trhu cenné papiere hrá dôležitú úlohu v systéme prerozdeľovania finančné zdroje stavu a je na to potrebný normálne fungovanie. Dôležitou úlohou štátu je preto regulovať trh s cennými papiermi.

Regulácia trhu cenných papierov je regulácia činnosti všetkých jeho účastníkov na ňom a transakcií medzi nimi organizáciami poverenými spoločnosťou na tieto úkony. Ide o najdôležitejšiu zložku trhu cenných papierov.

Regulácia trhu s cennými papiermi:

• pokrýva všetkých svojich účastníkov (emitentov, investorov, profesionálnych sprostredkovateľov, organizácie trhovej infraštruktúry);
• pokrýva všetky druhy činností a všetky druhy operácií s nimi (emisie, sprostredkovateľské, investičné, špekulatívne, kolaterál, trust atď.);
• vykonávajú orgány alebo organizácie oprávnené vykonávať regulačné funkcie.

Vo svetovej praxi sa rozlišujú tieto dva modely regulácie trhu cenných papierov:

1. nariadenia akciový trh je primárnou funkciou vládnych orgánov. Štát prenáša na združenia len malú časť právomocí dohľadu, kontroly a stanovovania pravidiel profesionálnych účastníkov trhu cenných papierov. Takýto systém existuje vo Francúzsku Štát aktívne kontroluje a zasahuje do regulačného procesu na trhu a len malá časť sa prenáša na samoregulačné organizácie (SRO).
2. Zatiaľ čo si štát ponecháva hlavné kontrolné pozície, maximálne možné množstvo právomocí prechádza na samoregulačné organizácie; Významné miesto v kontrole nezaberajú prísne predpisy, ale zavedené tradície, systém schvaľovania a rokovaní. Tento systém sa vyvinul vo Veľkej Británii. Úloha štátu v regulácii je minimálna a hlavný podiel na regulácii majú účastníci trhu.

Vo väčšine krajín sveta prichádza štát po dráhe priemeru medzi týmito dvoma extrémnymi modelmi Všeobecným trendom vo svetovej praxi regulácie trhu cenných papierov je vytváranie samostatných oddelení alebo komisií pre cenné papiere. Spomedzi viac ako 30 krajín s rozvinutými trhmi má viac ako 50 % nezávislé orgány pre cenné papiere, približne 15 % krajín má reguláciu trhu pod ministerstvom financií a 15 % krajín má zmiešanú správu. V niektorých krajinách s modelom bankového trhu (Nemecko, Rakúsko, Belgicko) nesie hlavnú zodpovednosť za rozvoj akciového trhu centrálnej banky a orgánu bankového dohľadu. Švajčiarsko je výnimkou: nemá centralizovaný vládny orgán, ktorý by reguloval trh s cennými papiermi (tieto funkcie sú prenesené na regióny).

Rusko sa vyznačuje do značnej miery americkým modelom organizácie a regulácie finančného trhu, čo je evidentné najmä na legislatívnej a organizačnej úrovni. Ruská prax si osvojila viacnásobný model samoregulácie, keď môže byť veľa SRO viazaných na konkrétne trhy (MICEX-NFA, RTS-NAUFOR).

Proces regulácie trhu s cennými papiermi zahŕňa:

• Tvorba normatívu legislatívneho rámca fungovanie trhu, t. j. vývoj zákonov, nariadení, pokynov, pravidiel, metodických opatrení a iných predpisov, ktoré stavajú fungovanie trhu na všeobecne uznávaný a rešpektovaný základ.
• Výber, licencovanie a certifikácia profesionálnych účastníkov trhu. Profesionálni účastníci trhu s cennými papiermi musia spĺňať určité znalosti, skúsenosti a kapitálové požiadavky stanovené oprávnenými regulačnými orgánmi alebo organizáciami.
• Monitorovanie dodržiavania noriem a pravidiel fungovania trhu všetkými účastníkmi trhu, ktoré vykonávajú príslušné kontrolné orgány.
• Systém sankcií za obchádzanie noriem a pravidiel stanovených na burze. Takýmito sankciami môžu byť ústne alebo písomné upozornenia, pokuty, trestné sankcie, vylúčenie z členstva na burze atď.
• Kontrola dodržiavania protimonopolnej legislatívy.

Existujú štyri hlavné formy regulácie trhu cenných papierov:

1. Nariadenie vlády na základe právnych predpisov a daňových noriem; štátna regulácia zmenárenskej činnosti, ktorá sa vykonáva vládne agentúry, do ktorej kompetencie patrí vykonávanie niektorých regulačných funkcií.
2. Regulácia výmeny na základe prevádzkového poriadku burzy cenných papierov(termínové burzy, burzy komodít a mien).
3. Samoregulácia realizované prostredníctvom aktivít rôznych združení odborníkov na burzu. Tu sú možné dve možnosti. Na jednej strane môže štát delegovať časť svojich funkcií regulácie trhu na oprávnené alebo vybrané organizácie odborných účastníkov burzového trhu. Na druhej strane môžu sami súhlasiť s tým, že organizácia, ktorú vytvorili, od nich dostáva určité regulačné práva vo vzťahu ku všetkým zakladateľom alebo účastníkom danej burzy alebo všetkých búrz.
4. Verejná regulácia, alebo regulácia prostredníctvom verejnej mienky pomocou prostriedkov masmédií. Faktom je, že práve reakcia spoločnosti ako celku na niektoré akcie na burze je primárnym dôvodom, prečo sa zo strany štátu alebo odborníkov na trh začínajú určité regulačné akcie.

Regulácia trhu s cennými papiermi vo všeobecnosti sleduje nasledujúce ciele:

• Udržiavanie poriadku na trhu, vytváranie normálnych pracovných podmienok pre všetkých účastníkov trhu.
• Zabezpečiť, aby účastníci pri obchodovaní s cennými papiermi dodržiavali zákon.
• Ochrana účastníkov trhu pred nepoctivosťou a podvodmi jednotlivcov alebo organizácií, pred zločineckými organizáciami a zločincami vo všeobecnosti.
• Zabezpečenie voľného a otvoreného procesu oceňovania cenných papierov na základe koncentrácie ponuky a dopytu.
• Vytvorenie efektívneho trhu, kde vždy existujú stimuly podnikateľskú činnosť a v ktorej je každé riziko primerane odmenené.
• Vytváranie nových trhov, podpora trhov a trhových štruktúr potrebných pre spoločnosť, trhové inovácie a pod.
• Ovplyvňovanie trhu za účelom dosiahnutia niektorých sociálnych cieľov (napríklad zvýšenie ekonomického rastu, zníženie nezamestnanosti a pod.).

Hlavným cieľom regulácie trhu cenných papierov je teda zabezpečenie jeho stability, rovnováhy a efektívnosti.

Konkrétne ciele regulácie trhu s cennými papiermi sú vždy určené aktuálnym ekonomickým a rozpočtová politika, štát ekonomický rast a množstvo ďalších faktorov.

Hlavné princípy regulácie trhu cenných papierov sú nasledovné.

1. Oddelenie prístupov k regulácii vo vzťahu k účastníkom mimoburzového trhu na jednej strane a profesionálnym účastníkom burzového trhu na strane druhej; oddelenie prístupov pri regulácii vzťahov medzi emitentom a investorom na jednej strane a vzťahov s účasťou profesionálnych účastníkov trhu na strane druhej.

2. Maximálne možné zverejňovanie informácií o všetkom, čo sa robí na burze. Tým je zabezpečená nielen možnosť pre účastníkov trhu získať informácie potrebné na prijímanie obchodných rozhodnutí, ale aj zvýšená miera dôvery v burzu a jej členov.

3. Zabezpečenie transparentnosti tvorby pravidiel, verejná diskusia o problémoch trhu.

4. Zabránenie kombinovaniu tvorby a presadzovania pravidiel v jednom riadiacom alebo regulačnom orgáne.

5. Identifikácia tých cenných papierov, ktoré si vyžadujú predovšetkým starostlivú reguláciu (napríklad investičné cenné papiere).

6. Princíp kontinuity ruský systém reguláciu trhu s cennými papiermi.

7. Princíp zohľadňovania skúseností zo svetového trhu a zohľadňovania globalizačných trendov finančných trhoch, ako aj princíp, ktorý z toho vyplýva
rozvoj vyváženej politiky vo vzťahu k zahraničným investorom a zahraničným účastníkom ruský trh cenné papiere.

8. Princíp ochrany práv vlastníkov a kontroly dodržiavania ich práv a záujmov zo strany emitentov a profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi.

9. Princíp jednoty regulačný rámec režim a metódy regulácie trhu v celej Ruskej federácii.

10. Princíp minimálneho zásahu vlády a maximálnej samoregulácie, založený na minimalizácii nákladov od federálny rozpočet; povinná účasť profesionálnych účastníkov trhu na regulácii.

11. Zásada rovnakých príležitostí vrátane:

• štátna stimulácia konkurencie na trhu cenných papierov prostredníctvom absencie preferencií jednotlivých účastníkov;
• zabezpečenie konkurencie medzi účastníkmi trhu ako mechanizmu objektívneho zvyšovania kvality služieb a znižovania ich nákladov;
• rovnosť všetkých účastníkov trhu pred orgánmi, ktoré ho regulujú;
• verejná a konkurenčná distribúcia štátna podpora rôzne projekty na trhu;
• nedostatok výhod štátnych podnikov pôsobiacich na trhu oproti komerčným organizáciám;
• zákaz vládnych orgánov verejne hodnotiť profesionálnych účastníkov trhu;
• odmietnutie vládne nariadenie ceny za služby profesionálnych účastníkov trhu (okrem registračných spoločností).

Rozlišujú sa tieto spôsoby regulácie trhu cenných papierov:

• registrácia emisií cenných papierov, prospektov;
• udeľovanie licencií profesionálnym účastníkom trhu s cennými papiermi;
• certifikácia špecialistov z investičných inštitúcií;
• poistenie investorov;
• audit a ratingová kontrola finančnej situácie emitentov;
• dohľad a kontrola nad akciovými transakciami;
• registrácia a dohľad nad činnosťou burzových a zúčtovacích spoločností;
• zverejňovanie a zverejňovanie informácií v súlade s platnou legislatívou.

Regulácia trhu cenných papierov je regulácia činnosti všetkých jeho účastníkov na ňom a transakcií medzi nimi organizáciami poverenými spoločnosťou na tieto úkony.

Regulácia účastníkov trhu môže byť externá a interná. Interný predpis je podriadenie činnosti danej organizácie vlastným regulačným dokumentom: charte, pravidlám a iným interným regulačným dokumentom. Vonkajšia regulácia je podriadenosť činnosti danej organizácie predpisovštáty, iné organizácie, medzinárodné dohody.

Reguláciu trhu cenných papierov vykonávajú orgány alebo organizácie oprávnené vykonávať regulačné funkcie. Z týchto pozícií rozlišujú:

Štátna regulácia trhu vykonávaná vládnymi agentúrami;

Regulácia profesionálnymi účastníkmi trhu s cennými papiermi alebo samoregulácia trhu;

. verejná regulácia, alebo regulácia prostredníctvom verejnej mienky. Ciele regulácie trhu s cennými papiermi:

1) udržiavanie poriadku na trhu, vytváranie normálnych podmienok pre prácu všetkých účastníkov trhu;

2) ochrana účastníkov trhu pred nepoctivosťou jednotlivcov alebo organizácií;

3) zabezpečenie voľného a otvoreného procesu oceňovania cenných papierov na základe ponuky a dopytu;

4) vytvorenie efektívneho trhu, na ktorom vždy existujú stimuly pre podnikateľskú činnosť a na ktorom je každé riziko primerane odmeňované;

5) v určitých prípadoch vytváranie nových trhov, podpora trhov a trhových štruktúr potrebných pre spoločnosť, trhové iniciatívy a inovácie atď.;

6) ovplyvňovanie trhu s cieľom dosiahnuť nejaké sociálne ciele. Regulačný proces na trhu cenných papierov zahŕňa:

Vytvorenie regulačného rámca pre fungovanie trhu;

Výber profesionálnych účastníkov trhu;

Monitorovanie dodržiavania noriem a pravidiel fungovania trhu všetkými účastníkmi trhu;

Systém sankcií za odchýlky od noriem a pravidiel stanovených na trhu. Princípy regulácie ruského trhu cenných papierov:

Oddelenie prístupov pri regulácii vzťahov medzi emitentom a investorom na jednej strane a vzťahov s účasťou profesionálnych účastníkov trhu na strane druhej;

Výber tzv. investičných cenných papierov zo všetkých druhov cenných papierov;

Čo najširšie využitie postupov zverejňovania informácií o všetkých účastníkoch trhu – emitentoch, veľkých investoroch a profesionálnych účastníkoch;

Potreba zabezpečiť hospodársku súťaž ako mechanizmus objektívneho zvyšovania kvality služieb a znižovania ich nákladov;

Pri rozdeľovaní právomocí medzi regulačné orgány by sa malo vychádzať z toho, že tvorbu pravidiel a ich presadzovanie by nemala spájať jedna osoba;

Zabezpečenie transparentnosti tvorby pravidiel, široká verejná diskusia o spôsoboch riešenia problémov trhu. Táto zásada zlepšuje kvalitu tvorby pravidiel a jej objektivitu;

Dodržiavanie zásady kontinuity ruského systému regulácie trhu s cennými papiermi, ktorý má určitú históriu a tradície. Nemožno nebrať do úvahy rastúcu integráciu národného akciového trhu s medzinárodným. Začať budovať nový systém regulácie trhu „z centra poľa“ je neefektívne, je potrebné prakticky zohľadniť skúsenosti svetového trhu, kvalitatívne ich spracovať a využiť úspešné regulačné riešenia. Z tejto skúsenosti by sme nemali robiť dogmu, pretože opakovanie chýb iných ľudí môže spomaliť pokrok v regulácii trhu;

. optimálne rozdelenie funkcií regulácie trhu cenných papierov medzi štátne a neštátne riadiace orgány

Regulácia trhu cenných papierov – ide o zefektívnenie činnosti na nej všetkých jej účastníkov a transakcií medzi nimi organizáciami poverenými spoločnosťou na tieto akcie.

Regulácia trhu cenných papierov zahŕňa všetky druhy činností a všetky operácie na ňom, ktoré vykonávajú orgány alebo organizácie oprávnené vykonávať regulačné funkcie.

K dispozícii sú:

· štátu regulácia trhu vykonávaná vládnymi agentúrami;

· Regulácia zvonku profesionálni účastníci RCB, alebo samoregulácia;

· Verejné regulácia, alebo regulácia prostredníctvom verejnej mienky.

Ciele nariadenie:

· udržiavanie poriadku na trhu, vytváranie normálnych podmienok pre prácu všetkých účastníkov trhu;

· ochrana účastníkov trhu pred podvodmi a nečestnosťou jednotlivcov a právnických osôb;

· zabezpečenie voľného a otvoreného procesu oceňovania cenných papierov na základe ponuky a dopytu;

· vytvorenie efektívneho trhu, na ktorom sú stimuly pre podnikateľskú činnosť a riziko je primerane odmeňované;

· v niektorých prípadoch - vytváranie nových trhov, podpora trhov a trhových štruktúr potrebných pre spoločnosť, inovácie a pod.;

· ovplyvňovanie trhu za účelom dosiahnutia určitých sociálnych cieľov (zvýšenie miery ekonomického rastu, zníženie nezamestnanosti a pod.).

Regulačný proces Trh cenných papierov zahŕňa:

· vytvorenie regulačného rámca pre fungovanie trhu;

· výber profesionálnych účastníkov trhu;

· monitorovanie dodržiavania noriem a pravidiel fungovania trhu všetkými účastníkmi trhu;

· systém sankcií za odchýlku od noriem.

Princípy regulácie trhu cenných papierov:

· oddelenie prístupov pri regulácii vzťahov medzi emitentom a investorom na jednej strane a vzťahov s účasťou profesionálnych účastníkov trhu na strane druhej;

· zdôraznenie tých cenných papierov, ktoré si najviac vyžadujú starostlivú reguláciu (napríklad investičné cenné papiere);

· zabezpečenie konkurencie medzi účastníkmi trhu;

· zabezpečenie transparentnosti tvorby pravidiel;

· dodržiavanie zásad kontinuity ruského regulačného systému cenných papierov a zohľadnenie skúseností zo svetového trhu.

Pod systémom regulácie a kontroly na burze treba chápať ako súbor inštitúcií, ktoré regulujú a kontrolujú fungovanie trhu s cennými papiermi a súbor legislatívnych a právnych aktov, ktoré zabezpečujú regulačný rámec burzy.

Regulačnými inštitúciami akciového trhu v Ruskej federácii sú štátne regulačné orgány trhu cenných papierov zastúpené vládnymi orgánmi a samoregulačné organizácie.

Otázka 2. Štátna regulácia trhu s cennými papiermi

Štruktúra vládnych regulačných orgánov Ruský trh cenných papierov tvoria najvyššie vládne orgány (prezident, Štátna duma, vláda), vládne regulačné orgány na ministerskej úrovni (ministerstvo financií, Centrálna banka Ruskej federácie, Federálna protimonopolná služba atď.).

Najvyššie vládne orgány vykonávajú všeobecné (koncepčné) riadenie vývoja trhu s cennými papiermi prostredníctvom regulačných orgánov na ministerskej úrovni (výkonné orgány), pripravujú a schvaľujú zákony, vyhlášky a nariadenia v oblasti cenných papierov a sledujú ich plnenie.

Vládne orgány na ministerskej úrovni ( výkonné orgány orgány) regulujú trh s cennými papiermi prostredníctvom tvorby pravidiel a vykonávajú aj dozornú funkciu nad činnosťou na tomto trhu.

Vydávanie licencií na odborné činnosti vykonáva Bank of Russia Service for Financial Markets, ktorá od 1. septembra 2013 nahradila Federálnu službu pre finančné trhy (FSFM), ktorá existovala od marca 2004 po zrušení Federálnej Komisia pre trh s cennými papiermi (FCSM).

Služba Bank of Russia pre finančné trhy (FMS) bola vytvorená rozhodnutím predstavenstva Bank of Russia zo dňa 8. augusta 2013 v súvislosti s integráciou do štruktúry Bank of Russia. Federálna služba na finančných trhoch.

SFR je divíziou Bank of Russia, na ktorú boli prenesené právomoci FSRF regulovať, kontrolovať a vykonávať dohľad nad finančnými trhmi (na základe federálneho zákona z 23. júla 2013 č. 251-FZ „o zmene a doplnení niektorých zákonov“). legislatívne akty Ruskej federácie v súvislosti s prevodom centrálnej banky právomoci Ruskej federácie pre reguláciu, kontrolu a dohľad v oblasti finančných trhov“).

Medzi úlohy SFR patrí okrem iného:

· účasť na rozvoji, zabezpečenie stability finančného trhu Ruskej federácie a jeho infraštruktúry, rýchla identifikácia a riešenie krízových situácií;

· vytváranie konkurenčného prostredia na finančnom trhu Ruskej federácie

· vykonanie analýzy stavu a perspektív vývoja finančných trhov z hľadiska rozsahu činnosti neúverových finančných organizácií; regulácia, kontrola a dohľad nad neúverom finančné inštitúcie,

· ochrana práv a oprávnených záujmov akcionárov a investorov na finančných trhoch, poistníkov, poistencov a oprávnených osôb uznaných za takých v súlade s poistnou legislatívou, ako aj poistencov podľa povinného dôchodkové poistenie, investorov a účastníkov neštátnych dôchodkového fondu o neštátnom dôchodkové zabezpečenie

· zabezpečenie kontroly dodržiavania požiadaviek legislatívy Ruskej federácie o protiakcii zneužitia dôverné informácie a manipulácia s trhom.

RCB môže efektívne vykonávať svoje funkcie, ak štát reguluje činnosť emitentov a investorov.

Štátnu reguláciu zabezpečujú:

· založenie povinné požiadavky na činnosť emitentov a odborných účastníkov trhu cenných papierov a jeho štandardov;

· evidencia emisií cenných papierov a kontrola dodržiavania emisných podmienok;

· licencovanie činnosti profesionálnych účastníkov trhu s cennými papiermi;

· vytvorenie systému ochrany práv vlastníkov a kontroly dodržiavania ich práv zo strany emitentov a profesionálnych účastníkov trhu cenných papierov;

· zákaz a potláčanie činnosti osôb vykonávajúcich podnikateľskú činnosť na trhu s cennými papiermi bez príslušnej licencie ( Federálny zákon„Na trhu cenných papierov“, čl. 38).

Prejdite na funkcie Služby Bank of Russia pre finančné trhy zahŕňajú okrem iného:

rozvoj

o hlavné smery vývoja finančných trhov,

o jednotné požiadavky na vykonávacie pravidlá odborná činnosť na RCB;

· stanovenie povinných požiadaviek na obchody s cennými papiermi, štandardy pre prijímanie cenných papierov na ich verejné umiestnenie, obeh, kótovanie a kótovanie, zúčtovanie a depozitnú činnosť; na postup vedenia registra;

· implementácia licencovania;

· v záujme boja proti legalizácii (praniu) príjmov z trestnej činnosti kontrola postupu pri vykonávaní transakcií s v hotovosti a iné majetkové transakcie uskutočnené profesionálnymi účastníkmi trhu s cennými papiermi;

· zabezpečenie zverejňovania informácií o registrovaných emisiách cenných papierov, odborných účastníkoch trhu s cennými papiermi a regulácii trhu s cennými papiermi, ako aj vytvorenie verejne prístupného systému zverejňovania informácií o trhu cenných papierov.

Okrem priamej administratívnej kontroly trhu s cennými papiermi existuje aj nepriama verejnej správy tento trh prostredníctvom ekonomických pák a kapitálu, ktoré má štát k dispozícii, medzi ktoré patrí daňový systém, menovej politiky, štátny kapitál, majetok a zdroje. Nástroje priamej a nepriamej regulácie spolu umožňujú ovplyvňovať trh cenných papierov na základe aktuálnej situácie na tomto trhu, v ekonomike štátu ako celku, ako aj na svetových finančných trhoch.

RCB môže efektívne vykonávať svoje funkcie, ak je chránený pred finančnými podvodmi a nekalou súťažou. Vnútroštátna legislatíva preto stanovuje niekoľko požiadaviek na vykonávanie činností na trhu cenných papierov:

· existuje určitý postup pri vydávaní cenných papierov;

· v určitých prípadoch musia účastníci trhu s cennými papiermi zverejňovať informácie o svojich transakciách s cennými papiermi;

· sa vykonáva kontrola nad používaním dôverných informácií. Osoby, ktoré ho vlastnia, ho majú zakázané používať na uzatváranie transakcií a prevody na tretie strany.

Štát vytvára systém regulácie trhu a musí zabezpečiť ochranu národných záujmov. V Rusku je však úloha štátu na akciovom trhu dvojaká. Na jednej strane je na ruskom trhu cenných papierov štát najväčším dlžníkom, čo má priamy vplyv na kvantitatívne a kvalitatívne parametre trhu. Na druhej strane je štát zároveň najväčším držiteľom cenných papierov ruských podnikov a zároveň pôsobí ako najväčší predajca na trhu podnikových cenných papierov. Preto najdôležitejšia vlastnosť Ruský trh je nezávislou úlohou štátu nielen ako regulátora trhu s cennými papiermi (pri písaní zákonov a podzákonných noriem), ale zároveň ako:

· emitent (pri emisii štátnych cenných papierov);

· odborný účastník (predajca podnikových cenných papierov počas privatizácie);

· akcionár značného počtu spoločností, ktoré vznikli počas procesu privatizácie akciové spoločnosti;

· najvyšší arbiter v sporoch medzi účastníkmi trhu (prostredníctvom súdneho systému).

Regulácia trhu s cennými papiermi (r.ts.b.)- ide o zefektívnenie činnosti všetkých jej účastníkov a transakcií medzi nimi zo strany organizácií poverených spoločnosťou na tieto akcie.

Regulácia rieky c. b. pokrýva všetkých jeho účastníkov:

o emitentov;

o investorov;

o profesionálni sprostredkovatelia akcií;

o organizácie trhovej infraštruktúry...

Regulácia účastníkov trhu môže byť externá a interná.

Vonkajšia regulácia– ide o podriadenie činnosti tejto organizácie predpisom štátu, iných organizácií, medzinárodným dohodám.

Vnútorný predpis- ide o podriadenie činností tejto organizácie vlastným regulačným dokumentom: charte, pravidlám a iným interným regulačným dokumentom, ktoré určujú činnosť tejto organizácie ako celku, jej divízií a zamestnancov.

Regulácia rieky c. b. pokrýva všetky typy činností a všetky typy operácií na ňom:

o emisie;

o sprostredkovateľ;

o investície;

o špekulatívne;

o kolaterál;

o dôveru atď.

Regulácia rieky c. b. vykonávajú orgány alebo organizácie oprávnené vykonávať regulačné funkcie. Z týchto pozícií rozlišujú:

o štátna regulácia trhu, ktorú vykonávajú orgány štátnej správy, do pôsobnosti ktorých patrí vykonávanie niektorých regulačných funkcií;

o regulácia odbornými účastníkmi rieky. c. b., alebo samoregulácia trhu; tento proces v momentálne sa vyvíja dvoma spôsobmi. Na jednej strane môže štát preniesť časť svojich funkcií pri regulácii trhu na oprávnené alebo vybrané organizácie odborných účastníkov rieky. c. b. Na druhej strane môžu sami súhlasiť s tým, že organizácia, ktorú vytvoria, získa určité regulačné práva vo vzťahu ku všetkým účastníkom tejto organizácie;

o verejná regulácia, alebo regulácia prostredníctvom verejnej mienky; V konečnom dôsledku je to reakcia širokých vrstiev spoločnosti ako celku na niektoré kroky na trhu s cennými papiermi, čo je základnou príčinou, pre ktorú začínajú určité regulačné kroky štátu alebo odborníkov na trh.

Regulácia trhu s cennými papiermi má vo všeobecnosti tieto ciele:

o udržiavanie poriadku na trhu, vytváranie normálnych podmienok pre prácu všetkých účastníkov trhu;

o ochrana účastníkov trhu pred nečestnosťou a podvodmi jednotlivcov alebo organizácií, pred zločineckými organizáciami;

o zabezpečenie voľného a otvoreného procesu oceňovania cenných papierov na základe ponuky a dopytu;

o vytvorenie efektívneho trhu, na ktorom vždy existujú stimuly pre podnikateľskú činnosť a na ktorom je každé riziko primerane odmeňované;

o v určitých prípadoch vytváranie nových trhov, podpora trhov a trhových štruktúr potrebných pre spoločnosť, trhové iniciatívy a inovácie atď. ;

o ovplyvňovanie trhu za účelom dosiahnutia niektorých sociálnych cieľov (napríklad zvýšenie ekonomického rastu, zníženie nezamestnanosti a pod.).

Regulačný proces na trhu cenných papierov zahŕňa:

o vytvorenie regulačného rámca pre fungovanie trhu, t.j. vývoj zákonov, nariadení, pokynov, pravidiel, metodických opatrení a iných predpisov, ktoré stavajú fungovanie trhu na všeobecne uznávaný a rešpektovaný základ;

o výber profesionálnych účastníkov trhu; moderná rieka c. b., ako snáď každý iný trh, nie je možný bez profesionálnych sprostredkovateľov. Žiadna osoba alebo organizácia však nemôže nahradiť takého sprostredkovateľa. Na to je potrebné splniť určité požiadavky na znalosti, skúsenosti a kapitál, ktoré stanovujú oprávnené regulačné organizácie alebo orgány;

o kontrola dodržiavania noriem a pravidiel fungovania trhu všetkými účastníkmi trhu; túto kontrolu vykonávajú príslušné kontrolné orgány;

o systém sankcií za odchýlky od noriem a pravidiel stanovených na trhu; Takýmito sankciami môžu byť: ústne a písomné upozornenia, pokuty, trestné sankcie, vylúčenie z radov účastníkov trhu.

Pokyny:

1. Licencovanie činností profesionálnych účastníkov

2. Ochrana práv investorov

3. Ochrana pred nezákonným konaním na trhu cenných papierov

4. Certifikácia personálu pre finančný trh

5. Rozvoj regulačného rámca

Regulačné modely:

1. Model obmedzenej intervencie. Veľká úloha pri samoregulácii. Štát iba kontroluje. Predmetom štátu sú len aktivity profesionálnych účastníkov. (V USA regulujú len dane). Dostupnosť veľké množstvoštandardné štandardy - federálne normy(niečo ako poradné akty)

2. Model tvrdého zásahu (Rusko)

Zásady regulácie:

1. Princíp spojenia samoregulácie a štátnej regulácie. V podobe štátu prenášajúceho svoju tvorbu pravidiel a riadiacich funkcií určité kategórie účastníkov RSB organizované v samoregulačných organizáciách.

2. Princíp štátnej kontroly nad profesionálnymi účastníkmi. Štát má právo vykonávať kontrolu a dohľad nad akýmikoľvek profesionálnymi účastníkmi. (regulačný systém určuje štát vykonávajúci opatrenia na ochranu práv a oprávnených záujmov účastníkov trhu)

3. Princíp regulácia trhu. Uprednostňujú sa opatrenia týkajúce sa hospodárskeho vplyvu.

4. Princíp otvorenosti informácií o trhu.

5. Princíp zabezpečenia efektívnosti finančného trhu. Regulácia by nemala zasahovať do rozvoja finančného trhu.

6. Jednota regulačného rámca, režimu a metód regulácie trhu v celej Ruskej federácii.

Štátna právna úprava:

Licencovanie

Monitorovanie implementácie legislatívy

trestné stíhanie

Registračné akcie

Tvorba zákonov

Riešenie sporov.

Samoregulačné organizácie- sú neziskové, mimovládne organizácie, ktorú vytvorili profesionálni účastníci rieky. c. b. na báze dobrovoľnosti, s cieľom regulovať niektoré aspekty trhu na základe štátnych garancií podpory, vyjadrenej pridelením štatútu štátu samoregulačnej organizácie.

Množstvo a zameranie samoregulačné organizácie musí zriadiť štát, keďže ten istý predmet samoregulácie nemôžu regulovať dva alebo viac podobných orgánov súčasne.

Práva samoregulačnej organizácie:

o vypracovanie záväzných pravidiel a noriem pre odborné činnosti a operácie na trhu;

o vykonávanie odbornej prípravy, stanovenie požiadaviek povinných pre prácu na danom trhu;

o kontrola dodržiavania stanovených pravidiel a predpisov účastníkmi trhu;

o informačné aktivity na trhu;

o zabezpečenie komunikácie a zastupovania (ochrany) záujmov účastníkov.

Pred prijatím zákona o trhu cenných papierov v r Ruská prax Pre samoregulačné organizácie neexistoval právny základ, existovali však rôzne druhy združení účastníkov trhu vo forme združení (zväzov) búrz, registrátorov a depozitárov a iných profesionálnych účastníkov na ruskom akciovom trhu.

Samoregulácia:

Organizácia obchodu s finančnými nástrojmi

Personálna certifikácia

Ochrana záujmov investorov a klientov

Riešenie sporov

Uplatňovanie sankcií

Vnútorná kontrola.

Formy kontroly účastníkov . Takto regulátor prijíma informácie.

1. Kontroly regulátora. Plánované aj neplánované.

2. Kontroly zo strany samoregulačných organizácií. Kontrolujú úzky okruh: dodržiavanie kvalifikačných požiadaviek (certifikácia personálu, existuje niekoľko úrovní rôznych práv); dodržiavanie pravidiel SRO; hodnotenie rizika.

3. Poskytovanie informácií. Každý je povinný poskytnúť informácie: o transakciách, akcionároch a držiteľoch cenných papierov.

4. Operatívne pátracie činnosti. Nevyslovené. Vykonávané orgánmi činnými v trestnom konaní. Všetci hlavní účastníci sú pod neustálou kontrolou (MICEX, Moskovský depozitár atď.).

Spôsoby regulácie. Existujú priame (legálne) a nepriame.

Priame:

2) obmedzenia

3) pokyny

4) udeľovanie licencií

5) pozastavenie činnosti účastníkov

Nepriame:

1) diskontné sadzby, miera refinancovania

2) rezervačné štandardy

3) vlastné zdroje.

Súvisiace informácie.

Katedra financií a úverov

testovať

disciplínou

"FINANČNÉ RIADENIE"

Učiteľ: Mokhina M.I.

Vyplnil: študent skupiny F4-28S(i)

Akhiyarová I.M.

(číslo ročníkovej knihy)

Možnosť č.2

Perm, 2011

1. Finančné trhy. Princípy a systém regulácie trhu cenných papierov

Finančný trh (z lat. finance - hotovosť, príjem) v ekonomická teória- systém vzťahov, ktorý vzniká v procese výmeny ekonomických statkov pomocou peňazí ako sprostredkovateľského aktíva.

Na finančnom trhu dochádza k mobilizácii kapitálu, poskytovaniu úverov, výmene peňažné transakcie a umiestnenie finančných zdrojov vo výrobe. A súhrn ponuky a dopytu po kapitáli od veriteľov a dlžníkov v rôznych krajinách tvorí globálny finančný trh.

Historicky sa objavili dva hlavné modely finančných trhov: finančný systém, zameraný na bankové financovanie - bankový finančný systém, tzv. kontinentálny model, - a finančný systém zameraný na trh cenných papierov a systém inštitucionálnych investorov (poisťovne, investičné a dôchodkové fondy) - trhový finančný systém, príp. Anglo-americký model.

Finančný trh sa delí na:

Kapitálový trh

akciový kapitálový trh (akciový trh)

Dlhový kapitálový trh (trh dlhopisov a zmeniek)

Peňažný trh

Trh s derivátmi

Devízový trh (forex)

Na finančnom trhu sú predmetom kúpy a predaja finančné zdroje. Existujú však zásadné rozdiely v transakciách v rôznych sektoroch finančného trhu. Ak sa na úverovom trhu predávajú peniaze ako také, t. j. samotné sú predmetom transakcií, potom sa na burze predávajú napríklad práva na peňažný príjem, už vytvorený alebo budúci.

Finančný trh nie je len prostriedkom na prerozdeľovanie peňažných zdrojov v ekonomike (za platobných podmienok), ale aj ukazovateľom celého stavu ekonomiky ako celku. Podstatou finančného trhu nie je len jednoduché prerozdelenie finančných zdrojov, ale predovšetkým určovanie smerov tohto prerozdeľovania. Práve na finančnom trhu sa určujú najefektívnejšie oblasti použitia peňažných zdrojov.

Funkcie globálneho finančného trhu:

Prerozdelenie a prevod kapitálu;

Úspora nákladov na distribúciu;

Urýchlenie koncentrácie a centralizácie kapitálu;

medzičasový obchod, znižovanie nákladov ekonomických cyklov;

Podpora procesu nepretržitej reprodukcie.

Systém finančných vzťahov a fungovanie finančného trhu predpokladá zavedenie pojmu „ finančný stav» ekonomika, jej odvetvia a ekonomické subjekty. Na konkrétnej úrovni (makro-, mikro-) sa finančná situácia hodnotí pomocou špecifického súboru ukazovateľov.

Finančná situácia je kľúčovým ukazovateľom efektívnosti finančného trhu.

Regulácia trhu cenných papierov (r.s.b.) je zefektívnenie činnosti na ňom všetkých jeho účastníkov a transakcií medzi nimi organizáciami poverenými spoločnosťou na tieto úkony.

Regulácia účastníkov trhu môže byť externá a interná.

Vonkajšia regulácia:

Ide o podriadenie činnosti tejto organizácie predpisom štátu, iných organizácií, medzinárodným dohodám.

Vnútorný predpis:

Ide o podriadenie činností tejto organizácie vlastným regulačným dokumentom: charte, pravidlám a iným interným regulačným dokumentom, ktoré určujú činnosť tejto organizácie ako celku, jej divízií a zamestnancov.

Regulácia trhu cenných papierov zahŕňa všetky druhy činností a všetky typy operácií na ňom:

emisie;

Sprostredkovateľ;

Investície;

Špekulatívne;

kolaterál;

Trusty atď.

Reguláciu trhu cenných papierov vykonávajú orgány alebo organizácie oprávnené vykonávať regulačné funkcie. Z týchto pozícií rozlišujú: štátnu reguláciu trhu, ktorú vykonávajú štátne orgány, ktorých kompetencia zahŕňa vykonávanie určitých regulačných funkcií; regulácia profesionálnymi účastníkmi trhu alebo samoregulácia trhu; Tento proces sa v súčasnosti vyvíja dvoma spôsobmi. Na jednej strane môže štát preniesť časť svojich funkcií pri regulácii trhu na oprávnené alebo vybrané organizácie odborných účastníkov centrálnej banky. Na druhej strane môžu sami súhlasiť s tým, že organizácia, ktorú vytvoria, dostane určité regulačné práva vo vzťahu ku všetkým účastníkom tejto organizácie; verejná regulácia alebo regulácia prostredníctvom verejnej mienky; V konečnom dôsledku je to reakcia širokých vrstiev spoločnosti ako celku na niektoré kroky na trhu s cennými papiermi, čo je základnou príčinou, pre ktorú začínajú určité regulačné kroky štátu alebo odborníkov na trh.

Regulácia trhu s cennými papiermi má vo všeobecnosti tieto ciele:

Udržiavanie poriadku na trhu, vytváranie normálnych pracovných podmienok pre všetkých účastníkov trhu;

Ochrana účastníkov trhu pred nečestnosťou a podvodmi jednotlivcov alebo organizácií, pred zločineckými organizáciami;

Zabezpečenie voľného a otvoreného procesu oceňovania cenných papierov na základe ponuky a dopytu;

Vytvorenie efektívneho trhu, na ktorom vždy existujú stimuly pre podnikateľskú činnosť a na ktorom je každé riziko primerane odmeňované;

V určitých prípadoch vytváranie nových trhov, podpora trhov a trhových štruktúr potrebných pre spoločnosť, trhové iniciatívy a inovácie atď.;

Ovplyvňovanie trhu za účelom dosiahnutia niektorých sociálnych cieľov (napríklad zvýšenie ekonomického rastu, zníženie nezamestnanosti a pod.).

Medzi základné princípy regulácie trhu s cennými papiermi patria:

1. Princíp štátnej regulácie trhu s cennými papiermi, ktorý spočíva v tom, že celý systém regulácie trhu (vrátane systému samoregulácie) vytvára štát, ktorý plní univerzálnu funkciu ochrany občanov a ich záujmov, vykonáva opatrenia chrániť práva účastníkov trhu s cennými papiermi na základe povoľovania a regulácie všetkých druhov odborných činností na trhu s cennými papiermi.

2. Princíp jednoty regulačného rámca, režimu a metód regulácie trhu v celej Ruskej federácii.

3. Princíp minimálneho zasahovania vlády a princíp maximálnej samoregulácie, čo znamená, že štát reguluje činnosť trhových subjektov len v nevyhnutných prípadoch a časť svojich normotvorných a kontrolných funkcií deleguje na odborné organizátorov trhu s cennými papiermi organizovaných v samoregulačných organizáciách.

4. Princíp rovnakých príležitostí, čo znamená:

* štátna stimulácia konkurencie na trhu cenných papierov prostredníctvom absencie preferencií jednotlivých účastníkov trhu;

* rovnosť všetkých účastníkov trhu s cennými papiermi pred trhovými regulačnými orgánmi;

* transparentné a konkurencieschopné rozdeľovanie štátnej podpory pre rôzne projekty na trhu cenných papierov;

* nedostatok výhod pre štátne podniky pôsobiace na trhu cenných papierov oproti komerčným;

* zákaz vládnych orgánov verejne hodnotiť profesionálnych účastníkov trhu;

* odmietnutie štátnej regulácie cien za služby profesionálnych účastníkov trhu (okrem registračných spoločností).

5. Princíp kontinuity vo vývoji systému regulácie trhu, ktorý spočíva v evolučnom, plánovitom charaktere jeho rozvoja, v nadväznosti na stanovené dlhodobé usmernenia štátnej politiky v tejto oblasti, poskytujúci možnosti prispôsobenia sa zmenám na trhu regulačného systému pre všetky subjekty regulácie.

6. Zameranie sa na globálne skúsenosti a zohľadnenie trendu globalizácie finančných trhov znamená riadiť sa odporúčaniami Skupiny 30 s cieľom vytvoriť civilizovaný a konkurencieschopný trh cenných papierov, ako aj rozvíjať vyváženú politiku vo vzťahu k zahraničným investorom, resp. zahraničných účastníkov na ruskom trhu cenných papierov.