100. Jednocześnie inni konsumenci dostrzegają braki (jeśli mówimy o księdze reklamacyjnej lub wiadomościach zamieszczonych w otwarty dostęp). Czy ich przestraszą? Uwierz mi, klienci docenią szczerość, w końcu mogą być ostrożni, ale zrozumieją: skoro jest trochę

Rozdział 10 Żeglowanie po pełnym morzu Jeśli wyjdę za mąż, chcę być całkowicie żonaty. Audrey Hepburn Kiedyś jadłam lunch ze znajomą, która pracuje w dużej firmie jako doradca inwestycyjny firma medyczna. Kiedy zapytałem ją o nowe stanowisko w firmie, odpowiedziała

Operacje otwartego rynku są narzędziem elastycznego i szybkiego oddziaływania na wielkość płynnych zasobów banków komercyjnych. Operacje otwartego rynku odnoszą się do kupna i sprzedaży rządowych papierów wartościowych w celu zmiany podaży pieniądza. Regulując podaż i popyt na rządowe papiery wartościowe, osiąga się efekt wahań wielkości podaży pieniądza w obiegu, spowodowanych charakterem reakcji banków komercyjnych. Tak, sprzedaż Bank komercyjny rządowe papiery wartościowe zawężają wolne zasoby CB na cele kredytowe, a zakup, wręcz przeciwnie, uwalnia zasoby i zwiększa możliwości udzielania kredytów.

Prowadzenie działalności na otwartym rynku, zwane polityką otwartego rynku (polityka otwartego rynku), stosowane jest od lat dwudziestych XX wieku. XX wieku w USA. Bank niemiecki prowadził je od 1933 roku, Wielka Brytania – także w latach 30-tych. Polityka otwartego rynku szybko zyskała popularność dzięki swojej dużej efektywności i elastyczności, wypierając inne metody regulacji monetarnej.

Ograniczanie zdolności kredytowej banków komercyjnych jest wskazane w okresie dobrej koniunktury rynkowej, a jej zwiększanie – w czasach kryzysu. W sytuacji kryzysowej bank centralny stwarza szansę na refinansowanie banków komercyjnych. Stawia ich w warunkach, w których sprzedaż papierów wartościowych do banku centralnego staje się opłacalna. Jednocześnie następuje zmiana oprocentowania kredytów i płynności banków komercyjnych. Jednocześnie zakup papierów wartościowych od Banku Centralnego jest celowy ze względu na niski popyt na kredyty banków komercyjnych ze strony firm i gospodarstw domowych. Jednocześnie warunki banku centralnego na zakup papierów wartościowych powinny być korzystniejsze niż warunki udzielania kredytów ludności i przedsiębiorstwom sektora niefinansowego.

Rozwój instytucji przyczynia się do sukcesu polityki otwartego rynku rynek finansowy dzieje się na Zachodzie. Tutaj banki centralne działają obok innych instytucji pożyczkowych, w tym oszczędności i spółki inwestycyjne jak i przedsiębiorstwa. Solidna rezerwa płynności banków komercyjnych potwierdza ich działalność finansową i może być zapewniona jako wysoka

Rozdział 8. Regulacja monetarna

zysków, a także duży portfel wysokodochodowych papierów wartościowych.

Prowadzenie działalności na otwartym rynku może wiązać się z pewnymi różnicami. Tradycyjnie ustawia je niemiecki bank stopy procentowe za który jest skłonny kupić papiery wartościowe. Jednocześnie wielkość sprzedaży nie podlega regulacji. Przeciwnie, w USA i Anglii Bank Centralny ustala wolumeny zakupu i sprzedaży, zgodnie z którymi banki komercyjne będą od nich kupować papiery wartościowe. Oprocentowanie jest tutaj ustalane pośrednio i zależy od okresu, na jaki plasowane są rządowe papiery wartościowe.

Operacja zakupu papierów wartościowych na warunkach transakcji odwracalnej znalazła także zastosowanie w prowadzeniu polityki otwartego rynku. W tym przypadku Bank Centralny nabywa papiery wartościowe od banków komercyjnych na okres, po którym rowery komercyjne odkupują sprzedane papiery wartościowe z dyskontem, tj. z rabatem w stosunku do ceny pierwotnej transakcji. Realizowane są transakcje REGU, które znalazły zastosowanie także w relacjach pomiędzy bankami komercyjnymi a klientami. W tym przypadku jednodniowe lub terminowe umowy odkupu polegają na sprzedaży bankom (w USA – Skarbowi Państwa lub Agencja federalna) z warunkami ich wykupu w innym dniu (nocnym) lub dłuższym długoterminowy(od tygodnia do miesiąca) po wyższej cenie. Premią do łańcucha transakcji pierwotnej jest dochód banku komercyjnego, który dokonał uznania klienta na poczet zabezpieczenia przeniesionych papierów wartościowych.

Wdrażanie skutecznej polityki otwartego rynku w Federacja Rosyjska wymaga rozbudowy możliwości rynku finansowego i odpowiedniego funkcjonowania jego mechanizmów.

Na Zachodzie w różnych okresach głównymi instrumentami realizacji polityki otwartego rynku były:

bony skarbowe;

Zobowiązania dłużne rządu i władz lokalnych;

Nieoprocentowane bony skarbowe;

Zobowiązania dłużne przyjęte handel akcjami;

Specjalne rachunki.

Zdaniem ekspertów, po sierpniu 1998 r. Bank Rosji stanął przed zadaniem opracowania mechanizmu przywracania finansów

Część III. Pośrednictwo bankowe: instytucje i organizacje

rynku, gdyż operacje na otwartym rynku są ważnym narzędziem regulacji płynności system bankowy. Na tych warunkach Bank Centralny zaoferował rynkowi własne krótkoterminowe obligacje zerokuponowe Rosji – OBR. Obligacje te mają charakter krótkoterminowy: okres obiegu wynosi do 3 miesięcy, maksymalny wolumen emisji wynosi 10 miliardów rubli. Bank Centralny umożliwił bankom komercyjnym wykorzystanie ich jako zabezpieczenia kredytów lombardowych, śróddziennych i jednodniowych.

Na etapie ożywienia rynku finansowego wzrasta znaczenie działalności regulacyjnej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. Rynek rządowych papierów wartościowych powinien zyskać nowy poziom jakościowy, wyrażający się przewidywalnością jego dynamiki i spadkiem udziału przeprowadzanych transakcji spekulacyjnych. Będzie wprowadzać do obrotu papiery wartościowe wymagające zróżnicowanego podejścia, na przykład:

Papiery wartościowe wyemitowane na potrzeby restrukturyzacji GKO-OFZ;

Nowe instrumenty długu publicznego.

11Obieg komunalnych papierów wartościowych będzie kontynuowany, a jego perspektywy w dużej mierze zależeć będą od stanu gospodarka regionalna i finanse.

Pozycja na rynku rządowych papierów wartościowych w walutach obcych (euroobligacje, krajowe obligacje w walutach obcych itp.) poprawi się jedynie wraz ze wzrostem ratingu kredytowego Rosji. Zakładając, że gej aktywuje sektor długu korporacyjnego - obligacje zabezpieczone hipoteką, bony komercyjne itp., Co umożliwi przeniesienie kapitału rządowych papierów wartościowych do segmentu korporacyjnego.

Cm." Podstawy Bankowość(Bankowość) / wyd. K. R. Tagirbekova M.: INFRA-M; Wydawnictwo „Ves Mir”, 2001. S. 92..

Podobne informacje.

Operacje otwartego rynku (OOP), przeprowadzane przez bank centralny z własnej inicjatywy, są operacjami głównymi zarówno z punktu widzenia operacyjnego zarządzania rynkiem pieniężnym (stabilizacja krótkoterminowych stóp procentowych i płynności banków), jak i z punktu widzenia długoterminowego -terminowa polityka pieniężna. Ich głównym wyróżnikiem jest inicjatywa banku centralnego lub jego obowiązkowa zgoda na przeprowadzenie określonej operacji.

Operacje otwartego rynku mogą być przeprowadzane w terminie z góry ogłoszonym sesje handlowe(w tym aukcje) lub w dowolnym czasie i w dowolnym zakresie według uznania banku centralnego.

Ze względu na częstotliwość prowadzenia wyróżnia się następujące typy OOP:

- regularne zaplanowane operacje które bank centralny ogłasza z wyprzedzeniem (przetarg sprzedaży kredytów, depozytów itp.);

- nieregularne operacje, z których bank centralny korzysta w miarę potrzeb, na przykład w reakcji na nieoczekiwane krótkoterminowe zaburzenia równowagi gospodarczej i dlatego nie można ich zaplanować z wyprzedzeniem. Dzielą się na transakcje nieregularne planowane (data nie jest z góry znana) oraz transakcje dwustronne, które nie są raportowane innym bankom ani przed, ani po ich przeprowadzeniu.

Ze względu na cel OOP klasyfikuje się w następujący sposób:

- działania korygujące (ochronne). mające na celu kompensację krótkoterminowych niepożądanych zmian w strukturze rezerw bankowych;

- operacje strukturalne, których celem jest wywarcie długoterminowego jakościowego wpływu na sferę monetarną (zmiany jakościowych warunków monetarnych, takie jak Kurs wymiany waluta krajowa itp.).

Istnieją trzy główne typy operacji otwartego rynku:

Przeprowadzanie operacji na papierach wartościowych;

Refinansowanie przez bank centralny banków komercyjnych;

Wykonywanie operacji z walutami obcymi.

Obrót papierami wartościowymi prowadzony przez bank centralny to kupno lub sprzedaż przez bank centralny na otwartym rynku papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu z własnej inicjatywy i na własny koszt.

Aby ożywić gospodarkę, Bank Centralny zwiększa popyt na papiery wartościowe (pieniądze wpływają do gospodarki); jeżeli jego celem jest zmniejszenie rezerw banków, wówczas działa na rynku po stronie podaży papierów wartościowych (wiążąc nadwyżkę płynności).

Warto zwrócić uwagę na dwa ważne momenty które umożliwiają bankowi centralnemu realizację jego celów. Po pierwsze, operacje banku centralnego (w przeciwieństwie do banków komercyjnych) nie są traktowane priorytetowo, dlatego są przeprowadzane po najlepszych cenach, jakich banki komercyjne nie mogą zaoferować. Po drugie, operacje te przeprowadzane są na obligacjach dyskontowych, których dochód i cena są ze sobą odwrotnie powiązane (im wyższa cena (stopa), tym niższy dochód z tego papieru wartościowego). Zatem

bank centralny, wpływając na interesy ekonomiczne podmiotów regulacji, osiąga swoje cele.

Transakcje na papierach wartościowych różnią się w zależności od następujących kryteriów:

Warunki transakcji – kupno i sprzedaż „do terminu zapadalności” lub transakcje na okres z obowiązkową transakcją odwracalną (kupno i sprzedaż papierów wartościowych – transakcje „bezpośrednie”, sprzedaż-zakup – transakcje „odwrotne”);

Przedmiot transakcji - transakcje obligacjami rządowymi lub komercyjnymi; papiery wartościowe zbywalne i niezbywalne (te ostatnie nie mogą być przedmiotem swobodnego obrotu na rynku wtórnym);

Warunki transakcji - krótkoterminowe (do 3 miesięcy), średnioterminowe i długoterminowe (powyżej 1 roku);

Sfery działania - bankowość lub otwarty, rynek pierwotny lub wtórny;

Metody ustalania stóp procentowych - ustala Bank Centralny lub rynek.

Operacje na walutach obcych przeprowadzane są w celu zarówno sterylizacji nadwyżki podaży pieniądza, jak i zwiększenia podaży płynności. Częstotliwość tych transakcji (szczególnie w celu zablokowania nadwyżki podaży pieniądza) zależy od tego, czy bank centralny posiada wystarczające rezerwy walutowe.

Wyróżnia się następujące rodzaje operacji na walutach obcych:

Skup i sprzedaż walut obcych przez bank centralny bez obowiązkowej operacji odwrotnej (najczęściej stosowane jako operacje strukturalne, których celem jest długoterminowe oddziaływanie na kurs waluty krajowej);

Skup i sprzedaż waluty pod warunkiem obowiązkowej operacji odwrotnej. Operacje te bank centralny wykorzystuje jako korekcyjne, gdyż przeprowadzane przez krótki okres nie wpływają na kurs waluty krajowej.

Operacje na walutach obcych, a także na papierach wartościowych, mogą mieć charakter bezpośredni (kupno-sprzedaż) i odwrotny (sprzedaż-zakup).

Zatem na podstawie rozważanych rodzajów operacji na otwartym rynku można określić taktykę banku centralnego przy ich stosowaniu:

1. Wzrost długoterminowego zapotrzebowania na płynność może być kompensowany przez bank centralny poprzez operacje bezpośrednie: okresowe zakupy bezpośrednie „do terminu zapadalności” długoterminowych papierów wartościowych, skup walut obcych, zwiększenie wolumenu krótkoterminowych pożyczki. Krótkoterminowe zapotrzebowanie na płynność można zrekompensować poprzez zwiększenie wolumenu kredytów krótkoterminowych. Ponadto bank centralny może dokonywać bezpośrednich zakupów krótkoterminowych papierów wartościowych, przeprowadzać bezpośrednie krótkoterminowe repo i swapy.

2. Jeżeli banki borykają się z nadmierną płynnością, bank centralny ma prawo: zaoferować im krótkoterminową lokatę w banku centralnym na korzystnych warunkach; dokonywać bezpośredniej sprzedaży weksli o bardzo krótkim terminie zapadalności; sprzedaż weksli z możliwością odkupu w najbliższej przyszłości (krótkie repo); przeprowadzać krótkie swapy odwracalne.

Jeżeli bank centralny nie jest pewien czasu trwania wahań zapotrzebowania na płynność, wówczas bardziej preferowane są operacje krótkoterminowe (operacje dostrajające), gdyż oddziałują na rynek przez krótki czas. Ponadto bank centralny, przeprowadzając jakiekolwiek operacje, musi albo wpływać na wielkość płynności (stopę ustala rynek), albo ustalać stopę procentową i umożliwiać bankom samodzielne ustalanie wielkości płynności. W konsekwencji bank centralny, dokonując regulacji monetarnej, umożliwia otrzymywanie informacji zwrotnej (informacji zwrotnej) od systemu bankowego oraz ocenę rzetelności, zasadności i w efekcie efektywności swoich działań.

Operacje na otwartym rynku Narodowego Banku Republiki Białoruś są świadczone przez następujące typy.

Aukcyjne OOP są głównym instrumentem regulowania płynności systemu bankowego przez Narodowy Bank, inicjowanego przez Narodowy Bank i prowadzonego w trybie aukcji w celu wygładzenia stosunkowo długoterminowych wahań płynności (do 30 dni w przypadku operacji utrzymaniowych, do do 180 dni w przypadku wycofania płynności). Stawki w operacjach aukcyjnych mogą być ustalane przez NB lub na zasadach konkurencyjnych; limity nie są ustalone.

W trybie aukcji przeprowadzane są następujące operacje:

Kupno i sprzedaż rządowych papierów wartościowych oraz papierów wartościowych Narodowego Banku Polskiego na warunkach REPO;

Emisja obligacji krótkoterminowych NB; . aukcja depozytów;

Aukcja lombardzka.

Dwustronne OOP skupiają się na ograniczonym wsparciu płynnościowym banków w przypadku jej nieprzewidzianego znaczącego odpływu; realizowane są według indywidualnych wniosków banku na okres do 14 dni. Cechą tych operacji jest potrzeba koordynacji Bank Narodowy wolumeny, okres refinansowania, a także rodzaj wykorzystywanego instrumentu. Stawka za transakcje dwustronne jest karalny; Nie ma też dla nich żadnych ograniczeń.

W ramach współpracy dwustronnej przeprowadzane są następujące operacje: kredyt lombardowy o stałym oprocentowaniu, skup walut obcych od banków na warunkach swapu oraz operacje w zakresie przeciwnego lokowania depozytów.

Operacje dostosowawcze strukturalne obejmują: zakup i sprzedaż rządowych papierów wartościowych oraz papierów wartościowych Narodowego Banku Polskiego z terminem zapadalności. Operacje te inicjowane są przez Narodowy Bank Polski i przeprowadzane w celu dostosowania długoterminowych parametrów podaży pieniądza, z uwzględnieniem celów polityki pieniężnej. Stawki dla tych transakcji są zorientowane na transakcje aukcyjne; limity nie są ustalone.

5.2.1. Istota rządowych papierów wartościowych

Rządowe papiery wartościowe są obligacje emitenta (państwo reprezentowane najczęściej przez skarb państwa) nabywcy tych zobowiązań (posiadaczowi rządowych papierów wartościowych), że emitent zobowiązuje się do terminowej i pełnej spłaty papierów wartościowych, zapłaty należnych odsetek, jeżeli takie wynikają z umowy nabycia papierów wartościowych, a także dopełnić innych obowiązków przewidzianych w umowie.

Na świecie jako narzędzie wykorzystuje się scentralizowaną emisję papierów wartościowych regulacja państwowa gospodarka: jako dźwignia wpływu na obieg monetarny i kontrola wielkości podaży pieniądza; a także jako sposób na bezemisyjne pokrycie deficytu państwa budżety lokalne, sposób na przyciągnięcie środków od przedsiębiorstw i ludności w celu rozwiązania określonych konkretnych problemów. Rządowe papiery wartościowe są przedmiotem obrotu w walucie krajowej emitenta.

Bank centralny pomaga rządowi określić najlepszy moment emisji obligacji, ich cenę, rentowność i inne cechy, które czynią emisję atrakcyjną dla inwestorów, a także najlepsze miejsce do plasowania obligacji. Aby skutecznie sprostać temu zadaniu, bank musi posiadać dokładne i aktualne informacje o stanie gospodarki, ruchu środków kredytowych itp. Mimo wysiłków, aby być jak najbardziej poinformowanym, czasami bank zmuszony jest do podejmowania decyzji przed statystyki potwierdzają oczekiwane wydarzenie. . Dlatego prowadzi własne badania, których wyniki są zwykle publikowane i cieszą się dużym zainteresowaniem naukowców, ekonomistów, menedżerów, pracowników instytucji finansowych.

5.2.2. Modele wyceny rządowych papierów wartościowych

Analizując mechanizm wyceny rządowych papierów wartościowych, należy rozróżnić elementy, które są z góry określone organy rządowe, emitujące papiery wartościowe oraz te, które powstają pod wpływem rynku wtórnego, co oznacza, że ​​odzwierciedlają rynkowe procesy zderzenia podaży i popytu. Elementy rynkowe tego mechanizmu nie różnią się zbytnio od modeli wyceny walut i papierów wartościowych. Ale elementy podlegające wpływ państwa nabyć określone cechy.

Wiesz to: Bonus za marżę wsparcia I Bonus Megaprotect z firmy „FORTFS” (Fort Financial Services Ltd.) biorą udział w wypłacie. Oznacza to, że jeśli rynek pójdzie w niekorzystnym dla Ciebie kierunku, środki bonusowe pozostaną na Twoim rachunku handlowym i pomogą Ci „przetrwać” zmienną stratę, nawet jeśli kwota Twojej fundusze własne będzie całkowicie wyczerpany.

Główne cechy wyceny rządowych papierów wartościowych ustalane są przez ich emitentów na etapie opracowywania i akceptowania warunków emisji papierów wartościowych, ustalania przestrzeni rynkowej dla ich dystrybucji i funkcjonowania. Jeżeli taka przestrzeń jest niezwykle wąska, cena rządowych papierów wartościowych jest niemal wyłącznie ustalana na podstawie takich z góry określonych parametrów, jak cena oferty początkowej, cena wykupu, stopa procentowa i premia. W tym przypadku cena jest powiązana z datą sprzedaży papieru wartościowego i można ją śmiało nazwać cesją. Jednakże przestrzeń rynku wtórnego, jego strefa działania nie jest ograniczona, a emitent może z góry określić jedynie cenę początkową pierwszego plasowania i ostateczną cenę wykupu, natomiast ceny pośrednie w całym okresie obowiązywania papierów wartościowych ustalane przez rynek, a nie przez wydające je organy państwowe.

Rentowność obligacji rządowych

Istnieją dwa główne rodzaje wartości rządowych papierów wartościowych:

Wartość nominalna – cena ustalona przez emitenta, przy określonej stopie zwrotu (yield) kuponu;
Cena rynkowa to cena papieru na rynku wtórnym.

Rentowność papieru wartościowego jest odwrotnie proporcjonalna do jego wartości rynkowej.

Przykład. Papier wartościowy został zakupiony od emitenta przez bank A po wartości nominalnej 100 jednostek konwencjonalnych. Rentowność kuponu (yield) wynosi 3%. Po 1 roku państwo spłaca dług wobec banku A 100 jednostek i dochód kuponowy, czyli 3 jednostki konwencjonalne.

Jeżeli bank A sprzedałby papier bankowi B za 95 sztuk na rynku wtórnym, to bank B po wykupieniu papieru po wartości nominalnej otrzymałby 100 jednostek – kwotę główną długu i 3 jednostki – dochód z kuponów. Zatem dochód banku B z papieru wartościowego wyniósł (100 - 95) + 3 = 8 jednostek (w przykładzie obliczenia są uproszczone w porównaniu do obliczeń na rynku realnym).

Wraz ze wzrostem rentowności obligacji, co oznacza spadek ich cen, wzrasta zainteresowanie inwestowaniem w nie pieniędzy instrument finansowy(Rys. 5.2.1). Aby kupić obligacje, potrzebujesz waluta narodowa, czyli wzrasta popyt na walutę, co prowadzi do wzrostu kursu tej waluty. W tym przypadku należy wziąć pod uwagę nie tylko zmianę rentowności, ale także porównać rentowności obligacji różne kraje, gdyż przedmiotem zainteresowania są najbardziej rentowne obligacje.

5.2.3. Działalność banków centralnych na otwartym rynku

Jeden z najważniejszych środków regulacji obieg pieniężny to operacje na otwartym rynku polegające na sprzedaży lub zakupie przez Bank Centralny od banków komercyjnych rządowych papierów wartościowych, akceptów bankowych i innych zobowiązania kredytowe po kursie rynkowym lub wcześniej ogłoszonym. W przypadku zakupu Bank Centralny przekazuje odpowiednie kwoty bankom komercyjnym, zwiększając w ten sposób salda na ich rachunkach rezerwowych. Przy sprzedaży Bank Centralny odpisuje kwoty z tych rachunków. Tym samym operacje te odbijają się na stanie pozycji rezerwowej systemu bankowego i służą jako metoda jej regulacji.

W Rosji przez operacje otwartego rynku rozumie się kupno i sprzedaż przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej rządowych papierów wartościowych charakteryzujących się wysokim stopniem płynności. Głównymi inwestorami na rynku papierów wartościowych są banki komercyjne, co zwiększa wpływ regulacyjny Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej na ich możliwości kredytowe.

Obecnie w światowej praktyce gospodarczej głównym sposobem regulacji podaży pieniądza są operacje otwartego rynku. Wynika to przede wszystkim z niezwykle dużej elastyczności tego narzędzia, które pozwala wpływać na sytuację monetarną w krótkich okresach, wygładzać niepożądane wahania podaży pieniądza.

Kredyt stabilizacyjny Polityka pieniężna realizuje się w danym okresie jako ekspansjonistyczny (ekspansja podaży pieniądza). pogorszenie koniunktury gospodarczej i restrykcyjnej (ograniczenie wzrostu podaży pieniądza lub ograniczenie podaży pieniądza) w okresie „przegrzania” sytuacji gospodarczej.

Ekspansywna polityka pieniężna (Polityka ekspansywna, Polityka łatwego pieniądza). Jest ona prowadzona na etapie recesji gospodarczej i ma na celu jej stymulację. Polega to na tym, że FED zapewnia bankom mnóstwo zasobów gotówkowych, które można wykorzystać na tanie pożyczki, które zwiększają popyt konsumencki, a także inwestycje biznesowe. W tym celu FED kupuje rządowe papiery wartościowe, zwiększając w ten sposób zasoby pieniężne banku; stopy procentowe na pożyczki bankowe maleje, rośnie ilość udzielanych kredytów i ilość pieniądza w obiegu, co ostatecznie prowadzi do wzrostu popytu konsumpcyjnego.

Restrykcyjna polityka pieniężna (polityka kontraktowa, polityka ciasnego pieniądza). Przeprowadza się go w szczycie cyklu koniunkturalnego, aby zapobiec przegrzaniu gospodarki, co może prowadzić do niekontrolowanej inflacji i poważnego załamania aktywności, przekształcającego się w kryzys. Podejmując działania w odpowiednim czasie, FED stara się ograniczyć wzrost na wczesnym etapie, aby zapewnić płynne spowolnienie i łagodny spadek. Cykl koniunkturalny. W tym celu prowadzona jest sprzedaż rządowych papierów wartościowych, w wyniku czego zmniejsza się wolumen zasobów banku, wzrasta oprocentowanie pożyczek, ponieważ alternatywne inwestowanie środków bankowych zapewnia wysoki zwrot (oprocentowanie obligacji rządowych jest wysokie ); wolumen kredytów spada ze względu na ich wysoki koszt, co prowadzi do spowolnienia aktywność biznesowa, zwiększając bezrobocie i osłabiając popyt konsumencki.

5.2.4. Rodzaje rządowych papierów wartościowych

Rządowe papiery wartościowe dzieli się zazwyczaj na rynkowe i nierynkowe, w zależności od tego, czy znajdują się w obrocie na wolnym rynku (pierwotnym i wtórnym), czy też nie wchodzą do obiegu wtórnego na giełdach i są swobodnie zwracane emitentowi przed datą wygaśnięcia. Większość rządowych papierów wartościowych jest zbywalna.

Poniżej znajdują się rządowe papiery wartościowe akceptowane w praktyce światowej.

Bony skarbowe to krótkoterminowe zobowiązania rządowe, zwykle umarzane w ciągu roku od daty emisji i sprzedawane z dyskontem, to znaczy po cenie niższej od wartości nominalnej, po której są wykupywane (sprzedawane po cenie nominalnej lub emitowane po cenie cena powyżej normy). W USA takie papiery wartościowe nazywane są Treasury Bill (T-Bill, weksle).

Średnioterminowe bony skarbowe, bony skarbowe - bony skarbowe o terminie zapadalności od roku do pięciu lat, emitowane zazwyczaj ze stałym oprocentowaniem.

USA - 10-letnie obligacje skarbowe (10-letnie bony skarbowe).

Wielka Brytania – Loszki. Obligacje rządowe, zwane pozłacanymi papierami wartościowymi.

Japonia – JGB (japońskie obligacje rządowe) – japońskie obligacje rządowe: Bank Japonii co miesiąc kupuje 10- i 20-letnie JGB w celu zwiększenia płynności systemu monetarnego.

Strefa euro – jako punkt odniesienia powszechnie stosuje się niemiecki 10-letni Bund. Rynek FOREX zazwyczaj sprawdza bilety 10-letnie, porównując ich liczbę z ich odpowiednikami za granicą, a mianowicie dla euro - niemiecki 10-letni Bund, dla japońskiego jena - 10-letni JGB i Funt angielski– 10-letni Gilt. Obecność spreadu (różnicy w rentowności) pomiędzy 10-letnimi amerykańskimi obligacjami skarbowymi a obligacjami spoza USA wpływa na kurs wymiany. Większa liczba amerykańskich obligacji skarbowych (wzrost rentowności) generalnie sprzyja dolarowi amerykańskiemu w stosunku do walut obcych.

Bony skarbowe długoterminowe – o terminie zapadalności do dziesięciu lat i dłuższym; wypłacane są na nie kupony. Po upływie tego terminu posiadacze takich rządowych papierów wartościowych mają prawo otrzymać ich wartość w gotówce lub refinansować na inne papiery wartościowe. W niektórych przypadkach obowiązki długoterminowe mogą zostać spłacone w tymczasowym terminie, tj. na kilka lat przed oficjalnym terminem zapadalności. W USA - obligacje skarbowe (T-Bond, obligacje). Jest to najważniejszy wskaźnik oczekiwań inflacyjnych na rynkach.

Jeśli chodzi o poziomy obligacji, rynki zwykle kierują się ilością (a nie ceną). Jak w przypadku wszystkich obligacji, ilość 30-letnich bonów skarbowych jest odwrotnie proporcjonalna do ceny. Nie ma wyraźnej korelacji pomiędzy długą obligacją a dolarem amerykańskim. Jednak zazwyczaj pozostaje takie nastawienie – spadek ceny obligacji (wzrost ilościowy) na skutek lęku inflacyjnego może „zmiażdżyć” dolara. Wzrost może być skutkiem mocnych danych makroekonomicznych. Jednakże w miarę jak podaż 30-letnich obligacji zaczęła spadać w związku z działaniami Skarbu Państwa na rzecz ich spłaty (wykup długów), rola 30-letniej obligacji jako benchmarku jest stopniowo przenoszona na 10-letnie obligacje wersja. Jako aktywa referencyjne, długie obligacje powodują przepływ kapitału z powodów globalnych. Zawirowania finansowe lub polityczne na rynkach Trzeciego Świata generują duże zainteresowanie amerykańskimi obligacjami skarbowymi ze względu na ich bezpieczny charakter, pomagając w ten sposób dolarowi.

Euroobligacje (euroobligacje).

Obligacja wyemitowana poza krajem pochodzenia emitenta, zwykle przez jego zagraniczne spółki zależne. Obligacje te nie muszą być przedmiotem obrotu w Europie, chociaż tak jest rynek Główny mieści się w Londynie. Nominał euroobligacji ustalany jest w walucie innego kraju zdeponowanej w kraju emisji, zatem występują obligacje eurodolarowe i euroyenowe.
- Obligacja oferowana do sprzedaży po emisji jednocześnie inwestorom z różnych krajów.
- Obligacja gwarantowana przez międzynarodowy konsorcjum.

Rating kredytowy wyraża opinię firmy ratingowej o zdolności i gotowości emitenta do terminowego i odpowiedniego w pełni przeprowadzić swoje zobowiązania finansowe. Ratingi kredytowe mogą być przypisane emitentowi (rządowi państwowemu, władzom regionalnym i lokalnym, korporacjom, instytucjom finansowym, obiektom infrastrukturalnym, firmom ubezpieczeniowym, funduszom zarządzanym) lub indywidualnemu zobowiązaniu dłużnemu. Ponieważ rządowe papiery wartościowe są zabezpieczone majątkiem kraju, długoterminowe ratingi kredytowe rządu można przypisać ratingowi rządowych papierów wartościowych.

Zalecenie dotyczące zakupu, sprzedaży lub trzymania określonych papierów wartościowych,
opinia o Cena rynkowa zobowiązania dłużne i atrakcyjność inwestycyjna emitenta dla konkretnego inwestora.

Moody's (http://www.moody's.com);
Standard & Poors (http://www.sandp.ru);
Fitcha Ibca. (http://www.fitchibca.com).

Rating długoterminowy ocenia zdolność emitenta do terminowego wywiązywania się ze swoich zobowiązań dłużnych. Oceny długoterminowe wahają się od najwyższej kategorii – „AAA” do najniższej – „D”. Oceny od „AA” do „CCC” mogą być uzupełnione znakami plus (+) lub minus (-), wskazującymi kategorie ratingowe pośrednie w stosunku do kategorii głównych.

„Pozytywny” – ocena może wzrosnąć.
„Negatywna” – ocena może spaść.
„Stabilny” – zmiana jest mało prawdopodobna.
„Rozwija się” – ocena może zostać podniesiona lub obniżona.