اليوم ، لدى المستثمرين تحت تصرفهم مجموعة واسعة إلى حد ما من الأدوات والفرص المالية ، وكيفية جني الأموال من الأسهم والأوراق المالية ، والمشتقات - المشتقات.

سوق المشتقات هو أحد القطاعات الرئيسية والأكثر نشاطا في النظام المالي الحديث. ومع ذلك ، فإن معظم المستثمرين المبتدئين لديهم فكرة سيئة للغاية عن ماهية المشتقات. وعليه ، فإن الفرص التي تفتح للمستثمر بفضل هذه الأدوات تظل مجهولة. أو بالعكس ، يقوم المستثمرون بمخاطرة غير مدروسة ، ولديهم فكرة سيئة عن مخاطر هذه الأداة.

جوهر المشتق كأداة مالية

لفهم ما هي المشتقات ولماذا هناك حاجة إليها ، أولاً وقبل كل شيء ، تحتاج إلى فهم ما هي ، إذا كان بكلمات بسيطة ، مشتقات الأدوات المالية. أي أن هناك أصلًا يعتبر الأصل الأساسي. ووفقًا لذلك ، يتم إبرام اتفاقية ثنائية ، يتعهد المشاركون فيها بعقد صفقة بشروط محددة مسبقًا.

على الرغم من تعقيد الصياغة ، غالبًا ما توجد مثل هذه العقود في حياتنا اليومية. بالمناسبة ، أبسط مثال على ذلك هو شراء سيارة من وكالة لبيع السيارات وفقًا لمخطط "حسب الطلب". في هذه الحالة ، يبرم المشتري اتفاقية مع الوكيل لتوريد سيارة من طراز معين ، في تكوين محدد وبسعر ثابت محدد.

مثل هذا العقد هو مشتق أولي ، حيث تعمل السيارة المطلوبة كأصل. بفضل العقد المبرم ، يكون المشتري محميًا من التغييرات في القيمة ، والتي قد تزيد بحلول تاريخ الشراء المتفق عليه. يتلقى البائع أيضًا ضمانات معينة - سيارة ذات تكوين نادر ، يشتريها من الشركة المصنعة ، سيتم بالتأكيد شراؤها ولن يتم "تعليقها" في مقصورته على أنها "وزن ثقيل".

بدأ نظام المشتقات الحديث في الظهور في الثلاثينيات من القرن التاسع عشر. المشتقات المالية هي نتاج القرن العشرين. تعتبر نقطة البداية عام 1972 ، عندما تشكل أخيرًا سوق العملات العالمي الذي نعرفه اليوم. إذا تم استخدام السلع الحقيقية فقط قبل ذلك في مثل هذه المعاملات ، فمع ظهور المشتقات المالية وتطويرها ، أصبح من الممكن إبرام العقود فيما يتعلق بالعملات والأوراق المالية والأدوات المالية الأخرى ، حتى التزامات الديون للشركات الفردية والدول بأكملها.

تم تشكيل سوق المشتقات الروسية في التسعينيات من القرن الماضي. على الرغم من أن هذا القطاع يتطور بنشاط ، إلا أنه يتميز بمشاكل جميع الأسواق الناشئة. الميزة الأساسية- نقص الكفاءات ، خاصة بين اللاعبين العاديين في السوق. لا يعرف جميع المشاركين بشكل موثوق ما هي المشتقات وخصائصها. كل هذا يؤثر على تطور السوق.

أنواع المشتقات

يساعد التصنيف على فهم ما هو المشتق تمامًا ولماذا هو مطلوب. يمكن أن يبنى على سمتين رئيسيتين. أولاً ، هو نوع الأصل الأساسي:

1. السلع الحقيقية: الذهب ، النفط ، القمح ، إلخ.
2. الأوراق المالية: الأسهم والسندات والأذون والمزيد.
3. عملة.
4. فهارس.
5. البيانات الإحصائية ، على سبيل المثال ، المعدلات الرئيسية، معدل التضخم ، إلخ.

ميزة التصنيف الثانية هي نوع المعاملة المعلقة. من وجهة النظر هذه ، هناك 4 أنواع رئيسية:

1. إلى الأمام.
2. العقود الآجلة.
3. خياري.
4. تبديل.

العقد الآجل هو معاملة يوافق فيها المشاركون على تسليم أصل بجودة معينة وبكمية محددة خلال فترة محددة. الأصل الأساسي في العقود الآجلة هو سلع حقيقية ، يتم التفاوض على سعر الصرف مسبقًا. يندرج مثال بيع السيارات أعلاه ضمن هذه الفئة. هذا المثال يجسد الجوهر حقًا لغة بسيطةبدون كلمات ذكية.

العقود الآجلة هي اتفاقية يجب أن تتم بموجبها الصفقة في نقطة زمنية محددة وفقًا لها سعر السوقفي تاريخ تنفيذ العقد. أي ، إذا كانت التكلفة ثابتة في العقد الآجل ، ففي حالة العقد الآجل ، يمكن أن تتغير وفقًا لظروف السوق. شرط أساسي العقود الآجلةهو فقط أنه سيتم بيع / شراء العنصر في وقت معين.

الخيار هو الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لشراء أو بيع أصل بسعر ثابت قبل تاريخ محدد. أي ، إذا أعلن صاحب أسهم شركة معينة عن رغبته في بيعها بسعر معين ، فيمكن للشخص المهتم بالشراء الدخول في خيار الاتصال مع البائع. في ظل ظروفها ، يقوم المشتري المحتمل بتحويل مبلغ معين من المال إلى البائع ، ويتعهد الأخير ببيع الأسهم إلى المشتري بسعر محدد.

ومع ذلك ، تظل التزامات البائع هذه سارية فقط حتى انتهاء الفترة المحددة في العقد. إذا لم يكن المشتري قد أبرم صفقة بحلول التاريخ المحدد ، فإن القسط الذي دفعه يذهب إلى البائع ، الذي يحق له بيع الأسهم لأي شخص.

مبادلة - مضاعفة المعاملات المالية، والتي يتم من خلالها شراء وبيع الأصل الأساسي في وقت واحد وفي ظروف مختلفة. في جوهرها ، تعتبر المقايضة أداة مضاربة والغرض الوحيد من مثل هذه الإجراءات هو الاستفادة من الفرق في سعر العقود.

لماذا هناك حاجة للمشتقات

في ظل ظروف النظام المالي الحديث ، يتم استخدام المشتقات وخصائصها بطريقتين. من ناحية أخرى ، تعد هذه أداة ممتازة للتحوط ، أي التأمين ضد المخاطر التي تنشأ دائمًا عند الدخول في التزامات مالية طويلة الأجل. ومع ذلك ، غالبًا ما يتم استخدامها لتحقيق أرباح مضاربة.

لقد تم بالفعل مناقشة كيفية استخدام المعاملات الآجلة أعلاه. هذا هو خيار التحوط الكلاسيكي لمخاطر السعر. ومع ذلك ، في سوق السلع الحديثة ، أكثر انتشارًا المعاملات الآجلة.

يسمح استخدام العقود الآجلة للبائع بالتأمين ضد الخسائر المالية التي قد تنشأ إذا لم تتم المطالبة بالأصل الأساسي الذي يمتلكه. من خلال إبرام عقد مستقبلي ، يمكن لمالك الأصل أن يقتنع تمامًا بأنه سيبيعه بالتأكيد ، وبالتالي يحصل على أموال حقيقية تحت تصرفه.

بالنسبة للمشتري ، تتمثل قيمة جهة الاتصال المستقبلية في أنه يتلقى ضمانًا لاقتناء أحد الأصول التي يحتاجها لتحقيق خططه. على سبيل المثال، مؤسسة التصنيعيحتاج إلى إمدادات ثابتة من المواد الخام ، حيث إن إغلاق الدورة التكنولوجية يهدد بخسائر جسيمة. لذلك ، من المفيد للإدارة شراء عقد مستقبلي لتوريد كمية محددة من المواد الخام في تاريخ معين ، وبالتالي ضمان التشغيل السلس للمؤسسة.

غالبًا ما تستخدم الخيارات للتحوط من المخاطر التي تنشأ عند التداول في سوق الأوراق المالية. لفهم آلية عملهم ، ضع في اعتبارك مثالًا صغيرًا. لنفترض أن هناك حزمة من الأوراق المالية تُباع بالسعر الحالي البالغ 100 روبل. توصل المستثمر ، بعد تحليل احتمالات الحزمة ، إلى استنتاج مفاده أنه في الأشهر الثلاثة المقبلة يجب أن يرتفع سعرها بنسبة 50 ٪ ويصل إلى 150 روبل. ومع ذلك ، هناك احتمال كبيرالخسائر المالية في حالة عدم تحقق التوقعات.

في هذه الحالة ، يدخل المستثمر في عقد خيار مع صاحب الحزمة لمدة ثلاثة أشهر لبيع الأصل بسعر 100 روبل. لهذا الحق ، يدفع لصاحب الأوراق المالية 10 روبل. الآن ، إذا اتضح أن التوقعات صحيحة وارتفع سعر السهم في المستقبل القريب إلى 150 روبل ، فسيكون المستثمر قادرًا على شراء حزمة من الأوراق المالية مقابل 100 روبل في أي وقت قبل انتهاء صلاحية عقد الخيار وإجراء صفقة. ربح 50 روبل.

ومع ذلك ، إذا حدث خطأ أثناء التحليل ولم يرتفع سعر الحزمة ، ولكن على العكس من ذلك ، انخفض إلى 60 روبل ، عندها يحق لمشتري الخيار رفض الشراء. في هذه الحالة ، سيتكبد خسارة 10 روبل ، بينما في حالة عدم التحوط من المخاطر من خلال الخيار ، فإن خسارته ستكون 40 روبل.

يمكن لمالك الأوراق المالية أن يتصرف بطريقة مماثلة عن طريق الدخول في خيارات من أجل الحق في بيع أصل ما بالقيمة الحالية خلال فترة معينة. قد تشمل العملية أطرافًا ثالثة ورابعة وخامسة - قد يتم إعادة بيع نفس الخيار لمشاركين آخرين في السوق والذين قد يتصرفون به كأوراق مالية عادية.

تُستخدم الخصائص المماثلة للعقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات بنشاط في ألعاب المضاربة. في القرن العشرين ، بدأ السوق يشبع بسرعة بالمشتقات. ونتيجة لذلك ، تجاوز حجمها سوق السلع الحقيقية عدة مرات. كان هذا ، وفقًا للعديد من المحللين ، سبب الأزمة الأخيرة التي عصفت بالاقتصاد العالمي. نظام ماليفي بداية هذا القرن.

لذلك ، يحتاج المستثمرون المبتدئون إلى تكوين فكرة جيدة عن المشتقات وكيفية التعامل معها بشكل صحيح. خلاف ذلك ، فإن استخدام الأميين لهذه الأدوات ينذر بخسائر فادحة.

النص: ناديجدا ميخائيلوفا ، نائب رئيس قسم تقنيات البنية التحتية لشركة Veles Capital Investment Company

من منتصف السبعينيات ، عندما بدأ تداول المشتقات في الولايات المتحدة ، إلى اليومنما حجم سوق المشتقات إلى حجم كبير جدًا ، والآن ليس من السهل تقييمه. لذا ، وبحسب بعض البيانات ، فإن تكلفة العقود للواحد تقويم سنويضعف الناتج القومي الإجمالي للولايات المتحدة ، وفقًا للآخرين - الحجم الحالي للمشتقات هو حوالي 10 أضعاف حجم الاقتصاد العالمي.

في روسيا ، بدأ التداول في الأدوات المالية المشتقة في منتصف التسعينيات ، عندما ظهرت أول العقود الآجلة والخيارات القائمة على البورصة. يبلغ حجم التداول الآن في قسم سوق المشتقات على RTS يوميًا حوالي 200 مليار روبل. في الوقت نفسه ، يبلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي للمعاملات في الأسهم والسندات في MICEX حوالي 320 مليار روبل يوميًا. وبالتالي ، في روسيا ، على عكس البلدان المتقدمة ، فإن حجم المعاملات مع الأوراق المالية يزيد بمقدار مرة ونصف إلى مرتين تقريبًا عن سوق المعاملات الآجلة.

ما هو المشتق

حسب التعريف المعايير الدوليةالبيانات المالية (المعيار الدولي لإعداد التقارير المالية رقم 32) ، المشتق هو أداة مالية (عقد يؤدي في نفس الوقت إلى نشوء أصل مالي من شركة واحدة و المسؤولية الماليةأو أداة حقوق ملكية من شركة أخرى):

- القيمة التي تتغير نتيجة للتغير في سعر الفائدة أو معدل الأمان أو سعر السلع أو سعر الصرف أو مؤشر السعر أو السعر أو التصنيف الائتماني أو مؤشر الائتمان أو متغير آخر ؛

- لاقتناء الذي يتطلب استثمارًا أوليًا صغيرًامقارنة بالعقود الأخرى ، حيث يتفاعل معدلها بشكل مشابه مع التغيرات في ظروف السوق ؛

- المستوطنات التي يتم تنفيذها في المستقبل.

أسهل طريقة لتعريف المشتق هي مقارنتها بملكية مالية أخرى أو أصل دين. ضمن السمات المشتركةيمكن للمرء أن يميز الانعكاس على أنه استثمار لأموال لمستثمر أو مصدر أموال لمُصدر ، بالإضافة إلى حقيقة أن كل من المشتقات وأصول الأسهم والديون هي أدوات سوق مالية يتم من خلالها التبادل والمعاملات خارج البورصة مصنوعة. لكن الأهم من ذلك بكثير لفهم جوهر المشتق هو الاختلافات الجوهرية بينه وبين الأصول الأخرى.

الملامح الرئيسية للمشتق هي:

- ظهورها كمعاملةبين مختلف المشاركين ؛

- الوجود الإجباري للأصل الأساسي في أساسه.

في الممارسة العالمية ، تنقسم الأدوات المالية المشتقة أو المشتقات إلى مجموعتين كبيرتين: المعاملات الآجلة والمنتجات المهيكلة.

معاملات العقود الآجلة (من المشتقات الإنجليزية) - العقد الذي ينص ، وفقًا لشروطه ، على أن تمارس الأطراف بموجب العقد حقوقًا و (أو) تفي بالالتزامات المرتبطة بتغيير سعر الأصل الأساسي الذي تقوم عليه هذه الأداة المالية ، ويؤدي إلى نتيجة مالية إيجابية أو سلبية لكل طرف. من أمثلة المعاملات الآجلة العقود الآجلة والخيارات والعقود الآجلة والمبادلات.

المنتج الهيكلي أو الهيكلي (من المنتج الإنجليزي المهيكل) هو أداة مالية معقدة ومعقدة ، استراتيجية ماليةعلى أساس أبسط الأدوات المالية الأساسية. نشأت المنتجات المهيكلة ، من بين أمور أخرى ، من حاجة الشركات إلى إصدار ديون أرخص. المنتجات المهيكلة قد يكون لها هيئة مختلفةوكقاعدة عامة ، تصدر عن البنوك وشركات الاستثمار. نظرًا لدمج الأدوات المالية المختلفة ، فإنها تتمتع بخصائص وميزات غير قياسية. كل منهم يتميز بوجوده مدة محددةأجراءات. تم إدراج المنتجات المهيكلة لأول مرة في البورصات المحلية الأمريكية في عام 1969. أمثلة على المنتجات المهيكلة هي السندات الائتمانية ، OFBU.

تشترك صفقات العقود الآجلة والمنتجات المهيكلة في العديد من الميزات:

- وجود واحد أو أكثر من الأصول الأساسية;

- أحد الأهداف الرئيسية للاستثمار هو تقليل المخاطرالمرتبطة بخصائص تداول الأصول الأساسية (على سبيل المثال ، مخاطر تغيرات الأسعار) ؛

- المصدر هو عادة البنوك ، بورصات الأوراق المالية ، شركات الاستثمار .

أنواع المشتقات

هناك العديد من الميزات لتصنيف المشتقات: حسب أنواع المعاملات ، وأنواع الأصول الأساسية ، والعمر ، وما إلى ذلك. لكن الأصح هو فهم جوهر الاختلاف بين المشتقات بتقسيمها حسب الغرض من الخلق. إذن ، هناك الأنواع التالية من المشتقات.

- المشتقات المتعلقة بالالتزام عمل معين في المستقبل. وتشمل هذه العقود الآجلة (عقد تبادل قياسي ، والذي يستند إلى التزام البائع والمشتري بإجراء صفقة أو مقاصة للتسويات نقدًا فيما يتعلق بأصل معين) والعقود الآجلة (بناءً على التزام البائع بنقل البضائع (الأصل الأساسي) للمشتري خلال فترة محددة من العقد أو الوفاء بالتزام نقدي بديل ، ويتعهد المشتري بقبول ودفع ثمن هذا الأصل الأساسي ، و (أو) بموجب شروط العقد ، يكون للطرفين مقابل الالتزامات النقديةبالمبلغ الذي يعتمد على قيمة مؤشر الأصل الأساسي في وقت الوفاء بالالتزامات ، بالطريقة وضمن الفترة أو خلال الفترة المحددة بموجب الاتفاقية).

- المشتقات المتعلقة بحق أحد الأطراف اتخاذ إجراءات معينة في المستقبل ، والتي يمكن أن تستخدمها أو لا تستخدمها وفقًا لتقديرها. الأمثلة الكلاسيكية هي خيار (عقد يكتسب بموجبه المشتري المحتمل أو البائع المحتمل الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لشراء أو بيع أصل (سلعة ، ورقة مالية) بسعر محدد مسبقًا في نقطة محددة في المستقبل أو أكثر من فترة زمنية معينة) وتضمن (ورقة مالية تمنح صاحبها الحق في شراء عدد متناسب من الأسهم بسعر محدد خلال فترة زمنية محددة ، وكقاعدة عامة ، بسعر أعلى من سعر السوق الحالي).

- المشتقات المتعلقة بالتزام الأطراف بتنفيذ الصفقة المقابلة فيما يتعلق بالسجين في الوقت الحالي. ومن الأمثلة على ذلك معاملات إعادة شراء الأوراق المالية (الالتزام بإعادة شراء الأوراق المالية بسعر محدد) والمقايضات (المتاجرة والمالية معاملة الصرففي شكل تبادل لأصول مختلفة ، حيث يكون إبرام صفقة لشراء أو بيع أوراق مالية أو عملة مصحوبًا بإبرام صفقة مقابلة - معاملة لإعادة بيع أو شراء نفس المنتج بعد فترة معينة على نفس الشروط أو غيرها).

- المشتقات المرتبطة بظهور التزامات معينة للمُصدر عند وقوع حدث معين في المستقبل. على سبيل المثال ، مقايضة التخلف عن سداد الائتمان (اتفاقية يقوم بموجبها المشتري بتقديم مساهمات لمرة واحدة أو بشكل منتظم (يدفع قسطًا) إلى جهة إصدار مقايضات الائتمان ، والتي تتعهد بدورها بسداد القرض الذي أصدره المشتري إلى طرف ثالث إذا كان المدين لا يستطيع سداد القرض (تقصير طرف ثالث) يتلقى المشتري ضمانًا - وهو نوع من التأمين لقرض تم إصداره مسبقًا أو التزام دين تم شراؤه. وفي حالة التخلف عن السداد ، يقوم المشتري بتحويل سندات الدين إلى المُصدر ( اتفاقية قرض، السندات ، الكمبيالات) وبالمقابل يتلقى تعويضًا من المصدر عن مبلغ الدين بالإضافة إلى جميع الفوائد المتبقية حتى تاريخ الاستحقاق).

- المشتقات التي يتم تعبئتها الإدارة أصول معينة. يمكن للجميع تقريبًا أن يكونوا بمثابة مثال. المنتجات الهيكلية. وبالتالي ، فإن السندات الائتمانية هي نظير لالتزامات الديون ، والمنتجات الهيكلية ، والأصل الأساسي الذي يتم إصدار قروض وائتمانات و (أو) سندات دين لمصدرين مختلفين. OFBU مشابه صندوق استثمار مشترك، فهو مرتبط بالسيطرة مؤسسة ائتمانيةالأموال التي تم تشكيل الصندوق منها.

بالطبع ، تنوع أنواع المشتقات أمر مهم ، والتصنيف أعلاه تعسفي إلى حد ما ، لأن المشتقات يمكن أن تكون مزيجًا غريبًا من أنواعها المختلفة.

أمثلة على المشتقات

ضع في اعتبارك فرص ومخاطر المستثمر عند شراء مشتقين: عقد تبادل آجل للدولار الأمريكي - روبل روسي، المتداولة في قسم المشتقات سوق RTS، ومشتق خارجي خارج البورصة - ملاحظة على قيمة العتبةمعلمات الفهرس سوق الأوراق الماليةروسيا والبرازيل.

العقود الآجلة على الدولار الأمريكي - سعر صرف الروبل الروسي هو عقد صرف لسوق المشتقات ، وهو عقد آجل ، تتغير قيمته يوميًا اعتمادًا على التغيرات في أسعار الصرف المعنية. على التوالى، نقدييقوم صاحب العقد بالزيادة أو النقصان اليومي بمقدار هامش التغيير - القيمة المحسوبة، مما يعكس التغيير في سعر الصرف المقابل. الفرق المهم بين المعاملات المستقبلية هو أن مبلغ المال المدفوع للعقد - الضمان - هو فقط حوالي 10٪ من قيمة العقد.

من الممكن إجراء معاملات مع هذه العقود الآجلة لأغراض المضاربة وللتحوط من مخاطر التغيرات في فرق سعر الصرف بين العملتين. يتم استخدام التحوط في معظم الأحيان عندما تكون الإيصالات والنفقات متوقعة في عملات مختلفة. في الوقت نفسه ، من الضروري أن نفهم أن استخدام "الرافعة المالية" يزيد بشكل كبير من الخسائر المحتملة للمستثمر.

لإجراء معاملات مع العقود الآجلة ، يحتاج المستثمر إلى إبرام اتفاقية مع وسيط ، وفي يوم واحد سيكون قادرًا على إجراء المعاملات.

إذا كانت الأدوات المالية المشتقة من البورصة الروسية معروفة جيدًا للمستثمرين الروس ، فإننا نعلم أن المشتقات الأجنبية أسوأ بكثير. في الوقت نفسه ، توفر الأسواق المالية العالمية مجموعة كبيرة من الأدوات المالية المختلفة. ومع ذلك ، يجب على المستثمر أن يحلل بعناية ليس فقط الأرباح المحتملة ، ولكن أيضًا المخاطر المرتبطة بكل من الأداة نفسها ومصدرها.

كمثال ، دعنا نفكر في أحد نماذج المشتقات الأجنبية - ملاحظة عن القيمة الحدية لمعلمات مؤشرات سوق الأسهم في روسيا والبرازيل. تتضمن هذه المذكرة استلام النقد في فترة زمنية معينة في المستقبل في حالة حدوث أو عدم وقوع حدث معين.

يشتري المستثمر ملاحظة ، على افتراض أن النمو المشترك لقيم المؤشرين سيصل إلى قيمة معينة. إذا وصل نمو مؤشرين بعد فترة معينة ، على سبيل المثال ، 6 أشهر ، إلى قيمة معينة ، على سبيل المثال ، 10٪ وتجاوزها ، فسيحصل المستثمر على مبلغ الورقة النقدية والدلتا ، محسوبًا على أساس عدد النسبة المئوية زاد المؤشرين. ولكن إذا انخفض السوق ، فقد يحصل المستثمر على أقل من المبلغ المستثمر ، وربما يخسر كل شيء.

تنوع المشتقات الأجنبية يسمح للمستثمر باختيار أفضل استراتيجية استثمار لنفسه ، حيث توجد العديد من الأوراق النقدية ، مع قيود على الخسائر المحتملة للمستثمر المدرجة فيها ، بما يصل إلى حماية رأس المال بنسبة 100٪.

يمكن تقسيم الملاحظات تقريبًا إلى ثلاثة أنواع.

- "أدوات الدينتتطلب الدفع الأموال المستثمرةودخل معين محسوب اعتمادًا على التغيرات في معايير السوق المختلفة. في هذه القضيةللمستثمر الحق في إعادة مبلغ الاستثمار ويمكنه الحصول على دخل.

- ملاحظات-الفرص- إستراتيجية الاستثمار في مجموعة من أدوات السوق. قد يكون العائد أعلى من سندات "الدين" ، لكن الخسائر ليست محدودة.

- مزيج في مذكرة أداة الدين ، عندما تكون خسائر المستثمر محدودة ، وفرص الملاحظة. هنا ، مع التطور الإيجابي للأحداث ، يمكن للمستثمر الحصول على دخل أكثر من الاستثمار في سندات الدين العادية بنفس مستوى المخاطرة. إذا لم ينجح تطوير السوق للمستثمر ، فإنه لا يخسر كامل مبلغ الاستثمار.

من أجل إبرام المعاملات مع المشتقات الأجنبية ، يجب على المستثمر الامتثال للمتطلبات المنصوص عليها في التشريع وتمرير إجراءات الاعتراف به كمستثمر مؤهل.

التنظيم التشريعي

يتم تنفيذ العمليات باستخدام المشتقات في جميع دول العالم تقريبًا ، ولكن لفهم الميزات تنظيم الدولةيمكن الاستشهاد بهذا السوق كمثال للولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي كمناطق أصبح فيها تطوير سوق المشتقات أكثر انتشارًا.

بسبب ارتفاع عبء الديون في عدد من البلدان و الشركات الكبيرةتُبذل محاولات لتطوير إجراءات لتحليل وتنظيم أكثر شمولاً لهذا السوق.

في الوقت الحالي ، يهيمن نظام التنظيم الذاتي على الولايات المتحدة ، وفي معظم الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي - نظام من تنظيم الدولة للسوق المالية. في التشريع الروسيكان هناك اتجاه لتعزيز تنظيم الدولة لسوق المشتقات. وهكذا ، تم اتخاذ الخطوات الأولى لتحديد المعاملات المستقبلية. ومع ذلك ، لم يتم بعد تحديد المخاطر المتزايدة للمعاملات مع المشتقات ؛ وبالتالي ، لم يتم تقديم معايير لتقييم مستوى المخاطر.

في روسيا ، لا يزال التنظيم يتعلق بشكل أساسي بسوق مشتقات الصرف ، ولا يتأثر سوق OTC. في الوقت نفسه ، يتركز في مجال إعادة التوزيع ، لكن مسألة المشتقات نفسها لا تؤخذ في الاعتبار على الإطلاق. لسوء الحظ ، هذا ليس اتجاهًا روسيًا فحسب ، بل هو أيضًا اتجاه عالمي ، لأنه من أجل إصدار سهم في البورصة ، تحتاج إلى نشر نشرة ، والإفصاح عن المالكين و المؤشرات المالية، اجتياز تدقيق ، عرض طريق ، وما إلى ذلك ، ولا يوجد شيء مطلوب لإصدار مشتق.

أيضا واحدة من جوانب مهمةتنظيم الدولة للمعاملات مع المشتقات الأجنبية هو الحاجة إلى الحصول على وضع المستثمر المؤهل.

تجدر الإشارة إلى أنه لا توجد قيود على إبرام المعاملات مع الأدوات المالية المشتقة الروسية ، ويمكن شراؤها وبيعها من قبل كل من الأفراد و الكيانات القانونية. لإبرام المعاملات في البورصة ، عليهم إبرام اتفاقية مع أحد الوسطاء الروس - المشاركين المحترفينسوق الاوراق المالية.

فرض الضرائب على المعاملات مع المشتقات

وفقًا للفقرة 1 من المادة 214.1 من قانون الضرائب للاتحاد الروسي ، النتائج الماليةمن المعاملات مع الأدوات المالية المشتقة يتم تحديدها بشكل منفصل عن الأوراق المالية الأخرى ، ويتم النظر في الربح أو الخسارة من التبادل والمعاملات خارج البورصة بشكل منفصل. وبالتالي ، فإن الدخل من العمليات باستخدام الأدوات المالية للمعاملات المستقبلية يتم الاعتراف به كدخل من بيع الأدوات المالية للمعاملات المستقبلية المستلمة في الفترة الضريبية، بما في ذلك مبلغ هامش التغيير وأقساط العقد المستلمة. في نفس الوقت ، يتم الاعتراف بالدخل من المعاملات مع الأصل الأساسي للأدوات المالية للمعاملات المستقبلية كدخل مستلم من توريد الأصل الأساسي عند تنفيذ مثل هذه المعاملات. من المهم أن تتذكر الدخل المرتبط به. وبالتالي ، فإن الدخل من المعاملات مع الأصل الأساسي للأدوات المالية للمعاملات المستقبلية يشمل:

- في الدخل من عمليات الأوراق الماليةإذا كان الأصل الأساسي للأدوات المالية للمعاملات المستقبلية عبارة عن أوراق مالية ؛

- للدخل من العمليات مع الأدوات المالية للمعاملات المستقبليةإذا كان الأصل الأساسي للأدوات المالية للمعاملات المستقبلية عبارة عن أدوات مالية أخرى لمعاملات مستقبلية ؛

- إلى دخل آخر لدافع الضرائب ، اعتمادًا على نوع الأصل الأساسي، إذا لم يكن الأصل الأساسي للأداة المالية للمعاملات المستقبلية عبارة عن أوراق مالية أو أدوات مالية للمعاملات المستقبلية.

عند إجراء معاملات مع المشتقات من خلال وسيط ، فإن الالتزام بأداء الوظائف وكيل الضرائبيقع عليه ، يقوم بحساب مبلغ الضريبة وتحويله إلى ميزانية الاتحاد الروسي من أموال المستثمر. يجب على المستثمر فقط حتى 1 أبريل من العام التالي للإبلاغ تقديم شهادة في النموذج 3-NDFL إلى مكتب الضرائبفي مكان الإقامة.

المشتق (أداة مالية مشتقة) هو أداة يتم تداولها اعتمادًا على سوق آخر ، يسمى الأصل الأساسي. يمكن أن تستند المشتقات إلى أي أصل أساسي تقريبًا ، بما في ذلك الأسهم الفردية (مثل Apple Inc.) أو المؤشرات (مثل S&P 500) أو العملات (مثل EUR / USD).

أنواع المشتقات

هناك العديد من أسواق المشتقات الرئيسية ، ولكل منها آلاف المشتقات الفردية التي يمكن تداولها.. فيما يلي أسواق المشتقات الرئيسية المتاحة لمجموعة واسعة من المتداولين:

• سوق العقود الآجلة
• سوق الخيارات
• سوق العقود مقابل الفروقات (CFD)

يجب أن يتداول التجار في سوق العقود الآجلة لأن هناك العديد من الأنواع المختلفة من العقود الآجلة المتاحة للتداول ، والعديد منها له أحجام كبيرة خلال اليوم وتقلبات في الأسعار ، وهو بالضبط ما يحتاجه المتداول اليومي لكسب المال. العقد الآجل هو عقد يبرمه المشتري بهدف تبادل الأموال لأصل أساسي في وقت معين في المستقبل.

على سبيل المثال ، إذا قمت بشراء / بيع عقد آجل للنفط الخام ، فأنت توافق على شراء / بيع كمية محددة من النفط الخام بسعر محدد (سعر طلبك) في تاريخ ما في المستقبل. في الواقع ، ليس عليك توفير هذا الزيت. ستجني الأموال أو تخسرها ببساطة اعتمادًا على ما إذا كانت قيمة العقد الذي اشتريته / بعته ترتفع أو تنخفض بالنسبة إلى مستوى الدخول الخاص بك. بالإضافة إلى ذلك ، يمكنك إغلاق الصفقة في أي وقت قبل تاريخ انتهاء صلاحية العقد لتأمين أرباحك أو خسارتك.

تداول المشتقات: الخيارات

الخيارات هي سوق مشتقات شهير آخر. يمكن أن يكون تداول الخيارات معقدًا جدًا أو سهلًا ، اعتمادًا على كيفية قيامك بذلك. أسهل طريقة لتداول الخيارات هي شراء خيارات Put أو Call.

عندما تشتري خيار Put ، فإنك تفترض أن سعر الأصل الأساسي سينخفض ​​إلى ما دون سعر الإضراب حتى يتم تنفيذ خيار البيع. إذا حدث هذا ، فسوف تكسب المال. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فستفقد المبلغ (أو جزء منه) الذي دفعته مقابل هذا الخيار. على سبيل المثال ، إذا تم تداول سهم XYZ بسعر 63 دولارًا ، لكنك تعتقد أن السعر سينخفض ​​إلى أقل من 60 دولارًا ، فيمكنك شراء خيار Put بسعر 60 دولارًا. سيكلفك هذا الخيار مبلغًا محددًا يسمى علاوة الخيار. إذا ارتفع السعر ، فستفقد فقط العلاوة التي دفعتها لخيار البيع. إذا انخفض السعر ، سترتفع قيمة خيارك ويمكنك بيعه بأكثر من القسط الذي دفعته مقابله.

تعمل خيارات الشراء بطريقة مماثلة ، باستثناء أنه عند شراء خيار Call ، فإنك تفترض أن سعر الأصل الأساسي سيرتفع. على سبيل المثال ، إذا كنت تعتقد أن سهم ZYZY ، الذي يتم تداوله حاليًا بسعر 58 دولارًا ، سيتجاوز 60 دولارًا ، فيمكنك شراء خيار Call بسعر تنفيذ يبلغ 60 دولارًا. إذا ارتفع سعر السهم ، ستزداد قيمة خيارك وستكون قادرًا على كسب أكثر من القسط الذي دفعته مقابل ذلك. إذا انخفض السعر ، فستفقد فقط القسط الذي دفعته لخيار الاتصال.

يتم تقديم تداول العقود مقابل الفروقات (CFD) من قبل وسطاء مختلفين ، وقد تختلف الشروط والأحكام الخاصة بهم. كقاعدة عامة ، هذه أداة بسيطة إلى حد ما تحمل اسم الأصل الأساسي. على سبيل المثال ، إذا اشتريت عقود الفروقات على النفط الخام ، فأنت لا تدخل فعليًا في اتفاقية لشراء النفط الخام (كما في حالة العقود الآجلة) ، ولكنك ببساطة تتفق مع الوسيط على أنه في حالة ارتفاع السعر ، فإنك ستربح ، و إذا سقط ، سوف تكسب سوف تخسر المال. CFD هو نوع من "الرهان الجانبي" في سوق آخر.

بالنسبة لمعظم أسواق العقود مقابل الفروقات (يجب التحقق من ذلك مع وسيط معين) ، إذا كنت تعتقد أن سعر الأصل الأساسي سيرتفع ، فأنت بحاجة إلى شراء عقود الفروقات. إذا كنت تتوقع انخفاض سعر الأصل الأساسي ، فأنت بحاجة إلى بيع (أو بيع عقود الفروقات على المكشوف). يتم تحديد ربحك أو خسارتك بالفرق بين أسعار الدخول والخروج.

خاتمة

اعتمادًا على أسلوب التداول الخاص بالتاجر وله الفرص المالية، قد يكون أكثر ملاءمة لسوق أو آخر. بشكل عام ، لا يمكن القول أن أحد أسواق المشتقات أفضل من الأسواق الأخرى.

لكل منهم متطلباته الخاصة لمبلغ الاستثمار في الصفقة ، بسبب متطلبات الهامش في هذا السوق.

تحظى العقود الآجلة بشعبية كبيرة بين المتداولين النهاريين لأنها تسمح لك بالتداول خلال اليوم دون تحريك التداول خلال الليل ، مما يقضي على مخاطر التراجع الكبير في بسبب فجوة الصباح. الخيارات والعقود مقابل الفروقات أكثر شيوعًا لدى المتداولين المتأرجحين حيث يمكن أن تستمر هذه التداولات في أي مكان من يومين إلى عدة أسابيع.

ابق على اطلاع دائم بجميع أحداث United Traders الهامة - اشترك في موقعنا

إرسال عملك الجيد في قاعدة المعرفة أمر بسيط. استخدم النموذج أدناه

سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين جدًا لك.

الوكالة الاتحادية للتعليم

جامعة بايكال الحكومية للاقتصاد والقانون

كلية التدريب المعجل

قسم البنوك والأوراق المالية

التخصص 06.04 "التمويل والائتمان"

دورةRAبوتأ

في تخصص "سوق الأوراق المالية"

الأدوات المالية المشتقة: المفهوم ، التصنيف

المنفذ:

طالب غرام. UV-2-07

روباسوف يوري جيناديفيتش

مشرف:

إيركوتسك ، 2009

محتوى

• مقدمة
• 1.1 مفهوم المشتقات
• 2.1 العقود الآجلة
• 2.2 عقود الخيارات
• 2.3 العقود الآجلة
• 2.4 مقايضة أسعار الفائدة
• 2.5 إيصالات الإيداع
• خاتمة
• قائمة الأدب المستخدم

مقدمة

"الموقف من المشتقات يشبه الموقف من اللاعبين البارزين في الدوري الوطني لكرة القدم. إنهم يأملون كثيرًا ويتم إلقاء اللوم عليهم في كثير من الأحيان بسبب الفشل."

جيري كوريجان ، الرئيس السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

في مؤخرالا تترك الأدوات المالية المشتقة الصفحات الأولى للمنشورات المالية الدولية بسبب علاقتها المباشرة بالخسائر الفاضحة وانهيار عدد من المنظمات ذات الأحجام المختلفة. ولكن على الرغم من ذلك ، فقد تم تداولها لعدة قرون ، وبلغ حجم التداول اليومي العالمي للعمليات باستخدام هذه المشتقات مليارات الدولارات الأمريكية.

المشتقات هي أدوات مالية تعتمد على أدوات مالية أخرى أبسط. أي أن قيمة المشتق المالي هي قيمة تابعة (مشتقة) لقيمة الأداة الأساسية. عادةً ما تكون الأداة الأساسية عبارة عن أداة مالية يتم تداولها نقدًا ، مثل السندات أو الأسهم.

على سبيل المثال ، يمنح الخيار لحامله الحق في شراء أو بيع الأسهم التي يقوم عليها الخيار. لأن خيار السهم ببساطة لا يمكن أن يوجد بدون السهم الأساسي ، فهو مشتق من السهم نفسه. وبما أن الأسهم هي أداة مالية ، فإن الخيار هو مشتق مالي.

ترتبط المشتقات المالية بسلعتين اجتماعيتين تقليديتين. أولاً ، تعتبر المشتقات المالية مفيدة من حيث إدارة المخاطر. ثانيًا ، ينتج عن التداول في المشتقات المالية أسعار يمكن ملاحظتها وتقييمها من قبل المجتمع بأسره ، وهذا يوفر لمراقبي السوق معلومات حول القيمة الحقيقية لأصول معينة ، فضلاً عن اتجاه التطور المستقبلي للاقتصاد. لذلك ، فإن أسواق المشتقات المالية ليست فقط مكانًا للعب المضاربة المحفوف بالمخاطر ، ولكنها أيضًا قادرة على تحقيق فوائد حقيقية للمجتمع من خلال التأمين وإدارة المخاطر.

تلعب أسواق المشتقات المالية دورًا مهمًا في تزويد المجتمع بها المعلومات الاقتصادية. يزيد وجود المشتقات المالية من اهتمام اللاعبين في إجراء المعاملات ، فضلاً عن النشاط في إبرام المعاملات مع المشتقات وأدوات السوق النقدية. نتيجة لزيادة الاهتمام العام ، تميل أسعار كلاهما إلى الاقتراب من قيمتها الحقيقية. وبالتالي ، فإن إبرام المعاملات مع الأدوات المالية المشتقة يساعد المشاركين العلاقات الاقتصاديةالحصول على معلومات دقيقة عن الأسعار. وإذا دخل الطرفان في معاملات بناءً على أسعار دقيقة ، موارد اقتصاديةيمكن توزيعها بشكل أكثر كفاءة. بالإضافة إلى ذلك ، حتى أولئك الذين يراقبون حالة السوق فقط يتلقون معلومات مفيدة لهم عند إتمام معاملاتهم الخاصة.

الغرض من هذه الدورة التدريبية هو الكشف عن موضوع: الأدوات المالية المشتقة: المفاهيم ، التصنيف ، - ستنظر في الأنواع الرئيسية للأدوات المالية المشتقة: العقود الآجلة ، والخيارات ، والعقود الآجلة ، والمقايضات وإيصالات الإيداع ، بالإضافة إلى التاريخ والتطور آفاق المشتقات الروسية.

1. مفهوم والغرض من مشتقات الأدوات المالية

1.1 مفهوم المشتقات

الأداة المالية المشتقة (المشتقة) هي عقد مالي بين طرفين أو أكثر يستند إلى القيمة المستقبليةالأصل. تسمى هذه الأدوات بالمشتقات لأن سعرها يعتمد على قيمة أو قيمة المتغير الأساسي (المتغير) الأساسي للعقد. في البداية ، كانت المشتقات مرتبطة بالسلع: الأرز ، وبصيلات الخزامى ، والقمح.

تظل المنتجات السلعية هي الأصل الأساسي في الوقت الحالي ، ولكن بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون أي مؤشرات مالية أو أدوات مالية هي الأصل الأساسي. يوجد في العالم العديد من المشتقات القائمة على مختلف الأصول المالية: أدوات الدين، أسعار الفائدة ، مؤشرات الأسهم ، الأدوات سوق المالوالعملات وحتى على عقود المشتقات الأخرى.

في الوقت الحاضر ، هناك أربعة أنواع رئيسية من الأدوات المالية المشتقة منتشرة على نطاق واسع ، والتي سيتم مناقشتها بمزيد من التفصيل في العمل ، وهي:

العقود الآجلة؛

العقود الآجلة (العقود الآجلة) ؛

عقود الخيار (الخيارات) ؛

المقايضات.

العقد الآجل هو معاملة يوافق فيها المشتري والبائع على تسليم أصل (عادة سلعة) بجودة وكمية محددين في تاريخ محدد في العقد. علاوة على ذلك ، يتم التفاوض على السعر مقدمًا أو في وقت تسليم الأصل. مثال على عقد آجل: يريد المشتري شراء سيارة أجنبية من تاجر ، لذلك فهو يحدد الخصائص الدقيقة لسيارته المستقبلية: اللون ، والتشطيب الداخلي ، وقوة المحرك ، ويقوم بعمل إيداع ، والأهم من ذلك ، السعر هو تم التفاوض على أن يقوم التاجر بتسليم هذه السيارة للمشتري فقط بعد ثلاثة أشهر. ماذا سيحدث خلال هذه الأشهر الثلاثة - لا يعرف أي من الأطراف إلى الأمام ما إذا كان سعر السيارات الأجنبية سينخفض ​​أو على العكس من ذلك ، ستكون هناك زيادة بسبب مراجعة الأسعار الجمركية من قبل الحكومة ، لم يعد الأمر مهمًا - سعر السيارة ثابت في العقد الآجل بين المشتري والتاجر. أي أن المشتري حصل على حق شراء سيارة خلال ثلاثة أشهر وتعهد بإتمام هذه الصفقة. لذلك - الغرض من العقد الآجل هو حماية الأطراف من التغييرات غير المرغوب فيها في سعر الأصل الأساسي (في هذه الحالة ، السيارة).

عقد الخيار - يمنح الحق ، لكنه لا يلزم شراء (بيع) أداة أساسية أو أصل معين بسعر معين ، في أو قبل تاريخ محدد في المستقبل. للحصول على هذا الحق ، يدفع المشتري للبائع قسطا. على سبيل المثال ، لشراء سيارة أحلام تبلغ قيمتها 600000 روبل ، يفتقر المشتري إلى مبلغ معين ، بالإضافة إلى ذلك ، يجب دفع جميع الأموال مقابلها في يوم الشراء. ثم يعرض المشتري على التاجر كمية قليلة 15000 روبل فقط ليحمل التاجر هذه السيارة لمدة أسبوع دون أن يغير سعرها ، بينما يقوم المشتري بسداد قرض للمبلغ المفقود للشراء. علاوة على ذلك ، سيذهب مبلغ 15000 روبل إلى التاجر ، بغض النظر عما إذا كان المشتري يشتري هذه السيارة أم لا. وبالتالي ، يتم إبرام عقد الخيار بين التاجر والمشتري. حصل المشتري على حق شراء سيارة في غضون أسبوع دون التزام بذلك. ربما في غضون أسبوع سيكون هناك تاجر آخر يبيع سيارة مماثلة مقابل 500000 روبل ، ثم المشتري ببساطة لن يمارس خياره ، وستكون تكلفة السيارة 500000 + 15000 = 615000 روبل. تمامًا كما هو الحال مع العقد الآجل ، قام المشتري بحماية نفسه من تغيير السعر غير المرغوب فيه ، أو بعبارة أخرى ، قام بالتحوط من المخاطر.

العقد الآجل (المستقبلي) هو اتفاق ثابت بين البائع والمشتري لشراء وبيع أصل معين في تاريخ مستقبلي ثابت. سعر العقد ، الذي يتغير تبعًا لعوامل خارجية ، يكون ثابتًا في وقت المعاملة. عادة ما يتم تداول العقود الآجلة طوابق تجارية(التبادلات) بشروط معيارية من حيث الجودة والكمية وتاريخ التسليم. بعد إجراء صفقة بعقود آجلة بين المشتري والبائع ، يصبح سعر هذه الصفقة متاحًا (معروفًا) للجميع ، وهو الفرق الرئيسي بين العقود الآجلة والعقود الآجلة ، حيث تكون الأسعار سرية. قد يكون الغرض من العقود الآجلة هو تحقيق أرباح مضاربة و / أو الحماية من التقلبات غير المرغوب فيها في سعر الأصل الأساسي.

المقايضة هي عملية شراء وبيع متزامنة لنفس الأصل أو الالتزام الأساسي بمبلغ معادل ، حيث يوفر تبادل الشروط المالية لكلا الطرفين في المعاملة ربحًا معينًا.

تعتبر المشتقات مهمة جدًا لإدارة المخاطر لأنها تسمح لك بالفصل بينها والحد منها. تستخدم الأدوات المالية المشتقة لتحويل عناصر المخاطر وبالتالي يمكن أن تكون بمثابة شكل من أشكال التأمين.

إن إمكانية تحويل المخاطر تستلزم لأطراف العقد الحاجة إلى تحديد جميع المخاطر المرتبطة به قبل توقيع العقد.

تعتمد المشتقات بشكل أساسي على ما يحدث للأصل الأساسي ، لأنها مشتقاته. وبالتالي ، إذا كان سعر التسوية للمشتق يعتمد على السعر النقدي للسلعة التي تتغير يوميًا ، فإن المخاطر المرتبطة بهذا المشتق ستتغير يوميًا.

وتجدر الإشارة إلى أن الأدوات المالية المشتقة لها العديد من الأصناف ، على سبيل المثال ، يمكن أن تكون الخيارات خيار شراء (شراء) أو بيع (بيع) ، مقايضات - فائدة ، عملة ، مقايضات أصول ، سلعة ، والتي سيتم مناقشتها في الفصل التالي .

2. تصنيف مشتقات الأدوات المالية

2.1 العقود الآجلة

أكثر الأدوات المالية المشتقة شيوعًا وأقدمها هي العقود الآجلة. نشأت بدايات تداول العقود الآجلة في اليابان وارتبطت بسوق الأرز. لم يكن بمقدور ملاك الأراضي ، الذين حصلوا على إيجار عيني كجزء من حصاد الأرز ، أن يعرفوا مسبقًا ما سيكون محصول الأرز ، علاوة على ذلك ، كانوا بحاجة دائمًا إلى المال. لذلك ، بدأوا في تسليم الأرز للتخزين في مستودعات المدينة - وبيع إيصالات المستودعات (قسائم الأرز) ، والتي منحت مالكها الحق في الحصول على كمية معينة من الأرز بجودة محددة في تاريخ مستقبلي معين بسعر محدد. ونتيجة لذلك ، حصل ملاك الأراضي على دخل ثابت ، وأتيحت الفرصة للتجار للاستفادة من إعادة بيع القسائم.

حاليًا ، يمكن أن يكون الأصل الأساسي للعقود الآجلة أنواع مختلفةالأصول: السلع الزراعية (القطن ، الذرة ، اللحوم) ، الأسهم (JSC Gazprom ، Yahoo ، إلخ) ، مؤشرات الأسهم (RTS ، MICEX ، S&P ، FTSE) ، السندات ، عملة أجنبية(دولار ، ين ، جنيه) الودائع المصرفيةوالنفط والذهب والأصول الأخرى. العقود الآجلة هي أدوات معيارية يتم تداولها في البورصة يتم تداولها فقط في أسواق منظمة بشكل خاص (بورصات) من خلال تحديد سعر تنافسي مجاني في المزادات العامة.

يمكن أن تكون العقود الآجلة عقود تسوية أو تسليم. يتضمن تنفيذ العقود الآجلة للتسوية تسويات بين المشاركين نقدًا فقط دون التسليم المادي للأصل الأساسي (على سبيل المثال ، العقود الآجلة على مؤشر RTS). تتميز العقود الآجلة القابلة للتسليم بحقيقة أنه في تاريخ التسوية يتعهد المشتري بالشراء ويتعهد البائع ببيع مبلغ الأصل الأساسي المحدد في المواصفات (Urals Oil Futures). يتم التسليم بسعر التسوية المحدد في آخر تاريخ للمزاد.

تداول العقود الآجلة في البورصة على النحو التالي. قبل قبولهم للتداول ، يجب على المشاركين تحويل الأموال إلى حساباتهم في غرفة المقاصة في البورصة ، والتي يتم من خلالها تكوين هامش الإيداع والتغيير ، وبعد ذلك يمكنهم البدء في المشاركة في التداول.

كضمان للالتزامات ، يتعين على متداولي العقود الآجلة الاحتفاظ بمبلغ معين من المال في حسابهم الجاري في غرفة المقاصة في البورصة - هامش إيداع. تعمل غرفة المقاصة كضامن لتنفيذ العقود الآجلة. وهو أيضًا وكيل لنقل العقود التي تنطوي على نقل مادي. يضمن تسليم البائع البضائع في الوقت المناسب ودفع المشتري في الوقت المناسب. ومع ذلك ، يتم تصفية الغالبية العظمى من العقود الآجلة قبل تاريخ الاستحقاق عن طريق شراء أو بيع عقد آخر (يغلق المستثمرون أو المضاربون مراكزهم الأصلية عن طريق إجراء تداولات معاكسة). تحتوي العقود الآجلة الموحدة على عدد من الميزات التي تحددها البورصة. تشمل هذه العناصر الموحدة للعقود الآجلة للعملات ما يلي:

وحدة أو حجم العقد ؛

طريقة عرض الأسعار

تغيير الحد الأدنى للسعر

حدود السعر

المواعيد النهائية

تاريخ انتهاء محدد مسبقًا للتداول ؛

تاريخ التسوية؛

نداءات الضمان أو الهامش.

عندما يتغير سعر العقود الآجلة أثناء جلسة التداول ، يتم حساب هامش التغيير لكل مركز مفتوح. لذلك ، إذا تغير سعر العقود الآجلة لصالح المشارك ، يتم إضافة هامش التغيير إلى حسابه ، والعكس صحيح ، يتم خصم هامش التغيير من الحساب إذا تحرك السوق عكس المركز المفتوح للمشارك التجاري.

يوفر شراء العقود الآجلة للعملات للمشتري "مركز طويل" (مركز عند المعاملات مصطلحعند اللعب من أجل زيادة). يوفر بيع عقد آجل للبائع "مركز قصير المدى" (مركز قصير في معاملات العقود الآجلة). على سبيل المثال ، يدخل مصدر روسي في عقد لبيع مليون متر مكعب. م من الغاز لمشتري ألماني مع الدفع بالدولار الأمريكي. للتحوط من المخاطر المرتبطة بانخفاض محتمل في قيمة الدولار ، يحق للمصدر الروسي بيع العديد من العقود الآجلة للدولار الأمريكي من خلال وسيط في MICEX ثم شراء عقد آجل مقابل الدولار بتاريخ تسوية مماثل. . نتيجة لذلك ، يتم تصفية مركز العملة "القصير" الذي تم فتحه مسبقًا.

لذلك ، يمكن تصنيف جميع العقود الآجلة اعتمادًا على الأصل الأساسي في عقود السلع والعقود المالية الآجلة. و حسب شروط التسليم للتسوية او التسليم.

2.2 عقود الخيارات

استخدم المقامرون خيارات السلع والأسهم لعدة قرون. خلال "هوس التوليب" في ثلاثينيات القرن الثامن عشر ، أعطى التجار مزارعي التوليب الحق في بيع مصابيحهم بسعر أدنى ثابت. لهذا الحق ، دفعت الشركة المصنعة مبلغًا معينًا. كما كافأ التجار مزارعي الزنبق على حقهم في شراء محصول من المصابيح بسعر أقصى ثابت.

بحلول العشرينيات من القرن الماضي ، ظهرت خيارات الأسهم في بورصة لندن ، وفي الستينيات ، كان يوجد بالفعل سوق خارج البورصة لخيارات السلع والأسهم في الولايات المتحدة. في البداية ، كان تداول الخيارات وتداولها خارج البورصة مصحوبًا بالعديد من المشكلات - رفض الوفاء بالالتزامات التعاقدية ، وعدم كفاية التنظيم ، وما إلى ذلك.

لم يظهر تداول خيارات السلع الأساسية في البورصة إلا في السبعينيات ، أي بعد قرن من تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية ، وكانت هناك زيادة كبيرة في تداول الخيارات منذ التسعينيات.

لذلك ، يمنح عقد الخيار الحق ، لكنه لا يلزم شراء (خيار الشراء) أو البيع (خيار البيع) أداة أساسية معينة بسعر معين - سعر الإضراب - في تاريخ مستقبلي معين أو قبله.

مثل المشتقات الأخرى ، يستخدم المشاركون في السوق الخيارات من أجل:

التحوط والحماية من التغيرات السلبية في الأسعار للأداة الأساسية ؛

المضاربة على نمو (انخفاض) سعر السوق للأصل الأساسي ؛

القيام بعمليات المراجحة في أسواق مختلفة وبأدوات مختلفة.

حاليًا ، هناك خيارات التبادل والخيارات المتاحة خارج البورصة على مجموعة واسعة من السلع والأدوات المالية. هناك أربعة أنواع من الخيارات:

تحمل الفائدة (الخيارات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة ؛ خيارات اتفاقيات أسعار الفائدة المستقبلية - ضمانات أسعار الفائدة ؛ خيارات مقايضات أسعار الفائدة - المقايضات) ؛

العملة (خيارات على العملات النقدية ؛ خيارات على العملات الآجلة) ؛

الأسهم (خيارات الأسهم ؛ خيارات العقود الآجلة للمؤشر) ؛

السلع (خيارات على السلع المادية وعقود السلع الآجلة).

النوعان الرئيسيان من الخيارات هما عمليات الشراء والبيع ، وكلاهما يمكن شراؤه وبيعه. أي شراء الحق في شراء الأصل الأساسي - شراء خيار شراء أو بيع الحق في شراء الأصل الأساسي - بيع مكالمة. وبالمثل ، يمكنك شراء الحق في بيع الأصل الأساسي - شراء "طرح" أو بيع الحق في بيع الأصل الأساسي - بيع "وضع".

على جانب واحد من الصفقة يوجد مشتري الخيار (الحامل) ، وعلى الجانب الآخر - البائع. يقرر صاحب الخيار الشراء أو البيع وفقًا لحقه (ممارسة الخيار) ، ويجب على البائع في هذه الحالة إجراء التسليم ، أي بيع أو شراء وفقا للعقد. من أجل الحصول على الحق في شراء أو بيع الأداة الأساسية في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحية الخيار (يوم انتهاء الصلاحية) ، يجب على مشتري الخيار أن يدفع للبائع رسومًا معينة - علاوة. له مكونان: القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية. القيمة الجوهرية هي الفرق بين سعر الصرف الحاليالأصل الأساسي وسعر ممارسة الخيار. القيمة الزمنية هي الفرق بين قسط التأمين والقيمة الجوهرية. كلما طالت مدة عقد الخيار ، زادت القيمة الزمنية ، لأن مخاطر البائع أكبر ، وبطبيعة الحال ، يكون مبلغ قسطه أكبر.

إذا لم يمارس الحائز الخيار ، فإنه ببساطة "يخرج" من الصفقة مع البائع ، ويفقد قسط التأمين المدفوع.

عادة ما يكون بائعي الخيارات صانعي السوق (وسطاء ، تجار) ، الذين يعتمدون على معرفتهم بسوق المشتقات ، مما سيقلل من مخاطر الخيارات ، نظرًا لأن بائعي الخيارات يتحملون فعليًا مخاطر غير محدودة ، وهو ما يظهر بوضوح أدناه في الأشكال 2.1 - 2.4.

الشكل 2.1 شراء خيار طرح.

الشكل 2.2 شراء خيار طرح.

يوضح الشكلان 2.1 و 2.2 بوضوح أن الضربة 60 arb. وحدات ، فإن خسارة المشتري لهذه الخيارات في حالة وجود وضع غير موات في السوق يمكن أن تكون 5 وحدات تقليدية فقط. الوحدات ، والربح غير محدود تقريبًا. ولكن إذا نظرت إلى الشكلين 2.3 و 2.4 أدناه ، فمن السهل أن تفهم أن خسارة البائع لهذه الخيارات ستكون غير محدودة ، وأن الحد الأقصى للمكافأة سيكون 5 وحدات تقليدية فقط. الوحدات (مبلغ قسط).

الشكل 2.3 بيع خيار البيع.

الشكل 2.4 بيع خيار شراء.

يعتمد تحديد سعر لنوع أو آخر من الخيارات على العديد من العوامل ، وإليك العوامل الرئيسية: الوقت حتى انتهاء صلاحية الخيار ، وسعر الأصل الأساسي ، وتقلب الأصل الأساسي ("تقلب" السعر من الأخير) ، والعديد من المعلمات المتغيرة الأخرى ، والتي تسمى "اليونانيون" بسبب تسمياتها المقابلة في الأحرف اليونانية (دلتا ، جاما ، فيجا ، ثيتا ، إلخ). لمزيد من التصنيف ، لاحظ أنه عند تكوين سعر خيار الشراء ، يكون سعر الأصل الأساسي أكبر من الإضراب ، عندئذٍ يُقال إن الخيار "في النقود" ، إذا كان أقل ، فعندئذ "خارج من المال "، وإذا كان يساوي الإضراب ، فعندئذ" على النقود ". بالنسبة لخيار البيع ، يجب ببساطة عكس الكلمات الأكبر من والأقل مما ورد في التعريف السابق.

قد تنشأ حالة عندما لا يمتلك بائع الخيار الأداة الأساسية التي يبيعها - يسمى هذا الخيار غير مكشوف ("عارية") ، وفي الحالة المعاكسة ، خيار مغطى.

أحد أنواع خيار الشراء هو الضمان. ورقة مالية تمنح حاملها الحق في شراء عدد متناسب من الأسهم الأساسية في تاريخ مستقبلي محدد بسعر محدد ، وعادة ما يكون أعلى من سعر السوق الحالي. هناك الكثير من القواسم المشتركة بين الضمانات وخيارات الاتصال ، لكنها السمة المميزةهي فترة زمنية أطول ، وأحيانًا سنوات. بالإضافة إلى ذلك ، يتم إصدار أوامر الشراء من قبل الشركات ، في حين أن خيارات الشراء المتداولة في البورصة لا تصدرها الشركات.

يمكن أيضًا تصنيف الخيارات اعتمادًا على اسم المكان الذي ظهرت فيه هذه الخيارات:

أمريكي ، يتمثل الاختلاف في أنه يمنح الحق في شراء / بيع الأصل الأساسي في يوم انتهاء الصلاحية أو قبل حدوثه ؛

أوروبي ، مثل هذا الخيار يمنح المالك الحق في شراء / بيع الأداة الأساسية فقط في يوم انتهاء الصلاحية (معظم خيارات OTC لها نمط أوروبي في التنفيذ) ؛

غريب ، وهو خيار أكثر تعقيدًا من خيار الشراء أو البيع القياسي ويتضمن عناصر أو قيودًا خاصة (مثل خيار آسيوي أو خيار الطقس).

لتلخيص الفصل الخاص بالخيارات ، نصنف الخيارات على النحو التالي:

حسب نوع التجارة - التبادل والصرف المباشر ؛

حسب نوع الخيار - "Call" أو "put" ؛

للأصل الأساسي - العملة والأسهم والعقود الآجلة (الأخيرة ، كما كانت ، مشتقة لمشتقات) ؛

حسب نوع التسوية - بدفع قسط أو بدونه ؛

حسب نوع الطلاء - مع أو بدون طلاء ؛

حسب نوع سعر الأصل الأساسي - من المال والمال والمال ؛

حسب نوع الخيار - أوروبي ، أمريكي ، غريب.

2.3 العقود الآجلة

العقد الآجل هو عقد آجل ملزم يوافق بموجبه المشتري والبائع على تسليم البضائع بجودة وكمية أو عملة محددة في تاريخ محدد في المستقبل. يتم تحديد سعر البضائع وسعر الصرف والشروط الأخرى في وقت المعاملة.

على عكس العقود الآجلة ، فإن المعاملات الآجلة ليست موحدة. إنها تشبه العقود الآجلة ، ولكن على عكس العقود الآجلة ، لا تحتوي العقود الآجلة على معايير موحدة لحجم وجودة البضائع وتاريخ التسليم. عادة ما يتم إبرام عقد آجل لغرض البيع أو الشراء الفعلي للأصل ذي الصلة أو التأمين للمورد أو المشتري ضد أي تغيير عكسي محتمل في السعر. يشير العقد الآجل إلى أن الأطراف المقابلة يجب أن تفي بالتزاماتها ، لكن الأطراف غير مؤمنة ضد عدم وفائها في حالة إفلاس أو خيانة الأمانة لأحد المشاركين في الصفقة. لذلك ، غالبًا ما يتم إبرام العقود الآجلة ، كقاعدة عامة ، بين الأطراف الذين يعرفون بعضهم البعض جيدًا ، أو قبل إبرام العقد ، يتحقق الشركاء المستقبليون بدقة من الملاءة المالية وسمعة بعضهم البعض. يمكن إبرام عقد آجل لغرض اللعب على الفرق في القيمة السوقية للأصول.

الشخص الذي يفتح مركزًا طويلاً يتوقع زيادة في سعر الأصل الأساسي ، ويتوقع الشخص الذي يفتح مركزًا قصيرًا انخفاضًا في سعر الأساس. على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر ، بعد حصوله على أسهم بموجب عقد آجل بخصم ، بيعها في السوق الفوري بسعر فوري أعلى. السوق الثانوي للعقود الآجلة لغالبية الأصول ضعيف التطور ، حيث أن العقد الآجل ، وفقًا لخصائصه ، هو عقد فردي بحت. الاستثناء هو سوق الصرف الأجنبي الآجل.

العقد الآجل مطابق تقريبًا للعقد الآجل ، على الرغم من وجود اختلافين مهمين بينهما. أولاً ، يتم إبرام عقد آجل بين طرفين بطريقة يمكن أن تعكس الشروط الفردية. يتم تداول العقود الآجلة في البورصة. هو التبادل الذي يحدد جميع شروط العقد ، باستثناء السعر ، بما في ذلك حجم العقد وتاريخ التسليم ونوع البضائع وما إلى ذلك. ثانيًا ، لا يتم إعادة تقييم العقد الآجل يوميًا وفقًا لأسعار السوق الحالية ، كما هو الحال مع العقود الآجلة. نتيجة لذلك ، لا يتم الكشف عن الأرباح والخسائر على عقد آجل إلا في وقت تحقيق العقد ، بينما يجب على حاملي العقود الآجلة أن يأخذوا في الاعتبار النمو والانخفاض في قيمة عقودهم ، حيث يتم إعادة تقييمها بأسعار السوق الحالية على تبادل. تتمثل ميزة الأمام على المستقبل في أنه يمكن تكييفه وفقًا للظروف والاحتياجات المحددة للأطراف.

هناك عدة أنواع من العقود الآجلة قصيرة الأجل ، مثل عمليات "الريبو" و "الريبو العكسي". "الريبو" هو اتفاق بين أطراف الصفقة ، حيث يقوم أحد الأطراف ببيع الأوراق المالية لطرف آخر مع التزام بإعادة شرائها منه بعد فترة بسعر أعلى. نتيجة لهذه الصفقة ، يتلقى أحد الأطراف بالفعل قرضًا بضمان الأوراق المالية. الفائدة على القرض هي فرق الأسعار التي تبيع بها الورقة وتسترد بها. يتكون دخل الطرف الثاني من الفرق بين الأسعار التي يشتري بها أولاً ثم يبيع الأوراق المالية. معاملات الريبو هي معاملات قصيرة الأجل ، من يوم واحد (بين عشية وضحاها) إلى عدة أسابيع. باستخدام الريبو ، يمكن للتاجر تمويل وضعه لشراء الأوراق المالية. هناك مفهوم "الريبو العكسي". هذه اتفاقية لشراء أوراق مالية مع الالتزام ببيعها في تاريخ لاحق بسعر أقل. في هذه الصفقة ، الشخص الذي يشتري الورقة بسعر أعلى يحصل عليها بالفعل كقرض مضمون بالمال. الشخص الثاني الذي يقدم قرضًا في شكل أوراق مالية يتلقى الدخل (الفائدة على القرض) بمقدار الفرق في أسعار بيع الأوراق المالية واستردادها.

لذلك ، تستند الاتصالات الآجلة إلى اتفاق بين طرفين بشأن تسليم أصل (سلعة ، أوراق مالية ، عملة) في وقت معين وبسعر متفق عليه ، وهي أدوات خارج البورصة ، وبالتالي يمكن تخصيصها إلى طرف ثالث. لا ينص هذا العقد على التحويل الأولي للأموال ، وبالتالي يختلف عن المعاملات الفورية ، التي يتم تنفيذها على الفور في البورصة. تحل العقود الآجلة مهمتين رئيسيتين: تحمي كل من المشتري والبائع من التقلبات المحتملة في سعر البضاعة وتعطي الأمل لمصنع البضاعة بأن بضاعته لن تبقى دون مطالبة ، والمشتري متأكد من أن البضاعة سوف يتم تسليمها له في الوقت المحدد.

2.4 مقايضة أسعار الفائدة

مقايضة الفوائد - اتفاقية بين الطرفين حول تبادل مدفوعات الفائدة المحسوبة بعملة واحدة من المبلغ المقترح بأسعار فائدة محددة مسبقًا خلال فترة زمنية معينة.

نظرًا لأن المقايضة هي دائمًا عملية تبادل ، فهناك نوعان من التدفقات النقدية المعاكسة.

تستخدم مقايضات أسعار الفائدة للأغراض التالية:

القدرة على جمع الأموال بسعر ثابت عندما يتعذر الوصول إلى أسواق السندات ؛

جذب الأموال بمعدل أقل من المعدل السائد حاليًا في سوق السندات أو سوق الائتمان ؛

إعادة هيكلة محفظة المطلوبات دون جذب إضافي لأموال جديدة أو تغيير هيكل الميزانية العمومية ؛

إعادة هيكلة محفظة الأصول دون استثمارات إضافية ؛

تأمين الأصول المصرفية باستخدام المقايضات ؛

تأمين الالتزامات المصرفية بمساعدة المقايضة.

تتكون مقايضة أسعار الفائدة من مبادلة التزام دين بسعر فائدة ثابت مقابل التزام بسعر عائم. الأشخاص المشاركون في المقايضة يتبادلون مدفوعات الفائدة فقط ، لكن ليس القيم الاسمية. تتم المدفوعات بعملة واحدة ، ويتعهد الطرفان ، بموجب شروط المقايضة ، بتبادل المدفوعات لعدة سنوات (من سنتين إلى خمسة عشر). يدفع أحد الطرفين المبالغ التي يتم حسابها على أساس معدل فائدة ثابت على القيمة الاسمية المحددة في العقد ، ويدفع الطرف الآخر المبالغ وفقًا لنسبة عائمة من هذه القيمة الاسمية. أكثر الأسعار العائمة استخدامًا في المقايضات هي LIBOR (سعر العرض بين البنوك في لندن). عادة ما يشار إلى الشخص الذي يقوم بالدفعات الثابتة على المقايضة بمشتري المقايضة. الشخص الذي يقوم بمدفوعات متغيرة هو بائع المقايضة. بمساعدة المقايضة ، تتاح للأطراف المعنية الفرصة لتبادل التزامات الفائدة الثابتة الخاصة بهم بالتزامات معدل عائم والعكس صحيح. قد تنشأ الحاجة إلى مثل هذا التبادل ، على سبيل المثال ، إذا كان الطرف الذي أصدر التزام الفائدة الثابتة يتوقع انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل. بعد ذلك ، من خلال استبدال الفائدة الثابتة مقابل الفائدة المتغيرة ، يمكن أن تعفي نفسها من جزء من العبء المالي لخدمة الديون. من ناحية أخرى ، فإن الشركة التي تصدر سندات ذات معدل عائم وتتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في المستقبل ستكون قادرة على تجنب زيادة مدفوعات خدمة الديون عن طريق مبادلة السعر العائم بسعر فائدة ثابت.

بالإضافة إلى مقايضات أسعار الفائدة ، هناك العديد من أنواع المقايضات الأخرى ، مثل:

مقايضة العملات - تمثل تبادل القيمة الاسمية والفائدة الثابتة بعملة واحدة بالقيمة الاسمية والفائدة الثابتة بعملة أخرى ؛

مقايضة الأصول - تتكون من تبادل الأصول من أجل إنشاء أصل اصطناعي من شأنه أن يحقق عوائد أعلى ؛

مقايضة السلع - هي تبادل لتدفقات المدفوعات عندما يوافق أحد الطرفين على شراء أو بيع سلعة معينة بسعر ثابت في تواريخ معينة ، ويكون الطرف الآخر جاهزًا لبيع أو شراء هذه السلعة على التوالي بسعر السوق الحالي في نفس التواريخ. الغرض من مقايضة السلع هو توزيع مخاطر السعر بين العميل والوسيط المالي.

2.5 إيصالات الإيداع

تستثمر حاليًا في الاقتصاد الروسيانخفض المستثمرون الغربيون بشكل كبير ، سعياً وراء أهداف قصيرة الأجل والمشاركة في إعادة بيع الأوراق المالية أو تقديم خدمات لحفظ هذه الأوراق المالية. يتم استثمار القليل جدًا في الأعمال التجارية الحقيقية المتعلقة بإنتاج أو توفير الخدمات ، مما يعيق بلا شك تطوير الأعمال التجارية الروسية. مع مراعاة أن العديد من الشركات الروسية ترغب في الحصول عليها رأس مال إضافيمن خلال إصدار الأسهم ، تواجه مشاكل عند طرحها بين المستثمرين الروس ، فضلاً عن حقيقة ذلك المستثمرين الأجانبعرض على السوق الروسيتفضل الانخراط في المضاربات المالية قصيرة الأجل ، أنشطة الاستثماربعض الشركات الروسيةاليوم يأخذ جودة جديدة. إنهم يحاولون بمفردهم اختراق سوق رأس المال العالمي بشكل مباشر ، متجاوزين شركات الاستثمار الغربية العاملة في روسيا. تتمثل إحدى طرق تحقيق هذا الهدف في إصدار أوراق مالية مشتقة للأسهم ، أو ما يسمى بإيصالات الإيداع.

إيصال الإيداع هو ورقة مالية مشتقة يتم تداولها بحرية في سوق الأوراق المالية لأسهم شركة أجنبية مودعة لدى بنك إيداع كبير أصدر إيصالات في شكل شهادات أو في شكل غير مستندي.

في الممارسة العالمية ، هناك نوعان من إيصالات الإيداع:

ADR - إيصالات الإيداع الأمريكية ، والتي يتم السماح بتداولها في سوق الأوراق المالية الأمريكية ؛

شهادات الإيداع الدولية هي إيصالات إيداع عالمية ، وهي معاملات يمكن إجراؤها في بلدان أخرى.

نشأت إيصالات الإيداع في الولايات المتحدة في عام 1927. كان ظهورهم بسبب حظر القانون الإنجليزي على تصدير الأسهم البريطانية إلى الخارج ورغبة الأمريكيين في المضاربة على الأسهم البريطانية مهما كان الأمر. بدأ سوق إيصالات الإيداع في التطور بنشاط في 1970-1980 بعد اندماج رأس المال العالمي. ازدهرت السوق في التسعينيات ، مدفوعة جزئياً بانخفاض أسعار الفائدة والبحث عن الفرص. المستثمرون الأمريكيونكسب المال في الأسواق الدول النامية.

في الوقت الحالي ، يتم تداول أكثر من 1000 إيصال إيداع لأسهم جهات إصدار مختلفة في أسواق الأوراق المالية العالمية ، والغالبية العظمى منها شركات من البلدان النامية ، بالإضافة إلى جهات إصدار روسية.

بدء تطوير برنامج ADR (GDR) ، تسعى الشركات إلى تحقيق الأهداف التالية:

جذب رؤوس أموال إضافية لتنفيذ المشاريع الاستثمارية ؛

تكوين صورة مع المستثمرين الأجانب والمحليين ، حيث يتم إصدار إيصالات الإيداع لأسهم الشركات من قبل بنك مشهور عالميًا وموثوقًا ؛

نمو القيمة السوقية للأسهم في السوق المحلية: نتيجة لزيادة الطلب على هذه الأسهم ؛

توسيع دائرة المستثمرين وجذب مستثمري المحافظ الأجنبية.

تعتبر مسألة إيصالات الإيداع جذابة أيضًا للمستثمرين الذين تكون فوائدهم واضحة. يمكنهم تنويع محافظهم بشكل أعمق من خلال اختراق إيصالات الإيداع للأسهم شركات اجنبية. لديهم أيضًا فرصة لتلقي دخل مرتفع من النمو في القيمة السوقية لأسهم الشركات من البلدان النامية وتقليل مخاطر الاستثمار بسبب التطور غير المتزامن لأسواق الأوراق المالية في دول مختلفةأوه.

يمكن رعاية إيصالات الإيداع أو عدم رعايتها.

يتم إصدار ADRs غير المدعومة بمبادرة من مساهم رئيسي أو مجموعة من المساهمين الذين يمتلكون عددًا كبيرًا من أسهم الشركة. تتميز ADRs غير المدعومة بميزة كونها سهلة الإصدار نسبيًا. تقتصر متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للأسهم التي يتم إصدار ADR مقابلها على تزويدها بحزمة من المستندات التي تؤكد الامتثال الكامل لأنشطة الشركة المُصدِرة وأسهمها للتشريعات المعمول بها في بلد المُصدر. . عيب هذه الإيصالات هو أنه لا يمكن تداولها إلا في السوق خارج البورصة. (ADRs غير المدعومة ليست مؤهلة للتداول في البورصات أو في NASDAQ).

يتم إصدار ADRs المدعومة (أو شهادات الإيداع العالمية) بمبادرة من المُصدر. هناك ثلاثة مستويات من البرامج ل ADRs برعاية. الفرق الرئيسي بينهما هو ما إذا كانت تسمح لك بزيادة رأس المال الإضافي عن طريق إصدار الأسهم أم لا. يسمح المستويان الأولان بإصدار الإيصالات فقط مقابل الأسهم المتداولة الثانوية بالفعل. يسمح لك المستوى الثالث بإصدار إيصالات للأسهم التي تمر للتو من خلال طرح أولي. الخيار الأكثر جاذبية للمُصدرين هو إصدار إيصالات المستوى 3 ، مما يعني فرصة جيدة للاستثمار المباشر في العملة الصعبة.

أيضًا ، يمكن تقسيم ADRs من المستوى الثالث إلى إيصالات موزعة عن طريق الاكتتاب العام وسندات ADR محدودة ، والتي لا يُسمح بوضعها إلا بين عدد محدود من المستثمرين. لإصدار ADRs من المستوى الثالث ، والتي سيتم وضعها من خلال حصن عام ، يجب تقديمها إلى السلطة التنظيمية (في الولايات المتحدة ، هذه هي لجنة البورصات والأوراق المالية) القوائم الماليةمتوافق مع معايير الولايات المتحدة محاسبة. لذلك ، تتمتع ADR من المستوى 3 بنفس الحقوق مثل أي سهم أمريكي مدرج بشكل عام في نظام NASDAQ وبورصة نيويورك وبورصة الولايات المتحدة.

يسمح استخدام الإيصالات ، من ناحية أخرى ، للشركات الروسية (Vimpelcom و MTS و Wimm-Bill-Dann و Mechel وما إلى ذلك) بالوصول إلى الاستثمارات الأجنبية ، من ناحية أخرى ، وهذا يؤدي إلى حقيقة أن الأسهم الروسية أصبح السوق يعتمد بشكل متزايد على سلوك المستثمرين الأجانب.

3. الأوراق المالية المشتقة: دورها وأهميتها بالنسبة لروسيا

3.1 المشتقات الروسية - تاريخ المظهر

مع تطور علاقات السوق في روسيا في أوائل التسعينيات ، نشأت المعاملات الآجلة أيضًا بسرعة كبيرة - المعاملات للسلع التي ينقلها البائع إلى ممتلكات المشتري وفقًا لشروط التسويات والتسليم المتفق عليها من قبل الأطراف مسبقًا خلال الفترة المحددة بالعقد في المستقبل.

كانت إحدى أولى المعاملات الآجلة هي المعاملات الخاصة بالحبوب التي أُبرمت في يونيو ويوليو 1991 في MTB (Moskovskaya تبادل السلع) للحصاد القادم. في يوليو 1991 ، أكملت Rosagrobirzhe صفقة لشراء عقد لمخاليط الحبوب في المبلغ الإجمالي 650000 روبل. ومع ذلك ، في ذلك الوقت ، تطورت المعاملات الآجلة في روسيا بصعوبة بالغة ، حيث لم تكن هناك ضمانات لتنفيذها. لذلك ، على سبيل المثال ، في عام 1991 ، بأمر من سلطات روستوف ، تم فرض حظر على تصدير الحبوب خارج المنطقة. ونتيجة لذلك ، تم إحباط عدد من العقود المبرمة في MTB في يونيو من نفس العام.

في ظل ظروف المواجهة المستمرة بين مختلف مناطق البلاد ، كان إبرام الصفقات الآجلة غير مربح. ومع ذلك ، لا يزال العدد والأحجام ينموان. في 23 يونيو 1992 ، تم إبرام عقدين آجلين لتوريد الحبوب في بورصة الغذاء الدولية: 100 ألف طن من المواد الغذائية و 240 ألف طن من القمح العلفي بقيمة تزيد عن 3 مليارات روبل. كانت هذه أول عقود آجلة كبيرة حقًا لسلعة كلاسيكية في ممارسة التبادل المحلي.في 27 أبريل 1992 ، أعلنت بورصة الغاز روسيسكي أنها بدأت في تداول العقود الآجلة.

يعود أول ذكر في الصحافة إلى نية إنشاء سوق للعقود الآجلة في روسيا (العقود الآجلة ذات المعايير القياسية) إلى منتصف عام 1992. المعادن - MBCM و Metal Exchange - BM) لإنشاء "عقد" (بمعنى سوق العقود الآجلة). تم تشكيل لجنة تنسيق لتشكيل سوق العقود الآجلة بالسلع الأساسية التالية: حبيبات السكر ، قمح من الدرجة الثانية ، بنزين A-76 وسبائك ألمنيوم.

كما أعلنت بورصات أخرى عن بدء التداول في العقود الآجلة. وهكذا ، عقدت بورصة سوتشي الدولية للسلع والأوراق المالية مزادًا مفتوحًا لبيع العقود الآجلة لتوريد شاي كراسنودار. حجم الدفعة - 864 كجم ، ووقت التسليم 3 و 6 أشهر. وبلغ السعر الإجمالي للعقدين المبرمين 210 آلاف روبل.

ومع ذلك ، يعتبر 21 أكتوبر 1992 عيد ميلاد سوق العقود القياسية في روسيا. في هذا اليوم ، عقدت MTB أولى عمليات التداول في العقود الآجلة للعملات. بادئ ذي بدء ، "أطلقت" MTB عقدًا تجريبيًا بقيمة 10 دولارات أمريكية (مع التسليم في غضون شهرين). الاهتمام بالمزاد وفاقت نتائجه كل التوقعات. خلال 30 دقيقة من جلسة التداول ، تم إبرام 60 صفقة ، تم خلالها بيع 235 عقدًا. خلال الشهر الأول ، عُقدت المزادات مرة واحدة في الأسبوع. في المجموع ، تم توقيع 694 عقدًا لـ MTB في أكتوبر (أقل بقليل من 7 آلاف دولار).

بدأ تداول العقود الآجلة في اكتساب الزخم بوتيرة عالية جدًا. من منتصف نوفمبر جلسات التداولبدأ على MTB بالمرور مرتين في الأسبوع. بالإضافة إلى ذلك ، قدمت البورصة عقدًا جديدًا بقيمة 1000 دولار. في الشهر الأول من التداول ، تم بيع 42 عقدًا جديدًا فقط ، ولكن بعد نصف عام ، وصلت قيمة التداول إلى ما يقرب من 2000 عقد شهريًا (2 مليون دولار). من 1 مارس 1993 ، قدمت MTB عقدًا للمارك الألماني ، ومن 15 يونيو - لمؤشر الدولار الأمريكي. في وقت لاحق من عام 1995 ، تمت زيادة حجم العقد بالدولار إلى 5 آلاف دولار أمريكي ، ولكن تبين أن هذا المبلغ من العقد كبير جدًا بالنسبة للسوق الروسي.

في عام 1993 ، بلغ حجم تداول MTB في سوق العقود الآجلة 117 مليون دولار. نتيجة لهذا التطور السريع في سوق المشتقات ، زادت حصتها في الحجم الإجمالي لصفقات MTB من 60.4٪ في 1993 إلى 98.5٪ في 1994.

بالإضافة إلى MTB ، كانت أكبر بورصات لتداول العقود الآجلة هي RTSB ، وبورصة موسكو المركزية - MCFB وبورصة موسكو المالية للعقود الآجلة - MFFB ، والتي بدأت التداول في سبتمبر 1995. كان MTB و MCSE الأكثر نجاحًا في مجال العقود الآجلة للعملات ، بينما كان RTSB في مجال تداول العقود الآجلة GKO. غرفة تجارة موسكو ، التي تأسست على أساس تبادل الموارد الثانوية ، وعدد من البورصات الإقليمية يتم تداولها أيضًا في أدوات العملات الآجلة. بالإضافة إلى عقود العملات والأوراق المالية الحكومية ، تم تداول العقود الآجلة لشيكات الخصخصة (القسائم) في البورصات الروسية.

بلغت بورصات العقود الآجلة ذروتها في أواخر عام 1994 حتى الأزمة المصرفية عام 1995. مقدار المناصب المفتوحةعلى MTB و RTSB و MCSE زادت إلى 220 مليون دولار ، وحجم المعاملات في اليوم على العقود مقابل الدولار الأمريكي - ما يصل إلى 130 مليون دولار. في كانون الثاني (يناير) 1995 ، اقترب معدل التداول اليومي لسوق العقود الآجلة للعملات على MTB واحد فقط من معدل دوران أكبر بورصة عملات فورية - MICEX (30-40 مليون دولار في اليوم ، حجم المراكز المفتوحة - 70 مليون دولار).

دخلت بورصة MICEX نفسها سوق المشتقات في عام 1996 فقط ، عندما بدأ نشاط سوق المشتقات بالتراجع ، وفي 12 سبتمبر ، بدأت البورصة التداول في العقود الآجلة للدولار الأمريكي بمبلغ 1000 دولار. و GKO (10 GKO) بدون تسليم مادي. في وقت لاحق ، تم تقديم العقود لـ مشاركات عادية RAO "UES of Russia" و NK "LUKOIL" ، بالإضافة إلى مؤشر بورصة MICEX. بحلول أغسطس 1998 ، تم تداول 6 أنواع من العقود في بورصة طوكيو. كان آخر ما تم تقديمه هو عقد بالدولار بسعر أدنى وأقصى ثابت. "أطلق" في 30 يونيو 1996 ، كان عقد آجل على شكل مستوطنات ، وفيه الجوهر الاقتصاديكان مشابهًا للخيارات.

بالإضافة إلى العقود الآجلة للعملات والعقود الآجلة للأدوات المالية الأخرى ، منذ النصف الأول من التسعينيات ، حاولت البورصات تنظيم التداول في العقود الآجلة للسلع. ومع ذلك ، في ظل ظروف التضخم القوي ، عندما كانت الأسعار ترتفع ، لا يمكن لسوق العقود الآجلة للسلع الأساسية أن تتطور. لم تنجح جميع المحاولات التي قامت بها البورصات الروسية لتأسيس تداول في العقود الآجلة للسلع ، على الرغم من وجود عدد غير قليل من هذه المحاولات ، وكانت مستمرة للغاية.

كان MTB أول من بدأ التداول في العقود الآجلة للسلع. بلغ حجم تجارة السكر الحبيبي الذي تم طرحه بالبورصة في أبريل 1994 حجمًا يعادل 3.6 ألف طن. في 25 يوليو 1994 ، قدمت MTB أيضًا عقودًا للقمح. وعلى الرغم من أن حجم عقود القمح الآجلة المباعة في أغسطس 1994 كان يعادل بالفعل 23.3 ألف طن من الناحية المادية ، هذه الأنواععقد محدد المدة لمدة نصف عام فقط. كما توقفت تجارة العقود الآجلة في حبيبات السكر. عدة مرات حاولت MTB تأسيس تداول في العقود الآجلة للألمنيوم. تم استبدال العقد الأول بحجم 20 طناً ، والذي تبين أنه غير ناجح ، بآخر ، بحجم 150 كجم فقط ، لكنهم لم يتمكنوا من إقامة تجارة.

كما تم تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية من خلال بورصات أخرى. نظم MCBM التداول في العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر للمعادن غير الحديدية. تم إجراء تداولات العقود الآجلة للأخشاب في البورصة الزراعية الروسية. كان تداول عقود سكانديوم الآجلة بطيئًا للغاية في RTSB في 1994-1995.

وهكذا ، فإن سوق المشتقات الروسية الذي ظهر في عام 1992 تطور بشكل أساسي كسوق آجلة للدولار. ومع ذلك ، في سبتمبر 1995 ، أدخلت الحكومة "نطاق العملة". نظرًا لأن وجودها حد بشكل كبير من مقدار الربح المحتمل ، لم تعد العقود الآجلة للعملات جذابة للغاية لاستثمار الأصول المجانية. بدأ سوق العقود الآجلة في الضيق. ومع ذلك ، ظلت العقود الآجلة للعملات ، من بين العقود الأخرى ، أكثر المشتقات تفضيلاً. لذلك ، على الرغم من "ممر العملة" الحالي ، كانت العقود الآجلة للدولار الأداة الرئيسية لسوق المشتقات في بورصة MICEX ، حيث احتلت 77٪ من السوق في عام 1997 (22٪ كانت مشتقات في GKOs ، و 1٪ - على عقود أخرى) ، و في أزمة عام 1998 - ما يقرب من 99 ٪.

لسوء الحظ ، تبين أن سوق العقود القياسية في روسيا معرضة بشدة لمختلف الأزمات المالية التي هزت البلاد. "الثلاثاء الأسود" في 11 أكتوبر 1994 ، وجهت الأزمة المصرفية في أغسطس 1998 ضربات شديدة لتداول العقود الآجلة.

ألاحظ أنه في ذلك الوقت ، حددت الطبيعة المضاربة لسوق المشتقات إلى حد كبير الأحداث الأخرى التي أدت إلى الأزمة في 5 أكتوبر 1994 ، حيث تم تعليق تداول العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية مؤقتًا بسبب حقيقة أن غرفة الصرف لم تكن قادرة على إجراء تبادل. التسويات بين مقدمي العطاءات. كان الوضع على النحو التالي ، احتفظ مؤسسو MCSE لأنفسهم بـ 400 سهم من الغرفة ، بينما قاموا بتقييمها بشكل مستقل عند 50 مليون روبل لكل منها - لقد ساهموا بها كضمان لفتح مراكز في سوق العقود الآجلة. عندما ابتعدت الثروة عنهم ، كان عليهم التضحية بـ "ضمان" ، تم المبالغة في تقدير سعره المعلن بشكل كبير فيما يتعلق بالسوق.

بالطبع ، في الوقت الحاضر ، مضت اللوائح التشريعية لسوق المشتقات الروسية إلى الأمام بعيدًا ، والتي لن تسمح بتكرار مثل هذا الخطأ الفادح مثل تقييم ذاتىضمانات ، المشاركة في المزاد من قبل منظم المزاد وآخرين ، ولكن مع ذلك ، في أي تداول في المشتقات ، هناك دائمًا مخاطر لم نكن على علم بها حتى الآن وقد تنشأ في المستقبل.

دخل 5 أكتوبر 1994 تاريخ سوق العقود الآجلة الروسية باسم "الثلاثاء الأسود" ، مما أدى إلى تجميد سوق العقود الآجلة لمدة أسبوع في بورصة أخرى - MTB. في ذلك الوقت ، أجرى العديد من المشاركين عمليات المراجحة بين موقعي MCSE و MTB. بعد عدم تلقي مكاسبهم في MCSE ، حوصر اللاعبون عندما لم يتمكنوا من تغطية خسارتهم على موقع آخر - MTB. تم استئناف تداول العقود الآجلة في MCSE فقط في نوفمبر 1994 ، ولكن "أكثر الأصول قيمة" في السوق المالية - فقد ثقة المستثمر.

بعد أن "صمدت أمام الضربة" في عام 1994 ، انهارت أكبر منصة تداول للعقود الآجلة للعملة المحلية في أوائل عام 1996 بسبب الأزمة في سوق الائتمان بين البنوك التي بدأت في أغسطس 1995. ثم وضعت MTB ضمانات في البنوك ، والتي بدأت تواجه صعوبات خطيرة في السيولة لديها ، ولم تتمكن البورصة من سداد ديونها.

في 1 يونيو 1998 ، توقفت البورصة الروسية (RTSB سابقًا) عن التداول على جميع العقود ، نظرًا لحقيقة أن العديد من المتداولين الخاسرين ، الذين أجروا عمليات بدون ضمان حقيقي ، لم يتمكنوا من الوفاء بالتزاماتهم. الضمان العام الحالي و صناديق التأمينلم يكن كافيا للوفاء بالالتزامات. تم فتح حدود التداول غرفة المقاصةبناء على أمر شفهي من رئيس البورصة الروسية لبعض سندات "Rosresursinvest" التي كانت في خزنته الشخصية!

في 15 يونيو 1998 ، تم استئناف التداول ، ولكن تم الاحتفاظ بها عند الحد الأدنى من الأحجام. واصلت البورصة العمل بالمشتقات بعد أزمة أغسطس بالعقود الآجلة التالية: للدولار الأمريكي ، لأسهم Lukoil ، Mosenergo ، RAO UES ، لمؤشر IBA ، لليورو مقابل الدولار الأمريكي ، وبدأ الأخير التداول في يناير 1999 ، تم تداول عقد مؤشر S&P 500 الدولي (31.5٪ من السوق). في الوقت نفسه ، كانت شركات السمسرة هي التي تقوم بالتداول على نفقتها الخاصة (معاملات التاجر). كانت التحولات ضئيلة مقارنة بالوقت الحاضر.

في أبريل 1999 ، انخفضت حصة العقود الآجلة الدولية بشكل ملحوظ إلى 10٪. في صيف العام نفسه ، أصبحت العقود الغريبة لانتخابات مجلس الدوما في الاتحاد الروسي شائعة.

بعد شهر من بدء الانهيار في البورصة الروسية ، تبعت أزمة أغسطس 1998 ، التي زعزعت استقرار نشاط سوق العقود الآجلة الروسية ، حتى عام 2000 ، عندما كان هناك بعض "الانتعاش" في سوق المشتقات الروسية.

تلخيصًا لهذا الفصل ، أود أن أشير إلى أن تشكيل سوق المشتقات الروسية لم يكن سهلاً ، حيث كانت هناك فجوات كبيرة في الإطار التشريعي ، عند إجراء المدفوعات ، والاحتيال المبتذل وغير ذلك. ولكن ، على الرغم من كل هذه المشاكل ، لا يزال سوق المشتقات حاليًا هو السوق الأكثر سيولة والأسرع نموًا.

3.2 حالة وآفاق سوق المشتقات في روسيا

أصبحت الأدوات المالية المشتقة منتشرة على نطاق واسع في اقتصادات السوق في سياق العولمة المالية. النمو في العالم الأسواق الماليةأدى إلى تكاملهم وتوسيع الأدوات المالية. إذا كان ظهور المشتقات المالية مرتبطًا إلى حد كبير بفترة تطبيق قيود العملة في البلدان المتقدمة المتقدمة ، فإن أقصى استخدام لها يقع في فترة تحرير تدفقات رأس المال بين الدول.

على مدى العقود الماضية ، في الولايات المتحدة والدول المتقدمة الأخرى ، كانت هناك عملية نشطة لتطوير القطاع المالي للاقتصاد المرتبط بتحريره. تراكمت مبالغ ضخمة من الأموال في مختلف صناديق الاستثمار والتحوط. الموارد المالية. كل هذا بالإضافة إلى التقدم في الميدان مصادر المعلوماتأدى إلى التطور السريع لسوق المشتقات في الغرب. الأداة المالية الأكثر تداولًا في السوق الغربية هي العقود الآجلة. أسواق المشتقات تتركز بشكل كبير على الصعيد الدولي.

في عام 2008 ، مقارنة بالعام السابق ، شهدت روسيا تطورًا سريعًا في سوق المشتقات وسوق المشتقات ، وهي:

النمو السريع لدوران سوق المشتقات ، خاصة بالنسبة لأدوات العملات (أكثر من 5 مرات) ، وأدوات السلع والعقود الآجلة للأسهم (أكثر من 20 مرة) ؛

زيادة في عدد مقدمي العطاءات - البنوك التي تدخل في معاملات مع المشتقات والأدوات الآجلة ، بما في ذلك الأنواع الجديدة من الأصول الأساسية. (على سبيل المثال ، إذا أشار 11 بنكًا فقط في عام 2007 إلى معاملات بمشتقات أسعار الفائدة ، ففي عام 2008 كان هناك بالفعل أكثر من 20 بنكًا) ؛

ظهور أنواع جديدة من المشتقات ، بما في ذلك أنواع جديدة من الأصول الأساسية ؛

يعتبر توزيع معدل دوران الأدوات الآجلة حسب الأصول الأساسية أكثر تقليدية بالنسبة لروسيا (كما هو موضح في الجدول أدناه) ويعكس حقائقها التاريخية: كما كان من قبل ، يتم حساب الغالبية العظمى من المعاملات (تقريبًا 90٪) بواسطة مشتقات العملات ، المكان التالي تشغلها مشتقات حقوق الملكية (8 .5٪) والأدوات التي تترتب عليها فوائد (2.8٪).

ويلي ذلك المشتقات على السندات والسلع. وتجدر الإشارة بشكل خاص إلى أنه في مطلع 2007-2008 ، ظهرت المشتقات الائتمانية لأول مرة في السوق الروسية (على الرغم من حقيقة أن هذه هي واحدة من أكثر الأدوات شيوعًا في الأسواق الغربية).

وفقًا لبنك التسويات الدولية للتسويات الدولية (BIS) ، بازل ، www.bis.org ، في عام 2008 مقارنة بعام 2007 ، تغير الرائد: بدلاً من العقود الآجلة للعملة ، تم أخذ هذا المكان من خلال مقايضات العملات ، والتي كان نصيبها تضاعف: 51٪ في عام 2008 مقابل 25٪ في عام 2007. كما زادت حصتهم بسبب تبادل العملات الآجلة. لا تزال حصة خيارات العملات صغيرة ، على الرغم من ارتفاعها من 1.3٪ إلى 1.9٪ ، وهو ما يفسره الصعوبات في فرض ضرائب على المعاملات باستخدام هذه الأداة. أصبحت أدوات العملات الآجلة أقصر بشكل ملحوظ من حيث الشروط ، لذلك نمت المعاملات على الأدوات التي تستحق خلال أقل من شهر واحد بشكل ملحوظ من 25.6٪ ​​إلى 34.5٪. الأداة الرئيسية في أزواج العملات هي الدولار-الروبل ، 73.8٪ فيما يتعلق بأزواج العملات الأخرى ، المعاملات التي تجريها البنوك بشكل أساسي على نفقتها الخاصة ، حوالي 85٪ فيما يتعلق بمعاملات العملاء ، والتي تمثل 15٪ فقط .

طاولة. تحولات المعاملات مع المشتقات في الاتحاد الروسي

الأصل	أدوات OTC (الأسهم ،٪)	أدوات الصرف
		العقود الآجلة
العقود الآجلة للعملات الأجنبية / المشتقات
اهتمام
مشتقات الأسهم
مشتقات السلع
مشتقات الائتمان
المعادن الثمينة

فيما يتعلق بطريقة إتمام المعاملات ، تجدر الإشارة إلى أن أكثر من 2/3 من المعاملات (70.7٪) يتم إبرامها من قبل البنوك مباشرة مع بعضها البعض في معاملات ثنائية ، وأن 29.3٪ فقط يتم إبرامها من خلال الوسطاء (التبادلات و inter- شركات الوساطة التجارية). وتشمل الأخيرة MICEX و GFI و NFBK و ICAP و Chicago Mercantile Exchange (CME) وغيرها.

وثائق مماثلة

المفهوم والمحتوى الاقتصادي للأدوات المالية المشتقة وتصنيفها وأنواعها: الخيارات والعقود الآجلة والمستقبلية والمقايضات واتفاقيات الأسعار الآجلة والمشتقات خارج البورصة. مشتقات الأوراق المالية.

ورقة مصطلح ، تمت الإضافة 03/20/2011


مفهوم وجوهر أدوات السوق المشتقة. العقود الآجلة والعقود الآجلة والعقود الآجلة للعملات ومعدلات الفائدة. العقود الآجلة لمؤشرات البورصة. أنواع عقود الخيار التبادلي وغير التبادلي. المفهوم والأنواع الرئيسية للمقايضات.

الاختبار ، تمت إضافة 03/13/2010


تحليل أنماط تطوير الأدوات المالية المشتقة لحل مشاكل تحسين أداء سوق المشتقات المالية. سوق الأوراق المالية المشتقة في روسيا. الاختلافات بين البورصة والأسواق خارج البورصة. العقود الآجلة والعقود الآجلة.

ورقة مصطلح ، تمت إضافة 12/03/2014


خصائص وأنواع الأوراق المالية المشتقة. ميزات التداول: العقود الآجلة ، العقود الآجلة ، عقود الخيار. مفهوم مقايضات السلع ومعدلات الفائدة. اساسيات نشاط الصرافة: تبادل البضائع ، المناقصون ، الية عمليات الصرف.

الاختبار ، تمت إضافة 09/15/2009


مفهوم الأوراق المالية المشتقة وأسباب ظهورها وخصائصها. خصائص أنواع الأوراق المالية المشتقة: الآجلة ، الآجلة ، عقود الخيار ، العقود الآجلة بفائدة ، المقايضات. الغرض من التحوط وتطبيقه. مكاسب البنك من معاملة إعادة الشراء.

الملخص ، تمت الإضافة في 02/05/2010


أنواع الأوراق المالية المشتقة: العقود الآجلة ، الخيارات ، الضمانات وإيصالات الإيداع. أقصى مخاطر للمشترين (حاملي) والبائعين (رايتيرس). الوضع الحاليسوق العقود الآجلة والخيارات في الاتحاد الروسيوفي تتارستان.

الملخص ، تمت الإضافة بتاريخ 04/13/2009


مفهوم المشتقات المالية ، المشاركون الرئيسيون واتجاهات سوق المشتقات. تصنيف المشتقات المالية. الخصائص المقارنةالعقود الآجلة ، الآجلة ، عقود الخيار. مفهوم الضمانات ، تنوعها.

التحكم في العمل ، تمت إضافة 05/13/2010


مفهوم الأمن المشتق ، تكوين المنتجات-الأدوات. الخيارات التي تدخل في معدل دوران التداول ، وتقسيمها إلى أدوات عادية وقابلة للتداول. غطاء المشتقات ، فلو. الاتفاق على سعر الفائدة في المستقبل. إيصالات الإيداع.

عرض تقديمي ، تمت إضافة 12/11/2014


سوق المشتقات المالية والمشاركين فيه. الأنواع الرئيسية للأوراق المالية المشتقة. العقود الآجلة. العقود الآجلة. عقود الخيارات. المشاكل الرئيسية لتطوير سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي.

الملخص ، تمت الإضافة 09/28/2006


الأوراق المالية المشتقة: الجوهر والميزات والأنواع. حالة سوق الأوراق المالية المشتقة في روسيا. الأدوات المالية المشتقة. تحليل مراحل تكوين سوق المشتقات. مشاكل سوق الأدوات وطرق حلها.

ما هي مشتقات الأدوات المالية (المشتقات المالية) بكلمات بسيطة؟ كيف يعمل سوق المشتقات في 2019؟

سوق الأدوات المشتقة (المشتقات)

إذا شرحنا ما هو عليه بعبارات بسيطة ، فيمكننا القول إن المشتقات هي ورقة مالية. يعتمد المصطلح على مشتق الكلمة الإنجليزية ، والذي يُترجم حرفيًا إلى "وظيفة مشتقة"

المشتقات تنتمي إلى ما يسمى ب الأدوات الثانوية. الأدوات المالية الثانوية أو المشتقة هي تلك الأنواع من العقود التي تستند إلى أصل أساسي (أساسي).

يمكن أن يصبح أي منتج تقريبًا (النفط والمعادن الثمينة وغير الحديدية والمنتجات الزراعية والكيميائية) وعملات البلدان المختلفة والأسهم العادية والسندات ومؤشرات الأسهم ومؤشرات سلة السلع والأدوات الأخرى أساسًا للمشتقات. هناك حتى أوراق مالية مشتقة على مشتق آخر - خيار في المستقبل ، على سبيل المثال.

أي أن المشتقات هي أوراق مالية تمنح حاملها الحق في استلام أنواع أخرى من الأصول بعد فترة زمنية معينة. في نفس الوقت ، السعر ومتطلبات هذه الوثائق الماليةتعتمد على معلمات الأصل الأساسي.

تشترك سوق المشتقات كثيرًا مع سوق الأوراق المالية وهي تستند إلى نفس المبادئ والقواعد ، على الرغم من أن لها أيضًا خصائصها الخاصة.

في حالة نادرة للغاية ، ينطوي شراء الأوراق المالية المشتقة على تسليم سلعة فعلية أو أصل آخر. كقاعدة عامة ، تتم جميع المعاملات في شكل غير نقديمن خلال عملية المقاصة

ما هي المشتقات الموجودة؟

التصنيف حسب الأصول الأساسية

1. المشتقات المالية- عقود على أساس اسعار الفائدةعلى سندات الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى ودول أخرى.
2. الأوراق المالية المشتقة من العملات- عقود أزواج العملات (يورو / دولار ، دولار / ين وعملات عالمية أخرى). تحظى العقود الآجلة لزوج الدولار / الروبل بشعبية كبيرة في بورصة موسكو.
3. مشتقات المؤشر- عقود مؤشرات الأسهم مثل S&P 500 و Nasdaq 100 و FTSE 100 وفي روسيا أيضًا العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم في بورصة موسكو و RTS.
4. مشتقات الأسهم. تتداول MICEX أيضًا في العقود الآجلة لعدد من الأسهم الروسيةالشركات الرائدة: LUKOIL ، Rostelecom ، إلخ.
5. مشتقات السلع- عقود موارد الطاقة مثل النفط. على المعادن الثمينة- الذهب والبلاتين والبلاديوم والفضة. للمعادن غير الحديدية - الألومنيوم والنيكل. للمنتجات الزراعية - القمح وفول الصويا واللحوم والقهوة والكاكاو وحتى عصير البرتقال المركز.

أمثلة على مشتقات الأوراق المالية

• العقود الآجلة والعقود الآجلة ؛
• مقايضات العملة ومعدلات الفائدة ؛
• الخيارات و swaptions.
• عقود الفروق وأسعار الفائدة المستقبلية ؛
• مذكرات
• إيصالات الإيداع
• أحزمة قابلة للطي؛
• مشتقات الائتمان.

ميزات سوق المشتقات

لا يتم الاعتراف بمعظم المشتقات كأوراق مالية من خلال الإجراءات القانونية الروسية. يتضمن الاستثناء الخيارات التي تم إصدارها بواسطة شركة مساهمة، والأدوات المالية الثانوية القائمة على الأوراق المالية. وتشمل هذه إيصالات الإيداع ، والعقود الآجلة للسندات ، وخيارات الأسهم.

في حين يتم الحصول على الأصول الأولية عادةً للاحتفاظ بالأصل الأساسي ، أو جني ربح من بيع لاحق ، أو جني فائدة ، يتم إجراء الاستثمارات في المشتقات للتحوط من مخاطر الاستثمار.

على سبيل المثال ، يقوم المزارع بتأمين نفسه ضد النقص في الأرباح من خلال توقيع عقد مستقبلي في الربيع لتوريد الحبوب بالسعر الذي يناسبه. لكنه سيبيع القمح في الخريف بعد الحصاد. يقوم صانعو السيارات بالتحوط من مخاطرهم من خلال الدخول في نفس الاتفاقيات للحصول على معادن غير حديدية بسعر يناسبهم ، ولكن في المستقبل.

ومع ذلك ، فإن فرص الاستثمار في المشتقات لا تقتصر على التحوط. يعد شرائهم بهدف البيع ثم لغرض المضاربة أحد أكثر الاستراتيجيات شيوعًا في البورصة. وعلى سبيل المثال ، تجذب العقود الآجلة ، بالإضافة إلى الربحية العالية ، الفرصة ، مع عدم وجود استثمارات كبيرة ، للحصول على رافعة مالية بمبلغ كبير مجانًا.

ومع ذلك ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن جميع معاملات المضاربة مع الأدوات المالية الثانوية عالية المخاطر!

عند اختيار المشتقات كوسيلة لتحقيق ربح ، يجب على المستثمر أن يوازن محفظته بأوراق مالية أكثر موثوقية ذات مخاطر منخفضة.

فارق بسيط آخر هو أن عدد الأدوات المالية المشتقة قد يكون أكبر بكثير من حجم الأصل الأساسي. وبالتالي ، قد تكون أسهم المُصدر أقل من عدد العقود الآجلة عليها. علاوة على ذلك ، قد لا يكون للشركة المُصدرة للأداة المالية الأساسية أي علاقة بإنشاء المشتقات.

ما هي مزايا المشتقات؟

سوق المشتقات جذاب للمستثمرين وله عدد من المزايا مقارنة بالأدوات المالية الأخرى.

من بين مزايا المشتقات كأداة لتحقيق الربح ، تجدر الإشارة إلى ما يلي:

1. الأدوات المالية المشتقة لها عتبة منخفضة نسبيًا لدخول السوق وتجعل من الممكن البدء بمبالغ قليلة.
2. القدرة على تحقيق ربح حتى في حالة هبوط السوق.
3. القدرة على جني المزيد من الأرباح والحصول عليها بشكل أسرع من امتلاك الأسهم.
4. التوفير في تكاليف المعاملات. لذلك ، على سبيل المثال ، لا يحتاج المستثمر إلى الدفع مقابل تخزين المشتقات ، في حين أن عمولات السمسرة لمثل هذه العقود منخفضة للغاية ويمكن أن تصل إلى عدة روبلات.

خاتمة

المشتقات هي أداة استثمارية مثيرة للاهتمام وشائعة تسمح لك بتحقيق أرباح كبيرة في فترة زمنية قصيرة نسبيًا. ومع ذلك ، فإن القاعدة تنطبق بالكامل عليهم: ربحية أعلى - مخاطر أكثر.

يتيح لك تنويع المحفظة الاستثمارية وإدراج أوراق مالية أكثر استقرارًا ولكن أقل ربحية فيها تقليل هذه المخاطر