ملخص: تقييم الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري. طرق تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية: مفهوم ومنهجية تحديد الكفاءة التجارية

من وكيف يتم تحديد فعالية المشروع؟

أساليب الملكية الفكرية ومؤشرات الأداء

تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

مثال على تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

من وكيف يتم تحديد فعالية المشروع؟

أساليب الملكية الفكرية ومؤشرات الأداء

تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

مثال على تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

المزيد عن الموضوع 7.3. مؤشرات الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري:

لمعدل الكفاءة التجاريةيتم تحديد المشروع الاستثماري من خلال توقع الربح وتوقع الحركة مالومؤشرات أداء متكاملة.

10.1. توقعات الربح

يتم إجراء توقعات الربح في الديناميكيات من خلال مقارنة إيرادات ومصروفات المؤسسة بناءً على مقارنة عائدات المبيعات المتوقعة والتكاليف المعدلة المخططة والتزامات الديون المالية من أي نوع.

يعد توقع الربح ضروريًا لتقييم الأنشطة الاقتصادية (التشغيلية) الحالية للمؤسسة.

عند إجراء توقع ، يتم تحديد ما يلي بالتسلسل:

· الربح من المبيعات ، كالفرق بين عائدات المبيعات ، محسوبة بدون ضريبة القيمة المضافة ، وتكاليف تشغيل المؤسسة (التكلفة الكاملة للإنتاج ، بما في ذلك تكاليف الإنتاج والإدارة والتجارة).

الربح قبل احتساب الضرائب. في مثال خطة العمل ، هذه القيمة أقل من الربح من المبيعات للالتزامات المالية للميزانية. الالتزامات الماليةقبل الميزانية ، تؤخذ في الاعتبار عند حساب الربح قبل الضرائب ، - ضريبة الأملاك.

وفقًا للتعليمات الحالية بشأن حساب ضريبة الأملاك ، تُعفى المؤسسة من الضريبة خلال السنة الأولى من نشاطها. عند حساب الضريبة ، يؤخذ في الاعتبار استهلاك أصول الإنتاج الثابتة للمؤسسة ، أي أن أساس حساب الضريبة هو القيمة المتبقية للأموال. معدل الضريبة - 2.2٪ ؛

الدخل الخاضع للضريبة. في حالة عدم وجود إعفاء من ضريبة الدخل ، يكون الدخل الخاضع للضريبة هو نفس الربح قبل الضريبة. إلى قائمة التفضيلات الرئيسية للمستثمرين وفقًا لتشريعات المناطق الفردية لأهم مشاريع الأعمال ، يمكن للحكومة الإقليمية توفير الحوافز الضريبيةمن حيث الضرائب المقيدة في موازنة الإقليم ، وكذلك إعانات السداد الجزئي لتكاليف سداد الفوائد على القروض ؛

· صافي الربح. ربح أقل قبل الضريبة بمقدار ضريبة الدخل. بالإضافة إلى ذلك ، في خطة العمل هذه ، على حساب صافي الربحيتم سداد الفائدة على القرض بمعدل يتجاوز معدل الخصم للبنك المركزي للاتحاد الروسي.

استمرار المثال

حساب ضريبة الأملاك

التكلفة المبدئية الأصول الدائمة- 1108874 الف روبل. يتم تشغيل أصول الإنتاج الرئيسية خلال الفترات t0والنصف الأول t1(الجدول 6.2).الاستهلاك السنوي - 70968 ألف روبل. بالنسبة للفترات t0 و t1 و half t2 ، تُعفى المؤسسة من تحويل ضريبة الأملاك إلى الميزانية.

الجدول 10.1

حساب ضريبة الأملاك ألف روبل

خطوة الحساب	تشغيل أصول الإنتاج الثابتة	ارتداء سنوي	القيمة المتبقية لأصول الإنتاج الثابتة	ضريبة الأملاك

*) الضريبة ½ من القيمة المحسوبة: 1002422 0.022 / 2 = 11027 ألف روبل.

الجدول 10.2

توقعات الربح ، ألف روبل

اسم المناصب
1. حجم المبيعات ، ر
2. حجم المبيعات ، ألف روبل.	-	752760	1279692	1279692	1279692	1279692	1387200	1387200	1387200	1366800	1366800
3- تكاليف التشغيل	-	481070	687126	677946	668766	668766	668766	668766	668766	668766	668766
بما في ذلك رسوم الاستهلاك
4. الربح من المبيعات		271690	592566	601746	610926	610926	718434	718434	718434	698034	698034
5- الخصوم المالية ، بما في ذلك:					18931
-ضريبة الأملاك
6. الربح قبل الضريبة		271690	581539	581254	591995	593557	702626	704187	705748	686910	688471
7. منافع ضريبة الدخل
8. الدخل الخاضع للضريبة		271690	581539	581254	591995	593557	702626	704187	705748	686910	688471
9. ضريبة الدخل (20٪)		54338	116308	116251	118399	118711	140525	140837	141150	137382	137694
10. الفائدة على القرض بمعدل يزيد عن معدل الخصمسي بي		6732

11. صافي الربح	-	210620	460743	462759	473596	474845	562101	563350	564599	549528	550777
نفس المجموع التراكمي	-	210620	671363	1134122	1607719	2082564	2644665	3208014	3772613	4322141	4872918

10.2. توقعات التدفق النقدي

توضح توقعات التدفق النقدي نسبة المصادر واتجاهات استخدام الموارد المالية للمشروع (ما يسمى بطريقة "التدفق النقدي"). نهج "الميزانية" لتحديد الجدوى المالية للمشروع يرتبط بتقييم توقعات التدفق النقدي.

وجود الربح ليس المعيار الوحيد لفعالية المشاريع الاستثمارية. تملي الحاجة إلى وضع توقعات نقدية من خلال حقيقة أن مفاهيم الدخل والمصروفات المستخدمة في توقعات الربح لا تتطابق مع التدفق النقدي. على سبيل المثال ، تقلل استقطاعات الاستهلاك من الأرباح ، ولكنها لا تؤثر على التدفق النقدي للمؤسسة ، وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك ، فإن توقعات التدفق النقدي أوسع من توقعات الربح نظرًا لحقيقة أنها لا تغطي فقط التشغيل ، ولكن أيضًا المالية ومجالات الاستثمار في المؤسسة.

تشمل التدفقات النقدية الداخلة:

الإيرادات من بيع المنتجات ؛

جذب قرض

جذب الأموال من مستثمري الطرف الثالث ؛

الأرباح المحتجزة للفترات السابقة ؛

· استقطاعات الإهلاك.

تشمل التدفقات النقدية الخارجة:

الاستثمار في الأصول الثابتة.

تكاليف التشغيل المرتبطة بتنفيذ الأنشطة الحالية للمؤسسة ؛

عودة القرض ومقدار الفائدة على القرض ، غير المنسوبة إلى تكلفة الإنتاج ؛

التسويات مع الميزانية (سحوبات الضرائب) ؛

لا يتم التعامل مع مدفوعات الأرباح للمساهمين على أنها تدفقات خارجة من الأموال الحقيقية ، حيث يتم دفعها من صافي الدخل للمؤسسة.

يجب أن يكون إجمالي التدفق النقدي لأفق الحساب بالكامل (تراكميًا) مساويًا لمجموع الأرباح المحتجزة لنفس الفترة ويتم استخدامه رسوم الاستهلاكناقص سداد القرض.

الجدول 10.3

توقعات التدفق النقدي ، ألف روبل

اسم المناصب	أفق الحساب

التدفق النقدي	816000	1196244	1350660	1350660	1350660	1350660	1458168	1458168	1458168	1437768	1437768
- أموال المستثمرين
-الأموال المقترضة
-الصناديق الخاصة
- ايرادات المبيعات
- استقطاعات الاهلاك		35484	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968	70968
التدفقات النقدية	816000	1031740	900549	898533	806096	804847	825099	823850	822601	817272	816023
-الاستثمارات
- تكاليف التشغيل
- سداد القروض
- الفائدة على استخدام القرض على حساب صافي الربح
-ضريبة الأملاك
- ضريبة الدخل
إجمالي التدفق النقدي	0	164504	450111	452127	544564	545813	633069	634318	635567	620496	621745
نفس المجموع التراكمي	0	164504	614615	1066742	1611307	2157120	2790189	3424506	4060073	4680569	5302314

شيك: 5302314 = 4872918 (صافي مبلغ الربح) + 674196 (مبلغ AO) - 244800 (سداد القرض)

يعني استقرار المشروع من وجهة نظر المشاركين فيه أنه في كل خطوة حساب يجب أن يكون مبلغ رصيد التدفق النقدي المتراكم غير سالب. علاوة على ذلك ، يوصى بأن تكون هذه النسبة 5٪ على الأقل من صافي تكاليف المعاملة في كل خطوة حساب.

تشير القيمة السلبية لرصيد الأموال المتراكمة إلى الحاجة الإضافية للمشروع للتمويل. إذا لزم الأمر ، يمكن تصور مصادر تمويل إضافية. وتشمل هذه ، على وجه الخصوص ، نتائج إعادة استثمار النقد الحر - استثمار جزء من التدفق الإجمالي الإيجابي في الودائع أو الديون ضمانات. يجب استخدام هذه التقنية كاستثناء ، حيث يمكن استخدام الأموال المجانية مباشرة في الإنتاج مع عائد أكبر مما لو تم إيداعها.

عندما يتم وضع النقد الحر على الودائع التي تحمل فائدة ، يعتبر التدفق الداخلي هو المبلغ السنوي للفائدة عليها (دخل الودائع DD) ، والذي يتم تحديده مع مراعاة مصطلح وضع النقد الحر والضرائب على مبالغ الفائدة:

حيث in0 ، in1 ، inن -1 - قيمة رصيد إجمالي التدفق النقدي للسنة الحالية ؛ سعر الفائدة على الودائع ، الوحدات ؛ ن - معدل ضريبة الدخل ، الوحدات ؛ ن - المدة التي يتم من أجلها إيداع الإيداع.

10.3. تقييم المؤشرات المتكاملة لكفاءة الاستثمار

يتم إجراء التقييم عن طريق خصم تكاليف ونتائج المؤسسة. يأخذ الخصم في الاعتبار عامل الوقت والانخفاض في قيمة الموارد النقدية في المستقبل. هذه هي عملية جلب التكاليف والنتائج والتأثيرات متعددة الأوقات إلى قيمتها في نقطة زمنية معينة ، والتي تسمى نقطة التخفيض ويشار إليها بالرمز t0.

يتم إجراء التخفيض باستخدام عامل الخصم "α":

أينه - معدل الخصم الذي يتم تحديده على مستوى الربحية المستقبلية المتوقعة للأموال المستثمرة في المشروع.

يجب تبرير معدل العائد المتوقع على رأس المال من أجل المضي قدمًا في تسوية المشروع.

يمكن تحديد معدل العائد على رأس المال (معدل الخصم E) عن طريق الحساب المباشر. في هذه الحالة ، فهي تشمل:

أ)دخل خالي من المخاطر ، أي الدخل الذي يحصل عليه المستثمر مقابل استخدام أمواله ، بافتراض أن استثماراته موثوقة تمامًا.

يتم تحديد معدل الخصم التجاري الخالي من المخاطر بطرق مختلفة. على سبيل المثال:

- بمعدل عائد طويل الأمد (لا<2 лет) государственных облигаций, т. к. государственные облигации часто используются в качестве индикатора «безрискового дохода»;

بسعر LIBOR (سعر الفائدة بين البنوك في لندن) - متوسط سعر الفائدة المرجح على القروض بين البنوك التي تقدمها البنوك العاملة في سوق ما بين البنوك في لندن ؛

بسعر EUROBOR (السعر المعروض بين البنوك الأوروبية) - متوسط سعر الفائدة المرجح على القروض بين البنوك المقدمة باليورو ؛

بسعر MIBOR (سعر الفائدة بين البنوك في موسكو) - السعر الإرشادي (المعياري) لتقديم قروض بالروبل في سوق ما بين البنوك في موسكو.

ب) تعديل المخاطر. يتم تضمينها عادةً إذا كان يتم تقييم المشروع بموجب سيناريو تنفيذ واحد. يوفر علاوة التعديل أو المخاطرة تعويضًا إضافيًا للمخاطر المرتبطة بالاستثمارات (عدم استلام العوائد المتوقعة ، وعدم موثوقية المشاركين في المشروع ، وما إلى ذلك). يتم تطبيق أقل قدر من المخاطر عند الاستثمار في تطوير الإنتاج على أساس التكنولوجيا المتقنة ، والأكبر - عند الاستثمار في البحث المبتكر.

ج) التضخم (إذا لم يتم إجراء الحسابات بالفعل بالأسعار المتوقعة) لضمان عدم تغير القوة الشرائية الحقيقية للنقود بمرور الوقت. عند تخطيط نتائج وتكاليف المشروع بأسعار قابلة للمقارنة ، لا يؤخذ التضخم في الاعتبار. تطبق أسعار فترة الأساس. يتم تحديد النسبة المئوية للتضخم على المستوى المتوقع للفترة المقابلة من الوقت في حسابات ميزانية الاتحاد الروسي.

لتبسيط عملية حساب معدل العائد المطلوب على حقوق الملكية ، يمكن تحديده اعتمادًا على معدلات الودائع للبنوك من الفئة الأولى من الموثوقية ، نظرًا لأن الفائدة في البنوك التجارية تعكس بالفعل التضخم المتوقع ، ومخاطر استثمار الأموال في التخزين و "السعر" الذي يدفعه البنك لرفض الاستخدام الفوري للنقود.

إذا تم اقتراض رأس المال بالكامل ، يكون معدل الخصم هو معدل الإقراض المقابل. إذا كان رأس المال مختلطًا ، يتم العثور على معدل الخصم كمتوسط مرجح ، مع مراعاة هيكل رأس المال:

أينه (أنا ) - معدل الخصم للنوع الأول من رأس المال ؛منظمة العفو الدولية - حصة في إجمالي رأس المال ؛أنا … ن - ن أنواع رأس المال.

من أجل التأكيد الكفاءة الاقتصاديةالاستثمارات ، يتم حساب المؤشرات المتكاملة التالية:

صافي القيمة الحالية (NPV ، المعروف أيضًا باسم التأثير المتكامل ، صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية).

NPV هو الأثر التراكمي المخصوم للمشروع. يتم تحديده بالتتابع لكل سنة على أنه الفرق بين التدفق المخصوم للدخل المستقبلي من الأنشطة التشغيلية (التدفق الداخلي t ، مع الأخذ في الاعتبار صافي الربح والاستهلاك ونتائج إعادة استثمار النقد الحر بفائدة) والتدفق المخصوم للمدفوعات المستقبلية في مجال نشاط الاستثمار (التدفق الخارج Оt).

عند حساب NPV ، يتم استبعاد تأثير عامل الوقت ، لذلك يمكننا أن نفترض أن هذه هي النتيجة التي تم الحصول عليها فور اتخاذ قرار تنفيذ المشروع.

تعتبر القيمة الإيجابية لـ NPV بمثابة تأكيد على ملاءمة الاستثمارات ، بينما تشير القيمة السلبية إلى عدم كفاءة الاستثمارات. عند مقارنة المشاريع البديلة ، فإن المشروع الذي يحتوي على أعلى صافي صافي القيمة الحالية يعتبر مجديًا اقتصاديًا.

استمرار المثال

تم تحديد معدل الخصم عند 14٪. يتم تبرير المعدل من خلال الحسابات التالية: معدل الدخل الخالي من المخاطر - 3٪ ؛ علاوة المخاطر - 5 ٪ ، حيث سيستخدم الإنتاج التكنولوجيا والوسائل التقنية التي أثبتت جدواها ؛ توقعات التضخم -6٪.

الجدول 10.4

تعريف صافي القيمة الحالية ، ألف روبل

خطوات الحساب	الرافد	تدفق	الخصم لـ α = 1 / (1+ 0.14) t	حاضِر	المتراكمة












المجموع	5547114	1224000	-	2713850	1173816	1540034	-

المعرف = 2713850: 1173816 = 2.31 أو 231٪.

فترة الاسترداد مشروع استثماري

يتم تحديد فترة الاسترداد (الحالية) بشكل عام من خلال طريقة العائد الكامل على الاستثمار (ما يسمى بطريقة "الدفع"). هذا هو طول الفترة التي يتم خلالها تعويض صافي التدفقات الداخلة المخصومة بالكامل عن مقدار التدفقات الخارجة الصافية المخصومة أو أقرب نقطة زمنية خلال أفق الحساب ، وبعدها تصبح القيمة الحالية الصافية الحالية وتظل غير سالبة. بتعبير أدق ، يمكن حساب فترة الاسترداد باستخدام الصيغة:

أينن − العام الماضيعندما NPV £ 0 ؛ صافي القيمة الحاليةن - قيمة صافي القيمة الحالية المتراكمة في العام "ن »(لا توجد علامة ناقص) ؛ تقنية NPVن + 1 - قيمة NPV الحالية في "n + 1" - السنة.

استمرار المثال

تأتي فترة استرداد الاستثمارات ، كما يتضح من الجدول 10.4 ، في السنة الخامسة من تشغيل المشروع (السنة t4). تحديد فترة الاسترداد أكثر دقة

الحالي \ u003d 4 + 188831/322382 \ u003d 4.6 سنوات.

عادة ما تتم مقارنة فترة الاسترداد مع العمر القياسي للمعدات الرئيسية. كلما كان ذلك أصغر بالنسبة لعمر الخدمة القياسي ، زادت كفاءة المشروع.

معدل العائد الداخلي EVN(معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، داخلي معدل ل العودة- IRR)

معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يكون فيه حجم التأثيرات المخفضة مساوياً لاستثمار رأس المال المنخفض ، أي NPV = 0.

يعرض Evn الحد الأقصى المسموح به من المستوى النسبي للتكاليف التي يمكن ربطها بالمشروع. على سبيل المثال ، إذا كان المشروع ممولًا بالكامل بقرض من بنك تجاري ، فإن قيمة UIT تُظهر الحد الأعلى للمستوى المقبول لسعر الفائدة البنكي ، مما يجعل الفائض منه المشروع غير مربح.

لتقييم فعالية المشروع ، تتم مقارنة Evn مع معدل العائد المقبول مسبقًا على رأس المال أو معدل الخصم E. إذا كانت Evn أكبر من E ، يكون تنفيذ المشروع مجديًا اقتصاديًا. المشاريع التي يكون فيها Evn> E لها صافي صافي قيمة إيجابي إيجابي وبالتالي فهي فعالة.

في مؤسسة عاملة ، أثناء إعادة بنائها ، تتم أيضًا مقارنة مؤشر معدل العائد الداخلي بمؤشر متوسط التكلفة المرجح لرأس المال WACC (متوسط التكلفة المرجح لرأس المال). إذا كان Evn> WACC ، فيجب قبول المشروع.

الطريقة الأكثر شيوعًا هي عندما يتم تحديد Evn باستخدام طريقة التكرارات المتتالية لمعدل الخصم E للحصول على قيمة NPV جديدة. يتم تحقيق نتيجة أكثر دقة في حالة حدوث تغيير طفيف في معدل الخصم.

استمرار المثال

لتحديد معدل العائد الداخلي في المثال ، عند حساب NPV ، يتم استخدام معدل خصم جديد E = 15٪

الجدول 10.5

تحديد NPV عند E = 15٪ ألف روبل

خطوات الحساب	الرافد	تدفق	الخصم لـ α = 1 / (1+ 0.15) t	حاضِر	متراكم

استمرار الجدول 10.5






المجموع

يمكن أيضًا تحديد Evn بيانياً كاعتماد لـ NPV (المحور الصادي) على معدل الخصم (الإحداثي السيني). تكون قيمة Evn عند تقاطع التغيير المباشر في NPV مع محور الإحداثي ، أي تحت شرط NPV = 0.

أرز. 10.1. تعريف رسومي للدخل القومي الإجمالي لمشروع استثماري

في عملية الاستثمار في بيئة الأعمال ، هناك بالضرورة العديد من إعدادات الأدوار: البادئ ، والمستثمر ، والعميل ، والأداء. يتم تنفيذ هذه الأدوار من قبل المشاركين في المشروع الاستثماري. من النادر أن تتجسد جميع الأدوار في موضوع واحد ، رغم أن هذا ممكن. في ظروف تعدد الذات لإجراءات المشروع ، ينشأ اختلاف في مصالح الدور. تحدد مداخيل وتكاليف الموضوعات أنواعًا مختلفة من الكفاءة ، من بينها مكانة خاصة تحتلها الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري.

أذكر مفهوم موضوع الاستثمار. نحن نفهمها كمنظمة ذات توجه تجاري (مؤسسة) تستخدم الاستثمارات لحل مشاكل أعمالها. يلعب المستثمر دورًا مهمًا في نشاط استثماري(معرف) ، والتي تحت تصرفها الأموال المتاحة، مهتم بها استثمار فعال. بين المستثمرين بالإضافة إلى الكيانات القانونية(الشركات وجمعياتهم) يمكن للأشخاص الآخرين (الأفراد ، الهيئات الحكومية والبلدية ، الدول الأجنبية ، إلخ) التصرف أيضًا.

الدور المهم التالي هو مدير المشروع. تحتها ، سوف نفهم موضوع المعرف ، الذي يعمل كمبادر ومنظم ومنفذ عام لمهمة الاستثمار لنوع المشروع. لأغراض هذه المقالة ، سنفترض أيضًا أن مؤسسة تعمل لمصالحها التجارية الخاصة تعمل كمطور للمشروع. تقوم بتطوير وتنفيذ المشروع باستخدام الأموال الخاصة بها ، وإذا لزم الأمر ، المقترضة.

يمكن ملاحظة عدة أدوار أخرى: مستخدم كائنات الهوية ، والعميل ، والبائعون. يعطي دور المستخدم للموضوع الحق في تحديد متطلبات ونطاق الاستثمار. غالبًا ما يتطابق دور المستخدم والمنفذ للمشروع الاستثماري (IP). في هذه الحالة ، يشارك في تأمين التمويل ، والتعاقد مع المقاولين ، وإنشاء فريق المشروعوينظم تفاعل المشروع ، مسؤول عن نتائج المشروع.

نظرًا لأن المستثمر هو الرقم المحدد في النشاط الاستثماري ، في فهم ظاهرة الكفاءة وأنواعها فيما يتعلق بالملكية الفكرية ، سنسترشد بإشارة مزدوجة. يتم تحديدها ، من ناحية ، من خلال متطلبات المستثمر ، ومن ناحية أخرى ، من خلال مؤشرات الكفاءة الاقتصادية. لا يمكن أن يكون معيار الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية مؤشرًا تركيبيًا - الربح ، بل بالأحرى أنواع مختلفة. لذلك ، بالنسبة للمستثمر ، يكون صافي الربح أكثر ملاءمة لتقييم الكفاءة ، ويكون الربح الإجمالي أكثر ملاءمة للكفاءة الاجتماعية.

الإنجابية؛
تنشيط؛
وظيفة النتيجة المالية للنشاط.

لا يكفي معيار الربحية لفهم الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية. يجب أن يضاف إلى ذلك المصالح الاقتصادية لأعضاء IE. يجب تشخيصها قبل بدء المشروع. لذلك ، على سبيل المثال ، تكون مصلحة مالك مصمم المؤسسة في الربح ، معفاة من الضرائب والمدفوعات الأخرى. اهتمامات المستثمرين أوسع وتشمل:

تعويض الدخل للطلب المؤجل بسبب الاستثمار ؛
تعويض الأموال فيما يتعلق باستهلاكها التضخمي ؛
تعويض الخسائر المحتملة بسبب مخاطر الاستثمار.

مهما كان نوع الكفاءة الذي نعتبره فيما يتعلق بمشروع استثماري ، يجب تذكر شيء واحد: جميعها مشروطة بمبادئ الكفاءة الاقتصادية. تعتمد الكفاءة الاقتصادية في أي نموذج وفي أي مكون من مكونات نظام الإدارة على تقييم الربحية: المطلقة أو النسبية. المؤشر الأكثر شيوعًا لهذه الأغراض هو معدل الدخل. في النظرية الاقتصاديةيتم تمييز طريقتين لحل المشكلة الحسابية.

طرق بسيطة متكتلة ، وتسمى أيضًا الطرق الثابتة.
الأساليب التي تراعي المؤشرات ذات الطابع الفني والاقتصادي في ديناميكياتها في كل خطوة زمنية ، تكلفة المال ، والتي تميل إلى التغيير بسبب التضخم وبدائل الاستثمار. تتيح هذه الأساليب إمكانية مراعاة مخاطر المشروع ومصالح المشاركين في الملكية الفكرية. لديهم اسم بديل للطرق الديناميكية.

في ممارستي ، مررت مرارًا وتكرارًا بموقف اضطررت فيه حرفيًا أثناء التنقل إلى إجراء حسابات سريعة سريعة للفوائد المتوقعة استنادًا إلى "إحصاءات صغيرة" ، تقييمات الخبراءوتجربتي الرقمية الخاصة. مثل هذه الحسابات التي أسميها "النشاف" ، والغريب أنها مفيدة للغاية.

النشاط الحقيقي ، كقاعدة عامة ، أغنى من النظرية. لا يتم اتخاذ القرارات دائمًا على أساس الإجراءات السياسية والاستراتيجية المحددة. يمكن أن تحدث الأحداث بسرعة وتضيع الفرص بسهولة إذا لم يتم تقييمها في الوقت المناسب. طرق بسيطة تساعد في ذلك. دعنا نفكر في بعض الأمثلة على الحسابات الثابتة.

صيغ لأساليب بسيطة لتقييم الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية

عند استخدام طرق بسيطة ، يتم تجاهل الأسئلة الديناميكية. يبدو أن المشروع سينفذ مثلا في سنة أي مع بعض المعلمات الثابتة. لا يتم أخذ مدة كائن الاستثمار في الاعتبار ، كما لا يتم أخذ هيكل الإيرادات والمصروفات في مرحلة التشغيل في الاعتبار. بدون التظاهر بنتيجة عالية الجودة ، تسمح لك هذه الحسابات بالتركيز على الأفكار والمقترحات الواعدة والتخلص من الأفكار والفشل الواضح.

الأساليب الثابتة لها عيوب كبيرة ، أهمها انخفاض الموثوقية. لهذا السبب ، لا يمكن استخدامها لتطوير دراسة جدوى لمشروع استثماري. ومع ذلك ، يمكن القضاء على أوجه القصور في الأساليب البسيطة باستخدام مؤشرات ديناميكية. تشكل هذه المؤشرات معًا نظامًا من الحسابات المترابطة التي تجعل من الممكن تقييم الربحية بطريقة شاملة. دعنا نسمي المؤشرات الرئيسية للنظام:

صافي الدخل؛
صافي القيمة الحالية؛
معدل العائد الداخلي (الربحية) ؛
مؤشر الربحية (العائد) ؛
فترة الاسترداد؛
الموثوقية المالية (الاستقرار) ؛
نسبة الملاءة الإجمالية ؛
نسبة السيولة الإجمالية
نسبة السيولة الفورية.

تكوين المؤشرات الديناميكية للكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية

نحتاج دائمًا إلى تذكر أن حساب وعرض فعالية المشروع يتم في مصلحة المستثمر كإعداد للأدوار. فيما يتعلق بمبادئ الكفاءة الاقتصادية ، من المعتاد تقييم العديد من أنواعها ، من بينها الكفاءة الاجتماعية الأكثر طموحًا. إنه يعكس الأهمية الاجتماعية والاقتصادية للملكية الفكرية بالنسبة للمجتمع. في هذه الحالة ، ليس فقط القيم النتائج الماليةنشاط استثماري ، ولكن أيضًا "خارجي" فيما يتعلق بنتائج المشروع وتكاليفه. تشمل الآثار المدروسة ما يلي:

الردود في الصناعات المتعلقة بالمشروع ؛
أحداث اجتماعية
النتائج البيئية؛
الآثار غير الاقتصادية الأخرى.

تقييم الفعالية الاجتماعية مناسب فقط للمشاريع العالمية والوطنية والواسعة النطاق حيث توجد تأثيرات اجتماعية واقتصادية بالفعل اقتصاد وطنيوتثير استجابة عامة حقيقية. خبرة الهيئات الحكوميةلا يتم توفير المشاريع المحلية ، إذا لم تكن ذات أهمية اجتماعية. في هذه الحالة ، لا يلزم حساب المنفعة الاجتماعية للمشروع.

تسمح لك الفعالية التجارية للملكية الفكرية بإنشاء ملفات العواقب الاقتصاديةللمصمم. الشرط لمثل هذه الحسابات هو التنفيذ المستقل للمشروع من قبل المنظمة التي تبدأه على حساب مصادرها الخاصة. في هذه الحالة ، يتحمل مدير المشروع جميع تكاليف الملكية الفكرية ويتلقى جميع نتائجه بالكامل. تعتبر هذه الكفاءة في الأدبيات على أنها كفاءة إجمالي تكاليف الاستثمار (الإجمالية).

السمات الرئيسية لتقييم الفعالية العامة والتجارية للملكية الفكرية

أعلاه هو جدول يقارن بين ميزات تقييم الفعالية الاجتماعية والتجارية للملكية الفكرية. في كلتا الحالتين الأولى والثانية ، يتم إجراء تقييم الأداء باستخدام نفس مجموعة المؤشرات الديناميكية (NPV ، IRR ، PI ، PP). ومع ذلك ، تختلف مناهج مقارنة تأثيرات وتكاليف الملكية الفكرية. يمكن أن يُعزى نوع آخر من الكفاءة البيئية إلى هذه المجموعة من التقييمات. تشير جميع أنواع الكفاءة الثلاثة المذكورة أعلاه إلى المشروع ككل. بالإضافة إلى ذلك ، تعد فعالية المشاركة في المشروع من بين الأنواع الهامة.

يتم إجراء تقييم لفعالية المشاركة في المشروع للتحقق من جدوى الملكية الفكرية. على طول الطريق ، تم الكشف عن اهتمام المشاركين في المشروع بتنفيذه. بادئ ذي بدء ، يتم تقييم ربحية مشاركة منظمة التصميم. يشار إلى هذه الكفاءة أيضًا باسم الكفاءة. عدالةمدير المشروع. بالإضافة إلى ذلك ، تحديد ربحية المشاركة في المشروع الاستثماري للمنظمات ذات المزيد مستوى عال، مشاركة الدولة ( كفاءة الميزانية) وأنواع أخرى. يتوفر أدناه مخطط كامل للأنواع الممكنة من كفاءة IP.

أنواع كفاءة المشروع الاستثماري

تعني الكفاءة التجارية أنه يتم تقييم وجهة نظر المصمم البادئ بشأن نسبة النتائج والتكاليف أثناء تنفيذ المشروع. يتم إجراء التقييم للظروف التي تستخدم فيها المؤسسة فقط المصادر الخاصةويصبح مالكًا لجميع نتائج الاستثمارات التي تتم. دعماً لهذا الموقف ، سأستشهد بمقتطف من المبادئ التوجيهية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية (الطبعة الثانية التي طورها V.V. Kossov ، V.N. Livshits ، A.G. Shakhnazarov).

يهدف الحساب إلى وصف الجانب الاقتصادي الحصري لتأثيرات الاستثمار ، والتي يتم توفيرها من خلال قرارات المؤسسة الخاصة في مسائل التنظيم والمعدات والتكنولوجيا. يتضمن مثل هذا التقدير المكرر إلى حد ما إدراج نوعين من التدفقات النقدية في حسابه: من أنشطة التشغيل والاستثمار. يتم استبعاد النوع الثالث من التدفقات النقدية (المالية) من الاعتبار ، ولهذا السبب من المهم عدم تصور مصادر التمويل الخارجية ، مثل الاعتمادات والقروض والإعانات والإعانات. هذا من شأنه أن يحرم جوهر الكفاءة التجارية من المعنى.

لحساب الربحية التجارية ، وهو معيار تدفق ماليمن الأنشطة التشغيلية ، وتدفق الأموال التي يتم تكوينها على حساب عائدات بيع المنتجات والخدمات ، وكذلك الدخل غير التشغيلي. يتم تسجيل التدفقات الخارجة نتيجة التخلص من النقد لدفع تكاليف إنتاج وتسويق المنتجات. التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار لديه القليل من التفاصيل. يتم تضمين التدفقات النقدية الداخلة من بيع الأصول في حساب صافي الضرائب (ضريبة القيمة المضافة). تشمل تدفقات التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة الاستثمارية ما يلي:

الاستثمارات في الأصول الثابتة وغيرها أصول ثابتةالمرتبطة IP ؛
مصاريف التصفية
الاستثمارات في الأوراق المالية و وديعة بنكية;
زيادة رأس المال العامل لأغراض المشروع ؛
تعويض الخصوم المتداولة (في نهاية المشروع).

النظر في الملكية الفكرية طوال دورة حياتها بأكملها.
محاكاة التدفقات النقدية.
مبدأ ضمان إمكانية المقارنة بين شروط مقارنة خيارات الملكية الفكرية.
افتراض المستوى الإيجابي والحد الأقصى من التأثير المحتمل لخيار المشروع المحدد.
مبدأ مراعاة عوامل الوقت: الديناميكية ، الأحداث غير المتكافئة ، الفجوة الزمنية بين الشحن والدفع.
مبدأ المقارنة البديلة لخيارات الكفاءة ("مع مشروع" و "بدون مشروع").
مبدأ مراعاة جميع الشروط الأساسية للملكية الفكرية.
مبدأ مراعاة مصالح مختلف المشاركين في المشروع.

تقييم الكفاءة التجارية مطلوب للمبادر-المصمم لغرضين: توضيح ربحية اقتصاد المشروع دون تأثير المصادر الخارجية للموارد والبحث عن المستثمرين على أساسها. إذا تم تحديد وتشكيل تكوين مصادر التمويل بالكامل ، فلا داعي لحساب هذا النوع من الكفاءة.

كما لوحظ بالفعل ، فإن منهجية التقييم نموذجية وتتضمن طرقًا ثابتة وديناميكية من وجهة النظر الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تطبيق طريقة المعامل التقييم المالي، مما يسمح بوضع اللمسات الأخيرة على صورة قابلية التصميم للتطبيق. يظهر هيكل مؤشرات التقييم في الرسم البياني أدناه.

أنواع كفاءة المشروع الاستثماري

أقترح النظر في مثال لحساب الكفاءة التجارية لمشروع صغير مدته 8 فترات حساب. يوجد أدناه جدول بالبيانات المقدرة للمشروع. هذه هي خطة التدفق النقدي الأساسي مع استبعاد تدفقات جانب التمويل منها. نظرًا لأن الأموال المقترضة لا تعتبر موارد المشروع ، يتم استبعاد مصاريف خدمة القروض المصرفية من الجزء التشغيلي. هذا له تأثير إيجابي على ميزان التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية.

جدول احتساب التدفقات النقدية للمشروع لأغراض الكفاءة التجارية

نتيجة لذلك ، نحصل على العديد من المؤشرات الديناميكية من أجل استخلاص النتائج. صافي القيمة الحالية (NPV) للمشروع إيجابي ، وبالتالي فإن المشروع فعال. معدل العائد الداخلي (IRR) أعلى من معدل الخصم (r) المأخوذ في الاعتبار ، والذي يشير أيضًا إلى ربحية المشروع. تحدث فترة الاسترداد ضمن خطوة الحساب السابعة ، ويمكن ملاحظة ذلك من خلال تغيير علامة NPV ويتم تأكيده من خلال الحسابات باستخدام الصيغة (7.22 سنة). نتيجة لحساب مؤشر PI ، تم الحصول على قيمة 1.22 ، المقابلة لـ NPV> 0.

لقد درسنا أنواعًا مختلفة من الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية ، وأبرزنا نوعًا خاصًا من التقييم ، وهو أكثر أهمية للمشارك الرئيسي - مطور المشروع. في حين أن المستثمر يلعب بالتأكيد دورًا مهمًا في IE ، فإن تعاطفي الداخلي يكمن مع المؤسسة ، التي ترتب مشروع مشروع ليس من أجل الدخل في حد ذاته ، ولكن في مصلحة تطوير النشاط التجاري الأساسي. يوفر النهج المقدم إلى حد ما المبالغة في الكفاءة فرصة للحصول على لمحة سريعة عن اقتصاديات المشروع الحقيقية. قادة الأعمال والمستثمرون المحتملون مقتنعون بأن فكرة المشروع واعدة وتستحق الاستثمار فيها وجذب الموارد.

الغرض من المحاضرة: التعلمحساب التدفقات النقدية ومؤشرات الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري.

إذا تم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال اجتماعيًا ، فانتقل إلى تقييم مشروعه التجاري كفاءة. في المبادئ التوجيهية للتقييم كفاءةمشروع استثماري قائمة المؤشرات التجارية كفاءة [ 6 ] :

حالة تجارية كفاءةمشروع استثماري هو القيمة الإيجابية لـ NPV المتكامل ، وكذلك قيم IDI و IDI التي تتجاوز واحدًا.

من أجل تقييم الإعلان بشكل صحيح كفاءةمشروع استثماري ، من الضروري تحديده بشكل صحيح تدفقات نقدية، التي تستخدم قيمها في العمليات الحسابية. أي تدفق مالي F هو الفرق بين التدفق الداخلي P والتدفق O الخارج للنقد:

يختلف إجراء حساب التدفقات النقدية الداخلة والخارجة حسب طبيعة تدفق مالي. تدفق الأموال من نشاط استثماريهي جميع الاستثمارات المتعلقة بتنفيذ المشروع (الاستثمارات في الأصول الثابتة ، في البداية القوى العاملة ، الخامس الأصول غير الملموسة). تدفق الأموال من نشاط استثماريتشكلت في حالة بيع الأصول ويتم تحديدها من خلال الدخل من هذا البيع. أنشطة التشغيل هي الأنشطة المتعلقة بإنتاج وبيع المنتجات. تشمل التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة التشغيلية تكلفة الإنتاج مطروحًا منها الاستهلاك وتكلفة دفع الضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى. تدفق الأموال من الأنشطة التشغيلية هو عائدات بيع المنتجات [7].

مثال.احسب تدفقات نقديةمن الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية لتقييم التجاري كفاءةالمشروع ، إذا كانت استثمارات بمبلغ 18000 ألف روبل. يتم تنفيذها في السنة الأولى من المشروع الاستثماري ، ويبدأ الإنتاج من السنة الثانية. دورة حياة المشروع 8 سنوات. العام الماضي دورة الحياةيتم بيع الأصول. الدخل من بيع الأصول 50 ألف روبل. تكلفة الإنتاج 5 آلاف روبل / قطعة. سعر وحدة الإنتاج 7 آلاف روبل. الكمبيوتر. حجم الإنتاج والمبيعات 12000 قطعة / سنة. المبلغ السنوي للضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى هو 30 ألف روبل. القيمة السنوية رسوم الاستهلاك- 80 الف روبل.

حل.

يعتبر تدفق ماليمن نشاط استثماري. في مهمتنا ، تدفق الأموال من نشاط استثماريسيصل إلى 18000 ألف روبل. (الاستثمار) ، وتدفق الأموال من نشاط استثماري- 50 الف روبل. (الدخل من بيع الأصول). نحن نعلم أن الاستثمارات تتم في السنة الأولى دورة حياة المشروعوبيع الأصول - في آخر سنة (الثامنة). لذا فإن التدفق النقدي من نشاط استثماريفي السنة الأولى سيكون -18000 ألف روبل. ، وفي العام الماضي - 50 ألف روبل. ضمناً من السنة الثانية إلى السابعة تدفق ماليمن نشاط استثماريستكون مساوية للصفر ، لأنه في هذه السنوات لم يتم تنفيذ أي عمليات متعلقة بأنشطة الاستثمار.

تدفق ماليمن العمليات يجب أن تحسب من الثانية إلى الثامنة من دورة الحياة. في السنة الأولى هذا تدفق ماليغير محسوب لأنه لا يوجد إنتاج لتلك السنة بعد. بادئ ذي بدء ، يجب عليك حساب تكلفة الإنتاج السنوي والإيرادات السنوية.

يتم احتساب تكلفة الإنتاج السنوي على أنها ناتج تكلفة الوحدة والإنتاج السنوي:

يتم احتساب الإيرادات السنوية على أنها ناتج سعر الوحدة والمبيعات السنوية:

لكي يحسب القيمة السنوية تدفق ماليمن الأنشطة التشغيلية ، يجب خصم سعر التكلفة من الإيرادات (مع استبعاد الإهلاك من تكوينها) والمبلغ السنوي للضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى:

دعنا نرسم الحسابات في شكل جدول (الجدول 5.1):

الجدول 5.1. حساب التدفقات النقدية لتقييم الفعالية التجارية للمشروع

المؤشرات	سنة واحدة	2 سنة	3 سنوات	4 سنوات	5 سنوات	6 سنوات	7 سنوات	8 سنوات
استثمارات ألف روبل	18000	0	0	0	0	0	0	0
الدخل من بيع الأصول ، ألف روبل	0	0	0	0	0	0	0	50
حجم الإنتاج ، قطعة / سنة	0	12000	12000	12000	12000	12000	12000	12000
حجم المبيعات ، أجهزة الكمبيوتر / سنة	0	12000	12000	12000	12000	12000	12000	12000
تكلفة وحدة الإنتاج ألف روبل.	0	5	5	5	5	5	5	5
سعر الوحدة ، ألف روبل	0	7	7	7	7	7	7	7
تكلفة حجم الإنتاج ، ألف روبل. (= العنصر 3 × العنصر 5)	0	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000
الإيرادات السنوية ، ألف روبل (= العنصر 4 × العنصر 6)	0	84000	84000	84000	84000	84000	84000	84000
اهلاك الف روبل / سنة	0	80	80	80	80	80	80	80
الضرائب وغيرها المدفوعات الإلزاميةألف روبل / سنة	0	30	30	30	30	30	30	30
التدفق النقدي من نشاط استثماريألف روبل. (= ص 2 - ص 1)	-18000	0	0	0	0	0	0	50
التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، ألف روبل (= البند 8-البند 7-البند 9-البند 10)	0	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23890

المشكلة التي قمنا بحلها هي حالة بسيطة إلى حد ما: حجم الإنتاج يساوي تمامًا حجم المبيعات ولا يتغير أثناء دورة حياة المشروع، لا تتغير المعلمات الأخرى (تكلفة وسعر وحدة الإنتاج ، الحجم مدفوعات الضرائب). في الحالات الأكثر صعوبة تدفق ماليمن الأنشطة التشغيلية سيتم احتسابها بشكل منفصل لكل سنة من دورة حياة المشروع الاستثماري.

حساب تدفقات نقدية، انتقل إلى حساب مؤشرات الكفاءة التجارية.

مثال.باستخدام البيانات من المثال السابق ، قم بتقدير الإعلان كفاءةمشروع استثماري بمعدل خصم 15٪.

حل.

لتقييم الفعالية التجارية للمشروع ، تدفقات نقدية، والتي تم حسابها بالفعل في المثال السابق. صافي الدخل وصافي القيمة الحاليةيجب أن تحسب في كل خطوة حساب. لنقم بالحساب في شكل جدول (الجدول 5.2):

الجدول 5.2. حساب BH و NPV

المؤشرات	سنة واحدة	2 سنة	3 سنوات	4 سنوات	5 سنوات	6 سنوات	7 سنوات	8 سنوات
التدفق النقدي من نشاط استثماريألف روبل.	-18000	0	0	0	0	0	0	50
التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، ألف روبل	0	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23890
الدخل الصافي ، ألف روبل (بند 1 + بند 2)	-18000	23890	23890	23890	23890	23890	23890	23940
عامل الخصم عند E = 15٪ (الصيغة 3)	0,870	0,756	0,658	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327
صافي القيمة الحالية ، ألف روبل (العنصر 3 × العنصر 4)	-15652	18064	15708	13659	11878	10328	8981	7826
NPV على أساس تراكمي ، ألف روبل	-15652	2412	18120	31779	43657	53985	62966	70792

بلغ صافي القيمة الحالية المتكاملة 70792 ألف روبل.

تشمل مؤشرات الكفاءة التجارية لمشروع استثماري مؤشرات تشكلت على أساس مؤشر الفاعلية المطلقة للاستثمارات. يمكن حساب الكفاءة المطلقة للاستثمارات (مشروع استثماري) بالصيغة

يكون المشروع الاستثماري فعالاً إذا كان مؤشر الكفاءة المطلقة للاستثمار أكبر من الصفر. يعتمد حساب مؤشرات الأداء على الأساليب الدولية الموثوقة لتقييم فعالية الاستثمارات.

لتحديد الكفاءة التجارية لمشروع استثماري يتم احتساب المؤشرات التالية:

التأثير الاقتصادي المتكامل (الأسماء الأخرى - صافي القيمة الحالية ، صافي القيمة الحالية ، الأثر المتكامل ، صافي القيمة الحالية ، صافي القيمة الحالية) ؛

معدل العائد الداخلي (أسماء أخرى - IRR ، معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، IRR) ؛

فترة الاسترداد؛

مؤشرات العائد؛

مؤشرات أخرى بشكل غير مباشر (حالة الكفاية) تميز فعالية المشروع.

يتم تعريف التأثير الاقتصادي المتكامل على أنه مجموع التأثيرات الاقتصادية لـ فترة الفاتورةمخفضة إلى بداية الخطوة الأولى. بمعنى آخر ، يميز صافي القيمة الحالية الزيادة في التدفق المخصوم للأموال على التدفق الخارج المخصوم للأموال لفترة الفاتورة:

إذا كانت IEI إيجابية ، فإن المشروع فعال (بسعر خصم معين) ويمكن قبوله للتنفيذ. كلما زاد حجم IEE ، زادت كفاءة المشروع ، مما يعني أنه يجب أن يكون أكثر تفضيلًا للمستثمر.

خصائص التأثير الاقتصادي المتكامل:

كلما زادت قيمة الاستثمارات الرأسمالية ، انخفض التقييم الخارجي المستقل ؛

كلما تأخرت لحظة بداية العائد على الاستثمار ، كلما كان IEE أصغر ؛

كلما طالت فترة الفوترة ، زاد IEE ، كقاعدة عامة. في الوقت نفسه ، يجب ألا يغيب عن البال أن الزيادة المفرطة في مدة فترة العائد على استثمارات رأس المال ليست مستحسنة دائمًا. مع زيادة فترة الإرجاع (فترة الفوترة) ، تنخفض الزيادة في قيمة IEE وتميل ، كقاعدة عامة ، إلى الصفر ، والقيمة المطلقة لـ IEE -

4) مع زيادة معدل الخصم ، ينخفض IEE. يظهر اعتماد IEE على معدل الخصم في الشكل. 7.2 (/ - معدل الخصم).

5) من الضروري مقارنة المشاريع من حيث IEE ، مع مراعاة نقاط الحاجز. نقطة الحاجز (BT) هي معدل الخصم الذي تتقاطع فيه الرسوم البيانية لوظائف IEE (1) لمشاريع استثمارية مختلفة والتي يتم تحديدها من معادلة IEE للمشاريع الاستثمارية (الشكل 7.3):

IEE1 = IEE2.

طرق حساب نقاط الحاجز هي نفسها المستخدمة لحساب معدل العائد الداخلي.

معدل العائد الداخلي (IRR) هو معدل الخصم الذي يكون فيه التأثير الاقتصادي المتكامل مساوياً للصفر.

يجب أن تتجاوز قيمة IRR ، التي يمكن اعتبار المشروع فعاليتها ، قيمة التصميم للمعدل المرجعي أو ، وفقًا لـ على الأقلتكون مساوية لهذه القيمة. يمكن الحصول على دليل على هذه الحقيقة باستخدام تمثيل رسومي لوظيفة التأثير الاقتصادي المتكامل لمعدل التخفيض.

بيانياً ، يمكن تحديد IRR عند نقطة تقاطع دالة IEE (/) مع محور الإحداثي (الشكل 7.4).

يتم تحديد قيمة الدخل القومي الإجمالي من المعادلة

ليس من الممكن دائمًا العثور على الحل الدقيق لمعادلة IEE = 0 بالطرق العادية ؛ لذلك ، يتم تنفيذ العثور على IRR باستخدام طرق عددية ، مما يجعل من الممكن العثور على الحل الحقيقي لهذه المعادلة بدقة معينة بعد عدة تكرارات. يمكنك استخدام الطرق العددية:

1) طريقة نصف القسمة. يتم تنفيذ هذه الطريقة باستخدام الصيغة

فترة استرداد المشروع هي الفترة الزمنية (من بداية المشروع) ، وبعد ذلك يصبح التأثير الاقتصادي المتكامل ويظل في المستقبل غير سلبي. يتيح لك هذا المؤشر تحديد المدة التي سيستغرقها المستثمر لاسترداد تكاليف الاستثمار التي تكبدها. كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، زادت سرعة استرداد التكاليف. يكون المشروع ساري المفعول إذا كانت فترة الاسترداد أقل من الفترة المقدرة.

يتم حساب فترة الاسترداد من المعادلة

بيانياً ، يمكن تحديد فترة الاسترداد عند نقطة تقاطع الوظيفة IEE (t) مع الإحداثي (الشكل 7.5). يسمى الرسم البياني لوظيفة IEE (t) الملف المالي للمشروع الاستثماري.

العثور على الحل الدقيق لمعادلة IEE (t) = 0 بالطرق العادية ليس ممكنًا دائمًا. لذلك ، يتم تحديد فترة الاسترداد بشكل بياني تقريبًا أو باستخدام خاصية التشابه للمثلثات. في الحالة الأخيرة ، لتوضيح موضع لحظة الاسترداد ، من المفترض أنه في الخطوة التي يتم فيها تحقيق استرداد المشروع ، يتغير رصيد التدفق المتراكم خطيًا.

مؤشرات الربحية تميز "عائد المشروع" النسبي على الأموال المستثمرة. يمكن حسابها لكل من التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة. عند تقييم الكفاءة ، غالبًا ما يتم استخدام ما يلي: مؤشر التكلفة والفوائد (IRC) - نسبة مبلغ تدفقات الأموال (المقبوضات المتراكمة) إلى مبلغ التدفقات الخارجة للأموال (المدفوعات المتراكمة). يتم حساب مؤشر عائد التكلفة بواسطة الصيغة

مؤشر عائد التكلفة المخصوم (IDdz) - نسبة مبلغ التدفقات الداخلة المخصومة للأموال (المقبوضات المتراكمة) إلى مبلغ التدفقات الخارجة المخصومة للأموال (المدفوعات المتراكمة). يتم حساب مؤشر العائد للتكاليف المخصومة بواسطة الصيغة

مؤشر العائد على الاستثمار (IRI) هو نسبة التأثير الاقتصادي (EE) إلى الحجم المتراكم للاستثمارات التي زادت بمقدار واحد:

في حالة وجود عدة مشاريع ، يكون الشرط هو الشرط لاختيار المشروع الأكثر جاذبية لهذا المؤشر

يعتبر المشروع الاستثماري فعالا إذا كان مؤشر الربحية الاستثمارات المخصومةأكثر من واحد. والدليل على هذه الحقيقة واضح ، لأنه إذا كان IEE أكبر من الصفر (المشروع فعال) ، فإن الكسر في الصيغة أكبر من الصفر ، مما يعني أن مؤشر عائد الاستثمار أكبر من واحد. إذا كان هناك عدة مشاريع ، فإن المعيار لاختيار أكثرها جاذبية من خلال هذا المؤشر ، وكذلك من خلال مؤشر العائد على التكاليف ، هو الشرط.

تتجاوز مؤشرات ربحية التكاليف والاستثمارات واحدًا ، فقط لهذا التدفق يكون NH موجبة.

في كثير من الأحيان ، بالإضافة إلى مؤشر العائد على الاستثمار ، يتم حساب العائد الإجمالي على الاستثمار (R ^) ، والذي يتم تعريفه على أنه نسبة IEE للمشروع إلى القيمة المخصومة لتكاليف الاستثمار:

إذا كان إجمالي عائد الاستثمار أكبر من الصفر ، فهذا يعني أن المشروع فعال. هذه الحقيقة واضحة ، لأن المتباينة (7.5) تتحقق إذا كان البسط أكبر من الصفر.

في الواقع ، لا يمكن أن تُعزى المؤشرات الأخرى إلى مؤشرات الأداء ، لأنها لا تعمل كمعيار لفعالية المشروع. تتميز هذه المجموعة من المؤشرات بحقيقة أنها قد لا تعكس دائمًا فعالية المشروع (فهي تميز الفعالية بشكل غير مباشر ، أي أنها تعتبر شرطًا كافيًا للكفاءة). يتمثل دورهم في تقييم المشروع بمزيد من التفاصيل من زوايا مختلفة. بمعنى آخر ، إذا تجاوزت هذه المؤشرات قيمة المعيار ، فإن هذا لا يعني بوضوح فعالية المشروع.

تشمل هذه المؤشرات ما يلي.

عائد الاستثمار البسيط (RP) ، والذي تحدده الصيغة

وبالتالي ، يمكننا صياغة النظرية 1: إذا كان المشروع فعالاً ، أي تكون الكفاءة المطلقة للاستثمارات (E) أكبر من الصفر ، ثم تكون الربحية البسيطة ، وكذلك متوسط ربحية الاستثمارات ، دائمًا أكبر من الصفر ؛ العكس ليس صحيحًا دائمًا. رمزيًا ، يمكن كتابة هذا كـ

والدليل على هذه الحقيقة واضح تمامًا ، لأن مبلغ صافي الربح المستلم قد لا يكون كافياً لتغطية تكاليف رأس المال.

توضح نقطة التعادل (TB) حجم الإنتاج من الناحية المادية ، حيث يكون صافي الربح صفرًا. يتم حساب نقطة التعادل في التصميم لفترة زمنية محددة باستخدام الصيغة

وبالتالي ، يمكننا صياغة النظرية 2: إذا كان المشروع فعالاً ، أي الكفاءة المطلقة للاستثمارات (E) أكبر من الصفر ، ثم لا تتجاوز نقطة التعادل دائمًا حجم الإنتاج المتوقع للفترة (OP) ؛ العكس ليس صحيحًا دائمًا. رمزيًا ، يمكن كتابة هذا كـ

والدليل على ذلك ، وكذلك على العائد على الاستثمار ، يأتي من حقيقة أن مبلغ الدخل الصافي المتولد قد لا يكون كافياً لتغطية تكاليف رأس المال.

وتجدر الإشارة هنا إلى أن ربحية المشروع وكفاءته ليسا مترادفين. الربحية تعني وجود صافي ربح من تنفيذ المشروع ، والكفاءة - وجود تأثير اقتصادي إيجابي. لا مشروع فعاليمكن أن توفر ربحًا ، وفي نفس الوقت ، يكون المشروع الفعال دائمًا مربحًا.

متوسط معدل نمو رأس المال (معدل نمو العائد ، GR). هذا المؤشريقوم على مبدأ استحقاق الفائدة ويظهر الزيادة في رأس المال (القيم الصناديق الخاصةالمستثمرين) الناتجة عن تنفيذ المشروع. إجمالي رأس المال (K) لفترة الفاتورة T هو المبلغ الأولي للأموال الخاصة المستثمرة في شكل استثمارات رأسمالية (KVss) ، وقيمة التأثير الاقتصادي ، التي تعتبر مكاسب رأسمالية. يمكن فهم التأثير الاقتصادي على أنه تأثير اقتصادي متكامل. وبالتالي ، يمكننا كتابة العلاقة

يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن حساب مؤشرات الأداء يعتمد على هدف الاستثمار. إذا تم إجراء استثمارات رأسمالية في الإنتاج الحالي ، أي قبل وبعد تنفيذها ، يتم إنتاج نفس النوع من المنتجات ، ثم وفقًا لـ توصيات منهجيةيجب استخدام الطريقة المتزايدة. وفقًا لهذه الطريقة ، عند حساب مؤشرات الأداء ، يتم استخدام القيم المتزايدة للمعلمات الاقتصادية للمشروع ، أي الفرق بين قيم التصميم وقيمها قبل تنفيذ الاستثمارات الرأسمالية.

دعونا ننظر في بعض الأمثلة لحساب مؤشرات الكفاءة التجارية. كقاعدة عامة ، هناك ثلاث حالات نموذجية لتنفيذ الاستثمارات الرأسمالية:

الاستثمارات الرأسمالية في الإنتاج الحالي للمنتجات النهائية المعدة للبيع في الخارج. قد تشمل هذه الاستثمارات الرأسمالية ، على سبيل المثال ، تحديث وتجديد وتوسيع الإنتاج الحالي ؛

الاستثمارات الرأسمالية في الإنتاج الجديد ، بما في ذلك إنتاج أنواع جديدة من المنتجات (الأشغال والخدمات) للمؤسسة ، والمخصصة للبيع في الخارج ؛

الاستثمارات الرأسمالية في إنتاج المنتجات شبه المصنعة ، أي المنتجات التي سيتم استخدامها فيها هذه المؤسسةفي الأقسام التالية.

لننظر في الحالة الأولى. في الجدول. 7.1 يعرض البيانات الأولية للمشروع الاستثماري. المدة المقدرة للمشروع - 3 سنوات. في النصف الأول من العام ، من المخطط القيام باستثمارات رأسمالية ، في الفترة اللاحقة - عملية صناعية مع إمكانية الوصول إلى حجم تصميم الإنتاج.

كما يتضح من الجدول. 7.1 ، ينص المشروع الاستثماري على تغيير في تكلفة الإنتاج نتيجة لتأثير العوامل التالية:

زيادة حجم الإنتاج بنسبة 25٪ ، مما سيؤدي إلى انخفاض قيمة التكاليف الثابتة المحددة ؛

الزيادة في رسوم الاستهلاك نتيجة لتكليف الأصول الثابتة الجديدة (تعتبر رسوم الاستهلاك تكاليف ثابتة مشروطة).

مقدار استقطاعات الإهلاك لكل طن للمشروع (ATP) عند طريقة خطيةسيتم تحديد استحقاقها من التعبير

وبالتالي ، على الرغم من انخفاض رسوم الاستهلاك بمقدار طن واحد نتيجة لزيادة حجم الإنتاج في إطار المشروع ، كانت هناك زيادة في رسوم الاستهلاك المحددة بسبب تشغيل أصول ثابتة إضافية.

مجموع سعر ثابتبالتكلفة الكاملة لكل طن من المشروع (PZtp)

قدم في الجدول. 7.2 في هذا المثال ، سنفترض أن مبلغ المصاريف المأخوذة في الاعتبار لأغراض فرض الضرائب على الأرباح يتطابق مع مبلغ التكلفة الكاملة.

الجدول 7.2

الأساسيات والتصميم المؤشرات الاقتصادية

من الجدول. يوضح الشكل التوضيحي 7.2 أن إيرادات المبيعات والأرباح قبل الضرائب وصافي الدخل قد زادت نتيجة زيادة حجم الإنتاج وانخفاض التكلفة الإجمالية.

نظرًا لأنه من المتوخى تنفيذ استثمارات رأس المال في النصف الأول من العام ، فمن المستحسن تحديد مدة الخطوة التي تساوي نصف عام. وبالتالي ، يتم تقسيم فترة الفاتورة إلى ست خطوات.

في الجدول. يوضح الشكل 7.3 تدفقات المعايير الاقتصادية الرئيسية للمشروع ، وكذلك المؤشرات الاقتصادية الأساسية (قبل المشروع). يتم إعطاء قيم حجم الإنتاج لمدة نصف عام ، أي ضعف القيمة السنوية. في الخطوة الأولى ، تكون عناصر التدفق مساوية للصفر ، حيث يتم استخدام الطريقة المتزايدة في الحسابات.

يتم تعريف الزيادة في صافي الربح عند خطوة معينة على أنها الفرق بين القيمة المتوقعة لصافي الربح في هذه الخطوة والقيمة الأساسية لصافي الربح. على سبيل المثال ، الزيادة في صافي الربح في الخطوة الثانية هي 58.2 مليون روبل. (100 مليون روبل - 31.8 مليون روبل).

يتم احتساب الزيادة المخصومة في صافي الربح عند خطوة معينة على أنها ناتج الزيادة في صافي الربح في هذه الخطوة وعامل الخصم المقابل.

في الجدول. يوضح 7.4 حساب التأثير الاقتصادي المتكامل (العمود الأخير والسطر الأخير).

استثمارات رأس الماليتم إتقانها على النحو التالي: في النصف الأول من العام - اقتناء وتركيب الأصول الثابتة ، في النصف الثاني من العام في القوى العاملةيتم تقديم مبلغ إضافي من الأموال ، مع زيادة حجم الإنتاج.

يتم تعريف تكاليف التشغيل على أنها الفرق بين التكلفة الإجمالية الكاملة ومصاريف الإهلاك. في هذه القضيةيرجع طرح رسوم الاستهلاك من المصروفات إلى حقيقة أن رسوم الاستهلاك تعامل على أنها تدفق للأموال. في الخطوة الأولى ، القيم المتزايدة تساوي الصفر.

من الجدول. يوضح 7.4 أن التأثير الاقتصادي المتكامل لمشروع الاستثمار هو 197.7 مليون روبل. نظرًا لأن هذا المؤشر أكبر من الصفر ، فإن المشروع فعال. في هذه الحالة ، تعتبر الزيادة في صافي الدخل في المشروع كأثر اقتصادي. بعد خصم وحساب مجموع عناصر الزيادة المخصومة في صافي تدفق الدخل ، يتم تحديد التأثير الاقتصادي المتكامل (الإجمالي).

فترة الاسترداد تأتي في الخطوة الرابعة. في هذه الحالة ، من الممكن تحديد فترة الاسترداد بدقة أكبر من التعبير

نظرًا لأن فترة الاسترداد أقل من الفترة المقدرة ، فهذا يدل على فعالية المشروع. على التين. 7.6 يعرض الملف المالي للمشروع الاستثماري

معدل العائد الداخلي للمشروع 50٪. مع معدل الخصم هذا ، يصبح التأثير الاقتصادي المتكامل مساوياً للصفر. بما أن معدل العائد الداخلي أكبر من معدل خصم المشروع (9٪) ، فهذا يدل على فعالية المشروع.

لحساب مؤشر ربحية التكاليف ومؤشر ربحية التكاليف المخصومة وفقًا للصيغتين (7.1) و (7.2) ، من الضروري إجراء الحسابات الوسيطة الواردة في الجدول. 7.5

استبدل القيم الموجودة في الجدول. 7.5 في الصيغ (7.1) و (7.2). يحصل

نظرًا لأن مؤشر العائد على التكاليف المخصومة أكبر من واحد ، فإنه يميز المشروع بأنه فعال.

سيتم احتساب مؤشر العائد على الاستثمار والعائد على الاستثمارات المخصومة باستخدام الصيغتين (7.3) و (7.4) حسب البيانات الواردة في الجدول. 7.5 نحن نحصل

دعنا نكمل المثال. دعونا نفكر في الموقف النموذجي الثاني ، عندما يتم إجراء استثمارات رأسمالية في إنتاج جديد ، والذي يتضمن إنتاج أنواع جديدة من المنتجات (أعمال ، خدمات) للمؤسسة ، مخصصة للبيع في الخارج. في هذه الحالة ، على عكس الإصدار السابق ، لن تكون هناك قيم أساسية (قبل المشروع) للمؤشرات الاقتصادية ، وبالتالي لا يتم استخدام الطريقة الإضافية عند حساب مؤشرات الكفاءة التجارية.

في الجدول. 7.6 يعرض البيانات الأولية للمشروع الاستثماري. على غرار الخيار السابق ، فإن الفترة المقدرة للمشروع هي 3 سنوات. في النصف الأول من العام ، من المخطط القيام باستثمارات رأسمالية ، في الفترة اللاحقة ، من المتصور العملية الصناعية مع الوصول إلى حجم تصميم الإنتاج.

يتم عرض المؤشرات الاقتصادية للتصميم الرئيسي في الجدول. 7.7 في هذا المثال ، سنفترض أيضًا أن مبلغ المصاريف المأخوذة في الاعتبار لأغراض ضرائب الأرباح يتطابق مع مبلغ التكلفة الكاملة.

بما أنه من المتوخى تنفيذ الاستثمارات الرأسمالية في النصف الأول من العام ، فمن المستحسن تحديد مدة الخطوة ، كما في الخيار الأول ، تساوي نصف عام. وبالتالي ، يتم تقسيم فترة الفاتورة إلى ست خطوات.

في الجدول. يوضح الشكل 7.8 تدفقات المؤشرات الاقتصادية الرئيسية للمشروع. يتم إعطاء قيم حجم الإنتاج لمدة نصف عام ، أي ضعف القيمة السنوية. في الخطوة الأولى ، تكون عناصر التدفق مساوية للصفر ، حيث يتم تنفيذ البناء في هذه الخطوة.

في الجدول. يوضح الشكل 7.9 حساب التأثير الاقتصادي المتكامل. يتم احتساب عامل الخصم على أساس معدل الخصم وهو 9٪ (4٪ - علاوة المخاطرة و 5٪ - معدل العائد). في الوقت نفسه ، يتم تخفيض معدل الخصم بمقدار النصف ، لأن الخطوة تساوي نصف عام. يتم استيعاب الاستثمارات الرأسمالية على النحو التالي: في النصف الأول من العام - اقتناء الأصول الثابتة وتركيبها ، في النصف الثاني من العام ، يتم دفع مبلغ إضافي من الأموال إلى رأس المال العامل ، مع زيادة حجم الإنتاج.

من الجدول. يوضح 7.9 أن التأثير الاقتصادي المتكامل لمشروع الاستثمار هو 662.3 مليون روبل. نظرًا لأن هذا المؤشر أكبر من الصفر ، فإن المشروع فعال.

فترة الاسترداد تأتي في الخطوة الثالثة. في هذه الحالة ، من الممكن تحديد فترة الاسترداد بدقة أكبر من التعبير

نظرًا لأن فترة الاسترداد أقل من الفترة المقدرة ، فهذا يدل على فعالية المشروع. على التين. 7.7 يتم تقديم الملف المالي للمشروع الاستثماري.

معدل العائد الداخلي للمشروع هو 132٪ ، وبما أنه أكبر من معدل خصم المشروع (9٪) فهذا يدل على فاعلية المشروع.

لحساب مؤشر ربحية التكاليف وفقًا للصيغة (7.1) ، من الضروري إجراء الحسابات الوسيطة الواردة في الجدول. 7.10.

استبدل القيم الموجودة في الجدول. 7.10 في الصيغة (7.2) والحصول عليها

يتم تحديد متوسط عائد الاستثمار البسيط بواسطة الصيغة (7.7):

بناءً على المؤشرات المحسوبة ، يمكن استخلاص استنتاج عام حول الفعالية التجارية للمشروع الاستثماري.

دعنا نكمل المثال. ضع في اعتبارك الحالة النموذجية الثالثة ، عندما يتم إجراء استثمارات رأسمالية في إنتاج المنتجات شبه المصنعة ، أي المنتجات التي سيتم استخدامها في هذه المؤسسة في المراحل التالية. لا يوجد سعر بيع في هذا الخيار. بالإضافة إلى ذلك ، لن يتم معرفة التكلفة الكاملة ، ولكن فقط تكلفة الإنتاج أو ورشة العمل. في هذه الحالة ، عند حساب مؤشرات الكفاءة التجارية ، سيتم استخدام الطريقة الإضافية.

في الجدول. 7.11 يتم عرض البيانات الأولية للمشروع الاستثماري. على غرار الخيار السابق ، فإن الفترة المقدرة للمشروع هي 3 سنوات. في النصف الأول من العام ، من المخطط القيام باستثمارات رأسمالية ، في الفترة اللاحقة - عملية صناعية مع إمكانية الوصول إلى حجم تصميم الإنتاج.

يتم عرض المؤشرات الاقتصادية الأساسية والتصميمية الرئيسية في الجدول. 7.12. في هذا المثال ، سنفترض أن التكاليف المدرجة في تكلفة الإنتاج ستكون مصروفات تؤخذ في الاعتبار لأغراض ضريبة الأرباح.

نظرًا لأنه يجب اعتبار التخفيض في تكاليف الإنتاج بمثابة زيادة في الربح قبل الضريبة للمؤسسة ، فإن تدفق الأموال سيكون ربحًا قبل الضريبة كالفرق بين تكلفة الإنتاج الإجمالية قبل المشروع وبعده ، بالإضافة إلى مبلغ إضافي من الاستهلاك.

الجدول 7.12

المؤشرات الاقتصادية الأساسية والتصميمية

نظرًا لأنه من المتصور تنفيذ استثمارات رأس المال في النصف الأول من العام ، فمن المستحسن أيضًا تحديد مدة الخطوة التي تساوي نصف عام. وبالتالي ، يتم تقسيم فترة الفاتورة إلى ست خطوات.

في الجدول. يوضح الشكل 7.13 تدفقات المعايير الاقتصادية الرئيسية للمشروع ، وكذلك المؤشرات الاقتصادية الأساسية (قبل المشروع). يتم إعطاء قيم حجم الإنتاج لمدة نصف عام ، أي ضعف القيمة السنوية.

يتم احتساب عامل الخصم على أساس معدل الخصم وهو 9٪ (4٪ - علاوة المخاطرة و 5٪ - معدل العائد). في الوقت نفسه ، يتم تخفيض معدل الخصم بمقدار النصف ، لأن الخطوة تساوي نصف عام. يتم حساب مبلغ الزيادة المخصومة في صافي الربح من أجل حساب عائد الاستثمار بشكل أكبر.

في الجدول. 7.14 تم عرض حساب التأثير الاقتصادي المتكامل. يتم استيعاب الاستثمارات الرأسمالية على النحو التالي: في النصف الأول من العام - اقتناء الأصول الثابتة وتركيبها ، في النصف الثاني من العام ، يتم دفع مبلغ إضافي من الأموال إلى رأس المال العامل ، مع زيادة حجم الإنتاج.

من الجدول. يوضح الشكل 7.14 أن التأثير الاقتصادي المتكامل لمشروع الاستثمار هو 148.5 مليون روبل. نظرًا لأن هذا المؤشر أكبر من الصفر ، فإن المشروع فعال.

فترة الاسترداد تأتي في الخطوة الخامسة. في هذه الحالة ، من الممكن تحديد فترة الاسترداد بدقة أكبر من التعبير

نظرًا لأن فترة الاسترداد أقل من الفترة المقدرة ، فهذا يدل على فعالية المشروع. على التين. 7.8 يتم عرض الملف المالي للمشروع الاستثماري.

معدل العائد الداخلي للمشروع 40.4٪. وبما أن هذا يزيد عن معدل خصم المشروع (9٪) ، فإن المشروع يعتبر فعالاً.

لحساب مؤشر ربحية التكاليف وفقًا للصيغة (7.1) ، من الضروري إجراء حسابات وسيطة وفقًا للبيانات الواردة في الجدول. 7.15.

في هذا المثال ، نحسب فقط مؤشر عائد التكلفة المخصومة ومؤشر عائد الاستثمار المخصوم.

استبدل القيم الموجودة في الجدول. 7.15 في الصيغة (7.2) والحصول عليها

المشروع الاستثماري فعال لأن مؤشر العائد على الاستثمار أكبر من واحد.

سيكون إجمالي العائد على الاستثمار 0.458.

يتم تحديد عائد الاستثمار البسيط بواسطة الصيغة (7.6):

بناءً على المؤشرات المحسوبة ، يمكن استخلاص استنتاج عام حول الفعالية التجارية للمشروع الاستثماري.

فترة الفاتورة	تيار CF * ب ر ، ألف روبل	المجموع التراكمي ألف روبل

لحظة الانطلاق

سنوات من فترة الفاتورة

CFinv * b t ، ألف روبل

CFtech * ب ر ، ألف روبل

صافي القيمة الحالية التراكمي ، ألف روبل