Tworzenie i rozwój rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej. §5. Kształtowanie się rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej. Ř rynek pracy

Wstęp

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy analizy rynku kapitałowego 11

1.1. Miejsce i rola kapitału w systemie gospodarczym 11

1.2. Istota i struktura rynku kapitałowego 31

1.3. Analiza modeli teoretycznych rynku kapitałowego 62

Rozdział 2. Cechy funkcjonowania rynku kapitałowego w Rosji 81

2.1. Tworzenie i rozwój rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej 81

2.2. Cechy zachowań ekonomicznych podmiotów rynku kapitałowego... 100

2.3. Wpływ globalizacji na rozwój rosyjskiego rynku kapitałowego 124

Wniosek 148

Wykaz używanej literatury 159

Wprowadzenie do pracy

Adekwatność tematu badań. W okresie istnienia scentralizowanego systemu zarządzania gospodarczego podział środków produkcji odbywał się systematycznie i ograniczał się głównie do przygotowania i realizacji zamówień na zasoby rzeczowe i techniczne. Nacjonalizacja procesu obiegu środków produkcji i ich scentralizowanej dystrybucji pozbawiła producentów możliwości samodzielnego podejmowania decyzji inwestycyjnych i wyboru dostawców środków produkcyjnych.

Transformacja rynkowa rosyjskiej gospodarki ma na celu radykalną zmianę form i metod regulacji działalność inwestycyjną i tworzą pełnoprawny i efektywnie funkcjonujący rynek kapitałowy. Działając jako stosunkowo niezależne ogniwo mechanizmu gospodarczego społeczeństwa, rynek kapitałowy musi odgrywać istotną rolę w zapewnieniu dynamicznego rozwoju rosyjskiej gospodarki.

Badanie rozwoju rynku kapitałowego jest ważne dla rozwiązania takich problemów społeczno-gospodarczych, jak przezwyciężenie spadku produkcji i kryzysu inwestycyjnego; zapewnienie ludności godnego poziomu życia, stworzenie skutecznego mechanizmu redystrybucji dochodów w celu zintensyfikowania procesu inwestycyjnego; osiągnięcie zrównoważonych stóp procentowych rozwój ekonomiczny.

O znaczeniu tematu badawczego decyduje także fakt, że prognozowanie rozwoju rynku kapitałowego, osiągnięcie spójnego funkcjonowania wszystkich elementów konstrukcyjnych kompleksu inwestycyjnego, nabiera obecny etap nie tylko teoretyczne, ale także Praktyczne znaczenie i jest jednym z podstawowych obszarów teorii ekonomii.

Stopień rozwoju problemu. Badanie kapitału i rynków kapitałowych jest jednym z najpopularniejszych problemów teorii ekonomii. Fizjokraci F. Quesnay i A. Turgot badali przepływ kapitału w rolnictwie. Klasyka – A. Smith, D. Ricardo, J. St. Mill, J.B. Say uważał kapitał za główny czynnik produkcji, a jej cenę interpretowano jako stosunek podaży i popytu na dany czynnik. Nazwisko K. Marksa w świadomości społecznej kojarzone jest także z terminem „kapitał”, badanie jego pochodzenia, powstawania, obiegu i akumulacji było dziełem całego jego życia. Szkoła marginalistów przyczyniła się do powstania teorii kapitału w postaci „pozytywnej teorii kapitału” E. Böhm-Bawerka. Od tego momentu teoria ekonomii przyjęła stanowisko, że kapitał ma swoją produktywność, a stopę procentową ustala się na rynku w oparciu o zasadę użyteczność marginalna. Teoria produktywności krańcowej, problem optymalnej kombinacji czynników, funkcja produkcji – to kamienie milowe w rozwoju neoklasycznej teorii kapitału. Problem pobudzenia inwestycji podejmowali przedstawiciele keynesizmu (J.M. Keynes jako pierwszy udowodnił, że odsetki stają się autonomicznym zjawiskiem monetarnym, czyli ceną płaconą za odmowę płynności). Podwójna równowaga J. Hicksa łączy zmiany na rynku dóbr i rynku pieniężnym w jeden model. Tym samym J. Hicks dał początek rozróżnieniu procesów zachodzących na rynku kapitału rzeczywistego i fikcyjnego.

Od lat 50. XX wieku zaczęła kształtować się „klasyczna” teoria inwestycji, która powstała i rozwinęła się w oparciu o potrzeby podmiotów gospodarczych w krajach o rozwiniętej gospodarce rynkowej. Natomiast w pracach E. J. Dollana, G. Mankiwa, F. Knighta, P. Samuelsona, S. Fischera, P. Heinego inwestycje w aktywa finansowe, co tłumaczy się wysokim rozwojem rynku cenne papiery, czyli stosowane aspekty efektywności projektów inwestycyjnych. W pracach zachodnich naukowców nie została rozwinięta koncepcja rynku kapitałowego, która jest na etapie powstawania i rozwoju,

W krajowej ekonomii politycznej zagadnienia akumulacji i efektywności Inwestycje kapitałowe zostały opracowane w pracach K.K. Valtukha, Ya.A. Kronroda, V. Novozhilova, A.I. Notkina, ul. Strumilina i innych.

We współczesnych pracach krajowych naukowców - B.I. Alechina, V.D. Andrianova, L. Artemova, E.T. Gaidara, S. Yu. Glazyeva, A.I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, A.Ya. Livshits, A. Nazarova, B.P. Plyshevsky, L.S. Tarasevich, A.A. Feldmana i innych, aktywnie rozwijane są kwestie akumulacji kapitału w Rosji, przyciągania inwestycji zagranicznych, państwowej regulacji rynku kapitałowego, identyfikuje się przyczyny kryzysu inwestycyjnego i proponuje środki mające na celu jego przezwyciężenie.

Jednocześnie w literaturze pedagogicznej i naukowej kwestia źródeł zysków i odsetek została usunięta lub zepchnięta na dalszy plan, a pojęcie „kapitału” używane jest w wielu znaczeniach. Cała uwaga zostaje przesunięta na praktyczne problemy wpływu stóp procentowych na inwestycje, kwestie dyskontowania przyszłych dochodów, a badanie rynku kapitałowego zastępuje się badaniem procesu inwestycyjnego. Dyskusyjna pozostaje kwestia struktury rynku kapitałowego i kierunków jego optymalizacji. Zagadnienie wpływu globalizacji na krajowy rynek kapitałowy wymaga teoretycznego uzasadnienia,

Można stwierdzić, że teorie kapitału opracowane przez ekonomistów zachodnich i krajowych nie w pełni odpowiadają wymogom współczesnej sytuacji gospodarczej w Rosji.W tym względzie problem kształtowania, rozwoju i doskonalenia rynku kapitałowego wymaga dalszego rozwoju naukowego i uzasadnienie.

Cel i zadania badania: Celem badania jest zbadanie cech powstawania i rozwoju rynku kapitałowego w gospodarce rosyjskiej.

Zgodnie z postawionym celem w rozprawie rozwiązano następujące zadania: rozważenie dostępnych alternatywnych interpretacji kapitału, związek kapitału z podstawowymi kategorie ekonomiczne, zjawiska i procesy; poznanie istoty i struktury rynku kapitałowego, określenie jego miejsca w systemie rynkowym; analiza głównych modeli teoretycznych rynku kapitałowego i ocena obecnego stanu rynku kapitałowego w Rosji; analiza etapów powstawania rosyjskiego rynku kapitałowego; ;” identyfikacja cech zachowań ekonomicznych głównych podmiotów rynku kapitałowego; badanie wpływu globalizacji na rozwój rosyjskiego rynku kapitałowego;

Przedmiot i przedmiot badań. Przedmiotem badania jest stosunki gospodarcze pomiędzy firmami, gospodarstwami domowymi i państwem, odzwierciedlając proces powstawania i rozwoju rosyjskiego rynku kapitałowego.

Przedmiotem badań jest rynek kapitałowy w gospodarce transformującej się.

Podstawy metodologiczne, teoretyczne i informacyjne badania. Metodologiczne i podstawy teoretyczne Rozprawę oparto na pracach naukowców krajowych i zagranicznych, którzy wnieśli znaczący wkład w naukowe opracowanie problematyki rynków czynników produkcji, kapitału i rynku finansowego. Duże znaczenie w aspekcie teoretycznym miały koncepcje międzynarodowego przepływu kapitału i inwestycji.

Przy prowadzeniu badań i prezentacji materiału wykorzystano podejścia i metody filozoficzne i ogólnonaukowe: abstrakcyjne, dialektyczne, materialistyczne, retrospektywne, ekonomiczno-statystyczne, czynnikowe, strukturalno-funkcjonalne i inne.

Podstawą informacyjną badania były przepisy legislacyjne i przepisy prawne, materiały referencyjne oficjalnych organów Federacji Rosyjskiej, dane z czasopism, badania socjologiczne w odniesieniu do głównych podmiotów rynku kapitałowego.

Nowość naukowa badań rozprawy doktorskiej polega na następujących zapisach.

Autor opracował klasyfikację interpretacji pojęcia „kapitał”, obejmującą: rozszerzony (kapitał jako wartość generująca dochód), pieniężny (kapitał jako pieniądz), materialny (kapitał jako środek produkcji), czynnik (kapitał jako czynnik produkcji), społeczno-ekonomiczne (kapitał jako stosunek produkcji), czasowe (kapitał jako zdyskontowany strumień dochodu), podejście poziomowe (osobiste, przedsiębiorcze, ludowe, społeczne).

Rozumienie autora wyznacza abstrakcyjną interpretację kapitału. W odróżnieniu od większości prac, w których istotę kapitału utożsamia się z formami jego przejawów (przemysłowa, pieniężna, pożyczkowa), w rozprawie kapitał rozumiany jest jako dobro, które w procesie swego samonapędzania i wykorzystania zwiększa produkcję przyszłych dóbr. towary i przynosić właścicielowi stały dochód przez długi czas. Rynek kapitałowy jest uważany za system powiązań dotyczących przepływu kapitału i środki trwałe.

Postawiono i uzasadniono hipotezę, że główną przyczyną kryzysu inwestycyjnego w Rosji są deformacje układu zależności funkcjonalnych: „inflacja – stopa procentowa”. Wysoka inflacja zmusza wszystkich producentów i konsumentów do życia według bieżących interesów, blokuje zachęty do inwestowania i nie pozwala na obniżki stóp procentowych. długoterminowa inwestycja do poziomu akceptowalnego dla podmiotów gospodarczych. Wszystko to stoi w sprzeczności ze strategicznymi interesami społeczno-gospodarczymi kraju. Dlatego zaleca się podjęcie działań nadzwyczajnych, aby obniżyć średnioroczną stopę inflacji do 3-5 proc.

W odróżnieniu od podejść dostępnych w literaturze, w rozprawie opracowano i przedstawiono kompleksowy schemat struktury rynku kapitałowego, zbudowany w oparciu o jedno kryterium klasyfikacyjne (podstawą klasyfikacji jest specyfika, istota kapitału). , co znacząco zwiększy analityczność badań teoretycznych.

Ukazuje się warunkowość struktury rynku kapitałowego poprzez podział na kapitał rzeczywisty i fikcyjny. W tym kontekście rynek kapitałowy rozpatrywany jest jako element rynku finansowego oraz jako element rynku czynników produkcji.

Ujawnia się specyfika funkcjonowania rosyjskiego rynku kapitałowego: kapitał społeczny „skurczył się” co najmniej półtorakrotnie; deprecjacja dóbr kapitałowych doprowadziła do względnego wzrostu rentowności i wartości posiadania pieniężnej formy bogactwa; gromadzenie środków w walucie obcej; uprzywilejowana pozycja banków komercyjnych; przeważnie nieprodukcyjne źródła akumulacji kapitału początkowego; niedorozwój infrastruktury instytucjonalnej rynku kapitałowego; wysoki poziom stopy refinansowania i oprocentowanie kredytów (oczekiwana krańcowa efektywność kapitału, czyli stopa zysku niezmiennie okazywała się niższa od długoterminowej stopy procentowej na rynku pożyczone pieniądze); niewystarczająca podaż kapitału pożyczkowego na rynku; nierówny rozkład konkurencji na rynku środków inwestycyjnych.

Udowodniono, że istotny wpływ na aktywność inwestycyjną ma zjawisko, jakim jest nierównomierny rozkład sił konkurencyjnych pomiędzy regionami i sektorami gospodarki narodowej. Niedobór środków inwestycyjnych jest najbardziej widoczny w tych branżach i regionach, w których stopa zysku jest niższa, obrót kapitałem jest wolniejszy, a stopień ryzyka inwestycyjnego jest wyższy. Pozwoliło to na wyciągnięcie następujących wniosków: 1. Państwo musi sprzyjać intensyfikacji i równomiernemu rozkładowi konkurencji na rynku kapitałowym pomiędzy sferami i regionami gospodarki narodowej. 2. Regiony depresyjne, rolnictwo oraz szeregowi innych branż należy zapewnić specjalne preferencje (podatkowe, kredytowe, finansowe itp.).

Rozwinięty obszary priorytetowe zwiększenie efektywności państwowej regulacji rynku kapitałowego: ograniczenie inflacji i stóp procentowych; awans stawki depozytowe na lokatach gospodarstw domowych w instytucjach i organizacjach oszczędnościowych; stymulowanie napływu kapitału zagranicznego do branży sektor realny gospodarki i ograniczenia jej działalności w branżach związanych z realizacją interesów państwa narodowego (wyzysk narodowy). zasoby naturalne, radio, telewizja, łączność satelitarna, kompleks wojskowo-przemysłowy).

Teoretyczne i praktyczne znaczenie pracy. Rozprawa ta wnosi wkład w rozwój zarówno ogólnej teorii ekonomii, jak i teorii gospodarek przejściowych, wzbogacając ich treść o badania nad problematyką rozwoju rynku kapitałowego.

Zapisy i wnioski wysunięte w wyniku badania mają praktyczne znaczenie dla określenia kierunków i sposobów zwiększania efektywności funkcjonowania i rozwoju rosyjskiego rynku kapitałowego. Materiały z pracy doktorskiej można wykorzystać na zajęciach dydaktycznych: „Podstawy teorii ekonomii”, „Mikroekonomia”, „Makroekonomia”, „Teoria gospodarki przejściowej”, „Ekonomia instytucjonalna”.

Zatwierdzenie pracy. Główne założenia pracy były prezentowane na konferencjach międzynarodowych i międzyuczelnianych. Wśród nich: „Integracja regionalna w kontekście globalizacji: aspekty gospodarcze, społeczne, polityczne, prawne, historyczne i kulturowe”. (Republika Kazachstanu, Uralsk, UATiSO, 2002), „Globalizacja i problemy gospodarcze rozwoju Rosji” (Krasnodar, KSKHU, 2002) i inne. Opublikowano 5 prac na temat badań rozprawy doktorskiej, o łącznej objętości 5,3 s.

Badania rozprawy doktorskiej są częścią tematu budżetu państwa „Kształtowanie i rozwój stosunków rynkowych” Wydziału Teorii Ekonomii Państwowego Uniwersytetu Społeczno-Ekonomicznego w Saratowie.

Struktura rozprawy. Strukturę pracy wyznaczają cele, cel i logika pracy. Rozprawa ujęta jest na 176 stronach, zawiera dwa rozdziały, sześć akapitów, wstęp i zakończenie. Lista wykorzystanej literatury obejmuje ponad 200 źródeł, w tym literaturę nt język angielski. W rozprawie znajdują się tabele, diagramy i rysunki.

Miejsce i rola kapitału w systemie gospodarczym

Kapitał jest jedną z centralnych i złożonych kategorii teorii ekonomii. To nie przypadek, że w odniesieniu do teorii kapitału zaciekle broni się nie tylko poglądów naukowych, ale także stanowisk społecznych i klasowych. W zależności od tego, jaki jest przedmiot relacji sprzedających i kupujących na rynku, możemy wyróżnić różne podejścia do interpretacji tego pojęcia.

Pierwsze podejście (zaawansowane). Kapitał można zdefiniować jako wartość wytwarzającą strumień dochodu. Z tego punktu widzenia kapitałem można nazwać ziemię, aktywa produkcyjne przedsiębiorstwa, papiery wartościowe, „kapitał ludzki” („inwestycja w wiedzę”). Definicja kapitału jest bardzo szeroka i podana na wysokim poziomie abstrakcji. Zgodnie z tą definicją każdy zasób ekonomiczny można zaliczyć do kapitału. W XX wieku, korzystając z osiągnięć rewolucji naukowo-technicznej, w pojęciu kapitału zaczęto uwzględniać „kapitał ludzki”. Pojawienie się teorii kapitału ludzkiego odzwierciedla wzrost ostatnie lata rola czynników niematerialnych w rozwoju ludzkości. Kapitał ludzki rozumiany jest jako ogół wszystkich cech produkcyjnych pracownika, czyli w pojęciu tym uwzględnia się nabytą wiedzę, umiejętności, a także motywację i energię wykorzystywaną do wytwarzania dóbr ekonomicznych. Gwałtownie rośnie rola nauki, która w coraz większym stopniu przekształca się w bezpośrednią siłę produkcyjną. Inwestycje w naukę i edukację, które przyczyniają się do tworzenia „kapitału ludzkiego”, w dużej mierze determinują możliwości wzrostu gospodarczego i poprawy poziomu życia ludności.

Drugie podejście (pieniężne). Kapitał to pieniądz, ponieważ jest uniwersalnym towarem, którym można zapłacić wynagrodzenie i rozliczenia z dostawcami, inwestycje w rozwój produkcji. Należy pamiętać, że pieniądze nie są zasobem czysto ekonomicznym. W związku z tym pieniądze nie są produktywne; nie są w stanie wytwarzać towarów ani usług. Jednakże przedsiębiorcy kupują użycie pieniędzy, ponieważ pieniądze można wykorzystać do nabycia zasobów ekonomicznych. Wykorzystując kapitał pieniężny, menedżerowie przedsiębiorstw ostatecznie kupują możliwość wykorzystania realnych środków produkcji.

Podejście trzecie (materiał i materiał)3. Powszechnie uważa się, że kapitał jest środkiem produkcji, który można wykorzystać do wytworzenia innych dóbr. Takie rozumienie kapitału jako dobra ma długą historię. I tak na przykład fizjokraci uważali ziemię za kapitał, A. Smith - zgromadzone bogactwo i pracę, a D. Ricardo - zainwestowane środki produkcja.

Materialna i materialna interpretacja kapitału wiąże się z problemami gospodarności i zapasów. Rozwój cywilizacji opiera się na ciągłości, czyli na tym, że każde nowe pokolenie korzysta ze zdobyczy pokoleń poprzednich i dokłada do nich swój udział, pracując z kolei nie tylko na rzecz teraźniejszości, ale także na przyszłość . W życiu gospodarczym związek przeszłości z teraźniejszością wyraża się między innymi poprzez kapitał. W tym aspekcie istota kapitału polega na tym, że: 1) jest wynikiem dotychczasowej działalności oraz 2) zgromadzone dobra służą nie do osobistej konsumpcji, lecz do wytworzenia nowych rzeczy.

Kapitał jako wielkość ekonomiczna musi zostać wytworzony w wyniku dotychczasowej produkcji, pozostać wolny i oszczędzony przed konsumpcją. Należy go konserwować do czasu, aż będzie możliwe jego wykorzystanie jako elementu procesu produkcyjnego. Kapitał ma swoje źródło w wzmożonej produkcji poprzedniej, która pokrywa się z nadwyżką tej ostatniej (zapasami).

A. Smith napisał, że kapitał to ta część akcji, z której spodziewa się uzyskać dochód4. Pozostała część zasobów, przeznaczona do bezpośredniej konsumpcji, nie jest kapitałem.

Jednak A. Smith uważał, że samo dostarczanie dochodu nie przekształca wartości w kapitał społeczny. To, co jest kapitałem dla jednostki, może nie być kapitałem dla narodu. On napisał; „...choć dom może generować dla swojego właściciela dochód i tym samym pełnić dla niego funkcję kapitału, nie jest w stanie dawać społeczeństwu żadnego dochodu ani pełnić dla niego funkcji kapitału...”5.

A. Smith podzielił własność narodową i prywatną na trzy części – rezerwy konsumpcyjne, kapitał trwały i obrotowy. Zaklasyfikował te pieniądze jako kapitał obrotowy.

Podejście czwarte (silnia). Jean-Baptiste Say zdefiniował kapitał jako sumę wartości, którymi wspierana jest produkcja. Słusznie uważany jest za twórcę teorii czynników produkcji, w której kapitał odgrywa pierwszoplanową rolę. Określił wielkość kapitału na podstawie jego wartości wymiennej. Kapitał generalnie świadczy pożyteczną usługę, dostarczając dochód swojemu właścicielowi lub służąc jego konsumpcji. Kapitał odnosi się zatem do wartości lub usług, z udziałem których tworzony jest każdy nowy dochód. Kapitał jest trzecim (obok zasobów naturalnych i zasobów pracy ludzkiej) pośredniczącym czynnikiem produkcji. „Są to dobra kapitałowe wytwarzane przez sam system gospodarczy w celu wykorzystania ich jako czynników produkcji do dalszej produkcji dóbr i usług konsumpcyjnych oraz innych” 6.

W oparciu o poglądy klasyków ekonomii politycznej identyfikuje się pojęcia kapitału stałego (stałego) i obrotowego. Wydatki właściciela na kapitał stały i obrotowy są różne: wydatki na ten ostatni odnawiają się po każdym obrocie, a kapitał stały, służący wielu obrotom, wymaga jedynie poprawek i napraw, co jest znacznie tańsze niż jego całkowite odnowienie. To ekonomiczne ograniczenie potrzeb i zachowana akumulacja wartości i usług nazywa się oszczędnością. Oszczędność jest postrzegana jako kolejne źródło kapitału.

Kapitał założycielski jako źródło dochodu występuje w formie lichwy i handlu. Proces ten w dużej mierze zakończył się wraz z przekształceniem rynku z krajowego na globalny (XV-XVII w.). W tym samym okresie, aż do XVIII w., kapitał kształtował się w wyniku wyzysku robotników w zakładach rzemieślniczych i fabrykach. Od XVII w. pojawił się kapitał tworzony w wyniku operacji giełdowych. Handel giełdowy nabrał szerokiego wymiaru dopiero w XIX wieku wraz z pojawieniem się handlu towarami i papierami wartościowymi. Merkantyliści postrzegali pieniądz jako pieniężną formę kapitału. Jednocześnie jednak zdawali sobie sprawę, że aby zwiększyć bogactwo, pieniądz musi najpierw przekształcić się w formy produkcyjne i towarowe.

Istota i struktura rynku kapitałowego

Zanim rozważymy zawartość rynku kapitałowego, powinniśmy zastanowić się nad cechami głównymi koncepcje ekonomiczne oraz kategorie wyrażające proces inwestycyjny.

Działalność inwestycyjna (proces inwestycyjny) reprezentuje inwestycję bezpośrednią - podejmowanie przez inwestora decyzji dotyczących przedmiotów, wielkości i terminu inwestycji, inwestycji bezpośredniej oraz zestawu praktycznych działań mających na celu ich realizację. W najszerszym tego słowa znaczeniu „inwestowanie” oznacza rozstanie się z pieniędzmi już dziś, aby otrzymać więcej w przyszłości. Zgodnie z aktualne ustawodawstwo Federacja Rosyjska, inwestycje - „gotówka, papiery wartościowe, inny majątek, w tym prawa majątkowe, inne prawa o wartości pieniężnej, inwestowane w przedmioty działalności przedsiębiorczej i (lub) innej w celu osiągnięcia zysku i (lub) osiągnięcia innego użytecznego efektu” .

W znanym podręczniku „Ekonomia” podkreśla się, że inwestycja składa się z dwóch elementów: pierwszy z nich to inwestycja w kapitał trwały, drugi to inwestycja w zapasy, czyli gromadzenie zapasów surowców do wykorzystania w procesie produkcyjnym oraz nie sprzedany wyroby gotowe 18. Zwracają na to uwagę także autorzy krajowych podręczników teorii ekonomii.

W literaturze naukowo-dydaktycznej nie ma zgody co do struktury rynku kapitałowego. Wynika to z niejednoznaczności interpretacji kategorii kapitału przez różnych ekonomistów, a także stosowania różnych podstaw klasyfikacyjnych przy konstruowaniu rynku kapitałowego.

GP Zhuravleva zwraca uwagę na fakt, że rynek kapitałowy jest przede wszystkim rynkiem środków produkcji20. Wydaje się, że elementami współczesnego rynku kapitałowego są nie tylko środki produkcji, ale także pieniądz i różnego rodzaju papiery wartościowe.

W tych klasyfikacjach została podjęta próba zintegrowane podejście scharakteryzować strukturę rynku kapitałowego. Wydaje się jednak, że ma on istotny mankament metodologiczny, polegający na tym, że rynek kapitałowy jest usystematyzowany według różnych kryteriów, a nie przedstawiany jako system, którego wszystkie elementy są organicznie ze sobą powiązane i wzajemnie na siebie oddziałują.

Rynek kapitałowy to system. Z punktu widzenia autora rynek kapitałowy to system relacji pomiędzy gospodarstwami domowymi, przedsiębiorstwami i państwem w zakresie przepływu kapitału, aktywów trwałych i dochodów uzyskiwanych z ich użytkowania. Struktura rynku kapitałowego to jego struktura wewnętrzna. Strukturę systemu wyróżniają trzy właściwości: integralność; obecność elementów tworzących ten system; charakter powiązań między nimi.

Integralność systemu oznacza, że ma on właściwości i wzorce właściwe tylko jemu. Element to element systemu, który jest w stanie stosunkowo samodzielnie realizować określone funkcje. Głównym rodzajem relacji systemowych jest korelacja, czyli relacja korespondencji. Jego istotą jest to, że żaden pojedynczy element systemu nie może się zmienić, jeśli cały system jako całość nie ulegnie takiej czy innej zmianie.

Wydaje się, że podstawowe właściwości kapitału powinny służyć jako podstawa klasyfikacji struktury rynku kapitałowego. W pracy wszystko uważa się za kapitał korzyści ekonomiczne, przynosząc swojemu właścicielowi stały dochód przez długi czas. Dlatego też rynek kapitałowy, jako integralna część systemu rynkowego, występuje w różnych postaciach: - w formie materialnej (fizyczny rynek kapitałowy); - w formie pieniężnej (rynek pożyczkowy, rynek papierów wartościowych).

Rynek kapitałowy jest częścią zarówno rynku finansowego, jak i rynku czynników produkcji zgodnie z podziałem kapitału na rzeczywisty i fikcyjny, z których każdy pomimo wzajemnych ustaleń podlega niezależnemu ruchowi (obiegowi). Autorską wersję określenia miejsca rynku kapitałowego w systemie rynkowym oraz strukturę samego rynku kapitałowego przedstawia diagram 1.

Rozważmy rynek kapitałowy jako element rynku finansowego. Rynek finansowy zapewnia mechanizmy tworzenia i wymiany aktywów finansowych. Istnieje kilka sposobów klasyfikacji rynków finansowych. Pierwsza metoda: według rodzaju instrumentu finansowego. Zobowiązania będące przedmiotem obrotu na rynku mogą być zapisywane albo na kwoty stałe, albo na kwoty rezydualne. Te pierwsze nazywane są instrumentami dłużnymi, a rynek, na którym są przedmiotem obrotu, nazywa się rynkiem długu. Druga grupa pasywów nazywana jest instrumentami kapitałowymi, a odpowiadający im rynek nazywany jest rynkiem akcji lub giełdą. Akcje uprzywilejowane reprezentują prawa akcjonariuszy do otrzymywania stałych płatności. W przypadek ogólny Dłużne papiery wartościowe i akcje uprzywilejowane są uważane za część rynku papierów wartościowych o stałym dochodzie. Segment rynku akcji, który nie obejmuje akcji uprzywilejowanych, nazywany jest rynkiem akcji zwykłych.

Innym sposobem klasyfikacji rynków jest termin zapadalności (życie instrumentu). Na przykład rynek finansowy krótkoterminowych zobowiązań dłużnych nazywany jest rynkiem pieniężnym, a rynek długoterminowych aktywów finansowych nazywany jest rynkiem kapitałowym. Za granicę pomiędzy instrumentami długoterminowymi i krótkoterminowymi przyjmuje się zazwyczaj jeden rok. Jeżeli zatem składnik aktywów finansowych ma termin zapadalności nie dłuższy niż rok, wówczas zalicza się go do aktywów krótkoterminowych instrumenty finansowe i jest elementem rynku pieniężnego. Aktywa finansowe o terminie zapadalności dłuższym niż rok stanowią część rynku kapitałowego. Tym samym rynek długu można podzielić na instrumenty rynku pieniężnego i instrumenty rynku kapitałowego w zależności od okresu zapadalności. Ponieważ akcje nie mają terminu zapadalności, są uważane za część rynku kapitałowego.

Tworzenie i rozwój rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej

Rozwój rynku kapitałowego w Rosji jest interesujący z punktu widzenia porównania Rosji z innymi „wschodzącymi rynkami” kapitału. Teoria rozwoju „rynków wschodzących” pozwala w szczególności przewidzieć przyszły rozwój rosyjskiego rynku kapitałowego, opracowana przez amerykańskiego analityka Marka Fabera. Według M. Fabera każdy rynek rozwija się cyklicznie i przechodzi w swoim rozwoju sześć faz: Faza 1 – faza początku wzrostu. Charakteryzuje się wzrostem gospodarczym, dominacją inwestorów krajowych na rynku oraz zmianami w polityce gospodarczej na dużą skalę. Fazy 2 i 3 to etapy szybkiego wzrostu rynku. Charakteryzują się szybkim wzrostem gospodarczym, masową inwazją na rynek inwestorów zagranicznych i szybkim wzrostem cen papierów wartościowych. Według Fabera inwestorzy popełniają na tych etapach „błęd optymizmu”, wierząc, że wzrost na rynku będzie trwał praktycznie w nieskończoność. W połowie fazy 3, z powodu tego błędu i ogromnego zastrzyku pieniędzy od inwestorów portfelowych, rynek papierów wartościowych staje się przewartościowany. Następuje zwrot na rynku, po którym następuje długotrwały spadek. Fazy 4 i 5 to etapy opadania. W fazie 4 możliwe są jeszcze krótkotrwałe wzrosty, natomiast w fazie 5 następuje ostateczny spadek rynku, któremu towarzyszy spadek zysków przedsiębiorstw. Faza 6 to ostatnia i najniższa faza cyklu, w której inwestorzy popełniają „błąd pesymizmu”.

Spróbujmy prześledzić etapy powstawania i rozwoju rosyjskiego rynku kapitałowego. W okresie sowieckim, pomimo kardynalnych wad mechanizmu gospodarczego, przy bardzo wysokim tempie akumulacji dochodu narodowego, nie występował problem braku środków finansowych na inwestycje. W wolumenie robót budowlanych i kontraktowych udział sektora publicznego wynosił 100% w 1970 r., 100% w 1980 r. i 79% w 1990 r. Przy oddawaniu do użytku środków trwałych udział sektora publicznego w 1970 r. wynosił 89%, w 1980 r. 90%, w 1990 r. – 88%31.

Na wrześniowym Plenum Komitetu Centralnego KPZR w 1965 roku zdecydowano o zwiększeniu w ciągu kilku lat udziału kredytu w finansowaniu inwestycji kapitałowych do 50%. Po 26 latach, aż do rozpadu ZSRR, udział kredytu w finansowaniu inwestycji kapitałowych utrzymywał się na mniej więcej tym samym poziomie, oscylując wokół 4%. Powodem jest to, że pożyczka, mimo niesamowitej niski procent(poniżej ukrytej inflacji) nie było popytu ze względu na obecność nadwyżki własnych środków finansowych przedsiębiorstw skoncentrowanych w funduszu rozwoju produkcji.

Przedsiębiorstwa skupiały znaczne środki finansowe w funduszu rozwoju produkcji, ale z reguły nie mogły ich wydatkować. Całość realnych środków inwestycyjnych Gossnab rozdysponował zgodnie z zadaniami planu państwowego i z tego powodu nie było wolnego rynek hurtowyśrodki produkcji.

Istniejący wówczas system, bardzo odbiegający od ideału i wymagający poważnej przebudowy, miał mniej negatywny wpływ na realna gospodarka, Jak nowoczesny system kierownictwo. Wszak brakowało wówczas realnych zasobów inwestycyjnych, co samo w sobie oznaczało ich niemal całkowitą mobilizację (inną sprawą jest stopień racjonalności i efektywności wykorzystania w pełni zmobilizowanych realnych zasobów inwestycyjnych). Nadwyżka zgromadzonych wówczas środków finansowych, skupionych w przedsiębiorstwach oraz funduszu specjalnie przeznaczonym na inwestycje (fundusz rozwoju produkcji), jest z pewnością negatywnym zjawiskiem scentralizowanego mechanizmu zarządzania.

Przejście od gospodarki administracyjnej do gospodarki rynkowej postawiło rosyjski rynek kapitałowy w wyjątkowej sytuacji. Oryginalność polegała na ustaleniu specyficznego mechanizmu kształtowania się równowagi rynkowej, odmiennego od tego, jaki panuje w wielu krajach o gospodarce rynkowej.

Można wyróżnić trzy okresy kształtowania się rosyjskiego rynku kapitałowego. 1. 1992-1995 -monetarny. 2. 1995-1998 - nieinflacyjne. 3. 1998-obecnie - stabilizacja.

Osobliwością pierwszego etapu powstawania i rozwoju rynku kapitałowego było to, że jednocześnie zachodziły dwa procesy: akumulacja kapitału początkowego (PAC) oraz funkcjonowanie niezagospodarowanego rynku kapitałowego w warunkach wysokiej inflacji.

Jak wiadomo, sformułowanie „początkowa akumulacja kapitału”1 jako termin ekonomii politycznej wprowadził A. Smith. K. Marks problem początkowej akumulacji kapitału traktował nie jako moment systemu burżuazyjnego, który rozwinął się i funkcjonował na własną podstawę, ale tylko jako aspekt tworzenia gospodarki kapitalistycznej - „tzw. początkowa akumulacja kapitału”32. Dla K. Marksa początkowa akumulacja kapitału jest warunkiem wstępnym, punktem wyjścia do powstania burżuazyjny sposób produkcji, a nie jego wynik.

Dopóki nie ma kapitalistycznego właściciela, nie ma kapitalistycznego inwestora. Ale formacja kapitalistyczna właściciel przyjeżdża równolegle z kształtowaniem się pracownika najemnego – prawnie wolnego obywatela, oddzielonego od środków utrzymania i środków produkcji, co zmusza takiego wolnego obywatela do wejścia na rynek pracy. Jednocześnie nawet obecność kapitału pieniężnego, wolnego, bezrobotnego i gotowego do kapitalistycznego wykorzystania, nie wystarczy, aby (nawet w warunkach wolności pracy) proces produkcyjny stał się kapitalistyczny. Aby tego dokonać, kapitał pieniężny musi opanować rzeczywistą produkcję. To tu zaczyna się kapitalizacja, realna produkcja kapitalistyczna i akumulacja kapitału, która następnie przejmuje wszystkie pozostałe sfery gospodarki.

Rosyjski PNK - nieprodukcyjne tworzenie kapitału. Wielu postrzega PNC jako problem tworzenia kapitału pieniężnego i handlowego w sensie materialnym i materialnym, a nie w sensie społeczno-ekonomicznym - jako stosunek społeczno-produkcyjny, który zakłada utworzenie systemu pracy najemnej. Istotą PNK jest tworzenie rynku pracy (pracy) oraz koncentracja pieniędzy i środków produkcji (kapitału pieniężnego i produkcyjnego) w rękach indywidualnych, prywatnych osób – właścicieli zasobów. Treściowo początkowa akumulacja kapitału to proces oddzielenia bezpośredniego producenta od środków produkcji i środków utrzymania, zachodzący jako proces tworzenia kapitału pieniężnego, a następnie jego przekształcenia w kapitał przemysłowy. Pojawienie się kapitału przemysłowego oznacza opanowanie ostatniego realnego sektora gospodarki, w wyniku czego kapitał staje się dominującą kategorią ekonomiczną.

Cechy zachowań ekonomicznych podmiotów rynku kapitałowego

Wśród głównych tematów rynku kapitałowego w tej części rozważone zostaną rynkowe instytucje inwestycyjne ( banki komercyjne, fundusze inwestycyjne, spółki inwestycyjne), przedsiębiorstw, gospodarstw domowych i państwa. Kapitał zagraniczny jako element rynku kapitałowego zostanie omówiony w akapicie trzecim. Przede wszystkim należy zidentyfikować cechy zachowań ekonomicznych instytucji inwestycyjnych na rynku kapitałowym.

Rozpatrując banki jako głównych posiadaczy kapitału, wyjdziemy z założenia, że większy kapitał wiąże się z większą swobodą wyboru i działania, z większą zdolnością do wprowadzania zmian, w tym instytucjonalnych. Pojęcie kapitału, stanowiące teoretyczny rdzeń badania, pozwala na połączenie subiektywnego i obiektywnego aspektu analizy, uwzględnienie kierunków działań indywidualnych i zbiorowych jednocześnie z oceną instytucji społeczeństwa.

Rozwój Bankowość ograniczać głównie wysokie ryzyko. Głównym jest ryzyko kredytowe. Wysoki poziom ryzyka lokowania środków w realnym sektorze gospodarki utrudnia rozwój akcji kredytowej banków. Udział kredytów dla sektora realnego gospodarki w aktywach ogółem sektor bankowy wynosi około 34%, a relacja tych kredytów do PKB około 12%39. Zdaniem samych banków, najważniejszym czynnikiem ograniczającym ich działalność kredytową jest wysokie ryzyko kredytowe. Istnieje znaczna koncentracja ryzyko kredytowe od ograniczonej liczby pożyczkobiorców. Ryzyko płynności, brak zasobów średnio- i długoterminowych ważny czynnik, utrudniające rozwój działalności bankowej.

Zobowiązania długoterminowe (o terminie zapadalności powyżej 1 roku) na dzień 1 lipca 2001 r. stanowiły jedynie około 7% ogółu zobowiązań banków.

Przez cały okres pokryzysowy utrzymuje się znaczna nierównowaga w strukturze aktywów i pasywów instytucji kredytowych według zapadalności, co bezpośrednio wpływa na poziom płynności w sektorze bankowym. W celu zredukowania dane ryzyko konieczna jest poprawa jakości zarządzania płynnością, w tym rozwój nowych instrumentów finansowych.

Banki komercyjne (BC) w 2001 r. miały potencjał inwestycyjny (środki na depozytach w Banku Centralnym, salda na rachunkach korespondencyjnych, inwestycje w papiery wartościowe) równy 667 miliardów rubli. W zasobach finansowych przedsiębiorstw kredyty bankowe stanowiły 35,7% (wobec 40,1% w 1999 r.)40.

Baza zasobowa banku została uzupełniona w związku ze wzrostem środków przedsiębiorstw i organizacji na rachunkach bankowych i depozytach - o 19,4%. Udział depozytów obywateli przekroczył 20,0%, co świadczy o stopniowej odbudowie zaufania do banku. Banki otrzymały 65 miliardów rubli. zysku, czyli dwukrotnie więcej niż w analogicznym okresie roku poprzedniego. Liczba rentownych banków komercyjnych osiągnęła 92,4% ich ogólnej liczby. Udział banków komercyjnych stabilnych finansowo stanowił 92,2% aktywów ogółem.

Względne wzmocnienie pozycji finansowej banków i sektora realnego umożliwiło bankom rozszerzenie akcji kredytowej dla przedsiębiorstw. Na początku 2002 r. Liderami pod względem kwoty udzielonych kredytów były Sberbank - 418 miliardów rubli (udział kredytów w aktywach obrotowych wyniósł 64,9%), Alfa-Bank - 68,9 miliardów rubli. (74,8%), Międzynarodowy Bank Przemysłowy - 55,5 miliarda rubli. (53,8%), Gazprombank - 53 miliardy rubli. (59,6%), Rosbank - 35 miliardów rubli. (57%), Bank Moskwy - 31 miliardów rubli. (69,2%), Citibank - 21 miliardów rubli. (58,6%), Bank MDM - 18,5 miliarda rubli. (58,7%), Promstroybank St. Petersburg - 16,9 miliarda rubli. (62,7%).

Rozkład kredytów bankowych pomiędzy sektorami całej rosyjskiej gospodarki nie zmienił się w ostatnich latach. W 2001 roku ponad 38% kredytów udzielono przedsiębiorstwom przemysłowym, ponad 19% - handlowi i gastronomii, 5% budownictwie, 5% transportowi i łączności.

Pomimo pozytywnych zmian wolumen akcji kredytowej banków dla realnego sektora gospodarki jako całości nie odpowiada jego potrzebom. Dla wielu ważne wskaźniki Rosyjskie banki komercyjne są znacznie gorsze od zachodnich. Udział kredytów dla produkcji w sumie aktywów naszych banków komercyjnych wynosi 34-36%, a w krajach rozwiniętych 60-70%. Relacja kredytów bankowych do PKB w Rosji wynosi 11,7%, wobec 113% w Niemczech, 119% w Stanach Zjednoczonych, 193% w Japonii.

Szereg czynników makro- i mikroekonomicznych uniemożliwia bankom zwiększanie finansowania przedsiębiorstw. Jest wysokie stopy procentowe, stabilne oczekiwania inflacyjne, niedobór funduszy rublowych, słaba baza zasobowa i niska kapitalizacja instytucji kredytowych, mała liczba pierwszorzędnych kredytobiorców, niska jakość proponowanych projektów inwestycyjnych i inne przyczyny.

Wysokie stopy procentowe pozostają główną przeszkodą dla kredytobiorców. Za udzieloną pożyczkę producenci surowców muszą zapłacić odsetki nominalne, które uwzględniają oczekiwania inflacyjne. Nie wszyscy kredytobiorcy mają pewność, że przy obecnej dynamice cen uzyskają dochody, które pozwolą im na spłatę kredytu. Oczekiwania inflacyjne podsyca polityka pieniężna Banku Centralnego. Wzrost podaży rubla przez Bank Centralny był od trzech do ośmiu razy szybszy niż tempo wzrostu produktu krajowego brutto. W 2000 r. wzrósł on o 57%, zaś PKB o 9,0%. W 2001 r. agregat pieniężny M2 wzrósł o 62%, a PKB o 5,0%41.

Możliwości kredytowe i inwestycyjne rosyjskich banków komercyjnych ogranicza ich niewystarczająca kapitalizacja, która w 2001 roku wynosiła około 12 miliardów dolarów, co odpowiadało wielkości jednego z nie największych zachodnich banków komercyjnych. Spośród 1319 instytucji kredytowych tylko 130 kapitał zakładowy przekroczyła 300 milionów rubli. (10 mln dolarów), co ze względu na obowiązujące przepisy nie pozwoliło na zmobilizowanie dużych środków Bank centralny, które ustaliło ścisły stosunek środków własnych i pożyczonych banków. Nie są w stanie podwyższyć kapitału kosztem zysków, gdyż marża odsetkowa pomiędzy kosztem kredytów i depozytów spadła w porównaniu do lat 1992-1997 i wyniosła średnio 9-12,4% rocznie. Właściciele wielu instytucji kredytowych, zwłaszcza regionalnych, nie mają niezbędnego potencjału. Pozyskiwanie akcjonariuszy zewnętrznych utrudnia niechęć właścicieli i menedżerów banków komercyjnych do utraty kontroli lub niskie (lub niewypłacane w ogóle) dywidendy.

Ministerstwo Edukacji Federacja Rosyjska

Nierezydentna instytucja edukacyjna wyższego wykształcenia zawodowego Państwowy Uniwersytet Społeczno-Ekonomiczny w Saratowie

Katedra Ogólnej Teorii Ekonomii

Praca na kursie

Rynek kapitałowy i cechy jego rozwoju we współczesnej gospodarce rosyjskiej

Wykonane: Student kursu grupowego BUKO

Doradca naukowy: profesor nadzwyczajny katedry

teoria ekonomiczna

Jerofiejew Iwan Iwanowicz

Saratów 2008

Wprowadzenie…………………………………………………………………………………...3

Rozdział 1. Istota rynku kapitałowego……………………………………………...5

1.1. Pojęcie rynku kapitałowego……………………………………………..5

1.2. Proces początkowej akumulacji kapitału……….…….……13

1.3. Różnica między rynkiem kapitałowym a rynkami pozostałych czynników produkcji…………………………………………………………...18

Rozdział 2. Cechy rynku kapitałowego w Rosji……………………………22

Rozdział 3. Światowy rynek kapitałowy……………………………………………...27

3.1. Istota i struktura światowego rynku kapitałowego…………….…27

3.2. Globalizacja krajowych rynków kapitałowych, jej przyczyny i skutki…………….………………………………………………32

Zakończenie…………………………………………………………………………….37

Wykaz wykorzystanej literatury…………………………………39

Wstęp

Tematyka zajęć przyczynia się do głębokiego zrozumienia procesów zachodzących w gospodarce. Tworzenie i rozwój firm handlowych - główne jednostki składowe gospodarka rynkowa- wymaga nabycia kapitału rzeczowego i niematerialnego. Wymaga to inwestycji kapitału pieniężnego. Ponieważ jednak zwykle zasoby finansowe Do organizacji produkcji towarów lub usług nie wystarczą właściciele firmy, potrzebny jest dodatkowy kapitał, który jest przyciągany z rynku kapitałowego.

W krajach o rozwiniętych systemach gospodarczych typ rynku(takich jak USA, kraje Europy Zachodniej, Japonia) rynek kapitałowy ma dość złożoną strukturę, która kształtowała się na przestrzeni wieków. Struktura ta wynika z potrzeby jak najlepszego pogodzenia czasami sprzecznych interesów właścicieli oszczędności i firm komercyjnych pragnących otrzymać te oszczędności w formie inwestycji.

Giełda jest ściśle powiązana z koncepcją rynku kapitałowego. Giełda Papierów Wartościowych wynika z obiektywnej potrzeby przyciągnięcia dodatkowych środków finansowych dla przedsiębiorstwa, korporacji lub państwa. Jednocześnie istnieje wiele osób (zarówno osób prawnych, jak i fizycznych), które dysponują tymczasowo wolnymi środkami. Giełda to miejsce zakupu i sprzedaży aktywów finansowych.

Giełda odgrywa znaczącą rolę w systemie relacji rynkowych, które można sprowadzić do następujących czynników: przyciąganie wolne środki w formie inwestycji na rozwój produkcji; zapewnienie przepływu kapitału z branż upadających do branż szybko rozwijających się; pozyskiwanie środków na pokrycie deficytu budżetowego; generowanie wskaźników, za pomocą których można ocenić stan gospodarki jako całości; wpływ na zmiany stóp inflacji.

Obecny etap rozwoju giełdy rozpoczął się po rozpadzie ZSRR i wiąże się z trwającymi reformami gospodarczymi.

Giełda jest nieodzownym elementem każdego systemu rynkowego. Rosja musiała stworzyć własną giełdę praktycznie od zera. Dlatego dzisiaj być może najważniejszy jest fakt, że w Rosji istnieje rynek papierów wartościowych z rozwiniętą infrastrukturą, wyposażony technologicznie na nowoczesnym poziomie i prawie w niczym nie ustępuje pod tym względem swoim zagranicznym odpowiednikom.

W Rosji właśnie trwa formowanie rynku kapitałowego. Uczestnikiem może zostać bowiem każdy obywatel kraju, inwestując swoje oszczędności proces gospodarczy tworzenia funduszy na rynku kapitałowym konieczne jest zrozumienie podstawowych pojęć i kategorii rynku kapitałowego, jego struktury i form. Właśnie dlatego ten temat jest szczególnie istotny.

W tym praca na kursie Rozważana jest istota i ewolucja rynku kapitałowego, jego struktura i funkcje, problemy funkcjonowania rynku kapitałowego w Rosji, a także istota i struktura światowego rynku kapitałowego. Niniejsza praca ma na celu analizę cech rozwoju współczesnego rynku kapitałowego.

Aby osiągnąć ten cel, w pracy postawiono następujące zadania: scharakteryzować pojęcie „kapitału”, pokazać jego istotę, podkreślić formy kapitału, pokazać, jak działa rynek kapitałowy, uwzględnić cechy rosyjskiego rynku kapitałowego i światowym rynku kapitałowym, a także badać globalizację światowych rynków kapitałowych i jej konsekwencje.

Rozdział 1. Istota rynku kapitałowego

1.1. Koncepcja rynku kapitałowego

Zanim zdefiniuję pojęcie rynku kapitałowego, moim zdaniem należy mieć pojęcie, czym jest kapitał.

Kapitał (pierwotnie – główna własność, główna kwota, z łacińskich liter – główny) to jedna z najważniejszych kategorii nauk ekonomicznych, istotny element gospodarki rynkowej.

Kapitał ma wiele znaczeń i można go tak interpretować

Określony zasób dóbr materialnych („kapitał fizyczny”),

Jako suma pieniędzy, czyli „kapitał finansowy”,

Jako coś, na co składają się nie tylko elementy materialne, takie jak wiedza, wykształcenie, kwalifikacje, zdolności ludzkie wykorzystywane przy wytwarzaniu towarów i usług („kapitał ludzki”),

Jako element majątku przynoszący właścicielowi przez długi czas regularne dochody („zdyskontowany strumień dochodów”),

Jako suma praw do rozporządzania określonymi wartościami, dająca ich właścicielom dochód bez inwestowania odpowiedniej pracy („kapitał prawny”).

Wszystkie te poglądy łączy jedno: kapitał to każdy zasób gospodarczy stworzony w celu wytwarzania większej liczby dóbr ekonomicznych i zdolny do generowania dochodu.

Rozwój kapitalistycznych stosunków gospodarczych doprowadził do dalszych badań nad kategorią kapitału: pojawienia się nowych koncepcji i interpretacji. Istnieją różne podejścia do definiowania tej kategorii, jednak największa liczba zwolenników ma dwa kierunki, charakteryzując kapitał jako zespół środków produkcji (koncepcja „materialna”) lub jako sumę pieniędzy („pieniężną”) wykorzystywaną w transakcje biznesowe w celu generowania dochodu.

Pierwszy. Na rynku czynników produkcji przez kapitał rozumiany jest kapitał rzeczowy: maszyny, maszyny, budynki, konstrukcje, zapasy materiałów i półproduktów itp. w ich wymiar wartości. Zatem w tym przypadku rynek kapitałowy jest częścią rynku czynników produkcji.

Ryż. 1. Kapitał na rynku czynników produkcji

Głównymi podmiotami rynku kapitałowego są sektor przedsiębiorstw i sektor gospodarstw domowych.

Zapotrzebowanie na kapitał na rynku czynników produkcji to zapotrzebowanie firm na kapitał rzeczowy, który pozwala firmom realizować swoje projekty inwestycyjne, a w formie prezentacji jest to popyt na fundusze inwestycyjne, które zapewniają zainwestowanie niezbędnych środków finansowych w kapitał firmy. projekty inwestycyjne. Zapotrzebowanie na kapitał wyraża się jedynie w formie zapotrzebowania na środki finansowe na zakup niezbędnych aktywów produkcyjnych.

Na rynku czynników produkcji gospodarstwa domowe posiadają kapitał w formie inwestycji Pieniądze, dostarczają kapitał do wykorzystania przez firmę w postaci aktywów materialnych i uzyskują dochód w postaci odsetek od zainwestowanych środków.

Ze względu na fakt, że kapitał rzeczowy może być nabywany przez przedsiębiorstwa lub udostępniany do tymczasowego użytku, należy rozróżnić opłatę za przepływ usług kapitałowych (cenę użytkowania) od ceny aktywów kapitałowych (cenę zakupu i sprzedaży).

Kosztem korzystania z usług kapitałowych jest wycena kapitału w postaci najmu (dzierżawy). Może działać jako wycena rynkowa lub kwota płacona przez firmę właścicielowi kapitału za wynajęcie części tego kapitału. Cena składnika aktywów to cena, po której można w dowolnym momencie kupić lub sprzedać jednostkę kapitału.

Druga opcja jest taka, że kapitał na rynku finansowym oznacza kapitał pieniężny. Dlatego też rynek kapitałowy jest jedną z części składowych rynku kapitału pożyczkowego (rys. 2).

Ryż. 2. Kapitał na rynku finansowym

Rynek kapitału pożyczkowego to zespół relacji, w których przedmiotem transakcji jest kapitał pieniężny i kształtuje się na niego popyt i podaż. Rynek kapitału pożyczkowego dzieli się na rynek pieniężny i rynek kapitałowy. Rynek pieniężny kojarzy się z krótkoterminowością transakcje bankowe na okres do jednego roku. Rynek kapitałowy służy średnio- i długoterminowej działalności banków. Ten z kolei dzieli się na rynek kredytów hipotecznych (transakcje na kartach hipotecznych) i rynek finansowy (transakcje na papierach wartościowych). Podmiotami rynku finansowego są nie tylko banki i ich klienci (jak np rynek kredytów hipotecznych), ale także giełda, a przedmiotem transakcji są nie tylko papiery wartościowe prywatnych przedsiębiorców, ale także instytucji rządowych.

Rynek pieniężny i rynek kapitałowy są wtórnymi rynkami kapitału pożyczkowego. Każdy z nich ma swoje własne narzędzia, tj. określone obrotowe aktywa finansowe, które różnią się:

Status (akcje lub obligacje);

Rodzaj własności (prywatny lub publiczny);

Termin ważności;

Stopnie płynności;

Charakter ryzyka (upadłość lub rynek) i stopień ryzyka (ryzykowne, niskie ryzyko, wolne od ryzyka).

Instrumentami rynku kapitałowego w USA są m.in.:

Obligacje skarbowe przeznaczone na finansowanie politykę długoterminową rząd federalny USA;

Papiery wartościowe agencje rządowe, które są wydawane na podstawie specjalnego zezwolenia rządowego na finansowanie różnego rodzaju programy społeczne poprzez system finansowy;

obligacje komunalne emitowane przez samorządy;

Akcje i obligacje korporacji emitowane przez firmy prywatne.

Rynek kapitałowy nazywany jest często rynkiem funduszy inwestycyjnych. Inwestycje (inwestycje kapitałowe) rozumiane są jako koszty produkcji oraz akumulacji środków produkcji i wzrostu zapasy, zwiększając rezerwy kapitałowe w gospodarce.

Dostawcami kapitału są gospodarstwa domowe, a konsumentami przedsiębiorstwa. Interakcja pomiędzy dostawcami i konsumentami odbywa się poprzez rozbudowaną sieć pośredników finansowych: banki komercyjne, fundusze inwestycyjne, domy maklerskie itp. Ich funkcją jest akumulacja drobnych oszczędności gospodarstw domowych w ogromne ilości zasobów finansowych i dystrybucja ich wśród odbiorców kapitału. Forma udostępnienia kapitału może być różna: bezpośrednia w formie dystrybucji akcji nowej emisji wśród subskrybentów lub pożyczona w formie zakupu obligacji korporacyjnych i udzielania bezpośrednich pożyczek firmom. Najważniejszą rolę w tym procesie odgrywają odsetki płacone od przekazanych środków.

W przeciwieństwie do kapitału lichwiarskiego, gdy głównym źródłem były środki własne pożyczkodawcy, kapitał pożyczkowy tworzony jest ze środków finansowych, organizacje kredytowe z legalnych i osoby, a także od państwa.

Ponadto na pierwszym etapie rozwoju relacji kredytowych jedynym źródłem tworzenia kapitału pożyczkowego były tymczasowo wolne środki, dobrowolnie przekazywane organizacjom kredytowym w celu późniejszej kapitalizacji. Źródło to nie straciło na aktualności dzisiaj, kiedy tymczasowo wolne środki ludności stanowią znaczną część źródeł zasobów instytucji kredytowych.

Na drugim etapie rozwoju stosunków kredytowych, wraz z rozwojem bezgotówkowej formy płatności z bezpośrednim udziałem banków, środki czasowo uwolnione w procesie obiegu kapitału przemysłowego i handlowego stały się nowym źródłem tworzenia kapitału pożyczkowego . Obejmują one:

Upadający fundusz przedsiębiorstw na odnowę, rozbudowę i renowację środków trwałych;

Część kapitału obrotowego w gotówce uwolniona w procesie sprzedaży produktów i poniesienia kosztów materiałowych:

Środki pieniężne generowane w wyniku luki pomiędzy otrzymaniem pieniędzy ze sprzedaży towarów a wypłatą wynagrodzenia;

Zysk przeznaczony na renowację i rozbudowę produkcji.

Fundusze te gromadzone są na rachunkach bieżących osób prawnych w obsługujących je instytucjach kredytowych. O szczególnej atrakcyjności tego źródła kapitału pożyczkowego dla banku decyduje brak konieczności:

Uzyskanie zgody właściciela rachunku bieżącego na wykorzystanie przez bank środków zgromadzonych na rachunku;

Wpłaty dochodów na rachunkach bieżących, tj. środki te są dla banku faktycznie bezpłatne.

Zatem dla większości nowoczesnych banków rozważane źródła pełnią rolę głównego zasobu i zachęcają banki do ciągłego zwiększania zakresu obsługiwanych klientów.

Ekonomiczna rola rynku kapitału pożyczkowego polega na jego zdolności do jednoczenia małych, rozproszonych funduszy w interesie wszelkiej akumulacji kapitalistycznej, co pozwala rynkowi aktywnie wpływać na koncentrację produkcji i kapitału.

Rynek kapitału pożyczkowego, jako jeden z rynków finansowych, można zdefiniować jako szczególną sferę powiązań finansowych związaną z procesem zapewnienia obiegu kapitału pożyczkowego.

Głównymi uczestnikami tego rynku są:

Inwestorzy pierwotni, tj. właściciele wolnych środków finansowych, za różne warunki zmobilizowane przez banki i zamienione na kapitał pożyczkowy;

Wyspecjalizowani pośrednicy reprezentowani przez instytucje kredytowe i bankowe, którzy bezpośrednio przyciągają środki i przekształcają je w kapitał pożyczkowy;

Kredytobiorcy - reprezentowani przez osoby prawne i osoby fizyczne, a także państwa doświadczające chwilowego braku środków finansowych.

Na podstawie powyższego, nowoczesna konstrukcja Rynek kapitału pożyczkowego charakteryzuje się dwiema głównymi cechami:

Tymczasowy;

instytucjonalne.

Ze względu na czas rozróżnia się rynek pieniężny, na którym udzielane są pożyczki krótkoterminowe (do jednego roku), oraz rynek kapitałowy, na którym udzielane są pożyczki średnioterminowe (od 1 do 5 lat) oraz rynek kapitałowy, na którym udzielane są pożyczki średnioterminowe (od 1 do 5 lat). pożyczki długoterminowe(od 5 lat i więcej).

Z punktu widzenia instytucjonalnego nowoczesny rynek kapitału pożyczkowego zakłada istnienie rynku (samego kapitału lub rynku papierów wartościowych) i rynku pożyczonego kapitału (systemu kredytowego i bankowego). Ponadto rynek papierów wartościowych dzieli się na rynek pierwotny, na którym dokonuje się sprzedaży i zakupu emisji papierów wartościowych oraz rynek wtórny (giełdowy), na którym dokonuje się sprzedaży i zakupu wcześniej wyemitowanych papierów wartościowych. Istnieje również pozagiełdowy (uliczny) rynek papierów wartościowych, na którym sprzedawane są papiery wartościowe, które z tego czy innego powodu nie mogą zostać sprzedane na giełdzie.

Obydwa znaki rynku kapitału pożyczkowego są charakterystyczne dla wszystkich krajów rozwiniętych, jednak oczywiście o stanie rynku krajowego ocenia się na podstawie drugiego znaku (instytucjonalnego), zwłaszcza obecności i stopnia rozwoju jego dwóch głównych poziomów:

System kredytowo-bankowy;

Rynek papierów wartościowych.

Funkcje rynku kapitałowego wyznacza jego istota i rola, jaką pełni w systemie gospodarki publicznej.

Istnieje pięć głównych funkcji pożyczkowego rynku kapitałowego:

Pierwsza to obsługa obrotu towarowego poprzez kredyt;

Drugim jest gromadzenie oszczędności pieniężnych osób prawnych, osób fizycznych i państwa, a także klientów zagranicznych;

Trzecim jest przekształcenie środków pieniężnych bezpośrednio w kapitał pożyczkowy i wykorzystanie go w formie inwestycji kapitałowych do obsługi procesu produkcyjnego;

Po czwarte – służenie państwu i społeczeństwu jako źródło kapitału na pokrycie wydatków rządowych i konsumenckich;

Po piąte – przyspieszenie koncentracji i centralizacji kapitału w celu tworzenia potężnych grup finansowych i przemysłowych.

Należy również zauważyć, że:

Po pierwsze, pierwsze trzy funkcje zaczęto aktywnie wykorzystywać w przemyśle kraje rozwinięte dopiero w okresie powojennym;

Po drugie, w pierwszych czterech funkcjach rynek pełni rolę swego rodzaju pośrednika w przepływie kapitału;

Po trzecie, wszystkie funkcje mają na celu zapewnienie efektywnego funkcjonowania systemu gospodarki regulowanej przez państwo.

1.2. Proces akumulacji kapitału początkowego

Historycznymi formami istnienia kapitału od czasu pojawienia się produkcji towarowej były: kapitał handlowy (w postaci kapitału handlowego), historycznie najstarsza wolna forma kapitału, lichwiarski, a następnie przemysłowy.

Równoległy rozwój form kapitału i szkół ekonomicznych spowodował, że pierwsi badacze tej kategorii, merkantyliści i fizjokraci, patrzyli na nią jednostronnie. Bardziej szczegółową analizę form kapitału przedstawiają prace A. Smitha i Ricardo.

Najbardziej kompletne i logicznie kompletne badanie kategorii kapitału przeprowadził K. Marks w swoim dziele „Kapitał” (1867). Wraz z rozważeniem konkretnych form funkcjonowania kapitału odsłonił także treść tej kategorii, analizując ją nie tylko jako rzecz pozostającą w spoczynku, ale także jako ruch. W Kapitale po raz pierwszy w historii nauk ekonomicznych wykazano, że kapitał jest szczególnym, historycznie zdeterminowanym stosunkiem społecznym pomiędzy kapitalistami a pracownikami najemnymi. Ale wraz z tym Marks zauważył, że kapitał ma także postać materialną, działając w postaci obrabiarek, maszyn, surowców itp.

Klasycy teorii ekonomii jako punkt wyjścia do powstania kapitalizmu uznawali początkową akumulację kapitału („previos akumulacja”).

Pierwotna akumulacja kapitału to proces niszczenia indywidualnej własności prywatnej opartej na własnej pracy, proces oddzielania robotnika od własności warunków jego pracy, przekształcający z jednej strony bezpośrednich producentów w idealnych pracowników, z drugiej z drugiej strony społeczne środki produkcji i utrzymania w kapitał.

Ramy czasowe tego procesu gospodarczego w Europie Zachodniej obejmują okres od XVI do XVIII wieku. (w Rosji - XVII-XIX wiek), kiedy każdy kraj tworzący gospodarkę kapitalistyczną stosował własne techniki i metody gospodarcze i polityczne mające na celu rozwój rynku krajowego i najszybsze utworzenie bazy materialnej (w postaci bogactwa materialnego ) o włączenie do światowej konkurencji na wschodzącym rynku globalnym. Szybki rozwój wszelkich form przedsiębiorczości w tym okresie wymagał pewnych warunków ekonomicznych i społecznych, a także warunków wstępnych.

Początkowa akumulacja kapitału była warunkiem niezbędnym do ukształtowania się społeczno-ekonomicznej bazy przedsiębiorczości, która uwalniając „związane” czynniki produkcji (przede wszystkim pracę, ziemię i kapitał) przyczyniła się do pełnego ujawnienia zdolności przedsiębiorczych przedsiębiorstw. wyłaniającą się klasę burżuazyjną.

Po pierwsze, nastąpiło wyzwolenie „pracy” i utworzenie armii najemników. Najważniejszym warunkiem rozwoju produkcji kapitalistycznej jest obecność znacznej liczby ludzi pozbawionych warunków pracy i źródeł utrzymania innych niż sprzedaż siły roboczej.

Ekonomiczną podstawą procesu akumulacji kapitału początkowego było masowe wywłaszczenie chłopów i drobnych rzemieślników. Rozwój stosunków towarowo-pieniężnych zwiększył ekonomiczne zróżnicowanie drobnych producentów, niektórzy drobni rzemieślnicy i chłopi zbankrutowali. Znaczący wpływ na kształtowanie się klasy robotniczej w Europie Zachodniej w XVI-XVIII wieku. Państwo pomogło, wydając szereg ustaw, które przeszły do historii jako „krwawe ustawodawstwo przeciwko wywłaszczonym”. Prawa te miały na celu zmuszenie wywłaszczonych producentów do pracy najemnej i poddanie ich kapitalistycznej dyscyplinie pracy.

Po drugie, nastąpiło uwolnienie ziemi jako wolnej gospodarczo przestrzeni w obrębie państwa, a także zajęcie terytoriów poza jego granicami i przekształcenie ich w kolonie. Klasycznym tego przykładem jest historia Anglii, gdzie stosowano przymusowe usuwanie chłopów z ziemi przez obszarników metodą grodzenia, a także bezpośrednie zajmowanie ziemi w posiadłościach kolonialnych.

Po trzecie, w przyspieszonym tempie postępował rozwój wszelkich form kapitału: komercyjnego, lichwiarskiego i przemysłowego, obejmujący akumulację zarówno w formie pieniądza, jak i środków produkcji.

Pierwsze kroki w kształtowaniu się burżuazji przemysłowej wiązały się z rozwojem zróżnicowania własności wśród rzemieślników. Najbogatsi mistrzowie cechowi i kupcy-kupcy, którzy wyłonili się jako przedsiębiorcy, coraz częściej zatrudniali najemną siłę roboczą zrujnowanych drobnych producentów. Rozwój rynku światowego wymagał jednak intensywniejszego tempa akumulacji kapitału, a do realizacji tego zadania powszechnie wykorzystywano aparat władzy państwowej. Proces prymitywnej akumulacji kapitału został przyspieszony przez wojny kolonialne i drapieżne rabunki ludności zdobytych kolonii, wzrost długów publicznych i ściągalność podatków.

Aby pokryć deficyty budżetowe, państwo musiało udzielać pożyczek duże sumy wśród posiadaczy kapitału pieniężnego. Umożliwiło to burżuazji, występującej w roli wierzyciela państwa, regularne przywłaszczanie sobie znacznych odsetek płaconych od zobowiązań rządowych. Rozwój pożyczka państwowa dał impuls do handlu papierami wartościowymi i gry giełdowej.

Ważnym środkiem akumulacji kapitału początkowego był system protekcjonizmu. Polityka handlu zagranicznego opierała się na wprowadzeniu wysokich ceł importowych, mających na celu ograniczenie importu towarów z innych krajów oraz płaceniu składek za eksport wyrobów przemysłowych z kraju. W wielu krajach (np. w Anglii w XVII w.) wprowadzono bezpośredni zakaz eksportu z kraju ważnych rodzajów surowców przemysłowych; przedsiębiorcy, którzy rozpoczęli organizowanie nowych produkcji, otrzymywali kapitał założycielski bezpośrednio ze skarbu państwa w postaci dużych dotacji pieniężnych.

Początkową akumulację kapitału przygotował rozwój sił wytwórczych, rozwój stosunków towarowo-pieniężnych i utworzenie dość szerokich rynków narodowych.

Jedność podstawowych praw początkowej akumulacji kapitału w różnych krajach nie wyklucza różnorodności konkretnych form jego przejawów. Na przykład w Rosji rozwój procesów początkowej akumulacji kapitału został zahamowany przez długoterminową dominację systemu feudalno-poddaniowego, który ograniczał ekonomiczne uwolnienie takich czynników produkcji, jak praca i ziemia.

Okres przejściowy, jakiego doświadczyła Rosja, był często utożsamiany z procesem pierwotnej akumulacji kapitału. Nie ma jednak całkowitej zbieżności pomiędzy tymi procesami. Rosja przeżywała okres związany z odejściem od systemu dowodzenia i administracji, opartego na nakazowych cenach i scentralizowanej dystrybucji zasobów, i przejściem na rynkowe metody regulacji. Na tym polega zasadnicza różnica pomiędzy procesem początkowej akumulacji kapitału w dotychczasowym znaczeniu tego słowa.

Łączy ich proces tworzenia klasy przedsiębiorców na nowej podstawie materialnej w postaci własności prywatnej. Istnieją ku temu źródła wewnętrzne i zewnętrzne.

Do wewnętrznych zalicza się przede wszystkim prywatyzację, która prowadzi do podziału majątku państwowego przy zastosowaniu następujących metod:

Redystrybucja środków pomiędzy sektorami przemysłu ciężkiego (w tym kompleksu wojskowo-przemysłowego) i przemysłu lekkiego na rzecz tego ostatniego;

Koncentracja kapitału w usługach i handlu;

- „squacation” funkcji gospodarowania gruntami i zasobami naturalnymi przez przedsiębiorstwa paliwowo-energetyczne i innych wytwórców energii;

Przeniesienie na elitarne przedsiębiorstwa i ich właścicieli prawa do rozporządzania częścią wytwarzanych przez siebie produktów w celu wymiany barterowej;

Otrzymanie zysków przez firmy handlu zagranicznego wynikające z liberalizacji handlu zagranicznego;

Uzyskiwanie dochodów z importu „wahadłowego”;

Otrzymujący ulgi podatkowe dostarczane przez państwo niektórym organizacjom zajmującym się importem alkoholu i wyrobów tytoniowych do kraju;

Korupcja, ściąganie haraczy, szara strefa itp.

Źródła zewnętrzne obejmują napływ kredytów z zagranicy.

Znaczenie początkowej akumulacji kapitału polega na tym, że w trakcie tego procesu przedsiębiorcy uzyskują swobodny dostęp do wszystkich czynników produkcji, które przyjmują postać towarów, co pozwala im realizować swoje zdolności przedsiębiorcze.

1.3. Różnica między rynkiem kapitałowym a rynkami innych czynników produkcji

Produkcja jest takim obszarem działalność gospodarcza ludzi, w którym zasoby ekonomiczne są bezpośrednio wydawane w celu uzyskania niezbędnych korzyści. Zasoby zaangażowane w produkcję towarów i usług nazywane są czynnikami produkcji.

Rynek czynników produkcji jest szczególnym rodzajem rynku w systemie gospodarki rynkowej. W przeciwieństwie do rynku gotowych towarów i usług, gdzie firmy są sprzedawcami, a konsumenci kupującymi, na rynkach czynników produkcji firmy działają jako nabywcy pracy, zasobów naturalnych, ziemi i kapitału.

Kapitał jest jedną z kluczowych kategorii ekonomicznych. Już wcześniej zauważono, że kapitał jest czynnikiem produkcji, reprezentowanym przez wszystkie środki produkcji tworzone przez ludzi w celu wykorzystania ich do wytwarzania innych dóbr i usług. Należą do nich narzędzia, sprzęt, budynki, konstrukcje, najnowsze technologie i osiągnięcia, produkty oprogramowania itp.

Dlatego najważniejsze osobliwość kapitału z czynnika ziemi polega na tym, że dany czynnik produkcji reprezentuje zasoby wytworzone przez ludzi. O ile ziemia ze swego pochodzenia jest czynnikiem naturalnym, a nie wytworem pracy ludzkiej, o tyle nie może być przemieszczana, swobodnie przenoszona z jednej gałęzi produkcji do drugiej, z jednego przedsiębiorstwa do drugiego, czyli tj. ona jest nieruchoma.

Istotą kapitału jest wartość zaawansowana, która w wyniku wyzysku pracy najemnej przynosi wartość dodatkową.

Jest wiele różne formy kapitał:

Kapitał fizyczny (techniczny) – całość zasoby materialne, które są wykorzystywane na różnych etapach produkcji i zwiększają produktywność pracy ludzkiej (maszyny, budynki, komputery itp.);

Kapitał finansowy (pieniężny) to ogół środków i pieniężny wyraz wartości papierów wartościowych;

Kapitał prawny to zbiór praw do rozporządzania pewnymi wartościami, a prawa te dają ich właścicielom dochód bez inwestowania odpowiedniej pracy;

Kapitał ludzki to inwestycje, które zwiększają zdolność fizyczną lub umysłową człowieka.

W procesie produkcyjnym różne elementy kapitału fizycznego zachowują się odmiennie. Jedna część funkcjonuje długo (budynki, maszyny) i nazywa się kapitałem trwałym, druga jest wykorzystywana jednorazowo (surowce, materiały) i nazywana jest kapitałem obrotowym.

Kapitał trwały, w odróżnieniu od kapitału obrotowego, nie tylko funkcjonuje dłużej, ale także charakteryzuje się wysokim kosztem. Stwarza to odpowiednie problemy finansowe w przedsiębiorstwie związane z odnawianiem i nabywaniem środków trwałych. Ponieważ koszt środków trwałych jest przenoszony na nowo powstały produkt w częściach i przez długi czas w ilościach równych zużyciu odpowiedniego sprzętu w postaci opłaty amortyzacyjne, to problem inwestycji w nowy sprzęt jest szczególny i trudne pytanie rozwój produkcji. Złożoność ta wyraża się w tym, że różnego rodzaju nowe inwestycje kapitałowe mogą być dokonywane albo poprzez oszczędności wewnętrzne (oszczędności kosztów), albo poprzez pożyczki zewnętrzne.

Kapitał obrotowy uczestniczy w cyklu produkcyjnym tylko raz i całkowicie przenosi swoją wartość na powstałe produkty. Ważna funkcja polega na tym, że jego elementy łatwo zamieniają się na gotówkę, szybko i bez większych trudności wymieniają je forma towarowa na gotówkę i odwrotnie. Pieniądze przeznaczane są na zakup surowców, materiałów i innych składników kapitału obrotowego do dalszego przetwarzania i produkcji produkt końcowy, po sprzedaży którego pieniądze są ponownie zwracane przedsiębiorstwu.

Kapitał trwały, ucieleśniony w środkach pracy, podlega zużyciu w miarę jego użytkowania. Ekonomiści rozróżniają zużycie fizyczne i moralne.

Zużycie fizyczne następuje po pierwsze pod wpływem samego procesu produkcyjnego, a po drugie pod wpływem sił naturalnych (korozja metali, niszczenie betonu, utrata sprężystości lub elastyczności tworzywa sztucznego itp.). Im dłuższy czas eksploatacji środków trwałych, tym większe fizyczne zużycie.

Starzenie się (starzenie się) to zmniejszenie właściwości użytkowych środków trwałych w oczach użytkowników w porównaniu z tym, co jest oferowane w zamian. Istnieją dwa rodzaje starzenia się. Pierwszy typ związany jest z produkcją tańszych maszyn, urządzeń, Pojazd itp. Drugi typ związany jest z produkcją bardziej zaawansowanych maszyn. W tym przypadku przedsiębiorcy również ponoszą straty poprzez dalsze korzystanie z przestarzałej technologii lub sprzętu.

W odróżnieniu od czynnika kapitału, grunty użytkowane w rolnictwie, wykorzystywane racjonalnie, nie tylko nie ulegają zużyciu, ale także poprawiają swoją produktywność, mają nieograniczony okres użytkowania i nie są reprodukowane do woli.

Istotna cecha pracy towarowej polega także na jej użyteczności po wykorzystaniu. Nie ulega zniszczeniu w trakcie użytkowania, lecz wręcz przeciwnie, tworzy lub uczestniczy w tworzeniu korzyści, nieprzerwanie generując dochód przez cały czas trwania działalności pracownika.

Cechą wspólną wszystkich form kapitału jest ich wycena pieniężna. Wszelkie korzyści ekonomiczne wynikające z wartości produkcji, wyrażone w wartości pieniężnej, przyjmują postać środka trwałego będącego przedmiotem obrotu na rynku. Ceną aktywów trwałych jest dochód, jaki są one w stanie wygenerować w wyniku ich produkcyjnego wykorzystania.

Ogólnym wyrażeniem zwrotu z kapitału jest stopa procentowa, tj. jest to kwota dochodu, która jest obliczana w danym okresie jako procent kwoty zaangażowanego kapitału. Obliczanie dochodu lub ustalenie obliczona wartość produktywność netto kapitału nazywa się dyskontowaniem. Jego istota polega na tym, że inwestor zawsze ma alternatywę: zainwestować pieniądze w oprocentowany bank lub zainwestować w inny projekt. Najważniejsze jest to, że celem produkcji, w której uczestniczy kapitał, jest osiągnięcie zysku.

Podsumowując ten akapit, można zauważyć, że jedną z głównych cech rynku kapitałowego jest to, że każda firma i każdy konsument może działać na tym rynku zarówno jako pożyczkodawca, jak i pożyczkobiorca. Po pierwsze, wszystkie firmy i konsumenci korzystają z tego „zasobu” w swojej działalności (i dlatego mogą go potrzebować). Po drugie, ten „zasób” nie wymaga produkcji (dlatego każda firma lub konsument może mieć pieniądze niezależnie od rodzaju działalności).

Rozdział 2. Cechy rynku kapitałowego w Rosji

Żadne państwo nie może istnieć bez rozwoju rynku kapitałowego. Nawet w tych krajach, gdzie sektor publiczny ma większy udział w dochodzie brutto produkt narodowy, na przykład Francja, wymaga dynamicznego rynku kapitałowego, który zapewnia możliwość finansowania sektor prywatny gospodarka.

Duża część rosyjskiej gospodarki została sprywatyzowana. Rosjanie posiadają aktywa: na przykład Rosja zajmuje pierwsze miejsce na świecie pod względem udziału mieszkań prywatnych. Wielu Rosjan ma znaczne oszczędności. Jednakże instytucje i struktury, które mogą kręcić koła gospodarki kapitalistycznej i zapewnić produktywne wykorzystanie istniejącego bogactwa, prawie nie istnieją.

Niepewność polityczna i niestabilność gospodarcza nauczyły Rosjan troszczyć się w najlepszym razie o jutro, ale o nic więcej. Inwestycje, które mogłyby przynieść korzyści gospodarce kraju, są postrzegane w najlepszym wypadku jako zbyt ryzykowne, a w najgorszym jako marnotrawstwo. W rezultacie dziesiątki miliardów dolarów zdeponowanych na rachunkach zagranicznych banków lub pod materacami w rosyjskich domach finansują rozwój każdej gospodarki – USA, Europy czy Cypru, ale nie gospodarki rosyjskiej.

Brakuje jasnej, spójnej i skoordynowanej strategii rozwoju rynku kapitałowego, według której możliwe byłoby budowanie priorytetów i planowanie działań, a także określanie stopnia zaawansowania. Wciąż pojawiają się głosy ze strony polityków, ekonomistów i uczestników rynku nawołujące do opracowania strategii przyciągania kapitału do sektora realnego, jednak nie ma wśród nich nikogo, kto miałby jasne pojęcie, jak taką strategię opracować i zastosować.

Złożony, uciążliwy i niesprawiedliwy system podatkowy, nieodpowiedni system księgowy i biurokracja powodują silną niechęć przedsiębiorców do ujawniania jakichkolwiek informacji o sobie. Brak przejrzystości zwiększa korupcję, którą można łatwo ukryć.

Słabe egzekwowanie prawa i jego arbitralne, niejednolite stosowanie można wytłumaczyć częściowo wadami w stanowieniu prawa, częściowo brakiem odpowiedzialności, a częściowo słabym poziomem rozwoju organów regulacyjnych i sądowych, których zasoby nie są wystarczające, aby je zapewnić wydajna praca, zachowując niezależność i kompetencje.

Brak realnego systemu bankowego, polegającego na realizacji funkcji rozliczeniowo-płatniczych i udzielaniu kredytów, nie tylko ogranicza atrakcyjność krótkoterminowych oszczędności, ale także, w połączeniu z mankamentami systemu podatkowego, utrwala praktykę niepieniężne wzajemne rozliczenia i pożyczki pomiędzy przedsiębiorstwami.

Pęd reformacyjny, głównie w sferze monetarnej, został praktycznie zredukowany do uruchomienia na dziesięciolecia mechanizmu usuwania kapitału narodowego w jego różnych postaciach nie tylko ze sfery reprodukcyjnej, ale także z całego świata. gospodarka narodowa. W rezultacie zapoczątkowano rozwój trendów sprzecznych z warunkami rozwiniętego rynku i interesami gospodarczymi kraju. Jedną z konsekwencji tego były utrzymujące się do dziś osobliwości państwowej regulacji rosyjskiego rynku kapitałowego.

Pierwszą z tych cech jest to, że priorytetowym kierunkiem państwowej regulacji rynku kapitałowego jest regulacja jego segmentu pieniężnego i pożyczkowego. Należy to wziąć pod uwagę, ponieważ dekada ma charakter pieniężny Polityka kredytowa skupiono się na realizacji kursu pieniężnego w trybie podążania za ustawieniami kraje zacofane gospodarczo pomimo wyraźnie negatywnych konsekwencji makroekonomicznych.

Drugą cechą państwowej regulacji rynku kapitałowego w Rosji jest rosnąca zależność polityki finansowej i pieniężnej od bieżącej sytuacji i trendów w sektorze realnym. Zatwierdzona Koncepcja Bezpieczeństwa Narodowego stwierdza, że „bez dużych inwestycji w strategicznych obszarach gospodarki ożywienie gospodarcze Rosji jest niemożliwe”.

Inny osobliwość narodowa państwowa regulacja rynku kapitałowego polega na uzależnieniu od zewnętrznych zobowiązań finansowych. Zależność ta, w połączeniu z dezorganizacją relacji pożyczkowych w kraju, spowodowała powstanie w polityce finansowej i pieniężnej „syndromu zagłady” polegającej na podejmowaniu decyzji i działań w oparciu o skalę zadłużenia zobowiązań finansowych i niski poziom potencjału inwestycyjnego.

Czwartą cechą polityki rządu na rynku kapitałowym jest brak koordynacji w rozwoju współzależnych sektorów i ciągłości zmian. Szczególna wrażliwość sektora monetarnego na zmiany zachodzące w gospodarce – niekończącą się „restrukturyzację” i okresową „liberalizację” przy ciągłej reformie systemu kredytowego i finansowego – przyczyniła się do narastania efektu mnożnikowego, niepewności i nieprzewidywalności we wszystkich sferach gospodarki. gospodarka.

Niedorozwój rentownych krajowych rynków kapitałowych i brak mobilizacji oszczędności gospodarstw domowych ograniczają zdolność rządu do skutecznego zarządzania gospodarką i pozostawiają system finansowy na łasce niezrównoważonej działalności inwestycyjnej za granicą.

Pierwszą i najważniejszą zasadą rozwiązywania problemów na rynku kapitałowym w Rosji jest to, że rząd musi uznać, co następuje:

Aby poprawić życie ludzi, należy dołożyć wszelkich starań, aby zachęcić do rozwoju rentownych przedsiębiorstw, które mogą działać niezależnie i płacić rachunki bez rządowych przysług i dotacji, które obecnie paraliżują budżet;

Przedsiębiorstwa te nie mogą zacząć skutecznie działać, płacąc wygórowane podatki i doświadczając arbitralności władz: konieczne jest stworzenie wysokiej jakości legislacji i sprawiedliwego systemu podatkowego;

Przedsiębiorstwa te będą musiały pozyskać pieniądze na własny rozwój, a jeśli te ostatnie nie zostaną pozyskane na rynku rosyjskim, to zostaną wychowane za granicą, a obcokrajowcy otrzymają zyski, co nie przyczyni się do szybkiego ożywienia Rosji;

Organizacje posiadające oszczędności nie będą uczestniczyć w finansowaniu przedsiębiorstw, jeżeli uznają, że mogą one stać się ofiarą arbitralności lub wysokich obciążeń podatkowych: należy chronić prawa inwestorów i zapewnić im ulgi podatkowe;

Obywatele i organizacje posiadające środki i ufające systemowi finansowemu będą inwestować pieniądze za pośrednictwem instytucji inwestycji długoterminowych, które z kolei będą mogły zmniejszyć problem deficytu budżetowego poprzez zakup rządowych papierów wartościowych;

Pieniądz nie może działać efektywnie i niezawodnie, jeśli w Rosji nie działają rynki kapitałowe. Rynki nie są w stanie przetrwać w arbitralnych warunkach.

Druga zasada sprowadza się do tego, że trzeba zaakceptować kompleksowy programśrodków wspierających rozwój rynków kapitałowych. Stosowanie jednej części środków i ignorowanie drugiej nie doprowadzi do sukcesu.

Trzecia zasada jest taka, że rynki kapitałowe nie powstają na mocy dekretów. Rząd może jedynie stworzyć odpowiedni klimat dla rozwoju rynków, a następnie wycofać się, aby umożliwić przedsiębiorstwom i uczestnikom rynku dokończenie procesu.

Czwarta zasada głosi, że polityka rozwoju rynków kapitałowych musi być długoterminowa, a kolejność działań przemyślana i konsekwentna.

Podsumowując, można zauważyć, że cechą charakterystyczną państwowej regulacji rynku kapitałowego w Rosji jest brak strategia długoterminowa, duże uzależnienie od potrzeb chwili obecnej, stosowanie jednocześnie nieprzystających do siebie zaleceń keynesowskich i monetarnych oraz niespójność poszczególnych kierunków i powiązań Polityka ekonomiczna.

Rozdział 3. Globalny rynek kapitałowy

3.1. Istota i struktura światowego rynku kapitałowego

Globalny rynek kapitałowy jest integralną częścią gospodarki światowej, która odgrywa coraz większą rolę na poziomie międzynarodowym. Z funkcjonalnego punktu widzenia kapitał międzynarodowy jest złożonym mechanizmem gospodarczym, systemem relacji rynkowych zapewniającym akumulację i redystrybucję zasobów finansowych pomiędzy krajami i regionami.

W szerokiej definicji globalny rynek kapitałowy to zbiór krajowych rynków kapitałowych, organizacji międzynarodowych i międzynarodowych centrów finansowych świata. W wąskiej definicji są to tylko te zasoby finansowe, które wykorzystywane są w międzynarodowych stosunkach gospodarczych, tj. relacje pomiędzy rezydentami i nierezydentami.

Globalne rynki kapitałowe to zbiór organizacji finansowych i kredytowych, które jako pośrednicy dokonują redystrybucji aktywów finansowych pomiędzy pożyczkodawcami i pożyczkobiorcami, sprzedawcami i nabywcami zasobów finansowych.

Globalne rynki kapitałowe można postrzegać pod różnymi kątami. Z funkcjonalnego punktu widzenia można go podzielić na rynki takie jak: walutowy, kredytowy, instrumenty pochodne, usługi ubezpieczeniowe i akcje. Rynki te z kolei dzielą się na jeszcze węższe, np. rynek kredytowy – na rynek długoterminowych papierów wartościowych i rynek kredytów bankowych.

Strukturę światowych rynków kapitałowych można przedstawić następująco:

Ryż. 4. Struktura światowych rynków kapitałowych

Pod względem zapadalności aktywów finansowych światowe rynki kapitałowe można podzielić na dwie części: rynek pieniężny (krótkoterminowy) i rynek kapitałowy (długoterminowy). Na rynku walutowym, rynku instrumentów pochodnych oraz rynku usług ubezpieczeniowych zawierane są głównie transakcje krótkoterminowe (do 1 roku włącznie). Na rynku kredytowym przeprowadzanych jest wiele operacji długoterminowych (trwających dłużej niż 1 rok). Giełda i część rynku kredytowego, czyli rynek dłużnych papierów wartościowych, łączą się w jeden rynek – giełdę (rynek papierów wartościowych), chociaż czasami oznacza to tylko giełdę.

Główne instytucje rynkowe to:

Firmy bankowe. Na pierwszym etapie Rozwój gospodarczy dominują banki komercyjne. Na średnim i wyższym poziomie rozwoju wzrasta znaczenie wyspecjalizowanych pośredników i rynków papierów wartościowych. Proces internacjonalizacji infrastruktury kredytowej i finansowej doprowadził do powstania konsorcjów bankowych zajmujących się jednorazową działalnością w zakresie sprzedaży i dystrybucji obligacji przedsiębiorstw przemysłowych. W miarę wydłużania się warunków kredytów grupy dużych banków w różnych krajach zaczęły tworzyć trwałe konsorcja w celu udzielania kredytów średnio- i długoterminowych. Powstały międzynarodowe stowarzyszenia największych banków, aby wspólnie świadczyć swoim klientom wszelkiego rodzaju usługi bankowe.

Państwo, które działa w postaci władz centralnych i lokalnych, skarbu państwa lub innych uprawnionych instytucji i może pełnić funkcje pożyczkodawcy, pożyczkobiorcy lub pełnić rolę gwaranta i poręczyciela zobowiązań zewnętrznych osób prywatnych.

Do wdrożenia ubezpieczenie państwowe kredytów eksportowych w wielu krajach, utworzono specjalne instytucje, które później zreorganizowano. W niektórych przypadkach tak organizacje rządowe, w innych - półpaństwowe, a w innych - prywatne firmy działające w imieniu i na koszt rządu. W większości krajów uprzemysłowionych eksport jest finansowany przez system bankowości prywatnej. Ćwiczyć pożyczki państwowe operacje handlu zagranicznego są rozproszone wszędzie, a przede wszystkim poprzez działalność państwowych i półpaństwowych banków handlu zagranicznego.

Banki międzystanowe i fundusze pieniężne. Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) monitoruje stan rynku europejskiego i zapewnia regulację stosunków walutowych i kredytowych na całym świecie.

Korporacje transnarodowe (TNK) są głównymi podmiotami międzynarodowych stosunków kredytowych. Posiadają gigantyczne wewnętrzne oszczędności korporacyjne, a ponad połowę zapotrzebowania na swoje zasoby pokrywają samofinansowaniem. Jednakże TNK stale potrzebują funduszy na obsługę rosnącej produkcji i sprzedaży produktów. TNK korzystają ze wszystkich rodzajów rynków – krajowego, zagranicznego i międzynarodowego Euromarketu. TNK korzystają z globalnych rynków kapitałowych nie tylko w celu pozyskiwania kredytów na obsługę płatności bieżących czy inwestycji długoterminowych, ale także w celu jak najbardziej zyskownego lokowania swoich roszczeń pieniężnych i finansowych.

Głównymi agentami światowych rynków kapitałowych są banki transnarodowe, spółki ponadnarodowe i tzw. inwestorzy instytucjonalni. Ale i one odgrywają znaczącą rolę organy rządowe oraz organizacje międzynarodowe, które udzielają lub udzielają pożyczek za granicą. Na światowych rynkach kapitałowych działają również osoby fizyczne, ale głównie pośrednio, głównie za pośrednictwem inwestorów instytucjonalnych.

Korporacje transnarodowe stały się najaktywniejszym uczestnikiem światowego rynku kapitałowego, operując na wszystkich jego poszczególnych rynkach. Tym samym, będąc głównymi eksporterami i importerami towarów i usług na świecie, TNK (odpowiadają za 1/3 światowego handlu) stały się główni klienci na światowym rynku walutowym i instrumentów pochodnych. Choć banki komercyjne również prowadzą działalność na tych rynkach we własnym interesie, to jednak większość transakcji walutowych przeprowadzana jest przez nie w imieniu swoich klientów, przede wszystkim TNK.

Jednak korporacje transnarodowe mają największy wpływ na światowy rynek kredytowy i światowy rynek akcji. Na światowym rynku kredytowym nie tylko aktywnie korzystają z eurodolarów jako pożyczkobiorcy, ale także aktywnie powiększają swoje rezerwy, będąc najbardziej widocznymi właścicielami depozytów w eurodolarach. Jeśli chodzi o światową giełdę, w zasadzie większość „blue chipów”, tj. prowadząc dalej giełdy firmy to korporacje transnarodowe. Sprzedając swoje akcje na zagranicznych giełdach, emitując euroobligacje na rynkach europejskich i korzystając z eurokredytów, korporacje ponadnarodowe mogą wykorzystać te źródła do finansowania znacznej części swoich inwestycji kapitałowych.

Korporacje transnarodowe dokonują inwestycji przede wszystkim w celach długoterminowych. Choć często szybko przenoszą ogromne aktywa finansowe z jednego regionu globu do drugiego, co może zdestabilizować rynki finansowe w niektórych regionach, nie możemy zapominać, że podstawą TNK są bezpośrednie inwestycje w projekty wieloletnie. Dlatego też działalność KTN można ocenić przede wszystkim jako przyczyniającą się do stabilizacji światowego rynku kapitałowego. Są to przecież duże firmy, które potrzebują stabilnego otoczenia gospodarczego, w tym finansowego.

3.2. Globalizacja krajowych rynków kapitałowych, jej przyczyny i skutki

Zasoby finansowe są najbardziej zglobalizowanym zasobem gospodarczym na świecie. Świadczą o tym ogromne obroty w niektórych segmentach światowego rynku kapitałowego, przede wszystkim na rynku walutowym i instrumentów pochodnych, a także rosnąca obecność nierezydentów na rynkach kredytowych i giełdowych. Przyczyn postępującej globalizacji krajowych rynków kapitałowych jest wiele, ale najważniejsze z nich to:

Kapitał jest najbardziej mobilnym ze wszystkich zasobów gospodarczych, dlatego proces globalizacji gospodarki światowej i jego przyspieszenie pod koniec XX wieku dotknął przede wszystkim rynki kapitałowe.

Liberalizacja życia gospodarczego na świecie, tj. proces ten zaczął nabierać tempa w krajach rozwiniętych w ciągu ostatnich trzech dekad, a w krajach rozwijających się i postsocjalistycznych w ciągu ostatnich dwóch–trzech dekad. W rezultacie na rynkach kapitałowych krajów rozwiniętych prawie nie ma ograniczeń w udziale nierezydentów w ich działalności oraz w transakcjach rezydentów aktywami zagranicznymi. Na rynkach wschodzących ograniczenia te są częściowo utrzymane, częściowo złagodzone, a częściowo zniesione. Przykładem może być Rosja, gdzie pod koniec lat 90. dla mieszkańców najwięcej ograniczeń na tzw. prądzie operacje walutowe(głównie płatności z tytułu eksportu i importu towarów i usług, otrzymywanie i udzielanie pożyczek i kredytów na okres krótszy niż sześć miesięcy, transfery pozahandlowe - płace, spadki, a także transfery zysków na rzecz nierezydentów i inne podobnych transakcji), a także złagodzono ograniczenia w transakcjach dewizowych związanych z przepływem kapitału (można je dokonywać za zgodą Banku Rosji, a w przypadku, gdy obywatele rosyjscy nabywają nieruchomości za granicą, nawet bez takiej zgody).

Powszechne wprowadzenie nowoczesnych środków komunikacji i informacji, które nie tylko rewolucjonizują infrastrukturę krajowych rynków kapitałowych, ale także poszerzają możliwości interakcji między nimi.

Globalizacja krajowych rynków kapitałowych niesie ze sobą zarówno pozytywne, jak i negatywne konsekwencje.

Pozytywne konsekwencje obejmują:

Łagodzenie globalnych niedoborów zasobów finansowych. W nowoczesne warunki, szczególnie w krajach rozwiniętych i niektórych bogatych kraje rozwijające się kapitał w formie pieniężnej nie jest już zasobem rzadkim;

Zwiększenie konkurencji na krajowych rynkach kapitałowych, a co za tym idzie obniżenie cen usług kredytowych i finansowych oraz podniesienie ich jakości.

DO negatywne konsekwencje Globalizacja obejmuje:

Rosnąca niestabilność krajowych rynków kapitałowych, zwłaszcza rynków wschodzących. Dzieje się tak po pierwsze dlatego, że kryzysy finansowe w niektórych regionach, zwłaszcza tych, w których zlokalizowane są duże międzynarodowe centra finansowe, silniej oddziałują na inne kraje i regiony. Po drugie, liberalizacja krajowych rynków kapitałowych czyni je bardziej dostępnymi dla kapitału kosmopolitycznego, który jest z natury niestabilny, zwłaszcza kapitału krótkoterminowego, a często ma charakter po prostu spekulacyjny;

Władza rządów krajowych nad krajowymi rynkami kapitałowymi słabnie w miarę liberalizacji tych rynków. Jednocześnie we wszystkich krajach wzrasta wpływ korporacji transnarodowych, międzynarodowych inwestorów instytucjonalnych i międzynarodowych spekulantów na te rynki. Dla rynków krajów uczestniczących w stowarzyszeniach integracyjnych znaczenie zostało przyjęte rozwiązania ogólne lub ogólnie ich ogólną politykę finansową. W większości krajów rozwijających się i postsocjalistycznych rośnie wpływ na ich rynki kapitałowe polityki organizacji międzynarodowych, przede wszystkim Międzynarodowego Funduszu Walutowego i Banku Światowego;

Rosnące uzależnienie gospodarki światowej od kapitału finansowego (pieniężnego), a nie realnego (w postaci środków produkcji i zapasów). Proces ten, który rozpoczął się dawno temu w krajach rozwiniętych, w coraz większym stopniu rozprzestrzenia się na gospodarkę światową. Jego istota polega na tym, że w relacji pieniądza do kapitału realnego pierwszy staje się coraz mniej zależny od drugiego, a ponadto w ich relacji zaczyna dominować kapitał pieniężny. W rezultacie gospodarka narodowa jest w coraz większym stopniu uzależniona od stanu swoich finansów. W kontekście globalizacji na stan krajowych rynków kapitałowych w coraz większym stopniu wpływają zachowania nierezydentów, a także stan rynków kapitałowych innych krajów i regionów świata oraz stan rzeczy w międzynarodowych centrach finansowych .

Chociaż znaczenie międzynarodowych spekulacji finansowych jest często przesadzone, niemniej jednak często jest ono zauważalne na światowych rynkach kapitałowych w kontekście postępującej globalizacji. W praktyce finansowej operacje spekulacyjne to operacje, których uczestnicy mają nadzieję na osiągnięcie zysku na zmianach makroekonomicznych wskaźników finansowych - Kurs wymiany, odsetki od kredytów, notowania giełdowe itp.

Bez wątpienia międzynarodowy operacje finansowe, nie tylko dążąc do osiągnięcia zysku na ewentualnej zmianie wskaźników finansowych, ale także bezpośrednio dążąc do zmiany tych wskaźników - do obniżenia kursu, obniżenia cen akcji, aby następnie kupić te tańsze akcje po korzystniejszej cenie wskaźnik. Na takie operacje można przeznaczyć dziesiątki, a nawet setki miliardów dolarów. Jednakże takie ukierunkowane operacje spekulacyjne zwykle kończą się sukcesem, gdy nieświadomie przyłączają się do nich inni inwestorzy zaniepokojeni możliwymi zmianami wyników finansowych. W efekcie proces zapoczątkowany przez spekulantów nabiera charakteru lawinowego, a na rynku finansowym rozpoczyna się panika.

Wyraźnym przykładem takich działań jest obecna sytuacja w gospodarce światowej. Pytanie o świat kryzys finansowy niepokoi wszystkich.Prognozy ekonomistów są sprzeczne, ale ich punkty widzenia są zgodne w jednym – kryzys 2008 r. będzie miał charakter globalny dla całej społeczności światowej.

Jaka jest przyczyna światowego kryzysu gospodarczego?Powód jest prosty. Świat ogarnęła gorączka kredytów hipotecznych. Każdy chciał wszystkiego na raz. Zwykli obywatele, mieszkania, firmy budowlane i banki, zyski. Każdy na sobie czerpał korzyści. Banki na firmach, firmy na obywatelach. Tyle że nie wzięli pod uwagę jednego: nie da się sprzedać nieskończonej liczby mieszkań, bo poziom demograficzny spada szybciej niż rośnie liczba nowych budynków. W rezultacie ludzie nie kupują mieszkań, firmy bankrutują, nie można spłacać kredytów zaciągniętych w bankach, w związku z czym bankrutują także banki. A jeśli bank zbankrutuje, to zbankrutują ludzie, którzy trzymali w nim pieniądze. Kiedy banki upadają o znaczeniu narodowym, wówczas gospodarka zostaje znacząco osłabiona, a pracujący tam ludzie tracą zarobki. No cóż, bezrobocie jest problemem o znaczeniu ogólnokrajowym.

Światowy kryzys gospodarczy rozpoczął się w USA i ogarnął cały świat, ponieważ wszystkie kraje są od siebie zależne. A Stany Zjednoczone to kraj o najbardziej stabilnej gospodarce, ich rynek jest najbardziej przewidywalny, a gdy na takim rynku panuje zamieszanie, to co możemy powiedzieć o innych rynkach, które dzięki temu są wspierane.

Ameryka zawsze miała duże rezerwy walutowe i chętnie się nimi dzieliła, pomimo ogromnego zadłużenia. Wszystkie pożyczki są zasadniczo pożyczkami zagranicznymi. Sporo naszych banków jest „własnością” amerykańskich banków partnerskich. Pożyczone pieniądze są ich pieniędzmi. Stąd niebotycznie wysokie stopy procentowe. A teraz, w dobie kryzysu, potrzebują tych pieniędzy bardziej niż kiedykolwiek, żeby jakoś się uratować.

Zatem nieodpowiedzialne zachowanie inwestorów, którzy wzięli na siebie ogromne długi kredytowe, mające na celu „przełamanie” ogromnych zysków z kredytów hipotecznych i papierów wartościowych oraz zabezpieczeń wątpliwej jakości, stało się przyczyną światowego kryzysu i doprowadziło do powstania warunków, które nie wróżą dobrze światowej gospodarce. Chęć wzbogacenia się nielicznych powoduje bankructwo całej społeczności światowej, głównie z powodu całkowicie nieuregulowanej gospodarki, która pozwoliła na nieograniczone destrukcyjne zachowania społeczeństwa.

Wniosek

Kapitał jest zjawiskiem złożonym, które w procesie jego funkcjonowania przejawia się na kilka sposobów. Początkowo kapitał to rzecz, pieniądz, wartość, która jest skierowana na obszar działalności gospodarczej, tj. są inwestowane. Kapitał pojawia się zatem w postaci zaawansowanej wartości. Wartość jest jednak przekazywana w celu osiągnięcia zysku, w związku z czym kapitał staje się wartością zapewniającą otrzymanie wartości dodatkowej.

W procesie swego ruchu kapitał pełni różne funkcje: stwarza warunki produkcji (kapitał pieniężny), organizuje produkcję i kieruje nią w celu uzyskania wartości przewyższającej zaawansowany koszt (kapitał produkcyjny), sprzedaje wytworzone dobra i ich wartość (kapitał kupiecki). .

Ważną rolę w życiu gospodarczym społeczeństwa odgrywa kapitał pożyczkowy, który z jednej strony wiąże się z gromadzeniem wolnych zasobów pieniężnych, z drugiej zaś możliwością pozyskiwania środków pieniężnych na rozwój działalności gospodarczej. Relacje te nazywane są relacjami kredytowymi i charakteryzują się następujące znaki: spłata, pilność, płatność, gwarancja.

Inną przekształconą formą kapitału jest kapitał fikcyjny, reprezentowany przez papiery wartościowe i podlegający niezależnemu ruchowi równolegle z kapitałem rzeczywistym, który ma reprezentować. Papiery wartościowe generują dochód w postaci dywidend i odsetek. Są kupowane i sprzedawane. Papiery wartościowe mają wartość nominalną i rzeczywistą. Cena nominalna to kwota wskazana na papierze wartościowym. Rzeczywista wartość zależy od jego ceny na rynku. Inne niż to równe warunki Cena rynkowa akcji (cena akcji) jest bezpośrednio zależna od wielkości dywidendy i odwrotnie zależna od stopy procentowej.

Papiery wartościowe dzielą się na tytuły własności (akcje) i zobowiązania dłużne (obligacje, weksle, weksle). Akcja jest papierem wartościowym wskazującym na wniesienie określonej akcji do kapitału spółki akcyjnej i uprawniającym do otrzymania dywidendy. Akcje mogą być wspólne lub preferowane. Obligacje ekspresowe relacje kredytowe.

Na rynku kapitałowym ogromne znaczenie ma równowaga pomiędzy inwestycyjnym popytem na pieniądz a jego podażą (oszczędnościami). Cały dochód po opodatkowaniu jest dzielony na konsumpcję i oszczędności. Można więc mówić o skłonności do konsumpcji i skłonności do oszczędzania. Skłonność do oszczędzania wzrasta wraz ze wzrostem oprocentowania depozytów. Jeśli chodzi o inwestycyjny popyt na pieniądz, to im niższe oprocentowanie kredytów, tym jest ono większe. Zatem regulacyjną ceną równowagi na rynku kapitałowym jest stopa procentowa, którą zawsze porównuje się z wartością oczekiwanej stopy zwrotu przez inwestora.

Rynek kapitałowy obejmuje rynek papierów wartościowych oraz rynek średnio- i długoterminowych kredytów bankowych.

Wykaz używanej literatury

1. Alechin B.I. Papiery wartościowe. Instruktaż. W 2 częściach - M., 2006.

2. Borysow E.F. Teoria ekonomiczna. - M.: Towarzystwo „Wiedza” Rosji. Centralny Instytut Kształcenia Ustawicznego, 2006.

3. Bulatov A.S. - Gospodarka Światowa: Podręcznik - M.: Gospodarka, 2008.

4. Winogradow V.V. Gospodarka Rosji: podręcznik. - M.: Prawnik, 2008.

5. Zhuravleva G.P. Ekonomia: podręcznik. - M.: Jurysta, 2007.

6. Iokhin V.Ya. Teoria ekonomii: Podręcznik / V.Ya. Iokhin. - M.: Gospodarka, 2005.

7. Milchakova N.A. Rosyjska giełda: instytucje, operacje, regulacje. M., 2007.

8. Michajłow D.M. - Globalny rynek finansowy: trendy i narzędzia rozwoju. M.: Egzamin. 2007.

9. Rosyjska gospodarka: system finansowy. / wyd. Gerasimenko V.V., Gorodetsky D.E. - M.: MSU, TEIS, 2006.

10. Sviridov O.Yu. Pieniądze, kredyty, banki. - Rostów nad Donem: Phoenix, 2007.

11. Ekonomia: podręcznik. Wydanie 3, poprawione. i dodatkowe / wyd. Doktor ekonomii nauka prof. JAK. Bułatowa. - M.: Ekonomia, 2003.

12. Teoria ekonomii: Podręcznik / wyd. wyd. akad. W I. Vidyapina, A.I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, L.S. Tarasewicz. - M.: INFRA-M, 2007.

13. Yablukova R.Z. - Międzynarodowe stosunki gospodarcze. - M.: TK Welby, Wydawnictwo Prospekt, 2006.

Michajłow D.M. – Globalny rynek finansowy: trendy i narzędzia rozwoju. – M.: Egzamin, 2007.

W Rosji dekada kształtowania się cywilizowanego rynku kapitałowego przebiegała w trudnych warunkach. Historycznie silne państwo, które wcześniej ingerowało we wszelkie przejawy działalności gospodarczej, ostro zliberalizowało rynek kapitałowy, po czym zaczęło zbierać gorzkie owoce liberalizacji. Tendencję tę holding wyznaczał w latach 1992-1993. nieprzygotowane reformy w sferze monetarnej, sprowadzone do dyrektyw rządowych dotyczących „liberalizacji” cen, faktycznego chaosu w sferze monetarnej i pośpiesznej wymiany zdewaluowanej masy starego pieniądza na nowe. Pęd reformacyjny, głównie w sferze monetarnej, został praktycznie zredukowany do uruchomienia na dziesięciolecia mechanizmu usuwania kapitału narodowego w jego różnych postaciach nie tylko ze sfery reprodukcyjnej, ale także z całej gospodarki narodowej. W rezultacie zapoczątkowano rozwój trendów sprzecznych z warunkami rozwiniętego rynku i interesami gospodarczymi kraju.

Jedną z konsekwencji tego były utrzymujące się do dziś osobliwości państwowej regulacji rosyjskiego rynku kapitałowego. Pierwszą z tych cech jest to, że priorytetowym kierunkiem państwowej regulacji rynku kapitałowego jest regulacja jego segmentu pieniężnego i pożyczkowego. Warto to zauważyć, gdyż od dekady polityka pieniężna skupia się na realizacji polityki pieniężnej zgodnej z wytycznymi dla krajów słabo rozwiniętych, pomimo wyraźnie negatywnych konsekwencji makroekonomicznych. Drugą cechą państwowej regulacji rynku kapitałowego w Rosji jest rosnąca zależność polityki finansowej i pieniężnej od bieżącej sytuacji i trendów w sektorze realnym. Zatwierdzona Koncepcja Bezpieczeństwa Narodowego stwierdza, że „bez dużych inwestycji w strategicznych obszarach gospodarki ożywienie gospodarcze Rosji jest niemożliwe”.

System kredytowy to zespół stosunków kredytowych, form i metod udzielania kredytów. Nowoczesny systemu kredytowego składa się z następujących jednostek:

1) Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, banki państwowe i niepaństwowe;
2) Sektor bankowy;
3) Towarzystwa inwestycyjne, finansowe, ubezpieczeniowe, fundacje charytatywne.

System kredytowy działa poprzez mechanizm kredytowy, którym jest:

1) System komunikacji służący akumulacji i mobilizacji kapitału pieniężnego pomiędzy instytucjami kredytowymi a różnymi sektorami gospodarki;
2) Relacje związane z redystrybucją kapitału pieniężnego pomiędzy instytucjami kredytowymi w ramach obecnego rynku kapitałowego;
3) Relacje instytucji kredytowych z klientami zagranicznymi.

Polityka kredytowa obejmuje następujące etapy:

1) Warunki udzielania kredytów – określają cenę kredytów;
2) Standardy zdolności kredytowej – wymogi stabilności finansowej, jakie muszą spełnić pożyczkobiorcy, aby otrzymać pożyczkę;
3) Metody egzekucji zobowiązania kredytowe: kara, zastaw, gwarancja;
4) Środki zapewniające spłatę kredytu.

Spłata (zwrot) środków zdeponowanych przez bank i zapłata odsetek od nich następuje w następującej kolejności:

1) Poprzez pobranie środków z rachunku bankowego Klienta – Kredytobiorcy zgodnie z jego poleceniem zapłaty;
2) Poprzez spisanie środków w ustalonej przez prawo kolejności pierwszeństwa z rachunku bankowego klienta-kredytobiorcy na podstawie wezwania banku wierzyciela do zapłaty, o ile umowa przewiduje możliwość odpisu środków bez zlecenia Klienta – posiadacza rachunku;
3) Poprzez spisanie środków z rachunku bankowego klienta – pożyczkobiorcy ( osoba prawna), obsługiwanych przez bank wierzyciela, na podstawie wezwania banku wierzyciela do zapłaty, jeżeli warunki umowy przewidują określoną operację;
4) Poprzez przelew środków z rachunków klientów - kredytobiorców - osób fizycznych na podstawie ich pisemnych zleceń, przekazując środki klientów - kredytobiorców - osób fizycznych za pośrednictwem organów komunikacyjnych lub innych organizacji kredytowych, przy czym te ostatnie wpłacają gotówkę do kasy banku pożyczkodawcy na podstawie paragonu nakaz gotówkowy, a także potrącenia z kwot należnych z tytułu wynagrodzeń klientom – kredytobiorcom będącym pracownikami banku udzielającego kredytu. Zwrot (zwrot) środków w walucie obcej odbywa się wyłącznie przelewem bankowym.

Rynek kredytowy Federacji Rosyjskiej regulowany jest obowiązującymi przepisami. Wszelkie relacje pomiędzy pożyczkodawcą a pożyczkobiorcą są uregulowane w umowie kredytowej. Naruszenie klauzul Umowa pożyczki lub normatywny – akty prawne regulujące rynek kredytowy pociągają za sobą karę (od grzywny po odpowiedzialność karną).

Jedną z cech rozwoju rynku kredytowego w 2012 roku było spowolnienie dynamiki kredytów międzybankowych i korporacyjnych. Za styczeń-listopad 2012 r wolumen zadłużenia wszystkich kategorii kredytobiorców z tytułu kredytów, depozytów i innych lokowanych środków (zwanych dalej pożyczkami) wzrósł o 16,2% (ponad ten sam okres 2011 r. – o 26,0%), do 33359,4 mld rubli. w dniu 1.12.12. Udział kredytów ogółem aktywa bankowe wzrósł do 70,0% na dzień 1 grudnia 2012 r., lecz nie osiągnął wartości sprzed kryzysu.

Wolumen pożyczek dla organizacji niefinansowych w okresie styczeń-listopad 2012 r. wzrósł o 11,9% (w analogicznym okresie 2011 r. - o 24,1%), do 19822,7 mld rubli. na dzień 1 grudnia 2012 r., co stanowi około połowę całkowitego wzrostu portfel kredytów brzegi (ryc. 3.4.1). Do końca 2012 roku popyt na kredyty ze strony wysokiej jakości kredytobiorców korporacyjnych nieznacznie spadł ze względu na zwiększoną atrakcyjność pożyczonych przez nich środków na rynku obligacji. Miesięczna dynamika portfela kredytowego organizacji niefinansowych w roku 2012 została skorygowana poprzez przeszacowanie ich składnika walutowego w związku ze zmianami kursów walut Rubel rosyjski wobec dolara amerykańskiego (wykres 3.4.2). Udział kredytów dla organizacji niefinansowych w ich wolumenie ogółem spadł do najniższej wartości od kilku lat – 59,4% na dzień 1 grudnia 2012 roku, co było efektem szybkiego wzrostu akcji kredytowej dla osób fizycznych.

ja 5,3. ANALIZA OBROTU AKTYWÓW 1 I KAPITAŁÓW PRZEDSIĘBIORSTWA

II Zjazd Rad, jego główne postanowienia. Pierwsze kroki nowej władzy państwowej w Rosji (październik 1917 – pierwsza połowa 1918)

II. WKŁAD ROSYJSKICH NAUKOWCÓW W ROZWÓJ ŚWIATOWEJ MYŚLI GOSPODARCZEJ

Celem zajęć jest rozważenie cech rozwoju rynku kapitałowego w Rosji.

W tym celu należy: rozważyć alternatywne interpretacje kapitału; poznać istotę i strukturę rynku kapitałowego, jego miejsce w systemie rynkowym; analizować główne modele teoretyczne rynku kapitałowego i oceniać aktualny stan rynku kapitałowego w Rosji; pokazać specyfikę zachowań ekonomicznych głównych podmiotów rynku kapitałowego i wpływu rządu na rynek kapitałowy i jego strukturę.

Aby w pracy przedmiotu zdefiniować pojęcie „rynku kapitałowego”, konieczne jest przede wszystkim ukazanie istoty kategorii „kapitał” oraz uwypuklenie różnych podejść do definiowania tej kategorii. Pomoże w tym odwołanie się do następujących źródeł literackich: Blaug M. Myśl ekonomiczna z perspektywy czasu. s. 679; Teoria i praktyka przedsiębiorczości / wyd. V.D. Kamajewa. Ch. 9, 11; Teoria ekonomii (ekonomia polityczna): Podręcznik. / wyd. W I. Wedyapina, G.P. Żurawlewa. Ch. jedenaście.

Należy pamiętać, że istota kapitału ujawnia się poprzez jego właściwości:

1) pełni funkcję zasobu ograniczonego;

2) ma zdolność akumulacji;

3) ma określoną płynność;

4) będąc w ruchu, stale zmienia swoje formy;

5) działa jako wartość samonarastająca.

W związku z niejednoznacznością interpretacji kategorii „kapitał” pojawia się także problem zdefiniowania pojęcia „rynek kapitałowy”. W zależności od tego, jaki jest przedmiot relacji pomiędzy sprzedającymi i kupującymi na rynku, różne opcje interpretacji tego pojęcia. W jednym przypadku rynek kapitałowy jest częścią rynku czynników produkcji, wówczas kapitał rozumiany jest jako kapitał rzeczowy, a głównymi podmiotami rynku są sektor przedsiębiorstw (przedsiębiorczość) i sektor gospodarstw domowych (gospodarstwa domowe). Po drugie, kapitał na rynku finansowym rozumiany jest jako kapitał pieniężny, dlatego też rynek kapitałowy jest jedną z części składowych rynku kapitału pożyczkowego.

Istota rynku kapitałowego przejawia się w jego funkcje gospodarcze:

– wycena polega na ustaleniu ceny (odsetki) za kapitał;

– równoważenie polega na ustaleniu równowagi pomiędzy dwoma typami rynków: rynkami towarowymi, na których firma występuje w roli dostawcy sprzedającego swoje towary, oraz rynkami innych czynników produkcji (ziemia i praca), na których firma pełni rolę nośnika popytu;

– stymulujące ma zachęcać przedsiębiorców do jak największego inwestowania kapitału w opłacalny sposób;

– informacja umożliwia uczestnikom rynku, poprzez stale zmieniające się ceny, stopy procentowe, notowania akcji, uzyskanie informacji o podaży i popycie, warunkach rynkowych, fazie cyklu gospodarczego i klimacie inwestycyjnym.

Możliwe warianty rozwoju rynku kapitałowego dowolnego kraju można sprowadzić do spektrum modeli w zależności od stopnia interwencji rządu. W klasycznej ekonomii politycznej państwo nie ma nic wspólnego z przepływem kapitału, procesem inwestycyjnym czy wysokością odsetek od kredytów, gdyż procesy te są regulowane przez rynek.

W modelu keynesowskim rządowa regulacja rynku kapitałowego ma na celu stymulowanie popytu.

Monetaryści i zwolennicy teorii podaży żądają od państwa działań mających na celu mobilizację potencjału rynkowego gospodarki i utrzymanie systemu wolnej przedsiębiorczości.

Biorąc pod uwagę ewolucję poglądów na temat procesów powstawania i rozwoju rynku kapitałowego oraz roli interwencji państwa w gospodarce w celu stymulowania wzrostu gospodarczego, należy zauważyć, że żaden jednolity system poglądów, jak twierdził Galbraith, nie jest w stanie dostarczenia wyczerpującego „prawdziwego” wyjaśnienia, w jaki sposób nowoczesna gospodarka. Zapewnij sukces i daj wgląd w funkcjonowanie nowoczesności system ekonomiczny Możliwa jest jedynie twórcza synteza elementów zawartych w różnych szkołach i kierunkach. Relacje gospodarcze, które rozwijają się pomiędzy podmiotami rynku kapitałowego, realizowane są poprzez zachowania ekonomiczne. Dlatego w pracy wskazane jest podkreślenie cech zachowań gospodarczych głównych podmiotów rynku kapitałowego w Rosji: rynkowych inwestorów instytucjonalnych (banki komercyjne, fundusze emerytalne, firmy inwestycyjne itp.), gospodarstwa domowe, przedsiębiorstwa i państwo.

W szczególności osobliwością zachowania rynkowych inwestorów instytucjonalnych w Rosji na obecnym etapie jest to, że skupiają się oni na kompleksie paliwowo-energetycznym, metalurgii i telekomunikacji. Wiele z nich wchodzi w skład finansowych grup przemysłowych i obsługuje przedsiębiorstwa, które są ich częścią.

W końcowej części pracy należy skupić się na obszarach priorytetowych dla zwiększenia efektywności państwowej regulacji rynku kapitałowego w Rosji: zmniejszenie poziomu inflacji i stóp procentowych; podwyższenie oprocentowania depozytów gospodarstw domowych w instytucjach i organizacjach oszczędnościowych; stymulowanie napływu kapitału zagranicznego do branż realnego sektora gospodarki i ograniczanie jego działalności w branżach związanych z realizacją interesów państwa narodowego (eksploatacja narodowych zasobów naturalnych, radio, telewizja, łączność satelitarna, kompleks wojskowo-przemysłowy).

Zgrubny plan według rozdziału

Wstęp

1 Istota kapitału: różne podejścia

1.1 Analiza pojęcia „kapitału” w różnych aspektach szkoły ekonomiczne

1.2 Charakterystyka klasyfikacyjna pojęcia „kapitał”

2 Podstawowe modele teoretyczne rynku kapitałowego i ocena aktualnego stanu rynku kapitałowego w Rosji

2.1 Podstawowe modele teoretyczne rosyjskiego rynku kapitałowego

2.2 Analiza obecnego stanu rynku kapitałowego w Rosji

3 Tendencje w rozwoju rynku kapitałowego w Rosji

3.1 Sposoby poprawy państwowej regulacji rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej

3.2 Analiza możliwości rozwoju rosyjskiego rynku kapitałowego

Wniosek

Główna literatura

1. Bertenev S.A. Teorie i szkoły ekonomiczne (historia i nowoczesność): Przebieg wykładów. M., 1996.

2. Blaug M. Myśl ekonomiczna z perspektywy czasu: M., 1994.

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy analizy rynku kapitałowego.

1.1. Miejsce i rola kapitału w systemie gospodarczym.

1.2. Istota i struktura rynku kapitałowego.

1.3. Analiza modeli teoretycznych rynku kapitałowego.

Rozdział 2. Cechy funkcjonowania rynku kapitałowego w Rosji.

2.1. Tworzenie i rozwój rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej.

2.2. Cechy zachowań ekonomicznych podmiotów rynku kapitałowego.

2.3. Wpływ globalizacji na rozwój rosyjskiego rynku kapitałowego.

Wprowadzenie do rozprawy doktorskiej (część streszczenia) na temat „Rozwój rynku kapitałowego w Rosji”

Transformacja rynkowa gospodarki rosyjskiej ma na celu radykalną zmianę form i metod regulacji działalności inwestycyjnej oraz utworzenie pełnoprawnego i sprawnie funkcjonującego rynku kapitałowego. Działając jako stosunkowo niezależne ogniwo mechanizmu gospodarczego społeczeństwa, rynek kapitałowy musi odgrywać istotną rolę w zapewnieniu dynamicznego rozwoju rosyjskiej gospodarki.

O trafności tematu badawczego decyduje także fakt, że prognozowanie rozwoju rynku kapitałowego, osiągnięcie spójnego funkcjonowania wszystkich elementów konstrukcyjnych kompleksu inwestycyjnego, na obecnym etapie nabiera znaczenia nie tylko teoretycznego, ale także praktycznego i jest jednym z z podstawowych kierunków teorii ekonomii.

Stopień rozwoju problemu. Badanie kapitału i rynków kapitałowych jest jednym z najpopularniejszych problemów teorii ekonomii. Fizjokraci F. Quesnay i A. Turgot badali przepływ kapitału w rolnictwie. Klasyka – A. Smith, D. Ricardo, J. St. Mill i J.B. Say uznawali kapitał za główny czynnik produkcji, a jego cenę interpretowano jako stosunek podaży i popytu na ten czynnik. Nazwisko K. Marksa w świadomości społecznej kojarzone jest także z terminem „kapitał”, badanie jego pochodzenia, powstawania, obiegu i akumulacji było dziełem całego jego życia. Szkoła marginalistów przyczyniła się do powstania teorii kapitału w postaci „pozytywnej teorii kapitału” E. Böhm-Bawerka. Od tego momentu teoria ekonomii ugruntowała stanowisko, że kapitał ma swoją produktywność, a stopę procentową ustala się na rynku w oparciu o zasadę użyteczności krańcowej. Teoria produktywności krańcowej, problem optymalnej kombinacji czynników, funkcja produkcji – to kamienie milowe w rozwoju neoklasycznej teorii kapitału. Problem pobudzenia inwestycji podejmowali przedstawiciele keynesizmu (J.M. Keynes jako pierwszy udowodnił, że odsetki stają się autonomicznym zjawiskiem monetarnym, czyli ceną płaconą za odmowę płynności). Podwójna równowaga J. Hicksa łączy zmiany na rynku dóbr i rynku pieniężnym w jeden model. Tym samym J. Hicks dał początek rozróżnieniu procesów zachodzących na rynku kapitału rzeczywistego i fikcyjnego.

Od lat 50. XX wieku zaczęła kształtować się „klasyczna” teoria inwestycji, która powstała i rozwinęła się w oparciu o potrzeby podmiotów gospodarczych w krajach o rozwiniętej gospodarce rynkowej. Natomiast w pracach E. J. Dollana, G. Mankiwa, F. Knighta, P. Samuelsona, S. Fischera, P. Heinego w większym stopniu uwzględnia się inwestycje w aktywa finansowe, co tłumaczy się wysokim rozwojem papierów wartościowych rynku, czy stosowane aspekty projektów inwestycyjnych w zakresie efektywności. W pracach zachodnich naukowców koncepcja rynku kapitałowego, która znajduje się na etapie powstawania i rozwoju, nie została rozwinięta.

W krajowej ekonomii politycznej zagadnienia akumulacji i efektywności inwestycji kapitałowych zostały rozwinięte w pracach K.K. Valtukha, Ya.A. Kronroda, V. Novozhilova, A.I. Notkina, S.G. Strumilina i innych.

We współczesnych pracach krajowych naukowców - B.I. Alechina, V.D. Andrianowa, JI. Artemova, ET Gaidar, S.Yu. Glazyeva, A.I. Dobrynina, G.P. Zhuravleva, A.Ya. Livshits, A. Nazarova, B.P. Plyshevsky, JI.C. Tarasevich, A.A. Feldmana i innych, aktywnie rozwijane są kwestie akumulacji kapitału w Rosji, przyciągania inwestycji zagranicznych, państwowej regulacji rynku kapitałowego, identyfikuje się przyczyny kryzysu inwestycyjnego i proponuje środki mające na celu jego przezwyciężenie.

Można stwierdzić, że teorie kapitału opracowane przez ekonomistów zachodnich i krajowych nie w pełni odpowiadają wymogom współczesnej sytuacji gospodarczej w Rosji. W tym względzie problematyka kształtowania, rozwoju i doskonalenia rynku kapitałowego wymaga dalszego rozwoju naukowego i uzasadnienia.

Cel i zadania badania: Celem badania jest zbadanie cech powstawania i rozwoju rynku kapitałowego w gospodarce rosyjskiej.

Zgodnie z postawionym celem w rozprawie rozwiązano następujące zadania: rozważenie dostępnych alternatywnych interpretacji kapitału, relacji kapitału do podstawowych kategorii, zjawisk i procesów ekonomicznych; poznanie istoty i struktury rynku kapitałowego, określenie jego miejsca w systemie rynkowym; analiza głównych modeli teoretycznych rynku kapitałowego i ocena obecnego stanu rynku kapitałowego w Rosji; analiza etapów powstawania rosyjskiego rynku kapitałowego; , identyfikowanie cech zachowań ekonomicznych głównych podmiotów rynku kapitałowego; badanie wpływu globalizacji na rozwój rosyjskiego rynku kapitałowego;

Przedmiot i przedmiot badań. Przedmiotem opracowania są relacje gospodarcze pomiędzy przedsiębiorstwami, gospodarstwami domowymi i państwem, odzwierciedlające proces powstawania i rozwoju rosyjskiego rynku kapitałowego.

Przedmiotem badań jest rynek kapitałowy w gospodarce transformującej się.

Podstawy metodologiczne, teoretyczne i informacyjne badania. Podstawą metodologiczną i teoretyczną rozprawy były prace naukowców krajowych i zagranicznych, którzy wnieśli znaczący wkład w naukowe opracowanie problematyki rynków czynników produkcji, rynków kapitałowych i finansowych. Duże znaczenie w aspekcie teoretycznym miały koncepcje międzynarodowego przepływu kapitału i inwestycji.

Podstawą informacyjną badania były akty legislacyjne i regulacyjne, materiały referencyjne oficjalnych organów Federacji Rosyjskiej, dane z czasopism oraz opracowania socjologiczne w odniesieniu do głównych tematów rynku kapitałowego.

Nowość naukowa badań rozprawy doktorskiej polega na następujących zapisach.

Rozumienie autora wyznacza abstrakcyjną interpretację kapitału. W odróżnieniu od większości prac, w których istotę kapitału utożsamia się z formami jego przejawów (przemysłowa, pieniężna, pożyczkowa), w rozprawie kapitał rozumiany jest jako dobro, które w procesie swego samonapędzania i wykorzystania zwiększa produkcję przyszłych dóbr. towary i przynosić właścicielowi stały dochód przez długi czas. Rynek kapitałowy uważany jest za system powiązań dotyczących przepływu kapitału i aktywów kapitałowych.

Postawiono i uzasadniono hipotezę, że główną przyczyną kryzysu inwestycyjnego w Rosji są deformacje układu zależności funkcjonalnych: „inflacja – stopa procentowa”. Wysoka inflacja zmusza wszystkich producentów i konsumentów do życia według bieżących interesów, blokuje zachęty inwestycyjne i nie pozwala na obniżenie oprocentowania inwestycji długoterminowych do poziomu akceptowalnego dla podmiotów gospodarczych. Wszystko to stoi w sprzeczności ze strategicznymi interesami społeczno-gospodarczymi kraju. Dlatego też rekomenduje się podjęcie pilnych działań zmierzających do obniżenia średniorocznej inflacji do poziomu 3-5 proc.

Ujawnia się specyfika funkcjonowania rosyjskiego rynku kapitałowego: kapitał społeczny „skurczył się” co najmniej półtorakrotnie; deprecjacja dóbr kapitałowych doprowadziła do względnego wzrostu rentowności i wartości posiadania pieniężnej formy bogactwa; gromadzenie środków w walucie obcej; uprzywilejowana pozycja banków komercyjnych; przeważnie nieprodukcyjne źródła akumulacji kapitału początkowego; niedorozwój infrastruktury instytucjonalnej rynku kapitałowego; wysoki poziom stóp refinansowania i oprocentowania kredytów (oczekiwana krańcowa efektywność kapitału, czyli stopa zysku niezmiennie okazywała się niższa od długoterminowego oprocentowania na rynku funduszy pożyczonych); niewystarczająca podaż kapitału pożyczkowego na rynku; nierówny rozkład konkurencji na rynku środków inwestycyjnych.

Udowodniono, że istotny wpływ na aktywność inwestycyjną ma zjawisko, jakim jest nierównomierny rozkład sił konkurencyjnych pomiędzy regionami i sektorami gospodarki narodowej. Niedobór środków inwestycyjnych jest najbardziej widoczny w tych branżach i regionach, w których stopa zysku jest niższa, obrót kapitałem jest wolniejszy, a stopień ryzyka inwestycyjnego jest wyższy. Pozwoliło to na wyciągnięcie następujących wniosków: 1. Państwo musi sprzyjać intensyfikacji i równomiernemu rozkładowi konkurencji na rynku kapitałowym pomiędzy sferami i regionami gospodarki narodowej. 2. Regionom znajdującym się w trudnej sytuacji, rolnictwu i szeregowi innych gałęzi przemysłu należy zapewnić specjalne preferencje (podatkowe, kredytowe, finansowe itp.).

Opracowano priorytetowe kierunki zwiększania efektywności państwowej regulacji rynku kapitałowego: zmniejszenie poziomu inflacji i stóp procentowych; podwyższenie oprocentowania depozytów gospodarstw domowych w instytucjach i organizacjach oszczędnościowych; stymulowanie napływu kapitału zagranicznego do branż realnego sektora gospodarki i ograniczanie jego działalności w branżach związanych z realizacją interesów państwa narodowego (eksploatacja narodowych zasobów naturalnych, radio, telewizja, łączność satelitarna, kompleks wojskowo-przemysłowy).

Struktura rozprawy. Strukturę pracy wyznaczają cele, cel i logika pracy. Rozprawa ujęta jest na 176 stronach, zawiera dwa rozdziały, sześć akapitów, wstęp i zakończenie. Lista wykorzystanej literatury obejmuje ponad 200 źródeł, w tym literaturę w języku angielskim. W rozprawie znajdują się tabele, diagramy i rysunki.

Podobne rozprawy na specjalności „Teoria ekonomii”, 08.00.01 kod VAK

Społeczno-ekonomiczne uwarunkowania rozwoju rynku kapitałowego w gospodarce rosyjskiej 1998, kandydat nauk ekonomicznych Malaev, Władimir Walentinowicz
Cechy finansowania dłużnego na międzynarodowym rynku kapitału pożyczkowego w kontekście globalizacji gospodarki światowej 2006, Kandydat nauk ekonomicznych Kakuchaya, Tamara Tamazovna
Regulacja potencjału inwestycyjnego rynku papierów wartościowych 2003, kandydat nauk ekonomicznych Fiodorow, Roman Wadimowicz
Uzasadnienie i ocena efektywności regionalnych programów inwestycyjnych: Na podstawie materiałów z Republiki Kabardyno-Bałkarskiej 2003, kandydatka nauk ekonomicznych Tokmakova, Ruzana Azikovna
Rozwój infrastruktury rynku kapitałowego w Rosji 2004, kandydat nauk ekonomicznych Zołotow, Jurij Wiktorowicz

Lista referencji do badań do rozprawy doktorskiej Kandydat nauk ekonomicznych Fedonin, Andrey Valerievich, 0 rok

1. Konstytucja Federacji Rosyjskiej M., 1993

2. Kodeks cywilny Federacji Rosyjskiej Część 1, M. Wydawnictwo „Kodeks” D995.

3. Ustawa RSFSR „O działalności inwestycyjnej w RSFSR” z dnia 26 czerwca 1991 r., zmieniona ustawami federalnymi z 19 czerwca 1995 r. i 25 lutego 1999 r.

5. Ustawa federalna z dnia 22 kwietnia 1996 r. N 39-F3 „Na rynku papierów wartościowych” // Rosyjska gazeta. 1996. - 25 kwietnia.

6. Ustawa federalna z dnia 26 grudnia 1995 r. N 208-FZ „Wł spółki akcyjne ach” //Rossijskaja Gazeta. -1995. 29 grudnia.

7. Ustawa federalna z dnia 30 grudnia 1995 r. N 225-FZ „O umowach o podziale produkcji” // Rossiyskaya Gazeta. -1996. 11 stycznia.

8. Inwestycje w Rosji: Stat.sb./Goskomstat of Russia. M.: Goskomstat Rosji, 2001.

9. Rosyjski rocznik statystyczny: stat.sb./Goskomstat of Russia - M., 2001.

10. Rosja w liczbach / Goskomstat Rosji. 2002.1. Monografie, zbiory

11. Abalkin L.I. Kurs gospodarki przejściowej. M., 1997.

12. Szkoła austriacka w ekonomii politycznej: K.Menger, E.Behm-Bawerk, F.Wiser. M.: Ekonomia. 1992.

13. Aktualne problemy monetarne i finansowe obce kraje: Systemy podatkowe Kraje zachodnie / wyd. I.G. Rusakowa. M., 1991.

14. Anshin V.M. Analiza inwestycji. M., Delo, 2000.

15. Balabanov I.T. Podstawy zarządzania finansami. Jak zarządzać kapitałem? M.: Finanse i statystyka. 1995.

16. Baranova N.B., Eremkina I.A. Proces inwestycyjny w Rosji: podręcznik. Penza, 1999.

17. Bard V. S. Kompleks finansowo-ekonomiczny: teoria i praktyka w warunkach reformowania gospodarki rosyjskiej. M: Finanse i statystyka, 1998.

18. Bartenev S. A. Teorie i szkoły ekonomiczne (historia i nowoczesność): Przebieg wykładów. - M., 1996.

19. Bogatin Yu.V. Ocena efektywności działalności produkcyjnej i inwestycji. Rostów n/d, 1998.

20. Bocharov V.V. Finansowe i kredytowe metody regulacji rynku inwestycyjnego. M.: Finanse i statystyka, 1993. -142 s.

21. Braginsky S.B., Pevzner Ya.A. Ekonomia polityczna: problemy dyskusyjne, sposoby odnowy. M.: Mysl, 1991. -299 s.

22. Bromwich M. Analiza wydajność ekonomiczna inwestycje kapitałowe / Tłum. z angielskiego -M.: INFRA-M, 1996. -432 s.

23. Buzyrev V.V., Vasilyev V.D., Zubarev A.A. Wybór decyzji i projektów inwestycyjnych: podejście optymalizacyjne. SPb., 1999.

24. Bukhvald E.M. Reprodukcja bogactwa narodowego (teoria i metodologia badań). M.: Nauka, 1994.- 345 s.

25. Bukhvald E.M., Pavlov I.T. Polityka inwestycyjna w regionie. -M.: Nauka, 1994.-141 s.

26. Wprowadzenie do ekonomii rynkowej. Proc. dodatek. /wyd. A.Ya.Livshitsa, I.N. Nikulina, O.A. Gruzdeva i wsp. - M., 1994.

27. Vilensky P.L., Livshits V.N., Orlova E.R., Smolyak S.A. Ocena efektywności projektów inwestycyjnych. Podręcznik edukacyjny i praktyczny. -M.: Delo, 1998. 246 s.

28. Vodachek L., Vodachkova O. Strategia zarządzania innowacjami w przedsiębiorstwie. M.: Ekonomia, 1989. -167 s.

29. Vorobyov A.Yu. Konsumpcja osobista i wzrost gospodarczy: Doświadczenia krajów Azji Południowej i Południowo-Wschodniej / RAS. Instytut Gospodarki Światowej i Stosunków Międzynarodowych. M.: Nauka, 1992. - 209 s.

30. Woronin V.G. Organizacja i finansowanie inwestycji: Proc. dodatek. Omsk, 1999.

31. Gavrilova S.N., Korneev I.M., Korneev M.I. Adaptacja przedsiębiorstwa sfera inwestycyjna w niestabilnej gospodarce. Jekaterynburg, 1999.

32. Gazeev M.A., Smirnov S.A., Khrychev A.N. Wskaźniki inwestycyjne w warunkach rynkowych. -M.: Ekonomia, 1993. 20 s.

33. Gaidar E.T. Anomalie wzrostu gospodarczego. M.: Eurazja, 1997.-215 s.

34. Galkin I.V., Komov A.V., Chizhov S.D. Giełdy w USA i Rosji. Formacja i regulacja. M.: Ekonomia, 1998. - 222 s.

35. Gitman L.J., Jonk MD Podstawy inwestowania / Tłum. z angielskiego -M.: Delo, 1997.-1008 s.

36. Głazunow V.N. Analiza finansowa i ocena rzeczywistych inwestycji. M.: Forma finstatyny, 1997.-135 s.

37. Granowski A.E. Akumulacja i wzrost gospodarczy. M.: Nauka, 1983.-272 s.

38. Gracheva M.V. Analiza ryzyka projektu: Podręcznik. - M.: Finstatinform, 1999. 216 s.

39. Grishanova O.A. Organizacja i finansowanie inwestycji: Podręcznik. Iwanowo, 1998. - 130 s.

40. Dankov A.N. Problemy rozwoju komunalnych papierów wartościowych w Rosji. M.: CEMI, 1998.- 19 s.

41. Denison E. Badanie różnic w tempie wzrostu gospodarczego. M.: Postęp, 1971.-645 s.

42. Jeffrey D. Sachs, Felipe Larren B. Makroekonomia. Globalne podejście. M.: Wydawnictwo „Delo” 1996. S. 595, 598.

43. Dolgov S. Globalizacja gospodarki: nowe słowo czy nowe zjawisko? M.: Ekonomia, 1998.-213 s.

44. Donichev O.A. Stworzenie efektywnego modelu innowacji i reprodukcji w zakresie regulacji rynku środków inwestycyjnych. M.: Nox. 1997.

45. Dontsova JI.B. Działalność inwestycyjno-budowlana (aspekt ekonomiczny). -M.: Dialog-MSU. 1998. 52 s.

46. Drucker P.F. Rynek: jak zostać liderem. Praktyka i zasady. -M.: Book Chamber International, 1992. 349 s.

47. Evseenko A.V., Zverev V.S., Untura G.A. Procesy integracyjne w gospodarce regionalnej / RAS SOIEiOPP / Odpowiedzialny. wyd. Kuleshov V.V. -Nowosybirsk: IEiOPP SO RAE, 1996.-194 s.

48. Evstegneev V.R. Zależność rosyjskiej giełdy od giełdy światowej / Bezpieczeństwo ekonomiczne. Zbiór prac naukowych / wyd. Senchagova V.K. M, 1998.-e.525.

49. Edronova V.N. Działalność i uczestnicy rynku papierów wartościowych. - N. Nowogród: NSU, 1998. -258 s.

50. Endovitsky D.A. Analiza i ocena efektywności polityki inwestycyjnej organizacje komercyjne: metodologia i technika. Woroneż: VSU, 1998. - 287 s.

51. Zhits G.I. Potencjał innowacyjny. Saratów, 1999.

52. Żukow E.V. Instytucje inwestycyjne: Podręcznik dla uczelni. M.: Banki i giełdy, UNITY, 1998.-199 s.

53. Zubarev A. A. Kształtowanie skutecznej polityki inwestycyjnej w systemach makro- i mikroekonomicznych w warunkach relacji rynkowych. Petersburg: SPbUEF, 1998.-249 s.

54. Igonina JI.JI. Inwestycje. wyd. VA Ślepowa. M., Jurysta, 2002.

55. Igonina JI.JI. Problemy finansowania działalności inwestycyjnej//Finanse.- 1998.-No.9.-str. 11-14

56. Igoshin N.V. Inwestycje. Organizacja zarządzania i finansowania: Podręcznik dla szkół wyższych. M.: Finanse, UNISTI, 2000.

57. Idrisov A.B., Kartyshev S.V., Postnikov A.V. Planowanie strategiczne i analizę wyników inwestycji. M.: Filin, 1993. - 271 s.

58. Ilyinskaya E.M., Denisova T.P. Działalność inwestycyjna: Prawdziwa i inwestycje finansowe. Petersburg: S-PGAAP, 1997. -151 s.

59. Polityka inwestycyjna na terytorium miasto: Podręcznik edukacyjno-metodyczny /Ros.nauch. ośrodek samorządowy. Pod redakcją ogólną VI Sheina. -M., Urząd Miejski RIC, 2001.

60. Atrakcyjność inwestycyjna regionów: przyczyny różnic i polityka gospodarcza państwa: Zbiór artykułów / Instytut Ekonomii okres przejściowy. wyd. VA Maj, O.V. Kuzniecowa. -M.: IET, 2002.

61. Strategia inwestycyjna w zarządzaniu przedsiębiorstwem: sob. naukowy tr. /RAS. WSPÓŁ. Instytut Ekonomii i Org. bal studencki. pr-va; wyd. V.V. Titova, V.D. Markowa. Nowosybirsk, 1999.

62. Portfel inwestycyjno-finansowy / wyd. Petrakova N.Ya. M.: Somintek, 1993. -749 s.

63. Inwestycje zagraniczne w Rosji stan aktulany i perspektywy / wyd. IP Famiński. M. Stosunki międzynarodowe, 1998.

64. Inwestycje zagraniczne w gospodarce rosyjskiej: historia i nowoczesność: Zbiór recenzji / RAS. INION. Katedra Nauk Ekonomicznych. / ks. wyd. Bogomolova E.V. M.: INION, 1995.-107 s.

65. Keynes J. Prace wybrane / przeł. z angielskiego M.: Ekonomia, 1993. - 543 s.

66. Clark J. Podział majątku. M.; Sotsekgiz, 1934. - 298 s.

67. Knysh M.I., Perekatov B.A., Tyutikov Yu.P. Strategiczne planowanie działań inwestycyjnych. Petersburg: Prasa biznesowa, 1998. -315 s.

68. Kovalev V.V. Metody oceny projektów inwestycyjnych. M.: Finanse i statystyka, 1999.

69. Luzina I.A. Regulacje rządowe gospodarka. Ufa.1998.

70. Marks K. Engels F. Kapitał. Kolekcja op. wydanie 2. T.23,24,25.

71. Marshall A. zasady ekonomii. M., 1990.T. 1.

72. Michajłowa E.V. Rynek finansowy w Federacji Rosyjskiej (doświadczenia i problemy kształtowania). Petersburg 1992.

73. Modigliani F., Miller M. Ile kosztuje firma? M., 1999.

74. Pervozvansky A., Pervozvanskaya T. Rynek finansowy: kalkulacja i ryzyko. M., INFRA-M, 1994.

75. Pigou A. Ekonomiczna teoria dobrobytu. M.: Postęp, 1985.

76. Regulacja procesów inwestycyjnych i zagraniczna działalność gospodarcza: Metoda, materiały / Ros. akad. państwo służb pod przewodnictwem Prezydenta Federacji Rosyjskiej. M., 1998.4. 2.

77. Regulacja gospodarki rynkowej: metodologia, teoria, praktyka. Saratów, SGSEU. 2000.

78. Rybak O. Główne kierunki działalności inwestycyjnej // Ekonomista. 2002. Nr 12.S. 13-20.

79. Sachs J., Larren F.B. Makroekonomia. Globalne podejście // Tłum. z angielskiego M., 1996.

80. Samuelson P. Ekonomia. M., 1992.

81. Smith A. Badania nad naturą i przyczynami bogactwa narodów / Tłum. z angielskiego M.: Sotsekgiz, 1962. - 684 s.

82. Nowoczesna myśl ekonomiczna / Sub. wyd. PNE. Afanasjewa, P.M. Entowa. -M.: Postęp, 1981.-815 s.

83. Ekonomia teoretyczna. Ekonomia polityczna: Podręcznik dla uniwersytetów / wyd. Zhuravleva G.P., Milchakova N.N. M,: Banki i giełdy, UNITY, 1997. -485 s.

84. Turbina K.E. Proces inwestycyjny i ubezpieczenie inwestycji od ryzyk politycznych. M.: Ankil Center, 1995. - 79 s.

85. Tyurin V.Yu. Amerykańskie i światowe kwity depozytowe. Teoria i praktyka. M.: Dialog-MSU, 1998. -198 s.

86. Fadeev V.D. Czynniki i kierunki rozwoju procesów inwestycyjnych w warunkach nierównowagi w gospodarce rosyjskiej. M.: Dialog-MSU, 1999.

87. Słownik finansowo-ekonomiczny / wyd. Nazarova M.G. -M.: Finstatinform, 1995.-221p.

88. Friedman M. Ilościowa teoria pieniądza. Moskwa: Prasa Elfów. 1996.

89. Heine P. Ekonomiczny sposób myślenia / Tłum. z angielskiego M.: Wiadomości, 1991. - 704 s.

90. Hicks J.R. Koszt i kapitał / Tłum. z angielskiego M.: Postęp, 1993.-488 s.

91. Khomkalov G.V., Kovalevskaya N.Yu. Problemy realizacji interesów w kompleksie inwestycyjnym. Irkuck: IGEA, 1997. - 116 s.

92. Khomkalov G.V., Pankratieva E.A. Ryzyka w inwestowaniu: analiza i ocena. Irkuck, 1998.

93. Khonko Ya. Planowanie i kontrola inwestycji kapitałowych / Tłum. z angielskiego M.: Ekonomia, 1987.-190 s.

94. Sharp W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investments: Podręcznik. / os. z angielskiego Burenina A.N., Vasina A.A. M.: INFRA-M, 1999.

95. Shemyatenkov V. Teorie kapitału. M., 1977.

96. Schumpeter J. Teoria rozwoju gospodarczego. M., 1982.

97. Ekonomia: podręcznik. / wyd. doc. JAK. Bułatowa. Wydanie 2, poprawione. i dodatkowe M., 1997.

98. Gospodarka w okresie przejściowym. Eseje o polityce gospodarczej postkomunistycznej Rosji. 1991-1997.-M.: IET, 1998.

99. Ekonomia: zasady, problemy i polityka. Campbell R. McConnell, Stanley JI. Bru. M., 1993.

100. Teoria ekonomii (ekonomia polityczna). / wyd. W I. Vidyapina, G.P. Żurawlewa. M., 1997.

101. Teoria ekonomii / wyd. sztuczna inteligencja Dobrynin, L.S. Tarasevich: Podręcznik dla uniwersytetów - St.Petersburg. 1997.

102. Ohmae K. Niewidzialny kontynent. Cztery strategiczne imperatywy nowej gospodarki. NY, 2001.1. Artykuły

103. Anddrukovich P.F., Kraskov V.V. Badania nad strategicznymi zachowaniami rosyjskich bankierów w latach 1998-2000 // Problemy prognozowania. 2002. nr 4. s. 91-103.

104. Amelin I.E. Konsolidacja kapitału banku. Aspekty teoretyczne celowość//Bankowość. 2001.Nr 5.S.ZZ-37.

105. Balatsky E. Pavlichenko R. Inwestycje zagraniczne a wzrost gospodarczy: teoria i praktyka badawcza // MEMO 2002 nr 1. P.52-64.

106. Barybin V.V. Kryksin G.V. Wzrost inwestycji w danym regionie // Pieniądz i kredyt 2002 nr 5. s. 34-38.

107. Bogacheva G. Fikcyjny kapitał jako system szkolenia w realnym sektorze gospodarki // Marketing. 2000. Nr 3. Str. 19.

108. Bogacheva G.N., Denisov B.A. O różnorodnej interpretacji kategorii „kapitał” // Zarządzanie w Rosji i za granicą. 2000.Nr 1.P.13-24.

109. Bogaczewa JI. Wpływ państwa na sferę fikcyjnego kapitału // Ekonomista. 2000. nr 10. Str. 49-53.

110. Borysow V.A. Cechy początkowej akumulacji kapitału w Rosji // Biuletyn Moskiewskiego Uniwersytetu Państwowego, ser. Gospodarka. 2001, nr 4 s. 19-43.

111. Bortova M.P. Współczesne problemy transnacjonalizacji produkcji i kapitału // Zarządzanie w Rosji i za granicą. 2000. Nr Z.S.118-128.

112. Bulatov A. Akumulacja kapitału w Rosji // Zagadnienia ekonomii. 2001. Nr 3.4.54-68.

113. Bulatov A. Cechy akumulacji kapitału w współczesna Rosja// Pieniądze i kredyt. 2001. nr 7. Str. 34-48.

114. Winogradow V.A. Oszczędności obywateli w bankach i potencjał inwestycyjny gospodarka kraju // Pieniądz i kredyt. 1999. nr 5. s. 40-47.

115. Vishnyakova G. Inwestycje w realnym sektorze gospodarki Regiony rosyjskie// Zasoby regionów Rosji. 2001.Nr 5.P.2-16.

116. Vodyanov O. Polityka inwestycyjna: jakie metody regulacji rządowych powinny być preferowane // Russian Economic Journal. 2001. Nr 11-12. Str. 3-10.

117. Volchkova N.A. Integracja kapitału bankowego i przemysłowego w branżach eksportowych // Ekonomia i metody matematyczne. 2000. Nr 3.C.22-30.

118. Głazunow V.N. Ocena inwestycji //Finanse. 2002. Nr 10. Str. 3336.

119. Golovanov V. Banki jako źródło zasobów finansowych i kredytowych dla przedsiębiorstw realnego sektora gospodarki // RCB. Rynek akcji i bodów. 2001. nr 21. s. 34-36.

120. Golubovsky V.V., Pomansky A.V. Prosty model dynamicznego wzrostu z mechanizm kredytowy// Ekonomia i metody matematyczne. 1994. - t. 30. - wydanie. 3. - str. 155-168.

121. Gubarev E. Plasowanie papierów wartościowych i reorganizacja spółek akcyjnych // Rynek Papierów Wartościowych. -1998. Nr 23/24. - Z. 55-57

122. Gustafson T. Wall Street przybywa do Moskwy: tworzenie prywatnego rynku kapitałowego // RZh. INION. Ser.2. 2001. Ekonomia. nr 4.P.142-144.

123. Davydov A. Optymalna struktura źródeł finansowania inwestycji w przedsiębiorstwach // Gospodarka Ukrainy. -Kijów, 1994. Nr 11. - s. 84-87.

124. Davydov A.Yu. Wzrost gospodarczy i polityka pieniężna USA // USA: Ekonomia. Polityka. Ideologia, -1997. nr 3. - s. 1 18-29.

125. Dagaev A.A. Problem akumulacji kapitału w okresie rozwoju gospodarka mieszana// Biuletyn Rosyjskiej Humanitarnej Fundacji Naukowej. -1997. nr 1. - s. 1 48-54h

126. Degtyareva I. Fundusze inwestycyjne- ważny element cywilizowanego rynku inwestycyjnego // Ekonomia i zarządzanie. 1998.Nr 2.P.58-62.

127. Demichev A. Sektor bankowy i ekonomia // Ekonomista. 2001. Nr 11. Str. 55-60.

128. Demichev V. Kierunki rozwoju kapitału akcyjnego „1 Rosja//Finanse i Kredyt. 2001. nr 4. s. 21-25.

129. Denisova E. I. Od stabilizacji finansowej do wzrostu gospodarczego: doświadczenia krajów Ameryki Łacińskiej // Ekonomia swiata I stosunki międzynarodowe. -1996. Nie. Z.-s. 78-88

130. Digilina O. Geneza teorii kapitału ludzkiego // Problematyka nowej ekonomii politycznej. 2001. Nr 1.P.78-87.

131. Dolzhenkova L.D. Zagraniczny portfolio inwestycyjne w krajach rozwijających się // Pieniądze i kredyt. -1995. nr 10. - s. 13 55-59.

132. Gospodarstwa domowe // Przegląd gospodarki rosyjskiej. 2001.№1.С.120135.

133. Domozhirova N.N. Przyciąganie inwestycji zagranicznych przez rosyjskie przedsiębiorstwa // Finanse. 1999 - nr 7. - str. 57-58

134. Evdokimova Dinello N.P. Kapitałowi i rosyjscy bankierzy // Socis. 2000.№2. s. 75.

135. Ershov M. Rosja i dźwignie globalizacji // MEMO. 2002. Nr 51. s.3-9

136. Żukow S. Rosja: rozwój gospodarczy i imperatywy globalizacji // Gospodarka światowa i stosunki międzynarodowe. 1999. Nr 1. Z. 25-34

137. Zakharov V. Problemy systemu bankowego // Pieniądz i kredyt. 2002. nr 1. s. 21-24.

138. Zeltyn A.S. Działalność inwestycyjna w Rosji w 2001 roku //ECO. 2002. Nr 10. Str. 2-17.

139. Ibragimova Jl. Cechy rynku finansowego i jego regulacja w Rosji // Bankowość. 1998. nr 9. s. 8-13.

140. Iwanow V. Pozyskiwanie inwestorów // Magazyn dla akcjonariuszy. 1999. Nr 4.S. 6-9.

141. Ivanchenko V. Inwestycje we wzrost gospodarczy (nowa koncepcja) // Ekonomista. -1996.-№11.-e. 53-60

142. Ignatovsky P. Rola pożyczonych środków w gospodarce // Economist 2001. Nr 8. P.43-50.

143. Illarionov A. Modele rozwoju gospodarczego i Rosja // Zagadnienia ekonomii. -1996.-nr 7.-e. 4-18

144. Iovchuk S., Kvashnina I. Inwestycje zagraniczne w Rosji: stan i perspektywy. // Problemy ekonomiczne. 1997. - nr 12.-e. 112-120

145. Kalin A. Modele przyciągania kapitału przez duże rosyjskie korporacje // Finanse i Kredyt. 2001. nr 4. s. 38-46.

146. Kalinitsky M. Inwestowanie w środki trwałe i kompleks budowlany: analiza i ocena możliwości // Prognozowanie problemów. 2001.Nr 5.P.107-116.

147. Karavaev V. Wytyczne inwestycyjne i strukturalne dla kapitału prywatnego // Problemy teorii i praktyki zarządzania. 1996. nr 5. s. 50-55.

148. Karelskikh A. Dobry inwestor to inwestor chroniony // Ropa i kapitał. 1999. nr 5. s. 9-12

149. Kafiew Yu. Inwestor prywatny// Rynek akcji i bodów. 1999. -nr 11.-str. 9-14.

150. Kvasnikova E. Transformacja rynkowa gospodarki rosyjskiej jako proces początkowej akumulacji kapitału // Zagadnienia ekonomii. 2001. Nr 2.P.142-154.

151. Kozlov A.A. Zagadnienia modernizacji systemu bankowego //Audytor. 2002. nr 6. Str. 4-12.

152. Kozlov N. Szacunki wskaźników wielkości fizycznej inwestycji kapitałowych (w Rosji w latach 90.) // Problemy prognozowania. 2001. Nr 6. Str. 69-79.

153. Kollontai V. Ewolucja zachodnich koncepcji globalizacji.//MEMO 2002. Nr 1.

154. Komarov V. Globalizacja // RYZYKO. 1997. - nr 6. - s. 1997. 15-24

155. Komarov V. Światowy proces inwestycyjny i trendy regionalne // Financier.-1998.-nr 12.-e. 14-19

156. Komarow V.V. Inwestycje w Federacji Rosyjskiej // ECO.1998.-No.9.-str. 61-68

157. Kondratenko E. Zasoby inwestycyjne problemu akumulacji.// Economist, 1998. Nr 7.

158. Kondratenko E. Zasoby inwestycyjne: problemy akumulacji // Ekonomista. -1997.-№7.-str.81-84.

159. Konoplyanik A. Nieufność umiera ostatnia // Inwestycje w Rosji. -1997. -Nie 1/2. 1997.-s.6-9

160. Kopylova T. W stronę zrozumienia kapitału finansowego i jego ewolucji// Nauki Ekonomiczne. 1991. nr 5. s. 32-38.

161. Kornev A.K., Rutkovskaya E.A. Ocena i analiza jakościowego zróżnicowania zasobów inwestycyjnych // Problemy prognozowania. -1996. -wydanie Z.-s. 68-81

162. Kostikov I. Rynek obligacji komunalnych: doświadczenia światowe i specyfika Rosji // Gospodarka światowa i stosunki międzynarodowe 1999.-nr 1.-e. 110-115

163. Kostyuk V. Niestacjonarne koszty towarów, usług i kapitału // Nauki społeczne i nowoczesność. 2002. Nr 1.S. 118-127.

164. Kotov V. W kwestii ochrony inwestycji przed ryzykiem // Ekonomika budownictwa. 2001. Nr 8.S.ZZ-42.

165. Krasnikova E. Transformacja rynkowa gospodarki rosyjskiej jako proces początkowej akumulacji kapitału // Zagadnienia ekonomii. 2001. Nr 2. s. 142-154.

166. Kuryerov V.G. Inwestycje zagraniczne w gospodarce rosyjskiej w 2001 roku // EKO. 2002.Nr 10.S. 18-26.

167. Lanchev E. Inwestycje w Rosji 2002 // RCB.- 2002.-nr 12.-P.8-15.

168. Loginov E.A. Inwestycje zagraniczne i aspekty inwestycyjne bezpieczeństwo ekonomiczne Rosja // Zagraniczny Biuletyn Gospodarczy. 1998. Nr 4.

169. Lyubsky M.S. Rosja jako importer i eksporter kapitału prywatnego // Problemy prognozowania. 1998.Nr 6.S. 89-95.

170. Mazurova E.K., Vikhareva O.M. Procesy inwestycyjne w kontekście globalizacji // Biuletyn Moskiewskiego Uniwersytetu Państwowego. Ser.6. Gospodarka. 2002. Nr Z.S.114-127.

171. Makarevich L. Główne źródła, narzędzia i mechanizmy finansowania rosyjskich przedsiębiorstw // Społeczeństwo i ekonomia. 2002. Nr 3-4. Str. 5-58.

172. Makarevich L. Kapitał krajowy i zagraniczny w gospodarce rosyjskiej // Społeczeństwo i ekonomia. 2000. Nr 11-12. s. 132-182.

173. Makovetsky M. Kluczowe trendy w rozwoju rynku papierów wartościowych we współczesnych warunkach //Finanse i kredyty. 2001. nr 12. s. 20-28.

174. Makovetsky M. Rynek papierów wartościowych jako czynnik aktywizujący proces inwestycyjny//Finanse i Kredyt. 2001. nr 4. s. 13-20.

175. Maramygin M. Państwowa stymulacja działalności inwestycyjnej w Rosji //Współczesne aspekty gospodarki. 2001. Nr 10. Str. 25-35.

176. Mozias P. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne: współczesne tendencje.//NOTATKA. 2002 nr 1. s. 65-72.

177. Motovnikov M. banki rosyjskie na rynku bonów //Bankowość. 2001. nr 9. Str. 37-39.

178. Mukhetdinova N. Inwestycje i rząd politykę inwestycyjną//Rosyjski Dziennik Ekonomiczny. 2002.Nr 8. s. 50-60.

179. Mynov V. Venture capital na rosyjskim rynku inwestycyjnym//Współczesne aspekty ekonomii. 2001. nr 5. Str. 274-276.

180. Nikitin S. Zysk: podejście teoretyczne i praktyczne // Gospodarka światowa i stosunki międzynarodowe. 2002. nr 5. s. 20-28.

181. Nikitin S.M., Nikitin A.S. Zysk i przepływ kapitału: problemy teoretyczne i praktyczne // Pieniądz i kredyt. 1997. Nr 3.C.32-44.

183. O strategii rozwoju sektora bankowego Federacji Rosyjskiej. Oświadczenie Rządu Federacji Rosyjskiej i Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej z dnia 30 grudnia 2001 r.//Pieniądz i kredyt. 2002.Nr 1.S. 4.

184. Orekhov I. Rosyjski rynek bonów: niestabilność i niepewność // RCB. Rynek akcji i bodów. 2001.Nr 22. Str. 25-27.

185. Główne kierunki jednolitej polityki pieniężnej państwa na rok 2002 //Rossijskaja Gazeta. 2001. 13.11.S.4.

186. Ostapenko V. Tendencje i czynniki popytu inwestycyjnego (w przemyśle rosyjskim) // Ekonomista. 2000. nr 11. Str. 28-34.

187. Pakhomov V.M. Problemy powstawania i rozwoju wiejskiej współpracy kredytowej // Pieniądz i kredyt. 2002. Nr Z.S.45-51.

188. Petrov Yu Ograniczenie ucieczki kapitału i uzupełnienie budżetu: możliwości opodatkowania nierepatriowanych dochodów z eksportu // Russian Economic Journal. 2001. Nr 10. Str. 33-38.

189. Płatonow I. Problem eksportu i ucieczki kapitału z Rosji (kwestie strategii i taktyki) // Finanse i kredyt. 2001. Nr 11. Str. 2-6.

190. Plyshevsky B. Pierwotna akumulacja kapitału – trendy i problemy.// Ekonomista. 2000. nr 8. s. 15-27.

191. Popov G. Analiza efektywności inwestycji bezpośrednich //Zarządzanie finansami. 2001. nr 5. s. 74-80.

192. Dekret Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 1 maja 1996 r. N 534 „W sprawie dodatkowej stymulacji inwestycji prywatnych w Federacji Rosyjskiej” // Rossijskaja Gazeta. 1996. -21 maja.

193. Dekret Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 17 lipca 1998 r. N 785 „W sprawie państwowego programu ochrony praw inwestorów na lata 1998-1999” // Rossiyskaya Gazeta. 1998. - 28 października.

194. Purlik V. O tendencjach zmian struktury kosztów kapitału i konieczności ich uwzględniania w wycenie przedsiębiorstw // Współczesne aspekty ekonomii. 2001. Nr 12. Str. 125-128.

195. Pshenicyn I. O naturze kapitału // Biuletyn Moskiewskiego Uniwersytetu Państwowego. Ser.6. Gospodarka. 2002. Nr 2. s. 3-11.

196. Romanova Z.I. Rynek finansowy w kontekście globalizacji // Ameryka Łacińska. 2000. nr 9. Str. 4-16.

197. Rosyjski system bankowy na etapie wzrostu gospodarczego //Bankowość. 2002. Nr 11. Str. 14-15.

198. Gospodarka rosyjska: główne wyniki 2001 roku // Pieniądz i kredyt. 2002. Nr 2. S.3-11.

199. Salun M. Fomina E. Międzynarodowy rynek kapitałowy. Kluczowe czynniki dynamiki.// Bankowość 1999 nr 5 s. 12-18

200. Senchagov V. Ucieczka kapitału: charakter, skala i warunki zapobiegania // IVF. 1999. Nr З.С.З-11.

201. Sergienko L. Model finansowy zmiany gospodarcze w warunkach instytucji słabo rozwiniętych // Zagadnienia ekonomii. 2002. Nr 1.P.81-91.

202. Sidorov M. O przemycie kapitału i jego skali // Business Express. 1999. Nr 6.S.Z-4.

203. Sizov Yu Strategiczne podejście do regulacji rynku papierów wartościowych // Zagadnienia ekonomii. 2001.Nr 11.P.51-68.

204. Silnitsky A., Kukushkin O. Giełda: mity i rzeczywistość // Przegląd ubezpieczeń. 2001. Nr 1.P.11-21.

205. Slipenchuk M. Cechy strukturalne źródeł inwestycji // Ekonomista. 2002. Nr 10. Str. 38-43.

206. Sokolov V. Współczesny rynek bonów w Federacji Rosyjskiej // Problemy prognozowania. 2001. nr 4. s. 98-110.

207. Solntsev O.G., Belousov D.R., Salnikov V.A. Rynek finansowy i ekonomia (wnioski z jednego kryzysu) // Problemy prognozowania. 1998. Nr 2. Str. 75-80.

208. Solovyova S. System bankowy: hamulec czy stymulator wzrostu gospodarczego? // Finanse. 2001. Nr 11. Str. 26-28.

209. Solomachin V.A. Banki na rynkach długu//Bankowość. 2002. nr 8. Str. 28-31.

210. Starodubrovsky V. Krzywa droga inwestycji bezpośrednich // Zagadnienia ekonomii. 2003.Nr 1.P.73-95.

211. Starodubtseva E. Akumulacja kapitału w Rosji: potrzeby i możliwości//Finanse. 2001. nr 9. Str. 61-63.

212. Starostenkova E. Rynek kapitałowy. //EKO 1995 nr 3 s. 37-55.

213. Strategia rozwoju sektora bankowego // Pieniądz i kredyt. 2002. Nr 1. S.5-20.

214. Założenie A. Doświadczenie w skutecznym zarządzaniu aktywami funduszy inwestycyjnych// RCB. Rynek akcji i bodów. 2001. Nr 16.P.73-74.

215. Ustyuzhanina E. Z życia duchów (Problemy tworzenia pełnoprawnego rynku kapitałowego w kraju) // Nowy czas. 2001. Nr 36. Str. 18-19.

216. Filatov K. Inwestycje zagraniczne w gospodarce rosyjskiej // Przegląd statystyczny. 1998.Nr 2.

217. Kheifets B. Nowoczesna polityka kredytowa Rosji // Ekonomista. 2002. nr 8.

218. Chekmareva E. Rynek finansowy Rosji: wyniki i problemy rozwoju//Pieniądz i kredyt. 2001. nr 6. s. 25-31.

219. Chizhenkov Yu Fundusze inwestycyjne w Rosji a warunki stabilności gospodarczej//Współczesne aspekty gospodarki. 2001. nr 5. s. 127-130.

220. Szewczuk V. Koncesja sposobem na finansowanie infrastruktury gospodarczej // Biznes finansowy. 1999. nr 3. s. 35-38.

221. Sytuacja ekonomiczna i klimat inwestycyjny w Rosji // Człowiek i praca. 2002. nr 4. s. 40-43.

Proszę zwrócić uwagę na powyższe teksty naukowe opublikowane w celach informacyjnych i uzyskane poprzez rozpoznawanie tekstu oryginalnej rozprawy doktorskiej (OCR). Dlatego mogą zawierać błędy związane z niedoskonałymi algorytmami rozpoznawania. W dostarczanych przez nas plikach PDF prac dyplomowych i abstraktów nie ma tego typu błędów.

Miejsce i rola kapitału w systemie gospodarczym

Istota i struktura rynku kapitałowego

Tworzenie i rozwój rynku kapitałowego w Federacji Rosyjskiej

Cechy zachowań ekonomicznych podmiotów rynku kapitałowego

Wprowadzenie do rozprawy doktorskiej (część streszczenia) na temat „Rozwój rynku kapitałowego w Rosji”

Podobne rozprawy na specjalności „Teoria ekonomii”, 08.00.01 kod VAK

Społeczno-ekonomiczne uwarunkowania rozwoju rynku kapitałowego w gospodarce rosyjskiej 1998, kandydat nauk ekonomicznych Malaev, Władimir Walentinowicz

Cechy finansowania dłużnego na międzynarodowym rynku kapitału pożyczkowego w kontekście globalizacji gospodarki światowej 2006, Kandydat nauk ekonomicznych Kakuchaya, Tamara Tamazovna

Regulacja potencjału inwestycyjnego rynku papierów wartościowych 2003, kandydat nauk ekonomicznych Fiodorow, Roman Wadimowicz

Uzasadnienie i ocena efektywności regionalnych programów inwestycyjnych: Na podstawie materiałów z Republiki Kabardyno-Bałkarskiej 2003, kandydatka nauk ekonomicznych Tokmakova, Ruzana Azikovna

Rozwój infrastruktury rynku kapitałowego w Rosji 2004, kandydat nauk ekonomicznych Zołotow, Jurij Wiktorowicz

Lista referencji do badań do rozprawy doktorskiej Kandydat nauk ekonomicznych Fedonin, Andrey Valerievich, 0 rok