سوق أوراق قيمةيلعب دورا هاما في نظام إعادة التوزيع الموارد الماليةالدولة وما هو ضروري لها الأداء الطبيعي. ولذلك، فإن مهمة الدولة الهامة هي تنظيم سوق الأوراق المالية.
تنظيم سوق الأوراق المالية هو تبسيط أنشطة جميع المشاركين فيه والمعاملات بينهم من قبل المنظمات المرخصة من قبل الشركة لهذه الإجراءات. وهو العنصر الأكثر أهمية في سوق الأوراق المالية.
تنظيم سوق الأوراق المالية:
- يغطي جميع المشاركين (المصدرين، المستثمرين، الوسطاء المحترفين، منظمات البنية التحتية للسوق)؛
- يغطي جميع أنواع الأنشطة وجميع أنواع العمليات عليها (إصدار، وساطة، استثمار، مضاربة، رهن عقاري، أمانة، إلخ)؛
- التي تقوم بها الهيئات أو المنظمات المرخص لها بأداء المهام التنظيمية.
في الممارسة العالمية، يتم التمييز بين النموذجين التاليين لتنظيم سوق الأوراق المالية:
- أنظمة سوق الأوراق الماليةهي الوظيفة الأساسية للوكالات الحكومية. فقط جزء صغير من صلاحيات الإشراف والرقابة ووضع القواعد، تنقل الدولة إلى جمعيات المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية. ويوجد مثل هذا النظام في فرنسا. إذ تسيطر الدولة وتتدخل بأكبر قدر ممكن من النشاط في العملية التنظيمية في السوق، ولا يتم تحويل سوى جزء صغير من هذا النظام إلى المنظمات ذاتية التنظيم.
- مع الحفاظ على مواقع السيطرة الرئيسية للدولة، يتم نقل أقصى قدر ممكن من السلطة إلى المنظمات ذاتية التنظيم؛ مكان مهم في السيطرة لا تشغله لوائح صارمة، ولكن التقاليد الراسخة ونظام الاتفاقات والمفاوضات. لقد تم تطوير هذا النظام في المملكة المتحدة. إن دور الدولة في التنظيم ضئيل للغاية، والحصة الرئيسية من التنظيم تعود إلى المشاركين في السوق.
في معظم دول العالم الدولة قادمةعلى طول الطريق الأوسط بين هذين النموذجين المتطرفين، يتمثل الاتجاه العام في الممارسة العالمية لتنظيم سوق الأوراق المالية في إنشاء إدارات أو لجان مستقلة للأوراق المالية. ومن بين أكثر من 30 دولة ذات أسواق متقدمة، فإن أكثر من 50% منها لديها سلطات مستقلة للأوراق المالية، وفي حوالي 15% من البلدان تتولى وزارات المالية تنظيم السوق، وفي 15% من البلدان هناك إدارة مختلطة. في بعض البلدان التي لديها نموذج السوق المصرفية (ألمانيا، النمسا، بلجيكا)، تقع المسؤولية الرئيسية عن تطوير سوق الأوراق المالية على عاتق البنك المركزيوالمشرف المصرفي . سويسرا استثناء: فهي لا تملك هيئة حكومية مركزية تنظم سوق الأوراق المالية (تم نقل هذه المهام إلى المناطق).
وتتميز روسيا إلى حد كبير بالنموذج الأمريكي لتنظيم وتنظيم السوق المالية، ويتجلى ذلك بشكل خاص على المستوى التشريعي والتنظيمي. الممارسة الروسيةتم اعتماد نموذج متعدد للتنظيم الذاتي، عندما يكون هناك العديد من المنظمات ذات المستوى الإقليمي المرتبطة بأسواق محددة (MICEX-NFA، RTS-NAUFOR).
تشمل عملية تنظيم سوق الأوراق المالية ما يلي:
- إنشاء هيئة تنظيمية الإطار التشريعيأداء السوق، أي تطوير القوانين واللوائح والتعليمات والقواعد والأحكام المنهجية وغيرها من الإجراءات المعيارية التي تضع عمل السوق على أساس معترف به ومحترم بشكل عام.
- اختيار وترخيص وإصدار الشهادات للمشاركين المحترفين في السوق. يجب على المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية تلبية متطلبات معينة من المعرفة والخبرة ورأس المال التي تحددها الهيئات أو المنظمات التنظيمية المعتمدة.
- السيطرة على امتثال جميع المشاركين في السوق لمعايير وقواعد عمل السوق، والتي يتم تنفيذها من قبل هيئات الرقابة ذات الصلة.
- نظام عقوبات المتهربين من الأعراف والقواعد المقررة في البورصة. قد تكون هذه العقوبات عبارة عن تحذيرات شفهية أو كتابية، وغرامات، وعقوبات جنائية، والطرد من أعضاء البورصة، وما إلى ذلك.
- مراقبة الامتثال لقوانين مكافحة الاحتكار.
هناك أربعة أشكال رئيسية لتنظيم سوق الأوراق المالية:
- تنظيم الدولةعلى أساس التشريعات والمعايير الضريبية؛ تنظيم الدولة لأنشطة التبادل التي يتم تنفيذها الهيئات الحكوميةوالتي تشمل اختصاصاتها أداء بعض الوظائف التنظيمية.
- تنظيم الصرفعلى أساس قواعد التشغيل تبادل الأسهم(بورصات العقود الآجلة، أقسام الأوراق المالية للسلع وبورصات العملات).
- التنظيم الذاتيمن خلال أنشطة مختلف جمعيات المتخصصين في سوق الأوراق المالية. هناك خياران هنا. فمن ناحية، يمكن للدولة نقل جزء من وظائف تنظيم السوق إلى منظمات مرخصة أو مختارة من قبلها للمشاركين المحترفين في سوق الصرف. من ناحية أخرى، يمكن للأخيرين أن يوافقوا على أن المنظمة التي أنشأوها تتلقى منهم بعض حقوق التنظيم فيما يتعلق بجميع المؤسسين أو المشاركين في هذا التبادل أو جميع البورصات.
- التنظيم العام، أو التنظيم من خلال الرأي العام بالوسائل وسائل الإعلام الجماهيرية. والحقيقة هي أن رد فعل المجتمع ككل على بعض الإجراءات في سوق الصرف هو السبب الجذري لبدء بعض الإجراءات التنظيمية من جانب الدولة أو المتخصصين في السوق.
عادة ما يتم متابعة تنظيم سوق الأوراق المالية الأهداف التالية:
- الحفاظ على النظام في السوق، وخلق الظروف الطبيعية لعمل جميع المشاركين في السوق.
- التأكد من التزام المشاركين بالقانون عند إجراء المعاملات بالأوراق المالية.
- حماية المشاركين في السوق من خيانة الأمانة والاحتيال للأفراد أو المنظمات، من التنظيمات الإجرامية والمجرمين بشكل عام.
- ضمان عملية تسعير حرة ومفتوحة للأوراق المالية على أساس تركيز العرض والطلب.
- إنشاء سوق فعالة، حيث توجد دائمًا حوافز لها النشاط الرياديوالتي يتم فيها مكافأة كل خطر بشكل مناسب.
- إنشاء أسواق جديدة ودعم الأسواق وهياكل السوق الضرورية للمجتمع وابتكارات السوق وما إلى ذلك.
- التأثير على السوق من أجل تحقيق بعض الأهداف العامة (على سبيل المثال، زيادة معدل النمو الاقتصادي، تقليل البطالة، وغيرها).
وبالتالي، فإن الهدف الرئيسي لتنظيم سوق الأوراق المالية هو ضمان استقراره وتوازنه وكفاءته.
يتم دائمًا تحديد الأهداف المحددة لتنظيم سوق الأوراق المالية من خلال الظروف الاقتصادية الحالية سياسة الميزانية، ولاية النمو الاقتصاديوعدد من العوامل الأخرى.
المبادئ الرئيسية لتنظيم سوق الأوراق المالية هي كما يلي.
1. الفصل بين مناهج التنظيم فيما يتعلق بالمشاركين في السوق خارج البورصة، من ناحية، والمشاركين المحترفين في سوق الصرف، من ناحية أخرى؛ الفصل بين الأساليب في تنظيم العلاقات بين المصدر والمستثمر من ناحية، والعلاقات التي تشمل المشاركين المحترفين في السوق من ناحية أخرى.
2. أقصى قدر ممكن من الإفصاح عن المعلومات حول كل ما يتم في سوق الصرف. وبالتالي، لا يقتصر الأمر على حصول المشاركين في السوق على المعلومات اللازمة لاتخاذ قرارات العمل فحسب، بل تزداد درجة الثقة في البورصة وأعضائها.
3. ضمان الدعاية لوضع القواعد والمناقشة العامة لمشاكل السوق.
4. منع الجمع بين وضع القواعد وتطبيق القواعد في هيئة واحدة للإدارة أو التنظيم.
5. عزل تلك الأوراق المالية التي تحتاج إلى تنظيم دقيق في المقام الأول (على سبيل المثال، الأوراق المالية الاستثمارية).
6. مبدأ الخلافة النظام الروسيتنظيم سوق الأوراق المالية.
7. مبدأ مراعاة تجربة السوق العالمية ومراعاة اتجاهات العولمة الأسواق المالية، وكذلك المبدأ الذي
تطوير سياسة متوازنة فيما يتعلق بالمستثمرين الأجانب والمشاركين الأجانب السوق الروسيةأوراق قيمة.
8. مبدأ حماية حقوق المالكين ومراقبة مراعاة حقوقهم ومصالحهم من قبل المصدرين والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية.
9. مبدأ الوحدة الإطار التنظيمينظام وأساليب تنظيم السوق في جميع أنحاء الاتحاد الروسي.
10. مبدأ الحد الأدنى من التدخل الحكومي والحد الأقصى من التنظيم الذاتي، على أساس تقليل التكاليف من ميزانية الاتحاد أو الفيدرالية; المشاركة الإلزامية للمشاركين المحترفين في السوق في التنظيم.
11. مبدأ تكافؤ الفرص، ويشمل:
- تحفيز حالة المنافسة في سوق الأوراق المالية من خلال عدم وجود تفضيلات للمشاركين الأفراد؛
- ضمان المنافسة بين المشاركين في السوق كآلية لتحسين جودة الخدمات بشكل موضوعي وخفض تكلفتها؛
- المساواة بين جميع المشاركين في السوق أمام الهيئات التي تنظمه؛
- حرف العلة والتوزيع التنافسي دعم الدولةمشاريع مختلفة في السوق.
- عدم وجود مزايا للشركات المملوكة للدولة العاملة في السوق على المنظمات التجارية؛
- حظر الهيئات الحكومية على إعطاء تقييمات عامة للمشاركين المحترفين في السوق؛
- الرفض تنظيم الدولةأسعار خدمات المشاركين المحترفين في السوق (باستثناء شركات التسجيل).
هناك الطرق التالية لتنظيم سوق الأوراق المالية:
- تسجيل إصدارات الأوراق المالية، وإصدار النشرات؛
- ترخيص المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية؛
- شهادة المتخصصين في مؤسسات الاستثمار.
- تأمين المستثمر؛
- التدقيق ومراقبة التصنيف على الوضع المالي للمصدرين؛
- الإشراف والرقابة على معاملات الأسهم؛
- التسجيل والإشراف على أنشطة شركات الصرافة والمقاصة؛
- الكشف عن المعلومات ونشرها وفقًا للقانون المعمول به.
تنظيم سوق الأوراق المالية هو تبسيط أنشطة جميع المشاركين فيه والمعاملات بينهم من قبل المنظمات المرخصة من قبل المجتمع لهذه الإجراءات.
يمكن أن يكون تنظيم المشاركين في السوق خارجيًا وداخليًا. التنظيم الداخلي هو إخضاع أنشطة هذه المنظمة لوثائقها التنظيمية الخاصة: الميثاق والقواعد والوثائق التنظيمية الداخلية الأخرى. التنظيم الخارجي هو التبعية لأنشطة هذه المنظمة أنظمةالدولة والمنظمات الأخرى والاتفاقيات الدولية.
يتم تنظيم سوق الأوراق المالية من قبل هيئات أو منظمات مرخص لها بأداء المهام التنظيمية. ومن هذه المواقف:
تنظيم الدولة للسوق، الذي تنفذه هيئات الدولة؛
التنظيم من قبل المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية، أو التنظيم الذاتي للسوق؛
.
التنظيم العام، أو التنظيم من خلال الرأي العام. أهداف تنظيم سوق الأوراق المالية:1) الحفاظ على النظام في السوق، وخلق الظروف الطبيعية لعمل جميع المشاركين في السوق؛
2) حماية المشاركين في السوق من خيانة الأمانة من قبل الأفراد أو المنظمات؛
3) ضمان عملية تسعير حرة ومفتوحة للأوراق المالية على أساس العرض والطلب.
4) إنشاء سوق تتسم بالكفاءة، حيث توجد دائمًا حوافز لنشاط ريادة الأعمال، وحيث تتم مكافأة كل مخاطرة بشكل مناسب؛
5) في بعض الحالات، إنشاء أسواق جديدة، ودعم الأسواق وهياكل السوق اللازمة للمجتمع، ومبادرات السوق والابتكارات، وما إلى ذلك؛
6) التأثير على السوق من أجل تحقيق بعض الأهداف الاجتماعية. تشمل عملية التنظيم في سوق الأوراق المالية ما يلي:
إنشاء إطار تنظيمي لعمل السوق؛
اختيار المشاركين المحترفين في السوق؛
مراقبة امتثال جميع المشاركين في السوق لمعايير وقواعد عمل السوق؛
نظام عقوبات الانحراف عن الأعراف والقواعد المعمول بها في السوق. مبادئ تنظيم سوق الأوراق المالية الروسية:
فصل الأساليب في تنظيم العلاقات بين المُصدر والمستثمر من ناحية، والعلاقات بمشاركة المشاركين المحترفين في السوق من ناحية أخرى؛
فصل ما يسمى بالأوراق المالية الاستثمارية عن جميع أنواع الأوراق المالية؛
الاستخدام الأوسع الممكن لإجراءات الكشف عن المعلومات حول جميع المشاركين في السوق - المصدرين وكبار المستثمرين والمشاركين المحترفين؛
ضرورة ضمان المنافسة كآلية لتحسين جودة الخدمات بشكل موضوعي وخفض تكلفتها؛
عند فصل السلطات بين الهيئات التنظيمية، ينبغي للمرء أن ينطلق من حقيقة أن وضع القواعد وإنفاذها لا ينبغي أن يجمعهما شخص واحد؛
ضمان الشفافية في وضع القواعد، وإجراء مناقشة عامة واسعة النطاق حول طرق حل مشاكل السوق. ويعمل هذا المبدأ على تحسين نوعية وضع القواعد وموضوعيتها؛
الامتثال لمبدأ استمرارية النظام الروسي لتنظيم سوق الأوراق المالية، الذي له تاريخ وتقاليد معينة. ومن المستحيل عدم الأخذ بعين الاعتبار التكامل المتزايد بين سوق الأوراق المالية الوطنية والسوق الدولية. من غير الفعال البدء في بناء نظام جديد لتنظيم السوق "من مركز الميدان"، فمن الضروري أن تأخذ في الاعتبار تجربة السوق العالمية عمليًا، ومعالجتها نوعيًا واستخدام الحلول التنظيمية الناجحة. ولا ينبغي لهذه التجربة أن تتحول إلى عقيدة، لأن تكرار أخطاء الآخرين من الممكن أن يؤدي إلى إبطاء التقدم في تنظيم السوق؛
. التوزيع الأمثل لمهام تنظيم سوق الأوراق المالية بين الجهات الحكومية وغير الحكومية
تنظيم RZB – إنه تبسيط الأنشطة التي يقوم بها جميع المشاركين فيه والعمليات بينهم من قبل المنظمات المرخصة من قبل المجتمع لهذه الإجراءات.
يغطي تنظيم سوق الأوراق المالية جميع أنواع الأنشطة وجميع العمليات التي تتم فيها، ويتم تنفيذها من قبل هيئات أو منظمات مرخص لها بأداء الوظائف التنظيمية.
يميز:
· ولايةتنظيم السوق الذي تنفذه هيئات الدولة؛
・التنظيم الجانبي المشاركون المحترفون في RZB،أو التنظيم الذاتي؛
· عامالتنظيم، أو التنظيم من خلال الرأي العام.
الأهدافأنظمة:
الحفاظ على النظام في السوق، وخلق الظروف الطبيعية لعمل جميع المشاركين في السوق؛
حماية المشاركين في السوق من الاحتيال وخيانة الأمانة للأفراد و الكيانات القانونية;
· ضمان عملية تسعير حرة ومفتوحة للأوراق المالية على أساس العرض والطلب.
· خلق سوق تتسم بالكفاءة، حيث تتوفر الحوافز لأنشطة المشاريع التجارية، وحيث تتم مكافأة المجازفة بالقدر الكافي؛
· في بعض الحالات – إنشاء أسواق جديدة، ودعم الأسواق وهياكل السوق الضرورية للمجتمع، والابتكارات، وما إلى ذلك؛
· التأثير على السوق من أجل تحقيق أهداف اجتماعية معينة (زيادة النمو الاقتصادي، تقليل البطالة، إلخ).
العملية التنظيميةسوق الأوراق المالية يشمل:
· إنشاء إطار تنظيمي لعمل السوق.
اختيار المشاركين في السوق المهنية؛
· مراقبة امتثال جميع المشاركين في السوق لمعايير وقواعد أداء السوق.
· نظام عقوبات المتهربين من الأعراف.
مبادئ تنظيم RZB:
· فصل الأساليب في تنظيم العلاقات بين المصدر والمستثمر من ناحية، والعلاقات التي تشمل المشاركين المحترفين في السوق من ناحية أخرى.
· تسليط الضوء على الأوراق المالية التي هي في أمس الحاجة إلى تنظيم دقيق (على سبيل المثال، الأوراق المالية الاستثمارية)؛
ضمان المنافسة بين المشاركين في السوق؛
ضمان شفافية وضع القواعد؛
· مراعاة مبادئ خلافة النظام الروسي لتنظيم سوق الأوراق المالية ومراعاة تجربة السوق العالمية.
في ظل نظام التنظيم والرقابة في سوق الأوراق الماليةيجب أن يُفهم على أنه مجموعة من المؤسسات التي تنظم وتراقب عمل سوق الأوراق المالية ومجموعة من الإجراءات التشريعية والقانونية التي توفر الإطار التنظيمي لسوق الأوراق المالية.
المؤسسات التنظيمية لسوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي هي هيئات تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية، ممثلة بالوكالات الحكومية والمنظمات ذاتية التنظيم.
السؤال 2. تنظيم الدولة لRZB
هيكل الهيئات التنظيمية للدولةيتكون سوق الأوراق المالية الروسي من أعلى هيئات سلطة الدولة (الرئيس، مجلس الدوما، الحكومة)، والهيئات التنظيمية الحكومية على المستوى الوزاري (وزارة المالية، البنك المركزي للاتحاد الروسي، الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار، وما إلى ذلك).
تقوم أعلى سلطات الدولة بالإدارة العامة (المفاهيمية) لتطوير سوق الأوراق المالية من خلال الهيئات التنظيمية على المستوى الوزاري (السلطات التنفيذية)، وإعداد واعتماد القوانين والمراسيم والأوامر في مجال الأوراق المالية، ومراقبة تنفيذها.
الهيئات الحكومية على المستوى الوزاري ( الهيئات التنفيذيةالسلطات) تنظم سوق الأوراق المالية من خلال أنشطة وضع القواعد، وتؤدي أيضًا وظيفة إشرافية على الأنشطة في هذا السوق.
يتم إصدار تراخيص الأنشطة المهنية من قبل خدمة الأسواق المالية التابعة لبنك روسيا، والتي حلت منذ 1 سبتمبر 2013 محل خدمة الأسواق المالية الفيدرالية (FFMS)، التي كانت موجودة منذ مارس 2004 بعد إلغاء اللجنة الفيدرالية لـ سوق الأوراق المالية (FCSM).
تم إنشاء خدمة الأسواق المالية التابعة لبنك روسيا (FMS) بقرار من مجلس إدارة بنك روسيا بتاريخ 08.08.2013 فيما يتعلق بالاندماج في هيكل بنك روسيا الخدمة الفيدراليةعلى الأسواق المالية.
FIS هو قسم من بنك روسيا الذي تم تفويضه صلاحيات FSRF لتنظيم الأسواق المالية ومراقبتها والإشراف عليها (استنادًا إلى القانون الاتحادي رقم 251-FZ المؤرخ 23 يوليو 2013 "بشأن تعديلات على بعض الأفعال التشريعية الاتحاد الروسيفيما يتعلق بنقل صلاحيات تنظيم الأسواق المالية ومراقبتها والإشراف عليها إلى البنك المركزي للاتحاد الروسي").
مهام SFR، من بين أمور أخرى، هي:
· المشاركة في التنمية، وضمان استقرار السوق المالية للاتحاد الروسي وبنيته التحتية، والتعرف الفوري على حالات الأزمات ومواجهتها؛
تشكيل بيئة تنافسية في السوق المالية للاتحاد الروسي
· تحليل حالة وآفاق تطوير الأسواق المالية من حيث نطاق أنشطة المنظمات المالية غير المصرفية. التنظيم والرقابة والإشراف على الأنشطة غير الائتمانية المؤسسات المالية,
حماية الحقوق والمصالح المشروعة للمساهمين والمستثمرين في الأسواق المالية وحاملي وثائق التأمين والأشخاص المؤمن عليهم والمستفيدين المعترف بهم على هذا النحو وفقًا لتشريعات التأمين، وكذلك الأشخاص المؤمن عليهم بموجب إلزامية تأمين التقاعدوالمساهمين والمشاركين من غير الدول صندوق التقاعدغير الدولة توفير المعاشات التقاعدية
ضمان السيطرة على الامتثال لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن المكافحة سوء استخدامالمعلومات الداخلية والتلاعب بالسوق.
يمكن لـ RZB أن يؤدي وظائفه بفعالية إذا قامت الدولة بتنظيم أنشطة المصدرين والمستثمرين.
يتم توفير تنظيم الدولة من خلال:
إنشاء متطلبات الزاميةلأنشطة المصدرين والمشاركين المحترفين في RZB ومعاييرها؛
تسجيل إصدارات الأوراق المالية ومراقبة الامتثال لشروط الإصدار ؛
· ترخيص نشاط المشاركين المحترفين في RZB.
· إنشاء نظام لحماية حقوق المالكين ومراقبة احترام حقوقهم من قبل المصدرين والمشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية.
حظر وقمع أنشطة الأشخاص الذين يمارسون أنشطة ريادة الأعمال في سوق الأوراق المالية دون ترخيص مناسب ( القانون الاتحادي"في سوق الأوراق المالية"، الفن. 38).
انتقل إلى الوظائفتشمل خدمات بنك روسيا للأسواق المالية، من بين أمور أخرى، ما يلي:
تطوير
o الاتجاهات الرئيسية لتطوير الأسواق المالية،
o متطلبات موحدة لقواعد التنفيذ النشاط المهنيعلى RCB.
· وضع متطلبات إلزامية للعمليات المتعلقة بالأوراق المالية، ومعايير قبول الأوراق المالية في طرحها العام، والتداول، والاقتباس والإدراج، وأنشطة التسوية والإيداع؛ لإجراءات الحفاظ على السجل؛
تنفيذ الترخيص؛
· من أجل مكافحة تقنين (غسل) عائدات الجريمة، ومراقبة إجراءات إجراء المعاملات مع نقداوغيرها من الممتلكات التي يرتكبها المشاركون المحترفون في RZB.
· ضمان الكشف عن المعلومات المتعلقة بالإصدارات المسجلة للأوراق المالية، والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية وتنظيم سوق الأوراق المالية، وكذلك إنشاء نظام عام للكشف عن المعلومات في سوق الأوراق المالية.
بالإضافة إلى الإدارة الإدارية المباشرة لسوق الأوراق المالية، هناك أيضا إدارة غير مباشرة الإدارة العامةهذا السوق من خلال الروافع الاقتصادية ورؤوس الأموال الموجودة تحت تصرف الدولة، والتي تشمل النظام الضريبي، السياسة النقدية, عواصم الولايات، الممتلكات والموارد. مجتمعة، تتيح أدوات التنظيم المباشر وغير المباشر التأثير على سوق الأوراق المالية، بناءً على الوضع الحالي في هذا السوق، وفي اقتصاد الدولة ككل، وكذلك في الأسواق المالية العالمية.
يستطيع بنك RZB أداء مهامه بفعالية إذا كان محميًا من الاحتيال المالي والمنافسة غير العادلة. لذلك، يحدد التشريع المحلي عددًا من المتطلبات لتنفيذ الأنشطة في سوق الأوراق المالية:
· هناك إجراء معين لإصدار الأوراق المالية.
· في بعض الحالات، يجب على المشاركين في RZB الكشف عن معلومات حول معاملاتهم مع الأوراق المالية؛
· السيطرة على استخدام المعلومات الداخلية. ويحظر على الأشخاص الذين يمتلكونها استخدامها لإبرام المعاملات ونقلها إلى أطراف ثالثة.
تنشئ الدولة نظامًا لتنظيم السوق ويجب عليها ضمان حماية المصالح الوطنية. ومع ذلك، في روسيا دور الدولة في سوق الأوراق المالية مزدوج. فمن ناحية، تعمل الدولة كأكبر مقترض في سوق الأوراق المالية الروسية، ولها تأثير مباشر على المعايير الكمية والنوعية للسوق. من ناحية أخرى، تعد الدولة في الوقت نفسه أكبر حامل للأوراق المالية للشركات الروسية وتعمل كأكبر بائع في سوق الأوراق المالية للشركات. لهذا الميزة الأكثر أهميةالسوق الروسي هو دور مستقل للدولة ليس فقط كمنظم لسوق الأوراق المالية (عند كتابة القوانين واللوائح)، ولكن في نفس الوقت:
المُصدر (عند إصدار الأوراق المالية الحكومية)؛
مشارك محترف (بائع الأوراق المالية للشركات أثناء الخصخصة) ؛
مساهم في عدد كبير من الشركات التي تم إنشاؤها في عملية الخصخصة الشركات المساهمة;
· المحكم الأعلى في المنازعات بين المشاركين في السوق (من خلال النظام القضائي).
تنظيم سوق الأوراق المالية (r.c.b.)- هذا هو تبسيط الأنشطة التي يقوم بها جميع المشاركين فيها والعمليات فيما بينهم من قبل المنظمات المرخص لها من قبل المجتمع لهذه الإجراءات.
تنظيم النهر. ج. ب. يشمل جميع أعضائه:
س المصدرين.
يا المستثمرين.
o وسطاء الصناديق المحترفين؛
o منظمات البنية التحتية للسوق...
يمكن أن يكون تنظيم المشاركين في السوق خارجيًا وداخليًا.
التنظيم الخارجي- هذا هو خضوع أنشطة هذه المنظمة للأفعال المعيارية للدولة والمنظمات الأخرى والاتفاقيات الدولية.
التنظيم الداخلي- هذا هو خضوع أنشطة هذه المنظمة لوثائقها التنظيمية الخاصة: الميثاق والقواعد والوثائق التنظيمية الداخلية الأخرى التي تحدد أنشطة هذه المنظمة ككل وأقسامها وموظفيها.
تنظيم النهر. ج. ب. يغطي جميع أنواع الأنشطة وجميع أنواع العمليات عليها:
س الانبعاثات.
يا وسيط.
س الاستثمار.
يا المضاربة.
o ضمانات؛
او الثقة الخ
تنظيم النهر. ج. ب. التي تقوم بها الهيئات أو المنظمات المرخص لها بأداء المهام التنظيمية. ومن هذه المواقف:
o تنظيم الدولة للسوق، والذي تنفذه هيئات الدولة التي يشمل اختصاصها أداء بعض الوظائف التنظيمية؛
o التنظيم من قبل المشاركين المحترفين ص. ج. ب.، أو التنظيم الذاتي للسوق؛ هذه العملية في هذه اللحظةيتطور بطريقتين. فمن ناحية، يمكن للدولة نقل جزء من وظائف تنظيم السوق إلى منظمات مرخصة أو مختارة من المشاركين المحترفين. ج. ب. من ناحية أخرى، يمكن للأخير أن يوافق على أن المنظمة التي أنشأتها تتلقى حقوق تنظيم معينة فيما يتعلق بجميع المشاركين في هذه المنظمة؛
o التنظيم العام، أو التنظيم من خلال الرأي العام؛ في نهاية المطاف، فإن رد فعل قطاعات واسعة من المجتمع ككل على بعض الإجراءات في سوق الأوراق المالية هو السبب الجذري الذي تبدأ به بعض الإجراءات التنظيمية للدولة أو المتخصصين في السوق.
عادة ما يكون لتنظيم سوق الأوراق المالية الأهداف التالية:
o الحفاظ على النظام في السوق، وخلق الظروف الطبيعية لعمل جميع المشاركين في السوق؛
o حماية المشاركين في السوق من خيانة الأمانة والاحتيال على الأفراد أو المنظمات، من المنظمات الإجرامية؛
o ضمان عملية تسعير حرة ومفتوحة للأوراق المالية على أساس العرض والطلب.
o إنشاء سوق فعال حيث توجد دائمًا حوافز لنشاط ريادة الأعمال وحيث يتم مكافأة كل مخاطرة بشكل مناسب؛
o في بعض الحالات، إنشاء أسواق جديدة، ودعم الأسواق وهياكل السوق اللازمة للمجتمع، ومبادرات السوق والابتكارات، وما إلى ذلك. ;
o التأثير على السوق من أجل تحقيق بعض الأهداف العامة (على سبيل المثال، زيادة النمو الاقتصادي، تقليل البطالة، وغيرها).
تشمل عملية التنظيم في سوق الأوراق المالية ما يلي:
o إنشاء إطار تنظيمي لعمل السوق، أي. تطوير القوانين والأنظمة والتعليمات والقواعد والأحكام المنهجية وغيرها من الإجراءات المعيارية التي تضع عمل السوق على أساس معترف به وملاحظ بشكل عام من قبل الجميع؛
o اختيار المشاركين المحترفين في السوق؛ الحديث ص. ج. ب.، مثل أي سوق أخرى، مستحيل بدون وسطاء محترفين. ومع ذلك، لا يمكن لأي شخص أو أي منظمة أن تحل محل مثل هذا الوسيط. ومن أجل القيام بذلك، من الضروري تلبية متطلبات معينة من المعرفة والخبرة ورأس المال، والتي تحددها المنظمات أو الهيئات التنظيمية المعتمدة؛
o مراقبة امتثال جميع المشاركين في السوق للقواعد واللوائح الخاصة بعمل السوق؛ تتم هذه المراقبة من قبل الهيئات الرقابية ذات الصلة؛
o نظام عقوبات الانحراف عن المعايير والقواعد المعمول بها في السوق؛ يمكن أن تكون هذه العقوبات: تحذيرات شفهية ومكتوبة، وغرامات، وعقوبات جنائية، والاستبعاد من صفوف المشاركين في السوق.
الاتجاهات:
1. ترخيص أنشطة المشاركين المحترفين
2. حماية حقوق المستثمرين
3. الحماية ضد الأعمال غير القانونية في سوق الأوراق المالية
4. اعتماد الموظفين للسوق المالية
5. تطوير الإطار التنظيمي
نماذج التنظيم:
1. نموذج التدخل المحدود. دور كبير في التنظيم الذاتي. الدولة تسيطر فقط. الهدف من جانب الدولة هو فقط نشاط المشاركين المحترفين. (في الولايات المتحدة، الضرائب فقط هي التي تنظم). التوفر عدد كبيرالمعايير القياسية - المعايير الفيدرالية(شيء مثل الأفعال الاستشارية)
2. نموذج التدخل الصارم (روسيا)
مبادئ التنظيم:
1. مبدأ الجمع بين التنظيم الذاتي وتنظيم الدولة. في شكل نقل من قبل الدولة لوضع قواعدها و وظائف التحكمفئات معينة من المشاركين في السوق، المنظمين في منظمات ذاتية التنظيم.
2. مبدأ سيطرة الدولة على المشاركين المحترفين. للدولة الحق في ممارسة الرقابة على الإشراف على أي مشاركين محترفين. (يتم تحديد النظام التنظيمي من قبل الدولة التي تتخذ تدابير لحماية الحقوق والمصالح المشروعة للمشاركين في السوق)
3. المبدأ تنظيم السوق. وتعطى الأولوية لتدابير التأثير الاقتصادي.
4. مبدأ انفتاح المعلومات عن السوق.
5. مبدأ ضمان كفاءة السوق المالية. وينبغي ألا يعيق التنظيم تطور السوق المالية.
6. وحدة الإطار التنظيمي ونظام وأساليب تنظيم السوق في جميع أنحاء الاتحاد الروسي.
التنظيم القانوني للدولة:
الترخيص
الرقابة التشريعية
مسئولية
إجراءات التسجيل
سن القوانين
حل النزاعات.
المنظمات ذاتية التنظيم- إنها غير تجارية منظمات غير حكوميةتم إنشاؤها من قبل المشاركين المحترفين في النهر. ج. ب. على أساس طوعي، من أجل تنظيم جوانب معينة من السوق على أساس ضمانات الدولة للدعم، والتي يتم التعبير عنها في منحهم وضع الدولة لمنظمة ذاتية التنظيم.
الكمية والتركيز المنظمات ذاتية التنظيميجب أن يتم تأسيسه من قبل الدولة، حيث لا يمكن تنظيم نفس موضوع التنظيم الذاتي من قبل هيئتين متشابهتين أو أكثر في وقت واحد.
حقوق التنظيم الذاتي:
o تطوير قواعد ومعايير ملزمة للنشاط المهني وعمليات السوق؛
o تنفيذ التدريب المهني للموظفين، وتحديد المتطلبات الإلزامية للعمل في هذا السوق؛
o مراقبة امتثال المشاركين في السوق للقواعد واللوائح المعمول بها؛
س نشاط المعلوماتفى السوق؛
o ضمان التواصل والتمثيل (الحماية) لمصالح المشاركين.
قبل اعتماد قانون سوق الأوراق المالية، لم يكن هناك في الممارسة الروسية أي أساس قانوني للمنظمات ذاتية التنظيم، ومع ذلك، كانت أنواع مختلفة من جمعيات المشاركين في السوق في شكل جمعيات (اتحادات) لبورصات الأوراق المالية، والمسجلين و الودائع وغيرهم من المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية الروسي.
التنظيم الذاتي:
تنظيم التداول في الأدوات المالية
شهادة شؤون الموظفين
حماية مصالح المستثمرين والعملاء
حل النزاعات
تطبيق العقوبات
تحكم داخلي.
نماذج مراقبة المشاركين . هذه هي الطريقة التي يتلقى بها المنظم المعلومات.
1. الشيكات التنظيمية. المجدولة وغير المجدولة.
2. الشيكات من قبل المنظمات ذاتية التنظيم. يتم التحقق من دائرة ضيقة: الامتثال لمتطلبات التأهيل (شهادة الموظفين، وهناك عدة مستويات من الحقوق المختلفة)؛ الامتثال لقواعد SRO ؛ تقييم المخاطر.
3. توفير المعلومات. الجميع ملزم بتقديم المعلومات: حول العمليات والمساهمين وحاملي الأوراق المالية.
4. نشاط البحث المنطوق. غير معلن. يتم تنفيذها من قبل وكالات إنفاذ القانون. جميع المشاركين الرئيسيين تحت السيطرة المستمرة (MMVB، مستودع موسكو، وما إلى ذلك).
طرق التنظيم. هناك المباشرة (القانونية) وغير المباشرة.
مباشر:
2) القيود
3) التعليمات
4) الترخيص
5) تعليق أنشطة المشاركين
غير مباشر:
1) أسعار الخصممعدل إعادة التمويل
2) أسعار الحجز
3) الأموال الخاصة.
معلومات مماثلة.
قسم المالية والائتمان
امتحان
بالانضباط
"ادارة مالية"
المحاضر: موخينا م.
تم إكماله بواسطة: طالب المجموعة F4-28S(u)
أخياروفا آي إم.
(عدد دفتر السجلات)
الخيار رقم 2
بيرم، 2011
1. الأسواق المالية. مبادئ ونظام تنظيم سوق الأوراق المالية
السوق المالية (من اللاتينية. financia - النقد والدخل) في النظرية الاقتصادية- نظام العلاقات الذي ينشأ في عملية تبادل المنافع الاقتصادية باستخدام المال كأصل وسيط.
في السوق المالية، هناك تعبئة لرأس المال، وتوفير الائتمان، وتنفيذ التبادل المعاملات النقديةوتوظيف الموارد المالية في الإنتاج. ويشكل مزيج العرض والطلب على رؤوس أموال المقرضين والمقترضين من مختلف البلدان السوق المالية العالمية.
تاريخياً، تم تشكيل نموذجين رئيسيين للأسواق المالية: نظام مالي، يركز على التمويل البنكي - النظام المالي القائم على البنك، ما يسمى بالنموذج القاري - ونظام مالي يركز على سوق الأوراق المالية ونظام المستثمرين المؤسسيين (شركات التأمين وصناديق الاستثمار والمعاشات التقاعدية) - النظام المالي القائم على السوق، أو النموذج الأنجلوأمريكي.
ينقسم السوق المالي إلى:
سوق رأس المال
سوق رأس المال (سوق الأسهم)
سوق رأس مال الدين (سوق السندات والأذون)
سوق المال
سوق الأدوات المشتقة (المشتقات)
سوق العملات (الفوركس)
في السوق المالية، موضوع البيع والشراء هو الموارد المالية. ومع ذلك، هناك فرق جوهري بين المعاملات في مختلف قطاعات السوق المالية. إذا تم بيع الأموال في سوق الائتمان على هذا النحو، أي أنها هي نفسها موضوع المعاملات، فسيتم بيع حقوق الحصول على الدخل النقدي، الذي تم إنشاؤه بالفعل أو المستقبل، في سوق الأوراق المالية، على سبيل المثال.
السوق المالية ليست مجرد وسيلة لإعادة توزيع الموارد النقدية في الاقتصاد (على أساس مدفوع)، ولكنها أيضا مؤشر لحالة الاقتصاد ككل. إن جوهر السوق المالية لا يكمن في مجرد إعادة توزيع الموارد المالية، بل قبل كل شيء في تحديد اتجاهات إعادة التوزيع هذه. في السوق المالية يتم تحديد المجالات الأكثر فعالية لاستخدام الموارد النقدية.
وظائف السوق المالية العالمية:
إعادة توزيع وتدفق رأس المال؛
توفير تكاليف التوزيع؛
تسريع تركيز ومركزية رأس المال؛
التجارة بين الفترات الزمنية، مما يقلل من تكاليف الدورات الاقتصادية؛
تعزيز عملية التكاثر المستمر.
إن نظام العلاقات المالية وعمل السوق المالية يتطلب إدخال مفهوم " الحالة المالية» الاقتصاد وقطاعاته وكياناته الاقتصادية. على مستوى معين (الكلي، الجزئي) يتم تقييم الوضع المالي باستخدام مجموعة محددة من المؤشرات.
الوضع المالي هو مؤشر رئيسي لفعالية السوق المالية.
تنظيم سوق الأوراق المالية (r.ts.b.) هو تبسيط الأنشطة فيه لجميع المشاركين فيه والمعاملات بينهم من قبل المنظمات المرخصة من قبل الشركة لهذه الإجراءات.
يمكن أن يكون تنظيم المشاركين في السوق خارجيًا وداخليًا.
التنظيم الخارجي:
هذا هو خضوع نشاط هذه المنظمة للأفعال المعيارية للدولة والمنظمات الأخرى والاتفاقيات الدولية.
التنظيم الداخلي:
هذا هو خضوع أنشطة هذه المنظمة لوثائقها التنظيمية الخاصة: الميثاق والقواعد والوثائق التنظيمية الداخلية الأخرى التي تحدد أنشطة هذه المنظمة ككل وأقسامها وموظفيها.
يشمل تنظيم سوق الأوراق المالية جميع أنواع الأنشطة وجميع أنواع العمليات التي تتم فيها:
مشكلة؛
وسيط؛
استثمار؛
المضاربة.
جانبية؛
الثقة، الخ.
يتم تنظيم سوق الأوراق المالية من قبل هيئات أو منظمات مرخص لها بأداء المهام التنظيمية. من هذه المواقف، يتم تمييزها: تنظيم الدولة للسوق، التي تنفذها هيئات الدولة التي تشمل اختصاصاتها أداء بعض الوظائف التنظيمية؛ التنظيم من قبل المشاركين المحترفين في السوق، أو التنظيم الذاتي للسوق؛ هذه العملية تتطور حاليًا بطريقتين. من ناحية، يمكن للدولة نقل جزء من وظائف تنظيم السوق إلى منظمات مرخصة أو مختارة من قبلها للمشاركين المحترفين في r.c.b. من ناحية أخرى، يمكن للأخير أن يوافق على أن المنظمة التي أنشأتها تتلقى حقوق تنظيم معينة فيما يتعلق بجميع المشاركين في هذه المنظمة؛ التنظيم العام، أو التنظيم من خلال الرأي العام؛ في نهاية المطاف، فإن رد فعل قطاعات واسعة من المجتمع ككل على بعض الإجراءات في سوق الأوراق المالية هو السبب الجذري الذي تبدأ به بعض الإجراءات التنظيمية للدولة أو المتخصصين في السوق.
عادة ما يكون لتنظيم سوق الأوراق المالية الأهداف التالية:
الحفاظ على النظام في السوق، وخلق الظروف الطبيعية لعمل جميع المشاركين في السوق؛
حماية المشاركين في السوق من خيانة الأمانة والاحتيال على الأفراد أو المنظمات، من المنظمات الإجرامية؛
ضمان عملية تسعير حرة ومفتوحة للأوراق المالية على أساس العرض والطلب.
إنشاء سوق فعالة تتوفر فيها دائمًا حوافز لنشاط ريادة الأعمال، ويتم فيها مكافأة كل مخاطرة بشكل مناسب؛
في بعض الحالات، إنشاء أسواق جديدة، ودعم الأسواق وهياكل السوق اللازمة للمجتمع، ومبادرات السوق والابتكارات، وما إلى ذلك؛
التأثير على السوق من أجل تحقيق بعض الأهداف العامة (على سبيل المثال، زيادة معدل النمو الاقتصادي، تقليل البطالة، وغيرها).
تشمل المبادئ الرئيسية لتنظيم سوق الأوراق المالية ما يلي:
1. مبدأ تنظيم الدولة لسوق الأوراق المالية، والذي يتمثل في أن نظام تنظيم السوق بأكمله (بما في ذلك نظام التنظيم الذاتي) تم إنشاؤه من قبل الدولة، التي تؤدي الوظيفة العالمية المتمثلة في حماية المواطنين ومصالحهم، اتخاذ التدابير اللازمة لحماية حقوق المشاركين في سوق الأوراق المالية على أساس ترخيص وتنظيم جميع أنواع النشاط المهني في سوق الأوراق المالية.
2. مبدأ وحدة الإطار التنظيمي ونظام وأساليب تنظيم السوق في جميع أنحاء الاتحاد الروسي.
3. مبدأ الحد الأدنى من تدخل الدولة ومبدأ الحد الأقصى من التنظيم الذاتي، مما يعني أن الدولة تنظم أنشطة كيانات السوق فقط في الحالات التي يكون فيها ذلك ضروريًا للغاية، وتفوض جزءًا من وظائف وضع القواعد والرقابة إلى المحترفين مشغلي سوق الأوراق المالية المنظمين في منظمات ذاتية التنظيم.
4. مبدأ تكافؤ الفرص ويعني:
* تحفيز حالة المنافسة في سوق الأوراق المالية من خلال عدم وجود أفضليات للمشاركين الأفراد في السوق؛
* المساواة بين جميع المشاركين في سوق الأوراق المالية أمام السلطات التنظيمية للسوق؛
* التوزيع العام والتنافسي لدعم الدولة لمختلف المشاريع في سوق الأوراق المالية؛
* عدم وجود مزايا للشركات المملوكة للدولة العاملة في سوق الأوراق المالية مقارنة بالمؤسسات التجارية.
* منع الهيئات الحكومية من إعطاء تقييمات عامة للمشاركين المحترفين في السوق؛
* رفض تنظيم الدولة لأسعار خدمات المشاركين المحترفين في السوق (باستثناء الشركات - المسجلين).
5. مبدأ الاستمرارية في تطوير نظام تنظيم السوق، والذي يتمثل في الطبيعة التطورية والمنهجية لتطوره، باتباع المبادئ التوجيهية طويلة المدى لسياسة الدولة في هذا المجال، مما يوفر فرصًا للتكيف مع التغيرات في السوق نظام التنظيم لجميع موضوعات التنظيم.
6. إن التركيز على التجارب العالمية ومراعاة اتجاه عولمة الأسواق المالية يعني اتباع توصيات مجموعة الثلاثين من أجل خلق سوق أوراق مالية حضارية وتنافسية، فضلاً عن وضع سياسة متوازنة فيما يتعلق بالمستثمرين الأجانب و المشاركون الأجانب في سوق الأوراق المالية الروسية.