حساب صافي التدفق النقدي. ما هو صافي التدفق النقدي

يقوم المديرون الماليون بتجميع بيان الحركة مال، غالبًا ما تواجه حقيقة أن الرصيد المحسوب في نهاية الفترة لا يتوافق مع البيانات محاسبة. والسبب هو أنه لم يتم إجراء تعديلات مهمة على حسابات التدفق النقدي.

حساب صافي التدفق النقدي. معادلة

قائم على ورقة التوازن ينظف تدفق ماليشركاتيمكن حساب الفترة (ΔD) على النحو التالي:

ΔD = (ΔP - ΔTA + ΔTP) + (-VOA) + (SK + ZK) ،

أين Δ ص- التغيير في الأرباح المحتجزة (السطر 470 من الميزانية العمومية) ؛
ΔTA- التغيير في الأصول المتداولة باستثناء النقدية (السطر 290 - السطر 260) ؛
ΔTP- التغير في الخصوم المتداولة (السطر 690 - السطر 610) ؛
ΔBOA- يتغير الموجودات غير المتداولة(ص 190) ؛
ΔSK- التغير في رأس المال السهمي باستثناء الأرباح المحتجزة (السطر 490 - السطر 470) ؛
ΔZK- التغير في رأس المال المقترض (السطر 590 + السطر 610).

هذه هي الطريقة التي يتم بها إعداد بيان التدفق النقدي. طريقة غير مباشرة، بافتراض أن: P - ΔTA + ΔTP - التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، و VOA و ΔSK + ΔZK - التدفقات من الاستثمار و الأنشطة الماليةعلى التوالى. في الواقع، هذا ليس صحيحا.

بعد تحديد هذه التعديلات ، سيكون من الضروري:

تقسيم التعديلات إلى مكونات (الفوائد المستحقة ولكن غير المدفوعة ، فروق أسعار الصرف على القروض بالعملات الأجنبية ، وما إلى ذلك). هنا لن يكون من الممكن الاستغناء عن تحليل المراسلات على الحسابات المحاسبية ؛
تعديل التدفق النقدي التشغيلي للتعديلات المحددة في أنشطة الاستثمار والتمويل.

نتيجة ل صيغة التدفق النقدي الصافيسيبدو مع التعديلات كما يلي:

ΔD = (ΔP - ΔTA + ΔTP + IC1 + ... + ICn + FK1 + ... + FKn) + (-VOA - IC1 - ... - ICn) + (ΔSK + ZK - FK1 - ... - FKn) ،

أين IK1 ... ن- تعديلات التدفق النقدي من نشاط استثماري;
FK1 ... ن- تعديلات التدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية.

خبرة شخصية

أوليغ موسيف ، المدير المالي لمجموعة شركات AvtoSpetsCentre

في شركتنا ، يتم إعداد بيان التدفق النقدي باستخدام الطريقة غير المباشرة باستخدام منهجية مماثلة. تتمثل ميزة هذا الشكل من التقارير في وضوح الانتقال من الربح الذي حققته الشركة للفترة إلى التدفق النقدي. بعد أن بدأت في إعداد هذا التقرير قبل أربع سنوات ، اختفى السؤال عن سبب عدم تطابق التغييرات في أرصدة الحسابات مع أرقام صافي الدخل من تلقاء نفسه.

حساب التدفقات النقدية. مثال

الجدول 3بيان التدفقات النقدية لشهر ديسمبر 2009 بطريقة غير مباشرة

رقم ص / ص	فِهرِس	مجموع، ألف روبل.
1	الرصيد الوارد	4505
2	صافي الربح	2342
3	الاستهلاك	1141
4	حركة الذمم المدينة دَين	-18 145
5	حركة الدائن دَين	161
6		-931
7	حركة الأسهم	2386
8	الانتقالات بين البنود المحاسبية للأصول غير المتداولة والمتداولة	47
9	حركة ضريبة القيمة المضافة التي يتعين سدادها / دفعها	0
10	مستحقة ولكن غير مدفوعة مصاريف القروض	15
11	التدفق النقدي التشغيلي (مجموع الصفوف من 2 إلى 10)	-12 984
12	التغيير في الأصول غير المتداولة	-145
13	الاستهلاك	-1141
14	تعديل حركة الذمم المدينة والدائنة على الأصول الثابتة	931
15	الانتقالات بين بنود المحاسبة الأصول غير المتداولة والمتداولة	-47
16	التدفق النقدي للاستثمار (مجموع السطور من 12 إلى 15)	-402
17	التغير في رأس المال (المملوك والمقترض)	14 542
18	المصاريف المستحقة ولكن غير المسددة على الاعتمادات والاقتراضات	-15
19	التدفق النقدي المالي (مجموع الأسطر 17 إلى 18)	14 527
20	الرصيد الصادر (السطر 1 + + صفحة 11 + صفحة 16 + صفحة 19)	5646

تعكس مجموعة الترحيلات التالية للمؤسسة الزراعية "الغربية" الإهلاك:

Dt 20 "الإنتاج الأولي" - Kt 02 "إهلاك الأصول الثابتة" -
841 ألف روبل.
Dt 25 "تكاليف الإنتاج العامة" - Kt 02 "إهلاك الأصول الثابتة" - 298 ألف روبل ؛
Dt 26 " تكاليف التشغيل العامة- Kt 02 "إهلاك الأصول الثابتة" - ألفي روبل.

مقال مفيد؟ ضع إشارة مرجعية على الصفحة أو احفظها أو اطبعها أو أعد توجيهها.

ومن ثم ، فإن تعديل التدفق النقدي للاستثمار للاستهلاك سيصل إلى 1141 ألف روبل. (841 ألف روبل + 298 ألف روبل + ألفي روبل).

في ديسمبر ، أخذت الشركة في الاعتبار المعدات بمبلغ 94 ألف روبل ونسبت إلى تكلفة الأصول غير المتداولة تكاليف إجراء أعمال البناءب 1235 ألف روبل ، وكذلك التكاليف المرتبطة بدفع مقابل الخدمات المقاولينأجريت من خلال أشخاص مسؤولين (4 آلاف روبل). هؤلاء المعاملات التجارية(إجمالي مبلغ 1333 ألف روبل) تنعكس في الإدخالات التالية:

Dt 07 "معدات التثبيت" - Kt 60 "التسويات مع الموردين والمقاولين" - 94 ألف روبل ؛
Dt 08.3 "استثمارات في الأصول غير المتداولة" - Kt 60 "التسويات مع الموردين والمقاولين" - 1235 ألف روبل ؛
Dt 08.3 "الاستثمارات في الأصول غير المتداولة" - Kt 71 "التسويات مع الأشخاص المسؤولين" - 4 آلاف روبل.

حول التعديلات التي يجب إجراؤها المتعلقة بهذه العمليات ، سنخبرنا بعد ذلك بقليل. لذا ، فإن العمليات المذكورة أعلاه تتعلق بأنشطة الاستثمار ، ولكن القائمة لا تقتصر عليها. في الواقع ، على الحسابات "النقدية" يمكن أن تنعكس 50 معاملة "أمين الصندوق" و 51 "حساب تسوية" تتعلق بنفس نوع النشاط. في مثالنا ، هذا هو الدفع للمقاولين مقابل العمل المنجز (398 ألف روبل) وإصدار الأموال بموجب التقرير (4 آلاف روبل) - في المجموع بمبلغ 402 ألف روبل:

Dt 60 "التسويات مع الموردين والمقاولين" - Kt 51 " حسابات التسوية»- 398 ألف روبل ؛
71 دينارًا دينيًا "مستوطنات مع أشخاص مسؤولين" - Kt 50.1 "مكتب نقدي للمنظمة بالروبل" - 4 آلاف روبل.

لذلك ، تم العثور على جميع تعديلات الأسلاك اللازمة. قبل الشروع في حساب تدفق الاستثمار ، دعنا نستبعد أموال "العبور" (سنقلل الترحيلات على نفس الحسابات).
نجادل على النحو التالي: إذا كان الخصم من الحسابات للمحاسبة عن الأصول غير المتداولة يتوافق مع ائتمان بعض الحسابات X ، وكان ائتمان الحسابات 50 و 51 يتوافق مع الخصم من نفس الحساب X لنفس المبلغ ، فهذا يعني أن الأموال ، بعد انتقالها عبر الحساب X ، تحولت إلى أصول ثابتة.

يجب استبعاد أموال "العبور" هذه من الحسابات ، لأنها لا تؤثر على التدفق النقدي. إن الأموال المتبقية على الخصم أو الدائن للحساب X هي التي تحقق فائدة أكبر بكثير. فهي التي تؤدي إلى الفرق بين التدفق النقدي للاستثمار والتغير في قيمة الأصول الثابتة في الميزانية العمومية.

في المثال ، حسابات "العبور" هذه هي الحساب 60 "التسويات مع الموردين والمقاولين" و 71 "التسويات مع الأشخاص المسؤولين". إجراء تصفية المعاملات هو أننا نقوم بمسح ائتمان هذه الحسابات من نقل الأموالونحصل على قيمة 931 ألف روبل. (94 ألف روبل (Dt 07 - Kt 60) + 1235 ألف روبل (Dt 08.03 - Kt 60) + 4 آلاف روبل (Dt 08.03 - Kt 71) - 398 ألف روبل (Dt 60 - Kt 51) - 4 آلاف روبل (Dt. 71 - كيلوطن ، 50.1)). الرقم الناتج ليس أكثر من تعديل لحركة الذمم المدينة والدائنة. بطريقتي الخاصة من الناحية الاقتصاديةهذا يعني أن الاستحواذ على الأصول الثابتة تم عن طريق زيادة الذمم الدائنة أو تخفيضها الحسابات المستحقة. لذلك ، يتم أخذ هذا التعديل في حساب تدفق الاستثمار في الاعتبار بعلامة ناقص.

لذلك ، نتيجة لتحليل الترحيلات ، وجد أن:

زادت قيمة الأصول غير المتداولة في الميزانية العمومية بمقدار 145 ألف روبل ؛
تم احتساب الاستهلاك بمبلغ 1141 ألف روبل ؛
تغيرت الحسابات الدائنة (أو المستحقة القبض) بمقدار 931 ألف روبل بسبب الاستثمارات في الأصول الثابتة ؛
بلغ الفرق بين الشطب وقيد الأموال في حسابات الأصول غير المتداولة والمتداولة 47 ألف روبل.

أصبح من السهل الآن حساب صافي التدفق النقدي للاستثمار بالطريقة غير المباشرة (انظر الجدول 3). سيصل إلى -402 ألف روبل. (-145 ألف روبل - 1141 ألف روبل - (- 931 ألف روبل) - 47 ألف روبل). المبلغ المستلم هو بالضبط نفس قيمة التدفق النقدي للاستثمار من بيان التدفق النقدي المعد بالطريقة المباشرة. هذا يعني أن جميع التعديلات صحيحة.

الخطوة 2. تحديد تعديلات التدفق النقدي المالي

يتم حساب التدفق النقدي المالي وفقًا لنفس منطق الاستثمار. نقوم بتحليل المراسلات على الحسابات التي تأخذ في الاعتبار حساباتنا و رأس المال المقترض(67 "تسويات على ائتمانات وقروض طويلة الأجل" ، 80 " رأس المال المصرح به") ، الترحيلات على الحساب 51 المتعلق بالأنشطة المالية ، وأخيراً ، نقوم بحساب التعديلات اللازمة. في OOO Zapad ، تم إجراء الإدخالات التالية على الحسابات المدرجة:

91.2 دينارًا دينيًا "نفقات أخرى" - 67.2 كيلوطن "الفائدة على القروض طويلة الأجل بالروبل" - 1201 ألف روبل. (الفوائد المستحقة على القرض) ؛
Dt 67.2 "الفائدة على القروض طويلة الأجل بالروبل" - Kt 51 "حسابات التسوية" - 1186 ألف روبل. (الفائدة المدفوعة على القرض).

كما ترون ، ل فترة التقريرالفائدة المتراكمة على القروض المصرفية بمقدار 15 ألف روبل أكثر مما دفع بالفعل. سبب هذا التناقض هو أن الفائدة تدفع في اليوم العشرين من كل شهر. في هذه الحالة ، سيتم دفع الفائدة المستحقة عن الأيام المتبقية من الشهر في الفترة التالية. يشرح الفرق المكشوف بين الفوائد المستحقة والمدفوعة الفرق بين التغيير في تكلفة حقوق الملكية ورأس المال المقترض من الميزانية العمومية للمؤسسة والتدفقات النقدية المالية من بيان التدفق النقدي الذي تم إعداده بطريقة مباشرة.

اتضح أنه في ديسمبر 2009 ، زاد رأس مال الشركة الخاص والمقترض بمقدار 14542 ألف روبل. (ΔSK + ΔZK ، 0 ألف روبل + (-1284 ألف روبل) + 15826 ألف روبل). في الوقت نفسه ، بلغت الفوائد المتراكمة غير المسددة على القروض والاقتراضات 15000 روبل. وبالتالي ، فإن التدفق النقدي المالي المحسوب بشكل غير مباشر هو 14527 ألف روبل. (14542 ألف روبل - 15 ألف روبل) (انظر الجدول 3).

الخطوة 3. حساب التدفق النقدي التشغيلي

يتم حساب التدفق النقدي التشغيلي على أنه مجموع التغييرات في الأرباح المحتجزة ، وبنود الأصول والخصوم الحالية ، والتعديلات المحددة في الخطوات السابقة. وفقًا للميزانية العمومية لشركة Zapad LLC لشهر ديسمبر 2009 (انظر الجدول 1) الأرباح المحتجزةبنسبة 2342 ألف روبل. وانخفضت المخزونات بمقدار 2386 ألف روبل ، وزادت حسابات القبض بمقدار 18.145 ألف روبل. كذلك ، خلال الفترة المشمولة بالتقرير ، زادت الحسابات الدائنة بمقدار 161 ألف روبل. وفقًا لذلك ، فإن التدفق النقدي التشغيلي ، المحدد بالطريقة غير المباشرة ، في التقريب الأول هو -13256 ألف روبل. (2342 ألف روبل - (2386 ألف روبل + 18145 ألف روبل) + 161 ألف روبل). ومع مراعاة التعديلات المحددة مسبقًا ، سيصل إلى -12984 ألف روبل. (-13256 ألف روبل + 1141 ألف روبل - 931 ألف روبل + 47 ألف روبل + 15 ألف روبل) (انظر الجدول 3).

كما يتضح من النتيجة ، على الرغم من حقيقة أن ربح المؤسسة في الفترة التي تم تحليلها إيجابي ، فإن التدفق النقدي التشغيلي سالب. أي أن السؤال التقليدي الذي يطرح نفسه هو: إذا كان هناك ربح ، فأين المال إذن؟ سبب هذا الوضع هو زيادة كبيرة في حسابات القبض بمقدار 18.145 ألف روبل.

إذا فهمت بمزيد من التفصيل ، فإن نمو المستحقات له ما يبرره تمامًا. وهو ناتج عن الحاجة إلى دفع دفعة مقدمة لإمدادات الحبوب بمقدار الطلب السنوي - فقد زودت الشركة نفسها بإمدادات مضمونة من الأعلاف حتى موسم الحصاد التالي ولم تعد تعتمد على تقلبات أسعار الحبوب. كان المصدر الرئيسي لتمويل الزيادة في الذمم المدينة هو النشاط المالي للمؤسسة - تم سداد الدفعة المقدمة عن طريق جذب قصير الأجل قرض مصرفي. وبالتالي ، لا يمكن اعتبار التدفق التشغيلي السلبي خاصية سلبية للمؤسسة.

رأي شخصي
إيلينا دينيسوفا ، المدير المالي ، شاتو لو جراند فوستوك
بالنسبة للشركات الصغيرة ، يعد بيان التدفق النقدي غير المباشر هو التقرير الرئيسي للعمل مع المستثمرين ، حيث إنه هو الذي يجيب على السؤال الرئيسي: مدى كفاءة الشركة في توليد النقد. يتم حساب كفاءة هذه العملية بسهولة باستخدام تحليل الاختلافات ، أي عن طريق حساب الانحرافات القيم الفعليةحسب العناصر الرئيسية للتدفق النقدي من المؤشرات المخطط لها. إذا كانت الحقيقة أقل من الخطة ، يقوم الممول أو المحاسب بجمع الانحرافات لكل سطر ، وبالتالي تقييم مساهمة كل نوع من الدخل أو المصروفات في التناقض النهائي بين بيان التدفق النقدي والخطة.

ما هو FCF

وفقًا لتعريف FCF (التدفق النقدي الحر) ، فإن الأموال النقدية لفترة معينة ، والتي تمتلكها الشركة بعد الاستثمار في الحفاظ على قاعدة أصولها (Capex) أو توسيعها. هذا البعد المؤشرات الماليةوصحة الشركة.

هناك نوعان من التدفق النقدي الحر: التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF) والتدفق النقدي الحر للمساهمين (FCFE).

التدفق النقدي الحر (FCF) هو التدفقات النقدية المتاحة لجميع المستثمرين في الشركة ، بما في ذلك المساهمين والدائنين.

هذا المؤشر غير موحد. مؤشر محاسبي، أي. لن تتمكن من العثور عليها في البيانات المالية للشركة. يمكن لإدارة الشركة حساب FCF بشكل منفصل واستخدامها للتوضيح المركز الماليشركات. في أغلب الأحيان ، يمكن العثور على FCF المحسوبة في عروض الشركة ، أو بيان صحفي ، أو تحليل الإدارة للوضع المالي للشركة ونتائج العمليات (MD & A).

هناك 3 طرق رئيسية لحساب FCF

يعتمد اختيار طريقة الحساب على مدى العمق الذي تريده لتحليل التدفقات النقدية للشركة وعلى البيانات التي يتم حساب المؤشر (التاريخية أو المتوقعة).

1 الطريق- أبسط ، مصمم للتقييم الأولي للتدفقات النقدية للشركة وفقًا للبيانات الفعلية:

FCF = صافي التدفقات النقدية من العمليات - تكاليف رأس المال (Capex).

أي من الأموال المستلمة خلال الفترة من النشاط الرئيسي ، نطرح التكاليف الرأسمالية للحفاظ على الإنتاج أو توسيعه.

دعنا نحسب التدفق النقدي الحر للربع الأول من عام 2018 باستخدام مثال Severstal.

يمكننا أخذ جميع القيم الحسابية من بيان التدفق النقدي للشركة.

يمكننا إيجاد تكاليف رأس المال في تقرير النشاط الاستثماري. في هذه القضيةأنها تتكون من بندين - اقتناء الأصول الثابتة + الاستحواذ الأصول غير الملموسة.

(بين قوسين ، تم توقيع الرقم المقابل للسطر في البيانات أعلاه).

2 طريقة- أكثر تعقيدًا ، مما يكشف بمزيد من التفصيل أسباب التغيير في التدفق النقدي الحر:

FCF = EBITDA - ضريبة الدخل المدفوعة - تكاليف رأس المال (Capex) - التغيرات في رأس المال العامل (NWC ، صافي تغير رأس المال العامل)

أي أننا نزيل "المؤشر القذر" للتدفق النقدي (EBITDA) من الضرائب والتغيرات في رأس المال العامل. يرجى ملاحظة أنه يتم بالفعل دفع ضرائب الدخل التي تنعكس في بيان التدفق النقدي للشركة والتي يتم أخذها في الاعتبار عند الحساب. هذا يرجع إلى حقيقة أن FCF تُظهر الأموال الحقيقية التي تبقى في الشركة أثناء الدفع و الضرائب الورقيةقد تتباعد عدة مرات.

فيما يتعلق بالتغيير في رأس المال العامل ، يجب على الشركة في كل فترة الاحتفاظ بصافي الأصول العاملة من أجل تنفيذ عملياتها. إذا كانت ترغب في زيادة الإيرادات ، فستضطر إلى زيادة رأس المال العامل ، الأمر الذي يتطلب بدوره زيادة السيولة النقدية من التدفق التشغيلي للحصول على أصول إضافية.

يتم أيضًا أخذ التغيير في رأس المال العامل من بيان التدفق النقدي ، ومع ذلك ، لا تقوم الشركات بالإبلاغ عنه دائمًا. ثم يمكننا حساب تغيير NWC لأنفسنا من الميزانية العمومية للشركة عن طريق حساب التغييرات في الأصول والخصوم المتداولة بالنسبة إلى الفترة السابقة.

حساب FCF بالطريقة الثانية ل Severstal:

كانت النتيجة أفضل مما كانت عليه في الحالة الأولى. ضع في اعتبارك أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قد تحتوي على عناصر غير نقدية تحتاج إلى تعديل من أجل التدفق النقدي الحر.

3 طريقةعلى غرار الطريقة الثانية ، ولكنها تستخدم لأغراض تنبؤية:

FCF = EBIT * (1-tax) + الاستهلاك - تكاليف رأس المال - التغيرات في رأس المال العامل

تختلف هذه الطريقة عن الطريقة السابقة فقط من خلال مراعاة الضرائب. نظرًا لاستخدامه لأغراض التنبؤ ، فإننا لا نعرف ما هي الضرائب التي سيتم دفعها بالفعل. ثم تستخدم الطريقة المتوسط الفعال معدل الضريبة(الضريبة) ، محسوبة على البيانات التاريخية.

الصيغ المدرجة هي الصيغ الأساسية بالمعنى الكلاسيكي. في الممارسة العملية ، يتم تعديل حساب FCF للبنود لمرة واحدة أو البنود غير النقدية. تشمل الأمثلة الخصومات المتعلقة بالإيصالات في صندوق التقاعدشركات ، أو شراء أعمال أخرى (ليس جزءًا من النفقات الرأسمالية).

وبالتالي ، بالنسبة لكل شركة ، من الضروري تحديث الصيغ القياسية لمراعاة جميع الجوانب المتعلقة بالشركة ، وكذلك تفاصيل البلد أو الصناعة.

في عرض Severstal ، يمكنك العثور على حساب مفصل لمؤشر FCF:

تنحرف إدارة الشركة عن الصيغة الكلاسيكية وتخصم الفوائد المدفوعة (الفوائد المدفوعة) ، وكذلك التعديلات الأخرى (التعديلات الأخرى). وهكذا ، في الفهم النظريإنه أشبه بـ FCFE ، والذي سنتحدث عنه بعد ذلك.

لماذا هناك حاجة FCF

الآن دعونا نرى سبب احتياج الجميع لمؤشر FCF هذا كثيرًا ولماذا تربط معظم الشركات الغربية مدفوعات الأرباح به.

يعكس التدفق النقدي الحر مقدار الأموال التي تكسبها الشركة من الأنشطة التشغيلية. على عكس الربح ، يوضح FCF مدى قدرة الشركة على توليد تدفقات نقدية (باستثناء الدخل الورقي) ، والتي يمكن توجيهها للأغراض التالية:

1. دفع أرباح الأسهم

2. استرداد الأسهم من البورصة (إعادة الشراء)

3. سداد الديون

4. عمليات الاندماج والاستحواذ ، وشراء الأصول غير الأساسية

5. توفير المال في الميزانية العمومية

تذكر أن إحدى طرق التقييم القيمة العادلةالشركة عبارة عن نموذج DCF (التدفق النقدي للشركة المستقبلي المخصوم). أي أن FCF ودينامياتها تحدد القيمة السوقيةأسهم الشركة ، نظرًا لأنه كلما زادت التدفقات النقدية ، زاد سبب توقع المستثمرين لأرباح كبيرة (هناك استثناءات).

ومع ذلك ، فإن العديد من الشركات تتمسك بالخيار الأخير لأنها تخشى أنها إذا بدأت في زيادة مدفوعات الأرباح ، فإنها ستواجه قريبًا مشاكل السيولة.

لا تعتقد أن FCF هو مؤشر غربي ، وليس مناسبًا لـ الحقائق الروسية. إنه مفاهيمي ولا يفقد معناه تحت أي ظرف من الظروف. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة تقدم تقارير بموجب RAS فقط ، فسيكون حسابها أكثر صعوبة.

مؤشر FCFE ( نقود مجانيةتدفق إلى حقوق المساهمين)

FCFE هو نوع من التدفق النقدي الحر الذي يوضح مقدار الأموال المتدفقة للمساهمين. هذه القيمة هي تقدير مشروط إلى حد ما ، لأن المساهمين يتلقون أرباحًا فقط.

الفرق الرئيسي بين FCFF و FCFE هو أن الجزء من المال المملوك من قبل المقرض يتم خصمه من FCFF. معادلة هذا المؤشرعلى النحو التالي:

FCFE = FCF - الفائدة المدفوعة - (الديون المسددة للفترة - الديون الصادرة عن الفترة)

أي إذا زادت الشركة ديونها خلال الفترة ، فقد زادت التدفق النقدي الحر الذي يمكن للمساهمين التصرف فيه. يوضح مؤشر FCFE مقدار المال للفترة التي يمكن للمساهمين استخدامها لتلبية احتياجاتهم (دفع أرباح الأسهم ، إعادة الشراء) دون الإضرار بعمليات الشركة.

يمكننا أيضًا العثور على الفائدة المدفوعة في بيان التدفق النقدي. التغيير في الدين إما في قسم الأنشطة المالية في نظام الوثائق الرسمية ، أو ينعكس كتغيير في إجمالي الدين من الميزانية العمومية للشركة إلى الفترة السابقة.

بالنسبة إلى Severstal ، فإن FCFE هي:

ومع ذلك ، فإن مقياس التدفق النقدي الحر المنسوب إلى المساهمين له عيوبه:

1. يتسم التدفق النقدي السريع بالتقلّب بدرجة أكبر بمرور الوقت وبالتالي أقل قابلية للتنبؤ به في النمذجة المالية.

2. للتغير في الدين خلال الفترة تأثير كبير على مؤشر FCFE. تكمن المشكلة في أنه في أغلب الأحيان لا تستطيع الشركة استخدام الديون لأي غرض (باستثناء خطوط ائتمان). عادة ما تكون هناك شروط صارمة تقيد إدارة الشركات من استخدام الأموال التي يتم جمعها ، على سبيل المثال ، لدفع الأرباح. خلاف ذلك ، فإن الدائنين لديهم حق النقض.

على الرغم من أن مؤشر FCFE أكثر نظرية ، إلا أنه مفيد أيضًا مثل FCFF لتحليل الأداء المالي للشركة.

لا يمكن التفكير في تحسين العمليات المالية والإنتاجية والاستثمارية بدون تحليل نوعي. بناءً على بيانات الدراسات والتقارير التي تم إجراؤها ، يتم تنفيذ عملية التخطيط ، ويتم التخلص من العوامل غير المواتية التي تعيق التنمية.

أحد أنواع تقييم فعالية النشاط المالي هو الحساب تدفق مالي. معادلةوسيتم عرض ميزات تطبيق هذه التقنية أدناه.

الغرض من التحليل

صيغة التدفق النقديمحسوبة وفق طرق معينة. الغرض من هذا التحليل هو تحديد مصادر التدفق النقدي للمنظمة ، وكذلك نفقاتها لحساب العجز أو فائض الأموال للفترة قيد الدراسة.

لإجراء مثل هذه الدراسة ، تقوم المؤسسة بإنشاء بيان التدفق النقدي. كما يتم وضع تقدير مقابل. بمساعدة هذه الوثائق ، من الممكن تحديد ما إذا كانت الأموال المتاحة كافية لتنظيم استثمار كامل ، نشاط مالي للشركة.

يسمح البحث الذي تم إجراؤه بتحديد ما إذا كانت المنظمة تعتمد على مصادر خارجية لرأس المال. كما يحلل ديناميكيات تدفق الأموال إلى الداخل والخارج في سياق كل نوع من أنواع النشاط. يتيح لك ذلك تطوير سياسة توزيع الأرباح والتنبؤ بها في الفترة المقبلة. يهدف تحليل التدفق النقدي إلى تحديد الملاءة الفعلية للمؤسسة ، وكذلك توقعاتها على المدى القصير.

ماذا يعطي الحساب؟

التدفق النقدي ، معادلة الحسابالذي يتم تقديمه بطرق مختلفة ، يتطلب التحليل المناسب لإمكانية الإدارة الفعالة. في حالة الدراسة المقدمة ، تحصل المنظمة على فرصة لتحقيق التوازن الموارد الماليةفي الفترة الحالية والمخطط لها.

يجب مزامنة التدفقات النقدية من حيث وقت الاستلام والحجم. بفضل هذا ، من الممكن تحقيقه أداء جيدتطور الشركة واستقرارها المالي. إن الدرجة العالية من التزامن بين التدفقات الواردة والصادرة تجعل من الممكن تسريع تنفيذ المهام من منظور استراتيجي ، وتقليل الحاجة إلى مصادر تمويل مدفوعة (ائتمانية).

تتيح لك إدارة التدفق المالي تحسين استخدام الموارد المالية. يتم تقليل مستوى الخطر في هذه الحالة. إدارة فعالةسوف يتجنب إفلاس الشركة ، ويزيد من الاستقرار المالي.

تصنيف

هناك 8 معايير رئيسية يمكن من خلالها تصنيف التدفقات النقدية في فئات. مع الأخذ في الاعتبار المنهجية التي تم من خلالها الحساب ، يميزون بين الإجمالي وبالنسبة للنهج الأول ، فإنه يتضمن تلخيص جميع التدفقات النقدية للمؤسسة. الطريقة الثانية تأخذ في الاعتبار الفرق بين الدخل والمصروفات.

وفقًا لمقياس التأثير على النشاط الاقتصادي للمؤسسة ، يتم تمييز التدفق العام للشركة ، وكذلك مكوناتها (لكل قسم والعمليات الاقتصادية).

حسب نوع النشاط والإنتاج (التشغيلي) والمالية و مجموعة استثمارية. في اتجاه الحركة ، يتم تمييز التدفق الموجب (الوارد) والسالب (الصادر).

بالنظر إلى كفاية الأموال ، يتم التمييز بين الزيادة والنقص في الأموال. يمكن إجراء الحساب في الفترة الحالية أو المخطط لها. أيضًا ، يمكن تصنيف التدفقات إلى مجموعات منفصلة (لمرة واحدة) ومنتظمة. يمكن أن يتدفق رأس المال داخل وخارج المنظمة على فترات منتظمة أو بشكل عشوائي.

صافي التدفق

أحد المؤشرات الرئيسية في التحليل المقدم هو صافي التدفق النقدي. معادلةيتم تطبيق هذا المعامل عندما تحليل الاستثمارأنشطة. يعطي الباحث معلومات عن الوضع المالي للشركة وقدرتها على زيادة قيمتها السوقية وجاذبيتها للمستثمرين.

يتم حساب صافي التدفق النقدي على أنه الفرق بين الأموال المستلمة والمسحوبة من المنظمة لفترة زمنية محددة. هذا هو في الواقع مجموع مؤشرات الأنشطة المالية والتشغيلية والاستثمارية.

يتم استخدام المعلومات حول حجم وطبيعة هذا المؤشر في اتخاذ القرارات الإستراتيجية من قبل أصحاب المؤسسة والمستثمرين وشركات الائتمان. في الوقت نفسه ، يصبح من الممكن حساب ما إذا كان من المستحسن الاستثمار في أنشطة مؤسسة معينة أو في مشروع مُعد. يؤخذ المعامل المقدم في الاعتبار عند حساب قيمة المؤسسة.

التحكم في التدفق

نسبة التدفق النقدي ، الصيغةوالذي يستخدم في العمليات الحسابية من قبل الجميع تقريبًا المنظمات الكبيرة، يسمح لك بإدارة التدفقات المالية بشكل فعال. بالنسبة للحسابات ، سيكون من الضروري تحديد مبلغ الأموال الواردة والصادرة لفترة محددة ، مكوناتها الرئيسية. أيضًا ، يتم إجراء التفصيل وفقًا لنوع النشاط الذي يولد حركة معينة لرأس المال.

يمكن حساب المؤشرات بطريقتين. يطلق عليهم الأساليب غير المباشرة والمباشرة. في الحالة الثانية ، يتم أخذ بيانات حسابات المنظمة في الاعتبار. المكون الأساسي لإجراء مثل هذه الدراسة هو مؤشر إيرادات المبيعات.

تتضمن طريقة الحساب غير المباشر استخدام لتحليل بنود الميزانية العمومية ، وكذلك بيان الدخل والمصروفات الخاصة بالمؤسسة. بالنسبة للمحللين ، هذه الطريقة مفيدة أكثر. سيسمح لك بتحديد العلاقة بين الربح في فترة الدراسة والمبلغ المالي للمشروع. يمكن أيضًا مراعاة تأثير التغييرات في أصول الميزانية العمومية على مؤشر صافي الربح باستخدام المنهجية المعروضة.

تسوية مباشرة

إذا تم تحديد الحساب في لحظة معينة التدفق النقدي الحالي. معادلةانها بسيطة بما فيه الكفاية:

NPV = NPO + NPF + NPI ، حيث NPV - صافي التدفق النقدي في فترة الدراسة ، NPO - التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، NPF - من المعاملات المالية ، NPI - في سياق الأنشطة الاستثمارية.

لتحديد التدفق النقدي الصافي ، يجب عليك استخدام الصيغة:

NPV \ u003d VDP - IDP ، حيث IDP هو التدفق الوارد للأموال ، IDP هو التدفق الخارج للأموال.

في هذه الحالة ، يتم إجراء الحساب لفترة حساب واحدة أو أكثر. هذا صيغة بسيطة. يجب حساب المكونات من كل نوع من الأنشطة بشكل منفصل. في هذه الحالة ، من الضروري مراعاة جميع المكونات.

حساب صافي تدفق الاستثمار

الجزء الأكبر من أموال المنظمة ، والتي هي تحت تصرف الشركة في هذه اللحظة، يأتي من التدفق النقدي التشغيلي. معادلةحساب صافي المؤشر (تم تقديمه أعلاه) يأخذ بالضرورة في الاعتبار هذه القيمة.

NPI \ u003d VOS + PNA + PDFA + RA + DP - POS + SNP - PNA - PDFA - VSA ، حيث VOS - الإيرادات المستلمة من استخدام الأصول الثابتة ، PNA - الدخل من بيع الأصول غير الملموسة ، PDFA - الدخل من بيع على المدى الطويل الأصول المالية، RA - الدخل من بيع الأسهم ، DP - الفوائد وأرباح الأسهم ، PIC - الأصول الثابتة المكتسبة ، COP - رصيد العمل الجاري ، PNA - شراء الأصول غير الملموسة ، PDFA - شراء الأصول المالية طويلة الأجل ، VSA - كمية الأسهم الخاصة المعاد شراؤها.

حساب صافي التدفق النقدي

صيغة التدفق النقدييستخدم البيانات على الشبكة ويتم الحساب وفق المعادلة التالية:

NPF \ u003d DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDKD - VKKD - نعم ، حيث يكون DVF إضافيًا التمويل الخارجي، DDKR - تم اجتذاب قروض طويلة الأجل بالإضافة إلى ذلك ، DKKR - جذبت أيضًا قروضًا قصيرة الأجل ، BTF - تمويل مستهدف غير قابل للسداد ، VDKD - مدفوعات الديون على القروض طويلة الأجل ، VKKD - مدفوعات على قروض قصيرة الأجل، نعم - توزيعات الأرباح للمساهمين.

طريقة غير مباشرة

يتيح لك Indirect أيضًا تحديد الشبكة تدفق مالي. صيغة التوازنيتضمن تعديلات. لهذا الغرض ، يتم استخدام بيانات الاستهلاك والتغيرات في هيكل وعدد الخصوم والأصول المتداولة.

يتم حساب صافي الربح من الأنشطة التشغيلية وفقًا للصيغة التالية:

NPO \ u003d PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF ، حيث PE - صافي الربحالشركات ، AOC - إهلاك الأصول الثابتة ، ANA - إهلاك الأصول غير الملموسة ، DZ - التغير في الذمم المدينة في فترة الدراسة ، Z - التغير في المخزون ، KZ - التغيير في مبلغ الحسابات المستحقة الدفع ، RF - التغيير في مؤشر الاحتياطي عاصمة.

يتأثر صافي التدفق النقدي بشكل مباشر بالتغيرات في قيمة الخصوم والأصول المتداولة للشركة.

التدفق النقدي الحر

يستخدم بعض المحللين المؤشر في عملية دراسة الحالة المالية للمنظمة التدفق النقدي الحر. معادلةيعتبر حساب المؤشر المقدم من جانبين رئيسيين. فرّق بين التدفق النقدي الحر للشركة ورأس المال.

في الحالة الأولى ، يؤخذ في الاعتبار مؤشر نشاط الشركة التشغيلي. يطرح الاستثمار في الأصول الثابتة. يوفر هذا المؤشر معلومات للمحلل حول مقدار التمويل الذي يبقى تحت تصرف الشركة بعد استثمار رأس المال في الأصول. يتم استخدام المنهجية المقدمة من قبل المستثمرين لتحديد جدوى تمويل أنشطة الشركة.

يتضمن التدفق النقدي الحر لرأس المال طرح استثماراتها الخاصة فقط من المبلغ الإجمالي لتمويل المؤسسة. يستخدم المساهمون في الشركة هذا الحساب في أغلب الأحيان. تستخدم هذه التقنية في عملية تقييم قيمة المساهمين في المنظمة.

الخصم

لمقارنة المدفوعات المالية المستقبلية بالحالة الحالية للقيمة ، يتم تطبيق تقنية الخصم. تأخذ هذه التقنية في الاعتبار أنه على المدى الطويل ، يفقد المال تدريجياً قيمته بالنسبة إلى الوضع الحاليالأسعار. لذلك ، يستخدم التحليل التدفقات النقدية المخصومة. معادلةيحتوي على معامل خاص. مضروبة في التدفق المالي. يسمح لك هذا بربط الحساب بمستوى التضخم الحالي.

يتم تحديد عامل الخصم بواسطة الصيغة:

K = 1 / (1 + SD) VP ، حيث SD هو معدل الخصم ، IP هي الفترة الزمنية.

معدل الخصم هو أحد أهم العناصر في الحساب. يحدد مقدار الدخل الذي سيحصل عليه المستثمر عند استثمار أمواله في مشروع معين. يحتوي هذا المؤشر على معلومات حول التضخم والربحية في سياق العمليات الخالية من المخاطر والربح من المخاطر المتزايدة. أيضًا ، تأخذ الحسابات في الاعتبار معدل إعادة التمويل والتكلفة (المتوسط المرجح) لرأس المال وفوائد الودائع.

مناهج التحسين

عند تحديد الوضع المالي للمنظمة ، ضع في الاعتبار التدفقات النقدية المخصومة. معادلةقد لا يؤخذ في الاعتبار إذا تم إعطاء المؤشر على المدى القصير.

تتضمن عملية تحسين التدفق النقدي إنشاء توازن بين نفقات الشركة ودخلها. النقص والزيادة تؤثر سلبا الوضع الماليواستقرار المنظمة.

عندما يكون هناك نقص في الأموال ، تنخفض نسب السيولة. الملاءة المالية تصبح منخفضة أيضا. تستلزم الزيادة في الأموال الاستهلاك الفعلي للأموال الخاملة مؤقتًا بسبب التضخم. لذلك ، يجب على إدارة الشركة موازنة مقدار التدفقات الواردة والصادرة.

النظر في ما هو صيغة التدفق النقديتعريفه ، من الممكن اتخاذ قرارات بشأن تحسين هذا المؤشر.

تحليل الفعالية المحتملة المشاريع الاستثماريةويمكن دراسة الأنشطة المالية والاقتصادية للشركة أو المؤسسة من خلال دراسة المعلومات حول حركة الأموال فيها. من المهم فهم هيكل التدفقات النقدية وحجمها واتجاهها وتوزيعها بمرور الوقت. لإجراء مثل هذا التحليل ، تحتاج إلى معرفة كيفية حساب التدفق النقدي.

قبل المخاطرة بأموالهم واتخاذ قرار بالاستثمار في أي مشروع من المفترض أن يحقق ربحًا ، يجب أن يعرف رجل الأعمال نوع التدفقات النقدية التي يمكنه تحقيقها. يجب أن تحتوي خطة العمل على معلومات حول التكاليف والإيرادات المتوقعة.

يتكون التحليل عادة من خطوتين:

حساب ما يلزم لتنفيذ المبادرة استثمارات رأس المالوالتنبؤ بالتدفقات النقدية (التدفق النقدي أو التدفق النقدي) التي سيولدها المشروع ؛
تحديد صافي القيمة الحالية ، وهو الفرق بين تدفق النقد إلى الداخل والخارج.

في أغلب الأحيان ، يحدث الاستثمار (التدفق الخارجي) في المرحلة الأولى من المشروع وخلال فترة أولية قصيرة ، وبعد ذلك يبدأ تدفق الأموال. لتنظيم هيكل جيد الإدارة ، يتم حساب التدفق النقدي على النحو التالي:

في السنة الأولى من التنفيذ - شهريًا ؛
في السنة الثانية - ربع سنوي ؛
في السنة الثالثة والسنوات اللاحقة - في نهاية العام.

في كثير من الأحيان ، يعتبر الخبراء التدفق النقدي معياريًا وغير قياسي:

في المعيار ، يتم تكبد جميع التكاليف أولاً ، وبعد ذلك تبدأ عائدات أنشطة المؤسسة ؛
في المؤشرات السلبية والإيجابية غير القياسية يمكن أن تتناوب. على سبيل المثال ، يمكننا أن نأخذ مؤسسة ، بعد انتهاء دورة حياتها ، وفقًا لمعايير القانون ، من الضروري تنفيذ عدد من التدابير البيئية (استصلاح الأراضي بعد الانتهاء من التعدين من المحجر ، إلخ.).

حسب النوع النشاط الاقتصاديتميز الشركات بين ثلاثة أنواع رئيسية من التدفق النقدي:

التشغيل(أساسي). يرتبط ارتباطًا مباشرًا بعمل المؤسسة. في ذلك ، يعمل النشاط الرئيسي للشركة (مبيعات الخدمات والسلع) كتدفق للأموال ، بينما يحدث التدفق الخارجي بشكل أساسي لموردي المواد الخام والمعدات والمكونات وناقلات الطاقة والمنتجات شبه المصنعة ، أي كل شيء التي بدونها يكون نشاط المؤسسة مستحيلاً.
استثمار. يعتمد على عمليات بأصول طويلة الأجل وأرباح من استثمارات سابقة. التدفق هنا هو استلام الفائدة أو توزيعات الأرباح ، والتدفق الخارجي هو شراء الأسهم والسندات مع احتمال تحقيق ربح لاحقًا ، واكتساب الأصول غير الملموسة (حقوق النشر والتراخيص وحقوق استخدام موارد الأرض).
مالي. تميز أنشطة الملاك والإدارة بزيادة رأس مال الشركة لحل مشاكل تنميتها. التدفق - عائدات البيع أوراق قيمةوالحصول على قروض طويلة الأجل أو قصيرة الأجل ، التدفق الخارجي - أموال لسداد القروض التي تم الحصول عليها ، ودفع توزيعات الأرباح المستحقة للمساهمين.

من أجل حساب التدفق النقدي للشركة بشكل صحيح ، من الضروري مراعاة جميع العوامل المحتملة التي تؤثر عليه ، على وجه الخصوص ، لا تنسَ ديناميكيات التغييرات في قيمة المال بمرور الوقت ، أي تخفيض. علاوة على ذلك ، إذا كان المشروع قصير الأجل (عدة أسابيع أو أشهر) ، فيمكن إهمال جلب الدخل المستقبلي إلى اللحظة الحالية. عندما يتعلق الأمر بالبدء بـ دورة الحياةأكثر من عام ، فالخصم هو الشرط الرئيسي للتحليل.

تحديد مقدار التدفق النقدي

المؤشر الرئيسي الذي يتم من خلاله حساب آفاق المبادرة المقترحة هو القيمة الحالية ، أو (English Net Cash Flow، NCF). هذا هو الفرق بين التدفقات الإيجابية والسلبية خلال فترة زمنية معينة. تبدو صيغة الحساب كما يلي:

CI - التدفق الوارد بعلامة موجبة (التدفق النقدي) ؛
ثاني أكسيد الكربون - التدفق النقدي الصادر بعلامة سالبة (التدفق النقدي الخارج) ؛
n هو عدد التدفقات الداخلة والخارجة.

إذا تحدثنا عن المؤشر الإجمالي للشركة ، فمن الضروري اعتبار تدفقها النقدي كمجموع ثلاثة أنواع رئيسية من الإيصالات النقدية: الرئيسية والمالية والاستثمارية. في هذه الحالة ، يمكن تمثيل الصيغة على النحو التالي:

يظهر التدفقات المالية:

المدير المالي - التشغيلية ؛
CFF - المالية ؛
CFI - الاستثمار.

يمكن حساب القيمة الحالية بطريقتين: مباشر وغير مباشر:

يتم اعتماد الطريقة المباشرة لتخطيط الميزانية داخل الشركة. وهي تقوم على عائدات بيع البضائع. تأخذ صيغتها أيضًا في الاعتبار الإيصالات والنفقات الأخرى لأنشطة التشغيل ، والضرائب ، وما إلى ذلك. عيب الطريقة هو أنه لا يمكن استخدامها لمعرفة العلاقة بين التغييرات في حجم الأموال والأرباح المستلمة.
الطريقة غير المباشرة مفضلة لأنها تسمح لك بتحليل الموقف بشكل أعمق. يجعل من الممكن تعديل المؤشر مع مراعاة المعاملات التي ليست ذات طبيعة نقدية. في الوقت نفسه ، قد يشير إلى أن القيمة الحالية لمشروع ناجح يمكن أن تكون أكثر أو أقل من الربح لفترة معينة. على سبيل المثال ، يؤدي شراء معدات إضافية إلى تقليل التدفق النقدي بالنسبة إلى مقدار الربح ، بينما يؤدي الحصول على قرض ، على العكس من ذلك ، إلى زيادته.

الفرق بين الربح والتدفق النقدي كما يلي:

يظهر الربح حجم صافي الدخل لربع أو سنة أو شهر ، وهذا المؤشر لا يشبه دائمًا التدفق النقدي ؛
عند حساب الأرباح ، لا تؤخذ في الاعتبار بعض العمليات التي تؤخذ في الاعتبار عند حساب حركة الأموال (سداد القروض ، استلام الإعانات ، الاستثمارات أو القروض) ؛
تتراكم التكاليف الفردية وتؤثر على الربح ، ولكنها لا تسبب تكاليف نقدية حقيقية (التكاليف المتوقعة ، الاستهلاك).

يستخدم ممثلو الأعمال مؤشر قيمة تدفق الأموال لتقييم فعالية التعهد. إذا كانت قيمة NCF أعلى من الصفر ، فسيقبلها المستثمرون على أنها مربحة ، وإذا كانت صفرًا أو أقل ، فسيتم رفضها باعتبارها واحدة لا يمكنها زيادة القيمة. إذا كنت بحاجة إلى الاختيار بين مشروعين متشابهين ، فسيتم إعطاء الأفضلية للمشروع الذي يحتوي على NFC أكثر.

أمثلة على حساب التدفق النقدي

ضع في اعتبارك مثالاً لحساب التدفق النقدي لمؤسسة ما تقويم الشهر. يتم توزيع البيانات الأولية حسب أنواع النشاط.

رئيسي:

عائدات بيع المنتجات - 450 ألف روبل ؛
نفقات المواد والمواد الخام - (-) 120 ألفًا ؛
رواتب الموظفين - (-) 45 ألف ؛
المصاريف العامة - (-) 7 آلاف ؛
الضرائب والرسوم - (-) 36 ألف ؛
مدفوعات القروض (الفائدة) - (-) 9 آلاف ؛
زيادة رأس المال العامل - (-) 5 آلاف.

المجموع للنشاط الرئيسي - 228 ألف روبل.

استثمار:

الاستثمار في قطعة أرض- (-) 160 ألف ؛
استثمارات في الأصول (شراء معدات) - (-) 50 ألف ؛
استثمارات في الأصول غير الملموسة (ترخيص) - (-) 12 ألف روبل

مجموع الأنشطة الاستثمارية - (-) 222 ألف روبل.

مالي:

تسجيل قرض مصرفي قصير الأجل - 100 ألف ؛
سداد قرض تم الحصول عليه مسبقًا - (-) 50 ألفًا ؛
مدفوعات تأجير المعدات - (-) 15 ألفًا ؛
توزيعات الأرباح - (-) 20 ألف.

إجمالي النشاط المالي - 15 ألف روبل.

لذلك ، وفقًا للصيغة ، نحصل على النتيجة المطلوبة:

NCF = 228-222 + 15 = 21 ألف روبل.

يوضح مثالنا أن التدفق النقدي الشهري له قيمة موجبة ، مما يعني أن المشروع له تأثير إيجابي معين ، على الرغم من أنه ليس كبيرًا جدًا. في الوقت نفسه ، من الضروري الانتباه إلى حقيقة أنه في هذا الشهر تم سداد القرض ، وتم سداد قيمة قطعة الأرض ، وتم شراء المعدات ، وتم دفع أرباح الأسهم للمساهمين. من أجل منع حدوث مشاكل في سداد الفواتير والحصول على ربح ، اضطررت إلى الحصول على قرض قصير الأجل من أحد البنوك.

لنفكر في مثال آخر لحساب صافي التدفق النقدي. هنا ، يتم احتساب جميع تدفقات الشركة على أنها تدفقات نقدية داخلة وخارجية ، دون تقسيم حسب النشاط.

الإيصالات (بالألف روبل):

من بيع البضائع - 300 ؛
الفائدة على الاستثمارات السابقة - 25 ؛
دخل آخر - 8 ؛
من بيع الممتلكات - 14 ؛
قرض بنكي - 200.

إجمالي الإيصالات - 547 ألف روبل.

التكاليف (بالألف روبل):

للدفع مقابل الخدمات والسلع والأشغال - 110 ؛
على أجور – 60;
للرسوم والضرائب - 40 ؛
لسداد فائدة بنكية على قرض - 11 ؛
لاقتناء الأصول غير الملموسة والأصول الثابتة - 50 ؛
لسداد القرض - 100.

التكاليف الإجمالية - 371 ألف روبل.

وهكذا ننتهي بـ:

NCF = 547-371 = 176 ألف روبل.

ومع ذلك ، فإن مثالنا الثاني هو دليل على نهج سطحي إلى حد ما تحليل ماليحالة المشروع. يجب دائمًا الاحتفاظ بالمحاسبة في سياق الأنشطة ، بناءً على البيانات الواردة من الإدارة و المحاسبة التحليلية، ترتيب المجلات ، دفتر الأستاذ العام.

ينصح الممولين والمديرين ذوي الخبرة: من أجل التحكم الواضح في حركة الأموال ، يجب على إدارة المؤسسة أن تراقب باستمرار تدفق الأموال من الأنشطة التشغيلية ، ودراسة جدول المبيعات المقسم حسب العملاء وكل نوع من المنتجات.

من بين العديد من بنود المصاريف ، يمكن تحديد 5-7 عناصر أكثر تكلفة وتعقبها عبر الإنترنت. لا يُنصح بتفصيل التقرير حسب عناصر التكلفة أكثر من اللازم ، حيث يصعب تحليل القيم الصغيرة المتغيرة ديناميكيًا ويمكن أن يؤدي إلى نتيجة غير صحيحة. بالإضافة إلى ذلك ، هناك مشاكل في التحديث المنتظم للمعلومات الخاصة بكل عنصر ومقارنتها ببيانات المحاسبة.

من المفترض أن يكون ربح الشركة الذي يظهر في بيان الدخل مؤشرا على فعالية عملها. ومع ذلك ، في الواقع ، يرتبط صافي الدخل جزئيًا فقط بالأموال التي تتلقاها الشركة بالقيمة الحقيقية. يمكن العثور على مقدار الأموال التي تحققها الشركة بالفعل من بيان التدفق النقدي.

الحقيقة هي أن صافي الربح لا يعكس بالكامل الأموال المستلمة بالقيمة الحقيقية. بعض البنود في بيان الدخل هي "ورقية" بحتة ، على سبيل المثال ، الإهلاك وإعادة تقييم الأصول بسبب فروق أسعار الصرف ، ولا تجلب مال حقيقي. بالإضافة إلى ذلك ، تنفق الشركة جزءًا من أرباحها على الحفاظ عليها الأنشطة الحاليةوالتطوير (تكاليف رأس المال) - على سبيل المثال ، بناء ورش ومصانع جديدة. في بعض الأحيان يمكن أن تتجاوز هذه التكاليف صافي الربح. لذلك ، يمكن أن تكون الشركة على الورق مربحة ، لكنها في الواقع تعاني من الخسائر. لتقييم مقدار الأموال التي تجنيها الشركة بالفعل ، يساعد التدفق النقدي. تنعكس التدفقات النقدية للشركة في بيان التدفقات النقدية.

التدفقات النقدية للشركة

هناك ثلاثة أنواع من التدفقات النقدية:

من الأنشطة التشغيلية - يوضح مقدار الأموال التي تلقتها الشركة من أنشطتها الأساسية
من النشاط الاستثماري - يوضح التدفق النقدي الذي يهدف إلى تطوير الأنشطة الحالية والمحافظة عليها
من الأنشطة المالية - يظهر التدفق النقدي لـ المعاملات الماليةرفع الديون وسدادها ودفع توزيعات الأرباح وإصدار الأسهم أو إعادة شرائها

يعطي جمع العناصر الثلاثة صافي التدفق النقدي - صافي التدفق النقدي. تم الإبلاغ عنها في التقرير على أنها صافي زيادة / نقص في النقد والنقد المعادل. يمكن أن يكون صافي التدفق النقدي موجبًا وسالبًا (يشار إلى السالب بين قوسين). يمكن استخدامه للحكم على ما إذا كانت الشركة تكسب المال أو تخسره.

الآن دعنا نتحدث عن التدفقات النقدية المستخدمة لتقييم الشركة.

هناك طريقتان رئيسيتان لتقييم الأعمال - من حيث قيمة الشركة بأكملها ، مع الأخذ في الاعتبار كل من رأس مال الأسهم والديون ، مع الأخذ في الاعتبار تكلفة حقوق الملكية فقط.

في الحالة الأولى ، يتم خصم التدفقات النقدية الناتجة عن جميع مصادر رأس المال - حقوق الملكية والمقترض - ، في حين يتم أخذ معدل الخصم على أنه تكلفة جذب إجمالي رأس المال (WACC). يسمى التدفق النقدي الناتج عن كل رأس المال بالتدفق النقدي الحر للشركة FCFF.

في الحالة الثانية ، لا يتم حساب قيمة الشركة بأكملها ، ولكن يتم حساب رأس مالها فقط. يتم ذلك عن طريق خصم التدفق النقدي الحر بواسطة عدالة FCFE - بعد سداد مدفوعات الديون.

FCFE - التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية

FCFE هو مقدار الأموال المتبقية من الأرباح بعد الضرائب ، ومدفوعات الديون ، والنفقات للحفاظ على عمليات الشركة وتنميتها. يبدأ حساب التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية FCFE من صافي دخل الشركة (صافي الدخل) ، ويتم أخذ القيمة من بيان الدخل.

يضاف إليها الاستهلاك والنضوب والإطفاء من بيان الدخل أو من بيان التدفق النقدي ، حيث أن هذه المصروفات موجودة في الواقع فقط على الورق ، وفي الواقع لا يتم دفع أي أموال.

علاوة على ذلك ، يتم طرح النفقات الرأسمالية - وهي تكاليف خدمة الأنشطة الحالية ، وتحديث المعدات وشرائها ، وبناء مرافق جديدة ، وما إلى ذلك. النفقات الرأسمالية مأخوذة من تقرير النشاط الاستثماري.

شيء تستثمره الشركة في الأصول قصيرة الأجل - لهذا ، يتم حساب التغيير في المبلغ القوى العاملة(صافي رأس المال العامل). إذا زاد رأس المال العامل ، ينخفض التدفق النقدي. يعرف رأس المال العامل على أنه الفرق بين الأصول الحالية (الجارية) والمطلوبات قصيرة الأجل (الجارية). في هذه الحالة ، من الضروري استخدام رأس المال العامل غير النقدي ، أي لتعديل قيمة الأصول المتداولة بمقدار النقد والنقد المعادل.

لتقدير أكثر تحفظًا ، يتم حساب رأس المال العامل غير النقدي على أنه (المخزون + حسابات القبض - حسابات قابلة للدفع العام الماضي) - (الجرد + حسابات القبض - حسابات الدفع السنة الماضية) ، الأرقام مأخوذة من الميزانية العمومية.

بالإضافة إلى سداد الديون القديمة ، تقوم الشركة بجذب ديون جديدة ، مما يؤثر أيضًا على مقدار التدفق النقدي ، لذلك من الضروري حساب الفرق بين مدفوعات الديون القديمة والحصول على قروض جديدة (صافي الاقتراض) ، يتم أخذ الأرقام من تقرير الأداء المالي.

الصيغة العامة لحساب التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية هي:

FCFE = صافي الدخل + الإهلاك - تكاليف رأس المال +/- التغيير في رأس المال العامل - أقساط سداد القرض + قروض جديدة

ومع ذلك ، فإن الاستهلاك ليس هو المصاريف "الورقية" الوحيدة التي تقلل الأرباح ، فقد يكون هناك مصروفات أخرى. لذلك ، يمكنك استخدام صيغة مختلفة باستخدام التدفق النقدي من العمليات ، والتي تتضمن بالفعل صافي الدخل ، وتعديل المعاملات غير النقدية (بما في ذلك الإهلاك) ، والتغييرات في رأس المال العامل.

FCFE = صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية - النفقات الرأسمالية - أقساط سداد القروض + القروض الجديدة

FCFF هو التدفق النقدي الحر للشركة

التدفق النقدي الحر للشركة هو النقد المتبقي بعد دفع الضرائب والنفقات الرأسمالية ، ولكن قبل خصم مدفوعات الفائدة والديون. لحساب FCFF ، يتم أخذ الربح التشغيلي (EBIT) ، ويتم خصم الضرائب والنفقات الرأسمالية منه ، كما هو الحال عند حساب FCFE.

FCFF = دخل التشغيل بعد الضريبة (NOPAT) + الإهلاك - تكلفة رأس المال +/- التغيير في رأس المال العامل

أو إليك صيغة أبسط:

FCFF = صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية - النفقات الرأسمالية

FCFF لـ Lukoil ستكون 15568-14545 = 1023.

يمكن أن تكون التدفقات النقدية سلبية إذا كانت الشركة غير مربحة أو إذا تجاوزت النفقات الرأسمالية الأرباح. الفرق الرئيسي بين هذه القيم هو أن FCFF يتم حسابها قبل سداد / استلام الديون ، و FCFE بعد ذلك.

أرباح المالك

يستخدم وارن بافيت ما يسميه ربح المالك كتدفق نقدي له. لقد كتب عن هذا في خطابه عام 1986 لمساهمي شركة Berkshire Hathaway. يتم احتساب ربح المالك على أنه صافي الدخل بالإضافة إلى الاستهلاك والإطفاء والمعاملات غير النقدية الأخرى مطروحًا منه متوسط المبلغ السنويالنفقات الرأسمالية على الأصول الثابتة المطلوبة للحفاظ على مركز وأحجام تنافسية طويلة الأجل. (إذا كانت الشركة تتطلب رأس مال عامل إضافي للحفاظ على مركزها وحجمها التنافسيين ، فيجب أيضًا تضمين نموها في النفقات الرأسمالية.)

من المعتقد أن ربح المالك هو الطريقة الأكثر تحفظًا لتقدير التدفق النقدي.

ربح المالك = صافي الدخل + الإهلاك والاستهلاك + العمليات غير النقدية الأخرى - التكاليف الرأسمالية (+/- رأس المال العامل الإضافي)

في جوهرها ، التدفق النقدي الحر هو الأموال التي يمكن سحبها بدون ألم من شركة دون خوف من أن تفقد مركزها في السوق.

إذا قارنا جميع المعلمات الثلاثة لـ Lukoil على مدار السنوات الأربع الماضية ، فستبدو ديناميكياتها على هذا النحو. كما يتضح من الرسم البياني ، فإن جميع المؤشرات الثلاثة تتراجع.

التدفق النقدي هو المال المتبقي مع الشركة بعد جميع النفقات اللازمة. يسمح لك تحليلهم بفهم مقدار ما تكسبه الشركة بالفعل ، ومقدار الأموال المتبقية بالفعل للتخلص منها مجانًا. يمكن أن تكون موانئ دبي إيجابية وسلبية إذا أنفقت الشركة أكثر مما تكسب (على سبيل المثال ، لديها مبلغ كبير برنامج الاستثمار). ومع ذلك ، فإن DP السلبي لا يشير بالضرورة إلى حالة سيئة. يمكن أن تعود النفقات الرأسمالية الكبيرة الحالية بأرباح أكبر عدة مرات في المستقبل. يشير DP الإيجابي إلى ربحية الأعمال وجاذبيتها الاستثمارية.