درس نعوم ليفنسون - الكاتب والباحث والمستثمر في blockchain والرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ Eden Block - ظاهرة فقاعة العملة المشفرة (نعم ، في رأيه إنها فقاعة) من خلال منظور انهيار دوت كوم في بداية القرن وحدد العلامات التي ستحذرنا من أن الفقاعة قد وصلت إلى حدها وهي على وشك الانفجار. في العمل على المادة الأصلية Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. دوت كوم ، الذي نشره هاكر نون. نقدم لك ترجمة.

فقاعة.منذ أن احتفلت بعيد ميلادي في الصف الثالث ، لم أسمع هذه الكلمة كثيرًا من الآن. هذا هو "كريبتونيت" لكل مستثمر في مجال العملات المشفرة ، والأجندة الأكثر شعبية ، والكلمة الطنانة المفضلة لـ CNBC. لا يهم المراسل الذي يتحدث - يتم دائمًا نطق المصطلح بنفس المشاعر غزال مخبول أعمته المصابيح الأمامية للسيارات على طريق سريع في الليل، ويرافقه تحذير: "في الحقيقة ليس لدينا فكرة عن الموضوع المعني".

عندما يدعي شخص ما أن العملات المشفرة عبارة عن فقاعة ، فأنا أقاوم دافعي الغريزي للاحتجاج. إنه مثل سماع اقتباسات لشخص ما من فيلمك المفضل. كقاعدة عامة ، يعلن الناس فقاعة دون أي فهم لطبيعة blockchain و bitcoin ... والفقاعات. ومع ذلك ، في حين أن مراسل سي إن بي سي يلقي بالسهام وهو معصوب العينين على أمل ضرب نقطة الهدف ، فإن الادعاءات حول الفقاعة قد تحتوي على بعض الحقيقة.

أولاً ، إليك تعريف الفقاعة: "التداول في أصل بسعر أو نطاق سعري أعلى بكثير من التكلفة الفعليةأصل."

سأستخدم مقياسين: تكهناتو طلب. نحن نتكهن بشأن الاستخدام الذي سيجده الأصل في المستقبل ، ومقارنته باستخدامه الفعلي. تتشكل أكبر الفقاعات عندما يكون هناك عدم تطابق خطير بين المضاربة والتطبيق. لهذا تكنولوجيا جديدةمن المرجح ألا تؤدي سماعات إلغاء الضوضاء إلى تكوين فقاعة. إن تطبيق هذه التقنية واضح تمامًا: لإغراق صرخات الأطفال حديثي الولادة ، مما لا يترك مجالًا للتكهنات. لا مكان للافتراضات في هذه الصناعة ؛ بالإضافة إلى ذلك ، تؤثر التكنولوجيا على قطاع معين فقط ، وبالتالي فإن إمكانية توزيعها على نطاق واسع صغيرة.

فكر في الإنترنت منذ نشأته ، أو في تقنية دفتر الأستاذ الموزع (يشير المصطلح إلى جميع التقنيات من هذا النوع: الرسوم البيانية الحلقية الموجهة ، و hashgraphs ، وما إلى ذلك) اليوم. لقد قام الإنترنت بتوصيل وتحويل كل صناعة في الوجود تقريبًا. اليوم ، تقنية دفتر الأستاذ الموزع قادرة على فعل الشيء نفسه ، لتشمل جميع الصناعات ، من مدفوعات p2p ، والتمويل ، وإنترنت الأشياء إلى الرعاية الصحية والعقود وسلاسل التوريد. هناك إمكانات حقيقية ، لكن لا يوجد تطبيق حتى الآن. وبسبب هذا ، تنشأ بيئة يمكن أن تنتفخ فيها فقاعة ضخمة. الجميع أحرار في التكهن ، لأنه لا توجد طريقة لدحض التكهنات. أخبرني أن المحمصة ستحدث ثورة في صناعة السيارات وسأخبرك أنها هراء. تقنيات مماثلة لتلك الخاصة بالمحمصة ، لم تنتجمثل هذه الثورة ، لذلك نحن نتحدث عن تكهنات لا أساس لها. لكن أخبرني أن تقنية دفتر الأستاذ الموزع ستغير صناعة الطيران بشكل جذري ، وسيكون ذلك افتراضًا مقنعًا لا يمكنني دحضه.

ليس هناك من ينكر أننا نتعامل مع فقاعة.

وهذا يقودني إلى الاستنتاجات التالية. الخصائص الرئيسية لأي فقاعة:

1. توزيع واسع النطاق
2. نطاق ضيق للغاية ومحدود في الوقت الحاضر ؛
3. الأصل ليس له قيمة أساسية - من الصعب تقييمه.

لن تؤدي التطبيقات النظرية لتقنية دفتر الأستاذ الموزع إلا إلى زيادة التكهنات. ومع ذلك ، في النهاية ستكون هناك تطبيقات عمل حقيقية. ستظهر تحديات جديدة. سيزداد حجم اعتماد التكنولوجيا بشكل كبير. ولكن نظرًا لأن مستوى المضاربة كان مرتفعًا جدًا ، فإن التطبيق لن يرقى حتماً إلى مستوى التوقعات. عندما يصبح من الواضح أن التطبيق لن يرقى إلى مستوى التكهنات مطلقًا ، عندها سوف يصحح السوق وسيتم تحقيق الرسملة الصعبة. سوف تنفجر الفقاعة.

هذا هو المصير الذي ينتظر shitcoins.

نحن نتحدث عن فقاعة الإنترنت ، الكساد الكبير ، الانهيار في أول يوم لك خلف عجلة القيادة. ستنخفض الأسواق بسرعة كبيرة بحيث تصبح المضاربة فجأة أقل بكثير من التطبيق. فجأة سيصبح السوق مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية. ستبقى على هذا النحو لأشهر ، ثم تنهض من تحت الأنقاض حيث تمكنت أقوى الشركات من قيادة حركتها التصاعدية.

ومع ذلك ، على عكس الكثيرين الذين يتحدثون عن الفقاعة لتثبيط الناس عن الاستثمار ، فإنني أتحدث عنها بمعنى مختلف. نحن دائما في حالة الفقاعة. كل سوق تقريبا عبارة عن دورة من "التضخم" و "انفجار" الفقاعة. حتى بورصة نيويورك ، بقيمة 18.5 تريليون دولار. يتبع هذه الدورة. وسط تنامي التكهنات حول مستقبل الاقتصاد الأمريكي ، يجب أن يعرف الواقع في النهاية. عندما يبالغ السوق في تقدير الواقع ، تتشكل فقاعة. عندما يفشل الواقع في تلبية هذه التوقعات ، ينهار السوق. حجم الانهيار ليس بالضرورة ضخمًا ، كما هو الحال في أسواق العملات المشفرة ، حيث تصل إلى 40٪ ، لكن حقيقة أن الفقاعات هي مكون طبيعي في عملية الاستثمار أمر لا شك فيه.

وبالتالي ، فإن السؤال ليس ما إذا كنا في فقاعة ، ولكن ما هي أبعادها. إذا احترمنا التطور الطبيعي للتكنولوجيا المتقدمة ، يجب أن نفهم أن كل ارتفاع ضخم في أسعار المضاربة يتبعه انهيار هائل بنفس القدر. من هوس التوليب في القرن السابع عشر إلى فقاعة الإنترنت قبل 15 عامًا فقط ، لا مفر من حدوث أعطال. من المهم ما يمكن أن تعلمنا إياه فقاعات الماضي وإلى أي مدى يمكن أن نسترشد بهذه الدروس عند العمل في سوق العملات المشفرة.

كتب الفيلسوف جورج سانتايانا:

الناس غير القادرين على تذكر الماضي محكوم عليهم بتكراره.

وكما قال بيتر لامبورن ويلسون بشكل أكثر ملاءمة:

الناس الذين يفهمون التاريخ محكوم عليهم بمشاهدة الحمقى وهم يكررونه.

يكمن العامل النفسي الكامن وراء شراء المضاربة على نطاق واسع في الطبيعة البشرية نفسها. تحدث الفقاعات بنفس النمط ، بغض النظر عن عصر الأصل وطبيعته. الأسماك تسبح ، والطيور تنقر على الحبوب ، وينخرط الناس في شراء المضاربة.

بناءً على هذا المبدأ ، يمكنك دراسة فقاعات الماضي لفهم فقاعة العملة المشفرة الحالية. من خلال فهم الأسباب والعلامات والعواقب ، يمكن للمرء أن يتوقع مساره بشكل أفضل. كن شخصًا قادرًا على قيادة "اللعبة القصيرة" والفوز بها.

أريد أن أوضح: حجتي لا تقتصر على البيتكوين. قيمة البيتكوين غير حاسمة. نظرًا لسرعة معالجة المعاملات المنخفضة والعمولات العالية ، لا تتألق عملة البيتكوين بالوظائف ، وبالتالي تعتمد قيمتها بشكل كبير على كيفية إدراك الناس لها. من ناحية أخرى ، تتمتع تقنية التسجيل الموزعة بإمكانيات تطبيق جادة. مرة أخرى ، أود التأكيد على أنه عند التفكير في المضاربة والتطبيق ، أعتزم إعطاء الأولوية للمشاريع بناءً على تقنية دفتر الأستاذ الموزع بشكل عام ، وليس البيتكوين.

يتبع تنفيذ أي تقنية هذا المسار:

منحنى تبني التكنولوجيا

تُعرف هذه الظاهرة باسم منحنى قبول التكنولوجيا. له علاقة كبيرة بما كتبته أعلاه حول المضاربة والتطبيق. القوة الدافعة وراء تطوير المراحل ظهور الابتكار, ظهور العملاء الأوائلو تشكيل الأغلبية المبكرةهناك تكهنات.

ولكن بحلول الوقت الذي يتم فيه تبني تقنية جديدة من قبل الأغلبية المتأخرة ، تصبح الحاجة إلى الاعتماد والتطبيق الحقيقيين أمرًا بالغ الأهمية ؛ درجة الاختراق لا تتوافق مع مستوى المضاربة الجماهيرية ويبدأ الانهيار.

في ثلاثينيات القرن السادس عشر ، كان هناك ازدهار زهور التوليب في هولندا ، المعروف اليوم باسم جنون التوليب. وفقًا للأدلة التاريخية ، ارتفعت أسعار الزنبق بنسبة 2000٪ في أربعة أشهر ، ثم انهارت بعد ذلك بنسبة 99٪. في أواخر الثمانينيات ، جرت محاولة في اليابان لتحفيز الاقتصاد على نطاق واسع ، مما أدى إلى تكهنات ضخمة. من Investopedia: "في ذروة فقاعة العقارات في عام 1989 ، تجاوزت قيمة قطعة الأرض التي يقف عليها القصر الإمبراطوري في طوكيو سعر جميع العقارات في ولاية كاليفورنيا بأكملها. وفي وقت لاحق ، في أوائل التسعينيات ، انفجرت الفقاعة ". نحن نعرف هذه الأحداث على أنها فقاعة العقارات وسوق الأسهم اليابانية.

لكن بالنسبة لنا ، فإن المثال الأكثر صلة الذي يمكن مقارنة الأحداث الجارية به هو فقاعة الإنترنت في التسعينيات التي انفجرت في 2001-2002.

بحلول بداية الألفية الجديدة ، أصبح من الواضح أن الإنترنت ستغير العالم. بدأ في تحويل جميع الصناعات وبشر بالبداية اقتصاد جديد، طريقة جديدة لممارسة الأعمال التجارية ، الاتصال من نظير إلى نظير ... يبدو مألوفًا؟ تمكن التطبيق من تبرير كل التكهنات بل وتجاوزها. ربما كان الابتكار التكنولوجي الأهم والأكثر ثورية منذ الثورة الصناعية ؛ سيقول شخص ما أنه تبين أنه أكثر أهمية. لكن على الرغم من النجاح الهائل ، كان هناك انهيار كبير.

لنعد عقارب الساعة إلى الوراء 22 عامًا. إنه عام 1999 وأنت مستثمر متطور متحمس لثورة الإنترنت. تبلغ قيمة أكبر ست شركات تكنولوجية 1.65 تريليون دولار ، أي 20٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة ، ومع ذلك فأنت دائمًا ما تتعرض للسخرية من قبل الأصدقاء الذين يعتقدون أنك تستثمر في جهاز فاكس جديد. غبي.

أنت تعلم أنك إذا بذلت العناية الواجبة ، فستجد شركات dot-com الذهبية التي تستحق الاستثمار فيها. في يوم من الأيام ، لفت أحدهم انتباهك. تلبي الشركة جميع متطلباتك: فريق قوي (مؤسسان لكتب بوردرز) ودعم قوي من الممولين التقليديين (سكويا كابيتال وبنشمارك كابيتال - لاحقًا جولدمان ساكس).

هذه شركة WebVan تبيع المنتجات عبر الإنترنت وتعد بالتسليم في غضون نصف ساعة. في عام 1999 ، جمعت 375 مليون دولار ، وبعد ذلك تمكنت من النمو بسرعة إلى 1.2 مليار دولار .. اتجاه صعودي ، ابتكار؟ يبدوا مألوفا! في يوليو 2001 ، انخفضت أسهمها من 30 دولارًا إلى 6 سنتات في البورصة ، وكانت WebVan تخسر 700 مليون دولار يوميًا.

انهيار الدوت كوم

فقد ما مجموعه 5 تريليون دولار بين عامي 2000 و 2002. هذه هي تكلفة أسواق البيتكوين 25. صفقوا - وهم ليسوا كذلك! نجت 50٪ فقط من شركات الإنترنت من الفقاعة ، بينما أصبح النصف الآخر مقابر للشركات الناشئة في وول ستريت ووادي السيليكون. للأسف ، لم يكن الإنترنت متقدمًا بما يكفي في ذلك الوقت للسماح لهؤلاء الأشخاص بالتعبير عن حزنهم في شكل ميمات.

ما هو الخطأ؟

في العالم الحديث، حيث يكون الوصول إلى الشبكة من أي مكان والاتصال المثالي ممكنًا ، من الصعب تخيل أنه كان من الصعب على الإنترنت تعيين وتطوير شبكة من المستخدمين. في منتصف التسعينيات ، كان استخدام الإنترنت ضئيلًا ، لكن المواقع الإلكترونية "أياً كان موقع"بدأت بالفعل في التكاثر. كان يكفي إدراج "دوت كوم" في اسم الشركة للحصول على تذكرة حظ للمشاركة في حملة الاكتتاب الممتازة ؛ ناهيك عن بضع مئات من الملايين للتمهيد.

Pets.com, ويب فان- الأمثلة لا حصر لها. كانت كل هذه النجوم تتألق ببراعة ثم تنحرف لاحقًا. نمت المضاربة بسرعة كبيرة. لقد كان متقدمًا جدًا على قيمة أساسية: المستخدمون. بدلا من التكهنات حول يمكن أن يصبح الأكلهذه الظاهرة ، فجأة جاء فهم ذلك ما أصبح. في نهاية المطاف ، أدت المضاربة إلى المبالغة في التقييم الذي دمر العديد من الشركات. تحتاج الشركات إلى التحقق من الواقع ؛ إنهم بحاجة إلى ضغوط وعقبات - تقييم بقيمة 500 مليون دولار بعد الطرح العام الأولي مباشرة لا يؤدي إلى النجاح. لسوء الحظ ، لم تكن الشركات ذات الإدارة السيئة وحدها هي التي عانت. أظهر الجميع نموًا سلبيًا ، بما في ذلك ناسداك, أمازونو تفاحة.

أسهم Apple أثناء الانهيار - من 4.95 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى 1.00 دولار أمريكي في تسعة أشهر فقط

الآن دعنا نغير المقياس: يشير السهم إلى انهيار دوت كوم

كان انهيار أمازون أكثر دراماتيكية ، من 85.06 دولارًا في عام 1999 إلى 5.97 دولارًا بحلول عام 2001. عندما يبدأ تصحيح السوق ، لا أحد محصن.

نفسها ولكن مختلفة؟

يقوم الجميع بإجراء مقارنات بين dot-coms والعملات المشفرة. كانت القوة الدافعة وراء هذه الظواهر هي الوعد بتقنيات جديدة ، يصعب تقييمها بشكل صحيح. كما قلنا من قبل ، الفقاعات هي فقاعات ، بغض النظر عن الأصل. ومع ذلك ، فقد تغيرت قواعد اللعبة. 2018 ليس 2000. هل يجب أن نستهدف فقاعة الدوت كوم؟ هل تتجه تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع إلى مصير الإنترنت؟

دعونا نلقي نظرة على الاختلافات الرئيسية بين الاثنين.

السفينة الدوارة

إذا كانت فقاعة الدوت كوم هي الأفعوانية المفضلة لديك في ديزني لاند ، فإن سوق الأصول الرقمية هو مقلاع. (طلقة حبال)، والتي "سترغب بالتأكيد في ركوبها يومًا ما". يتطور سوق blockchain بشكل أسرع من أي سوق آخر. إنه أكثر تقلبًا. على ذلك ممكن مع أرباح مرهفة وخسائر فادحة.

بلوكتشين مثل تكساس ، وكل شيء في تكساس أكبر ... حتى الخسائر. يوم القيامة على WebVan البالغ 700 مليون دولار من الخسائر اليومية أقل من بعض أكبر الخسائر في تاريخ العملات المشفرة ، مثل يوم Ripple الأسود ، عندما خسرت الشركة 25 مليار دولار في 8 يناير من هذا العام.

تموج عملاق تقلب

تعود هذه التقلبات إلى عدة عوامل ، ولكن في المقام الأول وصول المستثمرين إلى العملات المشفرة والتدفق الحر للمعلومات على الإنترنت. وهكذا ، تظهر الموجة التاسعة من تقلبات العملة المشفرة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن وجود العديد من البورصات ، المركزية واللامركزية على حد سواء ، يخلق المتطلبات الأساسية للشراء أوراق قيمةلغرض إعادة البيع وللتلاعب بالسوق.

نظرًا لأن التداول من الداخل وإساءة استخدام السوق في مجال blockchain غير منظم تمامًا تقريبًا ، يمكنك التأكد من أنهما ملتزمان على نطاق واسع. يمكن للمليونير أن يؤثر بسهولة على سعر blockchain بقيمة سوقية تبلغ 5 ملايين دولار وحجم تداول يومي يبلغ 100000 دولار.لا تفوت أسماك القرش المالية فرصة كسب أموال إضافية على العملات المعدنية الصغيرة ، ولا يستطيع صغار المستثمرين التمييز بين هذه التلاعبات ومعنويات السوق.

نطاق عالمي

هارفارد لا تحتفظ بأموالها في الأصول الرقمية. مدخرات التقاعدلا يتم تخزين والديك فيها أيضًا (وإذا كان الأمر كذلك ، فقم بإصدار صوت الإنذار!). المستثمرون في هذه الأيام ليسوا مستثمرين مؤسسيين ذوي خبرة ، لكنهم شباب ، عديمي الخبرة ، مضاربون ويبحثون عن أموال سهلة وسريعة.

أثناء نمو بورصة ناسداك في التسعينيات ، لم يكن من الممكن إجراء الاستثمارات إلا بمساعدة الوسطاء والمستثمرين المؤسسيين ؛ عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة ، يمكن للجميع المشاركة. أنت فقط بحاجة إلى جهاز متصل بالإنترنت. حتى الراعي من باكستان يمكن أن يصبح تاجرًا للعملات المشفرة. ربما يكون التداول اليومي أكثر إثارة من نشاطه الرئيسي.

كم قيمة الأغنام في البيتكوين؟

يتمتع هؤلاء المستثمرون بإمكانية الوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع إلى محافظهم الاستثمارية ويتلقون تحديثات مستمرة على Twitter. إنهم لا يفهمون تمامًا التكنولوجيا الكامنة وراء هذه الاستثمارات.

يتيح لك الإنترنت مواكبة التحديثات وتلقي المعلومات بسرعة لا يمكن تصورها قبل اختراعها. في كثير من الأحيان تكون هذه المعلومات مضللة. يمكنك أيضًا أن تتعرض للاحتيال المباشر. نتيجة لذلك ، يسير البيع بدافع الذعر ومتلازمة الفرصة الضائعة جنبًا إلى جنب. يتبع الاندفاعات الهائلة الانهيارات ، متجاوزة بشكل كبير الطريقة التي "انهار بها" مؤشر ناسداك في وقت واحد.

ولكن هذا يعني أيضًا أن فقاعة العملة المشفرة يمكن أن تفوق حجم فقاعة الدوت كوم. بلغ مؤشر ناسداك ذروته عند 5.048 تريليون دولار. في مارس 2000. كان هذا الحد الأقصى محدودًا بسبب الحواجز التي تواجه المستثمرين ، وصعوبة في تبادل سريعكميات كبيرة من المعلومات وحقيقة أن مستثمري الإنترنت كانوا في الغالب من أمريكا الشمالية.

العملات المشفرة متاحة لأي شخص لديه بعض المال و تليفون محمول، في أي مكان في العالم. هذا يعني أنه عندما يبدأ العالم في فهم قيمة تقنية دفتر الأستاذ الموزع ، فإن 5 تريليون دولار. يبدو أنه رقم ضئيل.

هذا يعني أيضًا أن محاولة التنبؤ بموعد تضخم الفقاعة إلى الحد الأقصى هي مهمة أحمق. بدلاً من ذلك ، يجب أن ننتبه إلى المؤشرات التي تصرخ حرفياً بأن هذه اللحظة قادمة. ها هم:

1. ستبدأ وسائل الإعلام في إعطاء الأولوية ليس فقط للبيتكوين (وهو ما يفعلونه بالفعل) ، ولكن أيضًا تقنية دفتر الأستاذ الموزع وإمكانياتها والمشاريع ذات الصلة. قد يعني هذا أن جزءًا كبيرًا من السكان على دراية بالفعل بالتكنولوجيا الأساسية وراء العملات المشفرة - وهو وضع مختلف عن الوضع الحالي ، لكن CNBC تجعله حقيقيًا بسرعة.
2. طفرة في الأموال المؤسسية: صناديق التحوط ، وحسابات التقاعد ، والمدخرات الشخصية. كل هذا سيؤدي إلى زيادة كبيرة في رسملة السوق.
3. تعمل منتجات blockchain التي تدعم بالفعل شبكات كبيرة من المستخدمين. مثل مزيد من التطويريصبح من الواضح لنا أن الكثير مشاريع حديثةغير قادر على تلبية التوقعات. سيخلق أول مشروع blockchain الفاشل تأثير كرة الثلج.
4. تدفق كبير من سلاسل الكتل المركزية الخاصة التي أطلقتها الشركات القائمة. العديد من الحلول اللامركزية المتوقعة ستفسح المجال لمنتجات الشركات التقليدية الحالية التي ستطور حلول blockchain الخاصة بها في تفضيلها على المنصات اللامركزية القائمة على الرموز. من المحتمل جدًا أن يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم ضخمة لماهية blockchain حقًا.
5. تبلغ القيمة السوقية في المنطقة 5-10 تريليون دولار. أي حدث بهذا الحجم سيكون مصدر قلق. ومع ذلك ، من المهم أن نفهم أن سرعة التوسع هي التي تخلق الفقاعة ، وليس رسملة السوق نفسها. إن حدوث طفرة سريعة يتبعها دائمًا انهيار دراماتيكي.

حقيقة أن الجمهور ووسائل الإعلام ليست على دراية بتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع تدعمني في الرأي القائل إننا ما زلنا بعيدين عن ذروة الفقاعة. بدأ العالم للتو في التعرف على عملة البيتكوين. سوف يستغرق الأمر سنوات حتى تفهم الجماهير القيمة الحقيقية لـ blockchain. في غضون ذلك ، ستستمر العملة المشفرة في التقدم ، حيث تمر بفترات من التقلبات الكبيرة. ومع ذلك ، فإن الاتجاه العام سيكون صعوديًا - وسريعًا بشكل كبير حيث يتحرك السوق نحو قمته ويقترب حتماً من الانهيار.

ما الذي يفصل انهيار فبراير عن الانهيار الأخير في اللحظة التي تنفجر فيها الفقاعة؟ ربما لا شيء. من الممكن أن تستمر أسواق الأصول الرقمية في الارتفاع والانهيار والارتفاع والانهيار مرة أخرى - وهكذا دواليك حتى يجلب التوزيع الشامل الاستقرار. ربما يكون الانهيار الأخير هو الأكثر دراماتيكية التي شهدناها على الإطلاق. ومع ذلك ، يبدو لي أنه من المهم ألا يتغير أي شيء بشكل أساسي بالنسبة للأصول.

كان هذا الانهيار قائمًا بالكامل على المضاربة وعدم اليقين في السوق. أعتقد أن الانهيار النهائي سيكون بسبب تغيير جوهري في الأصول الأساسية للعملة المشفرة. من الممكن أن يتوقف عدد من الشركات التي تستخدم تقنيات دفتر الأستاذ الموزع عن التطور بسبب الإدارة السيئة أو صعوبات التنفيذ. من الممكن أن يكون لبعض المشاريع ذات رؤوس الأموال الكبيرة ثغرات أمنية. مهما حدث ، أعتقد أنه في لحظة حدوث مثل هذا الانفجار ، سوف تموت العديد من سلاسل الكتل ، محكوم عليها بالوجود الأبدي دون إمكانية مزيد من التطوير.

خاتمة

من المحتمل أيضًا أن تدحض blockchain و cryptocurrency جميع التوقعات ، جميع النماذج التاريخية. ربما ستحول blockchain جميع الصناعات ولن تواجه أي انهيار ، مثل هذاالذي حدث في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. من الممكن أن تكون blockchain و cryptocurrency قادرين على التنافس مع أسواق الأسهم الحالية. من الممكن أن تكون اللامركزية مبتكرة وناجحة لدرجة أنها ستغير بشكل جذري طبيعة تطوير الشركات والمشاريع ، وطبيعة التفاعل النفسي للأشخاص مع الأسواق. هذا ممكن ... لكنني أشك في أنه سيحدث. قد نلعب لعبة جديدة تتطلب الشجاعة ، لكن لدينا الكثير لنتعلمه من اللاعبين والألعاب السابقة.

تمتلك الأصول الرقمية وتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع القدرة على تغيير العالم. لكن هذا الطريق لن يكون مستقيما وسلسا.

أزمة الدوت كوم هي فقاعة اقتصادية وفترة مضاربات في سوق الأوراق المالية والتطور السريع للإنترنت في 1997-2001 ، مصحوبة بزيادة سريعة في استخدام الإنترنت من قبل رجال الأعمال والمستهلكين. ثم كان هناك العديد من شركات الشبكات ، وفشل جزء كبير منها. كلف إفلاس الشركات الناشئة مثل Go.com و Webvan و Pets.com و E-toys.com و Kozmo.com المستثمرين 2.4 مليار دولار. خسر البعض الآخر ، مثل Cisco و Qualcomm ، حصة كبيرة من رأسمالهم السوقي لكنهم استعادوا وتجاوزوا قممهم في تلك الفترة.

فقاعة الدوت كوم: كيف كانت؟

تميز النصف الثاني من التسعينيات بانفجار نوع جديد من الاقتصاد ، حيث شهدت أسواق الأوراق المالية ، تحت تأثير رأس المال الاستثماري والشركات الممولة من الاكتتاب العام في قطاع الإنترنت والمجالات ذات الصلة ، معدلات نمو عالية. يشير اسم "دوت كوم" الذي يميز العديد منها إلى المواقع التجارية. وُلد كمصطلح للشركات التي تنتهي أسماء نطاقات الإنترنت بها بـ .com. كانت الكميات الكبيرة من معاملات البورصة مدفوعة بحقيقة أن هذه كانت صناعة جديدة ذات إمكانات عالية وتعقيد تقييم المشاركين في السوق. وقد نجمت عن ارتفاع الطلب على الأسهم في هذا القطاع من قبل المستثمرين الباحثين عن كائنات استثمارية جديدة ، مما أدى أيضًا إلى إعادة تقييم العديد من الشركات في هذه الصناعة. في ذروتها ، حتى تلك الشركات التي لم تكن مربحة أصبحت مشاركة فيها تداول الاسهموحصلت على تقييم عالٍ للغاية ، نظرًا لأن أداؤها في معظم الحالات كان سالبًا للغاية.

بالعودة إلى عام 1996 ، حذر ألان جرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، من "الوفرة غير المنطقية" عندما تم استبدال الاستثمار الرأسمالي الحكيم بالاستثمار المتهور. 2000 تكنولوجي مؤشر الأسهموصل مؤشر ناسداك إلى ذروته بما يزيد عن 5000 نقطة في اليوم التالي لعمليات البيع المكثفة في أسهم التكنولوجيا التي شكلت نهاية صعود "الاقتصاد الجديد".

استثمار غير رشيد

أدى اختراع الإنترنت إلى واحدة من أكبر الصدمات الاقتصادية في التاريخ. تعود الشبكة العالمية لأجهزة الكمبيوتر إلى وقت مبكر عمل بحثيفي الستينيات ، بدأ توزيعها وتسويقها على نطاق واسع فقط بعد إنشاء الشبكة العالمية في التسعينيات.

بمجرد أن أدرك المستثمرون والمضاربون أن الإنترنت قد خلقت علامة تجارية جديدة وغير مستغلة السوق الدوليبدأت شركات الإنترنت للاكتتاب العام في متابعة بعضها البعض بسرعة.

تتمثل إحدى سمات أزمة الدوت كوم في أنه في بعض الأحيان كان تقييم هذه الشركات يعتمد فقط على المفهوم المحدد في قطعة واحدة من الورق. كانت الإثارة بشأن الفرص التجارية للإنترنت كبيرة جدًا لدرجة أن كل فكرة تبدو قابلة للتطبيق يمكن أن تتلقى بسهولة ملايين الدولارات من التمويل.

تم تجاهل المبادئ الأساسية لنظرية الاستثمار فيما يتعلق بفهم متى ستحقق الشركة ربحًا ، إن وجدت ، في كثير من الحالات لأن المستثمرين يخشون فقدان الضربة الكبيرة التالية. كانوا على استعداد للاستثمار مبالغ كبيرةفي الشركات التي لم يكن لديها خطة عمل واضحة. تم تبرير هذا من خلال ما يسمى ب. نظرية الدوت كوم: لكي تستمر مؤسسة الإنترنت وتنمو ، كان من الضروري التوسع السريع في قاعدة العملاء ، وهو ما يعني في معظم الحالات تكاليف أولية ضخمة. تم إثبات صحة هذا البيان بواسطة Google و Amazon ، وهما شركتان ناجحتان للغاية استغرقتا عدة سنوات لإظهار أي ربح.

نفقات غير عقلانية

أنفقت العديد من الشركات الجديدة الأموال التي تلقتها دون تفكير. جعلت خيارات الأسهم الموظفين والمديرين التنفيذيين من أصحاب الملايين في يوم الاكتتاب العام ، وغالبًا ما تنفق الشركات نفسها الأموال على مرافق الأعمال الفاخرة ، لأن مصداقية "الاقتصاد الجديد" كانت عالية للغاية. في عام 1999 ، كان هناك 457 عرضًا عامًا أوليًا في الولايات المتحدة ، تم تنظيم معظمها بواسطة شركات الإنترنت والتكنولوجيا. ومن بين هؤلاء ، تمكنت 117 من مضاعفة قيمتها خلال اليوم الأول من التداول.

بدأت شركات الاتصالات مثل مشغلي شبكات الهاتف المحمول ومزودي خدمات الإنترنت في الاستثمار بكثافة في البنية التحتية للشبكة حيث أرادوا أن يكونوا قادرين على النمو مع احتياجات الاقتصاد الجديد. كانت هناك حاجة إلى قروض ضخمة للتمكن من الاستثمار في تقنيات الشبكات الجديدة والحصول على تراخيص الشبكات اللاسلكية ، مما ساهم أيضًا في بداية أزمة الإنترنت.

كيف أصبحت شركات .com قنابل نقطية

في عام 2000 ، بلغ مؤشر ناسداك المركب ، وهو مؤشر لأسهم التكنولوجيا المتداولة في وول ستريت ، ذروته عند 5،046.86 ، مما ضاعف قيمته في العام السابق. في اليوم التالي ، بدأت أسعار الأسهم في الانخفاض وانفجرت فقاعة الدوت كوم. كان أحد الأسباب المباشرة لذلك هو استكمال قضية مكافحة الاحتكار المرفوعة ضد شركة Microsoft ، والتي تم إعلانها في أبريل 2000 كاحتكار. توقعت السوق ذلك ، وفي الأيام العشرة التي تلت 10 مارس ، خسر مؤشر ناسداك 10٪. في اليوم التالي لإصدار النتائج الرسمية للتحقيق ، شهد مؤشر التكنولوجيا انخفاضًا كبيرًا خلال اليوم ، لكنه عاد مرة أخرى. ومع ذلك ، لم يكن هذا علامة على الانتعاش. بدأ مؤشر ناسداك في السقوط الحر عندما أدرك المستثمرون أن العديد من الشركات الجديدة الخاسرة كانت كذلك بالفعل. في غضون عام من أزمة الدوت كوم ، خسرت معظم شركات رأس المال الاستثماري التي دعمت الشركات الناشئة عبر الإنترنت كل أموالها وأفلست عندما جف التمويل الجديد. بدأ بعض المستثمرين يطلقون على الشركات التي كانت نجمة في السابق اسم "القنابل النقطية" لأنها تمكنت من تدمير مليارات الدولارات في وقت قصير جدًا.

في 9 أكتوبر 2002 ، سجل مؤشر ناسداك أدنى مستوى له عند 1114.11. لقد كانت خسارة هائلة بلغت 78٪ من المؤشر عن ذروته قبل 2.5 سنة. بالإضافة إلى العديد من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا ، واجهت العديد من شركات الاتصالات مشكلة أيضًا حيث كان عليها سداد المليارات من القروض التي أخذتها للاستثمار في البنية التحتية للشبكة ، والتي تأخر سدادها فجأة لفترة أطول بكثير مما كان متوقعًا.

تاريخ نابستر

بخصوص قضايا قانونيةلم تكن Microsoft هي شركة الإنترنت الوحيدة التي تواجه المحاكمة. تأسست شركة تقنية أخرى معروفة في تلك الحقبة في عام 1999 وكانت تسمى نابستر. كانت تعمل على تطوير تطبيق يشارك الموسيقى الرقمية على شبكة p2p. أسس نابستر شون باركر البالغ من العمر 20 عامًا واثنان من أصدقائه ، وسرعان ما اكتسبت الشركة شعبية. ولكن بسبب انتهاك حقوق الطبع والنشر ، تعرضت على الفور تقريبًا لانتقادات من صناعة الموسيقى ولم تعد موجودة في النهاية.

المليونير الهاكر

ربما يكون كيم شميتز أفضل مثال على الفعل رواد الأعمال الأفرادحول أزمة الدوت كوم. أصبح هذا المخترق الألماني مليونيرًا بدأ العديد من شركات الإنترنت في التسعينيات ، وفي النهاية غير اسمه الأخير إلى Dotcom ، ملمحًا إلى ما جعله ثريًا. في أوائل عام 2000 ، قبل انهيار الاقتصاد الجديد ، باع TÜV Rheinland 80٪ من أسهمه في DataProtect ، التي أسسها ، والتي وفرت خدمات حماية البيانات. أفلست الشركة بعد أقل من عام. في التسعينيات ، كان محور سلسلة من الإدانات بالتداول من الداخل والاختلاس المتعلق بمشاريعه التكنولوجية.

في عام 1999 ، كان لديه سيارة مرسيدس-بنز مخصصة ، من بين العديد من الأدوات الإلكترونية الأخرى ، كان لديها اتصال إنترنت لاسلكي عالي السرعة كان فريدًا في ذلك الوقت. بهذه السيارة ، شارك في رالي غامبول الأوروبي. عندما يتنافس الكثير من الناس في سيارات باهظة الثمن على الطرقات الاستخدام الشائع. عندما كان Kimble (لقبه في ذلك الوقت) يعاني من ثقب في الإطارات ، تم تسليم إطار جديد له على متن طائرة نفاثة من ألمانيا.

لقد نجا من تداعيات انهيار الإنترنت واستمر في إطلاق شركات ناشئة جديدة. في عام 2012 ، تم القبض عليه مرة أخرى بتهمة توزيع محتوى محمي بحقوق الطبع والنشر بشكل غير قانوني من خلال شركته Mega. يعيش حاليًا في نيوزيلندا في منزله الذي تبلغ تكلفته 30 مليون دولار وينتظر تسليمه إلى الولايات المتحدة.

هل تعلم المستثمرون الدرس؟

نجت بعض الشركات التي تم إطلاقها خلال فقاعة الدوت كوم لتصبح عمالقة في مجال التكنولوجيا مثل جوجل وأمازون. ومع ذلك ، فشل معظم. كان بعض رواد الأعمال المغامرين نشطين في الصناعة وأنشأوا في النهاية شركات جديدة ، مثل كيم شميتز المذكورة أعلاه وشون باركر من نابستر ، الذي أصبح الرئيس المؤسس لشركة Facebook.

بعد أزمة الدوت كوم ، أصبح المستثمرون حذرين من الاستثمار في المشاريع المحفوفة بالمخاطر وعادوا إلى تقييم الخطط الواقعية. ومع ذلك، في السنوات الاخيرةرعد سلسلة من الاكتتابات مستوى عال. عندما تم طرح موقع LinkedIn ، الشبكة الاجتماعية للمهنيين ، للاكتتاب العام في 19 مايو 2011 ، تضاعف سهمها على الفور ، وهو ما يذكرنا بما حدث في عام 1999. وقد حذرت الشركة نفسها المستثمرين من عدم الإفراط في التفاؤل. اليوم ، يتم تنفيذ الاكتتابات الأولية من قبل الشركات التي تعمل في مجال الأعمال التجارية منذ عدة سنوات ولديها احتمالات جيدة للربح ، إن لم تكن مربحة بالفعل. كان من المتوقع طرح عام أولي آخر ، عقد في عام 2012 ، لسنوات عديدة. كان الاكتتاب العام على Facebook هو الأكبر بين شركات التكنولوجيا وسجل رقمًا قياسيًا بلغ 16 مليار دولار في حجم التداول وزيادة رأس المال.

أخيراً

تميزت فقاعة الدوت كوم في التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بالتكنولوجيا الجديدة التي خلقت سوقًا جديدًا به العديد من المنتجات والخدمات المحتملة ، والمستثمرين ورجال الأعمال الانتهازيين للغاية الذين أعمتهم النجاحات المبكرة. منذ الانهيار ، أصبحت الشركات والأسواق أكثر حذراً عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في التقنيات الجديدة. ومع ذلك ، فإن الشعبية الحالية أجهزة محمولة، مثل الهواتف الذكية والأجهزة اللوحية ، وإمكانياتها اللامحدودة تقريبًا ، بالإضافة إلى العديد من الاكتتابات الأولية الناجحة ، تفتح الباب أمام جيل كامل من الشركات التي ترغب في الاستفادة من هذا السوق الجديد. السؤال هو ، هل سيكون المستثمرون ورجال الأعمال أكثر حكمة هذه المرة في عدم إنشاء فقاعة دوت كوم ثانية؟

في الاقتصاد والتمويل ، هناك مصطلح مثل "الفقاعة".

حرفيًا ، هذا هو "ضخ" السيولة لبعض الأصول أو صناعة بأكملها ، ونتيجة لذلك تظهر أسهم الشركات نموًا كبيرًا ، لا يدعمه الوضع الحقيقي للأمور.

كان هناك العديد من هذه الفقاعات في تاريخ البشرية. يكفي أن نتذكر طفرة التوليب في القرن السابع عشر. في ذلك الوقت ، كانت الزهور من هذا التنوع تعتبر علامة على الفخامة.

لذلك ، قدم الهولنديون عن طيب خاطر المال مقابل المصابيح. وهكذا بدأت ما يسمى ب "حمى الزنبق". ليس من الصعب تخمين كيف انتهى كل شيء.

في التاريخ الحديثكان هناك العديد من هذه الانفجارات.من بينها ، يحتل ما يسمى بـ "فقاعة الدوت كوم" مكانة خاصة ، والتي نمت حتى عام 2000 ، ثم انفجرت بعد ذلك. رافق ذلك انخفاض حاد في مؤشر ناسداك ، الذي وصل أولاً إلى قيم الذروة ، ثم انهار في يوم واحد فقط بمقدار مرة ونصف.

هذا مصطلح عام للشركات المرتبطة بالإنترنت..

جاء المصطلح إلى الروسية من الإنجليزية. تتم ترجمة "dot" إلى "dot" ، و "com" هي منطقة مجال تم إنشاؤها في الأصل لـ المنظمات التجارية(من "تجاري").

وفقًا لذلك ، فإن dot-com تسمى منظمات الشركة التي تم تمثيلها على الإنترنت.

مع ظهور الويب العالمي ، أصبح من الواضح أنه يمكن استخدامها ليس فقط للتواصل والمعرفة ، ولكن أيضًا للتجارة. بطبيعة الحال ، لم يستطع العديد من المستثمرين إلا أن ينتبهوا إلى هذا الأمر.

في الوقت نفسه ، نمت رسملة الشركات المتصلة بالإنترنت. على سبيل المثال ، نظام البحثكانت ياهو ، التي اشتهرت في ذلك الوقت ، تبلغ قيمتها 114 مليار دولار بنهاية عام 1999.

بالنظر إلى هذه الأرقام ، لاحظ مستثمرون آخرون شبكة الويب العالمية.

نما عدد شركات الإنترنت ، وحتى تلك التي لديها نموذج أعمال مختلف تمامًا حاولت إعادة توجيه نفسها وتمثيلها على الشبكة.

كل هذا أدى إلى زيادة أسهم الشركات.والمستثمرون بدورهم ، عند رؤية هذا الوضع ، استثمروا أكثر فأكثر.

علاوة على ذلك ، اعتقد الكثيرون بجدية أن سوق تكنولوجيا المعلومات سوف ينمو فقط.

ومع ذلك ، لم يؤد الضجيج العام فقط إلى زيادة رسملة هذا السوق. الحقيقة هي أنه في اقتصادات الولايات المتحدة وأوروبا الغربية في ذلك الوقت كان هناك عدم استقرار.

أثار هذا زيادة في معدلات الخصم.كان المستثمرون ينظرون إلى أسهم تكنولوجيا المعلومات بشكل أساسي على أنها استثمار آمن في سوق يستمر في النمو بغض النظر عن أي شيء.

كان بعض العمالقة في خطر الانفصال. انخفض حجم المبيعات.

هناك رأي مفاده أن هذه الأزمة دمرت سوق تكنولوجيا المعلومات ومعظم الشركات الموجودة فيه. مهما يكن ... هذه ليست الحقيقة. في الواقع ، نجت حوالي نصف الشركات ، وهو مؤشر جيد جدًا.

أسباب فقاعة الدوت كوم

أحد الأسباب الرئيسية التي ساهمت في ظهور الفقاعة هو أن التكنولوجيا كانت باهظة الثمن.

الحقيقة هي أن الإنترنت ليس عملًا تجاريًا بحد ذاته ، ولكنه مجرد أداة للقيام بذلك. لكن العديد من المعتذرين لم يعتقدوا ذلك.

وقد رددهم رجال الأعمال غير الأمناء الذين فهموا كل شيء ، لكنهم أرادوا الاستفادة من الاستثمارات الجديدة في الصناعة.

ومع ذلك ، فإن استخدام الإنترنت هو الذي يزيد من إمكانية القيام ببعض أنواع الأعمال ، ولا سيما سلاسل البيع بالتجزئة الدولية أو البورصات أو المزادات عبر الإنترنت. على سبيل المثال ، من الصعب اليوم تخيل عمل أمازون بدون شبكة الويب العالمية.

هذا لا يعني أنه سيكون من المستحيل.الحقيقة هي أن مثل هذه الشركات كانت موجودة حتى قبل ظهور الإنترنت. يمكن إجراء الطلب ، على سبيل المثال ، وفقًا للكتالوجات. ومع ذلك ، كانت عملية طويلة. لقد سرَّع الإنترنت بشكل كبير من عملية تقديم الطلب.

علاوة على ذلك ، فقد سمح للجميع حرفيًا بالوصول إلى منصة حيث يمكنك شراء كل شيء من الكتب إلى برمجةوأدوات العمل وغير ذلك الكثير.

يكفي الذهاب إلى نفس موقع الأمازون المعروف في جميع القارات.

بفضل الإنترنت ، يتمتع المستثمرون بفرصة إجراء المعاملات دون مغادرة المنزل. في السابق ، كان هذا يتطلب وجودًا شخصيًا أو مكالمة هاتفية. اليوم ، يمكن للمستثمر استخدام منصة متصلة بأي بورصة وإجراء المعاملات هناك.

ومع ذلك ، على الرغم من كل هذا ، في بداية عام 2000 ، أصبح من الواضح للعديد من الخبراء أن هذا السوق كان مبالغًا فيه للغاية. وأحد الأسباب العميقة يكمن بالتحديد في حقيقة أن الناس كانوا يحاولون بيع أداة للأعمال التجارية ، ويمررونها على أنها عمل جاهزنموذج.

من بين الأسباب الأخرى التي قد تؤدي إلى انهيار السوق ، لاحظ:

ماذا حدث بعد ذلك

أدى انهيار سوق الإنترنت إلى إفلاس العديد من الشركات في هذه الصناعة. أدين بعض الشركات بتزوير التقارير ، فضلا عن إجراء غير قانوني العمليات المصرفيةمن أجل زيادة الأرباح.

يشير هذا إلى WorldCom ، أحد اللاعبين الرئيسيينفي الصناعة.بمجرد أن أصبحت هذه المعلومات معروفة للجمهور ، انخفض سعر الشركة وأدى إلى الإفلاس.

نفدت أموال الشركات الأخرى واضطرت إلى الإغلاق أو البيع. اتُهمت شركات أخرى بإساءة استخدام أموال المساهمين (ربما في إشارة إلى إهدار الأموال على الإعلانات بدلاً من الابتكار).

لم تؤثر الاتهامات على الشركات في هذا المجال فحسب ، بل أثرت أيضًا على صناديق الاستثمار مثل Citigroup أو Merrill Lynch.

ووجهت إليهم تهمة تضليل المستثمرين.

لم يؤثر سقوط سوق الإنترنت على شركات تكنولوجيا المعلومات فحسب ، بل أثر أيضًا على المجالات ذات الصلة التي عرضت خدماتها على هذه الشركات.

مشكلة أخرى كانت توظيف العديد من المتخصصين الذين كانوا حرفيا في الشارع مع إغلاق الشركات.

خلال طفرة الدوت كوم ، يرتفع الطلب على المبرمجين باطراد. ولكن بعد انفجار الفقاعة ، تُرك الكثير منهم بلا عمل. في ذلك الوقت ، في الولايات المتحدة ، كان المبرمجون يعيدون تدريبهم بنشاط على مهن أخرى.

ولكن بحلول عام 2004 ، بدأ ازدهار الإنترنت الثاني.. الشركات التي نجت من أحداث عام 2000 تعافت وعادت للمشاركة في النضال من أجل الإنترنت. علاوة على ذلك ، أدركت العديد من الشركات أن السوق الأمريكية صغيرة بالفعل بالنسبة لها وأنها "ضيقة" هنا. بدأوا العمل في أسواق أخرى أيضًا. وهكذا ، مع انهيار الدوت كوم ، يمكن القول إن قطاع تكنولوجيا المعلومات قد تم تطهيره من رجال الأعمال غير الشرفاء وبدأت أعمال الشبكات في عام 2004 حياتها الثانية ، والتي تستمر حتى يومنا هذا.

مورجان ستانلي قارن بين سقوط البيتكوين وانكماش فقاعة دوت كوم

بالطبع ، من السخف للغاية مقارنة الفقاعة التي وصلت إلى 6.7 تريليون دولار (باستثناء التضخم) وسوق العملات المشفرة التي بالكاد وصلت إلى 800 مليار دولار وانخفضت إلى 300 دولار بائسة. في التشفير.

ضع كل ذلك جانبًا وانظر إلى عدد النسبة المئوية التي انخفض فيها المؤشر في عام 2000. في Tradingview ، من السهل القيام بذلك عن طريق فتح مركز قصير على الرسم البياني. نحصل على 78.4٪. نعم ، وقد استمر هذا الخريف 3 سنوات (انظر الرسم البياني).

لقد انهارت بالفعل رسملة سوق العملات الرقمية بأكثر من 67% ، والرائد في عالم التشفير على 70% وللمجرد شهرينالتي لا يمكن مقارنتها بـ 3 سنوات من الخريفناسداك.

حتى لو أغمضت عينيك عن حقيقة أن البيتكوين هي أموال جيدة وفقًا لقانون جريشام ، الذي تم اكتشافه في القرن الماضي. حقيقة أنها أرخص بكثير في تكاليف المعاملات ، تخصك أنت شخصيًا فقط ، وهي ذات طبيعة انكماشية ، مع النهج المناسب مجهولة تمامًا ويمكن نقلها بسهولة إلى أي مكان في العالم في غضون بضع دقائق (البرق سيجعله أكثر كمالا في جميع النقاط) ، وكذلك الحفاظ على واحدة من أكثر التقنيات ثورية التي تحل مشكلة الثقة في التمويل والفساد ...

ونسميها "فقاعة" ، فإن "فقاعتنا" عميقة بالفعل على جميع الجبهات للتفكير في الشراء.

لقد سقطنا بعمق مثل كتابة dot-coms بالأحرف الكبيرة ، لكننا فعلنا ذلك أسرع 18 مرة !!! في الواقع ، كيف اكتسبوا هذا الارتفاع ...

استنادًا إلى منطق أولئك الذين يرغبون في مقارنة البيتكوين بالزنبق والدوت كوم ، سنشهد هذا العام نموًا في الربع الثالث أو الرابع من عام 2018 ، حتى في أكثر السيناريوهات تشاؤمًا.

الآن دعنا نلقي نظرة على قسم آخر من الرسم البياني يحب المتداولين من جميع الأنواع المماطلة فيه: سقوط البيتكوين من 14 إلى 15.

لماذا ليس من المنطقي مقارنة تلك السنة بالسنة الحالية؟

▪️ أولاً ، كان المهوسون يشاركون بشكل رئيسي في السوق

▪️ ثانياً ، إذن التبادل الوحيد عالي السيولة حيث يتم تداول جميع المشاركين في سوق العملات المشفرة تقريبًا - Mt.Gox

وهذا يعني أن المال الذكي لم يكن مهتمًا بالسوق ، وإذا نظرت إلى الرسم البياني ، فقد ظهرت كميات كبيرة من آلام الظهر في الشقة من 15 إلى 16! نعم ، نعم ، كان ذلك خلال حركة جانبية طويلة ومؤلمة ، عندما اهتزت بقايا الأيدي الضعيفة من السوق ... ثم جاءت الأموال الذكية وعكس الاتجاه.

أولئك الذين لم يصابوا بالذعر في تلك الأيام ، قارنوا السوق بجدول "النموذج الجديد" ، لكنهم اشتروا - صنعوا +10.000٪ في ثلاث سنوات من الحضلة. لذا ارسم استنتاجاتك الخاصة.

حتى لو كررنا سيناريو 14-16 عامًا وانخفضنا بمقدار 5 آلاف ، ثم استقرت لمدة نصف عام ، فإن القرار الأكثر غباءًا هو دفن هذا السوق ، أو الأسوأ من ذلك ، بيع أصولنا المشفرة.

تم تخصيص اسم "Dotcom" لشركات الإنترنت الفتية في التسعينيات. تتم ترجمة هذا المصطلح حرفيًا على النحو التالي: تتم ترجمة النقطة من اللغة الإنجليزية كنقطة ، و com هو اسم عنوان مجال الإنترنت ، وستحصل على نسخة من نهاية الاسم الأكثر شيوعًا لعنوان الإنترنت.

في أوائل التسعينيات ، كانت هناك قفزة في تكنولوجيا الكمبيوتر ، والتي أدت بدورها إلى ظهور الإنترنت وتطورها السريع. في هذه الصناعة ، بدأت الشركات الشابة في الظهور ، والتي بدأت "ممارسة الأعمال التجارية" على الإنترنت. ذهبت العديد من الشركات إلى الاكتتاب العام (الاكتتاب العام الأولي للشركات) ، وبناءً على ذلك ، أصدرت أسهمها للتداول الحر في البورصة.

في البورصة ، أدى ذلك أيضًا إلى ازدهار اهتمام المستثمرين بهذه الشركات ، مما أدى لاحقًا إلى ارتفاع درجة حرارة سوق الأوراق المالية بالكامل.

في هذه المقالة ، سوف نلقي نظرة على عدة جوانب من فقاعة سوق الأسهم تلك:

ما تسبب في ارتفاع درجة حرارة الصناعة ، والعديد من الشركات لم تبرر آمالها في المستقبل ؛

كيف يمكن لمثل هذه الفقاعة الكبيرة أن يتوقعها مستثمر بعيد النظر وما هي الأصول التي من المنطقي الاستثمار فيها في مثل هذه اللحظات ؛

وفكر أيضًا في نظائر أحداث ذلك الوقت التي تتطور في سوقنا الآن وما إذا كان الأمر يستحق المشاركة فيها.

طفرة الدوت كوم: أسباب الفقاعة

في أوائل التسعينيات ، أصبح الإنترنت منتشرًا ومستخدمًا. بدأت شركات الإنترنت في الظهور بوتيرة عالية جدًا.

مثل أي تقنية جديدة ومبتكرة ، تطورت شركات الإنترنت وفقًا لمبدأ التطور الدوري لهذه الصناعة. هناك 3 مراحل رئيسية من التطوير هنا. المرحلة الأولى هي مرحلة التجربة وتطوير التكنولوجيا المبتكرة. في هذه المرحلة ، يتم تطوير وتطوير تقنية جديدة ومبتكرة بنشاط. تبدأ الشركات الأولى التي بدأت في إتقان هذه التكنولوجيا في التوسع بنشاط وتحقيق ربح. وهذا بدوره يولد موجة من تشكيل شركات جديدة وجديدة. حتى الآن ، لم يتخيل أحد حجم السوق بشكل كامل ، لذلك تظهر الشركات الجديدة بعدد غير محدود تقريبًا. هذه هي المرحلة الأكثر صعوبة ، حيث يكون من الصعب تحديد وتحديد الشركة الحقيقية التي ستطبق التكنولوجيا الجديدة بشكل صحيح ، وتبني العمليات التجارية بشكل صحيح وتعمل بفعالية.

المرحلة الثانية في تطوير الصناعة هي تشديد المنافسة الحاد وتقليل عدد الشركات العاملةبسبب حقيقة أنهم ببساطة لا يستطيعون تحمل المنافسة داخل الصناعة ويقتربون تدريجياً من حافة الإفلاس. هذه هي مرحلة الاختيار الطبيعي لجميع الشركات في الصناعة ، والتي تسمح لك فقط بالتخلص من الشركات الفعالة حقًا التي تستخدم تقنيات مبتكرة جديدة بشكل صحيح وبناء عمليات تجارية بكفاءة في الشركة.

المرحلة الثالثة هي مرحلة التكوين الحقيقي والتطور النوعي للصناعة. عند هذه النقطة ، تم "تطهير" الصناعة من خلال المنافسة ، مما ترك الشركات الأكثر ربحية وكفاءة. يوجد بالفعل عدد مرات أقل مما كان عليه في المرحلتين الأولى والثانية من التطوير ، ولكن هذه بالفعل شركات كبيرة ومستقرة تحتل باستمرار حصتها في السوق ولديها نموذج أعمال حقيقي وفعال.

مراحل التطوير هذه هي سمة لجميع الصناعات الجديدة والمبتكرة. ومثل هذه الدورات في وقت واحد يمكن تتبعها في الصناعات المختلفة التي مرت بعملية من التكنولوجيا المبتكرة إلى تشكيل صناعة على هذا النحو. هذه هي صناعة السيارات ، والتلفزيون ، ثم تطوير أجهزة الكمبيوتر الشخصية ، والأقراص الصلبة ، وصناعة الإلكترونيات الدقيقة.

لقد مرت صناعة شركات الإنترنت أيضًا بهذه الدورات من التطور. في مرحلتها الأولى ، في النصف الأول من التسعينيات ، ظهرت العديد من الشركات التي أصدرت أسهمها ودخلت البورصة. لم يفكر العديد من المستثمرين حتى في جوهر أنشطة هذه الشركات وكيف تخطط لتحقيق ربح ، كان الجميع "ثملًا" بسحر الفرص الجديدة التي وعد بها الإنترنت. سادت النشوة حول التكنولوجيا الجديدة في بيئة الاستثمار وبدا أنه يكفي فقط إنشاء موقع على شبكة الإنترنت لتحقيق ربح في هذا السوق. خلال هذه الفترة ، تم إنشاء عمالقة صناعة الإنترنت مثل WorldCom و NorthPoint Communications و Global Crossing و JDS Uniphase و XO Communications و Covad Communications ويبدو أنها تزدهر. في الوقت نفسه ، كانت شركات مثل Amazon و E-Bay و Google موجودة بالفعل معهم. كان من المستحيل تقريبًا التمييز بين الأول والأخير وفهم أيهما سيكون أكثر العلامات التجارية رسماً على هذا الكوكب منذ 20 عامًا.

نتيجة لذلك ، أولى المستثمرون اهتمامًا كاملاً بأي شركة إنترنت ، بغض النظر عما إذا كانت تحقق ربحًا وما الذي تفعله بالضبط على الإنترنت. كل هذا أدى إلى زيادة سخونة الاستثمار في السوق. تميزت الفترة من 1991 إلى 2000 بالتضخم النشط للفقاعة والتشتت القوي لأسعار أسهم الشركات.

ارتفع مؤشر ناسداك المركب لشركات التكنولوجيا الفائقة من حوالي 190 نقطة خلال هذه الفترة إلى 4750 نقطة في عام 2000. كان النمو حوالي 2350٪.

حيث تقييم الاستثمارالعديد من الشركات انقلبت للتو. كان P / E للعديد من الشركات في هذا القطاع في تلك اللحظة أكثر من 500 (يمكنك قراءة ما هي نسبة P / E). يشير هذا إلى أن المستثمرين ببساطة اعتقدوا بشكل أعمى وغير معقول أن أرباح جميع شركات الإنترنت في المستقبل ستنمو ببساطة بمعدلات متعددة وبدون توقف.

ومع ذلك ، كانت مشكلة معظم الشركات أن هذه الشركات لم يكن لديها نموذج عمل واضح ولم يتم تصحيح العمليات التجارية. والبعض لن يقوم بتصحيح أي شيء! من خلال الحصول على أموال من الاكتتاب العام ، اشترت نخبة تكنولوجيا المعلومات الجديدة القصور والسيارات الرياضية وشعرت وكأنها عباقرة. تعمل الشركات باستمرار على زيادة التكاليف وعبء الديون المتزايد. في الوقت نفسه ، هناك الكثير من الحفريات في هذا القطاع ، تصاعدت المنافسة إلى أقصى حد. في ظل هذه الخلفية ، بدأت الشركات غير الكفؤة تتكبد خسائر ، والتي ، بالإضافة إلى عبء الديون المرتفع ، جعلت هذه الشركات أقرب إلى الإفلاس المحتوم.

انهيار الدوت كوم

في عام 2000 ، أصبح من الواضح أن هذه الصناعة بأكملها لم تكن تحقق ربحًا بقدر ما توقعه السوق منها.

بدأت المرحلة النشطة من انهيار فقاعة الاستثمار بإفلاس شركة WorldCom التي كانت أكبر شركة للإنترنت في ذلك الوقت (أكبر مزود للوصول إلى الإنترنت في العالم). بدأ المستثمرون في إعادة النظر بنشاط في وجهات نظرهم ومواقفهم فيما يتعلق بآفاق الصناعة. ركز على الحاضر وليس المستقبل المؤشرات الماليةالشركات التي قالت إن معظم الشركات غير فعالة للغاية وغير مربحة.

نتيجة لإعادة تقييم الاستثمار الجذري للقطاع ، وانهارت أسعار أسهم شركات الإنترنت ، بدأت الفقاعة في الانهيار بسرعة. كان تراجع مؤشر ناسداك للتكنولوجيا الفائقة أكثر من 83٪. استمر تراجع السوق من عام 2000 إلى عام 2003.

كانت المشكلة الرئيسية لهذه الشركات أن الشركات كانت مملوكة ومدارة من قبل مبرمجين ومتخصصين في تكنولوجيا المعلومات على دراية جيدة بالتكنولوجيا ، لكنهم لا يعرفون كيفية إدارة الشركات. للتأكد من أن كل شيء يعمل معًا كآلية جيدة التنسيق ويحقق ربحًا.

ومع ذلك ، بعد هذا الإقصاء الصعب في الصراع التنافسي ، كانت هناك شركات في السوق حولت التقنيات الجديدة إلى قيم استهلاكية معينة لعملائها. لم يحاولوا تضخيم أعمالهم ، والكثير منهم لم يخضعوا للاكتتاب العام الأولي بعد ولم يطرحوا أسهمهم في السوق بعد. لكن هذه كانت الشركات التي كانت تمر بالفعل بمرحلة من التنمية المستدامة. وفي الوقت الحالي ، هذه هي أكبر شركات تكنولوجيا المعلومات المعروفة للجميع ، مثل Google و Yahoo و Amazon و E-bay. أصبحت هذه الشركات معروفة على نطاق واسع وجذابة للمستثمرين بالفعل في مرحلة التطوير الناضج ، عندما كان لدى الشركات نماذج أعمال مفهومة ، تم تصحيح عملياتها الداخلية. دخلت معظم هذه الشركات في الاكتتاب العام بعد انكماش فقاعة الدوت كوم ، الأمر الذي أعطى المستثمرين فهمًا بأن هذه الشركات لديها نموذج أعمال حقيقي ، وهي تحتل بحزم حصتها في السوق ويديرها مدراء محترفون. تم طرح Google للجمهور في أغسطس 2004 وتم نشر Facebook في مايو 2012. أما أمازون ، من ناحية أخرى ، فهي الشركة التي نجت من صعود فقاعة الاستثمار وتمكنت من البقاء في السوق والتفوق على المنافسة. تم طرح أمازون للاكتتاب العام في مايو 1997.

هذا ما يميز المرحلة الثالثة من تطور الصناعة ، عندما يكون هناك انخفاض حاد في عدد الشركات نتيجة المنافسة القوية. تمامًا كما لا يترك الانتقاء الطبيعي سوى الأنواع الصالحة في الطبيعة ، فإن تلك الشركات فقط هي التي بقيت في الأعمال التجارية التي تمكنت من خلق قيمة لعملائها من التكنولوجيا الجديدة والتي تمكنت من بناء عمل فعال في هذه العملية.

هذه هي المرحلة الأكثر جاذبية من حيث الاستثمار في الشركات التي لديها تقنيات جديدة. نظرًا لأن عدد الشركات في هذه المرحلة قد انخفض بشكل كبير ، مما سمح لهذه الشركات بالاحتفاظ بحصة أكبر في السوق ، وهذا يعني أنها تمتلك مزايا تنافسيةوتمكنوا من خلق قيمة لعملائهم. من ناحية أخرى ، لم تعد هذه الشركات مبالغة في تقدير السوق ولم يكن لدى المستثمرين توقعات عالية بشكل مفرط لأرباح هذه الشركات. لكن الشيء الأكثر أهمية هو أنه بعد أن نجت في المنافسة ، فإن هذه الشركات مضمونة بالفعل لتعلم كيفية استخراج القيمة من تقنية جديدة غير مختبرة لعملائها ، وكذلك تعلم كيفية تحويل كل هذا بشكل فعال إلى ربح.

ارتفاع درجة حرارة صناعة تكنولوجيا المعلومات

كما لوحظ خلال فترة اهتمام المستثمرين القوي بتقنيات الإنترنت الجديدة ، كانت تقييمات الاستثمار للعديد من الشركات مرتفعة للغاية. كانت مضاعفات مضاعف السعر إلى الربحية الاستثمارية للعديد من الشركات أعلى من 100 ، وكان هذا هو المعيار بالنسبة للصناعة بأكملها ، وكان متوسط ​​السعر إلى الأرباح في ناسداك يصل إلى 175. لم يعد تقييم الاستثمار هذا مناسبًا ، حتى مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن النمو المستقبلي المتعدد يمكن افتراض معدلات الصناعة.

وجدت فقاعة الدوت كوم انعكاسًا مباشرًا لها في مؤشر الاقتصاد الكلي العالمي ، مما يسمح لك برؤية ارتفاع درجة حرارة الاستثمار في السوق. هذا هو مؤشر الاقتصاد الكلي لنسبة رأس المال السوقي للشركات في جميع أنحاء سوق الاسهممن العالم إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

على هذا المؤشر ، في الفترة من 1997 إلى 2000 ، يمكن للمرء أن يلاحظ عدم التوازن ، عندما بدأت القيمة السوقية للشركات في تجاوز حجم الناتج المحلي الإجمالي. هذا يعني أن الأسواق بدأت في تقييمها أعلى من النتائج الفعلية التي أظهرها الاقتصاد الحقيقي. يكون هذا مقبولاً عندما توفر الأسواق نسبة مئوية معقولة في المستقبل من معدلات النمو ، ولكن عندما يصل الفائض إلى ضعف ونصف ضعف الوزن الزائد أو أكثر ، فإن هذا يشير بوضوح إلى تحيز استثماري واضح. كان سبب التحول في ميزان هذا المؤشر العالمي لارتفاع درجة الحرارة هو بالضبط قطاع شركات الإنترنت.

يمكن للمستثمرين المعقولون الذين يستخدمون هذا المؤشر في عملهم أن يروا في البداية أن السوق كان يدخل مرحلة الانهاك ويمكنهم بسهولة فهم القطاع الذي يتسبب في ارتفاع درجة حرارة السوق ككل. هذا يعني أن الاستثمار في هذه الصناعة كان محفوفًا بالمخاطر للغاية ويجب على المرء أن يلتزم بالاستثمارات في القطاعات الدفاعية التي لم تكن تعاني من مرحلة الانهاك في ذلك الوقت. هذا قطاع من شركات السوق الاستهلاكية وشركات الرعاية الصحية وقطاع المرافق ، القطاع الصناعيوالطاقة. كانت استراتيجية الاستثمار هذه هي التي التزم بها معلمو الاستثمار المشهورون في ذلك الوقت ، بما في ذلك صندوق الاستثماردبليو بافيت.

هذه هي مبادئ الاستثمار الذكي التي نبثها لطلابنا كجزء من الدورة الكاملة لدورات التدريب على الاستثمار "" ، ونعلم أيضًا كيفية البناء والعمل مع المؤشر العالمي لارتفاع درجة حرارة السوق "رسملة السوق إلى الناتج المحلي الإجمالي".

هل توجد فقاعة في السوق الآن؟

التقنيات المبتكرة تأتي وتذهب باستمرار مجالات متنوعةحياتنا ، وهذه العملية تحدث بشكل شبه دائم التطوير العامالتكنولوجيا في مجتمعنا. لذلك ، من الممكن دائمًا العثور على مجال من نشاطنا حيث يوجد طفرة نشطة في التقنيات المبتكرة وحيث يمكننا ملاحظة تكوين الفقاعات ، أي أنها غير كافية القيمة السوقيةهذه المنطقة.

في الوقت الحالي ، توجد مثل هذه المنطقة ، وهي في الصناعة المالية ، حيث يمكننا أن نرى كل العلامات الواضحة لازدهار تكنولوجي مبتكر وفقاعة من التقييم غير الملائم للسوق. هذا هو سوق العملات المشفرة ، حيث رأينا حتى وقت قريب كل الدلائل الواضحة على ارتفاع درجة حرارة الصناعة وتحدثنا عنها أكثر من مرة.

عدد العملات المشفرة لـ مؤخرانمت بشكل ملحوظ ، بينما دخلت مجموعة متنوعة من الشركات في ICO ، وأصدرت عملتها الرقمية الخاصة. إن قيمة استخدام مثل هذه العملات غير واضحة وهناك شك كبير. بالإضافة إلى ذلك ، شهد سوق العملات المشفرة دورة نمو سريعة إلى حد ما وتدفقات رأس المال. ارتفعت جميع العملات المشفرة الرئيسية إلى حد كبير وبذلك ، بدون أي سبب على الإطلاق.

كان أساس ظهور العملات المشفرة على هذا النحو هو ظهور تقنية blockchain ، والتي وجدت تطبيقها الرئيسي في العملة المشفرة. ولكن حتى الآن ، لم تخلق الصناعة مستوى كافٍ من قيمة العميل. والشركات التي تصدر العملات المشفرة تكسب في الغالب فقط على ICO نفسه (الإصدار الأولي للعملة) ، وبعد ذلك يتم نسيان العديد من الشركات ببساطة. في الوقت الحالي ، يتم بالفعل تقييم سوق العملات المشفرة بشكل أكثر ملاءمة من قبل المستثمرين ، وقد مرت الضجة الأولى للنمو اللامتناهي للعملة هناك ، وتم تعديل أسعار العديد من العملات المشفرة بشكل كبير.

لذلك تم تعديل سعر عملة البيتكوين الرئيسية والأكثر شيوعًا بنسبة 70٪.

ومع ذلك ، فإن هذا لم يغير التصرف العالمي في مصلحة الاستثمار المحتملة في هذه الأصول. نظرًا لأن تقنية blockchain الجديدة (blockchain) لم تخلق بعد المستوى المناسب لقيمة المستهلك ، مما يسمح لجميع هذه الشركات بتحويلها بشكل طبيعي إلى ربح.

في الدورة الكاملة لدوراتنا التدريبية في مجال الاستثمار "مدرسة الاستثمار المعقول" ، نقوم فقط بتدريس وبث نهج يعتمد على تحليل داخلي للأصول والشركات. انظر إلى الأرقام تقرير مالىبدلاً من الاستسلام لمزاج الجماهير والنشوة الطائشة أو الذعر ، ما نسميه نهج "الاستثمار الحكيم". يتيح لك ذلك الاستثمار بنتائج مستقرة واستخدام الأصول الموثوقة والمقدرة بأقل من قيمتها الحقيقية والجذابة للاستثمار. يمكنك التسجيل للحصول على أول درس مجاني حول الاستثمار الذكي على الرابط -

حظا سعيدا في استثمارك!