إن استخدام رأس المال المقترض لتمويل أنشطة المؤسسة، كقاعدة عامة، مفيد اقتصاديا، لأن الدفع لهذا المصدر أقل في المتوسط ​​من رأس المال السهمي. الأنواع الرئيسية لرأس المال المقترض هي قروض السندات و قروض طويلة الأجل.

حاليًا، تقوم العديد من الشركات بتمويل أنشطتها على حسابها الخاص وعلى حسابها مال مستلف.

بادئ ذي بدء، هناك حاجة إلى الأموال المقترضة لتمويل المشاريع المتنامية، عندما يتخلف معدل تكوين المصادر الخاصة عن معدل الزيادة في الإنتاج، ولتحديث الإنتاج، وتطوير أنواع جديدة من المنتجات، وما إلى ذلك. يجبر التضخم ونقص رأس المال العامل غالبية الشركات الروسية على جذب الأموال المقترضة لتمويل رأس المال العامل. والحجة لصالح التمويل من مصادر الديون هي إحجام المالكين عن زيادة عدد المساهمين، فضلا عن التكلفة المنخفضة نسبيا للقرض مقارنة بتكلفة رأس المال، وهو ما يتم التعبير عنه في تأثير النفوذ المالي (13)

رأس المال المقترض- هذه مجموعة من الأموال المقترضة التي تحقق ربحًا للمؤسسة ويتم إصدارها على شكل قروض وقروض وقروض.

القرض (التزام الدين) هو اتفاق ينقل بموجبه أحد الطرفين (المقرض) إلى الطرف الآخر (المقترض) لاستخدام أموال أو أشياء محددة بخصائص عامة (العدد، الوزن، القياس)، ويتعهد المقترض بما يلي: إعادة نفس المبلغ من المال إلى المُقرض أو عدد مساوٍ من الأشياء من نفس النوع والجودة.

يمكن أن يكون القرض مدفوعًا ومجانيًا. في حالة الاقتراض المدفوع، يتم تحديد مبلغ الرسم إما باتفاق الأطراف امتثالا لمتطلبات أسعار الفائدة على القروض التي يحددها القانون، أو بمبلغ متوسط ​​سعر الفائدة البنكي المعتمد في موقع الاقتراض الدائن.

قرض السندات. السندات هي سندات الدين. ويعطي هذا الضمان لحامله الحق في الحصول على نسبة ثابتة من القيمة الاسمية للسند أو غيره حقوق الملكية. يجوز إصدار السندات:

(أ) الدولة وكياناتها (الولاية أو البلدية) و

(ب) الشركات (أوراق الدين الخاصة).

ويتم تصنيف السندات "وفقا لعدد من المعايير، على وجه الخصوص، حسب الصلاحية (قصيرة الأجل - حتى 3 سنوات، متوسطة الأجل - حتى 3 سنوات، دائمة)، وفقا ل

طرق سداد دخل القسيمة، بطريقة تأمين القرض، حسب طبيعة التداول (العادي والقابل للتحويل). معدل القسيمةبالنسبة للسندات، يعتمد ذلك في أغلب الأحيان على متوسط ​​سعر الفائدة في سوق رأس المال.

ويجب بالضرورة أن تكون للسند قيمة اسمية، ويجب ألا يتجاوز إجمالي القيمة الاسمية لجميع السندات التي تصدرها الشركة مبلغ رأس مالها المصرح به أو مبلغ الضمان المقدم للشركة من قبل أطراف ثالثة لغرض إصدار السندات.

لا يُسمح بإصدار السندات من قبل الشركة إلا بعد السداد الكامل لرأس مالها المصرح به. يحق لشركة المساهمة إصدار سندات: (أ) مضمونة برهن ممتلكات معينة، (ب) مضمونة، مقدمة خصيصًا من قبل أطراف ثالثة، (ج) غير مضمونة.

من وجهة نظر المصدرين والمستثمرين، فإن قرض السندات له إيجابيات وسلبيات. يستفيد المصدر من إصدار مبرر للسندات، وذلك للأسباب التالية:

سيزداد حجم الأموال التي ستديرها المؤسسة بشكل كبير، وستكون هناك فرص لإدخال مشاريع استثمارية جديدة؛

غالبًا ما تتم المدفوعات لحاملي السندات بمعدلات ثابتة لا تخضع لتقلبات حادة، مما يؤدي إلى إمكانية التنبؤ بتكاليف خدمة هذا المصدر؛

تكلفة المصدر أقل؛

المصدر أرخص من حيث جمع التبرعات؛

إجراءات جمع الأموال أقل شاقة.

العيب الرئيسي هو أن إصدار القرض يؤدي إلى زيادة الاعتماد المالي للشركات، أي. إلى زيادة المخاطر المالية لأنشطتها، إذا لم يكن دفع أرباح الأسهم إلزامياً للشركة، فيجب أن تتم تسوية الالتزامات تجاه حملة السندات بدون فشلبالرغم من النتائج المالية للعمليات الحالية.(20)

ائتمان هو إقراض البضائع أو المال.

يتم إقراض الشركات وفقًا للإجراء المنصوص عليه في تشريعات الاتحاد الروسي. يمكن لمؤسسة أخرى أو بنك أو فرد أن يعمل كدائن يقدم قرضًا لمؤسسة عينية أو نقدية. من مميزات القرض البنكي أنه يتم إصداره مقابل ضمانات سائلة لأغراض محددة. اعتمادا على فترة السداد، هناك قروض قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل. أكثر من 90% العمليات المصرفيةحاليا في الاتحاد الروسي حسابات القروض قصيرة الأجل، وذلك أساسا مع فترات استحقاق تصل إلى ستة أشهر.

طويل الأمد قرض مصرفي. يتم تقديم القروض المصرفية من قبل البنوك التجارية والمؤسسات الائتمانية الأخرى التي تلقتها البنك المركزيترخيص RF للعمليات المصرفية.

تصدر معظم البنوك قروضًا قصيرة الأجل. تُستخدم هذه القروض لتمويل العمليات الجارية والحفاظ على السيولة والملاءة المالية للمؤسسة. وتستخدم القروض طويلة الأجل بشكل رئيسي لتمويل تكاليف بناء رأس المال وإعادة الإعمار وغيرها من الاستثمارات الرأسمالية، وبالتالي يجب استردادها من الأرباح المستقبلية.

وبغض النظر عن مبلغ القرض، يجب أن تكون اتفاقية القرض مكتوبة، وإلا اعتبرت لاغية؛ وهذا أحد اختلافاتها عن اتفاقية القرض، التي يتم إبرامها كتابيًا فقط إذا كان مبلغها لا يقل عن عشرة أضعاف الحد الأدنى للأجور الذي ينص عليه القانون. اتفاقية قرض للاستخدام غير المبرر لممتلكات أو أموال شخص آخر. (27)

يلتزم الشخص الذي حصل على عقار بموجب اتفاقية قرض بإعادته بنفس الحالة، مع مراعاة البلى، أو بالحالة المنصوص عليها في الاتفاقية المبرمة. يتم إضفاء الطابع الرسمي على القروض من خلال اتفاقية قرض (للمواطنين) أو اتفاقية قرض بنكي (للشركات والمؤسسات والمنظمات)

يمكن من ميزانية الدولة تقديم دعم مالي قصير الأجل للمؤسسات بمختلف أشكال ملكيتها في شكل قرض لمدة لا تتجاوز السنة المالية الحالية، بشروط السداد والسداد بمبلغ يضمن سداد الفوائد على ديون الدولة. يتم تخصيص هذه القروض من قبل المؤسسة للأغراض التالية:

إعادة هيكلة الإنتاج؛

التسويات على القروض المستهدفة التي تهدف إلى شراء المعدات والمواد؛

التنمية والاستحواذ أحدث التقنياتوالمعدات والمواد بما في ذلك الأجنبية.

يمكن أن يختلف رأس المال المقترض من حيث الحجم والحصة في إجمالي رأس المال والمصدر وطرق السداد. ولذلك فإن تحديد مقدار رأس المال المقترض وهيكله يعد خطوة أساسية في حل عدد من مشاكل الإدارة المالية.

الأكثر شيوعًا وذات صلة في الوقت الحالي هي المهام التالية:

تقييم الاستقرار المالي على أساس حساب معاملات الاستقلال المالي والملاءة المالية للمؤسسة؛

التنبؤ بالإفلاس المحتمل وهيكل رأس المال؛

حساب سعر رأس المال المقترض والتكلفة المتوسطة المرجحة لرأس مال المؤسسة؛

تحديد مستوى المخاطر المالية وتحسين الهيكل المالي لرأس مال الشركة.

في مجموعة المقالات "القروض والائتمانات" في قسم "الالتزامات طويلة الأجل" تظهر القروض المستحقة التي تخضع للسداد وفقًا لاتفاقيات أكثر من 12 شهرًا بعد تاريخ التقرير.

وفقا للبنود "الحسابات الدائنة" تعكس:

الديون المستحقة للموردين والمقاولين مقابل القيم المادية المستلمة والأعمال المنجزة والخدمات المقدمة؛

المديونية للموردين والمقاولين الذين أصدرت لهم المنظمة سندات لأمر لتأمين إمداداتهم وأعمالهم وخدماتهم؛

متأخرات الأجور، مساهمات الحكومة التأمينات الاجتماعيةوالمعاشات التقاعدية والدعم الطبي لصندوق العمل، فضلاً عن الضرائب والمدفوعات الأخرى للميزانية؛

المتأخرات في مدفوعات التأمين الإلزامي والطوعي على الممتلكات والموظفين ؛

الديون على القروض المصرفية التي تم الحصول عليها لإصدار القروض للموظفين.

أحد الجوانب المهمة لتقييم الاستقرار المالي والتنبؤ بإفلاس المؤسسة هو اعتمادها على حجم الاقتراض في القطاع المالي والائتماني. وينص هذا النهج على أن الأموال الواردة من مؤسسات الائتمان في شكل ائتمانات وقروض وقروض طويلة الأجل وقصيرة الأجل فقط هي التي يتم تضمينها في رأس مال الدين.

إدارة فعالة رأس المال المقترضيزيد الربحية الصناديق الخاصة. يمكن أن يؤثر النهج غير الصحيح لتكوين المصادر المقترضة سلبًا على الوضع المالي للمؤسسة، حيث يجب تلبية متطلبات الدائنين بغض النظر عن نتائج الأنشطة المالية والاقتصادية للمؤسسة. في الوقت نفسه، غالبًا ما يكون استخدام رأس المال المقترض مفيدًا للغاية لأصحاب المؤسسة، لأنه يسمح بتحقيق زيادة في حجم الإنتاج والأرباح ونمو الربحية دون استثمارات إضافية لمورد مالي نادر للغاية - عدالة. لذلك، يواجه المدير المالي مهمة مثيرة للجدل - لجذب رأس المال المقترض، وتجنب خسارة فادحة للاستقلال المالي وفي الوقت نفسه زيادة العائد على حقوق الملكية.

يسمح تقييم تأثير استخدام الأموال المقترضة على العائد على حقوق الملكية بمراعاة الإجراء تحسين المستوي المالي، مما يعكس نمو دخل الملاك نتيجة لجذب الأموال المقترضة.

تعتمد قوة الرافعة المالية على شروط الإقراض وتوافر الحوافز الضريبية للقروض والقروض وإجراءات دفع الفائدة على القروض والاقتراضات.

يتم قياس تأثير النفوذ المالي في النموذج الأوروبي من خلال العائد الإضافي على حقوق الملكية الذي يتم الحصول عليه من خلال استخدام القروض، مقارنة بالعائد على حقوق الملكية الممولة فقط من خلال الأموال الخاصة. هنا نسبة الدين إلى حقوق الملكية ذراع الرافعة،والفرق بين مستوى ربحية رأس المال كله وسعر المقترض بعد الضريبة الرافعة المالية التفاضلية لرأس المال.

وهكذا، مع زيادة حصة مصادر التمويل المقترضة، فإن العائد على حقوق ملكية المؤسسة ينمو حتى تتجاوز الفائدة على القرض الربح.(14)

خاتمة

بعد إجراء البحث يمكننا استخلاص الاستنتاجات التالية: هناك طرق التمويل التالية:

التمويل الذاتي- الطريقة الأكثر وضوحا لحشد مصادر إضافية للأموال، ولكن من الصعب التنبؤ بها على المدى الطويل ومحدودة الحجم. ولذلك، فإن أي اتجاه استراتيجي لتطوير الأعمال ينطوي حتما على إشراك مصادر إضافية للتكوين.

التمويل من خلال آليات سوق رأس المال.هناك خياران رئيسيان لتعبئة الموارد في سوق رأس المال: تمويل الأسهم والديون.

الإقراض المصرفي.الإقراض المصرفي يبدو جذابا للغاية. إن الحصول على قرض مصرفي لا يرتبط بحجم إنتاج المقترض، واستدامة توليد الأرباح، وإمكانية إنجاز القرض في أقصر وقت ممكن. تمويل الميزانية.تكمن جاذبية هذا النموذج في حقيقة أن قادة الأعمال معتادون على حقيقة أن مصدر الأموال مجاني عمليًا، وغالبًا ما لا يتم إرجاع الأموال المستلمة، كما أن إنفاقهم لا يتم التحكم فيه بشكل جيد.

التمويل المتبادل لكيانات الأعمال.في الظروف

في الاقتصاد المخطط مركزيا، هناك هيمنة مطلقة لعنصرين - تمويل الميزانية والتمويل المتبادل للمؤسسات؛ في اقتصاد السوق، يُنظر إلى أسواق الربح ورأس المال على أنها الطرق الرئيسية لزيادة الإمكانات الاقتصادية للكيانات الاقتصادية. في رأس المال، هناك ثلاثة أساليب رئيسية لصياغة التفسير: الاقتصادية والمحاسبية والمحاسبية والتحليلية.

وفي إطار النهج الاقتصادي، تنقسم إلى: أ) النقابات الشخصية، ب) الخاصة، ج) النقابات العامة، بما في ذلك الدولة. وفي إطار المنهج المحاسبي، يفسر رأس المال على أنه مصلحة أصحاب هذا الموضوع في أصوله، وتحسب القيمة على أنها الفرق بين مجموع أصول هذا الموضوع وقيمة التزاماته.

في المنهج المحاسبي التحليلي، يظهر رأس المال كمجموعة من الموارد التي تتميز في وقت واحد من جانبين: (أ) اتجاهات استثمارها و (ب) مصادر المنشأ. وبناء على ذلك، يتم التمييز بين نوعين مترابطين من رأس المال - رأس المال النشط والسلبي.

يتضمن تكوين ملكية رأس مال المنظمة ما يلي: المصرح به (الأسهم)، ورأس المال الإضافي والاحتياطي، والأرباح المحتجزة والاحتياطيات الأخرى.

رأس المال المصرح به -يمثل مجموعة من الأصول الثابتة والممتلكات الأخرى والأصول غير الملموسة وكذلك حقوق الملكية ذات القيمة النقدية.

رأس مال إضافييعكس الزيادة في قيمة الممتلكات أثناء إعادة تقييم علاوة الإصدار، والقيم المستلمة مجانًا، والمزيد.

رأس المال الاحتياطي.يتم إنشاء احتياطيات معينة بموجب الميثاق أو القوانين التشريعية من أجل منح الشركة أو دائنيها ضمانات إضافية للحماية من عواقب الخسائر. الأرباح المحتجزة.تعكس الأرباح المحتجزة معلومات حول وجود وحركة مبالغ الأرباح المحتجزة، بما في ذلك الأموال ذات الأغراض الخاصة، أو الخسارة غير المكشوفة للمؤسسة.

طرق تمويل المنشأة على نفقتها الخاصة.إن مصدر تمويل الأنشطة الاستثمارية، وكذلك ضمان وتوسيع الأنشطة الحالية، هو بالطبع ربح المؤسسة.

صناديق خاصة.حق صافي الربحتبقى تحت تصرف الشركة بعد دفع جميع الضرائب والتسويات مع المساهمين والمؤسسين.

في صندوق المجال الاجتماعيتأخذ في الاعتبار الأرباح المحتجزة، في صناديق الاستهلاكتأخذ في الاعتبار وسائل المباشرة

الأرباح المخصصة لتنفيذ تدابير تطوير المجال الاجتماعي والحوافز المادية لموظفي المؤسسات والأنشطة المماثلة الأخرى التي لا تؤدي إلى تكوين ملكية جديدة للمؤسسة.

رأس المال المقترض- هذه مجموعة من الأموال المقترضة التي تحقق ربحًا للمؤسسة ويتم إصدارها على شكل قروض وقروض وقروض. يشمل رأس المال المقترض:

القرض (الدين)

قرض السندات (ضمان الدين).

الائتمان هو إقراض البضائع أو الأموال. - قرض بنكي طويل الأجل.

اتفاقية قرض للاستخدام غير المبرر لممتلكات أو أموال شخص آخر

قائمة الأدبيات المستخدمة:

أنظمة

1. مرسوم المكتب الاتحادي للإعسار (الإفلاس) "بشأن الموافقة على الأحكام المنهجية لتقييم الوضع المالي للمؤسسات وتشكيل هيكل رصيد غير مرض" رقم 31-ر بتاريخ 12.08.94. العلمية والتربوية:

باكانوف إم آي، شيريميت أ.د. نظرية التحليل الاقتصادي. م: المالية والإحصاء، 1993

بارنوجليتس إس بي. تحليل إقتصاديالنشاط الاقتصادي للمؤسسات والجمعيات. م: المالية والإحصاء، 1998

3. بنديكوف إم إيه، جاماي إي.في. تحسين تشخيص الوضع المالي للمؤسسة الصناعية // الإدارة المالية.2001. رقم 5.С.8O)

جلازونوف ف.ن. تحليل الوضع المالي للمؤسسة // المالية 1999. رقم 2.

نوفودفورسكي ف.د. القوائم المالية: التجميع والتحليل. م: المالية والإحصاء، 1994،

درونوف آر آي، ريزنيك آي آي، بونينا إي إم. تقييم الوضع المالي للمؤسسة // الإدارة المالية 2003. №4. س 15.

Drury K. مقدمة في الإدارة ومحاسبة الإنتاج. م 1994.

8. إفيموفا أو.في. تحليل دوران أموال مؤسسة تجارية // المحاسبة. 1994. رقم 10.

9. إفيموفا أو.في. كيفية تحليل الوضع المالي للشركة. م: 1993

10. إفيموفا أو.في. التحليل المالي. م: المحاسبة، 1996.

11. كوفاليف ف. التحليل المالي: إدارة الأموال. اختيار الاستثمارات. تحليل التقارير. م 1995.

13. كوفاليف ف. التحليل المالي؛ إدارة رأس المال. موسكو: المالية و

الإحصائيات، 1996

14. كولتشينا ن. ب. تمويل المؤسسات. م، 2003

كرينينا م. تحليل الوضع المالي وجاذبية الاستثمار الشركات المساهمةفي الصناعة والبناء والتجارة. مل 994.

كرينينا م. " الحالة الماليةالشركات. طرق التقييم "- م: المحكمة الجنائية الدولية" ديس "، 1997.

كرينينا م. الاستقرار المالي للمؤسسة: التقييم واتخاذ القرار // الإدارة المالية. 2001. رقم 2 ص20.

ميشين يو إيه، دولجوف في بي، دولجوف إيه بي المحاسبة والتحليل: مشاكل المعالجة عالية الجودة المعلومات المحاسبية. كراسنودار، 1995.

بافلوفا ل. م؛ 2003

20. تلفزيون رومانوفسكي تمويل المؤسسات. S-P. "الأعمال - الصحافة"، 2003.

21. بالي ف.ف. البيانات المالية الجديدة. محتوى. طريقة التحليل. م.مكتبة مجلة "التحكم" 1991.

روديونوفا في إم، فيدوتوفا إم إيه. الاستقرار المالي للمؤسسة في ظروف التضخم. م 1995.

سافيتسكايا جي في. "تحليل النشاط الاقتصاديالمؤسسات"، م: إنفرا-إم، 2002.

هونغرين تي، فوستر جيه. المحاسبة: الجانب الإداري. م 1995.

تشيتيركين إي إم. طرق الحسابات المالية والتجارية. م 1992.

Sheremet A.D.، Buzhinsky A.I.، طرق التحليل الاقتصادي لنشاط المؤسسة الصناعية. م: المالية والإحصاء، 1998.

شيريميت أ.د.، الدعاوى ف.ب. مراجعة. م 1995.

على شكل التزامات الدين، والتي يتم جذبها من الخارج على شكل قروض، ومساعدات مالية، ومبالغ مستلمة على ضمانات، ومصادر خارجية أخرى لفترة محددة، وبشروط معينة، وبأي ضمانات.
يخضع رأس المال المقترض لعائد غير مشروط ويستخدم في دوران المؤسسة على أساس مدفوع، أي أن الفائدة تتراكم بشكل دوري لصالح الدائن.

تحتاج الشركات إلى الأموال المقترضة عندما لا يكون رأس المال السهمي كافياً للتوسع نشاطات تجاريةوإدخال تقنيات جديدة وإطلاق حملة تسويقية واستثمار وأهداف أخرى تزيد من ربحية جميع العمليات التجارية و القيمة السوقيةالشركة ككل.
الخلاصة: يُنصح بجذب الأموال المقترضة لتمويل تلك الأحداث والفعاليات والأنشطة التي لا تعتبر نموذجية الأنشطة العاديةالشركات وتكون مفردة. بشكل عام، يمكنك الاستغناء عن رأس المال المقترض، فغيابه لن يعطل العمليات المعتادة، ولن يؤثر عليها سلبا. يمكن أن تسمى هذه القروض سائلة.
إذا لم تكن هناك حاجة للإقراض من أجل التنمية، بل لتغطية الخسائر الدائمة والحفاظ على الربحية عند المستوى المعتاد، أي عندما تكون الطريقة الوحيدة للحفاظ على حياة الشركة هي رأس المال الخارجي، فهذه قروض غير سائلة يمكن أن تؤدي في النهاية إلى الإفلاس . وينبغي تجنب المواقف التي يكون فيها الاقتراض ضرورة مطلقة، وإلا فإن استخدام الأموال الخارجية سيكون غير مبرر.
إن صلاحية استقطاب الأموال المقترضة هي من وظائف الإدارة المالية، التي تدير رأس المال المقترض وتحلل كيفية تبريره في إطار المقبول. الاستراتيجية الماليةالشركات.

أنواع رأس المال المقترض

• عمليات التأجير؛
• القروض المستلمة من الكيانات القانونية الأخرى؛
• سندات؛
• ملاحظات الائتمان؛
• الأصول المضمونة؛
• أموال من طرح الأسهم ؛
• الإعانات والإعانات والاستثمارات من الميزانية و أموال خارج الميزانيةإلخ.

أشكال رأس المال المقترض

يمكننا التمييز بين الأشكال الرئيسية لجمع الأموال المقترضة:
1) النقدية في العملة الوطنية.
2) النقدية في عملة أجنبية.
3) شكل السلعة(على سبيل المثال، تسليم الدفعات المؤجلة).
4) تأجير الأصول الثابتة و الأصول غير الملموسةمع الدفع المؤجل.
يتم اختيار أشكال جمع الأموال المقترضة من قبل المؤسسة بشكل مستقل، بناءً على أهداف وخصائص نشاطها الاقتصادي.

إجراءات جذب الأموال المقترضة

لاتخاذ قرار بشأن جذب القروض، ينبغي اتباع التسلسل التالي.
1) تحليل الممارسة الحالية لجذب واستخدام الأموال المقترضة.
2) تحديد الغرض من جذب الأموال المقترضة في الفترة المستقبلية.
3) تحديد الحد الأقصى لقيمة القروض مع مراعاة الاستقرار المالي للمنظمة على المدى الطويل.
4) تقدير تكلفة زيادة رأس المال المقترض وإجمالي الأموال اللازمة لخدمة القروض المطلوبة.
5) تحديد هيكل الأموال المقترضة، وتهيئة الظروف المقبولة لجذبها.
6) ضمان الاستخدام الفعال للقروض والتسويات عليها في الوقت المناسب.

روابط

هذا كعب لمقالة موسوعية حول هذا الموضوع. يمكنك المساهمة في تطوير المشروع من خلال تحسين واستكمال نص المنشور بما يتوافق مع قواعد المشروع. يمكنك العثور على دليل المستخدم

مقدمة.

من المعروف أن كل مؤسسة لها مواردها المالية الخاصة - وهي الأموال الموجودة تحت تصرف المؤسسة والمخصصة لضمان تشغيلها الفعال، لتحقيق الالتزامات الماليةوالحوافز الاقتصادية للموظفين، وتتكون الموارد المالية على حساب الأموال الخاصة والمقترضة.

ل المصادر الخاصة الموارد الماليةتشمل المنشآت العاملة الدخل (الربح) من الأنشطة الرئيسية والأنشطة الأخرى، والعمليات غير البيعية، خصومات الاستهلاك، عائدات بيع الممتلكات المتقاعدين. جنبا إلى جنب معهم، فإن مصادر الموارد المالية هي التزامات مستقرة، تعادل مصادرها الخاصة، لأنها موجودة باستمرار في دوران المؤسسة، وتستخدم لتمويل أنشطتها الاقتصادية، ولكنها لا تنتمي إليها. وتشمل الالتزامات المستدامة ما يلي: المتأخرات في الأجور واشتراكات الضمان الاجتماعي، واحتياطي للمدفوعات المستقبلية أجورعن فترة الإجازات العادية ومكافأة لمرة واحدة عن الخدمة الطويلة، والديون المستحقة للموردين عن عمليات التسليم غير المجزأة، وأموال صندوق الاستهلاك المخصصة للتعليم مخزونات الإنتاجل إصلاح، الديون على الميزانية لأنواع معينة من الضرائب، وما إلى ذلك. الحاجة إلى نقدييزيد مع تشغيل المؤسسة. لها علاقة بالنمو برنامج الإنتاج، وانخفاض قيمة أصول الإنتاج الثابتة، وما إلى ذلك. لذلك، مطلوب التمويل المناسب للمكاسب الرأسمالية.

لذلك، عندما لا يكون لدى المؤسسة ما يكفي من الأموال الخاصة لتمويل أنشطة المؤسسة، يمكنها جذب الأموال من المنظمات الأخرى، وهو ما يسمى رأس المال المقترض.

1. المفهوم العامعاصمة.

رأس المال - من خطوط العرض رأس المال - رئيس

رأس المال - بالمعنى الواسع - المبلغ المتراكم (التراكمي) للسلع والممتلكات والأصول المستخدمة لتحقيق الربح والثروة.

رأس المال (في من الناحية الاقتصادية) - جزء من الموارد المالية للمؤسسة يهدف إلى تمويل الأنشطة الحالية والأساسية للمنظمة، لضمان التنمية المستدامة والفعالة للمنظمة.

حسب مواضيع الملكية حسب موضوع الاستثمار

المبلغ الرئيسي المقترض قابل للتفاوض

رأس المال رأس المال رأس المال رأس المال

رأس المال السهمي هو مجموعة الموارد المالية للشركة التي يتم تكوينها على حساب المؤسسين (المشاركين) و النتائج الماليةالأنشطة الخاصة كمؤشر للميزانية العمومية هو: رأس المال المصرح به (رأس المال المدفوع)؛ الأرباح المحتجزةالمكتسبة من قبل المؤسسة نتيجة للتشغيل الفعال والبقاء تحت تصرفها؛ رأس المال الاحتياطي (يُعرف بـ 5٪ من رأس المال المصرح بههيئة الأوراق المالية)؛ و رأس مال إضافي(يتم تشكيلها على أساس نتائج إعادة تقييم الأصول، على حساب علاوة الإصدار)؛ صندوق احتياطي(تم إنشاؤها من صافي الربح)؛ صندوق الاستهلاك (أيضًا من صافي الربح)، إلخ.

رأس المال المقترض - رأس المال المستلم في شكل التزام الدين. وعلى عكس الأسهم، فإن لها موعد نهائي وتخضع لعائد غير مشروط. عادة، يتم تحميل الفائدة الدورية لصالح المقرض. أمثلة: السندات، الائتمان البنكي، أنواع مختلفة من القروض غير المصرفية، الحسابات الدائنة.

رأس المال العامل (رأس المال العامل الإنجليزي، رأس المال المتداول) - عناصر رأس المال، التي تتميز بعمر خدمة قصير؛ يتم تضمين تكلفتها على الفور في تكاليف إنشاء منتج جديد (على سبيل المثال، المواد؛ المواد الخام؛ المنتجات المعدة للبيع؛ المال). القوى العاملة - التعبير عن القيمةكائنات العمل التي تشارك في عملية الإنتاج مرة واحدة، تنقل قيمتها بالكامل إلى تكلفة الإنتاج، وتغير شكلها المادي الطبيعي. القوى العاملة، أيضا يسمى القوى العاملة- تلك الأموال التي تستخدمها الشركة في القيام بأنشطتها اليومية، ويتم استهلاكها بالكامل خلال الدورة الإنتاجية. وعادة ما يتم تقسيمها إلى المخزون والنقد.

وتشمل هذه:

المواد الخام والمواد والوقود والطاقة والمنتجات نصف المصنعة وقطع الغيار

تكاليف العمل قيد التنفيذ

المنتجات والسلع النهائية

النفقات المستقبلية

ضريبة القيمة المضافة على الأصول المشتراة

الحسابات المستحقة (<12 мес.)

الاستثمارات المالية قصيرة الأجل

النقدية في الحسابات وفي متناول اليد

الأصول المتداولة الأخرى (العناصر منخفضة القيمة وسريعة التآكل)

رأس المال الثابت (الأصول الثابتة) - الأصول الثابتة للمنظمة التي تنعكس في المحاسبة أو المحاسبة الضريبية من الناحية النقدية. الأصول الثابتة هي وسائل العمل التي تشارك بشكل متكرر في عملية الإنتاج، مع الحفاظ على شكلها الطبيعي. وهي مخصصة لتلبية احتياجات النشاط الرئيسي للمنظمة ويجب أن تكون مدة استخدامها أكثر من عام. مع تآكل الأصول الثابتة، تنخفض قيمة الأصول الثابتة ويتم تحويلها إلى التكلفة باستخدام الاستهلاك.

2. رأس المال المقترض وتصنيفه.

2.1. مفهوم رأس المال المقترض

رأس المال المقترض (رأس المال والديون طويلة الأجل) هو أموال أطراف ثالثة (يطلق عليها اسم "الأراضي") المقدمة إلى المؤسسة على أساس طويل الأجل (بشكل رئيسي القروض المصرفية والقروض المستحقة). على الرغم من أن هذا مصدر طويل الأجل ولكنه مؤقت للقروض. وعلى عكس الأسهم، فإن لها موعد نهائي وتخضع لعائد غير مشروط.

يجب تبرير الحاجة إلى جذب رأس المال المقترض من خلال الحساب الأولي للحاجة إلى رأس المال العامل. يشمل هيكل الأموال المقترضة قرضًا ماليًا مستلمًا من المؤسسات المالية والائتمانية المصرفية وغير المصرفية ، وقرضًا تجاريًا من الموردين ، والحسابات المستحقة الدفع للمؤسسة ، والديون عند إصدار سندات الدين ، وما إلى ذلك. في المحاسبة ، الأموال والحسابات المقترضة تنعكس المبالغ المستحقة الدفع بشكل منفصل. لذلك، بالمعنى الواسع، من الممكن تخصيص الأموال المقترضة، وبالمعنى الضيق، القرض المالي الفعلي. الفرق بين الأموال المقترضة بالمعنى الواسع والضيق هو الأموال المقترضة. من ناحية، يعد جمع الأموال المقترضة عاملا في الأداء الناجح للمؤسسة، مما يساعد على التغلب بسرعة على النقص في الموارد المالية، ويشير إلى ثقة الدائنين ويضمن زيادة ربحية الأموال الخاصة. ومن ناحية أخرى، فإن المؤسسة مثقلة بالالتزامات المالية. إحدى خصائص التقييم الرئيسية لفعالية القرارات المالية الإدارية هي مقدار وكفاءة استخدام الأموال المقترضة.

ويتميز رأس المال المقترض بالسمات الإيجابية التالية:

1. فرص واسعة بما فيه الكفاية لجذب، خاصة مع التصنيف الائتماني العالي للمؤسسة، وجود ضمانات أو ضمان من الضامن.

2. ضمان نمو الإمكانات المالية للمؤسسة، وإذا لزم الأمر، توسيع كبير لأصولها وزيادة معدل نمو حجم نشاطها الاقتصادي.

3. انخفاض التكلفة مقارنة برأس المال الخاص بسبب تأثير "الدرع الضريبي" (سحب تكلفة صيانته من الوعاء الضريبي عند دفع ضريبة الدخل).

4. القدرة على توليد زيادة في الربحية المالية (نسبة العائد على حقوق الملكية).

وفي الوقت نفسه، فإن استخدام رأس المال المقترض له العيوب التالية:

1. يؤدي استخدام رأس المال هذا إلى توليد أخطر المخاطر المالية في النشاط الاقتصادي للمؤسسة - خطر تقليل الاستقرار المالي وفقدان الملاءة المالية. ويزداد مستوى هذه المخاطر بما يتناسب مع نمو نسبة استخدام رأس المال المقترض.

2. تولد الأصول المتكونة على حساب رأس المال المقترض معدل عائد أقل (مع ثبات العوامل الأخرى)، والذي ينخفض ​​بمقدار فائدة القرض المدفوعة بجميع أشكالها (الفائدة على قرض مصرفي، وسعر التأجير، وفائدة الكوبون على السندات، فائدة الفاتورة على الائتمان السلعي، وما إلى ذلك).

3. الاعتماد الكبير لتكلفة رأس المال المقترض على تقلبات السوق المالية. في بعض الحالات، مع انخفاض متوسط ​​​​سعر الفائدة على القروض في السوق، يصبح استخدام القروض المستلمة مسبقًا (خاصة على المدى الطويل) غير مربح للمؤسسة بسبب توافر مصادر بديلة أرخص لموارد الائتمان.

4. تعقيد إجراءات الجذب (خاصة على نطاق واسع)، نظرًا لأن توفير الموارد الائتمانية يعتمد على قرار الكيانات الاقتصادية الأخرى (المقرضين)، فإنه في بعض الحالات يتطلب ضمانات أو ضمانات مناسبة من طرف ثالث (في وفي الوقت نفسه، يتم تقديم ضمانات من شركات التأمين أو البنوك أو الكيانات الاقتصادية الأخرى، عادةً مقابل رسوم).

وبالتالي، فإن المؤسسة التي تستخدم رأس المال المقترض لديها إمكانات مالية أعلى لتطويرها (بسبب تكوين حجم إضافي من الأصول) وإمكانية زيادة الربحية المالية للأنشطة، ولكنها تولد مخاطر مالية وتهديدًا بالإفلاس بدرجة أكبر (تزداد مع زيادة حصة الأموال المقترضة) في إجمالي مبلغ رأس المال المستخدم).

لدى كل مؤسسة تقريبًا مصدران لتمويل أنشطتها: رأس المال السهمي ورأس المال المقترض. يصبح رأس المال المقترض ذا أهمية خاصة بالنسبة لتلك المؤسسات التي تنمو وتتطور بسرعة، ولكن في الوقت نفسه، لا يتم تنظيم جمع الأموال الخاصة بها بنفس سرعة نمو معدل الإنتاج. كما تبين أن رأس المال المقترض هو مصدر لا غنى عنه للتمويل في الحالات التي يكون فيها من الضروري تنفيذ أي برنامج استثماري لتحديث (تحسين) الإنتاج، أو إتقان أنواع جديدة من المنتجات، أو توسيع حصة السوق، أو حتى الحصول على عمل آخر.

كيف يؤثر رأس المال المقترض على أموال المؤسسة

غالبًا ما يتبين أن رأس المال المقترض للمؤسسة أكبر من رأس المال الخاص بها. في هذا الصدد، فإن الوظائف الرئيسية في الإدارة المالية هي الإدارة المختصة ونظام محاسبي جيد البناء يساعد على تتبع وتسجيل الأموال المقترضة ورأس المال المقترض للمنظمة.

يميز رأس المال المقترض في المنظمة الحجم الكامل للالتزامات المالية في مؤسسة معينة.

رأس مال القرض الخاص بالمؤسسة هو جزء من قيمة الممتلكات التي تم الحصول عليها على أساس التزامات إعادة الموارد المالية إلى المورد أو البنك أو الأشياء الثمينة الأخرى التي تتوافق مع قيمة هذا العقار.

قد تكون رأس المال والأصول المقترضة التي تمتلكها:

• طويلة الأجل - هذه هي القروض والاقتراضات التي يجب على المنظمة سدادها في موعد لا يتجاوز 12 شهرًا (ديون الائتمان الضريبي، والسندات المصدرة، والمساعدة المالية، وما إلى ذلك)؛
• قصيرة الأجل - الالتزامات التي تقل مدة استحقاقها عن 12 شهرًا (ديون الأجور والمدفوعات الإلزامية والديون المستحقة للموردين وأنواع أخرى من الديون). تعتبر الاعتمادات والقروض والحسابات المستحقة الدفع قصيرة الأجل مصادر تكوين الأصول المتداولة.

أشكال رأس المال المقترض

• النقدية المقومة بالعملة الوطنية؛
• النقدية المقومة بالعملة الأجنبية؛
• نموذج السلعة (بما في ذلك عمليات التسليم التي تتم مع الدفع المؤجل)؛
• تأجير الأصول الثابتة، بما في ذلك الأصول غير الملموسة مع الدفع المؤجل.

تختار أي مؤسسة بشكل مستقل الأساليب والأشكال المناسبة لزيادة رأس المال المقترض، بناءً على أهدافها وخصائص عمل المنظمة.

رأس المال المدين كوسيلة للتمويل: المزايا والعيوب

رأس المال المقترض هو جذب الموارد المالية، والتي بالنسبة للعديد من الشركات هي الطريقة الوحيدة لحل المشاكل. ومن المهم أن تأخذ في الاعتبار الجوانب الإيجابية والسلبية لمثل هذه العمليات.

فوائد رأس المال المقترض

• توسيع الاختيار ونطاق الفرص للمنظمة؛
• الزيادة السريعة في الإمكانات المالية للشركة؛
• التوافر والتكلفة المنخفضة نسبيا؛
• فرصة لزيادة الربحية.

سلبيات رأس المال المقترض

• خطر الحد من الاستقرار المالي للمنظمة.
• إجراءات التسجيل المعقدة.
• اعتماد قيمة التكاليف على حالة السوق؛
• انخفاض دخل الشركة بسبب الفوائد على القرض.

المصادر الرئيسية لرأس المال المقترض

يتم تكوين رأس المال المقترض من خلال جذب الأموال من مصادر مختلفة، والتي تشمل ما يلي.

القروض المصرفية.إن استخدام رأس المال المقترض يعني دائمًا الدفع بسعر الفائدة على القرض. من المهم جدًا أن تفهم أنه لا ينبغي عليك أن تأمل في الحصول على سعر منخفض خلال فترة الأزمة. وبفضل أسعار الفائدة المرتفعة يحاول البنك حماية نفسه والتعويض عن مستوى المخاطر. لن يقدم لك أحد في السوق أموالاً رخيصة. في هذا الصدد، قبل أن تقرر زيارة البنك، حاول تحليل الوضع المالي في المؤسسة وفهم ما إذا كانت مؤسستك قادرة على التعامل مع الرسوم الإضافية بمعدلات القروض أم لا. وفي الوقت نفسه، يؤثر مقدار رأس المال المقترض بشكل مباشر على حجم السعر.

بالنسبة للجزء الأكبر، تعتبر أسعار الفائدة على القروض مقبولة بالنسبة للمؤسسات الحديثة. وبالطبع تقل الأرباح، لكن هذا لا يؤدي بالشركة إلى الإفلاس. ومع ذلك، بالنسبة لشركة شابة، يمكن أن يكون معدل القرض بمثابة عقوبة الإعدام.

من أجل التعويض عن المخاطر، يستخدم البنك ليس فقط أسعار الإقراض. بالإضافة إلى ذلك، قد يرفض موظفو البنك تلقي الأموال بشروط مناسبة لك، مع الالتزام بسياسة متحفظة. بالطبع، هذا ليس رفضًا كاملاً للإقراض، ولكن لزيادة فرصك، من الأفضل اتباع الخطوات التالية:

• الاتصال بعدة بنوك مختلفة.
• حاول العثور على أصدقاء سيساعدونك؛
• التعرف على موظفي البنك بشكل أفضل - يمكن أن يساعدك ذلك في الحصول على معلومات إضافية مهمة؛
• قم بإعداد عرض تقديمي يوضح سبب حاجتك إلى هذه الأموال وما إذا كانت شركتك قادرة على التعامل مع سعر القرض؛
• كن مستعدًا للحديث عن عملك بشكل جميل وبكفاءة بشكل عام؛
• يمكنك التعاون مع بعض المنظمات الأخرى للحصول على قرض مشترك. في الممارسة التجارية الروسية، يتم استخدام هذه الطريقة نادرًا جدًا، ولكنها شائعة جدًا في الخارج. إذا تقدمت الشركات بطلب إلى البنك باعتباره "أصلًا واحدًا" (فيما يتعلق بالضمان المتبادل)، فإن فرص جمع الأموال المقترضة تزيد بنحو 1.5-2 مرة.

المبادئ الأساسية لمنح القرض هي:

• حماية؛
• قابلية الإرجاع؛
• قسط.

وفي الوقت نفسه، تظل مجموعة هذه المبادئ في حالة الأزمة دون تغيير. في ظل الظروف الاقتصادية العادية، قد لا يولي البنك نفس القدر من الاهتمام لأي جانب، ولكن في الأوقات الصعبة هناك دائمًا سيطرة أوثق.

في العالم الحديث، من أجل الأمل في الحصول على قرض مصرفي، لا يكفي مجرد جمع المستندات اللازمة وتقديمها للنظر فيها. يجب أن تكون مستعدًا حتى تتمكن من إقناع المُقرض وتثبت له أنك قادر على سداد هذا القرض.

الاستثمار الخاص.تعمل الاستثمارات الخاصة بشكل مطلق في أي مرحلة من مراحل تطور السوق، وفترة الأزمة ليست استثناءً. ومع ذلك، في عالم اليوم، هناك فارق بسيط - إذا كان بإمكان الشركات السابقة الاعتماد على زيادة رأس مال الدين بنسبة 10٪ من الأسهم، فإن أي مستثمر تقريبًا يحتاج اليوم إلى حزمة أسهم مسيطرة أو على الأقل حظر، مما يعني أنه يصبح تلقائيًا شركة مساهمة. - صاحب هذا العمل .

تتمثل الاختلافات الرئيسية بين صناديق الاستثمار ومستثمري القطاع الخاص في المبلغ الذي يمكن التعبير به عن رأس المال المقترض في الميزانية العمومية للمنظمة، وبعبارة أخرى، في المعادل النقدي الذي يمكن أن تقدمه صناديق الاستثمار، وفي الحد الأدنى من الربح الذي يخططون لتلقي. وبالتالي، هناك نقطتان أساسيتان يجب الانتباه إليهما:

• يهتم الأفراد والصناديق بأشياء مختلفة تمامًا للاستثمار؛
• لأصحاب المؤسسات الصغيرة التابعة للشركات المتوسطة والصغيرة، يفضل التقدم بطلب للحصول على أموال مقترضة من مستثمري القطاع الخاص. وفي هذه الحالة تكون فرص الحصول على مبلغ صغير عالية. بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز أن يتضمن هذا القرض تقديم أسهم أو أسهم لشركتك مقابل أموال مقترضة.

إذا كانت إحدى المنظمات تحتاج إلى قرض صغير نسبيًا (لا يزيد عن بضع عشرات أو مئات الدولارات الأمريكية)، فعليك أن تبحث عن مستثمر بنفسك. ومن المهم أن نعتبر أن هذا يتطلب قدرا كبيرا من الوقت.

لكي تكون قادرًا على الاعتماد بقوة على جذب رأس المال المقترض من تاجر خاص، من الضروري اتباع شرطين رئيسيين.

الأول هو الاحتفاظ بالسجلات والامتثال لجميع معايير إعداد التقارير المالية الدولية. عند أدنى انتهاك، لا يمكنك أن تأمل في محادثة مثمرة مع المقرض المحتمل.

إن الامتثال للشرط الثاني ينطوي على نظام للنمذجة المالية الناعمة، أي أنه يجب على المستثمر أن يفهم ما سيحدث للمنتجات التي استثمر فيها الأموال، في ظل التغيرات المختلفة في ظروف السوق.

وفي الوقت نفسه، من الضروري ليس فقط محاولة إثبات فرض ميزانية محددة بشكل صارم على أوضاع السوق المتفائلة والمتشائمة، ولكن أيضًا العمل على سيناريوهات مختلفة.

فرص الحصول على قرض لا تعتمد على الصناعة التي توجد بها المؤسسة. يبحث مستثمرو القطاع الخاص عن مشاريع واعدة لاستثمارها وزيادة أموالهم، ولا يقتصر التعاون فقط على شكل قرض خاص أو بيع شركة. هناك أشكال أخرى مثيرة للاهتمام من الإقراض بشروط مختلفة.

هناك أيضا مصادر أخرى.

1. جمع الأموال من سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن زيادة رأس المال عن طريق إدراج الأسهم في البورصة ليست طريقة فعالة هذه الأيام. السبب الرئيسي هو قلة المستثمرين في السوق المستعدين لشراء أسهم وسندات الشركات (بما في ذلك الشركات المعروفة جدًا)، حيث إن الأرباح المستقبلية ليست فقط موضع شك، ولكن لا توجد ضمانات في حالة عدم وجود خسائر.
2. مصادر بديلة للتمويل.

إذا لم يكن من الممكن جمع الأموال من خلال أحد البنوك أو أي مستثمر، فيمكنك اللجوء إلى الدولة للحصول على المساعدة.

الإقراض على حساب الأطراف المقابلة.من الممكن جذب رأس المال المقترض على حساب الأطراف المقابلة. وفي الوقت نفسه، من الواقعي الاتفاق على أطول شروط ممكنة للدفع. هذا الاحتمال يعتمد فقط على مهارات الاتصال الخاصة بك. الإعفاءات الضريبية ممكنة أيضا. في حالة التأخير في دفع الضرائب، يجب على الشركة دفع غرامات (1/300 من معدل إعادة التمويل للبنك المركزي للاتحاد الروسي عن كل يوم تأخير).

• قرض للموظف: كيفية إبرام اتفاقية والتفكير في المحاسبة

الجذب التدريجي لرأس المال المقترض

تحليل جذب واستخدام الأموال المقترضة في الفترة السابقة أو في الممارسة العملية. يتم تنفيذ هذا الإجراء من أجل تحديد حجم وشكل وتكوين الأموال المقترضة التي سيتم جذبها إلى الشركة. تحتاج أيضًا إلى تقييم فعالية استخدام هذه الأموال. يتضمن التحليل عدة مراحل.

المرحلة الأولى.تحتاج أولاً إلى دراسة ديناميكيات المبلغ الإجمالي للأموال التي تم جمعها خلال الفترة المشمولة بالتقرير، أي تحديد رأس المال المقترض ومقارنة ديناميكيات جاذبيته بمعدل نمو الأموال الخاصة.

المرحلة الثانية.من الضروري تحديد الأشكال الرئيسية لجمع الأموال للحصول على قرض، مع تحليل ديناميكيات حصة المبلغ الإجمالي للأموال المقترضة التي تستخدمها الشركة.

المرحلة الثالثة.من الضروري تحديد نسبة الأموال المقترضة حسب فترة جذبها. للقيام بذلك، يتم تجميع الأموال المقترضة على هذا الأساس ودراسة ديناميكيات الأموال طويلة الأجل وقصيرة الأجل للمنظمة، ومدى امتثالها لحجم الأصول المتداولة وغير المتداولة التي تستخدمها المؤسسة.

المرحلة الرابعة.وفي إطارها، يتم دراسة تكوين المقرضين المحددين للشركة، والشروط التي تم بموجبها منح القروض المختلفة، ومن ثم يتم إجراء تحليل لهذه الشروط من وجهة نظر الأسواق السلعية والمالية بما يتوافق مع ظروفها.

المرحلة الخامسة.وفي نهاية التحليل، من الضروري دراسة فعالية استخدام الأموال المقترضة.

المؤشرات الرئيسية لرأس المال المقترض في إطار تحقيق هذا الهدف هي مؤشرات دوران وربحية رأس المال المقترض. يتم إجراء مقارنة المجموعة الأولى من هذه المؤشرات أثناء التحليل بمتوسط ​​فترة دوران الأموال الخاصة.

نتائج التحليل هي الأساس لتقييم جدوى جذب الأموال المقترضة بالأشكال والأحجام الحالية.

تعريف أغراض جذب الوسائل الإضافية في الفترة المقبلة. الأهداف الرئيسية لجذب الأموال المقترضة:

• تجديد الحجم المطلوب للجزء الدائم من الأصول المتداولة؛
• ضمان تكوين جزء متغير من الأصول المتداولة، والذي يتم تمويله دائمًا جزئيًا أو كليًا من الأموال المقترضة، بغض النظر عن نموذج تمويل الشركة؛
• وتكوين الحجم المفقود من موارد الاستثمار، وتوفير الاحتياجات الاجتماعية والمنزلية للعاملين فيها، فضلاً عن الاحتياجات المؤقتة الأخرى.

تحديد الحد الأقصى لمبلغ الاقتراض. يتم تحديد حد الحجم وفقًا للشروط التالية:

• التأثير الهامشي للرافعة المالية، أي "الرافعة المالية" (النسبة بين رأس المال المقترض ورأس المال السهمي)؛
• ضمان الاستقرار المالي الكافي للمؤسسة.

ومع الأخذ في الاعتبار هذه المتطلبات، يتم تحديد الحد الأقصى لاستخدام رأس المال المقترض. يتم إجراء تقييم لتكلفة جذب الأموال المقترضة من مصادر مختلفة (داخلية وخارجية).

نتائج هذا التقييم هي الأساس لاتخاذ قرارات إدارية مختلفة تهدف إلى اختيار مصادر الأموال المقترضة.

تحديد نسبة حجم الأموال المقترضة التي يتم جذبها على المدى القصير والطويل. أساس الحساب هو مقدار الأموال المقترضة والغرض من استخدامها في الفترة الحالية.

لفترة طويلة الأجل، تنجذب الأموال عادة إلى توسيع حجم الموارد الخاصة بسبب تكوين المبلغ المفقود من صناديق الاستثمار.

لفترة قصيرة، يتم جذب الأموال لأغراض أخرى للاستخدام.

المدة الكاملة لاستخدام الأموال المقترضة هي الفترة من بداية استلام الأموال حتى الانتهاء النهائي من سداد المبلغ الإجمالي للديون.

وتنقسم هذه الفترة عادة إلى ثلاث فترات زمنية:

• العمر الإنتاجي (الفترة التي تستخدم خلالها المؤسسة الأموال المقترضة للأنشطة التجارية)؛
• فترة سماح (سماح)، تستمر من لحظة اكتمال الاستخدام المفيد للأموال المستلمة حتى سداد الدين؛
• الاستحقاق، أي الفترة التي تقوم خلالها الشركة بسداد كامل مبلغ الدين، بما في ذلك الفوائد.

من المعتاد حساب فترة استخدام الأموال المقترضة بالكامل في سياق العناصر المدرجة بناءً على أغراض الاستخدام والممارسة المعمول بها في السوق المالية في تحديد فترة السداد وفترة السماح.

تحديد أشكال جذب الأموال المقترضة. ويتم التمييز بين هذه الأشكال في سياق القرض المالي، والقرض التجاري (السلعي)، وأشكال أخرى. يتم اختيار شكل الاقتراض من قبل الشركة، مع الأخذ بعين الاعتبار تفاصيل وأهداف أنشطتها التجارية.

تحديد تكوين الدائنين الرئيسيين. أساس تحديد التكوين هو أشكال جذب القروض. في الأساس، الدائنون هم موردون منتظمون أقامت الشركة معهم علاقات تجارية طويلة وقوية، أو بنك تجاري يقدم خدمات التسوية والنقد.

تهيئة الظروف الفعالة لجذب القروض. ومن أهم هذه الشروط وإلزامية ما يلي:

• سعر الفائدة على القرض؛
• مصطلح الائتمان؛
• شروط سداد المبلغ الأصلي للدين ؛
• شروط دفع الفائدة؛
• الشروط الأخرى للحصول على الأموال المقترضة.

ضمان الاستخدام الفعال للقروض. المعيار الرئيسي هو مؤشرات الربحية ودوران الأموال المقترضة.

ضمان سداد القروض المستلمة في الوقت المناسب. إذا كانت القروض كبيرة جدًا، فيمكنك حجز صندوق سداد خاص مسبقًا. يتم تضمين مبالغ المدفوعات على القروض في تقويم الدفع ويتم مراقبتها باستمرار، مع مراقبة الأنشطة المالية الحالية للمؤسسة.

كيفية حساب تكلفة رأس المال المقترض

تكلفة الدين (سعر الخصم) هي متوسط ​​التكلفة المرجحة لزيادة التمويل/رأس المال من مصادر مختلفة. ما هي تكلفة رأس المال المقترض في المتوسط، ما هي صيغة حساب متوسط ​​التكلفة المرجح؟ أبسط صيغة تبدو كما يلي: WACC = WdRd + WaRa، حيث Wd وWa هما الأوزان المستهدفة للديون (هـ) وحقوق الملكية (المملوكة للمساهمين) (أ) رأس المال (W من كلمة الوزن = "الوزن"). ومن الواضح أن Wd + Wa = 1.0. Rd و Ra هما التكلفة المقابلة لرأس المال (R من كلمة Rate = "معدل الفائدة").

يتم خصم دفعات الفوائد على ديون الشركة من الوعاء الضريبي على إجمالي الربح. غالبًا ما تستخدم بعض المصادر التي تتحدث عن معدل الخصم عبارة "الدرع الضريبي" (الترجمة الحرفية من الإنجليزية "taxshield"). مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن الفائدة على الدين تقلل في الواقع الضرائب على إجمالي الأرباح، فإن الصيغة النهائية لتكلفة رأس المال المرجح ستبدو كما يلي: WACC = WdRd × (1 T) + WaRa،حيث T هو معدل الضريبة على الدخل، والذي يتم التعبير عنه بأجزاء من الوحدة.

على سبيل المثال، إذا كان معدل الربح الروسي 20%، فإن القيمة (1 - T) هي 1 - 0.2 = 0.8. وفي الوقت نفسه، فإن تأثير "الدرع الضريبي" يقلل قليلاً من متوسط ​​تكلفة رأس المال.

Wd هي حصة رأس مال الدين في إجمالي (مجموع الديون وحقوق الملكية) رأس مال الشركة. وبناء على ذلك، تمثل Wa حصة رأس المال فقط في إجمالي رأس المال. يتم قياس هذا المؤشر في أجزاء من الوحدة.

• Wd = الدين / (الدين + حقوق الملكية) - حصة رأس المال المقترض؛
• Wa = حقوق الملكية / (الدين + حقوق الملكية) - حصة حقوق الملكية.

من أجل حساب نسبة حقوق الملكية ورأس المال المقترض، يمكنك استخدام مؤشر القيمة السوقية أو القيمة الدفترية. وفي الوقت نفسه، يتم التعبير عنه بالروبل، وليس كنسبة مئوية.

إذا كانت أسهم شركة معينة مدرجة في السوق، فيجب استخدام القيمة السوقية لكل من رأس مال الأسهم والديون. وللقيام بذلك، عليك أن تعرف أن:

• يتم حساب القيمة السوقية للأسهم (الأسهم العادية) لشركة عامة على أنها سعر السوق للسهم مضروبًا في عدد الأسهم المتداولة؛
• ويجب أن تحسب القيمة السوقية لرأس المال المقترض في حالة السندات المطروحة للبيع بالمزاد بنفس طريقة حساب قيمة الأسهم المتداولة، أي بضرب السعر في عددها. إذا لم يتم تداول التزامات الدين في السوق، فمن الضروري حساب التكلفة المطفأة لهذا الالتزام المالي؛
• إذا تم استخدام القيمة السوقية للأسهم، فلن يلزم حساب الأرباح المحتجزة بشكل منفصل، حيث تم تضمينها سابقًا في القيمة السوقية للأسهم.

ينصح مؤلفو الكتب المدرسية الغربية حول التمويل باستخدام القيمة السوقية للديون ورأس المال، إلى أقصى حد ممكن، لحساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال. بالنسبة للشركات التي لا يتم تداول أسهمها في سوق الأوراق المالية، يمكنك أخذ تكلفة رأس المال من الميزانية العمومية. في هذه الحالة، ستشمل حقوق الملكية، من بين أمور أخرى، احتياطيًا من الأرباح المحتجزة. وغني عن القول أنه سيتم الحصول على قيم W أكثر دقة في هذه الحالة باستخدام البيانات المالية وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية.

إن أبسط طريقة للمساعدة في تحديد سعر الفائدة على رأس مال الدين هي صيغة WACC. حتى لو لم يتم توضيح هذه الصيغة في العقد (مع البنك)، فأنت لا تزال تعرف على الأقل المدفوعات المرتبطة بالتزام الدين. ثم تحتاج إلى تحديد معدل العائد الداخلي (سعر الفائدة الفعلي على الأداة المالية). سيكون أيضًا طريقًا في صيغة WACC. إذا قامت الشركة بجمع الأموال باستخدام أدوات الدين المختلفة، فإن أسعار الفائدة عليها يمكن أن تكون مختلفة تماما. في هذه الحالة، عند حساب صيغة WACC، سيكون من الضروري استخدام المتوسط ​​​​المرجح للفائدة على جميع التزامات الدين.

• ما الذي يجب البحث عنه عند إبرام اتفاقية التأجير: 7 نصائح من الممارسين

كيفية حساب العائد على الديون

مفهوم ربحية رأس المال المقترض يعني معلمة تميز الكفاءة (الربحية والربحية) من استخدام الأموال المقترضة. تعكس هذه المعلمة الربحية الحقيقية للأموال لكل روبل واحد. أحد المؤشرات الرئيسية للربحية هو معامل رأس المال المقترض من حيث ربحيته. تستخدم هذه المعلمة على نطاق واسع في التحليل الاستثماري والمالي للشركة.

يمكن إجراء حساب العائد على رأس المال المقترض باستخدام صيغة بسيطة. إذا تم حساب المعلمة مع الأخذ في الاعتبار، فيمكن استخدام النموذجين رقم 1 ورقم 2.

يتم التعبير عن خصوصية هذا المؤشر في غياب المعايير. من الممكن تحليل الربحية فقط في الديناميكيات فيما يتعلق بمعايير المنظمات الأخرى الموجودة في الصناعات المماثلة أو ذات الصلة. كلما زادت ربحية الأموال المقترضة، كلما زادت فعالية إدارة المؤسسة ككل.

تعكس الزيادة في الديناميكيات النمو في جودة إدارة الأموال المقترضة، مما يساهم في زيادة جاذبية الاستثمار للمنظمة والقيمة السوقية للمؤسسة (بما في ذلك قيمة الأوراق المالية المصدرة). من الممكن تحليل الربحية بشكل معقد، وفي نفس الوقت تقييم حقوق الملكية.

على سبيل المثال، يمكننا الاستشهاد بمؤشرات منظمة Gazprom PJSC المعروفة (مؤشرات الشركة متاحة مجانًا). يمكن إجراء هذا الحساب باستخدام برنامج Excel بسيط. صيغة حساب الربحية هي كما يلي: الربحية = C8 / (C4 + C6).

مقدمة

الفصل 1. الأسس النظرية لتكوين رأس مال الدين للمؤسسة

1 جوهر رأس المال المقترض للمؤسسة

2 تكلفة اقتراض رأس مال المؤسسة

1 مميزات رفع رأس مال الدين

2ـ جذب رأس المال المدين بناء على اختيار المصدر الأمثل للتمويل

3 تقييم فعالية التمويل الإضافي من المصادر المقترضة

الفصل 3

1 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأوروبي)

2 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأمريكي)

3 تأثير الرافعة المالية وخصائص حسابها في الظروف الروسية

خاتمة

مقدمة

في الظروف الحديثة، تواجه الشركات الروسية مشكلة حادة تتمثل في جذب الموارد لتمويل عملية تحديث الأصول الثابتة، وتوسيع الإنتاج وتحسين الاقتصاد الوطني ككل. هذه المشكلة ذات أهمية خاصة في الوضع الحالي، عندما حددت قيادة البلاد مهمة زيادة معدل نمو الاقتصاد الوطني.

يواصل جزء كبير من الشركات المحلية الاعتماد على أموالها الخاصة في وقت يكون من الممكن فيه جذب موارد الاستثمار بشكل فعال من أجل زيادة النمو الاقتصادي للمؤسسة.

حاليًا، الطرق الرئيسية لجذب رأس المال المقترض هي القروض المصرفية، وتمويل الأسهم، والتأجير. في معظم الحالات، تستخدم الشركات قرضًا بنكيًا كمصادر للاقتراض، وهو ما يفسره الموارد المالية الكبيرة نسبيًا للبنوك الروسية، فضلاً عن حقيقة أنه عند الحصول على قرض مصرفي، ليست هناك حاجة للكشف علنًا عن معلومات حول المؤسسة. وهنا تتم إزالة بعض المشاكل الناجمة عن خصوصيات الإقراض المصرفي، والتي ترتبط بمتطلبات مبسطة لوثائق الطلب، مع فترات قصيرة نسبيا للنظر في طلبات إصدار القرض، مع مرونة شروط الاقتراض وأشكال ضمانات القرض، مع تبسيط توافر الأموال، وما إلى ذلك.

لا يرغب قادة معظم الشركات الروسية في الكشف عن المعلومات المالية حول مؤسساتهم، وكذلك إجراء تغييرات في السياسة المالية. ونتيجة لذلك - حقيقة أن 3٪ فقط من الشركات الروسية تستخدم تمويل الأسهم.

ويستخدم التأجير، فضلا عن تمويل الانبعاثات، من قبل حصة أصغر من الشركات الروسية. ومحفزه هو الطلب، وفي هذه المرحلة من التنمية الاقتصادية، بدأ هذا العنصر المهم في علاقات السوق للتو في اكتساب الزخم.

إن الحاجة إلى تحديد الأسباب التي تؤثر على تطور سوق رأس مال الدين، فضلاً عن الظروف التي تؤدي إلى الجذب الفعال لرأس مال الدين من قبل الشركات الروسية لزيادة معدلات النمو، تجعل موضوع هذه الدراسة ذا أهمية خاصة.

درجة تطور المشكلة. لقد تم تناول قضايا جذب الأموال في الأدبيات بتفاصيل كافية. تم التعامل مع هذه القضية من قبل علماء روس مثل: I.T. بالابانوف، ف. بوشاروف، أ.ج. جريازنوفا، لوس أنجلوس دروبوزينا، أو.ف. إفيموفا، ف. كوفاليف، آي جي. كوتشوكينا، ن.ن. ترينييف، إ.س. ستويانوفا، إ.أ. أوتكين، M. A. إسكينداروف وآخرون: تم تقديم مساهمة كبيرة في دراسة هذا الموضوع من قبل الاقتصاديين الأجانب، بعد أن نظروا في جاذبية رأس المال المقترض بتفاصيل كافية. من بينها أعمال Z. Body، J. Brigham، J. Van Horn، B. Kolass، L. Krushwitz، Ch.F. لي، إس. روس، جي. آي. فينيرتي، دبليو. شارب، وآخرون.

ومع ذلك، فإن مسألة اختيار مصادر التمويل لأنشطة الشركات لا تزال محل نقاش.

الهدف من العمل هو دراسة القضايا النظرية والعملية لجذب رأس المال المقترض من قبل الشركات الروسية، ووضع توصيات لاختيار مصدر التمويل المقترض وتحسين عمليات دراسة رأس المال المقترض.

لتحقيق هذا الهدف، يتم تحديد المهام التالية في العمل:

استكشاف جوهر رأس المال المقترض للمؤسسة؛

دراسة وتحليل العناصر التي تشكل سعر رأس المال؛

تحديد خصائص مصادر رأس المال المقترض؛

النظر في عملية جذب رؤوس الأموال المقترضة ووضع توصيات لتحسينها؛

إجراء تحليل مقارن لتكلفة المصادر المقترضة وتقييم فعاليتها.

الهدف من الدراسة هو مؤسسات الاقتصاد الروسي التي تجتذب رأس المال المقترض.

موضوع الدراسة هو العلاقات الاقتصادية التي تنشأ في المؤسسات في عملية جذب رأس المال المقترض.

كان الأساس النظري والمنهجي للدراسة هو القوانين التشريعية والتنظيمية للاتحاد الروسي، وعمل الاقتصاديين المحليين والأجانب بشأن المشكلة قيد الدراسة، والمواد الإحصائية.

الفصل 1. الأسس النظرية لتكوين رأس مال الدين للمؤسسة

1.1 جوهر رأس المال المقترض للمؤسسة

يعد دعم موارد المؤسسة شرطًا ضروريًا لتطورها. إن توافر الموارد المالية هو الذي يحدد إمكانية تكوين رأس المال المقترض في المؤسسات. يعد رأس المال المقترض حافزًا للعمليات التجارية، مما يمكّن الشركات من زيادة الأرباح وقيمة الشركة. يتجلى جوهر رأس المال المقترض للمؤسسة في تنفيذ الوظائف التشغيلية والتنسيقية والرقابية والتنظيمية لعملية جذب مصادر التمويل الخارجية. يجب أن يستجيب نظام إدارة الشركة بشكل سريع للتغيرات في العوامل الداخلية والخارجية، وهي: تغير شروط الاقتراض، تغيير أساليب الاقتراض، ظهور طرق جديدة لجذب مصادر التمويل المقترضة. مع الأخذ في الاعتبار خصوصيات جذب رأس المال من قبل الشركات الروسية، فضلا عن الظروف الاقتصادية الحالية، يمكننا القول أن هناك علاقة بين معدل نمو الاقتصاد الوطني وحجم الاقتراض من قبل الشركات الروسية. إن القيد على حجم جذب رأس المال هو مصلحة المقترض في استخدامه، وكذلك القدرة على إعادة الأموال المقترضة، مع مراعاة قيمتها، خلال الفترة المحددة.

يجب أن يعتمد تكوين رأس المال المقترض للمؤسسة على مبادئ وأساليب تطوير وتنفيذ القرارات التي تنظم عملية جذب الأموال المقترضة، وكذلك تحديد المصدر الأكثر عقلانية لتمويل رأس المال المقترض بما يتوافق مع الاحتياجات والفرص. لتطوير المؤسسة. الأهداف الرئيسية للإدارة في تكوين رأس المال المقترض هي سعره وهيكله، والذي يتم تحديده وفقًا للظروف الخارجية.

يجب أن تكون المبادئ الأساسية لجمع الأموال هي التحكم في تكوين رأس المال المقترض للمؤسسة والاستجابة السريعة للتغيرات في شروط الاقتراض. وبالتالي، يمكن حل عدد من المشاكل المرتبطة بزيادة أو نقصان سعر مصدر رأس المال المقترض. تعد مراقبة ظروف السوق ذات صلة ليس فقط في المرحلة الأولية لجذب الموارد، ولكن أيضًا عند تشكيل المحفظة.

وفي بنية رأس المال المقترض، هناك مصادر تتطلب تغطيتها لجذبها. يتم تحديد جودة التغطية من خلال قيمتها السوقية، ودرجة السيولة أو إمكانية التعويض عن الأموال المقترضة.

في الأدبيات، يتم النظر في هذه المسألة بكل بساطة: ينقسم رأس المال المقترض إلى مصادر تتطلب التغطية ولا تتطلب التغطية. من الممكن استكمال تصنيف رأس المال المقترض فيما يتعلق بالمصادر التي تتطلب تغطيتها. قد يكون القرض البنكي على شكل قرض غير مضمون، أو قد يصدر مقابل عائدات مبيعات مستقبلية، مقابل عقارات على شكل رهن عقاري. يمكن استخدام نظام التأجير مع رهن الأصول، أو التغطية بإيداع أو أي ضمان إضافي آخر، أو ضمان (ضمان) لأطراف ثالثة أو تأمين إضافي. ويمكن أيضًا تغطية وكشف الوفاء بالالتزامات بموجب السندات. السندات المغطاة هي أوراق مالية، يتم تغطية الوفاء بالالتزامات المتعلقة بها عن طريق التعهد أو الضمان أو الضمان البنكي أو ضمان الدولة أو البلدية.

ومن ثم فإن خاصية تصنيف المصادر التي تتطلب تغطيتها ينبغي أن تتمثل في الفئات التالية:

) من دون غطاء؛

) للإيرادات المستقبلية (من بيع البضائع، من بيع الخدمات)؛

) بموجب الحق في العقارات (الممتلكات المنقولة وغير المنقولة)؛

) بموجب الحق في المطالبة بالديون (الخاصة، المشتركة)؛

) مقابل وديعة (حالية، عاجلة، بشروط تعاقدية)؛

) تحت الضمان (مقابل رسوم، بالاتفاق)؛

) التأمين (مخاطر التقصير، الممتلكات)؛

) الضمانات (البنك، الحكومة).

إن تصنيف المصادر التي تتطلب تغطيتها يجعل من الممكن أخذها في الاعتبار، مع تعديلها للتكاليف الإضافية المحتملة التي قد تنشأ في مرحلة جذب الموارد. بالإضافة إلى ذلك، يتيح لك ذلك النظر في مصادر رأس المال المقترض من حيث الفرص المتاحة.

تتيح لك هذه الإضافة ترتيب مصادر رأس المال المقترض بوضوح في مرحلة تقييم الخيارات الممكنة، وهو أمر مهم وضروري بلا شك عند جذب وتحليل رأس المال المقترض.

رأس المال المقترض هو هيكل يتفاعل باستمرار مع البيئة الخارجية، مما يؤدي إلى تعديل جودة رأس مال المؤسسة بالكامل. يتم تحديد جوهر رأس المال المقترض أيضًا من خلال تأثيره على الزيادة في قيمة المؤسسة. إن نتيجة سياسة زيادة رأس المال جيدة الصياغة والتنفيذ، مع الأخذ في الاعتبار الأعمال العلمية والخبرة العملية في هذا المجال، ستكون زيادة في رفاهية الشركة. في الظروف الحديثة للاقتصاد الروسي، تتمتع الشركات بالفعل بمجموعة واسعة من مصادر تمويل الديون، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى حقيقة أن سوق رأس المال يقدم اليوم مجموعة كبيرة من الأدوات لكل من المقترضين والمقرضين.

1.2 تكلفة جذب رأس المال المقترض للمؤسسة

أحد المبادئ الرئيسية لاقتراض الأموال هو الدفع. يعد دفع الفائدة وإعادة المبلغ الأصلي للدين جزءًا لا يتجزأ من عملية زيادة رأس المال. بحكم التعريف، فإن سعر زيادة رأس المال هو المبلغ الإجمالي للأموال التي يجب دفعها لجذب واستخدام قدر معين من الموارد المالية، معبرا عنه كنسبة مئوية من هذا الحجم. تظهر الممارسة أنه عند حساب التكاليف المرتبطة بجذب واستخدام رأس المال المقترض، قد يكون من الصعب تحديد المبلغ الإجمالي للأموال التي يتم إنفاقها على زيادة رأس المال، والتي لا يتم تحديدها دائمًا مسبقًا. لحساب مقدار الأموال المنفقة، من الممكن أن تأخذ في الاعتبار التكاليف المرتبطة بجمع رأس المال بحيث يتم تحديد المعدل الحقيقي لجمع الأموال في مرحلة حساب سعر رأس المال.

ومع ظهور طرق جديدة للتمويل، أصبح من الأسهل جذب موارد إضافية. ومع ذلك، فإن مبلغ الأموال التي تتوقع الشركة إنفاقها على زيادة رأس المال في الغالبية العظمى من الحالات أقل مما يجب إنفاقه بالفعل.

الصيغ المستخدمة لحساب معدل جذب الموارد لا تعكس بدقة المعدل الحقيقي. ومن الضروري أن نأخذ في الاعتبار عنصرا مثل التكاليف المرتبطة، التي تميز جميع التكاليف المرتبطة بجذب مصدر تمويل مقترض. تشمل هذه الفئة:

التأمين (المسؤولية، الممتلكات، الحياة، المخاطر، الشامل).

تكاليف التسجيل. عند التقدم بطلب للحصول على قروض مصرفية، قد تنشأ نفقات عند الحصول على الشهادات أو الوثائق الأخرى اللازمة للحصول على قرض. يتضمن هذا البند أيضًا توثيق المستندات اللازمة للمعاملة.

تكاليف الدفعة الأولى. عند الحصول على قرض مصرفي أو استئجار، غالبًا ما تكون هناك حالات عندما يكون من الضروري دفع حد أدنى إلزامي للدفع، أو دفعة أولى.

تكاليف العقد. في بعض الأحيان قد تشترط البنوك ألا يقل الرصيد اليومي في الحساب الجاري للشركة التي حصلت على القرض عن مبلغ معين.

وبالتالي، فإن الصيغة التي تعكس المعدل الحقيقي لجذب الأموال المقترضة ستبدو كما يلي:

حيث ZK - الأموال المستلمة في الديون؛ TI - تكاليف المعاملات؛ CZ - التكاليف المرتبطة بالحصول على الديون؛ د ن - الأموال المحولة في الوقت الحالي لسداد الديون؛ С هو سعر الدين. ن- مدة عملية التمويل.

وبالتالي، فإن تحديد المعدل الحقيقي لكل مصدر مهم في حالتين: أولاً، يمكن للمؤسسة اختيار مصادر التمويل ذات التكاليف الأقل لجذبها واستخدامها؛ ثانياً، تحديد السعر الحقيقي ضروري عند اتخاذ القرارات المالية، حيث يجب ألا يتجاوز سعر رأس المال مستوى الدخل، وإلا ستتكبد الشركة خسائر.

ويجب أيضًا أخذ توافر مصادر التمويل في الاعتبار من حيث وجود حواجز بيروقراطية وتنظيمية وقانونية وظروف مماثلة تزيد من المعدل الحقيقي لجمع الأموال، مما قد يجعلها في نهاية المطاف غير مربحة أو لا يمكن تحملها.

أي قرار مالي لجذب مصادر التمويل المقترضة يؤثر بشكل مباشر أو غير مباشر على كفاءة المؤسسة. ولذلك، ينبغي النظر في جذب رأس المال المقترض بالتزامن مع استراتيجية تطوير المؤسسة ككل. إن الظروف المتغيرة لعمل سوق رأس المال المدين تبرر الحاجة إلى تطوير حلول مالية لجذب مصادر التمويل المقترضة للمؤسسة ، مع مراعاة التغيرات في عوامل البيئة الداخلية والخارجية ومعدل نمو المؤسسة.

يتم تحديد اختيار هيكل مصادر التمويل الخارجية إلى حد كبير حسب سعرها. تعتمد العديد من الشركات فقط على رأس مالها الخاص، دون استخدام تأثير النفوذ المالي. لا يمكن حل هذه المشكلة إلا من خلال تهيئة الظروف لتحقيق الربح الطبيعي في مجال إنتاج السلع والمواد، ومن ثم ستتمتع المؤسسات الصناعية بدرجة أكبر من الحرية في استخدام مصادر التمويل المختلفة، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى تقليل تكلفة رأس المال المستخدم.

الفصل 2. تكوين رأس المال المقترض للمؤسسة

يعد الاقتراض أحد البدائل للقضاء على الفجوة الزمنية بين التدفق النقدي الداخل والخارج. وقد يحدث نقص في الأموال في حالة وجود فجوة نقدية، وكذلك في حالة المشروع الذي يحتاج إلى تمويل.

لاختيار المصدر الأمثل للتمويل، من المهم أن تكون قادرًا على التقييم المسبق لعواقب اتخاذ القرار. تتضمن عملية حساب الحاجة إلى جذب رأس المال المقترض مرحلتين: تحديد نقص الموارد (تحديد الحاجة إلى التمويل الخارجي) وتحليل استخدام البدائل المختلفة لتغطية العجز المحدد. يتم تنفيذ مهمة المرحلة الأولى في إطار الإدارة التشغيلية للمؤسسة بناءً على نظام الميزانية - تكنولوجيا التخطيط والمحاسبة ومراقبة الأموال والنتائج المالية. وتتمثل مهام المرحلة الثانية في إيجاد حل لمشكلة الموارد اللازمة أو إزالة سبب عجز الميزانية. تنعكس المعلومات اللازمة لحل مشكلة تحديد حقيقة النقص في الأموال وحجمه ومدته في ميزانية التدفق النقدي (BDDS). BDDS - مستند مالي يمثل بشكل نظامي في فترة زمنية معينة القيم المتوقعة للمقبوضات والتدفقات الخارجة من أموال المؤسسة. ومع ذلك، هناك حالات يؤخر فيها المدينون الدفعات، ولا يؤخر الدائنون الدفعات، مما يؤدي إلى انخفاض فعالية خدمات تقديم العطاءات.

من الضروري إنشاء تقويم دفع حديث، حيث سيتم بعد كل استلام للأموال مقارنة تاريخ الاستلام الفعلي والتاريخ المخطط له. من خلال مقارنة تاريخين، يمكنك تحديد الانحراف بالأيام (من الضروري حساب الانحرافات الموسمية للعام بأكمله، بالإضافة إلى القيم المتوسطة والحد الأقصى والحد الأدنى). ونتيجة لذلك، يتم تشكيل سيناريوهين: الأول تعاقدي (الشحنات الفعلية والمخططة بالإضافة إلى تأخير في الأيام بموجب العقد)؛ والثاني - عن طريق الانحرافات (يتم تعيين الانحراف المعياري). وهو يوضح مدى انحراف الخيارات في المتوسط ​​عن وسطها الحسابي. لم يتم اختيار صيغة الانحراف المعياري عن طريق الصدفة: لا يكفي معرفة مدى انحراف الأرقام الفعلية عن الأرقام المخطط لها في المتوسط ​​لكل طرف مقابل، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار عدد الأيام التي ينحرف فيها متوسط ​​الرقم الفعلي من المخطط. في الممارسة العملية، هذا يعني أننا لا نرى فقط متوسط ​​عدد الأيام التي قد ينحرف فيها الجدول الزمني للوفاء بالتزامات الأطراف المقابلة، ولكن أيضًا انحرافًا محتملاً بالفعل عن التزاماتهم.

الانحراف المعياري هو المقياس الأكثر شيوعا لجودة التقديرات الإحصائية، ويسمى الخطأ المعياري والخطأ والانتشار. وبتطبيق صيغة الانحراف المعياري فإننا نأخذ في الاعتبار الخطأ الذي لا تأخذه القيمة المتوسطة في الاعتبار. وفي رأينا أن هذه الصيغة هي التي تعكس السيناريو الأكثر احتمالا لتطور الأحداث. خلال فترة زمنية معينة، بعد تحليل التدفقات النقدية الفعلية والمخططة في ظل سيناريوهات مختلفة، من الممكن إنشاء تقويم دفع مطور بناءً على البيانات المتاحة. وعلى أساسه يتم تشكيل BDDS. بالإضافة إلى ذلك، لا ينبغي لأحد أن ينسى القيم القصوى للانحرافات الفعلية. وعلى أساسها يتم وضع توقعات متشائمة، وهو أمر ضروري لتصحيح الظروف اللازمة لسد الفجوة النقدية. يتم حل الموازنة الخالية من العجز للمؤسسة بأحد الخيارات التالية: تغيير جدول التدفقات المالية (تغيير مواعيد السحب والإستلام)، تغيير الدورة المالية (تعديل جداول العمل، المشتريات، الإنتاج)، جذب المصادر الخارجية التمويل.

يجب التعامل مع مشاكل الميزانية من قبل المتخصصين الذين لديهم فكرة عن الأهداف المحددة للشركة. يجب أن تكون عملية إعداد الميزانية لا مركزية، أي. في عملية صنع القرار، مشاركة فناني الأداء ضرورية. وفي المقابل، يجب أن تكون المراقبة، على العكس من ذلك، مركزية من أجل التقييم الموضوعي للنتائج. يجب أن نتذكر أن التخطيط يجب أن يتم في الوقت المناسب، لأن البحث عن الموارد المالية في فترة زمنية قصيرة يمكن أن يؤثر سلبا على رفاهية الشركة. شرط تمويل رأس المال الدين

عند النظر بالتفصيل في مسألة تمويل المؤسسة من خلال الإقراض المصرفي، اتضح أن إحدى المشاكل الرئيسية هي إحجام البنوك عن إقراض الأموال لتمويل المؤسسات الجديدة التي ليس لها تاريخ ائتماني. ولكن خلال هذه الفترة يكون رأس المال المقترض مهمًا بشكل خاص لمثل هذه المؤسسات. وبالإضافة إلى ذلك، فإن مشكلة المعدلات المرتفعة للشركات الجديدة هي أيضًا مشكلة مستعصية على الحل.

وفي حالات أخرى، يعد اجتذاب قرض مصرفي أحد أكثر الطرق شيوعًا لتمويل مؤسسة ما. السمة الرئيسية للإقراض المصرفي هي إجراء مبسط (باستثناء القروض المصرفية المشتركة والقروض ذات الأحجام الكبيرة نسبيًا). بالإضافة إلى ذلك، مع سداد الأموال المقترضة في الوقت المناسب، يتم تشكيل سجل ائتماني إيجابي للمقترض، والذي سيتم أخذه في الاعتبار في حالة تكرار طلب الإقراض.

في معظم الحالات، فإن جذب القروض المصرفية يعني وجود ضمانات سائلة، أي. تغطية المصادر المقترضة. في بعض الحالات، تطلب البنوك من الشركات الاحتفاظ بحد أدنى من الرصيد في الحساب. وهكذا تصبح المؤسسة "مرتبطة" ببنك واحد.

السمة الرئيسية لتقنيات التأجير هي تقليل القاعدة الخاضعة للضريبة والاستهلاك المتسارع ووجود دفعة أولى. وبناءً على ذلك، عند اختيار تقنية التأجير، من الضروري تخطيط التدفقات النقدية بناءً على جدول الدفع. أو قم بوضع جدول سداد بناءً على جدول التدفق النقدي. إن تقديم المستأجر لخطة العمل الأكثر وضوحًا واكتمالًا لشركة التأجير هو الخطوة الأولى نحو التطوير المشترك لنوع العقد الأمثل.

الميزة الرئيسية لنظام التأجير هو تخفيض مدفوعات ضريبة الدخل وتخفيض مدفوعات ضريبة الأملاك. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي أيضًا أن تؤخذ في الاعتبار التكاليف المرتبطة بجذب هذا المصدر: تكلفة التأمين على الممتلكات، والمدفوعات الجمركية، وتكاليف تسليم المعدات، وما إلى ذلك.

أصبح مشغلو التأجير أكثر احترافًا ويقدمون مجموعة واسعة إلى حد ما من المنتجات. بالإضافة إلى ذلك، فهي تشمل شركات التأمين ومصادر التمويل الإضافية والعناصر الأخرى اللازمة لتنفيذ مشاريع أكثر تعقيدًا في مخططات التأجير.

لقد تعلم سوق التأجير الروسي الاستجابة بشكل مناسب للاحتياجات المتغيرة للمشاركين فيه. ولكن لمزيد من التطوير المكثف، فإن مشاركة الدولة في المجال التشريعي فيما يتعلق بقضايا تمويل التأجير أمر ضروري.

تعتبر القروض المستعبدة أكثر أهمية بالنسبة للمؤسسات التي تكون احتياجاتها من التمويل الخارجي كبيرة جدًا. السمة الرئيسية والرئيسية لهذا النوع من التمويل هو خلق صورة شركة مشاركة في سوق الأوراق المالية. عند الإصدار الأول للسندات، من الضروري إثارة اهتمام المستثمرين بأسعار فائدة جذابة، وسيتم إصدار الإصدار الثاني والإصدارات اللاحقة بشروط تعكس بشكل موضوعي موقف المصدر في سوق الأوراق المالية. ومن خلال جمع الأموال من خلال قرض سندات، تجعل الشركة أعمالها شفافة ومفتوحة للضخ المالي. ومع ذلك، هناك شركات لا ترغب في الكشف عن وضعها المالي علنًا. وفي مثل هذه الحالات (مع وجود حاجة كبيرة بما فيه الكفاية للتمويل الخارجي)، فمن المعقول اللجوء إلى قرض مصرفي مشترك.

ومع ذلك، لا تزال معظم الشركات المحلية لا تملك مصادر تمويل خارجية كافية. ولا تزال مخاطر عدم سداد الأموال المقترضة مرتفعة، مما يستلزم زيادة في سعر رأس المال. وبالتالي، تظل الحسابات المستحقة الدفع والائتمانات والقروض قصيرة الأجل هي المصدر الرئيسي لرأس المال المقترض. ويعتمد نوع الدين المستخدم فعليا على الأصول المحددة التي سيتم تمويلها، فضلا عن ظروف سوق رأس المال في الوقت الذي يتم فيه جمع مصادر إضافية لرأس المال.

2.2 جذب رأس المال المدين بناءً على اختيار المصدر الأمثل للتمويل

تتضمن عملية اختيار المصدر الأمثل للتمويل تحليل وتقييم العديد من العوامل، والتي على أساسها يمكن وضع خوارزمية لاختيار مصدر التمويل. يجب تطبيق هذه الخوارزمية بعد تحديد أهداف زيادة رأس المال. تتضمن الخوارزمية الخطوات التالية:

تحليل إمكانية استخدام التمويل الداخلي. قبل النظر في المصادر الخارجية لتمويل الاستثمار، يجب على إدارة الشركة تحليل إمكانيات التمويل "الداخلي" من خلال إعادة استثمار الأرباح وسياسة الاستهلاك وتحسين إدارة الأصول الثابتة (إعادة الهيكلة، وبيع الأعمال المساعدة وغير الأساسية، المستخدمة بشكل غير فعال أصول ثابتة).

تحديد الحاجة للتمويل الخارجي. يعتمد حساب الحاجة إلى التمويل الخارجي على نظام الميزانية. سيساعد تقويم الدفع الحديث والمطور على وضع ميزانية التدفق النقدي بشكل أكثر وضوحًا. ونتيجة لذلك، سيعرف المدير المالي حجم ومتى يجب جمع الأموال.

اختيار العملة المصدر. يتم اختيار عملة مصدر التمويل على أساس تحليل معدلات التضخم ومعدلات التغير في سعر الصرف وأسعار الفائدة الأساسية.

إجراء تحليل مقارن لمصادر التمويل المقترحة. لتمويل أنشطة المؤسسة على نطاق واسع، يتم في المقام الأول النظر في سندات الشركات والقروض المشتركة من البنوك والمستثمرين الاستراتيجيين. ويمكن أيضًا تنفيذ الإقراض بمبالغ متوسطة وصغيرة من خلال الحصول على قروض مصرفية، باستخدام خطط التأجير، والأموال الخاصة. وينبغي إجراء التحليل المقارن على أساس سعر رأس المال المحدد بالصيغة (1)، مع مراعاة التكاليف المرتبطة به. بالإضافة إلى ذلك، من الضروري حساب الفوائد التي ستحصل عليها الشركة عند استخدام كل خيار من الخيارات المدروسة لجمع الأموال (إمكانية استرداد ضريبة القيمة المضافة، وإمكانية عزو تكاليف جمع الأموال إلى سعر التكلفة).

استقطاب المصادر المقترضة ومراقبة تحقيق الأهداف المرجوة. في المرحلة النهائية، يجب على المؤسسة (إن أمكن) تحسين شروط جمع الأموال من خلال المصدر المختار (المفاوضات، تقديم الخدمات للدائنين).

وبالتالي، فإن المعايير الرئيسية لاختيار المصدر الأمثل للتمويل هي ممارسة حوكمة الشركات في الشركة، ومتطلبات المقرضين (من حيث المخاطر والربحية والسيولة)، وكذلك مستوى تطور الأسواق المالية.

2.3 تقييم فعالية التمويل الإضافي من المصادر المقترضة

ولاختيار شروط التمويل الأمثل، لا بد من النظر في المصادر المتاحة. ويعتمد تحليل وتقييم القيود المفروضة على اختيار التمويل الخارجي على تفاصيل ممارسة الأعمال التجارية، فضلا عن ظروف السوق والظروف القانونية. تؤثر القيود على مقدار وتوقيت وتكلفة استخدام الموارد المختلفة. إن تحديد القيود وإزالتها والتعديل المستمر للسياسة المالية يجعل من الممكن جذب الأموال المقترضة بشكل أكثر كفاءة.

عند مقارنة عقد الإيجار التمويلي والقرض، فإن أول ما يجب فعله هو اختيار معدل الخصم المناسب. تعتمد الحسابات، وبالتالي القرارات المتخذة على أساسها، إلى حد كبير على الاختيار الصحيح لسعر الخصم. عند اختيار المعدل، يسترشدون بمؤشر التضخم العام، ومعدل إعادة التمويل، وما إلى ذلك.

إن التفاوض على شروط التمويل هو في الواقع أهم مرحلة في المرحلة التحضيرية للمشروع. في البداية، يكون لكل من المشاركين في عملية التفاوض رؤيته الخاصة لأفضل الظروف للتوصل إلى اتفاق مستقبلي. من أجل التقريب بين موقفي المستثمر والمتلقي للأموال وبالتالي تنفيذ "نهج مرن"، يلزم تحليل عدد كبير من الخيارات لشروط الصفقة. وفي الوقت نفسه، من المهم للغاية أن يجري كل طرف تقييماً دقيقاً وسريعاً للخيارات التي تنشأ، وأن يعرف في أي اتجاه من الضروري البحث عن تعديلات على الشروط وما قد يكون عليه ثمن التنازلات.

وفي سياق استعراض عملية جمع الأموال، تم إجراء مقارنة بين خطط تمويل المشاريع الاستثمارية على أساس مؤشر سعر الإقراض. المقارنة تعتمد على النقاط التالية:

لا يتم تقييم فعالية نظام تمويل معين من تلقاء نفسه، ولكن بالمقارنة مع خيار بديل، وبالتالي فإن الأكثر ملاءمة هو معدل قرض معادل (بنفس مستوى فائدة المخطط قيد النظر)؛

وبما أن العامل الرئيسي في سياق المفاوضات هو سعر الفائدة، فإن الاختلافات بين الخيارات المقارنة يتم التعبير عنها بدقة بوحدات سعر الفائدة، كما هو مبين في العقد.

يجب أن يعتمد حساب مبلغ مدفوعات التأجير على تحليل فعالية التأجير لجميع المشاركين فيه. إذا أظهرت الحسابات عدم وجود مبلغ مقبول من دفعات الإيجار لكل من المستأجر والمؤجر، فمن الناحية الاقتصادية يجب التخلي عن التأجير لصالح خيار تمويل بديل للمشروع.

إذا أخذنا مقدار المدفوعات كمعيار للمقارنة، دون الأخذ بعين الاعتبار المزايا الضريبية الناشئة عن استخدام نظام تمويل معين، فضلا عن التكاليف الإضافية المحتملة، فإن المقارنة ستكون غير صحيحة. بالإضافة إلى ذلك، لا يؤخذ في الاعتبار في كثير من الأحيان أن مدفوعات الإيجار تحتوي على ضريبة القيمة المضافة، والتي ستتمكن الشركة في المستقبل من تعويضها من الميزانية. إن قدرة المؤسسة على استرداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة (في حالة التأجير - لاسترداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من مدفوعات الإيجار، في حالة القرض - لاسترداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من تكلفة المعدات) لها تأثير مهم على النتائج مقارنة مصادر التمويل

يجب تحديد إجمالي التدفق النقدي الناتج عن تمويل الاستثمارات الرأسمالية من خلال نظام التأجير مع الأخذ بعين الاعتبار: استرداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من مدفوعات التأجير والتوفير في ضريبة الدخل.

يتم تحديد إجمالي التدفق النقدي الناتج عن المؤسسة نتيجة لجذب قرض بنكي لتمويل شراء المعدات مع الأخذ في الاعتبار تكلفة المعدات مع ضريبة القيمة المضافة، وجذب القرض، ودفع مبلغ الدين، ودفع الفائدة على القرض، وسداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من تكلفة المعدات، وضريبة الأملاك، وفورات ضريبة الدخل.

مع القرض، يحدث التخفيض في مدفوعات ضريبة الدخل بسبب حقيقة أن الاستهلاك وضريبة الأملاك والفوائد على القروض مدرجة في النفقات التي تقلل القاعدة الخاضعة للضريبة. يمكن تحديد وفورات ضريبة الدخل للحصول على قرض عن طريق ضرب مبلغ الاستهلاك، وضريبة الأملاك، والفائدة على القرض، في معدل ضريبة الدخل.

ومن النقاط المهمة في المقارنة اختيار الفترة الزمنية التي يتم فيها أخذ التدفقات النقدية في الاعتبار لكل مصدر من مصادر التمويل. يجب اختيار أفق التخطيط بطريقة تأخذ في الاعتبار جميع التكاليف والمزايا الضريبية للمؤسسة من استخدام مصدر أو آخر للتمويل. ولذلك، في رأينا، أنه من الخطأ مقارنة التدفقات النقدية لفترة عقد الإيجار مع التدفقات النقدية لفترة القرض. وبالفعل، في نهاية مدة الإقراض والتأجير، تتوقف نفقات الشركة لخدمة مصادر التمويل. ومع ذلك، إذا تم استهلاك العقار، كقاعدة عامة، بالكامل خلال فترة التأجير بسبب تطبيق عامل التسارع، فعند شراء المعدات على حساب القرض، في نهاية معاملة القرض، تظل المؤسسة مع الممتلكات ذات القيمة المتبقية الكبيرة. وهذا يؤدي إلى حقيقة أنه في نهاية فترة القرض، ستستمر المؤسسة في الحصول على وفورات في ضريبة الدخل (بسبب خصم خصومات الاستهلاك من ضريبة الأملاك كمصروفات)، ولكن في الوقت نفسه، تكاليف دفع الممتلكات سوف تستمر الضريبة. إذا كانت مدة الإيجار لا تساوي فترة الاستهلاك الكاملة للأصل المؤجر، فإن المزايا الضريبية ستستمر أيضًا بعد مدة الإيجار. يجب أن تتوافق فترة النظر في التدفقات النقدية مع فترة الاستهلاك الكامل للعقار.

وبالتالي، من أجل مقارنة القرض والإيجار بشكل صحيح، من الضروري حساب إجمالي التكاليف لكل مصدر من مصادر التمويل، مع مراعاة العوامل المذكورة أعلاه.

إن ظروف سوق رأس مال القروض متنقلة تمامًا ويمكن أن تتغير في فترة زمنية قصيرة نسبيًا. إن التوصية بمراقبة الوضع الحالي لأسواق رأس المال ليست ذات صلة فقط بمرحلة تكوين رأس المال المقترض للمنظمة، ولكن أيضًا بالأموال التي تم جمعها بالفعل. قد تكون النتيجة عملية إعادة الإقراض للمؤسسة بشروط أكثر ملاءمة. وبالتالي، في ظل ظروف موضوعية، من الممكن ليس فقط خفض سعر الفائدة على الأموال المقترضة، ولكن أيضًا زيادة المدة التي تم جذب الأموال من أجلها، أو تغيير عملة القرض أو زيادة مبلغ القرض. للقيام بذلك، من الضروري إجراء حسابات مفصلة للمبلغ الذي تم توفيره بسبب انخفاض الفائدة وتكاليف عملية الإقراض.

وبالتحول إلى الإقراض، من المرجح أن يجتذب المقترض الضميري مصادر أخرى للتمويل. إن حقيقة أن التاريخ الائتماني الإيجابي للمقترض قد بدأ في التشكل، ستجعل من الممكن جمع الأموال، كقاعدة عامة، بشروط أكثر ملاءمة من متوسط ​​السوق. ولكن في الواقع، لا تلجأ الشركات الروسية إلى الإقراض إلا إذا تلقت مثل هذه المقترحات.

التوصية الخاصة بمراقبة سوق رأس مال الدين بعد جمع الأموال المقترضة هي أنه يجب على المديرين الماليين للشركة تحليل سوق رأس مال الدين باستمرار، ويجب أن تظل أهمية هذا الاقتراح طوال مرحلة الإقراض بأكملها.

بالإضافة إلى ذلك، بعد تنفيذ إجراءات الإقراض، قد تشعر إدارة الشركة بمزيد من الثقة بسبب القدرة على تغيير نظام التمويل.

بعد النظر في آلية قرض السندات، يمكن القول أن مزاياه مقارنة بالمصادر الأخرى لموارد الاقتراض ترتبط بآلية المزاد لوضعه. يتيح لك هذا الشرط تحديد العائد العادل لسندات الدين الخاصة بالمصدر. بالإضافة إلى ذلك، يحصل المُصدر على الفرصة لتخطيط القروض بشكل أكثر تحديدًا نظرًا لطبيعة مدة السندات، في حين يمكن سحب القرض البنكي في فترة غير مناسبة للمقترض. بالإضافة إلى ذلك، عند طرح السندات، يكون المشترون ممثلين لقطاعات مختلفة من الاقتصاد: شركات الائتمان والاستثمار والتأمين والمستثمرين الأجانب وصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التقاعد، بالإضافة إلى بعض الأفراد.

في سياق الوضع الاقتصادي والسياسي المستقر نسبيًا في البلاد، قد تكون القروض السندات ذات أهمية حقيقية لمستثمري القطاع الخاص كبديل للودائع المصرفية وغيرها من أشكال التراكم، نظرًا لأن أكبر المصدرين متشابهون تمامًا من حيث الموثوقية للائتمان المؤسسات. بالنسبة للبنوك التجارية والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية، تعد السندات أداة سائلة ذات تاريخ استحقاق معين، وهي مناسبة أيضًا لوضع الأموال.

الفصل 3

3.1 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأوروبي)

تتبنى شركة حديثة تعمل في ظروف السوق فلسفة مقارنة النتائج والتكاليف عندما تتجاوز الأولى الأخيرة باعتبارها الشرط الأكثر أهمية لوجودها. شكل آخر من مظاهر الافتراض الفلسفي الرئيسي لنشاط الشركة هو زيادة الكفاءة (الأنشطة الإنتاجية والتجارية والمالية). وبالتالي، فإن الشركة مهتمة بنمو العائد الاقتصادي على الأصول، والعائد على حقوق الملكية. والأخير هو نسبة النتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات إلى الأصول الخاصة. الربحية الاقتصادية للأموال الخاصة هي كفاءة استخدام الشركة لأموالها الخاصة.

لقد لوحظ أن الشركة التي تستخدم الأموال المقترضة بشكل عقلاني، على الرغم من سدادها، تحقق عائدًا أعلى على حقوق المساهمين. يمكن تفسير ذلك على أساس الآلية المالية لعمل الشركة.

دعونا نفكر في مثال بسيط. لدينا شركتان. الأول لديه أصل قدره 200، في الخصوم - نفس 200، وجميع الأموال مملوكة. لدى المؤسسة الثانية أيضًا أصل قدره 200، ولكن في الالتزامات - 100 من أموالها الخاصة و100 من الأموال المقترضة (في شكل قروض بنكية). NREI (من أجل البساطة) هو نفسه لكلا المؤسستين - 50. إن مقدمة تحليل ضرائب الدخل لا تغير شيئًا بالنسبة لمؤسساتنا، حيث يجب دفع الضرائب، ومن قيمة NREI واحدة ستكون أيضًا هي نفسها. لذلك، سوف نرفض الضرائب (دعونا نتخيل أن الشركات تعمل في "الملاذ الضريبي"). بالنسبة للمؤسسة الأولى، فإن PCC يساوي . يجب على شركة أخرى دفع الفائدة على القرض، فقط بعد ذلك يمكننا تحديد RCA. دع سعر الفائدة يكون 10٪ سنويا. لذلك، عند حساب RCC، سيكون لدى المؤسسة الثانية الأرقام التالية: . وبالتالي، فإن تكلفة رأس المال (RCC) للمؤسسة الثانية ستكون أعلى (على الرغم من أنها تستخدم الأموال المقترضة). وذلك لأن الربحية الاقتصادية أكبر من سعر الفائدة (25% و10% على التوالي). وتسمى هذه الظاهرة تأثير الرافعة المالية. ولذلك فإن تأثير الرفع المالي (EFF) هو زيادة في العائد على حقوق الملكية التي يتم الحصول عليها باستخدام الأموال المقترضة، بشرط أن يكون العائد الاقتصادي على أصول الشركة أكبر من سعر الفائدة على القرض.

بالنسبة للمدير المالي الذي يتخذ قرارات هيكل رأس المال، من المهم تحديد الفوائد والمخاطر المرتبطة بالرافعة المالية. هناك طريقتان لمثل هذا التقييم. يركز النهج الأول (الأوروبي) على نمو العائد على حقوق الملكية مقارنة بالعائد على الأصول عند اقتراض رأس المال. وهناك نهج آخر (أمريكي) يتلخص في تسليط الضوء على تأثير النفوذ المالي على صافي الربح: مدى حساسية صافي الربح للتغيرات في الأرباح التشغيلية. يتم التعبير عن التقدير الناتج كنسبة مئوية للتغير في صافي الربح.

النهج الأوروبي. يُفهم تأثير الرافعة المالية على أنه الفرق بين العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول، أي العائد الإضافي على مالك حقوق الملكية الذي ينشأ عند اقتراض رأس المال بنسبة مئوية ثابتة.

النهج الأمريكي. يُفهم تأثير الرافعة المالية (قوة التأثير) على أنه النسبة المئوية للتغير في التدفق النقدي الذي يتلقاه مالك رأس المال مع تغير بنسبة واحد بالمائة في إجمالي العائد على الأصل. يتم التعبير عن التأثير في حقيقة أن التغيير الطفيف في إجمالي العائد يؤدي إلى تغيير كبير في التدفق النقدي الذي يتلقاه مالك حقوق الملكية.

وفي النهج الأوروبي، تعتمد قيمة تأثير الاستدانة المالية على معدل ضريبة الدخل والحوافز الضريبية لرأس المال المقترض. ولكن دعونا نفكر في كل شيء بالترتيب.

دعونا ندخل في حسابات المثال المذكور سابقًا، فرض الضرائب على الأرباح بمعدل مشروط قدره الثلث (انظر الجدول 1).

الجدول 1

IndicatorEnterprise AB صافي نتيجة استغلال الاستثمار، ألف روبل 5050 التكاليف المالية للأموال المقترضة، ألف روبل -10 الربح الخاضع للضرائب، ألف روبل (معدل 1/3) 1713 صافي الربح، ألف روبل 3327 صافي العائد على حقوق الملكية،٪

وبالتالي، فإننا نرى أن المؤسسة "ب" لديها صافي عائد على حقوق الملكية أعلى من المؤسسة "أ"، وذلك فقط بسبب اختلاف الهيكل المالي للالتزامات. إن الضرائب "تقطع" تأثير الروافع المالية بمقدار الثلث، أي بنسبة واحد ناقص معدل ضريبة الأرباح.

إن المؤسسة التي تستخدم أموالها الخاصة فقط تحد من ربحيتها بحوالي ثلثي الربحية الاقتصادية: .

تقوم المنشأة التي تستخدم القرض بزيادة أو تقليل العائد على حقوق الملكية، اعتمادًا على نسبة الأموال الخاصة والمقترضة إلى الالتزامات وعلى سعر الفائدة. ثم هناك تأثير الرافعة المالية: .

إن صندوق تعديل العولمة الأوروبي موجود (بإشارة إيجابية) فقط لأن العائد الاقتصادي على الأصول أكبر من سعر الفائدة. في مثالنا، كنا نتحدث عن قرض واحد، لذلك لم نركز على هذا الجانب من المشكلة. ولكن في الواقع، تلجأ الشركة بانتظام إلى القروض المصرفية، ويختلف معدل الفائدة الذي تدفعه من معاملة ائتمانية إلى أخرى. ولذلك، لا ينبغي أن نتحدث عن سعر الفائدة في حد ذاته، ولكن عن متوسط ​​سعر الفائدة المحسوب (أمير):

في كل من البسط والمقام لدينا قيم لفترة معينة، والتي يتم حسابها كقيم زمنية متوسطة. ستختلف الأرقام التي تم الحصول عليها عن شروط كل معاملة محددة (إذا تم حساب المؤشر للسنة، فيجب توزيع تكلفة القروض ومبلغ القروض المستلمة على مدار العام).

تجدر الإشارة إلى أن المدير المالي، من أجل تحديد TSIS، يجب أن يتعرف على شروط جميع المعاملات الائتمانية المبرمة في فترة معينة، وكذلك على المعاملات الائتمانية التي تقع مدفوعاتها خلال هذه الفترة.

والآن يمكننا أن نحدد العنصر الأول لتأثير النفوذ المالي: وهذا ما يسمى بالفارق ــ الفارق بين الربحية الاقتصادية للأصول ومتوسط ​​سعر الفائدة المحسوب على الأموال المقترضة. بسبب الضرائب، لم يبق سوى ثلثي الفارق (1 - معدل الضريبة على الربح (T))، أي .

العنصر الثاني – كتف الرافعة المالية – يميز قوة تأثير الرافعة المالية. هذه هي النسبة بين الأموال المقترضة (LC) والأموال الخاصة (SS). دعونا نجمع بين عنصري تأثير الرافعة المالية ونحصل على:

الطريقة الأولى لحساب مستوى تأثير الرافعة المالية:

تفتح هذه الطريقة فرصًا واسعة لتحديد المبلغ الآمن للأموال المقترضة، وحساب شروط الإقراض المقبولة، وبالاشتراك مع الصيغة - وتخفيف العبء الضريبي على المنشأة. تشير هذه الصيغة إلى مدى ملاءمة الحصول على أسهم مؤسسة ذات قيم معينة للفرق والرافعة المالية ومستوى تأثير الرافعة المالية ككل.

لا يعتمد المصحح الضريبي للرافعة المالية (1 - T) عمليا على نشاط المؤسسة، حيث يتم تحديد معدل ضريبة الدخل بموجب القانون. في الوقت نفسه، في عملية إدارة الرافعة المالية، يمكن استخدام مصحح الضرائب التفاضلية في الحالات التالية:

أ) إذا تم تحديد معدلات ضريبة أرباح متباينة لأنواع مختلفة من أنشطة المؤسسة؛

ب) إذا كانت المؤسسة تستخدم، في أنواع معينة من الأنشطة، مزايا ضريبية على الأرباح؛

د) إذا كانت الشركات التابعة الفردية للمؤسسة تعمل في ولايات ذات مستوى منخفض من ضريبة الدخل.

في هذه الحالات، من خلال التأثير على الهيكل القطاعي أو الإقليمي للإنتاج (وبالتالي، تكوين الأرباح حسب مستوى الضرائب)، من الممكن، عن طريق خفض متوسط ​​معدل ضريبة الربح، زيادة تأثير النفوذ المالي مصحح الضريبة على أثره (مع ثبات باقي العوامل). إن فارق الرافعة المالية هو الشرط الرئيسي الذي يشكل التأثير الإيجابي للرافعة المالية. ويظهر هذا التأثير فقط إذا كان مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة يتجاوز متوسط ​​سعر الفائدة للقرض المستخدم. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية للفرق في الرافعة المالية، كلما كان تأثيرها أعلى، مع تساوي الأشياء الأخرى. ونظرا للديناميكية العالية لهذا المؤشر، فإنه يتطلب مراقبة مستمرة في عملية إدارة تأثير الرافعة المالية. وترجع هذه الديناميكية إلى عدد من العوامل. بادئ ذي بدء، خلال فترة تدهور السوق المالية، يمكن أن ترتفع تكلفة الأموال المقترضة بشكل حاد، متجاوزة مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول الشركة. بالإضافة إلى ذلك، يؤدي انخفاض الاستقرار المالي للمؤسسة في عملية زيادة حصة رأس المال المقترض المستخدم إلى زيادة خطر إفلاسها، مما يجبر الدائنين على زيادة سعر الفائدة على القرض، مع مراعاة إدراج قسط للمخاطر المالية الإضافية. عند مستوى معين من هذه المخاطر (وبالتالي مستوى سعر الفائدة العام للقرض)، يمكن تخفيض فارق الرافعة المالية إلى الصفر (حيث لن يؤدي استخدام رأس المال المقترض إلى زيادة العائد على حقوق الملكية) و حتى أن تكون لها قيمة سلبية (حيث سينخفض ​​العائد على حقوق الملكية، حيث سيتم إنفاق جزء من صافي الربح الناتج عن رأس المال السهمي على تكوين رأس المال المقترض المستخدم بأسعار فائدة مرتفعة).

أخيرًا، أثناء تدهور سوق السلع الأساسية، يتناقص حجم مبيعات المنتجات، وبالتالي حجم إجمالي ربح المؤسسة من أنشطة الإنتاج. في ظل هذه الظروف، يمكن أن تتشكل القيمة السلبية لفرق الرافعة المالية حتى عند أسعار الفائدة الثابتة للقرض بسبب انخفاض إجمالي العائد على الأصول.

وفي ضوء ما تقدم يمكن أن نستنتج أن تكوين قيمة سالبة لفارق الرافعة المالية لأي من الأسباب المذكورة أعلاه يؤدي دائما إلى انخفاض نسبة العائد على حقوق الملكية. في هذه الحالة، فإن استخدام رأس المال المقترض من قبل المؤسسة له تأثير سلبي.

وبالتالي، فمن المستحسن زيادة الفارق EGF. وهذا سيجعل من الممكن زيادة RCA إما عن طريق زيادة الربحية الاقتصادية للأصول أو عن طريق تقليل SIRT (إذا كان الأول في أيدي رجل الأعمال نفسه، فإن الأخير في أيدي الدائن المصرفي). وهذا يعني أن رائد الأعمال لا يمكنه التأثير على الفارق إلا من خلال ER (وهذا التأثير ليس غير محدود). وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن قيمة الفارق توفر معلومات مهمة جدًا لبائع الأموال المقترضة - المصرفي. إذا كانت قيمة الفارق قريبة من الصفر أو سالبة، فإن المصرفي يمتنع عن القروض الجديدة أو يزيد سعرها بشكل حاد، مما يؤثر على قيمة SIRT.

إن كتف الرافعة المالية هو نفس الرافعة المالية التي تسبب تأثيرًا إيجابيًا أو سلبيًا يتم الحصول عليه بسبب الفارق المقابل لها. ومع القيمة الإيجابية للفرق، فإن أي زيادة في الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في العائد على حقوق المساهمين، ومع القيمة السلبية للفرق، فإن الزيادة في الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في الرافعة المالية. معدل الانخفاض في العائد على حقوق الملكية. بمعنى آخر، تؤدي الزيادة في الرافعة المالية إلى زيادة أكبر في تأثيرها (إيجابيًا أو سلبيًا، اعتمادًا على القيمة الإيجابية أو السلبية لفرق الرافعة المالية).

وبالتالي، مع عدم تغيير الفرق، فإن الرافعة المالية هي المولد الرئيسي لكل من الزيادة في مبلغ ومستوى العائد على حقوق الملكية، والمخاطر المالية لخسارة هذا الربح. وبالمثل، مع عدم تغيير الرافعة المالية، فإن الديناميكيات الإيجابية أو السلبية لفرقها تولد زيادة في مبلغ ومستوى العائد على حقوق الملكية، والمخاطر المالية لخسارتها. وهذا يعني أن قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية يزيد بشكل كبير من خطر عدم سداد القروض، وبالتالي يجعل من الصعب الحصول على قروض جديدة. كل هذا يظهر بوضوح في الشكل. 1.

أرز. 1 خيارات وشروط جمع الأموال المقترضة.

هناك حاجة إلى الرسوم البيانية لتحديد القيم الآمنة نسبيًا للربحية الاقتصادية والعائد على حقوق المساهمين ومتوسط ​​سعر الفائدة والرافعة المالية. من هذه الرسوم البيانية، يمكن ملاحظة أنه كلما صغرت الفجوة بين معدل الفائدة ومتوسط ​​سعر الفائدة (أمير)، زادت الحصة التي يجب تخصيصها للأموال المقترضة لرفع تكلفة رأس المال، ولكن هذا ليس آمنًا عندما يكون الفارق يتناقص. ولتحقيق نسبة 33% بين تأثير الرفع المالي والعائد الاقتصادي على الأصول، من المستحسن أن يكون:

الرافعة المالية 0.75 مع ER=3SRSP;

كتف الرافعة المالية 1.0 عند ER=2 SRSP؛

كتف الرافعة المالية 1.5 عند ER=1.5 SRSP؛

بعض القواعد المتعلقة بتأثير الرفع المالي.

يجب أن يكون فرق EGF موجبًا. يمتلك رجل الأعمال أدوات تأثير معينة على الفرق، لكن هذا التأثير محدود بإمكانيات زيادة كفاءة الإنتاج.

يعد فارق الرافعة المالية بمثابة دفعة معلوماتية مهمة ليس فقط لرائد الأعمال، ولكن أيضًا للمصرفي، لأنه يسمح لك بتحديد مستوى (قياس) مخاطر تقديم قروض جديدة لرائد الأعمال. كلما زاد الفارق، قلت المخاطر بالنسبة للمصرفي، والعكس صحيح.

يحمل كتف الرافعة المالية معلومات أساسية لكل من رجل الأعمال والمصرفي. الرافعة المالية الكبيرة تعني مخاطرة كبيرة لكلا المشاركين في العملية الاقتصادية.

وبالتالي، يمكننا القول أن تأثير الرافعة المالية يسمح لنا بتحديد كل من إمكانية جذب الأموال المقترضة لزيادة ربحية الأموال الخاصة، والمخاطر المالية المرتبطة بهذا (لرجل أعمال ومصرفي).

2 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأمريكي)

دعونا نتذكر تصور تأثير الرافعة المالية، الذي يميز بشكل رئيسي المدرسة الأمريكية للإدارة المالية. وإليك كيفية حساب الاقتصاديين الأمريكيين لقوة الرافعة المالية:

باستخدام هذه الصيغة، يمكنك الإجابة على سؤال كم في المائة سيتغير صافي الدخل لكل سهم عادي إذا تغيرت النتيجة الصافية لعملية الاستثمار بنسبة واحد في المائة.

0 - مع التغيير في NREI، لا ينمو دفع رأس المال المقترض، بل يتم تثبيته كنسبة مئوية من مبلغ رأس المال المقترض.

سلسلة من التحولات المتعاقبة للصيغة تعطي ما يلي:

ومن هنا الخلاصة: كلما ارتفعت الفائدة وانخفض الربح، زادت قوة الرافعة المالية وارتفعت المخاطر المالية.

النظر في تأثير الرافعة المالية على التغير في صافي الربح (انظر الجدول 2).

الجدول 2.

المؤشرات عند استخدام الرافعة المالية بنسبة 0٪ 20٪ 60٪ رأس المال السهمي (IC)، ألف روبل 1000800400 رأس المال المدين (LC)، ألف روبل 0200600 تكلفة رأس المال المقترض (ك)،٪ = ك * SC) (بافتراض أن ضريبة الدخل (لا يؤخذ في الاعتبار)، ألف روبل 00.1 * 200 \u003d 200.15 * 600 \u003d 90 صافي نتيجة تشغيل الاستثمارات (NREI)، ألف روبل (صافي الربح = NREI - الفائدة على القرض)، ألف روبل. 300280210 العائد على حقوق الملكية 30 35 52,5 ستؤدي الزيادة في NREI بنسبة 10٪ إلى تغيير في صافي الدخل بنسبة 10٪ تأثير الرافعة المالية (كنسبة مئوية للتغير في صافي الدخل مع تغير في NREI بنسبة 1%)11,11,43

والآن دعونا ننظر في تأثير الضرائب على العائد على حقوق المساهمين بمعدل ضريبة دخل قدره 35٪ (انظر الجدول 3).

الجدول 3

المؤشرات عند استخدام الرافعة المالية بمبلغ 0%20%60%الربحية الاقتصادية30% 30%30%العائد على حقوق الملكية بدون الضرائب صافي الربح = NREI, SC = 0 صافي الربح< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ أو صافي الربح< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ أو العائد على حقوق الملكية مع الضريبة صافي الربح = أو صافي الربح = أو صافي الربح = 136.5 أو

المثال المعطى يسمح لنا باستخلاص الاستنتاجات التالية:

1)وتتزامن الربحية الاقتصادية مع العائد على حقوق الملكية في غياب النفوذ المالي وفي غياب ضريبة الدخل؛

2)يؤدي فرض الضرائب على الأرباح إلى انخفاض العائد على حقوق الملكية مقارنة بالربحية الاقتصادية؛

)ويمكن تعويض الانخفاض في الربحية عن طريق زيادة الرافعة المالية، مما سيؤدي إلى زيادة العائد على حقوق الملكية.

تقلل الضرائب من تأثير النفوذ المالي على العائد على حقوق الملكية. لكن المدير المالي لديه الفرصة للتأثير على الربحية من خلال البحث عن مصادر تمويل الديون بمعدل فائدة أقل وزيادة حصة تمويل الديون. إن إمكانيات زيادة الربحية محدودة: حيث أن سعر الفائدة على رأس المال المقترض وقيمة الرفع المالي مترابطان (الزيادة الكبيرة في الرفع المالي تكون مصحوبة بزيادة في تكاليف خدمة القروض).

3.3 تأثير النفوذ المالي وخصائص حسابه في الظروف الروسية

لكن هناك أيضاً صيغة معدلة للرافعة المالية، وهي مستمدة من صيغة المفهوم الثاني (المنهج الأمريكي).

يتم التعبير عن تأثير الرافعة المالية بالصيغة التالية:

,

أين - الربح قبل الضرائب والفوائد أو إجمالي الدخل. - الربح قبل الضرائب (يختلف عن PBIT بمقدار الفائدة المدفوعة).

البديل أعلاه له عيبان على الأقل.

أولا، لا يأخذ هذا النهج في الاعتبار حقيقة أن هناك أنواع معينة من المدفوعات الإلزامية من الربح بعد الضريبة. في روسيا، تشمل هذه المدفوعات ما يلي:

- زيادة الفائدة على القرض البنكي الذي يتجاوز معدل إعادة التمويل بنسبة 3 نقاط مئوية (ضمن الحدود المحددة، يتم دفع الفائدة من الربح قبل الضريبة)؛

- معظم الضرائب المحلية تدفع من صافي الدخل؛

- العقوبات الواجب دفعها للميزانية ، إلخ.

ثانيا، لا يؤخذ في الاعتبار تأثير معدل ضريبة الدخل. في هذه الحالة، تصبح مقارنة المخاطر المالية للمؤسسة في فترتين مختلفتين صعبة إذا حدث تغيير في معدل ضريبة الدخل.

يقدم بعض المؤلفين نسخة مختلفة قليلاً لحساب EGF. ويتم قياسه بقسمة الربح ناقص ضريبة الدخل على الربح ناقص المصاريف والمدفوعات الإلزامية. تفسير هذا المؤشر هو كما يلي - بمقدار التغير في الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة عندما يتغير الربح ناقص ضريبة الدخل بنسبة 1٪. مع هذا النهج، يتم التخلص من هذه العيوب، حيث يتم أخذ الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة في الاعتبار. ومن ناحية أخرى، لا تؤخذ في الاعتبار العوامل التي تؤثر على مبلغ الربح قبل الضريبة.

مع الأخذ في الاعتبار كل ما سبق، يمكننا أن نستنتج أن EGF يجب أن يأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، أي أنه يجب أن يعكس العلاقة بين إجمالي الدخل والأرباح المتبقية تحت تصرف المؤسسة. ولهذا السبب، يجب حساب EGF الناتج عن طريق ضرب EGF المحسوب وفقًا للمتغير الأول وEGF وفقًا للمتغير الثاني. هذا البيان صحيح، لأنه عند استخدام الخيار الأول، سنرى كيف سيتغير الربح قبل الضريبة، وعند استخدام الثاني كيف سيتغير الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة. رياضياً يمكن التعبير عن هذه العلاقة على النحو التالي:

NREI - الربح قبل الضرائب والفوائد، أو إجمالي الدخل؛ NREI - الفائدة على القرض - الربح قبل الضرائب (يختلف عن PBIT بمقدار الفائدة المدفوعة)؛ T - معدل ضريبة الدخل (كسور الوحدة)؛ هـ - مقدار الدفعات الإلزامية من الربح بعد الضريبة.

ومن الصيغة المذكورة أعلاه، يمكن ملاحظة أن ضريبة الدخل تقلل من مستوى المخاطر. على سبيل المثال، إذا كان معدل ضريبة الدخل 100٪، فلن تكون هناك مخاطر مالية. للوهلة الأولى، يبدو هذا استنتاجًا متناقضًا، ولكن يمكن تفسيره بسهولة - فكلما ارتفع معدل ضريبة الدخل، كلما انعكس انخفاض الربح في إيرادات الميزانية في شكل ضريبة دخل، وبدرجة أقل، في الربح. تبقى تحت تصرف المؤسسة. علاوة على ذلك، كلما ارتفعت ضريبة الدخل، قل ربح الشركة وقل تحمل الشركة التزامات السداد من صافي الربح. إذا كانت هذه السياسة المعقولة غائبة (أي أن المؤسسة لا تنظم مدفوعاتها الإلزامية اعتمادًا على الربح المستلم)، فإن الزيادة في معدل ضريبة الدخل تستلزم زيادة في المخاطر المالية للمؤسسة.

وباستخدام هذا الأسلوب سنحصل على مؤشر يصف المخاطر المالية للمؤسسة بالكامل.

اتضح أنه في الظروف الروسية، عندما يكون هناك العديد من المدفوعات الإلزامية من صافي الربح، فمن المستحسن استخدام صيغة EGF المعدلة.

خاتمة

وفي الختام، نلخص نتائج هذا العمل. قد يختلف هيكل رأس المال المقترض اعتمادًا على ملكية المؤسسة، وتوافر مصدر معين للتمويل، وما إلى ذلك. وتجدر الإشارة إلى أنه في الظروف الحالية للاقتصاد المتحول في المؤسسات الروسية، كقاعدة عامة، قصيرة - وتحتل القروض المصرفية لأجل النصيب الأكبر في هيكل الأموال المقترضة.

فيما يتعلق بدرجة الاقتراض في الممارسة الأجنبية، هناك آراء مختلفة. الرأي الأكثر شيوعًا هو أن حصة رأس المال يجب أن تكون كبيرة بما يكفي. وبما أن الدائنين أكثر استعدادا للاستثمار في منظمة ذات حصة عالية من رأس المال، فمن المرجح أن يقوموا بسداد الديون على نفقتهم الخاصة. وعلى النقيض من هذا الرأي، فإن العديد من الشركات اليابانية تميل إلى الحصول على حصة كبيرة من رأس المال المجمع، وقيمة هذا المؤشر أعلى بنسبة 58٪ في المتوسط ​​من الشركات الأمريكية على سبيل المثال. ويفسر ذلك حقيقة أن أسقف الاستثمار في هذين البلدين لها طبيعة مختلفة تمامًا - في الولايات المتحدة، يأتي سقف الاستثمار الرئيسي من السكان، وفي اليابان - من البنوك. ولذلك فإن القيمة العالية لنسبة تركيز رأس المال المستقطب تشير إلى درجة ثقة البنوك في الشركة، وبالتالي موثوقيتها المالية؛ بل على العكس من ذلك، فإن انخفاض قيمة هذا المعامل بالنسبة لشركة يابانية يشير إلى عدم قدرتها على الحصول على قروض مصرفية، وهو ما يشكل إنذاراً أكيداً للمستثمرين والدائنين.

إن تأثير الرفع المالي هو زيادة في العائد على حقوق الملكية الذي يتم الحصول عليه من خلال استخدام القرض، على الرغم من سداد الأخير.

التفاضلية - الفرق بين العائد الاقتصادي على الأصول ومتوسط ​​سعر الفائدة المحسوب على الأموال المقترضة.

تميز الرافعة المالية قوة تأثير الرافعة المالية - وهي النسبة بين الأموال المقترضة والأموال الخاصة.

إذا كان الاقتراض الجديد يجلب للشركة زيادة في مستوى تأثير الرافعة المالية، فإن هذا الاقتراض يكون مربحا. ولكن في الوقت نفسه، من الضروري مراقبة حالة الفارق بعناية: عند زيادة الرافعة المالية للرافعة المالية، يميل المصرفي إلى التعويض عن الزيادة في مخاطره عن طريق زيادة سعر القرض.

يتم التعبير عن مخاطر الدائن بقيمة الفارق: كلما كان الفارق أكبر، كلما انخفضت المخاطر؛ كلما كان الفارق أصغر، كلما زادت المخاطر.

لن يقوم المدير المالي المعقول بزيادة الرافعة المالية بأي ثمن، ولكنه سينظمها اعتمادًا على الفارق.

يجب ألا يكون الفارق سلبيا.

يجب أن يكون تأثير الرافعة المالية على النحو الأمثل مساوياً لثلث أو نصف مستوى الربحية الاقتصادية للأصول.

كلما ارتفعت الفائدة وانخفض الربح، زادت قوة الرافعة المالية وارتفعت المخاطر المالية المرتبطة بالمشروع:

- يزداد خطر انخفاض توزيعات الأرباح وسعر السهم بالنسبة للمستثمر.

قائمة الأدب المستخدم

1. القانون المدني للاتحاد الروسي. - م. محامي 2009.

2. أبريوتينا إم.إس. "تحليل النشاط المالي والاقتصادي للمؤسسة"، موسكو، يونيتي-2007.

أكولوف ف.ب. الإدارة المالية: كتاب مدرسي. www.mainpgu.karelia.ru

فارغة أنا. أساسيات الإدارة المالية. - م: 2009.

Karatuev A. G. الإدارة المالية: دليل تعليمي ومرجعي. - م: معرف FBK-PRESS، 2005.- 496 ص.

كوفاليف ف. "تحليل النشاط الاقتصادي للمؤسسة"، موسكو 2003.

دورة محاضرات "أساسيات الإدارة المالية"، ليتنيف أو، www.cfin.ru.

ليوبوشين إن.بي.، ليشيفا في.بي.، دياكوفا في.جي. "تحليل النشاط المالي والاقتصادي للمؤسسة"، موسكو، يونيتي-2003.

ميرونوف إم جي، زامدلينا إي، زاريكوفا إي في. الإدارة المالية - م: إد. "الامتحان"، 2008.

موشالوف أ.ف. الترابط بين مؤشرات الكفاءة الاقتصادية لعوامل الإنتاج//التحليل الاقتصادي: النظرية والتطبيق. - 2007 - العدد 11 (14) - ص 19 - 34.

Parushina N. V. تحليل حقوق الملكية ورأس المال المقترض// المحاسبة. - 2008. - العدد 3. - ص. 72 - 78.

بريكينا إل. "التحليل الاقتصادي للمؤسسة"، موسكو، يونيتي-2004.

بياستولوف س. "التحليل الاقتصادي للمؤسسة"، موسكو، المشروع الأكاديمي-2003.

سافيتسكايا جي في. "منهجية التحليل المعقد للنشاط الاقتصادي"، موسكو، INFRA-M-2007.

سافيتسكايا جي في. "منهجية التحليل المعقد"، موسكو، INFRA-M-2003.

Sirotkin V. B.، الإدارة المالية للشركات. - سانت بطرسبرغ : 2006.

ستيبانوف دي إم. تأثير الرافعة المالية وخصائص حسابها في الظروف الروسية، www.d-stepanov.narod.ru.

ستويانوفا إس، الإدارة المالية. الممارسة الروسية. - م: إد. "منظور"، 2008.

تيبلوفا تي في. الإدارة المالية: إدارة رأس المال والاستثمار: كتاب مدرسي. م: جوفشي، 2009.

فاتخوتدينوف آر إيه، الإدارة الإستراتيجية. - م: إد. كليات إدارة الأعمال الإدارة المالية: النظرية والتطبيق: كتاب مدرسي / إد. ستويانوفا إي إس. م: بروسبكت، 2002.