حتى لو انخفض سعر صرف الدولار فجأة من 75 روبل إلى 10 روبلات دفعة واحدة، فمن غير المرجح أن يرضي أصحاب الرهن العقاري بالعملة الأجنبية. ولكنها سوف ترضي العديد من الأشخاص الآخرين الذين لم يأخذوا قرضًا بالعملة الأجنبية. ما الذي يمكن توقعه بالضبط من الروبل، سأل دوجد ديمتري بيتروف، الخبير الاقتصادي المتخصص في روسيا ورابطة الدول المستقلة في نومورا إنترناشيونال، والذي تعتبره بلومبرج المتنبئ الأكثر دقة من حيث تقدير الروبل.

ماكيفا:حتى لو انخفض سعر صرف الدولار فجأة من 75 روبل دفعة واحدة إلى 10 روبل أو أكثر، فمن غير المرجح أن يرضي أصحاب الرهن العقاري بالعملة الأجنبية، فهم لا يهتمون، فلديهم بالفعل مشكلة واسعة النطاق. لكن هذا سوف يرضي العديد من الأشخاص الآخرين الذين لم يأخذوا قرضًا بالعملة الأجنبية. سنناقش ما يمكن توقعه بالضبط من سعر صرف الروبل مع ديمتري بيتروف، الخبير الاقتصادي لروسيا ورابطة الدول المستقلة في نومورا إنترناشيونال، والذي تعتبره بلومبرج المتنبئ الأكثر دقة من حيث تقدير سعر صرف الروبل. ديمتري على اتصال مع استوديو Dozhd من لندن. مساء الخير.

بيتروف:مساء الخير.

ماكيفا:شكرا جزيلا على موافقتك على التحدث معنا. خسر الروبل هذا الأسبوع 26٪ من سعره على مدار ثلاثة أشهر، وربما يسجل رقمًا قياسيًا آخر بشكل عام. وفي الوقت نفسه، في 11 يناير، رأيت توقعاتك بأن الروبل يجب أن يتعزز بشكل أكبر على خلفية تباطؤ الركود. أسعار النفطوانخفاض حجم مشتريات البنوك من الدولارات. لقد كنت تتوقع هذا لمدة ثلاثة أشهر. وحتى هناك تم تقديم الرقم، إذا لم أكن مخطئا، من 74 إلى 67. هل مازلتم متمسكين بهذا الموقف؟ وما الذي يجب أن يؤثر في الواقع على الروبل بشكل مفيد؟

بيتروف:تعتمد توقعاتنا على توقعات الأسعار العامة لمجموعتنا، والتي تم تصحيحها قليلاً، ولكن من حيث المبدأ، ما زلنا نعتقد أنه في مصطلح متوسطومن المفترض أن تعود الأسعار إلى نطاق ما، ربما بين 35 و40 دولارًا للبرميل، وهو ما يعد، من حيث المبدأ، أحد مكونات هذه التوقعات. والعنصر الثاني، كما قلت بشكل صحيح، لن أقول على الإطلاق أن هذه مشتريات بالدولار من قبل البنوك، لقد كانت قليلة، ربما تمت ترجمتها بشكل غير صحيح، ولكن الطلب الإجمالي، أي من جانب رصيد المدفوعات، الطلب على الدولار، انخفض بشكل حاد. أي أنه إذا رأينا تدفقًا لرأس المال إلى الخارج يبلغ حوالي 150 مليارًا في عام 2014، فإنه في عام 2015 كان 57 مليارًا. لقد تغير الطلب من السكان كثيرًا، أي التدفق الأسود لرأس المال، وما إلى ذلك. لكن مرة أخرى، فإن معظم أموال غير المقيمين، التي كانت على شكل قروض مصرفية، تم سحبها بالفعل في عام 2014، لذلك، عند النظر إلى ديناميكيات النفط على المدى المتوسط، والنظر إلى حقيقة أن حاجة الاقتصاد إلى وانخفضت قيمة الدولار الناتج عن تدفقات رأس المال إلى الخارج، وفي الواقع فإن صورة الروبل لا تبدو سيئة كما تبدو الآن. مرة أخرى، من الصعب جدًا وضع توقعات لمدة تتراوح من 1 إلى 3 أشهر، لأن النفط متقلب للغاية، ونرى أن هناك حركة بنحو 10٪ في أسبوعين، ولكن مع ذلك، إذا نظرت إلى التوقعات التي فيما يتعلق بقطاع النفط، فيما يتعلق بالأسعار في الأشهر الـ 12 المقبلة، يبدو لي أننا ربما لم نتجاوز تمامًا أسوأ لحظة في الروبل حتى الآن، لكننا ما زلنا نتحرك في الاتجاه المعاكس.

ماكيفا:أي أننا لن نرى دورة بـ 200 حسب توقعاتك؟

بيتروف:كما تعلمون، قد يكون معدل 200 في نوع من السيناريو الأسود، لكننا حاولنا محاكاة سيناريوهات مختلفة - هروب رأس المال وانخفاض أسعار النفط إلى أقل من 10 دولارات للبرميل. وحتى في مثل هذا السيناريو، ربما يكون من الصعب للغاية الوصول إلى سعر صرف قدره 200 روبل لكل دولار. مرة أخرى، إن الوصول إلى هذا المستوى خلال عدة ساعات تداول شيء، والبقاء عند هذه المستويات شيء آخر. يتعلق الأمر ببعض التوقعات متوسطة المدى أكثر من بعض لحظات التداول في منتصف اليوم عندما يحدث الذعر، يمكن أن يحدث الكثير، ولكن مرة أخرى، لا يمكنك التعايش مع مثل هذه السيناريوهات.

ماكيفا:أما بالنسبة للسيناريوهات، فلا يمكن للحكومة الاتفاق على التخفيض بأي شكل من الأشكال. إنفاق الميزانيةبشكل عام، وقبل الانتخابات الأمر صعب. أين يمكن الحصول على المال؟

بيتروف:على هذه اللحظةهناك، بالطبع، العديد من القضايا، أي في الواقع، القضايا المالية، وهي الأكثر صعوبة، وكما قلت بحق، فهي تقلق الأسواق أكثر من غيرها، أي أنها تقلق الأسواق من حيث كيفية عمل كل شيء. سوف يؤثر على الروبل. لأن الناس يفهمون في مكان ما في رؤوسهم أن إحدى أسهل الطرق للخروج من الموقف هي تخفيض قيمة الروبل، لذلك من المهم جدًا هنا أن ترسل الدولة الإشارات الصحيحة فيما يتعلق بتوحيد الميزانية. في الوقت الحالي، بالطبع، هناك مخاوف، ولكن في المستقبل، سيتم تخفيض الميزانية من قبل وزارة المالية. لا يزال من غير الواضح إلى أي مدى سيتم التخفيض، ولكن في حالتنا الأساسية، ما زلنا نتوقع أنه سيكون هناك انخفاض في التكاليف، ربما حوالي 7٪ اسميًا.

ماكيفا:حسنا، كان يطلق عليه 10٪. هل ترى أن رفع الضرائب يمكن أن يحل هذه المشكلة؟

بيتروف:إن تغيير القاعدة الضريبية الخاضعة للضريبة على المدى المتوسط ​​يمكن أن يساعد، لأنه في الواقع يخضع لضرائب باهظة للغاية صناعة النفط، وإذا نظرت إلى مستقبل الاقتصاد، فإنني آخذ 1، 2، 3 سنوات، قطاعات الاقتصاد الأخرى، التي لديها الآن المزيد توقعات جيدةعلى منتجاتهم، لأنه ببساطة بسبب سقوط الروبل أصبحوا أكثر قدرة على المنافسة في روسيا و متاجر أجنبية. وهذا يعني أن تغيير القاعدة الضريبية لتلك القطاعات التي ستتلقى أرباحًا كبيرة في المستقبل أمر منطقي، ولكن يجب أن يتم ذلك بحذر شديد، لأن أي تصريحات من هذا القبيل لها تأثير قوي جدًا على مزاج الشركة، وكما نحن كما نرى من أحدث استطلاعات الرأي، فإن الجانب غير المؤكد من الإجراءات الحكومية هو أحد الأشياء التي تعيق فعليًا تطوير الأعمال في روسيا. أي إجراء كل هذه المفاوضات بعناية فائقة ...

ماكيفا:وحتى الإدلاء بتصريحات النوايا، نعم، على الأرجح. أود أن أطلب منكم التعليق بإيجاز، إن أمكن، على الأخبار التي يناقشها الجميع اليوم، حيث أعلن نائب وزير المالية أليكسي مويسيف أن الودائع الكبيرة للأفراد في البنوك الروسيةيمكن تحويل أكثر من 100 مليون روبل قسراً إلى رؤوس أموال البنوك المتعثرة المؤسسات المالية. مخطط مماثل لدعم البنوك التي تعاني من مشاكل، تشير المنشورات المختلفة إلى ذلك وتشير إليه على الفور، وقد تم استخدامه في قبرص في عام 2013. هل ترى أنه من الصواب تطبيق هذه التجربة الآن في روسيا؟ ما هي النتائج التي يمكن أن يعطيها هذا؟

بيتروف:حسنًا، سواء كان ذلك صحيحًا أم خطأ، فهذا سؤال افتراضي للغاية. وهذا يعني، مرة أخرى، إذا نظرت إلى هؤلاء المستثمرين، الأشخاص الذين يستثمرون مثل هذه المبالغ في الودائع المصرفية، فهم متساوون بشكل أساسي مع مستثمري الديون، أي أنه عندما يفلس أحد البنوك، فإن ما يحدث للودائع الصغيرة شيء، شيء آخر هو عندما يكون الأشخاص لديهم مثل هذه الودائع الكبيرة، فهم عمومًا من فئة مختلفة. أي أن هذه كانت قضية مؤلمة جدًا أيضًا في أوروبا، من جانب المناهج الأخلاقية، ومن جانب المناهج القانونية، ولكن من ناحية أخرى، إذا نظرت إلى جزء آخر من هذه المشكلة، فلن يكون الأمر كذلك تمامًا الصحيح استعمال أموال الدولة في كل هذه الحالات. وهذا هو، في الواقع، يتم تطبيق هذه الممارسة، ورأينا كيف تم تطبيقها في قبرص، ولكن هنا واحد نقطة مهمةأنها تم نقلها إلى هناك بالكامل نظام مالي. هناك، بالطبع، خطر من أن يؤثر ذلك بطريقة أو بأخرى على القدرة التنافسية للبنوك في النظام، أي إذا تم تطبيقه أو بطريقة أو بأخرى هناك خطر التطبيق من قبل بعض البنوك النسبية، أي أن البنوك الأصغر قد تشهد تدفقًا إلى الخارج من الودائع إلى بنوك أكبر. وهذا بالطبع غير مرغوب فيه. إنه سؤال، وربما أكثر، حول كيفية تطبيقه. قد يكون جيدًا، وقد يكون سيئًا. لكن في الوقت الحالي، ربما يكون من السابق لأوانه الحديث عن ذلك، لأننا ما زلنا لا نعرف أي تفاصيل على وجه اليقين.

ماكيفا:شكرًا لك. كان ديمتري بيتروف، الخبير الاقتصادي لروسيا ورابطة الدول المستقلة في شركة Nomura International PLC، على اتصال مع Dozhd من لندن.

تصوير: غريغوري سيسويف / ريا نوفوستي

بداية العام هي الوقت المناسب لوضع التوقعات. وهذا ما يفعله المحللون، بما في ذلك بالنسبة للروبل. ماذا تنبأ الشخص الذي قدم في السابق التوقعات الأكثر دقة للعملة الروسية؟

نحن نتحدث عن ديمتري بيتروف من نومورا إنترناشيونال، الذي شارك رأيه مرة أخرى مع بلومبرج. تجدر الإشارة إلى أنه يحتل المرتبة الأولى في تصنيف 34 متنبئًا للوكالة خلال الأرباع الأربعة الماضية.

ديمتري واثق من أن الأسوأ بالنسبة للروبل قد تجاوزنا، وكذلك بالنسبة لأسعار النفط. وهو يعتقد أنه بعد الانخفاض إلى مستويات قياسية، ستشهد أسعار النفط والعملة الروسية نموًا. ومع ذلك، لا ينبغي للمرء أن يتوقع أي معجزات.

وفقًا لتوقعات بيتروف، سيكون سعر صرف الدولار/الروبل خلال ثلاثة أرباعه 67 روبل. مقابل 76 روبل. لكل دولار الآن. بحلول نهاية العام، سيتم تعزيز الروبل أكثر - ما يصل إلى 65 روبل. لكل دولار.

وكتب بيتروف في مذكرة للعميل: "نعتقد أن زوج الدولار والروبل يقترب من الذروة ونفكر في شراء الروبل في الأسابيع المقبلة".

ويستشهد الخبير بعوامل أخرى أيضًا. وعلى وجه الخصوص، يشير إلى انخفاض الطلب على العملات من اللاعبين المحليين. المدفوعات ل الديون الخارجيةتبلغ قيمتها أقل من 15 مليار دولار، أي أقل مرتين تقريبًا مما كانت عليه في عام 2015. بالإضافة إلى ذلك، لا يستبعد بيتروف الطلب على الأصول الروسيةمن غير المقيمين، وهو ما سيدعم الروبل أيضًا.

على سبيل المثال، أوصى بنك أوف أمريكا، في مراجعته الأخيرة بتاريخ 7 يناير/كانون الثاني، بشراء السندات الروسية.

إذا نظرنا إلى التوقعات المتفق عليها لمحللي بلومبرج، فإن سعر صرف الدولار مقابل الروبل سيكون عند حوالي 69 روبل لمعظم العام، مما يشير أيضًا إلى تعزيزه. ما هو احتمال أن يخطئ كل هؤلاء الخبراء في اتجاه الحركة؟ السؤال بلاغي.

ومع ذلك، ليس الجميع متفائلين بشأن مستقبل الروبل. ويقول خبراء باركليز، على سبيل المثال، إن التوقعات بالنسبة للعملة الروسية تبدو قاتمة لأن الاقتصاد في حالة ركود، ويحوم النفط عند أدنى مستوياته منذ 12 عامًا تقريبًا، ويتباطأ النمو في الصين، أكبر شريك تجاري لروسيا. وعلى الرغم من تقديم مجموعة من الحقائق الواضحة هنا بدلاً من التوقعات، إلا أنه لا يمكنك الجدال مع هذه الحقائق. بالمناسبة، باركليز ينتظر 78 روبل. للدولار بحلول نهاية العام.

ومن الجدير أيضًا أن نقول بضع كلمات عن الرأي الخبراء الروس. يعتقد المراقب الاقتصادي غريغوري بيجلاريان أن انخفاض أسعار النفط يقترب من نهايته، وبالتالي يعتقد أنه في المستقبل القريب يمكن للمرء أن يبدأ في تشكيل مركز طويل. كنطاق مستهدف، حدد مستويات تتراوح بين 28 و30 دولارًا للبرميل، ونظرًا لديناميكيات الانخفاض العالية، فقد يرتفع سعر النفط في وقت أبكر قليلاً - من 32 دولارًا.

كقاعدة عامة، لا يحدث تغيير الاتجاه بهذه الطريقة، ولكن مع تغيير في خلفية المعلومات. بدأت أكبر وسائل الإعلام في نشر الكثير من المعلومات ذات الصلة، ولكن هذا ليس هو الحال بعد.



أنهت العملة الروسية تداولات ما قبل عيد الميلاد بضعف كبير مقابل العملات الرئيسية. وبلغ الانخفاض مقابل الدولار 1.44 روبل مقابل اليورو - 1.92 روبل. وفي جلسة اليوم، تبدأ العملة المحلية عند ₽74.7590/دولار أمريكي. و ₽80.6480/يورو.

سيبدأ تداول الروبل يوم الاثنين على خلفية تراجع النفط إلى حد ما، والذي اقتربت تكلفته خلال العطلات من 30 دولارًا (33.19 دولارًا في الساعة 08:52 بتوقيت موسكو). وأثار سعود موجة جديدة من انخفاض الأسعار. العربية التي قدمت للعملاء الأوروبيين خصمًا على المواد الخام الموردة. ويتفاقم الوضع بسبب ضعف الاقتصاد الصيني، وزيادة المعروض من المخزونات في الولايات المتحدة، وعدم التوازن بين إنتاج واستهلاك المواد الخام.

وفي الوقت نفسه، يواصل الخبراء تقديم توقعات لسعر صرف الروبل للعام الحالي. شارك المتنبئون الأكثر دقة من بلومبرج وموسكوفسكي كومسوموليتس أفكارهم حول هذا الأمر في اليوم السابق.

تصنيف "رقم 1" من الوكالة الأمريكية ديمتري بتروف من شركة نومورا العالمية المحدودة.، الذي توقع سعر ₽75.15/دولار أمريكي لشهر يناير 2016، يتوقع أن تعزز العملة الوطنية إلى ₽67.00 و₽65.00 خلال الأشهر الثلاثة الأولى وبنهاية العام على التوالي.

وبحسب الخبير الاقتصادي، فإن تحقيق سعر الصرف "القاع" لزوج الدولار/الروبل ليس بعيدًا.

واعترف بيتروف قائلاً: "لذلك سننظر في إمكانية شراء العملة الروسية في الأسابيع المقبلة".

ووفقاً لبيتروف، فإن تعزيز العملة المحلية سيتم تسهيله من خلال عوامل داخل الاتحاد الروسي، إلى جانب تدفق الأموال إلى الأصول الروسية الرخيصة.

خبراء اقتصاديون في بنك باركليزلا تشارك بيتروف والشركة "تفاؤل الروبل" معلنين عن الآفاق الغامضة للروس الوحدة النقديةفي ظل النفط الرخيص للغاية، وهو ما يمثل حالة الاقتصاد الروسي وآفاق الصين الغامضة.

توقعات خبراء باركليز للفترة من يناير إلى مارس، والتي تم تحديثها في 6 يناير، هي أن يصل الدولار إلى 76.00 ين (بدلاً من المستوى المعلن مسبقًا وهو 71.00 ين). في نهاية عام 2016، يتوقع المتخصصون في المعهد المالي البريطاني أن يكون "الأخضر" بالقرب من ₽78.00.

المتنبئ الأكثر نجاحا لـ "MK" رسلان جرينبيرج من معهد الاقتصاد التابع لأكاديمية العلوم الروسيةوقبل عام بالضبط، توقع سعر صرف الدولار عند 74.65 ₽ في 2016/10/01. الخبير الذي ارتكب خطأ قدره 10.9 كوبيل فقط هو الذي تسبب في السقوط العملة الوطنيةيسمى هذا عدم كفاءة الحكومة والبنك المركزي (تذكر أن توقعات المسؤولين لسعر RUR/USD افترضت معدل ₽63.00).

وكان انخفاض الإنتاج في الصين، وخطط استئناف صادرات النفط الإيراني، وفائض العرض على الطلب، بحسب غرينبرغ، واضحين في العام الماضي.

"لم يأخذوا الأمر على محمل الجد"، يعلق الأكاديمي على أخطاء السلطات. "لم يأخذوا في الاعتبار حقيقة أن هناك الكثير من العوامل النفسية الخالصة في الأسعار. وتبين أن أعصاب قادتنا أقوى من أعصاب السوق.

ووصف جرينبرج قرار البنك المركزي بتحرير نظام العملة في الدولة المعتمدة على أسعار النفط بأنه "مقامرة ندفع ثمنها جميعا الآن".

توقعات الأكاديمي لـ RUR/USD لعام 2016 تتوازن ضمن ₽65-100.

- سأقول بشكل أكثر دقة فقط إذا علمت بالتحضير لتغييرات جذرية. السياسة النقدية"، خلص الخبير الاقتصادي.

ويعتقد بتروف أنه خلال الأشهر الثلاثة المقبلة سينخفض ​​سعر الدولار من 74 إلى 67 روبل، بشرط أن تظل أسعار النفط عند مستوى 35-40 دولارًا للبرميل. وبحلول نهاية العام، سيصل الدولار إلى 65 روبل. ويعتقد المحلل أن متوسط ​​سعر صرف الدولار في عام 2016 سيكون 69 روبل.

وفقًا لتوقعات بتروف، سيرتفع الروبل على خلفية تدفق الأموال إلى أصول أرخص، وكذلك بسبب حقيقة أن السكان سيظهرون اهتمامًا أقل بالدولار كوسيلة لتراكم رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، وفقا للخبير، فإن الحاجة إلى العملة الأمريكية ستنخفض أيضا بين ممثلي الأعمال بسبب انخفاض حجم المدفوعات على الديون الخارجية إلى النصف.

ويعتقد بيتروف أن العملة الروسية موجودة السنة الحاليةسيكون أصلًا جذابًا، وإن كان محفوفًا بالمخاطر، للمستثمرين. "لقد تغير عامل الطلب بالفعل. وأكد الخبير أن النظرة المستقبلية لهذا الاتجاه تتغير نحو تعزيز الروبل من المستويات الحالية.

وفي الوقت نفسه، في أوائل يناير، خفض بنك باركليز توقعاته لسعر صرف الروبل للربع الأول إلى 76 روبل لكل دولار. وفي وقت سابق، توقع البنك معدل 71 روبل لكل دولار في الربع الأول. ويتوقع البنك أنه بحلول نهاية عام 2016، سينخفض ​​سعر الصرف إلى 78 روبل لكل دولار.

ويتوقع الاقتصاديون في بنك ألفا أن ينخفض ​​سعر الصرف في الربع الأول من عام 2016 إلى 80 روبل لكل دولار.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن غالبية الخبراء الذين استطلعت بلومبرج آراءهم يتوقعون تراجع العملة الروسية إلى مستوى 90 روبل لكل دولار.

أذكر ذلك في الأيام الأخيرةوفي عام 2015، سجل الروبل أدنى مستوياته التاريخية مرتين. وفي 31 ديسمبر/كانون الأول، حدد البنك المركزي سعر الصرف العملة الأمريكيةعند مستوى 72.8827 روبل، وهو الحد الأقصى منذ فئة 1998.

وفي وقت سابق، في 25 ديسمبر، قال رئيس سبيربنك جيرمان جريف إن قيمة الروبل ستنخفض في عام 2016 بعد انخفاض أسعار النفط.

وقبل أيام قليلة، أشارت رئيسة البنك المركزي للاتحاد الروسي، إلفيرا نابيولينا، إلى أن تقلب العملة الوطنية آخذ في الانخفاض. ووفقا لها، فإن نظام سعر الصرف المعوم هو الأنسب للاقتصاد الروسي في البيئة الحالية.

وفي الوقت نفسه، قال رئيس وزارة التنمية الاقتصادية، أليكسي أوليوكاييف: إن المشكلة الرئيسية بالنسبة الاقتصاد الروسيليس سعر الصرف مرتفعًا أو منخفضًا، ولكنه يتقلب بشكل كبير. وأشار أوليوكاييف إلى أن عام 2015 بدأ بمعدل يزيد قليلاً عن 60 روبل لكل دولار، وفي منتصف العام انخفض إلى ما يقرب من 40 روبل، والآن عاد إلى 70 روبل. وقال أوليوكاييف إن الشركات لا يمكنها التكيف مع مثل هذه التقلبات الكبيرة.

قال الملياردير أليشر عثمانوف، الذي أسس شركة USM Holdings، بدوره، في نهاية ديسمبر/كانون الأول، إن العام المقبل لن يكون أسهل من هذا، وربما أكثر صعوبة - فإن اتجاه السعر لا يسمح للمرء أن يأمل في حدوث انتعاش حاد صعودا. ويحث رجل الأعمال على أن نتعلم كيف نعيش في الواقع الاقتصادي الجديد.

في يوم الاثنين 11 يناير، كانت تكلفة خام برنت في ديناميكيات سلبية. وبحلول الساعة 10:26 بتوقيت موسكو، انخفض بنسبة 1.64% ليصل إلى 33 دولارًا للبرميل. أصبح خام غرب تكساس الوسيط أرخص بشكل ملموس اليوم، حيث انخفض سعره بحلول الوقت المحدد بنسبة 2.43٪ - إلى 32.36 دولارًا للبرميل.

ووصل سعر النفط إلى أدنى مستوياته منذ عام 2004 الأسبوع الماضي، عندما خسر خام برنت أكثر من 4% من قيمته وانخفض إلى ما دون 33 دولارًا. وكان السبب في ذلك السياسة النقديةالصين (أكبر مستهلك للنفط بعد الولايات المتحدة والتي تشكل الطلب عليه) - البنك الوطنيوأضعفت الصين خلال الأسبوع الماضي عملتها اليوان مقابل الدولار بأكثر من 1.5%، وهو أكبر تغير في سعر صرف هذه العملة منذ الانكماش في أغسطس الماضي، الذي هز أسواق الأسهم العالمية.

وعلى الرغم من الانخفاض المستمر في أسعار النفط، منذ 12 يناير، رفع بنك روسيا سعر الصرف الرسمي للدولار الأمريكي بمقدار 3.02 روبل، ليصل إلى 75.9507 روبل. المعدل الرسميوأضاف اليورو 3.17 روبل ومن الغد سيكون 82.8090 روبل.

ر. كريموف: في الاستوديو، ديمتري بيتروف، الخبير الاقتصادي لروسيا ورابطة الدول المستقلة في نومورا، مؤلف التوقعات الأكثر دقة لسعر صرف الروبل في تصنيف بلومبرج. مرحبًا.

د. بيتروف: مرحبًا.

ر. كريموف: هل أنت فخور؟ الآن تطلق عليك وسائل الإعلام بشكل متزايد لقب مؤلف التوقعات الأكثر دقة. كم أنت لطيف؟

بيتروف: توقعات العملة غير مؤكدة إلى حد ما، وهناك خطأ كبير، ومن الجيد أن تكون أقل من غيرها. لكن هذا لا يعني أن عليك العمل بشكل أقل. المزيد من العمل ينبغي أنهائه.

ر. كريموف: غادر بنك روسيا اليوم اجتماع مجلس الإدارة سعر الفائدة الرئيسيعلى مستوى 11% سنويا. هل تعتقد أنها طويلة المدى؟ ولماذا يغادرون؟

د. بيتروف: القرار كان متوقعاً من قبل الأسواق. لفترة طويلة أم لا، من الصعب القول. هناك الكثير من عدم اليقين. أعطى بنك روسيا إشارة بأن أسعار الفائدة لن يتم تخفيضها في المستقبل القريب. واعتمادًا على تأثير الصدمة التضخمية على العملة خلال الـ 4-5 أشهر القادمة، قد تبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض بحلول شهر يوليو. ربما بحلول سبتمبر. وطالما أن التقلبات مرتفعة، فهناك مخاطر من احتمال ارتفاعها.

كريموف: منذ الصيف، وعدت الهيئة التنظيمية المالية ثلاث مرات بمراجعة سعر الفائدة الرئيسي وتخفيضه تدريجيًا. ماذا يحدث إذا خفضت الهيئة التنظيمية أسعار الفائدة؟

د. بيتروف: اعتمادًا على الوقت الذي يخفضه فيه. إذا كان الأمر كذلك الآن، فسيكون الأمر سلبيًا تمامًا حيث تراقب الأسواق عن كثب إشارات البنك المركزي وأي تحركات قد تشير إلى ضعف العملة. وفي مثل هذه الحالة، يساعد الاحتفاظ بالسعر في السيطرة على التوقعات من حيث ضعف سعر الصرف والتوقعات بانخفاض التضخم. إذا انخفض المعدل في شهري يوليو وسبتمبر، فسيتم تقييمه بشكل إيجابي إلى حد ما.

كريموف: في رأيك، ما مدى صحة قيام السلطات بتصحيح الوضع الآن؟

بيتروف: بشكل عام، يقوم البنك المركزي ووزارة المالية بالكثير من العمل، لكنهما لا يقومان بذلك في الاتجاه المخطط له. يتم تقييم تلك الخطط والاستراتيجيات التي يتم بناؤها بشكل إيجابي للغاية من قبل الأسواق. ليس دائمًا، بالطبع، يتم كل شيء، ولكن فيما يتعلق بأساليب التعامل مع الأزمة، فهي إيجابية للغاية. نحن نقدرهم بهذه الطريقة أيضًا.

ر. كريموف: وصلت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاثة أسابيع. وجاء ذلك كله بعد إعلان وزير الطاقة الروسي أن منظمة أوبك والدول الأخرى المنتجة للنفط قد تجتمع لبحث الوضع في السوق في المستقبل القريب. واليوم أفادت نفس وكالة بلومبرج نقلاً عن مصادر أن ممثل أوبك ليس في عجلة من أمره لهذه المفاوضات. وفي الوقت نفسه، لم يتغير سعر النفط بشكل كبير. هل يمكنك توضيح كيف يؤثر بيان أوبك ومختلف ممثلي صناديق الاستثمار والجمعيات على سعر النفط؟

بيتروف: على المدى القصير، يتم تحديد سعر النفط من خلال أداة مضاربة كبيرة إلى حد ما، ولكن في سياق هذه المضاربة هناك بعض العوامل الأساسية. ربما تكون أوبك في هذه الحالة واحدة من أهم العوامل الأساسية. ولكن إلى جانب أوبك، هناك أيضًا روسيا، وهي واحدة من أكبر المنتجين.

ما هي الإشارات لخفض إنتاج النفط: سوف يتوازن السوق بسرعة، وهذا من شأنه أن يؤدي إلى زيادة طويلة المدى في أسعار النفط. وفيما يتعلق بتعليق الأمس، كانت هناك آراء مختلفة. واعتبر معظم المستثمرين هذا بمثابة تدخل شفهي من روسيا. ولم يعتقد الجميع تمامًا أن كل هذا ممكن في الوقت الحالي.

لكن في المقابل، أضافت تلك التصريحات التي صدرت أمس، عاملاً من عدم اليقين في الأسواق المالية، خاصة بين أولئك الذين يتخذون مراكز بيع في النفط. وقد تضاءلت حالة عدم الأمان لديهم. لذا، على الرغم من أن الأسواق لم تصدق تمامًا ما قيل، إلا أن الثقة بالبيع تضاءلت إلى حد كبير.

ر. كريموف: هل يتجاوز العرض بالفعل الطلب في سوق النفط الآن؟

د. بيتروف: في الوقت الحالي، نعم. لقد كان لدينا فرق كبير جدًا منذ أكثر من عام الآن. هناك إصدارات مختلفة حول متى سيتم توازن السوق. ويأمل معظم الناس أن يتم ذلك بحلول نهاية هذا العام، لكن الأمر ليس واضحًا تمامًا بعد. ولكن إلى جانب هذا، هناك أكثر من ذلك بكثير مخزونات كبيرةللنفط. إن تحقيق التوازن في سوق النفط شيء، والبدء في استخدام الاحتياطيات المتراكمة شيء آخر. لذلك، لن يكون هناك سوق نفط متوازن، وهذه عملية طويلة الأمد للغاية.

ر. كريموف: ماذا سيحدث للروبل في المستقبل القريب؟ مع النفط واليورو؟

د. بيتروف: ليس من السهل وضع توقعات بشأن النفط على المدى القصير. وعلى المدى الطويل، يتوقع محللونا أن يكون هناك ارتفاع. متوسط ​​التوقعات لهذا العام هو 35 دولارًا. وبناء على ذلك فإن نظرتنا للروبل أكثر إيجابية من نظرة بعض المستثمرين في السوق. ونتوقع أن يصل سعر الدولار إلى 65-70 روبل بنهاية العام، مما يعني استقرار سعر النفط.

ولكن هذا لا يقتصر على سعر النفط فحسب، بل إنه يمثل أيضًا تغيرات قوية جدًا في ميزان المدفوعات الروسي. وانخفضت تدفقات رأس المال إلى الخارج، التي بلغت ما يقرب من 150 مليار دولار في عام 2014، بمقدار 57 مليار دولار في عام 2015. ونحن نرى تدفقات رأس المال الرمادية إلى الخارج أقل بكثير. حدثت العديد من التدفقات الخارجة المتعلقة بالمستثمرين الغربيين في نهاية عام 2014.

ر. كريموف: إذن، هل يتخلص الروبل تدريجياً من النفط؟

د. بيتروف: نعم. إن حركة النفط في حد ذاتها هي أحد العوامل التي تشير إلى حركة رأس المال. عندما يكون هناك بعض الدفعات الكبيرة أو احتياجات العملة، سيقوم المستثمرون دائمًا بالشراء المسبق. في الوقت الحالي هذا لا يحدث. نرى أن المستثمرين الغربيين مهتمون جدًا بشراء الأصول الروسية، لذلك يبدو لي أنه عندما يكون هناك على الأقل بعض الاستقرار في أسعار النفط، ربما سيكون هناك تدفق لرؤوس الأموال من الدول الغربية. نعتقد أن أسوأ لحظة للروبل لم تنته بعد، رغم التقلبات، لكن بشكل عام فإن الاتجاه هذا العام سيكون في اتجاه التحسن.

ر. كريموف: هل يمكنك أن تخبرنا المزيد عن نومورا، وعن أنشطتك؟ ربما عن جدول العمل؟

د. بيتروف: نحن أحد البنوك الاستثمارية اليابانية الرائدة. على الرغم من حقيقة أننا موجودون في جميع أنحاء العالم - في آسيا، في أوروبا، في أمريكا، لدينا النشاط الرئيسيهي محاولات لربط الغرب بالشرق، لاستخدام اتصالاتنا للمساعدة في حركة رأس المال.

ر. كريموف: ما هي اللغات التي تتحدثها؟

د. بيتروف: الإنجليزية، الروسية، الألمانية.

ر. كريموف: وماذا عن اللغة اليابانية؟

د. بيتروف: لا، للأسف.

ر. كريموف: وكيف تم قبولك في شركة يابانية إذن؟

د. بيتروف: لدينا مترجمون هنا. على الرغم من أن هذا بنك ياباني، إلا أن العديد من الأشخاص غير اليابانيين يعملون هنا. على الرغم من أن معظمهم من اليابان.

ر. كريموف: هل كنت في روسيا لفترة طويلة؟

د. بيتروف: آخر مرة كنت فيها في روسيا كانت في نهاية ديسمبر.

ر. كريموف: ماذا يمكنك أن تقول عنه؟ الوضع الاقتصاديوبشكل عام عن الحياة في روسيا؟

د. بيتروف: بشكل عام، بالطبع، تغير الكثير خلال العامين ونصف والسنتين الماضيين. البعض يقارن نهاية التسعينات، لكن هذا غير صحيح بالطبع. نرى أن الوضع قد تفاقم قليلاً. ولكن من ناحية أخرى، تم إنجاز الكثير في السنوات الأخيرة.

ولذلك فإن القاعدة المتراكمة في الاقتصاد الروسي ستسمح لنا بالنجاة من هذه الأزمة. على الرغم من أن هناك مثل هذا التقلب الكبير في أسعار النفط وهذا الحجم الكبير التغييرات الهيكليةفهي تفتح الفرص أمام الاقتصاد الروسي. نحن أكثر بناءة بعض الشيء من المشاركين الآخرين في السوق.

ر. كريموف: دميتري، هل تحب بوتين؟

د. بيتروف: كقائد، نعم. إنها تقوم بعملها بشكل جيد. يعد دعم الرئيس من أهم المؤشرات، لأنه في نهاية المطاف، يجب أن يحظى الرئيس بدعم المجتمع حتى تتمكن الحكومة من العمل. من وجهة النظر هذه، كل شيء يحدث حتى الآن، ربما بشكل صحيح.

ر. كريموف: كيف تحب خودوركوفسكي؟ ربما التقيت به في لندن، والتقطت له صوراً، وحمّلتها على شبكات التواصل الاجتماعي؟

كريموف: لأنه يتحدث في المقام الأول عن الثورة. كيف تحب هذه الفكرة؟

بيتروف: هذه قضية سياسية، لكننا مازلنا نتواصل أكثر بشأنها المواضيع الاقتصادية. ربما تكون تلك الأفكار التي لديه صحيحة. والسؤال هو متى سوف تتحقق.

ر. كريموف: لنعد إلى التوقعات. ماذا يمكنك أن تقول عن نسبة الروبل إلى اليورو؟

بيتروف: تحليلنا الداخلي، الذي يعتمد على التضخم في الاتحاد الأوروبي، يظهر أن التضخم الذي توقعه بنك أوروبا لا يحدث في الوقت الحالي. وقام الاقتصاديون لدينا بتغيير توقعاتهم نحو خفض المعدل بالفعل في شهر مارس. في مثل هذه الحالة، من المحتمل أن ينخفض ​​اليورو مقابل الدولار. ونتوقع أن يتم التوصل إلى وضع قريب من التكافؤ بحلول نهاية الربع الثاني من هذا العام. ومن ناحية أخرى، لا تزال هناك توقعات برفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

كريموف: وماذا سيحدث، في رأيك، فيما يتعلق بالروبل واليورو؟

د. بيتروف: سوف ينمو الروبل مقابل اليورو خلال العام أكثر منه مقابل الدولار. ولذلك، نوصي بشراء الروبل مقابل اليورو على المدى المتوسط.

ر. كريموف: هل يمكنك شرح الآلية؟ إذا كان لدى الإنسان بعض المدخرات فماذا يفعل؟ ما الشهر؟

د. بيتروف: توصياتنا أكثر أهمية السوق المالينحن نضع أنفسنا من خلال الأدوات المشتقة. أما بالنسبة للأمور الخاصة، فالأمر يعتمد على المستثمر المعين. يحتاج الشخص الذي لديه ثروة كبيرة في روسيا إلى أن يكون جزءًا من مدخراته بالروبل، وجزءًا بالدولار، وجزءًا باليورو. مرة أخرى، يعتمد الأمر على عمرك، وعلى أفق التخطيط. سيكون الشخص الذي يبلغ من العمر 25 عامًا أكثر اهتمامًا بالاستثمار في الأصول الخطرة، وربما حتى في الأصول الروسية، لأنه يتمتع الآن بأعلى عائد - في غضون 3-5 سنوات. وإذا كان الشخص مسنًا، فيجب عليه الاحتفاظ بجزء بالروبل، والبعض بالدولار، والبعض باليورو. يجب ألا ننسى أن هذه الودائع لا تدفع الفائدة المرتفعةعلى الرغم من حدوث صدمة تضخمية.

ر. كريموف: ربما ينبغي علينا الاهتمام بالعملات الأخرى؟

د. بيتروف: ربما. على سبيل المثال، تعتبر الليرة التركية الآن مقومة بأقل من قيمتها. لا يستحق الاعتماد دائمًا على الدولار باعتباره الثقل الموازن الرئيسي. يمكنك دائمًا إلقاء نظرة على الأدوات الأخرى.

ر. كريموف: ماذا سيحدث للاقتصاد؟ متى ترى نمو الاقتصاد الروسي؟

د. بيتروف: على الأرجح، في بداية عام 2017، في الربع الأول من العام الثاني.

ر. كريموف: شكرًا لك. كان معنا ديمتري بيتروف، الخبير الاقتصادي لروسيا ورابطة الدول المستقلة في نومورا، مؤلف التوقعات الأكثر دقة لسعر صرف الروبل في تصنيف بلومبرج.