نموذج بومول هو نموذج لتغيير رصيد الأموال في الحساب الجاري، حيث تقوم الشركة باستثمار جميع الأموال الواردة من بيع السلع والخدمات في الأوراق المالية، ثم عند استنفاد الاحتياطي النقدي تقوم الشركة ببيع جزء منه أوراق قيمةويجدد رصيد الأموال إلى القيمة الأصلية.
وفقًا لنموذج Baumol، من المفترض أن تبدأ المؤسسة في العمل بأقصى مستوى ممكن من الأموال لها، ثم يتم إنفاقها باستمرار خلال فترة زمنية معينة. تستثمر الشركة جميع الأموال الواردة من بيع السلع والخدمات في الأوراق المالية قصيرة الأجل.
متوسط المخزون النقدي هو الربع الثاني، وإجمالي عدد المعاملات من الأوراق المالية إلى النقد (K) هو:
التكلفة الإجمالية (CT) لتنفيذ سياسة الإدارة هذه نقداسوف يكون:
المصطلح الأول في هذه الصيغة هو التكاليف المباشرة، والثاني هو الربح المفقود من الاحتفاظ بالأموال في حساب جاري بدلا من استثمارها في الأوراق المالية.
2. وصف طريقة حساب التدفق النقدي غير المباشر
طريقة غير مباشرةيعتمد على تحديد ومحاسبة معاملات التدفق النقدي والتعديل المستمر لصافي الدخل، أي. نقطة البداية هي الربح.
جوهر الطريقة غير المباشرة هو تحويل مبلغ صافي الربح إلى مبلغ نقدي. في الوقت نفسه، من المفترض أنه يوجد في أنشطة كل مؤسسة أنواع منفصلة، وغالبًا ما تكون مهمة من النفقات والدخل، مما يقلل (يزيد) من ربح المؤسسة دون التأثير على مقدار أموالها النقدية. وفي عملية التحليل يتم تعديل مبلغ المصروفات المحددة (الدخل) بمقدار صافي الربح بحيث يتم حذف بنود المصروفات التي لا ترتبط بتدفق الأموال إلى الخارج وبنود الدخل التي لا يصاحبها تدفقها الداخل لا تؤثر على مبلغ صافي الربح.
تعتمد الطريقة غير المباشرة على تحليل بنود الميزانية العمومية وقائمة الدخل، وهي:
يسمح لك بإظهار العلاقة بين أنواع مختلفةأنشطة المؤسسة؛
يؤسس علاقة بين صافي الربحوالتغيرات في أصول المؤسسة خلال الفترة المشمولة بالتقرير.
عند تحليل العلاقة بين النتيجة المالية التي تم الحصول عليها والتغير في النقد، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار إمكانية الحصول على دخل ينعكس في محاسبة المقبوضات النقدية الحقيقية.
تعتمد الطريقة غير المباشرة للتحليل على تعديلات صافي ربح فترة التقرير، ونتيجة لذلك يصبح الأخير مساوياً لصافي التدفق النقدي (الزيادة في الرصيد النقدي). وتنقسم هذه التعديلات بشكل مشروط إلى ثلاث مجموعات وفقا لطبيعة المعاملات التجارية:
1. التسويات المتعلقة بالاختلاف بين وقت تسجيل الإيرادات والمصروفات في السجلات المحاسبية مع التدفق النقدي الداخل والخارج من هذه العمليات.
2. التعديلات المتعلقة المعاملات التجاريةوالتي لا تؤثر بشكل مباشر على تكوين الربح ولكنها تسبب التدفق النقدي.
3. التسويات المتعلقة بالمعاملات التي لها تأثير مباشر على احتساب مقياس الربح ولكن لا ينشأ عنها تدفقات نقدية.
بالنسبة للتسويات، من الضروري استخدام بيانات ورقة التداول للحسابات محاسبةوكذلك السجلات التحليلية الفردية.
إجراءات التعديل للحسابات المحاسبية الحسابات المستحقةيتكون من تحديد الزيادة في رصيد الفترة التي تم تحليلها على الحسابات المدينة. سيتم تعديل مقدار هذه الزيادة النتائج الماليةالفترة التي تم تحليلها. فإذا كانت الزيادة موجبة وجب تخفيض مقدار الربح بهذا المقدار، وإذا كانت سالبة وجب زيادتها.
يتم إجراء تعديلات الربح فيما يتعلق بحساب الإهلاك لمبلغ الإهلاك المتراكم للفترة التي تم تحليلها (دوران الائتمان على الحسابات 02، 05)، مع زيادة مبلغ الربح.
ويبين الجدول آلية احتساب تعديل صافي الربح وفق الطريقة غير المباشرة لتحليل التدفقات النقدية. 1.
الجدول 1
آلية احتساب صافي تسوية الدخل على أساس طريقة التحليل غير المباشرة تدفقات نقدية
فِهرِس
رقم النموذج، رمز السطر
صافي الربح
صافي التدفق النقدي
تعديلات على صافي الدخل بسبب التغيرات في أرصدة الميزانية العمومية للأصول غير الملموسة
أصول ثابتة
البناء في التقدم
الاستثمارات المالية طويلة الأجل
الأصول الضريبية المؤجلة
ضريبة القيمة المضافة على الأصول المشتراة
الذمم المدينة (التي من المتوقع دفعها بعد أكثر من 12 شهرًا من تاريخ التقرير)
الذمم المدينة (التي من المتوقع دفعها بعد أقل من 12 شهرًا من تاريخ التقرير)
الاستثمارات المالية قصيرة الأجل لرأس المال الاحتياطي
صافي الدخل المعدل (يجب أن يكون مساويا عدديا لصافي التدفق النقدي)
1، السطر 470 (مطروحًا منه صافي ربح سنة التقرير)
تتيح لك الطريقة غير المباشرة لتحليل التدفق النقدي تحديد تأثير العوامل المختلفة للأنشطة المالية والاقتصادية للمؤسسة على صافي التدفق النقدي.
تساعد الطريقة غير المباشرة على اكتشاف الاتجاهات السلبية في الوقت المناسب واتخاذ التدابير المناسبة في الوقت المناسب لمنع العواقب المالية السلبية المحتملة.
ولحل مشكلة الترابط بين مؤشرين "صافيين" ناتجين: صافي الربح وصافي التدفق النقدي، يتم استخدام طريقة غير مباشرة للتحليل.
تسمح الطريقة غير المباشرة بما يلي:
السيطرة على صحة ملء النماذج المحاسبية تقرير مالىرقم 1، رقم 2، رقم 4 عن طريق دمج صافي التدفق النقدي وصافي الربح؛
تحديد وقياس أسباب انحرافات مؤشرات الأداء المالي المحسوبة بطرق مختلفة عن بعضها البعض (صافي التدفق النقدي وصافي الربح)؛
تحديد في تكوين أصول الميزانية العمومية تلك التي يمكن أن تؤدي إلى زيادة أو نقصان في النقد؛
تتبع تأثير التغيرات في العناصر السلبية على قيمة الرصيد النقدي.
النظر في عامل الاستهلاك باعتباره سبب الفجوة بين صافي الدخل وصافي التدفق النقدي؛
اشرح للمدير أسباب نمو أرباح المؤسسة، وتناقص المبلغ المالي في الحساب الجاري.
عند تقييم نتائج التحليل، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن الأعمال التجارية الناجحة المتنامية تتميز بما يلي:
الروافد - عدالة(ربح السنة المشمولة بالتقرير ومساهمات المشاركين)، والقروض والاقتراضات، وكذلك الحسابات المستحقة الدفع؛
تدفقات - أصول ثابتةوالأسهم والذمم المدينة، أي التدفقات الداخلة من التزامات الميزانية العمومية والتدفقات الخارجة من الأصل.
3. تحديد المفاهيم التالية: الأدوات المالية، سياسة الانبعاثات، المرونة
أداة مالية
- وثيقة مالية(العملة، الأمن، التزام نقدي، العقود الآجلة، الخيارات، وما إلى ذلك)، بيعها أو نقلها يضمن استلام الأموال. وهذا في الحقيقة أي عقد يترتب عليه ظهور مادة معينة في موجودات أحد طرفي العقد ومادة في التزامات الطرف الآخر في العقد.
إصدار السياسة- مجموعة من القواعد طويلة المدى التي تحدد إجراءات إصدار وإعادة شراء أسهم الشركة الخاصة.
مرونة(من اليونانية. Elasticos - مرن) - مقياس التغير في مؤشر واحد فيما يتعلق بالتغير في مؤشر آخر، والذي يعتمد عليه الأول. رياضياً، هو اشتقاق مؤشر من مؤشر آخر، والتغير في مؤشر واحد بسبب زيادة مؤشر آخر بمقدار واحد.
القائمة الببليوغرافية:
1. كوفاليف ف. ادارة مالية. النظرية والتطبيق - ماجستير: المالية والإحصاء، 2007.
2. ليونتييف، ف. الإدارة المالية [النص]: بروك. دليل للطلاب الدارسين في تخصصات "التمويل والائتمان"، "المحاسبة". المحاسبة والتحليل والتدقيق "" اقتصاد العالم» / ف.ي. ليونتييف ، ف. بوشاروف. - سانت بطرسبورغ: إيفسيب، 2005.
3. لوكاسيفيتش آيا. ادارة مالية. - م.:، 2008
4. ليالين، في.أ. الإدارة المالية [النص]: بروك. بدل / ف.أ. ليالين ، ب.ف. فوروبيوف. - الطبعة الثانية، القس. وإضافية - سانت بطرسبرغ: مطبعة الأعمال، 2007.
5. دعونا نعرض بيانياً اعتماد العائد على حقوق الملكية من هيكل رأس المال في الشكل 1.
سنرسم تشكيل تأثير الرافعة المالية في الشكل 2.
للراحة، سيتم إدخال جميع البيانات اللازمة لرسم الرسم البياني في الجدول 4.
الجدول 4
الاستنتاج: إن قوة تأثير الرافعة المالية تزداد مع زيادة السهم رأس المال المقترض. زيادة في حصة طويلة الأجل مال مستلفيؤدي إلى زيادة العائد على حقوق الملكية، ولكن في نفس الوقت هناك زيادة في درجة المخاطر المالية.
المهمة رقم 2
وفقًا للجدول 1، حدد مقدار الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل الخاصة بك القوى العاملةلكل استراتيجية. عرض خيارات استراتيجية التمويل بيانياً الاصول المتداولة.
الجدول 1: استراتيجيات تمويل رأس المال العامل، ألف روبل
1. في نظرية الإدارة المالية يتم التمييز بين 4 استراتيجيات لتمويل الأصول المتداولة:
بناءً على البيانات الواردة في الجدول 1، قم ببناء ثلاثة رسوم بيانية لعتبة الربحية، والتي تعكس زيادة في الربح بنسبة 50% بسبب التغيير:
سعر البيع؛
سعر ثابت؛
التكلفة المتغيرة لكل وحدة.
قم بالتوصل إلى استنتاج حول تأثير كل عامل على قيمة عتبة الربحية.
الجدول 1: تحديد عتبة الربحية
خيار
الناتج ألف وحدة
السعر، فرك.
التكاليف المتغيرة لكل وحدة، فرك.
التكاليف الثابتة ألف روبل
15
118
420
165
17800
حل:
1. تحديد عتبة الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50%.
يتم تحديد عتبة الربحية بواسطة الصيغ:
يتم حساب الحد الأدنى للإيرادات بواسطة الصيغة:
العلاقات العامة \u003d أنشر / kVM ،
(1)
يتم حساب معامل الفظ الإجمالي بالصيغة:
kVM \u003d VM / Vyr،
(2)
يتم حساب إجمالي الفظ بواسطة الصيغة:
VM \u003d Vyr - والحارة،
(3)
أين إلخ- عتبة الربحية، ألف روبل؛
ونشر- التكاليف الثابتة، ألف روبل؛
كيلو فولت إم- نسبة هامش الربح الإجمالي؛
جهاز افتراضي- هامش الربح الإجمالي، ألف روبل؛
vyr- عائدات المبيعات، ألف روبل؛
أنا حارة- التكاليف المتغيرة ألف روبل.
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ألف روبل.
أنا حارة\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ألف روبل
جهاز افتراضي
كيلو فولت إم
= 165/420 = 0,39
ونشر= 17800 ألف روبل
3 المجموع = 19470 + 17800 = 37270 ألف روبل
الربح = 49560-37270 = 12290 ألف روبل
فرك العلاقات العامة= 17800 / 0.39 = 45641.03 ألف روبل
وحدة العلاقات العامة
= 17800/(420-165) = 69,80
2. لنحدد عتبة الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50% بسبب تغير سعر البيع.
زيادة الربح بنسبة 50%:
12290+50%=18435 ألف روبل
vyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 ألف روبل.
سعر
= 55705/118 = 472
أنا حارة\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ألف روبل
جهاز افتراضي= 55705–19470 = 36235 ألف روبل
3. تحديد عتبة الربحية مع زيادة الربح بنسبة 50% بسبب التغيرات في التكاليف الثابتة.
18435=420*118-165*118- والبريد ح
وبعد H \u003d 11655 ألف روبل
مع الأخذ في الاعتبار التغيرات في التكاليف الثابتة والأرباح، نحسب عتبة الربحية:
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ألف روبل.
أنا حارة\u003d 118 * 165 \u003d 19470 ألف روبل
جهاز افتراضي= 49560 - 19470 = 30090 ألف روبل
كيلو فولت إم
= 165/420 = 0,39
ونشر= 11655 ألف روبل
3 المجموع= 19470 + 11655 = 31125 ألف روبل
ربح= 49560-31125 = 18435 ألف روبل
فرك العلاقات العامة= 11655 / 0.39 = 29884.62 ألف روبل
وحدة العلاقات العامة
= 11655/(420-165) = 45,71
عندما يتغير اسعار متغيرةوبلغت عتبة الربح 29884.62 ألف روبل، وبلغت عتبة الربحية العينية 45.71 ألف وحدة.
يوضح الشكل 2 جدول عتبة الربحية، الذي يعكس التغير في الربح بنسبة 50٪، بسبب التغير في التكاليف الثابتة.
4. لنحدد عتبة الربحية بزيادة الربح بنسبة 50% بسبب التغير في التكاليف المتغيرة لكل وحدة.
vyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 ألف روبل.
أنا حارة= 49560-17800-18435 = 13325 ألف روبل
جهاز افتراضي= 49560 - 13325 = 36235 ألف روبل
كيلو فولت إم
= (420-165)/420 = 0,61
ونشر= 17800 ألف روبل
3 المجموع= 13325 + 17800 = 31125 ألف روبل
ربح= 49560-31125 = 18435 ألف روبل
فرك العلاقات العامة= 17800 / 0.61 = 29180.33 ألف روبل
وحدة العلاقات العامة
= 17800/(420-165) = 69,80
مع التغير في التكاليف المتغيرة، بلغت عتبة الربح 29180.33 ألف روبل، وكانت عتبة الربحية من الناحية المادية 69.80 ألف وحدة.
يوضح الشكل 3 جدول حد الربحية، الذي يعكس تغيرًا في الربح بنسبة 50٪، بسبب التغير في التكاليف المتغيرة
مع زيادة الربح بنسبة 50٪، تنخفض قيمة عتبة الربحية. يحدث أصغر تغيير بسبب التغير في سعر البيع، ويحدث أكبر انخفاض في عتبة الربحية بسبب التغير في التكاليف الثابتة.
لذلك يمكننا أن نستنتج أنه من الأفضل زيادة الأرباح مع تقليل التكاليف الثابتة. ويؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض عتبة الربحية، مما يزيد من فرص المؤسسة في السوق لتحقيق الربح.
في الظروف الحديثةالإدارة، يتم وضع العديد من المؤسسات في ظروف الاختيار المستقل لاستراتيجية وتكتيكات تطويرها. أصبح التمويل الذاتي من قبل المؤسسة لأنشطتها أولوية.
في بيئة تنافسية وغير مستقرة بيئة خارجيةمن الضروري الاستجابة بسرعة للانحرافات عن الأنشطة العادية للمؤسسة. إدارة التدفق النقدي هي الأداة التي يمكنك من خلالها تحقيق النتيجة المرجوة للمؤسسة - تحقيق الربح.
التدفق النقدي للشركة هو عملية مستمرة. لكل اتجاه الاستخدام الأموال النقديةيجب أن يكون هناك مصدر مناسب. بشكل عام، تمثل أصول الشركة صافي الاستخدام للنقد، في حين تمثل الالتزامات وحقوق الملكية مصادر صافية. لا توجد نقطة بداية ونهاية حقيقية لمشروع قائم. المنتج النهائي هو التكلفة الإجمالية للمواد الخام والأصول الثابتة والعمالة، والتي يتم دفع ثمنها نقدًا في النهاية. ثم يتم بيع المنتجات إما نقدًا أو بالائتمان. البيع على الائتمان يستلزم المستحقات، والتي يتم تحصيلها في نهاية المطاف وتحويلها إلى نقد. إذا تجاوز سعر بيع المنتج جميع النفقات (بما في ذلك استهلاك الأصول) لفترة معينة، فسيتم تحقيق ربح لهذه الفترة؛ لا يوجد تدفق طيني - خسارة. يتقلب مبلغ النقد بمرور الوقت اعتمادًا على جدول الإنتاج وحجم المبيعات وتحصيل المستحقات والنفقات الرأسمالية والتمويل.
من ناحية أخرى، مخزون المواد الخام، العمل الجاري، المخزون؛ المنتجات النهائيةتتقلب المستحقات والائتمان التجاري المستحق اعتمادًا على التنفيذ وجدول الإنتاج والسياسات المتعلقة بالمستحقات الرئيسية والمخزون والائتمان التجاري المستحق. البيان النقدي هو الطريقة التي ندرس بها صافي التغير في النقد بين نقطتين. تتوافق هذه اللحظات مع تاريخي البدء والانتهاء تقرير ماليبغض النظر عن الفترة التي تشير إليها الدراسة - ربع أو سنة أو خمس سنوات. يصف بيان مصادر واستخدامات النقد صافي وليس إجمالي التغيرات في المركز المالي في تواريخ مختلفة. إجمالي التغييرات هو كافة التغييرات التي تحدث بين تاريخي إعداد التقارير، ويتم تحديد صافي التغييرات كنتيجة لإجمالي التغييرات.
الغرض من هذا العمل هو دراسة منهجية إدارة النقد في المؤسسة.
يتميز النقد كنوع من الأصول المتداولة ببعض الميزات:
الروتين - تستخدم الأموال لسداد التيار الالتزامات الماليةلذلك هناك دائمًا فجوة زمنية بين التدفقات النقدية الواردة والصادرة. ونتيجة لذلك، تضطر الشركة إلى تجميع الأموال النقدية المجانية باستمرار في حساب مصرفي؛
الاحتياط - لا يتم تنظيم نشاط المؤسسة بشكل صارم، وبالتالي فإن النقد ضروري لتغطية المدفوعات غير المتوقعة. ولهذه الأغراض، يُنصح بإنشاء احتياطي نقدي للتأمين؛
المضاربة - هناك حاجة إلى الأموال لأسباب المضاربة، حيث أن هناك دائمًا احتمال ضئيل لظهور فرصة غير متوقعة لاستثمار مربح.
ومع ذلك، فإن النقد في حد ذاته هو أصل غير مربح، لذلك الهدف الرئيسيسياسات الإدارة - الحفاظ عليها عند الحد الأدنى الضروري، الكافي للأنشطة المالية والاقتصادية الفعالة للمنظمة، بما في ذلك:
سداد فواتير الموردين في الوقت المناسب، مما يتيح لك الاستفادة من الخصومات التي يقدمونها على سعر البضائع؛
الحفاظ على الجدارة الائتمانية المستمرة؛
دفع النفقات غير المتوقعة الناشئة أثناء نشاطات تجارية.
كما ذكر أعلاه، إذا كان الحساب الجاري لديه كبير عرض النقودتتحمل المنظمة تكلفة الفرص الضائعة (رفض المشاركة في أي منها). مشروع استثماري). مع الحد الأدنى من مخزون الأموال، هناك تكاليف لتجديد هذا المخزون، ما يسمى بتكاليف الصيانة ( مصاريف عملمشروطة بشراء وبيع الأوراق المالية، أو الفوائد والتكاليف الأخرى المرتبطة بجذب القرض لتجديد الرصيد النقدي). لذلك، عند حل مشكلة تحسين رصيد الأموال في الحساب الجاري، من المستحسن أن تأخذ في الاعتبار حالتين حصريتين: الحفاظ على الملاءة الحالية والحصول على ربح إضافي من استثمار النقد الحر.
هناك عدة طرق أساسية لحساب الرصيد النقدي الأمثل: النماذج الرياضيةبومول توبين، ميلر أور، ستون وآخرون.
نموذج بومول-توبين
النموذج الأكثر شعبية لإدارة السيولة (الرصيد النقدي في الحساب الجاري) هو نموذج بومول توبين، المبني على الاستنتاجات التي توصل إليها دبليو بومول وجي توبين بشكل مستقل في منتصف الخمسينيات. النموذج يفترض ذلك منظمة تجاريةيحافظ على مستوى مقبول من السيولة ويحسنها جرد.
وفقًا للنموذج، تبدأ المؤسسة في العمل بأقصى مستوى مقبول (ملائم) من السيولة لها. علاوة على ذلك، مع تقدم العمل، ينخفض \u200b\u200bمستوى السيولة (يتم إنفاق الأموال باستمرار خلال فترة زمنية معينة). تستثمر الشركة جميع النقدية الواردة في الأوراق المالية السائلة قصيرة الأجل. بمجرد أن يصل مستوى السيولة إلى مستوى حرج، أي أنه يصبح مساوياً لمستوى معين محدد مسبقًا من الأمان، تبيع الشركة جزءًا من الأوراق المالية قصيرة الأجل المشتراة وبالتالي تجدد الاحتياطي النقدي إلى قيمته الأصلية. وبالتالي، فإن ديناميكيات الرصيد النقدي للشركة هي رسم بياني "مسنن" (الشكل 1).
أرز. 1. جدول التغيرات في رصيد الأموال في الحساب الجاري (نموذج باومول – توبين)
عند استخدام هذا النموذج، يتم أخذ عدد من القيود في الاعتبار:
1) في فترة زمنية معينة، تكون حاجة المنظمة للأموال ثابتة، ويمكن التنبؤ بها؛
2) تستثمر المنظمة جميع الأموال الواردة من بيع المنتجات في أوراق مالية قصيرة الأجل. بمجرد انخفاض الرصيد النقدي إلى مستوى منخفض بشكل غير مقبول، تبيع المنظمة جزءًا من الأوراق المالية؛
3) تعتبر إيصالات ومدفوعات المنظمة ثابتة، وبالتالي مخططة، مما يجعل من الممكن حساب صافي التدفق النقدي؛
4) مستوى التكاليف المرتبطة بتحويل الأوراق المالية وغيرها أدوات ماليةنقدا، فضلا عن الخسائر الناجمة عن الأرباح الضائعة في شكل فوائد على الاستثمار المقترح أموال مجانية.
وفقًا للنموذج قيد النظر، لتحديد الرصيد النقدي الأمثل، يمكنك استخدام نموذج دفعة الطلب الأمثل (EOQ):
و - التكاليف الثابتة لشراء وبيع الأوراق المالية أو خدمة القرض المستلم.
ت- الحاجة السنوية للأموال اللازمة لاستمرار العمليات الجارية.
ص - قيمة الدخل البديل (سعر الفائدة على الأوراق المالية السوقية قصيرة الأجل).
نموذج ميلر أور
يتم التخلص من عيوب نموذج Baumol-Tobin المذكورة أعلاه من خلال نموذج Miller-Orr، وهو نموذج محسن EOQ. يستخدم مؤلفاها M. Miller وD. Orr طريقة إحصائية عند بناء النموذج، وهي عملية برنولي - وهي عملية عشوائية يكون فيها استلام الأموال وإنفاقها بمرور الوقت بمثابة أحداث عشوائية مستقلة.
عند إدارة مستوى السيولة، يجب على المدير المالي أن ينطلق من المنطق التالي: يتغير الرصيد النقدي بشكل عشوائي حتى يصل إلى الحد الأعلى. وبمجرد حدوث ذلك، من الضروري شراء ما يكفي من الأدوات السائلة من أجل إعادة مستوى الأموال إلى مستوى طبيعي (نقطة العائد). إذا وصل مخزون الأموال إلى الحد الأدنى، فمن الضروري في هذه الحالة بيع الأوراق المالية السائلة قصيرة الأجل وبالتالي تجديد مخزون السيولة إلى الحد الطبيعي (الشكل 2).
يتم أخذ الحد الأدنى لقيمة الرصيد النقدي في الحساب الجاري على مستوى مخزون التأمين، والحد الأقصى - على مستوى حجمه الثلاثي. ومع ذلك، عند تحديد النطاق (الفرق بين الحد الأعلى والأدنى للرصيد النقدي)، يوصى بمراعاة ما يلي: إذا كانت التقلبات اليومية للتدفقات النقدية كبيرة أو التكاليف الثابتة المرتبطة بالبيع والشراء إذا كانت الأوراق المالية مرتفعة، فيجب على الشركة زيادة نطاق التباين والعكس صحيح. يوصى أيضًا بتقليل نطاق التباين إذا كانت هناك فرصة لتوليد الدخل بسبب ارتفاع سعر الفائدة على الأوراق المالية.
عند استخدام هذا النموذج، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار افتراض أن تكاليف شراء وبيع الأوراق المالية ثابتة ومتساوية مع بعضها البعض.
ما إذا كان هذا المنشور يؤخذ بعين الاعتبار في RSCI أم لا. يمكن نشر بعض فئات المنشورات (على سبيل المثال، المقالات المجردة والعلوم الشعبية والمجلات الإعلامية) على منصة الموقع الإلكتروني، ولكن لا يتم احتسابها في RSCI. كما أن المقالات في المجلات والمجموعات المستبعدة من RSCI لانتهاكها الأخلاقيات العلمية وأخلاقيات النشر لا تؤخذ بعين الاعتبار. "> متضمن في RSCI ®: نعم
عدد الاستشهادات لهذا المنشور من المنشورات المدرجة في RSCI. قد لا يتم تضمين المنشور نفسه في RSCI. بالنسبة لمجموعات المقالات والكتب المفهرسة في RSCI على مستوى الفصول الفردية، تتم الإشارة إلى إجمالي عدد الاستشهادات لجميع المقالات (الفصول) والمجموعة (الكتاب) ككل.
ما إذا كان هذا المنشور مدرجًا في قلب RSCI أم لا. يشتمل جوهر RSCI على جميع المقالات المنشورة في المجلات المفهرسة في مجموعة Web of Science Core Collection أو Scopus أو قواعد بيانات مؤشر الاستشهاد العلمي الروسي (RSCI)."> متضمن في RSCI ® الأساسية: لا
عدد الاستشهادات لهذا المنشور من المنشورات المدرجة في RSCI الأساسية. قد لا يتم تضمين المنشور نفسه في قلب RSCI. بالنسبة لمجموعات المقالات والكتب المفهرسة في RSCI على مستوى الفصول الفردية، تتم الإشارة إلى إجمالي عدد الاستشهادات لجميع المقالات (الفصول) والمجموعة (الكتاب) ككل.
يتم حساب معدل الاقتباس، الذي تم تسويته حسب المجلة، عن طريق قسمة عدد الاستشهادات التي تتلقاها مقالة معينة على متوسط عدد الاستشهادات التي تتلقاها المقالات من نفس النوع في نفس المجلة المنشورة في نفس العام. يوضح مدى ارتفاع مستوى هذه المقالة أو انخفاضه عن متوسط مستوى مقالات المجلة التي يتم نشرها فيها. يتم حسابه إذا كانت المجلة في RSCI تحتوي على مجموعة كاملة من الإصدارات سنة معينة. للمقالات السنة الحاليةالمؤشر غير محسوب."> الاقتباس العادي للمجلة: 0
عامل تأثير الخمس سنوات للمجلة التي نُشر فيها المقال لعام 2018. "> عامل تأثير المجلة في RSCI: 0.201
يتم حساب معدل الاقتباس، الذي تم تسويته حسب مجال الموضوع، عن طريق قسمة عدد الاستشهادات التي تلقاها منشور معين على متوسط عدد الاستشهادات التي تتلقاها المنشورات من نفس النوع في نفس مجال الموضوع المنشورة في نفس العام. يبين مدى ارتفاع مستوى هذا المنشور أو انخفاضه عن متوسط مستوى المنشورات الأخرى في نفس المجال العلمي. بالنسبة لمنشورات العام الحالي لا يتم احتساب المؤشر."> اقتباس عادي في الاتجاه: 0
أحد أشهر نماذج إدارة النقد هو نموذج بومول. تم تطويره في عام 1952 بواسطة دبليو جي بومول بناءً على نموذج إدارة المخزون EOQ (كمية الطلب الاقتصادي)). الافتراضات الرئيسية لنموذج بومول هي:
1. حاجة الشركة المستمرة إلى النقد.
2. الكل المقبوضات النقديةتستثمر الشركة على الفور في الأوراق المالية عالية السيولة؛
3. تكلفة تحويل الاستثمارات إلى نقد لا تعتمد على المبلغ المحول (ثابت لعملية واحدة)؛
4. تبدأ المنشأة العمل بأقصى قدر ممكن من الأرصدة النقدية.
ينطبق نموذج بومول في الحالات التي تستطيع فيها المنشأة التنبؤ باحتياجاتها النقدية بدرجة كافية من اليقين. في الوقت نفسه، كما لوحظ بالفعل، من المفترض أن تبدأ المؤسسة في العمل بأقصى مستوى مناسب من النقد س+م. ثم تنفق المؤسسة هذه الأموال بالتساوي (بسبب الاحتياجات المستدامة) على مدى فترة زمنية معينة (انظر الشكل 8.5).
أرز. 8.5. التغير في الأرصدة النقدية للمؤسسة وفقا لنموذج بومول
بمجرد انخفاض الأرصدة النقدية إلى الحد الأدنى المسموح به من مخزون الأمان م، تبيع المؤسسة جزءًا من استثماراتها قصيرة الأجل وتجدد احتياطيها النقدي إلى المستوى الأولي.
في الوقت نفسه، من المفترض (انظر الافتراض 2) أن الأموال التي تتلقاها المؤسسة نتيجة لبيع المنتجات والسلع والخدمات يتم تحويلها عند استلامها إلى استثمارات قصيرة الأجل.
دعونا نقدم التدوين التالي:
الخامس- إجمالي الحاجة المتوقعة للأموال للفترة (عادة سنة)؛
ج- تكاليف تحويل الاستثمارات قصيرة الأجل إلى نقد (تكاليف المعاملات)؛
صهو متوسط العائد السنوي على الاستثمارات قصيرة الأجل.
سيكون عدد تحويلات الأوراق المالية إلى نقد خلال الفترة .
التكاليف العامة للمؤسسة حفيما يتعلق بإدارة النقد للفترة سيكون:
حيث المصطلح الأول هو تكاليف المعاملات والمصطلح الثاني هو تكاليف الفرصة البديلة.
لتحديد مبلغ تجديد الأرصدة النقدية س اختيار .، مع ماذا حالحد الأدنى من التمييز بين الوظيفة ح(س) بواسطة س:
بمساواة التعبير (8.2) بالصفر، نجد القيمة سالمقابلة للحد الأدنى من الوظيفة TS:
يظهر الرسم التوضيحي لتقليل التكلفة باستخدام نموذج باومول في الشكل 8.6.
أرز. 8.6. تخفيض التكاليف وفق نموذج باومول.
الرسوم البيانية في الشكل. 8.6 مبنية في ظل الشروط التالية: الخامس= 2000 ألف روبل، ج= 0.1 ألف روبل، ص= 5%, م= 50 ألف روبل.
وأظهر الحساب بالصيغة (8.8.3) ذلك كوبت≈ 89.44 ألف روبل ويمكن الحصول على نفس النتيجة بيانيا بدرجة مقبولة من الدقة.
نموذج ميلر أور
في عام 1966، قام ميرتون ميلر ودانيال أور (M.H.Miller, D.Orr) بتطوير نموذج لإدارة النقد أقرب بكثير إلى الواقع من نموذج بومول. فهو يساعد في الإجابة على السؤال التالي: كيف ينبغي للمؤسسة أن تدير إمداداتها النقدية إذا كان من المستحيل التنبؤ بالتدفق اليومي للخارج أو التدفق النقدي الداخل. استخدم ميلر وأور عملية برنولي في بناء النموذج، وهي عملية عشوائية يكون فيها استلام الأموال وإنفاقها من فترة إلى أخرى أحداثًا عشوائية مستقلة.
الفرضية الأساسية لنموذج ميلر أور هي أن توزيع أرصدة التدفق النقدي اليومي طبيعي تقريبًا. القيمة الفعليةقد يتوافق الرصيد في أي يوم مع القيمة المتوقعة، أو يكون أعلى أو أقل منها. وبالتالي فإن رصيد التدفق النقدي يختلف حسب اليوم بشكل عشوائي؛ ولا يتوقع أي اتجاه.
يتم تنفيذ النموذج على عدة مراحل [ كوفاليف]:
1. تم تحديد الحد الأدنى للمبلغ النقدي ( ل)، والذي يُنصح بإبقائه دائمًا في الحساب الجاري (يتم تحديده بواسطة خبير بناءً على متوسط حاجة المؤسسة لدفع الفواتير، والمتطلبات المحتملة للبنك، والدائنين، وما إلى ذلك).
2. وفقا للبيانات الإحصائية، يتم تحديد التباين في استلام الأموال اليومي للحساب الجاري (σ 2).
3. يتم تحديد تكاليف الفرصة البديلة ص- نفقات الاحتفاظ بالأموال في الحساب الجاري (عادة ما يتم أخذها بمبلغ معدلات الدخل اليومية للأوراق المالية قصيرة الأجل المتداولة في السوق) والنفقات جعلى التحويل المتبادل للنقد والأوراق المالية (يفترض أن تكون هذه القيمة ثابتة لكل معاملة).
4. احسب مدى تباين الرصيد النقدي في الحساب الجاري روفقا للصيغة
5. حساب الحد الأعلى للنقد في الحساب الجاري حوفوق ذلك من الضروري تحويل جزء من الأموال إلى أوراق مالية قصيرة الأجل:
ح=ل+ر (8.5)
6. تحديد نقطة البداية ( ز) - قيمة رصيد الأموال في الحساب الجاري، والتي من الضروري العودة إليها إذا تجاوز الرصيد الفعلي للأموال في الحساب الجاري الفترة ( ل, ح):
يظهر في الشكل مثال على رسم بياني يصور ديناميكيات النقد باستخدام نموذج Miller-Orr. 8.7.
أرز. 8.6. ديناميات الأرصدة النقدية للمؤسسة باستخدام نموذج ميلر أور [ كوفاليف، ص. 547].
في هذه اللحظة من الزمن ر 1- هناك شراء أوراق مالية بمبلغ ( ح – ز)، وفي الوقت الراهن رتم بيع 2 ورقة مالية بصافي العائد ( ز – ل).
عند استخدام نموذج ميلر-أور يجب الانتباه إلى النقاط التالية[ بريجهام، جابنسكي، ص 312-313].
1. رصيد الحساب المستهدف ليس متوسطا بين الحدين الأعلى والأدنى، حيث أن قيمته تقترب من الحد الأدنى في كثير من الأحيان من الحد الأعلى. إذا قمت بتعيين الرصيد المستهدف ل متوسطبين الحدود، يؤدي ذلك إلى تقليل تكاليف المعاملات، ولكن إذا تم تعيينها أقل من المتوسط، فإن النتيجة هي انخفاض في تكاليف الفرصة البديلة. وبناءً على ذلك، يوصي ميلر وأور بوضع توازن مستهدف قدره، إذا ل= 0؛ وهذا يقلل من التكلفة الإجمالية.
2. قيمة الرصيد النقدي المستهدف، وبالتالي حدود التقلب، تزداد مع النمو جو σ 2 ؛ يزيد جيجعل الوصول إلى الحد الأعلى أكثر تكلفة، ويؤدي الرقم الأكبر σ 2 إلى المزيد من الزيارات المتكررة لكليهما.
3. قيمة الرصيد المستهدف تنخفض مع الزيادة ص; لأنه إذا ارتفع سعر الفائدة البنكية، فإن قيمة تكاليف الفرصة البديلة تزيد وتسعى الشركة إلى استثمار الأموال، وعدم الاحتفاظ بها في الحساب.
4. ليس من الضروري أن يكون الحد الأدنى صفراً، ولكن يمكن أن يكون موجباً إذا كان على الشركة الاحتفاظ برصيد تعويضي أو إذا كانت الإدارة تفضل وجود احتياطي نقدي.
5. أظهرت تجربة تطبيق النموذج الموصوف مزاياه مقارنة بإدارة الأموال البديهية البحتة؛ ومع ذلك، إذا كان لدى الشركة عدة خيارات بديلة لاستثمار النقد الحر مؤقتًا، وليس الخيار الوحيد في شكل شراء، على سبيل المثال، الأوراق المالية الحكومية، فإن النموذج يتوقف عن العمل.
6. يمكن استكمال النموذج بافتراض التقلبات الموسمية في الإيرادات. وفي هذه الحالة، لن تتبع التدفقات النقدية التوزيع الطبيعي، ولكنها ستأخذ في الاعتبار احتمالية زيادة أو نقصان رصيد الأموال، اعتمادًا على ما إذا كانت الشركة تمر بفترة ركود أو انتعاش. وفي ظل هذه الافتراضات، لن تكون قيمة الرصيد النقدي المستهدف متساوية دائمًا بين الحدين الأعلى والأدنى.
نموذج الحجر
يولي نموذج ستون، على النقيض من نموذج ميلر أور، اهتمامًا أكبر لإدارة الرصيد المستهدف أكثر من تعريفه؛ ومع ذلك، فهي متشابهة في كثير من النواحي بريجهام، جابنسكي، ص. 313-314]. الحدود العليا والدنيا لرصيد الحساب قابلة للتغيير حسب المعلومات المتعلقة بالتدفقات النقدية المتوقعة في الأيام القليلة القادمة. يتم عرض مفهوم نموذج ستون في الشكل. 8.7. كما هو الحال في نموذج ميلر أور، زهو رصيد الحساب المستهدف الذي تستهدفه الشركة، و حو ل- على التوالي الحدود العليا والدنيا لتقلباتها. بالإضافة إلى ما سبق فإن النموذج الحجري له حدود رقابية خارجية وداخلية: حو ل- خارجي و( ح – X) و ( ل + س) داخلية. وعلى النقيض من نموذج ميلر أور، عندما يتم اتخاذ إجراءات فورية عند الوصول إلى حدود السيطرة، فإن هذا لا يحدث دائمًا في نموذج ستون.
أرز. 8.7. ديناميات الأرصدة النقدية عند استخدام النموذج الحجري [ بريجهام، جابنسكي، ص. 313].
افترض أن رصيد الحساب قد وصل إلى الحد الأعلى الخارجي (نقطة أفي التين. 8.7.) في ذلك الوقت ر. بدلاً من تحويل القيمة تلقائيًا ( ح– ز) من النقد إلى الأوراق المالية، يقوم المدير المالي بوضع توقعات للأيام القليلة القادمة (في حالتنا، خمسة). إذا كان رصيد الأموال المتوقع في ذلك الوقت ( ر+ 5
) سيبقى أعلى من الحد الداخلي ( ح– س)، على سبيل المثال، يتم تحديد حجمها عند هذه النقطة فيثم المجموع ( ح– ز) سيتم تحويلها إلى الأوراق المالية. ستتوافق ديناميكيات الرصيد النقدي الإضافية في هذه الحالة مع الخط السميك الذي يبدأ في ذلك الوقت رإذا أظهرت التوقعات ذلك في الوقت الحالي ( ر+ 5
) قيمة الرصيد النقديسوف تتطابق مع هذه النقطة مع، فإن الشركة لن تشتري الأوراق المالية. المنطق نفسه ينطبق على الحد الأدنى.
وبالتالي، فإن الميزة الرئيسية لنموذج الحجر هي أن تصرفات الشركة في الوقت الحالي يتم تحديدها من خلال التوقعات في المستقبل القريب. ولذلك، فإن الوصول إلى الحد الأعلى لن يؤدي إلى تحويل نقدي فوري إلى أوراق مالية إذا كان من المتوقع حدوث تدفقات نقدية خارجة مرتفعة نسبيًا في الأيام المقبلة؛ وبالتالي تقليل عدد عمليات التحويل، وبالتالي تقليل التكاليف.
وبخلاف نموذج ميلر- أور، فإن نموذج ستون لا يحدد طرق تحديد الرصيد النقدي المستهدف وحدود الرقابة، ولكن يمكن تحديدها باستخدام نموذج ميلر- أور، و سوالفترة التي يتم فيها التنبؤ - بمساعدة الخبرة العملية.
الميزة المهمة لهذا النموذج هي أن معلماته ليست قيمًا ثابتة. يمكن لهذا النموذج أن يأخذ في الاعتبار التقلبات الموسمية، حيث يقوم المدير، عند وضع توقعات، بتقييم ميزات الإنتاج في فترات معينة.
عيب النموذج الحجري هو ظهور الذاتية. إذا أخطأ المدير في التنبؤ، فسوف تتحمل الشركة تكاليف مرتبطة بالتخزين المبلغ الزائدنقدا (في حالة الحد الأعلى) أو على المدى القصيرسوف تفقد السيولة (في حالة الحد الأدنى). ومع ذلك، فإن التنبؤ الصحيح على المدى القصير بحجم الرصيد النقدي يمكن أن يقلل من تكاليف المعاملات.
محاكاة
تعد نمذجة المحاكاة هي الأكثر دقة بين النماذج التي تم النظر فيها، ولكنها في نفس الوقت هي الأكثر استهلاكًا للوقت. تم وصف تقنية النمذجة بواسطة بريجهام وجابنسكي ([ بريجهام، جابنسكي، ص. 314-316].
تبدأ النمذجة بميزانية التدفق النقدي الأولية. بعد ذلك، يتم إدخال افتراض حول الطبيعة الاحتمالية للمؤشرات في منهجية التنبؤ.
من المفترض حساب حجم المبيعات الشهرية ( س) متغير عشوائي ذو توزيع طبيعي. دعونا نشير إلى معامل الاختلاف في حجم المبيعات الشهرية السيرة الذاتية، وانحرافه المعياري كما س س. سنفترض أيضًا أنه بمرور الوقت، يكون التباين النسبي لحجم المبيعات ثابتًا.
ثم الانحراف المعياري لحجم المبيعات ل أنا-الشهر العاشر سيكون مساوياً لـ:
أين سي- حجم المبيعات أناالشهر الرابع.
يرتبط استلام العائدات من المبيعات بحجم المبيعات الفعلي وليس المتوقع، أي أن مخطط استلام المدفوعات يعتمد على معلومات حول المبيعات الفعلية التي حدثت في الماضي.
يعتمد جوهر طريقة مونت كارلو على دراسة تشغيل نموذج النظام عندما يتلقى بيانات إدخال عشوائية ذات خصائص محددة (نوع التوزيع، التباين، وما إلى ذلك) والقيود. في حالتنا، من الضروري وضع نموذج (على مستوى معين من الأهمية) لقيمة النقص المحتمل في الأموال من المؤسسة حسب الأشهر وتخطيط القيم المقابلة كرصيد مستهدف. المؤشر الرئيسي هنا هو مستوى الأهمية الذي حدده المدير - احتمالية أن تكون النتائج التي تم الحصول عليها (الهدف المتبقي) ذات دلالة إحصائية. المستوى الموصى به هو حوالي 90٪.
يشير بريجهام وجابنسكي إلى أنه من الممكن تقديم افتراض أن أحجام المبيعات الشهرية تعتمد على بعضها البعض؛ وهذا هو، على سبيل المثال، إذا كانت التطبيقات الفعلية في أنا- سيكون الشهر أقل من المستوى المتوقع، وهذا يجب أن يكون بمثابة إشارة لانخفاض إيرادات المبيعات في الأشهر التالية. في هذه القضيةستزداد حالة عدم اليقين بشأن التدفقات النقدية، وبالتالي، لضمان المستوى المطلوب من الأمان، من الضروري تحديد الرصيد النقدي المستهدف عند مستوى أعلى نسبيًا [ بريجهام، جابنسكي، ص. 316].
الميزة الرئيسية لنمذجة المحاكاة هي الدقة العالية نسبيًا للنتائج التي تم الحصول عليها.
ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن استخدام هذه الطريقة ل التنبؤ الماليمن المستحيل عمليا دون استخدام جهاز كمبيوتر. بالإضافة إلى ذلك، للحصول على نتائج موثوقة، من المستحسن الحصول على معلومات عن التدفقات النقدية للشركة لمدة سنتين سابقتين على الأقل من أجل الحصول على عينة تمثيلية من البيانات الأولية.
إدارة حسابات القبض.
تعتبر الذمم المدينة أو الذمم المدينة من أهم وأهم عناصر أصول الشركة المتداولة من حيث الوزن النوعي. حديث ممارسة التجارةويعتمد بشكل متزايد على المشتري لتلقي المدفوعات المؤجلة للمنتجات المسلمة، مما يؤدي إلى تكوين حسابات كبيرة مستحقة القبض من البائع (المورد).
يتم تحديد مستوى الذمم المدينة للمؤسسة من خلال:
نوع المنتجات المباعة
درجة تشبع السوق بهذا النوع من المنتجات
نظام الحسابات المعتمد في مؤسسة معينة
العوامل الاقتصادية العامة
تعد إدارة المستحقات مثالًا كلاسيكيًا على مقايضات المخاطر والعائد: يتم تحديد المستوى الأمثل للمستحقات على أساس المفاضلة بين زيادة المبيعات، ونتيجة لذلك، الربح من انخفاض المبيعات. مطالبات الائتمانللعملاء، وبالتوازي مع ارتفاع تكاليف التمويل ترتفع مستويات المستحقات وزيادة الخسائر المحتملة على الديون المعدومة. وفي الوقت نفسه، يتم مراعاة القوانين الأساسية للإدارة المالية بوضوح: حيث يختلف العائد المتوقع عكسيا مع سيولة الأصل (في هذه الحالة، الحسابات المدينة) وفي نفس اتجاه المخاطرة. وفي الوقت نفسه، من الواضح أن المحاولات الشائعة في الأدبيات المحلية لنسب ديون المنتجات المشحونة إلى موضوع إدارة المستحقات، والتي تتجاوز في إلحاحها بشكل كبير مؤشر الصناعة المتوسط لفترة تداول المستحقات، وحتى فترة 12 شهرًا، لا يمكن الدفاع عنها : لا يمكن بالفعل اعتبار هذه "المستحقات" جزءًا لا يتجزأ من الأصول المتداولة.
أحد العناصر المهمة في إدارة المستحقات هو ترتيب المستحقات حسب توقيت حدوثها (وضع ما يسمى "سجل تقادم" المستحقات)، وكذلك مراقبة معدل دورانها (دوران الأموال في التسويات). ويتم تنفيذ هذا الأخير على أساس عدد من مؤشرات الدوران، والتي تمت مناقشتها في القسم المقابل من الدورة.
إحدى الأدوات الشائعة جدًا للتحكم في المستحقات هي مقارنة متوسط استحقاق الحسابات المستحقة القبض مع متوسط استحقاق الديون على حسابات الموردين (الحسابات الدائنة). مع كل الأعراف المتبعة في مثل هذه المقارنة (بسبب اختلاف طبيعة الالتزامات، وفي بعض الحالات، اختلاف أحجامها)، يمكن أن توضح ما إذا كانت المؤسسة دائنًا صافيًا يمول الاستثمارات في رأس المال العامل الخاص بها العملاء على نفقتها الخاصة، أو، على العكس من ذلك، مقترض صاف باستخدام أموال الأطراف المقابلة. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الحجج المتعلقة بإدارة حسابات القبض على أساس تحليل الدورات التشغيلية والمالية للمؤسسة، والتي تحظى بشعبية كبيرة لدى العديد من المنظرين المحليين، تواجه في الواقع قيودًا كبيرة. من المعروف أن الدورة التشغيلية للمؤسسة هي مجموع مدة عملية الإنتاج3 ومتوسط مدة الاستحقاق (فترة التداول) للمستحقات، ومن ناحية أخرى، مجموع مدة المنشأة المالية دورة ومتوسط الاستحقاق (فترة التداول) للديون على حسابات الموردين (الحسابات الدائنة). إذا اقتربنا من مشكلة إدارة المستحقات "ميكانيكيًا"، فإن مشكلة تقليل مدة الدورة المالية إلى الحد الأدنى 4 (أي، في هذه الفترة، يتم تحويل أموال المؤسسة من التداول ويتعين على المؤسسة استخدام التمويل من أموالها الخاصة أو جذبها قرض) يمكن حلها بطريقتين5. من ناحية، من الممكن تشديد شروط إطلاق المنتجات على الائتمان، والتي ينبغي أن تقلل من فترة تداول المستحقات، ولكن في الوقت نفسه تقلل من حجم المبيعات (الربح). من ناحية أخرى، يمكنك "سحب" دفع فواتير الموردين. في حدود معينة، قد "يعمل" هذا، ومع ذلك، إذا تم إساءة استخدام هذه التقنية، فسوف يضطر المورد بشكل موضوعي إلى مراجعة شروط التسليم أو ببساطة إدراج تكلفة تمويل مستحقاته المتزايدة في سعر التسليم. والنتيجة هي زيادة في التكاليف وانخفاض في الأرباح. إن فن الحكم هنا يتمثل على وجه التحديد في تجنب كلا الخطرين قدر الإمكان.
من الناحية العملية، فإن الأداة الأكثر أهمية لإدارة مستحقات المؤسسة هي سياسة الائتمانالمتمثلة في نشاطين مترابطين: منح تأجيل الدفع وتحصيل الديون.
تتضمن السياسة الائتمانية للمؤسسة اتخاذ القرارات بشأن خمس قضايا رئيسية [ ليفي، سارنات]:
1. تحديد المدة التي يتم تأجيل السداد لها.
2. تعريف أدوات الإقراض، أي: استمارة قانونيةتسجيل القرض التجاري؛
3. التشكيل معايير الائتمان- مجموعة من المعايير والإجراءات لتحديد "الجيد" و"السيئ" فيما يتعلق بمنح تأجيلات لمدفوعات العملاء؛
4. سياسة التحصيل - ينبغي وضع إجراءات معينة لمراقبة المستحقات وإجراءات التصرف في حالات التأخير في الدفع؛
5. الحوافز التي قد يتم تقديمها للعملاء لتسريع سداد الفواتير (عادة ما تكون خصومات).
في الظروف الدول المتقدمةسيعتمد البائع على المعرفة تاريخ الرصيدالعميل، لدراسة البيانات المالية للعميل، الخ. في الظروف المحلية، المصادر الرئيسية للمعلومات حول الجدارة الائتمانية للعملاء هي
· معلومات من مصادر سرية - على سبيل المثال، البنك الذي يتم فيه تقديم الخدمة للعميل المحتمل.
· معلومات من الشركات الموردة التي عملت بالفعل مع هذا العميل.
بالنسبة للعقود الكبيرة، من الممكن إجراء تحقيقات خاصة من قبل جهاز الأمن.
يُظهر تحليل الوضع الحالي في روسيا أن الشركات المحلية تقوم تلقائيًا، بناءً على تفاعل عوامل السوق، بتطوير نفسها سياسة الائتمان، يمكن مقارنتها بالفعل بما تم تطويره في البلدان المتقدمة إقتصاد السوق. والنتيجة هي إنشاء توازن معين بين المبيعات على أساس الدفع المسبق، مع الدفع بعد وقوعها ومع الدفع المؤجل - وهو الرصيد الذي يؤدي انتهاكه في اتجاه واحد إلى انخفاض المبيعات، وفي الاتجاه الآخر إلى انخفاض المبيعات. الزيادة غير المبررة في مخاطر عدم استلام الدفع.
ادارة المخزون
إن إدارة المخزون في المؤسسة ليست مسؤولية مالية بقدر ما تقع على عاتق مدير الإنتاج. ومع ذلك، نظرًا لتقاليد معينة، فضلاً عن حقيقة أن العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة ليس لديها متخصصين في إدارة المخزون، فغالبًا ما يتم تعيين هذه الوظيفة للمدير المالي. بالإضافة إلى ذلك، حتى في ظل وجود خدمة متقدمة لإدارة المخزون في المؤسسة، يظل المدير المالي جانبا مهما للغاية وغير تافه من المشكلة - تقييم تكلفة الاستثمارات في المخزونات. إن محاسبة تكلفة الاستثمارات في المخزون هي التي تميز بشكل جذري النماذج الحديثةوإدارتها من خلال إجراءات التقنين التقليدية.
من وجهة نظر الإدارة المالية، فإن إدارة الاستثمارات في المخزون لها خصائص معينة مقارنة بإدارة الاستثمارات في الأصول الثابتة، على سبيل المثال. يتم التعبير عن هذه الميزات، على وجه الخصوص، في ما يلي [ ليفي، سارنات]:
· في الممارسة العملية، كقاعدة عامة، من المستحيل إجراء تقييم لا لبس فيه لربحية الاستثمارات في الأسهم؛ ونتيجة لذلك، فإن الهدف الرئيسي لإدارة المخزون هو تقليل تكاليف صيانته؛
· القرارات المتعلقة بإدارة المخزون متكررة. تحدد هذه القرارات عدد المراتو كم ثمنيجب تحديث المخزون.
يجب أن يعتمد القرار المتعلق بمستوى المخزون الأمثل على المفاضلة بين تكاليف الحفاظ على مستوى غير مبرر مستوى عالالمخزونات ومخاطر التوقف والتأخير في إنتاج وبيع المنتجات بسبب استنفادها.
دون الأخذ في الاعتبار تقديم نظرة عامة على الأساليب والنماذج الحالية لإدارة المخزون (هذا موضوع دورة منفصلة)، سنركز على تصنيف التكاليف المرتبطة بالمخزون وإضفاء الطابع الرسمي على نموذج الإدارة الأكثر شهرة.
تتضمن المجموعة الأولى التكاليف التي تزداد مع زيادة المخزون:
· تكلفة تمويل الاستثمار في الاحتياطيات.
تكلفة التخزين
· تكاليف المعالجة (النقل، والتسليم إلى أماكن البيع، وما إلى ذلك)؛
· تأمين المخزون.
· ضريبة الأملاك؛
· التقادم وفقدان القيمة.
يمكن تلخيص التكاليف التي تنخفض مع زيادة المخزون (لكل وحدة مخزون) في ثلاث مجموعات فرعية:
· تكاليف تقديم الطلب (ثابتة لكل طلب)؛
· فقدان الخصومات المقدمة حسب حجم المشتريات.
· تكاليف الاستنفاد المحتمل للمخزونات.
إن نموذج إدارة المخزون الأكثر شهرة والذي ينفذ الحل الوسط المذكور أعلاه هو النموذج المعروف الكمية الاقتصادية(صيغة ويلسون)، والتي بموجبها يتم تحديد حجم الطلب الأمثل س*يكون
س* = 2SC2 (8.8)
في الصيغة (8.8) حتى ستتم الإشارة إلى الاحتياجات السنوية للأسهم (بالوحدات)، من خلال من 1- التكاليف المتغيرة لكل وحدة من المخزون، من خلال من 2- التكاليف الثابتة لكل أمر.
الأدب
1. بريجهام واي.، جابينسكي إل. الإدارة المالية: دورة كاملة. في مجلدين. T.2 / لكل. من الانجليزية. إد. V. V. كوفاليفا. - سان بطرسبرج: كلية الاقتصاد, 1997.
2. فان هورن جي. أساسيات الإدارة المالية: TRANS. من الإنجليزية / إد. I. I. إليسيفا. - م: المالية والإحصاء، 2000.
3. كوفاليف ف. مقدمة في الإدارة المالية. - م: المالية والإحصاء، 2004.
4. الإدارة المالية: النظرية والتطبيق: كتاب مدرسي / إد. إي إس ستويانوفا. - الطبعة الخامسة، المنقحة. وإضافية - م: دار نشر "منظور" 2000.
5. تشنغ إف لي، جوزيف آي. فينيرتي. تمويل الشركات: النظرية والأساليب والممارسة. لكل. من الانجليزية. - م: إنفرا-م، 2000.
6. شيم جاي ك، سيجل جويل جي. الإدارة المالية / مترجم عن الإنجليزية. - م: دار الإعلام والنشر "فيلين"، 1996.
[كوفاليف، 1999]. ويتمثل جوهر هذه النماذج في تقديم توصيات بشأن نطاق التباين في رصيد الأموال، والذي يتضمن تجاوزه إما تحويل الأموال إلى أوراق مالية سائلة، أو الإجراء العكسي.
ملحوظة: متوسط السعريمكن حساب الاحتياطيات باستخدام نموذج بومول
النظرية الأكثر شعبية للطلب على النقود، والتي تعتبرها من وجهة نظر تحسين الاحتياطيات النقدية، مبنية على الاستنتاجات التي توصل إليها ويليام بومول وجيمس توبين بشكل مستقل في منتصف الخمسينيات. تُعرف هذه النظرية اليوم باسم نموذج بومول-توبين. وأشاروا إلى أن الأفراد يحتفظون بمخزون من المال بنفس الطريقة التي تحتفظ بها الشركات بمخزون من السلع. في أي هذه اللحظةتحتفظ الأسرة ببعض ثروتها على شكل أموال للمشتريات المستقبلية.
وفي الوقت نفسه، من الممكن الحصول على تعبير جبري للطلب على النقود في نموذج بومول توبين. هذه المعادلة مثيرة للاهتمام لأنها تسمح لك بتمثيل الطلب على المال كدالة لثلاثة عوامل رئيسية هي الدخل وسعر الفائدة والتكاليف الثابتة.
هناك نظريات حول الطلب على النقود تؤكد على وظيفة المال كوسيلة للتبادل. وتسمى هذه النظريات نظريات الطلب على المعاملات مقابل المال. فيها، يلعب المال دور الأصول الثانوية، المتراكمة فقط بغرض إجراء عمليات الشراء. وبالتالي، يقوم نموذج بومول-توبين بتحليل فوائد وتكاليف الاحتفاظ بالنقود. والفائدة هي أنه ليست هناك حاجة لزيارة البنك لكل عملية شراء (معاملة). يتم تحديد إجمالي التكاليف من خلال النقص في الفائدة على حسابات التوفير المحتملة (د)، والوقت الذي يستغرقه العميل لزيارة البنك على أساس أرباحه (و). إذا كان Y هو مقدار الإنفاق السنوي على المشتريات المخطط لها من قبل الفرد، فسيكون هذا المبلغ في بداية العام مساوياً لـ Y، وفي نهاية العام - 0، ومتوسط قيمته السنوية - Y / 2. إذا قام الفرد بزيارة البنك ليس مرة واحدة في السنة، بل N مرات، فإن متوسط القيمة السنوية للمبلغ النقدي الذي بين يديه سيكون Y / (2xN). الفائدة التي لم يحصل عليها ستكون (rxU) / (2x.N)، وستكون تكاليف زيارة البنك مساوية لـ FxN. كلما زاد عدد الزيارات إلى البنك (N)، زادت التكاليف المرتبطة بذلك، ولكن قل مقدار الفائدة المفقودة.
نموذج بومول. وفقا ل W. Baumol، فإن رصيد الأموال في الحساب يشبه إلى حد كبير رصيد المخزون، لذلك يمكن استخدام نموذج الدفعة الأمثل للطلب لتحسينه. يتم تحديد المبلغ الأمثل للأموال في الحساب باستخدام متغيرات أخرى ج - مقدار النقد في الأوراق المالية السائلة أو نتيجة القرض ج / 2 - متوسط رصيد الأموال في الحساب ج - المبلغ النقدي الأمثل الذي يمكن يتم الحصول عليها من بيع الأوراق المالية السائلة أو القرض ج/2 - متوسط الرصيد الأمثل على الحساب و - تكاليف المعاملات لشراء وبيع الأوراق المالية أو خدمة القرض المستلم لعملية واحدة ت - الإجمالي
لذا، ووفقاً لنموذج بومول، يتم تحديد أرصدة الحساب الجاري للفترة القادمة بالمبالغ التالية
الأكثر استخدامًا لهذه الأغراض هو نموذج بومول، والذي كان أول من قام بتحويل نموذج EOQ الذي تم النظر فيه سابقًا لتخطيط الرصيد النقدي. نقاط البداية لنموذج بومول هي ثبات التدفق النقدي، وتخزين جميع الاحتياطيات الأصول النقديةفي شكل استثمارات مالية قصيرة الأجل وتغيير في رصيد الأصول النقدية من الحد الأقصى إلى الحد الأدنى الذي يساوي الصفر (الشكل 5.17).
الشكل 5.17. تكوين وإنفاق أرصدة الأموال وفق نموذج باومول.
مع الأخذ في الاعتبار خسائر النوعين المذكورين، تم إنشاء نموذج Baumol للتحسين، مما يجعل من الممكن تحديد التردد الأمثل للتجديد والحجم الأمثل للرصيد النقدي، حيث سيكون إجمالي الخسائر في حده الأدنى (الشكل 5.18) .)
الخوارزمية الرياضية لحساب الحد الأقصى ومتوسط الأرصدة النقدية المثالية وفقًا لنموذج بومول لها الشكل التالي
يجب تحديد مثال بناءً على متوسط نموذج بومول و أكبر مقاسالأرصدة النقدية بناءً على البيانات التالية، يبلغ حجم التداول النقدي السنوي المخطط للمؤسسة 225 ألف وحدة تقليدية. عرين. على سبيل المثال. تبلغ تكلفة خدمة عملية تجديد واحدة للأموال 100 وحدة تقليدية. عرين. على سبيل المثال. ويبلغ متوسط سعر الفائدة السنوي على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل 20%.
وفقا لنموذج بومول،
يعد نموذج بومول بسيطًا ومقبولًا تمامًا للمؤسسات التي تكون تكاليفها النقدية مستقرة ويمكن التنبؤ بها. في الواقع، نادرًا ما يحدث هذا، حيث يتغير رصيد الأموال في الحساب الجاري بشكل عشوائي، ومن الممكن حدوث تقلبات كبيرة.
ما هو الفرق الأساسي بين نموذج بومول ونموذج ميلر أور؟
نموذج Baumol عبارة عن خوارزمية تسمح لك بتحسين حجم متوسط رصيد الأصول النقدية للمؤسسة، مع الأخذ في الاعتبار حجم دوران المذيبات، ومتوسط سعر الفائدة على الاستثمارات المالية قصيرة الأجل ومتوسط مبلغ النفقات على عمليات الاستثمار قصيرة الأجل.
نموذج بومول. لنفترض أن المنظمة لديها مبلغ معين من النقد، والذي يتم إنفاقه باستمرار على دفع فواتير الموردين، وما إلى ذلك. من أجل دفع الفواتير في الوقت المحدد، يجب أن يكون لدى المنظمة التجارية مستوى معين من السيولة. ثمن الحفاظ على المستوى المطلوب من السيولة هو الدخل المحتملمن استثمار متوسط الرصيد النقدي في الأوراق المالية الحكومية. والأساس الذي يقوم عليه هذا القرار هو الافتراض بأن الأوراق المالية الحكومية خالية من المخاطر (أي أن درجة خطورتها يمكن إهمالها). النقد المستلم من بيع المنتجات (السلع، الأعمال، الخدمات)، تستثمر منظمة تجارية في الأوراق المالية الحكومية. في اللحظة التي تنفد فيها الأموال، يتم تجديد مخزون الأموال إلى القيمة الأولية.
عندما تأخذ الأسرة المبلغ المطلوب بالكامل بمساعدة عملية سحب واحدة واسعة النطاق M = P x Q، يتم تزويدها باحتياجاتها الخاصة، ولكن يتم فقدان الفائدة. في نموذج بومول-توبين، يمكننا الحصول على تعبير جبري للطلب على النقود MD = M/2. خصوصية المعادلة هي أنها تسمح لنا بتمثيل الطلب على المال (من حيث زيارة واحدة للبنك) كدالة تتكون من ثلاثة معايير رئيسية هي التكاليف الثابتة Pb، الدخل Q، سعر الفائدةز
ويفترض نموذج باومول أنه عندما يظهر في الحساب فائض من المال يزيد عن المبلغ المحسوب للمخزون الأمثل، فإنه يستخدمه في شراء أوراق مالية قصيرة الأجل من أجل توليد الدخل، وعندما ينخفض مخزون المال، فإنه يبيعه بعض هذه الأوراق المالية، مما يزيد من مخزون المال إلى المستوى الأمثل.
نموذج بومول مناسب للتنبؤ المستقر التكاليف النقديةوالإيصالات، فهو لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الموسمية أو العشوائية، أي أنه يبسط الوضع الحقيقي. وفي وقت لاحق، تم تطوير نماذج أخرى تأخذ في الاعتبار التقلب اليومي للتدفقات النقدية (على سبيل المثال، نموذج ميلر أور، 1966). ومع ذلك، فإن جميع النماذج الرسمية لها قيود معينة، لذلك، في ممارسة إدارة النقد، يتم استخدامها كمساعد لتحديد المبلغ الأمثل للنقد.
دعونا ننتقل إلى تحليل خصائص دالة الطلب على المعاملات للأموال التي تم الحصول عليها من نموذج بومول توبين. أولا، كما يلي من الصيغة (4)، فإن الطلب على النقود يعتمد سلبا على سعر الفائدة. وذلك لأن الزيادة في سعر الفائدة تؤدي إلى زيادة مدفوعات الفائدة المتنازل عنها وبالتالي تشجع الفرد على الذهاب إلى البنك في كثير من الأحيان والاحتفاظ بنقود أقل.
بالإضافة إلى العاملين التقليديين اللذين تمت مناقشتهما أعلاه والذي يؤثر على الطلب على النقود، يمكننا تحديد عامل آخر يؤثر، وفقًا لنموذج بومول-توبين، على الطلب على النقود.
وبالتالي فإن سرعة تداول الأموال تعتمد بشكل إيجابي على
, (2)
لذلك يمكننا أن نستنتج أنه من الأفضل زيادة الأرباح مع تقليل التكاليف الثابتة. ويؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض عتبة الربحية، مما يزيد من فرص المؤسسة في السوق لتحقيق الربح.