المحاضرة 2

المشاركون في السوق أوراق قيمة

1. المجموعات الرئيسية لمشاركي RZB.

2- المشاركون المحترفون في RCB.

3. المؤسسات الاستثمارية.

1- المجموعات الرئيسية للمشاركين في سوق الأوراق المالية

1.1 هيئة الدولة الرئيسية لتنظيم ومراقبة RZB في الاتحاد الروسيهي الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية - FFMS (سابقًا FCSM).

1.2. المُصدرون هم كيانات قانونية أو هيئات عامة وهيئات حكومية ذاتية محلية تُصدر أوراق مالية وتتحمل التزامات تجاه المستثمرين نيابة عنهم لممارسة الحقوق المصدق عليها من خلال الأوراق المالية التي أصدروها.

1.3 المستثمرون هم أفراد وكيانات قانونية تمتلك أوراق مالية.

1.4. المشاركون المهنيون هم مؤسسات مالية متخصصة تضمن عمل سوق الأوراق المالية الذي يحدده القانون.

1.5 يتم إنشاء وإدارة المنظمات ذاتية التنظيم من قبل مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية وفقًا لأنشطتهم. (للكشف عن)

2. المشاركون المهنية RZB

ضع في اعتبارك أنواع وجوهر نشاطهم.

2.1 نشاط الوساطة هو تنفيذ المعاملات مع الأوراق المالية كوكيل بالعمولة أو محام.

إذا حصل الوسيط على أوراق مالية نيابة عنه ، ولكن على حساب العميل ، فإن الوسيط يعمل كوكيل عمولة. إذا حصل السمسار على أوراق مالية نيابة عن العميل وعلى نفقته ، فإنه في هذه الحالة يعمل كمحام. دخل الوسيط عمولة.

2.2. نشاط التاجر هو تنفيذ معاملات شراء وبيع الأوراق المالية نيابة عن الفرد وعلى نفقته الخاصة.

يحصل التجار على دخل من الفرق بين أسعار بيع وشراء الأوراق المالية.

2.3 نشاط إدارة الأوراق المالية هو أداء يقوم به كيان قانوني نيابة عنه ومقابل رسوم متفق عليها إدارة الثقةالأصول المالية المحولة إليه لاستخدامها خلال فترة التعاقد.

2.4 نشاط المقاصة - تنظيم التسويات المتبادلة بين المشاركين تداول الأسهم.

2.5 نشاط الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية هو جمع ومعالجة وتخزين وتوفير البيانات الخاصة بحاملي الأوراق المالية.

2.6. نشاط الحفظ هو تقديم خدمات تخزين ومحاسبة شهادات الأوراق المالية.

2.7. يتمثل نشاط تنظيم التجارة في سوق الأوراق المالية في تقديم خدمات لإبرام الصفقات التجارية بين المشاركين في السوق. يمكن أن تعمل أسواق الأوراق المالية وأنظمة تداول الكمبيوتر كمنظمين للتجارة.

للقبول في سوق الأوراق المالية كمشارك محترف ، يجب على المنظمات الحصول على الاعتماد وتلبية متطلبات معينة ، مثل الترخيص ، والمتخصصين المعتمدين ، والخبرة المهنية ، والسمعة التي لا تشوبها شائبة ، ومقدار كبير من رأس المال السهمي ، إلخ. (للكشف عن)

3. المؤسسات الاستثمارية

كما تظهر الدراسات ، في الدول المتقدمةيتم نقل الموارد المالية للأفراد والمؤسسات على النحو التالي: من خلال البنك المركزي - 5٪ ، من خلال البنوك التجارية - 35٪ ، من خلال مستثمرين مؤسسيين آخرين - 60٪ ؛

صورة مختلفة تماما في البلدان النامية: من خلال النظام المصرفي ، يتحرك 90٪ مال، من خلال نظام المستثمرين المؤسسيين الآخرين - 10٪.

الاتجاه في الممارسة الدوليةهو تقليل الحصة القطاع المصرفيوزيادة حصة المستثمرين المؤسسيين الآخرين في توزيع الموارد المالية في سوق الاستثمار.

في روسيا ، يشمل المستثمرون المؤسسيون البنوك ، شركات التأمين، NPF ، صناديق الاستثمار الجماعي.

3.1 لا يحق للمصارف ، كقاعدة عامة ، العمل لصالحها سوق الأوراق المالية، ولكن لها الحق في إنشاء صناديق الاستثمار والشركات ، والعمل كوسطاء وتجار في سوق الأوراق المالية الحكومية.

3.2 تستثمر شركات التأمين جزءًا من احتياطياتها التأمينية في أدوات مالية موثوقة لضمان استقرارها وربحيتها وضمان المدفوعات. الأهداف الرئيسية للنشاط الاستثماري لشركات التأمين هي الأوراق المالية الحكومية ، والودائع المصرفية الموثوقة للغاية ، وقيم العملات ، والعقارات ، والأسهم الممتازة ، إلخ.

3.3 غير دولة صناديق التقاعد(NPFs) ، إلى جانب تراكم ودفع المعاشات التقاعدية ، تشارك في استثمار طويل الأجل للأموال المستلمة في أصول موثوقة للغاية. يتم وضع أصول التقاعد من قبل شركة إدارة ، والتي يجب أن تحصل على ترخيص خاص.

في السنوات الأخيرة ، ظهر ما يسمى بالمستثمرين الجماعيين في روسيا.

3.4. المستثمر الجماعي هو منظمة مالية متخصصة تجمع الأموال من صغار المستثمرين وتستثمرها في الأصول الاستثمارية ، بما في ذلك. في التخصص المشاريع الاستثمارية. وتشمل هذه:

3.4.1. أول مؤسسة استثمار جماعي في روسيا الحديثةالتحقق من صناديق الاستثمار. ظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في سياق الخصخصة الجماعية وأصبحت من كبار المستثمرين في المحافظ. وقد ركزوا 32٪ من إجمالي عدد شيكات الخصخصة ، وأصبحوا يمتلكون 10٪ من أسهم الشركات المخصخصة وتم تحويلهم إلى صناديق استثمار مساهمة.

3.4.2 صندوق الاستثمار المشترك هو شركة مساهمة مفتوحة ، وموضوع نشاطها الحصري هو استثمار ممتلكاتها في أغراض استثمارية.

3.4.3 منذ عام 1996 ، تعمل مؤسسات استثمار جماعي جديدة في سوق الأوراق المالية الروسية - صناديق الاستثمار المشترك (PIFs). وفقًا للتيار قانون اتحاديصندوق الاستثمار المشترك هو مجموعة منفصلة من الممتلكات المحولة إليه لإدارة الائتمان من قبل المساهمين في الصندوق ، والممتلكات التي حصل عليها الصندوق في سياق أنشطته. تدار عملية الاستثمار من قبل شركة إدارة متخصصة.

ميزات المشاركة صناديق الاستثمارهم كالآتي:

أ) يتم الانضمام إلى الصندوق المشترك عن طريق شراء أسهمه ؛

ب) عندما يتم تجميع الأموال ، تصبح المساهمات غير شخصية ويتم حساب متوسط ​​مخاطر الاستثمار والدخول ؛

ج) المالك حصة الاستثمارلا يحق له المشاركة في إدارة الصندوق وممتلكاته (CB).

د) لا يعتبر PIF كيانًا قانونيًا.

ه) لا يؤدي نقل الملكية لإدارة الائتمان إلى نقل ملكيتها إلى الوصي ؛

و) الغرض من الصناديق المشتركة هو زيادة قيمة ممتلكات الصندوق وليس الحصول على دخل جاري. الزيادة في القيمة لا تخضع للتوزيع في شكل أرباح ؛ رسملة الفوائد المستلمة من الأنشطة الاستثمارية ؛

ز) يتلقى المساهمون الدخل في شكل الفرق بين سعر البيع والشراء لأسهم الاستثمار ؛

ح) تلتزم صناديق الاستثمار المشترك باسترداد الأسهم من أصحابها بناءً على طلب الأخير بالقيمة السوقية (الاقتباس).

ط) تخفيض تكاليف الإدارة في العمليات مع كتل كبيرة من الأوراق المالية ، tk. يمكن لشركة إدارة واحدة إدارة عدة صناديق الاستثمار. يتيح لك ذلك توفير تكاليف الإدارة والمعاملات مع الأوراق المالية.

ي) من السهل الانتقال من صندوق إلى آخر باستراتيجيات استثمار مختلفة في داخل صندوق واحد دون دفع ضرائب على الدخل الناتج ؛

ك) تعمل الصناديق تحت رقابة صارمة من هيئات الدولة وتنشر بانتظام معلومات كاملة عن أنشطتها ؛

ل) يشكل عدد كبير من الصناديق بيئة تنافسية للغاية مما يؤدي إلى زيادة كفاءة عملها وانخفاض أسعار الخدمات.

3.4.4 ظهرت مؤخرا في روسيا النوع الجديدالاستثمار الجماعي - الأموال العامةالإدارة المصرفية (OFBU). إنها مماثلة لصناديق الاستثمار المشتركة ، ولكن يتم تشكيلها وإدارتها من قبل البنوك التجارية.

الفرق عن الصناديق المشتركة هو أن أنشطتها لا تخضع للتنظيم من قبل FFMS ، ولكن من قبل البنك المركزي ، مما يمنحها بعض المزايا. على سبيل المثال ، يُسمح لـ OFBUs بالاستثمار في الأوراق المالية مثل العقود الآجلة والخيارات. هذا يسمح لك بالتأمين على المخاطر وتحقيق دخل مضمون.

3.4.5 الاتحادات الائتمانية هي مؤسسة أخرى من مؤسسات الاستثمار الجماعي. الاتحاد الائتماني هو اتحاد طوعي يتمتع بالحكم الذاتي من الأفراد من أجل إنشاء مجمع نقدي جماعي واستخدامه لإقراض احتياجات أعضاء الاتحاد. الاتحاد الائتماني هو منظمة تعاونية تتمتع بوضع الكيان القانوني.

أنواع النشاط المهني في سوق الأوراق المالية. إجراءات ترخيص الأنشطة المهنية في RZB.

نشاط الوساطة والتاجر في سوق الأوراق المالية. أنشطة إدارة الأوراق المالية.

نشاط الإيداع في سوق الأوراق المالية.

نشاط التسجيل في سوق الأوراق المالية.

نشاط المقاصة.

البورصة ومهامها ووظائفها. تداول الأوراق المالية خارج البورصة.

أنواع النشاط المهني في سوق الأوراق المالية. إجراءات ترخيص الأنشطة المهنية في RZB.

يشير النشاط المهني في سوق الأوراق المالية إلى أنواع الأنشطة التي حددها القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 N 39-FZ "في سوق الأوراق المالية" - الوساطة ، والتاجر ، والإيداع ، وأنشطة إدارة الثقة للأوراق المالية ، والأنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة (أنشطة المقاصة) ، وكذلك الأنشطة كمنظم للتجارة و تداول الاسهم.

بالإضافة إلى ذلك ، إلى النشاط المهنييشمل الاحتفاظ بسجل لحاملي الأوراق المالية المسجلين. (في الوقت الحالي ، فإن اللوائح الخاصة بأنشطة الترخيص للحفاظ على سجل مالكي الأوراق المالية المسجلة ، والتي تمت الموافقة عليها بموجب قرار من اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية بتاريخ 19 يوليو 1998 رقم 24 ، سارية المفعول).

يتم تنفيذ النشاط المهني في سوق الأوراق المالية فقط على أساس التراخيص الصادرة عن اللجنة الفيدرالية ، أو التراخيص الصادرة عن السلطات التنفيذية الفيدرالية ، البنك المركزي للاتحاد الروسي ، الذي تم إصدار ترخيص عام من قبل اللجنة الفيدرالية.

لا يمكن إصدار ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة الوساطة والتاجر إلا إلى منظمة تجارية منشأة في النموذج شركة مساهمةأو شركة ذات مسؤولية محدودة مسجلة وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

يجوز إصدار ترخيص لمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة الوساطة فقط لمواطن مسجل كرجل أعمال فردي وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

يتم إصدار ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة الإيداع و (أو) المقاصة للمنظمات التجارية التي تم تأسيسها في شكل شركة مساهمة أو شركة ذات مسؤولية محدودة ، وكذلك للمنظمات غير التجارية المسجلة وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

لا يجوز إصدار ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية إلا للمنظمات التجارية المنشأة في شكل شركة مساهمة أو شركة ذات مسؤولية محدودة ، وكذلك لغير- المنظمات التجارية المسجلة وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

لا يمكن إصدار ترخيص البورصة إلا لمنظمة تأسست في شكل شراكة غير تجارية مسجلة وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

لا يجوز إصدار ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة في إدارة الائتمان للأوراق المالية إلا إلى منظمة تجارية تأسست في شكل شركة مساهمة أو شركة ذات مسؤولية محدودة مسجلة وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.

يجوز إصدار ترخيص لمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة إدارة الثقة للأوراق المالية فقط لمواطن مسجل كرائد أعمال فردي.

يحق للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية القيام بأنواع الأنشطة التالية في سوق الأوراق المالية:

أنشطة الوساطة في سوق الأوراق المالية ، باستثناء المعاملات مع الأفراد.

نشاط التاجر في سوق الأوراق المالية ؛

أنشطة السمسرة ، بما في ذلك المعاملات مع الأفراد ؛

أنشطة إدارة الأوراق المالية ؛

أنشطة الإيداع

نشاط المقاصة في سوق الأوراق المالية.

أنشطة تنظيم التجارة في سوق الأوراق المالية ؛

تعمل البورصات على أساس ترخيص البورصة.

تُفهم عمليات الوساطة مع الأفراد على أنها معاملات يقوم بها الوسيط مع الأفراد ، حيث يعمل الوسيط نيابة عن الفرد أو نيابة عنه وعلى حساب الفرد.

لا يُسمح بدمج النشاط المهني في سوق الأوراق المالية (باستثناء تنظيم التجارة في سوق الأوراق المالية) مع أنواع أخرى من الأنشطة ، باستثناء الأنشطة المصرفية.

يحدد FCSM متطلبات معينة للمشاركين في سوق الأوراق المالية ، والتي يجب مراعاتها من قبل المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية طوال مدة الترخيص.

وفقًا لمرسوم الهيئة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية المؤرخ في 3 يونيو 1998 رقم 22 ، يتعين على المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية الذين يعملون في أنشطة الوساطة والتاجر وأنشطة الإيداع وأنشطة إدارة الائتمان للأوراق المالية أن يصبحوا أعضاءً في أنفسهم- التنظيم التنظيمي للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (NAUFOR ، PARTAD - "الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية" ، "الرابطة المهنية للمسجلين ووكلاء التحويل والمودعين").

مقاس عدالةيجب أن يكون للمشارك المحترف في سوق الأوراق المالية على الأقل المبلغ المعادل بسعر ECU المحدد في تاريخ حساب مبلغ رأس المال السهمي ، إلى المبالغ التالية:

000 ECU - للحصول على ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة الوساطة ، باستثناء الأفراد ؛

000 ECU - للحصول على ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة التاجر ؛

000 ECU - للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية لأنشطة الوساطة ، بما في ذلك المعاملات مع الأفراد ؛

450.000 وحدة نقدية أوروبية ، ومن 1 يناير 1998 - 1.000.000 وحدة نقدية أوروبية للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة في إدارة الأوراق المالية الائتمانية ؛

1،000،000 ECU - للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة الإيداع ؛

1.000.000 وحدة نقدية أوروبية - للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة المقاصة ؛

2.000.000 وحدة نقدية أوروبية - للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية من قبل منظمي التداول خارج البورصة في سوق الأوراق المالية ؛

2.000.000 وحدة نقدية أوروبية - للحصول على ترخيص كمشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية عن طريق بورصات العملات والسلع ؛

2.000.000 وحدة نقدية أوروبية - للحصول على ترخيص بورصة.

عند القيام بشروط الجمع بين عدة أنواع من الأنشطة المهنية ، يتم تحديد رأس المال السهمي وفقًا للمتطلبات الخاصة بأنواع الأنشطة التي يقوم بها أو المعاملات في سوق الأوراق المالية ، والتي تتعلق بأكبر مبلغ من تم تأسيس رأس المال السهمي.

اعتبارًا من 22 أبريل 1999 ، يجب أن يكون لدى المنظمة المتقدمة بالطلب متخصص واحد على الأقل مع شهادة تأهيل وضعتها اللجنة الفيدرالية للمتخصصين المعنيين لكل نوع من النشاط المهني في سوق الأوراق المالية المحدد في طلب الحصول على ترخيص أو استبداله أو إعادة إصداره. .

يُطلب من الكيانات القانونية (بخلاف المؤسسات الائتمانية) المشاركة في الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية أن يكون لها موظف بدوام كامل - مراقب ، وتشمل اختصاصه مراقبة امتثال الأنشطة المهنية لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية. في هيكل مؤسسة ائتمانية تقوم بأنشطة مهنية في سوق الأوراق المالية ، خدمة تحكم داخلي. يحق للمشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي ليس مؤسسة ائتمانية إنشاء خدمة رقابة داخلية.

يجوز فقط تعيين الشخص الذي يعمل بدوام كامل في مؤسسة تشارك بشكل محترف في سوق الأوراق المالية ولديها تعليم عالٍ في منصب مراقب ورئيس خدمة الرقابة الداخلية.

الجمع بين العمل في منصب المراقب والعمل في مناصب أخرى في مؤسسة واحدة - لا يُسمح بالمشارك المحترف في سوق الأوراق المالية.

يتم إصدار الرخصة لمدة 3 سنوات.

أسباب تعليق الترخيص هي:

انتهاك متطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ، والإجراءات التنظيمية الأخرى للجنة الفيدرالية لأنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ؛

انتهاك أحد المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية للمتطلبات التي وضعتها اللجنة الفيدرالية بشأن مقدار رأس المال السهمي ؛

عدم وفاء مشارك محترف في سوق الأوراق المالية بجميع أنواع الأنشطة والعمليات المهنية في سوق الأوراق المالية المحددة في الترخيص في غضون ستة أشهر ؛

القيام من قبل مشارك محترف في سوق الأوراق المالية بأنشطة في سوق الأوراق المالية أو معاملات مع الأوراق المالية ، والتي لم يتم النص على دمجها في القوانين التنظيمية للجنة الاتحادية ؛

إجراء معاملات من قبل مشارك محترف في سوق الأوراق المالية لصالحه في ظل وجود تضارب في المصالح بين هذا المشارك المحترف وعملائه ؛

الانتهاكات الأخرى لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية والإجراءات القانونية للاتحاد الروسي وهذه اللوائح وغيرها من الإجراءات التنظيمية الصادرة عن اللجنة الفيدرالية.

أسباب إلغاء الترخيص هي:

تصفية كيان قانوني يمارس أنشطة مهنية في سوق الأوراق المالية ؛

الاعتراف بالمشارك المهني في سوق الأوراق المالية باعتباره معسراً (مفلساً) بناءً على قرار محكمة (باستثناء المشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية الذين هم شراكات غير تجارية) ؛

الانتهاك المتكرر و (أو) الانتهاك الجسيم لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ، وهذه اللوائح وغيرها من الإجراءات التنظيمية الصادرة عن المفوضية الفيدرالية ؛

التلاعب بالأسعار في سوق الأوراق المالية ؛

بالنسبة للمؤسسات الائتمانية - إلغاء ترخيص مصرفي وحالات أخرى لتصفية مؤسسة ائتمانية ؛

ينتهي ترخيص المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية في الحالات التالية:

انتهاء الصلاحية تاريخ الاستحقاقصلاحية الترخيص.

إلغاء الترخيص ؛

استبدال أو تجديد الترخيص.

نشاط الوساطة والتاجر في سوق الأوراق المالية. أنشطة إدارة الأوراق المالية.

كما ذكرنا سابقًا ، يتطلب عمل السوق البائعين والمشترين والوسطاء الذين يمثلون مصالحهم فيه. كوسطاء ، كقاعدة عامة ، يتصرف السماسرة والتجار.

وفقًا لقانون "سوق الأوراق المالية" ، فإن "نشاط الوساطة هو إجراء معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية كمحامي أو وكيل عمولة يعمل على أساس اتفاقية وكالة أو عمولة ، بالإضافة إلى توكيل رسمي لمثل هذا المعاملات. "

يمكن أن تعمل كوسيط فرادىوكذلك المنظمات. تتم أنشطة الوساطة المهنية في سوق الأوراق المالية على أساس ترخيص تم الحصول عليه بالطريقة المنصوص عليها.

يُطلق على المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي يعمل في أنشطة الوساطة اسم الوسيط.

يبني الوسيط والعميل علاقتهما على أساس تعاقدي. في هذه الحالة ، يمكن استخدام اتفاقيات العمولات واللجان. إذا تم إبرام اتفاقية وكالة ، فهذا يعني أن الوسيط سيتصرف نيابة عن العميل وعلى نفقة العميل ، أي العميل طرف في المعاملات المبرمة وهو المسؤول عن تنفيذ الصفقة. إذا تم إبرام اتفاقية عمولة ، فعند إبرام صفقة ، يتصرف الوسيط نيابة عن نفسه ، ولكنه يعمل لصالح العميل وعلى نفقته. طرف الصفقة في هذه الحالة هو الوسيط وهو المسؤول عن تنفيذها.

يعتبر تنفيذ عقد العمولة أو العمولة بمثابة نقل إلى العميل لإخطار الوسيط الرسمي بإتمام الصفقة.

إذا كان الوسيط يعمل كوكيل بالعمولة ، فقد تنص اتفاقية العمولة على التزام بالاحتفاظ بالأموال المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية أو المستلمة نتيجة بيع الأوراق المالية مع الوسيط في حسابات غير متوازنة والحق في استخدامها عن طريق الوسيط حتى يتم إرجاع الأموال إلى العميل وفقًا لشروط العقد.

يُسمح بإعادة تخصيص المعاملات من قبل الوسطاء فقط للوسطاء. يجوز إعادة الندب إذا نصت عليه اتفاقية العمولة أو العمولة ، أو في الحالات التي يضطر فيها السمسار إلى ذلك بحكم الظروف لحماية مصالح موكله بإخطار هذا الأخير.

يتم نقل الثقة وفقًا للتشريعات المدنية للاتحاد الروسي.

يتلقى الوسيط الدخل الرئيسي من العمولات المفروضة من مبلغ المعاملة. لذلك ، تتمثل مهمة الوسيط في أن يكون لديه عملاء ، من بينهم موردون للأوراق المالية ومشتروهم ، وأصحاب أموال مجانية مؤقتًا.

يجب على الوسيط تنفيذ أوامر العملاء بحسن نية وبالترتيب الذي تم استلامها به ، ما لم ينص العقد المبرم مع العميل أو طلبه على خلاف ذلك. المعاملات التي نفذتها نيابة عن العملاء، في جميع الأحوال يخضع لأولوية التنفيذ مقارنة بعمليات التاجر الخاصة بالوسيط نفسه عندما يجمع بين أنشطة الوسيط والتاجر.

إذا كان للوسيط مصلحة تمنع تنفيذ طلب العميل وفقًا للشروط الأكثر ملاءمة للعميل ، فإن الوسيط ملزم بإخطار الأخير على الفور بوجود هذه المصلحة.

إذا أدى تعارض مصالح الوسيط وعميله ، والذي لم يتم إخطار العميل به قبل استلام الوسيط للأمر المقابل ، إلى تنفيذ هذا الأمر على حساب مصالح العميل ، يلتزم الوسيط بالتعويض عن الخسائر على نفقته الخاصة بالطريقة المنصوص عليها في التشريع المدني للاتحاد الروسي.

نشاط التاجر هو تنفيذ معاملات شراء وبيع الأوراق المالية نيابة عنه وعلى نفقته الخاصة من خلال الإعلان علنًا عن أسعار شراء و / أو بيع بعض الأوراق المالية مع الالتزام بشراء و / أو بيع هذه الأوراق المالية بالأسعار المعلنة من قبل الشخص الذي يقوم بمثل هذه الأنشطة.

يُطلق على المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي يقوم بأنشطة التاجر اسم تاجر. يمكن أن يكون التاجر كيانًا قانونيًا فقط منظمة تجارية.

يتكون دخل التاجر من الفرق بين أسعار البيع والشراء. لذلك ، يجب على التاجر أن يراقب باستمرار ويأخذ في الاعتبار ظروف السوق المتغيرة. عادة ما تكون متخصصة في أنواع معينة من الأوراق المالية ، ولكن قد تخدم المؤسسات الكبيرة سوق الأوراق المالية ككل.

بصفته مشغل السوق ، يحق للتاجر الإعلان عن الشروط الأساسية لاتفاقية شراء وبيع الأوراق المالية: الحد الأدنى والحد الأقصى لعدد الأوراق المالية التي سيتم شراؤها و / أو بيعها ، بالإضافة إلى الفترة التي يتم خلالها تحديد الأسعار المعلنة صالح. إذا لم يكن هناك ما يشير في الإعلان عن الشروط الأساسية الأخرى ، فإن التاجر ملزم بإبرام اتفاق بشأن الشروط الأساسية التي يقترحها موكله. إذا تجنب التاجر إبرام اتفاقية ، فيجوز مقاضاته لإبرام قسري لمثل هذه الاتفاقية و / أو للتعويض عن الخسائر التي لحقت بالعميل.

في السوق المحلية ، يمكن لشركة الاستثمار أن تكون بمثابة تاجر ، وتتمثل إحدى وظائفه في الاستثمار في الأوراق المالية ، وإجراء المعاملات معهم نيابةً عنها ، بما في ذلك من خلال عرض الأسعار. كانت مؤسسات الائتمان المتعاملين الرئيسيين في سوق الدين الحكومي.

في إطار نشاط إدارة الأوراق المالية ، يتم الاعتراف بالتنفيذ من قبل كيان قانوني أو رجل أعمال فردي نيابة عن نفسه مقابل رسوم لفترة معينة من إدارة الثقة المنقولة إلى حيازتها والانتماء إلى شخص آخر لصالح هذا الشخص أو ثالث الأطراف التي أشار إليها هذا الشخص:

ضمانات؛

النقدية المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية ؛

النقدية والأوراق المالية الواردة في سياق إدارة الأوراق المالية.

يسمى المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية ، الذي يقوم بأنشطة في إدارة الأوراق المالية ، بالمدير.

يتم تحديد إجراءات تنفيذ أنشطة إدارة الأوراق المالية وحقوق والتزامات المدير بموجب تشريعات واتفاقيات الاتحاد الروسي.

المدير ، عند تنفيذ أنشطته ، ملزم بالإشارة إلى أنه يعمل كمدير.

إذا أدى تضارب مصالح المدير وعميله أو عملاء مختلفين لمدير واحد ، ولم يتم إخطار جميع الأطراف مسبقًا ، إلى تصرفات المدير التي تسببت في إلحاق الضرر بمصالح العميل ، فإن المدير ملزم بذلك تعويض الخسائر على نفقته الخاصة بالطريقة المنصوص عليها في القانون المدني.

سوق الأوراق المالية هو مجموعة من العلاقات بين المشاركين فيما يتعلق بتداول المشتقات والأوراق المالية الأخرى (CB). إنه يتطور مع نمو الاقتصاد العالمي. اليوم ، يوجد معظم البنك المركزي في نموذج إلكترونيوتثبت الحقوق في سجل خاص. ولكنها لم تكن كذلك دائما. كان ظهور السوق بسبب احتياجات الإنتاج البضاعي ، وأدى تطوره إلى نمو اقتصادات البلدان الرأسمالية.

قصة

يرتبط ظهور RCB بظهور الأوراق المالية المملوكة للدولة في القرنين الخامس عشر والسادس عشر. في عام 1556 ، تم تأسيس البورصة في أنتويرب. في عام 1531 ، خلق الإيطاليون تشابهًا منصة التداولفي بروج. في عام 1592 ، تم نشر قائمة (قائمة بقيمة البنك المركزي) لأول مرة عليها. يُعتقد أن هذا العام شهد ولادة البورصات.

ظهرت الأوراق المالية غير الحكومية الأولى (الأسهم) في بورصة أمستردام للأوراق المالية في القرن السابع عشر. تم إصدارها من قبل شركة East India Trading Company ، التي حصلت على حق التجارة في الهند. في القرنين السابع عشر والثامن عشر. ظهر سوق خارج البورصة في إنجلترا ، حيث كان السماسرة يراهنون مباشرة في المقاهي أو في الشارع.

في عام 1724 ، ظهرت فاتورة وبورصة في باريس. تم إجراء المعاملات عليها من قبل الوسطاء فقط ، وحتى عام 1777 لم يتم الإعلان عن الأسعار بشكل علني. بدأت البورصات في الظهور في ألمانيا والولايات المتحدة. الأسواق الرئيسية في أوروبا كانت لندن وفرانكفورت. في البداية ، تم تداول السندات الحكومية على المواقع ، ثم بدأت الأسهم في الظهور. لقد تطور السوق ليس فقط من الناحية الكمية ، ولكن أيضًا من الناحية النوعية. اليوم ، تتم معظم عمليات التداول من خلال تكنولوجيا الكمبيوتر.

المشاركون في سوق الأوراق المالية

المُصدرون هم كيانات قانونية لها الحق في الإصدار. يجذبون بشكل مؤقت الأموال المتاحةوالاستثمار في مشاريع حقيقية. ترتيب التنسيب ثابت في معايير خاصة. من الناحية العملية ، هؤلاء هم البائعون الأوائل للأوراق المالية ، والكيانات القانونية التي تتحمل التزامات بدفع الدخل. يمكن أن يكون المستثمرون كيانات قانونية وأفرادًا يشاركون في التداول ، أي يشترون الأسهم والسندات. يؤدي المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية وظائف مساعدة. يعملون كوسطاء بين البائعين والمشترين.

إجراءات إصدار الأوراق المالية للدولة

المُصدر - وكالة فيدراليةالسلطات ، وزارة المالية في الاتحاد الروسي - مقترض ، وكيل لخدمة قضايا البنك المركزي - بنك روسيا. يمكن أن يكون المستثمرون أي كيانات قانونية وأفراد يشترون السندات في شكل وثائقي. البنوك و شركات الاستثماركيفية أداء المشاركين في سوق الأوراق المالية الحكومية وظائف المتعاملين. يتم إصدار سندات الدولة في إصدارات وسلسلة وفئات وأرقام معينة. في بعض الأحيان يتم تقسيمها إلى شرائح (أجزاء).

يتم تنفيذ الطرح الأولي للسندات من قبل بنك روسيا من خلال المزاد. قبل سبعة أيام من بدء المبيعات ، يعلن عن معلمات التداول الرئيسية: يوم قبول الطلبات ، وحجم الإصدار ، والحد ، والبيانات الأخرى. بعد بدء المبيعات ، يمكن للتاجر إدخال أوامر الشراء في نظام التداول نيابة عن نفسه أو نيابة عن العميل. يمكن أن تكون محدودة (محدودة الكمية والسعر) والسوق. في الحالة الثانية ، يكون التاجر جاهزًا لشراء العدد المحدد من السندات بالأسعار الجارية. هناك أيضًا تقسيم للتطبيقات إلى تنافسية وغير تنافسية. في الحالة الأولى ، يشير الأمر إلى السعر الذي يكون فيه مقدم الطلب جاهزًا لشراء الأوراق المالية ، وعددها. يشير العرض غير التنافسي إلى حجم السندات التي يكون العميل على استعداد لشرائها بمتوسط ​​السعر المرجح.

قبل إعلان النتائج ، تحدد وزارة المالية في الاتحاد الروسي الحد الأدنى لسعر الأوراق المالية ومتوسط ​​السعر المرجح لجميع العطاءات التي تمت تلبيتها. جميع العروض التي تتساوى فيها الأسعار أو تتجاوز هذه المؤشرات راضية تمامًا.

أمر الالتزام:

• المثبتة حجم الحددَين؛
• حجم ثابت مال مستلف، والتي تهدف إلى تمويل العجز (لكيان مكون من الاتحاد الروسي - لا يزيد عن 30٪ من الدخل ، للبلدية - 15٪ من الدخل) ؛
• يجب ألا يتجاوز حجم نفقات خدمة الدين 14.99٪ من نفقات الموازنة.

يجب أن تشمل شروط التداول نوع الأوراق المالية وشكلها وفترة التداول والعملة وخصائص الأداء والقيود. يتم اتخاذ قرار الإفراج في شكل قانون معياري يحتوي على جميع العناصر المذكورة أعلاه. أيضًا ، يجب أن تحتوي الوثيقة على معلومات حول ميزانية المقترض ، ومقدار دينه في وقت الإصدار. الفعل المعياريويجب تسجيل جميع الأوراق المالية.

ميزات الوفاء بالالتزامات:

• يجوز للمُصدر تأمين المسؤولية عن الوفاء بالالتزامات ؛
• تنظيم إجراءات ومصادر تكاليف التمويل من خلال تشريعات الموازنة ؛
• التمرير جانبيةالتي حددها المصدر ؛
• يمكن أيضًا ضمان التزامات الأطراف الثالثة من قبل الاتحاد الروسي ، ولكن في هذه الحالة ، لن يتم تصنيف البنك المركزي على أنه مملوك للدولة.

يمكن تنفيذ هذه المسألة من قبل بنك روسيا. يتم إصدار سنداتها في شكل مستندي وليست مسجلة ، ولا يتم إنشاء تقرير بنتائج المبيعات. المستثمرون هم مؤسسات ائتمانية روسية.

الوسطاء

المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية هم كيانات قانونية وأفراد لديهم رخصة سارية. يشمل هؤلاء الوسطاء والتجار ومنظمات المقاصة والمديرين والمودعين والمنظمين التجاريين والمسجلين. دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في أنواع المشاركين في سوق الأوراق المالية.

وسيط

المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية هو الشخص الذي يقوم بالمعاملات كمحامي ، ويتصرف على أساس اتفاق وتوكيل رسمي. حسب الفن. 3 من القانون الاتحادي رقم 210 "بشأن البنك المركزي" ، لكل عميل ، يفتح الوسيط حسابًا منفصلاً مع مؤسسة ائتمانية. يوفر الأموال للاستثمارات. يقوم الوسيط بإبلاغ العميل بجميع الحركات. من أحد الوسطاء ، يمكنك الحصول على أموال أو أوراق مالية في شكل قروض للمعاملات. تسمى هذه المعاملات هامشية. يتقاضون نسبة مئوية للاستخدام. إذا لم يتم دفع العمولة في الوقت المحدد ، فيمكن للوسيط بيع الأوراق المالية المتداولة بطريقة غير قضائية.

تاجر

المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية هو كيان قانوني يقوم بإجراء المعاملات نيابة عنه ، على نفقته الخاصة ، مع الالتزام بإكمال العملية بالأسعار المعلنة. يحق للتاجر أيضًا وضع شروط أساسية أخرى للمعاملات: لتنظيم عدد الأوراق المالية في معاملة واحدة ، وفترة صلاحية السعر المعلن. في حالة عدم وجود تعليمات إضافية في العقد ، يكون التاجر ملزمًا بإبرام صفقة بشروط أساسية ، وإلا فسيتم مقاضاته للحصول على تعويضات.

مدير

كما يوحي الاسم ، فإن هؤلاء المشاركين في سوق الأوراق المالية يديرون الأموال نيابة عنهم مقابل عمولة معينة مدة محددةلصالح أطراف ثالثة. لمزاولة هذا النشاط ، يشترط الحصول على ترخيص من البنك المركزي. إذا كان هناك تضارب في المصالح ، مما أدى إلى تكبد العملاء خسائر ، فإن المدير ملزم بتعويضهم. يتم قبول المطالبة بالخطأ في غضون عام من تاريخ استلام المستندات.

تحتفظ الشركات المشاركة في سوق الأوراق المالية بسجلات لكل عقد مع العميل. بموجب شروط الاتفاقية ، يمكن للمدير تمثيل مصالح المستثمر من خلال المشاركة في اجتماع المساهمين أو من خلال تزويد المؤسسين بمعلومات عن المساهم. يمكنه أيضًا التقدم إلى المحكمة بمطالبات تتعلق بالأنشطة التي قام بها. يتم دفع جميع التكاليف من الممتلكات الخاضعة للإدارة. يتم تعويض المصاريف الأخرى أيضًا من هذا المصدر.

الإيداع

يقدم هؤلاء المشاركون في سوق الأوراق المالية الروسية خدمات لتخزين الحقوق والمحاسبة ونقلها. ترتيب النشاط ينظمه الفن. 7 القانون الاتحادي رقم 210. يُطلق على عميل الخدمات اسم المودع. يتم إبرام الاتفاقية التي تحكم العلاقة بين الطرفين كتابة. تتم جميع المعاملات نيابة عن العميل. قد يرفض الوديع تقديم الخدمات إذا كان هناك دين مستحق. قد يشارك العديد من المشاركين في RCB في تنفيذ الأنشطة.

يجب أن ينص العقد على:

أ) موضوع الصفقة: خدمات تخزين الأوراق المالية و / أو تسجيل الحقوق ؛

ب) إجراء إصدار تعليمات المودع ؛

ج) فترة صلاحية الوثيقة.

د) إجراءات الدفع مقابل الخدمات ؛

ه) شروط وأشكال الانتفاخ.

و) التزامات جهة الإيداع:

• تسجيل وقائع التحصيل من قبل البنك المركزي للمودع ؛
• الاحتفاظ بحساب إيداع (شخصي) ؛
• نقل جميع المعلومات الواردة من المُصدر أو المسجل.

تشمل وظائف المشاركين في سوق الأوراق المالية تسجيل المالكين ، وحساب حقوقهم ، والتخزين الإلزامي للشهادات. هذا الأخير يعني تقديم قائمة بالمالكين مرة واحدة في السنة. أيضا ، يجب على الوديع تقديم المساعدة في الحصول على الدخل. يتم فتح حساب منفصل لهذه الأغراض. يتم فصل جميع الأموال المخزنة عليه عن التزامات الوديع.

ميزات توليد الدخل

المصدر يدفع الأموال من خلال البنك المركزي إلى جهة الإيداع عن طريق تحويلها إلى حساب مصرفي. هذا الأخير ملزم بدفعها للمودعين في اليوم التالي. إذا كنا نتحدث عن استرداد الالتزامات التي لم يتم سدادها على الفور ، فيتم تمديد الفترة إلى ثلاثة أيام عمل ، وإذا كان المودعون مستودعين آخرين ، فستكون 15 يومًا. يتم الدفع بما يتناسب مع عدد الأوراق المالية للعميل ، والتي يتم احتسابها في حساب الإيداع. الوديع ملزم بالإفصاح عن المعلومات المتعلقة بإيصال المدفوعات وتحويلها إلى المودعين.

أصحاب التسجيل

المشاركون في سوق الأوراق المالية هم كيانات قانونية تعمل في جمع وتثبيت ومعالجة ونقل البيانات المتعلقة بأصحاب حقوق الشركات. يحتوي السجل على قائمة المساهمين وبيانات عن العدد والقيمة الاسمية وفئة الأوراق المالية. لصيانتها ، يحق لصاحبها فرض رسوم. يتم إصلاح المعاملة في غضون 3 أيام بعد استلام الطلب. عند الاكتتاب الأولي للبنك المركزي ، يتم تقديم البيان مجانًا.

مسؤوليات صاحب العمل:

• فتح حسابات في التسجيل ؛
• تنفيذ عمليات بناء على أوامر الأشخاص المسجلين ؛
• تزويد المساهم بالمعلومات بشرط أن تزيد حصته في رأس المال المصرح به عن 1٪.

يُثبت المالك المعاملات عند نقل الملكية على أساس الأمر. عند الانتهاء من الاتفاقية ، ينقل المسجل جميع المعلومات المتعلقة بالمساهم إلى المُصدر أو مشارك آخر في RZB. يمكن تقديم المستندات التي تؤكد حقوق الملكية إلى بنك روسيا والمحاكم وهيئات التحقيق الأولية.

يمكن أن تشمل المستودعات الوسطاء والمسجلين. يتصرفون نيابة عن العميل على أساس اتفاقية الوكالة. وتشمل واجباتهم: استلام المستندات اللازمة لتسجيل العملية ، وتحويل كشوف الحساب إلى الأشخاص. مطلوب وكلاء التحويل من أجل:

• تحديد الأشخاص الذين يقدمون المستندات ؛
• تزويد المسجل بإمكانية الوصول إلى البيانات ؛
• التصديق على توقيعات أصحاب الحسابات ؛
• احترام سرية المعلومات.

حسابات

يتمثل نشاط المشاركين في سوق الأوراق المالية في فتح خلايا في البنك لتحويل الدخل وأموال إدارة الأمانة والخزينة والحسابات الأخرى. جميع المستندات المتعلقة بمسك السجل ، يجب على صاحب التسجيل الاحتفاظ بها لمدة 5 سنوات من تاريخ استلامها. لتسجيل حقوق الشركات ، يتم فتح حسابات لمالك اسمي مرخص له ، مستودع.

لا يمكن إبطال معاملات الحساب المسجلة أو تغييرها. يجب تصحيح الأخطاء التي تم العثور عليها قبل نهاية اليوم الحالي ، بشرط ألا يتم إرسال التقرير الخاص بالعملية بعد. في حالات أخرى ، لا يمكن إجراء التغييرات إلا بإذن من الشخص الذي تم فتح الحساب من أجله.

ملامح المشاركين في سوق الأوراق المالية

يمكن فتح مستودع المرشح في المستودع شركة أجنبية، الذي يتعامل مع محاسبة حقوق الشركات. يعمل أيضًا نيابة عن الأشخاص المسجلين ، ويمكنه المشاركة في اجتماع مالكي الأوراق المالية الروسية والتصويت بدون توكيل رسمي ، وتقديم جميع المعلومات حول المساهم بناءً على طلب المحكمة ، بنك روسيا. الجميع أوراق القضيةمسجلة في حسابات المودعين المحليين. هذا هو المكان الذي تأتي فيه الأرباح.

مزيج من الأنشطة

قد يؤدي المشاركون في سوق الأوراق المالية واجبات مختلفة. يمكن لشركة واحدة الانخراط في وقت واحد في أنشطة الوساطة والتاجر والإيداع وإدارة الأصول. ولكن يحظر القانون على المسجلين المشاركة في عمليات أخرى.

قيود

يعمل المشاركون الرئيسيون في سوق الأوراق المالية وفقًا للقانون ويجب عليهم تلبية متطلبات معينة. لا يمكن أن تشمل الكيانات القانونية التي تم سحب ترخيصها بسبب مخالفة الأنظمة أو تعرضها لعقوبات إدارية أو لديها سجل جنائي معلق. يجب تقديم جميع التعيينات التنفيذية أو عمليات العزل كتابةً إلى الوكالة الفيدرالية في غضون 10 أيام.

تخضع أنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية لرقابة مستمرة من بنك روسيا. بناءً على طلب المنظم ، يتم إجراء تدقيق داخلي في المنظمة.

لا يمكن للأفراد الذين لديهم سجل إجرامي بارز أن يصبحوا مشاركين في السوق. في هذه القضيةهذا يعني أنه ليس لديهم الحق في شراء أكثر من 10٪ من أسهم مؤسسة واحدة. هذه يشاركيعطي الحق في التصويت في الاجتماعات. لذلك ، يجب إرسال معلومات حول جميع المؤسسين الذين يمتلكون 10٪ وسهم واحد آخر على الأقل إلى بنك روسيا. قد يطلب المنظم بيانات من السجل في أي وقت. إذا تم الكشف عن جريمة ، فسيتم سحب عدد الأسهم التي تزيد عن 10 ٪ من الجاني.

مؤسسات الائتمان

البنوك ، كمشاركين في سوق الأوراق المالية ، تعمل كوكيل عمولة للعميل فيما يتعلق بطرف ثالث. من خلال المشاركة في شراء وبيع المشتقات في السوق الثانوية ، فإنهم يتلقون مكافأة على التنفيذ السريع للأمر. حجمها منصوص عليه في شروط العقد. من هذه العمليات ، تحصل مؤسسات الائتمان على دخل يشكل جزءًا كبيرًا من الأرباح. يتم تنفيذ وظائف المنظم من قبل بنك روسيا. يتأكد من أن جميع المشاركين في سوق الأوراق المالية يقومون بالحسابات بشكل صحيح. في حال وجود مخالفات تقوم بفرض غرامات أو تعليق أو إلغاء الترخيص. يعد عدم تنفيذ المعاملات الخاصة بشراء وبيع الأسهم والمشتقات انتهاكًا أيضًا.

إحصائيات إلغاء الترخيص

إلغاء ترخيص البنك
بسبب الانتهاك
بمحض إرادتك
بسبب قلة النشاط

بالنسبة للربع الأول من عام 2015 ، تم إلغاء 73 رخصة ، 10 - من البنك ، 41 - بسبب الانتهاكات ، ورفضت 22 منظمة ذلك بناءً على طلبهم.

التغييرات التشريعية

نتيجة لإخفاق سوق الدين في 2008-2009 ، لم يتلق ما يقرب من 30٪ من المصدرين مدفوعات على السندات. لحماية حقوق الدائنين ، تم إجراء تعديلين على القانون الاتحادي "بشأن RZB" - ممثل حملة السندات ("الأمناء") وظهر اجتماع عام لهؤلاء المشاركين.

أثار تطبيق القانون في الممارسة العديد من الأسئلة. وبالتالي ، يجب على المُصدر أن يدفع مقابل خدمات ممثل حاملي السندات ، وسيحمي مصالح المستثمرين. هناك تضارب في المصالح. تم تقديم اقتراح لتحويل هذه الوظائف إلى الوديع ودفع ثمنها بأقل سعر. لكن المشاركين ذوي الخبرة في السوق يفرضون رسومًا باهظة على خدماتهم. المصدرين سوف تفلس في إصدارات السندات. ما لا يقل عن الأسئلة التي أثيرت بشأن فرز أصوات أصحاب البنك المركزي. بموجب القانون ، يتم احتساب النصاب على أساس العدد الإجمالي لحملة السندات. في الغرب ، وفي حالات مماثلة ، تُحسب نسبة الناخبين من عدد الموجودين. لا تزال هذه التعديلات استشارية بطبيعتها. ربما ، بحلول الوقت الذي يدخل فيه القانون حيز التنفيذ (يوليو 2016) ، سيتم توضيحها.

خاتمة

لقد تطور RZB مع نمو الاقتصاد العالمي. تأسست أول بورصة للأوراق المالية في أنتويرب عام 1156. تم قبول طلبات الحصول عليها من قبل السماسرة الذين عملوا كوسطاء بين البائع والمشتري. اليوم ، يتفاعل المشاركون الرئيسيون في سوق الأوراق المالية - المصدرون والمستثمرون - بشكل غير مباشر. يشارك الوسطاء والتجار والمودعون والبنوك في تلقي ومعالجة وتخزين المعلومات المتعلقة بالمعاملات وأصحاب الأوراق المالية. هم مشاركون محترفون في السوق ويتم تنظيم أنشطتهم من قبل بنك روسيا. في حالة المخالفات يعاقب بغرامة أو يلغي الترخيص.

3 1135) - 2006

سوق الأسهم ومجلس الإدارة

المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية

لوس انجليس شالديف ،

طبيب العلوم الاقتصادية، أستاذ،

مدرس معتمد الرابطة الدوليةمحاسبين

الأكاديمية الماليةتحت حكومة الاتحاد الروسي

تستند سمة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية إلى مفهوم "النشاط المهني في سوق الأوراق المالية" ، والذي يمكن تعريفه على أنه نشاط مرخص لكيانات قانونية لديها أوراق مالية.

يحدد التشريع الروسي الأنواع التالية من الأنشطة المهنية: السمسرة. تاجر؛ أنشطة إدارة الأوراق المالية. أنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة (المقاصة) ؛ نشاط الإيداع النشاط المتعلق بمسك سجل حاملي الأوراق المالية ؛ نشاط على تنظيم التجارة في سوق الأوراق المالية.

يتطلب تنفيذ هذه الأنواع من الأنشطة تصريحًا خاصًا - ترخيصًا.

نشاط الوساطة هو نشاط إجراء معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية نيابة عن العميل وعلى نفقته أو نيابة عنه وعلى نفقة العميل على أساس اتفاقيات قابلة للاسترداد مع العميل.

يرتبط نشاط التاجر بتنفيذ معاملات شراء وبيع الأوراق المالية نيابة عن الفرد وعلى نفقته الخاصة من خلال الإعلان علنًا عن أسعار الشراء أو البيع لبعض الأوراق المالية.

في إطار نشاط إدارة الأوراق المالية يتم الاعتراف بالتنفيذ نيابة عن نفسه مقابل رسوم خلال فترة معينة من إدارة الائتمان للأوراق المالية ، والأموال المخصصة للاستثمار في الأوراق المالية ، وكذلك الأموال والأوراق المالية الواردة في عملية إدارة الأوراق المالية.

أنشطة المقاصة - أنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة (التحصيل ، التسوية ،

تصحيح المعلومات الخاصة بالتعامل مع الأوراق المالية وإعدادها مستندات المحاسبةعليها) ومقابلتها على توريد الأوراق المالية والتسويات عليها.

نشاط الحفظ - تقديم خدمات لتخزين شهادات الأوراق المالية والمحاسبة وتحويل حقوق الأوراق المالية.

ترتبط أنشطة الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية بجمع وتثبيت ومعالجة وتخزين وتوفير البيانات التي تشكل نظام الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية.

نشاط تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية هو تقديم الخدمات التي تسهل بشكل مباشر إبرام معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية بين المشاركين في سوق الأوراق المالية. منظم التداول في سوق الأوراق المالية الذي يلبي متطلبات معينة هو البورصة.

1) أن يكون الكيان القانوني شركة تضامن غير تجارية أو شركة مساهمة ؛

2) لا يمتلك مساهم واحد وعضو واحد في البورصة من شركة تضامن غير تجارية من البورصة والشركات التابعة لها 20٪ من الأسهم أو الأصوات في اجتماع عامأعضاء التبادل

3) أعضاء البورصة هم مجرد مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية ؛

4) عدم الجمع بين أنشطة البورصة وأنواع أخرى من الأنشطة ، باستثناء أنشطة بورصة العملات ، تبادل السلع، أنشطة المقاصة ، أنشطة النشر ، النشر

نشاط السماء ، وكذلك مع تنفيذ أنشطة لتسليم الممتلكات للإيجار ؛

5) مديرو البورصة والموظفون الآخرون ليسوا موظفين مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية ؛

6) يجوز تحويل البورصات غير التجارية إلى شركات مساهمة.

في الممارسة الروسيةأداء البورصات ، يمكن فقط للوسطاء والتجار والمديرين أن يكونوا مشاركين في التداول في البورصة. أما بالنسبة للأشخاص الآخرين ، فيمكنهم إجراء المعاملات في البورصة حصريًا من خلال وساطة الوسطاء الذين يقدمون العطاءات. في الممارسة الأجنبية لأداء البورصات ، هناك فئات مختلفةالمشاركون ، على سبيل المثال ، مشارك المعلومات الذي لديه حق الوصول إلى التداول دون الحق في تحديد الأسعار ، ومشارك تجاري لديه إمكانية الوصول إلى نظام التداول في وضع التداول ، وهو ملزم بإجراء عروض أسعار من جانب واحد باستمرار لعدد معين من الأسهم وصانع السوق - عضو تداول في البورصة ، يتمتع ببعض الامتيازات بالمقارنة مع الأعضاء الآخرين ، ولكنه يفترض التزامًا بالحفاظ على عدد معين من عروض الأسعار الثنائية.

نادرًا ما يقوم المشاركون المحترفون في البورصة بأداء أي نوع واحد من الأنشطة المهنية (باستثناء أنواع الأنشطة الموجودة من أجلها القيود القانونية). أكبر المشاركين المحترفين - بنوك الاستثمارفي الممارسة الأمريكية ، شركات الاستثمار ، عالمية بنوك تجاريةوشركات الوسطاء والتجار في روسيا ، والتي يمكن دمجها تحت المصطلح العام "شركات الأوراق المالية" 1

هذه شركات متنوعة تعتمد على الأوراق المالية. يمكن لمثل هذه الشركات أن تعمل في نفس الوقت كوسطاء وتجار ومديرين وضامنين ومستشارين ماليين.

النهج المؤسسي لتنظيم أداء الواجبات الوظيفية من قبل المشاركين المحترفين في البورصة

- "الوسطاء المحترفون" - السماسرة ، والتجار ، وإدارة إعادة التوزيع الفعال لرأس المال النقدي المجاني من المستثمرين إلى المُصدِرين ، يتيح لنا التمييز بين ثلاثة نماذج لسوق الأوراق المالية: رينيش ، وأنجلو ساكسوني ، ومختلط.

نموذج سوق الأوراق المالية هو نوع من تنظيم سوق الأوراق المالية ، اعتمادًا على النوع

1 Guseva I. A. ورشة عمل حول سوق الأوراق المالية. - م: فقيه ، 2000. - 320 ص.

المؤسسات التي تؤدي وظائف الوسطاء المحترفين 2.

نموذج الراين لسوق الأوراق المالية هو منظمة تؤدي فيها البنوك التجارية وظيفة الوسطاء المحترفين. من الأمثلة النموذجية على نموذج السوق هذا سوق الأوراق المالية الألماني الذي يهيمن عليه العالم بنك تجاري- عضو البورصة. يقوم بجميع أنواع العمليات ليس فقط في الخدمات المصرفية، ولكن أيضًا في سوق الأوراق المالية. من ناحية ، يقبل الأموال للودائع والودائع ، ويقرض الاقتصاد والسكان ، ومن ناحية أخرى ، يقدم الخدمات المتعلقة بالأوراق المالية: فهو يفي بأوامر العملاء كوسيط ؛ يدير الأوراق المالية للعملاء وصناديق الاستثمار ؛ تشكل حزم الأوراق المالية الخاصة بها.

يعتبر نموذج السوق الأنجلو ساكسوني نموذجيًا للولايات المتحدة الأمريكية. بعد الكساد الكبير ، مُنعت البنوك التجارية والشركات التابعة لها من العمل كمشاركين محترفين في بورصات الأوراق المالية في المعاملات مع الأوراق المالية للشركات ، حيث كان من المفترض أن الاندماج البنوك الأمريكيةأدت الأنشطة في البنوك وأسواق الأوراق المالية إلى حقيقة أن الأزمة كانت عميقة وطويلة الأمد. لم ينطبق هذا الحظر على الأوراق المالية الحكومية ، وفي هذا السوق ، اتخذت البنوك موقفًا قويًا. نتيجة لذلك ، ليست البنوك التجارية ، ولكن الاستثمارية ، والشركات المتنوعة التي تقدم جميع أنواع الخدمات مع الأوراق المالية ، يمكنها القيام بأنشطة مهنية في سوق الأوراق المالية في البلدان التي يتم فيها تنظيم السوق وتشغيله على أساس النموذج الأنجلو ساكسوني.

النموذج المختلط لسوق الأوراق المالية هو منظمة يتم فيها أداء وظائف الوسطاء المحترفين من قبل كل من البنوك التجارية والمؤسسات المالية غير المصرفية. تعد اليابان ممثلًا بارزًا لهذا النموذج في سوق الأوراق المالية. في روسيا ، يتم تشكيل نموذج مختلط لسوق الأوراق المالية ، تعمل فيه البنوك التجارية البنوك العالمية.

يعتمد ترخيص الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية على مفاهيم وتعريفات خاصة. يحدد الترخيص إجراءات وشروط إصدار وتمديد واستبدال الترخيص أنواع مختلفةالأنشطة المهنية ، والحصول على رخصة مكررة ، وكذلك في حالة إنهاء الترخيص.

الترخيص - تصريح خاص لممارسة نوع معين من النشاط بموجب

الامتثال الإلزامي لمتطلبات وشروط الترخيص الصادرة عن سلطة الترخيص لشخص اعتباري أو طبيعي ؛ نوع النشاط المرخص به - نوع من النشاط يتطلب ترخيصًا لتنفيذه في أراضي الاتحاد الروسي ؛ الترخيص - الإجراءات المتعلقة بمنح التراخيص ، وإعادة إصدارها ، وإلغائها ، وتعليقها وتجديدها ، ومراقبة الالتزام بالمتطلبات والشروط ، والتي يكون استيفائها إلزاميًا عند مزاولة نوع النشاط المرخص به.

يتم تنفيذ الأنشطة في سوق الأوراق المالية من قبل مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية على أساس ترخيص صادر عن الخدمة الفيدرالية لـ الأسواق الماليةأو سلطة ترخيص أخرى على أساس ترخيص عام.

المبادئ الرئيسية لتنفيذ الترخيص هي: ضمان وحدة الفضاء الاقتصادي على أراضي البلاد. إنشاء أنواع النشاط المرخصة ؛ إنشاء إجراءات الترخيص ؛ تحديد متطلبات وشروط الترخيص. الدعاية وشفافية الترخيص ؛ الامتثال لسيادة القانون.

جنبا إلى جنب مع متطلبات وشروط ترخيص الأنشطة في سوق الأوراق المالية ، بالإضافة إلى مراعاة إجراءات إصدار الترخيص وتوفير المستندات المطلوبة، من الضروري استيفاء المتطلبات المتعلقة بمعيار الكفاية الصناديق الخاصةالمشاركون المهنيون وشروط الجمع بين مختلف أنواع الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية (انظر الجدول).

يتم إصدار ترخيص مزاولة الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية لمدة 3 سنوات ، وترخيص لمزاولة أنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية وترخيص البورصة لمدة تصل إلى 10 سنوات. عند الجمع بين أنشطة تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية وأنواع أخرى من الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية ، يتم إصدار ترخيص لمدة تصل إلى 3 سنوات.

يُسمح بالجمع بين الأنواع التالية من النشاط المهني في سوق الأوراق المالية:

السمسرةوأنشطة التجار وأنشطة إدارة الأوراق المالية وأنشطة الإيداع ؛

أنشطة المقاصة وأنشطة الإيداع ؛

أنشطة تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية وأنشطة المقاصة.

ترخيص جميع أنواع الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية له خصائصه الخاصة.

وبالتالي ، يمكن إصدار ترخيص للقيام بأنشطة الوساطة والتاجر وإدارة الأوراق المالية إلى منظمة تجارية تأسست في شكل شركة مساهمة أو شركة ذات مسؤولية محدودة. تتم أنشطة تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية على أساس ترخيص من مشارك محترف في سوق الأوراق المالية للقيام بأنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية أو ترخيص من البورصة. يجوز إصدار ترخيص لمنظمة تجارية تأسست في شكل شركة مساهمة مقفلة أو شراكة غير ربحية. لا يمكن تنفيذ أنشطة الإيداع إلا من قبل الكيانات القانونية المنشأة في شكل شركة مساهمة ، وشركة ذات مسؤولية محدودة ، ومنظمة غير ربحية ، وكذلك دولة اتحادية المؤسسات الوحدوية. لدى جهة الإيداع الحق في أداء وظائف جهة إيداع التسوية ، أي إجراء جميع العمليات على حسابات الإيداع الخاصة بالمشاركين في سوق الأوراق المالية عند تنفيذ المعاملات التي تتم من خلال منظمي التجارة في سوق الأوراق المالية. وديع التسوية ملزم بإنشاء خدمة رقابة داخلية.

يجب أن يضم موظفو جهة إيداع التسوية متخصصين يستوفون شروط التأهيل الخدمة الفيدراليةفي الأسواق المالية. يجب ألا يشغل الأشخاص الذين يشغلون مناصب ذات صلة في جهة الإيداع مناصب في كيانات قانونية أخرى تمارس أنشطة مهنية.

عند الجمع بين أنشطة الإيداع وأنواع أخرى من الأنشطة المهنية ، ينبغي القيام بأنشطة الإيداع قسم منفصلالكيان القانوني الذي يكون هذا النشاط حصريًا له.

لا يحق للمشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي يجمع بين أنشطة الإيداع وأنشطة الوساطة وأنشطة المتعاملين مع أنشطة إدارة الأوراق المالية أداء وظائف وديع التسوية. التزام جهة إيداع التسوية هو اتخاذ تدابير للتخفيف من مخاطر أنشطتها.

لا يجوز تنفيذ أنشطة المقاصة إلا من قبل الكيانات القانونية المنشأة في شكل شركة مساهمة مقفلة ، فضلاً عن شراكة غير تجارية. منظمة المقاصة

نسبة كفاية رأس المال للمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية

نوع معيار الكفاءة المهنية مزيج من أنواع مختلفة من معايير الكفاءة المهنية

النشاط المؤيد للعقلانية للأموال الخاصة

أداء المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (ألف روبل) من المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية عند الجمع بين الأنشطة (ألف روبل)

الوساطة: 5.000 1. نشاط الوساطة والتاجر 35.000

نشاط التقييم 2. الوساطة والتعامل مع خدمات الاستشارات المالية 3. السمسرة والتعامل مع خدمات الاستشارات المالية وأنشطة الإيداع 4. السمسرة والتعامل مع أنشطة التقييم وخدمات الاستشارات المالية 35.000 40.000 40.000

وكالة دي- 500 1. السمسرة والصفقة 45000

الأنشطة المتعلقة بأنشطة الإيداع ، وأنشطة الوديع المتخصص لصناديق الاستثمار ، وصناديق الاستثمار المشترك ، وصناديق التقاعد غير الحكومية ، وتقديم خدمات الاستشارات المالية. 2. السمسرة والصفقات مع تقديم خدمات الاستشارات المالية وأنشطة الإيداع وأنشطة التقييم ، وأنشطة التقييم وأنشطة الإيداع المتخصص لصناديق الاستثمار وصناديق الاستثمار وصناديق التقاعد غير الحكومية 45.000.000

أنشطة 5000 نشاط لإدارة الأصول القيمة 30000

إدارة الأوراق المالية وإدارة الاستثمار

صندوق الأوراق المالية وصندوق الاستثمار المشترك وصندوق التقاعد غير الحكومي وإدارة أصول احتياطيات التأمين لشركات التأمين

الأنشطة 30.000 منظم تداول في سوق الأوراق المالية 40.000

تنظيم الأوراق المالية وأنشطة المقاصة

التجارة في السوق

أوراق قيمة

(تداول الاسهم)

الحراسة 20000

أنشطة جهة إيداع متخصصة لصناديق الاستثمار وصناديق الاستثمار وصناديق التقاعد غير الحكومية 2. أنشطة الإيداع مع المقاصة لخدمة المعاملات بالأوراق المالية التي تتم من خلال منظمي التجارة 45000

المقاصة 15000 1. أنشطة المقاصة والإيداع - 30000

النشاط 2. نشاط المقاصة والبورصة 75.000

أنشطة مقابل 30000 - -

حفظ التسجيل

تلتزم بتطوير بند يضمن للعملاء سلامة المعاملات.

للحصول على ترخيص ، يجب أن يكون لدى المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية اثنين على الأقل من المتخصصين في الموظفين الذين يستوفون متطلبات التأهيل للخدمة الفيدرالية للأسواق المالية. يتم إجراء الاختبار التأهيلي على مرحلتين. الأول هو امتحان أساسي ، والثاني هو امتحان تخصصي يقابل واحدة من السلاسل السبع.

متطلبات المسؤولينيرتبط المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية بأداء وظيفة الشخص الوحيد الهيئة التنفيذيةمشارك محترف في سوق الأوراق المالية. لا يمكن للأشخاص أداء هذه الوظائف إذا تم إلغاء ترخيص المنظمة لمخالفة متطلبات الترخيص أو في وقت اتخاذ قرار تطبيق إجراءات الإفلاس ، وكذلك الأشخاص الذين لديهم سجل جنائي لجرائم في مجال النشاط الاقتصاديأو جرائم ضد سلطة الدولة.

لذلك ، شروط وأحكام الترخيص ترتيب عامنكون:

الامتثال لتشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ؛

امتثال الصناديق الخاصة للمعايير التي تحد من المخاطر في سياق الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية ؛

امتثال الموظفين لمتطلبات التأهيل ؛

وجود مراقب واحد على الأقل في موظفي المنظمة ؛

عدم وجود سجل جنائي لأعضاء مجلس الإدارة (مجلس الإشراف) وأعضاء الهيئة التنفيذية الجماعية والرئيس والمراقب ؛

توفير شروط ممارسة السلطة الرقابية من قبل سلطة الترخيص. متطلبات وشروط الترخيص

ترتيب محدد هي:

يُطلب من المنظمة التي تقوم بأنشطة الوساطة والتعامل وإدارة الأوراق المالية أن يكون لديها موظف واحد على الأقل من المؤهلات المناسبة للمحاسبة الداخلية للمعاملات مع الأوراق المالية ، بالإضافة إلى موظف واحد يفي بمتطلبات التأهيل المحددة ؛

يجب أن تمتلك المنظمة التي تنفذ أنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية و / أو البورصة برامج وأجهزة ، ذاتية

يقف التقسيم الهيكليمسؤول عن ضمان أسلوب العمل المناسب مع المعلومات التجارية والرسمية وغيرها ، وكذلك الوحدة المسؤولة عن إدراج / شطب الأوراق المالية ، ومجلس الصرف ؛ بورصة تجمع بين أنشطتها وأنشطة تبادل العملات و / أو تبادل السلع (أنشطة لتنظيم تجارة الصرف) و / أو أنشطة المقاصة - وحدة هيكلية لتنفيذ كل نوع من أنواع الأنشطة المعلنة ، وحدة لـ تقديم الخدمات التي تسهل بشكل مباشر إبرام المعاملات مع الأوراق المالية ؛ يجب أن يكون لدى البورصة بعد 6 أشهر من تاريخ الحصول على الترخيص 75 مشاركًا محترفًا على الأقل في سوق الأوراق المالية المعترف بهم للتداول في البورصة ؛

في مؤسسة تقوم بأنشطة الإيداع كموظفين بدوام جزئي ، لا ينبغي شغل مناصب الرئيس والموظفين الذين تشمل وظائفهم الحصرية تنفيذ أنشطة الإيداع في سوق الأوراق المالية ، والمراقب ، ورئيس وموظفي خدمة الرقابة الداخلية ؛

يحق للمؤسسة التي تمارس أنشطة الإيداع في سوق الأوراق المالية أداء وظائف جهة إيداع التسوية في سوق الأوراق المالية ، وإجراء التسويات على الأوراق المالية بناءً على نتائج المقاصة وإجراء جميع العمليات على حسابات الأوراق المالية للمشاركين في سوق الأوراق المالية عندما تنفيذ المعاملات التي تتم من خلال منظمي التجارة في سوق الأوراق المالية.

لا يحق للمؤسسة التي تجمع بين أنشطة الإيداع وأنشطة السمسرة أو التاجر أو إدارة الأوراق المالية أداء وظائف وديع التسوية.

يجب على المؤسسة التي تحتفظ بسجل لأصحاب الأوراق المالية الامتثال للمتطلبات والشروط المحددة التالية:

تملك مساهم واحد ما لا يزيد عن 20٪ من الأسهم لكل فئة (نوع) ، وعضو واحد في شراكة غير ربحية بما لا يزيد عن 20٪ من الأصوات في الاجتماع العام لأعضاء هذه الشراكة غير الربحية ؛

تملك مساهم واحد والشركات التابعة له ما لا يزيد عن 20٪ من الأسهم لكل فئة (نوع) (حصص في رأس المال المصرح به) ، وعضو واحد غير تجاري

توافر ما لا يقل عن 50 اتفاقية مع 15 جهة إصدار ، وقد اجتازت إصدارات الأوراق المالية المنبعثة منها تسجيل الدولة مع عدد حاملي الأوراق المالية الذين يزيد عددهم عن 500 لكل مُصدر ؛

رأس المال المصرح بهلا يمكن الدفع للمؤسسة من خلال الأوراق المالية ، والتي يكون مصدرها مساهميها ومؤسسيها ، وكذلك الأوراق المالية للمصدرين ، الذين يقومون بمسك السجلات التي تقوم بتنفيذها. منذ أن تداول سوق الأوراق المالية

نوع معين من السلع هو الأوراق المالية ، وهذا يتطلب تشكيل آلية خاصة تسهل إعادة توزيع رأس المال الحر ، والبنية التحتية للسوق ، وكذلك وجود تجار الجملة وتجار التجزئة والمشترين.

المُصدر - كيان قانوني أو هيئات السلطة التنفيذية أو الحكومة الذاتية المحلية ، التي تتحمل التزامات نيابة عنهم تجاه مالكي الأوراق المالية لممارسة الحقوق التي يضمنونها. بمعنى آخر ، المُصدرون هم "موردي" البضائع - الأوراق المالية للسوق وهذا النشاط بالنسبة لهم ليس مهنيًا ، ويتطلب ترخيصًا خاصًا. وبناءً على ذلك ، فإن المستثمر هو مشتر للسلع - أوراق مالية ، وشرائها لا يتطلب أيضًا ترخيصًا. وبالتالي ، عند امتلاك الأوراق المالية ، يمكن للمرء أن يكتسب وضع مالك الأوراق المالية - وهو الشخص الذي تنتمي إليه الأوراق المالية على أساس حق الملكية أو حق حقيقي آخر.

المصدرين هم مشاركين أساسيين في سوق الأوراق المالية. هي تلك المنظمات التي تستهلك موارد استثمارية ، وتستخدمها لتنفيذ مشاريع استثمارية محددة. إذا كانت المشاريع الاستثمارية ناجحة وحقق تنفيذها ربحًا ، فيتم إرجاع جزء منها إلى المستثمرين إما في شكل مدفوعات الفائدةعلى السندات ، أو في توزيعات الأرباح على الأسهم ، أو في شكل زيادة في القيمة السوقية للأوراق المالية المصدرة. وبالتالي ، من ناحية ، فإن المُصدِرين هم مستهلكون لموارد الاستثمار ، ومن ناحية أخرى ، هم مصدر الموارد الماليةعاد إلى المستثمرين.

التصنيف يساهم في دراسة المشاركين في سوق الأوراق المالية. أهم سمات تصنيف المصدرين هي:

شكل التعليم القانوني الحكومي للمصدرين ؛

الشكل التنظيمي والقانوني للمصدرين ؛

توجيه النشاط المهني للمصدرين ؛

جاذبية الاستثمار للمصدرين ؛

السياسة التي تتبعها جهات الإصدار في سوق الأوراق المالية ؛

جنسية المصدرين. وفقًا لشكل التكوين القانوني للدولة للمُصدرين ، يمكن للمرء أن يميز: الدولة ، والسلطات البلدية وموضوعات الاتحاد ، والكيانات التجارية.

الدولة في أي بلد أكبر مدين، وتنفيذ عمليات الاقتراض ، سواء في الأسواق المحلية والأجنبية. في روسيا الدولة الدين المحليصادرة عن التزامات قسيمة صفرية قصيرة الأجل للولاية (GKO) ، سندات قروض اتحادية وقروض ادخارية. تم بيع الديون الخارجية على شكل أوراق مالية في سندات بالعملات الأجنبية.

يجوز أيضًا للسلطات التنفيذية وهيئات الحكم الذاتي المحلية في الاتحاد الروسي أن تعمل كمصدرين للأوراق المالية. كضمان للوفاء بالتزامات ديونها ، فإنها توفر تغطية للديون من عائدات الضرائب ومن الدخل من مشاريع استثمارية محددة.

كيانات الأعمال هي أكبر مجموعة مُصدِرة للأوراق المالية. تختلف عن بعضها البعض في الشكل التنظيمي والقانوني.

وفقًا لمجالات نشاطهم المهني ، يمكن تقسيم المصدرين إلى صناعي و الشركات التجاريةوالبنوك التجارية وشركات الاستثمار وصناديق الاستثمار وشركات التأمين وصناديق التقاعد. تمثل الشركات الصناعية والتجارية مجموعة كبيرة وغير متجانسة من المصدرين. ومع ذلك ، فإن الاهتمام الأكبر في السوق الروسيتنتج الأوراق المالية عن الأوراق المالية لعدد قليل من الشركات (RAO Gazprom و RAO UES of Russia و Mosenergo و Lukoil وما إلى ذلك).

يعتمد على جاذبية الاستثماريُطلق على مصدري أوراقهم المالية:

- "الشركات الكبرى" - الأوراق المالية للشركات القوية ذات الجدارة الائتمانية العالية والمركز المستقر في السوق ؛

- "أسهم الدرجة الثانية" - أوراق الشابة والكفاية الشركات الكبيرة، ولكن أقل ثقة من قبل المستثمرين ؛

- "المركز" - الأوراق المالية للمُصدرين الذين يحتلون مناصب قيادية في الصناعة ويؤثرون على القيمة السوقية لأسهم المُصدرين الآخرين للمجموعة ؛

- "الأسهم الدفاعية" - الأوراق المالية للشركات الكبيرة التي تدفع أرباحًا عالية ولديها صفات استثمارية لا تسمح ، حتى في الأسواق الهابطة ، بفرق سلبي في أسعار البيع والشراء ، إلخ. البنوك التجارية ، باستثناء أنواع الأوراق المالية الشائعة للشركات المساهمة (الأسهم ، السندات ، الكمبيالات) ، لها الحق في إصدار وديعة و شهادات الادخار، ودفاتر البنك لحاملها ، وقبول الإيداعات من الجمهور.

تعتمد خصائص المستثمرين في سوق الأوراق المالية على استراتيجيتهم. يمثل المستثمرون هؤلاء المشاركين في سوق الأوراق المالية الذين هم المصدر صناديق الاستثمار. يختلف المستثمرون فيما بينهم في استراتيجية وتكتيكات الإجراءات في سوق الأوراق المالية. وفقًا لاستراتيجية العمل ، ينقسم المستثمرون إلى مستثمرين استراتيجيين ومؤسسيين ومضاربين. من حيث التكتيكات - المستثمرين المخاطرين والمعتدلين والمحافظين.

لا يهدف المستثمرون الاستراتيجيون إلى الاستفادة من ملكية الأسهم ، ولكن لاكتساب الفرصة للتأثير على عمل الشركة المساهمة. المستثمرون الاستراتيجيون ، كقاعدة عامة ، بعد أن اكتسبوا السيطرة على الشركة المعنية ، يتوقفون عن إدارة محفظتهم الاستثمارية بنشاط. في تصرفاتهم في سوق الأوراق المالية ، فإنهم يتابعون أهدافًا يمكن وصفها بأنها تقدم الأمن الاقتصاديشركات. في الوقت نفسه ، الهدف الرئيسي هو الحفاظ على القدرة على التحكم شركة مسيطر عليها. ومع ذلك ، في حالة قيام المستثمرين الاستراتيجيين بحل مشكلة تقليل تكاليف تنفيذ الرقابة الاستراتيجية ، فإنهم يتميزون بتكتيكات إجراءات متحفظة في سوق الأوراق المالية. يتضمن هذا التكتيك تقليل مخاطر تنفيذ العمليات مع تلقي عائد يتجاوز قليلاً الخسائر التضخمية.

يتبع العديد من المستثمرين المؤسسيين التكتيكات المحافظة في سوق الأوراق المالية. فيما يتعلق بشركة يحتفظ بأوراقها المالية من قبل مستثمر مؤسسي ، فإن تكتيكه هو زيادة سعر الصرف

قيمة أوراقها المالية. لتنفيذ هذا التكتيك ، من الضروري أن تكون قادرًا على التأثير على عملية صنع القرار الاستراتيجي للشركة ، مما سيؤدي إلى زيادة جاذبيتها الاستثمارية. تساهم الإجراءات الصحيحة للمستثمرين في الاجتماع العام للمساهمين في تحقيق هذا الهدف. مما سبق يمكننا أن نستنتج:

1. من أجل تنظيم مساحة صرف واحدة ، من الضروري تكوين بيئة وظيفية لسوق الأوراق المالية. يشمل هيكل سوق الأوراق المالية المصدرين والمستثمرين والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ، الذين يمثلون بنيته التحتية.

2. قد يكون المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية كيانات قانونية تمارس أنواعًا معينة من الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية. يتيح لنا النهج المؤسسي لتنظيم أداء الواجبات الوظيفية من قبل المشاركين المحترفين التمييز بين ثلاثة نماذج لسوق الأوراق المالية: Rhenish و Anglo-Saxon و Mixed.

3. يعتبر ترخيص الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية من أهم المجالات تنظيم الدولةالعمليات في سوق الأوراق المالية. يعتمد الترخيص على مبادئ ضمان وحدة الفضاء الاقتصادي للدولة ، وإنشاء أنواع الأنشطة المرخصة ، وإجراءات ومتطلبات وشروط الترخيص ، وكذلك الشفافية والامتثال للقانون في تنفيذ الترخيص.

4. المصدرين - الكيانات القانونية والسلطات العامة و البلدياتالتي تصدر الأوراق المالية وتتحمل التزامات عليها تجاه المستثمرين. المستثمرون - الكيانات الاعتبارية والأفراد ، المقيمون وغير المقيمين ، المشاركين في عملية تداول الأوراق المالية. يلتزم المستثمرون ، بصفتهم موردي موارد الاستثمار لسوق الأوراق المالية ، بإستراتيجية وتكتيكات معينة لتحقيق الأهداف. اعتمادًا على هؤلاء ، ينقسم المستثمرون إلى مستثمرين استراتيجيين ومؤسسيين ومضاربين. الإستراتيجية والتكتيكات في سوق الأوراق المالية محدودة بكمية موارد الاستثمار وعدد الأوراق المالية المتداولة.

نشاط التاجرهو تنفيذ المعاملات لشراء وبيع الأوراق المالية نيابة عن الفرد وعلى نفقته الخاصة من خلال عرض أسعار الأوراق المالية. يُطلق على الشخص الذي ينخرط في أنشطة التاجر اسم تاجر.

اقتباس الأوراق الماليةهو إعلان عام عن أسعار شراء وبيع أوراق مالية معينة مع التزام بشراء وبيع هذه الأوراق المالية بالأسعار المعلنة. يمكن أن يكون عرض الأسعار من جانب واحد ، عندما يعلن التاجر فقط عن سعر الشراء أو سعر البيع فقط ، ويكون من جانبين ، عندما يعلن التاجر عن سعر الشراء وسعر البيع لورقة مالية معينة. لا يعني عرض الأسعار رغبة المتداول في إجراء المعاملات بالأسعار المعلنة فحسب ، بل يعني أيضًا الالتزام بإجراء معاملات شراء وبيع الأوراق المالية بالأسعار المحددة مع أي عميل. يمكن للتاجر ، بالإضافة إلى السعر ، وضع بعض القيود - الشروط الأساسية لإبرام صفقة ، على سبيل المثال ، الحد الأدنى أو الأقصى لعدد الأوراق المالية التي سيتم شراؤها أو بيعها. إذا رفض التاجر عقد صفقة مع عميل معين ، فيجوز للعميل مقاضاة التاجر لفرض مثل هذه الصفقة أو المطالبة بالتعويضات.

يمكن أن يكون التاجر في روسيا كيانًا قانونيًا (مؤسسة تجارية) - شركة مساهمة أو شركة ذات مسؤولية محدودة.

يمكن تنفيذ أنشطة إدارة الأوراق المالية من قبل الكيانات القانونية و رواد الأعمال الأفرادمرخص له بمزاولة هذا النشاط.

يسمى المشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي يقوم بعمل على إدارة الأوراق المالية بالمدير. يتم تنفيذ إدارة الأمانة المنقولة إليه في حيازة شخص آخر والانتماء إليه لصالح هذا الشخص أو الأطراف الثالثة التي أشار إليها المدير نيابة عنه ، مقابل رسوم ولفترة زمنية معينة فقط.

قد يكون موضوع إدارة الائتمان الأوراق المالية ، والأموال المخصصة للاستثمار فيها ، وكذلك الأموال والأوراق المالية الواردة في سياق إدارة الأوراق المالية.

الشرط الإلزامي للمدير لأداء وظائفه هو أنه في جميع التعليمات الخاصة بإجراء العمليات مع الأوراق المالية ، يجب أن يشير إلى أنه يعمل كمدير.

في حالة وجود تضارب في المصالح بين العملاء والمدير ، مما أدى إلى تعرض العملاء لأضرار ، إذا لم يتم إخطار العملاء مسبقًا بإجراءات المدير وتعرضوا للضرر ، يلتزم المدير بالتعويض المتضرر على نفقته الخاصة وفق الإجراءات المنصوص عليها في القانون المدني.

يمكن لأي مستثمرين أو كيانات قانونية أو أفراد أن يكونوا عملاء للمديرين. يبرز ما يسمى بالمستثمرين المؤسسيين في مجموعة خاصة. هذه هي جميع أنواع صناديق الاستثمار ، وصناديق التقاعد غير الحكومية ، شركات التأمين. يمتلك هؤلاء المستثمرون نقودًا مجانية ناتجة عن أعمالهم الأساسية. وبالتالي ، فإن صناديق الاستثمار "تنخرط" في حقيقة أن جميع أموالها تُستثمر في الأوراق المالية من أجل تحقيق ربح. تستثمر صناديق التقاعد أيضًا في الأوراق المالية والأصول الأخرى من أجل زيادة احتياطيات المعاشات التقاعدية ، وتقوم مؤسسات التأمين باستثماراتها من أجل الحصول على أموال لدفع أقساط التأمين. بموجب القانون ، هم أنفسهم ليس لديهم الحق في إدارة أصول المستثمرين المؤسسيين. يجب أن يتم ذلك من قبل مدير محترف - شركة إدارة لديها تصريح خاص لذلك. لا تستطيع شركة الإدارة إدارة أحد ، بل إدارة جميع الصناديق. على سبيل المثال ، تدير شركة الإدارة "Nikoil" صناديق الاستثمار المشترك "Lukoil First" و "Lukoil Second" و "Lukoil Third".

أنشطة لتحديد الالتزامات المتبادلة ( المقاصة) تتمثل في جمع المعلومات عن المعاملات مع الأوراق المالية وتسويتها وتعديلها وإعداد المستندات المحاسبية ، وكذلك موازنة توريد الأوراق المالية والتسويات عليها. يمكن فقط للكيان القانوني أو المؤسسة التجارية أو غير التجارية المشاركة في هذا النوع من النشاط.

تخدم غرف المقاصة أسواق الأوراق المالية المنظمة ، أي أسواق الأوراق المالية وأنظمة تداول الأوراق المالية المنظمة خارج البورصة. بعد كل شيء ، يمكن الصرف داخل واحد جلسة تداوليتم الانتهاء منها عدة آلاف ، وكلها بحاجة إلى "تسوية" - لإجراء تسويات بين المشاركين في الأوراق المالية والنقدية. هذا ما تفعله غرف المقاصة. يمكن لهذه المنظمات أن تخدم و السوق الدولي. وبالتالي ، يتم تنفيذ تسوية المعاملات في سوق اليوروبوند من خلال نظامين لمقاصة الإيداع: Sedel و Euroclear. اندمجت Sedel مؤخرًا مع غرفة المقاصة في بورصة فرانكفورت ، مما أدى إلى إنشاء غرفة مقاصة تسمى ClearStream.

تلعب منظمات المقاصة دورًا خاصًا في التبادلات حيث تتم المعاملات مع المشتقات. أدوات مالية(العقود الآجلة ، الخيارات). يشار إليها عادة باسم غرف المقاصة.

نشاط الإيداعتتمثل في حقيقة أن أحد المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (جهة الإيداع) ، على أساس اتفاقية إيداع ، يوفر لعملائه خدمات لتخزين شهادات الأوراق المالية وتسجيل وتحويل الحقوق إلى الأوراق المالية. يمكن فقط للكيان القانوني أو المنظمة التجارية أو غير التجارية أن يكون وديعًا.

وتجدر الإشارة إلى أن جهة الإيداع لا تقوم فقط بتخزين الأوراق المالية (الشهادات) ، بل يجب أن تأخذ في الاعتبار حقوق هذه الأوراق المالية. إذا تم إصدار الأوراق المالية في شكل غير مستندي ، فإن جهة الإيداع تأخذ في الاعتبار فقط حقوق هذه الأوراق المالية. تتم محاسبة الحقوق على حسابات خاصة تسمى حسابات الإيداع. يُطلق على عميل الإيداع اسم المودع ، وتسمى الاتفاقية بين المودع والمودع اتفاقية الإيداع أو اتفاقية حساب الإيداع. المودعون في سوق الأوراق المالية في روسيا هم العديد من البنوك التي تشارك بشكل محترف في سوق الأوراق المالية ، وشركات الوساطة والتاجر التي تجمع بين أنشطة الإيداع وأنشطة الوساطة والتأجير في سوق الأوراق المالية.

يحق للوديع ، وفقًا لاتفاقية الإيداع ، التسجيل في نظام الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية أو لدى جهة إيداع أخرى بصفته مالكًا اسميًا. الحائز الاسمي هو شخص مسجل في سجل مالكي الأوراق المالية (في سجل المساهمين) ، ولكنه ليس مالك هذه الأوراق المالية. يعتبر إنشاء حامل المرشح ضروريًا لأنه لا يمكن تسجيل حقوق الأوراق المالية غير الورقية المسجلة إلا في مكان واحد - إما في سجل مالكي الأوراق المالية أو في جهة الإيداع. إذا تم أخذ هذه الحقوق في الاعتبار في الوديع ، فإن الوديع نفسه ، بصفته صاحب هذه الأوراق المالية ، يتم إدراجه في السجل باعتباره المالك ، ولكن ليس باعتباره المالك.

هناك نوعان من المودعين: التسوية والحفظ. ايداع التسويةهو مستودع يخدم المتاجرين المشاركين في بورصة أو عدة بورصات. بعد كل شيء ، لا يتم التداول في البورصة من قبل الجميع ، ولكن فقط بواسطة الأوراق المالية الفردية التي اجتازت إجراءات القبول للتداول في هذه البورصة. يمكن أيضًا إجراء عمليات التبادل ليس من قبل أي شخص ، ولكن فقط من قبل التجار والوسطاء الذين هم أعضاء في هذا التبادل. هؤلاء الأشخاص هم عملاء وديعة التسوية. يقدم وديعة التسوية لجميع المودعين نفس مجموعة الخدمات وشروط الخدمة القياسية ، وإبرام اتفاقية معيارية معهم. إذن ، مستودع التسوية لبورصة موسكو بين البنوك هو مركز الإيداع الوطني ، ونظام التداول الروسي - شركة مقاصة الإيداع.

وديع الحفظتقدم لعملائها الظروف الفرديةخدمة. عملاؤه هم من المستثمرين ، وهم عادة ليسوا مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية. لا تتعلق أنشطة أمين الحفظ بإجراء العمليات في البورصة. يمكن تحديد المستثمرين المؤسسيين كمجموعة منفصلة من عملاء هذا المستودع. بعد كل شيء ، لا يمكن تخزين أوراقهم المالية إلا في مستودع ، وليس في أي منها ، ولكن بتصريح خاص من الهيئات التنظيمية الحكومية. لا يقوم هذا المستودع بتخزين الأصول فقط ، على سبيل المثال ، صناديق الاستثمار ، ولكنه يتحكم أيضًا في الأنشطة شركة إدارةهذه الأموال.

يتمثل نشاط الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية في حقيقة أن المشارك المهني في سوق الأوراق المالية - صاحب السجل أو المسجل ، يحتفظ بسجل حاملي الأوراق المالية ، ويجمع المعلومات ، ويصلحها ، ويعالجها ، ويخزنها ، يوفر البيانات التي تشكل نظام صيانة السجل. سجل حاملي الأوراق المالية هو قائمة الأشخاص المسجلين (سجل المساهمين) تشير إلى عدد الأوراق المالية وقيمتها الاسمية المجمعة اعتبارًا من تاريخ معين. لا يمكن للمشارك المحترف في سوق الأوراق المالية الذي يقود السجل الجمع بين هذا العمل والأنشطة المهنية الأخرى في سوق الأوراق المالية.

كاستثناء ، قد يكون المُصدر أيضًا صاحب السجل ، ولكن فقط إذا كان عدد حاملي الأوراق المالية لا يتجاوز خمسمائة.

سجل مالكي جميع الأوراق الماليةلا يمكن الاحتفاظ بمُصدر واحد (شركة مساهمة) إلا بواسطة مسجل واحد ، بينما يمكن لأمين سجل واحد الاحتفاظ بسجلات لعدد غير محدود من المُصدرين. أكبر شركات التسجيل في روسيا هي:

• شركة التسجيل "NIKOIL" - تحتفظ بـ 83 سجلاً ، بما في ذلك سجل المساهمين في شركة النفط "LUKOIL"
• شركة التسجيل "Reestr" - تحتفظ بـ 232 سجلاً ، بما في ذلك سجل مساهمي MGTS
• تحتفظ شركة التسجيل "Moscow Stock Center" بـ 163 سجلاً ، بما في ذلك سجل المساهمين في TsUM Trading House.

مجموع المودعين والمسجلين هو نظام محاسبي في سوق الأوراق المالية. يأخذ النظام المحاسبي في الاعتبار الحقوق ونقل الحقوق على الأوراق المالية. على الرغم من أن نظام المحاسبة نفسه لا يشارك في إبرام المعاملات مع الأوراق المالية ، فإن كفاءة سوق الأوراق المالية بأكمله تعتمد على جودة أدائه. يشير نظام المحاسبة إلى البنية التحتية لسوق الأوراق المالية ، وهو نظام داعم ، وهو نظام يخلق ظروفًا طبيعية لتدفق رأس المال بناءً على الأوراق المالية.

أنشطة تنظيم تداول الأوراق الماليةهو تقديم الخدمات التي تسهل بشكل مباشر إبرام المعاملات بين المشاركين في سوق الأوراق المالية. يُطلق على الشخص الذي يقدم هذه الخدمات اسم منظم التداول في سوق الأوراق المالية. بالطبع ، مثل هذا المنظم هو في المقام الأول أسواق الأوراق المالية. ومع ذلك ، في العصر الحديث ، العصر تقنيات المعلوماتوالإنترنت - هذه الوظيفة ، على ما يبدو ، لا يمكن أن يؤديها بالضرورة كيان قانوني ، ولكن أيضًا من قبل فرد (على الرغم من عدم وجود سوابق في روسيا حتى الآن) ، مما يوفر خدمات لتنظيم التداول عبر الإنترنت.

تتمثل أهم وظيفة لمنظم التجارة في إنشاء سوق أوراق مالية دائم وتشكيل "معرض سعر السوق»للأوراق المالية نتيجة للمزادات المفتوحة.

من المهام المهمة لمنظم التجارة تزويد أي شخص مهتم بمجموعة واسعة من المعلومات حول الأوراق المالية وقواعد تداولها.

يمكن لمنظم التجارة تنفيذ أنشطته في كل من البورصة والسوق خارج البورصة. وهكذا ، كان نظام التداول الروسي حتى نهاية عام 1999 منظمًا تجاريًا بدون وصفة طبية ، حتى حصل على ترخيص من البورصة. يوجد حاليًا 10 منظمين للتجارة في روسيا - بورصات. وأهمها بورصة موسكو بين البنوك ، ونظام التداول الروسي ، وبورصة موسكو ، وبورصة سانت بطرسبرغ ، وبورصة ايكاترينبرج.

لا يمكن القيام بأنواع النشاط المهني المدرجة إلا على أساس ترخيص خاص صادر عن هيئة مرخص لهاتنص على. في روسيا ، هذه الهيئة هي اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية (FCSM). التشريع الروسيهناك ثلاثة أنواع من التراخيص:

• ترخيص مشارك محترف في سوق الأوراق المالية. يرخص هذا الترخيص جميع أنواع النشاط المهني ، باستثناء نشاط مسك السجل.
• ترخيص لمزاولة أنشطة مسك سجل مالكي الأوراق المالية. ينفذ هذا الترخيص فقط أنشطة المسجل ، حيث لا يمكن دمج هذا النوع من النشاط مع أي نشاط آخر.
• رخصة البورصة. هذا الترخيص ، يخضع لبعض شروط إضافيةلا يمكن الحصول عليها إلا من قبل شخص لديه ترخيص مشارك محترف للقيام بأنشطة منظمة تجارية.

للحصول على ترخيص ، يجب على مقدم الطلب تلبية عدد من المتطلبات ، على وجه الخصوص ، المؤهل والمتطلبات الاستقرار المالي.

تعني متطلبات التأهيل أن موظفي المنظمات - المتقدمين للحصول على تراخيص يجب أن يؤكدوا مؤهلاتهم بوثائق خاصة. في روسيا ، تعتبر هذه المستندات شهادات تأهيل صادرة عن FCSM. يتم إصدار شهادات مختلفة لأنواع مختلفة من النشاط (وسيط - تاجر ، وديع ، وما إلى ذلك). للحصول على هذه الشهادة ، يجب على مقدم الطلب - المواطن اجتياز الاختبارات: الأساسية والمتخصصة. إن إتمام الامتحان الأساسي بنجاح يمنح الحق في إجراء اختبار متخصص. يتطلب اجتياز الامتحان التخصصي إصدار الشهادة المقابلة. يجب أن يكون رؤساء الشركات المحترفون المشاركون في سوق الأوراق المالية حاصلين على تعليم عالٍ.

تعني متطلبات القوة المالية أن الشركات التي تتقدم بطلب للحصول على تراخيص يجب أن يكون لديها الحد الأدنى لحجمالصناديق الخاصة. في الوقت الحالي ، يتم إنشاء الحد الأدنى التالي من مبالغ الأموال الخاصة في روسيا. للتنفيذ

• أنشطة السمسرة (إذا كان الوسيط يخدم الكيانات القانونية فقط) - 420 ألف روبل
• أنشطة الوساطة (إذا كان الوسيط يخدم كلاً من الكيانات القانونية والأفراد) - 1680 ألف روبل
• نشاط التاجر - 670 ألف روبل
• أنشطة إدارة الأوراق المالية - 2920 ألف روبل
• أنشطة الإيداع - 6260 ألف روبل
• أنشطة تنظيم التجارة ، إذا قامت بها منظمة غير ربحية - 8350 ألف روبل
• أنشطة المنظمة التجارية ، إذا تم تنفيذها من قبل منظمة تجارية - 16700 ألف روبل
• أنشطة المقاصة - 8350 ألف روبل.

شركة واحدة - يمكن لمشارك محترف في سوق الأوراق المالية أن تنفذ في وقت واحد أنواع مختلفةأنشطة. يتم وضع القواعد الخاصة بمثل هذه المجموعة في الاتحاد الروسي من قبل FCSM.

لذلك ، يمكن الجمع بين أنشطة السمسرة والتاجر وأنشطة الإيداع وأنشطة إدارة الأوراق المالية مع بعضها البعض.

يمكن الجمع بين أنشطة المقاصة وأنشطة الإيداع.

يمكن الجمع بين أنشطة المنظمات التجارية وأنشطة المقاصة والإيداع.

قائمة الأنشطة المهنية المذكورة أعلاه ليست شاملة. لذلك ، في الوقت الحالي ، من بين أنواع الأنشطة المذكورة في قانون "سوق الأوراق المالية" كأنشطة مهنية ، لا توجد استشارات استثمارية واكتتاب (سيتم مناقشته في الفصل الخاص بإصدار الأوراق المالية). وبالتالي ، لتنفيذ مثل هذه الأنشطة ، لا يحتاج المرء إلى الحصول على تراخيص ، ولكنه في جوهره نشاط مهني.

يوفر مستشار الاستثمار خدمات استشاريةفيما يتعلق بإصدار الأوراق المالية وتداولها.

يمكن تقسيم الخدمات التي يقدمها مستشارو الاستثمار بشكل مشروط إلى ثلاث مجموعات:

• استشارات التقييم. يتضمن ذلك تقييم نتائج عمليات العميل وتحليل الجودة محفظة الاستثمار، وتحليل حالة سوق الأوراق المالية ، وتقييم الأوراق المالية ، وتقييم المصدر ، وتقييم حالة تشريعات الأوراق المالية وما إلى ذلك.
• استشارة حول العمليات الحالية وتخطيط العمل الحالي. ويشمل ذلك تقديم المشورة بشأن تطبيق التشريعات ، وتنظيم ودعم قبول الأوراق المالية للتداول في البورصة ، وتنظيم ودعم أنشطة الترخيص ، والتدريب المهني وتعليم الموظفين ، والتدريب والدعم. تسجيل الدولةالأوراق المالية وتمثيل الأطراف وتخطيط المحفظة الحالية وما إلى ذلك.
• تطوير الاستراتيجيات ، تخطيط استراتيجي. ويشمل ذلك تطوير استراتيجيات دخول الشركة إلى سوق الأوراق المالية ، وتطوير استراتيجية محفظة شاملة ، التخطيط الضريبيمرتبط ب مدفوعات الضرائبفيما يتعلق بالمعاملات مع الأوراق المالية ، وتطوير استراتيجيات منفصلة ، على سبيل المثال ، توزيع الأرباح ، واستراتيجيات إنشاء "ممتلكات عاملة" ، وما إلى ذلك.

أنواع المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية

المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية- هذه هي الشركات المتخصصة التي تعتبر كيانات قانونية ، وقد يكون من بينها منظمات الائتمان، وكذلك المواطنين (الأفراد) المسجلين كرجال أعمال ، ويقومون بأنواع معينة من الأنشطة المهنية المتعلقة بالأوراق المالية.

دعونا نتذكر ذلك سوق الأسهم ومجلس الإدارةهي آلية لإعادة توزيع رأس المال النقدي الحر. تتم إعادة التوزيع المباشر للنقد المجاني على أساس الأوراق المالية من المستثمرين إلى المصدرين من خلال الوسطاء الماليين - التجار والوسطاء وإدارة الأوراق المالية. اعتمادًا على المؤسسات التي تؤدي وظائف الوسطاء الماليين ، هناك ثلاثة نماذج لسوق الأوراق المالية.

نموذج لسوق الأوراق المالية- هذا نوع من تنظيم سوق الأوراق المالية ، اعتمادًا على نوع المؤسسات التي تؤدي وظائف الوسطاء الماليين.

النموذج المصرفي لسوق الأوراق المالية- هذه منظمة تؤدي فيها البنوك التجارية وظيفة الوسطاء الماليين (السماسرة - المتعاملين).

كمثال على النموذج المصرفي لسوق الأوراق المالية ، يمكن للمرء أن يستشهد بسوق الأوراق المالية الألمانية ، والتي يعتبر البنك التجاري العالمي رمزها الرئيسي ، وهو نوع من " سوبر ماركت مالي". يقوم هذا البنك بجميع أنواع العمليات في القطاع المصرفي - يقبل الأموال على الودائع والودائع ، ويقرض الاقتصاد والسكان ، ويقدم أيضًا جميع أنواع الخدمات المتعلقة بالأوراق المالية: يقبل أوامر العميل كوسيط ، ويدير الأوراق المالية للعملاء وصناديق الاستثمار ، هي عضو في البورصة ، وتمتلك مجموعات كبيرة من الأوراق المالية الخاصة بها ، وما إلى ذلك.

ترتبط أنشطة البنك التجاري العالمي بمخاطر متزايدة ، حيث لا يتم فصل مخاطر عمليات الائتمان والودائع عن مخاطر معاملات الأوراق المالية.

نموذج غير مصرفي لسوق الأوراق المالية- هذه منظمة يتم فيها تنفيذ وظيفة الوسطاء الماليين (السماسرة - المتعاملين) من قبل المؤسسات المالية غير المصرفية وشركات الأوراق المالية.

مثال على نموذج السوق غير المصرفي هو سوق الأوراق المالية الأمريكية. بعد "الكساد الكبير" في 1929-1933 في الولايات المتحدة ، نتيجة لقانون جلاس ستيجال (1933) ، مُنعت البنوك التجارية والشركات التابعة لها من أداء وظائف وسيط محترف في سوق الأوراق المالية للشركات (الاكتتاب) ، وتنفيذ أوامر العملاء لشراء وبيع الأوراق المالية والاستثمار في الأوراق المالية للشركات). يُعتقد أن اندماج البنوك الأمريكية في أسواق البنوك والأسهم هو الذي أدى إلى حقيقة أن الأزمة كانت عميقة وطويلة الأمد. لم ينطبق هذا الحظر على الأوراق المالية الحكومية ، وفي هذا السوق ، تتمتع البنوك بمكانة قوية.

نتيجة التبني قانون الزجاج ستيجالليس تجاريًا ، ولكن يمكن للبنوك الاستثمارية القيام بأنشطة مهنية في السوق. في الواقع ، البنوك الاستثمارية هي شركات متنوعة تقدم جميع أنواع الخدمات المتعلقة بالأوراق المالية. في روسيا ، تعمل شركات الاستثمار كنظير للبنوك الاستثمارية. تعمل أكثر من 8000 شركة متخصصة مختلفة في سوق الأوراق المالية للشركات الأمريكية. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه في أواخر التسعينيات من القرن العشرين كان هناك خروج تدريجي عن الحظر المفروض على البنوك التجارية الأمريكية للعمل كمشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية.

نموذج مختلط لسوق الأوراق المالية- هذه منظمة يتم فيها أداء وظيفة الوسطاء الماليين (السماسرة - المتعاملين) من قبل البنوك التجارية والمؤسسات المالية غير المصرفية.

يتم تشكيل نموذج مختلط لسوق الأوراق المالية في روسيا. قبل اعتماد قانون "سوق الأوراق المالية" في عام 1996 ، كان بإمكان البنوك التجارية القيام بأي نوع من الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية على أساس ترخيص مصرفي. مع اعتماد قانون "سوق الأوراق المالية" ، يمكن للبنوك القيام بمثل هذه الأنشطة بعد الترخيص المناسب الصادر عن اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية أو الهيئة الحكومية المرخص لها. على وجه الخصوص ، حتى عام 1998 ، أصدرت البنوك التجارية في سوق الأوراق المالية الروسية مثل هذا الترخيص من قبل بنك روسيا.

وهكذا تعمل البنوك التجارية الروسية كبنوك عالمية وتتحمل مخاطر متزايدة. الأزمة في سوق الأوراق المالية الحكومية المصاحبة لإعلان التخلف عن السداد في 17 أغسطس 1998 (رفض الدولة الوفاء بالتزامات الحكومة الخصوم قصيرة الأجل(GKO) والسندات قرض اتحادي(OFZ) أظهر هذا بوضوح شديد. نتيجة لهذه الأزمة النظام المصرفيتعرضت روسيا لصدمة كارثية ، دمرت. العديد من البنوك ، وقبل كل شيء ، أكبرها ، العمود الفقري ، لم يعد موجودًا ببساطة ("رأس المال" ، "Inkombank" ، "الائتمان الروسي" ، إلخ.).

من الناحية العملية ، من النادر جدًا أداء أي نوع واحد من النشاط المهني (باستثناء أنواع النشاط ، التي توجد قيود تشريعية على الجمع بينها). أكبر المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية (بنوك الاستثمار في الممارسة الأمريكية ، وشركات الاستثمار ، والبنوك التجارية العالمية في روسيا ، وشركات الوساطة والتجار) ، والتي يمكن دمجها تحت المصطلح العام "شركات الأوراق المالية" هي مؤسسات متعددة الوظائف ، أساسها هي أوراق مالية. يمكن لمثل هذه الشركات أداء وظائف السماسرة والتجار والمديرين وضامني الاكتتاب ومستشاري الاستثمار في وقت واحد. يزودون عملائهم بجميع أنواع الخدمات المتعلقة بالأوراق المالية.

أكبر بنوك الاستثمار وشركات الأوراق المالية في العالم هي بنوك الاستثمار الأمريكية Goldman Sachs و Morgan Stanley-Dean Weather و Merrill Lynch و Swiss Credit Suisse Fest Boston و Deutsche Bank الألماني.

الاكبر الشركات الروسية- المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية هم مثل Troika Dialog و Renaissance Capital و Nikoil و Moscow Stock Center.

استنتاجات موجزة

1. سلعة خاصة متداولة في البورصة - الأوراق المالية. في سوق الأوراق المالية ، إلى جانب المُصدرين والمستثمرين ، هناك أيضًا مشاركون محترفون ، يعتبر نشاط الأوراق المالية بالنسبة لهم هو النشاط الرئيسي الذي لا يمكن دمجه مع أعمال أخرى.

2. وفقًا لقانون "سوق الأوراق المالية" مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية- هؤلاء هم الكيانات القانونية والأفراد الذين حصلوا ، وفقًا للإجراءات المعمول بها ، على ترخيص لممارسة الأنشطة المهنية في سوق الأوراق المالية من نوع أو آخر.

3. أنواع النشاط المهني هي السمسرة ، والتاجر ، وإدارة الأوراق المالية ، والمقاصة ، وأنشطة الإيداع ، وأنشطة تنظيم التداول في سوق الأوراق المالية ، وأنشطة حفظ سجل حاملي الأوراق المالية.

4. كل نوع من أنواع الأنشطة المدرجة ينظمه القانون بصرامة ، بما في ذلك القدرة على الجمع بين أنواع مختلفة من النشاط المهني.

5. يخضع المشاركون المهنيون في سوق الأوراق المالية ، إلى جانب متطلبات مؤهلات الموظفين ، لمتطلبات معينة في مجال الاستقرار المالي ، والامتثال لمعايير النشاط المهني ، وما إلى ذلك.

6. في سوق الأوراق المالية ، بمساعدة الوسطاء الماليين ، يتم إعادة توزيع الأموال من المستثمرين إلى المصدرين على أساس الأوراق المالية. اعتمادًا على أنواع المؤسسات المالية التي تؤدي وظائف الوسطاء الماليين ، هناك نماذج مصرفية وغير مصرفية ومختلطة لسوق الأوراق المالية. يتم تشكيل نموذج مختلط في روسيا.