/

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej. Analiza przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej i finansowej Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej

Przeanalizujmy typy Przepływy środków pieniężnych przedsiębiorstwa: sens ekonomiczny wskaźniki - przepływy pieniężne netto (NCF) i wolne przepływy pieniężne, formuła ich konstrukcji oraz praktyczne przykłady obliczenie.

Przepływ gotówki netto. sens ekonomiczny

Przepływ gotówki netto (język angielskiInternetGotówkaprzepływ,Internetwartość,NCF, wartość bieżąca) - jest kluczowym wskaźnikiem analizy inwestycji i pokazuje różnicę pomiędzy dodatnimi i ujemnymi przepływami pieniężnymi w wybranym okresie. Ten wskaźnik określa kondycja finansowa przedsiębiorstwa oraz zdolność przedsiębiorstwa do zwiększania swojej wartości i atrakcyjności inwestycyjnej. Przepływy pieniężne netto to suma przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, finansowej i działalność inwestycyjną przedsiębiorstwa.

Konsumenci wskaźnika przepływów pieniężnych netto

Przepływy pieniężne netto służą inwestorom, właścicielom i wierzycielom do oceny efektywności inwestowania w projekt/przedsięwzięcie inwestycyjne. Do wyceny przedsiębiorstwa wykorzystuje się wartość wskaźnika przepływów pieniężnych netto projekt inwestycyjny. Ponieważ projekty inwestycyjne mogą mieć długi okres realizacji, wszystkie przyszłe przepływy pieniężne prowadzą do wartości bieżącej (zdyskontowanej), w wyniku czego powstaje wskaźnik NPV ( Internetobecnywartość). Jeśli projekt ma charakter krótkoterminowy, wówczas przy obliczaniu kosztu projektu na podstawie przepływów pieniężnych można pominąć dyskontowanie.

Szacowanie wartości NCF

Im wyższa wartość przepływów pieniężnych netto, tym atrakcyjniejszy inwestycyjnie jest projekt w oczach inwestora i wierzyciela.

Wzór na obliczenie przepływów pieniężnych netto

Rozważmy dwa wzory na obliczenie przepływów pieniężnych netto. Zatem przepływy pieniężne netto oblicza się jako sumę wszystkich przepływów i wypływów pieniężnych przedsiębiorstwa. I ogólna formuła można przedstawić jako:

NCF – przepływy pieniężne netto;

CI (Gotówka napływ) - przychodzące przepływy pieniężne, które mają znak dodatni;

WSPÓŁ (odpływ gotówki) - wychodzące przepływy pieniężne ze znakiem ujemnym;

n to liczba okresów oceny przepływów pieniężnych.

Napiszmy bardziej szczegółowo przepływy pieniężne netto według rodzaju działalności przedsiębiorstwa, w rezultacie wzór przyjmie następującą postać:

Gdzie:

NCF – przepływy pieniężne netto;

CFO – przepływy pieniężne z działalności operacyjnej;

CFF - przepływ środków pieniężnych z działalność finansowa;

Przykładowe obliczenie przepływów pieniężnych netto

Przeanalizujmy w praktyce przykład obliczenia przepływów pieniężnych netto. Poniższy rysunek przedstawia sposób generowania przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, finansowej i inwestycyjnej.

Rodzaje przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa

Wszystkie przepływy pieniężne przedsiębiorstwa tworzące przepływy pieniężne netto można podzielić na kilka grup. Zatem w zależności od celu wykorzystania przez rzeczoznawcę wyróżnia się następujące rodzaje przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa:

  • FCFF to wolne przepływy pieniężne firmy (aktywa). Wykorzystywany w modelach wyceny przez inwestorów i pożyczkodawców;
  • FCFE oznacza wolne przepływy pieniężne z kapitału własnego. Wykorzystuje się go w modelach wyceny przez akcjonariuszy i właścicieli przedsiębiorstwa.

Wolne przepływy pieniężne firmy i kapitału FCFF, FCFE

A. Damodaran wyróżnia dwa rodzaje wolnych przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa:

  • Wolny przepływ środków pieniężnych firmy (BezpłatnyGotówkaprzepływDosolidny,FCFF,FCF) to przepływy pieniężne przedsiębiorstwa z jego działalności operacyjnej, z wyłączeniem inwestycji w środki trwałe. Wolny przepływ środków pieniężnych firmy jest często nazywany po prostu wolnym przepływem środków pieniężnych, tj. FCF=FCFF. Ten typ przepływ środków pieniężnych pokazuje: ile pozostało Pieniądze firma po dokonaniu inwestycji środki trwałe. Przepływ ten tworzony jest przez majątek przedsiębiorstwa i dlatego w praktyce nazywany jest wolnym przepływem środków pieniężnych z majątku. FCFF jest wykorzystywany przez inwestorów spółki.
  • Bezpłatny przepływ środków pieniężnych dla słuszność (BezpłatnyGotówkaprzepływDosłuszność,FCFE) to przepływ środków pieniężnych przedsiębiorstwa wyłącznie z kapitału własnego przedsiębiorstwa. Z tego przepływu środków pieniężnych korzystają zazwyczaj akcjonariusze spółki.

Wolne przepływy pieniężne firmy (FCFF) wykorzystuje się do oceny wartości przedsiębiorstwa, natomiast wolne przepływy pieniężne do kapitału własnego (FCFE) wykorzystuje się do oceny wartości dla akcjonariuszy. Główna różnica polega na tym, że FCFF mierzy wszystkie przepływy pieniężne zarówno z kapitału własnego, jak i długu, podczas gdy FCFE mierzy wyłącznie przepływy pieniężne z kapitału własnego.

Wzór na obliczenie wolnych przepływów pieniężnych firmy (FCFF)

EBIT ( Zysk przed odsetkami i podatkami) – zysk przed opodatkowaniem i odsetkami;

СNWC ( Zmiana kapitału obrotowego netto) - zmiana kapitał obrotowy, pieniądze wydane na nabycie nowych aktywów;

Kapitał Wydatek) .

J. English (2001) oferuje odmianę wzoru na wolne przepływy pieniężne dla firmy, która wygląda następująco:

dyrektor finansowy ( CPopiółPrzepływ z operacji)- przepływy pieniężne z działalności operacyjnej przedsiębiorstwa;

Odsetki drogie - wydatki odsetkowe;

Podatek - oprocentowanie podatek dochodowy;

CFI – przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej.

Wzór na obliczenie wolnych przepływów pieniężnych z kapitału (FCFE)

Wzór na oszacowanie wolnych przepływów pieniężnych kapitału jest następujący:

NI ( Internet Dochód) – zysk netto przedsiębiorstwa;

DA - amortyzacja materiału i wartości niematerialne i prawne;

∆WCR to koszt kapitału netto, zwany także Capex ( Kapitał Wydatek);

Inwestycja – kwota dokonanych inwestycji;

Zadłużenie netto to różnica pomiędzy pożyczkami spłaconymi i otrzymanymi.

Wykorzystanie przepływów pieniężnych w różnych metodach oceny projektu inwestycyjnego

Przepływy pieniężne wykorzystywane są m.in analiza inwestycji w celu oceny różnych wskaźników wydajności projektu. Rozważ główne trzy grupy metod opartych na dowolnym rodzaju przepływów pieniężnych (CF):

  • Statystyczne metody oceny projektów inwestycyjnych
    • Okres zwrotu inwestycji (PP,Zemstaokres)
    • Rentowność projektu inwestycyjnego (ARR, księgowa stopa zwrotu)
    • Aktualna wartość ( n.v.,Internetwartość)
  • Dynamiczne metody oceny projektów inwestycyjnych
    • Wartość bieżąca netto (wartość netto netto,Internetobecnywartość)
    • Wewnętrzna stopa zwrotu ( IRR, wewnętrzna stopa zwrotu)
    • wskaźnik rentowności (PI, wskaźnik rentowności)
    • Ekwiwalent renty (NUS, seria mundurów netto)
    • stopa zwrotu netto ( NRR, stopa zwrotu netto)
    • Czysty przyszła wartość (nfv,InternetPrzyszływartość)
    • Zdyskontowany okres zwrotu (DPP,PrzecenionyOkres zwrotu)
  • Metody uwzględniające dyskontowanie i reinwestycję
    • Zmodyfikowana stopa zwrotu netto ( MNPV, zmodyfikowana stopa zwrotu netto)
    • Zmodyfikowana stopa zwrotu ( MIRR, zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu)
    • Zmodyfikowana wartość bieżąca netto ( MNPV,zmodyfikowanyobecnywartość)

We wszystkich tych modelach oceny efektywności projektu podstawą są przepływy pieniężne, na podstawie których wyciągane są wnioski na temat stopnia efektywności projektu. Z reguły inwestorzy do oszacowania tych wskaźników wykorzystują wolne przepływy pieniężne firmy (aktywa). Uwzględnienie we wzorach kalkulacyjnych wolnych przepływów pieniężnych z kapitału własnego pozwala skupić się na ocenie atrakcyjności projektu/przedsięwzięcia dla akcjonariuszy.

Streszczenie

W tym artykule zbadaliśmy ekonomiczne znaczenie przepływów pieniężnych netto (NCF) i wykazali to ten wskaźnik pozwala ocenić stopień atrakcyjność inwestycyjna projekt. Rozważaliśmy różne podejścia do kalkulacji wolnych przepływów pieniężnych, co pozwala nam skupić się na ocenie, zarówno dla inwestorów, jak i akcjonariuszy przedsiębiorstwa. Zwiększ dokładność oceny projektów inwestycyjnych, był z Tobą Iwan Żdanow.

Firmy zarabiają nie tylko na swojej podstawowej działalności, ale także z inwestycji. Kiedy firma wydaje lub zarabia pieniądze poprzez inwestycje, należy to zgłosić w rachunku przepływów pieniężnych. Przepływy pieniężne z inwestycji liczone są odrębnie od środków otrzymanych z podstawowej działalności operacyjnej.

Przepływ środków pieniężnych z inwestycji

W przeciwieństwie do rachunku zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych przedstawia jedynie środki wypłacone przez spółkę lub spółki. Załóżmy, że pożyczkobiorca jest winien pożyczkę w wysokości$ 9 000 dolarów na koniec września, ale zamiast tego płaci w październiku. Rachunek zysków i strat za wrzesień będzie wymieniony$9 0,000 jako dochód, ale pojawi się on w rachunku przepływów pieniężnych dopiero po faktycznej płatności w październiku.

Rachunek przepływów pieniężnych odzwierciedla przepływy pieniężne z 3 rodzajów działalności: operacyjne, finansowe i inwestycyjne.

Działalność operacyjna to zwykła działalność gospodarcza przedsiębiorstwa, np sprzedaż detaliczna, usługi porządkowe czy budowlane. Finansowe przepływy pieniężne obejmują zakup i sprzedaż akcji i obligacji oraz wypłatę dywidend. Inwestycja obejmuje kilka różnego rodzaju zajęcia:

Nakłady inwestycyjne

Finansowanie wspólne przedsięwzięcia

Lokowanie środków w ramach transakcji odwracalnej REPO

Nabywanie udziałów w spółkach stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięciach

Nabycie jednostek zależnych po pomniejszeniu o otrzymane środki pieniężne i udziały we wspólnych przedsięwzięciach

Kupno lub sprzedaż środków trwałych, takich jak budynki, grunty lub sprzęt.

Kupno i sprzedaż akcji i obligacji.

Przekazywanie środków i zbieranie pożyczek.

Standard praktyka księgowa traktuje zakup środków trwałych jako inwestycję. Jeśli kierownictwo wydaje$ 800 tys. w tym miesiącu na zakup zmodernizowanego sprzętu dla zakładu, transakcja ta będzie traktowana jako zapis ujemny w kwocie$ 800 tys. w rachunku przepływów pieniężnych. Jeśli firma sprzedaje stary sprzęt za$ 300 tys. , to wpis pozytywny. Na koniec miesiąca otrzymasz przepływ środków pieniężnych z inwestycji w wysokości minus 500 tysięcy dolarów.

Przykład −Jabłko

Według wyników roku sprawozdawczego 2017 spółkaJabłkowykazała ujemne przepływy pieniężne z inwestycji w wysokości 46 dolarów, 446 milionów.

Apple wydało ponad$ 159 miliardów. na zakup papierów wartościowych. W której, W 2017 roku spłacono 31 dolarów,775 milion. cenne papiery, A$94,564 milion. został sprzedany przez spółkę. Wśród istotnych pozycji przepływów pieniężnych z inwestycjiJabłkozwróć uwagę na koszt kapitału$12,451 milion.

Analiza

Operacyjne przepływy pieniężne pokazują, jaki dochód generuje firma ze swojej podstawowej działalności. DlaApple w 2017 rzrobił$63,598 milion. Rachunek przepływów pieniężnych oddziela część operacyjną i zysk z inwestycji, gdyż dochód z opłacalna inwestycja może ukryć fakt, że firma nie uzyskuje dochodów w zwykły sposób. Jeżeli kierownictwo wydało znaczną kwotę na nabycie rzeczowych aktywów trwałych, może nastąpić sytuacja odwrotna i zniekształcić informacje., jeśli nie podzielisz przepływów pieniężnych na operacyjne i inwestycyjne.

Jeśli korporacja działa w branży wymagającej znacznych inwestycji w środki trwałe, ujemne przepływy pieniężne z inwestycji mogą być dobrym sygnałem, że środki są inwestowane w sprzęt dla jej działalności.

Znajomość przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej jest jednym z kroków do pomiaru wolnych przepływów pieniężnych – zmiany Twoich dochodów w stosunku do poprzedniego okres raportowania pomniejszone o wszelkie dywidendy, kapitał obrotowy i nakłady inwestycyjne. Nakłady inwestycyjne ujmowane są w rachunku przepływów pieniężnych.

Kalkulacja wartości bieżącej dokonywana jest wyłącznie w oparciu o dyskonto przepływ środków pieniężnych ( gotówka przepływ) , pod którym przypadek ogólny rozumieć obrót pieniędzy w określonym kierunku lub rodzaju działalności, płynący w sposób ciągły w czasie. Wskazane jest, aby przez przepływ pieniędzy rozumieć różnicę pomiędzy kwotami pieniędzy wpływającymi do inwestora na rachunek bieżący i do kasy (przypływy środków), a kwotami opuszczającymi rachunek bieżący i z kasy (wypływy środków). ).

Zaleca się wyznaczenie przepływów pieniężnych poszczególnych przedsiębiorców Ф (t) jeśli odnoszą się do określonego momentu w czasie T lub przez Ф(m) jeśli należą do M mój krok. Przepływy pieniężne projektu są klasyfikowane w zależności od pewne rodzaje zajęcia:

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Pasować); operacyjny przepływ środków pieniężnych F O (t) przepływy pieniężne z działalności finansowej F F (t) W ramach każdego z tych trzech działań, podczas dowolnego M okresie rozliczeniowym (kroku) miesiąca, kwartału, roku przepływ pieniężny charakteryzuje się:

A) dopływ P (m) gotówka równa kwocie wpływów pieniężnych na rachunek bieżący i do kasy (wpływy pieniężne określają wynik Implementacja IP w terminy wartościowe na tym etapie);

B) odpływ O(m)środki pieniężne równe płatnościom na tym etapie;

V) saldo (aktywne saldo, efekt) równa różnicy pomiędzy dopływem i odpływem.

Dla przepływu środków pieniężnych z działalność inwestycyjną: Do wypływy odnieść się Inwestycje kapitałowe, koszty uruchomienia, koszty likwidacji projektu, zwiększyć kapitał obrotowy, środki w które zainwestowano dodatkowe fundusze. Do tego zaliczają się również koszty nieskapitalizowane (zapłata podatku od działka wykorzystane w projekcie, koszt budowy obiektów infrastruktury zewnętrznej). Informacje o kosztach inwestycji powinny zawierać informacje sklasyfikowane według rodzaju kosztu. Rozkład kosztów inwestycji w okresie budowy powinien być powiązany z harmonogramem budowy;

DO dopływy sprzedaż aktywów w trakcie i po zakończeniu projektu (w tym przypadku należy uwzględnić zapłatę odpowiednich podatków, które będą wypływami środków pieniężnych), wpływy z zmniejszenie kapitał obrotowy.

Dla przepływu środków pieniężnych z Działalność operacyjna:

DO wypływy obejmują koszty produkcji i podatki;

DO dopływy wpływy ze sprzedaży, inne i dochód nieoperacyjny, łącznie z dochodami ze środków zainwestowanych w fundusze dodatkowe.

DO działalność finansowa obejmuje transakcje z udziałem środków na zewnątrz IP to znaczy tych, które nie przychodzą kosztem projektu. Składają się z kapitału własnego (akcjonariuszy spółek akcyjnych) firmy oraz środków pożyczonych. Dla przepływu środków pieniężnych z działalność finansowa:

DO wypływy obejmuje koszty spłaty i obsługi kredytów i dłużnych papierów wartościowych wyemitowanych przez przedsiębiorstwo (m.in. w pełni niezależnie od tego, czy zostały zaliczone do wpływów, czy do środków dodatkowych), a także w razie potrzeby na wypłatę dywidendy od akcji;

DO dopływy inwestycje kapitału własnego i środków pożyczonych (dotacje, dotacje, pożyczone pieniądze, w tym poprzez emisję przez przedsiębiorstwo własnych zobowiązań dłużnych.

Zaleca się obliczanie przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej, operacyjnej i finansowej dla każdego etapu inwestycji za pomocą specjalnych tabel.

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej wyliczane są w oparciu o tabelę 1, gdzie stosuje się literę „Z” Wskazane są wypływy pieniędzy (na nabycie aktywów i zwiększyć kapitał obrotowy), zapisywany ze znakiem minus i literą "P" wpływy pieniężne (z likwidacji fundusze kapitałowe I zmniejszenie kapitał obrotowy rozliczany ze znakiem plus:

Przy obliczaniu przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej należy zwrócić uwagę na następujące elementy: głównymi składnikami kapitału obrotowego są: zapasy surowców i wyrobów gotowych, należności i zobowiązania.

Zwiększyć kapitału obrotowego wiąże się albo ze wzrostem zapasów i/lub należności(tj. dług nabywców wobec firmy) lub ze zmniejszeniem zobowiązań (dług przedsiębiorstwa wobec dostawców). Z punktu widzenia przepływów pieniężnych wzrost zapasów lub należności oznacza, że ​​firma nie otrzymała prawdziwe pieniądze: produkt końcowy i surowce nie są sprzedawane na magazynie, a nabywcy towarów tej firmy nie przekazali w terminie pieniędzy za dostarczone produkty. W związku z powyższym kwoty te zalicza się do wypływów środków pieniężnych. Podobnie, jeśli firma uległa zmniejszeniu rachunki do zapłaty, czyli spłacił część swojego zadłużenia, wówczas kwoty te zalicza się do wypływów środków pieniężnych.

Prognozowanie jest podstawą każdego systemu handlowego, więc profesjonalnie wykonane mogą sprawić, że będziesz niezwykle bogaty.

Przepływy pieniężne z sala operacyjna działania oblicza się zgodnie z tabelą 2.

Zmienne koszty zależą od wolumenu wytworzonych produktów (koszty surowców, siła robocza itp.) i stały koszty nie są powiązane z wielkością produkcji towarów i usług; występują przy dowolnej wielkości produkcji i mogą znajdować się na etapie obliczeń zerowych ( wynajem, treść aparatu zarządzającego itp.).

Odrębne rozliczanie amortyzacji budynków i wyposażenia ustala się poprzez powiązanie jej z wartością odzysku netto.

Biorąc pod uwagę koszty amortyzacji, należy zwrócić uwagę na zasadniczy punkt: brany pod uwagę przy ocenie projektów inwestycyjnych przepływy pieniędzy(ich wpływy i wypływy) nie są tożsame z pojęciami przychodów i kosztów. Zmniejsza się utrata wartości majątku i amortyzacja środków trwałych dochód netto; naliczenie amortyzacji jest niezbędne do ustalenia wysokości zysku (wiersz 9) oraz ustalenia kwoty podatków (wiersz 10), ale nie wiąże się z przelaniem środków z rachunku bieżącego, dlatego przy obliczaniu nie należy uwzględniać amortyzacji przepływy pieniędzy. Dlatego wpływy netto z działalności operacyjnej(wiersz 13) uzyskuje się poprzez zsumowanie prognozowanego dochodu netto (wiersz 11) z opłaty amortyzacyjne(linia 7 plus linia 8).

Natomiast nabycie środków trwałych nie jest kosztem wytworzenia i nie jest brane pod uwagę przy kalkulacji zysków, ale stanowi wypływ pieniędzy i jest uwzględniane w kalkulacji przepływów pieniężnych.

Przy obliczaniu podatków należy pamiętać, że jeśli linia (9) pokazuje straty, wówczas podatek w linii (10) jest brany pod uwagę ze znakiem minus i jego wartością dodany do wysokości zysku.

Wartość likwidacyjna netto(przepływy pieniężne netto na etapie likwidacji obiektu) ustala się na podstawie danych podanych w tabeli 3:

Cena rynkowa elementy obiektu oceniane są przez menadżerów firmy na podstawie przewidywanych zmian sytuacji rynkowej na terenie obiektu inwestycyjnego (np. gwałtowny wzrost popytu na budynki przemysłowe itp.). Obliczeń należy dokonać także w cenach nominalnych (prognozowanych) z uwzględnieniem inflacji. Bierzemy pozycję „koszty” z tabeli 1 (dane te odpowiadają Początkowy kosztśrodki trwałe w momencie rozpoczęcia inwestycji) oraz wartości amortyzacji z tabeli 2. Wartość rezydualną ustala się jako różnicę pomiędzy kosztami początkowymi (kosztem nabycia nieruchomości) a amortyzacją. „Koszt likwidacji” to szacunek prognozowany przez menedżerów firmy.

Zyski kapitałowe (wiersz 6) dotyczą wyłącznie gruntu i są definiowane jako różnica pomiędzy jego wartością rynkową (wiersz 1) a wartością rezydualną (wiersz 4) pomniejszoną o koszty likwidacji. Nie pobiera się kosztów amortyzacji gruntów. Przychody (straty) operacyjne dotyczą pozostałych składników kapitału własnego, tj.:

(linia 7) = (linia 1)[(linia 4)+(linia 5)]

Wartość ocaleniowa netto każdego towaru stanowi różnicę pomiędzy jego wartością rynkową (wiersz 1) a pobranym podatkiem (wiersz 8). Jednocześnie należy pamiętać, że jeśli w wierszu 7 znajduje się wartość ujemna (straty), to w wierszu 8 należy wykazać dochód ze znakiem minus i jego wartość dodany Do wartość rynkowa przy obliczaniu wartości odzysku netto.

Przenieśmy dane z tabeli 3 do tabeli 1, pamiętając, że dla każdego składnika majątku trwałego na etapie likwidacji podatki będą kosztami, a ich wartość rynkowa będzie przychodami.

Na podstawie danych zawartych w tabelach 1 i 2 można przystąpić do obliczania wartości bieżącej netto projektu.

Pieniądze płyną z budżetowy zajęcia F3 zaleca się obliczenia według tabeli 4:


Aktualne saldo prawdziwych pieniędzy b(t) zdefiniowany przez B(t) według wzoru: b(t)=B(t) B (t 1), natomiast wartość początkowa zgromadzonego salda pieniężnego B. (0) przyjmuje się wartość stanu środków na rachunku bieżącym uczestnika projektu w początkowej chwili t = 0. W tym przypadku niezbędnym kryterium podjęcia decyzji inwestycyjnej jest dodatnia wartość salda zgromadzonych środków B(t)na dowolnym etapie projekt inwestycyjny. Ujemna wartość salda zgromadzonych pieniędzy wskazuje na potrzebę przyciągania dodatkowy pożyczonych lub własnych środków.

Zatem korzystając z tabel (1) (4), stosując metodologię obliczania wskazanych w nich wskaźników, można znaleźć aktualną wartość netto projektu i określić możliwość inwestycji w niego.

Działalność przedsiębiorstwa obejmująca nabywanie i sprzedaż wartości niematerialnych i prawnych, udziałów w kapitale warunkowym wspólnych przedsięwzięć, innych papierów wartościowych (niebędących inwestycjami krótkoterminowymi), a także udzielanie pożyczek długoterminowych innym przedsiębiorstwom i jednostki oraz ich późniejszy powrót, są głównymi składnikami tego działalność inwestycyjną. .

Działalność inwestycyjna związana jest ze sprzedażą i nabywaniem nieruchomości długoterminowych

Przepływy pieniężne powstałe z działalności inwestycyjnej odzwierciedlają poziom kosztów wytworzenia zasobów mających na celu generowanie przychodów oraz przyszłych przepływów pieniężnych.

Przepływ środków pieniężnych z działalność inwestycyjną podsumowane w dziale „Działalność inwestycyjna”

Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej obejmują:

Przykładowo przedsiębiorstwo uzyskuje dochód z eksploatacji nabytych środków trwałych nie bezpośrednio po ich zakupie, ale przez cały okres ich zakupu, ale przez cały okres ich funkcjonowania. Podobnie długoterminowe papiery wartościowe może generować przyszłe przychody z tytułu dywidend oraz wpływać na wysokość przyszłych przepływów pieniężnych poprzez wysokość otrzymanych dywidend.

Przeanalizujemy przepływ środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC przez trzy lata (2004-2006)

Tabela nr 2

Analiza przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej

Wskaźniki

Wył.(+/-) 2004-2005

Wył.(+/-) 2005-2006

Otrzymanie DS, całość

Odsetki otrzymane

Otrzymane dywidendy

w tym z zagranicy

Inne dostawy

Wydatki DS, ogółem

18

Wpłaty gotówkowe na nabycie aktywów długoterminowych

Wpływy (sprzedaże) netto DC z działalności inwestycyjnej

- 18

138

-138

Tabela 2 i wykres 2 pokazują, że Zhemchuzhina LLC zwiększyła przychody ze sprzedaży w 2005 r. w porównaniu do 2004 r. w związku ze zbyciem aktywów długoterminowych (81 tys. lei) i innymi dochodami.

Nieznacznie spadły także wydatki środków w przedsiębiorstwie (-6 tys. lei) związane z nabyciem aktywów długoterminowych.

Natomiast w roku 2006 nie prowadzono działalności inwestycyjnej.

Dochód od spółki inwestycyjnej Zbycie od spółki inwestycyjnej

Schemat nr 2. Analiza przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej

Jak wynika z tabeli 2, Zhemchuzhina LLC nie wykorzystuje otrzymanych środków na zakup środków trwałych, co normalnie znalazłoby odzwierciedlenie w postaci ujemnych przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej. Brak odpowiedniej uwagi na ten aspekt może spowodować pojawienie się trudności w realizacji operacji ze względu na niewystarczające możliwości techniczne.

Działalność finansowa przedsiębiorstwa to zespół operacji związanych z pozyskaniem kapitału na finansowanie swojej działalności. Efektem działalności finansowej jest zmiana wielkości i składu kapitału własnego i obcego spółki.

Działalność finansowa to działalność, w wyniku której następuje zmiana wielkości i składu kapitałów własnych spółki oraz środków pożyczonych.

Uznaje się, że przedsiębiorstwo prowadzi działalność finansową, jeżeli otrzymuje środki od inwestorów, a właściciele je zwracają, otrzymuje i zwraca pożyczki i pożyczki oraz wypłaca dywidendy.

Wpływy i wypływy środków pieniężnych związane z transakcje finansowe zostały wyróżnione w osobnej części raportu, ponieważ informacja ta pozwala przewidzieć przyszłą wysokość środków, do których będą uprawnieni inwestorzy.

Przepływy pieniężne z działalności finansowej podsumowano w rozdziale „Działalność finansowa”.

Informacje o przepływach pieniężnych z działalności finansowej są bardzo ważne, ponieważ pozwalają na to użytkownikom sprawozdania finansowe dowiedzieć się, dlaczego kapitał własny spółki wzrósł lub spadł, jakie zmiany i dlaczego zaszły w wielkości i składzie długoterminowych i długoterminowych zobowiązania krótkoterminowe. Ponadto informacje te są przydatne w prognozowaniu przyszłych potrzeb w zakresie przepływów pieniężnych ze strony inwestorów i wierzycieli. Działalność finansowa ma na celu zwiększenie środków, którymi dysponuje przedsiębiorstwo wsparcie finansowe działalność operacyjną i inwestycyjną.

Dla każdego obszaru działalności należy podsumować wyniki. Źle jest, gdy w działalności operacyjnej przeważają wypływy środków pieniężnych, oznacza to, że otrzymane środki pieniężne są niewystarczające, aby zapewnić bieżące płatności przedsiębiorstwa.

Przepływy pieniężne z działalności finansowej obejmują:

W takim przypadku brak środków na bieżące wydatki zostanie pokryty z pożyczonych środków. Jeżeli dodatkowo nastąpi wypływ środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej, wówczas Niezależność finansowa przedsiębiorstwa.

Przeanalizujemy przepływ środków pieniężnych z działalności finansowej w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC przez trzy lata (2004-2006)

Z danych zawartych w tabeli nr 3 wynika, że ​​pozyskiwanie środków z działalności finansowej wiązało się wyłącznie z pozyskiwaniem pożyczek i kredytów. Wynika to z faktu, że ze względu na brak środków na działalność operacyjną Zhemchuzhina LLC konieczne jest pozyskanie dodatkowych środków na pokrycie jej wydatków

Tabela 3

Analiza przepływów pieniężnych z działalności finansowej

Wskaźniki

Wył.(+/-) 2004-2005

Wył.(+/-) 2005-2006

Rachunki DS, ogółem

12 588

12 260

- 328

- 4 923

Wpływy środków pieniężnych w formie kredytów i pożyczek

Przepływy pieniężne z emisji akcji własnych

Wydatki DS ogółem

9 589

10 810

+ 3 239

+ 1 221

Spłata gotówkowa kredytów i pożyczek

Wypłata dywidendy

W tym nieobcięte.

Wpłaty gotówkowe przy odkupie udziałów

Inne płatności DS

Wpływy netto (płatności) DS

6 237

21 671

+15 433

-6 144

Choć trzeba przyznać, że z roku na rok kredyty i pożyczki maleją, w 2005 r. w porównaniu z 2004 r. o 327 770 lei, aw 2006 r. w porównaniu z 2005 r. o 4 922 790 lei. Jednak jak widać z danych zawartych w tabeli, doprowadziło to do ujemnego napływu (wypływu) netto środków pieniężnych z działalności finansowej.

Dochód od instytucji finansowej Zbycie od instytucji finansowej

działania (tysiące litrów) działania (tysiące litrów)

Schemat nr 3. Analiza środków na działalność finansową.

Z powyższych diagramów widać, że dane bilans Przedsiębiorstwa potwierdziły, że otrzymane pożyczki mają charakter krótkoterminowy i powodują ich szybką spłatę. W związku z tym z powodu braku środków Zhemchuzhina LLC nie ma możliwości emisji ani umorzenia własnych akcji.

Wszystkie trzy rodzaje działalności, które rozważaliśmy, tworzą jedną kwotę zasobów pieniężnych przedsiębiorstwa, normalne funkcjonowanie co jest niemożliwe bez ciągłego przelewania przepływów pieniężnych z jednego obszaru do drugiego. Samo istnienie trzech obszarów działalności organizacji ma na celu zapewnienie jej efektywności. Nawet opłacalna produkcja - działalność gospodarcza nie zawsze przynosi wystarczającą ilość pieniędzy na zakup aktywa trwałe(nieruchomości lub sprzęt). W takich sytuacjach potrzebne są nowe pożyczki, których koszt musi zostać zrekompensowany przyszłymi zwrotami z inwestycji. W obliczu kryzysu braku płatności przedsiębiorstwa zmuszone są do poszukiwania dodatkowego, krótkoterminowego finansowania kapitału obrotowego. Ale wydatków na takie cele nie można zrekompensować przyszłymi dochodami, ponieważ pieniądze nie zostały wykorzystane na inwestycje.

Przeprowadźmy analizę strukturalną przepływów pieniężnych w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC.

Analiza strukturalna przedstawia użytkowników sprawozdawczość finansowa dokładna informacja dotyczące pochodzenia wpływów pieniężnych i ich dalszego wykorzystania. W ramach analizy zbadano zależności pomiędzy różnymi kanałami otrzymania i dysponowania środkami. Analiza strukturalna pozwala ocenić udział każdego składnika przepływu środków pieniężnych w tworzeniu ogólnego przepływu.

W teoria ekonomiczna i praktyki gospodarczej stosuje się dwie techniczne metody przeprowadzania analizy strukturalnej przepływów pieniężnych. Istota pierwszej metody polega na odrębnym badaniu struktury wpływów i wpłat gotówkowych z obliczeniem udziału poszczególnych elementów składowych w sumie odpowiednio wpływów i wpłat. Podczas stosowania tej metody w procesie przygotowania materiały analityczne Wykresy kołowe są często konstruowane, aby struktura przepływów pieniężnych była bardziej dostępna.

Na podstawie danych rachunku przepływów pieniężnych za ostatnie dwa lata stworzymy tabelę analityczną, zbudujemy wykresy i zinterpretujemy wyniki.

Korzystając z danych z kolumny 6 tabeli nr 4, przedstawimy strukturę przepływów pieniężnych w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC w rok sprawozdawczy korzystając ze schematu nr 4. W 2004 roku głównymi elementami kształtującymi przepływy pieniężne w Zhemchuzhina LLC są wpływy ze sprzedaży (44,84%). Wpływy w formie kredytów i pożyczek stanowią 38,39%, a pozostałe dochody 16,77%. mówi o sprawnym funkcjonowaniu przedsiębiorstwa.

Tabela nr 4

Odrębna analiza struktury wpływów i wpłat gotówkowych

Pieniądze

wpływy pieniężne

Wpływy ze sprzedaży

Pozostałe przychody z działalności operacyjnej.

Wpływy w formie kredytów i pożyczek

Wpływy pieniężne ze zbycia aktywów trwałych

Całkowite wpływy gotówkowe

19 378

Płatności gotówką

Płatności dla dostawców

Korzyści pracownicze

Płatność%

Płatności podatku dochodowego

Pozostałe płatności operacyjne

Spłaty kredytów i pożyczek

Wpłaty gotówkowe na nabycie aktywów długoterminowych

Łączne płatności gotówkowe

32 677

100

18 304

Schemat nr 4. wpływy pieniężne i płatności w Zhemchuzhina LLC w 2006 roku.

Z danych tabeli nr 4 oraz informacji przedstawionych na wykresie nr 4 wynika, że ​​znaczna część płatności przypada na udział dostawców (61,25%), 19,45% – na udział płatności z tytułu kredytów i pożyczek , 14,2% – są to pozostałe koszty operacyjne, a reszta to udział w płatnościach na rzecz personelu (2,11%), odsetki (2,55%)

W 2005 roku wpływy ze sprzedaży spadły do ​​36,57%, natomiast wpływy z kredytów i pożyczek wzrosły do ​​56,11%.

W 2006 roku, podobnie jak w 2004 roku, przychody ze sprzedaży są wyższe (niż wpływy z kredytów i pożyczek (37,86%)

W 2005 roku większość wpłat przeznaczona jest na spłatę kredytów i pożyczek (44,06%), natomiast w 2006 roku w tej pozycji gromadzi się kwota kapitału – 52,18% całkowita kwota płatności. Dostawcy stanowili 39,97% w 2005 r. i 37,93% w 2006 r.

Wśród zmiany strukturalne podkreśla pojawienie się w roku sprawozdawczym płatności za podatek dochodowy, którego udział stanowił 0,03% ogółu płatności gotówką.

Jak wspomniano powyżej, istotny wpływ na działalność operacyjną miał czynnik polityczny. W rezultacie właśnie to skłoniło przedsiębiorstwo Zhemchuzhina LLC do zakupu więcej kredytu, co wiąże się z corocznym wzrostem spłat kredytów.

Po przeanalizowaniu trzech ostatnie lata funkcjonowania Zhemchuzhina LLC można stwierdzić, że sytuacja w zakresie napływu i odpływu środków jest dość stabilna. Wynika to z faktu, że firma posiada specjalistów, którzy starają się efektywnie wykorzystywać środki, kontrolują zarówno przepływ, jak i odpływ, starając się utrzymać firmę w czasie kryzysu, aby zapobiec jej upadłości.

Wśród zmian strukturalnych wyróżnia się pojawienie się w roku sprawozdawczym płatności podatku dochodowego, których udział wyniósł 0,03% ogólnej kwoty wpłat gotówkowych. W długim okresie bezpośrednia metoda obliczania wielkości przepływów pieniężnych pozwala ocenić poziom płynności przedsiębiorstwa.

Przeanalizujmy przepływy pieniężne metodą współczynnikową. Metoda ta jest często stosowana w zagranicznej praktyce analitycznej do oceny sytuacji w zakresie przepływów pieniężnych. Osobliwością tej metody jest obliczenie wskaźniki finansowe, które odzwierciedlają różne proporcje środków otrzymanych i wykorzystanych. Współczynników tych jest bardzo wiele i są zróżnicowane, ale w większości charakteryzują one zdolność przedsiębiorstwa do zaspokojenia określonych potrzeb dzięki dostępności środków finansowych.

W szczególności, stosując tę ​​metodę w trakcie analizy przepływów pieniężnych, można obliczyć współczynniki przedstawione w tabeli nr 5.

Wyniki analizy (przeprowadzonej w tabeli nr 5) wskazują, że w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC gwałtownie wzrósł poziom adekwatności przepływów pieniężnych.

Tabela nr 5

Analiza wskaźników przepływów pieniężnych dla Zhemchuzhina LLC


Schemat nr 5

Jeżeli w roku 2004 spółka w wyniku działalności operacyjnej wygenerowała przepływ operacyjny netto, który był jednorazowo mniejszy od wymaganego przez spółkę, to w roku 2006. Zdarza się, że firma niemal w 100% zaspokaja swoje potrzeby. Wynika to z faktu, że Zhemchuzhina LLC skorzystała z pożyczki.

Schemat nr 6

Jak widać z wykresu nr 6, z kalkulacji stopnia pokrycia zobowiązań związanych z przepływami pieniężnymi wynika, że ​​w ciągu 2004 r. i 2005 sytuację cechuje całkowita niezdolność przedsiębiorstwa do spłaty zadłużenia bez finansowania zewnętrznego. W 2006 roku Zhemchuzhina LLC za pomocą środków pieniężnych otrzymanych z działalności operacyjnej pokryła 11% całkowitej kwoty zobowiązań na koniec roku. Świadczy to o tym, że firma zyskała większą zdolność kredytową.

Wskaźnik wystarczalności jest na bardzo niskim poziomie absolutna płynność aktywa w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC.

Schemat nr 7

Jeżeli w 2005 r wzrosła o 3,74 dnia (z 1,66 w 2004 r. do 6,21 w 2005 r.), następnie w 2006 r. znacznie spadła pod koniec 2006 roku. Zhemchuzhina LLC ma absolutnie aktywa płynne w kwocie umożliwiającej realizację średnich płatności transakcyjnych w terminie 0,70 dnia.

Schemat nr 8

Z obliczeń dokonanych w tabeli nr 5 i wykresie nr 8 wynika, że ​​stopień reinwestycji środków w przedsiębiorstwie Zhemchuzhina LLC w 2005 roku. (18,01%) przekroczyło zalecany poziom (8-10%).

A w 2004 roku i 2006 reinwestycja środków w ogóle nie nastąpiła ze względu na utworzenie spółki operacyjnej czysty przepływ z działalności operacyjnej.

W długim okresie bezpośrednia metoda obliczania wielkości przepływów pieniężnych pozwala ocenić poziom płynności przedsiębiorstwa.

W operacyjnym zarządzaniu finansami metodą bezpośrednią można sterować procesem generowania wpływów ze sprzedaży produktów (robót, usług) i wyciągać wnioski dotyczące wystarczalności środków na spłatę zobowiązań finansowych.

Wadą tej metody jest to, że nie uwzględnia zależności uzyskanych wynik finansowy(zysk) oraz zmianę bezwzględnej kwoty środków pieniężnych spółki.

Udział