Obecnie inwestorzy mają do dyspozycji dość szeroką gamę instrumentów finansowych i możliwości zarabiania na akcjach i akcjach cenne papiery och, a na instrumentach pochodnych - instrumentach pochodnych.

Rynek instrumentów pochodnych jest jednym z głównych i najbardziej aktywnych segmentów współczesnego systemu finansowego. Jednakże większość początkujących inwestorów ma bardzo niewielkie pojęcie o tym, czym są instrumenty pochodne. W związku z tym możliwości, jakie otwierają się przed inwestorami dzięki takim instrumentom, pozostają niewykorzystane. Lub wręcz przeciwnie, inwestorzy podejmują bezmyślne ryzyko, nie mając pojęcia o ryzyku związanym z tym instrumentem.

Istota instrumentu pochodnego jako instrumentu finansowego

Aby zrozumieć, czym są instrumenty pochodne i dlaczego są potrzebne, przede wszystkim należy zrozumieć, że są to, mówiąc najprościej, pochodne instrumenty finansowe. Oznacza to, że istnieje składnik aktywów uznawany za bazowy. Zgodnie z nią zostaje zawarta dwustronna umowa, której uczestnicy zobowiązują się do sfinalizowania transakcji na wcześniej ustalonych warunkach.

Pomimo złożoności sformułowań, takie porozumienia często można spotkać w naszym codziennym życiu. Nawiasem mówiąc, najprostszym przykładem jest zakup samochodu w salonie samochodowym według schematu „szytego na zamówienie”. W takim przypadku kupujący zawiera z dealerem umowę na dostawę samochodu określonego modelu, w określonej konfiguracji i po określonej, stałej cenie.

Umowa taka jest prostym instrumentem pochodnym, w którym aktywem jest zamówiony samochód. Dzięki zawartej umowie kupujący jest chroniony przed zmianami wartości, która może wzrosnąć do uzgodnionej daty zakupu. Sprzedawca otrzymuje także pewne gwarancje – rzadkie auto, które kupuje od producenta, na pewno zostanie zakupione i nie będzie „wisiło” w jego salonie jako „ciężar własny”.

Nowoczesny system instrumentów pochodnych zaczął kształtować się w latach 30. XIX wieku. Instrumenty pochodne są produktem XX wieku. Za punkt wyjścia przyjmuje się rok 1972, kiedy wreszcie ukształtował się międzynarodowy rynek walutowy, jaki znamy dzisiaj. Jeżeli wcześniej w takich transakcjach wykorzystywano wyłącznie towary rzeczywiste, to wraz z pojawieniem się i rozwojem instrumentów pochodnych finansowych stało się możliwe zawieranie kontraktów w odniesieniu do walut, papierów wartościowych i innych instrumentów finansowych, aż do zobowiązań dłużnych poszczególnych firm i całych państw.

Rosyjski rynek instrumentów pochodnych powstał w latach 90-tych ubiegłego wieku. Pomimo tego, że segment ten aktywnie się rozwija, charakteryzują go problemy wszystkich młodych rynków. główna cecha– brak kompetentnych kadr, zwłaszcza wśród zwykłych uczestników rynku. Nie wszyscy uczestnicy wiedzą na pewno, czym są pochodne i jakie są ich właściwości. Wszystko to pozostawia ślad w rozwoju rynku.

Rodzaje instrumentów pochodnych

Klasyfikacja pomaga w pełni zrozumieć, czym jest instrument pochodny i dlaczego jest potrzebny. Można go zbudować według dwóch głównych cech. Pierwszym z nich jest rodzaj instrumentu bazowego:

1. Prawdziwe towary: złoto, ropa naftowa, pszenica itp.
2. Papiery wartościowe: akcje, obligacje, bony i wiele innych.
3. Waluta.
4. Indeksy.
5. Dane statystyczne, np. kluczowe stawki, stopa inflacji itp.

Drugą cechą klasyfikującą jest rodzaj oczekującej transakcji. Z tego punktu widzenia istnieją 4 główne odmiany:

1. Do przodu.
2. Przyszłości.
3. Opcjonalny.
4. Zamieniać.

Kontrakt forward to transakcja, w której uczestnicy zobowiązują się dostarczyć składnik aktywów o określonej jakości i w określonej ilości w określonym terminie. Aktywem bazowym w kontraktach forward są towary realne, których kurs jest z góry uzgadniany. Powyższy przykład salonu samochodowego należy do tej kategorii. Ten przykład naprawdę oddaje istotę sprawy. w prostym języku, bez mądrych słów.

Kontrakty futures to umowa, zgodnie z którą transakcja musi nastąpić w określonym momencie. Cena rynkowa w dniu zawarcia umowy. Oznacza to, że jeśli w kontrakcie forward koszt jest stały, to w przypadku kontraktu futures może się on zmieniać w zależności od warunków rynkowych. Wymagany warunek kontrakty futures polega jedynie na tym, że produkt zostanie sprzedany/kupiony w określonym momencie.

Opcja to prawo, ale nie obowiązek, zakupu lub sprzedaży składnika aktywów po ustalonej cenie przed określoną datą. Oznacza to, że jeśli posiadacz akcji danego przedsiębiorstwa zgłosi chęć ich sprzedaży po określonej cenie, wówczas osoba zainteresowana kupnem może nawiązać ze sprzedającym kontakt opcyjny. Zgodnie z jego warunkiem potencjalny nabywca przekazuje sprzedającemu określoną kwotę pieniędzy, a ten zobowiązuje się sprzedać kupującemu udziały po ustalonej cenie.

Jednakże takie obowiązki sprzedającego pozostają w mocy tylko do upływu okresu określonego w umowie. Jeżeli w określonym terminie kupujący nie sfinalizuje transakcji, wówczas zapłacona przez niego premia trafia do sprzedającego, który otrzymuje prawo do sprzedaży udziałów komukolwiek.

Zamiana – podwójna transakcja finansowa, w ramach którego jednoczesne kupno i sprzedaż instrumentu bazowego dokonywane są na różnych warunkach. W swojej istocie swap jest instrumentem spekulacyjnym i jedynym celem takich działań jest zysk z różnicy w cenie kontraktów.

Dlaczego potrzebne są instrumenty pochodne?

We współczesnym systemie finansowym instrumenty pochodne i ich właściwości wykorzystywane są na dwa sposoby. Z jednej strony jest to doskonałe narzędzie do zabezpieczenia, czyli ubezpieczenia ryzyk, które niezmiennie powstają przy zaciąganiu długoterminowych zobowiązań finansowych. Co więcej, są one najczęściej wykorzystywane do celów spekulacyjnych.

Sposób wykorzystania transakcji forward został już omówiony powyżej. Jest to klasyczna opcja zabezpieczenia ryzyka cenowego. Jednak na współczesnym rynku towarowym stały się one bardziej powszechne. transakcje futures.

Korzystanie z kontraktów futures pozwala sprzedającemu ubezpieczyć się od strat finansowych, które mogą wystąpić, jeśli posiadany przez niego składnik aktywów bazowych nie zostanie odebrany. Zawierając kontrakt futures, właściciel aktywa może mieć pewność, że na pewno go sprzeda, otrzymując tym samym do swojej dyspozycji prawdziwe pieniądze.

Dla kupującego wartością kontraktu futures jest to, że otrzymuje on gwarancję nabycia aktywa potrzebnego do realizacji swoich planów. Na przykład, przedsiębiorstwo produkcyjne potrzebuje stabilnych dostaw surowców, gdyż zatrzymanie cyklu technologicznego grozi poważnymi stratami. Dlatego zarządowi opłaca się kupować kontrakty terminowe na dostawę określonej ilości surowców w określonym terminie, zapewniając w ten sposób nieprzerwane funkcjonowanie przedsiębiorstwa.

Opcje są coraz częściej wykorzystywane w celu zabezpieczenia ryzyka wynikającego z obrotu na giełdzie. Aby zrozumieć mechanizm ich działania, rozważmy mały przykład. Załóżmy, że istnieje pakiet papierów wartościowych sprzedawany po aktualnej cenie 100 rubli. Pewien inwestor po przeanalizowaniu perspektyw pakietu doszedł do wniosku, że w ciągu najbliższych trzech miesięcy jego cena powinna wzrosnąć o 50% i wynieść 150 rubli. Jednak istnieje wysokie prawdopodobieństwo straty finansowe, jeżeli prognoza się nie sprawdzi.

W tej sytuacji inwestor zawiera z posiadaczem pakietu umowę opcyjną na okres trzech miesięcy w celu sprzedaży aktywa po cenie 100 rubli. Za to prawo płaci właścicielowi papierów wartościowych 10 rubli. Teraz, jeśli prognozy okażą się trafne i w najbliższej przyszłości cena akcji wzrośnie do 150 rubli, inwestor będzie mógł w dowolnym momencie przed wygaśnięciem kontraktu opcyjnego kupić pakiet papierów wartościowych za 100 rubli i dokonać zysk 50 rubli.

Jeśli jednak podczas analizy popełniono błąd i cena pakietu nie wzrosła, a wręcz przeciwnie, spadła do 60 rubli, wówczas kupujący opcję ma prawo odmówić zakupu. W tym przypadku poniesie stratę 10 rubli, natomiast w przypadku braku zabezpieczenia ryzyka opcją jego strata wyniesie 40 rubli.

W podobny sposób może postąpić właściciel papierów wartościowych, zawierając opcje uprawniające do sprzedaży składnika aktywów po jego aktualnej wartości w określonym terminie. W procesie mogą być zaangażowane strony trzecia, czwarta i piąta – tę samą opcję można odsprzedać innym uczestnikom rynku, którzy mogą nią zbyć jak zwykłym papierem wartościowym.

Podobne właściwości forwardów, futures i opcji są aktywnie wykorzystywane w grach spekulacyjnych. W XX wieku rynek zaczął szybko nasycać się instrumentami pochodnymi. W rezultacie jego wolumen wielokrotnie przewyższał rynek prawdziwych towarów. To, zdaniem wielu analityków, było przyczyną najnowszego kryzysu, który ogarnął świat system finansowy na początku tego stulecia.

Dlatego początkujący inwestorzy muszą dobrze rozumieć, czym są instrumenty pochodne i jak prawidłowo z nimi pracować. W przeciwnym razie niepiśmienne korzystanie z takich narzędzi może skutkować poważnymi stratami.

Tekst: Nadieżda Michajłowa, zastępca kierownika Departamentu Technologii Infrastrukturalnych, Kapitałowe Towarzystwo Inwestycyjne Veles

Od połowy lat 70. XX wieku, kiedy w Stanach Zjednoczonych pojawił się handel instrumentami pochodnymi, do Dzisiaj tom rynek instrumentów pochodnych urósł do bardzo znacznych rozmiarów i obecnie nie jest już tak łatwo go ocenić. Tak więc, według jednego źródła, koszt umów na rok kalendarzowy dwukrotnie większy od amerykańskiego PKB, według innych istniejący wolumen instrumentów pochodnych jest w przybliżeniu 10-krotnie większy od wolumenu gospodarki światowej.

W Rosji handel pochodnymi instrumentami finansowymi rozpoczął się w połowie lat 90. XX wieku, kiedy pojawiły się pierwsze kontrakty terminowe i opcje będące przedmiotem obrotu giełdowego. Obecnie dzienny wolumen obrotu w sekcji rynku instrumentów pochodnych RTS wynosi około 200 miliardów rubli. Jednocześnie średni dzienny obrót akcjami i obligacjami na MICEX wynosi około 320 miliardów rubli dziennie. Zatem w Rosji, w przeciwieństwie do krajów rozwiniętych, wolumen transakcji na papierach wartościowych jest około półtora do dwóch razy wyższy niż na rynku instrumentów pochodnych.

Co to jest pochodna

Zgodnie z definicją międzynarodowe standardy sprawozdań finansowych (MSSF-32), instrument pochodny to instrument finansowy (umowa, w wyniku której powstaje jednocześnie składnik aktywów finansowych w jednej spółce i Odpowiedzialność finansowa lub instrument kapitałowy od innego):

- którego koszt jest różny w wyniku zmiany stopy procentowej, stopy papieru wartościowego, ceny towaru, kursu walutowego, wskaźnika ceny lub stopy procentowej, ratingu kredytowego lub indeksu kredytowego albo innej zmiennej;

- wymaga niewielkiej inwestycji początkowej w celu zakupu w porównaniu z innymi kontraktami, których kurs reaguje w podobny sposób na zmiany warunków rynkowych;

- rozliczenia, dla których dokonywane są w przyszłości.

Najprostszym sposobem zdefiniowania instrumentu pochodnego jest porównanie go z innym finansowym kapitałem własnym lub instrumentem dłużnym. Wśród wspólne cechy Można wyróżnić odzwierciedlenie w postaci inwestycji środków dla inwestora lub źródła środków dla emitenta, a także faktu, że instrumenty pochodne, akcje i aktywa dłużne są instrumentami rynku finansowego, którymi przeprowadzane są transakcje giełdowe i pozagiełdowe. zrobiony. Jednak o wiele ważniejsze dla zrozumienia istoty instrumentu pochodnego są zasadnicze różnice między nim a innymi aktywami.

Kluczowe cechy instrumentu pochodnego to:

- jego pojawienie się jako transakcja pomiędzy różnymi uczestnikami;

- obowiązkowa obecność instrumentu bazowego.

W praktyce światowej instrumenty pochodne instrumenty finansowe lub instrumenty pochodne dzielą się na dwie duże grupy: transakcje forward i produkty strukturyzowane.

Transakcje futures (od angielskiego instrumentu pochodnego) – kontrakt, który zgodnie ze swoimi warunkami przewiduje, że strony kontraktu wykonują prawa i (lub) wypełniają obowiązki związane ze zmianami ceny instrumentu bazowego stanowiącego podstawę tego instrumentu finansowego, i prowadzące do dodatniego lub ujemnego wyniku finansowego dla każdej ze stron. Przykładami transakcji na instrumentach pochodnych są kontrakty futures, opcje, forwardy i swapy.

Produkt strukturyzowany lub strukturalny (od angielskiego produktu strukturyzowanego) to złożony zintegrowany instrument finansowy, strategia finansowa, w oparciu o prostsze podstawowe instrumenty finansowe. Produkty strukturyzowane powstały m.in. z potrzeby przedsiębiorstw emisji tańszego długu. Produkty strukturyzowane mogą mieć inny kształt i z reguły emitowane są przez banki i firmy inwestycyjne. Ze względu na połączenie różnych instrumentów finansowych mają one niestandardowe cechy i cechy. Wszystkie wyróżniają się obecnością Na czas określony działania. Produkty strukturyzowane zostały po raz pierwszy notowane na krajowych giełdach w USA w 1969 roku. Przykładami produktów strukturyzowanych są noty kredytowe, OFBU.

Transakcje futures i produkty strukturyzowane mają kilka wspólnych cech:

- istnienie jednego lub większej liczby aktywów bazowych;

- jednym z kluczowych celów inwestowania jest minimalizacja ryzyka związane ze specyfiką obrotu aktywów bazowych (na przykład ryzyko zmian cen);

- emitentami są z reguły banki, giełdy, spółki inwestycyjne .

Rodzaje instrumentów pochodnych

Istnieje wiele cech, które można zidentyfikować w celu klasyfikacji instrumentów pochodnych: według rodzaju transakcji, rodzaju instrumentu bazowego, czasu istnienia itp. Ale bardziej poprawne jest zrozumienie istoty różnic między pochodnymi, aby podzielić je zgodnie z celami ich utworzenia. Istnieją zatem następujące rodzaje instrumentów pochodnych.

- Instrumenty pochodne związane z obowiązkiem wykonania określone działanie w przyszłości. Należą do nich kontrakty futures (standardowy kontrakt walutowy oparty na zobowiązaniu sprzedającego i kupującego do sfinalizowania transakcji lub kompensowania rozliczeń pieniężnych w odniesieniu do określonego aktywa) i forward (oparty na zobowiązaniu sprzedającego do przekazania towaru (aktywa bazowego) do kupującego w terminie określonym w umowie lub wywiąże się z alternatywnego zobowiązania pieniężnego, a kupujący zobowiązuje się przyjąć i zapłacić za ten bazowy składnik aktywów i (lub) zgodnie z warunkami umowy strony mają roszczenia wzajemne zobowiązania pieniężne w kwocie zależnej od wartości aktywa bazowego w momencie wykonania zobowiązania, w sposób i w okresie lub w terminie określonym w umowie).

- Instrumenty pochodne związane z prawem jednej ze stron wykonać w przyszłości określone działania, z których może skorzystać lub nie, według własnego uznania. Klasycznymi przykładami są opcja (umowa, na mocy której potencjalny kupujący lub potencjalny sprzedający otrzymuje prawo, ale nie obowiązek, zakupu lub sprzedaży składnika aktywów (towaru, papieru wartościowego) po z góry ustalonej cenie w momencie w przyszłości określonym przez umowie lub na określony czas) oraz warrant (papier wartościowy dający posiadaczowi prawo do nabycia proporcjonalnej liczby akcji po określonej cenie w określonym czasie i zwykle po cenie wyższej niż aktualna cena rynkowa cena).

- Instrumenty pochodne związane ze zobowiązaniem stron do zawarcia transakcji wzajemnej w stosunku do więźnia w danej chwili. Przykładami są transakcje repo (obowiązek odkupu papierów wartościowych po ustalonej cenie) i swapy (transakcje handlowo-finansowe transakcja wymiany w formie wymiany różnych aktywów, w której zawarciu transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub waluty towarzyszy zawarcie transakcji przeciwnej – transakcji odkupu lub sprzedaży tego samego produktu po określony okres na tych samych lub innych warunkach).

- Instrumenty pochodne związane z zaistnieniem określonych obowiązków przez emitenta po wystąpieniu określonego zdarzenia w przyszłości. Przykładowo swap ryzyka kredytowego (umowa, na mocy której kupujący wnosi jednorazowe lub regularne wpłaty (płaca składkę) na rzecz emitenta CDS, który z kolei zobowiązuje się do spłaty pożyczki udzielonej przez kupującego osobie trzeciej w w przypadku braku możliwości spłaty kredytu przez dłużnika (niewykonania zobowiązania przez osobę trzecią) Kupujący otrzymuje zabezpieczenie - rodzaj ubezpieczenia wcześniej udzielonego kredytu lub nabytego zobowiązania dłużnego. W przypadku niewykonania zobowiązania kupujący przenosi dłużne papiery wartościowe na emitent ( Umowa pożyczki, obligacje, weksle), a w zamian otrzymuje od emitenta rekompensatę w wysokości kwoty zadłużenia powiększonej o wszystkie odsetki pozostałe do terminu wymagalności).

- Instrumenty pochodne reprezentujące zarządzanie „pakietowe”. pewne aktywa. Prawie każdy może służyć za przykład produkty strukturalne. Zatem noty kredytowe są analogią zobowiązań dłużnych, produktów strukturyzowanych, których aktywem bazowym są emitowane pożyczki i kredyty oraz (lub) dłużne papiery wartościowe różnych emitentów. OFBU jest podobny fundusz inwestycyjny, jest to związane z zarządzaniem instytucja kredytowaśrodków, z których fundusz został utworzony.

Oczywiście różnorodność rodzajów instrumentów pochodnych jest znacząca, a powyższa klasyfikacja jest dość dowolna, gdyż instrumenty pochodne mogą stanowić przedziwną kombinację swoich różnych typów.

Przykłady instrumentów pochodnych

Rozważmy możliwości i ryzyko inwestora przy zakupie dwóch instrumentów pochodnych: kontrakty terminowe na wymianę dolara amerykańskiego - Rubel rosyjski, przedmiotem obrotu w sekcji instrumentów pochodnych Rynek RTS-ów oraz zagraniczny pozagiełdowy instrument pochodny – uwaga dot Wartość progowa parametry indeksu Giełda Papierów Wartościowych Rosja i Brazylia.

Kontrakty terminowe na kurs dolara amerykańskiego - rubel rosyjski to kontrakt walutowy rynku instrumentów pochodnych, będący kontraktem futures, którego wartość zmienia się codziennie w zależności od zmian odpowiednich kursów walut. Odpowiednio, gotówka zleceniodawcy są codziennie zwiększane lub zmniejszane o kwotę różnicy marży - obliczona wartość, odzwierciedlając zmiany odpowiedniego kursu wymiany. Istotną różnicą w przypadku transakcji futures jest to, że kwota pieniędzy zapłacona za kontrakt – marża – wynosi tylko około 10% wartości kontraktu.

Transakcje tymi kontraktami mogą być przeprowadzane zarówno w celach spekulacyjnych, jak i w celu zabezpieczenia ryzyka zmian różnic kursowych pomiędzy dwiema walutami. Zabezpieczenie jest najczęściej stosowane, gdy spodziewane są wpływy i wydatki różne waluty. Jednocześnie należy zrozumieć, że zastosowanie dźwigni znacznie zwiększa ewentualne straty inwestora.

Aby przeprowadzić transakcje na kontraktach futures, inwestor musi zawrzeć umowę z brokerem, a w ciągu jednego dnia będzie mógł dokonać transakcji.

O ile rosyjskie pochodne instrumenty finansowe będące przedmiotem obrotu na giełdzie są dobrze znane rosyjskim inwestorom, o tyle zagraniczne instrumenty pochodne znamy znacznie gorzej. Jednocześnie światowe rynki finansowe zapewniają ogromny wybór różnych instrumentów finansowych. Inwestor musi jednak dokładniej przeanalizować nie tylko możliwe zyski, ale także ryzyko związane zarówno z samym instrumentem, jak i jego emitentem.

Jako przykład rozważmy jeden z modeli zagranicznego instrumentu pochodnego - notatkę o wartości progowej parametrów indeksów giełdowych Rosji i Brazylii. Nota ta przewiduje otrzymanie środków w określonym terminie w przyszłości w przypadku wystąpienia lub niewystąpienia określonego zdarzenia.

Inwestor nabywa obligację zakładając, że łączny wzrost wartości obu indeksów wyniesie określoną wartość. Jeżeli po danym okresie np. 6 miesięcy wzrost dwóch indeksów osiągnie określoną wartość np. 10% i ją przekroczy, inwestor otrzyma kwotę banknotu oraz deltę obliczoną na podstawie tego ile procent mają oba indeksy wzrosło. Jeśli jednak rynek spadnie, inwestor może otrzymać mniej niż zainwestowana kwota i prawdopodobnie stracić wszystko.

Różnorodność zagranicznych instrumentów pochodnych pozwala inwestorowi wybrać optymalną dla siebie strategię inwestycyjną, ponieważ istnieje wiele not, które zawierają ograniczenia ewentualnych strat inwestora aż do 100% ochrony kapitału.

Notatki można z grubsza podzielić na trzy typy.

- Instrumenty „dłużne”., wiążące się z płatnością zainwestowane środki oraz określony dochód obliczany w zależności od zmian różnych parametrów rynkowych. W w tym przypadku inwestor ma prawo do zwrotu kwoty inwestycji i może uzyskać dochód.

- Uwaga-możliwości– strategia inwestowania w zestaw instrumentów rynkowych. Dochód może być wyższy niż w przypadku weksli „dłużnych”, ale straty nie są ograniczone.

- Połączenie instrumentu dłużnego w wekslu, gdy straty inwestora są ograniczone, oraz wekslu okazyjnego. Tutaj, jeśli wydarzenia rozwiną się pomyślnie, inwestor może uzyskać większy zwrot niż inwestując w konwencjonalne dłużne papiery wartościowe o tym samym poziomie ryzyka. Jeśli rynek rozwinie się dla inwestora niepomyślnie, nie traci on całej kwoty inwestycji.

Aby zawrzeć transakcje na zagranicznych instrumentach pochodnych, inwestor musi spełnić wymogi określone przepisami prawa i przejść procedurę uznania za inwestora kwalifikowanego.

Regulacja legislacyjna

Transakcje na instrumentach pochodnych przeprowadzane są w prawie wszystkich krajach świata, ale w celu zrozumienia ich funkcji regulacje rządowe Na tym rynku można przytoczyć przykład Stanów Zjednoczonych i Unii Europejskiej jako regionów, w których rozwój rynku instrumentów pochodnych stał się najbardziej powszechny.

Ze względu na duże zadłużenie wielu krajów i duże firmy Podejmowane są próby opracowania środków pozwalających na dokładniejszą analizę i regulację tego rynku.

Obecnie w Stanach Zjednoczonych dominuje system samoregulacji, a w większości państw członkowskich UE dominuje system państwowej regulacji rynku finansowego. W ustawodawstwo rosyjskie Istnieje tendencja do zwiększonej regulacji rządowej rynku instrumentów pochodnych. Tym samym podjęto pierwsze kroki w celu zdefiniowania transakcji forward. Nie określono jednak dotychczas zwiększonego ryzyka transakcji instrumentami pochodnymi, w związku z czym nie wprowadzono kryteriów oceny poziomu ryzyka.

W Rosji regulacje dotyczą dotychczas przede wszystkim giełdowego rynku instrumentów pochodnych, nie dotyczy to rynku pozagiełdowego. Jednocześnie koncentruje się w sferze redystrybucji, ale sama kwestia instrumentów pochodnych nie jest w ogóle brana pod uwagę. Niestety jest to trend nie tylko rosyjski, ale i światowy, gdyż aby wyemitować akcję na giełdzie, trzeba opublikować prospekt emisyjny, ujawnić właścicieli i wskaźniki finansowe, przejść audyt, roadshow itp. i nic nie jest wymagane do emisji instrumentu pochodnego.

Również jeden z ważne aspekty państwową regulacją transakcji z zagranicznymi instrumentami pochodnymi jest konieczność uzyskania statusu inwestora kwalifikowanego.

Należy zaznaczyć, że nie ma ograniczeń w zawieraniu transakcji na rosyjskich pochodnych instrumentach finansowych, mogą je kupować i sprzedawać zarówno osoby fizyczne, jak i osoby prawne. Aby zawrzeć transakcje na giełdzie, muszą zawrzeć umowę z jednym z rosyjskich brokerów - profesjonalnymi uczestnikami rynku papierów wartościowych.

Opodatkowanie transakcji instrumentami pochodnymi

Zgodnie z klauzulą ​​1 art. 214 ust. 1 Kodeksu podatkowego Federacji Rosyjskiej, wyniki finansowe z transakcji pochodnymi instrumentami finansowymi ustala się odrębnie od innych papierów wartościowych, a zyski lub straty na transakcjach giełdowych i pozagiełdowych rozlicza się oddzielnie. Tym samym dochód z operacji instrumentami finansowymi transakcji futures ujmuje się jako przychód ze sprzedaży instrumentów finansowych transakcji futures otrzymany w okres podatkowy, w tym otrzymane kwoty marży różnicowej i premii kontraktowych. W takim przypadku dochód z transakcji instrumentem bazowym instrumentów finansowych transakcji futures ujmuje się jako dochód otrzymany z tytułu dostawy aktywa bazowego w trakcie realizacji takich transakcji. Warto pamiętać, z jakimi dochodami się one wiążą. Tym samym dochody z transakcji na aktywach bazowych instrumentów finansowych transakcji futures uwzględniane są:

- w dochodach z transakcji papierami wartościowymi, jeżeli aktywem bazowym instrumentów finansowych transakcji futures są papiery wartościowe;

- w przychodach z operacji instrumentami finansowymi transakcji futures, jeżeli aktywem bazowym instrumentów finansowych transakcji futures są inne instrumenty finansowe transakcji futures;

- do innych dochodów podatnika, w zależności od rodzaju aktywa bazowego, jeżeli aktywem bazowym instrumentu finansowego transakcji futures nie są papiery wartościowe ani instrumenty finansowe transakcji futures.

Dokonując transakcji instrumentami pochodnymi za pośrednictwem brokera, obowiązek wykonywania funkcji agent podatkowy leży po jego stronie, to on oblicza kwotę podatku i ze środków inwestora przekazuje ją do budżetu Federacji Rosyjskiej. Inwestor musi złożyć zaświadczenie na formularzu 3-NDFL wyłącznie do 1 kwietnia roku następującego po roku sprawozdawczym. Urząd podatkowy w miejscu zamieszkania.

Instrument pochodny to instrument będący przedmiotem obrotu w odniesieniu do innego rynku, zwany aktywem bazowym. Instrumenty pochodne mogą opierać się na prawie każdym aktywie bazowym, w tym na poszczególnych akcjach (np. Apple Inc.), indeksach (np. S&P 500) lub walutach (np. EUR/USD).

Rodzaje instrumentów pochodnych

Istnieje kilka głównych rynków instrumentów pochodnych, z których każdy obejmuje tysiące pojedynczych instrumentów pochodnych, którymi można handlować.. Oto główne rynki instrumentów pochodnych dostępne dla szerokiego grona traderów:

• Rynek kontraktów terminowych
• Rynek opcji
• Rynek kontraktów różnicowych (CFD).

Traderzy powinni handlować na rynku kontraktów futures, ponieważ istnieje wiele różnych rodzajów kontraktów futures, z których wiele charakteryzuje się znacznymi wahaniami wolumenu i cen w ciągu dnia – a właśnie tego potrzebuje day trader, aby zarabiać pieniądze. Kontrakt futures to kontrakt, który kupujący zawiera w celu wymiany pieniędzy na instrument bazowy w określonym momencie w przyszłości.

Na przykład, jeśli kupujesz/sprzedajesz kontrakt futures na ropę naftową, zgadzasz się kupić/sprzedać określoną ilość ropy naftowej po ustalonej cenie (cena Twojego zamówienia) w pewnym terminie w przyszłości. Tak naprawdę nie będziesz musiał dostarczać tego oleju. Po prostu zarobisz lub stracisz pieniądze w zależności od tego, czy wartość zakupionego/sprzedanego kontraktu wzrośnie czy spadnie w stosunku do Twojego poziomu podstawowego. Ponadto możesz zamknąć transakcję w dowolnym momencie przed datą wygaśnięcia kontraktu, aby zablokować zysk lub stratę.

Handel instrumentami pochodnymi: Opcje

Opcje to kolejny popularny rynek instrumentów pochodnych. Handel opcjami może być bardzo złożony lub prosty, w zależności od tego, jak się do tego zabrać. Najłatwiejszym sposobem handlu opcjami jest zakup opcji sprzedaży lub kupna.

Kupując opcję sprzedaży, zakładasz, że cena instrumentu bazowego spadnie poniżej ceny wykonania, zanim opcja zostanie zrealizowana. Jeśli tak się stanie, zarobisz pieniądze. Jeżeli nie, utracisz kwotę (lub jej część) zapłaconą za opcję. Na przykład, jeśli cena akcji XYZ wynosi 63 USD, ale uważasz, że cena spadnie poniżej 60 USD, możesz kupić opcję sprzedaży za 60 USD. Ta opcja będzie Cię kosztować określoną kwotę, zwaną premią opcyjną. Jeżeli cena wzrośnie, stracisz jedynie premię zapłaconą za opcję sprzedaży. Jeśli cena spadnie, wartość Twojej opcji wzrośnie i będziesz mógł ją sprzedać za cenę wyższą niż zapłacona za nią premia.

Opcje kupna działają podobnie, z tą różnicą, że kupując opcję kupna, zakładasz, że cena instrumentu bazowego wzrośnie. Na przykład, jeśli uważasz, że ZYZY, którego cena obecnie wynosi 58 USD, wzrośnie powyżej 60 USD, możesz kupić opcję kupna z ceną wykonania wynoszącą 60 USD. Jeśli cena akcji wzrośnie, wartość Twojej opcji wzrośnie i możesz zarobić więcej niż zapłacona za nią premia. Jeżeli cena spadnie, stracisz jedynie składkę zapłaconą za opcję Call.

Handel kontraktami na różnice kursowe (CFD) jest oferowany przez różnych brokerów, a jego warunki mogą się różnić. Z reguły jest to dość prosty instrument, noszący nazwę instrumentu bazowego. Na przykład, jeśli kupujesz kontrakt CFD na ropę naftową, tak naprawdę nie zawierasz kontraktu na zakup ropy naftowej (jak ma to miejsce w przypadku kontraktów futures), ale po prostu zgadzasz się z brokerem, że jeśli cena wzrośnie, zarobisz pieniądze , a jeśli cena spadnie, zarobisz pieniądze, stracisz pieniądze. Kontrakt CFD to rodzaj „zakładu pobocznego” na innym rynku.

W przypadku większości rynków CFD (należy to sprawdzić u swojego brokera), jeśli uważasz, że cena instrumentu bazowego wzrośnie, będziesz musiał kupić kontrakt CFD. Jeśli spodziewasz się spadku wartości aktywów bazowych, musisz sprzedać (lub zająć pozycję krótką) kontrakty CFD. Twój zysk lub strata zależy od różnicy pomiędzy ceną wejścia i wyjścia z transakcji.

Wniosek

W zależności od stylu handlu tradera i jego możliwości finansowe, ten czy inny rynek może być dla niego bardziej odpowiedni. Generalnie nie można powiedzieć, że którykolwiek z rynków instrumentów pochodnych jest lepszy od innych.

Każdy z nich ma swoje wymagania co do wysokości inwestycji w transakcję, zdeterminowane wymogami depozytowymi na danym rynku.

Kontrakty futures są bardzo popularne wśród traderów jednodniowych, ponieważ pozwalają na handel w ciągu dnia bez konieczności przeprowadzania transakcji w ciągu nocy, co eliminuje ryzyko dużych wypłat. z powodu porannej przerwy. Opcje i kontrakty CFD są bardziej popularne wśród inwestorów typu swing trader, ponieważ takie transakcje mogą trwać od kilku dni do kilku tygodni.

Bądź na bieżąco ze wszystkimi ważnymi wydarzeniami United Traders - subskrybuj nasz

Wyślij swoją dobrą pracę do bazy wiedzy jest prosta. Skorzystaj z poniższego formularza

Studenci, doktoranci, młodzi naukowcy, którzy wykorzystują bazę wiedzy w swoich studiach i pracy, będą Państwu bardzo wdzięczni.

Federalna Agencja Edukacji

Bajkał Państwowy Uniwersytet Ekonomii i Prawa

Wydział Przyspieszonego Szkolenia

Departament Bankowości i Papierów Wartościowych

Specjalność 06.04 „Finanse i Kredyt”

ZAJĘCIARANERWA

w dyscyplinie „Rynek Papierów Wartościowych”

Pochodne instrumenty finansowe: koncepcja, klasyfikacja

Wykonawca:

student gr. UV-2-07

Rupasow Jurij Giennadiewicz

Kierownik:

Irkuck, 2009

Treść

• Wstęp
• 1.1 Pojęcie instrumentów pochodnych
• 2.1 Kontrakty futures
• 2.2 Umowy opcyjne
• 2.3 Kontrakty forward
• 2.4 Swap stóp procentowych
• 2.5 Kwity depozytowe
• Wniosek
• Wykaz używanej literatury

Wstęp

„Stosunek do instrumentów pochodnych jest podobny do stosunku do czołowych zawodników National Football League. Zbyt często się na nich polega i często obwinia się ich za niepowodzenia”.

Jerry Corrigan, były prezes Banku Rezerw Federalnych w Nowym Jorku.

W Ostatnio Instrumenty pochodne trafiają na pierwsze strony międzynarodowych publikacji finansowych ze względu na ich bezpośredni związek ze skandalicznymi stratami i upadkami szeregu organizacji różnej wielkości. Ale mimo to handluje się nimi od wieków, a globalny dzienny obrót transakcjami tymi instrumentami pochodnymi sięga miliardów dolarów amerykańskich.

Instrumenty pochodne to instrumenty finansowe oparte na innych, prostszych instrumentach finansowych. Oznacza to, że wartość pochodnego instrumentu finansowego jest wartością zależną (pochodną) od wartości instrumentu bazowego. Zazwyczaj instrumentem bazowym jest instrument finansowy będący przedmiotem obrotu na rynku kasowym, taki jak obligacja lub akcja.

Na przykład opcja daje jej właścicielowi prawo do kupna lub sprzedaży akcji stanowiących podstawę opcji. Ponieważ opcja na akcje po prostu nie może istnieć bez akcji bazowych, jest ona pochodną samych akcji. A ponieważ akcje są instrumentem finansowym, opcja jest finansowym instrumentem pochodnym.

Instrumenty pochodne kojarzą się z dwoma tradycyjnymi korzyściami społecznymi. Po pierwsze, instrumenty pochodne są przydatne z punktu widzenia zarządzania ryzykiem. Po drugie, zawieranie transakcji pochodnymi instrumentami finansowymi skutkuje cenami, które może obserwować i oceniać całe społeczeństwo, co dostarcza obserwatorom rynku informacji o realnej wartości poszczególnych aktywów, a także o kierunku przyszłego rozwoju gospodarczego. Dlatego też rynki finansowych instrumentów pochodnych są nie tylko miejscem ryzykownej gry spekulacyjnej, ale także mogą przynieść społeczeństwu realne korzyści poprzez ubezpieczenie i zarządzanie ryzykiem.

Rynki finansowych instrumentów pochodnych odgrywają kluczową rolę w zapewnianiu społeczeństwu korzyści informacje gospodarcze. Istnienie instrumentów pochodnych zwiększa zainteresowanie graczy przeprowadzaniem transakcji, a także aktywność zawierania transakcji instrumentami pochodnymi i instrumentami rynku kasowego. W wyniku większego zainteresowania opinii publicznej ceny obu produktów zbliżają się do ich rzeczywistej wartości. Zatem zawieranie transakcji na instrumentach pochodnych pomaga uczestnikom stosunki gospodarcze uzyskać dokładne informacje o cenach. A jeśli strony zawierają transakcje w oparciu o dokładne ceny, zasoby ekonomiczne można efektywniej dystrybuować. Poza tym nawet ci, którzy jedynie monitorują rynek, otrzymują informacje przydatne im przy dokonywaniu własnych transakcji.

Celem zajęć jest omówienie tematu: pochodne instrumenty finansowe: pojęcia, klasyfikacja, - uwzględnienie głównych rodzajów pochodnych instrumentów finansowych: kontraktów futures, opcji, forwardów, swapów i kwitów depozytowych, a także historii pojawienie się i perspektywy rozwoju rosyjskich instrumentów pochodnych.

1. Pojęcie i cel pochodnych instrumentów finansowych

1.1 Pojęcie instrumentów pochodnych

Pochodny instrument finansowy (instrument pochodny) to umowa finansowa zawarta pomiędzy dwiema lub większą liczbą stron, której podstawą jest przyszła wartość bazowy składnik aktywów. Instrumenty te nazywane są instrumentami pochodnymi, ponieważ ich cena zależy od wartości lub wartości elementu bazowego zmiennej (zmiennej) będącej podstawą kontraktu. Początkowo derywaty kojarzono z towarami: ryżem, cebulami tulipanów, pszenicą.

Produkty towarowe pozostają obecnie aktywem bazowym, ale dodatkowo aktywem bazowym mogą być dowolne wskaźniki finansowe lub instrumenty finansowe. Na świecie istnieje wiele pochodnych opartych na różnych aktywa finansowe: instrumenty dłużne, stopy procentowe, indeksy giełdowe, instrumenty rynek pieniężny, waluty, a nawet inne kontrakty na instrumenty pochodne.

Obecnie powszechnie stosowane są cztery główne rodzaje pochodnych instrumentów finansowych, które zostaną omówione szerzej w pracy:

Kontrakty terminowe;

kontrakty futures (kontrakty futures);

kontrakty opcyjne (opcje);

zamiany.

Kontrakt forward to transakcja, w ramach której kupujący i sprzedający zgadzają się dostarczyć składnik aktywów (zazwyczaj towar) o określonej jakości i w określonej ilości w terminie określonym w kontrakcie. Co więcej, cena jest uzgadniana z wyprzedzeniem lub w momencie dostawy aktywa. Przykład kontraktu forward: kupujący chce kupić zagraniczny samochód od dealera, w tym celu ustala dokładne cechy swojego przyszłego samochodu: kolor, wykończenie wnętrza, moc silnika, dokonuje kaucji i, co najważniejsze, negocjuje cenę za co dealer dostarczy ten samochód kupującemu dopiero za trzy miesiące. Co się stanie w ciągu tych trzech miesięcy – żadna ze stron forwardu nie wie, czy cena zagranicznych samochodów spadnie, czy wręcz przeciwnie, nastąpi podwyżka w związku z rewizją przez rząd stawek celnych, nie ma już znaczenia – cena samochodu jest ustalona w umowie forward pomiędzy kupującym a sprzedawcą. Oznacza to, że kupujący nabył prawo do zakupu samochodu w ciągu trzech miesięcy i zgodził się sfinalizować tę transakcję. Zatem celem forwardu jest ochrona stron przed niepożądanymi zmianami ceny instrumentu bazowego (w tym przypadku samochodu).

Kontrakt na opcje daje prawo, ale nie obowiązek, zakupu (sprzedaży) określonego instrumentu bazowego lub składnika aktywów po określonej cenie w określonym terminie w przyszłości lub wcześniej. Za uzyskanie takiego prawa kupujący płaci sprzedającemu premię. Przykładowo, aby kupić wymarzony samochód za 600 000 rubli, kupującemu brakuje określonej kwoty, a do tego wszystkie pieniądze za niego trzeba wpłacić w dniu zakupu. Następnie kupujący oferuje dealerowi mała ilość 15 000 rubli tylko dla dealera, który przetrzyma mu ten samochód przez tydzień i nie zmieni za niego ceny, dopóki kupujący nie zaciągnie pożyczki na brakującą kwotę na zakup. Co więcej, kwota 15 000 rubli trafi do dealera niezależnie od tego, czy kupujący kupi ten samochód, czy nie. W ten sposób pomiędzy sprzedawcą a kupującym zostaje zawarta umowa opcyjna. Kupujący otrzymał prawo do zakupu samochodu w ciągu tygodnia, bez takiego obowiązku. Być może za tydzień znajdzie się inny dealer, który sprzeda podobny samochód za 500 000 rubli, wtedy kupujący po prostu nie skorzysta ze swojej opcji, a koszt samochodu wyniesie 500 000 + 15 000 = 615 000 rubli. Podobnie jak w przypadku kontraktu forward, kupujący zabezpieczył się przed niepożądanymi zmianami cen, czyli innymi słowy zabezpieczył ryzyko.

Kontrakt futures (futures) to wiążąca umowa pomiędzy sprzedającym a kupującym dotycząca kupna i sprzedaży określonego składnika aktywów w ustalonym terminie w przyszłości. Cena kontraktu, która zmienia się w zależności od czynników zewnętrznych, jest ustalana w momencie zawarcia transakcji. Kontrakty futures są zazwyczaj przedmiotem obrotu po cenie platformy handlowe(wymiany) ze standardowymi warunkami jakości, ilości, terminu dostawy. Po zawarciu transakcji futures pomiędzy kupującym a sprzedającym cena tej transakcji staje się dostępna (znana) każdemu, co stanowi główną różnicę między kontraktami futures a kontraktami forward, gdzie ceny są poufne. Celem kontraktów futures może być generowanie spekulacyjnych zysków i/lub ochrona przed niepożądanymi wahaniami cen instrumentu bazowego.

Swap to jednoczesny zakup i sprzedaż tego samego bazowego składnika aktywów lub zobowiązania za równoważną kwotę, w ramach której wymiana warunków finansowych zapewni obu stronom transakcji określony zysk.

Instrumenty pochodne są bardzo ważne w zarządzaniu ryzykiem, ponieważ pozwalają na ich dzielenie i ograniczanie. Instrumenty pochodne służą do przenoszenia elementów ryzyka i dlatego mogą służyć jako forma ubezpieczenia.

Możliwość przeniesienia ryzyka wiąże się z koniecznością zidentyfikowania przez strony umowy wszystkich ryzyk z nią związanych przed podpisaniem umowy.

Instrumenty pochodne zależą przede wszystkim od tego, co dzieje się z instrumentem bazowym, ponieważ są jego instrumentami pochodnymi. Zatem jeśli cena rozliczeniowa instrumentu pochodnego opiera się na cenie spot towaru, która zmienia się codziennie, wówczas ryzyko związane z tym instrumentem pochodnym będzie zmieniać się codziennie.

Należy zaznaczyć, że pochodne instrumenty finansowe mają wiele odmian, np. opcje mogą być opcją call lub put, swapami mogą być stopy procentowe, waluty, swapy aktywów, swapy towarowe, co zostanie omówione w następnym rozdziale.

2. Klasyfikacja pochodnych instrumentów finansowych

2.1 Kontrakty futures

Najpopularniejszym i najstarszym ze wszystkich pochodnych instrumentów finansowych są kontrakty futures. Początki handlu kontraktami terminowymi wywodzą się z Japonii i kojarzone były z rynkiem ryżu. Właściciele gruntów, którzy otrzymywali czynsz rzeczowy w ramach zbiorów ryżu, nie mogli z góry wiedzieć, jakie będą zbiory ryżu, a ponadto stale potrzebowali gotówki. Zaczęto więc dostarczać ryż do magazynów miejskich i sprzedawać kwity magazynowe (kupony na ryż), co dawało jego właścicielowi prawo do otrzymania określonej ilości ryżu określonej jakości w określonym terminie w przyszłości po ustalonej cenie. Dzięki temu właściciele ziemscy mieli stabilne dochody, a kupcy mogli czerpać zyski z odsprzedaży kuponów.

Obecnie aktywem bazowym kontraktu futures może być różne rodzaje aktywa: towary rolne (bawełna, kukurydza, mięso), akcje (OJSC Gazprom, Yahoo itp.), indeksy giełdowe (RTS, MICEX, S&P, FTSE), obligacje, obca waluta(dolar, jen, funt) depozyty bankowe, ropa naftowa, złoto i inne aktywa. Kontrakty futures to wystandaryzowane instrumenty będące przedmiotem obrotu giełdowego, którymi obrót odbywa się wyłącznie na specjalnie zorganizowanych rynkach (giełdach) po ustaleniu bezpłatnej, konkurencyjnej ceny na aukcjach publicznych.

Kontrakty futures mogą być kontraktami rozliczeniowymi lub dostawczymi. Zawarcie kontraktu futures rozliczeniowego obejmuje rozliczenia pomiędzy uczestnikami wyłącznie w formie pieniężnej, bez fizycznej dostawy instrumentu bazowego (np. kontrakty futures na indeks RTS). Kontrakt terminowy z dostawą charakteryzuje się tym, że w dniu zawarcia kupujący zobowiązuje się kupić, a sprzedający sprzedać ilość instrumentu bazowego określoną w specyfikacji (kontrakty terminowe na ropę Ural). Dostawa realizowana jest po cenie szacunkowej ustalonej na ostatni dzień notowań.

Handel kontraktami terminowymi na giełdzie wygląda następująco. Przed dopuszczeniem do obrotu uczestnicy muszą przelać środki na swoje konto w izbie rozliczeniowej giełdy, z której tworzony jest depozyt i zmienny depozyt zabezpieczający, po czym mogą przystąpić do handlu.

W ramach zabezpieczenia zobowiązań inwestorzy zajmujący się kontraktami futures mają obowiązek przechowywania określonej kwoty pieniędzy – depozytu zabezpieczającego – na swoim rachunku rozliczeniowym w izbie rozliczeniowej giełdy. Izba rozliczeniowa pełni funkcję gwaranta wykonania kontraktów terminowych. Jest także pośrednikiem w zakresie transferu umów, które wymagają fizycznego przeniesienia. Zapewnia terminową dostawę towaru przez sprzedającego i terminową płatność przez kupującego. Jednakże zdecydowana większość kontraktów futures jest likwidowana przed datą rozliczenia w drodze zakupu lub sprzedaży innego kontraktu (inwestorzy lub spekulanci zamykają swoje pierwotne pozycje w drodze transakcji przeciwnej). Standaryzowane kontrakty futures mają szereg cech ustalanych przez giełdę. Te ustandaryzowane elementy kontraktów terminowych na waluty obejmują:

jednostka lub wielkość zamówienia;

sposób wyceny;

minimalna zmiana ceny;

limity cenowe;

terminy;

z góry ustalona data zakończenia handlu;

Data rozliczenia;

wymogi dotyczące zabezpieczeń lub depozytów zabezpieczających.

Kiedy cena kontraktów futures zmienia się w trakcie sesji giełdowej, dla każdej otwartej pozycji obliczany jest depozyt zabezpieczający. Tak więc, jeśli cena kontraktów futures zmieni się na korzyść uczestnika, na jego rachunek zostanie zaksięgowany zmienny depozyt zabezpieczający i odwrotnie, zmienny depozyt zabezpieczający zostanie pobrany z rachunku, jeśli rynek poruszy się w stosunku do otwartej pozycji uczestnika obrotu.

Zakup kontraktów terminowych na waluty zapewnia kupującemu „pozycję długą” (pozycję w transakcje terminowe podczas gry o podbicie). Sprzedaż kontraktu futures zapewnia sprzedającemu „pozycję krótką” (pozycję futures na rynku bessy). Przykładowo rosyjski eksporter zawiera umowę na sprzedaż 1 miliona metrów sześciennych. m. gazu do niemieckiego odbiorcy z płatnością w dolarach amerykańskich. Aby zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z możliwym spadkiem wartości dolara, rosyjski eksporter ma prawo sprzedać kilka kontraktów futures na dolara amerykańskiego za pośrednictwem brokera na giełdzie MICEX, a następnie kupić kontrakt futures na dolary z podobnym terminem rozliczenia . W efekcie likwidowana jest wcześniej otwarta „krótka” pozycja walutowa.

Zatem wszystkie kontrakty futures można sklasyfikować w zależności od instrumentu bazowego na kontrakty terminowe na towary i kontrakty finansowe. I w zależności od warunków dostawy, obliczone lub dostarczone.

2.2 Umowy opcyjne

Opcje na towary i akcje są wykorzystywane przez graczy od kilku stuleci. Podczas „tulipanowej manii” w latach trzydziestych XVIII wieku handlarze dali hodowcom tulipanów prawo do sprzedaży wyhodowanych cebul po ustalonej cenie minimalnej. Producent zapłacił za to prawo określoną kwotę. Handlowcy płacili także hodowcom tulipanów wynagrodzenie za prawo do zakupu zbioru cebul po ustalonej cenie maksymalnej.

W latach dwudziestych XX wieku na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pojawiły się opcje na akcje, a w latach 60. w Stanach Zjednoczonych istniał już pozagiełdowy rynek opcji na towary i akcje. Początkowo obrotowi opcjami giełdowymi i pozagiełdowymi towarzyszyły liczne problemy – odmowa wywiązania się z zobowiązań umownych, niewystarczające regulacje itp.

Pojawienie się handlu opcjami towarowymi będącymi przedmiotem obrotu giełdowego nastąpiło dopiero w latach 70. XX wieku, sto lat później niż handel kontraktami terminowymi na towary, a handel opcjami odnotował znaczny rozwój od lat 90. XX wieku.

Zatem kontrakt opcyjny daje prawo, ale nie obowiązek, zakupu (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) określonego instrumentu bazowego po określonej cenie – cenie wykonania – w określonym terminie w przyszłości lub wcześniej.

Podobnie jak inne instrumenty pochodne, opcje są wykorzystywane przez uczestników rynku w celu:

hedging i ochrona przed niekorzystnymi zmianami cen instrumentu bazowego;

spekulacje dotyczące wzrostu (spadku) ceny rynkowej instrumentu bazowego;

przeprowadzanie operacji arbitrażowych na różnych rynkach i przy użyciu różnych instrumentów.

Obecnie dostępne są opcje giełdowe i pozagiełdowe na szeroką gamę produktów towarowych i instrumentów finansowych. Istnieją cztery znane typy opcji:

Odsetki (opcje na kontrakty terminowe na stopy procentowe; opcje na umowy na przyszłe stopy procentowe – gwarancje stóp procentowych; opcje na swapy stóp procentowych – swapcje);

Waluty walutowe (opcje na walutę gotówkową; opcje na kontrakty terminowe na waluty);

Akcje (opcje na akcje; opcje na kontrakty terminowe na indeksy);

Towary (opcje na towary fizyczne i kontrakty terminowe na towary).

Dwa główne typy opcji to opcja kupna i sprzedaży, przy czym obie opcje można kupować i sprzedawać. Oznacza to, że kup prawo do zakupu instrumentu bazowego – kup opcję kupna lub sprzedaj prawo do zakupu aktywa bazowego – sprzedaj opcję kupna. Podobnie możesz kupić prawo do sprzedaży instrumentu bazowego – kupić opcję sprzedaży lub sprzedać prawo do sprzedaży instrumentu bazowego – sprzedać opcję sprzedaży.

Po jednej stronie transakcji znajduje się kupujący opcję (posiadacz), a po drugiej sprzedający. Posiadacz opcji decyduje się na zakup lub sprzedaż zgodnie z przysługującym mu prawem (skorzystaniem z opcji), a sprzedający w tym przypadku musi dokonać dostawy, tj. sprzedać lub kupić zgodnie z umową. Aby uzyskać prawo do kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia opcji (dzień wygaśnięcia) lub wcześniej, nabywca opcji musi zapłacić sprzedającemu określoną opłatę – premię. Składa się z dwóch elementów: wartości wewnętrznej i wartości czasowej. Wartość wewnętrzna jest różnicą pomiędzy obecna stawka instrumentu bazowego i ceny wykonania opcji. Wartość w czasie to różnica pomiędzy kwotą składki a wartością wewnętrzną. Im dłuższy okres obowiązywania umowy opcji, tym większa wartość w czasie, ponieważ ryzyko sprzedającego jest większe i, oczywiście, wysokość jego składki jest większa.

Jeżeli posiadacz opcji nie skorzysta z opcji, to po prostu „wychodzi” z transakcji ze sprzedającym, tracąc zapłaconą premię.

Sprzedawcami opcji są zazwyczaj animatorzy rynku (brokerzy, dealerzy), którzy opierają się na swojej wiedzy na temat rynku instrumentów pochodnych, co zminimalizuje ryzyko opcji, ponieważ sprzedawcy opcji ponoszą w rzeczywistości niemal nieograniczone ryzyko, co wyraźnie pokazano poniżej na rysunkach 2.1 - 2.4.

Rysunek 2.1 Kupno opcji sprzedaży.

Rysunek 2.2 Kupno opcji sprzedaży.

Z rysunków 2.1 i 2.2 wyraźnie widać, że przy uderzeniu 60 konwencjonalnych. jednostek, strata nabywcy tych opcji w przypadku niesprzyjającej sytuacji rynkowej może wynieść jedynie 5 jednostek konwencjonalnych. jednostek, a zyski są niemal nieograniczone. Ale jeśli spojrzysz poniżej na rysunki 2.3 i 2.4, łatwo zrozumieć, że strata sprzedawcy tych opcji będzie nieograniczona, a maksymalna nagroda wyniesie tylko 5 jednostek konwencjonalnych. jednostek, (kwota składki).

Rysunek 2.3 Sprzedaż opcji sprzedaży.

Rysunek 2.4 Sprzedaż opcji kupna.

Ustalenie ceny danego rodzaju opcji zależy od wielu czynników, oto najważniejsze z nich: czas do wygaśnięcia opcji, cena instrumentu bazowego, zmienność instrumentu bazowego („zmienność” ceny tego ostatniego ) i kilka innych zmiennych parametrów, które nazywane są „Grekami” „ ze względu na odpowiadające im oznaczenia greckimi literami (delta, gamma, vega, theta itp.). W celu dalszej klasyfikacji zauważmy, że jeśli w momencie kształtowania się ceny opcji kupna cena instrumentu bazowego jest wyższa niż cena wykonania, to mówimy, że opcja jest „in the money”, jeśli jest niższa, to „ z pieniędzy”, a jeśli jest równy strajkowi, to „z pieniędzy”. W przypadku opcji sprzedaży słowa „większy” i „mniejszy” z poprzedniej definicji należy po prostu odwrócić.

Może zaistnieć sytuacja, gdy sprzedający opcję nie jest właścicielem instrumentu bazowego, który sprzedaje – taką opcję nazywa się niezabezpieczoną („naked”), a w odwrotnym przypadku – opcją zabezpieczoną.

Jedną z odmian opcji kupna jest warrant. Papier wartościowy dający jego właścicielowi prawo do zakupu proporcjonalnej liczby akcji stanowiących jego podstawę w określonym terminie w przyszłości po określonej cenie, zwykle z premią w stosunku do bieżącej ceny rynkowej. Warranty mają wiele podobieństw do opcji kupna, ale tak jest osobliwość to dłuższy odstęp czasu, czasem lata. Ponadto warrantów emitują spółki, natomiast giełdowe opcje kupna nie są emitowane przez spółki.

Opcje można klasyfikować także ze względu na nazwę miejsca, w którym opcje się pojawiły:

amerykański, z tą różnicą, że daje prawo do kupna/sprzedaży instrumentu bazowego w dniu wygaśnięcia lub przed nim;

europejska, opcja taka daje posiadaczowi prawo do kupna/sprzedaży instrumentu bazowego jedynie w dniu wygaśnięcia (większość opcji pozagiełdowych ma europejski styl wykonania);

Opcja egzotyczna ma bardziej złożoną strukturę niż standardowa opcja kupna lub sprzedaży i zawiera specjalne elementy lub ograniczenia (na przykład opcja azjatycka lub opcja pogodowa).

Podsumowując rozdział poświęcony opcjom, klasyfikujemy opcje w następujący sposób:

według rodzaju handlu - giełdowe i pozagiełdowe;

według rodzaju opcji - „zakup” lub „put”;

dla aktywa bazowego - waluta, akcje, kontrakty futures (te ostatnie są jak instrument pochodny na derywacie);

według rodzaju rozliczenia – z opłaceniem składki lub bez niej;

według rodzaju powłoki - z powłoką lub bez;

według rodzaju ceny instrumentu bazowego - out of the money, at the money i at the money;

według rodzaju opcji - europejska, amerykańska, egzotyczna.

2.3 Kontrakty forward

Kontrakt forward to wiążący kontrakt forward, w którym kupujący i sprzedający zgadzają się dostarczyć towar o określonej jakości i ilości lub walucie w określonym terminie w przyszłości. Cena produktu, kurs wymiany i inne warunki są ustalane w momencie zawarcia transakcji.

W przeciwieństwie do kontraktów futures, transakcje forward nie są ustandaryzowane. Są one podobne do kontraktów futures, jednak w odróżnieniu od kontraktów futures, kontrakty forward nie posiadają ujednoliconych parametrów w zakresie wolumenu, jakości towaru i terminu dostawy. Kontrakt forward jest zwykle zawierany w celu dokonania faktycznej sprzedaży lub zakupu odpowiedniego składnika aktywów lub w celu ubezpieczenia dostawcy lub nabywcy przed możliwymi niekorzystnymi zmianami cen. Kontrakt forward zakłada, że ​​kontrahenci muszą wywiązać się ze swoich zobowiązań, jednak strony nie są ubezpieczone na wypadek ich niewypełnienia w przypadku bankructwa lub nieuczciwości jednej ze stron transakcji. Dlatego też kontrakty forward często zawierane są z reguły pomiędzy dobrze znającymi się stronami lub przed zawarciem kontraktu przyszli partnerzy dokładnie sprawdzają swoją wypłacalność i reputację. Kontrakt forward może zostać zawarty w celu gry na różnicy kursowej wartości aktywów.

Osoba otwierająca pozycję długą spodziewa się wzrostu ceny instrumentu bazowego, natomiast osoba otwierająca pozycję krótką oczekuje spadku ceny instrumentu bazowego. Na przykład inwestor, który otrzyma akcje w ramach zdyskontowanego kontraktu forward, może je sprzedać na rynku kasowym po wyższej cenie spot. Rynek wtórny kontraktów forward dla większości aktywów jest słabo rozwinięty, gdyż zgodnie ze swoją charakterystyką kontrakt forward jest kontraktem czysto indywidualnym. Wyjątkiem jest terminowy rynek walutowy.

Kontrakt forward jest prawie podobny do kontraktu futures, chociaż istnieją między nimi dwie istotne różnice. Po pierwsze, kontrakt forward jest zawierany pomiędzy dwiema stronami w sposób umożliwiający im odzwierciedlenie dostosowanych warunków. Kontrakty futures są przedmiotem obrotu na giełdzie. To giełda ustala wszystkie warunki umowy z wyjątkiem ceny, w tym wielkość zamówienia, termin dostawy, klasę towaru itp. Po drugie, kontrakt forward nie jest codziennie przeceniany według aktualnych cen rynkowych, jak ma to miejsce w przypadku kontraktów futures. W rezultacie zyski i straty na kontrakcie forward ujawniają się dopiero w momencie jego wykonania, natomiast posiadacze kontraktów futures muszą uwzględnić wzrost i spadek wartości swoich kontraktów w miarę ich wyceniania według bieżących cen rynkowych na giełdzie. Przewaga forwardu nad przyszłością polega na tym, że można go dostosować do konkretnych okoliczności i potrzeb stron.

Istnieje kilka rodzajów krótkoterminowych kontraktów forward, takich jak transakcje repo i Reverse Repo. „Repo” to umowa pomiędzy stronami transakcji, w ramach której jedna strona sprzedaje drugiej papiery wartościowe z obowiązkiem ich odkupienia po pewnym czasie po wyższej cenie. W wyniku transakcji jedna ze stron faktycznie otrzymuje pożyczkę zabezpieczoną papierami wartościowymi. Oprocentowanie pożyczki stanowi różnicę cen, po których sprzedaje i odkupuje papiery wartościowe. Dochód drugiej strony powstaje w wyniku różnicy między cenami, po których najpierw kupuje, a następnie sprzedaje papiery wartościowe. Transakcje repo to transakcje krótkoterminowe, trwające od jednego dnia do kilku tygodni. Dzięki repo dealer może sfinansować swoją pozycję w celu zakupu papierów wartościowych. Istnieje koncepcja zwana „odwrotnym repo”. Jest to umowa nabycia papierów wartościowych z obowiązkiem ich późniejszej sprzedaży po niższej cenie. W tej transakcji osoba, która kupuje papiery wartościowe po wyższej cenie, w rzeczywistości pożycza je pod zabezpieczenie pieniędzy. Druga osoba udzielająca pożyczki w formie papierów wartościowych otrzymuje dochód (odsetki od pożyczki) w wysokości różnicy cen sprzedaży i wykupu papierów wartościowych.

Zatem kontakty forward opierają się na umowie między dwiema stronami na dostawę aktywa (towaru, papierów wartościowych, waluty) w określonym czasie i po ustalonej cenie, są instrumentami pozagiełdowymi i dlatego mogą zostać scedowane na stronę trzecią . Umowa ta nie przewiduje wstępnego transferu pieniędzy, czym różni się od transakcji spot, które przeprowadzane są natychmiast na giełdzie. Kontrakty forward rozwiązują dwa główne problemy: chronią zarówno kupującego, jak i sprzedającego przed możliwymi wahaniami cen towaru oraz dają producentowi towaru nadzieję, że jego towar nie pozostanie nieodebrany, a kupujący ma pewność, że towar zostanie zostać mu dostarczone na czas.

2.4 Swap stóp procentowych

Swap procentowy to umowa pomiędzy stronami dotycząca wzajemnej wymiany płatności odsetkowych naliczonych w jednej walucie od oferowanej kwoty według wcześniej ustalonych stóp procentowych przez określony czas.

Ponieważ swap jest zawsze wymianą, istnieją dwa przeciwstawne przepływy pieniężne.

Swapy procentowe wykorzystywane są w następujących celach:

Możliwość pozyskania środków po stałym oprocentowaniu w przypadku braku dostępu do rynków obligacji;

Pozyskiwanie środków w tempie niższym niż aktualnie panujący na rynku obligacji lub rynku kredytowym;

Restrukturyzacja portfela zobowiązań bez dodatkowego pozyskiwania nowych środków i zmiany struktury bilansu;

Restrukturyzacja portfela aktywów bez dodatkowych inwestycji;

Ubezpieczenie majątku banku za pomocą swapów;

Ubezpieczenie zobowiązań banku za pomocą swapu.

Swap procentowy – polega na zamianie zobowiązania dłużnego o stopie stałej na zobowiązanie o stopie zmiennej. Strony zaangażowane w swap wymieniają jedynie płatności odsetkowe, a nie nominały. Płatności dokonywane są w jednej walucie, a strony w ramach swapu zobowiązują się do wymiany płatności przez kilka lat (od dwóch do piętnastu). Jedna strona płaci kwoty naliczane w oparciu o stałą stopę procentową od wartości nominalnej ustalonej w umowie, a druga strona płaci kwoty w oparciu o zmienny procent tej wartości nominalnej. LIBOR (London Interbank Offer Rate) jest najczęściej używany jako stopa zmienna w swapach. Osoba dokonująca stałych płatności z tytułu swapu nazywana jest zwykle nabywcą swapu. Osoba dokonująca płatności zmiennych jest sprzedawcą swapu. Za pomocą swapu strony uczestniczące mają możliwość zamiany swoich zobowiązań o stałym oprocentowaniu na zobowiązania o zmiennym oprocentowaniu i odwrotnie. Konieczność takiej wymiany może zaistnieć np. w przypadku, gdy strona, która wyemitowała zobowiązanie o stałym oprocentowaniu, spodziewa się w przyszłości spadku stóp procentowych. Wówczas wymieniając stałą stopę procentową na zmienną, może uwolnić się od części finansowego ciężaru obsługi zadłużenia. Spółka, która wyemitowała zobowiązania o zmiennej stopie procentowej i spodziewa się w przyszłości ich podwyżki, będzie mogła uniknąć zwiększania płatności za obsługę zadłużenia, wymieniając zmienną stopę procentową na stałą.

Oprócz swapów stóp procentowych istnieje wiele innych rodzajów swapów, takich jak:

Swap walutowy – to wymiana wartości nominalnej i stałych odsetek w jednej walucie na kwotę nominalną i stałe oprocentowanie w innej walucie;

Asset swap – polega na wymianie aktywów w celu stworzenia syntetycznego aktywa, które przyniesie wyższe zyski;

Swap towarowy to wymiana strumieni płatności, w ramach której jedna strona zgadza się kupić lub sprzedać dany towar po ustalonej cenie w określonych terminach, a druga strona jest skłonna odpowiednio sprzedać lub kupić ten towar po aktualnej cenie rynkowej w tych samych terminach . Celem swapu towarowego jest rozłożenie ryzyka cenowego pomiędzy klientem a pośrednikiem finansowym.

2.5 Kwity depozytowe

Obecnie inwestycje w Rosyjska gospodarka Znacznie zmniejszyła się liczba inwestorów zachodnich, realizujących cele krótkoterminowe i zajmujących się odsprzedażą papierów wartościowych lub świadczeniem usług odpowiedzialnego przechowywania tych papierów. Bardzo mało pieniędzy inwestuje się w realny biznes związany z produkcją czy świadczeniem usług, co niewątpliwie utrudnia rozwój rosyjskiego biznesu. Biorąc pod uwagę, że wiele rosyjskich przedsiębiorstw chce uzyskać dodatkowy kapitał emitując akcje, doświadczają problemów z ich umiejscowieniem wśród rosyjskich inwestorów, a także faktem, że inwestorzy zagraniczni, obecny na Rynek rosyjski, wolą angażować się w krótkoterminowe spekulacje finansowe, działalność inwestycyjną Niektóre Firmy rosyjskie Dziś zyskuje nową jakość. Podejmują próby samodzielnej, bezpośredniej penetracji globalnego rynku kapitałowego, z pominięciem zachodnich firm inwestycyjnych działających w Rosji. Jednym ze sposobów osiągnięcia tego celu jest emisja pochodnych papierów wartościowych na akcje, tzw. kwitów depozytowych.

Kwit depozytowy to notowany na giełdzie pochodny papier wartościowy akcji zagranicznej spółki zdeponowany w dużym banku depozytariuszu, który wystawił kwity w formie certyfikatu lub w formie zdematerializowanej.

W praktyce światowej wyróżnia się dwa rodzaje kwitów depozytowych:

ADR to amerykańskie kwity depozytowe dopuszczone do obrotu na amerykańskiej giełdzie;

GDR to globalne kwity depozytowe, którymi można przeprowadzać transakcje w innych krajach.

Kwity depozytowe powstały w Stanach Zjednoczonych w 1927 roku. Ich pojawienie się było spowodowane zakazem angielskiego prawa eksportu angielskich akcji za granicę i chęcią Amerykanów do spekulacji brytyjskimi akcjami bez względu na wszystko. Rynek kwitów depozytowych zaczął się aktywnie rozwijać w latach 70.-80. XX w. po integracji światowego kapitału. W latach 90. rynek przeżywał rozkwit, częściowo napędzany spadającymi stopami procentowymi i poszukiwaniem możliwości inwestorzy amerykańscy zarabiać na rynkach kraje rozwijające się.

Obecnie na światowych giełdach znajduje się ponad 1000 kwitów depozytowych na akcje różnych emitentów, z których zdecydowaną większość reprezentują spółki z krajów rozwijających się, a także emitenci rosyjscy.

Opracowując program wydawania ADR (GDR), firmy realizują następujące cele:

pozyskanie dodatkowego kapitału na realizację projektów inwestycyjnych;

kreowanie wizerunku wśród inwestorów zagranicznych i krajowych, gdyż kwity depozytowe na akcje spółki wystawiane są przez bank o światowej renomie i wiarygodności;

wzrost wartości rynkowej akcji na rynku krajowym: w wyniku zwiększonego popytu na te akcje;

poszerzanie kręgu inwestorów, pozyskiwanie zagranicznych inwestorów portfelowych.

Emisja kwitów depozytowych jest także atrakcyjna dla inwestorów, a korzyści z tego są oczywiste. Mogą dalej dywersyfikować swój portfel papierów wartościowych, penetrując kwity depozytowe na akcje firmy zagraniczne. Mają także możliwość uzyskania wysokich dochodów ze wzrostu wartości rynkowej akcji spółek z krajów rozwijających się oraz ograniczenia ryzyka inwestycyjnego dzięki asynchronicznemu rozwojowi rynków akcji w różne kraje Oh.

Kwity depozytowe mogą być sponsorowane lub niesponsorowane.

Niesponsorowane ADRy emitowane są z inicjatywy głównego akcjonariusza lub grupy akcjonariuszy posiadających znaczną liczbę udziałów w spółce. Zaletą niesponsorowanych ADR jest ich względna łatwość wystawienia. Wymogi amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd dla akcji, na które wystawiane są niesponsorowane ADRy, polegają jedynie na dostarczeniu jej pakietu dokumentów potwierdzających pełną zgodność działalności spółki emitenta i jej akcji z ustawodawstwem obowiązującym w kraju emitenta. Wadą takich paragonów jest to, że można nimi handlować wyłącznie na rynku pozagiełdowym. (Niesponsorowane ADRy nie kwalifikują się do obrotu na giełdach ani w systemie NASDAQ.)

Sponsorowane ADRy (lub GDR) wydawane są z inicjatywy emitenta. Istnieją trzy poziomy programu sponsorowanych ADR. Główną różnicą jest to, czy umożliwiają pozyskanie dodatkowego kapitału w drodze emisji akcji, czy też nie. Pierwsze dwa poziomy umożliwiają wydawanie kwitów wyłącznie na akcje znajdujące się już w obrocie wtórnym. Poziom trzeci pozwala na wystawienie pokwitowań za akcje będące w fazie wstępnego plasowania. Najbardziej atrakcyjną opcją dla emitentów jest emisja paragonów trzeciego stopnia, co oznacza dużą szansę na otrzymanie bezpośredniej inwestycji w twardą walutę.

Ponadto ADRy trzeciego stopnia można podzielić na wpływy dystrybuowane w drodze subskrypcji publicznej oraz ADRy ograniczone, które mogą być umieszczane jedynie w ograniczonym kręgu inwestorów. Aby wystawić ADRy trzeciego poziomu, które zostaną wystawione w drodze aukcji publicznej, należy je zgłosić organowi regulacyjnemu (w USA jest to Komisja Papierów Wartościowych i Giełd) sprawozdania finansowe zgodny ze standardami amerykańskimi księgowość. W związku z tym ADR trzeciego stopnia mają te same prawa, co wszelkie akcje amerykańskie będące w obrocie publicznym na giełdach NASDAQ, w Nowym Jorku i na giełdach amerykańskich.

Wykorzystanie wpływów z jednej strony umożliwia przedsiębiorstwom rosyjskim (VimpelCom, MTS, Wimm-Bill-Dann, Mechel itp.) uzyskanie dostępu do inwestycji zagranicznych, z drugiej strony prowadzi do tego, że rosyjskie akcje rynek staje się coraz bardziej zależny od zachowań inwestorów zagranicznych.

3. Pochodne papiery wartościowe: ich rola i znaczenie dla Rosji

3.1 Rosyjskie pochodne - historia pojawienia się

Wraz z rozwojem stosunków rynkowych w Rosji na początku lat 90. szybko pojawiły się transakcje forward - transakcje na towary, które sprzedawca przechodzi na własność kupującego na warunkach rozliczenia i dostawy uzgodnionych wcześniej przez strony w ustalonym w przyszłości terminie przez umowę.

Jedną z pierwszych transakcji forward były transakcje zbożowe zawarte w czerwcu-lipcu 1991 roku w MTB (Moskwa wymiana towarowa) na przyszłe zbiory. W lipcu 1991 roku w Rosagrobirżu doszło do transakcji zakupu kontraktu na mieszanki zbożowe przy ul całkowita kwota 650 000 rubli. Jednak w tym czasie transakcje terminowe rozwijały się w Rosji bardzo trudne, ponieważ nie było gwarancji ich realizacji. Na przykład w 1991 r. zarządzeniem władz Rostowa wprowadzono zakaz eksportu zboża poza region. W efekcie zerwanych zostało szereg kontraktów zawartych dla MTB w czerwcu tego samego roku.

W warunkach ciągłej konfrontacji pomiędzy różnymi regionami kraju zawieranie transakcji forward było nieopłacalne. Niemniej jednak liczba i wolumeny wciąż rosły.23 czerwca 1992 roku na międzynarodowej giełdzie żywności zostały zawarte dwa rekordowe kontrakty forward na dostawę zboża: 100 tys. ton żywności i 240 tys. ton pszenicy paszowej o wartości ponad 3 miliardów ruble. Były to pierwsze naprawdę duże kontrakty forward na klasyczny towar giełdowy w krajowej praktyce giełdowej.27 kwietnia 1992 roku Rosyjska Giełda Gazu ogłosiła rozpoczęcie handlu kontraktami forward.

Pierwsze wzmianki w prasie o zamiarach stworzenia rynku kontraktów terminowych (forward o standardowych parametrach) w Rosji pochodzą z połowy 1992 r. 15 czerwca oficjalnie ogłoszono współpracę międzygiełdową pomiędzy czterema giełdami (Russian Commodity and Raw Materials Giełda - RTSB, Moskiewska Giełda Towarowa - MTB, Moskiewska Giełda Metali Nieżelaznych - MBCM i Metal Exchange - BM) w celu stworzenia „kontraktu” (co oznacza rynek kontraktów terminowych). Powołano Komitet Koordynacyjny w celu utworzenia rynku terminowego, założono następujące podstawowe towary: cukier granulowany, pszenicę drugiej kategorii, benzynę A-76 i surówki aluminiowe.

Inne giełdy również ogłosiły rozpoczęcie handlu kontraktami futures. W związku z tym Międzynarodowa Giełda Towarów i Papierów Wartościowych w Soczi przeprowadziła otwarty handel sprzedażą kontraktów terminowych na dostawy herbaty Krasnodar. Wielkość partii - 864 kg, czas dostawy 3 i 6 miesięcy. Łączna cena obu zawartych umów wyniosła 210 000 rubli.

A jednak 21 października 1992 r. uważa się za urodziny rynku standardowych kontraktów w Rosji. Tego dnia MTB przeprowadziło swój pierwszy obrót kontraktami terminowymi na waluty. Na początek „uruchomiono” umowę próbną za 10 dolarów amerykańskich (z dostawą za dwa miesiące) na MTB. Zainteresowanie aukcjami i ich wynikami przeszło wszelkie oczekiwania. Podczas 30-minutowej sesji giełdowej zawarto 60 transakcji, na które sprzedano 235 kontraktów. Przez pierwszy miesiąc handel odbywał się raz w tygodniu. Łącznie w październiku zawarto 694 umowy na MTB (niecałe 7 tys. dolarów).

Handel kontraktami terminowymi zaczął nabierać tempa w bardzo szybkim tempie. Od połowy listopada sesje giełdowe na MTB zaczęły odbywać się 2 razy w tygodniu. Dodatkowo giełda wprowadziła nowy kontrakt na 1000 dolarów. W pierwszym miesiącu obrotu sprzedano zaledwie 42 nowe kontrakty, ale po pół roku obrót osiągnął prawie 2 tysiące kontraktów miesięcznie (2 miliony dolarów). 1 marca 1993 roku MTB wprowadziło kontrakt na markę niemiecką, a od 15 czerwca na indeks dolara amerykańskiego. Później w 1995 roku wielkość kontraktu dolarowego zwiększono do 5 tys. dolarów amerykańskich, lecz wolumen kontraktu okazał się zbyt duży dla rynku rosyjskiego.

W 1993 roku obroty MTB na rynku instrumentów pochodnych wyniosły 117 milionów dolarów. W wyniku tak szybkiego rozwoju rynku instrumentów pochodnych jego udział w całkowitym wolumenie transakcji MTB wzrósł z 60,4% w 1993 r. do 98,5% w 1994 r.

Oprócz MTB największymi platformami giełdowymi do handlu kontraktami terminowymi były RTSB, Moskwa Centralna Giełda Papierów Wartościowych- MCFB i Moskiewska Giełda Kontraktów Terminowych - MFFB, która rozpoczęła działalność we wrześniu 1995 r. Największy sukces w zakresie kontraktów walutowych odniosły MTB i MCSE, natomiast RTSB osiągnął największy sukces w zakresie handlu kontraktami terminowymi GKO. Moskiewska Izba Handlowa, utworzona na bazie Giełdy Zasobów Wtórnych, oraz szereg giełd regionalnych również handlowały walutowymi instrumentami pochodnymi. Oprócz kontraktów na waluty i rządowe papiery wartościowe, na rosyjskich giełdach notowano kontrakty terminowe na czeki prywatyzacyjne (vouchery).

Giełda kontraktów futures osiągnęła szczyt między końcem 1994 r. a kryzysem bankowym w 1995 r. Tom otwarte stanowiska na MTB, RTSB i MCSE wzrósł do 220 milionów dolarów, a dzienny wolumen transakcji na kontraktach za dolara amerykańskiego - do 130 milionów dolarów. W styczniu 1995 r. dzienne obroty na rynku kontraktów terminowych na waluty tylko na jednym MTB zbliżyły się do obrotów największej spotowej giełdy walutowej – MICEX (30-40 mln dolarów dziennie, wolumen otwartych pozycji – 70 mln dolarów).

Sam MICEX wszedł na rynek instrumentów pochodnych dopiero w 1996 r., kiedy aktywność rynku instrumentów pochodnych zaczęła już spadać, a 12 września giełda rozpoczęła handel kontraktami terminowymi na dolara amerykańskiego w kwocie 1000 dolarów. i GKO (10 GKO) bez fizycznej dostawy. Później wprowadzono umowy na akcje zwykłe RAO „UES Rosji” i NK „LUKOIL”, a także indeks giełdowy MICEX. Do sierpnia 1998 r. na giełdzie MICEX notowano 6 rodzajów kontraktów. Jako ostatni wprowadzony został kontrakt dolarowy ze stałą ceną minimalną i maksymalną. „Uruchomiony” 30 czerwca 1996 roku, był kontraktem futures w swojej formie rozliczeniowej i w swojej istota ekonomiczna był podobny do opcji.

Oprócz kontraktów terminowych na waluty i kontrakty terminowe na inne instrumenty finansowe, od pierwszej połowy lat 90. XX w. giełdy podejmowały próby organizacji handlu kontraktami terminowymi na towary. Jednak w warunkach silnej inflacji, gdy ceny rosły, rynek kontraktów terminowych na surowce nie mógł się rozwijać. Wszelkie próby wprowadzenia przez giełdy rosyjskie handlu kontraktami terminowymi na towary zakończyły się niepowodzeniem, choć prób było sporo i były one bardzo uporczywe.

Pierwszą firmą, która rozpoczęła handel kontraktami terminowymi na towary była firma MTB. Wprowadzony na giełdę obrót cukrem granulowanym osiągnął w kwietniu 1994 roku wolumen wynoszący 3,6 tys. ton. 25 lipca 1994 MTB wprowadziło także kontrakty na pszenicę. I choć wolumen sprzedanych kontraktów terminowych na pszenicę w sierpniu 1994 r. stanowił fizyczny równowartość 23,3 tys. ton, ten typ Umowa na czas określony trwała tylko pół roku. Zakończono także handel kontraktami terminowymi na cukier granulowany. Kilkakrotnie MTB próbowało rozpocząć handel kontraktami terminowymi na aluminium. Pierwszy kontrakt na 20 ton, który okazał się nieudany, został zastąpiony innym, na 150 kg, lecz nigdy nie udało się nawiązać handlu.

Na pozostałych giełdach notowano także kontrakty towarowe. Na ICBM organizowany był obrót 3-miesięcznymi kontraktami terminowymi na metale nieżelazne. Handel kontraktami terminowymi na drewno odbywał się na Rosyjskiej Giełdzie Rolnej. Na RTSB w latach 1994-95 handel kontraktami terminowymi na skand był bardzo powolny.

Tym samym rosyjski rynek instrumentów pochodnych, który powstał w 1992 r., rozwijał się głównie jako rynek kontraktów terminowych na dolar. Jednak we wrześniu 1995 r. rząd wprowadził „korytarz walutowy”. Ponieważ jego obecność znacznie ograniczała wielkość możliwych zysków, kontrakty walutowe przestały być tak atrakcyjne dla lokowania wolnych aktywów. rynek instrumentów pochodnych zaczął się zawężać. Nadal jednak, wśród innych kontraktów walutowych, najbardziej preferowanym instrumentem pochodnym pozostawały. Tym samym, pomimo obecnego „korytarza walutowego”, głównym instrumentem rynku instrumentów pochodnych na MICEX były kontrakty terminowe na dolar, zajmując w 1997 r. 77% rynku (22% stanowiły instrumenty pochodne na GKO, 1% na pozostałych kontraktach), a w kryzysowy rok 1998 – prawie 99%.

Niestety, rynek kontraktów standardowych w Rosji okazał się bardzo podatny na różne kryzysy finansowe, które wstrząsnęły krajem. „Czarny wtorek” 11 października 1994 r. i kryzys bankowy w sierpniu 1998 r. zadały znaczący cios handlowi instrumentami pochodnymi.

Pragnę zauważyć, że w tamtym czasie spekulacyjny charakter rynku instrumentów pochodnych w dużej mierze zdeterminował dalsze wydarzenia, które doprowadziły do ​​kryzysu 5 października 1994 r.; obrót kontraktami terminowymi na MCSE został czasowo zawieszony ze względu na brak możliwości izby giełdowej w celu dokonywania wzajemnych rozliczeń pomiędzy uczestnikami obrotu. Sytuacja przedstawiała się następująco: założyciele ICFB zarezerwowali dla siebie 400 akcji Izby, samodzielnie wyceniając je na 50 mln rubli za akcję – wnieśli je jako zabezpieczenie otwarcia pozycji na rynku terminowym. Kiedy fortuna się od nich odwróciła, musieli poświęcić „zabezpieczenie”, którego zapowiadana cena była znacznie wyższa od ceny rynkowej.

Oczywiście obecnie regulacja legislacyjna rosyjskiego rynku instrumentów pochodnych poszła daleko do przodu, co nie pozwoli na powtórzenie tak rażącego błędu w przyszłości. samoocena zabezpieczenia, udział w obrocie samego organizatora obrotu i innych osób, jednak w każdym obrocie instrumentami pochodnymi zawsze istnieje ryzyko, o którym jeszcze nie wiemy i które może pojawić się w przyszłości.

Dzień 5 października 1994 r. przeszedł do historii rosyjskiego rynku kontraktów terminowych jako „Czarny Wtorek”, który zamroził na tydzień rynek kontraktów terminowych na innej giełdzie MTB. W tym czasie wielu uczestników prowadziło operacje arbitrażowe pomiędzy dwiema platformami MCSE i MTB. Gracze, którzy nie otrzymali wygranej na MCFB, wpadli w pułapkę, gdy nie byli w stanie pokryć swoich strat w innym serwisie - MTB. Obrót kontraktami terminowymi na ICFB wznowiono dopiero w listopadzie 1994 r., lecz utracono „najcenniejszy aktyw” rynku finansowego, czyli zaufanie inwestorów.

Największa krajowa platforma handlu kontraktami terminowymi na waluty, „wytrzymując cios” z 1994 r., upadła na początku 1996 r. w wyniku kryzysu na rynku pożyczek międzybankowych, który rozpoczął się w sierpniu 1995 r. Następnie MTB umieściło zabezpieczenia w bankach, które zaczęły mieć poważne problemy z płynnością, a giełda nie była w stanie spłacić swoich długów.

1 czerwca 1998 roku Giełda Rosyjska (dawniej RTSB) zaprzestała handlu wszystkimi kontraktami, w związku z tym, że kilku tracących traderów, przeprowadzających transakcje bez rzeczywistego zabezpieczenia, nie było w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań. Obowiązująca ogólna gwarancja i fundusze ubezpieczeniowe nie wystarczyło na zabezpieczenie zobowiązań. Otwarto limity handlowe izba rozliczeniowa na podstawie ustnego zarządzenia Prezesa Giełdy Rosyjskiej w sprawie niektórych weksli własnych Rosresursinvest, które znajdowały się w jego osobistym sejfie!

15 czerwca 1998 r. handel został wznowiony, jednak odbywał się on przy minimalnych wolumenach. Giełda kontynuowała działalność na instrumentach pochodnych po sierpniowym kryzysie z następującymi kontraktami terminowymi: na kurs dolara amerykańskiego, na akcje LUKOIL, Mosenergo, RAO JES, na indeks IBA, na kurs euro do dolara amerykańskiego, notując na ten ostatni rozpoczął się w styczniu 1999 r., notowany był także kontrakt na międzynarodowy indeks S&P 500 (31,5% rynku). Jednocześnie obrót dokonywały same domy maklerskie, na własny koszt (transakcje dealerskie). Obroty były po prostu znikome w porównaniu z obecnym czasem.

W kwietniu 1999 r. udział międzynarodowych kontraktów terminowych spadł znacząco do 10%. Latem tego samego roku popularne stały się egzotyczne kontrakty na wybory do Dumy Państwowej Federacji Rosyjskiej.

Miesiąc po rozpoczęciu załamania na giełdzie rosyjskiej nastąpił kryzys z sierpnia 1998 r., który całkowicie zdestabilizował działalność rosyjskiego rynku kontraktów terminowych aż do 2000 r., kiedy to nastąpiło „ożywienie” rosyjskiego rynku instrumentów pochodnych.

Podsumowując ten rozdział, chciałbym zauważyć, że tworzenie rosyjskiego rynku instrumentów pochodnych nie było łatwe, istniały ogromne luki w ramach legislacyjnych, podczas rozliczeń, banalne oszustwa i nie tylko. Jednak pomimo tych wszystkich problemów rynek instrumentów pochodnych pozostaje obecnie najbardziej płynnym i najszybciej rozwijającym się rynkiem.

3.2 Stan i perspektywy rynku instrumentów pochodnych w Rosji

Pochodne instrumenty finansowe stały się powszechne w gospodarki rynkowe w kontekście globalizacji finansowej. Globalny wzrost rynki finansowe doprowadziło do ich integracji i rozbudowy instrumentów finansowych. Jeśli pojawienie się instrumentów pochodnych było w dużej mierze związane z okresem obowiązywania ograniczeń walutowych w czołówce kraje rozwinięte, wówczas ich maksymalne wykorzystanie nastąpiło w okresie liberalizacji międzystanowego przepływu kapitału.

W Stanach Zjednoczonych i innych krajach rozwiniętych na przestrzeni ostatnich dziesięcioleci obserwuje się aktywny proces rozwoju sektora finansowego gospodarki, związany z jego liberalizacją. W różnych funduszach inwestycyjnych i hedgingowych zgromadzono ogromne kwoty pieniędzy. zasoby finansowe. Wszystko to plus postęp w terenie zasoby informacji doprowadziło do szybkiego rozwoju rynku instrumentów pochodnych na Zachodzie. Najbardziej aktywnym instrumentem finansowym na rynku zachodnim są kontrakty futures. Rynki instrumentów pochodnych są silnie skoncentrowane na arenie międzynarodowej.

W 2008 roku w porównaniu do roku poprzedniego w Rosji nastąpił szybki rozwój rynku instrumentów pochodnych oraz rynku instrumentów pochodnych, a mianowicie:

szybki wzrost obrotów na rynku instrumentów pochodnych, zwłaszcza instrumentów walutowych (ponad 5-krotny), instrumentów towarowych i kontraktów terminowych na akcje (ponad 20-krotny);

wzrost liczby uczestników obrotu – banków zawierających transakcje instrumentami pochodnymi i kontraktami terminowymi, w tym nowymi rodzajami aktywów bazowych. (Przykładowo, jeśli w 2007 r. tylko 11 banków wskazało transakcje instrumentami pochodnymi na stopę procentową, to w 2008 r. było ich już ponad 20);

pojawienie się nowych typów instrumentów pochodnych, w tym nowych rodzajów aktywów bazowych;

Podział obrotów instrumentami pochodnymi według aktywów bazowych jest dla Rosji bardziej tradycyjny (przedstawiony w formie tabelarycznej poniżej) i odzwierciedla jej realia historyczne: tak jak poprzednio, bezwzględna większość transakcji (prawie 90%) to instrumenty pochodne walutowe, kolejne miejsce zajmuje przez instrumenty pochodne na akcje (8,5%) i instrumenty oprocentowane (2,8%).

Następnie plasują się instrumenty pochodne na obligacjach i towarach. Na szczególną uwagę zasługuje fakt, że na przełomie lat 2007 - 2008 po raz pierwszy na rynku rosyjskim pojawiły się kredytowe instrumenty pochodne (mimo że jest to jeden z najpowszechniejszych instrumentów na rynkach zachodnich).

Jak podaje Bank Rozrachunków Międzynarodowych Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), Bazylea, www.bis.org, w 2008 roku w porównaniu do 2007 roku nastąpiła zmiana lidera: zamiast forwardów walutowych miejsce to zajęły swapy walutowe, których udział podwoił się: 51% w 2008 r. wobec 25% w 2007 r. Ich udział wzrósł także ze względu na notowane na giełdzie kontrakty terminowe na waluty. Udział opcji walutowych jest w dalszym ciągu niewielki, choć wzrósł z 1,3 do 1,9%, co tłumaczy się trudnościami w opodatkowaniu transakcji tym instrumentem. Forwardowe instrumenty walutowe uległy zauważalnemu skróceniu terminowemu, znacząco wzrosły transakcje na instrumentach o okresie obrotu krótszym niż miesiąc z 25,6% do 34,5%. Głównym instrumentem w parach walutowych jest dolar-rubel, 73,8% w stosunku do pozostałych par walutowych, którymi transakcje przeprowadzane są głównie przez banki ze środków własnych, około 85% w stosunku do transakcji klientów, które stanowią jedynie 15% .

Tabela. Obroty na transakcjach instrumentami pochodnymi w Federacji Rosyjskiej

Aktywa bazowe	Instrumenty OTC, (akcje,%)	Instrumenty wymiany
		Przyszłości
Forwardy walutowe/instrumenty pochodne walutowe
Odsetki
Instrumenty pochodne na akcje
Towarowe instrumenty pochodne
Kredytowe instrumenty pochodne
Metal szlachetny

Jeśli chodzi o sposób zawierania transakcji, należy zauważyć, że ponad 2/3 transakcji (70,7%) banki zawierają bezpośrednio między sobą w transakcjach dwustronnych, a jedynie 29,3% poprzez pośredników (giełdy i transakcje między dealerami) firma maklerska). Do tych ostatnich należą MICEX, GFI, NFBC, ICAP, Chicago Mercantile Exchange (CME) i inne.

Podobne dokumenty

Pojęcie i treść ekonomiczna pochodnych instrumentów finansowych, ich klasyfikacja i rodzaje: opcje, kontrakty forward i futures, swapy i kontrakty terminowe na stopę procentową oraz pozagiełdowe instrumenty pochodne. Instrumenty pochodne papierów wartościowych.

praca na kursie, dodano 20.03.2011


Pojęcie i istota instrumentów rynku pochodnego. Kontrakty forward i futures, kontrakty terminowe na waluty i stopy procentowe. Kontrakty futures na indeksy giełdowe. Rodzaje kontraktów opcyjnych będących przedmiotem obrotu giełdowego i innych niż giełdowe. Pojęcie i główne rodzaje swapów.

test, dodano 13.03.2010


Analiza wzorców rozwoju pochodnych instrumentów finansowych w celu rozwiązania problemów poprawy funkcjonowania rynku instrumentów pochodnych. Rynek instrumentów pochodnych w Rosji. Różnice pomiędzy rynkiem giełdowym i pozagiełdowym. Kontrakty forward i futures.

praca na kursie, dodano 12.03.2014


Charakterystyka i rodzaje pochodnych papierów wartościowych. Cechy handlu: forward, futures, kontrakty na opcje. Koncepcja swapu towarowego i procentowego. Podstawy działalności kantoru walutowego: towary giełdowe, uczestnicy obrotu, mechanizm operacji wymiany.

test, dodano 15.09.2009


Pojęcie pochodnych papierów wartościowych, przyczyny ich pojawienia się i cechy. Charakterystyka rodzajów pochodnych papierów wartościowych: forwardy, futures, kontrakty opcyjne, forwardy na stopę procentową, swapy. Cel i zastosowanie zabezpieczeń. Zysk banku z transakcji repo.

streszczenie, dodano 05.02.2010


Rodzaje pochodnych papierów wartościowych: kontrakty terminowe, opcje, warranty i kwity depozytowe. Maksymalne ryzyko dla kupujących (posiadaczy) i sprzedających (najeźdźców). Stan aktulany rynek kontraktów terminowych i opcji w Federacja Rosyjska i w Tatarstanie.

streszczenie, dodano 13.04.2009


Pojęcie pochodnych instrumentów finansowych, główni uczestnicy i trendy na rynku instrumentów pochodnych. Klasyfikacja instrumentów pochodnych. Charakterystyka porównawcza forward, futures, kontrakty opcyjne. Pojęcie warrantów, ich odmiany.

test, dodano 13.05.2010


Pojęcie pochodnego papieru wartościowego, skład instrumentów produktowych. Opcje uczestniczące w obrocie handlowym, ich podział na instrumenty zwykłe i zbywalne. Limit instrumentów pochodnych, przepływ. Umowa w sprawie przyszłej stopy procentowej. Kwit depozytowy.

prezentacja, dodano 12.11.2014


Rynek instrumentów pochodnych i jego uczestnicy. Główne rodzaje pochodnych papierów wartościowych. Kontrakty terminowe. Kontrakty futures. Umowy opcyjne. Kluczowe problemy rozwoju rynku papierów wartościowych w Federacji Rosyjskiej.

streszczenie, dodano 28.09.2006


Pochodne papiery wartościowe: istota, cechy i rodzaje. Stan rynku instrumentów pochodnych w Rosji. Pochodne instrumenty finansowe. Analiza etapów powstawania rynku instrumentów pochodnych. Problemy rynku instrumentów i sposoby ich rozwiązywania.

Czym w prostych słowach są pochodne instrumenty finansowe (pochodne instrumenty finansowe)? Jak działa rynek instrumentów pochodnych w 2019 roku?

Rynek instrumentów pochodnych

Aby w prostych słowach wyjaśnić o co chodzi, można powiedzieć, że instrumenty pochodne są zabezpieczeniem dla papieru wartościowego. Termin ten opiera się na angielskim słowie pochodna, które dosłownie tłumaczy się jako „funkcja pochodna”.

Instrumenty pochodne należą do tzw instrumenty wtórne. Wtórne lub pochodne instrumenty finansowe to rodzaje kontraktów opartych na bazowym (pierwotnym) aktywie.

Podstawą instrumentu pochodnego może być niemal każdy produkt (ropa naftowa, metale szlachetne i nieżelazne, produkty rolne, chemiczne), waluty różnych krajów, akcje zwykłe, obligacje, indeksy giełdowe, indeksy koszyka towarów i inne instrumenty. Istnieją nawet pochodne papiery wartościowe związane z innym instrumentem pochodnym – na przykład opcja na kontrakty futures.

Oznacza to, że instrumenty pochodne to papiery wartościowe, które zapewniają ich posiadaczowi prawo do otrzymania innego rodzaju aktywów po określonym czasie. Jednocześnie cena i wymagania dla nich dokumenty finansowe zależą od parametrów instrumentu bazowego.

Rynek instrumentów pochodnych ma wiele wspólnego z rynkiem papierów wartościowych i opiera się na tych samych zasadach i regułach, choć ma też swoją specyfikę.

W niezwykle rzadkich przypadkach zakup pochodnego papieru wartościowego wiąże się z dostawą rzeczywistego towaru lub innego aktywa. Z reguły wszystkie transakcje dokonywane są w formie bezgotówkowej poprzez procedurę rozliczeniową

Jakie są rodzaje instrumentów pochodnych?

Klasyfikacja według aktywów bazowych

1. Instrumenty pochodne finansowe- umowy na podstawie stopy procentowe na obligacjach USA, Wielkiej Brytanii i innych krajów.
2. Walutowe instrumenty pochodne- kontrakty na pary walutowe (euro/dolar, dolar/jen i inne waluty światowe). Na moskiewskiej giełdzie dużym zainteresowaniem cieszą się kontrakty terminowe na parę dolar/rubel.
3. Instrumenty pochodne indeksowe- kontrakty na indeksy giełdowe takie jak S&P 500, Nasdaq 100, FTSE 100, a w Rosji także kontrakty terminowe na indeksy giełdowe Moskiewskiej Giełdy i RTS.
4. Instrumenty pochodne na akcje. MICEX handluje również kontraktami futures na wiele Akcje rosyjskie wiodące firmy: LUKOIL, Rostelecom itp.
5. Towarowe instrumenty pochodne- kontrakty na surowce energetyczne, takie jak ropa naftowa. NA metale szlachetne- złoto, platyna, pallad, srebro. Do metali nieżelaznych - aluminium, niklu. Do produktów rolnych - pszenicy, soi, mięsa, kawy, kakao, a nawet koncentratu soku pomarańczowego.

Przykłady instrumentów pochodnych

• kontrakty futures i forward;
• swapy walutowe i procentowe;
• opcje i swapcje;
• kontrakty na różnice i przyszłe stopy procentowe;
• gwarantuje;
• kwity depozytowe;
• obligacje zamienne;
• kredytowe instrumenty pochodne.

Cechy rynku instrumentów pochodnych

Rosyjskie akty prawne nie uznają większości instrumentów pochodnych za papiery wartościowe. Wyjątek stanowią opcje wystawione przez Spółka Akcyjna oraz wtórne instrumenty finansowe oparte na papierach wartościowych. Należą do nich kwity depozytowe, kontrakty forward na obligacje i opcje na akcje.

Podczas gdy aktywa pierwotne nabywa się zazwyczaj w celu utrzymania bazowego składnika aktywów i uzyskania zysku z późniejszej sprzedaży lub dochodu odsetkowego, inwestycje w instrumenty pochodne dokonuje się w celu zabezpieczenia ryzyka inwestycyjnego.

Przykładowo producent rolny ubezpiecza się od utraty zysku, zawierając wiosną kontrakt futures na dostawę zboża po odpowiadającej mu cenie. Ale sprzeda zboże jesienią, po żniwach. Producenci samochodów zabezpieczają się przed ryzykiem, zawierając te same umowy na odbiór metali nieżelaznych po odpowiadającej im cenie, ale w przyszłości.

Możliwości inwestycyjne instrumentów pochodnych nie ograniczają się jednak do zabezpieczeń. Kupowanie ich w celu późniejszej sprzedaży w celach spekulacyjnych to jedna z najpopularniejszych strategii na giełdzie. I na przykład kontrakty futures, oprócz wysokiej rentowności, przyciągają możliwość uzyskania dźwigni finansowej na znaczną kwotę za darmo przy nie największych inwestycjach.

Należy jednak pamiętać, że wszelkie transakcje spekulacyjne wtórnymi instrumentami finansowymi są obarczone wysokim ryzykiem!

Wybierając instrumenty pochodne jako sposób na osiągnięcie zysku, inwestor powinien zrównoważyć swój portfel bardziej wiarygodnymi papierami wartościowymi o niskim ryzyku

Kolejnym niuansem jest to, że liczba pochodnych instrumentów finansowych może być znacznie większa niż wolumen instrumentu bazowego. Tym samym akcje emitenta mogą być mniejsze niż liczba kontraktów futures na nich. Ponadto spółka emitująca bazowy instrument finansowy może nie mieć nic wspólnego z tworzeniem instrumentów pochodnych.

Jakie są zalety instrumentów pochodnych?

Rynek instrumentów pochodnych jest atrakcyjny dla inwestorów i ma szereg przewag nad innymi instrumentami finansowymi.

Wśród zalet instrumentów pochodnych jako narzędzia generowania zysku warto zwrócić uwagę na:

1. Pochodne instrumenty finansowe mają stosunkowo niską barierę wejścia na rynek i umożliwiają start od minimalnych kwot.
2. Możliwość osiągnięcia zysku nawet na spadającym rynku.
3. Możliwość osiągnięcia większych zysków i uzyskania ich szybciej niż z posiadania akcji.
4. Oszczędności na kosztach transakcyjnych. Przykładowo inwestor nie musi płacić za przechowywanie instrumentów pochodnych, a prowizje maklerskie za takie kontrakty również są bardzo niskie i mogą wynieść kilka rubli.

Wniosek

Instrumenty pochodne są ciekawym i popularnym narzędziem inwestycyjnym, pozwalającym uzyskać znaczne zyski w stosunkowo krótkim czasie. Jednak w ich przypadku w pełni obowiązuje zasada: wyższa rentowność oznacza większe ryzyko.

Dywersyfikacja portfolio inwestycyjne oraz włączenie bardziej stabilnych, ale mniej dochodowych papierów wartościowych, pozwala na zmniejszenie tego ryzyka