Kto jest profesjonalnym uczestnikiem rynku papierów wartościowych. Uczestnicy rynku papierów wartościowych: funkcje, rodzaje, cechy. Profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych. Typy profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych

WYKŁAD 2

Uczestnicy rynku cenne papiery

1. Główne grupy uczestników RZB.

2. Profesjonalni uczestnicy RCB.

3. Inwestorzy instytucjonalni.

1.Główne grupy uczestników rynku papierów wartościowych

1.1. Główny organ państwowy ds. regulacji i kontroli RZB w Federacja Rosyjska jest Federalna Służba Rynków Finansowych – FFMS (dawniej FCSM).

1.2 Emitenci to osoby prawne lub organy władzy publicznej i samorządu terytorialnego, które emitują papiery wartościowe i we własnym imieniu zobowiązują się wobec inwestorów do wykonywania praw poświadczonych przez wyemitowany papier wartościowy.

1.3 Inwestorzy to osoby fizyczne i prawne posiadające papiery wartościowe.

1.4.Profesjonalnymi uczestnikami są wyspecjalizowane organizacje finansowe, które zapewniają funkcjonowanie ustanowionego prawem rynku papierów wartościowych.

1.5 Organizacje samoregulacyjne są tworzone i zarządzane przez profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych zgodnie z ich działalnością. (odkryć)

2. Profesjonalni uczestnicy RZB

Rozważ ich rodzaje i istotę działania.

2.1 Działalność maklerska polega na zawieraniu transakcji na papierach wartościowych w charakterze komisanta lub pełnomocnika.

Jeżeli broker nabywa papiery wartościowe we własnym imieniu, ale na koszt klienta, wówczas makler działa jako komisant. Jeżeli broker nabywa papiery wartościowe zarówno w imieniu, jak i na koszt klienta, wówczas w takim przypadku występuje jako pełnomocnik. Dochodem brokera jest prowizja.

2.2. Działalność dealerska polega na zawieraniu transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych we własnym imieniu i na własny koszt.

Dealerzy uzyskują dochód z różnicy między cenami kupna i sprzedaży papierów wartościowych.

2.3. Działalność w zakresie zarządzania papierami wartościowymi jest wykonywana przez osobę prawną we własnym imieniu i za uzgodnioną opłatą zarządzanie zaufaniem aktywów finansowych przekazanych mu do używania w okresie umownym.

2.4. Działalność rozliczeniowa - organizacja wzajemnych rozliczeń pomiędzy uczestnikami handel akcjami.

2.5. Działalność polegająca na prowadzeniu rejestru posiadaczy papierów wartościowych polega na gromadzeniu, przetwarzaniu, przechowywaniu i udostępnianiu danych o posiadaczach papierów wartościowych.

2.6. Działalność powiernicza polega na świadczeniu usług przechowywania i księgowania świadectw papierów wartościowych.

2.7. Działalność organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych polega na świadczeniu usług w zakresie zawierania transakcji handlowych pomiędzy uczestnikami rynku. Giełdy i komputerowe systemy transakcyjne mogą pełnić rolę organizatorów handlu.

Aby zostać dopuszczonym do obrotu papierami wartościowymi jako profesjonalny uczestnik, organizacje muszą uzyskać akredytację i spełnić określone wymagania, takie jak licencja, certyfikowani specjaliści, doświadczenie zawodowe, nienaganna reputacja, znaczny kapitał własny itp. (odkryć)

3. Inwestorzy instytucjonalni

Jak pokazują badania, w kraje rozwinięteśrodki pieniężne osób fizycznych i organizacji przemieszczane są w następujący sposób: przez bank centralny – 5%, przez banki komercyjne – 35%, przez innych inwestorów instytucjonalnych – 60%;

Zupełnie inny obraz w krajach rozwijających się: przez system bankowy przemieszcza się 90 proc Pieniądze, poprzez system innych inwestorów instytucjonalnych - 10%.

Trend w praktyka międzynarodowa jest zmniejszenie udziału sektor bankowy oraz zwiększenie udziału pozostałych inwestorów instytucjonalnych w dystrybucji środków finansowych na rynku inwestycyjnym.

W Rosji inwestorami instytucjonalnymi są banki, Firmy ubezpieczeniowe, NPF, fundusze zbiorowego inwestowania.

3.1 Banki z reguły nie mają prawa pracować Giełda Papierów Wartościowych, ale mają prawo tworzenia funduszy inwestycyjnych i spółek, działają jako maklerzy i dealerzy na rządowym rynku papierów wartościowych.

3.2 Zakłady ubezpieczeń lokują część swoich rezerw ubezpieczeniowych w wiarygodne instrumenty finansowe, aby zapewnić im stabilność, rentowność i gwarancję wypłat. Głównymi przedmiotami działalności inwestycyjnej firm ubezpieczeniowych są rządowe papiery wartościowe, wysoce niezawodne depozyty bankowe, waluty, nieruchomości, akcje blue chip itp.

3.3. Niepaństwowe fundusze emerytalne(NPF) wraz z akumulacją i wypłatą emerytur zajmują się długoterminowym lokowaniem otrzymanych środków w aktywa o wysokiej niezawodności. Lokowanie aktywów emerytalnych jest przeprowadzane przez spółkę zarządzającą, która musi uzyskać specjalną licencję.

W ostatnich latach w Rosji pojawili się tzw. inwestorzy zbiorowi.

3.4. Inwestor zbiorowy to wyspecjalizowana organizacja finansowa, która gromadzi środki od drobnych inwestorów i lokuje je w aktywa inwestycyjne, m.in. na majora projekty inwestycyjne. Obejmują one:

3.4.1 Pierwsza instytucja zbiorowego inwestowania w współczesna Rosja sprawdź fundusze inwestycyjne. CHIF-y pojawiły się w trakcie masowej prywatyzacji i stały się dużymi inwestorami portfelowymi. Skoncentrowały one 32% ogólnej liczby czeków prywatyzacyjnych, stały się właścicielami 10% akcji prywatyzowanych przedsiębiorstw i zostały przekształcone w akcyjne fundusze inwestycyjne.

3.4.2 Fundusz inwestycyjny akcyjny jest otwartą spółką akcyjną, której wyłącznym przedmiotem działalności jest lokowanie swojego majątku w obiekty inwestycyjne.

3.4.3 Od 1996 r. na rosyjskim rynku akcji działają nowe instytucje zbiorowego inwestowania - fundusze wspólnego inwestowania (PIF). Zgodnie z prądem prawo federalne Fundusz wspólnego inwestowania to odrębny zbiór majątku przekazany mu w zarząd powierniczy przez akcjonariuszy funduszu oraz majątek nabyty przez fundusz w toku jego działalności. Procesem inwestycyjnym zarządza wyspecjalizowana firma zarządzająca.

Udostępnij funkcje fundusze inwestycyjne są następujące:

a) przystąpienie do funduszu inwestycyjnego następuje poprzez nabycie jego udziałów;

b) gdy fundusze są łączone, składki są zdepersonalizowane, a ryzyko inwestycyjne i dochody są uśredniane;

c) właściciel udział inwestycji nie ma prawa uczestniczyć w zarządzaniu funduszem i jego majątkiem (BC).

d) MTP nie jest osobą prawną.

e) przekazanie majątku w zarząd powierniczy nie prowadzi do przeniesienia jego własności na powiernika;

f) celem funduszy inwestycyjnych jest pomnażanie wartości majątku funduszu, a nie uzyskiwanie bieżących dochodów. Wzrost wartości nie podlega podziałowi w formie dywidendy; kapitalizacja odsetek otrzymanych z działalności inwestycyjnej;

g) akcjonariusze otrzymują dochód w postaci różnicy między ceną sprzedaży a ceną zakupu udziałów inwestycyjnych;

h) Fundusze wspólnego inwestowania są zobowiązane do wykupu akcji od ich posiadaczy na ich żądanie po wartości rynkowej (kwotowej).

i) obniżenie kosztów zarządzania w operacjach z dużymi pakietami papierów wartościowych, tk. jedna firma zarządzająca może zarządzać kilkoma fundusze inwestycyjne. Pozwala to zaoszczędzić na kosztach zarządzania i transakcjach papierami wartościowymi.

j) łatwo jest przenieść się z jednego funduszu do drugiego, stosując różne strategie inwestycyjne w ramach tej samej spółki zarządzającej, bez płacenia podatków od generowanego dochodu;

k) fundusze działają pod ścisłą kontrolą organów państwowych i regularnie publikują pełne informacje o swojej działalności;

l) duża liczba funduszy tworzy wysoce konkurencyjne środowisko, co prowadzi do wzrostu efektywności ich pracy i spadku cen usług.

3.4.4.Ostatnio pojawił się w Rosji nowy rodzaj wspólna inwestycja - fundusze ogólne zarządzanie bankowością (OFBU). Są one analogiczne do funduszy wspólnego inwestowania, ale są tworzone i zarządzane przez banki komercyjne.

Różnica w stosunku do funduszy inwestycyjnych polega na tym, że ich działalność jest regulowana nie przez FFMS, ale przez Bank Centralny, co daje im pewne korzyści. Na przykład OFBU mogą inwestować w papiery wartościowe, takie jak kontrakty terminowe i opcje. Pozwala to ubezpieczyć ryzyko i osiągnąć gwarantowany dochód.

3.4.5 Unie kredytowe to kolejna instytucja zbiorowego inwestowania. Unia kredytowa jest dobrowolnym, samorządnym zrzeszeniem osób fizycznych w celu stworzenia zbiorowej puli środków pieniężnych i wykorzystania jej do udzielania pożyczek na potrzeby członków związku. Unia kredytowa jest organizacją spółdzielczą posiadającą osobowość prawną.

Rodzaje działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych. Procedura licencjonowania działalności zawodowej w RZB.

Działalność maklerska i dealerska na rynku papierów wartościowych. Działalność związana z zarządzaniem papierami wartościowymi.

Działalność depozytowa na rynku papierów wartościowych.

Działalność rejestracyjna na rynku papierów wartościowych.

działalność rozliczeniowa.

Giełda, jej zadania i funkcje. Pozagiełdowy obrót papierami wartościowymi.

Rodzaje działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych. Procedura licencjonowania działalności zawodowej w RZB.

Działalność zawodowa na rynku papierów wartościowych odnosi się do rodzajów działalności określonych w ustawie federalnej z dnia 22 kwietnia 1996 r. N 39-FZ „O rynku papierów wartościowych” - działalność maklerska, dealer, depozytariusz, działalność w zakresie zarządzania powierniczego papierami wartościowymi, działalność w celu ustalenia wzajemnych zobowiązań (działalność rozliczeniowa), a także działalność jako organizator obrotu i Giełda Papierów Wartościowych.

Oprócz tego do działalność zawodowa obejmuje prowadzenie rejestru zarejestrowanych posiadaczy papierów wartościowych. (Obecnie obowiązuje Regulamin działalności licencyjnej w zakresie prowadzenia rejestru właścicieli imiennych papierów wartościowych, zatwierdzony Uchwałą Federalnej Komisji Rynku Papierów Wartościowych z dnia 19 lipca 1998 r. N 24).

Działalność zawodowa na rynku papierów wartościowych prowadzona jest wyłącznie na podstawie licencji wydanych przez Komisję Federalną lub licencji wydanych przez federalne organy wykonawcze, Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, któremu Komisja Federalna wydała licencję ogólną.

Zezwolenie profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na wykonywanie działalności maklerskiej i dealerskiej może być wydane wyłącznie organizacji handlowej utworzonej w formie spółka akcyjna lub spółka z ograniczoną odpowiedzialnością zarejestrowana zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie wyłącznie działalności maklerskiej może zostać wydana obywatelowi zarejestrowanemu jako indywidualny przedsiębiorca zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności depozytowej i (lub) rozliczeniowej jest wydawana organizacjom komercyjnym utworzonym w formie spółki akcyjnej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, a także organizacjom niekomercyjnym zarejestrowanym zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych może być wydawana wyłącznie organizacjom komercyjnym utworzonym w formie spółki akcyjnej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, a także organizacjom niekomercyjnym zarejestrowanym zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja giełdowa może zostać wydana wyłącznie organizacji utworzonej w formie spółki niekomercyjnej zarejestrowanej zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności w zakresie zarządzania powierniczego papierami wartościowymi może być wydawana wyłącznie organizacji handlowej utworzonej w formie spółki akcyjnej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością zarejestrowanej zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie wyłącznie działalności powierniczego zarządzania papierami wartościowymi może zostać wydana obywatelowi zarejestrowanemu jako indywidualny przedsiębiorca.

Profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych są uprawnieni do wykonywania następujących rodzajów działalności na rynku papierów wartościowych:

Działalność maklerska na rynku papierów wartościowych, z wyłączeniem transakcji z osobami fizycznymi;

Działalność dealerska na rynku papierów wartościowych;

Działalność maklerska, w tym transakcje z osobami fizycznymi;

Działalność związana z zarządzaniem papierami wartościowymi;

działalność depozytowa;

Działalność rozliczeniowa na rynku papierów wartościowych;

Działalność w zakresie organizacji obrotu na rynku papierów wartościowych;

Giełdy działają na podstawie licencji giełdowej.

Przez czynność maklerską z osobami fizycznymi rozumie się transakcje zawierane przez maklera z osobami fizycznymi, w których makler działa w imieniu i na koszt osoby fizycznej albo we własnym imieniu i na koszt osoby fizycznej.

Łączenie działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych (z wyjątkiem organizacji obrotu na rynku papierów wartościowych) z innymi rodzajami działalności, z wyjątkiem działalności bankowej, jest niedozwolone.

KSF określa określone wymagania dla uczestników rynku papierów wartościowych, których profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych muszą przestrzegać przez cały okres obowiązywania licencji.

Zgodnie z dekretem Federalnej Komisji ds. Rynku Papierów Wartościowych z dnia 3 czerwca 1998 r. N 22 profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych zajmujący się działalnością maklerską, dealerską, depozytową, działalnością w zakresie zarządzania papierami wartościowymi powierniczymi muszą zostać członkami samoregulującej organizacji profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych (NAUFOR, PARTAD - „Krajowe Stowarzyszenie Uczestników Giełdy”, „Profesjonalne Stowarzyszenie Rejestratorów, Agentów Transferowych i Depozytów”).

Rozmiar słuszność profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych musi wynosić co najmniej równowartość według kursu ECU ustalonego w dniu obliczenia wysokości kapitału własnego następującym kwotom:

000 ECU - w celu uzyskania licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności maklerskiej, z wyłączeniem osób fizycznych;

000 ECU - w celu uzyskania licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności dealerskiej;

000 ECU - do uzyskania licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności maklerskiej, w tym transakcji z osobami fizycznymi;

450 000 ECU, a od 1 stycznia 1998 r. - 1 000 000 ECU na uzyskanie licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności w zakresie powierniczego zarządzania papierami wartościowymi;

1 000 000 ECU - w celu uzyskania licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności depozytowej;

1 000 000 ECU - na uzyskanie licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności rozliczeniowej;

2.000.000 ECU - na uzyskanie licencji profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na prowadzenie działalności w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych przez organizatorów obrotu pozagiełdowego na rynku papierów wartościowych;

2 000 000 ECU - na uzyskanie licencji giełdowej.

Przy wykonywaniu na zasadach łączenia kilku rodzajów działalności zawodowej kapitał własny ustala się zgodnie z wymogami dotyczącymi rodzajów wykonywanej przez niego działalności lub transakcji na rynku papierów wartościowych, w odniesieniu do których ustalana jest największa wysokość kapitałów własnych.

Od 22 kwietnia 1999 r. organizacja wnioskująca musi mieć co najmniej jednego specjalistę posiadającego świadectwo kwalifikacji wydane przez Komisję Federalną dla odpowiednich specjalistów dla każdego rodzaju działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych określonych we wniosku o uzyskanie, wymianę lub ponowne wydanie licencji.

Osoby prawne (inne niż instytucje kredytowe) prowadzące działalność zawodową na rynku papierów wartościowych są zobowiązane do posiadania pełnoetatowego pracownika - kontrolera, którego kompetencje obejmują monitorowanie zgodności działalności zawodowej z wymogami ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej dotyczącego papierów wartościowych. W strukturze instytucji kredytowej prowadzącej profesjonalną działalność na rynku papierów wartościowych usługa kontrola wewnętrzna. Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych niebędący instytucją kredytową ma prawo do utworzenia służby kontroli wewnętrznej.

Na stanowisko kontrolera i kierownika służby kontroli wewnętrznej może być powołana wyłącznie osoba będąca etatowym pracownikiem organizacji będącej profesjonalnym uczestnikiem rynku papierów wartościowych oraz posiadająca wykształcenie wyższe.

Niedopuszczalne jest łączenie pracy na stanowisku kontrolera z pracą na innych stanowiskach w jednej organizacji – profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych.

Licencja wydawana jest na okres 3 lat.

Podstawą zawieszenia koncesji są:

naruszenie wymogów ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej dotyczącego papierów wartościowych, innych aktów regulacyjnych Federalnej Komisji dotyczących działalności profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych;

naruszenie przez profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych wymogów ustanowionych przez Komisję Federalną w zakresie wysokości kapitału własnego;

niewykonywania przez profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych wszystkich rodzajów działalności zawodowej i operacji na rynku papierów wartościowych określonych w zezwoleniu w ciągu sześciu miesięcy;

prowadzenie przez profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych czynności na rynku papierów wartościowych lub transakcji na papierach wartościowych, których połączenie nie jest przewidziane w aktach regulacyjnych Komisji Federalnej;

dokonywanie transakcji przez profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na swoją korzyść w przypadku konfliktu interesów między tym profesjonalnym uczestnikiem a jego klientami;

inne naruszenia wymogów ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej dotyczącego papierów wartościowych, aktów prawnych Federacji Rosyjskiej, niniejszego Regulaminu i innych aktów regulacyjnych Komisji Federalnej.

Podstawą cofnięcia koncesji są:

likwidacja osoby prawnej prowadzącej działalność zawodową na rynku papierów wartościowych;

uznanie profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych za niewypłacalnego (upadłego) na podstawie orzeczenia sądu (z wyjątkiem profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych będących spółkami niekomercyjnymi);

powtarzające się i (lub) rażące naruszenie wymogów ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej dotyczących papierów wartościowych, niniejszego Regulaminu i innych aktów regulacyjnych Komisji Federalnej;

manipulowanie cenami na rynku papierów wartościowych;

dla instytucji kredytowych - cofnięcie licencji bankowej i inne przypadki likwidacji instytucji kredytowej;

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych wygasa w następujących przypadkach:

wygaśnięcie termin ważność licencji;

cofnięcie licencji;

wymiana lub odnowienie licencji.

Działalność maklerska i dealerska na rynku papierów wartościowych. Działalność związana z zarządzaniem papierami wartościowymi.

Jak wspomniano wcześniej, funkcjonowanie rynku wymaga reprezentowania na nim przez sprzedawców, kupujących i pośredników ich interesów. Jako pośrednicy z reguły działają brokerzy i dealerzy.

Zgodnie z ustawą „O rynku papierów wartościowych” „działalność maklerska polega na dokonywaniu czynności cywilnoprawnych papierami wartościowymi w charakterze pełnomocnika lub komisanta działającego na podstawie umowy agencyjnej lub umowy komisu oraz pełnomocnictwa do takich czynności”.

Może działać jako pośrednik osoby jak i organizacje. Profesjonalna działalność maklerska na giełdzie prowadzona jest na podstawie koncesji uzyskanej w określony sposób.

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych prowadzący działalność maklerską nazywany jest maklerem.

Broker i klient budują swoje relacje na podstawie umowy. W takim przypadku można zastosować umowy komisowe i prowizje. W przypadku zawarcia umowy agencyjnej oznacza to, że broker będzie działał w imieniu klienta i na koszt klienta, tj. klient jest stroną zawieranych transakcji i ponosi odpowiedzialność za wykonanie transakcji. W przypadku zawarcia umowy prowizyjnej broker przy zawieraniu transakcji działa we własnym imieniu, ale działa w interesie klienta i na jego koszt. Stroną transakcji w tym przypadku jest broker i to on odpowiada za jej wykonanie.

Za wykonanie umowy prowizji lub prowizji uważa się przekazanie klientowi oficjalnego zawiadomienia brokera o zawarciu transakcji.

Jeżeli broker działa jako agent prowizyjny, umowa prowizji może przewidywać obowiązek przechowywania na rachunkach pozabilansowych środków przeznaczonych na inwestycje w papiery wartościowe lub otrzymanych w wyniku sprzedaży papierów wartościowych u brokera oraz prawo do dysponowania nimi przez brokera do czasu zwrotu tych środków klientowi zgodnie z warunkami umowy.

Zmiana przypisania transakcji przez brokerów jest dozwolona tylko dla brokerów. Przeniesienie jest dozwolone, jeżeli jest to określone w umowie prowizji lub umowie prowizji lub w przypadkach, gdy broker jest do tego zmuszony siłą okoliczności w celu ochrony interesów swojego klienta za powiadomieniem tego ostatniego.

Przeniesienie zaufania odbywa się zgodnie z prawem cywilnym Federacji Rosyjskiej.

Broker uzyskuje główny dochód z prowizji pobieranych od kwoty transakcji. Dlatego zadaniem brokera jest posiadanie klientów, wśród których byliby zarówno dostawcy papierów wartościowych, jak i ich nabywcy, posiadacze chwilowo wolnych środków.

Broker musi wykonywać zlecenia klientów w dobrej wierze iw kolejności ich otrzymania, chyba że umowa z klientem lub jego zlecenie stanowią inaczej. Transakcje przeprowadzane przez w imieniu klientów, we wszystkich przypadkach podlegają pierwszeństwu wykonania w stosunku do czynności dealerskich samego brokera, gdy łączy on działalność brokera i dealera.

Jeżeli broker ma interes uniemożliwiający wykonanie zlecenia klienta na najkorzystniejszych dla klienta warunkach, broker jest zobowiązany niezwłocznie powiadomić go o istnieniu takiego interesu.

Jeżeli konflikt interesów brokera i jego klienta, o którym klient nie został powiadomiony przed otrzymaniem przez brokera odpowiedniego zlecenia, doprowadził do wykonania tego zlecenia ze szkodą dla interesów klienta, broker jest zobowiązany do zrekompensowania strat na własny koszt w sposób określony przez ustawodawstwo cywilne Federacji Rosyjskiej.

Działalność maklerska polega na zawieraniu transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych we własnym imieniu i na własny koszt poprzez publiczne ogłaszanie cen kupna i/lub sprzedaży określonych papierów wartościowych z obowiązkiem kupna i/lub sprzedaży tych papierów wartościowych po cenach ogłoszonych przez osobę prowadzącą taką działalność.

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych prowadzący działalność dealerską nazywany jest dealerem. Dealerem może być wyłącznie osoba prawna organizacja komercyjna.

Dochód dealera składa się z różnicy między ceną sprzedaży i kupna. Dlatego dealer musi stale monitorować i uwzględniać zmieniające się warunki rynkowe. Zwykle specjalizuje się w niektórych rodzajach papierów wartościowych, ale duże organizacje mogą obsługiwać rynek papierów wartościowych jako całość.

Dealer, działając jako operator rynku, ma prawo ogłosić istotne warunki umowy kupna-sprzedaży papierów wartościowych: minimalną i maksymalną liczbę papierów wartościowych do nabycia i/lub sprzedaży oraz okres obowiązywania ogłaszanych cen. Jeżeli w ogłoszeniu nie wskazano innych istotnych warunków, dealer jest zobowiązany do zawarcia umowy na proponowanych przez swojego klienta istotnych warunkach. Jeżeli dealer uchyla się od zawarcia umowy, może zostać pozwany o przymusowe zawarcie takiej umowy i/lub o odszkodowanie za straty wyrządzone klientowi.

Na rynku krajowym firma inwestycyjna może pełnić rolę dealera, którego jedną z funkcji jest inwestowanie w papiery wartościowe, przeprowadzanie z nimi transakcji we własnym imieniu, w tym poprzez kwotowanie. Instytucje kredytowe były głównymi dealerami na rynku długu publicznego.

Pod działalność zarządzania papierami wartościowymi uznaje się wykonywanie przez osobę prawną lub indywidualnego przedsiębiorcę we własnym imieniu za opłatą za określony okres zarządzania zaufaniem przeniesionym na jego własność i należącym do innej osoby w interesie tej osoby lub osób trzecich wskazanych przez tę osobę:

papiery wartościowe;

środki pieniężne przeznaczone na inwestycje w papiery wartościowe;

środki pieniężne i papiery wartościowe otrzymane w ramach zarządzania papierami wartościowymi.

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych, wykonujący czynności w zakresie zarządzania papierami wartościowymi, nazywany jest menedżerem.

Tryb wykonywania czynności związanych z zarządzaniem papierami wartościowymi, prawa i obowiązki zarządzającego określa ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej i umowy.

Kierownik, wykonując swoje czynności, jest obowiązany wskazać, że pełni funkcję kierownika.

Jeżeli konflikt interesów menedżera i jego klienta lub różnych klientów jednego menedżera, o którym wszystkie strony nie zostały wcześniej powiadomione, doprowadził do działań menedżera, które wyrządziły szkodę interesom klienta, menedżer jest zobowiązany do zrekompensowania strat na własny koszt w sposób określony przez prawo cywilne.

Rynek papierów wartościowych to zespół relacji między uczestnikami dotyczących obrotu instrumentami pochodnymi i innymi papierami wartościowymi (CB). Rozwija się wraz ze wzrostem światowej gospodarki. Obecnie większość banków centralnych istnieje w formularz elektroniczny, a prawa są ustalane w specjalnym rejestrze. Ale nie zawsze tak było. Powstanie rynku spowodowane było potrzebami produkcji towarowej, a jego rozwój doprowadził do wzrostu gospodarek krajów kapitalistycznych.

Fabuła

Pojawienie się RCB wiąże się z pojawieniem się państwowych papierów wartościowych w XV-XVI wieku. W 1556 roku powstała giełda w Antwerpii. W 1531 roku Włosi stworzyli podobieństwo Platforma handlowa w Brugii. W 1592 r. po raz pierwszy opublikowano na nim spis (spis wartości Banku Centralnego). Uważa się, że w tym roku narodziły się giełdy.

Pierwsze niepaństwowe papiery wartościowe (akcje) pojawiły się na giełdzie w Amsterdamie w XVII wieku. Zostały one wystawione przez Kompanię Handlową Wschodnioindyjską, która otrzymała prawo do handlu w Indiach. W XVII-XVIII wieku. rynek pozagiełdowy pojawił się w Anglii, gdzie brokerzy przyjmowali zakłady bezpośrednio w kawiarniach lub na ulicy.

W 1724 r. w Paryżu pojawił się weksel i giełda. Transakcje na nim zawierane były wyłącznie przez pośredników, a do 1777 roku ceny nie były jawnie ogłaszane. Giełdy zaczęły powstawać w Niemczech i Stanach Zjednoczonych. Głównymi rynkami zbytu w Europie były Londyn i Frankfurt. Początkowo na portalach handlowano obligacjami rządowymi, potem zaczęły pojawiać się akcje. Rynek rozwinął się nie tylko ilościowo, ale również jakościowo. Obecnie większość handlu odbywa się za pośrednictwem technologii komputerowej.

Uczestnicy rynku papierów wartościowych

Emitenci to osoby prawne posiadające prawo emisji. Przyciągają chwilowo dostępne fundusze i inwestuj w prawdziwe projekty. Kolejność umieszczania jest ustalona w specjalnych normach. W praktyce są to pierwsi sprzedawcy papierów wartościowych, osoby prawne, które przyjmują zobowiązania do zapłaty dochodu. Inwestorami mogą być osoby prawne i osoby fizyczne, które uczestniczą w obrocie, czyli kupują akcje, obligacje. Profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych pełnią funkcje pomocnicze. Działają jako pośrednicy między sprzedającymi a kupującymi.

Procedura emisji państwowych papierów wartościowych

Emitent - Agencja federalna władze, Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej - kredytobiorca, agent obsługi spraw Banku Centralnego - Bank Rosji. Inwestorami mogą być wszelkie osoby prawne i fizyczne, które nabywają obligacje w formie dokumentu. Banki i spółki inwestycyjne w jaki sposób uczestnicy rządowego rynku papierów wartościowych pełnią funkcje dealerów. Emisja państwowych papierów wartościowych przeprowadzana jest w emisjach, określonych seriach, kategoriach i numerach. Czasami są one podzielone na transze (części).

Pierwotne plasowanie obligacji jest przeprowadzane przez Bank Rosji w drodze aukcji. Siedem dni przed rozpoczęciem sprzedaży ogłasza główne parametry handlu: dzień przyjmowania wniosków, wolumen emisji, limit i inne dane. Po rozpoczęciu sprzedaży dealer może wprowadzać zlecenia zakupu do Systemu Transakcyjnego w imieniu własnym lub w imieniu klienta. Mogą być limitowane (ograniczone ilościowo i cenowo) oraz rynkowe. W drugim przypadku dealer jest gotowy do zakupu określonej liczby obligacji po cenach bieżących. Istnieje również podział zgłoszeń na konkurencyjne i pozakonkursowe. W pierwszym przypadku zlecenie wskazuje cenę, po której wnioskodawca jest gotów nabyć papiery wartościowe oraz ich liczbę. Oferta niekonkurencyjna wskazuje wolumen obligacji, jaki klient jest gotów kupić po średniej ważonej cenie.

Przed ogłoszeniem wyników Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej ustala minimalną cenę papierów wartościowych oraz średnią ważoną cenę wszystkich spełnionych ofert. Wszystkie oferty, w których ceny są równe lub przekraczają te wskaźniki, są w pełni spełnione.

Nakaz zobowiązania:

zainstalowany limit rozmiaru dług;
stała głośność pożyczone pieniądze, które mają na celu sfinansowanie deficytu (dla podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej - nie więcej niż 30% dochodu, dla gminy - 15% dochodu);
wielkość wydatków na obsługę długu nie powinna przekroczyć 14,99% wydatków budżetowych.

Warunki obrotu powinny określać rodzaj papierów wartościowych, ich formę, okres obiegu, walutę, cechy wykonania, ograniczenia. Decyzja o zwolnieniu podejmowana jest w formie aktu normatywnego, który zawiera wszystkie powyższe punkty. Ponadto dokument powinien zawierać informacje o budżecie pożyczkobiorcy, wysokości jego zadłużenia w momencie wystawienia. Akt normatywny a wszystkie papiery wartościowe muszą być zarejestrowane.

Cechy wypełnienia zobowiązań:

emitent może ubezpieczyć odpowiedzialność za wykonanie zobowiązań;
tryb i źródła finansowania kosztów reguluje ustawa budżetowa;
zwój zabezpieczenie ustalony przez emitenta;
zobowiązania stron trzecich mogą być również gwarantowane przez Federację Rosyjską, ale w tym przypadku Bank Centralny nie będzie już klasyfikowany jako państwowy.

Emisję może przeprowadzić Bank Rosji. Jej obligacje są emitowane w formie dokumentu i nie są rejestrowane, nie jest też tworzone sprawozdanie z wyników sprzedaży. Inwestorami są rosyjskie organizacje kredytowe.

pośrednicy

Profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych są osoby prawne i osoby fizyczne, które posiadają ważna licencja. Należą do nich brokerzy, dealerzy, organizacje rozliczeniowe, menedżerowie, depozytariusze, organizatorzy handlu i rejestratorzy. Rozważmy bardziej szczegółowo rodzaje uczestników rynku papierów wartościowych.

Pośrednik

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych to osoba, która dokonuje transakcji jako pełnomocnik, działa na podstawie umowy i pełnomocnictwa. Zgodnie z art. 3 ustawy federalnej nr 210 „O banku centralnym” dla każdego klienta broker otwiera osobne konto w instytucji kredytowej. Zapewnia środki na inwestycje. Broker informuje klienta o wszystkich ruchach. Od pośrednika możesz otrzymać środki lub papiery wartościowe w postaci pożyczek na transakcje. Takie transakcje nazywane są marginalnymi. Pobierają procent za użytkowanie. Jeśli prowizja nie zostanie zapłacona w terminie, broker może sprzedać znajdujące się w obrocie papiery wartościowe w sposób pozasądowy.

Kupiec

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych to osoba prawna, która dokonuje transakcji we własnym imieniu, na własny koszt, z obowiązkiem zakończenia operacji po zadeklarowanych cenach. Dealer ma również prawo ustalać inne istotne warunki transakcji: regulować liczbę papierów wartościowych w jednej transakcji, okres obowiązywania ogłaszanej ceny. W przypadku braku dodatkowych instrukcji w umowie dealer jest zobowiązany do zawarcia umowy na istotnych warunkach, w przeciwnym razie zostanie pozwany o odszkodowanie.

Menedżer

Jak sama nazwa wskazuje, ci uczestnicy rynku papierów wartościowych zarządzają funduszami we własnym imieniu za określoną prowizję Na czas określony na rzecz osób trzecich. Do prowadzenia tej działalności wymagana jest licencja banku centralnego. W przypadku konfliktu interesów, w wyniku którego klienci ponieśli straty, menedżer jest zobowiązany do ich zrekompensowania. Reklamacja błędu jest przyjmowana w ciągu roku od daty otrzymania dokumentów.

Spółki uczestniczące w rynku papierów wartościowych prowadzą ewidencję każdej umowy z klientem. Zgodnie z warunkami umowy, zarządca może reprezentować interesy inwestora poprzez udział w zgromadzeniu wspólników lub udzielanie założycielom informacji o akcjonariuszu. Może również zwrócić się do sądu z roszczeniami dotyczącymi prowadzonej przez niego działalności. Wszystkie koszty są pokrywane z zarządzanej nieruchomości. Z tego źródła rekompensowane są również inne wydatki.

Depozytariusz

Ci uczestnicy rosyjskiego rynku papierów wartościowych świadczą usługi w zakresie przechowywania, księgowania i przenoszenia praw. Kolejność czynności reguluje art. 7 Ustawa federalna nr 210. Klient usług nazywany jest deponentem. Umowa regulująca stosunki stron zawierana jest na piśmie. Wszystkie transakcje są dokonywane w imieniu klienta. Depozytariusz może odmówić świadczenia usług, jeżeli istnieje niespłacony dług. Kilku uczestników RCB może być zaangażowanych w prowadzenie działań.

Umowa musi określać:

a) przedmiot transakcji: usługi w zakresie przechowywania papierów wartościowych i/lub rejestracji praw;

b) tryb wydawania dyspozycji deponenta;

c) okres ważności dokumentu;

d) tryb płatności za usługi;

e) terminy i formy obrzęków;

f) obowiązki depozytariusza:

rejestracja faktów pobrania przez bank centralny deponenta;
prowadzenie (osobistego) konta depozytowego;
przekazanie wszystkich informacji otrzymanych od emitenta lub rejestratora.

Do funkcji uczestników rynku papierów wartościowych należy rejestracja właścicieli, rozliczanie ich praw, obowiązkowe przechowywanie certyfikatów. To ostatnie oznacza dostarczanie listy właścicieli raz w roku. Ponadto depozytariusz powinien zapewnić pomoc w uzyskaniu dochodu. Do tych celów otwierane jest oddzielne konto. Wszystkie przechowywane na nim środki są oddzielone od obowiązków depozytariusza.

Cechy generowania dochodu

Emitent wpłaca środki za pośrednictwem Banku Centralnego do depozytariusza, przekazując je na rachunek bankowy. Ten ostatni jest zobowiązany do ich wypłaty deponentom w ciągu następnego dnia. Jeśli mówimy o windykacji zobowiązań, które nie zostały natychmiast spłacone, to termin wydłuża się do trzech dni roboczych, jeśli deponentami są inni depozytariusze, to jest to 15 dni. Wypłata dokonywana jest proporcjonalnie do liczby papierów wartościowych klienta, które znajdują się na rachunku depozytowym. Depozytariusz jest zobowiązany do ujawnienia deponentom informacji o przyjmowaniu i przekazywaniu płatności.

Posiadacze rejestru

Uczestnikami rynku papierów wartościowych są osoby prawne, które zajmują się gromadzeniem, utrwalaniem, przetwarzaniem, przekazywaniem danych o właścicielach praw korporacyjnych. Rejestr zawiera listę akcjonariuszy, dane o liczbie, wartości nominalnej, kategorii papierów wartościowych. Za jego utrzymanie posiadacz ma prawo pobierać opłatę. Transakcja jest ustalana w ciągu 3 dni od otrzymania zamówienia. Przy początkowym lokowaniu banku centralnego wyciąg jest dostarczany bezpłatnie.

Obowiązki posiadacza:

otwarte konta w rejestrze;
przeprowadzać operacje na zlecenie osób zarejestrowanych;
przekazać akcjonariuszowi informację, że jego udział w kapitale docelowym przekracza 1%.

Posiadacz ustala transakcje przeniesienia własności na podstawie zlecenia. Po zawarciu umowy rejestrator przekazuje wszelkie informacje o akcjonariuszu emitentowi lub innemu uczestnikowi RZB. Dokumenty potwierdzające prawa własności można składać w Banku Rosji, sądach, organach dochodzeniowych.

Depozyty mogą obejmować brokerów, rejestratorów. Działają w imieniu klienta na podstawie umowy agencyjnej. Do ich obowiązków należy: przyjmowanie dokumentów niezbędnych do zarejestrowania operacji oraz przekazywanie wyciągów osobom. Agenci transferowi są zobowiązani do:

identyfikować osoby, które składają dokumenty;
zapewnić rejestratorowi dostęp do danych;
uwierzytelniać podpisy posiadaczy rachunków;
szanować poufność informacji.

Konta

Działalność uczestników rynku papierów wartościowych polega na otwieraniu w banku komórek służących do przekazywania dochodów, funduszy zarządzania powierniczego, rachunków skarbowych i innych. Wszelkie dokumenty związane z prowadzeniem rejestru posiadacz musi przechowywać przez 5 lat od dnia ich otrzymania. W celu ewidencji praw do praw korporacyjnych otwierane są rachunki dla imiennego, uprawnionego posiadacza, depot.

Zarejestrowanych transakcji na koncie nie można odwołać ani zmienić. Wykryte błędy należy poprawić przed końcem bieżącego dnia, o ile raport z operacji nie został jeszcze wysłany. W innych przypadkach zmiany mogą być dokonywane tylko za zgodą osoby, dla której konto jest otwarte.

Cechy uczestników rynku papierów wartościowych

Depozyt powierniczy w depozycie może zostać otwarty zagraniczna firma, która zajmuje się rachunkowością praw korporacyjnych. Działa również w imieniu osób zarejestrowanych, może uczestniczyć w zgromadzeniu właścicieli rosyjskich papierów wartościowych i głosować bez pełnomocnictwa, udzielać wszelkich informacji o akcjonariuszu na żądanie sądu, Banku Rosji. Wszystko wydawać papiery rozliczane na rachunkach depozytów krajowych. Tu wkraczają dywidendy.

Połączenie działań

Uczestnicy rynku papierów wartościowych mogą pełnić różne obowiązki. Jedna firma może jednocześnie prowadzić działalność maklerską, dealerską, depozytariusza, zarządzanie aktywami. Prawo zabrania jednak rejestrującym udziału w innych procesach.

Ograniczenia

Główni uczestnicy rynku papierów wartościowych działają zgodnie z prawem i muszą spełniać określone wymagania. Nie mogą one obejmować podmiotów prawnych, którym cofnięto licencję z powodu naruszenia przepisów, nałożenia kar administracyjnych lub niekaralności. Wszystkie nominacje lub odwołania dyrektorów muszą być składane na piśmie do agencji federalnej w ciągu 10 dni.

Działalność profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych jest pod stałą kontrolą Banku Rosji. Na zlecenie regulatora w organizacji przeprowadzany jest audyt wewnętrzny.

Uczestnikami rynku nie mogą być osoby z wybitną karalnością. W ta sprawa oznacza to, że nie mają prawa kupić więcej niż 10% akcji jednej organizacji. Taki udział daje prawo głosu na zebraniach. Dlatego informacje o wszystkich założycielach, którzy posiadają 10% i co najmniej jeszcze jedną akcję, należy przesłać do Banku Rosji. Regulator może w każdej chwili zażądać danych z rejestru. W przypadku wykrycia przestępstwa, sprawcy zostanie odebrana liczba akcji przekraczająca 10%.

Instytucje kredytowe

Banki, jako uczestnicy rynku papierów wartościowych, pełnią rolę agenta prowizyjnego klienta w stosunku do osoby trzeciej. Zajmując się kupnem i sprzedażą instrumentów pochodnych na rynku wtórnym otrzymują nagrodę za szybką realizację zlecenia. Jego wielkość określają warunki umowy. Z tych operacji instytucje kredytowe uzyskują dochody, które stanowią znaczną część zysków. Funkcje regulatora pełni Bank Rosji. Dba o to, aby wszyscy uczestnicy rynku papierów wartościowych prawidłowo przeprowadzali obliczenia. W przypadku naruszeń nakłada grzywny, zawiesza lub cofa koncesję. Naruszenie stanowi również brak realizacji transakcji kupna i sprzedaży akcji oraz instrumentów pochodnych.

statystyki cofnięć licencji


Cofnięcie licencji bankowej
Z powodu naruszenia
Z własnej woli
Ze względu na brak aktywności

Za I kwartał 2015 r. cofnięto 73 licencje, 10 - z banku, 41 - z powodu naruszeń, 22 organizacje odmówiły jej na własną prośbę.

Zmiany legislacyjne

W wyniku zapaści na rynku długu w latach 2008-2009 około 30% emitentów nie otrzymało płatności z tytułu obligacji. W celu ochrony praw wierzycieli wprowadzono dwie poprawki do ustawy federalnej „O RZB” - pojawił się przedstawiciel obligatariuszy („powierników”) i odbyło się walne zgromadzenie takich uczestników.

Stosowanie prawa w praktyce rodziło wiele pytań. Tym samym emitent musi zapłacić za usługi przedstawiciela obligatariuszy, a on będzie bronił interesów inwestorów. Istnieje konflikt interesów. Zaproponowano przeniesienie tych funkcji do depozytariusza i płacenie za nie według stawki minimalnej. Ale doświadczeni uczestnicy rynku pobierają wysoką opłatę za swoje usługi. Emitenci upadną w wyniku emisji obligacji. Nie mniej pytań pojawiło się w sprawie liczenia głosów właścicieli Banku Centralnego. Zgodnie z prawem kworum oblicza się na podstawie łącznej liczby obligatariuszy. Na Zachodzie w podobnych sytuacjach procent wyborców oblicza się na podstawie liczby obecnych. Zmiany te mają nadal charakter doradczy. Być może do czasu wejścia ustawy w życie (lipiec 2016 r.) zostaną one wyjaśnione.

Wniosek

RZB ewoluował wraz ze wzrostem światowej gospodarki. Pierwsza giełda powstała w Antwerpii w 1156 roku. Wnioski o nią przyjmowali brokerzy, którzy pełnili rolę pośredników między sprzedającym a kupującym. Obecnie główni uczestnicy rynku papierów wartościowych – emitenci i inwestorzy – również wchodzą w interakcje pośrednie. Brokerzy, dealerzy, depozytariusze, banki zajmują się przyjmowaniem, przetwarzaniem i przechowywaniem informacji o transakcjach i właścicielach papierów wartościowych. Są to profesjonalni uczestnicy rynku, których działalność jest regulowana przez Bank Rosji. W przypadku naruszeń nakłada grzywnę lub unieważnia licencję.

3 1135) - 2006

Rynek akcji i bodów

PROFESJONALNI UCZESTNICY RYNKU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH

LA. CHAŁDAJEW,

lekarz nauki ekonomiczne, Profesorze,

akredytowany nauczyciel Międzynarodowe Stowarzyszenie księgowi

Akademia Finansowa pod rządami Federacji Rosyjskiej

Charakterystyka profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych opiera się na pojęciu „działalność zawodowa na rynku papierów wartościowych”, którą można określić jako licencjonowaną działalność osób prawnych posiadających papiery wartościowe.

Ustawodawstwo rosyjskie określa następujące rodzaje działalności zawodowej: pośrednictwo; kupiec; działalność związana z zarządzaniem papierami wartościowymi; czynności w celu ustalenia wzajemnych zobowiązań (rozliczenia); działalność depozytowa; działalność w zakresie prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych; działalność w zakresie organizacji obrotu na rynku papierów wartościowych.

Realizacja tego typu działalności wymaga specjalnego zezwolenia – koncesji.

Działalność maklerska to działalność polegająca na dokonywaniu czynności cywilnoprawnych na papierach wartościowych w imieniu i na koszt klienta lub we własnym imieniu i na koszt klienta na podstawie umów zwrotnych z klientem.

Działalność maklerska polega na zawieraniu transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych we własnym imieniu i na własny koszt poprzez publiczne ogłaszanie cen kupna lub sprzedaży określonych papierów wartościowych.

Przez działalność w zakresie zarządzania papierami wartościowymi rozumie się wykonywanie we własnym imieniu, za opłatą przez określony czas, zarządu powierniczego papierów wartościowych, środków przeznaczonych na inwestowanie w papiery wartościowe oraz środków pieniężnych i papierów wartościowych otrzymanych w procesie zarządzania papierami wartościowymi.

Czynności rozliczeniowe – czynności mające na celu ustalenie wzajemnych zobowiązań (windykacja, uzgadnianie,

korekta informacji o transakcjach na papierach wartościowych i przygotowanie Dokumenty księgowe na nich) oraz ich potrącenie z tytułu dostawy papierów wartościowych i rozliczeń na nich.

Działalność powiernicza - świadczenie usług w zakresie przechowywania świadectw papierów wartościowych, księgowości i przenoszenia praw z papierów wartościowych.

Działalność prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych związana jest ze zbieraniem, ewidencjonowaniem, przetwarzaniem, przechowywaniem i udostępnianiem danych składających się na system prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych.

Działalność polegająca na organizowaniu obrotu na rynku papierów wartościowych polega na świadczeniu usług bezpośrednio ułatwiających zawieranie cywilnoprawnych transakcji papierami wartościowymi pomiędzy uczestnikami rynku papierów wartościowych. Organizatorem obrotu na rynku papierów wartościowych spełniającym określone wymagania jest giełda.

1) osoba prawna jest spółką osobową lub spółką akcyjną;

2) jeden akcjonariusz, a także jeden członek giełdy spółki niehandlowej giełdy i jej podmiotów powiązanych nie posiada 20% akcji lub głosów na walne zgromadzenie członkowie wymiany;

3) członkowie giełdy są wyłącznie profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych;

4) działalności giełdy nie można łączyć z innymi rodzajami działalności, z wyjątkiem działalności giełdy, wymiana towarowa, działalność rozliczeniową, działalność upowszechniającą, wydawniczą

działalności sky, a także z realizacją czynności związanych z przekazaniem nieruchomości pod wynajem;

5) zarządzający giełdą i inni pracownicy nie są pracownikami profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych;

6) giełdy będące spółkami niekomercyjnymi mogą być przekształcane w spółki akcyjne.

W Praktyka rosyjska funkcjonowania giełd papierów wartościowych uczestnikami obrotu na giełdzie mogą być wyłącznie maklerzy, dealerzy i menedżerowie. Pozostałe osoby mogą zawierać transakcje na giełdzie wyłącznie za pośrednictwem brokerów będących oferentami. W zagranicznej praktyce funkcjonowania giełd występują różne kategorie uczestnikami, np. uczestnikiem informacyjnym, który ma dostęp do obrotu bez prawa do ustalania kwotowań, uczestnikiem obrotu, który ma dostęp do systemu notowań w trybie notowań, który jest zobowiązany do ciągłego przeprowadzania jednostronnych notowań określonej liczby akcji oraz animatorem rynku – handlowym członkiem giełdy, który ma pewne przywileje w stosunku do innych członków, ale przyjmuje na siebie obowiązek utrzymywania określonej liczby kwotowań dwustronnych.

Profesjonalni uczestnicy giełdy dość rzadko wykonują jeden rodzaj działalności zawodowej (poza rodzajami działalności, dla których istnieją tzw ograniczenia prawne). Najwięksi profesjonalni uczestnicy - banki inwestycyjne w praktyce amerykańskiej firmy inwestycyjne, uniwersalne banki komercyjne oraz spółki maklersko-dealerskie w Rosji, które można łączyć pod ogólnym terminem „spółki papierów wartościowych”1

Są to zdywersyfikowane przedsiębiorstwa oparte na papierach wartościowych. Takie firmy mogą jednocześnie pełnić rolę brokerów, dealerów, menedżerów, subemitentów i doradców finansowych.

Instytucjonalne podejście do organizacji wykonywania obowiązków funkcyjnych przez profesjonalnych uczestników giełdy

- „profesjonalni pośrednicy” – maklerzy, dealerzy, zarządzający efektywną redystrybucją wolnego kapitału gotówkowego od inwestorów do emitentów, pozwalają wyróżnić trzy modele rynku papierów wartościowych: reński, anglosaski i mieszany.

Model rynku papierów wartościowych jest typem organizacji rynku giełdowego, w zależności od typu

1 Guseva I. A. Warsztaty na temat rynku papierów wartościowych. - M: Prawnik, 2000. - 320 s.

instytucje pełniące funkcje profesjonalnych pośredników2.

Reński model rynku papierów wartościowych to taka organizacja, w której funkcję profesjonalnych pośredników pełnią banki komercyjne. Typowym przykładem tego modelu rynku jest niemiecka giełda, na której dominuje to, co uniwersalne Bank komercyjny- członek giełdy. Wykonuje wszelkiego rodzaju operacje nie tylko w Bankowość, ale także na giełdzie. Z jednej strony przyjmuje środki na depozyty i depozyty, udziela pożyczek gospodarce i ludności, az drugiej strony oferuje usługi związane z papierami wartościowymi: realizuje zlecenia klientów jako makler; zarządza papierami wartościowymi klientów i funduszy inwestycyjnych; tworzy własne pakiety papierów wartościowych.

Model rynku anglosaskiego jest typowy dla USA. Po Wielkim Kryzysie bankom komercyjnym i ich spółkom zależnym zabroniono występować jako profesjonalni uczestnicy giełd papierów wartościowych w transakcjach korporacyjnych papierów wartościowych, ponieważ zakładano, że połączenie banki amerykańskie działania na rynku bankowym i giełdowym doprowadziły do tego, że kryzys był tak głęboki i długotrwały. Zakaz ten nie dotyczył rządowych papierów wartościowych, a na tym rynku banki zajęły mocną pozycję. Dzięki temu nie komercyjne, a inwestycyjne banki, zdywersyfikowane firmy oferujące wszelkiego rodzaju usługi z papierami wartościowymi, mogą prowadzić profesjonalną działalność na rynku papierów wartościowych w krajach, w których rynek jest zorganizowany i funkcjonuje w oparciu o model anglosaski.

Model mieszany rynku papierów wartościowych to taka organizacja, w której funkcje profesjonalnych pośredników pełnią zarówno banki komercyjne, jak i niebankowe instytucje finansowe. Wybitnym przedstawicielem tego modelu rynku papierów wartościowych jest Japonia. W Rosji kształtuje się mieszany model rynku papierów wartościowych, w którym działają banki komercyjne banki uniwersalne.

Licencjonowanie działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych opiera się na specjalnych pojęciach i definicjach. Licencjonowanie określa tryb i warunki wydawania, przedłużania, zastępowania licencji dla różnego rodzaju działalności zawodowej, uzyskania duplikatu licencji, a także w przypadku wygaśnięcia licencji.

Licencja - specjalne zezwolenie na prowadzenie określonego rodzaju działalności na podstawie

obowiązkowe przestrzeganie wymagań i warunków licencyjnych wydanych przez organ wydający licencje osobie prawnej lub fizycznej; licencjonowany rodzaj działalności - rodzaj działalności, na której prowadzenie na terytorium Federacji Rosyjskiej wymagana jest licencja; koncesjonowanie - czynności związane z udzielaniem koncesji, ponownym wydawaniem, anulowaniem, zawieszaniem i odnawianiem koncesji oraz kontrolą spełniania wymagań i warunków, których spełnienie jest obowiązkowe przy wykonywaniu koncesjonowanego rodzaju działalności.

Działalność na rynku papierów wartościowych prowadzona jest przez profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych na podstawie licencji wydanej przez Służbę Federalną ds rynki finansowe lub inny organ wydający koncesje na podstawie licencji generalnej.

Główne zasady realizacji koncesji to: zapewnienie jedności przestrzeni gospodarczej na terytorium kraju; zakładanie licencjonowanych rodzajów działalności; ustanowienie procedury licencjonowania; ustalanie wymagań i warunków licencyjnych; jawność i jawność licencjonowania; zgodność z rządami prawa.

Wraz z wymaganiami i warunkami prowadzenia działalności koncesyjnej na rynku papierów wartościowych, oprócz przestrzegania procedury wydawania koncesji i udzielania wymagane dokumenty, konieczne jest spełnienie wymagań dotyczących normy wystarczalności fundusze własne uczestników profesjonalnych oraz warunki łączenia różnych rodzajów działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych (patrz tabela).

Zezwolenie na wykonywanie działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych wydawane jest na okres 3 lat, a zezwolenie na wykonywanie działalności w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych oraz zezwolenie giełdowe wydawane są na okres do 10 lat. Przy łączeniu działalności polegającej na organizowaniu obrotu na rynku papierów wartościowych z innymi rodzajami działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych licencja wydawana jest na okres do 3 lat.

Dozwolone jest łączenie następujących rodzajów działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych:

Pośrednictwo, działalność dealerów, działalność w zakresie zarządzania papierami wartościowymi i działalność depozytowa;

Działalność rozliczeniowa i działalność depozytowa;

Działalność w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych oraz działalność rozliczeniowa.

Licencjonowanie wszystkich rodzajów działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych ma swoje własne cechy.

Tym samym zezwolenie na prowadzenie działalności maklerskiej, maklerskiej i zarządzania papierami wartościowymi może otrzymać organizacja handlowa utworzona w formie spółki akcyjnej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Działalność w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych prowadzona jest na podstawie zezwolenia profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych na wykonywanie działalności w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych lub zezwolenia giełdy. Licencja może być udzielona organizacji handlowej utworzonej w formie zamkniętej spółki akcyjnej lub spółki niekomercyjnej. Czynności depozytowe mogą być prowadzone wyłącznie przez osoby prawne utworzone w formie spółki akcyjnej, spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, organizacji non-profit, a także państwa federalnego przedsiębiorstwa unitarne. Depozytariusz ma prawo do pełnienia funkcji depozytariusza rozliczeniowego, tj. dokonywania wszelkich operacji na rachunkach depozytowych uczestników rynku papierów wartościowych przy zawieraniu transakcji zawieranych za pośrednictwem organizatorów obrotu na rynku papierów wartościowych. Depozyt rozliczeniowy jest zobowiązany do utworzenia służby kontroli wewnętrznej.

W skład personelu depozytu rozliczeniowego muszą wchodzić specjaliści spełniający wymagania kwalifikacyjne Służba Federalna na rynkach finansowych. Osoby zajmujące odpowiednie stanowiska u depozytariusza nie powinny zajmować stanowisk w innych podmiotach prawnych prowadzących działalność zawodową.

Łącząc czynności depozytowe z innymi rodzajami działalności zawodowej, należy wykonywać czynności depozytowe osobny dział podmiot prawny, dla którego ta działalność jest wyłączna.

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych łączący czynności depozytowe z czynnościami maklerskimi oraz czynności dealerskie z czynnościami w zakresie zarządzania papierami wartościowymi nie jest uprawniony do pełnienia funkcji depozytariusza rozrachunku. Obowiązkiem depozytariusza rozrachunku jest podejmowanie działań ograniczających ryzyko związane z jego działalnością.

Czynności rozliczeniowe mogą być prowadzone wyłącznie przez osoby prawne utworzone w formie zamkniętej spółki akcyjnej, jak również spółki niekomercyjnej. organizacja rozliczeniowa

Współczynnik wypłacalności dla profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych

Typ profesjonalnego standardu wystarczalności Połączenie różnych rodzajów profesjonalnego standardu wystarczalności

proracjonalna aktywność funduszy własnych

wyniki profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych (tys. rubli) profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych przy łączeniu działań (tys. rubli)

Działalność maklerska 5.000 1. Działalność maklerska i dealerska 35.000

Działalność wyceny 2. Działalność maklerska i dealerska z doradztwem finansowym 3. Działalność maklerska i dealerska z doradztwem finansowym i działalnością depozytową 4. Działalność maklerska i dealerska z działalnością rzeczoznawczą i doradztwem finansowym 35 000 40 000 40 000

Dealerstwo 500 1. Maklerstwo i dealerstwo 45.000

działalność depozytowa, działalność wyspecjalizowanego depozytariusza funduszy inwestycyjnych, funduszy inwestycyjnych, niepaństwowych funduszy emerytalnych oraz świadczenie usług doradztwa finansowego 2. Działalność maklerska i dealerska w zakresie świadczenia usług doradztwa finansowego oraz działalność depozytowa i działalność wyceny 3. Działalność maklerska i dealerska w zakresie świadczenia usług doradztwa finansowego, działalność depozytowa, działalność wyceny oraz działalność wyspecjalizowanego depozytariusza funduszy inwestycyjnych, funduszy inwestycyjnych, niepaństwowych funduszy emerytalnych 45 000 50 000

Czynności za 5000 Czynności związane z zarządzaniem wartościowym majątkiem 30000

zarządzanie papierami wartościowymi i zarządzanie inwestycjami

fundusz papierów wartościowych, fundusz inwestycyjny, niepaństwowy fundusz emerytalny oraz zarządzanie aktywami rezerw ubezpieczeniowych zakładów ubezpieczeń

Działalność 30 000 Organizator obrotu na rynku papierów wartościowych 40 000

organizowanie papierów wartościowych i czynności rozliczeniowe

handel na rynku

cenne papiery

(Giełda Papierów Wartościowych)

Opieka 20 tys

działalność wyspecjalizowanego depozytariusza funduszy inwestycyjnych, funduszy inwestycyjnych, niepaństwowych funduszy emerytalnych 2. Działalność depozytowa wraz z rozliczeniami w zakresie obsługi transakcji papierami wartościowymi dokonywanych za pośrednictwem organizatorów obrotu 45 tys.

Rozliczenia 15.000 1. Działalność rozliczeniowa i depozytowa - 30.000

działalność 2. Działalność rozliczeniowa i giełda 75 tys

Działania za 30 000 - -

prowadzenie rejestru

jest zobowiązana do opracowania przepisu gwarantującego klientom bezpieczeństwo transakcji.

Aby uzyskać licencję, profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych musi mieć co najmniej dwóch specjalistów wśród pracowników, którzy spełniają wymagania kwalifikacyjne Federalnej Służby Rynków Finansowych. Egzamin kwalifikacyjny odbywa się w dwóch etapach. Pierwszy to egzamin podstawowy, drugi to egzamin specjalistyczny odpowiadający jednej z siedmiu serii.

Wymagania do urzędnicy zawodowi uczestnicy rynku papierów wartościowych są związani z pełnieniem funkcji wyłącznej Organ wykonawczy profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych. Funkcji tych nie mogą pełnić osoby, którym cofnięto licencję organizacji z powodu naruszenia wymogów licencyjnych lub w chwili podjęcia decyzji o zastosowaniu postępowania upadłościowego, a także osoby, które są karane za przestępstwa z zakresu działalność gospodarcza lub przestępstwa przeciwko władzy państwowej.

Dlatego warunki licencji ogólny porządek Czy:

Zgodność z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej w zakresie papierów wartościowych;

Zgodność funduszy własnych ze standardami ograniczającymi ryzyka w toku profesjonalnej działalności na rynku papierów wartościowych;

Zgodność pracowników z wymaganiami kwalifikacyjnymi;

Obecność co najmniej jednego kontrolera wśród personelu organizacji;

Brak karalności osób będących członkami zarządu (rady nadzorczej), członków kolegialnego organu wykonawczego, przewodniczącego i kontrolera;

Zapewnienie warunków do wykonywania uprawnień nadzorczych przez organ koncesyjny. Wymagania i warunki licencji

określone zamówienie to:

Organizacja prowadząca działalność maklerską, handlową i zarządzania papierami wartościowymi musi posiadać co najmniej jednego pracownika posiadającego odpowiednie kwalifikacje do wewnętrznego rozliczania transakcji papierami wartościowymi, a także jednego pracownika spełniającego ustalone wymagania kwalifikacyjne;

Organizacja prowadząca działalność w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych i/lub giełdzie musi posiadać oprogramowanie i sprzęt, samodzielnie

na stojąco podział strukturalny odpowiedzialny za zapewnienie prawidłowego trybu pracy z informacjami handlowymi, urzędowymi i innymi, a także komórka odpowiedzialna za notowanie/wycofanie papierów wartościowych, rada giełdy; giełda, która łączy swoją działalność z działalnością giełdy walutowej i/lub giełdy towarowej (działalność w zakresie organizowania obrotu giełdowego) i/lub działalnością rozliczeniową – jednostka strukturalna do realizacji każdego z deklarowanych rodzajów działalności, jednostka do świadczenia usług bezpośrednio ułatwiających zawieranie transakcji papierami wartościowymi; giełda po 6 miesiącach od dnia uzyskania licencji musi posiadać co najmniej 75 profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych dopuszczonych do obrotu na giełdzie;

W organizacji wykonującej czynności depozytowe w niepełnym wymiarze czasu pracy nie powinny być zajmowane stanowiska kierownika i pracowników, do których wyłącznych funkcji należy wykonywanie czynności depozytowych na rynku papierów wartościowych, kontrolera, kierownika i pracowników służby kontroli wewnętrznej;

Organizacja prowadząca działalność depozytariusza na rynku papierów wartościowych ma prawo pełnić funkcje depozytariusza rozliczeń na rynku papierów wartościowych, przeprowadzać rozrachunki papierami wartościowymi na podstawie wyników rozliczeń oraz przeprowadzać wszelkie operacje na rachunkach depozytowych uczestników rynku papierów wartościowych przy wykonywaniu transakcji zawieranych za pośrednictwem organizatorów obrotu na rynku papierów wartościowych (depozyt rozliczeniowy);

Organizacja łącząca działalność depozytową z działalnością maklerską, dealerską lub zarządzania papierami wartościowymi nie jest uprawniona do pełnienia funkcji depozytariusza rozrachunku.

Organizacja prowadząca rejestr posiadaczy papierów wartościowych musi spełniać następujące szczególne wymogi i warunki:

Posiadanie przez jednego akcjonariusza nie więcej niż 20% akcji każdej kategorii (typu), a przez jednego członka spółki non-profit nie więcej niż 20% głosów na walnym zgromadzeniu członków tej spółki non-profit;

Posiadanie przez jednego akcjonariusza i podmioty z nim powiązane nie więcej niż 20% akcji każdej kategorii (rodzaju) (udziałów w kapitale zakładowym) oraz przez jednego wspólnika niekomercyjnego

Dostępność co najmniej 50 umów z 15 emitentami, których emisje emisyjnych papierów wartościowych przeszły rejestrację państwową z liczbą posiadaczy papierów wartościowych powyżej 500 dla każdego emitenta;

Kapitał autoryzowany organizacja nie może być opłacona papierami wartościowymi, których emitentami są jej akcjonariusze, założyciele, a także papierami wartościowymi emitentów, których prowadzenie rejestrów prowadzi. Ponieważ rynek papierów wartościowych krąży

specyficznym rodzajem towaru są papiery wartościowe, wymaga to stworzenia specjalnego mechanizmu ułatwiającego redystrybucję wolnego kapitału pieniężnego, infrastruktury rynkowej, a także obecności hurtowników i detalistów oraz nabywców.

Emitent – osoba prawna, organ władzy wykonawczej lub samorządu terytorialnego, zaciągający we własnym imieniu zobowiązania wobec posiadaczy papierów wartościowych do wykonywania praw przez nich zabezpieczonych. Innymi słowy, emitenci są „dostawcami” towarów – papierów wartościowych na rynek i nie jest to dla nich działalność zawodowa, wymagająca specjalnej koncesji. W związku z tym inwestor jest nabywcą towarów - papierów wartościowych, których zakup również nie wymaga licencji. Posiadając papiery wartościowe można więc uzyskać status posiadacza papierów wartościowych – osoby, do której papiery wartościowe należą z tytułu prawa własności lub innego prawa rzeczowego.

Emitenci są istotnymi uczestnikami rynku akcji. Są to te organizacje, które konsumują środki inwestycyjne, wykorzystując je do realizacji konkretnych projektów inwestycyjnych. Jeżeli projekty inwestycyjne okazały się sukcesem, a ich realizacja przyniosła zysk, to jego część jest zwracana inwestorom albo w postaci wypłaty odsetek na obligacjach lub w dywidendach z akcji lub w formie podwyższenia wartości rynkowej wyemitowanych papierów wartościowych. Zatem z jednej strony emitenci są konsumentami środków inwestycyjnych, az drugiej źródłem zasoby finansowe zwrócone inwestorom.

Klasyfikacja przyczynia się do badania uczestników rynku papierów wartościowych. Najistotniejsze cechy klasyfikacyjne emitentów to:

Forma edukacji państwowo-prawnej emitentów;

Forma organizacyjno-prawna emitentów;

Kierunki działalności zawodowej emitentów;

Atrakcyjność inwestycyjna emitentów;

Polityka prowadzona przez emitentów na rynku akcji;

Narodowość emitentów. Ze względu na formę ustroju państwowo-prawnego emitentów można wyróżnić: państwo, władze miejskie i podmioty Federacji oraz podmioty gospodarcze.

Państwo w każdym kraju jest największy dłużnik, przeprowadzanie pożyczek, zarówno na rynku krajowym, jak i zagranicznym. W Rosji państwo dług krajowy emitowane przez stanowe krótkoterminowe obligacje zerokuponowe (GKO), obligacje pożyczek federalnych i oszczędnościowych. Dług zewnętrzny w postaci papierów wartościowych sprzedawany był w obligacjach walutowych.

Organy wykonawcze i organy samorządu terytorialnego Federacji Rosyjskiej mogą również występować jako emitenci papierów wartościowych. Jako gwarancję wywiązania się ze swoich zobowiązań dłużnych oferują pokrycie zadłużenia z wpływów podatkowych oraz z dochodów z określonych projektów inwestycyjnych.

Podmioty gospodarcze stanowią największą grupę emitentów emitujących papiery wartościowe. Różnią się one od siebie formą organizacyjną i prawną.

Ze względu na obszary działalności zawodowej emitentów można podzielić na branżowych i przemysłowych spółki handlowe, banki komercyjne, firmy inwestycyjne i fundusze inwestycyjne, firmy ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne. Spółki przemysłowe i handlowe stanowią dużą i dość niejednorodną grupę emitentów. Jednak największe zainteresowanie rynek rosyjski papiery wartościowe są spowodowane papierami wartościowymi tylko kilku firm (RAO Gazprom, RAO JES Rosji, Mosenergo, Lukoil itp.).

W zależności od atrakcyjność inwestycyjna emitenci ich papierów wartościowych to:

- „Blue chipy” - papiery wartościowe silnych spółek o wysokiej wiarygodności kredytowej i stabilnej pozycji na rynku;

- "Akcje drugiego rzutu" - papiery wartościowe młodych i dość duże firmy, ale mniej zaufany przez inwestorów;

- „centrum” – papiery wartościowe emitentów zajmujących czołowe pozycje w branży i wpływających na wartość rynkową akcji innych emitentów z grupy;

- „Akcje obronne” - papiery wartościowe dużych spółek, które wypłacają wysokie dywidendy i mają takie walory inwestycyjne, że nawet przy spadającym rynku nie dopuszczają do ujemnej różnicy w cenach sprzedaży i zakupu itp. Banki komercyjne oprócz typowych dla spółek akcyjnych rodzajów papierów wartościowych (akcje, obligacje, weksle) mają prawo emitować depozyty i bony oszczędnościowe, książeczki bankowe na okaziciela i przyjmują depozyty od ludności.

Charakterystyka inwestorów na rynku papierów wartościowych opiera się na ich strategii. Inwestorzy reprezentują tych uczestników rynku giełdowego, którzy są źródłem fundusze inwestycyjne. Inwestorzy różnią się między sobą strategią i taktyką działania na giełdzie. Zgodnie ze strategią działania inwestorów dzieli się na inwestorów strategicznych i instytucjonalnych oraz spekulantów. Pod względem taktyki - inwestorzy ryzykowni, umiarkowani i konserwatywni.

Celem inwestorów strategicznych nie jest czerpanie korzyści z posiadania akcji, ale uzyskanie możliwości wpływania na funkcjonowanie spółki akcyjnej. Inwestorzy strategiczni z reguły po przejęciu kontroli nad interesującą spółką przestają aktywnie zarządzać swoim portfelem inwestycyjnym. W swoich działaniach na giełdzie realizują cele, które można określić mianem dostarczania bezpieczeństwo ekonomiczne firmy. Jednocześnie głównym celem jest zachowanie sterowności kontrolowana firma. Jednak w przypadku, gdy inwestorzy strategiczni rozwiązują problem minimalizacji kosztów wdrożenia kontroli strategicznej, charakteryzują się konserwatywną taktyką działania na giełdzie. Taktyka ta polega na minimalizowaniu ryzyka prowadzenia operacji przy uzyskiwaniu rentowności nieznacznie przewyższającej straty inflacyjne.

Konserwatywna taktyka na rynku papierów wartościowych jest stosowana przez wielu inwestorów instytucjonalnych. W stosunku do spółki, której papiery wartościowe posiada inwestor instytucjonalny, jego taktyką jest podwyższanie kursu

wartość jego papierów wartościowych. Do realizacji tej taktyki niezbędna jest umiejętność wpływania na decyzje strategiczne przedsiębiorstwa, które doprowadziłyby do wzrostu jego atrakcyjności inwestycyjnej. Do realizacji tego celu przyczyniają się prawidłowe działania inwestorów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Z powyższego możemy wywnioskować:

1. W celu zorganizowania jednolitej przestrzeni giełdowej konieczne jest stworzenie funkcjonalnego środowiska dla rynku papierów wartościowych. Struktura rynku papierów wartościowych obejmuje emitentów, inwestorów oraz profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych, reprezentujących jego infrastrukturę.

2. Profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych mogą być osoby prawne prowadzące określony rodzaj działalności związanej z papierami wartościowymi. Instytucjonalne podejście do organizacji wykonywania obowiązków funkcyjnych przez profesjonalnych uczestników pozwala wyróżnić trzy modele rynku papierów wartościowych: reński, anglosaski i mieszany.

3. Licencjonowanie działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych jest jednym z najważniejszych obszarów regulacja państwowa procesy na giełdzie. Licencjonowanie opiera się na zasadach zapewnienia jedności przestrzeni gospodarczej kraju, ustalaniu koncesjonowanych rodzajów działalności, trybu, wymagań i warunków udzielania koncesji, a także przejrzystości i zgodności z prawem w realizacji koncesjonowania.

4. Emitenci – osoby prawne, organy władzy publicznej i gminy które emitują papiery wartościowe i zaciągają na nich zobowiązania wobec inwestorów. Inwestorzy - osoby prawne i fizyczne, rezydenci i nierezydenci, uczestniczący w procesie obrotu papierami wartościowymi. Inwestorzy, jako dostawcy środków inwestycyjnych na rynek papierów wartościowych, stosują określoną strategię i taktykę osiągania celów. W zależności od nich inwestorzy dzielą się na inwestorów strategicznych i instytucjonalnych oraz spekulantów. Strategia i taktyka na rynku papierów wartościowych jest ograniczona wielkością środków inwestycyjnych oraz liczbą papierów wartościowych w obiegu.

Działalność dealerska to zawieranie transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych we własnym imieniu i na własny koszt w drodze notowań papierów wartościowych. Osoba, która angażuje się w działalność dealerską, nazywana jest dealerem.

Kwota papierów wartościowych jest publicznym ogłoszeniem cen kupna i sprzedaży określonych papierów wartościowych z obowiązkiem kupna i sprzedaży tych papierów wartościowych po ogłoszonych cenach. Kwotowanie może być jednostronne, gdy dealer ogłasza tylko cenę zakupu lub tylko cenę sprzedaży, oraz dwustronne, gdy dealer ogłasza zarówno cenę zakupu, jak i cenę sprzedaży danego papieru wartościowego. Kwotowanie oznacza nie tylko chęć dealera do zawierania transakcji po ogłoszonych cenach, ale także obowiązek zawierania transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych po ustalonych cenach z dowolnym klientem. Dealer może, oprócz ceny, ustalić pewne ograniczenia – istotne warunki zawarcia transakcji, na przykład minimalną lub maksymalną liczbę papierów wartościowych do kupienia lub sprzedaży. Jeśli sprzedawca odmówi zawarcia umowy z konkretnym klientem, klient może pozwać sprzedawcę w celu wyegzekwowania takiej umowy lub żądania odszkodowania.

Dealerem w Rosji może być wyłącznie osoba prawna (organizacja handlowa) - spółka akcyjna lub spółka z ograniczoną odpowiedzialnością.

Czynności związane z zarządzaniem papierami wartościowymi mogą być prowadzone przez osoby prawne i indywidualni przedsiębiorcy zezwolenie na prowadzenie tej działalności.

Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych, który wykonuje prace związane z zarządzaniem papierami wartościowymi, nazywany jest menedżerem. Zarząd powierniczy przeniesiony na niego w posiadanie i należący do innej osoby w interesie tej osoby lub wskazanych przez nią osób trzecich, zarządzający wykonuje we własnym imieniu, za opłatą i tylko przez określony czas.

Przedmiotem zarządzania powierniczego mogą być papiery wartościowe, fundusze przeznaczone na ich lokowanie, a także środki pieniężne i papiery wartościowe otrzymane w ramach zarządzania papierami wartościowymi.

Obowiązkowym warunkiem wykonywania przez zarządzającego jego funkcji jest wskazanie we wszystkich instrukcjach dotyczących wykonywania operacji na papierach wartościowych, że pełni on funkcję zarządzającego.

W przypadku konfliktu interesów między klientami a kierownikiem, w wyniku którego klienci ponieśli szkodę, jeżeli klienci nie zostali wcześniej powiadomieni o działaniach kierownika i ponieśli szkodę, kierownik jest zobowiązany do zadośćuczynienia stronie poszkodowanej na własny koszt zgodnie z procedurą określoną przez prawo cywilne.

Klientami menedżerów mogą być wszyscy inwestorzy, osoby prawne i osoby fizyczne. W szczególnej grupie wyróżniają się tzw. inwestorzy instytucjonalni. Są to wszelkiego rodzaju fundusze inwestycyjne, niepaństwowe fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe. Tacy inwestorzy dysponują wolnymi środkami generowanymi w ramach podstawowej działalności. Tak więc fundusze inwestycyjne „angażują się” w to, że wszystkie ich pieniądze inwestowane są w papiery wartościowe w celu osiągnięcia zysku. Fundusze emerytalne inwestują również w papiery wartościowe i inne aktywa w celu zwiększenia rezerw emerytalnych, organizacje ubezpieczeniowe dokonują inwestycji, aby mieć środki na opłacenie składek ubezpieczeniowych. Zgodnie z prawem sami nie mają prawa zarządzać aktywami inwestorów instytucjonalnych. Powinien to zrobić profesjonalny menedżer - firma zarządzająca, która ma na to specjalne zezwolenie. Firma zarządzająca może zarządzać nie jednym, ale całą rodziną funduszy. Na przykład firma zarządzająca „Nikoil” zarządza funduszami inwestycyjnymi „Lukoil First”, „Lukoil Second”, „Lukoil Third”.

Czynności mające na celu ustalenie wzajemnych zobowiązań ( clearing) polega na gromadzeniu informacji o transakcjach na papierach wartościowych, ich uzgadnianiu i korygowaniu oraz sporządzaniu dokumentów księgowych, a także kompensowaniu dostaw papierów wartościowych i rozliczeniach na nich. Tylko osoba prawna, organizacja komercyjna lub niekomercyjna może prowadzić tego rodzaju działalność.

Izby rozliczeniowe obsługują zorganizowane rynki papierów wartościowych, tj. giełdy papierów wartościowych oraz zorganizowane systemy obrotu papierami wartościowymi poza rynkiem regulowanym. W końcu wymiana może w ciągu jednego sesja handlowa do załatwienia jest wiele tysięcy, a wszystkie trzeba „rozliczyć” - przeprowadzić rozliczenia między uczestnikami zarówno w papierach wartościowych, jak iw gotówce. Tym zajmują się izby rozliczeniowe. Czy takie organizacje mogą służyć i rynek miedzynarodowy. Tym samym rozliczenia transakcji na rynku euroobligacji przeprowadzane są przez dwa systemy depozytowo-rozliczeniowe: „Sedel” i „Euroclear”. Sedel niedawno połączył się z izbą rozliczeniową giełdy we Frankfurcie, w wyniku czego powstała izba rozliczeniowa o nazwie ClearStream.

Organizacje rozliczeniowe odgrywają szczególną rolę na giełdach, na których przeprowadzane są transakcje instrumentami pochodnymi. instrumenty finansowe(kontrakty terminowe, opcje). Są one zwykle określane jako izby rozliczeniowe.

Działalność depozytowa polega na tym, że profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych (depozyt) na podstawie umowy depozytowej świadczy swoim klientom usługi przechowywania świadectw papierów wartościowych oraz rejestrowania i przenoszenia praw z papierów wartościowych. Depozytariuszem może być wyłącznie osoba prawna, organizacja komercyjna lub niekomercyjna.

Należy zauważyć, że depozytariusz nie tylko przechowuje papiery wartościowe (certyfikaty), ale musi uwzględniać prawa do tych papierów wartościowych. Jeżeli papiery wartościowe są emitowane w formie niedokumentowej, depozyt uwzględnia jedynie prawa do tych papierów wartościowych. Rozliczanie uprawnień odbywa się na specjalnych kontach, które nazywane są kontami depozytowymi. Klient depozytariusza nazywany jest deponentem, a umowa pomiędzy depozytariuszem a deponentem nazywana jest umową depozytową lub umową rachunku depozytowego. Depozytariuszami na rynku papierów wartościowych w Rosji jest wiele banków będących profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych, firmy maklerskie i dealerskie, które łączą działalność depozytową z działalnością maklerską i leasingową na rynku papierów wartościowych.

Depozytariusz, zgodnie z umową depozytową, ma prawo zarejestrować się w systemie prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych lub u innego depozytariusza jako posiadacz nominalny. Posiadaczem nominalnym jest osoba wpisana do rejestru posiadaczy papierów wartościowych (w rejestrze akcjonariuszy), ale niebędąca właścicielem tych papierów wartościowych. Instytucja nominata jest konieczna, ponieważ prawa z imiennych papierów wartościowych bez formy papierowej mogą być rejestrowane tylko w jednym miejscu – albo w rejestrze posiadaczy papierów wartościowych, albo w depozycie. Jeżeli takie prawa są uwzględniane u depozytariusza, to sam depozytariusz jako posiadacz tych papierów wartościowych figuruje w rejestrze jako posiadacz, ale nie jako właściciel.

Istnieją dwa rodzaje depozytariuszy: rozliczeniowe i powiernicze. Depozyt rozliczeniowy jest depozytariuszem obsługującym uczestników obrotu na giełdzie lub kilku giełdach. W końcu obrót na giełdzie jest prowadzony nie przez wszystkich, ale tylko przez poszczególne papiery wartościowe, które przeszły procedurę dopuszczenia do obrotu na tej giełdzie. Operacje na giełdzie może też wykonywać nie każdy, a jedynie dealerzy i brokerzy będący członkami tej giełdy. To właśnie te osoby są klientami depozytu rozliczeniowego. Depozyt rozliczeniowy oferuje wszystkim swoim deponentom ten sam zestaw usług i standardowe warunki świadczenia usług, zawierając z nimi standardową umowę. Tak więc depozytariuszem rozliczeniowym Moskiewskiej Międzybankowej Wymiany Walut jest Krajowe Centrum Depozytowe, a Rosyjski System Handlowy - Firma zajmująca się rozliczaniem depozytów.

Depozyt depozytowy oferuje swoim klientom indywidualne warunki praca. Jego klientami są inwestorzy, którzy zazwyczaj nie są profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych. Działalność depozytariusza powierniczego nie jest związana z prowadzeniem operacji na giełdzie. Inwestorów instytucjonalnych można określić jako odrębną grupę klientów takiego depozytu. W końcu ich papiery wartościowe mogą być przechowywane tylko w depozycie, a nie w żadnym, ale za specjalnym zezwoleniem państwowych organów regulacyjnych. Taki depozytariusz nie tylko przechowuje aktywa, na przykład fundusze inwestycyjne, ale także kontroluje działania firma zarządzająca te fundusze.

Działalność prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych polega na tym, że profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych – prowadzący rejestr lub rejestrator prowadzi rejestr posiadaczy papierów wartościowych, gromadzi informacje, utrwala je, przetwarza, przechowuje i udostępnia dane składające się na system prowadzenia rejestru. Rejestr posiadaczy papierów wartościowych to spis zarejestrowanych osób (rejestr akcjonariuszy) wskazujący liczbę papierów wartościowych, ich wartość nominalną, sporządzony na określoną datę. Profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych prowadzący rejestr nie może łączyć tej pracy z innymi czynnościami zawodowymi na giełdzie.

W drodze wyjątku emitent może być również prowadzącym rejestr, ale tylko wtedy, gdy liczba posiadaczy papierów wartościowych nie przekracza pięciuset.

Rejestr właścicieli wszystkich papierów wartościowych jeden emitent (spółka akcyjna) może być prowadzony tylko przez jednego rejestratora, natomiast jeden rejestrator może prowadzić rejestry nieograniczonej liczby emitentów. Największe firmy rejestratorów w Rosji to:

Spółka Rejestrowa „NIKOIL” – prowadzi 83 rejestry, w tym rejestr akcjonariuszy Spółki Naftowej „LUKOIL”
Firma rejestracyjna „Reestr” - prowadzi 232 rejestry, w tym rejestr akcjonariuszy MGTS
Firma rejestracyjna „Moscow Stock Center” prowadzi 163 rejestry, w tym rejestr akcjonariuszy Domu Handlowego TsUM.

Całość depozytariuszy i rejestratorów stanowi system rachunkowości na rynku papierów wartościowych. System rachunkowości uwzględnia prawa i przeniesienie praw z papierów wartościowych. Chociaż sam system rachunkowości nie jest zaangażowany w zawieranie transakcji papierami wartościowymi, to od jakości jego funkcjonowania zależy efektywność całego rynku papierów wartościowych. System rachunkowości odnosi się do infrastruktury rynku papierów wartościowych, która jest systemem wspomagającym, systemem, który stwarza normalne warunki dla przepływu kapitału opartego na papierach wartościowych.

Działalność w zakresie organizacji obrotu papierami wartościowymi jest świadczenie usług bezpośrednio ułatwiających zawieranie transakcji pomiędzy uczestnikami rynku papierów wartościowych. Osoba świadcząca takie usługi nazywana jest organizatorem obrotu na rynku papierów wartościowych. Oczywiście takim organizatorem są przede wszystkim giełdy. Jednak w epoce nowożytnej, epoce Technologie informacyjne i Internet - tę funkcję najwyraźniej może pełnić niekoniecznie osoba prawna, ale także osoba fizyczna (choć w Rosji jak dotąd nie ma precedensów), świadcząca usługi w zakresie organizacji handlu przez Internet.

Najważniejszą funkcją organizatora obrotu jest stworzenie stałego rynku papierów wartościowych oraz utworzenie „targi”. Cena rynkowa» dla papierów wartościowych w wyniku otwartych przetargów otwartych.

Ważnym obowiązkiem organizatora obrotu jest zapewnienie każdemu zainteresowanemu szerokiego zakresu informacji o papierach wartościowych i zasadach obrotu nimi.

Organizator obrotu może prowadzić swoją działalność zarówno na giełdzie, jak i na rynku pozagiełdowym. Tak więc Rosyjski System Handlowy do końca 1999 r. był organizatorem handlu pozagiełdowego, dopóki nie otrzymał licencji od giełdy. Obecnie w Rosji działa 10 organizatorów handlu - giełdy. Najważniejsze z nich to Moskiewska Giełda Międzybankowa, Rosyjski System Handlowy, Moskiewska Giełda Papierów Wartościowych, Giełda w Sankt Petersburgu i Giełda w Jekaterynburgu.

Wymienione rodzaje działalności zawodowej mogą być wykonywane wyłącznie na podstawie specjalnego zezwolenia wydanego przez uprawniony organ stany. W Rosji tym organem jest Federalna Komisja Rynku Papierów Wartościowych (FCSM). ustawodawstwo rosyjskie Istnieją trzy rodzaje licencji:

Licencja profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych. Taka licencja uprawnia do wykonywania wszystkich rodzajów działalności zawodowej, z wyjątkiem działalności związanej z prowadzeniem rejestru.
Zezwolenie na wykonywanie czynności w zakresie prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych. Taka licencja umożliwia wykonywanie wyłącznie czynności rejestratora, ponieważ tego rodzaju działalności nie można łączyć z żadną inną.
Licencja giełdowa. Taka licencja, z zastrzeżeniem pewnych dodatkowe warunki może uzyskać wyłącznie osoba posiadająca licencję uczestnika zawodowego na prowadzenie działalności organizacji branżowej.

Aby uzyskać licencję, wnioskodawca musi spełnić szereg wymagań, w szczególności kwalifikacje i wymagania dot stabilność finansowa.

Wymagania kwalifikacyjne oznaczają, że personel organizacji - ubiegający się o licencje musi potwierdzić swoje kwalifikacje specjalnymi dokumentami. W Rosji takimi dokumentami są świadectwa kwalifikacji wydawane przez FCSM. Różne certyfikaty są wydawane dla różnych rodzajów działalności (makler-dealer, depozytariusz itp.). Aby uzyskać takie zaświadczenie, wnioskodawca - obywatel musi zdać egzaminy: podstawowy i specjalistyczny. Pozytywne zdanie egzaminu podstawowego uprawnia do przystąpienia do egzaminu specjalistycznego. Zdanie egzaminu specjalistycznego wiąże się z wydaniem odpowiedniego certyfikatu. Szefowie spółek będących profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych muszą posiadać wyższe wykształcenie.

Wymogi siły finansowej oznaczają, że firmy ubiegające się o licencje muszą je posiadać minimalny rozmiar fundusze własne. Obecnie w Rosji ustalone są następujące minimalne kwoty funduszy własnych. Do realizacji

Działalność maklerska (jeśli broker obsługuje tylko osoby prawne) - 420 tysięcy rubli
Działalność maklerska (jeśli broker obsługuje zarówno osoby prawne, jak i osoby fizyczne) - 1680 tysięcy rubli
Działalność dealerska - 670 tysięcy rubli
Działalność związana z zarządzaniem papierami wartościowymi - 2920 tysięcy rubli
Działalność depozytowa - 6260 tysięcy rubli
Działania związane z organizacją handlu, jeśli są prowadzone przez organizację non-profit - 8350 tysięcy rubli
Działalność organizacji handlowej, jeśli jest prowadzona przez organizację komercyjną – 16 700 tysięcy rubli
Czynności rozliczeniowe - 8350 tysięcy rubli.

Jedna firma - profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych może jednocześnie realizować różne rodzaje zajęcia. Zasady takiej kombinacji w Federacji Rosyjskiej określa FCSM.

Tak więc działalność maklerska, dealerska, działalność depozytowa i działalność w zakresie zarządzania papierami wartościowymi mogą być ze sobą łączone.

Czynności rozliczeniowe mogą być łączone z czynnościami depozytowymi.

Działalność organizacji obrotu można łączyć z działalnością rozliczeniową i depozytową.

Podana powyżej lista czynności zawodowych nie jest wyczerpująca. Tak więc obecnie wśród rodzajów działalności określonych w ustawie „O rynku papierów wartościowych” jako działalność zawodowa nie występuje doradztwo inwestycyjne i underwriting (zostanie omówione w rozdziale dotyczącym emisji papierów wartościowych). Tym samym, aby prowadzić taką działalność, nie trzeba uzyskiwać koncesji, ale w istocie jest to działalność zawodowa.

Zapewnia doradca inwestycyjny usługi doradcze w sprawie emisji i obrotu papierami wartościowymi.

Usługi świadczone przez doradców inwestycyjnych można warunkowo podzielić na trzy grupy:

Doradztwo w zakresie wyceny. Obejmuje to ocenę wyników działalności klienta, analizę jakości portfolio inwestycyjne, analiza stanu rynku papierów wartościowych, ocena papierów wartościowych, ocena emitenta, ocena stanu ustawodawstwa dotyczącego papierów wartościowych i tak dalej.
Doradztwo w zakresie bieżącej działalności, bieżące planowanie pracy. Obejmuje to doradztwo w zakresie stosowania prawa, organizację i obsługę dopuszczenia papierów wartościowych do obrotu na giełdzie, organizację i wsparcie działalności licencyjnej, szkolenie zawodowe i kształcenie personelu, szkolenia i wsparcie rejestracja państwowa papiery wartościowe, reprezentacja stron, bieżące planowanie portfela i tak dalej.
Opracowanie strategii, planowanie strategiczne. Obejmuje to opracowanie strategii wejścia spółki na giełdę, opracowanie ogólnej strategii portfela, planowanie podatków związany z płatności podatków w związku z transakcjami na papierach wartościowych opracowywanie odrębnych strategii, na przykład dywidendy, strategie tworzenia „własności roboczej” i tak dalej.

Typy profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych

Profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych- są to wyspecjalizowane firmy, które są osobami prawnymi, wśród których mogą być organizacje kredytowe, a także obywateli (osób fizycznych) zarejestrowanych jako przedsiębiorcy, wykonujących określone rodzaje działalności zawodowej związanej z papierami wartościowymi.

Pamiętajmy o tym rynek akcji i bodów jest mechanizmem redystrybucji wolnego kapitału pieniężnego. Bezpośrednio taka redystrybucja wolnych środków pieniężnych na podstawie papierów wartościowych od inwestorów do emitentów odbywa się za pośrednictwem pośredników finansowych - dealerów, brokerów, zarządzających papierami wartościowymi. W zależności od tego, jakie instytucje pełnią funkcje pośredników finansowych, wyróżnia się trzy modele rynku papierów wartościowych.

Model rynku papierów wartościowych- Jest to rodzaj organizacji giełdy, w zależności od rodzaju instytucji, które pełnią funkcje pośredników finansowych.

Bankowy model rynku papierów wartościowych- jest to taka organizacja, w której funkcję pośredników finansowych (brokerów-dealerów) pełnią banki komercyjne.

Jako przykład bankowego modelu rynku papierów wartościowych można przytoczyć niemiecką giełdę, której kluczową postacią jest uniwersalny bank komercyjny, rodzaj „ supermarkecie finansowym". Taki bank wykonuje wszystkie rodzaje operacji w sektorze bankowym - przyjmuje pieniądze na depozyty i depozyty, pożycza gospodarce i ludności, a także oferuje wszelkiego rodzaju usługi związane z papierami wartościowymi: przyjmuje zlecenia klientów jako broker, zarządza papierami wartościowymi klientów i funduszy inwestycyjnych, jest członkiem giełdy, posiada własne duże pakiety papierów wartościowych itp.

Działalność uniwersalnego banku komercyjnego wiąże się ze zwiększonym ryzykiem, ponieważ ryzyko operacji kredytowych i depozytowych nie jest oddzielone od ryzyka transakcji papierami wartościowymi.

Pozabankowy model rynku papierów wartościowych- jest to taka organizacja, w której funkcję pośredników finansowych (brokerów-dealerów) pełnią niebankowe instytucje finansowe, spółki papierów wartościowych.

Przykładem modelu rynku pozabankowego jest amerykański rynek papierów wartościowych. Po „Wielkim Kryzysie” lat 1929-1933 w Stanach Zjednoczonych, w wyniku uchwalenia Ustawy Glassa-Steagalla (1933), bankom komercyjnym i ich spółkom zależnym zakazano pełnienia funkcji profesjonalnego pośrednictwa na rynku korporacyjnych papierów wartościowych (gwarantowanie emisji, realizacja zleceń klientów dotyczących kupna i sprzedaży papierów wartościowych, inwestowanie w korporacyjne papiery wartościowe). Uważa się, że to połączenie amerykańskich banków na rynku bankowym i giełdowym doprowadziło do tego, że kryzys był tak głęboki i długotrwały. Zakaz ten nie dotyczył rządowych papierów wartościowych, a na tym rynku banki mają mocną pozycję.

W wyniku adopcji prawo Glassa-Steagalla niekomercyjne, ale banki inwestycyjne mogą prowadzić profesjonalną działalność na rynku. W rzeczywistości banki inwestycyjne to zróżnicowane firmy oferujące wszelkiego rodzaju usługi związane z papierami wartościowymi. W Rosji firmy inwestycyjne działają jako odpowiednik banków inwestycyjnych. Na amerykańskim rynku korporacyjnych papierów wartościowych działa ponad 8000 różnych wyspecjalizowanych spółek. Należy jednak zauważyć, że pod koniec lat 90. XX wieku następowało stopniowe odchodzenie od zakazu pracy amerykańskich banków komercyjnych w charakterze profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych.

Model mieszany rynku papierów wartościowych- jest to taka organizacja, w której funkcję pośredników finansowych (brokerów-dealerów) pełnią zarówno banki komercyjne, jak i niebankowe instytucje finansowe.

W Rosji kształtuje się mieszany model rynku papierów wartościowych. Przed uchwaleniem ustawy „O rynku papierów wartościowych” w 1996 r. banki komercyjne mogły prowadzić każdy rodzaj działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych na podstawie licencja bankowa. Wraz z przyjęciem ustawy „O rynku papierów wartościowych” banki mogą prowadzić taką działalność po uzyskaniu odpowiedniej licencji wydanej przez Federalną Komisję Rynku Papierów Wartościowych lub upoważniony przez nią organ państwowy. W szczególności do 1998 r. banki komercyjne na rosyjskim rynku papierów wartościowych otrzymywały taką licencję od Banku Rosji.

Rosyjskie banki komercyjne działają zatem jako banki uniwersalne i ponoszą zwiększone ryzyko. Kryzys na rynku rządowych papierów wartościowych związany z ogłoszeniem niewypłacalności 17 sierpnia 1998 r. (odmowa wypełnienia przez państwo zobowiązań zobowiązania krótkoterminowe(GKO) i obligacje pożyczka federalna(OFZ) pokazał to bardzo wyraźnie. W wyniku tego kryzysu system bankowy Rosja przeżyła katastrofalny szok, została zniszczona. Wiele banków, a przede wszystkim największych, szkieletowych, po prostu przestało istnieć („Kapitał”, „Inkombank”, „Kredyt rosyjski” itp.).

W praktyce dość rzadko zdarza się wykonywanie jednego rodzaju działalności zawodowej (poza rodzajami działalności, których łączenie podlega ograniczeniom legislacyjnym). Najwięksi profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych (banki inwestycyjne w praktyce amerykańskiej, firmy inwestycyjne i uniwersalne banki komercyjne w Rosji, firmy maklerskie), które można połączyć pod ogólnym terminem „spółki papierów wartościowych”, to przedsiębiorstwa wielofunkcyjne, których podstawą są papiery wartościowe. Takie firmy mogą jednocześnie pełnić funkcje brokerów, dealerów, menedżerów, underwriterów, konsultantów inwestycyjnych. Świadczą swoim klientom wszelkiego rodzaju usługi związane z papierami wartościowymi.

Największymi bankami inwestycyjnymi i firmami papierów wartościowych w praktyce światowej są amerykańskie banki inwestycyjne Goldman Sachs, Morgan Stanley-Dean Weather, Merrill Lynch, Swiss Credit Suisse Fest Boston i niemiecki Deutsche Bank.

największy rosyjskie firmy– profesjonalni uczestnicy rynku papierów wartościowych to Troika Dialog, Renaissance Capital, Nikoil, Moscow Stock Center.

Krótkie wnioski

1. Na giełdzie krąży specjalny towar - papiery wartościowe. Na rynku papierów wartościowych, obok emitentów i inwestorów, działają także profesjonalni uczestnicy, dla których praca z papierami wartościowymi jest głównym rodzajem działalności, której nie można łączyć z inną pracą.

2. Zgodnie z ustawą „O rynku papierów wartościowych” profesjonalnych uczestników giełdy- są to osoby prawne i osoby fizyczne, które otrzymały w określony sposób licencję na prowadzenie działalności zawodowej na rynku papierów wartościowych tego czy innego rodzaju.

3. Rodzajami działalności zawodowej są działalność maklerska, dealerska, zarządzanie papierami wartościowymi, działalność rozliczeniowa, depozytowa, działalność w zakresie organizowania obrotu na rynku papierów wartościowych, działalność w zakresie prowadzenia rejestru posiadaczy papierów wartościowych.

4. Każdy z wymienionych rodzajów działalności jest ściśle regulowany przez prawo, w tym możliwość łączenia różnych rodzajów działalności zawodowej.

5. Profesjonalnym uczestnikom rynku papierów wartościowych, wraz z wymaganiami dotyczącymi kwalifikacji personelu, podlegają określone wymagania w zakresie stabilności finansowej, przestrzegania standardów działalności zawodowej itp.

6. Na rynku giełdowym przy pomocy pośredników finansowych dochodzi do redystrybucji środków od inwestorów do emitentów na podstawie papierów wartościowych. W zależności od rodzaju instytucji finansowych pełniących funkcje pośredników finansowych wyróżnia się modele bankowe, pozabankowe oraz mieszane rynku papierów wartościowych. W Rosji kształtuje się model mieszany.