Noam Levenson – pisarz, badacz, inwestor blockchain, CEO i współzałożyciel Eden Block – badał zjawisko bańki kryptowalutowej (tak, jego zdaniem to bańka) przez pryzmat upadku dot-comów na początku wieku i zidentyfikowaliśmy znaki, które ostrzegają nas, że bańka osiągnęła swój limit i wkrótce pęknie. W pracach nad autorskim materiałem Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. Dot Com, opublikowane przez Hacker Noon. Oferujemy Państwu tłumaczenie.

Bańka. Odkąd obchodziłem urodziny w trzeciej klasie, nie słyszałem tego słowa częściej niż teraz. To „kryptonit” każdego inwestora kryptowalutowego, najpopularniejszy program, ulubione hasło CNBC. Nie ma znaczenia, który reporter mówi - termin jest zawsze wymawiany z tą samą emocją oszalały jeleń, który został oślepiony przez reflektory samochodu na autostradzie w nocy i towarzyszy mu ostrzeżenie: „Właściwie nie mamy pojęcia o omawianym temacie”.

Ilekroć ktoś twierdzi, że kryptowaluty to bańka, opieram się instynktownej chęci protestu. To tak, jakby ktoś przekręcał cytaty z twojego ulubionego filmu. Z reguły ludzie deklarują bańkę, nie rozumiejąc natury blockchaina, bitcoina… i baniek. Jednak podczas gdy reporter CNBC rzuca rzutkami z zasłoniętymi oczami w nadziei trafienia w dziesiątkę, twierdzenia o bańce mogą zawierać trochę prawdy.

Po pierwsze, oto definicja bańki: „Handel aktywami po cenie lub przedziale cenowym, który jest znacznie wyższy niż aktualna cena zaleta."

Posłużę się dwoma wskaźnikami: spekulacja I aplikacja. Spekulujemy, jakie zastosowanie znajdzie zasób w przyszłości, porównując go z jego faktycznym wykorzystaniem. Największe bańki powstają, gdy istnieje poważna rozbieżność między spekulacją a zastosowaniem. Dlatego Nowa technologia Słuchawki z redukcją szumów najprawdopodobniej nie doprowadzą do powstawania pęcherzyków powietrza. Zastosowanie tej technologii jest dość oczywiste: zagłuszyć krzyki noworodków, co nie pozostawia miejsca na spekulacje. W tej branży nie ma miejsca na domysły; ponadto technologia dotyczy tylko określonego sektora, więc potencjał jej masowego rozpowszechnienia jest niewielki.

Pomyśl o Internecie od jego powstania, czy o technologii rozproszonego rejestru (termin ten odnosi się do wszystkich technologii tego rodzaju: skierowanych grafów acyklicznych, hashgrafów itp.) dzisiaj. Internet połączył i przekształcił praktycznie każdą istniejącą branżę. Dzisiaj technologia rozproszonych rejestrów może zrobić to samo, obejmując wszystkie branże, od płatności p2p, finansów i Internetu przedmiotów po opiekę zdrowotną, kontrakty i łańcuchy dostaw. Istnieje realny potencjał, ale nie ma jeszcze zastosowania. Z tego powodu powstaje środowisko, w którym masywna bańka może się nadmuchać. Każdy może spekulować, ponieważ nie ma sposobu, aby obalić spekulacje. Powiedz mi, że toster zrewolucjonizuje przemysł samochodowy, a powiem ci, że to bzdura. Technologie podobne do tostera, nie wyprodukował takiej rewolucji, więc mówimy o bezpodstawnych spekulacjach. Ale powiedz mi, że technologia rozproszonych rejestrów radykalnie zmieni branżę lotniczą i byłoby to przekonujące założenie, którego nie mogę obalić.

Nie da się ukryć, że mamy do czynienia z bańką.

I to prowadzi mnie do następujących wniosków. Kluczowe cechy każdej bańki:

1. powszechna dystrybucja;
2. obecnie niezwykle wąski i ograniczony zakres;
3. składnik aktywów nie ma fundamentalnej wartości – trudno go wycenić.

Teoretyczne zastosowania technologii rozproszonych rejestrów tylko zwiększą spekulacje. Jednak w końcu pojawią się naprawdę działające aplikacje. Pojawią się nowe wyzwania. Skala adopcji technologii dramatycznie wzrośnie. Ale ponieważ poziom spekulacji był tak wysoki, aplikacja nieuchronnie nie spełni oczekiwań. Kiedy stanie się jasne, że aplikacja nigdy nie sprosta spekulacjom, rynek się poprawi i zostanie osiągnięta twarda kapitalizacja. Bańka pęknie.

Taki los czeka shitcoins.

Mówimy o bańce internetowej, wielkiej depresji, krachu pierwszego dnia za kierownicą. Rynki spadną tak szybko, że spekulacje nagle staną się znacznie mniejsze niż aplikacje. Rynek nagle stanie się fundamentalnie niedowartościowany. Pozostanie tak przez miesiące, a potem odrodzi się z popiołów, gdy najsilniejsze firmy zdołają poprowadzić jego ruch w górę.

Jednak w przeciwieństwie do wielu, którzy mówią o bańce, aby zniechęcić ludzi do inwestowania, ja mówię o niej w innym sensie. Zawsze jesteśmy w stanie bańki; praktycznie każdy rynek to cykl „inflacji” i „eksplozji” bańki. Nawet giełda nowojorska, warta 18,5 biliona dolarów. podąża za tym cyklem; pośród rosnących spekulacji na temat przyszłości amerykańskiej gospodarki rzeczywistość musi w końcu ujawnić się. Kiedy rynek przecenia rzeczywistość, tworzy się bańka. Kiedy rzeczywistość nie spełnia tych oczekiwań, rynek się załamuje. Skala załamania niekoniecznie jest imponująca, jak na rynkach kryptowalut, gdzie dochodzi do 40%, ale to, że bańki są naturalnym elementem procesu inwestycyjnego, nie ulega wątpliwości.

Tak więc pytanie nie brzmi, czy jesteśmy w bańce, ale jakie będą jej wymiary. Jeśli szanujemy naturalną ewolucję zaawansowanej technologii, musimy zrozumieć, że po każdej ogromnej spekulacyjnej podwyżce cen następuje równie masowy krach. Od manii tulipanów z XVII wieku po bańkę internetową zaledwie 15 lat temu, awarie są nieuniknione. Ważne jest, czego mogą nas nauczyć bańki z przeszłości i w jakim stopniu możemy kierować się tymi lekcjami podczas pracy na rynku kryptowalut.

Filozof George Santayana napisał:

Ludzie, którzy nie pamiętają przeszłości, są skazani na jej powtarzanie.

I, jak trafniej powiedział Peter Lamborn Wilson:

Ludzie, którzy rozumieją historię, są skazani na oglądanie, jak idioci ją powtarzają.

Czynnik psychologiczny leżący u podstaw spekulacyjnych zakupów na dużą skalę leży w samej naturze ludzkiej. Bąbelki pojawiają się w ten sam sposób, niezależnie od epoki i charakteru zasobu. Ryby pływają, ptaki dziobią zboże, a ludzie kupują spekulacyjnie.

Opierając się na tej zasadzie, możesz badać bańki z przeszłości, aby zrozumieć obecną bańkę kryptowalutową. Rozumiejąc przyczyny, oznaki i konsekwencje, można lepiej przewidzieć jego trajektorię. Stań się osobą, która potrafi poprowadzić „krótką grę” i ją wygrać.

Chcę wyjaśnić: mój argument nie ogranicza się do bitcoina. Wartość bitcoina jest niejednoznaczna. Ze względu na niską szybkość przetwarzania transakcji i wysokie prowizje, bitcoin nie błyszczy funkcjonalnością, dlatego też jego wartość zależy w dużej mierze od tego, jak ludzie go postrzegają. Z drugiej strony technologia rejestru rozproszonego ma poważny potencjał aplikacyjny. Jeszcze raz chcę podkreślić, że rozważając spekulacje i zastosowania, zamierzam nadać priorytet projektom opartym ogólnie na technologii rozproszonej księgi rachunkowej, a nie na bitcoinie.

Implementacja dowolnej technologii odbywa się w następujący sposób:

Krzywa adopcji technologii

Zjawisko to jest znane jako krzywa akceptacji technologii. Ma to wiele wspólnego z tym, co napisałem powyżej o spekulacji i zastosowaniu. Siła napędowa rozwoju etapów pojawienie się innowacji, pojawienie się pierwszych klientów I wczesna formacja większości są spekulacje.

Ale zanim nowa technologia zostanie przyjęta przez spóźnioną większość, potrzeba rzeczywistego przyjęcia i zastosowania staje się krytyczna; stopień penetracji nie odpowiada poziomowi masowej spekulacji i zaczyna się upadek.

W latach trzydziestych XVII wieku w Holandii miał miejsce boom tulipanowy, znany dziś jako tulipanomania. Według danych historycznych ceny tulipanów wzrosły o 2000% w ciągu czterech miesięcy, po czym spadły o 99%. Pod koniec lat 80. w Japonii podjęto próbę pobudzenia gospodarki na dużą skalę, co doprowadziło do masowej spekulacji. Z Investopedia: „W szczytowym momencie bańki na rynku nieruchomości w 1989 roku wartość działki, na której stoi Pałac Cesarski w Tokio, przewyższała cenę wszystkich nieruchomości w całym stanie Kalifornia. Następnie, na początku lat 90., bańka pękła”. Znamy te wydarzenia jako japońską bańkę na rynku nieruchomości i giełdy.

Ale dla nas najbardziej odpowiednim przykładem, do którego można porównać bieżące wydarzenia, byłaby bańka internetowa z lat 90., która pękła w latach 2001-2002.

Na początku nowego tysiąclecia stało się jasne, że Internet zmieni świat. Zaczął przekształcać wszystkie gałęzie przemysłu i zwiastował początek nowa ekonomia, nowy sposób prowadzenia biznesu, komunikacja p2p… brzmi znajomo? Aplikacja zdołała uzasadnić wszelkie spekulacje, a nawet je przewyższyć. Była to prawdopodobnie najbardziej znacząca i najbardziej rewolucyjna innowacja technologiczna od czasów rewolucji przemysłowej; ktoś powie, że okazało się to jeszcze bardziej znaczące. Ale pomimo ogromnego sukcesu nastąpił wielki upadek.

Cofnijmy zegar o 22 lata. Jest rok 1999, a ty jesteś wyrafinowanym inwestorem entuzjastycznie nastawionym do internetowej rewolucji. Sześć największych firm technologicznych jest wycenianych na 1,65 biliona dolarów, co stanowi 20% amerykańskiego PKB, a mimo to przyjaciele nieustannie wyśmiewają cię, myśląc, że inwestujesz w nowy faks. Idiota.

Wiesz, że jeśli dołożysz należytej staranności, znajdziesz złote firmy internetowe, w które warto zainwestować. Pewnego dnia jeden z nich przykuwa twoją uwagę. Firma spełnia wszystkie Twoje wymagania: silny zespół (dwóch założycieli książek Borders) i silne wsparcie ze strony tradycyjnych finansistów (Sequoia Capital i Benchmark Capital – później Goldman Sachs).

Jest to firma WebVan, która sprzedaje produkty online i obiecuje dostawę w ciągu pół godziny. W 1999 roku zebrała 375 milionów dolarów, po czym szybko urosła do 1,2 miliarda.Zwyczajny trend, innowacja? Brzmi znajomo! W lipcu 2001 roku jego akcje spadły z 30 dolarów do 6 centów na giełdzie, a WebVan tracił 700 milionów dolarów dziennie.

Upadek dot-comu

W latach 2000-2002 utracono łącznie 5 bilionów dolarów. Jest to koszt 25 rynków bitcoinów. Klaskać - i nie są! Tylko 50% firm internetowych przetrwało bańkę, podczas gdy druga połowa stała się cmentarzyskami start-upów na Wall Street iw Dolinie Krzemowej. Niestety, Internet nie był wtedy na tyle zaawansowany, aby pozwolić tym ludziom wyrazić swój smutek w formie memów.

Jaki był błąd?

W nowoczesny świat, gdzie możliwy jest dostęp do sieci z dowolnego miejsca i idealne połączenie, trudno sobie wyobrazić, że kiedyś Internetowi trudno było rekrutować i rozwijać sieć użytkowników. W połowie lat 90. Internet był nadal używany w minimalnym stopniu, ale strony internetowe „cokolwiek.com” już zaczęły się rozmnażać. Wystarczyło dodać w nazwie firmy „dot com”, aby otrzymać szczęśliwy bilet do udziału w gwiazdorskiej kampanii IPO; nie wspominając już o kilkuset milionach.

Zwierzaki.com, WebVan- przykłady są niezliczone. Wszystko to były gwiazdy, które świeciły jasno, a następnie zachodziły. Spekulacje rosły zbyt szybko. Zbyt daleko wyprzedzała fundamentalną wartość: użytkowników. Zamiast spekulacji nt jedzenie może się stać to zjawisko, nagle przyszło zrozumienie, że czym się stało. Ostatecznie spekulacje doprowadziły do ​​przewartościowania, które zrujnowało wiele firm. Firmy potrzebują sprawdzenia rzeczywistości; potrzebują presji i przeszkód – wycena 500 milionów dolarów natychmiast po pierwszej ofercie publicznej nie prowadzi do sukcesu. Niestety, ucierpiały nie tylko firmy źle zarządzane. Wszyscy wykazywali ujemny wzrost, w tym NASDAQ, Amazonka I Jabłko.

Akcje Apple podczas krachu – z poziomu 4,95 USD za akcję do 1,00 USD w ciągu zaledwie dziewięciu miesięcy

Teraz zmieńmy skalę: strzałka wskazuje na upadek dot-comów

Upadek Amazona był jeszcze bardziej dramatyczny, z 85,06 USD w 1999 r. do 5,97 USD w 2001 r. Kiedy zaczyna się korekta rynku, nikt nie jest odporny.

Taki sam ale inny?

Wszyscy porównują dot-comy i kryptowaluty. Siłą napędową tych zjawisk była obietnica nowych technologii, które trudno właściwie ocenić. Jak powiedzieliśmy wcześniej, bańki to bańki, bez względu na to, jakie są aktywa. Zmieniły się jednak zasady gry. 2018 to nie 2000. Czy powinniśmy celować w bańkę internetową? Czy technologia rozproszonych rejestrów jest skazana na los Internetu?

Przyjrzyjmy się kluczowym różnicom między nimi.

Kolejka górska

Jeśli bańka internetowa była twoją ulubioną kolejką górską w Disneylandzie, to rynek aktywów cyfrowych to strzał w dziesiątkę. (strzał z procy), którym „na pewno będziesz chciał się kiedyś przejechać”. Rynek blockchain rozwija się szybciej niż jakikolwiek inny rynek. Jest bardziej niestabilny; na nim są możliwe wróżbiarskie zyski i katastrofalne straty.

Blockchain jest jak Teksas, a w Teksasie wszystko jest większe… nawet straty. Dzień zagłady WebVan wynoszący 700 milionów dolarów dziennych strat nie dorównuje niektórym z największych strat w historii kryptowalut, takim jak czarny dzień Ripple, kiedy firma straciła 25 miliardów dolarów 8 stycznia tego roku.

Gigantyczna zmienność fali

Wahania te wynikają z kilku czynników, ale przede wszystkim z dostępu inwestorów do kryptowalut i swobodnego przepływu informacji w Internecie. Tym samym pojawia się dziewiąta fala zmienności kryptowalut. Ponadto obecność wielu giełd, zarówno scentralizowanych, jak i zdecentralizowanych, stwarza warunki do zakupu cenne papiery w celu odsprzedaży i manipulacji na rynku.

Ponieważ wykorzystywanie informacji poufnych i nadużycia rynkowe w przestrzeni blockchain są prawie całkowicie nieuregulowane, możesz być pewien, że są one popełniane na dużą skalę. Milioner może z łatwością wpłynąć na cenę łańcucha bloków o kapitalizacji rynkowej 5 milionów USD i dziennym wolumenie obrotu 100 000 USD.Rekiny finansowe nie przegapią okazji do zarobienia dodatkowych pieniędzy na małych monetach, a drobni inwestorzy nie są w stanie rozróżnić tych manipulacji i nastrojów rynkowych.

skala globalna

Harvard nie przechowuje swoich funduszy w aktywach cyfrowych. Oszczędności emerytalne Twoi rodzice również nie są w nich zapisani (a jeśli tak, bij na alarm!). Inwestorzy w dzisiejszych czasach to nie doświadczeni inwestorzy instytucjonalni, ale ludzie młodzi, niedoświadczeni, spekulacyjni, szukający łatwych i szybkich pieniędzy.

Podczas rozwoju NASDAQ w latach 90. inwestycje można było realizować jedynie przy pomocy brokerów i inwestorów instytucjonalnych; jeśli chodzi o kryptowaluty, każdy może w nich uczestniczyć. Potrzebujesz tylko urządzenia podłączonego do Internetu. Handlarzem kryptowalut może zostać nawet pasterz z Pakistanu. Handel dzienny jest prawdopodobnie bardziej ekscytujący niż jego główna działalność.

Ile warte są owce w bitcoinach?

Ci inwestorzy mają dostęp do swoich portfeli 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu i otrzymują stałe aktualizacje na Twitterze. Nie do końca rozumieją technologię stojącą za tymi inwestycjami.

Internet pozwala być na bieżąco z aktualizacjami i otrzymywać informacje z prędkością niewyobrażalną przed jego wynalezieniem. Bardzo często te informacje wprowadzają w błąd. Możesz także wpaść w jawne oszustwo. W rezultacie paniczna sprzedaż i syndrom straconej szansy idą w parze. Po gigantycznych zrywach następują spadki, znacznie przekraczające sposób, w jaki NASDAQ „rozpadł się” w jednym czasie.

Ale oznacza to również, że bańka kryptograficzna może przewyższyć wielkość bańki internetowej. NASDAQ osiągnął najwyższy poziom 5,048 bilionów dolarów. w marcu 2000 r. To maksimum zostało ograniczone przez bariery dla inwestorów, trudności w szybka wymiana duże ilości informacji oraz fakt, że inwestorami dot-com byli głównie mieszkańcy Ameryki Północnej.

Kryptowaluty są dostępne dla każdego, kto ma trochę pieniędzy i telefon komórkowy, gdziekolwiek na świecie. Oznacza to, że kiedy świat zacznie rozumieć wartość technologii rozproszonych rejestrów, 5 bilionów dolarów. wydają się małą liczbą.

Oznacza to również, że próba przewidzenia, kiedy bańka napompuje się do granic możliwości, jest głupotą. Zamiast tego powinniśmy zwracać uwagę na wskaźniki, które dosłownie krzyczą, że ten moment nadchodzi. Tutaj są:

1. Media zaczną traktować priorytetowo nie tylko bitcoin (co już robią), ale także technologię rozproszonej księgi rachunkowej, jej potencjał i powiązane projekty. Oznaczałoby to, że duża część populacji jest już świadoma technologii leżącej u podstaw kryptowalut – sytuacja inna niż obecna, ale CNBC szybko ją urzeczywistnia.
2. Przypływ pieniądza instytucjonalnego: fundusze hedgingowe, konta emerytalne, oszczędności osobiste. Wszystko to doprowadzi do dramatycznego wzrostu kapitalizacji rynkowej.
3. Działające produkty blockchain, które naprawdę obsługują duże sieci użytkowników. Jak dalszy rozwój staje się dla nas jasne, że wielu nowoczesne projekty nie jest w stanie sprostać oczekiwaniom. Pierwszy nieudany projekt blockchain wywoła efekt kuli śnieżnej.
4. Znaczący napływ prywatnych scentralizowanych łańcuchów bloków uruchomionych przez firmy o ugruntowanej pozycji. Wiele oczekiwanych zdecentralizowanych rozwiązań ustąpi miejsca produktom istniejących tradycyjnych firm, które opracują własne prywatne rozwiązania blockchain, preferując zdecentralizowane platformy oparte na tokenach. Jest bardzo prawdopodobne, że doprowadzi to do masowej ponownej oceny tego, czym naprawdę jest blockchain.
5. Kapitalizacja rynkowa w okolicach 5-10 bilionów dolarów. Każde wydarzenie tej skali byłoby źródłem niepokoju. Jednak ważne jest, aby zrozumieć, że to szybkość ekspansji tworzy bańkę, a nie sama kapitalizacja rynkowa. Po szybkim zrywie prawie zawsze następuje dramatyczny upadek.

Fakt, że opinia publiczna i media nie są jeszcze świadome istnienia technologii rozproszonego rejestru, utwierdza mnie w przekonaniu, że wciąż jesteśmy daleko od apogeum bańki. Świat dopiero zaczyna rozpoznawać bitcoina. Minie wiele lat, zanim masy zrozumieją prawdziwą wartość łańcucha bloków. W międzyczasie kryptowaluta będzie się rozwijać, przechodząc przez okresy znacznej zmienności. Jednak ogólny trend będzie rosnący – i to dramatycznie szybko, gdy rynek będzie zmierzał ku szczytowi i nieuchronnie zbliża się do krachu.

Co odróżnia krach lutowy od ostatecznego krachu w momencie pęknięcia bańki? Być może nic. Możliwe, że rynki aktywów cyfrowych będą nadal rosły, załamywały się, rosły, załamywały się ponownie – i tak dalej, aż masowa dystrybucja przyniesie stabilność. Być może niedawny upadek będzie najbardziej dramatycznym, jaki kiedykolwiek widzieliśmy. Jednak ważne wydaje mi się, że nic się fundamentalnie nie zmieniło dla aktywów.

Ten krach był całkowicie oparty na spekulacjach i niepewności rynkowej. Wierzę, że ostateczny upadek będzie spowodowany fundamentalną zmianą aktywów bazowych kryptowaluty. Możliwe, że wiele firm korzystających z technologii rozproszonego rejestru przestanie się rozwijać z powodu złego zarządzania lub trudności wdrożeniowych. Możliwe, że niektóre projekty o dużej kapitalizacji będą miały luki w zabezpieczeniach. Cokolwiek się stanie, myślę, że w momencie takiej eksplozji wiele blockchainów umrze, skazanych na wieczną egzystencję bez możliwości dalszego rozwoju.

Wniosek

Może się też zdarzyć, że blockchain i kryptowaluta obalą wszystkie prognozy, wszystkie modele historyczne. Może blockchain zmieni wszystkie branże i nigdy nie stanie w obliczu krachu, tak co stało się na początku lat 2000. Niewykluczone, że blockchain i kryptowaluta będą w stanie konkurować z obecnymi giełdami. Możliwe, że decentralizacja będzie na tyle innowacyjna i udana, że ​​zasadniczo zmieni charakter rozwoju firm i projektów, charakter psychologicznej interakcji ludzi z rynkami. To możliwe... ale wątpię, żeby to się stało. Być może gramy w nową grę, która wymaga odwagi, ale musimy się wiele nauczyć od poprzednich graczy i gier.

Zasoby cyfrowe i technologia rozproszonych rejestrów mają potencjał, by zmienić świat. Ale ta droga nie będzie prosta i gładka.

Kryzys dot-comów to bańka gospodarcza i okres giełdowych spekulacji oraz gwałtownego rozwoju Internetu w latach 1997-2001, któremu towarzyszył gwałtowny wzrost wykorzystania tego ostatniego przez biznes i konsumentów. Potem było wiele firm sieciowych, z których znaczna część upadła. Bankructwo takich startupów jak Go.com, Webvan, Pets.com, E-toys.com czy Kozmo.com kosztowało inwestorów 2,4 miliarda dolarów. Inne, takie jak Cisco i Qualcomm, straciły dużą część swojej kapitalizacji rynkowej, ale odzyskały i przekroczyły szczyty z tego okresu.

Bańka internetowa: jak było?

Druga połowa lat 90. upłynęła pod znakiem eksplozji nowego typu gospodarki, w której giełdy, pod wpływem kapitału podwyższonego ryzyka i spółek finansowanych przez IPO z sektora internetowego i dziedzin pokrewnych, odnotowały wysokie tempo wzrostu. Nazwa „dotcom”, która charakteryzowała wiele z nich, odnosi się do komercyjnych serwisów internetowych. Narodziło się jako określenie firm, których nazwy domen internetowych kończą się na .com. Duży wolumen transakcji giełdowych wynikał z faktu, że była to nowa branża o dużym potencjale i złożoności oceny uczestników rynku. Spowodowane były one dużym popytem na akcje tego sektora ze strony inwestorów poszukujących nowych obiektów inwestycyjnych, co również doprowadziło do przeszacowania wielu spółek z tej branży. W szczytowym okresie nawet te przedsiębiorstwa, które nie były rentowne, stawały się uczestnikami Giełda Papierów Wartościowych i niezwykle wysoko oceniane, biorąc pod uwagę, że ich wyniki w większości przypadków były skrajnie negatywne.

W 1996 roku Alan Greenspan, ówczesny prezes Fed, ostrzegał przed „irracjonalnym entuzjazmem”, kiedy ostrożne inwestycje kapitałowe były zastępowane inwestycjami impulsywnymi. 2000 technologiczny indeks giełdowy Nasdaq osiągnął szczyt powyżej 5000 punktów dzień po tym, jak gwałtowna wyprzedaż akcji spółek technologicznych oznaczała koniec wzrostu „nowej gospodarki”.

Nieracjonalna inwestycja

Wynalezienie Internetu doprowadziło do jednego z największych wstrząsów gospodarczych w historii. Globalna sieć komputerów sięga początków Praca badawcza XX wieku, ale dopiero po utworzeniu ogólnoświatowej sieci w latach 90. rozpoczęła się jego dystrybucja i komercjalizacja na dużą skalę.

Kiedyś inwestorzy i spekulanci zdali sobie sprawę, że Internet stworzył zupełnie nowy i niewykorzystany rynek miedzynarodowy, spółki internetowe IPO zaczęły się szybko naśladować.

Jedną z cech kryzysu dot-comów jest to, że czasami wycena tych przedsiębiorstw opierała się tylko na koncepcji nakreślonej na jednej kartce papieru. Zainteresowanie komercyjnymi możliwościami Internetu było tak wielkie, że każdy pomysł, który wydawał się wykonalny, mógł z łatwością otrzymać miliony dolarów finansowania.

Podstawowe założenia teorii inwestowania dotyczące zrozumienia, kiedy firma przyniesie zysk, jeśli w ogóle, były w wielu przypadkach ignorowane, ponieważ inwestorzy obawiali się, że przegapią kolejny wielki hit. Byli chętni do inwestowania duże sumy w firmach, które nie miały jasnego biznesplanu. Zostało to zracjonalizowane przez tzw. teoria dot-comów: aby przedsiębiorstwo internetowe mogło przetrwać i rozwijać się, konieczna była szybka ekspansja bazy klientów, co w większości przypadków oznaczało ogromne koszty początkowe. Prawdziwość tego stwierdzenia została udowodniona przez Google i Amazon, dwie niezwykle odnoszące sukcesy firmy, które potrzebowały kilku lat, aby wykazać jakikolwiek zysk.

Nieracjonalne wydatki

Wiele nowych firm bezmyślnie wydawało otrzymane pieniądze. Opcje na akcje uczyniły pracowników i kadrę kierowniczą milionerami w dniu debiutu giełdowego, a same firmy często wydawały pieniądze na luksusowe udogodnienia dla biznesu, ponieważ wiarygodność „nowej gospodarki” była niezwykle wysoka. W 1999 roku w Stanach Zjednoczonych odbyło się 457 pierwszych ofert publicznych, z których większość została zorganizowana przez firmy internetowe i technologiczne. Spośród nich 117 zdołało podwoić swoją wartość w pierwszym dniu handlu.

Firmy telekomunikacyjne, takie jak operatorzy sieci komórkowych i dostawcy usług internetowych, zaczęły dużo inwestować w infrastrukturę sieciową, ponieważ chciały rozwijać się wraz z potrzebami nowej gospodarki. Aby móc inwestować w nowe technologie sieciowe i zdobywać licencje na sieci bezprzewodowe, potrzebne były ogromne kredyty, co również przyczyniło się do początku kryzysu dot-comów.

Jak firmy .com stały się bombami kropkowymi

W 2000 roku Nasdaq Composite, indeks spółek technologicznych notowanych na Wall Street, osiągnął najwyższy poziom 5046,86, podwajając swoją wartość rok wcześniej. Następnego dnia ceny akcji zaczęły spadać i bańka internetowa pękła. Jedną z bezpośrednich przyczyn tego stanu rzeczy było zakończenie sprawy antymonopolowej przeciwko Microsoftowi, który w kwietniu 2000 roku został ogłoszony monopolistą. Rynek tego oczekiwał iw ciągu 10 dni po 10 marca indeks Nasdaq stracił 10%. Dzień po opublikowaniu oficjalnych wyników śledztwa indeks technologiczny odnotował duży spadek w ciągu dnia, ale powrócił. Nie było to jednak oznaką ożywienia. Nasdaq rozpoczął swobodny spadek, gdy inwestorzy zdali sobie sprawę, że wiele nowych firm tracących pieniądze tak naprawdę było. W ciągu roku od wybuchu kryzysu internetowego większość firm venture capital, które wspierały start-upy internetowe, straciła wszystkie swoje pieniądze i zbankrutowała, gdy wyczerpały się nowe fundusze. Niektórzy inwestorzy zaczęli nazywać niegdyś gwiezdne firmy „bombami kropkowymi”, ponieważ udało im się zniszczyć miliardy dolarów w bardzo krótkim czasie.

9 października 2002 r. Nasdaq osiągnął najniższy poziom 1114,11. To była aż 78% strata indeksu w stosunku do szczytu sprzed 2,5 roku. Oprócz wielu start-upów technologicznych wiele firm komunikacyjnych również wpadło w kłopoty, ponieważ musiały spłacić miliardy pożyczek, które zaciągnęły na inwestycje w infrastrukturę sieciową, których spłata została teraz nagle opóźniona o wiele dłużej, niż przewidywano.

Historia Napstera

Dotyczący zagadnienia prawne Microsoft nie był jedynym portalem internetowym, który stanął przed sądem. Inna znana firma technologiczna tamtej epoki została założona w 1999 roku i nosiła nazwę Napster. Opracowywała aplikację udostępniającą cyfrową muzykę w sieci p2p. Napster został założony przez 20-letniego Seana Parkera i dwóch jego przyjaciół, a firma szybko zyskała popularność. Ale z powodu naruszenia praw autorskich niemal natychmiast znalazł się pod ostrzałem przemysłu muzycznego i ostatecznie przestał istnieć.

haker multimilioner

Kim Schmitz chyba najlepiej ilustruje akcję indywidualni przedsiębiorcy o kryzysie dot-comów. Ten niemiecki haker stał się multimilionerem, który założył różne firmy internetowe w latach 90. i ostatecznie zmienił nazwisko na Dotcom, sugerując, co uczyniło go bogatym. Na początku 2000 roku, tuż przed upadkiem nowej gospodarki, sprzedał TÜV Rheinland 80% swoich udziałów w założonej przez siebie DataProtect, świadczącej usługi ochrony danych. Firma zbankrutowała niecały rok później. W latach 90. był centralnym punktem serii wyroków skazujących za wykorzystywanie informacji poufnych i malwersacje związane z jego przedsięwzięciami technologicznymi.

W 1999 roku miał spersonalizowanego Mercedesa-Benz, który oprócz wielu innych elektronicznych gadżetów miał wyjątkowo szybkie bezprzewodowe połączenie z Internetem, które było wówczas wyjątkowe. Tym autem brał udział w Europejskim Zlocie Gumballa. kiedy na drogach rywalizuje mnóstwo ludzi w drogich samochodach powszechny użytek. Kiedy Kimble (jego ówczesne przezwisko) złapał gumę, samolotem odrzutowym z Niemiec dostarczono mu nową oponę.

Przeżył następstwa krachu dot-comów i nadal uruchamiał nowe startupy. W 2012 roku został ponownie aresztowany pod zarzutem nielegalnego rozpowszechniania treści chronionych prawem autorskim za pośrednictwem swojej firmy Mega. Obecnie mieszka w Nowej Zelandii w swoim domu wartym 30 milionów dolarów i oczekuje na ekstradycję do USA.

Czy inwestorzy wyciągnęli wnioski?

Niektóre firmy, które powstały podczas bańki internetowej, przetrwały, by stać się gigantami technologicznymi, takimi jak Google i Amazon. Jednak większość zakończyła się niepowodzeniem. Niektórzy ryzykowni przedsiębiorcy byli aktywni w branży i ostatecznie stworzyli nowe firmy, jak wspomniany Kim Schmitz i Sean Parker z Napstera, który został prezesem-założycielem Facebooka.

Po kryzysie dot-comów inwestorzy zaczęli obawiać się inwestowania w ryzykowne przedsięwzięcia i wrócili do oceny realistycznych planów. Jednak w ostatnie lata zagrzmiała seria IPO wysoki poziom. Kiedy 19 maja 2011 r. LinkedIn, sieć społecznościowa dla profesjonalistów, weszła na giełdę, jej akcje natychmiast wzrosły ponad dwukrotnie, przypominając to, co wydarzyło się w 1999 r. Sama firma ostrzegała inwestorów, aby nie byli zbyt optymistyczni. Dziś IPO są przeprowadzane przez firmy, które działają na rynku od kilku lat i mają dobre perspektywy na zysk, jeśli już nie są rentowne. Od wielu lat oczekiwano kolejnego IPO, które miało miejsce w 2012 roku. IPO Facebooka było największym wśród firm technologicznych i ustanowiło rekord w wysokości 16 miliardów dolarów wolumenu obrotu i pozyskanego kapitału.

Wreszcie

Bańka internetowa lat 90. i początku XXI wieku charakteryzowała się nową technologią, która stworzyła nowy rynek z wieloma potencjalnymi produktami i usługami oraz wysoce oportunistycznymi inwestorami i przedsiębiorcami zaślepionymi wczesnymi sukcesami. Od czasu krachu firmy i rynki stały się znacznie bardziej ostrożne, jeśli chodzi o inwestowanie w nowe technologie. Jednak obecna popularność urządzenia mobilne takich jak smartfony i tablety, ich niemal nieograniczone możliwości, a także kilka udanych debiutów giełdowych, otwiera drzwi dla całej generacji firm, które chcą wykorzystać ten nowy rynek. Pytanie brzmi, czy tym razem inwestorzy i przedsiębiorcy będą mądrzejsi, aby nie tworzyć drugiej bańki internetowej?

W ekonomii i finansach istnieje takie pojęcie jak „bańka”.

Dosłownie jest to „pompowanie” płynności jakiegoś aktywa lub całej branży, w wyniku czego akcje spółek wykazują znaczne wzrosty, nie poparte rzeczywistym stanem rzeczy.

W historii ludzkości było wiele takich baniek. Wystarczy przypomnieć boom tulipanowy w XVII wieku. W tamtych czasach kwiaty tej odmiany uważano za oznakę luksusu.

Dlatego Holendrzy chętnie dali pieniądze na cebulki. Tak zaczęła się tak zwana „tulipanowa gorączka”. Nie trudno się domyślić, jak to się wszystko skończyło.

W Współczesna historia było kilka takich boomów. Wśród nich szczególne miejsce zajmuje tzw. „bańka internetowa”, która rosła do 2000 roku, po czym pękła. Towarzyszył temu gwałtowny spadek indeksu NASDAQ, który najpierw osiągnął swoje szczytowe wartości, a następnie załamał się w ciągu zaledwie jednego dnia półtorakrotnie.

To ogólne określenie firm związanych z Internetem..

Termin przyszedł do języka rosyjskiego z języka angielskiego. „kropka” jest tłumaczona jako „kropka”, a „com” to strefa domeny, dla której pierwotnie utworzono organizacje komercyjne(od „reklama”).

W związku z tym dot-com zadzwonił do organizacji firmy, które były reprezentowane w Internecie.

Wraz z pojawieniem się globalnej sieci stało się jasne, że można ją wykorzystać nie tylko do komunikacji i wiedzy, ale także do handlu. Oczywiście wielu inwestorów nie mogło nie zwrócić na to uwagi.

Jednocześnie rosła kapitalizacja spółek związanych z Internetem. Np, system wyszukiwania Popularne wówczas Yahoo było warte 114 miliardów dolarów pod koniec 1999 roku.

Biorąc pod uwagę te liczby, inni inwestorzy również zwrócili uwagę na World Wide Web.

Liczba firm internetowych rosła i nawet te o zupełnie innym modelu biznesowym próbowały się przeorientować i zaistnieć w sieci.

Wszystko to doprowadziło do wzrostu udziałów spółek. A inwestorzy z kolei, widząc tę ​​sytuację, inwestowali coraz więcej.

Co więcej, wielu poważnie wierzyło, że rynek IT będzie tylko rósł.

Jednak nie tylko ogólny hype doprowadził do wzrostu kapitalizacji tego rynku. Faktem jest, że w gospodarkach Stanów Zjednoczonych i Europy Zachodniej w tym czasie panowała niestabilność.

Spowodowało to wzrost stóp dyskontowych. Akcje IT były postrzegane przez inwestorów przede wszystkim jako bezpieczna inwestycja na rynku, który bez względu na wszystko wciąż rośnie.

Niektórym olbrzymom groziła separacja. Wielkość sprzedaży spadła.

Panuje opinia, że ​​ten kryzys zniszczył rynek IT i większość firm na nim działających. Jednak to nieprawda. W rzeczywistości przetrwała około połowa wszystkich firm, co jest całkiem dobrym wskaźnikiem.

Przyczyny bańki internetowej

Jednym z głównych powodów, które przyczyniły się do powstania bańki, była zbyt wysoka cena technologii.

Faktem jest, że Internet nie jest biznesem samym w sobie, a jedynie narzędziem do jego robienia. Ale wielu apologetów tak nie uważało.

Wtórowali im nieuczciwi biznesmeni, którzy wszystko rozumieli, ale chcieli zarobić na nowych inwestycjach w branży.

Jednak to właśnie korzystanie z Internetu zwiększa możliwości prowadzenia niektórych rodzajów działalności, w szczególności międzynarodowych sieci handlowych, giełd czy aukcji internetowych. Na przykład dziś trudno sobie wyobrazić pracę Amazona bez globalnej sieci.

Nie oznacza to, że byłoby to niemożliwe. Faktem jest, że takie firmy istniały jeszcze przed pojawieniem się Internetu. Zamówienie można było wykonać np. według katalogów. Był to jednak długotrwały proces. Internet znacznie przyspieszył proces składania zamówienia.

Co więcej, dosłownie każdy miał dostęp do platformy, na której można kupić wszystko, od książek po oprogramowanie, narzędzia robocze i wiele więcej.

Wystarczy wejść na stronę tej samej Amazonki, która znana jest na wszystkich kontynentach.

Dzięki Internetowi inwestorzy mają możliwość dokonywania transakcji bez wychodzenia z domu. Wcześniej wymagało to osobistej obecności lub rozmowy telefonicznej. Dziś inwestor może korzystać z platformy połączonej z dowolną giełdą i dokonywać tam transakcji.

Jednak mimo wszystko na początku 2000 roku dla wielu ekspertów stało się jasne, że rynek ten jest mocno przewartościowany. A jeden z najgłębszych powodów leżał właśnie w tym, że ludzie próbowali sprzedać narzędzie dla biznesu, podając je jako gotowy biznes Model.

Wśród innych powodów, które mogą obniżyć rynek, zwróć uwagę:

Co stało się potem

Załamanie rynku dot-comów doprowadziło do bankructwa wielu firm z tej branży. Niektóre firmy zostały skazane za fałszowanie raportów, a także za prowadzenie nielegalnej działalności operacje bankowe w celu zwiększenia zysków.

Odnosi się to do WorldCom, jednego z główni gracze w przemyśle. Gdy tylko ta informacja trafiła do opinii publicznej, cena firmy gwałtownie spadła i doprowadziła do bankructwa.

Innym firmom po prostu zabrakło pieniędzy i zostały zmuszone do zamknięcia lub sprzedaży. Inne firmy zostały oskarżone o sprzeniewierzenie funduszy wpłacających (prawdopodobnie odnosząc się do marnowania pieniędzy na reklamę zamiast na innowacje).

Zarzuty dotyczyły nie tylko firm z tego obszaru, ale także funduszy inwestycyjnych, takich jak Citigroup czy Merrill Lynch.

Oskarżono ich o wprowadzanie inwestorów w błąd.

Upadek rynku dot-comów dotknął nie tylko firmy informatyczne, ale także obszary pokrewne, które oferowały swoje usługi tym firmom.

Kolejnym problemem było zatrudnienie wielu specjalistów, którzy wraz z zamykaniem firm byli dosłownie na ulicy.

W okresie boomu internetowego zapotrzebowanie na programistów stale rośnie. Ale po pęknięciu bańki wielu zostało bez pracy. W tym czasie w Stanach Zjednoczonych programiści aktywnie przekwalifikowywali się do innych zawodów.

Jednak w 2004 roku rozpoczął się drugi boom na dot-comy.. Firmy, które przetrwały wydarzenia 2000 roku, podniosły się i wznowiły walkę o Internet. Co więcej, wiele firm zdało sobie sprawę, że rynek amerykański jest już dla nich mały i jest tu „ciasno”. Zaczęli też działać na innych rynkach. Tym samym wraz z upadkiem dot-comów można powiedzieć, że branża IT została oczyszczona z nieuczciwych biznesmenów, a biznes sieciowy rozpoczął w 2004 roku drugie życie, które trwa do dziś.

Morgan Stanley porównuje upadek Bitcoina z deflacją baniek Dot-Com

Oczywiście absurdem jest porównywanie bańki, która osiągnęła 6,7 ​​biliona dolarów (nie licząc inflacji) z rynkiem kryptograficznym, który ledwo doszedł do 800 miliardów dolarów i spadł do nędznych 300 dolarów. Zwłaszcza biorąc pod uwagę, że nie ma takich pojęć jak dywidendy, audyty i salda w krypto. .

Odłóż to wszystko na bok i spójrz, o ile procent spadł indeks w 2000 roku. W Tradingview jest to dość łatwe do zrobienia poprzez otwarcie krótkiej pozycji na wykresie. Otrzymujemy ~78,4%. Tak, a ta jesień trwała 3 lata (patrz wykres).

Kapitalizacja rynku kryptowalut spadła już o ponad 67% i okręt flagowy świata kryptowalut 70% , i po prostu DWA MIESIĄCE z czym nie da się porównać 3 lata jesieni Nasdaq.

Nawet jeśli przymkniesz oczy na fakt, że bitcoin to dobry pieniądz według prawa Greshama, odkrytego jeszcze w stuleciu. Fakt, że są znacznie tańsze w kosztach transakcyjnych, należą tylko do Ciebie osobiście, mają charakter deflacyjny, przy odpowiednim podejściu są całkowicie anonimowe i można je łatwo przetransportować w dowolne miejsce na świecie w ciągu kilku minut (Błyskawica uczyni to jeszcze doskonalszym we wszystkich punktach), a tym samym utrzymać przy życiu jedną z najbardziej rewolucyjnych technologii, która rozwiązuje problem zaufania do finansów i korupcji...

I nazwijmy to „BĄBĄ”, wtedy nasza „bańka” jest już wystarczająco głęboka na wszystkich frontach, aby pomyśleć o zakupie.

Spadliśmy prawie tak głęboko jak kapitalizacja dot-comów, ale zrobiliśmy to 18 razy szybciej!!! Właściwie, jak osiągnęli tę wysokość ...

Opierając się na logice tych, którzy lubią porównywać bitcoina z tulipanami i dot-comami, w tym roku będziemy świadkami wzrostu w trzecim lub czwartym kwartale 2018 roku, nawet w najbardziej pesymistycznym scenariuszu.

Teraz spójrzmy na inną sekcję wykresu, którą handlowcy wszelkiego rodzaju po prostu uwielbiają zwlekać: spadek bitcoina z 14 do 15.

Dlaczego nie ma sensu porównywać tamtego roku z obecnym?

▪️Po pierwsze, geeki zajmowały się głównie rynkiem

▪️Po drugie, wówczas jedyna wysoce płynna giełda, na której handlowali prawie wszyscy uczestnicy rynku kryptowalut – Mt.Gox

Oznacza to, że rynek nie interesował się smart money, a jeśli spojrzysz na wykres, duże wolumeny pojawiły się na bóle pleców w mieszkaniu od 15 do 16! Tak, tak, to było podczas długiego, bolesnego ruchu w bok, kiedy resztki słabych rąk zostały wytrząśnięte z rynku…wtedy wszedł smart money i odwrócił trend.

Ci, którzy w tamtych czasach nie panikowali, porównując rynek z harmonogramem „nowego paradygmatu”, ale kupili – zarobili +10 000% w ciągu trzech lat Hodli. Więc wyciągnij własne wnioski.

Nawet jeśli powtórzymy scenariusz z 14-16 lat i zejdziemy o 5 tys., a potem staniemy w miejscu przez pół roku, najbardziej idiotyczną decyzją byłoby zakopanie tego rynku lub, co gorsza, sprzedaż naszych kryptoaktywów.

Nazwę „Dotcom” nadano młodym firmom internetowym lat 90. Termin ten jest dosłownie tłumaczony w następujący sposób: kropka jest tłumaczona z angielskiego jako kropka, a com to nazwa adresu domeny internetowej, otrzymasz transkrypcję końca najpopularniejszej nazwy adresu internetowego.com.

Na początku lat 90. nastąpił skok w technologii komputerowej, który z kolei doprowadził do powstania i szybkiego rozwoju Internetu. W tej branży zaczęły pojawiać się młode firmy, które zaczęły „robić interesy” w Internecie. Wiele firm przeszło na IPO (pierwszą ofertę publiczną spółek) iw związku z tym wyemitowało swoje akcje do swobodnego obrotu na giełdzie.

Na giełdzie przełożyło się to również na wzrost zainteresowania inwestorów takimi spółkami, co w konsekwencji doprowadziło do przegrzania całego rynku akcji.

W tym artykule przyjrzymy się kilku aspektom tej bańki giełdowej:

co spowodowało przegrzanie branży, a wiele firm nie spełniło swoich nadziei na przyszłość;

jak dalekowzroczny inwestor mógł przewidzieć tak dużą bańkę iw jakie aktywa warto inwestować w takich momentach;

a także zastanowić się, jakie analogie wydarzeń z tamtych czasów rozwijają się obecnie na naszym rynku i czy warto w nich brać udział.

Boom na dot-comy: przyczyny bańki

Na początku lat 90. Internet stał się powszechny i ​​używany. Firmy internetowe zaczęły pojawiać się w bardzo szybkim tempie.

Jak każda nowa, innowacyjna technologia, firmy internetowe rozwijały się zgodnie z zasadą cyklicznego rozwoju branży. Występują tutaj 3 główne etapy rozwoju. Pierwszy etap to etap eksperymentowania i rozwoju innowacyjnej technologii. Na tym etapie aktywnie odbywa się rozwój i rozwój nowej, innowacyjnej technologii. Pierwsze firmy, które zaczynają opanowywać tę technologię, zaczynają aktywnie się rozwijać i osiągać zyski. To z kolei generuje falę powstawania nowych i nowych firm. Do tej pory nikt do końca nie wyobrażał sobie skali rynku, więc nowe firmy pojawiają się w niemal nieograniczonej liczbie. Jest to najtrudniejszy etap, na którym najtrudniej jest zidentyfikować i wyróżnić naprawdę firmę, która prawidłowo zastosuje nową technologię, poprawnie zbuduje procesy biznesowe i będzie działać efektywnie.

Drugim etapem rozwoju branży jest gwałtowne zaostrzenie konkurencji i zmniejszenie liczby spółki operacyjne ze względu na to, że po prostu nie wytrzymują konkurencji w branży i stopniowo zbliżają się do krawędzi bankructwa. Jest to etap naturalnej selekcji dla wszystkich firm z branży, który pozwala właśnie na wyeliminowanie naprawdę efektywnych firm, które poprawnie wykorzystują nowe innowacyjne technologie i kompetentnie budują procesy biznesowe w firmie.

Trzeci etap to etap rzeczywistego kształtowania się i rozwoju jakościowego przemysłu. W tym momencie branża została „oczyszczona” przez konkurencję, która pozostawiła najbardziej dochodowe i wydajne firmy. Jest ich już wielokrotnie mniej niż na pierwszym i drugim etapie rozwoju, ale są to już duże i stabilne firmy, które stabilnie zajmują swój udział w rynku i które mają realny i funkcjonujący model biznesowy.

Te etapy rozwoju są charakterystyczne dla wszystkich nowych i innowacyjnych gałęzi przemysłu. I takie cykle w jednym czasie można było prześledzić w różnych branżach, które przeszły przez proces od innowacyjnej technologii do powstania przemysłu jako takiego. To przemysł motoryzacyjny, telewizja, potem rozwój komputerów osobistych, dysków twardych, przemysł mikroelektroniczny.

Branża firm internetowych również przechodziła przez te cykle rozwoju. W pierwszej fazie, w pierwszej połowie lat 90., powstało wiele firm, które wyemitowały swoje akcje i weszły na giełdę. Wielu inwestorów nawet nie pomyślało, na czym polega istota działalności tych firm i jak planują zarobić, wszyscy byli „pijani” magią nowych możliwości, jakie obiecuje internet. W środowisku inwestycyjnym zapanowała euforia związana z nową technologią i wydawało się, że wystarczy zrobić stronę internetową, aby zacząć zarabiać na tym rynku. W tym okresie powstali i zdawali się rozkwitać tacy giganci branży internetowej jak WorldCom, NorthPoint Communications, Global Crossing, JDS Uniphase, XO Communications, Covad Communications. W tym samym czasie wraz z nimi istniały już takie firmy jak Amazon, E-Bay, Google. Prawie niemożliwe było odróżnienie tych pierwszych od drugich i zrozumienie, która z nich będzie najbardziej skapitalizowanymi markami na świecie za 20 lat.

W rezultacie inwestorzy zwracali pełną uwagę na każdą spółkę internetową, niezależnie od tego, czy przynosi zyski i co dokładnie robi w Internecie. Wszystko to doprowadziło do znacznego inwestycyjnego przegrzania rynku. Okres od 1991 do 2000 roku charakteryzował się aktywną inflacją bańki i silnym rozproszeniem cen akcji spółek.

Indeks spółek high-tech Nasdaq Composite wzrósł z około 190 punktów w tym okresie do 4750 punktów w 2000 roku. Wzrost wyniósł około 2350%.

W której wycena inwestycji wiele firm właśnie się przewróciło. P/E dla wielu firm z branży w tamtym momencie wynosił ponad 500 (można przeczytać w czym jest wskaźnik P/E). Oznaczało to, że inwestorzy po prostu ślepo i bezpodstawnie wierzyli, że zyski wszystkich firm internetowych w przyszłości będą rosły po prostu o wielokrotne i nieprzerwane stawki.

Jednak problem większości firm polegał na tym, że firmy te nie miały jasnego modelu biznesowego, a procesy biznesowe nie były debugowane. A niektórzy nie zamierzali niczego debugować! Otrzymując fundusze z IPO, nowa elita IT kupiła rezydencje i sportowe samochody i poczuła się jak geniusze. Przedsiębiorstwa stale zwiększają koszty i rosną obciążenia zadłużeniem. Jednocześnie w tym sektorze jest dużo wykopów, konkurencja rozrosła się do granic możliwości. Na tym tle nieefektywne przedsiębiorstwa zaczęły przynosić straty, co w połączeniu z dużym obciążeniem długiem przybliżało te przedsiębiorstwa do nieuniknionego bankructwa.

Upadek dot-comu

W 2000 roku stało się jasne, że cała ta branża nie przynosi takich zysków, jakich oczekiwał od nich rynek.

Aktywna faza rozpadu bańki inwestycyjnej rozpoczęła się wraz z bankructwem największej wówczas firmy internetowej WorldCom (największego na świecie dostawcy dostępu do Internetu). Inwestorzy zaczęli aktywnie rewidować swoje poglądy i stanowiska dotyczące perspektyw branży. Skup się na teraźniejszości, a nie przyszłości wskaźniki finansowe firm, które stwierdziły, że większość firm jest skrajnie nieefektywna i nierentowna.

W wyniku radykalnego przeszacowania inwestycyjnego sektora załamały się notowania akcji spółek internetowych, bańka zaczęła gwałtownie pękać. Spadek indeksu zaawansowanych technologii NASDAQ wyniósł ponad 83%. Spadek rynku trwał od 2000 do 2003 roku.

Głównym problemem tych firm było to, że firmy były własnością i były prowadzone przez programistów i informatyków, którzy byli dobrze zorientowani w technologii, ale nie wiedzieli, jak zarządzać firmami. Aby upewnić się, że wszystko działa razem jako dobrze skoordynowany mechanizm i przynosi zysk.

Jednak po tak trudnej eliminacji w walce konkurencyjnej na rynku pojawiły się firmy, które nowe technologie przekuły w określone wartości konsumenckie dla swoich klientów. Nie próbowali zawyżać swojego biznesu, a wielu z nich nie przeszło jeszcze przez IPO i nie wprowadziło jeszcze swoich akcji na rynek. Ale to były firmy, które przechodziły już etap zrównoważonego rozwoju. A w tej chwili są to największe znane wszystkim firmy informatyczne, takie jak Google, Yahoo, Amazon, E-bay. Spółki te stały się powszechnie znane i atrakcyjne dla inwestorów już na etapie dojrzałego rozwoju, gdy miały zrozumiałe modele biznesowe, ich wewnętrzne procesy zostały odbugowane. Większość z tych firm weszła na IPO po pęknięciu bańki dot-comowej, co właśnie dało inwestorom do zrozumienia, że ​​są to firmy, które mają prawdziwy model biznesowy, mocno zajmują swój udział w rynku i są zarządzane przez profesjonalnych menedżerów. Google wszedł na giełdę w sierpniu 2004 r., a Facebook w maju 2012 r. Z kolei Amazon to firma, która przetrwała powstanie bańki inwestycyjnej i była w stanie utrzymać się na rynku i wyprzedzić konkurencję. Amazon wszedł na giełdę z pierwszą ofertą publiczną w maju 1997 r.

To właśnie charakteryzuje trzecią fazę rozwoju branży, kiedy następuje gwałtowny spadek liczby firm w wyniku silnej konkurencji. Tak jak naturalna selekcja pozostawia w przyrodzie tylko najlepiej przystosowane gatunki, tak samo w biznesie pozostają tylko te firmy, którym udało się stworzyć wartość dla swoich klientów z nowej technologii i którym udało się zbudować efektywny biznes w tym procesie.

To właśnie ta faza jest najbardziej atrakcyjna pod względem inwestowania w firmy, które dysponują nowymi technologiami. Ponieważ na tym etapie liczba przedsiębiorstw znacznie się zmniejszyła, co pozwoliło im na ściślejsze utrzymanie udziału w rynku, oznacza to, że przewagi konkurencyjne i udało im się stworzyć wartość dla swoich klientów. Z drugiej strony spółki te nie są już przewartościowane przez rynek i inwestorzy nie mają przesadnie wysokich oczekiwań co do zysków tych spółek. Ale najważniejsze jest to, że te firmy, które przetrwały w konkurencji, mają już gwarancję, że nauczą się wydobywać wartość z nowej, niesprawdzonej technologii dla swoich konsumentów, a także nauczą się, jak skutecznie to wszystko przekuwać na zysk.

Przegrzanie branży IT

Jak zauważono w okresie dużego zainteresowania inwestorów nowymi technologiami internetowymi, wyceny inwestycji wielu spółek były niezwykle wysokie. Mnożniki P/E inwestycji dla wielu spółek przekraczały 100, co było normą dla całej branży, a średni wskaźnik P/E NASDAQ sięgał nawet 175. Ta wycena inwestycji nie była już adekwatna, nawet biorąc pod uwagę fakt, że wielokrotny przyszły wzrost można było przyjąć stawki przemysłu.

Bańka dot-comów znalazła swoje bezpośrednie odzwierciedlenie w globalnym wskaźniku makroekonomicznym, który pozwala dostrzec przegrzanie inwestycyjne rynku. Jest to makroekonomiczny wskaźnik stosunku kapitalizacji rynkowej spółek we wszystkich giełdyświatowy do światowego PKB.

Na tym wskaźniku w okresie od 1997 do 2000 roku można było zaobserwować nierównowagę, kiedy kapitalizacja rynkowa przedsiębiorstw zaczęła przekraczać wielkość PKB. Oznaczało to, że rynki zaczęły być wyceniane powyżej rzeczywistych wyników pokazywanych przez realna gospodarka. Jest to do zaakceptowania, gdy rynki zapewniają rozsądne przyszłe procentowe stopy wzrostu, ale kiedy nadwyżka osiąga półtorakrotność przewagi lub więcej, wyraźnie wskazuje to na wyraźne nastawienie inwestycyjne. Przyczyną przesunięcia bilansu tego globalnego wskaźnika przegrzania był właśnie sektor firm internetowych.

Rozsądni inwestorzy, którzy wykorzystują ten wskaźnik w swojej pracy, mogli początkowo zobaczyć, że rynek wkracza w fazę przegrzania i łatwo zorientować się, który sektor powoduje przegrzanie całego rynku jako całości. Oznaczało to, że inwestowanie w tę branżę było niezwykle ryzykowne i należy trzymać się inwestycji w sektorach defensywnych, które nie przeżywały wówczas fazy przegrzania. Jest to sektor spółek rynku konsumenckiego, firm z branży medycznej, sektora użyteczności publicznej, sektor przemysłowy i energia. To właśnie tej strategii inwestycyjnej przestrzegali wówczas znani guru inwestycyjni, w tym Fundusz inwestycyjny W Buffetta.

To właśnie te zasady mądrego inwestowania przekazujemy naszym studentom w ramach naszego pełnego cyklu szkoleń inwestycyjnych „”, a także uczymy, jak budować i pracować z globalnym wskaźnikiem przegrzania rynku „Kapitalizacja rynku do PKB”.

Czy na rynku jest teraz bańka?

Innowacyjne technologie nieustannie pojawiają się i znikają różne pola naszego życia, a proces ten odbywa się niemal bez przerwy ogólny rozwój technologii w naszym społeczeństwie. Dlatego prawie zawsze można znaleźć sferę naszej działalności, w której trwa boom na innowacyjne technologie i gdzie możemy zaobserwować powstawanie baniek, czyli nieodpowiednich wartość rynkowa ten teren.

W tej chwili istnieje taki obszar i to właśnie w branży finansowej widać wyraźne oznaki boomu na innowacyjne technologie i bańkę nieadekwatnej wyceny rynkowej. To rynek kryptowalut, na którym do niedawna widzieliśmy wszystkie wyraźne oznaki przegrzania branży, a nawet rozmawialiśmy o tym nie raz.

Liczba kryptowalut dla Ostatnio znacznie wzrosła, podczas gdy wiele firm weszło do ICO, uwalniając własną kryptowalutę. Wartość użytkowa takich walut nie jest jasna i budzi duże wątpliwości. Ponadto rynek kryptowalut przeżywał dość szybki cykl wzrostu i napływ kapitału. Wszystkie główne kryptowaluty znacznie wzrosły i robiąc to, absolutnie bez żadnego powodu.

Podstawą powstania kryptowalut jako takich było pojawienie się technologii blockchain, która znalazła swoje główne zastosowanie w kryptowalutach. Ale jak dotąd branża nie stworzyła wystarczającego poziomu wartości dla klienta. A firmy emitujące kryptowaluty zarabiają w większości tylko na samym ICO (początkowa emisja waluty), po czym o wielu firmach po prostu się zapomina. W tej chwili rynek kryptowalut jest już bardziej adekwatnie oceniany przez inwestorów, minął tam pierwszy szum o niekończącym się wzroście waluty, a wiele kryptowalut znacznie skorygowało cenę.

Tak więc główna i najpopularniejsza kryptowaluta Bitcoin skorygowała cenę o 70%.

Nie zmieniło to jednak globalnej dyspozycji potencjalnego zainteresowania inwestycyjnego takimi aktywami. Ponieważ nowa technologia blockchain (blockchain) wciąż nie stworzyła odpowiedniego poziomu wartości konsumenckiej, który pozwoliłby wszystkim tym firmom w naturalny sposób przekształcić ją w zysk.

W naszym pełnym cyklu szkoleń inwestycyjnych „Szkoła Rozsądnego Inwestowania” po prostu uczymy i rozpowszechniamy podejście oparte na wewnętrznej analizie aktywów i spółek. spójrz na liczby sprawozdawczość finansowa zamiast ulegać nastrojom tłumu i bezmyślnej euforii lub panice, co nazywamy podejściem „mądrej inwestycji”. Pozwala to inwestować ze stabilnymi wynikami i korzystać wyłącznie z niezawodnych, niedocenianych i naprawdę atrakcyjnych inwestycyjnie aktywów. Możesz zapisać się na pierwszą bezpłatną lekcję na temat inteligentnego inwestowania pod linkiem -

Powodzenia w inwestycji!