Aby uzyskać zysk z inwestycji, akcjonariusz umarza swoje udziały w firma zarządzająca według aktualnej szacunkowej wartości udziału. Aktualna wartość akcji może być wyższa lub niższa od wartości, za jaką akcje zostały nabyte przez inwestora (inwestycje w fundusze inwestycyjne mogą być nieopłacalne). Rentowność inwestycji w fundusze inwestycyjne nie jest gwarantowana ani przez spółkę zarządzającą, ani przez państwo.

Od czego zależy bieżąca wartość akcji i dochód inwestora w funduszu inwestycyjnym?

Zaufanie jednostki- to nic innego jak ogólny portfel inwestycyjny cenne papiery, w którym każdy akcjonariusz posiada określony udział (jednostki) proporcjonalnie do kwoty swojej inwestycji. Wartość rynkowa papierów wartościowych na giełdzie ulega ciągłym zmianom w trakcie obrotu. W rezultacie łącznie Cena rynkowa portfela inwestycyjnego funduszu inwestycyjnego, a co za tym idzie, wartość udziałów funduszu. Wartość akcji uzależniona jest od ogólnej sytuacji rynkowej na giełdzie oraz zdolności spółki zarządzającej do efektywnego zarządzania portfolio inwestycyjne fundusz.

Jaka jest NAV funduszu inwestycyjnego?

Szacunkowa wartość udziału ustalane przez podział WARTOŚĆ AKTYWÓW NETTO (NAV) funduszu na całą liczbę akcji.

Dochód lub stratę akcjonariusza ustala się jako różnicę pomiędzy ceną umorzenia a ceną nabycia akcji.

Inwestor nie nabywa określonej liczby akcji, lecz inwestuje w fundusz dowolną kwotę powyżej minimalnego progu. Z reguły dla inwestorów prywatnych próg ten nie przekracza kilku tysięcy rubli.

Następnie rejestrator zapisuje na koncie akcjonariusza określoną liczbę akcji. Oblicza się go poprzez podzielenie kwoty wniesionej przez inwestora przez szacunkową wartość jednej akcji na dzień wpisu informacji do rejestru. Należy pamiętać, że w tym przypadku kwota zostanie pomniejszona o kwotę dopłaty. Liczba akcji posiadanych przez jednego inwestora może być ułamkowa.

Ile udziałów ma jeden fundusz inwestycyjny?

Odpowiedź na to pytanie zależy od rodzaju funduszu. Liczba jednostek w funduszu interwałowym i otwartym nie jest ograniczona. Oznacza to, że spółka zarządzająca może wyemitować dowolną liczbę akcji Pieniądze akcjonariusze wnoszą wkład przez cały okres istnienia funduszu. Liczba jednostek uczestnictwa w funduszu zamkniętym jest ograniczona.

Doszliśmy do najważniejszej części tej lekcji - wskaźniki atrakcyjności inwestycyjnej funduszy inwestycyjnych. Każdy fundusz ma dwa takie wskaźniki: koszt aktywa netto funduszu oraz szacunkową wartość udziału.

Wartość aktywów netto (NAV) funduszu- łączną wartość całego majątku funduszu (papiery wartościowe, środki pieniężne, depozyty, należności itp.), od którego odejmuje się rachunki do zapłaty fundusz i rezerwy na przyszłe wydatki i płatności. NAV to główna cecha określająca wielkość funduszu.

Szacunkowa wartość udziału- cena, po której spółka zarządzająca emituje i umarza akcje. Od tego wskaźnika zależy dochód akcjonariusza. Wartość szacunkową ustala się na podstawie wartości majątku netto. Aby to obliczyć, NAV funduszu dzieli się przez liczbę aktualnie wyemitowanych akcji.

Szacunkowa wartość akcji = NAV / Liczba akcji

Kalkulacji tych dokonuje jednocześnie zarówno spółka zarządzająca, jak i depozyt wyspecjalizowany, ponieważ, jak pamiętamy, depozytariusz kontroluje spółkę zarządzającą. Następnie informacje mogą zostać ujawnione wszystkim zainteresowanym stronom. W przypadku funduszu otwartego informacja ta publikowana jest codziennie, natomiast w przypadku funduszu interwałowego – raz w miesiącu.

Przykład: tak wyglądają wskaźniki finansowe fundusz inwestycyjny „Sberbank-Electricity” w latach 2015-2017.

Jak korzystać z tych wskaźników?

NAV zmienia się pod wpływem dwóch czynników: zmian wartości rynkowej aktywów w portfelu funduszu oraz napływu/wypływu środków od akcjonariuszy do funduszu. Szacunkowa wartość udziału uzależniona jest wyłącznie od zmian wartości rynkowej majątku. Jeśli porównasz dynamikę obu wskaźników, możesz dowiedzieć się, czy inwestorzy inwestują, czy też wycofują pieniądze z funduszu. Oznacza to, jak atrakcyjny jest dany fundusz z rynkowego punktu widzenia.

Jeżeli wzrost NAV w pewnym okresie jest równy wzrostowi wartości udziału, wartość aktywów funduszu zmienia się jedynie pod wpływem wzrostu na giełdzie. Jeżeli wzrost NAV przekroczy wzrost szacowanej wartości akcji, możemy mówić o napływie kapitału netto do funduszu – to dobry znak dla inwestorów.

Fundusz inwestycyjny to wyjątkowa forma zbiorowego inwestowania środków z późniejszym otrzymaniem zysku. Fundusze wielu inwestorów gromadzone są w jednym funduszu i za jego pośrednictwem nabywane są niektóre aktywa. Są to obligacje, akcje, depozyty, nieruchomości, czyli standardowy dżentelmenski zestaw instrumentów finansowych dozwolonych przez prawo. Działania pracowników funduszu mają na celu osiągnięcie maksymalnego zysku przy wykorzystaniu środków otrzymanych w ramach zarządzania, tak aby aktywa funduszu powiększały się, a akcjonariusze mogli otrzymywać należny im zysk.

Plusy funduszu inwestycyjnego

Kapitał początkowy może być niewielki. Niektóre fundusze są gotowe przyjąć wkład w wysokości tysiąca rubli. Nie musisz samodzielnie badać rynku. Zajmują się tym już specjalnie przeszkoleni ludzie pracujący w funduszu.

Jak to działa

Żadna organizacja, a tym bardziej nie może stworzyć funduszu inwestycyjnego. Jest to działalność licencjonowana. Licencja wydawana jest przez Służbę Federalną odpowiedzialną za kontrolę rynki finansowe RF. Organ ten zarówno wydaje zezwolenie, jak i kontroluje późniejszą działalność funduszu wspólnego inwestowania. Kontrola odbywa się nie rzadziej niż raz na trzy lata. Dlatego fundusz musi prowadzić całą działalność prawidłowo i działać w ramach prawa.

Po uzyskaniu licencji fundusz może zacząć przyciągać inwestorów (akcjonariuszy). Mogą to być zarówno obywatele, jak i organizacje. Każda osoba może kupić akcje za określoną kwotę środków, a kwota ta pozostaje do dyspozycji zarządzających. Fundusz za pieniądze inwestorów może nabywać papiery wartościowe znajdujące się w wolnym obrocie i dokonując takich transakcji, osiąga zysk, co powoduje wzrost wartości aktywów funduszu, co oznacza wzrost wartości akcji.

Pai – co to jest?

Udział inwestycyjny to jednostka rejestracyjna, w której rejestruje się fakt, że inwestor zainwestował określoną kwotę pieniędzy w fundusz. Innymi słowy, inwestor ustala w ten sposób swoje własne prawo do udziału w majątku funduszu wspólnego inwestowania. Własność dokumentu formalizowana jest poprzez wpis na koncie osobistym inwestora, który jest otwierany w rejestrze funduszy inwestycyjnych. Liczba akcji, które będzie posiadał inwestor, będzie prawdopodobnie ułamkiem.

Zmiana wartości jednostki

Wartość udziałów, podobnie jak wartość każdego innego aktywa, podlega ryzyko inwestycyjne. Akcja nie ma ceny nominalnej, lecz jej szacunkowa wartość wyliczana jest w określonych odstępach czasu. Tym samym otwarte fundusze inwestycyjne wyliczają cenę jednostki w każdy dzień roboczy (w święta i weekendy koszt jest równy cenie z ostatniego dnia roboczego).

Fundusz interwałowy dokonuje tego w ostatnim dniu interwału (okresu, w którym można umorzyć i nabywać akcje) oraz w ostatnim dniu roboczym miesiąca. Fundusze inwestycyjne zamknięte obliczają koszt w ostatnim dniu roboczym miesiąca oraz w dniu następującym po ostatnim dniu składania wniosków o nabycie dodatkowych akcji. Wszystkie transakcje kupna/sprzedaży akcji tego funduszu przeprowadzane są w oparciu o ich cenę z ostatniego dnia przyjmowania wniosków.

Wartość udziałów oblicza się w prosty sposób: cenę aktywów netto funduszu inwestycyjnego (NAV) dzieli się przez liczbę udziałów. Informacje o nich można przeglądać w rejestrze inwestorów funduszy. Aktywa netto funduszu inwestycyjnego ustala się poprzez odjęcie kwoty zobowiązań funduszu od jego aktywów (środków znajdujących się na depozytach i rachunkach funduszu).

Gwarancja rentowności

Gwarantowana rentowność funduszy inwestycyjnych, takich jak inne instrumenty finansowe, nieobecny. Wszystko zależy od wielkości podaży i popytu na aktywa giełdowe. Fundusze wspólnego inwestowania nie mogą zapewniać gwarantowanych zwrotów. Ponadto informacje o funduszu inwestycyjnym nie mogą gwarantować rentowności działalności towarzystwa zarządzającego w przyszłości. Opisano to bardziej szczegółowo w artykule 51 Prawo federalne„O funduszach inwestycyjnych”. Przyszły inwestor musi jednak zrozumieć, że jedynie instrumenty o niskiej stopie zwrotu, takie jak obligacje, mogą zagwarantować zysk. Wystarczy zminimalizować ryzyko na etapie selekcji, a wtedy rentowność funduszy inwestycyjnych pomoże zwiększyć Twoje fundusze.

W jaki sposób generowany jest zysk w funduszu?

Jeżeli inwestor zdecydował się zainwestować w fundusz sto tysięcy rubli, a koszt jednej akcji w tym momencie wynosił cztery tysiące rubli, wówczas będzie mógł kupić dwadzieścia pięć akcji. Załóżmy, że po pewnym czasie cena aktywów funduszu wzrosła, a koszt jednej akcji wynosi sześć tysięcy rubli. Koszt wszystkich akcji nabytych przez inwestora w tym przypadku zaczął wynosić sto pięćdziesiąt tysięcy rubli. Dzięki temu mógł zarobić pięćdziesiąt tysięcy rubli, nie biorąc pod uwagę prowizji i podatków. W ten sposób każdy z akcjonariuszy może realizować swój zysk korzystając z udziałów w funduszach inwestycyjnych.

Zasady udanego inwestowania

Istota zasad jest prosta. Powinieneś inwestować długoterminowy. Fundusz inwestycyjny jest instrumentem inwestycyjnym długoterminowym (od dwóch lat). Dlatego wszystkie zainwestowane środki powinny spokojnie przeleżeć przez najbliższe dwa-trzy lata i generować zysk. Takie inwestowanie jest dobre, ponieważ nie podlegają krótkoterminowym wahaniom, na które tak podatna jest giełda. To zapewnia więcej wysoki poziom rentowność.

Prowadzi to również do drugiej zasady: należy inwestować dostępne fundusze, które w najbliższej przyszłości nie będą potrzebne. Inwestycje na krótki okres czasu są możliwe, a być może nawet opłacalne. Jednak takie podejście nie gwarantuje dochodu z każdej inwestycji w fundusz inwestycyjny. Warto inwestować w wiarygodne fundusze inwestycyjne, których recenzje i oceny wskazują na możliwość osiągnięcia zysku.

Ocena funduszy inwestycyjnych

Uzyskanie informacji o wynikach konkretnego funduszu nie jest trudne. Ona jest w otwarty dostęp. Ale studiując to, warto wziąć pod uwagę wiele punktów.

• Jaka jest ocena spółki zarządzającej pod względem wielkości środków zebranych w ciągu ostatniego roku? Dwa lata? Trzy? Badając rating funduszy inwestycyjnych, należy zrozumieć, że inwestor inwestuje środki na długi okres, a bezpieczeństwo inwestycji i powodzenie inwestycji będą zależeć od zdolności spółki zarządzającej do zarządzania funduszami inwestorów.
• Jaka jest ocena wartości aktywów netto spółki zarządzającej? Wartość ta wskazuje, jaką ilością środków uczestników funduszu zarządza dana firma zarządzająca. Im jest ona wyższa, tym większa jest popularność firmy zarządzającej, a co za tym idzie, większe zaufanie do niej.
• Jaka jest ocena funduszy inwestycyjnych pod względem wielkości zgromadzonych środków? Lepiej sprawdzić ten wskaźnik przez rok i przez trzy lata.
• Jaki jest rating funduszu inwestycyjnego na podstawie wartości aktywów netto?
• Jaka jest ocena rentowności funduszu inwestycyjnego? To właśnie ta ocena w pierwszej kolejności przyciąga uwagę inwestorów. Wskaźnik ten klasyfikuje fundusze według wielkości rentowności, jaką udało im się osiągnąć w określonym czasie. Na przykład zarządzanie funduszami inwestycyjnymi Sberbank doprowadziło do tego, że fundusz Sberbank - Global Internet wygenerował zwrot za rok w wysokości 49,91%.

Jak kupić akcje?

Nie ma tu nic skomplikowanego. Wystarczy udać się do siedziby spółki zarządzającej lub skontaktować się z jej pośrednikiem. Często pełniona jest rola mediatora spółki inwestycyjne lub banki. Tam zostaniesz poproszony o wypełnienie i podpisanie następujących dokumentów:

• Wniosek o otwarcie konta osobistego. Jeżeli spółka zarządzająca posiada kilka funduszy, a inwestor decyduje się na wpłatę do więcej niż jednego funduszu tej spółki, wówczas dla każdej wpłaty należy otworzyć rachunki.
• Profil osoby zarejestrowanej.
• Wniosek o nabycie udziałów inwestycyjnych.

Wszystkie dokumenty są sporządzane i podpisywane w trzech egzemplarzach, a przy współpracy z pośrednikiem - w czterech. Oczywiście jest trochę kłopotów z papierami. Po kilku dniach spółka zarządzająca otrzyma zlecenie zakupu akcji ze wszystkimi szczegółami.

Sprzedaż akcji

Czynność ta przypomina zakup. Będziesz także musiał udać się do biura spółki zarządzającej i napisać oświadczenie, w tym przypadku o spłacie. Zwykle z dokumentów wymagany jest jedynie paszport, ale czasami wymagane jest podanie informacji o liczbie posiadanych przez inwestora akcji oraz numerze konta osobistego. Dlatego lepiej zaopatrzyć się w pełen pakiet dokumentów.

Warto pamiętać, że sprzedaż i zakupy w różnych funduszach inwestycyjnych odbywają się w różny sposób, a raczej w różnym czasie. Fundusze otwarte, których jest większość, pozwolą inwestorowi na sprzedaż w dowolnym dniu roboczym, fundusze interwałowe – w momencie otwarcia interwału, fundusze zamknięte – w momencie powstania akcji Fundusz inwestycyjny lub umieszczone zostaną dodatkowe akcje. Ale mogą być wyjątki.

Sprzedaż i zakup akcji za pośrednictwem brokera

Transakcje akcjami za pośrednictwem brokera mają swoje zalety.

• Nabycie akcji funduszy zamkniętych i interwałowych możliwe jest w dowolnym dniu otwarcia giełdy.
• Można uniknąć premii przy zakupie i dyskonta przy sprzedaży akcji.
• Szybkość realizacji wniosku inwestora.
• Nie ma potrzeby udawania się do biura spółki zarządzającej.

Istnieją jednak również wady. Nie każdy fundusz inwestycyjny notuje swoje akcje na giełdzie. Promstroybank, Metropol, Interfin Capital, Uralsib to przykłady spółek zarządzających notowanych na giełdzie. Sberbank Asset Management, którego fundusze inwestycyjne są notowane na giełdzie, jest także jedną z największych spółek zarządzających. Akcje takie nie charakteryzują się największą płynnością i dlatego spread będzie wysoki. Zamiast premii i rabatów pojawią się prowizje dla giełdy i brokera (nawet jeśli będą kilkukrotnie niższe) oraz, choć nie zawsze, opłata za usługi depozytowe.

Fundusz inwestycyjny. Banki

Wiele banków oferuje usługę „Depozyt plus fundusz inwestycyjny”. Zatem lokując środki, inwestor lokuje ich część w formie lokaty, a resztę przeznacza na zakup udziałów w funduszach inwestycyjnych zarządzanych przez spółkę zarządzającą tego samego banku. To, czy jest to dobre, czy złe, zależy od pracy firmy zarządzającej. Przecież jeśli będzie dobrze sobie radził, zwrot z akcji przewyższy oprocentowanie lokaty, co oczywiście sprawi radość inwestorowi. W przeciwnym razie inwestor będzie żałował utraconego zysku, jaki mógł uzyskać, lokując wszystkie dostępne środki w formie oprocentowanej lokaty.

Opodatkowanie

Zapłacisz dopiero w momencie umorzenia udziałów. I to jest jedyna wpłata, którą trzeba „wpłacić” ulubionemu urzędowi skarbowemu. Zysk jest łatwy do policzenia - jest to różnica pomiędzy aktualną wartością akcji, a kosztem ich zakupu. Zazwyczaj obliczenie i potrącenie tego podatku od osoby- odpowiedzialność spółki zarządzającej. Oznacza to, że inwestor nie będzie musiał samodzielnie wypełniać informacji. zwrot podatku. Dla rezydentów podatek wyniesie 13 proc., dla nierezydentów – 30 proc.

Wydatki akcjonariuszy

Istnieją dwa główne rodzaje prowizji stosowane w funduszach inwestycyjnych.

• Prowizja zwiększająca koszt akcji przy zakupie (premia za zakup). Nie powinna ona przekraczać półtora procent szacunkowej wartości jednego udziału. Niektóre spółki zarządzające w ogóle jej nie pobierają.
• Prowizja obniżająca cenę akcji przy sprzedaży (rabat przy sprzedaży). Nie powinna przekraczać trzech procent szacunkowych kosztów.

Wynagrodzenia spółki zarządzającej, rzeczoznawcy, audytora, rejestratora, depozytariusza również należą do kolumny wydatków. Ale wszystkie mieszczą się w granicach kilku procent i są brane pod uwagę przy obliczaniu wartości akcji.

Główni gracze

1. Uralib. Fundusze wspólnego inwestowania: Uralsib First, Uralsib Perspective Investments, Uralsib Euroobligacje, Uralsib Financial Sector itp. Dla Ostatnio pozytywne opinie Niewiele pozostało z funduszy Uralsiba i wszystkie są skoncentrowane na forach innych niż podstawowe. Spółka zarządzająca Uralsib, której fundusze inwestycyjne początkowo wykazały się bardzo dobra rentowność, jest obecnie pod ostrzałem inwestorów. Wielu inwestorów uważa, że ​​samodzielnie mogliby osiągnąć znacznie lepsze wyniki pod względem rentowności.
2. Fundusze inwestycyjne VTB: „VTB - Fundusz Euroobligacji”, „VTB - Fundusz Akcji”, „VTB - Fundusz Zrównoważony”, „VTB - Indeks MICEX”, „VTB - Fundusz Telekomunikacyjny” itp. Fundusze VTB różnią się pod względem rentowności, ale wpływa wiele skarg dotyczących obsługi klienta. Dlatego też, rozważając fundusze inwestycyjne VTB jako instrument inwestycyjny, należy być na to przygotowanym.
3. Główną spółką zarządzającą Sberbanku jest Sberbank Asset Management. Fundusze inwestycyjne: „Sbierbank - Zasoby naturalne”, „Sberbank - Sektor finansowy”, „Sbierbank - Europa”, „Sbierbank - Ameryka”, „Sbierbank - Złoto” itp. Ta firma zarządzająca okazała się wiarygodna, co nie jest zaskakujące.

Kilka pytań odnośnie funduszy inwestycyjnych

Czy istnieje możliwość przekazania akcji? Tak, to możliwe. Wystarczy zawrzeć standardową umowę w zwykłej formie pisemnej.

Czy akcje można dziedziczyć? Tak, mogą Generalna procedura. Kodeks cywilny Federacja Rosyjska szczegółowo opisuje, jak to się robi.

Wniosek

Fundusze inwestycyjne to więc świetny sposób na inwestowanie i powiększanie swoich środków. Najważniejsze jest, aby wybrać godny fundusz. Porównując fundusz inwestycyjny i sposób inwestowania, początkujący inwestor powinien wybrać pierwszą opcję. Przecież oprócz zalet opisanych powyżej istnieją dodatkowe:

• Możesz zainwestować niewielką sumę pieniędzy i czerpać korzyści z najbardziej dochodowych instrumentów (portfel indeksowy, nieruchomości i inne).
• Inwestor inwestując pieniądze w fundusze inwestycyjne powierza zarządzanie profesjonalistom (pod tym względem fundusz przypomina zarządzanie trustem).
• Chociaż inwestowanie w fundusz inwestycyjny nie pozwala na samodzielne wykorzystanie wszystkich możliwości rynku papierów wartościowych, inwestor uwalnia swój czas na inne rzeczy. A to, jak widać, jest także ogromnym plusem.

Innymi słowy, jeśli inwestor nie lubi zajmować się wszystkimi zawiłościami rynku papierów wartościowych, a chce inwestować pieniądze, to fundusze inwestycyjne są właśnie narzędziem, które pozwoli nie tylko zachować, ale i zwiększyć oszczędności.

Wartość aktywów netto (NAV) wynosi ważny wskaźnik dla każdego organizacja handlowa. To właśnie NAV wielu inwestorów w pierwszej kolejności zwraca uwagę, czasami nawet nie znając tego skrótu. Dzieje się tak dlatego, że w pojęciu laika odpowiednikiem wartości aktywów netto są warunkowo słowa takie jak wielkość, sława czy wielkość firmy. NAV można obliczyć dla wielu organizacji: małych przedsiębiorstw przemysłowych, gigantycznych spółek akcyjnych, spółek zarządzających funduszami inwestycyjnymi itp. Fundusze o najdłuższej historii w swojej klasie mają zazwyczaj wysokie NAV. Zjawisko to jest czasami nazywane „przewagą pierwszego ruchu”.

W przypadek ogólny Wartość aktywów netto to nic innego jak różnica między aktywami i pasywami firmy. Do obliczenia wartości aktywów netto brana jest pod uwagę kwota całkowity kapitał, czyli wszystkie aktywa krótkoterminowe i długoterminowe (pomniejszone o długi z tytułu wkładów założycieli kapitał zakładowy i wydatki na odkup akcji własnych) oraz odlicza się od niej zobowiązania i koszty. W zależności od podejścia zobowiązania mogą mieć charakter bieżący lub długoterminowy; pierwszy przypadek częściej dotyczy spółek, które ze względu na swoją specyfikę posiadają duży udział zobowiązania długoterminowe jest standardem. Kosztami funduszy inwestycyjnych są: opłaty rejestracyjne, opłaty depozytowe, pożyczki, prowizje za zarządzanie oraz różne operacje związane z obsługą inwestycji. Bardziej precyzyjna nazwa tego obliczenia to wartość księgowa aktywa netto.

Zgodnie z prawem dane dotyczące NAV funduszy inwestycyjnych muszą być publicznie dostępne, zatem istnieje szczególna potrzeba samoocena Nie ma wartości aktywów netto. W razie potrzeby NAV zawsze można znaleźć w Internecie - więcej na ten temat poniżej. W zależności od charakteru przedsiębiorstwa wskaźnik NAV liczony jest w różnych odstępach czasu. Tak jest na przykład w przypadku OJSC obowiązkowy będzie publikowany corocznie wraz z roczny raport(oraz jeżeli zajdzie taka potrzeba w innym terminie), a dla funduszy inwestycyjnych otwartych – na koniec każdego dnia sesyjnego.

Różnica między księgową NAV a kapitalizacją spółki

Wartości księgowej aktywów netto nie należy mylić z kapitalizacją rynkową spółki. NAV ogólnie może być mniejsza niż kapitalizacja rynkowa, równa jej lub większa. Dlaczego to się dzieje?

Kapitalizacja rynkowa spółka akcyjna równa liczbie akcji spółki pomnożonej przez cenę jednego udziału. Jak wiadomo, wartość rynkowa akcji zależy zarówno od rodzaju działalności spółki, jak i od subiektywnej oceny tego biznesu przez inwestorów. Na sprzyjającym rynku z dobrymi danymi sprawozdawczymi inwestorzy wykazują tendencję do optymizmu (przeszacowują akcje), a kapitalizacja rynkowa spółki staje się wyższa niż jej księgowa NAV. I odwrotnie, w okresach kryzysu lub złych wiadomości ze spółki inwestorów może ogarnąć strach, a kapitalizacja rynkowa spadnie poniżej wartości aktywów netto (niedowartościowanie akcji).

Czasami zdarza się to w zauważalnych ilościach – taka sytuacja jest doskonałą okazją do taniego zakupu akcji. Znaczące jest, że na koniec 2007 roku kapitalizacja rynkowa Rosyjskie firmy przekraczał średnio prawie 3-krotnie wartość swoich aktywów netto i na koniec 2008 roku stanowił już zaledwie 61% NAV. Ci, którzy kupili duże Akcje rosyjskie w tym czasie mogliby ponad podwoić swój majątek w ciągu następnego roku. Podobna sytuacja w zakresie pokryzysowej rentowności miała miejsce na rynku amerykańskim.

Swoją drogą strategia nabywania akcji tych emitentów, których kapitalizacja rynkowa jest niższa od wartości aktywów netto spółki (w przybliżeniu, gdy Cena rynkowa spółki poniżej jej realnej wartości) jest dość popularne nie tylko w czasie kryzysu. Jeden z powodów: prostota nawet dla niedoświadczonego inwestora. Wartość aktywów netto emitenta akcji można zwykle znaleźć w raporcie kwartalnym. Znając cenę akcji i ich liczbę (również uwzględnianą w raportowaniu), łatwo jest obliczyć kapitalizację rynkową. Następnie szukamy niedowartościowanej akcji znanej spółki, która jest sprzedawana dopiero wtedy, gdy kapitalizacja „podniesie się” do NAV.

Ta strategia inwestowania w wartość rzeczywiście przyniosła korzyści przez wiele dziesięcioleci w porównaniu ze „standardowym” rynkiem indeksu S&P500 ważonego wielkością – ale ostatnie lata różnica ta jest zredukowana do minimum. Jest mało prawdopodobne, aby jakikolwiek czynnik został niedoceniany przez rynek „na zawsze” – chociaż zaletą spółek wartościowych jest to, że wielu osobom psychologicznie trudno jest zmusić się do zakupu „złych” akcji. Gazpromu trudno zaliczyć do jednego z nich – jednak przez wiele lat kapitalizacja rynkowa tej spółki była gorsza od jej NAV.

NAV funduszy inwestycyjnych

Jeśli w przypadku akcji wszystkie znajdują się w obrocie rynkowym, to w przypadku akcji sytuacja jest odmienna. Przypomnę, że fundusze inwestycyjne są metodą zbiorowego inwestowania, gdy spółka zarządzająca gromadzi wiele aktywów i tworzy z nich akcje zawierające „kawałek” każdego emitenta w określonej proporcji. Do aktywów fundusze inwestycyjne nie będzie obejmować żadnego sprzętu, jak firma taka jak Gazprom – jej aktywa tworzone są ze środków deponentów i inwestowane w różne papiery wartościowe.

Funduszami inwestycyjnymi można zarządzać aktywnie i pasywnie – na przykład śledząc fundusze. Ponadto fundusze inwestycyjne dzielą się na otwarte, interwałowe i zamknięte - przyjmują i zwracają inwestycje w różnych okresach czasu. Jednostki otwartych funduszy inwestycyjnych (zwłaszcza obligacji) z reguły nie znajdują się w obrocie giełdowym: spółka zarządzająca sama prowadzi rozliczenia z inwestorami, wydając dodatkowe jednostki w przypadku napływu środków i zmniejszając ich liczbę w przypadku opuszczenia rynku przez inwestorów. Tym samym wartość akcji nie jest uzależniona od działań inwestorów. Inaczej jest w przypadku akcji funduszy inwestycyjnych zamkniętych: są one przedmiotem obrotu na giełdzie i ich liczba się nie zmienia – inwestorzy sprzedają je nie spółce zarządzającej, ale sobie nawzajem. Nazywa się to wtórnym obiegiem akcji i jest podobne do akcji omówionych powyżej, ale w przeciwieństwie do akcji pierwszego rzędu, takich jak Gazprom, ceny zamkniętych funduszy inwestycyjnych są zwykle bardzo niskie.

Nawiasem mówiąc, te definicje ukrywają ogromną różnicę dla zarządzającego aktywami. Inwestorzy w fundusze otwarte mogą wycofać środki w dowolnym momencie – z reguły masowe wycofanie następuje w szczytowym momencie kryzysu, tj. menedżer jest zmuszony bardzo tanio sprzedać aktywa, podczas gdy wręcz przeciwnie, powinien był je kupić. W złym scenariuszu firma pozostaje z niewielką liczbą aktywów i co za tym idzie małą NAV - i trudno jej wspierać analityków, menedżerów, wynajmować biura itp., Ponieważ prowizja od małych kwot jest również niewielka . Funduszowi grozi zamknięcie i likwidacja. Zarządzający funduszem zamkniętym nie jest zależny od inwestorów – odsprzedają sobie nawzajem udziały. Zanotował to w swojej książce Peter Lynch, legendarny menadżer funduszu Magellan, gdyż przez pierwsze 4 lata jego fundusz należał do typu zamkniętego, później zmieniając go na otwarty, tj. zaczął przyjmować pieniądze inwestorów.

Wartość aktywów netto rosyjskich funduszy inwestycyjnych można sprawdzić na stronie internetowej Investmentfunds.ru, wybierając „Fundusze inwestycyjne i fundusze powiernicze – Statystyki rynkowe – Profil rynkowy funduszy inwestycyjnych” lub klikając łącze http://pif.investfunds.ru/analitics/ statystyki/profil_rynkowy/:

Ogólnie rzecz biorąc, widzimy, że NAV funduszy obligacji jest w przybliżeniu dwukrotnie większa niż NAV funduszy akcyjnych. Prym wiodą jednak fundusze inwestycyjne na wynajem i fundusze inwestycyjne na rynku nieruchomości, gdzie prawo nie przewiduje typu otwartego. W sumie we wszystkich funduszach inwestycyjnych zgromadzono około 648,5 miliarda rubli. Bardzo podobne dane można znaleźć na stronie internetowej nlu.ru w sekcji „Statystyki rynkowe – NAV funduszy inwestycyjnych”:

Można tam także wywołać tabele dla funduszy określonych typów, na przykład akcji (i zobaczyć, że największy fundusz obligacji jest około 4 razy większy od funduszu akcyjnego - 20 w stosunku do 5 miliardów rubli), a także zbudować wykres zmian w dynamika NAV:

Wyraźnie widać, że w ciągu ostatnich 15 lat NAV rosyjskich funduszy inwestycyjnych dokonał kolosalnego skoku: z 3 do około 645 miliardów rubli, tj. 215 razy. Największy spadek miał nastąpić podczas kryzysu w 2008 r., kiedy NAV spadła o około połowę, ale dziś wartość aktywów netto jest najwyższa w historii. Indeks MICEX również wzrósł, ale znacznie mniej znacząco: za okres od końca 2002 r. do chwili obecnej (listopad 2017 r.), z wyłączeniem dywidend, około 7,3-krotnie. Niemniej jednak wykresy NAV i indeks MICEX wyglądają dość podobnie, dlatego warto rozważyć jeszcze jedną kwestię.

Zależność pomiędzy NAV a ceną akcji

Reasumując, zależność z poprzedniego przykładu wydaje się proporcjonalna: jeśli rynek będzie rósł, to zarówno wartość aktywów netto funduszy, jak i wartość ich udziałów powinna rosnąć, choć w różnym tempie. Jednak nie zawsze tak jest. Jako przykład weźmy jeden z najstarszych otwartych – fundusz akcyjny Dobrynya Nikitich:

Powyżej znajduje się wykres wartości aktywów netto funduszu, poniżej wartość jego udziału. Można zauważyć, jak osiągając jednocześnie maksimum pod koniec 2007 roku (na poziomie 20 miliardów rubli), w kolejnych latach wartość aktywów netto Dobrenyi niemal stale spadała, by obecnie powrócić do poziomu niewiele wyższego niż oryginalny. Powoduje? Pewną rolę może odgrywać brak zaufania inwestorów do rynku, ale nie mniej ważna jest polityka spółki zarządzającej dotycząca wysokości prowizji, zmian w zobowiązaniach dłużnych i obecności konkurentów. Ten ostatni rozwinął się dość szybko w latach 2000-tych, co spowodowało odpływ inwestorów do innych funduszy – ale generalnie, dzięki dużej ofercie funduszy, nadal pozostaje liderem w dziedzinie funduszy inwestycyjnych. Przewaga pierwszego ruchu.

NAV funduszy zagranicznych. Co to jest NAV?

Niemal równocześnie z rosyjskimi funduszami inwestycyjnymi (4 lata wcześniej) pojawiły się na świecie pierwsze fundusze ETF, które w rosyjskim środowisku inwestycyjnym otrzymały tłumaczenie „fundusze notowane na giełdzie”. Pisałem o nich bardzo szczegółowo. Fundusze giełdowe są dziś najlepsze instrument inwestycyjny dla inwestorów wszystkich klas, która stopniowo wypiera tradycyjną starą klasę – na wzór której stworzono rosyjskie fundusze inwestycyjne.

W język angielski Analogiem wartości aktywów netto NAV jest skrót NAV – Wartość aktywów netto. Pierwszy fundusz giełdowy śledzący amerykański indeks S&P500 powstał w 1993 roku i otrzymał oznaczenie literowe SZPIEG. Poznajmy go trochę bliżej:

Awans tego funduszu urósł całkiem nieźle – ale co ciekawsze, aktywa netto funduszu szacowane są na 254 miliardy dolarów! Jednocześnie NAV największego funduszu inwestycyjnego Vanguard Total Stock (VTSAX) jest wciąż 2,5 razy większa i wynosi 635 miliardów dolarów. Nawet jeśli weźmiemy szczytową wersję funduszu Dobrynya w wysokości 20 miliardów rubli, otrzymamy zupełnie nieporównywalne kwoty. Na obecna stawka cały dolar Rynek rosyjski Fundusze inwestycyjne są 60 razy mniejsze niż największy fundusz inwestycyjny. Nie oznacza to, że rynek rosyjski w dłuższej perspektywie powinien dawać mniejszą stopę zwrotu niż amerykański czy światowy – oznacza jednak, że rynek amerykański w dalszym ciągu uważany jest za globalny motor wzrostu, a rynki wschodzące (w tym rosyjski) tradycyjnie przyjrzeliśmy się bliżej sytuacji, gdy w Stanach Zjednoczonych sprawy nie układają się zbyt dobrze. Albo istnieją dobre możliwości wzrostu cen ropy.

Streszczenie

Wartość aktywów netto to różnica między aktywami i pasywami firmy, przy czym przybliżonym synonimem tego terminu jest „wielkość”. W przypadku poszczególnych spółek i ich akcji NAV można wykorzystać w strategii inwestowania w wartość. Duży wskaźnik NAV generalnie wskazuje na margines bezpieczeństwa funduszu papierów wartościowych, ale nie mówi nic o rentowności – NAV funduszu może spaść w miarę wzrostu rentowności jego akcji. Fundusze zamknięte przyjmują środki jedynie w okresie ich powstawania – w przyszłości zmiany NAV nie będą zależne od działań inwestorów, ale od kwalifikacji zarządzającego i czynników wewnętrznych. NAV amerykańskich funduszy inwestycyjnych jest nieporównywalnie wyższa od rosyjskich – te ostatnie stanowią ułamek procenta światowego rynku.

Jaka jest NAV funduszu wspólnego inwestowania, jej obliczanie i zastosowanie

W praktyce inwestorskiej często spotyka się z pojęciem wartości aktywów netto funduszu (NAV). Każdy inwestor rozumie znaczenie sformułowania „aktywa” – są to instrumenty akcyjne będące przedmiotem inwestycji kapitałowych. Mogą to być aktywa walutowe, akcje lub obligacje. Co oznacza koncepcja „aktywów netto”?

Wyznaczanie wartości NAV

NAV– wartość aktywów netto – stanowi różnicę pomiędzy wartością aktywów i pasywów funduszu. Innymi słowy NAV jest rzeczywistym wskaźnikiem wskazującym rzeczywistą zawartość funduszu nieruchomości.

Koszt ten ustala się poprzez odjęcie kwoty kosztów od całkowitego kapitału:

• Składki do depozytu
• Wynagrodzenia menedżerów
• Płatność rejestratora
• Płatność za usługi wierzyciela

Dotyczy to także pozostałych transakcji wydatków mających na celu obsługę inwestycji.

Jak obliczana jest NAV?

Aby określić różnicę, bierze się pod uwagę rzeczywisty wskaźnik dla wszystkich istniejących aktywów i ich rzeczywistą wycenę. Na dzień ustalenia wartości dla wszystkich instrumentów znajdujących się w obrocie na giełdzie przyjmuje się średnią ważoną wartość ostatnich dziesięciu transakcji danego dnia handlowego. Jeżeli dokonano mniej niż dziesięciu transakcji, pod uwagę brane są wskaźniki ostatnich transakcji, w których wystąpiła wystarczająca liczba transakcji.

Od otrzymanej kwoty odejmuje się kwotę faktycznie poniesionych kosztów na moment oszacowania wartości aktywów netto.

W przypadku wyceny aktywów nie biorących udziału w obrocie giełdowym, niezależna ocena zgodnie z Regulaminem w sprawie trybu i warunków ustalania wartości aktywów netto funduszy inwestycyjnych akcyjnych, wprowadzonym Zarządzeniem Służba federalna Przez giełdy nr 05-21/pz-n. podobna procedura obliczeniowa jest przewidziana dla tych aktywów, które posiadają niska płynność. To nie jest brane pod uwagę obligacje organizacje ogłosiły upadłość i zaległe płatności. W ramach tego przepisu, na podstawie wewnętrznego Statutu, może ustalić własne zasady postępowania w sprawie oceny majątku.

Na podstawie uzyskanych danych o NAV ocenia się także wartość jednej akcji - dzieląc wartość aktywów netto przez liczbę sprzedanych akcji.

Dlaczego NAV jest przydatny dla inwestorów

Im wyższa wartość aktywów netto, tym więcej atrakcyjność inwestycyjna fundusz. Duża wartość oznacza, że ​​fundusz inwestycyjny zawiera duży wolumen inwestycji powierzonych mu przez kilku dużych inwestorów lub dużą liczbę małych akcjonariuszy. Jednak obraz ten nie zawsze napawa optymizmem z następujących powodów:

Sprzedaż dużych ilości aktywów jest zawsze trudniejsza

Duża ilość aktywów może prowadzić do rozproszenia środków pomiędzy różne projekty i nadmiernej dywersyfikacji aktywów.

Ale wyraźną zaletą jest fakt, że fundusze inwestycyjne o dużym wolumenie aktywów mniej boleśnie znoszą transakcje kosztowe - płatność za usługi rejestratora, depozytu i spółki zarządzającej. Naturalnie przekłada się to na wzrost rentowności akcjonariuszy. Dlatego optymalny wybór Biorąc pod uwagę zalety i wady funduszy o dużej wartości aktywów netto, inwestuje w fundusze o NAV na poziomie 100-300 mln rubli.