الجامعة الاقتصادية الروسية لهم. ج. بليخانوف

في تخصص "الاقتصاد العالمي"

"سوق الأوراق المالية العالمية كجزء من سوق الصرف الأجنبي"

أكمله طالب في السنة الرابعة

المجموعة رقم 7462-2

كلية الهندسة والاقتصاد

زايتسيفا الكسندرا أوليجوفنا

موسكو 2010

مقدمة

إن تداول رأس المال مستحيل بدون وجود سوق رأس المال ، يكون سوق الأوراق المالية جزءًا منه. هذه هي أهم مؤسسة اقتصادية تجمع بين الفاعلين الاقتصاديين الذين يرغبون في تقديم قرض من أجل تحقيق ربح من الأموال المستثمرة ؛ والكيانات الاقتصادية الراغبة في الحصول على قرض بغرض الحصول على سلع استهلاكية أو توسيع الإنتاج.

سوق عالميالأوراق المالية ، مثل سوق عالميالعملات ، هي واحدة من أكثر الأدوات فعالية وعالمية لإعادة توزيع الأموال من قطاع من الاقتصاد إلى آخر.

تتميز المرحلة الحالية من تطور السوق العالمية ككل بتزايد دور وأهمية سوق الأوراق المالية ، وفيما يتعلق بهذا الموضوع ، فإن موضوع دراسة سوق الأوراق المالية مهم بشكل خاص.

من الآن سوق عالمييمكن للأوراق المالية تحديد عدد من الاتجاهات. الغرض من العمل هو دراسة تفصيلية للوضع الحالي وتطور سوق الأوراق المالية العالمية.

لتحقيق الهدف تم تحديد المهام التالية:

النظر بإيجاز في مراحل التطور وجوهر وهيكل سوق الأوراق المالية العالمية ؛

وصف الاتجاهات المتأصلة في سوق الأوراق المالية في العالم الحديث.

1. جوهر سوق الأوراق المالية

1.1 تكوين سوق الأوراق المالية ومكانتها في هيكل السوق العالمي

م سوق عالميالأوراق المالية (MRCB) موجودة منذ حوالي 150 عامًا. بدأت المرحلة الأولى من تطورها قبل الحرب العالمية الأولى ، ثم أعاقت العملية بشدة بسبب الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية. خلال هذه الفترة ، كان هناك بشكل رئيسي إصدارات عرضية للسندات من قبل مصدرين أجانب بحاجة إلى موارد مالية.

حدثت المرحلة الثانية الرئيسية في تشكيل المجلس في الخمسينيات والستينيات من القرن الماضي. القرن ال 20 تم تشكيل مجلس إدارة البنوك المركزية نتيجة للتصدير الجماعي لرأس المال ، بشكل أساسي من البلدان التي تمتلك الشركات والبنوك الرئيسية عبر الوطنية. تسارعت وتيرة تشكيلها بفعل الثورة العلمية والتكنولوجية ، التي أدت إلى ظهور العديد من المشاريع الضخمة ، والتي تطلب تنفيذها استخدام رأس المال من مختلف البلدان ، وتطوير عمليات التكامل ، واستقرار معين في أسعار الصرف ، وإدخال مشترك متعدد الجنسيات. العملات ، والنجاح في تطوير الأعمال المصرفية وأعمال البورصة.

تغطي المرحلة الثالثة من تطوير البنك المركزي للبحوث الوقت الذي كانت فيه عملية تشكيل الاقتصاد العالمي مستمرة بشكل مكثف ، حيث أقيمت علاقات قوية بين الدول الصناعية. خلال هذه الفترة ، احتفظ رأس المال الوهمي بهوية وطنية محددة بوضوح. ولكن حتى ذلك الحين ، في أواخر الستينيات. القرن العشرين ، ظهرت بنية فوقية خاصة في أسواق الأوراق المالية الوطنية: أسواق Eurobonds و Euroshares ، والتي يتم تشغيلها وفقًا لـ قوانين خاصةالتي أنشأتها الاتفاقات الدولية.

يمكننا أيضًا تحديد المرحلة الرابعة ، التي بدأت في التسعينيات من القرن العشرين ، عندما سوق عالميظهرت عمالقة النفط والاتصالات الروسية.

يعد MRCB جزءًا لا يتجزأ ومعزولًا نسبيًا من سوق رأس المال ، والذي يتكون من أسواق وطنية منفصلة. جنبا إلى جنب مع سوق القروض المصرفية متوسطة الأجل وطويلة الأجل ، يتشكل سوق الأوراق المالية الجزء الماليسوق رأس المال. سوق رأس المال ، بدوره ، يعمل كجزء لا يتجزأ من السوق لعوامل (موارد) الإنتاج وسوق رأس المال المقترض.

إن التراكم المفرط لرأس المال داخل الحدود الوطنية هو سبب تدفقه إلى مناطق ودول أخرى ، حيث يجلب الربح لمالكه. لذلك ، فإن تصدير رأس المال صفة مميزةوالضرورة الموضوعية اقتصاد متقدم. اندمجت أسواق البلدان الفردية في سوق الأوراق المالية الدولية ، وأصبحت اقتصادات البلدان المختلفة شديدة الترابط ، ويتدفق رؤوس أموال المستثمرين من بلد إلى آخر. هذا الاتجاه لم يتجاوز بلدنا ، الذي أصبح الآن قطاعًا من قطاعات السوق الدولية.

المشاركون الرئيسيون في سوق رأس المال هم الشركات والأفراد الذين يمكنهم العمل في هذا السوق ، سواء كمقرض أو مقترض. ترغب الشركات والمستهلكون الراغبون في إقراض أو اقتراض الأموال في القيام بذلك بمبالغ مختلفة ولفترات زمنية مختلفة. لذلك ، هناك حاجة إلى وسطاء في سوق رأس المال.

ومن بين هؤلاء الوسطاء في سوق رأس المال الأوراق المالية. سوق الأوراق المالية هو مجال التبادلات المحتملة للأوراق المالية ، وبعبارة أخرى ، المؤسسة أو الآلية التي تجمع بين المشترين والبائعين للأوراق المالية الفردية. تعتبر الأوراق المالية مجالًا خاصًا لاستثمار رأس مال القروض ، على الرغم من أنها ليست كذلك ، فهي مؤسسة تسمح لك بتجاوز الوسطاء جزئيًا في سوق رأس المال.

يعمل سوق الأوراق المالية ، كمصدر خارجي لرأس المال ، كأداة لجمع الأموال المجانية ، كبديل للمؤسسات والشركات التمويلية. وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية وسوق الائتمان ، باعتبارهما من مكونات الجزء المالي من سوق رأس المال ، يكمل كل منهما الآخر ويتنافس مع بعضهما البعض في نفس الوقت.

فكر الآن في علاقة سوق الأوراق المالية بأسواق المال والأسهم.

ينقسم رأس المال عادة إلى رأس مال يشارك في النشاط التجاري الأساسي ، أي في إنتاج سلع معينة (أشياء أو خدمات) ، وفي رأس المال الموجود كأدوات سوقية تحقق الدخل الصافي. وعادة ما يسمى الأخير رأس المال المالي ، وسوقه - السوق المالية. تختلف الأسواق المالية أيضًا ، في المقام الأول حسب أنواع الأصول المدرة للدخل. لذا ، فإن الورقة المالية تتوافق مع سوق الأوراق المالية ، والإيداع المصرفي والقرض المصرفي لسوق الائتمان ، والعملة كأصل مربح - سوق الصرف الأجنبي ، وأدوات التأمين - سوق التأمين ، إلخ. وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية هو جزء لا يتجزأ من السوق المالي ككل ، وليس سوق السلع المادية. في الوقت نفسه ، تتميز المرحلة الحالية من تطور السوق المالية الدولية ككل بزيادة دور وأهمية سوق الأوراق المالية.

سوق الأوراق المالية هو الجزء الأكبر من سوق الأوراق المالية. في جوهرها ، كل ورقة مالية هي سوق منفصل ، ولكن من الناحية العملية لم ينعكس ذلك في تطوير أسماء أسواق منفصلة ، لأنه ، باستثناء أسواق الأوراق المالية والكمبيالات والرهن العقاري ، فإن أسواق الأوراق المالية الأخرى غير ذات أهمية من حيث المصطلحات من أحجام التداول ، ويرجع ذلك أساسًا إلى استخدامها المحدود للغاية كأوراق مالية تحقق صافي الدخل ، أي كعاصمة.

ومع ذلك ، فإن مفهوم سوق الأوراق المالية لا يحتوي على محتوى ثابت تمامًا. يمكنك فقط الإشارة إلى الخصائص التالية:

يغطي سوق الأوراق المالية أسواق الأسهم والسندات والأوراق المالية الثانوية والمشتقات القائمة عليها ؛

إن مفهوم "سوق الأوراق المالية" قريب من مفهوم "سوق الصرف" ، حيث يتم إجراء جزء كبير من المعاملات مع هذه الأدوات في البورصة (العامة أو الإلكترونية). في الوقت نفسه ، يعتبر سوق الأوراق المالية بشكل أساسي سوقًا للتبادل ، وسوق السندات عادة ما يكون سوقًا خارج البورصة ؛

سوق الأوراق المالية هو سوق تتم فيه المعاملات على أساس منتظم ، وليس بصفتها معاملات فردية أو عشوائية ؛

سوق الأوراق المالية هو سوق أساسي لعمليات الشراء والبيع ، وليس لأية معاملات مسموح بها قانونًا ؛

سوق الأوراق المالية هو سوق للأوراق المالية كأدوات لزيادة رأس المال وليس كأدوات لعملية تداولها.

وبالتالي ، عندما يتعلق الأمر بسوق الأوراق المالية كسوق رأس المال ، فإن ذلك يعني إلى حد كبير أن سوق الأوراق المالية هو سوق لأهم الأوراق المالية التي تحقق صافي الدخل.

تلخيص ما قيل في الفقرة 1.1. وتجدر الإشارة إلى أن سوق الأوراق المالية مر في تطوره بثلاث مراحل من التكوين (مع مراعاة انضمام القطاع الروسي إلى أربع) ، وأصبح سوقًا عالميًا واحدًا نتيجة للعولمة والتدويل.

الأوراق المالية ، كونها وسطاء بين المنتجين والمستهلكين ، تقلل ما يسمى ب. تكاليف المعاملات المرتبطة بالعثور على شركاء.

تم بناء MRCB في هيكل السوق العالمية بالطريقة التالية: من ناحية ، فهو مكون من الجزء المالي من سوق رأس المال ، ومكون من مكونات السوق المالية ، ومن ناحية أخرى ، فهو يشمل سوق الأوراق المالية ، حيث يتم تدوير الأوراق المالية الرئيسية - الأسهم والسندات. سوق الأوراق المالية هو "نصيب الأسد" في سوق الأوراق المالية ، وأحيانًا يُطلق على IRM اسم سوق الأوراق المالية العالمي.

جزء من سوق رأس مال القروض العالمي هو جزء من السوق العالمية السوق الماليالتي يتم بموجبها إصدار وشراء وبيع الأوراق المالية والالتزامات المالية المختلفة. الرابط المركزي للسوق المالي هو سوق الأوراق المالية ، الذي يحول الأموال إلى استثمارات من خلال تداول الأوراق المالية.

الضمان هو مستند نقدي يسمح لك بالمطالبة بالحق في دفع مبلغ معين من المال والحصول على دخل من حصة من إجمالي رأس المال نتيجة الإيداع الأولي. من المهام الرئيسية للسوق ضمان التداول الموارد الماليةفي الاقتصاد من خلال إصدار الأوراق المالية وتداولها واستردادها (الربح) لصالح جميع الأشخاص العلاقات الاقتصادية.

يعتبر سوق الأوراق المالية الدولي بمثابة مزيج من الإصدارات الدولية والإصدارات الأجنبية ، أي إصدار الأوراق المالية من قبل جهات إصدار أجنبية في السوق الوطنية للدول الأخرى. يشمل سوق الأوراق المالية الدولية حاليًا كلاً من سوق الأوراق المالية وسوق السندات. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن اعتبار سوق الأوراق المالية العالمية مزيجًا من أسواق الأوراق المالية الوطنية وكسوق دولي لنوع معين من الأوراق المالية. وبالتالي ، ينقسم سوق الأوراق المالية العالمي إلى قسمين:

• 1) تداول الأسهم والسندات للمصدرين الوطنيين من مختلف البلدان بين البلدان (على سبيل المثال ، يتم إصدار السندات في البلد أ في بلدها العملة الوطنيةوتباع في البلدان B و C و D وما إلى ذلك) ؛
• 2) إصدار خاص للأوراق المالية للمصدرين الأجانب لسوق وطني معين (على سبيل المثال ، يسمح البلد أ بفتح سوق سندات أجنبية للأفراد الأجانب والكيانات القانونية الصادرة بعملة هذا البلد).

يعد سوق الأوراق المالية العالمي هيكلًا معقدًا ، لذا يمكن تصنيفه وفقًا لعدد كبير من الميزات.

اعتمادًا على عدد المرات التي يتم فيها تداول الأوراق المالية ، يتم تقسيم سوق الأوراق المالية إلى أسواق أولية وثانوية.

يتم توزيع الأوراق المالية الصادرة حديثًا في سوق الأوراق المالية الأولية ، حيث يكتسبون أصحابها الأوائل ، أي فيما يلي العلاقات المتعلقة بإصدار الورقة المالية للتداول - هذه هي العلاقة بين مُصدر الورقة المالية والمستثمر ، حيث يتم توجيه حركة الأموال والبضائع من المستثمر إلى المُصدر ، وحركة الأوراق المالية ، على العكس من المصدر إلى المستثمر.

في سوق الأوراق المالية الثانوية ، يتم تداول الأوراق المالية الموضوعة مسبقًا في السوق الأولية بين المستثمرين. فيما يلي العلاقات المتعلقة بالأمن - في هذه الحالة ، تتم حركة الأموال والبضائع والحركة العكسية للأوراق المالية حصريًا بين المستثمرين أنفسهم. سوق الأوراق المالية الثانوية هو عبارة عن شراء وبيع (بورصة) غير مركزي أو مركزي (بورصة) للأوراق المالية المصدرة.

اعتمادًا على درجة تركيز العلاقات بين المُصدِرين والمستثمرين من حيث المكان والزمان ، ينقسم سوق الأوراق المالية إلى أسواق صرف وأسواق خارج البورصة.

سوق الصرف هو سوق له الوضع القانوني للبورصة. الأساس الاقتصادي للتبادل كسوق هو درجة عالية من تركيز نفس النوع من المعاملات مع الأوراق المالية في مكان معين ولفترة زمنية منفصلة.

السوق خارج البورصة هو سوق يتميز بعملية فوضوية لإتمام معاملات الشراء والبيع مع الأوراق المالية في الزمان والمكان ، ومن الناحية التنظيمية والقانونية ، فإن هذا السوق منتشر عبر البلدان والمشاركين.

يعمل سوق الأوراق المالية العالمي كأداة لجمع الأموال المجانية ، كبديل لتمويل المؤسسات والشركات.

يؤدي سوق الأوراق المالية في اقتصاد أي بلد عددًا من الوظائف المهمة. إحداها هي وظيفة منظم تدفقات الاستثمار ، والتي توفر الهيكل الأمثل لاستخدام الموارد في المجتمع. بفضل سوق الأوراق المالية ، هناك تدفق للموارد المالية من الصناعات والشركات التي عفا عليها الزمن إلى الصناعات والمؤسسات الأكثر حداثة ، والتي توفر أعلى عائد على الاستثمار.

بفضل هذه الوظيفة لسوق الأوراق المالية العالمية ، تنفذ الدولة سياستها الهيكلية. إذا كانت الدولة مهتمة بتطوير أي صناعة ، فإنها ستشتري الأوراق المالية ، وسينمو معدلها ، وسيتم تشكيل تدفق الاستثمارات في هذه الصناعة. والعكس صحيح.

الوظيفة التالية لسوق الأوراق المالية العالمية - ضمان الطبيعة الجماعية لعملية الاستثمار - تسمح لأي وكلاء اقتصاديين لديهم نقود مجانية بالاستثمار في الإنتاج من خلال الحصول على الأوراق المالية. إن تركيز دوران الأوراق المالية في البورصات و / أو الوسطاء المحترفين يمكّن المستثمر من تسهيل إجراءات إجراء الاستثمارات.

سوق الأوراق المالية العالمية ، أداء وظيفة المعلومات، حساسة للغاية للتغيرات الجارية والمتوقعة في المجالات السياسية والاجتماعية والاقتصادية الخارجية والاقتصادية وغيرها من مجالات المجتمع.

وظيفة أخرى لسوق الأوراق المالية العالمية هي القدرة على أن تكون أداة للسياسة المالية للدولة. الرافعة الرئيسية التي يتم من خلالها تنفيذ هذه الوظيفة هي سوق الأوراق المالية الحكومية ، والتي من خلالها تؤثر الدولة المعروض النقديوبالتالي زيادة أو خفض مستوى الدخل القومي الإجمالي.

كأداة من أدوات السياسة المالية للدولة ، يؤدي سوق الأوراق المالية الحكومية العالمية الوظائف التالية.

• 1. تمويل عجز موازنات الجهات على اختلاف مستوياتها. نتيجة لإصدار الأوراق المالية الحكومية وبيعها السوق المفتوحتتلقى الحكومة والسلطات المحلية أموالاً تُستخدم لتغطية عجز الموازنة. هذا هو أحد المصادر الداخلية الرئيسية للحد من العجز ، والذي لا يؤدي إلى طفرات تضخمية ، ولكن فقط يعيد توزيع الموارد المالية المجانية من الشركات والسكان إلى الدولة. بالإضافة إلى تحقيق الهدف ، فإن طريقة حل مشاكل الميزانية هذه لها آثار جانبية سلبية كبيرة فيما يتعلق بتخفيض الاستثمار الإنتاجي ، مما يؤدي إلى انخفاض (انخفاض معدلات النمو) في الدخل القومي الإجمالي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن زيادة الدين العام لتطبيع الميزانية سيؤدي لاحقًا إلى زيادة العبء على الميزانية بسبب الحاجة إلى دفع فائدة على القروض التي تم الحصول عليها سابقًا ، مما يؤدي إلى زيادة الدين العام والعجز. الموازنة العامة للدولة.
• 2. تمويل مشاريع محددة. تقوم الدولة بإصدار وبيع السندات المستهدفة في سوق الأوراق المالية ، والتي يتم من خلالها جمع الأموال لتنفيذ بعض المشاريع. في أغلب الأحيان ، يتم إصدار هذه الأوراق المالية من قبل السلطات المحلية.
• 3. تنظيم كمية النقود المتداولة. عادة ما يتم تنفيذ هذه الوظيفة من قبل البنك المركزي للبلاد عند إجراء السياسة النقدية. من خلال تطبيق سياسة السوق المفتوح ، فإن البنك المركزي ، من خلال شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية ، يزيد أو يقلل من المعروض النقدي ، مما يؤدي إلى زيادة أو انخفاض معدل النمو الاقتصادي.
• 4. المحافظة على سيولة النظام المالي والائتماني. تشكل البنوك احتياطيات يتم توجيهها إلى الأوراق المالية الحكومية ذات المخاطر الأقل. يمكنهم دائمًا بيع هذه الأوراق وسداد التزاماتهم. يعمل سوق الأوراق المالية كأداة لجذب النقد الحر ، كونه شكلاً بديلاً لمؤسسات وشركات التمويل.

يرتبط إصدار الأوراق المالية وتنسيبها وتداولها بالجاذبية مشاركين محترفين، يعتمد تنوعها وعددها إلى حد كبير على تطور سوق الأوراق المالية في الدولة ومناطقها الفردية. المشاركون في السوق - كقاعدة عامة ، الكيانات القانونية والأفراد يخدمون عملها. في كل سوق للأوراق المالية تقريبًا ، بغض النظر عن الحالة التي يقع فيها ، يتم تجميع المشاركين فيها (انظر الشكل 1):

• المصدرين
• مؤسسات الاستثمار؛
• المنظمات المتخصصة في خدمة السوق ؛
• · المنظمات ذاتية التنظيم;
• · الهيئات الحكومية للتنظيم والرقابة ؛
• البنية التحتية للسوق؛
• المستثمرين.

أرز. 1.

بين المصدرين ، أي أولئك الذين يعانون من نقص السيولة والمستثمرين المهتمين استثمار فعاليوجد فائض نقدي عدد كبير منجميع أنواع الوسطاء الذين يسعون لتحقيق أقصى استفادة من المعاملات.

المشاركون في سوق الأوراق المالية العالمية هم أفراد أو منظمات تبيع أو تشتري الأوراق المالية أو تخدم تداولها وتسوياتها عليها ، وكذلك أولئك الذين يدخلون في علاقات اقتصادية معينة مع بعضهم البعض فيما يتعلق بتداول الأوراق المالية.

هناك المجموعات الرئيسية التالية من المشاركين في سوق الأوراق المالية العالمية ، اعتمادًا على غرضهم الوظيفي: المُصدرون ؛ مستثمرون وسطاء الأسهم. هناك أيضًا منظمات تخدم سوق الأوراق المالية والهيئات الحكومية التنظيمية والرقابية.

المُصدر هو كيان قانوني ، أو مجموعة من الكيانات القانونية المرتبطة باتفاقية ، أو السلطات العامة والحكومات المحلية التي تتحمل ، نيابةً عنها ، التزامات تجاه مستثمري الأوراق المالية لممارسة الحقوق المعتمدة من قبل الأوراق المالية ، وتزويد سوق الأوراق المالية بـ ورقة مالية يتم تحديد جودتها من خلال حالة المُصدر.

المستثمر هو شخصية رئيسية في سوق الأوراق المالية ، حيث أن السوق لأي ورقة مالية موجود ويتطور إذا كان يعتمد على مصلحة المستثمر في الحصول عليه.

الوسيط هو مشارك محترف في سوق الأوراق المالية يتعامل معه السمسرة، والتي ، وفقًا لقانون "سوق الأوراق المالية" ، يتم تعريفها على أنها إجراء معاملات القانون المدني مع الأوراق المالية كمحامي أو وكيل بالعمولة يعمل على أساس أمر أو اتفاقية عمولة أو توكيل رسمي لمثل هذه المعاملات . يمكن للأفراد والمؤسسات العمل كوسيط.

التاجر هو مشارك محترف في سوق الأوراق المالية (فرد أو منظمة) يشارك في نشاط التاجر ، والذي يتم تعريفه على أنه تنفيذ معاملات شراء وبيع الأوراق المالية نيابة عن نفسه وعلى نفقته الخاصة من خلال الإعلان علنًا عن الشراء و (أو) أسعار بيع بعض الأوراق المالية مع التزام الشراء و (أو) بيع بعض الأوراق المالية بالأسعار المعلنة من قبل الأشخاص الذين يمارسون مثل هذه الأنشطة.

عادةً ما يُطلق على المسجلين في سوق الأوراق المالية العالمية اسم المنظمات التي تحتفظ ، بموجب اتفاقية مع المُصدر ، بسجل (قائمة بحاملي الأوراق المالية المسجلين التي تم تجميعها في تاريخ محدد). تتمثل مهمة المسجل في تزويد المرسل في الوقت المحدد وبدون أخطاء التسجيل. واجب آخر للمسجل هو الاحتفاظ بالحسابات الشخصية لأصحاب الأوراق المالية وأصحاب الحسابات الاسمية.

المودعون هم المنظمات التي تقدم خدمات لتخزين شهادات الأوراق المالية و (أو) تسجيل ملكية الأوراق المالية. بمعنى آخر ، يحتفظ جهة الإيداع بحسابات تسجل الأوراق المالية المحولة إليه من قبل العملاء لحفظها ، كما يقوم أيضًا بتخزين شهادات هذه الأوراق المالية بشكل مباشر.

منظمة التسوية والمقاصة هي منظمة خاصة من النوع المصرفي ، والتي تنفذ خدمة التسويةالمشاركين في سوق الأوراق المالية التنظيمية وأهدافه الرئيسية:

• - الحد الأدنى من تكاليف خدمات التسوية للمشاركين في السوق ؛
• - تقليص وقت العمليات الحسابية ؛
• - التقليل إلى أدنى مستوى لجميع أنواع المخاطر التي تحدث في الحسابات.

منظم التداول هو مشارك محترف في سوق الأوراق المالية ، ويقوم بأنشطة لتنظيم التداول في سوق الأوراق المالية ، ويلتزم بالإفصاح عن المعلومات التالية لأي شخص مهتم:

• - قواعد قبول المتداول في سوق الأوراق المالية ؛
• - قواعد قبول تداول الأوراق المالية ؛
• - قواعد تسجيل المعاملات ، إلخ.

وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية يجعل من الممكن إعادة توزيع الأموال وتطوير الاقتصاد. بشكل عام ، يعتبر سوق الأوراق المالية نظامًا معقدًا له هيكله الخاص ، حيث يوجد مشترين وبائعين ووسطاء يتداولون في الأوراق المالية.

الأوراق المالية غير المدرجة في التشريعات الروسية.

بالإضافة إلى أنواع الأوراق المالية المدرجة في الممارسات العالمية ، هناك أوراق مالية أخرى.

هذه هي الأوراق المالية الأولية - أوراق الرهن العقاري للعقارات وأنواع مختلفة من بوالص التأمين. بالإضافة إلى الأوراق المالية الأساسية ، تشمل فئة الأوراق المالية الأساسية في الممارسة العالمية أيضًا ما يسمى بالأوراق المالية الثانوية ، والتي يتم إصدارها على أساس الأوراق المالية الأولية.

وتشمل هذه:

• 1. الأوراق المالية الثانوية المصدرة على أساس الأسهم.
• 2. الأوراق المالية الثانوية المصدرة على أساس التزامات الدين (السندات).

الأنواع الرئيسية للأوراق المالية الثانوية القائمة على الأسهم:

• 1. إيصالات الإيداع (أو الشهادات) ؛
• 2. ضمانات الأسهم.
• 3. حقوق التوقيع على الأسهم.

إيصال الإيداع هو ضمان ثانوي قابل للتحويل يتم إصداره في شكل شهادة من قبل بنك إيداع حسن السمعة له أهمية عالمية لأسهم جهة إصدار أجنبية. هناك إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) والإيصالات العالمية (GDR) ، والفرق بينهما في جغرافية توزيعها: ADRs متداولة بحرية في سوق الأوراق المالية الأمريكية ، وإيصالات الإيداع الدولية لبلدان أخرى ، والأكثر شيوعًا هو ADR.

تساعد إيصالات الإيداع على تبسيط التداول في أسهم المصدرين الأجانب وتقليل تكلفة التعامل مع الأوراق المالية. مُصدر ADR هو كيان قانوني تم إنشاؤه بموجب اتفاقية إصدار ADR. هكذا، المستثمرون الأمريكيون، يستثمرون الأموال فعليًا في الأوراق المالية الأجنبية ، على سبيل المثال ، الروسية ، في نفس الوقت يكتسبون فيها الأوراق المالية الأمريكية وتحميهم جميع سلطات التشريعات الأمريكية. من ناحية أخرى ، يُمنح حامل الإيصالات نفس الحقوق التي يتمتع بها حامل الأسهم ، والحق في توزيعات الأرباح ، وما إلى ذلك. في هذه الحالة ، يرسل الوديع (عادة بنكًا) بطاقات اقتراع إلى حاملي الإيصالات ، ثم يضيف الأصوات والأصوات المستلمة وفقًا لها في الاجتماع السنوي للمساهمين. معًا بنك أمريكي- مُصدر ADR غير مسؤول عن الوضع المالي للمُصدر الأجنبي. في حالة حدوث تدهور في حالة جهة إصدار أجنبية ، فإن حاملي الإيصالات ، وليس البنك المصدر ، سيعانون في المقام الأول.

إيصالات الإيداع مقسمة إلى مكفولة وغير مكفولة.

يبدأ إصدار ADRs غير المدعوم من قبل مساهم أو مجموعة من المساهمين ولا يمكن للمُصدر التحكم فيه بأي شكل من الأشكال. قد يتم إصدار ADRs غير المدعومة من قبل واحد أو أكثر من البنوك الوديعة ، ولكن لا يجوز تداولها إلا في الخارج ، ما يسمى بسوق OTC من خلال لوحة الإعلانات من قبل الرابطة الوطنية لتجار البورصة والصفحات الوردية اليومية.

يتم إصدار ADRs المدعومة بمبادرة من المُصدر. يمكن إصدارها من قبل بنك إيداع واحد فقط ، وتوقيع اتفاقية خاصة يعد شرطًا أساسيًا للتسجيل في SEC (هيئة الأوراق المالية - تبادل الأسهمالولايات المتحدة الأمريكية).

ADRs هي إحدى الطرق التي تستخدمها جهات الإصدار الروسية لاختراق أسواق رأس المال العالمية ، وهي طريقة لجذب الاستثمارات المرغوبة. وقد حاولت العديد من الشركات الروسية بالفعل إصدار ADRs. هؤلاء هم Mosenergo و NK Lukoil و RAO UES في روسيا. كما يتم الآن بيع المستوى الأول من ADRs من Nizhnekamskneftekhim JSC و Nizhnekamskshina JSC في بورصة برلين. وقد بلغت أسعار أسهمهم في 11 مارس 1999 ما قيمته 31.41 دولارًا و 4.33 دولارًا للسهم على التوالي. البنك الوديع بموجب ADR هذا هو بنك نيويورك.

ضمان الأسهم هو ورقة مالية تمنح مالكها الحق في شراء عدد معين من أسهم شركة معينة خلال فترة معينة بسعر ثابت فيها.

مُصدر الأوامر هو نفس الشركة التي تصدر الأسهم وتهدف إلى جعل أسهمها أكثر جاذبية للمستثمرين. سعر الضمان لا يشمل قيمة السهم نفسه. إنه يعكس فقط قيمة الحق في شراء السهم نفسه ويعتمد على الفرق بين القيمة السوقية للسهم وسعر السهم المحدد في الضمان.

حقوق الأسهم المضمونة هي ضمان لحقوق مساهمي الشركة في شراء عدد معين من أسهمها الجديدة بسعر أقل من السعر الذي تُعرض به هذه الأسهم للمشترين الخارجيين (المستثمرين). هذا الضمان قريب من أمر المشاركة. الاختلاف الرئيسي هو أن مدة حقوق الاكتتاب محدودة بوقت الاكتتاب في الأسهم الجديدة للشركة ، أي عادة ما تكون عدة أسابيع أو أشهر.

الأنواع الرئيسية للأوراق المالية القائمة على السندات:

• 1. "شرائط" ؛
• 2. السندات المضمونة بالرهن العقاري.

"ستريبس" هي سندات بدون قسيمة (بدون فوائد) تصدرها شركة معينة مقابل مدفوعات الفائدة السنوية على محفظتها من السندات عالية الجودة ، وعادة ما تكون السندات الحكومية. يتم شراء وبيع الشرائط بسعر أقل من القيمة الاسمية للسند. يتم استرداد شرائط السنة المقابلة بالقيمة الاسمية على حساب دخل القسيمة لنفس العام على السندات المملوكة من قبل الشركة التي أصدرت الدولة.

عادة ما تكون السندات المدعومة بالرهن العقاري ديون مضمونة يمكن الاعتماد عليها بدرجة عالية. امتلاك محفظة من هذه الرهون العقارية ، يمكن للشركة ، من أجل جمع الأموال ، إصدار سنداتها الخاصة ، وعادةً ما تكون قسيمة صفرية ، ويتم سدادها في الفترة المقابلة على حساب مدفوعات الفائدة على الرهون العقارية التي تحتفظ بها الشركة التي أصدرت هذه السندات.

مقاصة أذون إيداع البنية التحتية

مقدمة

الفصل الأول. الأسس النظرية لعمل سوق الأوراق المالية الدولية

1.1 مفهوم سوق الأوراق المالية الدولي وتطوره

1.2 تصنيف الأوراق المالية في السوق الدولية

1.3 مراكز التمويل الدولية

الفصل 2. تحليل أداء سوق ازدهار الأوراق المالية الدوليةجي

2.1 سوق الأوراق المالية الحديث ومناطقه الواعدة

2.2 ديناميكيات سوق الأوراق المالية الدولية

الفصل 3. مشاكل دخول بيلاروسيا إلى سوق الأوراق المالية العالمية

خاتمة

قائمة المصادر المستخدمة

مقدمة

أحد الاتجاهات الرائدة في العولمة المالية هو تشكيل وتطوير سوق الأوراق المالية الدولي - ISMB ، والذي يضمن حركة تدفقات رأس المال عبر الوطنية وتوظيفها اللاحق. يشير سوق الأوراق المالية الدولية كنظام للمؤسسات والعلاقات إلى ذلك الجزء من السوق المالية الدولية حيث تتم المعاملات مع أصول الأوراق المالية الأجنبية مثل الأسهم والسندات والمشتقات. أدوات مالية، وهناك حركة دولية للمطالبات والالتزامات المالية بين مالكي الأصول والشركات التي تديرها والمدينين. نظرًا لكونها في مرحلتها الأولى جزءًا صغيرًا من السوق المالية الدولية ، فقد توسعت بشكل كبير وأصبحت الآن أحد مكوناتها الرئيسية. على الرغم من أن الترابط والتشابك الوثيق في بعض الحالات للتدفقات المختلفة للموارد المالية عبر الوطنية أثناء تنقلها بين البلدان يجعل من الصعب تحديد هذا الجزء من السوق بوضوح ، ومع ذلك ، بشكل عام ، الاتجاه نحو توسعها ، وزخمها المتزايد في نظام المالية الدولية أصبحت الأسواق أكثر وضوحا.

تطور سوق الأوراق المالية الدولي في البداية كجزء من الأسواق الوطنية ثم أصبح تدريجياً جزءًا من السوق العالمية ككل. بادئ ذي بدء ، تم اعتبارها مجموعة من المعاملات مع الأوراق المالية الأجنبية في الأسواق الوطنية ، وشراء وبيع الأوراق المالية الدولية المناسبة. في الظروف الحديثة ، والأسواق الوطنية والدولية مترابطة بشكل وثيق ، فمن الممكن فقط بشكل مشروط النظر في تصرفات المشاركين في هذه الأسواق بمعزل عن بعضهم البعض ، في الواقع ، العمليات المنفذة ذات طبيعة متقاطعة ، ومزايا واحد أو يتم استخدام سوق آخر للحصول على دخل أعلى.

الآن يتركز سوق الأوراق المالية العالمية في مركزين: بورصة طوكيو وبورصة نيويورك ، التي تأسست عام 1792 بموجب "اتفاقية الجميز" ، والتي أعطت دفعة لإنشاء أكبر بورصة في العالم. في عام 1971 ، تم تسجيل البورصة كمنظمة غير ربحية ، وبدأ السوق العالمي بأكمله ينعكس في الحركات اليومية لأسعار أسهم الشركة. الآن ها هي أسهم أكبر الشركات في العالم.

من المثير للاهتمام أن سوق الأوراق المالية العالمية في فهمنا كانت موجودة منذ حوالي 150 عامًا. بدأ تطويره قبل الحرب العالمية الأولى ، ثم أعاقه الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية بشدة ، ولكن في الستينيات ، إلى جانب الثورة التقنية وتدفق رأس المال ، كانت المرحلة الثانية من التطور السريع للعالم. بدأ سوق الأسهم. عادة ما ترتبط المرحلة الثالثة من التطور بظهور عملة اليورو ، ولكن من المنطقي تحديد التسعينيات ، عندما ظهرت عمالقة النفط والاتصالات الروسية في السوق العالمية.

موضوع البحث هو سوق الأوراق المالية.

موضوع الدراسة هو سوق الأوراق المالية العالمية.

هدف ورقة مصطلح- دراسة سوق الأوراق المالية الدولية ودوره ومشاكل دخول جمهورية بيلاروسيا.

لتحقيق هذا الهدف لا بد من حل المهام التالية:

النظر في الأسس النظرية لعمل سوق الأوراق المالية الدولية ؛

تحليل أداء سوق الأوراق المالية الدولية ؛

دراسة مشاكل دخول بيلاروسيا إلى سوق الأوراق المالية العالمية. سوق الأمان

يتكون العمل من مقدمة ، 3 فصول ، خاتمة ، قائمة المراجع.

الفصل الأول. الأسس النظرية لعمل سوق الأوراق المالية الدولية

1 مفهوم سوق الأوراق المالية الدولي وتطوره

تتطلب الصعوبات التي تنشأ في تحديد MRCB تطوير مناهج موحدة بناءً على المبادئ العامة. وفقًا لمبدأ نقل الملكية ، يمكن أن تشمل هذه المعاملات ، على سبيل المثال ، المعاملات بين غير المقيمين والمقيمين في بلد معين ، أو بين غير المقيمين ، وغالبًا ما يتم تعريف الأول على أنه أجنبي ، والأخير على أنه دولي بالفعل في سوق الاوراق المالية. في الوقت نفسه ، من الممكن النظر في تكوين المشاركين في السوق المالية الدولية كمستثمرين ومقترضين ، وكذلك الوسطاء المحترفين المتخصصين في العمليات في هذا السوق.

يتم تعريف سوق الأوراق المالية الدولية أيضًا على أنه مجموعة من المؤسسات والمنظمات التي توفر التجارة الدولية في المنتجات المالية ، على سبيل المثال ، قسم من الأسهم الأجنبية في البورصة. في هذه الحالة ، يشمل سوق الأوراق المالية الدولي أيضًا علاقة البائعين والمشترين بشكل مباشر أثناء تداول الأدوات المالية. يتم عرض الأسهم المعروضة للبيع في هذا القسم ، على سبيل المثال ، من قبل شركة متعددة الجنسيات ، والمشتري هو شركة وساطة تعمل في عمليات دولية.

جزء مهم آخر من السوق المالية الدولية هو مجموع الأدوات المالية المتداولة في هذا السوق. في تعريف واسع ، تشمل جميع أنواع الأدوات المالية التي يتم تداولها بين المقيمين وغير المقيمين ، أو بين غير المقيمين. في معظم بلدان الأسواق المتقدمة ، يمكن شراء الأوراق المالية ذات الاختصاص الوطني من قبل مستثمر أجنبي بموجب نظام تحويل رأس المال.

يعتبر سوق الأوراق المالية الدولية في تعريف أضيق بمثابة سوق لأدوات دولية محددة يتم تداولها في قطاعات سوق محدودة. ولذلك ، فإن أدوات سوق الأوراق المالية الدولية عادة ما تشمل ما يلي: أسهم الشركات الأجنبية - التبادل والمعاملات خارج البورصة ؛ السندات الأجنبية وسندات اليوروبوند ، التي تمكن المقترضين الأجانب من تجميع الأموال عن طريق وضع أوراقهم المالية في أسواق الديون الخارجية ؛ المشتقات ، حيث يكون الأصل الأساسي هو مجموعات الأدوات المذكورة أعلاه والتي تضمن حركة رأس المال عبر الحدود من خلال المعاملات المتعلقة بالتحوط والمعاملات المضاربة بين المقيمين في مختلف البلدان.

يتجلى الارتباط الوثيق لسوق الأوراق المالية الدولية بقطاعات أخرى من السوق المالية في المقام الأول من خلال وساطة سوق العملات الدولية ، الذي يخدم حركة تدفقات رأس المال عبر الحدود. يعتمد إلى حد كبير على أنشطة المراكز المالية الدولية ، حيث تتوفر البنية التحتية المالية اللازمة. تحرير معاملات الصرف الأجنبي بعملات قابلة للتحويل بحرية في السبعينيات والثمانينيات. وسع بشكل كبير دائرة المشاركين الذين لديهم الفرصة للتنفيذ المباشر معاملات العملةعلى الرغم من خصوصيتها وحجمها ، لا يزال تنفيذ المعاملات المالية الدولية يتم بشكل رئيسي من خلال "اللاعبين الكبار". في الوقت نفسه ، يصبح تقلب أسواق الصرف الأجنبي ، خاصة خلال فترات الأزمات ، أحد العوامل التي تعيق حركة رأس المال بين البلدان ، على الرغم من وجود تدفقات مستقرة في بعض الحالات ، على سبيل المثال ، بين الأسهم والائتمان. الأسواق ، يمكن أن تساعد في الحفاظ عليها معدل التحويلوحجم المعاملات.

جنبا إلى جنب مع سوق صرف العملات الأجنبيةيتزايد التأثير على معاملات الأسهم الدولية لسوق الأوراق المالية المشتقة ، والتي تُبنى على أساس الأدوات المالية التقليدية وتستخدم إمكانيات عمليات التحوط والمضاربة على التغيرات في معدلات الأوراق المالية والعملات وما إلى ذلك. وعدم استقرار السوق المالية العالمية مصحوبًا بظهور مزيد من التطوير لآلية إدارة الأدوات المالية. خصوصاً أهميةهذه المكاسب في حالة استخدام مشتقات الائتمان على أساس إيصالات الإيداع وسندات الدين.

ترقية سوق الأوراق المالية إلى مكان واحد من القطاعات الرئيسية في السوق المالية العالمية ، سواء من حيث اتساع الأدوات المالية المستخدمة أو حجم رأس المال الذي يتم جمعه ، والمطلوب من المنظمات الوطنية والدولية تغطية إحصائية أكثر اكتمالاً من العناصر الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية. تتوفر أكثر المعلومات الإحصائية تفصيلاً عن أسواق الأوراق المالية للأوراق المالية المعروضة في منشورات وقاعدة بيانات الاتحاد العالمي للبورصات ، والتي ، بالإضافة إلى 54 مشاركًا كاملاً ، برأسمال يزيد عن 60 تريليون. الدولارات في السنوات الأخيرة ، تنعكس الاتجاهات الرئيسية في تطوير سوق الأوراق المالية بشكل متزايد في منشورات وكالات التصنيف والشركات الاستشارية. على الرغم من الصعوبات الكبيرة في إجراء مقارنات دولية لمجموعات مختلفة من الأدوات المالية ، وكذلك للمستثمرين والوسطاء ، فإن المعلومات عبر البلدان حول العديد من المؤشرات المالية آخذة في التوسع ، وهو أمر مهم بشكل خاص لتحديد الوضع في السوق والاقتصاد العالمي ككل. للمقارنات الدولية ، عادة ما تستخدم المنشورات الثابتة لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي وبنك التسويات الدولية ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية وغيرها من المنظمات الدولية والإقليمية.

إن تطور سوق الأوراق المالية الدولية هو نتيجة لعمليات معقدة في مجال حركة رؤوس الأموال عبر الوطنية ، والتي تحدد هيكلها الوظيفي والإقليمي. تكثفت عمليات التكامل المالي العالمي منذ أوائل التسعينيات. خلال هذه الفترة ، زادت الشركات في الولايات المتحدة والدول المتقدمة الأخرى بشكل كبير من التنويع الدولي لاستثمارات الأصول ، وبحلول نهاية عام 1999 ، وصلت الأصول الأجنبية بالفعل إلى مبلغ كبير بلغ 28 تريليون دولار. دولار ، أو 79٪ الناتج المحلي الإجمالي العالمي. لقد تطور نظام للتدفقات عبر الحدود بين الولايات المتحدة وأوروبا الغربية واليابان ، تهيمن عليه رؤوس أموال الشركات الأمريكية ، والتي تمثل حوالي 50 ٪ من جميع المراكز المالية الدولية المفتوحة. في الوقت نفسه ، كانت العلاقات المالية عبر الحدود مع البلدان ذات الأسواق الناشئة عند مستوى منخفض: بشكل عام ، لم تتجاوز حركة رأس المال تريليون دولار. الدولارات. وقد أعاقت تنميتها المخاطر المحتملة للاقتصاد الكلي وعدم الاستقرار السياسي ، والتي اشتدت بشكل خاص بعد آسيا أزمة مالية 1997-1998 ، بالإضافة إلى معلومات محدودة عن إمكانات السوق. من ناحية أخرى ، لم يكن لدى المستثمرين في الأسواق الناشئة وصول كافٍ إلى الأسواق المالية للدول المتقدمة ، وذلك بسبب ضعف تطور قطاع العمليات الدولية في نظامهم المالي ، ونتيجة للموقف المقيد للأمريكيين والغربيين. الشركات الأوروبية فيما يتعلق بجذب الأموال من هذه المجموعة من البلدان.

ل بداية الحادي والعشرينالخامس. تشهد شبكة الاستثمارات العابرة للحدود تغيرات كبيرة مع توسع العلاقات الاقتصادية والسياسية وتعميقها بين مختلف المناطق ومجموعات البلدان. لم يعد نمو الأصول الأجنبية يتحدد فقط من خلال حركة الاستثمارات بين المراكز المالية الرئيسية في البلدان المتقدمة ، ولكنه يعكس أيضًا الأهمية المتزايدة للأسواق المالية في البلدان النامية. أصبح نظام العلاقات عبر الحدود أكثر تعقيدًا بشكل ملحوظ ، وتزايدت التدفقات الرأسمالية المتبادلة في أوروبا بعد إنشاء منطقة اليورو ، وحجم الموارد المالية التي تنتقل بين البلدان المتقدمة والنامية ، وخاصة بين دول أوروبا الغربية وبلدان الشرق الأدنى والأوسط وجنوب شرق آسيا ، وما إلى ذلك ، هناك انخفاض في دور الولايات المتحدة كمصدر رئيسي لرأس المال - خلال العقد الأول من هذا القرن ، حصة الولايات المتحدة في إجمالي حجم التجارة العابرة للحدود انخفضت الاستثمارات من 50٪ إلى 32٪.

في الوقت نفسه ، تتوسع التدفقات أيضًا بين مختلف المناطق النامية بين الجنوب والجنوب حيث تصبح الحكومات والشركات في هذه البلدان فاعلين أكثر نشاطًا في ماركة عالمية. قبل الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، الاستثمار عبر الحدود بين البلدان الآسيوية النامية ، أمريكا اللاتينيةونما الشرق الأوسط بمعدل ضعف سرعة تبادل الاستثمارات مع الدول المتقدمة ، ولكن الآن هذا الاتجاه يتعافى مرة أخرى.

2 تصنيف الأوراق المالية في السوق الدولية

سوق الأوراق المالية ليس له أهمية كبيرة بالنسبة للمؤسسة من حيث تزويد المؤسسة بالأصول المالية. يمكن تقسيم جميع أموال المؤسسة إلى نوعين:

) يعني صيانتها السيولة الحاليةالمؤسسات.

) الأموال المخصصة للاستثمار لتطوير الإنتاج.

إذا كان لدى المؤسسة نقص في الأموال ، يمكن للمديرين أن يقرروا جذب القروض ؛ إذا كان هناك فائض في الأموال ، يمكن للمؤسسة نفسها أن تعمل كدائن. في كلتا الحالتين ، يمكن أن تعمل الأوراق المالية كأداة قرض. إن حجم سوق الأوراق المالية يتجاوز بكثير جميع الأسواق الأخرى. لا يرتبط سوق الأوراق المالية بوجود أي منها الموارد الطبيعيةأو النظام السياسي في الولاية ، وبالتالي يمكن أن توجد في أي بلد.

من خلال تنظيم سوق الأوراق المالية للدولة

يؤسس متطلبات الزاميةلأنشطة المُصدرين والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ؛

إنشاء أنظمة لحماية حقوق المالكين ومراقبة احترام حقوقهم من قبل المُصدرين والمشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية ؛

القيام بتسجيل إصدارات الأوراق المالية ونشرات الإصدار ومراقبة التزام المُصدرين بالشروط والالتزامات المنصوص عليها فيها ؛

ترخيص أنشطة المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ؛

يشارك مباشرة في عمليات السوق المفتوحة.

تضع الهيئات التمثيلية لسلطة الدولة وهيئات الحكومة الذاتية المحلية قيودًا على إصدار الأوراق المالية التي تصدرها الهيئات التنفيذيةالمستوى المناسب من السلطة.

كل الانواع النشاط المهنيفي سوق الأوراق المالية على أساس تصريح خاص - ترخيص صادر عن سلطة الدولة ذات الصلة (في روسيا - اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية أو الهيئات المعتمدة لديها التي لديها ترخيص عام.) السلطة التي أصدرت تضبط التراخيص أنشطة المشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية وتتخذ قرارًا بإلغاء الترخيص الصادر في حالة مخالفة التشريعات الخاصة بالأوراق المالية.

عند النظر في خيارات وضع الأصول النقدية المجانية لمؤسسة ما في الأوراق المالية ، من الضروري الانتقال من نسبة المخاطرة إلى العائد. يمكن الحصول على أعلى عائد على الأوراق المالية ذات المخاطر الأعلى. الأكثر موثوقية من بين جميع الأوراق المالية الحالية هي الأوراق المالية الحكومية ، والتي لا توفر دخلاً مرتفعًا للغاية ، ولكنها مضمونة.

عند إصدار التزامات الدين ، تسعى الدولة الأهداف التالية :

تمويل الموازنة العامة للدولة ككل أو دولة محددة برامج الاستثمار;

تسوية الفجوات النقدية (الاختلافات في وقت الاستلام مدفوعات الضرائبوجعل النفقات العامة) ؛

إعادة التمويل (سداد القروض الحكومية السابقة).

في الولايات المتحدة ، عادةً ما يتم تقسيم الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية إلى التزامات مباشرة. الخزانة الفيدرالية، الذي يؤدي وظائف وزارة الخزانة في الولايات المتحدة ، والتزامات الوكالات الفيدرالية. تحظى ثلاثة أنواع من سندات الخزانة بشعبية خاصة بين سندات الخزينة:

أذون الخزانة - التزامات الخصم الصادرة لمدة تصل إلى سنة واحدة من أجل تغطية الفجوات النقدية ؛

سندات الخزانة - سندات بفوائد تستحق من سنة إلى 10 سنوات ؛

سندات الخزانة - سندات بفائدة تزيد مدتها عن 10 سنوات ؛ تعتبر السندات التي تبلغ مدتها 30 عامًا هي الأكثر فائدة ، والعائد الحقيقي حتى تاريخ استحقاق هذه الأوراق المالية هو أحد العوامل الرئيسية المؤشرات المالية الوضع الاقتصاديفي الولايات المتحدة الأمريكية.

بالنسبة لعدد من التزامات الوكالات الفيدرالية ، تقدم حكومة الولايات المتحدة ضماناتها الخاصة. تشمل الوكالات التي تضمن الحكومة التزاماتها ، بنك EXIM (بنك التصدير والاستيراد) ، الذي يصدر سندات للتمويل التجارة الخارجية، والجمعية الحكومية الوطنية للرهن العقاري (هيئة الولاية الوطنية للرهن العقاري ، وهي قسم تابع لوزارة الإسكان والتنمية الحضرية) ، التي تصدر الأوراق المالية المدعومة بالعقارات.

تحتوي الأوراق المالية الحكومية البريطانية على عدد من الميزات. على سبيل المثال ، في عام 1888 ، أصدرت الحكومة البريطانية سندات بقسيمة سنوية بنسبة 2.5٪ ، والتي يمكن للمُصدر استردادها بعد عام 1924. في وقت لاحق ، تم إصدار عدد من إصدارات السندات المماثلة. هذه السندات متداولة في السوق حتى يومنا هذا. في الواقع ، ليس لهذه السندات تاريخ استحقاق محدد (يطلق عليها سندات ذات تاريخ استحقاق غير محدد - سندات غير مؤرخة) ، سيكون استردادها مفيدًا للمُصدر عندما تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية في السوق إلى ما دون أسعار الفائدة على هذه السندات.

ميزة أخرى لسندات الحكومة البريطانية هي وجود السندات المرتبطة بالمؤشر. إن جوهر هذه السندات هو أن دخل الفوائد المدفوع عليها يزيد بقيمة المؤشر أسعار المستهلك، والتي يتم حسابها لـ 600 نوع من البضائع.

يحتل السند المرتبة الثانية من حيث الموثوقية بين الأوراق المالية - وهو سند إصدار يضمن حق حامله في الحصول من مُصدر السند خلال الفترة التي يحددها على قيمته الاسمية ونسبة هذه القيمة الثابتة في أو ما يعادله من ممتلكات أخرى.

على عكس الأسهم ، تعبر السندات عن علاقات ائتمانية حصرية ولها فترة تداول نهائية ، ومع ذلك ، يمكن أن تكون هذه الفترة طويلة جدًا. لذلك ، في عام 1996 ، طرحت شركة IBM الأمريكية سندات ذات أجل استحقاق 99 عامًا.

على السوق الروسيتهيمن السندات المصدرة على الأوراق المالية الهيئات الحكوميةسلطات. أما بالنسبة لسندات الشركات ، فقد كان الحجم الإجمالي لإصدارها في عام 1997 أقل من 1٪ من حجم إصدار السندات الحكومية قصيرة الأجل. يجب أن يسمى العائق الرئيسي لتفعيل إصدارات سندات الشركات معدلات الفائدة المرتفعة في السوق المحلية والالتزام بدفع دخل الفوائد على السندات ، على عكس الأسهم ، التي لا يمكن دفع أرباح الأسهم أو دفعها بالحد الأدنى. من أجل تقليل تكلفة خدمة السندات ، تولي الشركات الروسية اهتمامًا متزايدًا بالأسواق المالية الأجنبية. تكثفت هذه العملية بعد أن تم تخصيص التصنيفات الائتمانية للاتحاد الروسي من قبل أكبر وكالات التصنيف في العالم في نهاية عام 1996. بالفعل في عام 1997 التالي ، أصدر المصدرون الروس 19 إصدارًا من سندات اليوروبوندز بقيمة 7.25 مليار دولار أمريكي. منحت مجلة Euromoney روسيا جائزة في ترشيح "أفضل مقترض مبتدئ".

من الضروري التمييز بين أنواع الأوراق المالية الدولية.

سندات اليورو (eurobonds) هي أوراق مالية يتم وضعها في وقت واحد في أسواق العديد من البلدان ومُقومة بعملة أخرى غير العملة الوطنية للمقترض أو المُقرض. يتم إيداع هذه السندات من خلال إصدار نقابات للشركات المالية في عدة دول. يتكون الجزء الرئيسي من سوق اليوروبوند من السندات المسجلة متوسطة الأجل (سندات اليورو متوسطة الأجل ، EMTNs).

السندات الأجنبية (السندات الأجنبية) - السندات الموضوعة في سوق دولة واحدة (كقاعدة عامة ، الشركات المقيمة هي الضامن) ، وعملة القرض للمقرض وطنية ، وللمقترض - أجنبية.

حسب نوع الدخل يوجد:

سندات ذات معدل فائدة ثابت ، سندات ذات قسيمة ثابتة (سندات مباشرة ، إصدارات ضمان قياسية ثابتة السعر) ؛

السندات ذات معدل الفائدة المتغير ، السندات ذات القسيمة المتغيرة (السندات ذات السعر العائم) ؛

سندات الخصم ، سندات القسيمة الصفرية (السندات بدون قسيمة ، سندات الخصم).

النوع الثالث من الأوراق المالية المستخدمة بنشاط في الاستثمارات هو الأسهم. السهم هو ورقة مالية انبعاثية تضمن حقوق مالكها (المساهم) في الحصول على جزء من الربح شركة مساهمة(JSC) على شكل توزيعات أرباح ، للمشاركة في إدارة الشركة المساهمة وعن جزء من العقار المتبقي بعد تصفيته.

خصائص المشاركة:

يشهد بملكية ممتلكات الشركة المساهمة بعد تصفيتها ، ويمنح أيضًا الحق في إدارة هذا العقار في سياق نشاط الشركة المساهمة ؛

ضمان دائم لا ينفد ؛

ذات مسؤولية محدودةالمالك (من المستحيل أن تخسر أكثر مما استثمر في السهم) ؛

حقوق غير قابلة للتجزئة (مع الملكية الجماعية للسهم ، تُمنح نفس الحقوق كما هو الحال مع الملكية الفردية) ؛

ورقة مالية مسجلة حصريًا (وفقًا لـ التشريع الروسي) ، تستخدم الأسهم لحاملها على نطاق واسع في ألمانيا وسويسرا.

وفقًا لتشريعات معظم البلدان ، يتم تداول الأوراق المالية للمصدرين الأجانب في السوق المحلية ، وكذلك الأوراق المالية للمقيمين في متاجر أجنبيةمحدودة ، وأحيانًا تكون محظورة تمامًا. للتغلب على هذا النوع من الحواجز أمام التكامل الدولي لرأس المال ، نشأت إيصالات الإيداع. ظهرت لأول مرة في عام 1927 فيما يتعلق بحظر الحكومة البريطانية لتصدير أسهم الشركات الوطنية إلى الخارج. اعتبارًا من يونيو 1997 ، بلغ حجم الاستثمارات الأمريكية في الأوراق المالية الأجنبية من خلال إيصالات الإيداع أكثر من 250 مليار دولار ، بما في ذلك حوالي 6 مليارات دولار في أسهم الشركات الروسية. يتم تقسيم جميع الإيصالات الحالية إلى إيصالات الإيداع العالمية (GDR - إيصالات الإيداع العالمية) وإيصالات الإيداع الأمريكية (ADR - إيصالات الإيداع الأمريكية). صفات الأنواع الموجودةإيصالات الوديع واردة في الجدول 1-1.

الجدول 1.1 - خصائص الأنواع الحالية لإيصالات الإيداع

مصدر:

لنأخذ في الاعتبار تقنية ظهور إيصالات الإيداع في مثال إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) للأسهم الروسية. يقوم وكيل الإيداع بإصدار إيصالات الإيداع ، وهو مقيم في البلد الذي يتم فيه إصدار الإيصالات. وكيل الإيداع (يتم احتساب 95٪ من إصدارات ADR من قبل ثلاثة بنوك - Bank of New York ، Citybank ، J.P. Morgan) مسجّل في سجل المساهمين شركة روسيةكحامل اسمي. تركز المؤسسة المصدرة على جزء من أسهمها وتحول هذه الأسهم في حيازة اسمية إلى وكيل الإيداع. يصدر وكيل الإيداع شهادات بكامل عدد الأوراق المالية المسجلة باسمه. يتم تحديد النسبة بين عدد الأسهم والشهادات الصادرة لها بناءً على القيمة السوقيةبحيث تكون قيمة ADR الواحد في حدود 20-50 دولارًا أمريكيًا. ¨

إلى جانب مهمة إيداع نقود مجانية مؤقتًا في الأوراق المالية ، غالبًا ما تواجه المؤسسة مهمة جذب موارد إضافية لتعزيز نشاطها الاقتصادي. هنا مرة أخرى ، تظهر الأوراق المالية كحل للمشكلة. أي أن الشركة لم تعد تعمل كمستثمر ، ولكن كمصدر للأوراق المالية. من بين مجموعة متنوعة من الأوراق المالية ، يتم استخدام اثنين فقط لزيادة رأس المال - الأسهم والسندات. كلتا الورقتين لها مزاياها وعيوبها. الأسهم المتداولة أقل عبئًا على المؤسسة من حيث المدفوعات الإلزامية، أي ، بدعم من المساهمين ، من الممكن بناء سياسة توزيع الأرباح بطريقة يتم فيها دفع الحد الأدنى فقط من الأرباح ، ويتم توجيه الجزء الأكبر من الربح إلى تطوير الإنتاج. لإصدار السندات ، مثل هذا التأخير مدفوعات الفائدةمستحيل. بالإضافة إلى ذلك ، فإن قرض السندات أمر عاجل ، وعاجلاً أم آجلاً ، يحين وقت سداد القرض - لسداد السندات. من ناحية أخرى ، مع إصدار إضافي للأسهم ، يواجه المساهمون في المؤسسة مشاكل ، لأنه مع ظهور عدد إضافي من الأسهم المتداولة ، فإن حصة المساهمين في رأس المال المصرح به للشركة ، وبالتالي القدرة للتأثير على سياسة المؤسسة ، بشكل ملحوظ. لذلك ، في أغلب الأحيان ، تلجأ الشركات ذات رأس المال المشتت للغاية إلى إصدار الأسهم ، عندما لا يكون أي من المساهمين قادرًا على التأثير بمفرده على سياسة المؤسسة ، أو المؤسسات ذات رأس المال المركّز للغاية ، عندما لا يخاف المالك الرئيسي إصدار جديدانخفاض طفيف في الحصة في رأس مال الشركة.

كل من الأسهم والسندات عبارة عن أوراق مالية انبعاثية ، أي يتم وضعها في إصدار أو إصدار واحد. إصدار الأوراق المالية هو مجموعة من الأوراق المالية لمصدر واحد توفر نفس القدر من الحقوق للمالكين ولها نفس شروط الاكتتاب الأولي. يتميز ضمان حقوق الملكية في الوقت نفسه بالميزات التالية:

وضعت من قبل القضايا.

يحدد مجموعة من حقوق الملكية وغير المتعلقة بالملكية تخضع لإصدار الشهادات والتنازل والممارسة غير المشروطة بما يتوافق مع قانونيالشكل والنظام

له حجم وشروط متساوية لممارسة الحقوق في إصدار واحد ، بغض النظر عن وقت شراء الورقة المالية.

تتضمن إجراءات إصدار الأوراق المالية الخطوات التالية:

) اعتماد المُصدر لقرار بشأن إصدار الأوراق المالية ؛

) إعداد نشرة الإصدار.

) تسجيل نشرة الإصدار وإصدار الأوراق المالية.

) إنتاج شهادات الأوراق المالية - للشكل الوثائقي للإصدار ؛

) الإفصاح عن المعلومات الواردة في نشرة الإصدار وفي تقرير نتائج الإصدار.

) طرح سندات الإصدار.

) تسجيل تقرير بنتائج إصدار الأوراق المالية المنبعثة.

في حالة الإصدار العام للأوراق المالية ، تلتزم المؤسسة المصدرة بتوفير الوصول إلى المعلومات الواردة في نشرة الإصدار. يلتزم المُصدر الذي يقوم بوضع الأوراق المالية بتزويد أي مالكين محتملين بفرصة الوصول إلى المعلومات قبل شراء الأوراق المالية.

3 مراكز تمويل دولية

العلاقة بين الأسواق المالية وأسواق الأوراق المالية ، والتداخل بين وظائف الاستثمار المختلفة واضح للعيان في أنشطة المراكز المالية الدولية - مؤسسة التمويل الدولية. في عدد من الحالات ، تم تشكيل MFC حول البنية التحتية للتبادل ، أو تم تطوير قطاعات السوق المختلفة في إطارها بالتوازي. وبسبب وظائفها الواسعة تحديدًا ، تمكنت المراكز المالية الدولية من توفير الظروف للجذب المستثمرين الأجانب. لقد أصبحوا أحد أسس الهيكل الشبكي الحديث للاقتصاد العالمي ، والذي يضمن الحركة التدفقات الماليةبين مجموعات كبيرة من الاقتصاد العالمي.

كان تشكيل المراكز المالية الدولية نتيجة للتدويل العمليات الاقتصادية، مزيد من التركيز على رأس المال المالي المرحلة الحاليةتنمية الاقتصاد العالمي. لقد تطورت كشكل من أشكال أداء السوق المالية الوطنية كجزء من السوق المالية العالمية في مواجهة التدفقات الرأسمالية العالمية المتزايدة وتختلف بشكل كبير في حجمها وتخصصها ومعاملاتها المالية. وتشمل هذه حاليًا أكثر من 60 مدينة وإقليمًا ، في حين أن العشرة الأوائل الأكثر نشاطًا تشمل لندن ونيويورك وهونغ كونغ وسنغافورة وطوكيو وزيورخ وشيكاغو وشنغهاي وسيول وتورنتو ، حيث توجد مجموعة واسعة من الأصول تحت الإدارة. حسب الطبيعة والنطاق الخدمات الماليةيمكن أن تكون الشركات متعددة الجنسيات عالمية أو إقليمية أو دون إقليمية أو عالمية أو متخصصة أو محلية أو خارجية. من بينها تلك التي كانت تعمل لعدة قرون وظهرت في العقود الأخيرة.

ومع ذلك ، وعلى الرغم من الاختلافات الكبيرة ، فإنهم ، كقاعدة عامة ، لديهم الشروط الأساسية التالية التي تضمن أنشطتهم: ​​استقرار الاقتصاد الوطني واندماجه في اقتصاد العالم؛ ملائم الموقع الجغرافيمن حيث تخصص MFC ؛ وجود سوق مالي متنوع وتنافسي وواسع ، متطور النظام النقديوالبنية التحتية للصرف ، مما يوفر ظروفًا مواتية لمعاملات الأوراق المالية والعملات الدولية ؛ إتاحة الوصول إلى الوسطاء الماليين الأجانب بمشاركة المؤسسات المالية الدولية ؛ توافر مجموعة واسعة من الأدوات المالية التي تتوافق مع المرحلة الحالية من تطور السوق المالية العالمية ؛ نظام تنظيمي مستقر ويمكن التنبؤ به يعمل وفقًا للمعايير الدولية للعمل في الأسواق المالية ؛ توفير شروط لتدريب الموظفين المؤهلين تأهيلا عاليا لخدمة MFC.

من بين المراكز المالية الرائدة في سياق العولمة ، تمكنت لندن من استعادة مراكزها المفقودة في عدد من مؤشرات الأداء الرئيسية ، بينما لم تعد قيادة نيويورك غير مشروطة. تحافظ لندن MFC على طبيعة تنظيمية أكثر مرونة ، خاصة بالنسبة لمعاملات الأسهم الدولية ، وأنظمة الإدراج المرنة والمتميزة ، بما في ذلك. بشأن الإدراج في قوائم إيصالات الإيداع العالمية ، وتنسيب الأسهم الأجنبية في بورصة لندن. ومن المزايا الأخرى إمكانية إدراج الشركات الأجنبية ، وفقًا للمعايير المعمول بها ، في مجموعة مؤشرات FTSE.

في الوقت نفسه ، أصبحت أسواق الأسهم الأمريكية أقل جاذبية بسبب تشديد التشريعات الأمريكية ، خاصة بعد اعتماد قانون Sarbanes-Oxley في عام 2002 ، الذي يضع قواعد صارمة لإعداد التقارير المالية ليس فقط للشركات الأمريكية ، ولكن لجميع الشركات. في النهاية ، دفعت هذه الإجراءات عددًا من الشركات الأجنبية إلى مغادرة بورصة نيويورك والانتقال إلى لندن وأسواق أوروبا الغربية الرئيسية الأخرى. لكن هذا لا يعني أن نيويورك ، التي تحتفظ بقيادتها في مؤشرات الأداء الرئيسية بين بورصات العالم والبنية التحتية المتطورة ، لن تسعى لاستعادة مركزها المهيمن ، لا سيما في مجال الابتكار في الأسواق المالية.

باستخدام تحليل الكتلة والارتباط ، حددت Z / Yen Group ثلاثة مجالات رئيسية تحدد ملف تعريف المركز المالي من حيث قدرته التنافسية: التفاعل مع المراكز المالية الأخرى ، وتوفير الظروف اللازمة لحركة رأس المال عبر الوطنية دون عوائق ؛ التنويع باعتباره اتساع نطاق مجموعة الخدمات المالية والصناعية التي توفر بيئة الأعمال الأكثر ملاءمة لأنشطة MFC ؛ التخصص كدرجة التركيز على تقديم الخدمات في مجالات مثل إدارة الأصول ، والخدمات المصرفية الاستثمارية ، والتأمين ، وإدارة الثروات.

وفقًا لمتخصصي Z / Yen Group ، فإن الجمع بين هذه العوامل الثلاثة يجعل من الممكن تحديد الملف الشخصي العام للمراكز المالية ومكانها في الهيكل المالي العالمي ، وتصنيفها وفقًا للنتائج التي تم الحصول عليها على أنها مؤسسات تمويلية عالمية أو عبر وطنية أو محلية ، وفي نفس الوقت تصنيفها حسب درجة تنوع الخدمات المقدمة.

يعد إنشاء الكتل التي تم بناؤها وفقًا للتخصص القطاعي للمُصدرين أحد العوامل الرئيسية في الحفاظ على المراكز التنافسية للمراكز المالية الرائدة. بادئ ذي بدء ، هناك أربعة مجالات رئيسية للتخصص تساهم في جاذبية بورصة لندن وبورصة نيويورك لإدراج الأسهم. شركات اجنبية: كتلة التعدين. حاليًا ، تسرد بورصة لندن أسهم أكبر الشركات لاستخراج المعادن غير الحديدية و المعادن الثمينةومعالجتها اللاحقة. بنوك الاستثماروتوفر صناديق إدارة الأصول مستوى عالخبرة في تقييم الأسهم ، والتي يتم إجراؤها من قبل موظفين على درجة عالية من الكفاءة في هذا المجال محاسبة، والاستشارات والإنتاج ، بالإضافة إلى الدعم من مجموعات الضغط ، والتي ، كقاعدة عامة ، تجعل من الممكن تسعير الأوراق المالية بأقساط ؛ كتلة الوقود والطاقة.

كما تسعى المراكز المالية في البلدان الأخرى جاهدة لبناء نظام المجموعات الخاص بها من أجل اتخاذ مكانة رائدة في سوق الأوراق المالية للشركات بتخصص أكثر تحديدًا. وبالتالي ، فإن قاعدة الاستثمار في هونغ كونغ ، حيث يتم تطوير تداول الأوراق المالية للشركات الأجنبية ، بما في ذلك المشتقات ، والتشريع يتوافق مع المعايير الدولية ، ويركز بشكل أساسي على خدمة القطاع المالي في جمهورية الصين الشعبية. سنغافورة ، باعتبارها واحدة من أكبر الموانئ الدولية في جنوب شرق آسيا ولها منطقة تجارية خارجية ، تعمل على توسيع مكانتها في السوق الدولية لإدارة المخاطر والتأمين والخدمات العقارية. بصفتها المركز المالي الرائد في كندا وثالث أكبر شركة للخدمات المالية الإقليمية للتعدين في أمريكا الشمالية ، تتوسع تورنتو بسرعة كمركز لشركات التعدين المتوسطة والصغيرة.

بالنسبة لشركات التمويل الأصغر الإقليمية والمحلية ، هناك خطر متزايد يتمثل في تدفق العمليات مع الأصول إلى أسواق أخرى أكثر تنافسية. في ظل هذه الظروف ، الاستخدام الكامل للفرص التي أوجدتها العولمة ، والقيود الناشئة في نفس الوقت عن لا؟ أصبحت المخاطر واحدة من أهم المهام للمنظمين في أسواق رأس المال. ونتيجة لذلك ، من الضروري للغاية بالنسبة للعديد منهم تعزيز الوظائف الدولية للسوق المالي الوطني الحالي من أجل ضمان الوصول إلى مستوى أعلى من المنافسة. كان لأزمة 2008-2009 تأثير كبير على تكوين التمويل العالمي ، وكان من نتائج ذلك التعزيز النسبي لمواقف الأسواق الناشئة ، في المقام الأول من حيث تراكم رأس المال الوطني وإعادة توزيعه.

بعد عقدين من العولمة في القطاع المالي ، وكذلك تطوير وتنفيذ تقنيات المعلومات والاتصالات الجديدة ، وجدت البلدان الصناعية نفسها في بؤرة أخطر مشاكل اقتصادية. لأول مرة منذ الخمسينيات من القرن الماضي ، بدأ قطاع الخدمات المالية في هذه البلدان في إظهار اتجاه هبوطي ثابت ، بينما استمرت المراكز المالية في آسيا في النمو. في ظروف أكثر التطور الديناميكيالاقتصاد ، وهو جزء متزايد من رأس المال في العالم ، تجتذبه إصدارات الأسهم ، يقع على آسيا وأستراليا ، وهو ما ينعكس أيضًا بشكل مباشر في نتائج أنشطة التبادل. تنمو رسملة الشركات ، وخاصة الشركات المحلية ، بسرعة خاصة في بورصات الأوراق المالية في البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ. النسبة تتغير ميزة تنافسيةالمراكز المالية "القديمة" و "الجديدة" ، على الرغم من أنه لا يمكن بالطبع تجاهل إمكانية زيادة توسع "فقاعة" المضاربة في عدد من البلدان الآسيوية ، وخاصة في الصين ، نتيجة التدفق المفرط الأصول السائلة، ليس كافي نظام متطورقائمة.

كان أحد أسباب العمق الكبير لظاهرة الأزمة في السنوات الأخيرة هو الطبيعة المتناقضة لعملية أمولة اقتصادات الدول الرائدة. في فترة ما قبل الأزمة ، كان التوسع في قطاع الخدمات المالية نتيجة السياسة الاقتصاديةالبلدان المتقدمة من أجل توفير بيئة أعمال مواتية لمؤسساتها المالية في مواجهة التغييرات المستمرة في "الطوابق العليا" في التقسيم الدوليالعمالة وتنشيط المراكز الخارجية ، فضلاً عن الطلب المتزايد على الموارد من تمويل الشركات ، وتوسيع الدعم بأشكال مختلفة من قبل الحكومات تحت ضغط "اللوبي" المالي للعمليات المصرفية وغيرها. بعد ذلك ، أدى انخفاض النشاط في الصناعة المالية إلى انكماش في الصناعات المالية والصناعات ذات الصلة ، مما أظهر مرونة عالية في سوق العمل من إنتاج الخدمات المالية. في الوقت نفسه ، استمر توسع سوق الأوراق المالية في البلدان النامية.

في مواجهة المنافسة المتزايدة ، كانت إحدى طرق تعزيز المراكز المالية الدولية هي إدخال الابتكارات المالية ، فضلاً عن إدخال مؤسسات خاصة في البنية التحتية للمراكز لتطوير وإصدار منتجات جديدة. تم تطوير عملية توريق الأصول ، التي بدأت في التسعينيات ، بشكل أكبر في الفترة الحديثة نتيجة لدخول هذه المنتجات إلى السوق مثل السندات المضمونة بالتزامات الديون ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، والأوراق المالية المدعومة بالأصول ، و عدد من الأنواع الأخرى إنشاء أنواع جديدة من المشتقات خارج البورصة بالإضافة إلى مجموعات المشتقات المالية التي تم إنشاؤها سابقًا لمؤشرات الأسهم وأسعار الفائدة ، وكذلك تلك القائمة على تطوير سوق السندات.

من ناحية أخرى ، النموذج الأساسي لخدمة المراكز المالية الرائدة الأسواق الاقتصاديةإلى حد كبير بعد الأزمة المالية 2008-2009. على وجه الخصوص ، تستمر لندن ونيويورك وهونغ كونغ وسنغافورة ، التي تشكل حصة كبيرة من الخدمات المالية العالمية ، لا سيما في قطاع البنوك والاستثمار ، في شغل مناصبها في التمويل العالمي إلى حد كبير. حتى الآن ، تتمتع هذه المراكز بمزايا كبيرة من تركيز رأس المال وتنظيم التكتل الحضري ، مما يوفر سيولة أكبر في السوق ، وبنية تحتية متطورة ومستقرة للسوق ، ونظام للتنظيم والإشراف ، واستقرار الاتصالات عبر الوطنية. عادة ما تكون الأسواق الأكثر سيولة والنضج والنظم التنظيمية الناضجة من العوامل الرئيسية للمشاركين في السوق ، خاصة أثناء وبعد الأزمة.

بالنسبة للمراكز المالية الدولية الجديدة سريعة التطور ، يصبح إنشاء أسواق مالية بمثل هذه المعايير الأساسية في المستقبل القريب من أصعب المهام بسبب صعوبات إعادة هيكلة العلاقات المالية العالمية القائمة مع قطاع الشركات والهيئات الحكومية في البلدان الأخرى ، وكذلك بسبب الحاجة إلى تكاليف كبيرة. ليتم تضمينها في هذا النظام. وبالتالي ، فإن عملية تشكيل هيكل مالي متعدد الأقطاب هي في مرحلة انتقالية وغير محددة بوضوح.

سوف تتأثر شروط تشغيل المراكز المالية الدولية بشكل كبير بتشكيل "نظام مالي عالمي جديد" ، والذي تم بالفعل تشكيل معالمه الرئيسية. وفقًا للمفهوم الذي يروج له صندوق النقد الدولي ومجموعة العشرين ، فإنها تشمل: تطوير نظام دولي للتنظيم والإشراف ، وتعزيز دور المنظمات عبر الوطنية الفردية - مجموعة العشرين ، ومنتدى الاستقرار المالي ، وصندوق النقد الدولي ، والبنك الدولي. المستوطنات الدولية ، إلى جانب تشديد القواعد والمعايير القائمة داخل النظم الوطنية ؛ تحديث العمارة الحديثة النظام النقدي؛ إنشاء التكتلات المالية العابرة للحدود الوطنية وعدد آخر. يجب أن توفر الشروط اللازمة لتطوير MFC كسوق مالي متعدد المستويات بدرجة أكبر من التعقيد ، وقادر على جذب وتحريك أحجام كبيرة من الاستثمارات المحلية والأجنبية وتزويد الشركات المحلية والأجنبية بمجموعة واسعة من الخدمات المالية ذات المستوى العالمي.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن إمكانيات المراكز المالية لضمان أفضل المراكز التنافسية في المستقبل ستعتمد أيضًا على درجة تكيف الأنظمة. التنظيم الماليللتغيرات الجارية في الأنظمة المصرفية وسوق الأوراق المالية. أزمة 2008-2009 كشف النقاب عن أوجه قصور خطيرة في الأنظمة الأمريكية والإنجليزية للتنظيم المالي ، والتي اضطر معها نظام الاحتياطي الفيدرالي وإدارة الخدمات المالية إلى إعادة صياغة المفاهيم الأساسية للتنظيم المالي على وجه السرعة واقتراح تدابير لتنفيذها من خلال استخدام الروافع الإدارية و إدخال مبادرات تشريعية واسعة لهذا الغرض. في الوقت نفسه ، نجح عدد من البلدان ذات الأسواق الناشئة الكبيرة - الصين والهند والبرازيل - في الحد من تأثير الصدمات المالية إلى حد كبير ودول غربية سابقة لتطبيق الأدوات الاحترازية الكلية ، بما في ذلك. بشأن كفاية رأس مال المؤسسات المالية.

ومع ذلك ، نظرًا لخصائص الجودة ، لا تزال المراكز المالية لهذه المجموعة من البلدان تعاني من فجوة مع الولايات المتحدة ودول أوروبا الغربية ، فإن حصة كبيرة من مشاركة البنوك المملوكة للدولة ، والتوجه نحو السوق المالية المحلية مع البلدان المتخلفة. البنية التحتية ، وضعف دور المنظمات ذاتية التنظيم ، ونقص العدد اللازم من المتخصصين المؤهلين في العمليات الدولية وغيرها ، هناك مخاوف من أنها قد تعرقل المبادرات لخلق "بيئة تنظيمية دولية" جديدة ، مما يساهم في المنافسة غير العادلة على أساس قواعد أقل صرامة لتشغيل المؤسسات أو "الإغراق التنظيمي". من وجهة النظر هذه ، والولايات المتحدة وأوروبا الغربية واليابان ، والتي لديها أكثر تطورا نظام مالي، استنادًا إلى تشريعات واسعة وشاملة ، ستهتم بتطوير تعاون ثلاثي أوثق من أجل الحفاظ على المناصب القيادية التقليدية لمراكزها المالية الدولية.

في الوقت نفسه ، سيتم تحديد المزيد من التطوير لمؤسسات التمويل الدولية الأمريكية والأوروبية إلى حد كبير من خلال الاتجاهات في حركة الموارد المالية بينها وبين البلدان ذات الأسواق الناشئة ، ولا سيما دول البريكس ، التي تستخدم قدرات هذه المراكز بنشاط في التمويل. نموهم الاقتصادي. حتى الأزمة المالية الأخيرة ، كانت بورصة لندن وبورصة نيويورك وناسداك الأسواق الرئيسية لهذه البلدان. يتضح هذا من خلال أكبر التعيينات في السنوات الأخيرة: الإدراج المزدوج لـ VTB بمبلغ 8 مليارات دولار في لندن وموسكو في عام 2007 ، والطرح العام الأولي لشركة Fresnillo Mexico في الولايات المتحدة الأمريكية بمبلغ 1.8 مليار دولار في عام 2008 وعدد من الآخرين. على الرغم من أن أزمة عام 2008 أوقفت هذا الاتجاه مؤقتًا ، كان هناك انتعاش في نشاط العمليات واسعة النطاق في البورصات ، بما في ذلك. الإدراج المزدوج لبنك سانتاندير البرازيل في نيويورك وساو باولو بمبلغ 7.5 مليار دولار في عام 2009 ، والطرح العام الأولي لشركة إيسار إنديا بمبلغ 1.9 مليار دولار في لندن في عام 2010 ، إلخ.

مستقر النمو الاقتصاديفي معظم البلدان ، يوفر شروطًا لزيادة الطلب من الشركات المحلية على موارد الاستثمار الأجنبي لتعزيز إمكاناتها الاقتصادية المحلية والانتقال إلى الأسواق الخارجية. أحد الأمثلة على ذلك هو عرض Petrobraz Brazil الثانوي للأسهم في بورصة نيويورك في عام 2010 ، حيث بلغت المبيعات الدولية لإيصالات الإيداع للمستثمرين الأجانب حوالي 8 مليارات دولار ، أو حوالي 12 ٪ من إجمالي الإصدار. كما هو متوقع ، سيستمر حجم هذا الطلب في التوسع في المستقبل بسبب الحاجة إلى تمويل عدد من المشاريع الكبيرة - الهند والبرازيل وخصخصة الشركات - روسيا وعمليات الدمج والاستحواذ الدولية الكبرى وتشكيل قطاع مجزأ السوق المالي. تتم هذه العمليات على خلفية تباطؤ كبير في نشاط الإصدار في البلدان المتقدمة ، مما يشير إلى زيادة في حصة رأس المال الذي يتم جذبه في الأسواق الدولية من هذه المجموعة من البلدان.

الفصل 2. تحليل أداء سوق الأوراق المالية الدولية

1 سوق الأوراق المالية الحديث ومناطقه الواعدة

يتم تمثيل سوق الأوراق المالية الحديث من خلال مجموعة واسعة من المشاركين والأدوات والعمليات التي يمكن استخدامها وتنفيذها على التوالي. لا يوجد مكان تقريبًا يمكنك أن تجد فيه العديد من الفرص للربح / الخسارة (تحقيق الربح / الخسارة) كما هو الحال في سوق الأوراق المالية. وكل من المشاركين لديه كل شيء لهذا الغرض. على سبيل المثال ، يمتلك المستثمر أدوات مختلفة (أوراق مالية مختلفة: أسهم ، سندات ، أذونات ، خيارات ، إلخ) لاستثمار أمواله في أوراق مالية ذات مستويات مختلفة من المخاطر ، وبالتالي ، بعوائد مختلفة. يجب أن نتذكر أنه كلما زاد العائد ، زادت المخاطر - فهذه إحدى القواعد الرئيسية في حياتنا وهي ذات صلة بشكل خاص بسوق الأوراق المالية الحديثة.

سوق الأوراق المالية الحديث هو سوق تتركز فيه جميع أسواق الأوراق المالية الوطنية ومترابطة. على ذلك ، يجتمع المستثمرون والمصدرون من أجل الحصول على منفعة معينة (الربح ورأس المال ، على التوالي). ولكن في المرحلة الحالية ، يوجد وسطاء ، بالإضافة إلى مشاركين آخرين في السوق الحديث (سماسرة ، تجار ، بنوك ، شركات التأمين، المستودعات ، وما إلى ذلك) ، كل منها يؤدي دورًا ووظائف محددة في السوق ويسمح لك بجعل عملية شراء / بيع الأوراق المالية أكثر آلية وبسيطة وموثوقية والسماح للمستثمر بالتعامل فقط مع عملية صنع قرار الاستثمار ، والمُصدر حول كيفية تطوير أعمالهم الخاصة ، على سبيل المثال ، الشركة ومكان استثمار رأس المال المستلم من الأوراق المالية.

من المثير للاهتمام ، بشكل عام ، أن التخلف في سوق الأوراق المالية في مختلف البلدان النامية لا يضمن أن الأزمة الاقتصادية العالمية لن تؤثر عليها أو أن العواقب ستكون مواتية أكثر من البلدان التي يكون فيها سوق الأوراق المالية متطورًا للغاية ، لأن. البلد نفسه ، سواء أراد ذلك أم لا ، في طور التكامل المستمر مع البلدان والاقتصادات الأخرى ، وكل هذا ككل الاقتصاد الحديثوسوق الأوراق المالية الحديثة. البلدان مترابطة ، بما في ذلك أسواق الأوراق المالية ، وبالتالي فهي تنقل مشاكلها الداخلية إلى أعضاء المجتمعات الاقتصادية المختلفة.

السنوات الاخيرةيتضح هذا بوضوح في مثال دول الاتحاد الأوروبي ، وهي اليونان وإسبانيا وإيطاليا والبرتغال (2010-2012) ، عندما أدت المشاكل الداخلية مع الديون الخارجية لهذه البلدان إلى انخفاض في تصنيفات الدول ( تصنيفات جميع البلدان تنخفض تلقائيًا إلى هذا المستوى). الهياكل الوطنية: البنوك والشركات وغيرها) ، مما أدى بدوره إلى انخفاض كبير في أسعار الأوراق المالية لهذه الدول. ولكن نظرًا لكون هذه الدول جزءًا من الاتحاد الأوروبي ، فقد تضررت سمعة جميع الدول المدرجة فيه أيضًا وبدأت الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى في الانخفاض في قيمتها. إنه أمر خطير للغاية عندما يتم تخفيض تصنيف السندات الحكومية ، مما يسمح لنا بالحديث عن تلقي استثمارات أقل في البلاد ، وهذا بدوره سيؤدي إلى وضع اقتصادي أسوأ بشكل متزايد في البلاد إذا لم يتم فعل أي شيء لمنع الركود.

وهكذا ، فإن سوق الأوراق المالية الحديث يتسم بتزايد عملية العولمة والتكامل ، خاصة اليوم ، عندما يكون هناك تكامل متزايد للاقتصادات الوطنية والدول بشكل عام.

هناك احتمالات لسوق الأوراق المالية أو ، بعبارة أخرى ، سوق الأوراق المالية ، ولكن من أجل التنمية ، من الضروري حل مشاكل سوق الأوراق المالية ، مما سيسمح لها بالتطور. بادئ ذي بدء ، هذا هو ظهور أدوات جديدة ، أي أنواع جديدة من الأوراق المالية توفر للمستثمرين والمصدرين فرصًا مختلفة تمامًا وتسمح لهم بجذب موارد كبيرة.

الأدوات الجديدة لسوق الأوراق المالية هي أنواع عديدة من الأوراق المالية المشتقة ، وأنواع وأنواع الأوراق المالية الجديدة التي يتم إنشاؤها. أنظمة التداول الجديدة هي أنظمة تداول تعتمد على تفاعل مختلف وسائل الاتصال والحوسبة ، مما يسمح بالتداول في جميع أنحاء العالم عبر الإنترنت ، واحدًا لواحد وبدون أي عقود بين البائعين والمشترين.

تعني البنية التحتية الجديدة للسوق أنظمة معلومات جديدة ، مثل خدمات المقاصة والتسوية والإيداع لسوق الأوراق المالية. هناك احتمال آخر لتطوير سوق الأوراق المالية وهو التوريق - وهذا عندما يتم تحويل الأموال من نموذج قياسي إلى الأوراق المالية أو الميل إلى تحويل شكل معين من الأوراق المالية إلى شكل آخر من الأوراق المالية التي يمكن الوصول إليها بشكل أكبر واستخدامها من قبل المستثمرين.

وبالتالي ، فإن النظرة المستقبلية لسوق الأوراق المالية لا تعني أن الأسواق الأخرى ، مثل سوق رأس المال ، لن تؤدي إلى اختفائها. بالطبع ، قد يعتقد المرء ذلك ، لأن. من ناحية ، يأخذ سوق الأوراق المالية جزءًا من رأس المال ، ولكن من ناحية أخرى ، يسمح لك بنقل هذه رؤوس الأموال من خلال آلية شراء / بيع الأوراق المالية إلى أسواق أخرى ، مما يساهم في تطوير هذه الأسواق. أولئك. آفاق تطوير هذا السوق ، وكذلك الأسواق الأخرى ، موجودة طوال الوقت ولن تنتهي أبدًا ، فقط إذا اختفت الأسواق نفسها ، بما في ذلك سوق الأوراق المالية.

هناك احتمال آخر لتطوير سوق الأوراق المالية وهو حوسبته ، ولكن ليس بالمعنى الحرفي ، لأن. لقد حدث بالفعل ، ولكن عن طريق زيادة سرعة المعاملات والحصول على المعلومات وتحسين سلامة المعلومات ، وكذلك تحسين آليات إجراء المعاملات وتطوير أنواع الأوراق المالية.

2 ديناميات سوق الأوراق المالية الدولية

مؤشر الأسهم هو مؤشر على حالة وديناميكيات سوق الأوراق المالية. من خلال مقارنة القيمة الحالية للمؤشر بقيمه السابقة ، يمكن للمرء تقييم سلوك السوق ، ورد فعله على بعض التغييرات في وضع الاقتصاد الكلي ، وأحداث الشركات المختلفة (عمليات الدمج ، والاستحواذ ، وتقسيم الأسهم ، والاستقالات وتعيينات كبار المديرين) ، عمليات المضاربة.

اعتمادًا على نوع الأوراق المالية التي تشكل العينة المستخدمة في حساب المؤشر ، يمكن أن تميز السوق ككل ، السوق لفئة معينة من الأوراق المالية (السندات الحكومية ، سندات الشركات ، الأسهم ، إلخ) ، السوق القطاعي ( الأوراق المالية لشركات الصناعات الواحدة: الاتصالات ، النقل ، التأمين ، قطاع الإنترنت ، إلخ). يمكن أن تظهر مقارنة ديناميكيات المؤشرات المختلفة أي قطاعات الاقتصاد تتطور بشكل أسرع. قد يمثل المؤشر سوق الأسهم الوطنية ككل أو محدد طابق التجارةفي هذا السوق (على سبيل المثال ، مؤشر البورصة). يتم حساب ونشر مؤشرات الأسهم من قبل منظمات مختلفة ، وغالبًا ما تكون وكالات المعلومات أو التصنيف والبورصات.

ضع في اعتبارك ديناميكيات مؤشرات الأسهم الرئيسية.

في الولايات المتحدة الأمريكية ، تؤخذ بعين الاعتبار عائلة مؤشرات ستاندرد آند بورز ، مؤشر ستاندرد آند بورز المركب 500. يشمل المؤشر 400 شركة صناعية و 20 نقل و 40 شركة مرافق و 40 شركة مالية. مرجح بالقيمة السوقية. يغطي ما يقرب من 80٪ إجمالي الرسملةالشركات المتداولة في بورصة نيويورك. تتراوح رسملة الشركات في العينة من 73 مليون دولار إلى 75 مليار دولار (الشكل 2.1).

يوضح الشكل 2.1 متوسط ​​الحركة في قيمة أسهم 500 شركة ذات رأس مال أكبر. تتراوح أكبر 10 شركات في مؤشر S&P 500 من 166 مليار دولار إلى 406 مليار دولار. هذه شركات مثل Microsoft و Apple و IBM و Procter و Gamble و General Electric. كما يتضح من الشكل 2.1 ، فإن القيمة القصوى لأسهم 500 شركة حدثت في نوفمبر 2014 وبلغت 2000 مليار دولار. ومؤشر بورز 400 (S & P Midcap) مشابه لمؤشر S & P 500 ، لكنه يغطي 400 الشركات الصناعية ، التي تتراوح رسملتها من 85 مليون دولار إلى 6.8 مليار دولار ، وستاندرد آند بورز 100 مشابه لمؤشر S&P 500 ، لكنه يغطي فقط 100 سهم لديها عقود خيارات في بورصة خيارات مجلس شيكاغو. "OEX" هو اسم خيار في هذا المؤشر ، وهو أحد أكثر الخيارات شيوعًا وتداولًا.

مؤشر مرجح بالسعر مقابل مؤشر مرجح بالرسملة. يعتقد البعض أن هذا المؤشر يعطي مؤشرًا أفضل لأداء الاستثمار لأن الأسهم الفردية لا تتفوق فيه ، ولا يبني معظم المستثمرين الأفراد محافظهم المرجحة بالقيمة السوقية. (حتى يشتروا صناديق المؤشرات) .

في المملكة المتحدة ، تم اعتبار مؤشر FTSE 30 للأسهم ، وبدأ نشر مؤشر Financial Times الصناعي العادي للأسهم لأول مرة في عام 1935. ويغطي أسهم 30 شركة صناعية وتجارية. يتم حسابه كمتوسط ​​هندسي يتم الحصول عليه بضرب أسعار 30 سهمًا من العينة ثم استخراج جذر الدرجة 30 من المنتج (الشكل 2.2).

100 هو المؤشر الأكثر شيوعًا في المملكة المتحدة ، والمعروف باسم "فوتسي" (فوتسي 100). إنه مؤشر حسابي مرجح محسوب على أساس أكبر 100 شركة في المملكة المتحدة من خلال القيمة السوقية على أساس الدقيقة. تمثل مكونات Footsy حوالي 70 ٪ من إجمالي رسملة سوق الأوراق المالية في المملكة المتحدة.

بدأ احتسابه في 3 يناير 1984 من مستوى 1000 نقطة. وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 6950.6 في 30 ديسمبر 1999. بعد انخفاض كبير خلال الأزمة المالية 2007-2010 إلى ما دون 3500.0 في مارس 2009 ، تعافى المؤشر إلى حد كبير إلى ذروة 6091.33 في 8 فبراير 2011 ، والتي كانت الأعلى القيمة منذ منتصف عام 2008. في صباح يوم 23 سبتمبر 2011 ، انخفض المؤشر إلى ما دون 5000.0. في 19 يونيو 2012 ، كانت القيمة 5،586 نقطة منتصف 250 - مؤشر للأسهم المتوسطة التي تمثل ما يقرب من 20٪ من سوق المملكة المتحدة. هذه هي الـ 250 شركة التالية وراء أكبر 100 شركة في FT-SE 100. محسوبة منذ كانون الأول (ديسمبر) 1985.

رئيسي مؤشر الأسهماليابان - "Nikkei" (اختصار لعبارة "nihon keizai" - "nihon" في اليابان اليابانية ، و "keizai" - "Finance، Economics") (الشكل 2.3). تشمل عينته 225 سهماً يتم تداولها في بورصة طوكيو. هذا هو المؤشر الحسابي المتوسط ​​غير الموزون ، محسوبًا باستخدام نفس منهجية DJIA. نشرت منذ عام 1950.

مثل مؤشر داو جونز الصناعي ، فإن نيكاي هو مؤشر مرجح بالسعر. وهذا يعني أن تلك الشركات التي يتم تقييم أسهمها بأعلى قيمة في البورصة ، يعطي المؤشر أهمية أكبر. يتم مراجعة قائمة الشركات المدرجة في المؤشر سنويًا وتشمل الشركات اليابانية من مجالات الأعمال مثل صناعة الأدوية ، المؤسسات الماليةإلخ ، كما يتضح من الشكل 2.3 ، بلغ المؤشر ذروته في أبريل 2007.

المؤشر الثاني الشائع إلى حد ما هو Topix ، المحسوب منذ عام 1968. لجميع الأسهم المتداولة في القسم الأول من TFB. مؤشر JPN هو مؤشر مرجح بالسعر معدل ويعكس ديناميكيات 210 مشاركات عادية، يتم تداولها بنشاط في بورصة طوكيو وتمثل قطاعًا عرضيًا واسعًا لجميع قطاعات الاقتصاد الياباني. يرتبط JPN ارتباطًا وثيقًا بمؤشر Nikkei ، ولكنه ليس مطابقًا له.

كندا. أشهر مؤشر في بورصة تورنتو TSE 300 ، مرجح بالقيمة الرأسمالية ويغطي 14 قطاعا من الاقتصاد.

المكسيك. يتم احتساب مؤشر IPC في البورصة المكسيكية. إنه مؤشر مرجح من حيث القيمة الرأسمالية يغطي أكبر 35 شركة مكسيكية. يتم تعديل تكوين العينة للحساب كل شهرين.

هونج كونج. المؤشر الأكثر شهرة هو مؤشر Hang Seng المرجح بالقيمة السوقية لبورصة هونج كونج ، محسوبًا على أسهم 33 شركة ، والتي تمثل رسملتها حوالي 70٪ من إجمالي القيمة السوقية. يشمل المؤشر شركات من 4 قطاعات: التجارة والصناعة ، والتمويل ، مرافق عامة, ملكية الأرض.

الفصل 3. مشاكل دخول بيلاروسيا إلى سوق الأوراق المالية العالمية

يُظهر تحليل هيكل مجتمع مصدري سوق سندات اليوروبوند الدولية أنه من حيث مكان تسجيل التوزيع الجغرافي ، فإن البلدان المتقدمة تمثل حوالي 80٪ من حجم الإصدارات. ومع ذلك ، بالنسبة للمشاركين المحتملين في السوق المالية البيلاروسية ، فإن تجربة البلدان التي لديها حالة مماثلة من تطور العلاقات الاقتصادية ، أي الدول النامية. على الرغم من تفرد الظروف الأولية لكل دولة ، وفقًا للمؤلف ، فإن التحليل التراكمي للتجربة العالمية لسوق اليوروبوند ، مع مراعاة خصوصيات مشاركة هذه المجموعة من الدول فيها ، هو الذي سيسمح لنا لتقييم الفعالية المحتملة لأداة الاقتراض هذه لجمهورية بيلاروسيا وتحديد الاتجاهات الواعدة لاستخدام الموارد التي تم جذبها.

تشمل الأسباب التي تعيق تطوير سوق سندات الشركات ما يلي:

للمستثمرين:

تصنيف عاليفرض الضرائب على الدخل (40 في المائة) الذي تحصل عليه الكيانات القانونية من عمليات الأوراق المالية ؛

فرص تنافسية غير متكافئة للبنوك وكيانات الأعمال عند اقتراض الأموال من السكان. وفقًا للقانون ، يخضع الدخل الذي يحصل عليه الأفراد من عمليات الأوراق المالية ، بما في ذلك دخل الفوائد على السندات ، للضريبة بمعدلات الضرائب على إجمالي الدخل السنوي. في الوقت نفسه ، لا تخضع الفائدة على ودائع الأفراد في البنوك للضريبة ؛

للمُصدرين:

وجود نفقات إضافية للمُصدر (في مقابل الحصول على قروض بنكية) مرتبطة بتكاليف دفع الدخل (الفائدة) على السندات وتسجيلها وإيداعها وتداولها واستردادها (حتى 5 في المائة من مبلغ القرض) ؛

اليوم ، يعد حل مسألة إمكانية جذب استثمارات من قبل المنظمات في أسواق الأوراق المالية الأجنبية من خلال إصدار سندات اليوروبوند وإيصالات الإيداع للأسهم إحدى المهام ذات الأولوية.

ومع ذلك ، فإن المطلب الرئيسي لقبول المُصدر لموارد الاستثمار الأجنبي هو توفر ما لا يقل عن 25 بالمائة من أسهم المُصدر في التداول الحر.

في الحالة التي تكون فيها 60 في المائة من الأسهم المصدرة (من حيث القيمة) مملوكة لجمهورية بيلاروسيا أو وحداتها الإدارية الإقليمية ، يكون دخول المنظمات إلى الأسواق المالية الأجنبية ممكنًا بعد أن تخلق الدولة الظروف التي تضمن أن ما لا يقل عن 25 النسبة المئوية لأسهم المُصدرين قابلة للتداول بحرية.

بالإضافة إلى ذلك ، قضايا انتقال المنظمات إلى معايير التقارير المالية الدولية ، والكشف عن المعلومات وفقا للمعايير الدولية ، وتشكيل تاريخ الرصيدوالحصول على تصنيف مؤسسي للمصدرين.

يعد تنشيط سوق سندات الشركات إحدى الطرق لتشكيل التاريخ الائتماني لمنظمات الإصدار ، وهو شرط أساسي ضروري لهم للحصول على تصنيف ائتماني دولي وزيادة جذب موارد الائتمان في الأسواق المالية الأجنبية.

الأوراق المالية المشتقة (العقود الآجلة ، الخيارات) على أساس الأصول الأساسية ( قيم العملات، حقوق الملكية ، سندات الدين ، الأدوات المالية الأخرى أو الحقوق المتعلقة بها) ، عمليا غير مستخدمة بسبب نقص الأصول السائلة الأساسية.

سوق الأوراق المالية الأخرى (السندات البلدية ، إيصالات المستودعات ، بوالص الشحن) ، على الرغم من الإطار التنظيمي الحالي ، لا يتطور بسبب عدم اهتمام كيانات الأعمال باستخدام هذه الأدوات.

إلى جانب استمرار العمل على تنشيط القطاعات العاملة بالفعل في سوق الأوراق المالية ، من الضروري إيلاء اهتمام كاف لإنشاء أسواق لمشتقات الأوراق المالية وأدوات التوريق الأصول الماليةوالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والسندات المتداولة في البورصة ، فضلاً عن أدوات سوق الأوراق المالية الأخرى.

الأهداف الرئيسية لدخول سوق السندات الدولية في بيلاروسيا:

تعد زيادة جاذبية الاستثمار للمقترض وتعزيز ثقة المستثمرين أحد أهم الأهداف عندما تضع البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية سندات اليوروبوندز في السوق المالية العالمية. لذلك غالبًا ما يكون إصدار سندات اليورو من قبل هذه البلدان جزءًا من استراتيجية الدولةلجذب رؤوس الأموال الأجنبية للاقتصاد الوطني وتطوير سوق الأوراق المالية الوطنية. في هذه الحالة ، صُممت سندات اليوروبوند السيادية الصادرة لفتح الوصول لمقترضين من الشركات الوطنية إلى سوق رأس مال القروض العالمي.

زيادة مكانة المقترض ؛

تلبية الطلب المحلي على موارد النقد الأجنبي:

قد يكون من بين الخيارات إصدار سندات دولية من قبل أحد أكبر البنوك في البلاد ، والذي يتمتع بتصنيف ائتماني مرتفع ، مع التنسيب اللاحق للأموال التي تم جمعها بين المؤسسات المالية الوطنية الأصغر. ميزة سندات اليوروبوندز كمصدر لتمويل الطلب المحلي على العملات الأجنبية هي أن جذب الأموال هذا طويل الأجل وأقل محدودية.

إعادة تمويل وإعادة هيكلة الديون القائمة:

معدل الزيادة في الاقتراض الخارجي من قبل جهات الإصدار في البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية يتجاوز في معظم الحالات معدل نمو الأرباح أو الدخل القومي. ونتيجة لذلك ، يواجه المُصدر موقفًا يضطر فيه إلى تقديم قروض جديدة لضمان السداد في الوقت المناسب للالتزامات الصادرة سابقًا.

عشية الأزمة ، عُقد منتدى الاستثمار البيلاروسي ، حيث عرضت شركات البلاد أصولها لتقييم الأسهم العامة. المعلم الرئيسي في هذه اللحظة- لإصدار وطرح سندات اليوروبوندز ، وهي أيضًا مؤسسة لجمع الأموال المقترضة.

بالإضافة إلى ذلك ، ستكون الخصخصة بمثابة بداية نوعية لتشكيل سوق الأوراق المالية البيلاروسي. يجب أن تزيد الخصخصة من شعبية المحفظة الاستثمارية في الدولة وتكون بمثابة حافز لجذب الاستثمار الأجنبي المباشر.

في المرحلة الحالية ، تحتاج بيلاروسيا إلى موارد استثمارية. في الوقت نفسه ، لا يزال حجم تراكم الاستثمار الأجنبي المباشر منخفضًا ، ولم يلعبوا دورًا حاسمًا في التنمية. الاقتصاد البيلاروسي، ولكنه يزيد من اهتمام المستثمر المحتمل في بيلاروسيا نظرًا لوجود عدد كبير نسبيًا من الأصول الجذابة.

ترتبط خطط بيلاروسيا لدخول أسواق الأوراق المالية الروسية ثم الأوروبية بهدف تمويل الجزء الرئيسي من عجز الميزانية من مصادر خارجية. تمت مناقشة إمكانية وملاءمة الحصول على تصنيف ائتماني لدولة بيلاروسيا في الحكومة منذ عام 2001. منذ عام 2003 ، اتخذت جمهورية بيلاروس خطوات للحصول على تصنيف الاستثمار. هذا يفترض أن حكومة بيلاروسيا ستختار على أساس تنافسي بنك استثمار أجنبي يعمل كمستشار مالي لجذب التصنيف الائتماني للدولة ووضع سندات اليورو البيلاروسية. سيُطلب من المستشار المالي المساعدة في الاختيار وكالة التصنيفوتصنيف الجاذبية. بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع المستشار المالي بمزايا معينة عند طرح سندات اليورو البيلاروسية.

ينبغي تسهيل النجاح من خلال حقيقة أن مستوى الدين الخارجي لبيلاروسيا منخفض للغاية وأن التزامات ديون البلاد مغطاة بشكل متكرر بالضمانات المتاحة.

وفقًا لمتخصصين من وزارة المالية والبنك الوطني ، ستكون بيلاروسيا قادرة على الحصول على تصنيف ائتماني بلد B +. هذا يتماشى مع المقبول الممارسة الدوليةعندما يكون التصنيف الائتماني الأول منخفض القيمة ، فإنه يرتفع حسب كفاءة الدولة. إن وجود التصنيف سيجعل من الممكن التخفيض التدريجي لسعر موارد الائتمان التي يتم جذبها في الأسواق الخارجية. بعد الحصول على التصنيف ، ستتمكن بيلاروسيا من إصدار سندات دولية.

في المستقبل ، بيلاروسيا مدعوة للمشاركة في إصدار سندات اليوروبوندز. من الأنسب طرح إصدار سندات اليوروبوندز لأول مرة ، نظرًا لميزتها الكبيرة من حيث الكشف عن المعلومات ، واهتمام المستثمر واحتمال الإيداع الناجح. يجب أن يكون الهدف النهائي لأي مُصدر هو إصدار سندات عالمية وطرحها في السوق الأمريكية: مقابل متطلبات أعلى ، يمكنك الحصول على المزيد من الفرص.

وافق مجلس وزراء بيلاروسيا على مشروع اتفاقية مع مستشار قانوني أجنبي بشأن إصدار سندات اليوروبوندز وخطاب بشأن تعيين أربعة بنوك أجنبية كمنظمين لإيداع الأوراق المالية. تم ذلك بموجب المرسوم الصادر عن مجلس وزراء بيلاروسيا رقم 420 بتاريخ 24 مارس 2010 "بشأن التفاوض بشأن مشاريع الاتفاقيات بشأن مسألة سندات اليوروبوندز لجمهورية بيلاروسيا ورسالة بشأن وضعها وتوقيع هذه الوثائق".

تمت الموافقة على مشروع اتفاقية بين حكومة جمهورية بيلاروسيا ممثلة بوزارة المالية الأمريكية شركة محاماة WHITE & CASE LLC لتزويد بيلاروسيا بخدمات مستشار قانوني في القانون الإنجليزي فيما يتعلق بإصدار سندات دولية لجمهورية بيلاروسيا.

بالإضافة إلى ذلك ، تمت الموافقة على مسودة خطاب بين وزارة المالية في جمهورية بيلاروسيا و BNP Paribas (فرع لندن) ، و Deutsche Bank AG (فرع لندن) ، و Royal Bank of Scotland plc و Sberbank في الاتحاد الروسي عند تعيينهم في منصب منظمو وضع سندات اليورو البيلاروسية كأساس للمفاوضات. من الجانب البيلاروسي ، تم التوقيع على هذه الوثيقة في 25 مارس 2010.

يتم تحديد الحاجة إلى تطوير نموذج لدخول جمهورية بيلاروسيا في MRCB ، من ناحية ، من خلال احتياجات بيلاروسيا لجذب الموارد المالية الخارجية طويلة الأجل لإعادة هيكلة وتحديث الصناعات القائمة ، بشكل رئيسي شكل الدولةالملكية ، من ناحية أخرى ، ضرورة العمل على تفاعل جميع المشاركين في الآلية من أجل زيادة كفاءتها.

المهام الرئيسية لجمهورية بيلاروسيا لدخول سوق الأوراق المالية الدولية هي:

تطوير واعتماد وتنفيذ آلية الاختيار والموافقة المشاريع الاستثمارية;

إعداد وإنشاء قاعدة بيانات للمشاريع الاستثمارية.

إنشاء هيئة مشتركة بين الإدارات تتحكم في نشر البيانات ، فضلاً عن إجراء المراسلات التشغيلية مع المستثمرين الدوليين.

إن أهم مرحلة في عملية التحضير لطرح سندات اليوروبوندز هي تحديد المعايير الرئيسية لهذه القضية. غالبًا ما يعتمد نجاح أي إصدار إلى حد كبير على امتثال معاييره لرأي المستثمرين حول احتياجات المُصدر والقدرة على خدمة الدين المسحوب. على سبيل المثال ، إذا كان الحجم المعلن للإصدار يتجاوز احتياجات المُصدر. من المرجح أن يُنظر إلى هذا على أنه استعداد ضعيف للمبادر بجمع الأموال وسيؤثر سلبًا على تكلفة الاقتراض.

في معظم الحالات ، يكون المدير العام للقضية مسؤولاً عن حساب الاحتياجات وتقييم إمكانية وضع سندات اليورو بأسعار مقبولة. ومع ذلك ، يجب أن يفهم المُصدر نفسه بوضوح أهداف الإصدار ويحسب الشروط المقابلة لها. في المرحلة الحالية لبيلاروسيا الهدف ذو الأولويةهو إنشاء سابقة لإصدار سندات اليوروبوندز ولتحديد النسبة المئوية التي سيقيم بها المستثمرون الدوليون الأوراق المالية السيادية. في الواقع ، يمكن التعرف على المشكلة الأولى على أنها حيلة تسويقية تهدف إلى دراسة سوق الاقتراض الدولي وتشكيل صورة المقترض الضميري.

يحدد التسلسل الهرمي للأهداف ملاءمة الإصدار الأول من سندات اليوروبوندز بشروط تتوافق بشكل أفضل مع مفهوم الاستثمار منخفض المخاطر من وجهة نظر المستثمرين. هذا يفرض متطلبات معلمات الإصدار التالية:

يجب أن يكون استخدام الأموال المستلمة موجهاً نحو التوليد المباشر للدخل ؛

حجم إصدار سندات اليوروبوند ومدة تداولها ؛

عملة القرض ، يجب أن تكون السندات سائلة قدر الإمكان.

ينشأ المطلب الأول لاتجاهات استخدام الموارد التي يتم جذبها من التناقض بين الأهداف المحددة لمستثمري الأموال في الأوراق المالية وخصائص السياسة الاجتماعية للدولة في جمهورية بيلاروسيا. تتمثل الأهداف السائدة للمستثمرين في الظروف السائدة في بنك مسقط للأوراق المالية في كسب الدخل وتنويع استثماراتهم. التمويل هو الأساس لتحقيق الربح. مشاريع تجارية، قادرة على توليد تدفق نقدي يغطي مدفوعات الفائدة الحالية للموارد التي تم جذبها ويضمن السداد في الوقت المناسب للديون الرئيسية.

في الوقت الحالي ، تعتبر المشاريع في مجالات تكرير النفط وصناعة الأخشاب وإنتاج أسمدة البوتاس جذابة أيضًا. ومع ذلك ، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار الأحداث المتعلقة بتوريد الهيدروكربونات إلى بيلاروسيا. وشملت هذه التخفيضات العرضية في أحجام العرض وزيادة الأسعار ، مما أدى إلى تخفيضات كبيرة في أرباح المصافي. على الرغم من قصر مدة مثل هذه الأحداث ، إذا حدثت بعد إصدار سندات اليوروبوندز لتنفيذ مشاريع التحديث ، فإن قيمة السندات كانت ستنخفض بشكل كبير.

لا يوجد تعريف لسندات اليوروبوند في تشريعات جمهورية بيلاروسيا ، لذلك دعونا ننتقل إلى الأحكام العامة المتعلقة بالسندات. وفقًا للمادة 5 من قانون جمهورية بيلاروسيا المؤرخ 12 مارس 1992 رقم 1512-XII "بشأن الأوراق المالية وبورصات الأوراق المالية" ، فإن السند هو ضمان يؤكد التزام المُصدر بتعويض مالك السند عن القيمة الاسمية في وقت ثابتبدفع نسبة مئوية ثابتة (ما لم تنص شروط الإصدار على خلاف ذلك).

يتم إصدار السندات في سلسلة تتكون من أوراق مالية متجانسة ذات قيمة اسمية متساوية وبنفس شروط الإصدار والاسترداد ، مضمونة بملكية بموافقة المالك أو الهيئة المخولة من قبله.

مايو 2010 ، دخل مرسوم رئيس جمهورية بيلاروسيا رقم 245 "بشأن إصدار السندات الحكومية لجمهورية بيلاروسيا" (من الآن فصاعدًا - المرسوم رقم 245) حيز التنفيذ. وهي مخصصة لما يسمى بسندات اليوروبوندز ، والتي يصدرها وفقًا للمرسوم رقم 245 لعام 2010-2011. سيتم تنفيذها من قبل مجلس وزراء جمهورية بيلاروسيا بمبلغ يصل إلى 2 مليار دولار أمريكي مع فترة تداول لا تقل عن خمس سنوات ووضعها خارج أراضي جمهورية بيلاروسيا.

في يوليو 2010 ، طرحت جمهورية بيلاروسيا سندات اليوروبوندز في السوق العالمية بمبلغ 600 مليون دولار لمدة 5 سنوات وتستحق في عام 2015 ، وبلغ العائد 8.75٪. سيتم دفع الفائدة على السندات على أساس نصف سنوي في 3 فبراير و 3 أغسطس من كل عام بمعدل 8.75٪ سنويًا. كانت التجربة ناجحة ، وقد تم بالفعل في أغسطس تلقي طلبات إضافية لسندات اليوروبوند بقيمة 400 مليون دولار. وقيدت الأموال في حساب وزارة المالية في 3 أغسطس 2010. BNP Paribas ، Deutsche Bank ، The Royal Bank عمل كل من اسكتلندا وسبيربنك الروسي كمنظمين رئيسيين لإصدار سندات دولية لجمهورية بيلاروسيا. تم سداد أول دفعة فائدة في 3 فبراير 2011. تستحق السندات في 3 أغسطس 2015.

تخطط بيلاروسيا في عام 2011 لإصدار سندات دولية بقيمة 1 مليار دولار.

يناير 2011 ، تم إيداع سندات اليوروبوند بمبلغ 800 مليون دولار ، وتم إيداع الأوراق المالية بمعدل ثابت قدره 8.95٪. شارك مستثمرون من الولايات المتحدة الأمريكية - 20٪ ، بريطانيا العظمى - 30٪ ، روسيا - 14٪ ، وكذلك من دول أخرى في عمليات الطرح وشراء الأوراق المالية.

في 1 فبراير 2013 ، دفعت بيلاروسيا للمستثمرين خامس دخل قسيمة على الإصدار الأول من سندات اليوروبوند بمبلغ 43.75 مليون دولار أمريكي وفقًا للجدول الزمني. دفعت بيلاروسيا للمستثمرين دخل القسيمة في إصدارين من سندات اليورو المبلغ الإجمالي 361.95 مليون دولار أمريكي

ستتم مدفوعات عوائد القسيمة التالية على سندات اليورو في بيلاروسيا: 26 يوليو 2013 - عائد الكوبون الخامس على الإصدار الثاني من الأوراق المالية (35.8 مليون دولار أمريكي) ، 3 أغسطس 2013 - عائد القسيمة السادس على الإصدار الأول من سندات اليوروبوندز ( 43.75 مليون دولار أمريكي.).

وفقًا لبيانات بلومبرج ، في 30 يناير 2013 ، تم تداول سندات اليورو البيلاروسية من الإصدار الأول المستحق في 3 أغسطس 2015 بعائد 6.334 ٪ (شراء) و 6.017 ٪ (بيع) ، الإصدار الثاني يستحق في 26 يناير 2018 - 7.130 ٪ (شراء) و 7.001٪ (مبيعات).

يرجع الانخفاض في العائد إلى نمو عروض الأسعار في السوق للأوراق المالية البيلاروسية وتقليص مدتها (من أجل استحقاق سندات اليوروبوندز). على ما يبدو ، أثناء الطرح الجديد للأوراق المالية ، ستكون الحكومة البيلاروسية قادرة على جمع الأموال للمزيد الظروف المواتيةمقارنة بالإصدارين السابقين من سندات اليوروبوندز السيادية. على وجه الخصوص ، قد يكون سعر الكوبون على الإصدار الثالث من سندات اليوروبوندز ، وفقًا لتقديراتنا ، 6.3-7.3٪ سنويًا ، اعتمادًا على طول الأموال.

يوجد حاليًا إصداران من سندات اليوروبوند السيادية المتداولة: تستحق في 3 أغسطس 2015 بمبلغ 1 مليار دولار أمريكي (معدل القسيمة 8.75٪) وتستحق في 26 يناير 2018 بمبلغ 800 مليون دولار أمريكي (8) 95٪).

على خلفية تحسن الأسواق المالية الدولية ، لدى حكومة بيلاروسيا في عام 2013 فرصة حقيقية لإعادة تمويل نصفها من الخارج ديون الدولةوبالتالي خفض حجم المدفوعات الفعلية إلى مستوى 2012 (1.5 مليار دولار).

قد يصل حجم إصدار الأوراق المالية إلى حوالي 800 مليون دولار في عام 2014. خلال عملية الاكتتاب الجديد للأوراق المالية ، قد تقوم الحكومة بجمع الأموال بشروط أكثر ملاءمة مقارنة بالإصدارين السابقين من سندات اليوروبوند السيادية. وفقًا لـ Bloomberg ، في 1 سبتمبر 2014 ، تم تداول سندات اليوروبوند البيلاروسية من الإصدار الأول الذي يستحق في 3 أغسطس 2015 بعائد 6.091٪ (شراء) و 5.067٪ (بيع) ، الإصدار الثاني مع استحقاق في 26 يناير 2018 - 7.250٪ (شراء) و 6.901٪ (مبيعات).

وبالتالي ، فإن استخدام أداة الاقتراض مثل سندات اليوروبوندز لجمهورية بيلاروسيا قد يعني زيادة الموارد المالية متوسطة الأجل بسعر فائدة منخفض نسبيًا والوصول إلى السوق المالية الدولية من أجل الاقتراض في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك ، فتح الإصدار الأول الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية للمقترضين الآخرين في البلاد.

خاتمة

إن تطور سوق الأوراق المالية في العالم الحديث ، بالإضافة إلى الأسواق الاقتصادية العامة التي تؤثر على البورصة ، له أيضًا اتجاهات محددة. أولاً ، الاتجاهات في تركيز ومركزية رأس المال لها جانبان فيما يتعلق بسوق الأوراق المالية. من ناحية أخرى ، يأتي المزيد والمزيد من المشاركين الجدد إلى السوق ، والذين يصبح هذا النشاط بالنسبة لهم هو النشاط الرئيسي ، ومن ناحية أخرى ، هناك عملية فصل كبار المتخصصين في السوق على أساس زيادة رأس المال الخاص بهم (رأس المال) التركيز) ودمجها في هياكل أكبر لسوق الأوراق المالية (مركزية رأس المال). نتيجة لذلك ، تظهر أنظمة التداول مثل NASDAQ (عروض الأسعار الآلية لتجار الأوراق المالية) أو SEAQS (نظام التسعير الآلي لبورصة الأوراق المالية) أو غيرهم من منظمي السوق في سوق الأوراق المالية ، بالإضافة إلى العديد من أشهر منصات تداول الأوراق المالية ( شركات مساهمة) (بورصة نيويورك ، بورصة طوكيو ، بورصة لندن الدولية ، بورصة فرانكفورت) ، والتي تخدم معظم المعاملات في سوق الأوراق المالية الدولية. إن تدويل سوق الأوراق المالية يعني أن رأس المال الوطني يعبر حدود البلدان ، ويتم تشكيل سوق أوراق مالية عالمية ، تصبح الأسواق الوطنية فيما يتعلق به ثانوية. يحصل المستثمر من أي بلد على فرصة استثمار أمواله الأموال المتاحةفي الأوراق المالية المتداولة في البلدان الأخرى.

سوق الأوراق المالية الدولية هو ، أولاً وقبل كل شيء ، السوق الأساسي. لذلك ، يُفهم سوق الأوراق المالية الدولية على أنه إصدار الأخير ، معبرًا عنه فيما يسمى بعملات اليورو ويتم تنفيذه بواسطة جهات الإصدار خارج إطار أي تنظيم وطني للانبعاثات. بمعنى أوسع ، يعتبر سوق الأوراق المالية الدولية مزيجًا من الإصدارات الدولية الصحيحة والقضايا الأجنبية ، أي إصدار الأوراق المالية من قبل جهات إصدار أجنبية في السوق الوطنية للدول الأخرى. يشمل سوق الأوراق المالية العالمي حاليًا كلاً من سوق الأوراق المالية وسوق السندات. يمكن تمثيل سوق السندات الدولية ، بدرجة معينة من التقاليد ، كمزيج من سوقين: سوق السندات الأجنبية وسوق السندات الدولية المناسبة - ما يسمى بسوق اليوروبوند. السندات الأجنبية هي نوع من السندات الوطنية. خصوصيتها مرتبطة فقط بحقيقة أن المصدر الموضوع والمستثمر الخاضع موجودان دول مختلفة.

في الواقع ، يتم إصدار السندات الدولية (سندات اليورو) من قبل المقترضين من خلال اتحادات مصرفية دولية وهي مقومة بعملات اليورو. البنوك الألمانية دويتشه بنك ودريسدن بنك وشركات الاستثمار الأمريكية سولومون براذرز ومورجان ستانلي هي الأكثر نشاطا في طرح سندات اليورو. دخل السندات الدولية لا يخضع للضرائب. تعتبر Euroshares أقل شيوعًا من Eurobonds ، فهي أوراق مالية متداولة علنًا لشركات عبر وطنية ولها نفس الخصائص ، من حيث عملة الإصدار ومنطقة التوزيع ، مثل السندات (الصادرة خارج الأسواق الوطنية).

بشكل عام ، يعد سوق الأوراق المالية العالمي للأوراق المالية ، وكذلك سوق العملات العالمية ، أحد أكثر الأدوات فعالية وعالمية لإعادة توزيع الأموال من قطاع من قطاعات الاقتصاد إلى قطاع آخر. الآن في السوق العالمية ، يمكن تمييز العديد من الاتجاهات ، بغض النظر عن الصناعة. بادئ ذي بدء ، هناك انخفاض في دور الدولة حتى في مجالات الاقتصاد مثل هجرة اليد العاملة. إعادة توطين الناس تكاد لا تتباطأ الآن في أوروبا ، وهذا ينطبق بشكل خاص على الموظفين المؤهلين.

بالإضافة إلى ذلك ، يجبرنا الترابط المتزايد للمشاركين في السوق العالمية على البحث عن حلول تكنولوجية جديدة للتغلب على المسافات ، وبالتالي زيادة المعلوماتية لأي مؤسسة مالية. الآن يدخل سوق الأوراق المالية العالمية حقبة جديدة من حيث العولمة - وهذا ينطبق على التداول في Euroshares و Eurobonds ويعني مراجعة محتملة للسوق بأكمله وتغيير في المراكز على المؤشرات الرئيسية.

قائمة المصادر المستخدمة

العلم والتعليم في ظروف التحول الاجتماعي والاقتصادي للمجتمع: وقائع المؤتمر العلمي والعملي الثالث عشر. - مينسك: المعرفة الحديثة ، 2010. - 426 ص.

أكسينوف ، A.N. ، Alekseeva ، T.M. ، Burmistrova ، E.A. سوق الأوراق المالية في جمهورية بيلاروسيا واتجاهات تطوره. - مينسك: RIVSH BGU ، 2001. - 340 صفحة.

Barinov ، E. A. ، Khmyz ، O. V. Markets: العملة والأوراق المالية. - م: امتحان 2012. - 608 ثانية.

بيلزيتسكي ، أ. سوق الأوراق المالية الدولية. - مينسك: دار MIU للنشر ، 2008. - 395 ثانية.

Bychkov A.P. سوق الأوراق المالية العالمية. - م: AO حوار - جامعة موسكو الحكومية ، 2008. - 163 ص.

النشاط الاقتصادي الأجنبي للمؤسسة / تحرير د. العلوم الاقتصادية، الأستاذ L.E. ستروفسكي. - م: نورما ، 2011. - 382 ص.

Galanov ، V.A. ، Basova ، A.I. سوق الأسهم ومجلس الإدارة. - م: المالية والإحصاء ، 2012. - 448 ص.

السوق المالي الدولي / الأكاديمية الروسية للاقتصاد. ج. بليخانوف. - موسكو: ماجستير ، 2013. - 543 ص.

ميلنيكوف ، ن. سوق الأوراق المالية الدولية. - مينسك: المعهد الخاص للإدارة وريادة الأعمال ، 2012. - 53 ص.

نوفيك ، S.V. سوق الأوراق المالية: وجهات نظر بيلاروسية. - مينسك: BSU ، 2001. - 178 ثانية

نوفيك ، S.V. سوق الأوراق المالية: وجهات نظر بيلاروسية. - مينسك: BSU ، 2005. - 294 ص.

Ovseyko، S. V. Eurobonds في بيلاروسيا (تعليق على مرسوم رئيس جمهورية بيلاروسيا بتاريخ 13.05.2010 رقم 245 / S. V. بيلاروسيا. - 2013. - رقم 22.

روبتسوف ب. أسواق الأوراق المالية العالمية. - م: امتحان 2012. - 385 ثانية.

سوق الأوراق المالية وأعمال الصرف / إد. O.I. ديجاريفا ، ن.م. كورشونوفا ، إي. جوكوف. - م: الوحدة ، 2012. - 501 ص.

سوق الأوراق المالية في جمهورية بيلاروسيا واتجاهات تطوره / إد. في. Shukhno ، A.Yu. سيمينوفا ، ف. كوتوفا. - مينسك: BSU ، 2005. - 340 صفحة.

سوق الأوراق المالية: في كتابين. كتاب 1 / إد. أ. سيمينوف ، ف. شوخنو. - مينسك: ريفش ، 2010. - 195 ص.

سوق الأوراق المالية / إد. في أيه جالانوفا ، أ. باسوف. - م: المالية والإحصاء ، 2010. - 447 ص.

Samodurov، A. A. Eurobonds of the Republic of Belarus: إصدار الفرص والتوقعات. - مينسك: القانون والاقتصاد ، 2010. - 182 ص.

Smyslov ، سوق الأوراق المالية العالمية DV والمصالح الروسية. - موسكو: Nauka ، 2011. - 357 ص.

سوتين ، أ. السوق المالي الدولي / أ. سوتين. - موسكو: KnoRus ، 2009. - 262 ص.

تيخونوف ، آر يو. سوق الأوراق المالية / ناوتش. مركز البحوث. اقتصاد السياسة والأعمال أرميتا . - مينسك: CJSC Armita-Marketing ، الإدارة ، 2009. - 207 ص.

فيلدمان أ. الأدوات المالية والسلعية المشتقة / أ.ب. فيلدمان. - م: المالية والإحصاء ، 2013. - 301 ص.

اقتصاد العالم [ المورد الإلكتروني]. - مينسك ، 2014. - وضع الوصول: . - تاريخ الوصول: 10.12.2014.

دروس خصوصية

بحاجة الى مساعدة في تعلم موضوع؟

سيقوم خبراؤنا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
قم بتقديم طلبمع الإشارة إلى الموضوع الآن لمعرفة إمكانية الحصول على استشارة.

إطلاق الأوراق المالية في السوق يسمى انبعاث والشركة أو المنظمة التي تنتجها - المُصدر .

السوق المالي العالمي (سوق الأوراق المالية) - هذا جزء من سوق رأس المال للقروض العالمية ، حيث يتم إصدار وشراء وبيع الأوراق المالية والالتزامات المالية المختلفة. لذلك ، غالبًا ما يُطلق على MFR اسم سوق الأوراق المالية العالمي.

في السوق المالية الأولية ، يتم إصدار السندات والأسهم وما إلى ذلك. في السوق الثانوية ، هناك عمليات شراء وبيع أوراق مالية مُصدرة سابقًا سواء كانت مركزية أو غير مركزية (من خلال البورصات).

سوق الأوراق المالية العالميةينقسم إلى جزأين:

1) تداول الأسهم والسندات للمصدرين الوطنيين من مختلف البلدان بين البلدان (على سبيل المثال ، يتم إصدار السندات في البلد "أ" بعملتها الوطنية وتباع في البلدان "ب" و "ج" و "د" وما إلى ذلك) ؛

2) إصدار خاص للأوراق المالية للمصدرين الأجانب لسوق وطني معين (على سبيل المثال ، يسمح البلد أ بفتح سوق سندات أجنبية للأفراد الأجانب والكيانات القانونية الصادرة بعملة هذا البلد).

الأدوات الرئيسية للاقتراض في السوق العالمية هي السندات والأسهم وسندات اليورو ، إلخ.

السندات التي وضعتها الشركات الأجنبية في الولايات المتحدة تسمى يانكيز ، في اليابان - الساموراي ، في إسبانيا - الماتادور ، في المملكة المتحدة - البلدغ.

يوجد سوق القروض طويلة الأجل ، كقاعدة عامة ، في شكل سوق سندات. مع درجة معينة من المشروطية ، يمكن تمثيلها كمزيج من قطاعين: سوق السندات الأجنبية وسوق اليوروبوند. السندات الأجنبية هي في الأساس نوع من السندات الوطنية. خصوصيتها أن المصدر والمستثمر موجودان في بلدان مختلفة. هناك طريقتان رئيسيتان لإصدار السندات الأجنبية (انظر أعلاه).

يوروبوند – إنه رابطصادرة عن المقترض من خلال وسيط الاتحاد المصرفي الدولي و المقومة بعملات اليورو. يتم إصدارها عادة بعملة أخرى غير عملة بلد الإصدار ، ويتم وضعها في وقت واحد في العديد من البلدان (في سوق رأس المال الدولي). الاستحقاق المعتاد لسندات اليوروبوند هو 10-15 سنة. تتمتع سندات اليوروبوندس بعدد من المزايا على السندات الأجنبية. لا تخضع للوائح الأوراق المالية الوطنية ، ولا تخضع الفائدة على قسائم Eurobond لضريبة الاستقطاع ، فهي المزيد من الاحتمالاتلتحقيق الربح وتجنب مخاطر العملة. لا يحتاج حاملو سندات اليوروبوند إلى تسجيل خاص. يتم إصدار سندات اليوروبوند لحاملها ، لذلك يتمتع بسيولة عالية.

تم تداول السندات في السوق العالمية منذ الستينيات. قبل وصول الأسهم إلى هناك ، وكانت قيمة السندات المتداولة دوليًا أعلى بعدة مرات من حجم الأسهم.

يتم وضع السندات الأجنبية في السوق الوطنية من قبل جمعيات البنوك ، والتي تسمى اتحادات.

يتم وضع السندات الدولية بشكل أساسي في شكل سوق سندات اليورو- إصدارات المصدرين الأجانب في أسواق الدول المتقدمة. تتركز معظم إصدارات السندات الأجنبية في أسواق 4 دول: الولايات المتحدة الأمريكية ، وألمانيا ، واليابان ، وسويسرا.

إن سوق السندات الأجنبية في الولايات المتحدة جذاب ، أولاً ، بسبب الحجم الكبير للقروض (100 مليون دولار في المتوسط) ، وثانياً ، بسبب مدتها الطويلة (حتى 25-30 سنة).

هناك مقترضون أكثر موثوقية في سوق السندات الدولية ، لذلك الدول الناميةوصول محدود إلى هذا السوق. مدة إصدار السندات الدولية الآن 5-7 سنوات.

يتم إصدار السندات الدولية في عملات مختلفة. وبما أن لديهم استقرارًا مختلفًا ، إذن سعر الفائدةوبالتالي ، فإن عائد السندات يعتمد بشكل أساسي على استقرار العملة التي يصدر بها القرض.

بالإضافة إلى سندات اليوروبوندز ، أصبحت أدوات متنوعة لمعاملات سوق رأس المال على نطاق واسع على وجه الخصوص فواتير اليورو- التزامات الديون قصيرة الأجل التي يمكن التنازل عنها (التنازل عنها). تعكس الفائدة على سندات اليورو بشكل أكثر دقة حركة أسعار السوق الحالية. على عكس الأوراق المالية الأخرى ، يمكن إصدار سندات اليورو من قبل الشركات التي ليس لديها تصنيف رسمي ، ولأي فترة (عادة 3-6 أشهر).

منتشر في السوق الأوروبية أيضًا شهادات الإيداع- هي شهادات مكتوبة تصدرها البنوك بشأن إيداع الأموال من قبل المودعين ، مما يمنحهم الحق في الحصول على وديعة وفوائد (شروط الإيداع من شهر إلى عدة سنوات).

أدت التغييرات النوعية العميقة التي حدثت خلال العقود الماضية إلى إنشاء سوق عالمي متكامل لرأس المال المقترض. ويخلق هذا ، من ناحية ، ظروفا أكثر ملاءمة للحصول على الموارد المالية العالمية ، ومن ناحية أخرى ، يزيد بشكل كبير من المخاطر النظامية. وهذا هو سبب تزايد أهمية المؤسسات النقدية والمالية الدولية.