يسعى المستثمرون المهتمون بإدارة الشركة إلى الاستحواذ على كتلة من الأسهم، والتي سيسمح لهم حجمها بمنع قرارات المساهمين الآخرين. ما هي النسبة المئوية للأسهم في حصة الحظر هو سؤال يقلق العديد من المستثمرين. في بعض الحالات، يكون لدى أصحاب حصة الحظر الفرصة ليس فقط للحظر، ولكن أيضًا لاتخاذ قرارات استراتيجية فيما يتعلق بتطوير الشركة. وهذا ممكن مع وجود نسبة كافية من الأسهم الممتازة، كما هو الحال في حالات أخرى.

حصة الحزمة

كتلة الأسهم هي مجموعة من الأوراق المالية التي تصدرها شركة مساهمة وهي في نفس الأيدي. ومن المهم أن نأخذ في الاعتبار إجمالي عدد الأسهم الصادرة عن الشركة المساهمة ونسبتها بين جميع المساهمين. لكي تتمكن من حل أي مشاكل في مجلس إدارة الشركة، يجب أن تكون لديك نسبة كافية من ملكية الأسهم الصادرة عن الشركة المساهمة. لعقد اجتماع للمساهمين، يجب أن تمتلك ما لا يقل عن 5٪ من الأوراق المالية.

بالإضافة إلى الأسهم العادية، يحق للشركات إصدار أسهم ممتازة، والتي تختلف في أن المساهم الذي يملكها لا تتاح له الفرصة لإدارة الشركة المساهمة من خلال اجتماعات المساهمين. ومع ذلك، عندما يتم تصفية الشركة، فإنه يصوت أيضًا على العديد من القضايا الرئيسية. يتمتع أصحاب الأسهم المفضلة بعدد من المزايا الأخرى بدلاً من حقوق التصويت:

• الحصول على أرباح على أسهمهم بغض النظر عن أرباح الشركة؛
• لديك الفرصة للحصول على جزء من العقار عند تصفية الشركة المساهمة في المقام الأول. وبعدها فقط سيطالب أصحاب الأسهم العادية بالممتلكات.

بواسطة التشريع الروسيلا يمكن أن تزيد حصة الأسهم المفضلة عن 25% من إجمالي الحجم.

أحجام الأسهم: تصل إلى 10%

عند امتلاك 1% من الأوراق المالية للشركة فرديالوصول إلى سجل المساهمين. يحق للمساهم الاطلاع على حالة السجل يوميًا لتحليل استلام الأرباح والإجراءات الإضافية لشراء أو بيع الأوراق المالية. يبدأ جميع المستثمرين الاستراتيجيين بشراء الأوراق المالية لأي شركة مساهمة بفائدة 1%.

عندما تصل الحصة إلى 2%، يكون للمساهم فرصة ترشيح ممثله للمشاركة في مجلس الإدارة. يتمتع المساهم أيضًا بفرصة إدارة الشركة، حيث سيضطر مجلس الإدارة إلى أخذ صوته بعين الاعتبار.

إن امتلاك 10% يمنح المساهم الفرصة لعقد اجتماع غير عادي للمساهمين. كما يحق لمالك هذه الحزمة أن يطلب إجراء عمليات التفتيش الأنشطة الماليةالشركات، والشركات غير المجدولة.

أحجام المساهمة: أكثر من 20%

للحصول على كتلة من الأسهم بحصة تزيد عن 20%، يجب عليك الحصول على إذن من الخدمة الفيدرالية لمكافحة الاحتكار. عند استلام كتلة من الأسهم بحصة تزيد عن 20% من الأوراق المالية للشركة، يتم فتح الأوراق المالية للشركة للمساهم آفاق كبيرةوحرية العمل في إدارة الشركات.

حظر الحزمة

غالبًا ما يطرح المساهمون السؤال التالي: كم عدد الأسهم الموجودة في حصة الحظر؟ وهذه هي بالضبط كتلة الأسهم التي يحق لصاحبها أن يحجب بمفرده أي مسألة وقرار يطرح للمناقشة. للقيام بذلك، يحتاج المساهم إلى توحيد 25٪ من الأوراق المالية + 1 سهم في يديه. لا يستطيع مالك حصة الحظر منع القرارات المهمة في إدارة الشركة فحسب، بل يمكنه أيضًا اتخاذ قرارات إدارية بشكل عام في حالة غياب مالك الحصة المسيطرة. أو إذا كانت الحصة المسيطرة موحدة في أكثر من جهة. حدد معظم المستثمرين لأنفسهم مهمة الحصول على حصة محظورة، وليس حصة مسيطرة.

السيطرة على الحصة

يجب على المساهم الذي يرغب في الحصول على حصة مسيطرة أن يجمع 50% من الأوراق المالية + سهم واحد في يديه. المالك، الذي تتركز الحصة المسيطرة في يديه، قادر على اتخاذ القرارات بشأن قضايا مدفوعات الأرباح. رأيه مهم أيضًا في مسائل الاتجاه الاستراتيجي لتطوير الشركة.

ما هي نسبة الأسهم التي يجب أن تحتويها الحصة المسيطرة فعليًا؟

من الناحية النظرية، كما ذكر أعلاه، يحتاج المساهم إلى امتلاك 50٪ + 1 سهم من أجل توحيد الحصة المسيطرة في يديه. ومع ذلك، في الممارسة العملية رقم معينأقل من ذلك بكثير، ويتراوح في نطاق 20-25٪ من الأوراق المالية JSC. هناك أيضًا أمثلة في التاريخ عندما كانت حصة 10٪ كافية للمساهم لمنع القرارات غير المرغوب فيها وإدارة الشركة. يكون هذا الخيار ممكنًا إذا تم استيفاء أحد الشروط العديدة:

• يتم توحيد أسهم الشركة في أيدي المساهمين، الذين هذه اللحظةمتباعدة جغرافيًا عن بعضها البعض، ولهذا السبب لا يمكن أن تكون جميعها موجودة بشكل دائم اجتماعات غير عاديةالمساهمين؛
• أصحاب الأوراق المالية سلبيون تجاه حضور اجتماعات المساهمين؛
• بعض الأسهم المصدرة للشركة مفضلة وبالتالي لا تعطي حقوق التصويت لأصحابها. وفي هذه الحالة يتم إعادة توزيع نسبة الأسهم المملوكة للمستثمرين.

إذا كان هناك مساهمون في اجتماع المساهمين تبلغ حصتهم الإجمالية 80٪ فقط، فإن قيمة حصة الحظر لا تبدأ بـ 25٪ + 1. يصبح من الممكن منع القرارات بحصة أصغر من الأوراق المالية في المحفظة. ويلاحظ أيضا الإحصاءات: كلما زاد عدد المساهمين الأقلية في الشركة، قد تكون حصة الأوراق المالية لحصة السيطرة والحظر أصغر.

الفرق بين حزم التحكم وحظرها

من تعريف الحظر والسيطرة على الحصص، يتم تفسيره على أنه يتم التعرف تلقائيًا على مالك الحصة المسيطرة على أنه مالك الحصة المحظورة.

يحق لصاحب الحصة المحظورة الاعتراض على قرارات بقية المساهمين. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن مالك الكتلة التي لديها حصة إجمالية من الأوراق المالية مساوية لتلك المطلوبة للكتلة المسيطرة لديه الفرصة ليس فقط لمنع قرارات بقية المساهمين، ولكن أيضًا لاتخاذ قرارات بشأن عدد كبير القضايا المتعلقة بإدارة شركة مساهمة، مثل دفع أرباح الأسهم، واتجاه التطوير وما إلى ذلك.

إلا أن بعض المسائل في إدارة الشركة المساهمة تتطلب أكثر من 3/4 أصوات المساهمين، وهي:

• إذا كان موضوع تصفية الشركة قيد النظر؛
• إذا تم النظر في خيارات الاندماج وإعادة التنظيم وتغيير الوضع؛
• عند تخفيض حجم رأس المال المصرح به (رأس المال المصرح به) عن طريق تخفيض ما يسمى بالقيمة الاسمية لكل سهم؛
• عند زيادة حجم رأس المال المصرح به؛
• عند تحديد قيمة أسهم الشركة للإصدارات القادمة؛
• عندما تقرر الشركة شراء أسهمها المتداولة في سوق الأوراق المالية؛
• إذا كانت الشركة تخطط للتنفيذ صفقة كبيرةوالتي تتجاوز قيمتها نصف قيمة أصول الهيئة.

ما هو سبب شعبية أسهم الشركات المساهمة المفتوحة؟

والحقيقة هي أنه في ظروف العالم الحديث نظام اقتصاديفي ظل ظروف الديمقراطية الحالية والمنافسة الشرسة، تعد الشركات المساهمة المفتوحة هي الأنظمة الأكثر مرونة وكفاءة في إنتاج السلع وتقديم الخدمات. وهذا ما تؤكده العديد من الدراسات المنشورة في الكتب والمجلات المتخصصة. من يهتم بسوق الأوراق المالية؟

هناك مجموعتان أو هيكلتان رئيسيتان في العالم مهتمتان بسوق الأوراق المالية. من ناحية، هؤلاء هم أصحاب رأس المال الحر - المستثمرين من القطاع الخاص وشركات الإدارة والاستثمار و صناديق التقاعد, شركات التأمينوكذلك الصناديق والمنظمات الأخرى التي تدير رؤوس أموالها الخاصة أو المجانية الموكلة إليها. يطلق عليهم أصحاب رأس المال الحر أو المستثمرين.

من ناحية أخرى، هؤلاء هم المالكون أو المالكون المشاركون للشركات المساهمة المفتوحة ووكلائهم، بالإضافة إلى كبار المديرين، الذين يرتبط دخلهم عادة بقيمة (رأس مال) الشركة. سوف نسميهم المساهمين أو المساهمين.

الهدف الأول هو استثمار رأس المال بأقصى عائد أو ربحية لأنفسهم ولعملائهم. والهدف الأخير هو تعظيم قيمة أو عدد الأسهم المملوكة أو الموكلة إليهم. إنهم متحدون من خلال مصلحة مشتركة - زيادة رأس مالهم.

يتم تلبية مصالح المستثمرين والمساهمين وإرضائها في سوق الأوراق المالية، أي في البورصات. تضمن البورصة حرية حركة رأس المال من مؤسسة إلى أخرى.

إن الشفافية وتوافر المعلومات حول الشركات وإنتاجها وأنشطتها المالية وحرية حركة رأس المال والتداول الحر للأسهم في السوق تخلق فرصًا هائلة لأصحاب رأس المال الحر لاختيار الاستثمارات الأكثر ربحية. نفس العوامل تساعد المساهمين على اختيار من يبيع أسهمهم بسعر أعلى. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم تداول أسهم الشركة بحرية في البورصة، فهذا يعني أنها قد تم تداولها مزايا تنافسيةمقارنة بالشركات التي ليس لديها سوق لأسهمها. بخلاف ذلك ظروف متساويةفالشركات التي لديها سوق لأسهمها تجد أنه من الأسهل والأرخص جذب موارد الائتمان، ويمكن أن تعمل أسهمها كضمان للحصول على قروض وائتمانات لمزيد من القروض الظروف المواتية. هنا نأتي إلى المشاركين في سوق الأوراق المالية. دعونا نسميهم.

المصدر - مشارك في سوق الأوراق المالية (الدولة، الإدارة المحليةأو شركة مساهمة) إصدار ضماناتلجمع الأموال التي يحتاجها.

مستثمر (مودع) - الشخص الذي يستثمر أمواله الخاصة أو المقترضة نقديفي المشاريع والأصول، بما في ذلك الأوراق المالية. يمكن أن يكون المستثمرون أفرادًا ومنظمات وشركات وصناديق مختلفة.

المشاركين في السوق المهنية - المنظمات التي تضمن عمل سوق الأوراق المالية. وتشمل هذه:

1. المنظمات التي تقوم بعمليات التداول (شركات الوساطة، شركات الاستثمار والإدارة، البنوك، وغيرها)؛
2. منظمو التجارة ( تبادل الأسهموالمنصات المتاحة دون وصفة طبية)؛
3. المنظمات التي تسجل الالتزامات المتبادلة (شركات المقاصة)؛
4. المنظمات التي تضمن حركة وتسجيل حقوق الملكية (جهات الإيداع والمسجلين).

أنشطة الجميع المشاركين المحترفينسوق الأوراق المالية (المشار إليه فيما يلي باسم المشاركين المحترفين) مرخص بشكل صارم الخدمة الفيدراليةبواسطة الأسواق الماليةروسيا (فيما يلي - FFMS).

جميع المشاركين الآخرين في سوق الأوراق المالية غير المرتبطين بالمنظمات المذكورة أعلاه يُطلق عليهم ببساطة اسم المشاركين في السوق. فقط المشاركون المحترفون في سوق الأوراق المالية الذين لديهم تراخيص خاصة لديهم إمكانية الوصول المباشر إلى التداول في البورصة.

المنظمات التنظيمية - وكالات الحكومة، وتوفير السيطرة على أنشطة المشاركين المحترفين والمشاركين ببساطة في سوق الأوراق المالية. في روسيا، مثل هذه المنظمة هي FFMS (www.fcsm.ru). قبلها، تم تنفيذ هذه الوظائف من قبل لجنة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية (FCSM). يقوم FFMS بالإشراف والمراقبة، أي. التحقق من أنشطة جميع المشاركين المحترفين للتأكد من امتثالها التشريعات الحاليةوانتهاكات حقوق المستثمرين. في حالة انتهاك أو عدم الامتثال للقانون من قبل المشاركين المحترفين، يجوز لـ FFMS فرض غرامات، وتعليق الترخيص، وإلغاء الترخيص إذا لزم الأمر.

يمارس FFMS السيطرة على سوق الأوراق المالية من الأعلى، وتمارس منظمة مثل NAUFOR (www.naufor.ru) السيطرة من الأسفل، أي. داخل المشاركين المحترفين أنفسهم.

إن عمل هاتين المنظمتين هو المفتاح عمل آمنجميع المستثمرين، أي. أنت وأنا. الآن دعونا نفكر في من قد يكون مهتمًا بإجراء معاملات مع الأسهم في البورصة.
سوف نسميهم مشاركين تداول الأسهمتشارك.

فيما يلي هيكل تقريبي لمجموعات المشاركين في تداول البورصة:

1. كبار المساهمين (أغلبية المساهمين) ووكلائهم الذين هم أعضاء في مجلس إدارة الشركة ويعرفون كل شيء عنها تقريبًا؛
2. المستثمرون الاستراتيجيون ومستثمرو المشاريع الذين يعتبرون شراء أسهم الشركة بمثابة عملية شراء تجارية؛
3. كبار مديري الشركة مع معلومات كاملة عن الشركة؛
4. المسؤولين والموظفين وكالات الحكومةالسلطات والمنظمات المختلفة ووكلائها المشاركين في إعداد القوانين والمشاريع وغيرها من الوثائق وحيازة معلومات حصرية قد تؤثر على قيمة أسهم الشركة؛
5. يقوم المستثمرون بإدارة كتل الأسهم. عادة ما يعملون كمضاربين. قد يكونوا صناديق الاستثمار، شركات الإدارة، مديري القطاع الخاص؛
6. يقوم المستثمرون بإدارة الأموال المجمعة. وهم عادة ما يعملون كمستثمرين في المحفظة. ويمكن أن تكون صناديق استثمار، وصناديق معاشات تقاعدية غير حكومية، وشركات تأمين وإدارة، بالإضافة إلى مديرين من القطاع الخاص؛
7. يقوم المستثمرون بإدارة أموالهم الخاصة أو المقترضة. وتشمل هذه الوساطة و شركات الاستثماروالبنوك والأفراد الذين يعملون كمستثمرين في المحافظ الاستثمارية أو المضاربين الذين يستخدمون عمليات التداولالأموال والأصول الخاصة والمقترضة في السوق.

وبالتالي، فإن قائمة المشاركين في تداول البورصة كبيرة جدًا. ولكل مجموعة من هذه المجموعات خططها الخاصة، وحساباتها الخاصة، وتكنولوجيا العمل الخاصة بها. بشكل رئيسي، بسبب التقديرات والخطط المختلفة والوعي المختلف للمشاركين في سوق الأوراق المالية، تحدث تغييرات أو تقلبات في قيمة أسعار الأسهم في البورصة.

نأتي الآن إلى الأدوار التجارية للمشاركين في سوق الأوراق المالية. يمكن لجميع المشاركين، بحكم طبيعة المعاملات في البورصة، أن يكونوا بمثابة "الثيران" أو "الدببة".

"ثور" - مشارك في السوق قام بشراء أوراق مالية متوقعاً تحقيق ربح بسبب زيادة قيمتها السوقية، أي متوقعاً بيعها بسعر أعلى. ويرتبط اسم "الثيران" برغبة هؤلاء اللاعبين في رفع الأسعار "بشكل حاد".

"دُبٌّ" - مشارك في السوق قام ببيع الأوراق المالية، على أمل تحقيق الربح عن طريق خفض قيمتها السوقية، أي توقع شرائها بسعر أقل. ويرتبط اسم "الدببة" برغبة هؤلاء اللاعبين في "خفض" الأسعار عن طريق ضربهم بمخالبهم.

المستثمرون، اعتمادًا على التطبيق الذي يستخدمونه استراتيجية التداول، وتنقسم إلى المستثمرين الاستراتيجيين أو المباشرين، والمستثمرين في المشاريع، ومستثمري المحافظ، ومديري الأسهم والمستثمرين المضاربين.

دعونا ننظر إليهم بمزيد من التفصيل (الأسماء مشروطة).

1. مستثمر استراتيجي أو مباشر كقاعدة عامة، هو مساهم كبير. يمكنه العمل في مجلس الإدارة والمشاركة في إدارة الشركة. فهو مهتم بالشركة نفسها، أي بممتلكاتها (أصولها) وما يمكن أن يحصل عليه من خلال إدارة هذه الأصول. وقد يسعى إلى زيادة سيطرته على الشركة عن طريق شراء أسهم من المساهمين الآخرين. عادة، يهتم المستثمر المباشر بتطوير الشركة، وزيادة كفاءة عملها، وزيادة القيمة السوقية لأسهمها، وبالتالي فإن دورها الرئيسي في البورصة هو دور "الثور". يمكنه أيضًا نقل مساهمته إلى مدير أسهم محترف أو خاص. هناك حالات سعى فيها المستثمر المباشر إلى إثراء نفسه على حساب المساهمين الآخرين أو "تفكيك" الشركة من أجل القضاء على منافس. ومن الأمثلة الصارخة على مثل هذا الموقف شركة البلطيق للشحن التي دمرها المنافسون.
2. مستثمر مغامر قد يكون مستثمرًا مباشرًا أو مستثمرًا في المحفظة يسعى لتحقيق الربح من خلاله السيطرة الفعالةعلى الشركة وتنفيذ الواعدة المشاريع الاستثمارية. في كثير من الأحيان الهدف النهائي مستثمر مغامرهو بيع عملك أو حصتك مع أقصى فائدةلنفسي. وبالتالي، يمكنه أن يلعب دور "الثور" و"الدب" في البورصة.
3. مستثمر المحفظة - يستثمر الأموال في الأسهم لفترة طويلة من الزمن، عادة من سنة إلى أربع سنوات، ويعمل بهدف تحقيق الربح من خلال زيادة سعر السهم والحصول على أرباح. في البورصة، يلعب بشكل رئيسي دور "الثور".
4. مدير المشاركة - إدارة الأسهم على مدى فترة زمنية طويلة (من سنة إلى أربع سنوات). هدفها هو تحقيق الربح عن طريق بيع الأسهم بسعر أعلى وشرائها بسعر أقل، وكذلك عن طريق الحصول على أرباح الأسهم. قد يكون الهدف الآخر لمديري الكتلة هو زيادة عدد المشاركات في الكتلة. يمكنه التصرف في البورصة بصفته "الثيران" و"الدببة".
5. مستثمر مضارب - يستثمر أمواله في الأسهم لفترة قصيرة (من عدة ساعات إلى عدة أشهر) ويعمل بهدف تحقيق الربح من خلال تغيير القيمة السوقية للأسهم. يُطلق على المستثمرين الذين ينتمون إلى هذه المجموعة اسم المتداولين أو مديري الأصول. إنها مهمة جدًا لسوق الأوراق المالية، لأنها توفر السيولة لهذا السوق وتهيئ الظروف لعمل مستثمري المحافظ ومديري الأسهم. ومن دون مبالغة يمكن أن يطلق عليهم بناة المبنى الذي يطلق عليهم اسم " سوق الأوراق المالية" يستغل المستثمرون المضاربون كل فرصة لكسب المال من تحركات الأسعار، وبالتالي يتصرفون في السوق كـ "صعود" و"دببة"، اعتمادًا على الموقف. ومع ذلك، في كثير من الأحيان يلعبون دور "الثيران".

لقد تعلمت بالفعل عن مستويات الوعي المختلفة بين المشاركين في سوق الأوراق المالية، والآن يجدر بنا أن نتطرق إلى موضوع مهم مثل المعلومات الداخلية. إن مقولة "المعلومات أكثر قيمة من المال" لا يمكن أن تكون أكثر ملاءمة لسوق الأوراق المالية، حيث أن هذا هو المكان الذي تتمتع فيه المعلومات بقوة هائلة. يمكن تقسيم جميع المشاركين في تداول البورصة، اعتمادًا على مستوى وعيهم، إلى فئتين: المطلعين والدخلاء.

المطلعون - المشاركون في السوق الذين، بسبب وضعهم أو منصبهم الرسمي أو علاقاتهم العائلية، لديهم إمكانية الوصول إلى معلومات سرية (أو، بمعنى آخر، معلومات داخلية)، والتي يتيح لهم استخدامها الحصول على ميزة اقتصادية معينة في السوق. يستطيع المطلعون التأثير على أسعار الأسهم في البورصة، وبالتالي لعب لعبة أو أخرى في البورصة. يشمل هؤلاء المشاركين في تداول البورصة من المجموعة الأولى إلى الرابعة (انظر قائمة المشاركين في تداول البورصة).

الغرباء - المشاركون في السوق الذين ليس لديهم معلومات سرية (داخلية) يمكن أن تؤثر على أسعار الأسهم. تشمل هذه الفئة المشاركين في تداول البورصة من المجموعة الخامسة إلى السابعة (راجع قائمة المشاركين في تداول البورصة).
من خلال فهم كيفية عمل المطلعين والأجانب في السوق، ستتمكن من تحليل بعض التقلبات في قيمة أسعار الأسهم في البورصة. دعونا نلخص جميع المعلومات حول المشاركين في تداول البورصة في الجدول 1 ونستخلص استنتاجات مهمة.

الجدول 1: مستوى الوعي و أدوار التداولتبادل المشاركين في التداول

يوضح تحليل الجدول 1 أن سوق الأوراق المالية يتم إدارته بشكل أساسي من قبل أشخاص مطلعين على بواطن الأمور، ومن المستحيل على المستثمرين العاديين التغلب عليهم. ومع ذلك، نظرًا لحقيقة أن أصحاب الأعمال - المطلعين - مهتمون في نهاية المطاف بنمو سعر السهم، فغالبًا ما يكونون بمثابة "الثيران" في السوق. وهذا يسمح للمستثمرين البسطاء وغير المطلعين بتحقيق أرباح في سوق الأوراق المالية. وتبين أن غالبية المشاركين في تداول البورصة مهتمون بنمو أسعار الأسهم. إن معرفة هذه الحقيقة وحدها تسمح لنا بفهم جوهر سوق الأوراق المالية. وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع أسعار الأسهم في الماضي وسوف تستمر في الارتفاع في المستقبل.

حقوق الطبع والنشر 2007 فاديم زفيركوف - عند نشر الرابط مطلوب

قد يتم الانتهاء من عملية الاكتتاب قبل نهاية هذا الأسبوع، حسبما صرح العديد من الأشخاص المهتمين بشراء الأسهم لـ Vedomosti. وأضاف اثنان من مديري الصناديق الاستثمارية أن الشركة كانت تستعد لإبرام صفقة منذ الخريف. قد تقوم شركة Leader Management Company بشراء حصة كبيرة أثناء عملية التنسيب، كما يقول المديرون واثنين من المتداولين. أوضح أحد محاوري "فيدوموستي" أن شركة الإدارة "ليدر" وافقت على شراء الأوراق المالية التي لن تكون مطلوبة في السوق.

ورفض ممثلو TMK والبنكين اللذين نظما عملية الاكتتاب، VTB Capital وAton، التعليق. ولم يرد ممثلو البنكين المنظمين الآخرين، كريدي سويس ومورجان ستانلي، على أسئلة فيدوموستي. بقي الطلب المرسل إلى شركة الإدارة "الزعيم" دون إجابة.

سيتم بيع الأسهم من خلال شركة Rockarrow Investments Limited التابعة لشركة TMK بنسبة 100%. وذكرت TMK أنها ستقترض الأوراق المالية من هيكل المالك الرئيسي لشركة Dmitry Pumpyansky - TMK Steel Holding Limited. بعد شراء الحصة من VTB، سيتم سداد الدين، ونتيجة للصفقة، ستبقى حصة Pumpyansky عند 65.05٪.

اشترت VTB أسهم TMK على خطوتين - حوالي 8٪ في 30 ديسمبر 2015، وفي أغسطس 2016 زادت الحصة إلى 13.44٪. كلفت الحزمة بأكملها البنك 10 مليارات روبل. ولم يكشف الطرفان عن شروط الخيار. الحد الأدنى للسعر الذي تكون فيه TMK مستعدة لبيع حصة 13.44٪ من أجل إتمام الصفقة مع VTB هو 10.3 مليار روبل، وفقًا للمواد التي أرسلها المنظمون. في بورصة موسكو، عشية الإعلان عن طرح الأسهم، بلغت قيمة هذه الحزمة 11.5 مليار روبل. وانخفضت رسملة الشركة بالأمس بنسبة 4.65%، وبلغت تكلفة أسهم 13.44% 10.87 مليار روبل.

لا يتعهد المديرون والمتداولون الذين أجرت Vedomosti مقابلات معهم بالتنبؤ بما سيكون عليه الطلب على أسهم TMK. من غير المحتمل أن يكون من الممكن إثارة اهتمام العديد من المستثمرين، كما يعتقد أحد المحاورين: منذ أدنى مستوياتها في أغسطس 2015، تضاعفت الشركة بالفعل في السعر، ولا يتوقع أي أرباح. يقول كيريل تشويكو، محلل BCS، إن الطلب قد يكون مرتفعًا. وهو متأكد من أن الأوراق المالية لا تزال تتمتع بإمكانات نمو: تحسن السوق الأمريكية، وتعزيز الروبل (وهذا سيقلل من الديون، التي تبلغ حصة العملات الأجنبية فيها 55٪) والمواد الخام الأرخص (انخفضت أسعار الخردة بنسبة 17٪). ٪) سوف يساعد.

يعتقد اثنان من محاوري Vedomosti أنه إذا اشترت شركة Leader Management Company حصة كبيرة في TMK، فلن يستمر الأمر لفترة طويلة، مثل VTB - ستتضمن الصفقة مرة أخرى خيارًا. كان بيع أسهم VTB بطريقة مريحةقال محاورو فيدوموستي إن جمع التمويل لشركة أنابيب يبلغ عبء ديونها ما يقرب من 4 أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2016، بلغ صافي ديون TMK 2.56 مليار دولار أمريكي. ووفقًا لتوقعات سيتي، بحلول نهاية العام فإن عبء الديون، على الرغم من الانخفاض صافي الدينما يصل إلى 2.2 مليار دولار، سيظل مرتفعًا – 4.4 الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

تم الإعلان مؤخرًا عن منتج جديد في سوق العقارات - حزمة عقارات المشتري. سأل نوفوستروي-م خبير مستقلتعلق إيكاترينا روميانتسيفا، رئيس مجلس إدارة مجموعة كالينكا، على دخول منتجات جديدة إلى سوق المباني الجديدة.

مجمع سكني النخبة "فافيلوفو"، بنيت وفقا ل مشروع فردييقع المهندس المعماري إيراسموس بيبانيان في جنوب غرب موسكو، في واحدة من أكثر المناطق الخضراء والصديقة للبيئة في العاصمة. يشتمل هذا المجمع متعدد الوظائف على مباني سكنية متميزة وجزء مكتبي، وسيكون دخل الإيجار مصدرًا لسداد تكاليف أصحاب الشقق لتشغيل المجمع.

يعد "حزمة عقارات المشتري" برنامجًا غير مسبوق لروسيا، ويتم تنفيذه فقط في هذا المشروع. شراء منزل يعطي المالك الحق في أن يصبح مساهما شركة الإدارة- يفتح شركة مساهمةشركة "فافيلوفو" التي تقوم بتنفيذ مشروع هذا المجمع السكني. إجمالي عدد أسهم الشركة يعادل مساحة المعيشة في المبنى. يحصل كل مشتري على كتلة من الأسهم تتناسب مع مساحة الشقة المشتراة. وهكذا كل رأس المال المصرح بهيتم توزيع شركة الإدارة بين أصحاب الشقق، الذين سيكونون قادرين على الحصول ليس فقط متر مربعولكنه أيضًا مصدر دخل لسداد التكاليف الحالية لتشغيل المجمع. ومع الظروف المواتية في سوق تأجير المكاتب، يمكن أن يتجاوز الدخل الإضافي اللائق بمرور الوقت (اعتمادًا على ظروف السوق، يمكن أن تتراوح الفترة من 30 عامًا) تكاليف شراء "حزمة عقارات المشتري"، أي التكلفة الأولية تكاليف شراء شقة.

هل سيتم تنفيذ "حزمة الخصائص" من قبل مطورين آخرين؟ ما هي مميزات هذا الاقتراح، هل هناك أي عيوب؟

إن فكرة جعل أصحاب الشقق مساهمين في شركة إدارة ليست جديدة، فقد تمت مناقشتها في السوق منذ عدة سنوات. لكن حتى الآن لم تكن هناك تجربة ناجحة في تنفيذه. ما هي المخاطر الرئيسية لتوزيع الأسهم بين سكان المنزل؟ في رأيي، هناك ثلاث مشاكل محتملة.

أولا، عندما تكون المباني مملوكة عدد كبير منأيها الناس، ليس من السهل الاتفاق على الإدارة. يرتبط الحق في الحصول على الدخل بالحاجة إلى أداء واجبات معينة. هناك احتمال كبير أن يحصل أصحاب الشقق الذين أصبحوا مساهمين في شركة الإدارة الخاصة بهم على نشاط جاد إضافي في أوقات فراغهم. سيتعين عليهم المشاركة في الاجتماعات واتخاذ القرارات بشأن سعر الإيجار والمساحة المستأجرة وتنسيق المرشحين للمستأجرين. من الصعب التنبؤ بفعالية هذا العمل، واحتمال الخسائر مرتفع.

لن يكون من المستغرب أن يكون الوقت والجهد المبذول بالنسبة لبعض أصحاب الشقق غير مبرر من خلال الدخل الذي يحصلون عليه. ثم سيقررون التخلي عن الحمولة وبيع أسهمهم. في هذه الحالة، من الممكن أن يتم إنشاء مخطط تحكم تقليدي في المجمع السكني خلال عام أو أكثر.

ثانيا، في المرحلة الأولى من البناء، هناك دائما إغراء للبيع المباني غير السكنيةلأنها غالية الثمن. في الأشهر الأولى من تنفيذ المشروع، من الصعب التنبؤ بكيفية تغير الأمور. الوضع الماليالمطور، ما هو الطلب، وكيف ستذهب المبيعات. في الظروف غير المواتية، قد لا تستمر المبادرة الجيدة حتى يتم الانتهاء من البناء. قد تكون الضرورة الاقتصادية أقوى من مفهوم التسويق.

وأخيرا، فإن رفض بيع المساحات المكتبية يعني أن المطور لن يحصل على جزء من الدخل ولن يعوض جزءا كبيرا من تكاليفه. وبطبيعة الحال، سوف يرغب في إعادة هذه الأموال عن طريق زيادة تكلفة الساحة. متر. من الصعب التنبؤ بعواقب مثل هذا القرار، ولكن بالتأكيد لن يرغب الجميع في دفع مبالغ زائدة مقابل الشقق بسبب "الحمل" (وإن كان ضمنيًا، ولكنه حقيقي جدًا) في شكل أسهم شركة الإدارة؛ سوف يشك شخص ما في النجاح من هذا التعهد. ونتيجة لذلك، قد تنشأ صعوبات في التنفيذ، وسيتعين عليك البحث عن طرق للتغلب عليها. إذا أعلن المطور عن خصومات، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى تفاقم الأرباح المستلمة. سيحتاج إلى إيجاد توازن بين هذه المشاكل المحتملة.

هل ستكون الحزمة مطلوبة بين مشتري المنازل الفاخرة؟

إجراء تقييم دقيق للجاذبية الاقتصادية للمشاركة في شركة مساهمة تديرها مجمع سكني، إنه صعب بما فيه الكفاية. ومن المعروف من المصادر المفتوحة أن مساحة المكاتب في مجمع فافيلوفو السكني تبلغ 10500 متر مربع. متر، ومتوسط ​​​​سعر الإيجار 21 ألف روبل لكل متر مربع. متر في السنة. يوجد 257 شقة في المجمع - لنفترض أن هذا هو عدد المساهمين، فإن إجمالي الدخل الشهري في المتوسط ​​سيكون 71.5 ألف روبل شهريًا لكل مساهم. من الضروري طرح ضريبة الدخل ونفقات صيانة المبنى، والتي يمكن أن تقلل المبلغ الإجمالي بمقدار النصف أو أكثر. بالإضافة إلى ذلك، ليس من الواضح من أي جزء من المساحة المستأجرة سيحصل المساهمون على الدخل - ربما تكون المساحة الصالحة للاستخدام المؤجرة أصغر.

ومع ذلك، على الرغم من كل التعقيدات والمزالق المحتملة، تجدر الإشارة إلى أنه إذا أثبتت الحزمة العقارية للمشتري جدواها، فمن المؤكد تقريبًا أنها ستستخدم من قبل مطورين آخرين.

ما هو معنى سيطرة المصالح ؟
السيطرة على الحصة - هذا عدد معين من أسهم مؤسسة معينة (شركة مساهمة) تحت تصرف أحد المساهمين، مما يتيح الفرصة لهذا المساهم لإدارة الشركة المساهمة. وهذا يعني، في الواقع، أن مالك الحصة المسيطرة يتحكم (ولهذا السبب يطلق عليه "السيطرة") على أنشطة المؤسسة ويمكنه اتخاذ قرارات استراتيجية بشكل مستقل فيما يتعلق الجوانب الأكثر أهميةأنشطة شركة مساهمة.

في هذه المقالة:

ما هي نسبة الأسهم التي يجب أن تكون مملوكة لتكون لها حصة مسيطرة؟

يجب أن تكون الحصة المسيطرة أكثر من نصف إجمالي الأسهم المصدرة من قبل المصدر (51% من الأسهم). لكن هذا نظري. من الناحية العملية، في المؤسسات الكبيرة، يحتاج المستثمر الاستراتيجي إلى امتلاك حزمة تبلغ حوالي 20-30٪ من جميع الأسهم من أجل السيطرة على المؤسسة. هذا يرجع إلى حقيقة أنه على اجتماع عامالمساهمين، لن يتم تمثيل جميع المساهمين ولن يتمكنوا من التصويت ضد قرارات المساهم المسيطر.

أصحاب السيطرة على حصصعادة ما تكون أسهم الشركات الروسية الكبيرة من كبار المساهمين، على سبيل المثال، مؤسسي الشركة، أو الإدارة العليا، أو الدولة (الحكومة). عادةً ما يكون أولئك الذين يطلق عليهم عادةً القلة هم أصحاب الشركات على وجه التحديد: المصانع والصحف والسفن - أي أن لديهم حصصًا مسيطرة.

حجب الحصة

هناك أيضا شيء من هذا القبيل حصة الحظر. يمكن لمالك هذه الحزمة منع أغلبية قرارات مجلس الإدارة (الاجتماع العام للمساهمين). نظرياً حصة الأسهم المطلوبة للحجب هي 25%، لكنها عملياً أقل.

حصص التصويت

يرجى ملاحظة أن فقط أسهم التصويتأي أولئك الذين يمنحون حق التصويت.

إليك ما تحتاج إلى معرفته. كما تعلم، هناك نوعان من الأسهم: عاديو ذو امتيازمخزون. إن الاسم "المفضل" في حد ذاته يعني ضمناً بعض الامتيازات التي تتمتع بها هذه الأسهم فيما يتعلق بالأسهم العادية. وحقيقة، الأسهم الممتازةتزويد أصحابها بأرباح متزايدة، حيث أن ميثاق الشركة المساهمة غالبًا ما يحتوي على أحكام توفر للمساهمين فرصة الحصول على أرباح متزايدة. إذا نظرت إلى التصنيفات السنوية التي جمعتها شركات تحليلية مختلفة، فمن السهل أن تلاحظ أن معظم الأسهم التي يتم دفع أكبر أرباح لها هي المفضلة (يمكن رؤية مثال على هذا التصنيف بناءً على نتائج عام 2008).

كما توفر الأسهم الممتازة الحق في الحصول على أولوية استلام ممتلكات الشركة عند التصفية. لكن هذه الأسهم لا تمنح أصحابها حق التصويت في الاجتماع العام للمساهمين. لذلك، يمتلك كبار المساهمين مشاركات عادية، لأنهم يمنحون حق التصويت في اجتماع المساهمين.