في أغسطس 2016 وحده ، تم إنفاق 390 مليار روبل من الصندوق الاحتياطي لتغطية عجز الميزانية. في عام 2017 ، سيتعين تغطية العجز من قبل NWF
الصورة: إيكاترينا كوزمينا / آر بي سي
إذا استمر إنفاق أموال الصندوق الاحتياطي لتغطية العجز ميزانية الاتحاد أو الفيدراليةبالوتيرة الحالية ، سيتم استنفاد الصندوق بالفعل في عام 2017 ، وفقًا لتقارير تاس في إشارة إلى نائب وزير المالية أليكسي لافروف.
ووفقا له ، في عام 2016 تتوقع وزارة المالية إبقاء عجز الموازنة عند مستوى 3.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، ولكن بالفعل في عام 2017 ، عندما صندوق احتياطيسيتم استنفاد عجز الميزانية يجب أن يتم تمويله على حساب الصندوق الرفاهية الوطنية(FNB).
في أغسطس 2016 وحده ، تم إنفاق حجم الأموال المتراكمة في صندوق الاحتياطي بنسبة 18.4٪ ، بينما تم إنفاق 390 مليار روبل لتغطية عجز الميزانية وحده. في أغسطس ، استخدمت وزارة المالية صندوق الاحتياطي لتغطية عجز الموازنة للمرة الثالثة منذ بداية عام 2016.
وفقًا لوزارة المالية ، بحلول بداية سبتمبر ، بقي 2.09 تريليون روبل في صندوق الاحتياطي ، أي منذ بداية العام ، انخفض حجمه بأكثر من 1.5 تريليون روبل. معظم هذا المبلغ (حوالي 1.2 تريليون روبل) هو تكلفة تمويل عجز الميزانية ، والباقي هو نتيجة إعادة تقييم سعر الصرف لموارد الصندوق من العملات الأجنبية.
وفقًا لبنك روسيا ، بحلول نهاية عام 2016 ، سيتم إنفاق 1.2 تريليون روبل أخرى من صندوق الاحتياطي لتغطية عجز الميزانية. بحلول نهاية العام ، سيبقى حوالي 900 مليار روبل في صندوق الاحتياطي ، وحتى أقل إذا تعزز الروبل. رويترز ، نقلاً عن مواد لمشروع الميزانية للفترة 2017-2019 في يوليو ، أنه في نهاية عام 2016 ، سيبقى 980 مليار روبل في صندوق الاحتياطي ، والذي سيتم استنفاده في عام 2017.
أشار وزير المالية أنطون سيلوانوف في يونيو / حزيران إلى أنه في عام 2017 ، يمكن للحكومة استخدام موارد الصندوق الوطني للمرأة لأغراض الميزانية. "في العام المقبل ، وفقًا لخطة الميزانية ، سيكون لدينا حوالي تريليون روبل متبقي. من الصندوق الاحتياطي ، وإذا احتجنا إلى جذب موارد إضافية من احتياطياتنا ، فلا أرى أي مخاطر إذا استخدمنا جزءًا من الأموال المتبقية من الصندوق غير المستخدم في المشاريع لتمويل عجز الميزانية. لكني أكرر أن الوسادة الهوائية ، التي سيتم تخزينها في أصول عالية السيولة ، يجب أن تبقى ، لأن هذا هو استقرار مالي و نظام الميزانية"، - قال سيلوانوف.
في NWF ، وفقًا لوزارة المالية ، كان هناك 4.719 تريليون روبل في بداية سبتمبر. يمكن للحكومة استثمار ما يصل إلى 60 ٪ من أموال NWF في مشاريع البنية التحتية. قال سيلوانوف: "الباقي هو الأموال التي يمكن استخدامها ، مثل صندوق الاحتياطي ، لتمويل عدم توازن الميزانية".
وأوضح لافروف أيضًا مقدار ما ستوفره الميزانية نتيجة لاستبدال المؤشر الثاني للمعاشات التقاعدية في عام 2016. دفع مبلغ مقطوعالمتقاعدين 5 آلاف روبل. "إذا قمنا بالفهرسة ، فسيؤدي ذلك إلى إنشاء قاعدة ، وهناك ستمتد على نطاق متزايد ، والذي يقاس ، حتى بعد ثلاث سنوات ، 300-400 مليار روبل. ستكون هذه نفقات إضافية- أوضح نائب الوزير.
صندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي
تم إنشاء الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي في أوائل عام 2008 عن طريق الانقسام صندوق الاستقرارلصندوق الرفاه الوطني وصندوق الاحتياطي. كانت مهمة إنشاء واحدة جديدة هي توظيف عائدات النفط والغاز بعملات أجنبية سائلة أو أصول أخرى مقومة بالعملة الأجنبية.
كان جزء من صندوق الاحتياطي جزءًا من احتياطيات روسيا من الذهب والعملات الأجنبية. بسبب القفزة الحادة في العملة عام 2015 ، قفزت أموال الصندوق من 300 إلى 400 مليار دولار. في الوقت نفسه ، انخفض جزء من احتياطي الذهب في صندوق الاحتياطي من 70 إلى 16 مليار روبل.
ما هو صندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي؟
نتيجة لتدفقات ضخمة من قطاع النفط والغازفي عام 2008 ، تقرر تقسيم صندوق الاستقرار إلى NWF وصندوق الاحتياطي. تلقى الصندوق الأخير تدفقات الدخل من ارتفاع أسعار الهيدروكربونات. في حالة حدوث انخفاض حاد في أرباح الخزينة وزيادة عجز الموازنة ، يجب أن يكون صندوق الاحتياطي هو مصدر التمويل. وهكذا ، تم الاحتفاظ بجزء من أموال الميزانية الفيدرالية في صندوق الاحتياطي. تم عدهم بشكل منفصل. في يوليو 2017 ، تمت الموافقة على مشروع قانون ، بموجبه يجب تحويل جميع أموال الصندوق الاحتياطي إلى ملكية صندوق الرعاية بحلول نهاية عام 2017.
في 1 يناير 2018 ، انضم صندوق الاحتياطي إلى NWF وسيتم الآن توجيه جميع الإيرادات الإضافية هنا. هذا العام ، سوف يجدد صندوق الرعاية الوطنية بالعملة التي تم شراؤها من قبل وزارة المالية في عمليات الصرف الأجنبي خلال عام 2017 بمبلغ يزيد عن 800 مليار روبل. ووفقًا لحسابات السلطات ، سيكون هذا العام أيضًا آخر عام يتم فيه تمويل عجز الميزانية من صندوق الرعاية الاجتماعية.
لهذه الأغراض ، وكذلك للتمويل المشترك مدخرات التقاعد، سيتم تخصيص مبلغ هائل في عام 2018 - أكثر من 1 تريليون روبل. من عام 2019 ، من المخطط تخصيص ما لا يزيد عن 4 مليارات روبل من NWF لهذه الأغراض. في الوقت نفسه ، سيتم تجديد الصندوق بنفس الطريقة - سترسل وزارة المالية هنا سنويًا العملة المكتسبة وفقًا لقواعد الميزانية.
إدارة الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي.
تتم إدارة الصندوق من قبل وزارة المالية الروسية ، وفقًا للإجراءات المعمول بها. قد يمارس بنك روسيا صلاحيات معينة. الغرض الأساسي من إدارة أموال الصندوق هو ضمان السلامة أموال الميزانيةوالحصول على دخل ثابت من التنسيب على المدى الطويل. في الفترات قصيرة الأجل ، يُسمح بالنتائج السلبية للاستثمار ، حيث يتم توظيف الأموال بالعملة الأجنبية.
يتم وضع أموال الصندوق أيضًا في أصول أجنبية. في الوقت نفسه ، يجب أن يكون التصنيف الائتماني طويل الأجل للأصل المحدد AA على الأقل - وفقًا لمعايير الرائد وكالات التصنيفعلى سبيل المثال S&P.
من أين تأتي أموال الصندوق الاحتياطي؟
يرجع تكوين الصندوق إلى دخل قطاع النفط والغاز ، وكذلك الدخل المحصل من إدارة أموال الصندوق. في القانون الاتحادي رقم 245 "بشأن التعديلات على قانون الموازنة للاتحاد الروسي ..." اعتبارًا من 1 يناير 2010 ، تم إلغاء القيمة المعيارية لصندوق الاحتياطي. أموال الصندوق تستخدم فقط لتقديم إنفاق الميزانية. في السابق ، كان المعيار 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للعام المقبل. عند ملء الصندوق الاحتياطي ، تم إرسال الأموال إلى NWF.
كم هو الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي؟
يمكن رؤية ديناميكيات الصندوق الاحتياطي من الجدول المرفق:
| تاريخ | بمليارات الدولارات الأمريكية | بمليار روبل | في ٪٪ من الناتج المحلي الإجمالي |
|---|---|---|---|
| 01.02.2008 | 125,19 | 3 057,85 | 7,4 % ▬ |
| 01.01.2009 | 137,09 | 4 027,64 | 9.8٪ |
| 01.01.2010 | 60,52 | 1 830,51 | 4.7٪ |
| 01.01.2011 | 25,44 | 775,21 | 1.7٪ |
| 01.01.2012 | 25,21 | 811,52 | 1,4 % ▬ |
| 01.01.2013 | 62,08 | 1 885,68 | 3.0٪ ▼ |
| 01.01.2014 | 87,38 | 2 859,72 | 4.3٪ |
| 01.01.2015 | 87,91 | 4 945,49 | 6.8٪ |
| 01.01.2016 | 49,95 | 3 640,57 | 6.0٪ إلى الناتج المحلي الإجمالي - 2015 |
| 01.01.2017 | 16,03 | 972,13 | 1.1٪ |
| 01.12.2017 | 17,05 | 994,64 | 1,1 % ▬ |
كما ترى ، تغيرت الاحتياطيات من سنة إلى أخرى. كما تغيرت المواقف تجاه الناتج المحلي الإجمالي من إيجابية إلى سلبية. يتوافق مبلغ المال المعبر عنه بالدولار والروبل مع الأرصدة الموجودة في حسابات الخزانة لدى البنك المركزي. من نوفمبر 2008 إلى 2011 ، تضمنت احتياطيات الصندوق الأموال المودعة لدى صندوق النقد الدولي.
أين يتم استخدام أموال الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي؟
هدفهم الرئيسي هو سد العجز في ميزانية البلاد في حالة حدوث انخفاض حاد في إيرادات الخزانة ، وكذلك سداد الدين الخارجي للبلاد قبل الموعد المحدد وضمان تحويلات النفط والغاز. تمت الموافقة على الحدود كل السنة المالية. يسمح استخدام الأموال من الصندوق الاحتياطي للتحويلات في أوقات التقلبات غير المواتية في أسعار الطاقة العالمية بمزايا مواتية. سياسة الميزانيةوتقديم الاجتماعية و النمو الإقتصاديبلدان. كما أنه يقلل الاعتماد على عدم الاستقرار في أسواق السلع الأساسية العالمية.
إن سداد الدين العام الخارجي لروسيا بموارد الصندوق يجعل من الممكن تقليل عبء الديون على الميزانية وتقليل تكلفة خدمة التزامات ديون روسيا.
ومع ذلك ، أعلنت غرفة الحسابات أن موارد الصندوق الاحتياطي تُستخدم بطريقة غير عقلانية. لقد خسر العديد من المليارات في فرق سعر الصرف عندما تم إيداع أموال الصندوق حسابات العملاتالبنك المركزي.
بعد انهيار أسعار النفط ، توقف الصندوق الاحتياطي عن التجديد ، لذلك تقرر إنفاق الأموال المتبقية وتحويل الصندوق الاحتياطي إلى رصيد صندوق الرعاية الوطنية. بسبب الاندماج ، سيصل حجم NWF في بداية عام 2018 إلى 3.7 تريليون روبل ، وستصل الأرصدة الحرة غير المستثمرة في أي أصول إلى 2.3 تريليون روبل.
وبحسب نتائج العام الماضي ، فإن عجز الموازنة ، حسب التقديرات الأولية ، يجب ألا يتجاوز 2٪. سينتهي اندماج الصندوقين في موعد أقصاه 1 فبراير 2018. جاء هذا القرار في سياق الانخفاض الحاد في أسعار النفط على مدى العامين الماضيين. سيستمر تكوين الصندوق المجمع الجديد من عائدات النفط والغاز الإضافية.
وجود الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي. وتم إنفاق آخر أموال منه لتغطية عجز الموازنة في ديسمبر 2017.
من الآن فصاعدًا ، سيتم تنفيذ دورها من قبل صندوق الرعاية الوطنية (NWF).
أعد محررو TASS-DOSIER مذكرة حول تاريخ الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي.
التاريخ ، المتطلبات الأساسية لإنشاء صندوق الاستقرار
في النصف الثاني من عام 1999 ، ارتفعت أسعار النفط العالمية فوق 20 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ عدة سنوات. نتيجة لذلك ، بدأت الإيرادات في النمو. شركات النفطوالخصومات الضريبية وحجم الرسوم الجمركية المدفوعة للتصدير. وفقا لوزارة المالية ، في عام 2000 ، بلغ الدخل الإضافي من ارتفاع أسعار النفط 300 مليار روبل ، وفي 2001 - 397 مليار روبل. تم إرسال هذه العائدات على الفور للاسترداد. الديون الخارجيةوللميزانية. مع سداد الديون ، أدى ذلك إلى زيادة سيولة نقديةوبالتالي ، ارتفاع التضخم مع التعزيز المفرط لسعر صرف الروبل. وهذا بدوره أعاق تطوير الصناعات غير المرتبطة بتصدير الموارد.
في 3 أبريل 2001 ، في خطابه أمام الجمعية الفيدرالية ، اقترح الرئيس الروسي فلاديمير بوتين ، كجزء من إصلاح الميزانية ، إنشاء احتياطي يتكون من الدخل "المتعلق بالوضع الاقتصادي الخارجي المواتي". وكما تصور الرئيس ، كان من المفترض أن يضمن الاحتياطي "تطورًا مستقرًا في سنوات غير مواتية" ويستخدم أيضًا "لحل المهام الاستراتيجية واسعة النطاق". بعد ذلك ، بدأت وزارة المالية في تطوير مفهوم احتياطي الميزانية هذا. تم أخذ النموذج من صندوق لتراكم الدخل من بيع النفط العاملة في النرويج.
في 24 يوليو 2003 ، أخبر وزير المالية أليكسي كودرين بوتين أن وزارته مستعدة لتقديم مشروع قانون بشأن صندوق الاستقرار إلى مجلس الدوما. كما أشار الوزير في ذلك الوقت ، كان من المفترض أن يسمح الصندوق "بتوقع أفضل لوضع الاقتصاد الكلي في البلاد ، والقضاء على المخاطر على المدى المتوسط والطويل ، وزيادة الثقة في الاقتصاد الروسي".
صندوق الاستقرار
في 23 ديسمبر 2003 ، وقع بوتين على قانون "إجراء إضافات على قانون الموازنة للاتحاد الروسي بشأن إنشاء صندوق الاستقرار للاتحاد الروسي". نص القانون على إنشاء جزء مخصص من الميزانية الفيدرالية ، والذي كان سيحصل على إيرادات إضافية يتم توليدها إذا ارتفع سعر النفط عن السعر الأساسي (في ذلك الوقت - 20 دولارًا للبرميل ، في 2018 - 40 دولارًا). كان من المخطط استخدام الأموال من الصندوق عندما انخفضت أسعار النفط إلى ما دون هذا المستوى. تم تكليف وزارة المالية بإدارة صندوق الاستقرار وتحديد مكان استثمار مدخراته. تم استثمار الأموال في العملات الأجنبية و سندات.
تم تحويل الأموال الأولى إلى صندوق الاستقرار في 29 يناير 2004. خلال فترة وجوده ، تم استخدام صندوق الاستقرار عدة مرات لتغطية العجز صندوق التقاعدودفع الديون لنادي باريس وصندوق النقد الدولي. على وجه الخصوص ، تم تخصيص 1 تريليون و 281 مليار روبل من صندوق الاستقرار لسداد الديون الخارجية في 2005-2007. في عام 2007 ، 300 مليار روبل من صندوق الاستقرار. تم إنفاقه لتمويل Vnesheconombank ، الشركة الحكومية "Rosnanotech" ولزيادة الحجم صندوق الاستثمارالاتحاد الروسي (تأسس عام 2006 للاستثمار في مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص).
بلغ صندوق الاستقرار قيمته القصوى بحلول 1 يناير 2008: 3 تريليون و 849 مليار روبل ، أو 156.8 مليار دولار.
تقسيم صندوق الاستقرار إلى صندوق احتياطي وصندوق NWF
في 24 مايو (أيار) 2006 ، اقترح بوتين في خطابه المتعلق بالموازنة اعتماد ميزانية ليس لسنة واحدة ، بل لثلاثة أعوام ، بالإضافة إلى تقسيم صندوق الاستقرار إلى جزأين.
كان من المقرر استخدام صندوق الاحتياطي لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد في حالة حدوث أزمة. كان من المتصور ألا يتجاوز 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي (فيما بعد - 7٪). في الوقت نفسه ، كان من المفترض أن يتم استثمار الأموال الواردة فيه فقط في الأموال المتحفظة أدوات مالية(التزامات العملات الأجنبية والديون).
كان من المفترض أن يجمع الصندوق الوطني للثروة (NWF ، في الأصل "صندوق الأجيال القادمة") بقية الأرباح غير المتوقعة من النفط. سمح بإنفاقها على مشاريع البنية التحتية داخل الدولة في شكل قروض للبنوك ، والتي كان عليها بعد ذلك إعادة الأرباح المتحصلة من الاستثمارات إلى صندوق الرعاية الوطنية.
تم التوقيع على تعديلات قانون الميزانية بشأن تقسيم صندوق الاستقرار من قبل بوتين في 26 أبريل 2007.
تم تقسيم صندوق الاستقرار في 1 فبراير 2008. تلقى الصندوق الاحتياطي 3 تريليونات 57.9 مليار روبل منه. (125.2 مليار دولار ، 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، في صندوق الرفاه الوطني - 782.8 مليار روبل. (32 مليار دولار).
صندوق احتياطي
بحلول نهاية عام 2008 ، بلغ حجم صندوق الاحتياطي 4.9 تريليون روبل. (121 مليار دولار ، 12٪ من الناتج المحلي الإجمالي). كان لا بد من استخدامه بالفعل في 2009-2010 للقضاء على عواقب العالمية أزمة ماليةرافقه انخفاض في أسعار النفط إلى 35 دولارا للبرميل. ثم تم إنفاق أكثر من 4.6 تريليون روبل منه. (110 مليار دولار). في نهاية عام 2011 - بداية عام 2012 ، لم يبق في حسابات الصندوق أكثر من 800 مليار روبل. استؤنف التجديد النشط لموارد الصندوق في عام 2012.
بحلول 1 فبراير 2015 ، وصل صندوق الاحتياطي إلى أقصى حجم له من حيث الروبل - 5 تريليون 865 مليار روبل. (85.1 مليار دولار ، 8٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، لكن بعد ذلك ، وبسبب تراجع عائدات النفط والإنفاق على تغطية عجز الموازنة ، بدأت في الانخفاض تدريجياً. بحلول 1 يناير 2017 ، انخفض حجمه إلى أقل من 1 تريليون روبل. (1.1٪ من الناتج المحلي الإجمالي) وتقلبت عند هذا المستوى طوال عام 2017. في ديسمبر 2017 ، أرسلت وزارة المالية آخر تريليون 420 مليون روبل لتغطية عجز الميزانية. من صندوق الاحتياطي. في الوقت نفسه ، تم تحويل 652 مليون روبل تم تلقيها من أموال هذا الصندوق بالعملة الأجنبية إلى صندوق الرعاية الوطنية.
FNB
على عكس صندوق الاحتياطي ، الذي تم إنفاقه تقريبًا في 2009-2010 ، استمر صندوق NWF بالملء ، حيث وصل إلى 2.8 تريليون روبل بحلول الصيف. (90 مليار دولار).
تم تسجيل أكبر حجم للصندوق الوطني للثروة من حيث الروبل في 1 مارس 2016-5 تريليون 357 مليار روبل. (71.3 مليار دولار).
من بين المشاريع التي تم تمويلها خلال الفترة الماضية من أموال صندوق الرفاه الوطني جسر القرم ، والطريق الدائري المركزي في موسكو ومنطقة موسكو ، وإعادة بناء خط بايكال أمور الرئيسي والسكك الحديدية العابرة لسيبيريا ، وخط موسكو- طريق سانت بطرسبرغ حصيلة. كما تم إنفاق الأموال على احتياجات أخرى: في عام 2017 ، 164.2 مليار روبل. (2.8 مليار دولار) تم تحويلها لتغطية عجز ميزانية صندوق التقاعد.
في 19 يونيو 2017 ، أعلن وزير المالية أنطون سيلوانوف عن خطط لدمج صندوق الاحتياطي وصندوق المياه الوطني. تعديلات على قانون الميزانية ، التي توحد الصندوقين ، وقع بوتين في 29 يوليو 2017.
يتحدث الكثيرون الآن ويكتبون عن كيفية عمل ملف صندوق الاحتياطي و NWF لروسياعندما تنفد أموال NWF والصندوق الاحتياطي ، إلخ. لذلك قررت أيضًا عدم التنحي جانباً ، وسأكتب قليلاً من رأيي حول هذه القضايا - حول استخدام الأموال من الصناديق الاحتياطية للاتحاد الروسي. لكن أولاً ، القليل من النظرية والتحليلات من أجل الحصول على فكرة جيدة عما نتحدث عنه بشكل عام.
لذلك ، بشكل عام ، يعد وجود صندوق احتياطي ممارسة عادية وضرورية لأي كيان تجاري: من الدولة إلى شخص واحد. أموال الصناديق الاحتياطية بمثابة ما يسمى ب. "الوسادة الهوائية" المالية ، والتي يمكن استخدامها دائمًا في حالة بعض حالات القوة القاهرة التي تتطلب التمويل.
فكرت روسيا في الحاجة إلى إنشاء احتياطيات حكومية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، وفي 1 يناير 2004 ، تم إنشاء صندوق الاستقرار (كانت فكرة إنشائه ملكًا لوزير المالية آنذاك أليكسي كودرين). تم تشكيل صندوق الاستقرار من العملات الرائدة في العالم (بالدولار واليورو بشكل أساسي) ، فضلاً عن السندات الموثوقة للغاية الدول المتقدمة. كان الحجم الأولي لصندوق الاستقرار 5.9 مليار دولار فقط أو 171.3 مليار روبل.
على مدى السنوات التالية ، تم تجديد صندوق الاستقرار الروسي تدريجيًا ، وعشية الأزمة المالية لعام 2008 ، أو بالأحرى ، في 1 فبراير 2008 ، كان حجم صندوق الاستقرار ، الذي كان حجمه في ذلك الوقت بالفعل 156.81 مليار دولار أو 3.849 تريليون. روبل ، تم تقسيمه إلى صندوقين مختلفين:
- صندوق الاحتياطي (في ذلك الوقت - 125.19 مليار دولار أو 3.058 تريليون روبل) ؛
- صندوق الثروة الوطني (NWF) (في ذلك الوقت - 32 مليار دولار أو 783 مليار روبل).
دعونا نفكر بإيجاز في الخصائص الرئيسية لهذه الصناديق.
صندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي.
يتكون الصندوق الاحتياطي لروسيا من الدخل من بيع النفط والغاز ، والذي يتجاوز الإيرادات المخططة لبنود الميزانية هذه ، وكذلك من الدخل من إدارة أصول الصندوق نفسه. في الوقت نفسه ، تم إرسال عائدات النفط والغاز ، التي لا تتجاوز 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي للدولة ، إلى صندوق الاحتياطي ، وتم إرسال بقية هذه الإيرادات إلى صندوق الرعاية الوطنية.
نما حجم الصندوق الاحتياطي في الأشهر الأولى من تأسيسه بشكل طفيف في البداية ، ولكن منذ سبتمبر 2008 بدأ في الانخفاض بشكل منهجي. في الوقت الحالي ، من أصل 125 مليار دولار ، لم يتبق فيها سوى 16 مليار دولار ، وهذا يمثل بالفعل ما يزيد قليلاً عن 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي (بدلاً من 7٪ المخطط لها).
صندوق الثروة الوطني (NWF) التابع للاتحاد الروسي.
يتكون صندوق الرعاية الوطنية لروسيا من عائدات بيع النفط والغاز التي تتجاوز الإيرادات المخطط لها وفقًا للبيانات بنود الميزانيةوتجاوز الخصومات المعيارية للصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي ، وكذلك على حساب الدخل من إدارة أصول الصندوق.
الغرض من صندوق الرعاية الوطنية محدد بوضوح - التمويل المشترك لمدخرات المعاشات التطوعية لمواطني الاتحاد الروسي وتغطية عجز ميزانية صندوق المعاشات التقاعدية للاتحاد الروسي. أي ، تم إنشاء NWF كجزء من آلية نظام المعاشات التقاعدية ، المصمم لضمان استقراره.
يعتبر FNB التابع للاتحاد الروسي جزءًا من روسيا ، وجزئيًا ليس كذلك. ويفسر ذلك حقيقة أنه في أصول صندوق الرفاه الوطني توجد أصول تتحمل المخاطر لاحتياطيات الذهب ، وأصول غير مقبولة وأكثر خطورة ولكنها أكثر ربحية.
منذ لحظة إنشائه ، نما FNB لروسيا ، على عكس صندوق الاحتياطي ، في البداية ، على العكس من ذلك ، بشكل أساسي. بحلول عام 2009 ، وصلت إلى 90 مليار دولار وتقلبت ضمن هذه العلامة حتى عام 2012 ، وبعد ذلك بدأت في التراجع التدريجي. منذ ديسمبر 2014 ، انخفض حجم NWF إلى أقل من 80 مليار دولار ، واعتبارًا من 1 يناير 2017. 71.87 مليار دولار.
ومن المثير للاهتمام ، أن NWF لا يحتفظ فقط بأموال في أصول موثوقة للغاية ، ولكنه يشارك أيضًا في أنشطة أكثر خطورة ، مثل الإقراض. استلم بنك VTB و Rosneft و Rosatom وشركات أخرى شرائح ائتمانية كبيرة من NWF. يجب أن يكون مفهوما أن سيولة هذه الأصول أقل بكثير ، أي أن المقترضين لن يكونوا قادرين على السداد الفوري للقروض التي تم الحصول عليها. وهذا يعني أنه لا يمكن استخدام جميع أموال NWF RF على الفور إذا لزم الأمر.
إنفاق موارد الصندوق الاحتياطي و NWF لروسيا.
حسنًا ، دعنا الآن ننتقل إلى الشيء الأكثر إثارة للاهتمام - إلى حقيقة أن أحجام هذه الصناديق في السنوات الاخيرةانخفض بشكل خطير ، وتوقع العديد من الاقتصاديين بالفعل ويتوقعون نضوبها الكامل في المستقبل القريب ، على وجه الخصوص ، يسمون 2017-2018.
ماذا لدينا بالفعل. حجم الصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي فقط لشهر ديسمبر 2016 في ما يعادله بالدولارانخفض بنحو مرتين (من 31.30 إلى 16.03 مليار دولار) ، ولكامل عام 2016 - بمقدار 3.12 مرة (من 49.95 مليار دولار). على مدى السنوات الثلاث الماضية منذ بداية عام 2014 ، انخفض حجم الصندوق الاحتياطي بمقدار 5.45 مرة (من 87.38 مليار دولار). من المنطقي أن نفترض أنه في عام 2017 ، مع الاستخدام المستمر ، سوف يجف تمامًا (أو سيبقى بعض المبلغ الرمزي هناك).
مع NWF ، فإن الصورة ليست رهيبة حتى الآن: من حيث القيمة الدولارية لعام 2016 ، لم تتغير عمليًا ، من حيث الروبل انخفضت بنسبة 17 ٪ (بسبب تعزيز الروبل مقابل الدولار). ومع ذلك ، فإن هذا يرجع إلى حقيقة أن الأموال الاحتياطية كانت تستخدم طوال هذا الوقت بشكل أساسي لتغطية عجز الميزانية والمصروفات الأخرى الناقصة. الآن انتهى الأمر تقريبًا ، ومن المحتمل أن تضطر إلى "الدخول" إلى FNB.
إذا أخذنا في الاعتبار تغطية عجز الميزانية فقط ، فوفقًا للميزانية المعتمدة رسميًا ، تم التخطيط في عام 2017 عند مستوى 2.75 تريليون روبل. روبل. إذا تم تغطية هذا الرقم الرسمي فقط من قبل NWF ، فسوف ينخفض حجمه من 4.36 تريليون حاليًا. روبل بمقدار 2.7 مرة ، وفي نهاية العام ، سيبقى 1.71 تريليون فقط في الصندوق. روبل. وإذا استمر الاتجاه ، فقد لا يكون هذا المبلغ كافياً في 2018 المقبل.
في الواقع ، كثير من الاقتصاديين قلقون بشأن هذا ، كما ترون ، الحساب هنا بسيط للغاية ومنطقي. ومع الأخذ في الاعتبار حقيقة أنه لا يمكن أخذ واستخدام جميع أموال صندوق الثروة الوطني بهذه البساطة (بعد كل شيء ، يتم استثمارها جزئيًا في القروض ، أي أنها غير متوفرة في وقت معين) ، فإن الرعاية الوطنية الصندوق لديه فرص حقيقية أقل.
بالطبع ، من المستحيل أن نقول 100٪ أنه سيتم إنفاق صندوق الاحتياطي وصندوق المياه الوطني. لأن الأدوات الأخرى ، مثل الخارجية و قروض داخلية. ل قروض خارجيةعلى الأكثر فائدة الهياكل الماليةالدول الغربية مغلقة الآن أمام روسيا بسبب العقوبات ، ولكن إذا كنت ترغب في ذلك ، يمكنك العثور على قروض أكثر تكلفة ، على سبيل المثال ، في الدول الآسيوية.
يمكنك أيضًا أن تأخذ مسار الاقتراض الداخلي عن طريق إصدار الديون. وقد تم بالفعل إطلاق هذه الآلية: بدأت وزارة المالية في إصدار وطرح مناطق الاستثمار الأجنبي ، حتى الآن ليس لمثل هذه المبالغ الكبيرة.
يجب أن نتذكر هنا أنه في عام 2008 أدى الجذب النشط للقروض المحلية من خلال GKOs إلى الدولة (رفضت روسيا دفع GKOs) ، لذلك يجب على كل من المُصدر وأولئك الذين يرغبون في اقتراض أموالهم من الدولة توخي الحذر مع هذه الأداة.
ما الذي يمكن اللجوء إليه أيضًا؟ القضاء على عجز الموازنة أو تقليصه عن طريق زيادة بعض بنود الإيرادات وتقليل بنود الإنفاق. بناءً على التجربة ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة الضرائب وخفض الإنفاق الاجتماعي. وهناك خطوات منفصلة في هذا الاتجاه جارية بالفعل ، على سبيل المثال ، تم تخفيض الإنفاق على الطب في عام 2017 بمقدار الثلث.
بشكل عام ، هناك خيارات ، لكنها جميعًا تحمل صعوباتها الخاصة ، وحتى الآن لم تحل بالفعل مشكلة عجز الميزانية - فهي موجودة وهي كبيرة جدًا.
هل يستحق إنفاق أموال صندوق الثروة الوطني وصندوق الاحتياطي للاتحاد الروسي؟
حسنًا ، في الختام ، سأكتب ما أعتقده حول هذه المسألة. في حد ذاته ، يعد استخدام الأموال الاحتياطية ممارسة عادية تمامًا ، لأن هذا هو ما تم إنشاؤه من أجله. قضية أخرى هي أن الأموال الاحتياطية تهدف إلى استخدامها في حالات القوة القاهرة ، وبعد ذلك يجب استعادتها لضمان نفس الاحتمال في المستقبل. وعندما لا يحدث الاسترداد ، فهذه مشكلة بالفعل.
يعرف قرائي المنتظمون أنني أحب مقارنة الدولة / المؤسسة مع شخص أو عائلة من حيث الحاجة إلى الحفاظ على الميزانية ، وتسجيل الدخل والنفقات ، والنموذج الأموال النقديةإلخ. اليوم ، لتسهيل الفهم ، سأجري مقارنة عكسية.
فقط تخيل: هناك شخص لديه دخل شهري 6. وفي مرحلة ما يفقد هذا الشخص وظيفته ويفقد دخله - يعاني من حالة قاهرة. يبدأ الشخص في استخدام صندوقه الاحتياطي ، وهو ما يكفي ليعيش بشكل مريح لمدة 6 أشهر. ولكن ماذا يفعل في نفس الوقت؟ الصحيح: البحث عمل جديد، مصادر جديدة للدخل! وإذا لم يجد مثل هذه المصادر خلال هذه الفترة ، فسيتم استنفاد أمواله الاحتياطية ، وهنا ستأتي الكارثة المالية الحقيقية.
ما الذي تفعله روسيا الآن قياسا على هذا الرجل؟ لقد خسرت "وظيفتها" - الدخل من بيع النفط ، الذي انخفض سعره بشكل كبير ، وفي الوقت نفسه لا تبحث عن "وظيفة" جديدة ، لكنها ببساطة "تلتهم" الاحتياطيات المتراكمة. تؤدي العقوبات ومناهضة العقوبات إلى تفاقم الوضع أكثر - بالقياس ، هذا يعني أنه الآن لا يتم تعيين الشخص دائمًا في كل مكان ، فإن العمل الأكثر إثارة للاهتمام والواعدة مغلق أمامه.
في هذه الحالة ، يجب أن يسعى الشخص إلى التحسين قدر الإمكان ، وتحسين سمعته من أجل إيجاد مصادر جديدة للدخل ، لأنه لم يتبق الكثير من الوقت. روسيا لا تفعل شيئًا من هذا ، لكنها ببساطة تنتظر بفخر ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى حتى تتمكن من العيش وكسب "كما كان من قبل". وما إذا كانوا سينهضون ، وحتى في مثل هذا الوقت القصير المتبقي - هذا سؤال كبير. إنه نفس الشخص الذي يجلس وينتظر أن يتم استدعاؤه إلى الوظيفة التي فصلوا منها ، لأنه يعتبر نفسه عاملًا ذا قيمة كبيرة ولا يمكن الاستغناء عنه.
بشكل عام ، بالنسبة لي ، هذا موقف مسدود تمامًا ، لكننا سنرى ما سيؤدي إليه نتيجة لذلك. حتى الآن ، الوضع قاتم.
الآن لديك فكرة عن ماهية الصندوق الاحتياطي و NWF لروسيا ، وكيف يتغيران ، ومتى يمكن أن تنفد أموال الصناديق ولماذا. ارسم استنتاجاتك الخاصة.
نراكم في! ارفع محو الأمية الماليةوتعلم تحليل الوضع المالي والاقتصادي بشكل مستقل.
في ديسمبر ، أنفقت الحكومة جميع موارد الصندوق الاحتياطي. أكثر من 1 تريليون روبل. تم استخدامه لتغطية عجز الميزانية. في عام 2018 ، سيتم تمويل العجز من قبل NWF
الصورة: مكسيم بوجودفيد / ريا نوفوستي
في ديسمبر ، أنفقت وزارة المالية بالكامل أموال صندوق الاحتياطي لتغطية عجز الموازنة الفيدرالية ، بحسب بيان على موقع الوكالة على الإنترنت. تم بيع ما تبقى من صندوق الاحتياطي - 7.62 مليار دولار و 6.71 مليار يورو و 1.10 مليار جنيه إسترليني - في البنك المركزي مقابل 1 تريليون روبل. وقيدت في الحساب الموحد للموازنة الاتحادية. وقالت وزارة المالية في بيان ، إنه نتيجة لذلك ، "تشكلت أرصدة صفرية" على حسابات الصندوق الاحتياطي ، وفي 1 فبراير 2018 ، كما كان مخططًا العام الماضي ، سيتوقف عن الوجود.
اظهرت احصاءات الخزانة ان صندوق الاحتياطى اعيد الى الصفر فى 22 ديسمبر عندما تم انفاق اخر 54 مليار روبل لتمويل عجز الميزانية. في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2017 ، ظل صندوق الاحتياطي على حاله. بلغ عجز الموازنة لعام 2017 ، بحسب وزارة المالية ، نحو 1.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي (1.5 تريليون روبل).
حذرت وزارة المالية مرارًا وتكرارًا من استنفاد صندوق الاحتياطي بنهاية عام 2017. في وقت مبكر من بداية عام 2016 ، مع الحفاظ على وتيرة استخدام موارد الصندوق ، سيتم استنفادها بحلول عام 2017. بعد ذلك ، سيتعين تغطية عجز الميزانية من قبل صندوق الرعاية الوطنية (NWF).
في عام 2017 ، تمكنت الحكومة من خفض إنفاق الاحتياطيات السيادية بشكل كبير - بلغ صافي إنفاقها حوالي 790 مليار روبل. بدلا من 1.7 تريليون المخطط لها ، قال سيلوانوف للصحفيين في 10 يناير. "تم ذلك من خلال العمل قاعدة الميزانيةالذي ينص على توجيه ايرادات النفط والغاز التي تزيد عن سعر 40 دولارا للبرميل في الاحتياطيات الحكومية ".
بلغ صندوق الاحتياطي أعلى مستوياته بالروبل في بداية عام 2015 - 5,86 تريليون روبل ، والحد الأقصى بالنسبة لحجم الاقتصاد - في بداية عام 2009: 12,5% الناتج المحلي الإجمالي. في عام 2016 ، انخفض حجم صندوق الاحتياطي بمقدار 3.7 مرة - من 3.64 تريليون روبل. إلى أقل من 1 تريليون.
الآن لدى روسيا صندوق سيادي واحد ، لكنه سيبدأ في التجديد مرة أخرى هذا العام. في عام 2017 ، تلقت وزارة المالية بالفعل عائدات إضافية من النفط والغاز بلغت حوالي 829 مليار روبل. - اشتريتهم عملة أجنبية، والتي سيتم تحويلها إلى صندوق الرعاية الوطنية قبل 1 أكتوبر 2018. كجزء من قاعدة الميزانية الدائمة ، سيتم توجيه الحجم الكامل لأرباح النفط والغاز الزائدة إلى NWF.
تم إنشاء الصندوق الاحتياطي و NWF في عام 2008 نتيجة لتقسيم صندوق الاستقرار. الأول هو مصدر تمويل عجز الموازنة في حال حدوث انخفاض حاد في إيرادات الخزينة. تم إنشاء الثانية كجزء من الآلية توفير المعاشمواطنين على المدى الطويل ، على الرغم من أن هذه الوظيفة لم تنجح في جوهرها. على سبيل المثال ، في 2008-2009 ، تم إنفاق جزء من NWF على مساعدة البنوك لمواجهة الأزمة (نتيجة لذلك ، يمتلك الصندوق الآن أسهمًا مفضلة في VTB و Gazprombank و Rosselkhozbank بقيمة 279 مليار روبل). تقرر استثمار الجزء الآخر من الأموال في مشاريع البنية التحتية طويلة الأجل ذاتية الاستدامة ، مثل تحديث السكك الحديدية عبر سيبيريا و BAM أو بناء محطة للطاقة النووية في فنلندا.
أرصدة سائلة
اعتبارًا من 1 يناير 2018 ، بلغ حجم NWF من حيث الروبل 3.75 تريليون روبل. ولكن ، كما يلي من حسابات RBC المستندة إلى بيانات الخزانة ، فإن 59٪ فقط من هذا الحجم (2.2 تريليون روبل) هي موارد مجانية يمكن أخذها من حسابات لدى البنك المركزي في أي وقت واستخدامها لتمويل عجز الميزانية أو عجز الميزانية. صندوق التقاعد.
يتم استثمار الباقي في الأصول المالية- الودائع في Vnesheconombank (222.5 مليار روبل بالإضافة إلى 6.25 مليار دولار) ، والأسهم الممتازة في VTB و Rosselkhozbank و Gazprombank (279 مليار روبل) ، ضماناتالمتعلقة بتنفيذ مشاريع البنية التحتية (113 مليار روبل و 4.1 مليار دولار ، والتي تم وضعها في مشاركات مفضلةالسكك الحديدية الروسية ومؤسسة الطاقة الذرية ، سندات Yamal LNG ، Zapsibneftekhim ، إلخ.) ودائع مع VTB و Gazprombank لتمويل مشاريع البنية التحتية (164 مليار روبل). تم استثمار 3 مليارات دولار أخرى من NWF في نهاية عام 2013 في شراء سندات اليورو الأوكرانية ، والتي رفضت دفعها بعد تغيير السلطة في البلاد.
يمكن وضع الأموال السائلة لصندوق الرعاية الوطنية ، المحفوظة في حسابات العملات الأجنبية لدى البنك المركزي ، في سندات موثوقة للغاية لدول أجنبية ، على سبيل المثال.
خلال عام 2018 ، استبدلت وزارة المالية العملة لصالح الصندوق الوطني للمياه بنحو 2 تريليون روبل. يقدر سيلوانوف أن عائدات النفط والغاز الإضافية بأسعار النفط تتراوح ما بين 54-55 دولارًا للبرميل (سيتم تحويل هذه المبالغ ، على التوالي ، إلى NWF في وقت مبكر من عام 2019). عند 60 دولارًا ، سيصل حجم مشتريات العملات الأجنبية إلى 2.8 تريليون روبل.
في العام الجديد ، ستصبح أموال صندوق الرفاه الوطني المصدر الرئيسي ، إلى جانب الاقتراض ، لتغطية عجز الميزانية الفيدرالية - ومن المقرر استخدام 586 مليار روبل من صندوق الرعاية الوطنية. ولكن في العامين المقبلين ، عندما لن يتم إنفاق صندوق المياه الوطني تقريبًا ، ولكن يتم تجديده فقط ، ستصبح القروض المصدر الرئيسي لتغطية العجز. في الوقت نفسه ، سيتم تحديد عجز الموازنة في حدود 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي.