إن وجود مؤسسة وتشغيلها بكفاءة أمر مستحيل بدون إدارة راسخة لرأس مالها ، أي الأنواع الرئيسية للموارد المالية (موارد الاستثمار) في شكل مواد و مال، أنواع مختلفة من الأدوات المالية.

رأس مال المشروع هو المصدر ، من ناحية ، ومن ناحية أخرى ، نتيجة نشاط المؤسسة. يتم توجيه الموارد المالية للمشروع لتمويل النفقات الجارية والاستثمارات ، والتي يتم استخدامها الموارد الماليةفي شكل استثمارات رأسمالية طويلة الأجل من أجل زيادة الأصول وتحقيق ربح.

مصطلح الاستثمار يأتي من الكلمة اللاتينية "استثمر" ، والتي تعني "الاستثمار". الاستثمارات - مجموعة من التكاليف طويلة الأجل للموارد المالية والعمالة والموارد المادية من أجل زيادة الأصول والأرباح. يغطي هذا المفهوم كلاً من الاستثمارات الحقيقية (استثمارات رأس المال) والاستثمارات المالية (المحفظة).

في قانون الاتحاد الروسي "على نشاط استثماريفي الاتحاد الروسي ، في شكل استثمارات رأسمالية "بتاريخ 25 فبراير 1999. رقم 39-FZ (بصيغته المعدلة في 12 ديسمبر 2011) ، تم تقديم التعريف التالي: "الاستثمارات - النقدية ، ضمانات، والممتلكات الأخرى ، بما في ذلك حقوق الملكية ، والحقوق الأخرى التي لها قيمة نقدية ، والمستثمرة في أغراض ريادية و (أو) أنشطة أخرى من أجل تحقيق ربح و (أو) تحقيق تأثير مفيد.

تضمن الاستثمارات التطور الديناميكي للمؤسسة وتسمح بحل المهام التالية:

التوسع في النشاط التجاري الخاص من خلال تراكم الموارد المالية والمادية ؛

اكتساب شركات جديدة ؛

التنويع بسبب تطوير مجالات عمل جديدة.

يشير التوسع في النشاط الريادي للفرد إلى مكانة قوية للمؤسسة في السوق ، أو وجود طلب على المنتجات المصنعة ، أو العمل المنجز ، أو الخدمات المقدمة

يمكن أن تكون الاستثمارات:

الأموال المستهدفة الودائع المصرفيةوالأسهم والأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى ؛

المنقولة و العقارات(المباني ، الهياكل ، الآلات ، المعدات ، إلخ) ؛

حقوق استخدام الأراضي ، الموارد الطبيعيةوأي ممتلكات أخرى.

في معظم الأوراق العلمية ، لا توجد تعريفات واضحة لمفهوم "سياسة الاستثمار للمؤسسة" وجاذبية الاستثمار. وفي الوقت نفسه ، يعد التعريف الدقيق لهذا المفهوم مهمًا جدًا من وجهة نظر نظرية وعملية ، لأنه يسمح بمزيد من البحث الهادف والإدارة الحقيقية لعملية الاستثمار.

لذلك ، وفقًا لـ G.V. Savitskaya ، تعد سياسة الاستثمار جزءًا لا يتجزأ من الاستراتيجية المالية للمؤسسة ، والتي تتمثل في اختيار وتنفيذ أكثر الطرق عقلانية لتوسيع إمكانات الإنتاج والارتقاء بها.

ربما فقط I. A. أشكال فعالةاستثماراتها الحقيقية والمالية من أجل ضمان معدلات عالية من تطورها وتوسيع إمكانياتها الاقتصادية النشاط الاقتصادي» .

من أجل تحديد الكفاءة القصوى لقرار الاستثمار ، يتم تقديم مفهوم جاذبية الاستثمار للمؤسسة. أتاحت دراسة وجهات النظر المختلفة حول تفسيرها إثبات أنه في الأفكار الحديثة لا يوجد نهج واحد لجوهر هذه الفئة الاقتصادية.

المقارنة هي واحدة من أكثر وجهات النظر شيوعًا جاذبية الاستثمارمع ملاءمة الاستثمار في مؤسسة تهم المستثمر ، والتي تعتمد على عدد من العوامل التي تميز نشاط الموضوع. هناك وجهات نظر أخرى (بما في ذلك L. Gilyarovskaya و V. Vlasova و E. Krylov وآخرين). هنا ، تُفهم جاذبية الاستثمار على أنها تقييم لفعالية استخدام حقوق الملكية ورأس المال المقترض ، وتحليل الملاءة والسيولة (تعريف مماثل هو هيكل حقوق الملكية ورأس المال المقترض ووضعه بين أنواع مختلفة من الممتلكات ، وكذلك ككفاءة استخدامها).

عند تقييم جاذبية الاستثمار من حيث الدخل والمخاطر ، يمكن القول أن هذا هو وجود الدخل (التأثير الاقتصادي) من استثمار الأموال مع الحد الأدنى من المخاطر.

وبالتالي ، يصبح من الواضح أنه بغض النظر عن نهج التعريف المستخدم من قبل الخبير أو المحلل ، فإن مصطلح "جاذبية الاستثمار" يستخدم في أغلب الأحيان لتقييم جدوى الاستثمار في شيء معين ، واختيار الخيارات البديلة وتحديد كفاءة تخصيص الموارد. هناك تعريفات أخرى لمفهوم جاذبية الاستثمار (الجدول 1).

الجدول 1.

تحديد جاذبية الاستثمار

		تفسير مفهوم "جاذبية الاستثمار للمؤسسة"
	بيليخ ل.	جاذبية الاستثمار للمؤسسة - نسبة مستوى المخاطرة ومعدل العائد
	Shchiborsch K.V.	مفهوم "جاذبية الاستثمار للمشروع" له معنى مختلف بالنسبة للدائن (البنك) والمستثمر (المساهم). إذا تم تحديد جاذبية الاستثمار للمؤسسة بالنسبة للبنك من خلال ملاءتها المالية ، فعندئذٍ بالنسبة للمساهم ، يتم تحديدها من خلال كفاءة النشاط الاقتصادي (الربح من إجمالي الأصول)
	كريلوفا إي.	جاذبية الاستثمار هي فئة اقتصادية تتميز بكفاءة استخدام ممتلكات المؤسسة ، وملاءتها المالية ، واستقرارها المالي ، وقدرة المؤسسة على التطوير الذاتي بناءً على زيادة العائد على رأس المال ، والمستوى التقني والاقتصادي للإنتاج ، جودة المنتجات وقدرتها التنافسية
	سيفريوجين يو.	من وجهة نظر المستثمرين ، فإن جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي عبارة عن نظام من العوامل الكمية والنوعية التي تميز الطلب الميسر للمؤسسة على الاستثمارات.
	فالينوروفا إل إس ، كازاكوفا أو بي.	جاذبية الاستثمار للنظام الاقتصادي هي مزيج من الخصائص والخصائص والوسائل الموضوعية المختلفة ، قدرات النظامالتي تحدد الطلب الفعال المحتمل على الاستثمار. تشمل جاذبية الاستثمار إمكانات الاستثمار و مخاطر الاستثمارويتميز بتفاعل هذه الفئات

وتجدر الإشارة إلى أن تحديد جاذبية الاستثمار يهدف إلى تكوين معلومات هادفة موضوعية لاتخاذ قرار الاستثمار. لذلك ، عند الاقتراب من تقييمها ، ينبغي للمرء أن يميز بين المصطلحين "المستوى النمو الإقتصاديوجاذبية الاستثمار. إذا كان الأول يحدد مستوى تطور الكائن ، مجموعة من المؤشرات الاقتصادية ، فإن جاذبية الاستثمار تتميز بحالة الكائن ، مزيد من التطويروالربحية وآفاق النمو.

هناك الأنواع الرئيسية التالية لتمويل المؤسسات من مصادر خارجية: الاستثمار في رأس المال السهمي وتوفير الأموال المقترضة.

الأشكال الرئيسية لجذب الاستثمارات في رأس المال السهمي هي:

استثمارات المستثمرين الماليين ؛

استثمار استراتيجي.

تمثل استثمارات المستثمرين الماليين استحواذ مستثمر محترف خارجي (مجموعة من المستثمرين) ، كقاعدة عامة ، على حصة محظورة ، ولكن ليس حصة مسيطرة في شركة مقابل استثمارات مع البيع اللاحق لهذه الحصة في 3-5 سنوات (رأس المال الاستثماري و صناديق الاستثمار) أو طرح أسهم الشركة في سوق الأوراق المالية لمجموعة واسعة من المستثمرين (في هذه القضيةيمكن أن تكون شركات من أي مجال نشاط أو أفراد).

يحصل المستثمر في هذه الحالة على الدخل الرئيسي عن طريق بيع كتلته من الأسهم (أي بالخروج من الشركة).

في هذا الصدد ، يُنصح بجذب الاستثمارات من المستثمرين الماليين لتطوير المشروع: تحديث أو توسيع الإنتاج ، نمو المبيعات ، زيادة الكفاءة ، ونتيجة لذلك فإن قيمة الشركة وبالتالي رأس المال المستثمر من قبل سوف ينمو المستثمر.

الاستثمار الاستراتيجي هو استحواذ المستثمر على حصة كبيرة (حتى حصة مسيطرة) في الشركة. كقاعدة عامة ، ينطوي الاستثمار الاستراتيجي على وجود طويل الأجل أو دائم للمستثمر بين مالكي الشركة. غالبًا ما تكون المرحلة الأخيرة من الاستثمار الاستراتيجي هي الاستحواذ على شركة أو دمجها مع شركة مستثمرة.

كمستثمرين استراتيجيين ، عادة ما يتصرف قادة الصناعة والجمعيات الكبيرة للمؤسسات. الهدف الرئيسي للمستثمر الاستراتيجي هو زيادة كفاءة أعماله الخاصة والوصول إلى الموارد والتقنيات الجديدة. يستخدم الاستثمار في شكل توفير الأموال المقترضة الأدوات التالية - القروض (المصرفية ، التجارة) ، قروض السندات ، مخططات التأجير. مع هذا الشكل من التمويل ، فإن الهدف الرئيسي للمستثمر هو الحصول على دخل الفوائد على رأس المال المستثمر عند مستوى معين من المخاطر. لذلك ، تهتم هذه المجموعة من المستثمرين بالمزيد من تطوير المشروع من حيث قدرته على الوفاء بالتزاماته بدفع الفائدة وسداد المبلغ الأصلي للدين.

بتلخيص ما سبق ، يمكننا القول أن جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي مؤشر معقد يميز مدى ملاءمة الاستثمار في هذه المؤسسة. تعتمد جاذبية المشروع الاستثمارية على العديد من العوامل مثل الوضع السياسي والاقتصادي في الدولة والمنطقة ، وكمال السلطات التشريعية والقضائية ، ومستوى الفساد في المنطقة ، والوضع الاقتصادي في الصناعة ، ومؤهلات الموظفين ، الأداء المالي ، إلخ.

رسم بياني 1. المكونات الرئيسية لجاذبية الاستثمار

جاذبية الاستثمار- هذه سمة أساسية للصناعة (مؤسسة ، مشروع) من وجهة نظر آفاق التنمية والعائد على الاستثمار ومستوى مخاطر الاستثمار.

بادئ ذي بدء ، تجدر الإشارة إلى أنه لا يوجد نهج واحد لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات. يستخدم كل مستثمر أساليبه وأساليبه. بين الباحثين في هذا المجال من التحليل المالي ، لا يزال هناك جدل ساخن حول النهج الأفضل. في هذا الصدد ، يبدو من المعقول النظر في أكبر عدد ممكن من الأساليب المختلفة ومقارنتها مع بعضها البعض.

هناك ثلاث مجموعات رئيسية من الأساليب لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات:

1. الأساليب القائمة على تحليل المعلومات الخارجية عن الشركة (ما يسمى ب نهج السوق). يقومون فقط بتقييم التغييرات في القيمة السوقية لأسهم الشركة ومقدار الأرباح المدفوعة. يسود هذا النهج بين المساهمين ، مما يسمح لهم بحساب فعالية استثماراتهم في المؤسسة.

2. الأساليب القائمة على تحليل المعلومات الداخلية (ما يسمى ب نهج المحاسبة). يستخدمون البيانات المحاسبية مثل الربح أو التدفق النقدي. يفضل المحاسبون والمهنيون الماليون هذا النهج ، حيث يمكن الحصول بسهولة على البيانات المستخدمة للتحليل من البيانات المالية التقليدية.

3. الأساليب القائمة على تحليل العوامل الخارجية والداخلية (ما يسمى ب نهج مشترك). المثال الكلاسيكي للنهج المركب هو نسبة أرباح السعر (PER) ، وهو مقياس يستخدمه المحللون غالبًا. سوق الأوراق الماليةومديري الاستثمار.

1. نهج السوقلتحليل جاذبية الاستثمار للمؤسسات ، كقاعدة عامة ، يعتمد على المؤشرات التالية.

1.1. إجمالي العائد على الاستثمار في أسهم الشركة (إجمالي عوائد المساهمين ، TSR) -هو الدخل الذي يحصل عليه المساهم لفترة زمنية معينة يمتلك خلالها أسهم شركة معينة. يتم حساب هذه النسبة (كنسبة مئوية) على النحو التالي:

, (105)

حيث P 1 - سعر سهم واحد في نهاية الفترة ، P 0 - سعر سهم واحد في بداية الفترة ، D - توزيعات الأرباح خلال الفترة.

على سبيل المثال ، إذا كان سعر سهم ABC هو 2 دولار في بداية العام و 2.2 دولار في نهاية العام ، وكانت الأرباح الموزعة خلال العام 0.2 دولار ، فإن TSR للشركة سيكون: الاستثمارات في أسهم ABC بلغت 20٪ لكل سنوي. لكن كيف تعرف ما إذا كان كثيرًا أو قليلًا جدًا؟ كقاعدة عامة ، من الضروري تحليل ربحية الاستثمارات في أسهم الشركات الأخرى. إذا كان متوسط ​​TSR لأسهم الشركات الأخرى للسنة قيد المراجعة 30٪ ، فمن الواضح أن عائد الاستثمار في أسهم ABC ليس مرتفعًا للغاية. على العكس من ذلك ، مع متوسط ​​قيمة TSR بنسبة 10 ٪ ، ستعتبر الاستثمارات في أسهم ABC جذابة للغاية.

يمكن تقسيم قيمة TSR إلى عنصرين - الدخل من نمو سعر سهم CG والدخل من دفع أرباح الأسهم DY.

يظهر CG نسبة النمو للفترة. على الرغم من أن الدخل من ارتفاع الأسهم قد يبدو على أنه دخل "غير محقق" ، إلا أنه يمكن دائمًا تحويل هذا الدخل "غير المحقق" إلى أموال حقيقية عن طريق بيع الأسهم بسعر أعلى.

DY هو مؤشر يحظى بشعبية خاصة بين محللي سوق الأسهم. يفضل المحللون عمومًا الشركات ذات DYs الأعلى.

إلى جانب المزايا الواضحة ، فإن الطريقة الموصوفة لحساب فعالية الاستثمارات في أسهم الشركة لها بعض العيوب.

أولاً. TSR هو مؤشر نسبي يوضح النسبة المئوية لعائد الاستثمار وليس مقدار العائد ، لذلك فإن استخدام TSR في مواقف معينة يمكن أن يؤدي إلى قرارات خاطئة.

أيهما أكثر ربحية أن تستثمر 90 ألف دولار بعائد استثماري 20٪ أو 100 ألف دولار بعائد 19٪؟ يفضل معظم المستثمرين الخيار الثاني ، على الرغم من أنه من وجهة نظر TSR ، فإن الخيار الأول هو الأفضل.

ثانيًا ، لا يأخذ TSR في الحسبان المخاطر الكامنة في كل استثمار. على سبيل المثال ، قامت إحدى الشركات بمخاطرة كبيرة للحصول على المزيد من الدخل ، بينما حصلت شركة أخرى على دخل أقل ، لكن المخاطر كانت أقل. في هذه الحالة ، من الصعب تحديد كفاءة الشركة الأعلى. تعتمد الإجابة على هذا السؤال على مدى استعداد مستثمر معين لتحمل مخاطرة معينة من أجل الحصول على العائد المطلوب على الاستثمار.

ثالثًا ، تعتمد قيمة TSR إلى حد كبير على النقطة المرجعية التي يتم اختيارها. كلما انخفض سعر السهم الأولي ، ارتفعت قيمة TSR.

1.2. القيمة السوقية المضافة على الأسهم (القيمة السوقية المضافة ، MVA). يتم حساب هذا المؤشر على النحو التالي:

MVA = القيمة السوقية للشركة - رأس المال المستخدم من قبل الشركة

لذلك ، إذا كانت القيمة السوقية للشركة 50 مليون دولار وكان رأس المال العامل 30 مليون دولار ، فإن القيمة السوقية المضافة ستكون 20 مليون دولار.

وبالتالي ، فإن القيمة السوقية المضافة هي الفرق بين القيمة السوقية للشركة (سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم) وقيمة رأس المال المستخدم (رأس المال زائد الدين طويل الأجل). في الوقت نفسه ، يمثل رأس المال المستخدم الاستثمارات التي تجذبها الشركة ، وتميز القيمة السوقية كفاءة استخدام هذه الاستثمارات من وجهة نظر المشاركين في السوق. إذا دفعت الشركة توزيعات أرباح ، فلا ينبغي تغيير القيمة المضافة المضافة ، لأن كلا الجزأين من المعادلة سينخفضان بنفس المقدار من الأرباح المدفوعة.

MVA ، من ناحية ، يجبر المديرين على السعي لزيادة القيمة السوقية للشركة ، ومن ناحية أخرى ، يضطر المديرون أيضًا إلى مراقبة مقدار رأس المال السهمي (أي تتبع الأموال المستثمرة في الشركة). في الوقت نفسه ، يصعب استخدام هذا المؤشر للأسباب التالية:

وفق القواعد الحديثة محاسبةتظل العديد من أصول الشركة غير الملموسة غير محسوبة أو محتسبة ولكن بقيمة غير واقعية. من بين هذه الأصول العلامات التجارية والتراخيص واسم الشركة وسمعتها وتوافر المؤهلين تأهيلا عاليا قوة العملإلخ. في الوقت نفسه ، تعتمد القيمة السوقية للشركة إلى حد كبير على تقديرات قيمة هذه الأصول والخصوم فقط ؛

كقاعدة عامة ، يتم تسجيل الأصول في الميزانية العمومية بتكلفتها التاريخية (سعر الشراء). في الوقت نفسه ، إذا تم الاستحواذ على الأصل منذ عدة سنوات ، فقد لا تتطابق قيمته التاريخية مع قيمته الحالية ؛

يمكن لمديري الشركة معالجة قيم الميزانية العمومية للأصول والخصوم بطريقة تزيد من قيمة MVA.

1.3 المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC). عادة للتمويل المشاريع الاستثماريةتستخدم الشركات أموالها الخاصة وأموالها المقترضة. الفرق بينهما كالتالي:

1. الأموال المقترضة لا تغير هيكل أصحاب المشروع ولا تؤثر على التحكم الإستراتيجي والإدارة التشغيلية للمشروع.

2. يزيد جذب الأموال المقترضة من مخاطر عدم وفاء الشركة بالتزاماتها مما قد يؤدي إلى الإعسار وخطر الإفلاس.

3. يتم دفع الفائدة على القرض من الدخل الخاضع للضريبة وبالتالي يقلل من القاعدة الضريبية. يتم دفع أرباح الأسهم للمالكين من صافي الربحبعد دفع جميع الموارد ، لا يمكن عزو تكلفتها ، وفقًا للقانون ، إلى تكلفة المنتجات (الخدمات) ، وتم تلبية الاحتياجات الاستثمارية للشركة. لذلك ، فإن اجتذاب القروض ، كقاعدة عامة ، أرخص بالنسبة للمؤسسة من التمويل من خلالها الصناديق الخاصة.

وبالتالي ، فإن استخدام رأس المال المقترض يزيد التدفق النقدي وفي نفس الوقت يزيد من مخاطر الاستثمار. يجب أن يؤخذ استخدام مصادر التمويل المختلفة في الاعتبار عند تحديد تكلفة رأس مال المشروع الاستثماري.

يمكن الحصول على متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (معدل خصم مقبول لتمويل مشروع استثماري) من مصادر مختلفة من خلال ترجيح تكلفة مصادر رأس المال المختلفة بحصة هذه المصادر في الحجم الإجمالي لموارد الاستثمار.

حيث r d هي تكلفة رأس المال المقترض (الفائدة على القرض) ، r e هي التكلفة عدالة(العائد المطلوب من قبل المساهمين) ، D - مبلغ الدين ، E - مبلغ رأس المال السهمي ، t - معدل ضريبة الدخل.

على سبيل المثال ، يجب على المرء أن يعرف سعر الفائدةلمشروع استثماري. Enterprise ABC تنفق 2040 ألف روبل على المشروع. الأموال الخاصة و 21060 ألف روبل. يقترض بنسبة 15٪ في السنة. معدل ضريبة الدخل 30٪ ، العائد على حقوق الملكية ل العام الماضيكان 8٪. لنستخدم متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال:

وبالتالي ، فإن معدل العائد المقبول في ظل شروط التمويل هذه هو 10.3٪ سنويًا.

يستخدم المستثمرون متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال لتقييم أداء الشركة ، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر الكامنة في هذا النوع من الأعمال. كما أنها تستخدم للتحليل الإداري ، عندما يقرر المديرون اتجاه الاستثمار في الأنشطة الجديدة أو. لمشاريع جديدة. يتم قبول المشاريع التي توفر عائدًا أكبر من تكلفة رأس المال فقط.

يتم حساب تكلفة رأس مال الشركة على عدة مراحل. أولاً ، من الضروري تحديد هيكل رأس مال الشركة المعني. ثانيًا ، يجب حساب تكلفة كل مكون من مكونات رأس مال الشركة ، ثم يتم تحديد متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال المستخدم.

2. النهج المحاسبي لتحليل جاذبية الاستثمار للشركاتيمكن استخدام المؤشرات التالية.

2.1. صافي قيمة الأصول (NAV). تستخدم الميزانية العمومية للشركة لحساب صافي قيمة الأصول. قد يعتبر بعض المستثمرين هذا التقرير المحاسبي كنقطة انطلاق لتحليل قيمة الشركة. صافي الموجوداتيتم احتساب الشركات عن طريق تخفيض أصول الشركة بمقدار التزاماتها. يمكن تأكيد دقة المعلومات الواردة في الميزانية العمومية من قبل مدقق حسابات مستقل.

ومع ذلك ، كما هو مذكور أعلاه ، قد لا تعكس المعلومات الواردة في الميزانية العمومية الصورة الحقيقية للأسباب التالية:

لم يتم تضمين بعض الأصول المهمة في الميزانية العمومية (العلامات التجارية ، والقوى العاملة ذات المهارات العالية ، وما إلى ذلك) ؛

غالبًا ما يتم احتساب الأصول على أساس تاريخي (تم شراؤها) ، بدلاً من التكلفة الحقيقية.

2.2. التدفقات النقدية للشركة. يستخدم هذا النهج لتقدير قيمة الشركة المعلومات الواردة في تقرير محاسبة آخر - بيان التدفق النقدي. هنا المؤشر الرئيسي المبلغ النقدي الذي تحصل عليه الشركة من العمليات (التدفق النقدي من العمليات ، CFFO).يستخدم بعض المحللين أيضًا مقياسًا مثل "النقد المجاني للشركة" ، وهو CFFO أقل تكاليف الشراء و اصلاحأصول ثابتة.

لتحديد قيمة الشركة ، يتوقع المحللون الأموال النقدية المجانية للشركة لعدة سنوات قادمة. يتم بعد ذلك خصم هذه التوقعات (عادةً باستخدام متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح كمعدل خصم) ويتم حساب صافي قيمتها الحالية. تعتبر القيمة الصافية الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة المحسوبة بهذه الطريقة مؤشراً على القيمة الحالية للشركة.

يبدو أن التدفقات النقدية التي تولدها شركة ما هي مقياس أكثر موضوعية لأداء الشركة مقارنة بالأرباح للأسباب التالية:

يُعتقد أن قيم التدفقات النقدية أكثر صعوبة في تشويهها (على عكس الأرباح) ، على الرغم من وجود فرص للتلاعب في التدفقات النقدية ؛

التدفقات النقدية هي أداة أكثر حساسية لتحديد وتحليل مشاكل السيولة في الشركة.

2.3. صافي الربح. كقاعدة عامة ، يستخدم المحللون صافي الربح لتقييم أداء الشركة في شكل نسبة "ربحية السهم" (ربحية السهم ، EPS). هذه النسبة تعطي معلومات مفيدةلأصحاب كتل الأسهم في مختلف الشركات ، حيث يُظهر الجزء الذي يقع من ربح الشركة على كتلتهم. في بعض الأحيان ، يعطي الربح المزيد عرض كاملحول أداء الشركة من التدفقات النقدية.

2.4. الربح المتبقي. الربح المتبقي (يسمى أحيانًا الربح الاقتصادي) هو نهج لتقييم أداء الشركة ، حيث يتم تخفيض صافي الربح بتكلفة رأس المال المستخدم (بالقيمة المطلقة).

لنفترض أن شركة ABC حققت ربحًا قبل الضرائب وفائدة قدرها 250 ألف دولار أمريكي للسنة ، وفي نفس الوقت استخدمت الشركة مليوني دولار أمريكي من رأس المال لتحقيق هذا الربح. متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لمؤسسة ABC هو 10٪ سنويًا. وبالتالي ، فإن الربح المتبقي للشركة سيساوي ألف دولار.

من المهم ملاحظة أنه في هذا المثال ، تم استخدام الأرباح قبل الضرائب والفوائد ، حيث يتكون رأس المال المستخدم عادةً من الديون وحقوق الملكية. ومع ذلك ، إذا تم استخدام صافي الدخل ، فيجب استبعاد رأس المال المستخدم رأس المال المقترض، واستخدم تكلفة حقوق الملكية (العائد على حقوق الملكية) بدلاً من تكلفة رأس المال المقدر.

يرتبط استخدام مؤشر الدخل المتبقي ببعض المشكلات:

قد يتم تحريف الأرباح ورأس المال المستخدم عن عمد ،

قد يتم التقليل من رأس المال المستخدم إذا تم تسجيل الأصول بالتكلفة التاريخية ؛

لا تؤخذ المخاطر الكامنة في الاستثمارات في المؤسسات المختلفة وقطاعات الاقتصاد المختلفة في الاعتبار.

2.5. العائد المحاسبي على رأس المال المستثمر (معدل العائد المحسوب ، ARR). يشبه هذا المؤشر في المحتوى الاقتصادي ومنهجية الحساب المؤشر الثابت لعائد الاستثمار لمشروع استثماري منفصل. عند حساب ARR ، يتم قسمة الربح على رأس المال المستخدم ويتم مقارنة النسبة المئوية المكتسبة بتكلفة الشركة لنسبة رأس المال.

نعم ، لـ ABC

المشاكل التي تنشأ عند استخدام ARR مماثلة لتلك عند استخدام الدخل المتبقي.

3. نهج مشترك لتحليل جاذبية الاستثمار للشركةيأخذ في الاعتبار المعاملات التالية

3.1. نسبة سعر السهم إلى ربحية السهم (نسبة السعر / الأرباح ، PER)هو المقياس الأكثر شيوعًا الذي يستخدمه المستثمرون لتقييم قيمة الشركة. يتم حساب هذا المؤشر بقسمة القيمة السوقية لسهم واحد على قيمة ربحية السهم (EPS).

على سبيل المثال ، إذا كانت قيمة سهم ABC تساوي 15 دولارًا لكل سهم وقيمة EPS تساوي 3 دولارات ، إذن

يُظهر PER فترة الاسترداد للاستثمار في أسهم الشركة. أي أن قيمة PER البالغة 5 تشير إلى أن المستثمر ، بعد أن اشترى أسهم الشركة بسعر 15 دولارًا ، يمكنه توقع أن تكلفة الحصول على الأسهم ستؤتي ثمارها في غضون 5 سنوات. بالطبع ، هناك قدر معين من التوافق في هذه الحجج ، حيث أنه من غير المرجح أن تظل ربحية السهم للشركة كما هي لمدة 5 سنوات.

غالبًا ما يستخدم المحللون PER للتنبؤ بالسعر المستقبلي لأسهم الشركة. للقيام بذلك ، يتم ضرب القيم المتوقعة لأرباح الشركة لكل سهم في القيمة الحالية لـ PER.

لذلك ، على سبيل المثال ، إذا كان من المتوقع أن يكون EPS 4 دولارات في العام المقبل ، فعندئذٍ مع معدل PER الحالي البالغ 5 ، سيكون سعر سهم الشركة 20 دولارًا.

تفترض الحسابات المذكورة أعلاه أن القيمة الحالية لـ PER ستظل دون تغيير في العام المقبل. ولكن إذا كان هناك سبب للاعتقاد بخلاف ذلك ، فيمكن تغيير الحسابات على النحو التالي.

افترض قيمة PER للشركة ABC. لا تتماشى القيمة 5 مع متوسط ​​الصناعة البالغ 6. إذا كان من المتوقع أن يلحق PER للشركة بمتوسط ​​الصناعة ، فسيكون سعر السهم المتوقع 24 دولارًا بدلاً من 20 دولارًا.

عند تقييم فعالية الاستثمارات في الأسهم ، من الضروري إجراء تحليل دقيق لأسباب انحراف قيمة PER لشركة معينة عن متوسط ​​الصناعة.

إذا كان معدل سعر السهم للشركة أقل من متوسط ​​الصناعة (كما كان في المثال السابق) ، فقد تكون أسباب ذلك إما أن الشركة متخلفة عن الشركات الأخرى في الصناعة من حيث مؤشراتها الرئيسية ، أو أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. حسب السوق ، وبالتالي فهي هدف جيد للاستثمار.

إذا كان معدل PER للشركة أعلى من متوسط ​​الصناعة ، فيمكن أن تكون تفسيرات ذلك كما يلي: تتقدم الشركة على الشركات الأخرى في الصناعة من حيث مؤشراتها الرئيسية ، أو أنها مبالغ فيها ، وبالتالي الاستثمارات في أسهم مثل هذه الشركة لن تجلب الكثير من الدخل.

تشمل مزايا استخدام المؤشر الموصوف ما يلي:

نظرًا لأن تحليل قيمة الشركة يتم باستخدام تحليل الأرباح ، يمكن تطبيق هذا المؤشر على الشركات التي لا تدفع أرباحًا (الشركات ذات النمو المرتفع) ؛

يمكن الحصول بسهولة على معلومات حول قيمة أسهم الشركة وعائد السهم من التقارير المنشورة ؛

عند حساب PER ، لا يتم استخدام الخصم ، وبالتالي تبسيط طريقة الحساب ؛

يمكن استخدام PER لتقييم الشركات. للقيام بذلك ، يتم ضرب صافي ربح مثل هذه الشركة في قيمة PER لشركات مماثلة مع عرض أسعار في السوق.

من بين أوجه القصور في PER ، يجب ملاحظة ما يلي:

سيؤدي استخدام العملات المعدنية في حسابات الأرباح إلى تشويه نتائج التحليل ؛

عادة ، تنشر الشركات معلومات حول نتائج أنشطتها مرة واحدة في السنة - بعد بضعة أشهر تاريخ التقارير. قد يؤدي ذلك إلى أن يكون معدل PER المحسوب على بيانات العام الماضي قديمًا خلال فترة التقرير التالية ولا يأخذ في الاعتبار آخر التغييرات في المركز المالي للشركة ؛

لا يمكن تطبيق PER على الشركات العاملة بخسارة.

3.2. نسبة رأس المال السوقي إلى الإيرادات (نسبة السعر / المبيعات ، PSR)تعد هذه النسبة تعديلًا لمعدل PER وتُحسب على أنها نسبة الرسملة السوقية للشركة إلى الإيرادات للسنة المشمولة بالتقرير. ميزة هذه النسبة هي أن إيرادات الشركة هي مؤشر موضوعي إلى حد ما يصعب تشويهه. ومع ذلك ، لا تأخذ PSR في الاعتبار تأثير ربحية الشركة على القيمة السوقية. قد يكون لشركتين لهما نفس الإيرادات أرباح مختلفة (أو حتى خسائر) ، وبالتالي ، ستختلف الرسملة أيضًا.

3.3. قيمة الشركة (قيمة المشروع ، EV). في الآونة الأخيرة ، من أجل التحليل ، تستخدم أسعار أسهم الشركة بدلاً من القيمة السوقية قيمة الشركة بشكل متزايد. ويرجع ذلك إلى الدور المتزايد لرأس مال الديون كمصدر لتمويل الشركات ، مما يؤدي إلى عدم قابلية الشركات للمقارنة مع نفس الأداء التشغيلي ، ولكن بمستويات مختلفة من الديون. لذلك ، لا تسمح المؤشرات المحسوبة باستخدام القيمة السوقية كأساس لتقييم شركة (PER ، PSR ، إلخ) بتقدير سعر أسهم الشركة بناءً على سعر أسهم شركة أخرى أو مجموعة شركات مماثلة. للحصول على قيم قابلة للمقارنة للمؤشرات الموضحة أعلاه ، يتم استخدام قيمة الشركة ، محسوبة على أنها مجموع الرسملة السوقية العادية و مشاركات مفضلةوالقيمة السوقية لديون الشركة.

من السهل أن نرى أنه من خلال عدد كبير من الأساليب الحالية لتحليل فعالية الاستثمارات ، من الصعب اختيار واحد عالمي مناسب لجميع الشركات. كل من الطرق الموصوفة لها مزايا وعيوب معينة. عند اختيار طريقة أو أخرى ، من الضروري تقييم العديد من العوامل ، وهي: أهداف التحليل ، وتوافر المعلومات الموثوقة ، وخصائص العمل ، والشركة ، وما إلى ذلك. كقاعدة عامة ، يتم تقييم الشركة باستخدام عدة معايير.

يعتبر تقييم جاذبية الاستثمار للشركة عملية معقدة يكون فيها الحساب الرياضي أحد العناصر. يعتمد الكثير على التقييمات الذاتية وخبرة المحللين.

بالإضافة إلى المؤشرات الملحوظة للقيمة السوقية ، يتم أيضًا مراعاة الجوانب الأخرى لجاذبية الاستثمار للمؤسسة. وتشمل هذه:

جاذبية المنتجات

جاذبية الموظفين

جاذبية مبتكرة

الجاذبية المالية

جاذبية إقليمية

جاذبية بيئية

جاذبية اجتماعية.

جاذبية المنتجمؤسسات لأي مستثمر - هذاقدرتها التنافسية في السوق. تعد القدرة التنافسية للمنتجات أيضًا مكونًا متعدد الأبعاد للمؤشرات والعوامل والمتطلبات الأساسية والمعايير النهائية. فيما يلي أهمها.

مستوى جودة المنتج - الامتثال للمعايير المختلفة ، وتوافر شهادات الجودة ، والموثوقية ، والتوقعات ، و "سلوك" المنتجات من قبل المستهلك ، والامتثال للأزياء ، وما إلى ذلك. قد يكون المستثمر مهتمًا أيضًا بنظام مراقبة جودة المنتج وتكاليف تشغيله.

مستوى السعرعلى منتجات الشركة وعلاقتها بأسعار المنافسين وأسعار السلع البديلة.

مستوى تنويع المنتجاتيظهر نظام معاملات يعكس تنوع الشركة . يهتم المستثمر المحتمل بأنواع المنتجات المصنعة الأكثر طلبًا في السوق ، وما هي ربحية المنتجات المصنعة. لذلك ، يعتبر مستوى تنوع المنتجات أحد خصائص جاذبيتها الاستثمارية.

مؤشر معمم للقدرة التنافسية للمنتجات وبالتالي جاذبيتها الاستثمارية سعر المنتج . نظرًا لأن السعر يتكون نتيجة تفاعل العرض والطلب ، فإنه يعبر بشكل غير مباشر عن القدرة التنافسية من خلال مقارنة تكلفة المنتجات القابلة للتسويق (العرض) و المنتجات المباعة(يطلب).

عند تقييم جاذبية الاستثمار لمنتجات الشركة ، من الضروري أيضًا سرد مجموعة المنتجات: "العرض" و "العمق" و "الطول". يتم تحديد "عرض" التشكيلة من خلال عدد مجموعات المنتجات. يُقاس "عمق" مجموعة المنتجات بعدد المنتجات المختلفة التي تتضمنها. يرتبط "طول" التشكيلة بالمبلغ الإجمالي للسلع التي تنتجها المؤسسة. هذا هو عدد المجموعات مضروبًا في عدد المنتجات في كل مجموعة ، أي نحن هنا نتحدث عن أهم خاصية تعكس حجم المشروع.

جاذبية الموظفينتتميز الشركات بثلاثة شروط ؛

1. الصفات التجارية للقائد وفريقه

2. جودة الموظفين الأساسية

3. جودة تجديد الموظفين بشكل عام.

الصفات التجارية للقائد وفريقه.يتخذ العديد من المستثمرين قرارات استثمارية تعتمد بشكل أساسي على جودة فريق الإدارة. وذلك لأن خبرة ومهارات المديرين الرئيسيين تؤثر بشكل كبير علىالتطوير طويل الأمد لأي شركة. ولكن لهذا السبب ، يولي المستثمرون والمقرضون اهتمامًا كبيرًا لدراسة قدرة المديرين الفرديين على العمل بنجاح في هذا العمل وجودة بناء هيكل إدارة داخلي يجب أن يضمن أقصى استخدام لموارد الفريق.

عند دراسة الصفات التجارية للمديرين ، ينتبه المستثمرون إلى:

المديرين الرئيسيين

مجلس إدارة؛

منصة الاشراف؛

الاستشاريين وغيرهم من المهنيين.

عند تقييم جودة المديرين الرئيسيين ، فإن الصفات التجارية للمدير وفريقه مثل: لهنفسي سمات،الكفاءة ، والخصائص الأخلاقية ، وموقفه من العمل ، والقدرة على اتخاذ القرارات ، والحوافز ، وما إلى ذلك. الصفات الرئيسية للقائد بالنسبة للمستثمر هي الكفاءة والمشاريع (القدرة على التفكير بشكل مبتكر) ، والفرق هي إجراءات منسقة جيدًا لأفراد يتم اختيارهم جيدًا.

من بين المديرين الرئيسيين الذين يلعبون دورًا في تقديم المستثمر , يشمل:

صناع القرار - الرئيس والمديرون ورؤساء الأقسام ؛

مديرو الإنتاج الرئيسيون - مدير الإنتاج ، المدير الفني ، إلخ ؛

مديري التطوير ، إلخ.

بالنسبة للمستثمرين ، من المهم أن يكون هناك مكان للمستثمر المحتمل في مجلس الإدارة ، لأنه عادة ما يكونون مهتمين بالسيطرة على الإدارة والتأثير على التطوير الاستراتيجي للشركة.

هناك حالات تفضل فيها إدارة الشركة عدم تضمين الغرباء في مجلس الإدارة ، ولكن خبرتهم أو اتصالاتهم أو صورتهم يمكن أن تكون مفيدة جدًا للشركة. في مثل هذه الحالات ، يكون الحل المعتاد هو إنشاء مجلس إشرافي ، يتمتع بسلطة قانونية قليلة أو معدومة ، ولكن يمكن أن يكون مساعدة كبيرة في تطوير الشركة.

هناك اعتقاد خاطئ حول الاستشاريين بأن الشركات الكبيرة فقط هي التي تحتاجهم. لكن المهنيين المؤهلين تأهيلاً عالياً لديهم الفرصة للمساعدة بجدية في أي عمل تجاري في مجالات محددة مثل: التمويل ، التخطيط الضريبي, قضايا قانونيةإلخ. علاوة على ذلك ، يمكن للمستشارين القيام بذلك على مستوى أعلى من الموظفين العاديين في الشركة. يمكن أن يؤدي استخدام الاستشاريين إلى تحسين صورة الشركة بشكل كبير في نظر المستثمرين المحتملين.

تعميم معيار جاذبية الاستثمار الموظفين الأساسيين للمؤسسةهي نسبة العمال ذوي المهارات العالية والمتخصصين في عدد العاملين في الصناعة والإنتاج. عند حساب هذا المؤشركما تؤخذ ديناميكيات الموظفين الأساسيين في المؤسسة في الاعتبار.

جودة تجديد الكوادر بشكل عاميمكن التعبير عنها بمعدل تحديث الإطار. يعكس هذا المؤشر الاتجاهات الكمية في التغيير في تكوين الموظفين.

نداء مبتكرهو تأثير الاستثمارات متوسطة وطويلة الأجل في الابتكارات في المؤسسة. تعد الجاذبية المبتكرة للمؤسسة مكونًا مهمًا لجاذبية الاستثمار للمؤسسة ، حيث يربط العديد من المستثمرين آفاق الاستثمار بالابتكارات.

عند تقييم الجاذبية المبتكرة ، عادة ما يكون المستثمرون , تأخذ في الاعتبار وجود:

استراتيجيات التطوير التقني للإنتاج ، وهي أساس كل الابتكارات الأخرى ؛

برامج تمويل الإنتاج من مصادر مختلفة : الأموال الخاصة ، الدولة و ميزانيات البلديةوالبنوك والقروض الأخرى ؛

سياسة ثابتة لاستخدام الأموال المتراكمة في المؤسسة.

لإجراء تقييم مباشر للجاذبية المبتكرة ، من الضروري:

1. اختيار نظام المؤشرات الذي يميز بشكل مباشر أو غير مباشر النشاط الابتكاري للمؤسسة.

2. الترتيب المتمايز للمنشآت على أساس تجميع المؤشرات المختارة وتحديد المكان بمجموعها.

3. اختيار معيار عام للتحليل السريع. يمكن اقتراح الأنظمة التالية لمؤشرات الجاذبية المبتكرة للمؤسسة:

أ) هيكل الأصول الثابتة:

نسبة صندوق التراكم إلى قيمة الأصول الثابتة ؛

نسبة صندوق البحث والتطوير إلى قيمة الأصول الثابتة ؛

نسبة العملة الأجنبية إلى قيمة الأصول الثابتة ؛

نسبة القروض طويلة الأجل والاقتراضات إلى تكلفة الأصول الثابتة . عند المقارنة إمكانات الاستثماريتم تجميع جدول مقارن للعديد من المؤسسات ، ثم وفقًا لمجموع الأماكن التي تتلقاها كل مؤسسة ، يتم إجراء تصنيف عام للإمكانيات الاستثمارية للمؤسسات.

ب) كفاءة استخدام الأصول الثابتة.

ج) مصادر التجديد الفني للإنتاج.

د) نصيب أرباح إعادة التجهيز الفني للمنشأة. يمكن اعتبار معيار التعميم لتقييم الإمكانات الابتكارية للمؤسسة مؤشرا على حصة الأموال لإعادة تجهيز الإنتاج الفني في صافي الربح. يمكن اعتبار مستوى هذا المؤشر الذي يتجاوز قليلاً 0.3 هو الأمثل.إذا كانت قيمة مؤشر حصة الأموال الخاصة بإعادة تجهيز الإنتاج الفني في صافي الربح أقل من 0.3 ، فإن المؤسسة في خطر.

الجاذبية الماليةيعمل كمكون مركزي لجاذبية الاستثمار للمؤسسة. بالنسبة لأي مستثمر ، تكمن الجاذبية المالية في تقليل التكاليف المالية وتعظيم الأرباح ، أي في الحصول على تأثير اقتصادي مستقر من الأنشطة المالية والاقتصادية. إذا كان هذا التأثير غير مستقر عند الاستثمار ، فإن المخاطر المالية لا مفر منها.

تم النظر في مؤشرات الجاذبية المالية من قبلنا أعلاه.

الجاذبية الإقليمية للمشروع- هذا نظام معايير للوضع الجغرافي المكاني وتطوير المشروع يكون مواتياً للمستثمر.

يتم تحديد الجاذبية الإقليمية للمشروع بالنسبة للمستثمر ، أولاً ، من خلال وضع الاقتصاد الكلي للمدينة أو المنطقة التي تقع فيها المؤسسة في اقتصاد السوق الوطني والدولي ؛ وثانيًا ، الموقع الجغرافي المجهري للمشروع داخل المدينة.

عند تقييم الأول ، يأخذ المستثمر في الاعتبار الإجمالي مناخ الاستثمارفي المنطقة:

الاستقرار الاجتماعي والسياسي

آفاق التنمية المنطقة الاقتصادية;

مستوى تطوير البنية التحتية في المنطقة ؛

تطوير نظام المزايا للمستثمر (تنظيم الترخيص ، التفضيلات الضريبية ، التفضيلات البلدية ، إلخ)

يتم أيضًا تقييم الموقع الجغرافي المصغر للمشروع من قبل المستثمر بناءً على عدة معايير:

يُظهر معامل النقل قرب (بُعد) المؤسسة من طرق النقل الرئيسية ، وتوافر طرق الوصول لنقل البضائع وموظفي المؤسسة ؛

معامل البعد عن وسط المدينة يميز القرب (البعد) للمؤسسة من وسط المدينة ، حيث تتركز السلطات المحلية ، والخدمات المختلفة المنظمات التجاريةالأكثر تطورا مرافق عامةوشبكة من الخدمات التجارية والاجتماعية والثقافية ؛

سعر الأرض الذي يعتمد إلى حد كبير على المعايير المذكورة أعلاه ؛

معامل التكثيف المحتمل لأراضي المؤسسة - تشبع أراضي المؤسسة بالأصول الثابتة ، والتي تحدد استحالة التوسع والحاجة إلى الاستخدام المكثف لمنطقتها الصناعية في تنظيم الصناعات الجديدة ؛

حصة تكاليف النقل والمشتريات والتسويق في تكلفة الإنتاج. يمكن اعتبار هذا المؤشر نتيجة لذلك ، لأنه يعكس مستوى تطور التعاون الإنتاجي (الإقليمي ، والأقاليمي ، والدولي) ، واستقرار وإيقاع عمليات التسليم ، واختيار الطرق والوسائل الاقتصادية للتسليم ، وجودة مرافق التخزين ، ومستوى ميكنة عمليات التحميل والتفريغ ، إلخ.

الجاذبية البيئية للمؤسسةهو مفهوم متعدد الأبعاد بسبب الطبيعة المعقدة للمشاكل البيئية. يتم تحديد الجاذبية البيئية للمؤسسة من خلال:

الجاذبية البيئية للبيئة الطبيعية للمؤسسة ؛

الجاذبية البيئية للمنتجات ؛

الجاذبية البيئية للمنتجات المنتجة في المؤسسة.

يتم تنظيم جميع مكونات الجاذبية البيئية من خلال القواعد والمعايير القانونية. تحدد المعايير البيئية المستوى المسموح به لتلوثها (على سبيل المثال ، الحد الأقصى للانبعاثات المسموح بها). تحدد معايير السلع المستويات القصوى للمواد الضارة في المنتجات المصنعة. معايير التكنولوجيا هي مواصفات بيئية للوسائل التقنية ، المعدات ، العمليات التكنولوجيةإلخ.

إلى حد ما ، تؤثر الجاذبية البيئية على المكونات الأخرى لجاذبية الاستثمار.

جاذبية المنتجات - تؤثر جودة المنتجات وفقًا للمعايير البيئية على حجم تنفيذها.

على الجاذبية المبتكرة - من خلال مستوى التكنولوجيا الصديقة للبيئة في المؤسسة.

على الجاذبية المالية - الغرامات ، المدفوعات مقابل المخالفات البيئية تقلل من الجاذبية المالية.

الجاذبية الإقليمية والاجتماعية - يؤثر تلوث الإقليم على الجاذبية الإقليمية ، فضلاً عن الظروف الاجتماعية لحياة العمال في المناطق الصغيرة المجاورة.

الجاذبية الاجتماعية للمشروع- هذا هو المعيار الأخير الذي من خلاله يحكم المستثمر على الوضع في المشروع الذي يستثمر فيه أو يستثمر أمواله بالفعل. يعمل المناخ الاجتماعي في المؤسسة كمعيار للقدرة التنافسية للمؤسسة ومكانتها في التوظيف وجاذبية المستثمرين. عند تحليل المناخ الاجتماعي في المؤسسة ، يتم الاهتمام بخصائص مثل:

ظروف العمل

التنظيم والدفع

تطوير البنية التحتية الاجتماعية.

يأخذ التحليل في الاعتبار المؤشرات الاجتماعية للاستثمار ، والتي تستند إلى مراقبة الانحرافات عن القيم القياسية أو المرجعية.

عادة ما تؤخذ المؤشرات التالية في الاعتبار:

انحراف مؤشرات ظروف العمل عن المعايير الصحية والنظافة - سوف تستلزم القيم السلبية الحاجة إلى استثمارات إضافية ؛

انحراف كثافة أجور المنتجات عن المتوسط ​​بالنسبة للصناعة أو للقطاعات الفرعية ذات الصلة. تُعرَّف شدة الأجور بأنها حصة صندوق الأجور في تكلفة المنتجات القابلة للتسويق ؛

متوسط ​​الانحراف أجورفي المؤسسة من الحد الأدنى لسلة المستهلك في المنطقة.

وبالتالي ، من الواضح أن جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي خاصية معقدة تتكون من معلمات فردية. وتجدر الإشارة إلى أنه ليست كل هذه المعلمات متساوية. اعتمادًا على الموقف ، سيتم إعطاء عنصر أو آخر من عناصر جاذبية الاستثمار أهمية أكبر.

الاستثمارات هي أساس أي مشروع حديث. لكي يوافق المستثمرون المحتملون على استثمار أموالهم في تطوير الشركة ، من الضروري إظهار استقرارها وموثوقيتها وربحيتها وقدرتها التنافسية. لهذا ، يتم استخدام المؤشرات النوعية لجاذبية الاستثمار.

ما هي جاذبية الاستثمار

تُعرّف مجموعة المؤشرات المالية والاقتصادية والتجارية والنوعية التي تُظهر استقرار تطور الشركة ونموها ، ووضع المنظمة في الأسواق المحلية والأجنبية على أنها جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

إن تنفيذ هذا المفهوم له الأهداف التالية:

• تحديد الوضع الحالي للمنظمة واتجاه تطورها في المستقبل ؛
• إعداد تدابير لجذب مستثمرين جدد ؛
• جذب مباشر لأموال إضافية لمشاريع محددة.

يمكن الاستثمار في الموارد الحالية (التجديد التقني لمرافق الإنتاج) ، وتطوير مصادر جديدة ، وتوسيع مجالات العمل الحالية.

بمعنى آخر ، جاذبية الاستثمار هي سلسلة من الإجراءات التي يجب القيام بها من أجل إظهار المستثمر المحتمل الفوائد الحقيقية والآفاق المستقبلية بعد ضخ رأس المال في الشركة.

طرق التحديد

يتطلب التطور الطبيعي للمشروع تجديدًا مستمرًا لأصول وقدرات الإنتاج الحالية. ليس من الممكن دائمًا القيام بذلك على نفقتك الخاصة. لذلك ، يُنصح بجذب رأس مال طرف ثالث لهذه الأغراض. للقيام بذلك ، من الضروري إثبات أن جاذبية الاستثمار للشركة عالية بما يكفي.

يمكن أن يتم تعريف مثل هذا المعيار بطرق مختلفة.

طريقة متكاملة

يتم تجميع جميع أنشطة المنظمة في كتل معينة ويتم تقييم فعاليتها. يتم الجمع بين ثلاثة أقسام رئيسية مستقلة - عامة ، خاصة ، تحكم. وضع السوق ، والسمعة ، والاعتماد على الموردين المختلفين ، وكفاءة الإدارة.

طريقة الخبراء

يتميز بمجموعة من معايير التقييم الشاملة المطبقة على كيان تجاري معين من أجل تحديد نقاط قوته وضعفه في العملية التنمية الماليةويصبح. يشمل الوضع الحاليأمور، تخطيط استراتيجيالتنمية امكانية الاصلاح.

خصم التدفق النقدي

إنها مجموعة من تقديرات المنافع المستقبلية من الناحية النقدية من الاستثمار ، وكذلك قيمة كائن الاستثمار في المستقبل بعد اتجاه التدفقات النقدية. يتم تحديد عوامل التأثير الخارجية والداخلية ، وتقديم التوصيات لتحسين الجاذبية المالية للمنظمة.

يتم اختيار طريقة التقييم المحددة بناءً على نطاق المنظمة ، ووجود أكبر عدد من المؤشرات ، والتي يمكنك من خلالها الكشف عن النشاط الاقتصادي بشكل شامل ، وتحديد نقاط القوة و الجوانب الضعيفة، تظهر موثوقية الاستثمار.

الانفتاح والموثوقية والاستقرار والنمو المالي وزيادة الإنتاج لها تأثير إيجابي على اهتمام المستثمرين المحتملين في تطوير المؤسسة. يجب أن تكشف المؤشرات التي تؤثر على القرار النهائي للمستثمر المحتمل بشكل شامل عن أنشطة وحدة معينة. المعيار الرئيسي هو وجود دخل ثابت.

عليك أن تفهم أن الكثير من الناس يرغبون في تلقي استثمارات رأسمالية من أجل التنمية. هناك منافسة كبيرة في هذا الجزء من السوق. لذلك ، من أجل الحصول على الأموال المطلوبة للتنمية ، سيكون من الضروري إقناع المستثمرين بمصداقيتهم ، وفوائد الاستثمارات ، وضمانات تحقيق الربح. للقيام بذلك ، سيتعين عليك إجراء تحليل مفصل للجوانب الرئيسية للنشاط الاقتصادي ، وهي:

• مستوى دوران الأصول القائمة ؛
• عائد حقيقي على حقوق الملكية ؛
• مستوى الاستقرار المالي.
• مؤشرات السيولة للأصول.

ستساعد هذه البيانات على كشف صورة حقيقية لحياة الشركة ، ودورة العائد على الاستثمار ، ومستوى الربحية المتوقعة أمام المستثمر المحتمل.

عوامل لتقييم جاذبية المشروع

لتحديد موثوقية وربحية الاستثمار في كائن استثماري معين ، فمن المستحسن القيام به تقييم شاملالوضع المالي والتجاري والإنتاجي والتعويض للوحدة. للقيام بذلك ، من الضروري تحديد أداء وموثوقية المناطق الفردية تدريجيًا.

يتم تحديد معايير جاذبية الاستثمار في عملية تنفيذ الإجراءات التالية:

1. التقييمات المركز الماليالشركات. يتم فحص التدفقات النقدية ومؤشرات القيمة للأصول الحالية ووجود صافي الربح والعقود طويلة الأجل.
2. تقييم جوانب الإنتاج للمشروع. حالة الأصول الإنتاجية الثابتة وإنتاجيتها وضرورة تحديث أو استبدال وسائل الإنتاج.
3. التحقق من عوامل الإدارة. الهيكل التنظيمي ، تكاليف العمالة ، إنتاجية الموظف ، نسبة تكاليف العمالة إلى إجمالي التكاليف عند المستوى الحالي للإنتاجية.
4. تحديد موقع الشركة في السوق. توافر العقود مع كبار الموردين ، والشركاء ، وحجم المبيعات ، وإمكانية المنافسة مع الشركات المماثلة الأخرى ، وبيع المنتجات في الخارج ، ومستوى السمعة التجارية.
5. العوامل القانونية المتاحة. توافر مستندات الملكية والشهادات والتراخيص والتصاريح وآراء الخبراء. لا يوجد تقاضي مفتوح مع شركات أخرى ، فرادىلمبالغ كبيرة.

الاستنتاجات النهائية فيما يتعلق بإظهار الاهتمام في منظمة معينة لحقن رأس المال الجديد سوف يتم على أساس تحليل جميع العوامل التي سيتم تقييمها. يساهم التحليل النوعي في جذب المستثمر إلى جانبك وجذب الأموال المطلوبة.

كيفية جذب المستثمرين

يجبر المستوى العالي للمنافسة في سوق الاستثمار المقترضين المحتملين على استخدام الكل الطرق المتاحةجذب رؤوس الأموال الجديدة. ولكن هنا تحتاج أيضًا إلى مراعاة رغبات الجانب الآخر ، والقدرة على جذب الانتباه ، واكتساب الثقة ، وإظهار مؤشرات الأداء الرئيسية لأنشطتك بسرعة.

للفت الانتباه إلى مشروعك وجذب رأس مال خارجي إليه ، يجب عليك في البداية اتباع بعض القواعد البسيطة.

1. حدد الاستثمار الذي تتقدم إليه. أجانب ، أفراد ، صغار و الشركات الكبيرة، ولاية. يسعى كل منهم إلى تحقيق أهداف معينة ، ويضع شروطًا ، وشروطًا لعودة الأموال المستثمرة.
2. لنقل معلومات إلى المرسل إليه المحتمل حول موثوقية المشروع. ستظهر خطة العمل المصممة جيدًا مؤشرات شفافة لأداء المنظمة من حيث التدفق النقدي. تحليل مفصل لسوق المبيعات المستقبلية ، تلعب احتياجات المنتج (الخدمة) دورًا مهمًا في اتخاذ القرار.
3. إعداد وثائق المعلومات. تبدأ بداية أي مشروع بالتوثيق. من الضروري إعداد جميع المستندات اللازمة (إذا كنت بحاجة إلى استلامها ، فضع خطة خطوة بخطوة لكيفية تنفيذ كل هذا). نحن بحاجة فقط إلى أحدث المعلومات. لا تفرط في تحميل أوراق غير ضرورية - فهذا أمر مزعج ويسبب الرفض.
4. إعداد خطة توزيع للاستثمارات المستقبلية وتنبؤات مردودها. يجب أن يتم ذلك بالرجوع إلى الأسعار الحقيقية في يوم العرض.
5. المرونة. يمكنك دائمًا العثور على حل وسط ، يجب أن تتعلم كيفية التكيف بسرعة مع احتياجات الشريك المحتمل. من الممكن أن يكون للمستثمر المحتمل رؤيته الخاصة للمشروع. ليست هناك حاجة لرفض مثل هذه الاقتراحات على الفور.
6. قبول النقد. لا شك أن المثابرة والمثابرة والتصميم موضع تقدير من قبل المستثمر المستقبلي ، ولكن لا يجب أن تتخذ موقفًا وتبدي الإهانة إذا أشرت إلى أخطاء أو عيوب معينة.

فقط الخطوات المدروسة جيدًا ، والقليل من الضغط ، والمثابرة ، وحزمة مستندات جيدة الإعداد ، والتواصل المستمر مع الأشخاص المناسبين ، ستساعد في إطلاق أي مشروع تقريبًا.

كيفية زيادة جاذبية الاستثمار

مطلوب رأس مال إضافي ليس فقط للجديد ، ولكن أيضًا الشركات العاملة. للحصول عليها ، سيكون من الضروري زيادة مستوى الموثوقية الاقتصادية والتجارية ، لخلق ظروف طبيعية لمزيد من الشراكة طويلة الأجل. للقيام بذلك ، تحتاج الشركة إلى:

• تحليل مستوى الوضع المالي الحالي ، وتحديد العوامل التي تؤثر سلبًا على جذب المستثمرين الجدد ؛
• تحديد الطلب على المنتجات المصنعة (الخدمات المقدمة) في السوق ، وإعداد تدابير لتكييفها مع الظروف الحديثة ؛
• أظهر الانفتاح نظام مالي، والقدرة على تتبع حركة التدفقات النقدية ، وشفافية المحاسبة ؛
• اتخاذ تدابير لتحسين الأصول غير المربحة ، وزيادة الإنتاجية ، وتقليل التكاليف غير المنتجة ؛
• يضمن مستوى عالالسمعة التجارية ، الاعتراف بالشركة في الأسواق المحلية والأجنبية (ربما عن طريق استبدال العلامة التجارية الحالية).

يمكنك زيادة فرصة تلقي الاستثمارات من خلال تأكيد القدرة على التكيف مع المتطلبات في وقت قصير السوق الحديث، للحصول على خطة عمل واضحة لهذا ، فضلا عن اتخاذ خطوات ملموسة نحو تنفيذها.

يمكنك الحصول على استثمارات في تطوير الأعمال فقط عندما يلاحظ المستثمرون المحتملون علامات حقيقية على التطور الإيجابي للمشروع. للقيام بذلك ، ستحتاج إلى دراسة السوق الحالي ، وإعادة بناء إنتاجك ، والتفكير في كل خطوة على طريق التحسين. هذه هي الطريقة الوحيدة لتحقيق الربح ، وكذلك لضمان ربحية استثمارات المستثمرين.

في أعمال العلماء المختلفين المكرسين لمشاكل تحديد وفهم "جاذبية الاستثمار" للمؤسسة ، لا يوجد إجماع على تعريف ومنهجية تقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة. من الممكن تنظيم ودمج التفسيرات الحالية في أربع مجموعات وفقًا للمعايير التالية:

جاذبية الاستثمار كشرط لتطوير المشروع ؛ جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي حالة تطورها الاقتصادي ، والتي فيها نسبة عاليةالاحتمالات بشروط مقبولة للمستثمر ، يمكن للاستثمارات أن تعطي مستوى مرضي من الربحية أو يمكن تحقيق تأثير إيجابي آخر.

جاذبية الاستثمار كشرط للاستثمار ؛ جاذبية الاستثمار هي مزيج من السمات الموضوعية المختلفة والممتلكات والوسائل والفرص التي تحدد الطلب الفعال المحتمل على الاستثمارات في الأصول الثابتة.

جاذبية الاستثمار كمجموعة من المؤشرات ؛ جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي مجموعة من المؤشرات الاقتصادية والمالية للمؤسسة التي تحدد إمكانية الحصول على أقصى ربح نتيجة لاستثمار رأس المال مع الحد الأدنى من مخاطر استثمار الأموال.

جاذبية الاستثمار كمؤشر على كفاءة الاستثمار. تحدد فعالية الاستثمارات جاذبية الاستثمار ، وجاذبية الاستثمار تحدد النشاط الاستثماري. فكلما ارتفعت كفاءة الاستثمار كلما ارتفع مستوى جاذبية الاستثمار وزاد النشاط الاستثماري والعكس صحيح.

استثمارجاذبيةالشركات- هذا هو نظام العلاقات الاقتصادية بين كيانات الأعمال فيما يتعلق بالتنمية الفعالة للأعمال والحفاظ على قدرتها التنافسية.

من وجهة نظر المستثمرين ، فإن جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي عبارة عن نظام من العوامل الكمية والنوعية التي تميز الطلب الميسر لمؤسسة على الاستثمارات.

الطلب على الاستثمارات (مع العرض ومستوى السعر ودرجة المنافسة) يحدد ظروف سوق الاستثمار.

من أجل الحصول على معلومات موثوقة لتطوير استراتيجية الاستثمار ، هناك حاجة إلى نهج منظم لدراسة حالة السوق ، بدءًا من المستوى الكلي (من مناخ الاستثمار في الدولة) وانتهاءً بالمستوى الجزئي (تقييم الاستثمار جاذبية مشروع استثماري فردي). يسمح هذا التسلسل للمستثمرين بحل مشكلة اختيار مثل هذه الشركات التي لديها أفضل آفاق التطوير في حالة تنفيذ المشروع الاستثماري المقترح ويمكن أن تزود المستثمر بالعائد المخطط له على رأس المال المستثمر من المخاطر الحالية. في الوقت نفسه ، يعتبر المستثمر انتماء الشركة إلى الصناعة (الصناعات النامية أو المنخفضة) وموقعها الإقليمي (المنطقة ، المقاطعة الفيدرالية). الصناعات والأقاليم ، بدورها ، لها مستوياتها الخاصة من جاذبية الاستثمار ، والتي تشمل جاذبية الاستثمار لمؤسساتها.

وبالتالي ، فإن كل عنصر في سوق الاستثمار له جاذبيته الاستثمارية الخاصة وفي نفس الوقت يكون في "مجال الاستثمار" لجميع عناصر سوق الاستثمار. تشهد جاذبية الاستثمار للمؤسسة ، بالإضافة إلى "مجالها الاستثماري" ، تأثير الاستثمار على الصناعة والمنطقة والدولة. ويشكل مجموع المؤسسات بدوره صناعة تؤثر على جاذبية الاستثمار في المنطقة بأسرها ، وتتشكل جاذبية الدولة من جاذبية المناطق. جميع التغييرات التي تحدث في الأنظمة عالية المستوى (عدم الاستقرار السياسي ، التغييرات في التشريعات الضريبيةوغيرها) تنعكس بشكل مباشر في جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

تعتمد جاذبية الاستثمار على كل من العوامل الخارجية التي تميز مستوى تطور الصناعة ومنطقة موقع المؤسسة المعنية ، وعلى العوامل الداخلية - الأنشطة داخل المؤسسة.

عند اتخاذ قرار بشأن إيداع الأموال ، سيتعين على المستثمر تقييم العديد من العوامل التي تحدد فعالية الاستثمارات المستقبلية. بالنظر إلى مجموعة الخيارات للجمع بين القيم المختلفة لهذه العوامل ، يتعين على المستثمر تقييم التأثير والنتائج المجمعة لتفاعل هذه العوامل ، أي تقييم جاذبية الاستثمار في المجتمع. نظام اقتصاديوعلى أساسه في اتخاذ قرار بشأن الاستثمار.

لذلك ، يصبح من الضروري تحديد حالة جاذبية الاستثمار كميًا ، ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه من أجل اتخاذ قرارات الاستثمار ، يجب أن يكون للمؤشر الذي يميز حالة جاذبية الاستثمار للمشروع معنى اقتصادي وأن يكون قابلاً للمقارنة مع السعر. من رأس مال المستثمر. لذلك ، يمكن صياغة متطلبات منهجية تحديد مؤشر جاذبية الاستثمار:

يجب أن يأخذ مؤشر جاذبية الاستثمار في الاعتبار جميع عوامل البيئة الخارجية التي تهم المستثمر ؛

يجب أن يعكس المؤشر العائد المتوقع على الاستثمار ؛

يجب أن يكون المؤشر قابلاً للمقارنة مع سعر رأس مال المستثمر.

ستوفر منهجية تقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات ، والتي تم إنشاؤها مع مراعاة المتطلبات المذكورة أعلاه ، للمستثمرين اختيارًا عالي الجودة ومعقولًا لكائن استثماري ، والتحكم في فعالية الاستثمارات وتعديل عملية تنفيذ المشاريع والبرامج الاستثمارية في حالة الوضع غير المواتي.

من الضروري التمييز بين مفهومي "جاذبية الاستثمار" و " الوضع الماليالشركات ". الوضع المالي للمؤسسة عبارة عن مجموعة من المؤشرات التي تعكس توافر الموارد المالية وتوظيفها واستخدامها ، أي يعطي فكرة عن الحالة الحالية لأصول وخصوم المؤسسة ككل.

يتم حساب المؤشرات التي تميز الحالة المالية للمؤسسة وفقًا للطرق القياسية ، أي يمكن دائمًا تحديده بناءً على عدة معايير رسمية:

مؤشرات السيولة والاستقرار المالي لاتجاه التغيرات في الأرباح وربحية المنتجات والممتلكات (معدل العائد على رأس المال) ؛

الوضع المالي الحالي للمؤسسة والعوامل التي يمكن أن تؤثر عليه في المستقبل القريب ؛

هيكل رأس المال للمشروع ، والمخاطر والفوائد من وجهة نظر المستثمر ؛

توقعات الأسعار لأسهم المؤسسة ومنافسيها بالتزامن مع الاتجاهات العامة في سوق الأوراق المالية.

مع تحديد الأهداف هذا ، يصبح تحليل جاذبية الاستثمار والوضع المالي رابطًا بين المؤسسة والمستثمرين فيها وسوق الأوراق المالية.

تعتبر مخاطر الاستثمار من العوامل الرئيسية لجاذبية الاستثمار.

مخاطر الاستثمارتشمل الأنواع الفرعية التالية من المخاطر: مخاطر خسارة الأرباح ، وخطر انخفاض الربحية ، وخطر الخسائر المالية المباشرة.

إن مخاطر خسارة الأرباح هي مخاطر الأضرار المالية غير المباشرة (الجانبية) (الربح الضائع) نتيجة عدم تنفيذ أي نشاط.

قد تنشأ مخاطر انخفاض العوائد نتيجة لانخفاض مبلغ الفائدة وتوزيعات الأرباح استثمارات المحفظةعلى الودائع والقروض.

تشمل مخاطر انخفاض العائد الأنواع التالية: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان.

هناك العديد من التصنيفات للعوامل التي تحدد جاذبية الاستثمار. يمكن تقسيمها إلى:

- الإنتاج والتكنولوجي ؛

- الموارد.

- مؤسسية ؛

- التنظيمية والقانونية ؛

- البنية التحتية.

- إمكانية التصدير ؛

- سمعة العمل وغيرها.

تجدر الإشارة إلى الأهمية محاسبة كاملةوالتقييم الكمي لمخاطر المشروع من قبل المستثمرين عند تقييم جاذبية الاستثمار للمشروع (المشروع) واتخاذ قرار الاستثمار.

على سبيل المثال ، هناك مشاريع تم تصنيفها على أنها مربحة للغاية ، ولكنها تنطوي على درجة عالية من المخاطر ، على سبيل المثال استثمارات المجازفة، الاستثمارات في مشاريع إنشاء وتعزيز سلع وخدمات جديدة في السوق ، وخلق تكنولوجيات جديدة ، وتوسيع الموجود منها والدخول إلى أسواق جديدة. يمكن تمييز كل من العوامل المذكورة أعلاه بمؤشرات مختلفة ، والتي غالبًا ما يكون لها نفس الطبيعة الاقتصادية.

يتم تصنيف العوامل الأخرى التي تحدد جاذبية الاستثمار إلى:

رسمي (محسوب على أساس بيانات التقارير المالية) ؛

غير رسمي (الكفاءة الإدارية ، السمعة التجارية).

يمكن تحديد جاذبية الاستثمار من وجهة نظر المستثمر الفردي من خلال مجموعة مختلفة من العوامل التي لها أهمية قصوى في اختيار كائن استثماري أو آخر.

كما كتبت أعلاه ، جاذبية الاستثمار - الفئة الاقتصادية، تتميز بكفاءة استخدام ممتلكات المنشأة ، وملاءتها المالية ، واستقرار وضعها المالي ، وقدرتها على التطوير الذاتي على أساس زيادة ربحية رأس المال ، والمستوى التقني والاقتصادي للإنتاج ، والجودة و القدرة التنافسية للمنتجات. ومن أجل تقييم مستوى جاذبية الاستثمار للمؤسسة ، من الضروري تقييم:

• ؟ مستوى الكفاءة المحقق في استخدام ممتلكات المؤسسة وربحية المنتجات ، وكذلك امتثال هذا المستوى لقيمها المعيارية ؛
• ؟ درجة الاستقرار المالي للمؤسسة وامتثال هذا المستوى للقيم المعيارية ؛
• ؟ ملاءة المؤسسة وسيولة ميزانيتها العمومية ، وكذلك امتثال مؤشرات الملاءة والسيولة في الميزانية العمومية لقيمها المعيارية ؛
• ؟ جودة المنتج وقدرته التنافسية والمستوى التقني والاقتصادي للإنتاج وقدرة المؤسسة على التطوير الذاتي على أساس استراتيجية مبتكرة.

من أهم التوجهات في تنفيذ السياسة الاستثمارية للمؤسسة تعبئة موارد الاستثمار الخارجية لتنفيذ المشاريع الاستثمارية للمؤسسة.

يعتمد تقييم التصنيف على تقييم الوضع المالي للمؤسسة. يعتبر الوضع المالي أهم ما يميز النشاط المالي للمؤسسة. يحدد القدرة التنافسية للمؤسسة وإمكانياتها في التعاون التجاري ، وهو ضمان للتنفيذ الفعال للمصالح الاقتصادية لجميع المشاركين. العلاقات المالية: كل ​​من الشركة نفسها وشركائها.

أيضًا في الأدبيات الاقتصادية ، كان نهج I.A. فارغ لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات الفردية. يقوم على تحديد مراحل دراسة السوق الاستثماري عند وضع استراتيجية استثمارية وتطوير فاعلية محفظة الاستثمار. يتضمن التحليل المالي للنشاط الاستثماري لجاذبية المؤسسة تقييم جاذبية الاستثمار لقطاعات الاستثمار. على أساس الاستخدام هذا النهج الأنشطة الماليةيتم تقييم المشروع من حيث الاستقرار المالي والربحية والسيولة وتداول الأصول. في سياق الدور المتنامي لعامل السعر ، هناك زيادة كمية في الأداء المالي للمؤسسات.

من خلال التقييم الفردي لكل غرض استثماري ، ستكون السمة المعممة لصفات الاستثمار ذاتية بشكل صارم. يتم إجراء مقارنة بين نتائج التحليل بشكل فردي من قبل كل مستثمر. نتيجة لذلك ، من الصعب تحديد معايير معينة ومعايير لتقييم جاذبية الاستثمار ، بل وأكثر من ذلك العوامل التي تؤثر عليه.

يوجد نموذج نوعي لتقييم جاذبية الاستثمار لمؤسسة صناعية يعتمد على نظام العوامل الكمية والنوعية التي تميز الوضع المالي وبيئة السوق ومستوى إدارة الشركات. يأتي مصطلح "النوعية" من الكلمة اللاتينية "كواليتاس" - الجودة والملكية والكلمة اليونانية القديمة "metreo" للقياس. بدأت طرق دراسة أي كائن من وجهة نظر قياس جودته تسمى القياس النوعي. هناك شرط أساسي آخر لاستخدام نظرية الجودة كأسلوب للقياس الكمي للجودة وهو أنه بالنسبة للمستثمر ، فإن جاذبية الاستثمار للمؤسسة هي الجودة المعبر عنها كمياً لمجموع خصائص كائن الاستثمار من وجهة نظر مقابلة المستثمر. متطلبات لتوليد الدخل على رأس المال المستثمر. جعل هذا الافتراض من الممكن تشكيل النهج الرئيسية لتطوير نموذج نوعي لجاذبية الاستثمار للمؤسسة. في الحالة العامة ، يتكون النموذج النوعي من شجرة متعددة المستويات من الخصائص ، ومعاملات الوزن ، والمؤشرات المطلقة والنسبية للخصائص ، بالإضافة إلى طريقة لحساب المؤشر المتكامل للكائن الذي يتم تقييمه.

تتضمن خوارزمية تطوير النموذج الخطوات التالية:

• - بناء مخطط هيكلي هرمي ("شجرة") للخصائص ؛
• - حساب معاملات وزن الخصائص وتقييم خطأ الحساب ؛
• - تحديد قيم المؤشرات المطلقة للخصائص وجعلها في نطاق قياس واحد ؛
• - الالتفاف وحساب المؤشر المتكامل - معامل جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

قبل اختيار أهم العوامل التي تميز جاذبية الاستثمار للمؤسسات ، قمنا بصياغة معايير الاختيار. وبالتالي ، يجب أن تكون العوامل المدرجة في النموذج في نفس الوقت:

• - توصيف جاذبية المنشأة من حيث مطابقتها لمتطلبات المستثمرين ، أي يجب أن يُبنى النموذج النوعي "من المستثمر" وليس "من المؤسسة" ؛
• - تغطية معظم المخاطر الناشئة في مرحلة أبحاث ما قبل الاستثمار ؛
• - تحتوي على معلومات من مصادر مفتوحة ومتاحة لجميع الأشخاص المهتمين ؛
• - أن يكون لديه تقييم كمي أو نوعي واضح.

عند اختيار أهم عوامل جاذبية الاستثمار للمؤسسة ، يجب أخذ اتجاهين متعارضين في الاعتبار. يرتبط الاتجاه الأول بالميل الطبيعي ليشمل أكبر عدد ممكن من العوامل الجذابة من تنوعها اللامتناهي. اتجاه آخر هو أنه من المستحسن تقليل عدد العوامل التي تؤخذ في الاعتبار ، حيث يوجد ارتباط متبادل (اعتماد متبادل) ، مما يقلل من دقة التقييم ويعقد عمل الخبراء. في هذا الصدد ، أجريت دراسة لاختيار وتحسين عدد العوامل المستخدمة في التقييم.

ترتبط الاتجاهات الحديثة في نظرية وممارسة التحليل المالي بمشكلة تعديل النظام النسب الماليةوجعلها في شكل مناسب لاتخاذ القرارات الإدارية المناسبة في مجال الإدارة المالية. في هذا الاتجاه ، يُقترح استخدام نهج إحصائي يسمح لك بالاختيار من بين مجموعة متنوعة من النسب المالية تلك التي تميز الحالة المالية للمؤسسة بشكل كامل وشامل. يمكن اختزال جوهر النهج الإحصائي القائم على تحليل الارتباط إلى النقاط الرئيسية التالية. أولاً ، يتم تكوين عينة من البيانات من البيانات المالية للمؤسسات وحساب النسب المالية الرئيسية. ثم يتم تحديد علاقة الارتباط بينهما ويتم تجميع مجموعة النسب المالية وفقًا لقيمة معاملات الارتباط الخطي المزدوجة (CC). علاوة على ذلك ، تم استبعاد تلك المؤشرات التي تحتوي على علامات ازدواجية المعلومات ، أي لها قيمة مراقبة الجودة تزيد عن 0.7. قيم CC من 0.3 إلى 0.7 تميز علاقة ضعيفة ، وأقل من 0.3 - غيابها شبه الكامل. على أساس الدراسات التي تم إجراؤها ، من أجل التحليل السريع ، يمكنك استخدام الحد الأدنى من مجموعة النسب المالية التالية: نسبة الأموال المقترضة والخاصة ؛ معامل في الرياضيات او درجة السيولة الحالية؛ نسبة دوران الأصول العائد على المبيعات من حيث صافي الربح ؛ العائد على حقوق الملكية على أساس صافي الربح. لتحديد المشترك العوامل الحاسمةجاذبية الاستثمار ، التي تميز بيئة السوق وحوكمة الشركات وصفا موجزا لالأنواع الرئيسية للمستثمرين (الملحق أ). على أساسها ، تمت صياغة عوامل جاذبية الاستثمار للمؤسسة ، وتم تحديد درجة أهميتها والامتثال لمعيار الاختيار. ونتيجة لذلك ، تم بناء مخطط كتلة من مستويين ("شجرة") لخصائص نموذج جاذبية الاستثمار للمؤسسة (الملحق ب).

علاوة على ذلك ، أود أن أتحدث بالتفصيل عن مؤشرات المركز المالي للمشروع ، لأنها الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين. أود أن أشير إلى أنه بالإضافة إلى المؤشرات التقليدية في المجموعة الأولى من التحليل ، من المهم مراعاة العوامل المميزة للمرحلة الحالية من التنمية الاقتصادية للبلاد ، وهي: حصة عالية من معاملات المقايضة وبدائل الأموال في وأخيرًا ، بالنسبة للمستثمر ، تعد قضايا تحليل تكاليف المشروع مهمة.

تم اقتراح سبعة اتجاهات رئيسية لتحليل الوضع المالي للمؤسسة: مؤشرات الربحية ؛ مؤشرات الاستقرار المالي طويل الأجل ؛ مؤشرات السيولة المؤشرات النشاط التجاري؛ هيكل إيرادات المبيعات. تحليل تكلفة المشروع تحصيل المدفوعات وتحليل الذمم المدينة والدائنة للمنشأة.

تعتبر مؤشرات الربحية ، باعتبارها السمة الرئيسية لربحية أنشطة المؤسسة ، الأهم بالنسبة للمستثمرين ، لأنها تميز كفاءة أنشطة الشركة ، وبالتالي ، بشكل غير مباشر ، ربحية الاستثمارات التي تتم. على الرغم من أن المستثمر ، بالطبع ، يتم إعطاء الأولوية له الأداء النسبيالربحية ، حقيقة أن المؤسسة لديها ربح أمر مهم بالفعل ، لأنه اعتبارًا من يناير 2006 ، كانت أكثر من ثلث جميع الشركات الروسية (باستثناء الشركات الصغيرة) غير مربحة - 39.3 ٪ ، بما في ذلك في صناعة الطاقة الكهربائية - 32.4 ٪ ، و إن الخسائر المتكررة للمؤسسة على مدى عدد من السنوات هي دليل على إفلاسها الوشيك المحتمل.

من الأهمية بمكان بالنسبة للمستثمرين معدلات نمو أرباح الشركة. وجدت دراسة استقصائية لمساهمي 1000 شركة رائدة في أوروبا الغربية والولايات المتحدة من قبل مستشارين من كامبريدج وماساتشوستس أن المستثمرين يفضلون بوضوح الشركات التي تظهر نموًا سريعًا في الأرباح ، ولكن في نفس الوقت يشترون الأوراق المالية للمؤسسات بدرجة عالية من القدرة على التنبؤ بالأرباح و طبيعة مستدامة لنموها.

بالنسبة للمؤشرات النسبية للربحية ، نلاحظ أنه في النظرية والممارسة الأجنبية للتحليل المالي ، يتم استخدام ثلاث مجموعات رئيسية: مؤشرات العائد على رأس المال ، مؤشرات ربحية المبيعات ومؤشرات العائد على الأصول. يعتبر العائد على حقوق الملكية هو الأهم بالنسبة للمستثمرين ، لأنه يميز فعالية استثمار رؤوس أموالهم.

مؤشرات العائد على حقوق الملكية هي:

العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) ، والذي يتم حسابه على أنه نسبة صافي دخل الشركة والفائدة المدفوعة إلى متوسط ​​قيمة إجمالي رأس المال المستثمر. إن مفهوم صافي الربح ، الشائع جدًا في الخارج ، للأسف ، لا يحدده القانون الروسي. في رأينا ، من أجل تحديد صافي الربح ، من الضروري خصم جميع التكاليف (باستثناء الفائدة على القرض) من مبلغ الربح قبل الضريبة غير المدرجة في تكلفة المنتجات (الأعمال ، الخدمات) وفقًا للروسية التشريع ، ولكن هذا ليس ممكنًا دائمًا من الناحية العملية بسبب نقص قاعدة المعلومات الضرورية. في المتوسط ​​، يعتبر الاقتصاد العالمي مستوى عاديًا للعائد على رأس المال المستثمر في حدود 7-8٪. العائد على حقوق الملكية (ROE) ، والذي يتم حسابه كنسبة من صافي الربح إلى حقوق الملكية (حقوق الملكية). عادة ما يُفهم رأس مال الأسهم على أنه مجموع رأس المال والاحتياطيات المتكونة من أرباح المؤسسة.

مؤشرات ربحية المبيعات هي:

العائد على المبيعات من خلال صافي الربح (هامش الربح الصافي) ، والذي يتم حسابه على أنه نسبة صافي ربح الشركة إلى إيرادات المبيعات وهي النسبة الأكثر شيوعًا بين المحللين الماليين. هذا هو المؤشر الذي تستشهد به مجلة FORTUNE الأمريكية المعروفة إلى جانب نسبة العائد على الأصول لتقييم أداء أكبر الشركات في العالم. قيمة متوسطةفي عام 2005 ، كان هامش الربح الصافي لأكبر 500 شركة في العالم 3.2٪ ، وكانت الشركة الأمريكية Microsoft (30.4٪) الأكثر ربحية. العائد على المبيعات بالدخل الهامشي (هامش الربح الإجمالي) ، والذي يتم حسابه كنسبة من الدخل الهامشي للشركة ، أي صافي عائدات المبيعات اسعار متغيرةلإيرادات المبيعات. العائد على المبيعات بالربح من المبيعات (هامش الربح التشغيلي) ، والذي يتم حسابه على أنه نسبة الربح من المبيعات إلى إيرادات المبيعات. في بعض الحالات ، يفضل المستثمرون استخدام الأرباح قبل الضرائب والفوائد والاستهلاك (EBDIT) بدلاً من الربح من المبيعات.

المؤشر الرئيسي للعائد على الأصول هو نسبة صافي ربح الشركة إلى متوسط ​​التكلفة السنويةأصوله. بلغ متوسط ​​قيمة المؤشر لأكبر 500 شركة عالمية في عام 2006 1.9٪ ، وكانت أكثر الشركات ربحية هي شركة Coca Cola الأمريكية (24.4٪).

نظرًا لأن مؤشرات الاستقرار المالي طويل الأجل للمؤسسة تميز هيكل رأس المال ، فإن المعامل الرئيسي لهذا المجال من التحليل المالي في الأدبيات والممارسات الاقتصادية يعتبر حصة حقوق الملكية في الميزانية العمومية للمؤسسة ( حقوق المساهمين / إجمالي الأصول) ، أو معامل الاستقلال المالي. لا توجد معايير صارمة لنسبة حقوق الملكية ورأس المال المقترض ، تمامًا كما لا توجد معايير صارمة للنسب المالية بشكل عام.

ومع ذلك ، هناك رأي واسع النطاق بين المحللين بأن حصة رأس المال يجب أن تكون كبيرة جدًا - على الأقل 50٪. من المعتقد أن المستثمرين ، وخاصة الدائنين ، أكثر استعدادًا للاستثمار في مؤسسة ذات حصة عالية من رأس مال الأسهم ، حيث من المرجح أن تسدد الديون بأموالها الخاصة.

بالإضافة إلى ذلك ، تميل الشركات التي لديها حصة كبيرة من الأموال المجمعة إلى دفع فوائد كبيرة ، وبالتالي سيكون هناك أموال أقل لتأمين توزيعات الأرباح وإنشاء احتياطيات. إن إنشاء مستوى حرج بنسبة 50 ٪ هو نتيجة للمنطق التالي: إذا قدم الدائنون في مرحلة ما جميع الديون للتحصيل ، فستكون الشركة قادرة على بيع نصف ممتلكاتها المكونة من مصادرها الخاصة ، حتى لو كانت الثانية تبين أن نصف الممتلكات غير سائلة لسبب ما.

ومع ذلك ، فإن شرطية أي معيار مطلق لمعامل الاستقلال المالي واضحة ، لأن مؤسسة ربحية عالية أو مؤسسة ذات معدل دوران مرتفع لرأس المال العامل يمكنها تحمل مستوى مرتفع نسبيًا من رأس المال المنجذب. قد يشير وجود مشاكل مع الاستقرار المالي للمنشأة إلى استخدام الأموال المقترضة قصيرة الأجل كمصدر لتمويل الاستثمارات طويلة الأجل.

مؤشرات السيولة للمؤسسة (السيولة) تميز قدرتها على الاستجابة الخصوم قصيرة الأجلقبل الدائنين. بالنسبة للمستثمر ، تعتبر هذه المؤشرات مهمة كخاصية لخطر الإفلاس المحتمل للمؤسسة ، وبالتالي البيع القسري لأصولها نتيجة تلبية مطالبات الدائنين. في حالة إفلاس الشركة ، يكون للدائنين حق الأولوية على المساهمين في تلقي الأموال.

يمكن للمؤسسة سداد التزاماتها قصيرة الأجل من خلال المدفوعات من الحسابات المصرفية ، وكذلك التعبئة العاجلة للأموال من خلال البيع الاصول المتداولةفى السوق. المؤشر المطلق للسيولة هو قيمة رأس المال العامل (رأس المال العامل) ، محسوبًا على أنه الفرق بين الأصول قصيرة الأجل والخصوم قصيرة الأجل للمؤسسة. من الأهمية بمكان تحليلي كبير النظر في معدل نمو رأس المال العامل للشركة على خلفية التضخم.

تتميز اتجاهات التنمية للمؤسسات الروسية في السنوات الأخيرة بنقص رأس المال العامل الخاص بها. وهكذا ، نما إجمالي رأس المال العامل للمؤسسات التي تم إدراج أسهمها في قائمة RTS بنسبة تقل عن 3٪ في عام 2006 ، بينما بلغ التضخم 22٪. يتم حساب مؤشرات السيولة النسبية الرئيسية للمؤسسة التي يستخدمها المحللون كنسبة الأصول المتداولة إلى المطلوبات قصيرة الأجل ، ولكن في حالات مختلفة ، توجد الأصول المتداولة (من حيث القيمة) في بسط المعامل إما بالكامل ، أو فقط في الجزء الأكثر سيولة.

في الأدبيات والممارسات الاقتصادية الأجنبية ، يتم استخدام ثلاث نسب سيولة رئيسية بشكل شائع:

نسبة السيولة الحالية - نسبة التغطية (النسبة الحالية) ، محسوبة على أنها نسبة جميع الأصول المتداولة للمؤسسة (الأصول المتداولة) إلى الحسابات الدائنة قصيرة الأجل (روابط الالتزامات الحالية). من المعتاد تضمين النقد (النقدي) والاستثمارات المالية قصيرة الأجل (الاستثمارات قصيرة الأجل) والذمم المدينة (المدينون) ومخزون المواد الخام والمواد والسلع و المنتجات النهائية(جرد). صحيح ، هناك نقاش بين المحللين حول قضايا حساب مكونات معينة في تكوين الأصول المتداولة عند حساب نسب السيولة ، ويقترح العديد من الاقتصاديين استبعاد جميع الأصول غير السائلة من الاعتبار.

في إطار هذه المناقشة واستناداً إلى مبدأ المحافظة ، لا نرى أنه من المناسب إدراج الديون المعدومة والديون المتأخرة في حسابات القبض. من المفترض أنه كلما ارتفعت نسبة السيولة ، كان موقف الشركة أكثر موثوقية ، حيث من المرجح أن تساعد الزيادة الكبيرة في الأصول المتداولة على الديون قصيرة الأجل في تلبية مطالبات الدائنين إذا تم بيع المخزونات في عملية بيع منظم إجباريًا للممتلكات ، و مطلوب بشكل عاجل حسابات القبض.

من ناحية أخرى ، قد تكون النسبة المرتفعة علامة على الإدارة غير الفعالة للمؤسسة وقد تشير إلى عدم أداء النقد ، والمخزون الزائد مقارنة بالذمم المدينة التنظيمية المفرطة. لذلك ، من الناحية العملية ، يُعتقد أن نسبة 2: 1 قريبة من المعدل الطبيعي لمعظم أشكال النشاط ، حيث أن هذا المستوى يوفر للشركة تغطية موثوقة للديون قصيرة الأجل حتى في حالة انخفاض القيمة من الأصول المتداولة بنسبة 50٪.

ومع ذلك ، في الآونة الأخيرة ل الدول المتقدمةيعتبر الانخفاض في قيمة نسبة التغطية من الخصائص المميزة ، حيث يصل ، على وجه الخصوص ، إلى 1.33 لشركات التصنيع الأمريكية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الشركات الحديثة أكثر احتمالًا من سابقاتها للاعتماد على تمويل قصير الأجل أكثر خطورة. بالنسبة للصناعة الروسية في السنوات الاخيرةصفة مميزة متوسط ​​القيمةتبلغ نسبة التغطية تقريبًا مستوى 1.0-1.2 ، وتنخفض من سنة إلى أخرى.

يتم حساب النسبة السريعة (النسبة السريعة) بشكل مشابه للنسبة السابقة ، مع الاختلاف الوحيد في أن الأصول المتداولة في هذه الحالة لا تشمل مخزون المواد الخام والمواد والسلع والمنتجات النهائية. يتم استبعاد المخزونات من الأصول المتداولة لأنها قد تشكل جزءًا كبيرًا من الأصول المتداولة ، ولكن يمكن تحويلها إلى نقد بتكلفة مخفضة ، إن وجدت. عادة ما يتم التعبير عن القيمة المرضية لنسبة السيولة السريعة كنسبة 1: 1. يتم حساب نسبة السيولة المطلقة (النسبة النقدية) كنسبة النقدية والمدى القصير استثمارات ماليةإلى الديون قصيرة الأجل. هذا هو المؤشر الذي يسمح لك بتحديد ما إذا كانت المؤسسة لديها موارد يمكنها تلبية متطلبات الدائنين في موقف حرج. الحد الأدنى الموصى به للمؤشر الذي قدمه المحللون الروس والأجانب هو 0.2. أدت الأساليب المحوسبة الحديثة لإدارة النقد في الغرب إلى انخفاض الحاجة إلى النقد ، وبالتالي فإن القيم الكمية لنسبة السيولة المطلقة في الخارج لها اتجاه تنازلي موضوعي.

بالإضافة إلى المؤشرات الثلاثة الرئيسية لسيولة الشركة ، فإن مؤشر درجة تغطية الفائدة على رأس المال المقترض من خلال الربح من المبيعات قبل دفع الفائدة (تغطية الفائدة) مهم أيضًا. في الممارسة العملية ، قد تكون المؤشرات غير المباشرة لمشاكل السيولة في المؤسسة هي التأخير في دفع الأجور للموظفين ، وتوزيعات الأرباح للمساهمين ، وعدم سداد الدائنين الآخرين للمؤسسة. وفقًا لقانون الاتحاد الروسي رقم 6-FZ الصادر في 8 يناير 1998 بشأن الإعسار (الإفلاس) كيانتعتبر غير قادرة على تلبية مطالبات الدائنين بموجب الالتزامات النقديةو (أو) الوفاء بالالتزام بالدفع المدفوعات الإلزاميةإذا لم يتم الوفاء بالالتزامات و (أو) الالتزامات ذات الصلة في غضون ثلاثة أشهر من تاريخ الوفاء بها. قد يخضع مثل هذا المشروع لإجراءات الإفلاس.

تحدد مؤشرات دوران الأصول ودوران الأسهم مستوى النشاط التجاري للمؤسسة ويتم حسابها على أنها نسبة العائدات السنوية من بيع المنتجات (الأعمال والخدمات) إلى متوسط ​​القيمة السنوية للأصول وحقوق الملكية ، على التوالي. من المهم بشكل خاص مقارنة مؤشرات النشاط التجاري بمتوسطات الصناعة ، حيث يمكن أن تختلف قيمتها بشكل كبير اعتمادًا على الصناعة.

على سبيل المثال ، يمكن أن يختلف معدل دوران الأصول من واحد للصناعات كثيفة رأس المال مثل التعدين والهندسة الثقيلة وصناعة السيارات إلى عشرة في الشركات التجارية. يعد الاستخدام العملي لنسبة دوران الأصول عرضة إلى حد كبير للأغراض التحليلية نظرًا لحقيقة أن الميزانية العمومية للشركة تحتوي على أصول من أنواع مختلفة بمستويات أسعار مختلفة جدًا في كثير من الأحيان تتعلق بفترات مختلفة في الماضي.

مبين في البيانات المالية قيمة الكتابغالبًا ما لا علاقة للأصول بالقيمة السوقية العادلة في الوقت الحالي ، مع زيادة التشوهات مع كل تغيير في معدل التضخم وما يرتبط به من إعادة تقييم الأصول. نظرًا لأن الذمم المدينة جزء من أصول الشركة ، يمكن أيضًا اعتبار نسبة دوران المستحقات من بين مؤشرات النشاط التجاري للمؤسسة ، ولكن نظرًا للأهمية الخاصة لمشكلة عدم المدفوعات ، فقد قررنا النظر فيها في قسم التحليل في الذمم المدينة والدائنة للشركة.

هيكل العائدات من بيع مؤسسة (حصة النقد ، المقايضة ، الكمبيالات) هو مؤشر روسي محدد ، لأن تجنيس الاقتصاد هو أحد المظاهر الرئيسية لأصالة النظام الاقتصادي الروسي. في عام 2007 ، بلغت حصة معاملات المقايضة في مبيعات الشركات الروسية 52٪ (في 2006- 42٪). الشركات التي لديها حصة عالية من النقد في الإيرادات - كقاعدة عامة ، هذه هي الشركات التي تبيع المنتجات (الأشغال والخدمات) بشكل رئيسي للسكان ، وكذلك للمصدرين - تتمتع بمرونة مالية كبيرة وعادة لا يكون لديها ديون كبيرة للضرائب وغيرها. التزامات. بالإضافة إلى ذلك ، فإن المقايضة تشوه مؤشرات التكلفة للمؤسسات ، لأنه في حالة تسويات المقايضة ، عادة ما يتم المبالغة في تقدير أسعار السلع بمقدار مرتين أو ثلاث مرات.

يتضمن تحليل التكلفة للمؤسسة ، أولاً وقبل كل شيء ، دراسة هيكلها بواسطة العناصر الاقتصادية ، فضلاً عن نسبة التكاليف المتغيرة المشروطة والتكاليف الثابتة المشروطة. ستتمكن الشركات ذات النسبة العالية من التكاليف الثابتة من تسجيل تدهور كبير في النتائج المالية حتى مع انخفاض طفيف في أحجام المبيعات ، فضلاً عن زيادة كبيرة في الأرباح حتى مع زيادة معتدلة في أحجام المبيعات.

الى جانب ذلك ، في الممارسة الروسيةعادة ما يتم تقسيم تكاليف المؤسسة لأغراض التحليل إلى تلك التي يتم تنفيذها في العملة الوطنية- روبل ولأولئك الذين نفذوا في عملة أجنبية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الشركات التي تتحمل تكاليف الروبل بشكل أساسي أقل تعرضًا لمخاطر الصرف الأجنبي ، أي. خطر الانخفاض المفاجئ في قيمة الروبل ، الذي حدث في أغسطس وسبتمبر 2006 وأدى إلى تدهور حاد في ربحية عمليات الشركات مع وجود نسبة كبيرة من التكاليف المتكبدة بالعملة الأجنبية (على سبيل المثال ، تلك التي تعمل على المواد الخام المستوردة).

معدل التحصيل ، أي تعتبر نسبة عائدات المبيعات حسب المنتجات المدفوعة والمشحونة ، وتحليل الذمم المدينة والدائنة مهمة بشكل خاص لدراسة الشركات في مجمع الوقود والطاقة الروسي ، والتي تضررت بشدة من أزمة عدم السداد.

يمكن أن تكون خوارزمية دراسة ديون المؤسسة تقريبًا على النحو التالي. في المرحلة الأولى ، يتم توضيح مدى عدم المدفوعات من خلال تحديد معامل تحصيل المدفوعات ، ومعدل دوران المستحقات (تسليم الذمم المدينة) ، محسوبًا على أساس نسبة المبيعات السنوية إلى متوسط ​​قيمة المستحقات للسنة ، ودوران الحسابات الدائنة (معدل دوران الدائنين) ، والمُعرَّف على أنه نسبة عائدات المبيعات السنوية إلى متوسط ​​القيمة السنوية للحسابات الدائنة.

من المفترض أنه كلما زاد معدل دوران المستحقات ، زادت قدرة المؤسسة على سداد التزاماتها للدائنين. من خلال حساب نسبة دوران المستحقات ، يمكنك أيضًا تحديد فترة دوران المستحقات (متوسط ​​فترة تحصيل الذمم المدينة) ، والتي تُعرّف على أنها نسبة 365 يومًا إلى معدل دوران المستحقات.

في المرحلة الثانية ، يتم تحليل ديناميكيات تراكم الذمم المدينة والدائنة ، على وجه الخصوص ، معدل نمو عدم المدفوعات في المؤسسة مقارنة بمتوسط ​​الصناعة ، وكذلك بالمقارنة مع معدل نمو عائدات المبيعات. إذا نمت الخصوم بمعدل أسرع من إيرادات الشركات ، فهذا يعني زيادة معينة الدين المحلي، والتي يجب سدادها على حساب الإيرادات المستقبلية ، على الرغم من أن فرص ذلك ضئيلة للغاية في الظروف الروسية.

في المرحلة الثالثة ، يتم تحديد العوامل التي تؤثر على اتجاهات وديناميكيات تراكم الذمم المدينة والدائنة.

في المرحلة الرابعة ، يتم التحقيق في هيكل الذمم المدينة والدائنة ، على وجه الخصوص ، يتم توضيح حصة الذمم الدائنة المتأخرة والمدينين المشكوك في تحصيلها من إجمالي دين الشركة.

السمة النوعية لموثوقية وصلاحية جميع مؤشرات المركز المالي للمؤسسة بالنسبة للمستثمر هي وجود البيانات المالية للمؤسسة وفقًا لمعايير المحاسبة الدولية أو معايير المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة ووجود تقرير تدقيق رسمي. شركة مراجعة الحسابات. علينا أن نعترف بأن هناك دائرة محدودة للغاية من الشركات الروسية القوائم الماليةوفقًا لمعايير IAS (US GAAP) ، التي تم تحليلها من قبل شركة تدقيق معترف بها.