تحليل. الطرق المستخدمة في التقييم القيمة السوقيةعدد غير قليل من البنوك. ومع ذلك، في الشروط الروسيةيكاد لا يتطابق السعر الحقيقي لمؤسسة ائتمانية مع السعر المحسوب.

غالبًا ما تنشأ الحاجة إلى تقييم القيمة السوقية لمؤسسة ائتمانية عندما يتعلق الأمر ببيع بنك أو مجموعة كبيرة من أسهمه. في الوقت نفسه ، يمكن إجراء التقييم من قبل كل من المشتري نفسه وشركة مستقلة ، على سبيل المثال بنك الاستثمار. هناك أربع طرق رئيسية لتقييم البنك - مكلفة ومربحة وقابلة للمقارنة وعرض أسعار. ومع ذلك ، يتم استخدام طريقة واحدة فقط مكلفة في روسيا.

تقنية "نقية".واحدة من أشهر و طرق بسيطةتقييم القيمة السوقية هو تحليل صافي الأصول للمؤسسة. يصف بعض الخبراء أيضًا هذه الطريقة بأنها مكلفة. يتلخص جوهرها في حقيقة أن التزاماته تجاه الدائنين يتم خصمها من القيمة السوقية لتكاليف إنشاء الأصول التي يمتلكها البنك. هذا ما هو عليه صافي الموجوداتمنظمة الائتمان. وهي بدورها تمثل الأموال المملوكة للمساهمين - رأس مالها الحقيقي (يختلف عن رأس المال السهمي المحسوب وفقًا لمنهجية البنك المركزي).

من حيث المبدأ ، تحسب كل مؤسسة ائتمانية رأس مالها الخاص على أساس شهري باستخدام منهجية البنك المركزي وتقدم تقارير إلى الجهة التنظيمية. يتم حسابها بطريقة مختلفة: هنا لا يوجد طرح من المبلغ الإجماليأصول مطلوبات البنك ، وإضافة مكونات حقوق الملكية. على وجه الخصوص ، تشمل الأسهم رأس المال المصرح به, رأس مال إضافي(الدخل من إصدار أو إعادة تقييم قيمة الممتلكات) ، والأرباح ، وكذلك الصناديق المختلفة (احتياطي ، تراكم ، غرض خاص).

ومع ذلك ، فإن "ف." لم يتذكر الخبراء حالة واحدة عندما كان الطرفان ، عند شراء بنك أو جزء من أسهمه ، يسترشدان برأس مالهما ، محسوبًا وفقًا لمنهجية البنك المركزي. وفقًا للمشاركين في السوق ، فإن المبلغ المستلم لا يعطي تقييمًا موضوعيًا. إن مقدار رأس المال الذي تقيمه البنوك نفسها لتقديم التقارير إلى المنظم ، كقاعدة عامة ، أكبر من صافي الأصول الحقيقية. يوضح المدير "قد يحتوي رأس المال على أصول ذات جودة غير مناسبة" مركز تحليليشركة Maxim Vasin "Rus-rating" - لا تستطيع الجهة المنظمة دائمًا تتبع ذلك: عادةً ما تولي اهتمامًا فقط لتلك القروض التي أصدرها البنك مباشرة إلى الهياكل ذات الصلة قانونًا.

تبدو إحدى الطرق الأكثر شيوعًا لزيادة رأس مال المخطط كما يلي: يضع المالك المال في البنك ، ويعيده المقرض تحت ستار قرض طويل الأجلشركة تابعة ، يصعب تتبع العلاقة القانونية معها. يقول ألكسندر أنتونوف ، كبير الاقتصاديين في قسم المخاطر في بنك BIN: "يفترض التقييم الملائم باستخدام طريقة صافي الأصول أن معاملات المخطط لن تؤخذ في الاعتبار ،" رأس المال الخاص هنا يعني فقط الأموال المستثمرة بالفعل في البنك ، والوهمية يتم فرز الأموال ". على سبيل المثال ، قد يلاحظ المثمنون أن جزءًا معينًا من القروض لم يتم إرجاعه إلى البنك لعدة سنوات. هذا هو سبب إجراء تحليل مفصل لهذه القروض وتتبع علاقة المقرض مع المقترضين.

نظرة إلى المستقبل والمقارنة.طريقة تقييم البنك من خلال تحليل صافي أصوله لا تأخذ في الاعتبار مؤشر مهم- آفاق تطوير مؤسسة الائتمان ، والأرباح التي ستحققها في المستقبل. بالنسبة للبنك ، على عكس الشركات غير المالية ، يعد هذا أحد أهم المعايير ، لأن أصوله الرئيسية هي الاستثمارات. لذلك ، فإن التنبؤ بربحيتها يلعب دورًا رئيسيًا في حساب التكلفة. وهنا يتم تطبيق طريقة التقييم "المربحة" (أو طريقة الخصم تدفقات نقدية).

يكمن جوهرها في حقيقة أنه لم يتم تحليلها فقط الوضع الحاليالبنك ، ولكن أيضًا التدفقات النقدية المستقبلية متوقعة: مقدار ما ستجلبه هذه الأعمال للمساهمين في شكل ربح. يتم تعديل العائد المتوقع لمخاطر البنك. على سبيل المثال ، الجودة محفظة القروض، تنويع الأعمال ، السيولة - باختصار ، جميع المؤشرات التي تؤثر على مخاطر أصحابها. نتيجة لذلك ، يتم خصم التدفقات النقدية ، أي يتم ضربها بمعامل معين محسوب لمؤسسة الائتمان التي تم تقييمها.

نتيجة لذلك ، يمكن أن تكون القيمة السوقية الحقيقية للبنك أعلى بكثير من قيمة رأس المال السهمي. على سبيل المثال ، في نهاية العام الماضي ، تم شراء Delta Bank من قبل GE Consumer Finance ، أحد أقسام شركة جنرال إلكتريك ، من صندوق دلتا كابيتال مانجمنت مقابل 100 مليون دولار ، بينما كانت حقوق الملكية حوالي 25 مليون دولار.تقدر خطط الاستحواذ على Vneshtorgbank من قبل المحللين بقيمة 600 مليون دولار ، بينما بلغ رأس مالها اعتبارًا من 1 يناير حوالي 320 مليون دولار ، والمبلغ المعلن رسميًا للصفقة هو 200 مليون دولار.

ومع ذلك ، يتفق المشاركون في السوق على أن الطريقة "المربحة" في الظروف الروسية لا يمكن أن تعطي دائمًا تقييمًا مناسبًا. "في روسيا مع عدم استقرار الاقتصاد الكليعلى المدى الطويل وحتى توقعات متوسطة المدى- مهمة غير مجدية ، - علق كونستانتين أوردوف ، المثمن الرائد في شركة Otsenka-dako ، - لذا فإن احتمال حدوث خطأ في التقييم بواسطة طريقة التدفق النقدي المخصوم مرتفع للغاية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن تحليل الربح المتوقع غير موضوعي ويعتمد على مدى إيجابية أو سلبية المثمن.

في أغلب الأحيان في هذه القضيةمخاطر المشتري. وبالتالي ، وفقًا لبيتر كيلي ، رئيس مجلس إدارة بنك موسكو الدولي والعضو المنتدب لبلدان رابطة الدول المستقلة في Hypoveryinsbank (ميونيخ) ، غالبًا ما يتم تضخيم سعر البنوك الروسية على وجه التحديد لأن المالكين لا يدرجون فيه فقط صافي القيمةالبنك ، ولكن أيضا آفاقه. يقول بيتر كيلي: "في نفس الوقت ، فإنهم يقدرون الآفاق وردية للغاية". - كما يساهم نشاط الوسطاء - البنوك الاستثمارية - في ارتفاع الأسعار. مكافأتهم هي نسبة مئوية معينة من الصفقة ، لذلك يخبرون المشتري بقصص ".

ويضيف كونستانتين أوردوف: "كانت هناك حالات رفضت فيها البنوك الروسية الكبيرة الاستحواذ على مؤسسات ائتمانية أصغر ، لأن ربحيتها قدرت بـ 2-3 مرات أعلى من متوسط ​​الصناعة" ، "ومع ذلك ، للحصول على تفسير واضح لكيفية تحقيق هذه الأرباح المرتفعة تحقق ، فشل ، لذلك قرر المشترون عدم المخاطرة به ".

يمكن أن يؤدي تقييم المخاطر أيضًا إلى تأثير معاكس: ستكون القيمة السوقية للبنك أقل بكثير من قيمتها الدفترية. وهكذا ، بحسب مكسيم فاسين ، تم شراء بنكي "Menatep SPb" و "Trust" ، اللذين استحوذت عليهما إدارتهما في مايو من العام الماضي ، بسعر أقل مرتين من تكلفة رأس المال (قدرت الصفقة بـ 115 مليون دولار).

عندما اشترى Vneshtorgbank بنك Guta-Bank ، الذي حدث في الصيف الماضي ، كان مبلغ المعاملة رمزيًا بشكل عام - مليون روبل. بغض النظر عن المأزق الذي أنت فيه بنك كبير، لا يمكن أن تكون قيمتها السوقية منخفضة للغاية. أحد المحاورين "ف." اقترح أن ذلك كان بمثابة حل وسط بين المساهمين السابقين ، الذين سحبوا الأصول ، والمالك الجديد (بعد أن دفع مبلغًا رمزيًا ، وافق على عدم تقديم أي مطالبات).

هناك طريقة أخرى تسمح لك بحساب تكلفة مؤسسة ائتمانية وهي تقييم البنوك النظيرة ، أي طريقة المقارنة. "لنفترض أنك اشتريت بنك التجزئةمع 50 فرعًا ، - يوضح مكسيم فاسين ، - وقبل عام ، تم إبرام صفقة لشراء مؤسسة ائتمانية مماثلة في الأعمال التجارية ، والتي لديها تقريبًا نفس شبكة الفروع. ومن ثم يمكن للمثمن أن يفترض أن تكلفة البنك المشترى هي نفسها تقريبًا. بعد ذلك ، يتم تعديل التكلفة - بناءً على تقييم مخاطر مؤسسة الائتمان وجودة الإدارة والسمعة في السوق.

وفقًا للخبراء ، يمكن الحصول على التقييم الأكثر موثوقية لقيمة البنك عند بيع أسهمه في سوق الأوراق المالية. بمعرفة عرض سعر ورقة مالية واحدة ، يمكنك حساب قيمة مؤسسة الائتمان بأكملها. في الوقت نفسه ، لإجراء تقييم مناسب ، يجب تداول 10٪ على الأقل من الأسهم في البورصة.

ومع ذلك ، فإن تحديد القيمة السوقية لمؤسسة ائتمانية باستخدام الطريقتين الأخيرتين في الظروف الروسية أكثر صعوبة من استخدام طريقة الدخل. طريقة المقارنة ليست فعالة للغاية ، حيث لا يوجد شيء عمليًا يمكن مقارنته به: لا أحد يعرف بالضبط ما هي الآليات المالية المستخدمة عند إبرام صفقة معينة ، وغالبًا ما يكون سعر الشراء الحقيقي صامتًا. بالنسبة للتقييم على أساس أسعار الأسهم ، لا يتم استخدام هذه الطريقة في روسيا على الإطلاق ، حيث لا يوجد اليوم سوى مؤسسة ائتمانية واحدة يتم تداول أسهمها بحرية في سوق الأوراق المالية - وهي سبيربنك.

الحلول.نتيجة لذلك ، تظل طريقة التقييم الرئيسية للبنوك المحلية هي طريقة صافي الأصول - وفقًا لـ على الأقلأنها تسبب أقل الجدل. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تقدير التكلفة ، كقاعدة عامة ، أيضًا بطرق أخرى ، بحيث يكون للمشاركين في المعاملة الصورة الأكثر موضوعية.

يقول ألكسندر أنتونوف: "سعر البنك لا يتألف فقط من تكلفة رأس المال والأرباح المتوقعة ، ولكن أيضًا من قيمة العلامة التجارية". ووفقا له ، فإن العلامة التجارية ، التي تعني في المقام الأول ولاء العملاء والأطراف المقابلة للبنك ، يمكن أن تزيد من قيمة مؤسسة الائتمان مرتين أو ثلاث مرات وحتى عشر مرات. ومع ذلك، في الممارسة الروسيةمن الصعب للغاية حساب قيمة هذا المؤشر - مرة أخرى ، لأنه لا يوجد ما يمكن مقارنته. وفقًا لألكسندر أنتونوف ، فإن احتمال التقييم الصحيح للعلامة التجارية المصرفية هو 20٪ ، والربح المتوقع - 50٪ ، ورأس المال - 80٪. يقول المصرفي: "قيمة مؤسسة الائتمان تساوي مجموع كل هذه العناصر ، وبناءً على ذلك ، تتضاعف الاحتمالات". بمعنى آخر ، اتضح أن احتمال التقدير الصحيح في هذه الحالة هو 8٪ فقط (0.2 5 0.5 5 0.8 = 0.08).

يعتقد الخبراء أن المشكلة الرئيسية في تقييم قيمة مؤسسات الائتمان في روسيا هي افتقارها إلى الشفافية. يقول أرتور بونيغرا ، نائب رئيس Orgresbank: "يتم التعبير عن هذا في هيكل الملكية والوضع المالي". "تعود أسباب هذا الوضع جزئيًا إلى عدم فعالية الإشراف غير الكافي من قبل البنك المركزي ، ونقص التشريعات المصرفية ، والانتقال غير المكثف للبنوك إلى معايير التقارير المالية الدولية ، والتي تم تصميمها بدقة لمساعدة العملاء والأطراف المقابلة والمستثمرين المحتملين على تقييم الواقع الحقيقي. الوضع المالي للبنك ".

يتفق أليكسي ديميدوف ، نائب رئيس بنك تمويل المشروع ، مع هذا الرأي. "العامل السلبي الرئيسي في التقييم هو عدم رغبة المالكين في إظهار معلومات كاملة وموثوقة في البيانات" ، هذا ما يؤكده المصرفي ، "كما تظهر الممارسة ، حتى المدقق الذي يحمل اسمًا كبيرًا ليس محصنًا من الخطأ في التقييم عمل موكله ، الذي تعمد تشويه البيانات باستخدام معاملات مشبوهة ". بالإضافة إلى ذلك ، وفقًا لـ Alexei Demidov ، يظل نظام إدارة المخاطر للمؤسسات المالية غير واضح ، على سبيل المثال ، الحساب مخاطر الائتمانومخاطر الاستثمار فيها ضمانات. يقول الخبير: "حتى لو كانت بيانات الميزانية العمومية تعكس حقًا حالة البنك ، ففي غياب إدارة مخاطر كفؤة وفعالة ، فإن أعماله لا تساوي شيئًا".

في ظروف التعتيم ، يتعين على المثمنين اللجوء إلى الحيل المختلفة. وبالتالي ، وفقًا لأحد المشاركين في السوق ، لا يمكن الحصول على معلومات موثوقة عن البنك في كثير من الأحيان إلا من ما يسمى بالمصادر المدفوعة. يوضح المصدر أن "مؤسسة الائتمان تبدأ في التحضير للبيع قبل وقت طويل من الصفقة" ، و "تنظف" مؤشراتها من أجل توفير معلومات عن نفسها في أفضل ضوء. المشتري يريد صورة موضوعية ". وفقًا لمحاور F. ، تزود بعض الشركات الاستشارية المثمن بمعلومات سرية مقابل رسوم ، ولديها مصادر مناسبة في البنك المركزي ، أو Rosfinmonitoring أو مصلحة الضرائب. "بشكل عام ، هذه هي" القرصنة "، الشركات التي تقدم خدمات مماثلة، يخاطرون بأعمالهم ، - أضاف المصرفي ، - لكن في روسيا ينظرون إلى مثل هذه الأشياء بأصابعهم.

بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما يستخدم التقييم معلومات داخلية ، أي مصادر في البنك نفسه. وفقًا لبعض المشاركين في السوق ، يمكن أن تصل حصة "المطلعين" من إجمالي كمية البيانات التي يتم جمعها أثناء التقييم إلى 50٪. يتم استخدام كل من المعارف الشخصية مع موظفي البنك والمعلومات الواردة من العملاء الذين يتم تقديمهم هناك.

ليس للبيع.على الجانب الآخر، البنك الروسيقد يكون هو نفسه مهتمًا بتقدير قيمتها بموضوعية قدر الإمكان. يعلق أرتور بونيغرا: "يمكن استخدام التقييم لمراقبة الوضع المالي لمؤسسة ائتمانية ، وكذلك لتحليل فعالية الإدارة وصحة إستراتيجية أعمالها".

في عملية التقييم ، والتي في هذه الحالة من المستحسن أن يعهد شركة مستقلةلا يكتشف أصحاب البنك التكلفة النهائية فحسب ، بل يكتشفون أيضًا العوامل التي أثرت عليها. من خلال تصحيح الأخطاء ، يمكن للمساهمين بعد ذلك رفع السعر بشكل كبير عند بيع أعمالهم. على سبيل المثال ، تتأثر قيمة البنك بشدة بتنويع محفظة القروض - فكلما زاد حجمها ، ارتفع سعر مؤسسة الائتمان. قد يتطلب أيضًا تجديد فريق الإدارة وتحسين تكاليف الأعمال والصيانة. شبكة الفروعأو حتى علامة تجارية جديدة. نتيجة لذلك ، قد يقرر المالكون بيع أعمالهم بالكامل ، بعد أن توصلوا إلى استنتاج مفاده أن تطويرها الإضافي ليس مثيراً للاهتمام بالنسبة لهم.

ومع ذلك ، فإن التأثير المعاكس ممكن أيضًا: إذا تم إجراء التحليل بهدف بيع أو جذب مستثمر استراتيجي ، وتلقى البنك تقييمًا عاليًا لأعماله ، والأهم من ذلك ، توقعاته ، فيجوز للمالكين رفض المعاملة بالكلية ، خاصة إذا كان الأمر يتعلق ببيع حصة مسيطرة. بعد كل شيء ، ليس من المنطقي بيع شركة تجلب أرباحًا فائقة.

من الممكن أن يعرض الملاك للمشتري على الفور سعرًا غير مقبول بالنسبة له. على سبيل المثال ، هذا هو عدد الخبراء الذين شرحوا إنهاء الصفقة للشراء من قبل Cetelem ، قسم البيع بالتجزئة في BNP Paribas ، لـ 50٪ من Russian Standard ، التي تمتلك 90.75٪ من أسهم البنك الذي يحمل نفس الاسم. وفقًا لإحدى الروايات ، طُلب من الفرنسيين الكثير المزيد من المالمما ذكر سابقا.

لا شيء يعتمد عليه.عند تقدير قيمة بنك مفلس ، يكون من الأسهل بكثير الحصول على رقم دقيق: لم يعد يجب أخذ الربح والعلامة التجارية والمخاطر في الاعتبار ، لذلك يتم تقييم الأصول فقط بشكل مباشر. يتم إجراء تحليل لممتلكات بنك مفلس في عملية تكوين ملكية الإفلاس. يقول بافيل سادوفسكي ، محامي ليغاس: "في الوقت نفسه ، ينص قانون إفلاس مؤسسات الائتمان بطريقة إلزامية على أن أمين الإفلاس ملزم بإشراك مثمن مستقل". صحيح أن المثمن المستقل غير ملزم بموجب القانون بتحديد سعر السوق للأوراق المالية المملوكة لمؤسسة ائتمانية والمقبولة للتداول.

على الرغم من بساطة التقييم ، فإن فرص الدائنين في الحصول على أموالهم بالكامل ضئيلة. يقول ألكسندر أنتونوف: "نظرًا لأن معظم أصول البنك العادي يمكن سحبها في غضون أسبوع إلى أسبوعين تقريبًا ، فإن أهم معيار في روسيا يزيد من احتمالية إعادة الأموال إلى الدائنين هو صدق المالك".

بالنسبة لممتلكات البنك وأصوله الثابتة (على سبيل المثال ، العقارات والأثاث وأجهزة الكمبيوتر) ، فكل شيء هنا يعتمد على صدق أمين الإفلاس. يقول ماكسيم فاسين: "من الناحية المثالية ، يتم طرح العقار للبيع بالمزاد العلني ، ولكن في الواقع يتم توزيعه مقابل أجر زهيد بين الدائنين المختارين ومجموعة من الوصي أو المصفين للإفلاس".

القيمة السوقية لبنك كبير هي 2-3 مرات رأسماله الخاص

تعتمد رسوم APPRAISER على مبلغ المعاملة ، لذا فهو يخبر المشتري بالحكايات الخيالية

يمكنك شراء معلومات سرية حول البنك الذي تم شراؤه من الشركات الاستشارية

إرسال عملك الجيد في قاعدة المعرفة أمر بسيط. استخدم النموذج أدناه

سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين جدًا لك.

استضافت في http://www.allbest.ru

عمل التحكم في الدورة

"تقدير قيمة المشروع (العمل)"

الموضوع: سمات التقييم بنك تجاري

الحاشية التفسيرية 23 صفحة ، 7 مصادر ، 21 صيغة.

الأوراق المالية للشركات ، الأسهم ، أنواع (معايير) القيمة ، المعلومات المطلوبة للتقييم ، طرق تقييم المؤسسة (الأعمال) ، طرق تقييم الأسهم ، نهج الدخل ، النهج المقارن، نهج التكلفة ، تنسيق نتائج التقييم.

الغرض من العمل هو تعزيز المعرفة المكتسبة في عملية الفصل الدراسي والمعرفة المستقلة في الدورة التدريبية "تقييم المؤسسات (الأعمال) ، بالإضافة إلى دراسة أكثر تعمقًا وتفصيلاً لنظرية وممارسة تحديد القيمة من الأوراق المالية.

الهدف من الدراسة هو ملامح نظرية وممارسة تحديد القيمة مشاركات عاديةإناء.

في عملية العمل ، تم إجراء دراسة المؤلفات الأساسية والدورية والمصادر المعيارية والمرجعية حول الموضوع المختار.

بناءً على نتائج الدراسة ، تم تحديد الجوانب والميزات الرئيسية لتقييم الأوراق المالية للشركات ، وتم استخلاص النتائج المقابلة.

مقدمة

1- مفهوم قيمة البنك والحاجة إلى تقييمه في الظروف الحديثة

2.1 الخصائص الرئيسية لميزات تقييم البنك.

خاتمة

مقدمة

للمرحلة الحالية من التنمية المحلية القطاع المصرفيتتميز بالاستقرار النسبي لأعمال البنوك التجارية ، فضلاً عن زيادة طفيفة في معدل دوران العمليات المصرفية. في كثير من النواحي ، نتج هذا النمو الضئيل عن زيادة معينة في الأموال في الحسابات الجارية والودائع ، وتدفق عملاء جدد ، وزيادة في الطلب على القروض وغيرها من المنتجات المصرفية الأساسية.

فرصة لجذب موارد واستثمارات إضافية في بنك تجاريلغرض التطوير الإضافي يتم تحديده بشكل فريد من خلال درجة الاستقرار المالي. في الوقت نفسه ، هناك مشكلة خطيرة يواجهها المستثمر عند اختيار عنصر استثماري وهي تقييم قيمته السوقية (المصرفية) ، والتي على أساسها يمكن تحديد العوامل المرتبطة مباشرة بالمخاطر وكفاءة الاستثمار والتحقيق فيها. يسمح مثل هذا التقييم بتمثيل أكثر دقة لأنشطة المؤسسة المالية أكثر من مجرد تقييم أسهمها من قبل سوق الأوراق المالية ، لأنه يسمح ، أولاً وقبل كل شيء ، بتقييم أصول البنك ودخل الأعمال في المستقبل. ترجع أهمية تقييم القيمة السوقية أيضًا إلى حقيقة أن القيمة السوقية محلية السوق الماليغير مستقرة وغير مزودة بما يكفي من المعلومات الموضوعية والكاملة حول أنشطة المُصدرين ، ونوعية وقيمة أوراقهم المالية ، وخاصة تلك الخاصة بالبنوك التجارية. اليوم ، عندما تكون مجموعة من الأهداف ومقاصد التقييم فيما يتعلق مزيد من التطوير مؤسسات السوقتوسعت بشكل كبير في بلدنا ، يصبح تقييم القيمة السوقية للأعمال التجارية ، بما في ذلك الخدمات المصرفية ، ضروريًا.

في الغرب ، يعتبر تقييم الأعمال التجارية للشركات ، بما في ذلك البنوك ، رابطًا مهمًا ادارة ماليةشركة وعاصمتها. تركز الإدارة المصرفية الغربية الحديثة على فكرة بسيطة - إدارة وتعظيم قيمة البنك ، وهذا بدوره يعني تحديد العوامل التي تخلق وتدمر قيمة البنك كشركة. يتم إجراء تقييم للقيمة السوقية للبنك التجاري ككل وأصوله أيضًا في حالة عمليات الدمج والاستحواذ ؛ الإفلاس وتصفية البنك ؛ في حالة اتخاذ تدابير لمكافحة الأزمة ؛ معاملات لشراء وبيع الشركات في الخدمات المصرفية. في الوقت نفسه ، فإن البنوك التجارية هي مؤسسات تقييمها محدد تمامًا ، حيث يصعب تحديد جودة محافظ قروضها ، وحساب حصص الأرباح المستلمة بأسعار فائدة غير متطابقة ، وتحديد كفاءة وحداتها التنظيمية.

1- مفهوم قيمة البنك والحاجة إلى تقييمه في الظروف الحديثة

في الظروف الروسية الحديثة ، يعمل البنك التجاري ، من ناحية ، كعنصر نشط إقتصاد السوق، الذي يؤدي وظيفة التراكم مالوتوفيرها للاستخدام المؤقت وفقًا لشروط الدفع والاستعجال والسداد. من ناحية أخرى ، تمثل المؤسسات المالية بشكل عام ، والبنوك التجارية بشكل خاص ، نوعًا من منتج جديدالتي ظهرت في السوق المالية. وبالتالي ، مثل أي سلعة ، يمكن شراؤها أو بيعها (جزئيًا أو كليًا) ، فضلاً عن كونها عناصر من معاملات السوق الأخرى التي يسمح بها القانون. قد تكون هذه البضائع:

البنك التجاري ككل ؛

مجموع أصول البنك التجاري أو أنواعها المنفصلة ؛

مطلوبات بنك تجاري.

في هذا الصدد ، يصبح من الضروري تحديد السعر العادل للمعاملة التي يهتم بها البائع والمشتري. يهدف تقييم البنك التجاري إلى تحديد هذا السعر.

يُفهم تقييم البنك التجاري على أنه عملية منظمة تؤدي إلى تحديد القيمة السوقية للبنك التجاري ، مع الأخذ في الاعتبار الدخل الذي يجلبه. تأتي الحاجة إلى تقييم القيمة السوقية للبنك التجاري مباشرة من أهداف التقييم. الغرض الرئيسي من التقييم هو حساب وتبرير القيمة السوقية للمجمع العقاري (سواء كان بنكًا أو أصوله أو جزءًا منها) في تاريخ معين.

في الظروف الروسية الحديثة ، هناك عدة أغراض يمكن من أجلها تقييم البنك التجاري. وتشمل هذه الأهداف ما يلي:

1. تحسين كفاءة إدارة الأصول والخصوم المتداولة في البنوك التجارية. المرحلة الحالية من التنمية المحلية النظام المصرفييشير إلى أن البنوك الروسية تفتقر إلى الخبرة في إدارة موارد البنوك ، وترشيد استخدامها ، لا سيما في تقييم القيمة السوقية للأصول. التقييم الصحيح وفي الوقت المناسب للبنك التجاري من الداخل ، يتم إجراؤه بانتظام في البنوك الغربية وحدات خاصةأو في إطار الإدارة المالية ، فهي مصممة لحل عدد من المهام التي تواجه البنك: مشكلة سلامة أموال الودائع ، وتنسيق أصول والتزامات البنك التجاري من حيث الحجم والتوقيت.

2. تحديد الجدارة الائتمانية للمنظمات ، بما في ذلك الإقراض بين البنوك. في هذه الحالة ، نتحدث بشكل أساسي عن تحديد القيمة السوقية للبنك التجاري كعامل رئيسي في استقراره المالي عند النظر في مسألة منح قرض لبنك تجاري.

3. تحديد تكلفة رأس مال البنك بالنسبة لمستثمر أو مجموعة من المستثمرين والتي تنشأ عن تطور سوق الأوراق المالية. في هذه الحالة ، يكون موضوع التقييم هو الأوراق المالية لبنك تجاري ، سواء في حزمة أو بشكل منفصل. يمكن إجراء التقييم هنا لتحديد سعر سهم أو مجموعة من الأسهم للبيع أو إعادة البيع ، وتوليد الدخل ، والاستحواذ على حصة مسيطرة ، وكذلك عند طرح إصدارات جديدة من الأوراق المالية.

4. تحديد القيمة السوقية للأصول ، على وجه الخصوص ، بقصد بيعها أو حيازتها. الحفاظ على المستوى المناسب ، تضمن قيمة أصول البنك التجاري في نفس الوقت سلامة أموال العميل ومصدر نموه الاقتصادي. في هذه الحالة ، لا ينبغي للمرء أن يركز على القيمة الدفترية للأصول ، ولكن على تقييمها السوقي ، والذي يجب إجراء إعادة تقييم منتظمة لأصول البنك في السوق.

5. ضمان استقرار البنوك التجارية والصناعة المالية ككل من قبل الجهات الرقابية.

6. أصبح تقييم البنوك التجارية مؤخرًا ذا صلة خاصة بسبب الممارسة المتزايدة لعمليات الاندماج والاستحواذ في القطاع المالي. علاوة على ذلك ، فإن هذا الاتجاه نموذجي ليس فقط بالنسبة للبنوك الأجنبية ، ولكن أيضًا للبنوك الروسية.

7. التقييم هو أسلوب فعال للغاية يستخدم في إعادة الهيكلة. يتمتع المديرون الذين يمتلكون مهارات التقييم بمزايا كبيرة على منافسيهم.

من الممكن أيضًا تقييم البنك التجاري في حالات أخرى ، على سبيل المثال ، لأغراض التأمين عند تحديد القيمة القابلة للتأمين للعنصر ، والتي يمكن أن تكون مؤسسة مالية وأصولها ؛ للأغراض الضريبية وفي بعض الحالات الأخرى.

يعتمد تقييم القيمة السوقية للبنك التجاري على نموذج اقتصادي يتم تحديده سعر السوقحصة عادية من شركة من خلال التقدير الحالي للأرباح المستقبلية المتوقعة من تلك الحصة. على عكس المحاسبة النموذج الاقتصادييتم تحديد الشركة من خلال إستراتيجية الشركة ، وبالتالي فهي تركز على تعظيم قيمتها السوقية ، وليس فقط الربح.

عند تقييم قيمة البنك ، يعتمدون عادةً على مؤشرين ، أحدهما مطلق والآخر نسبي.

المؤشر المطلق الذي يميز قيمة البنك التجاري هو القيمة الحالية لإجمالي التدفق النقدي لمساهمي البنك أو أصحابه. بمعنى آخر ، فإن قيمة حقوق ملكية البنك تساوي المدفوعات المستقبلية لمساهمي البنك ، مخفضة إلى القيمة الحالية ، أي مخصومة بسعر الفائدة المناسب.

القيمة النسبية للبنك التجاري هي القيمة السوقية للأسهم العادية. وفقًا لهذا النموذج ، يمكن تمثيل القيمة الحالية للسهم على النحو التالي:

حيث V هي القيمة الحالية للسهم ؛

إنه - الأرباح التي توقعتها من المساهمين ، المستلمة في الوقت t ؛

ط - معدل الخصم للسهم ، الذي يعكس الحد الأدنى المقبول من الربحية مع مستوى مقبول من المخاطر.

المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر هو أنه كلما ارتفعت القيمة السوقية لأسهم البنك في السوق ، ارتفعت القيمة السوقية للبنك التجاري نفسه. ومع ذلك ، فإن هذا المؤشر له أيضًا عيوبه. أولاً ، يصعب تحديد هذا المؤشر (وأحيانًا من المستحيل ببساطة) بالنسبة للبنوك التي تم تشكيلها في شكل شركات مساهمة مقفلة ، أو للبنوك التي لا تُطرح أسهمها بحرية في السوق. ثانيًا ، هناك أسباب معينة ناتجة عن مجموعة من الظروف عندما تكون قيمة السهم في السوق أعلى قليلاً (على سبيل المثال ، عندما يتم تداول عدد صغير من أسهم البنوك في السوق) أو أقل من قيمتها السوقية. ثم ينبغي للمرء أن يلجأ إلى التعريف مؤشر مطلققيمة البنك باعتباره العنصر الرئيسي في تحديد قيمته السوقية.

عند تحديد القيمة السوقية لبنك تجاري أو أصوله الفردية ، يجب أن نتذكر أن تقييم أعمال البنوك التجارية يتم تحديده إلى حد كبير من خلال عدد من العوامل المحددة في تطوير القطاع المصرفي ، والتي تشمل عادة:

التنظيم والإشراف الصارم على أنشطة البنوك التجارية من قبل الدولة ؛

انخفاض مستوى رأس المال الخاص وبالتالي نسبة كبيرة من الأموال المقترضة ؛

درجة عالية من تركيز المخاطر على الميزانية العمومية للبنك وتأثير كبير للرافعة المالية ؛

الخصائص محاسبةفي بنك تجاري

صعوبة إجراء ومعالجة عدد من المعاملات (على سبيل المثال ، المعاملات مع الأدوات المالية المشتقة) ؛

وجود أصول غير ملموسة في شكل ضمانات حكومية في بنك تجاري ، والتي يجب أخذها في الاعتبار عند تقييم قيمتها السوقية ؛

مزيج من مستوى دخل مقبول مع مستوى مرتفع نسبيًا من المخاطر ومتطلبات متزايدة لسيولة الميزانية العمومية.

وبالتالي ، فإن البنك التجاري الحديث هو موضوع تقييم معقد إلى حد ما بسبب سرية جزء كبير من المعلومات المتعلقة به ، والتنظيم الصارم لأنشطة البنك من قبل السلطات التنظيمية ، وتركيز المخاطر على الميزانية العمومية للبنك. تقييم البنك التجاري يتطلب المثمن ل مستوى عالالمؤهلات والخبرة الواسعة في مجال المحاسبة ، تحليل مالي، تخطيط.

2. ميزات تقدير تكلفة البنك التجاري

2.1 السمات الرئيسية لميزة التقييم المصرفي

تقييم القيمة السوقية لبنك تجاري وتتميز أعماله بالسمات التالية:

الجمع في أنشطة البنك بين الوظائف التقليدية للوسيط المالي (بين مودعي الأموال والمستهلكين ، إعادة التوزيع الموارد الماليةبين المناطق والصناعات وكيانات الأعمال) مع تزايد دور الشركة المصنعة الخدمات الماليةوالمنتجات.

الإشراف الصارم على أنشطة البنوك من قبل بنك روسيا والوكالات الحكومية الأخرى (المعايير الإلزامية ، والتدقيق ، والتقارير متعددة الأوجه ، ومتطلبات السيولة ، والاحتياطيات) ؛

حصة صغيرة من حقوق الملكية في المطلوبات ، وحصة كبيرة من الأموال المقترضة ، بما في ذلك الأموال المقترضة ، والطبيعة قصيرة الأجل للخصوم.

دور رئيسي (في خلق القيمة المصرفية) الأصول غير الملموسة: جودة العمليات التجارية ، والهيكل التنظيمي ، ومؤهلات الموظفين ، ونظام الإدارة ، وما إلى ذلك) ، بما في ذلك ضمانات تأمين الودائع.

المخاطر الهامة المرتبطة بهيكل وجودة الأصول والخصوم وطبيعة العمليات المنفذة.

2.2 الأساليب الرئيسية المستخدمة لتقدير القيمة السوقية

تقليديا ، عند تقييم القيمة السوقية لأي أصل وعمل ، يتم استخدام ثلاث طرق: التكلفة والمقارنة والدخل. تتيح نتائج الحساب ، الموزونة بأساليب مختلفة ، الحصول على تقييم متكامل لقيمة العمل.

يتكون نهج التكلفة من تقييم عنصر تلو الآخر للقيمة السوقية لأصول البنك ومطلوباته ويرجع ذلك إلى الاختلاف في نتائج الميزانية العمومية و القيمة السوقيةمكونات موجودات ومطلوبات البنك. عند التقييم البنك العامليتم استخدام طريقة صافي الأصول ؛ عند اتخاذ قرار بشأن تصفية البنك أو شرائه ، يتم استخدام طريقة قيمة التصفية. في نفس الوقت ، من الممكن التمييز في الداخل نهج التكلفةوعدد من طرق التقييم المساعدة والمحددة التي تجعل من الممكن تحديد القيمة السوقية لجميع مكونات أصول البنك بالطرق المناسبة (الأصول غير الملموسة ، والاستثمارات في الأوراق المالية ، ومحفظة القروض ، ومحفظة العملات ، والعقارات ، وما إلى ذلك) والمطلوبات (سندات اذنية صادرة ، سندات ، شهادات ، ودائع ، قروض).

حسب الرسالة البنك المركزيبتاريخ 28 أكتوبر 1996 رقم 350 "في مؤشر قيمة صافي الأصول" ، "صافي الأصول هو أصول خالية من الخصوم ، وهو ما يتوافق مع المفهوم الصناديق الخاصة(رأس المال) فيما يتعلق بمؤسسة ائتمانية. في هذا الصدد ، فيما يتعلق بمؤسسة ائتمانية ، بدلاً من مؤشر صافي الأصول ، يتم حساب مؤشر الأسهم (رأس المال).

عملية حسابية قيمة الكتابمن الأموال الخاصة للبنك (رأس المال) على أساس لائحة البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 10 فبراير 2003 رقم 215-P "بشأن منهجية تحديد الأموال الخاصة (رأس المال) لمؤسسات الائتمان" .

سيتم تحديد القيمة السوقية لحقوق الملكية للبنك بموجب نهج التكلفة (طريقة صافي الأصول) على أنها الفرق بين القيمة السوقية للأصول (الأصول المعاد تقييمها بسبب التضخم وظروف السوق والسيولة) والقيمة السوقية لالتزامات البنك:

لتقييم القيمة السوقية لبعض الأصول المصرفية ، يتم استخدام التوصيات المنهجية ، التي تمت الموافقة عليها من قبل توجيه البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 13 نوفمبر 1997 رقم 18-U "عند التشريع طبعة جديدةتوصيات منهجية بشأن إجراءات تقييم تدابير الاسترداد المالي (خطط إعادة التأهيل) ".

وتجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من التنظيم الصارم للبنوك ، فإن تقييم القيمة السوقية لأصولها ، وكذلك حقوق الملكية والخصوم ، هي عملية شاقة للغاية ، لأن. يتطلب الكشف التفصيلي عن المعلومات الداخلية لكل مقال.

يعكس نهج التكلفة التكاليف المتكبدة سابقًا لإنشاء أصل أو التزام ولا يأخذ في الاعتبار التدفقات المستقبلية الناتجة عن تلك الأصول أو الخصوم. بالإضافة إلى ذلك ، في ممارسة تقييم البنوك الروسية ، هناك مشكلة في تقييم الأصول المخفية. في الممارسة الروسية ، تشمل الأصول المخفية ، على سبيل المثال ، العلاقات الودية مع المالك ، والتي تسمح بتوفير كبير في التكاليف ، والاتصالات الشخصية للموظفين في دوائر الأعمال والسلطات ، وتوافر تقنيات مصرفية فريدة (المنتجات ، ادوات تحليلية، تكنولوجيا سير العمل) التي قد تهم المشتري ، العلاقة الشخصية للموظفين القدامى مع العملاء.

في حين أن التعقيدات نادرًا ما تنشأ مع تقييم التزامات الميزانية العمومية ، فإن الالتزامات الخفية - أي الالتزامات التي لا تؤخذ في الاعتبار في الميزانية العمومية والحسابات خارج الميزانية العمومية - يمكن أن تخلق مشاكل كبيرة للمالك الجديد. الأنواع الرئيسية للظروف الخفية ، كما تظهر الممارسة الحديثة ، هي السندات الإذنية والضمانات غير المحسوبة (والأفاليس ، كنوع من الضمانات). تنشأ هذه الالتزامات إما نتيجة انتهاكات الإدارة العليا (المديرين المعينين) ، أو نتيجة لتسويات معينة بين المشاركين في البنك. من المستحيل عمليًا على المشتري المحتمل تحديد الالتزامات غير المسجلة بمفرده - وهذا أحد الأسباب الرئيسية لبطء عمليات الاندماج والاستحواذ المصرفية في روسيا.

النهج المقارن ، مثل نهج التكلفة ، لا يأخذ في الاعتبار احتمالات تطوير موضوع التقييم. لا يمكن تطبيقه إذا:

1) لا يوجد سوق نشط للمنتج ذي الصلة (الأسهم ، الأصول) ؛

2) لا توجد معلومات وبيانات إحصائية عن عروض أسعار أسهم البنوك وعمليات الاندماج والاستحواذ على نتائج تقييم البنوك المختلفة.

يتمثل جوهر أساليب النهج المقارن (طريقة المعاملة ، وطريقة سوق رأس المال ، وطريقة معامل الصناعة) في تحديد كائن تماثلي ، وجمع البيانات عن قيمته وتعديله باستخدام نظام من المعاملات التي تعكس الاختلافات بين الكائن المقدر والتناظرية هدف. بسبب التخلف في سوق أسهم البنوك ، وعدم وجود بيانات مفتوحة وشفافة حول القيمة التقديرية أو الفعلية (السوقية) للبنوك وأسهمها ، نادرًا ما يتم استخدام هذا النهج عند تقييم القيمة السوقية الأعمال المصرفيةفي روسيا. في الخارج ، في ظل ظروف سوق الأوراق المالية المتطورة ، بما في ذلك أسهم البنوك ، يأخذ هذا النهج مكانه الصحيح في التقييم ، حتى عند تقييم المكونات الفردية للأصول والخصوم.

يعتمد نهج الدخل على التنبؤ بالتدفقات النقدية للبنك في المستقبل وإحضارها إلى النقطة الحالية (أو المستقبلية) في الوقت المناسب. للبنوك المتنامية التي تم إنشاؤها على أساس تقنيات خدمة العملاء الجديدة. هذا النهج لتقييم أعمال البنك ككل وأسهمه هو الأنسب.

الطرق الرئيسية المستخدمة في نهج الدخل هي طرق التدفقات النقدية المخصومة (التدفقات النقدية المخصومة) ، وطريقة الرسملة ، وطريقة القيمة المضافة الاقتصادية (إيفا) ، وما إلى ذلك. من المبادئ المهمة لاستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة (دكف) فصل المهام:

1) تقييم القيمة السوقية لنشاط تجاري أو شركة (بنك) ككل ، بناءً على التنبؤ وخصم التدفق النقدي الحر (FCF) الناتج عن أنشطة البنك بهيكل معين من الأصول والخصوم ؛

2) تقييم القيمة السوقية لرأس المال (الخاص) للبنك ، بناءً على التنبؤ وخصم التدفق النقدي المتبقي "للمساهمين" (FCFE).

في نظرة عامةصيغة تحديد القيمة السوقية للأصل (الأعمال) باستخدام طريقة DCF لها شكل معروف:

حيث CF هو التدفق النقدي الناتج عن الأصل (العمل) في النقطة العاشرة من الزمن ،

ط - معدل الخصم.

بالنظر إلى استقرار (النمو أو النقصان) للتدفق النقدي على المدى الطويل ، تأخذ الصيغة (3) الشكل:

حيث أنا معدل الرسملة.

يختلف معدل الرسملة عن معدل الخصم حيث يتم استخدام معدل الخصم في العمليات الحسابية لفترة غير محدودة ، ومعدل الرسملة يتوافق مع الوقت المحدود للكائن المقدر.

CF هو متوسط ​​التدفق النقدي السنوي.

تُعرف طريقة حساب القيمة السوقية لكائن التقييم باستخدام الصيغة (4) باسم طريقة الرسملة ويمكن استخدامها مع افتراضات كبيرة عندما يكون من الضروري إجراء تقييم صريح في وقت قصير.

يسلط توم كوبلاند الضوء على المناهج التالية لتقييم البنك:

التقييم الخارجي

تقييم داخلى،

تقييم رأس المال (السهم) الخاص ،

تقييم البنك ككل.

في نفس العمل ، يشرح المؤلف سبب اقتراحه لتقييم قيمة البنك من خلال رأس المال السهمي. ومع ذلك ، في أنشطة البنوك كمؤسسات تجارية ، وبيع المنتجات والخدمات الخاصة بهم ، وليس وظائف وسيطة. لذلك ، بالنسبة للبنوك باعتبارها أهدافًا للتقييم ، يجب تطبيق نفس المبادئ والأساليب (على وجه الخصوص ، "طريقة الهدف الفردي للتقييم" - كوبلاند) ، كما هو الحال بالنسبة للمؤسسات. قطاع حقيقيفقط مع الأخذ في الاعتبار الفروق في مكونات التدفق النقدي والعوامل التي تؤثر على تكوين قيمة رأس مال البنك الخاص والمقترض.

لتقدير القيمة السوقية للأسهم في البنوك المستقرة التي تدفع توزيعات الأرباح ، يتم استخدام صيغة جوردون ، باستخدام تمثيل مبسط إلى حد ما للتدفق النقدي للمساهمين:

حيث تكون EPS صافي الربحلكل سهم:

PR - الحصة من صافي الربح المدفوع على شكل أرباح (نسبة السداد) ،

ز- معدلات نمو الأرباح المتوقعة (بالنسبة للشركات المستقرة ، g تؤخذ بمبلغ لا يتجاوز متوسط ​​معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في اقتصاد موقع الشركة).

ثم Ve = الأسهم القائمة PxN (6)

ومن الأمثلة على هذه البنوك ، على وجه الخصوص ، البنوك الكندية ذات الأداء الاقتصادي المستقر والعلاقات العامة المستقرة. النموذج المستخدم لتقدير القيمة السوقية للبنوك الكندية هو كما يلي:

حيث BV هي القيمة الدفترية للسهم ،

العائد على حقوق الملكية = ROA / (1-Debt) / الأصول.

وفقًا للأعمال الأجنبية الحديثة في مجال تقييم الشركات في مختلف الصناعات ، بما في ذلك البنوك ، يتم تحديد القيمة السوقية للشركة ككل بطريقة التدفقات النقدية المخصومة من خلال المعادلة:

حيث FCF هو صافي التدفق النقدي للشركة ، البنك.

المعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس مال شركة أو بنك.

هناك وجهات نظر مختلفة حول مفهوم رأس المال: فالبعض يفهم رأس المال على أنه إجمالي مطلوبات الشركة (تساوي الأصول) ، والبعض الآخر - الخصوم مطروحًا منها الخصوم قصيرة الأجل، في الخارج - الخصوم مطروحًا منها النقد (نقدًا في الحساب وفي متناول اليد). يلتزم المؤلفون بوجهة النظر الأولى ، فهم من خلال رأس المال المشتركشركة أو بنك بجميع مصادر تمويله (جميع الالتزامات).

يتم تحديد القيمة السوقية لرأس المال (الخاص) بالصيغة التالية:

حيث FCFE هو صافي التدفق النقدي "لمساهمي" البنك ،

ke هو العائد المطلوب من قبل المستثمرين للاستثمار في أسهم البنك.

لإجراء تقييم مجمع للقيمة السوقية لرأس المال السهمي كجزء من القيمة السوقية للبنك ، إلى جانب الصيغة (9) ، يتم استخدام نماذج الربح وفروق الأسعار.

نظرًا لأن مدة فترة التنبؤ غير مؤكدة ، فإن صيغة حساب قيمة الأعمال (شركة ، بنك) (8) يتم تقديمها عادةً في شكل تعبير (10) ، والذي يتضمن تقسيم فترة التنبؤ إلى قسمين ( التعديل الأول لمعادلة تقدير التكلفة). أولهما له مدة ثابتة (أفق) ، على سبيل المثال ، 3-5 سنوات ، يمكن خلالها التنبؤ بحجم مبيعات الشركة ، وحالة بيئتها الاقتصادية الكلية وعوامل أخرى تؤثر على التدفق النقدي ومعدل الخصم. بالنسبة للفترة الثانية ، القيم الثابتة للتدفقات النقدية السنوية ومعدلات الخصم النموذجية العام الماضيفترة التنبؤ الثابتة. وفقًا لذلك ، فإن قيمة الشركة هي مجموع القيمة في أفق تنبؤ ثابت وقيمة كامل الفترة المتبقية اللاحقة من عملها (القيمة المتبقية):

التعديل الثاني المهم لصيغة تقدير قيمة الشركة المشغلة هو الصيغة التي تنص على تقسيم تدفق FCF إلى مكونين: 1 - التدفق الناتج عن الأعمال التشغيلية للشركة دون مراعاة تنفيذ جديد المشاريع الاستثمارية، - FCF0 و 2 - التدفق الناتج عن مشاريع الشركة الواعدة في المستقبل ، - FCFj:

حيث n هو عدد المشاريع الاستثمارية الجديدة ؛

j هو رقم المشروع.

ثم ستبدو قيمة الشركة كما يلي:

الخامس = V0 + فاد (12)

حيث V0 هي قيمة الشركة ، مع مراعاة تطور الأعمال القائمة وأنواع المنتجات والخدمات التي تقدمها الشركة وقت التسوية ؛

Vadd - القيمة الإضافية للشركة المرتبطة بتنفيذ المشاريع الاستثمارية الجديدة من قبل الشركة ، أو تقدير التكلفة لآفاق نموها المستقبلي ، محسوبة بالصيغة:

وبالتالي ، فإن قيمة الشركة عند تنفيذ مشاريع استثمارية فعالة (NPV> 0) تزداد بقيمة NPV للمشاريع التي يتم تنفيذها:

يتم استخدام التعديل الثالث لصيغة تقدير قيمة الشركة إذا كانت هناك بيانات من الميزانية العمومية الأخيرة للشركة تسمح لك بحساب رأس المال المستثمر في الشركة (حقوق الملكية والديون) ومن الممكن تقدير سوق الشركة القيمة المضافة (MVA):

حيث BC هي القيمة الدفترية لرأس المال (المملوك والمقترض) * المستثمر في الشركة اعتبارًا من تاريخ التقرير الأخير (وفقًا لحالة الميزانية العمومية) ؛

MVA - القيمة الاقتصادية المضافة (القيمة المضافة في السوق) ، معدلة حسب وقت التقييم (أو الأخير تاريخ التقارير) باستخدام معدل خصم يساوي متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس مال الشركة في وقت التقييم

(i = WACC) محسوبة بالصيغة:

(16) حيث القيمة الاقتصادية المضافة هي القيمة الاقتصادية المضافة.

3. الأساليب القائمة على مبدأ "الدخل المتبقي"

3.1 طريقة القيمة المضافة الاقتصادية (EVA)

تم تطوير هذه الطريقة بواسطة SternStewart & Co. ، مما يسمح لك بحساب كل لحظة (فترة) من الوقت القيمة المضافة التي أنشأها البنك (العمل ككل) للفترة قيد المراجعة ، والتي تحددها ربحية (كفاءة) الاستخدام الأصول (ROA) وتكلفة رأس المال بالكامل (تكلفة خدمة جميع مكونات المطلوبات - WACC):

القيمة السوقية المضافة للبنك

حيث C t-1 - رأس المال ، إجمالي الأصول ، إجمالي الأصول ، شركة (بنك) ، إذن

حيث C هو إجمالي رأس المال المستثمر في البنك ، وهو مساوٍ لالتزامات البنك مطروحًا منه حسابات الدفع قصيرة الأجل.

يتم تحديد القيمة المضافة التي تم إنشاؤها بواسطة رأس مال البنك من خلال الصيغة (Olson Model -EBO):

حيث العائد على حقوق الملكية هو ربحية (كفاءة) حقوق ملكية البنك ،

ke هي تكلفة (صيانة) رأس المال السهمي ، أو معدل العائد المتوقع من قبل المساهمين على رأس المال المستثمر في الأسهم.

هـ - قيمة رأس مال البنك الخاص (С = E + D).

ثم يتم تحديد القيمة السوقية لرأس مال البنك من خلال الصيغة:

إذا كانت قيمة EVA إيجابية ، فإن البنك يتطور. إذا - سلبي - فهذه إشارة لتدهور الوضع المالي للبنك واستقراره.

يحدد مؤشر EVA القيمة التي تم إنشاؤها لجميع مقدمي رأس المال للشركة (البنك): المساهمون والدائنون - لذلك ، يحدد WACC الحد الأدنى المطلوب لمستوى العائد (معدل الخصم). يسمح مؤشر EVAe (نموذج Olson) بتقييم القيمة التي أنشأتها الشركة للمساهمين ، وبالتالي يتم استخدام المؤشر ke ، الذي يعكس الحد الأدنى لمستوى العائد ، كمعدل الخصم.

3.2 طريقة القيمة المضافة النقدية (CVA)

تسمح لك هذه الطريقة بتقييم ما إذا كان الدخل من العمل يغطي التكاليف الحالية وتكاليف خدمة مصادر تمويل الأعمال المستخدمة:

CVAt = OCFt - OCFDt ، (21)

حيث OCF - التدفق النقدي التشغيلي ،

OCFD = رسوم رأس المال = تكلفة رأس المال × رأس المال - التدفق النقدي المطلوب (لخدمة رأس مال الشركة بالكامل).

تشير قيمة CVA الموجبة إلى كفاية الأموال التي حصل عليها البنك لأنشطته الحالية.

بشكل منفصل ، يجب أن نتناول العوامل التي تزيد من القيمة السوقية للبنك في روسيا. أولاً ، مستوى البنية التحتية والمكانة الاحتكارية في السوق (سبيربنك). ثانيًا ، الشفافية ، أي قدرة البنك على إظهار كيفية توليد الإيرادات وكيفية توزيعها ، وما هو هيكل الملكية. ثالثاً ، جودة الأصول وكفاءة استثمارات البنوك. في بيئة من التقلبات القوية في أسعار الفائدة ، البنوك مع نسبة عاليةدخل ثابت من الرسوم أقل اعتمادًا على دورة الأعمال.

خاتمة

للنشاط المصرفي خصائصه الخاصة التي يجب أخذها في الاعتبار عند تطوير مفهوم التقييم ومنهجية تنفيذه. في اقتصاد السوق ، يمكن اعتبار البنك كسلعة من نوع خاص بخصائصه المتأصلة في المنفعة والقيمة. يتم تحديد قيمة المستهلك لمؤسسة الائتمان من خلال فائدة الخدمات المقدمة. في الوقت نفسه ، لا يتم تحديد القيمة الاستهلاكية للأعمال المصرفية فقط من خلال وجود ترخيص لأنواع معينة من الأنشطة ، ولكن أيضًا من خلال القيمة المضافة المحتملة لقاعدة الموارد ، ووجود نظام ضمان الودائع (التأمين) . جنبا إلى جنب مع العلامات الواضحة لقيمة الاستخدام خدمات بنكيةمؤسسات الائتمان لها قيمة.

إن منهجية تقييم قيمة المؤسسات الائتمانية معقدة للغاية ولم تتم دراستها إلا قليلاً في روسيا والخارج. اعتمادًا على الغرض من التقييم ، يتم اختيار الأساليب والطرق. على سبيل المثال ، في الاندماج أو الاستحواذ ، من الأفضل معاملة البنك كمنشأة مستمرة واستخدام نهج الدخل للتقييم. ومع ذلك ، فإن تطبيق هذا النهج ، مع مراعاة خصائص الأعمال المصرفية ، له عدد من القيود ، على وجه الخصوص ، من ناحية ، كمية المعلومات ؛ من ناحية أخرى ، عدم وجود نظام موازنة راسخ في البنوك التجارية الروسية. في الظروف الحديثةيجب أن يتم الاختيار لصالح طريقة تقييم رأس المال. ومع ذلك ، تتطلب هذه الطريقة أيضًا مراعاة خصوصيات تقييم القيمة السوقية للخصوم التي تخلق قيمة مضافة محتملة لموضوع التقييم.

عند تقديم طرق تقييم السوق ، ينبغي للمرء أن يعتمد على أبسط طريقة وأكثرها سهولة للوصول إلى صافي الأصول. ومع ذلك ، هذا لا يعني أن نظرية وممارسة أنشطة التقييم لا ينبغي أن تستند إلى طريقة تقييم أكثر دقة - طريقة التدفقات النقدية المخصومة ونهج الدخل.

قائمة الأدبيات المستخدمة

لائحة البنك المركزي للاتحاد الروسي الصادرة في 10 فبراير 2003 رقم 215-P "لوائح بشأن منهجية تحديد الأموال الخاصة (رأس المال) لمؤسسات الائتمان"

لائحة البنك المركزي للاتحاد الروسي الصادرة في 26 مارس 2004 رقم 254-P "لائحة بشأن إجراءات تكوين المؤسسات الائتمانية للاحتياطيات للخسائر المحتملة على القروض والقروض والديون المعادلة"

تعليمات البنك المركزي للاتحاد الروسي رقم 110-I لعام 2004 "بشأن النسب الإلزامية للبنوك"

خطاب البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 28 أكتوبر 1996 رقم 350 "بشأن مؤشر قيمة صافي الأصول"

توجيه البنك المركزي للاتحاد الروسي بتاريخ 13 نوفمبر 1997 رقم 18-U "بشأن إدخال طبعة جديدة من المبادئ التوجيهية بشأن إجراءات تقييم تدابير الاسترداد المالي لخطط إعادة التأهيل 9)"

داموداران أ. تقييم الاستثمار. أدوات وطرق تقييم أي أصول. الطبعة الثانية. - م: ألبينا بيزنس بوكس ​​2004.

توم كوبلاند. "قيمة الشركات. التقييم والإدارة "، الطبعة الثالثة ، 2008.

استضافت على www.allbest.

...

وثائق مماثلة

المبادئ الأساسية لتكوين قرض من البنك التجاري وتقييم ممتلكات المقترض. النماذج الرياضية لتشكيل محفظة قروض لبنك تجاري بناءً على تقييم قيمة العقار. طرق تقدير قيمة العقارات السكنية.

تمت إضافة أطروحة 07/06/2010


الأسس الاقتصاديةتطبيق التقييم المالياستقرار البنك التجاري. مؤشرات موثوقية البنك. تقييم أداء الميزانية العمومية والمطلوبات والأصول. اتجاهات لتحسين تقييم استقرار البنك التجاري.

أطروحة ، تمت إضافة 12/25/2012


الأسس النظرية والمنهجية لتقييم مصداقية بنك تجاري. ميزات استخدام منهجية لتقييم الحالة المالية لبنك تجاري ، تم تطويرها بواسطة Sberbank في روسيا. تقييم المؤشرات المالية الرئيسية للبنك الذي تم تحليله.

أطروحة ، أضيفت في 07/30/2017


مفهوم وجوهر وأهداف وغايات تمويل البنوك التجارية. دور التمويل في تعزيز استقرار البنك التجاري. خصائص مؤشرات الأداء الرئيسية للبنك التجاري. مشاكل أداء تمويل البنك التجاري.

ورقة مصطلح ، تمت إضافتها في 10/09/2011


عرض تقديمي ، تمت إضافة 04/15/2014


مشاكل كفاءة الأعمال المصرفية في روسيا. إدارة السيولة والربحية كعامل في زيادة كفاءة البنك. خبرة أجنبيةنهج ومراحل تقدير التكلفة. تحديد العوامل التي تؤثر على تقدير التكلفة.

ورقة مصطلح ، تمت الإضافة في 01/04/2016


مشكلة القدرة التنافسية للبنوك الروسية في المرحلة الحالية. تصنيف من أهم معايير تقييم البنك ، له مزايا تنافسيةومكانة السوق. مراحل زيادة قيمة العلامة التجارية للبنك وقدرته التنافسية دور التسويق.

ورقة مصطلح ، تمت الإضافة في 12/07/2009


خصائص تصنيف البنك: الوصف ، مراجعة الطرق ، النماذج الرياضية. التحليل الهيكلي لبنود المصروفات لبنك تجاري. مجموعات التصنيف الرئيسية للمؤسسات الائتمانية. تشكيل نظام تصنيف البنوك في روسيا.

أطروحة تمت إضافتها في 11/17/2010


مفهوم البنك والمصرفية. منهجية تقييم الوضع المالي للبنك. وصفا موجزا لأنشطة بنك OTP. تحسين معيار تقييم الجدارة الائتمانية للمنظمات والشركات الصغيرة والأفراد المقترضين.

أطروحة ، تمت إضافة 2015/09/22


جوهر ودور وتصنيف مخاطر الائتمان للبنك التجاري. مكان ودور مخاطر الائتمان في إدارة محفظة قروض البنك التجاري. تحليل الإنتاج و الاقتصادي و الأنشطة الماليةالبنك التجاري "BTA-Kazan".

كلية كيروف الاجتماعية والاقتصادية

دائرة "المالية والضرائب والإقراض"

عمل الدورة

من إعداد: Vesnensky Yu.L.

طالبة في السنة الثانية المجموعة 201-ف

فحص بواسطة: Polivanov M.

محاضر كبير

كيروف 20-09-2007

مقدمة

يتم تحديد اختيار الأساليب والطرق المحددة لتقييم البنك التجاري إلى حد كبير من خلال موقف المتخصص الذي يجري التقييم - داخليًا أو خارجيًا. عند تقييم قيمة أي أصل أو عمل ، بما في ذلك البنك التجاري ، يمكن استخدام طرق من ثلاثة مناهج: التكلفة والمقارنة والمربحة. ينظر المؤلف في مزايا وعيوب كل منهم ويسهب في نهج مقارن.

أقل من 4 أو 5 حاشية تشير إلى أنك لم تكتب العمل.

ميزات التقييم

تحدد تفاصيل عمل البنك التجاري كنوع من أنواع المؤسسات المالية عددًا من الميزات لتقييم قيمتها السوقية. دعونا نسلط الضوء على أهمها.

1. درجة عالية تنظيم الدولةأنشطة بنك تجاري. يتعين على البنوك الاحتفاظ عند مستوى معين بقيم المؤشرات التنظيمية الإلزامية لكفاية رأس المال لضمان الالتزامات ، مع مراعاة المخاطر والسيولة في الميزانية العمومية والملاءة المالية. البنوك مقصورة على مجالات الاقتصاد حيث يمكنهم وضع أموالهم فيها ؛ يقيد المنظمون دخول الشركات الجديدة إلى السوق ، وكذلك عمليات الدمج بين الشركات القائمة. إن وجود القيود المفروضة على أنشطة المؤسسات المالية من قبل السلطات التنظيمية ، والتغيرات في متطلباتها أو توقع مثل هذه التغييرات يزيد من عدم اليقين في توقعات الأنشطة المستقبلية للشركات ويؤثر على قيمتها.

2. خصوصيات أنشطة البنوك التي يكمن جوهرها في تحويل الأموال التي يتم جمعها إليها أنواع مختلفة المنتجات الماليةووضع الأخير بسعر أعلى من سعر الجذب يجبر المحللين على التفكير فيه الأموال المقترضة، ديون المؤسسات المالية ليس فقط كوسيلة لتمويل أنشطتها. نظرًا لوجود فارق إيجابي بين متوسط ​​مستوى السوق لتكاليف جذب الموارد المالية والتكاليف الفعلية لخدمتهم ، فإن إدارة الالتزامات تخلق قيمة إضافية لمساهمي البنك. لذلك ، يجب تحليل البنوك التجارية وتقييمها فقط من وجهة نظر تقييم رأس المال الخاص بها. بالإضافة إلى ذلك ، تتميز البنوك التجارية بحصة صغيرة خاصة بها وبنسبة كبيرة من الأموال المقترضة في المطلوبات ، مما يشير إلى درجة عالية من تركيز المخاطر وتأثير كبير للرافعة المالية على أنشطتها وقيمتها.

3. الصعوبات في تحديد صافي تكاليف رأس المال (إعادة الاستثمار) والتغيرات القوى العاملة.

4. السرية النسبية للمعلومات حول أنشطة البنك التجاري.

5. توافر الأصول غير الملموسة. تلعب الأصول غير الملموسة دورًا مهمًا في التشغيل الناجح للبنك التجاري: جودة العمليات التجارية المبنية ، ومستوى التطور الهيكل التنظيمي، نظام الإدارة ، مؤهلات الموظفين ، جودة قاعدة العملاء. بالنسبة للبنوك التجارية ، الاشتراك في نظام تأمين الودائع (توافر ضمانات حكومية لتأمين الودائع فرادى) هو أيضًا أصل غير ملموس يوفر قيمة إضافية.

6. وجود مخاطر نشاط محددة. تتميز البنوك التجارية بوجود مخاطر كبيرة مرتبطة بهيكل وجودة الأصول والخصوم وطبيعة الخدمات المالية المقدمة والعمليات المنفذة. أنشطتهم مصحوبة ، إلى جانب عدة أنواع محددة أخرى من المخاطر - مخاطر التخلف عن سداد القرض ، ومخاطر أسعار الفائدة ، وخطر تقليل سيولة الأصول ، والعملات ، والمخاطر السياسية.

يمكن تقسيم تقييم القيمة السوقية للبنك التجاري بشكل مشروط إلى تقييم خارجي يتم إجراؤه بواسطة محللين تابعين لطرف ثالث وتقييم داخلي يتم إجراؤه بواسطة المطلعين - أشخاص موثوق بهم في البنوك. يتمثل الاختلاف الرئيسي بين التقييم الداخلي للبنك التجاري في أن المحلل لديه قدر أكبر بكثير من المعلومات ، بما في ذلك المعلومات ذات الوصول المحدود للمستخدم والتي تحتوي على أسرار تجارية. عند إجراء التقييم الداخلي ، يكون لدى الخبير جميع البيانات اللازمة ، بما في ذلك البيانات الداخلية المواد التحليليةبنك حول أنواع وهيكل محفظة القروض ، ومحافظ الأوراق المالية ، وهيكل الموارد ومصادرها ، وتكاليف البنك ، وما إلى ذلك ، لذلك ، يختلف هذا التقييم عن التقييم الخارجي من خلال الكفاءة الأكبر للمحلل ويتميز مزيد من الموثوقية للنتيجة التي تم الحصول عليها.

هناك ثلاث طرق للتقييم:

غالي؛

مربح

مقارنة.

نهج التكلفة

يتمثل نهج التكلفة في تقييم قيمة البنك التجاري في تحديد القيمة السوقية لأصوله ومطلوباته ، عنصرًا تلو الآخر. قيمة الأصول القائمة ، صافية من الديون والمطالبات الأخرى ، هي قيمة حقوق ملكية البنك. لتقييم بنك عامل ، يمكن استخدام طريقة صافي الأصول وطريقة الأرباح الزائدة ؛ لتقييم البنوك المفلسة ، يتم استخدام طريقة قيمة التصفية. يجب استخدام نهج التكلفة عند تقييم بنك تجاري جيد الأداء مع إمكانات نمو قليلة أو معدومة ، حيث يعكس هذا النهج مقدار التكاليف السابقة المتكبدة لإنشاء أصل أو التزام ، دون الأخذ في الاعتبار الدخل المستقبلي المحتمل وتدفقات النفقات الناتجة عن هو - هي.

تعتبر طرق نهج التكلفة هي الأكثر استهلاكا للوقت وصعوبة التنفيذ من وجهة نظر التقييم الخارجي ، حيث أن البيانات المتعلقة بهيكل وخصائص الأصول والخصوم ، ومحفظة القروض ، اسعار الفائدةوغيرها من المعلومات السرية لا يمكن الاحتفاظ بها إلا من قبل محلل لديه حق الوصول إلى المواد الداخلية للبنك.

منهجية الدخل

يعتمد نهج الدخل للتقييم على حقيقة أن قيمة البنك التجاري تساوي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية التي يولدها. في إطار هذا النهج ، عادةً ما يتم استخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم ، وطريقة الرسملة ، وطريقة القيمة المضافة الاقتصادية ، وما إلى ذلك. تعكس طرق نهج الدخل ، على عكس نهج التكلفة ، الربحية المحتملة للأعمال التجارية ، مع الأخذ في الاعتبار ما هو ممكن التغيرات في الدخل في المستقبل ، تسمح بمراعاة مخاطر الصناعة ومخاطر شركة معينة. بالنسبة للبنوك التجارية التي هي في مرحلة تطورها ، بافتراض حدوث تغيير كبير في حجم الأعمال ، وبالتالي ، التدفقات النقدية ، فإن نهج الدخل هو الأسلوب الرئيسي في تقييم قيمتها.

ومع ذلك ، فإن طرق نهج الدخل ، وكذلك طرق نهج التكلفة ، يصعب تنفيذها لمحلل خارجي يقوم بتقييم قيمة البنك من موقع خارجي. وبالتالي ، تقييم جودة محفظة القروض لبنك تجاري ، وتحديد العمليات التي تجلب له دخلاً حقيقياً ، وحساب مبلغ هذا الدخل ، وتحديد الفرق في تكلفة جذب الأموال ووضعها ، وتحليل هيكل دخل البنك ومصروفاته. إن بناء التدفقات النقدية ، والتنبؤ بمعدلات نموها لمستخدم خارجي هي مهمة معقدة ، يتميز حلها بنسبة كبيرة من الافتراضات والافتراضات.

النهج المقارن

يعتمد النهج المقارن لتقييم البنك التجاري على مقارنة البنك الذي يتم تقييمه مع نظرائه ، حيث توجد معلومات حول أسعار المعاملات معهم أو مجموعات من أسهمهم. هذا النهجيفترض أن قيمة رأس المال السهمي للبنك التجاري يتم تحديدها من خلال المبلغ الذي يمكن بيعه من أجله في وجود سوق مكون بشكل كافٍ ، أي أن التقدير الأكثر احتمالية لقيمة البنك الذي تم تحليله هو البيع الحقيقي سعر بنك مشابه يحدده السوق. كجزء من النهج المقارن ، من الممكن استخدام ثلاث طرق - طريقة المعاملات (طريقة البيع) ، وطريقة الشركة التناظرية (طريقة سوق رأس المال) وطريقة معاملات الصناعة.

لا يمكن تطبيق نهج مقارن في الحالات التي لا يوجد فيها سوق متطور للأصول ذات الصلة أو لا توجد معلومات وبيانات إحصائية عن مبالغ معاملات البيع والشراء وعمليات الدمج والاستحواذ وعروض أسعار الأسهم من نظائرها. نظرًا للتخلف في سوق أسهم البنوك ، وعدم وجود بيانات مفتوحة وشفافة حول القيمة التقديرية أو الفعلية (السوقية) للبنوك وأسهمها ، نادرًا ما تم استخدام هذا النهج عند تقييم القيمة السوقية للأعمال المصرفية في روسيا الحديثة.

اقرأ ، حتى جالسًا على المرحاض. وبعد ذلك سيجد المعلم الأخطاء.

طرق النهج المقارن

في الوقت الحاضر ، تظهر الظروف المواتية لاستخدام أوسع لأساليب النهج المقارن لتقييم القيمة السوقية للبنوك التجارية - هناك تطور مكثف لسوق الأوراق المالية الروسية ، وزيادة في عدد معاملات الشراء والبيع مع كتل من أسهم البنوك وعمليات الدمج والاستحواذ وزيادة درجة انفتاح النظام المصرفي. بالإضافة إلى ذلك ، في سياق تحديد القيمة السوقية للبنك التجاري من وجهة نظر التقييم الخارجي ، فإن طرق النهج المقارن هي الطرق الرئيسية ، لأنها تسمح باستخدام المعلومات فقط من المصادر المفتوحة حول أنشطة كلاهما. البنك الذي تم تقييمه والنظراء المختارين ، وليس هناك حاجة أيضًا لبناء التدفقات النقدية المحتملة للبنك ، وتحديد هيكل وتقييم عنصر تلو الآخر لأصوله ومطلوباته ، وهو أمر محفوف بصعوبات كبيرة للمحلل الخارجي.

كجزء من نهج مقارن لتقييم القيمة السوقية للأعمال التجارية ، غالبًا ما يتم استخدام طريقة الشركة التناظرية وطريقة المعاملات.

طريقة شركة النظير

تعتمد طريقة الشركة التناظرية (طريقة سوق رأس المال) على تحليل البيانات الناتجة عن سوق الأسهم المفتوحة. بناءً على معلومات سوق الأوراق المالية حول عروض أسعار أسهم البنوك التجارية ، نتيجة لتحليل شامل للنسب المالية المختلفة ، يتم اختيار البنوك - نظائر البنك الجاري تقييمه وحساب مضاعفات التقييم ، وهي نسبة السوق قيمة سهم واحد من نظير (أو رسملة سوقية) وأي من مؤشراته المالية. يتم تحديد القيمة السوقية للبنك الذي يتم تقييمه كمنتج لمضاعف التقييم المحدد والمؤشر المالي المقابل للبنك. بما أن أساس المقارنة في هذه الطريقة هو سعر سهم واحد ، في شكله النقي ، فإن استخدام الطريقة ممكن لتحديد القيمة السوقية لحصص الأقلية في البنوك.

اعتبارًا من يناير 2007 القائمة تبادل الأسهمتشمل RTS و MICEX حصصًا في عدد قليل من البنوك. وبالتالي ، بالإضافة إلى أسهم OAO Sberbank of Russia ، تشمل قائمة RTS أسهم OAO Uralsib و OAO Petrokommerts و OAO Stella Bank و OAO Bank Vozrozhdenie و OAO Sobinbank و OAO AKB ROSBANK و OAO Sibacadembank. من روسيا و OAO Bank Vozrozhdenie ، OAO AKB ROSBANK. خارج القائمة ، يتم تداول أسهم OAO AKB Primorye و OAO AKB FinPromBank و OAO Bank of Moscow و OAO Far East Bank و OAO CB Yaroslavich و OAO Provincial Bank Tarkhany و OAO International Bank of St. Petersburg. و JSC "Metkombank"، JSC "Promstroibank" ، JSCB "Avangard". الأكثر سيولة هي أسهم JSC "Sberbank of Russia" ، حيث يبلغ حجم التداول اليومي في MICEX لها عدة ملايين من الدولارات ، كما تمت التعاملات مع أسهم JSC "Uralsib" بشكل منتظم. مؤخرًا "، OJSC" Bank "Vozrozhdenie" ، OJSC AKB "ROSBANK" ، OJSC "Bank of Moscow" ، OJSC "Promstroybank". بالنسبة للأسهم الأخرى ، في أحسن الأحوال ، يتم تسجيل المعاملات المعزولة أو لا توجد سوى عروض أسعار للشراء والبيع.

وبالتالي ، فإن سوق الأوراق المالية لديه معلومات عن أسعار الأسهم الأكثر سيولة للبنوك ، والتي تعد كبيرة جدًا من حيث رأس المال السهمي والأصول والأرباح ، ولا يمكن أن تكون نظائر للغالبية العظمى من البنوك التجارية الروسية. لذلك ، في الظروف الحالية ، يرتبط تطبيق طريقة سوق رأس المال لتقييم بنك تجاري روسي بصعوبات كبيرة ، والنتيجة التي تم الحصول عليها تتميز بموثوقية منخفضة. غالبًا ما يمكن استخدام طريقة سوق رأس المال فقط كطريقة مساعدة ، ولا يمكن استخدام نتيجتها إلا لتأكيد نتائج حساب التكلفة من خلال طرق أخرى للنهج المقارن.

طريقة الصفقة

في معظم حالات تقييم القيمة السوقية لبنك تجاري من مراكز خارجية ، فإن الطريقة الرئيسية للنهج المقارن ، والتي تضمن النتيجة الأكثر موثوقية ، هي طريقة المعاملات. تركز طريقة المعاملة على تحليل أسعار الاستحواذ للشركات ككل أو حصصها المسيطرة. إن إجراء تطبيق طريقة الشركة التماثلية وطريقة المعاملة هو نفسه عمليًا ، والفرق يكمن فقط في شكل المعلومات الأولية المستخدمة - بيانات عن سعر سهم واحد أو بيانات عن سعر كتل التحكم في الأسهم. حاليًا ، هناك معلومات عن السوق (وحجمها يتزايد باستمرار) حول عروض البيع والمعاملات المكتملة مع كل من حصص الأقلية والسيطرة في البنوك التجارية ، مما يسمح للمحلل بتطبيق طريقة المعاملة لتقييم قيمة الأعمال المصرفية.

في المرحلة الأولى من تنفيذ طريقة المعاملات ، من الضروري جمع المعلومات من نوعين - السوق والمالية. تتضمن معلومات السوق بيانات عن المبالغ الفعلية للمعاملات المنجزة مع مجموعات أسهم البنوك التجارية المختلفة ، بالإضافة إلى معلومات عن عدد الأسهم المتداولة. يتم عرض المعلومات المالية في المحاسبة الرسمية و تقرير مالىوغيرها من المواد التحليلية التي تميز الوضع المالي للبنوك التجارية - النظائر المقيمة والمحتملة.

على أساس معلومات السوق التي تم الحصول عليها حول المعاملات المكتملة مع مجموعات من أسهم البنوك التجارية ، يتم تجميع قائمة عامة من نظائرها المحتملة للبنك الذي تم تقييمه. ثم تحليل الحجم الكامل المتاح معلومات مالية، يتم تحديد معايير المقارنة واختيار نظائرها.

في ظل ظروف التقييم الخارجي ، من أجل مقارنة النظائر المختارة ، من الممكن تحليل كل من المؤشرات المالية المطلقة لأنشطة البنوك التجارية - الميزانية العمومية وصافي الأصول وحقوق الملكية ؛ إجمالي المطلوبات ، وصافي الربح ، وما إلى ذلك ، والنسب النسبية - العائد على حقوق الملكية (العائد على حقوق الملكية) ، والعائد على الأصول (العائد على الأصول) ، ومضاعف رأس المال (مضاعف حقوق الملكية) ، وهامش الربح الصافي والتشغيلي (صافي الهامش والتشغيل). يُنصح باستخدام مؤشرات ROA و ROE ، نظرًا لأنها تأخذ في الاعتبار تأثير المعاملات الأخرى. ومع ذلك ، فإن تحليل عدد أكبر من المؤشرات والنسب المالية التي تم تحليلها يجعل من الممكن تحديد أكثر نظائرها تشابهًا وبالتالي الحصول على قيمة أكثر موضوعية للقيمة السوقية للبنك الجاري تقييمه.

إلى جانب تحليل الأداء المالي للبنوك التجارية ، من أجل تحديد الشركات النظيرة الأكثر قابلية للمقارنة ، من الضروري أيضًا مراعاة الخصائص الأخرى لأنشطتها ، على سبيل المثال ، وجود / عدم وجود شبكة فرعية ، والروابط والعلاقات القائمة مع كبرى الشركات الخاصة و مؤسسات الدولة، ودرجة تطور الإنترنت والخدمات المصرفية عبر الهاتف ، وما إلى ذلك. يجب أن يتم اختيار المؤشرات لتحليل أنشطة البنك التجاري والبنوك النظيرة التي تم تقييمها بشكل فردي في كل حالة محددة من حالات التقييم.

درس عملي في الانتحال موجود على الصفحة المجردة dot ru.

حساب المضاعف المقدر

تتمثل الخطوات المهمة في تقييم القيمة السوقية لبنك تجاري باستخدام نهج مقارن في اختيار النوع وحساب المضاعف المقدر. تحدد تفاصيل الأعمال المصرفية الاستخدام السائد للمضاعفات المقدرة التالية - "السعر / الربح" و "السعر / القيمة الدفترية لرأس المال السهمي". هذه المضاعفات هي مضاعفات الأسهم ، واستخدامها في أساليب النهج المقارن يتوافق مع مفهوم تقييم البنك التجاري من خلال حقوق الملكية.

يتم تحديد المضاعف "السعر / الأرباح" (نسبة السعر إلى الربح - P / E) للبنك التجاري بنفس الطريقة التي يتم بها تحديد أي شركة أخرى ، وهو يساوي نسبة سعر سهم واحد من البنك إلى ربح ينسب إلى سهم واحد. يتم تحديد مضاعف السعر إلى الأرباح من خلال ثلاثة عوامل - المعدل المتوقع لنمو الأرباح ، ونسبة توزيع الأرباح ، وتكلفة حقوق الملكية (تكلفة رأس المال). كما هو الحال مع الشركات الأخرى ، تتوافق نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة مع البنوك التي تتمتع بنمو أعلى في الأرباح المتوقعة ، ونسب مدفوعات أعلى ، وتكاليف رأس مال أقل.

على عكس الشركات الأخرى ، تتأثر قيمة مضاعف السعر إلى الربحية لبنك تجاري بمقدار الاحتياطيات التي ينشئها لتغطية القروض المشكوك في تحصيلها. البنوك الأكثر حذرًا وتحفظًا التي تنشئ كميات كبيرة من هذه الاحتياطيات ، وبالتالي تقلل من أرباحها ولديها مضاعف مضاعف للسعر الربحي أعلى. عند تقييم القيمة السوقية لبنك تجاري بطريقة المعاملة (سوق رأس المال) ، من الضروري مراعاة هذا الظرف وإجراء التعديلات المناسبة على الحسابات.

المضاعف "السعر / القيمة الدفترية لحقوق الملكية" (السعر - القيمة الدفترية - P / BV) للبنك التجاري هو نسبة سعر سهم بنك واحد إلى القيمة الدفترية لحقوق الملكية لكل سهم. يتم تحديد هذا المضاعف من خلال المؤشرات التالية: معدل النمو المتوقع لعائد السهم (ز) ، نسبة توزيع الأرباح ، التكلفة (تكلفة رأس المال) (ك)

والعائد على حقوق الملكية للبنك (ROE):

P / BV = (ROE - g): (K - g).

تعتبر القيم المرتفعة لهذا المضاعف نموذجية للبنك الذي يتمتع بمعدلات نمو أرباح عالية ، ونسبة توزيع أرباح متزايدة ، وتكاليف رأس مال منخفضة وعائد مرتفع على حقوق الملكية. بالنسبة للبنوك التجارية ، على عكس الشركات الأخرى في القطاع غير المالي ، هناك علاقة أوثق بين قيمة المضاعف "السعر / القيمة الدفترية لحقوق الملكية" والعائد على حقوق الملكية.

يعرض الجدول نتائج بعض معاملات بيع وشراء حصص مسيطرة في البنوك التجارية الروسية ، والتي تمت في الفترة 2005-2006. ومعلومات حول ما هو متاح في الوصول المفتوح. يوضح الشكل تحليلاً للمراسلات بين مضاعفات P / BV للمعاملات المدروسة والعائد على حقوق الملكية للبنوك التجارية - عناصر المعاملات.

نتائج التعامل مع أسهم البنوك التجارية

─────────────────┬──────┬─────────┬──────────────┬──────────────┬────────┬────┬─────────

كائن المعاملة │ المشاركة ، │ المبلغ │ الرسملة ، │ المشتري │ التاريخ │ P / BV ROE<*>,

│٪ صفقات ، │ مليون دولار أمريكي │ صفقات │<*>│ %

│ من المملكة المتحدة مليون دولار أمريكي │ │ │ │

المجموعة │ 96.40 │ 477 │ 495 │OTR Bank │ يوليو │4.10│ 9

"Investsberbank" │ │ │ │ 2006 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

OJSC AKB 10.00 317 3170 المجتمع │ سبتمبر 3.87 8

"روسبانك" │ │ │ │Generale │2006 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

بنك بروميك 100.00│ 40 40 Societe مارس 3.09│ 27

│ │ │ │ جنرال │2005 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

CJSC "KMB-Bank" │75 - 1│ 90 120 بنكا أبريل 2.96│ 25

│ │ │ │intesa │2005 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

OJSC 100.00│ 550 550 رايفايزن │ يناير 2.80│ 19

"IMPEXBANK" │ │ │ │الدولي │2006 │ │

│ │ │ │ البنك القابضة │ │ │

│ │ │AG │ │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

CJSC "MMB" 26.40 │ 395 │ 1496 │ منخفض- │ يونيو 2.78│ 21

│ │ │ │Vereinsbank │2006 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

OJSC │ 97.35│ 21 │ 22 DnB ولا أكتوبر │2.26│ 3

"Monchebank" │ │ │ │ │2005 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

CJSC 100.00│ 105 105 سوسيتي │ أغسطس 2.25│ 15

"Deltacredit" │ │ │ │Generale │2005 │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

CJSC "AKB" 100.00│ 58 58 Midzuho │ أكتوبر │1.27│ 5

"بنك ميتشينوكو │ │ │ │ شركة │2006 │ │

(موسكو) "│ │ │ │ │ │ │

─────────────────┼──────┼─────────┼──────────────┼──────────────┼────────┼────┼─────────

الائتمان JSC 100.00│ 103 103 Gazprombank ديسمبر 1.23│ 26

بنك الأورال "│ │ │ │ │ 2006 │ │

─────────────────┴──────┴─────────┴──────────────┴──────────────┴────────┴────┴─────────

اعتماد مضاعف P / BV على عائد حقوق الملكية للبنوك التجارية

4,50 ┬───────┬───────┬───────┬────────┬────────┬────────┐

│ │ <>│ │ │ │ │

م 4.00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

في │ │<> │ │ │ │ │

ب 3.50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

ر │ │ │ │ │ │ │

و │<> │

ن 3.00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -<> - - ┤

ل │ │ │ │<> │ <> │ │

إلى 2.50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

أ │ │ │ │ │ │ │

تي<> <> │

حوالي 2.00 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

ص │ │ │ │ │ │ │

P / BV 1.50 ┤ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ─┤

│ │ │ │ │ │ │

│ <> <> │

1.00

0 5 10 15 20 25 30

كما يلي من البيانات الواردة في الجدول والشكل ، يمكن تقسيم الصفقات قيد الدراسة إلى مجموعات. تتكون المجموعة الأولى من المعاملات التي يكون فيها لمضاعف P / BV اعتماد خطي صارم تقريبًا على العائد على حقوق الملكية للبنك - موضوع المعاملة (معامل التقريب R2 = 0.94). تتضمن هذه المجموعة معاملات مع أسهم Promek-bank و CJSC KMB-Bank و OJSC IMPEXBANK و CJSC MMB و CJSC Deltacredit و CJSC AKB Michinoku Bank (موسكو).

تتضمن المجموعة الثانية معاملات أخرى ، والتي ، إذا تم النظر في نتائجها بالاقتران مع نتائج المعاملات من المجموعة الأولى ، تؤدي إلى استحالة إنشاء اعتماد واضح لقيم مضاعف P / BV على العائد على حقوق المساهمين. البنوك التي هي موضوع المعاملات.

في الوقت نفسه ، بالنسبة لنتائج ثلاث معاملات شراء وبيع - أسهم بنوك مجموعة Investsberbank و OJSC AKB Rosbank و OJSC Monchebank - هناك أيضًا اعتماد مباشر على قيم مضاعفات P / BV على العائد على حقوق الملكية للبنوك ، فقط في نطاق ضيق نوعًا ما - من 3 إلى 10 ٪. من الواضح أنه بالنسبة لهاتين المجموعتين من المعاملات ، بصرف النظر عن العائد على حقوق الملكية ، كانت هناك بعض العوامل المهمة الأخرى التي حددت نطاق مضاعفات P / BV والمبلغ النهائي للمعاملة.

على النحو التالي من نتائج تحليل المعاملات ، فإن العائد على حقوق الملكية لبنك تجاري - وهو موضوع محتمل للاستحواذ (الاستيعاب) هو أحد العوامل الرئيسية ، ولكن غير الحاسمة ، في تكوين سعر الشراء ، وبالتالي ، قيمة مضاعف P / BV. وبالتالي ، وفقًا للعديد من الخبراء ، تم تحديد السعر المرتفع الذي دفعه بنك OTP المجري لمجموعة Investsberbank في المقام الأول من خلال وجود شبكة فروع متطورة للمجموعة وعدم وجود عرض مماثل في السوق لبيع أحد البنوك. مع وجود مماثل في المناطق. يمكن أيضًا تفسير انخفاض سعر الشراء لبنك Credit Ural مقارنة بالبنوك الأخرى ذات العائد على حقوق المساهمين من خلال حقيقة أن هذا البنك محلي ، البنك الإقليمي.

وبالتالي ، بالنسبة للمحلل الذي يقوم بتقييم القيمة السوقية لبنك تجاري باستخدام النهج المقارن ، من الضروري أن يأخذ في الاعتبار كلاً من العائد على حقوق الملكية للبنك الذي يتم تقييمه ، فضلاً عن عدد كبير من المعاملات المالية الأخرى المؤشرات الاقتصاديةأنشطته وخصائصه الكمية والنوعية ، والتي ستحدد في النهاية النطاق المحتمل لمضاعف P / BV المقدر ، وبالتالي القيمة السوقية للبنك.

في المرحلة الأخيرة من طريقة المعاملة ، يتم استخدام القيم التي تم الحصول عليها لمضاعفات التقييم لتحديد القيمة السوقية للبنك التجاري الذي يتم تقييمه كمنتج لمؤشره المالي المقابل والمضاعف.

اغفر جميع أقسام العمل الذي تم تنزيله ، لقد تركت على وجه التحديد هذه النقوش هناك حتى تعمل ، وليس مجرد نسخها وتمريرها.

خاتمة

الميزة الرئيسية للنهج المقارن لتقييم القيمة السوقية للبنك التجاري هي استخدامه في حسابات أسعار الشراء والبيع الفعلية للشركات المماثلة التي يحددها السوق. يقوم المحلل بإجراء التعديلات اللازمة فقط لجعل الأقران قابلين للمقارنة مع البنك الذي يتم تقييمه ، مما يضمن الحصول على القيمة السوقية الحقيقية للبنك نتيجة لذلك. تعكس النتيجة التي تم الحصول عليها النسبة الحقيقية للعرض والطلب على كائن معينالاستثمار ، حيث أن السعر السائد للمعاملة الفعلية يأخذ في الاعتبار وضع السوق بشكل كامل. بالإضافة إلى ذلك ، يسمح النهج المقارن بإجراء التقييم الأكثر موثوقية لقيمة البنك التجاري في كمية محدودة من المعلومات - من حيث التقييم الخارجي.

السرقة من شبكة العمل أمر سيء

الأدب

1. داموداران أ. تثمين الاستثمار. أدوات وتقنيات لتقييم أي أصول. - م: ألبينا بيزنس بوكس ​​، 2004. - 1342 ص.

2. كيدويل دي إس ، بيترسون آر إل ، بلاكويل دي دبليو. المؤسسات المالية والأسواق والمال. - سانت بطرسبرغ: بيتر ، 2000. - 752 ص.

3. Nikonova I.A. تقدير قيمة البنك التجاري وأسهمه. - إدارة الشركة.

4. تقييم الأعمال: كتاب مدرسي / محرر. اي جي. جريازنوفا ، ماجستير فيدوتوفا. - م: المالية والإحصاء ، 2004. - 736 ص.

5. Reshotkin K.A. تقدير القيمة السوقية لبنك تجاري. - م: TEIS ، 2002. - 286 ص.

6- نهج مقارن لتقييم القيمة السوقية لبنك تجاري "إدارة في مؤسسة ائتمانية" ، 2007 ، رقم 4 ، S.A. Sekachev

7. يجب أن يكون اسم عائلتي وعنوان المقرر الدراسي الخاص بي هنا

العلامات: تقدير القيمة السوقية لبنك تجاريآخر التمويل والمال والائتمان

3 خطوات سهلة
للحصول على تقرير

راحة العمل معنا

ضماناتنا
التقييم الصحيح

انضم إلى صفوف عملائنا:

عرض الخدمات لتقييم الاعمال

ضمانات السعر المنخفض

• شركتنا ليست بيروقراطية وليس لدينا العشرات من المديرين التنفيذيين الذين يتغذون على العملاء.
• يتمتع جميع موظفينا بخبرة واسعة في تقييم الأشياء المختلفة والأساليب المجربة التي تقلل إلى حد كبير تكاليف العمالة للتقييم.
• نحن لا ننفق أموالك على أدوات صورتنا. أفضل صورة لنا هي رضا العملاء.

يمكن النظر إلى البنك التجاري الحديث من منظورين: من ناحية ، هذه المؤسسةهو عنصر نشط في اقتصاد السوق ، يؤدي وظيفة تراكم الأموال وتوفيرها للاستخدام المؤقت من قبل الأفراد و الكيانات القانونيةعلى شروط الدفع والسداد والاستعجال. من ناحية أخرى ، فإن أي بنك تجاري هو سلعة عادية ، أي كائن يمكنه المشاركة في مجموعة متنوعة من عمليات ومعاملات السوق ، على سبيل المثال ، في البيع والشراء. ومع ذلك ، لإجراء هذه المعاملات ، من الضروري معرفة قيمة البضائع ، ولهذا السبب تنشأ الحاجة إلى تقييم البنك التجاري.

هذا الإجراء هو عملية متسلسلة وهادفة ، والغرض منها هو التحديد التكلفة الفعليةرأس مال البنك أو أصوله ، والتعبير عن هذه القيمة من الناحية النقدية ، مع مراعاة عوامل الربحية والمخاطر والوقت.

قد يكون تقييم السوق للبنك التجاري ضروريًا لأسباب مختلفة ، على سبيل المثال:

• عند إعادة هيكلة المنظمة ؛
• عند حساب أساس الضرائب ؛
• لتحسين كفاءة وظائف الإدارة ؛
• عند إعداد مشروع تجاري للبيع ؛
• لتحديد الجدارة الائتمانية للمنظمة ؛
• من أجل تحديد جاذبية الاستثمار ؛
• إذا لزم الأمر ، تصفية الهيكل التجاري ؛
• لإثبات قرارات الإدارة ؛
• عند إعادة هيكلة الشركة (الاستحواذ ، الاندماج) ؛
• من أجل تعظيم قيمة المنظمة ، وما إلى ذلك.

يتضمن تقييم البنك التجاري تقييم الأعمال بشكل عام ، وكذلك تقييم شاملالأصول والخصوم ، بما في ذلك الأصول غير الملموسة التي لا تنعكس في الميزانية العمومية. هذا النوع استعراض النظراءيعتبر الأصعب والأكثر استهلاكا للوقت ، لأنه يتطلب تحليلًا استعاديًا عميقًا للبيانات ، وإجراء تنبؤات طويلة الأجل ، وحساب مضاعفات الأسعار والنسب المالية باستخدام أنظمة الرياضيات المالية.

القيمة السوقية المحددة أثناء تقييم البنك التجاري هي القيمة المحسوبةيساوي مبلغ من المال، ذات الصلة بتاريخ التقييم ، والتي يكون المشتري على استعداد لدفعها مقابل الممتلكات المكتسبة ، والتي تناسب البائع.

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن إجراء تقييم للبنك من أجل ضمان استقرار أدائه ، وأن يكون عنصرًا أساسيًا في برنامج السلطات التنظيمية الهادف إلى منع تدهور المركز المالي وإفلاس الهيكل الائتماني والمالي.

مبادئ تثمين البنك التجاري

يتم إجراء تقييم القيمة الحقيقية للمؤسسة المالية وفقًا لمعايير التقييم المقبولة عمومًا. معًا، الهياكل المصرفيةهي كائنات معقدة للغاية للتقييم بسبب التنظيم الصارم لأنشطتها وسرية الحجم الرئيسي للمعلومات الداخلية.

توجد البنوك التجارية الروسية في أشكال تنظيمية وقانونية مختلفة ، مثل LLC أو CJSC ، وتكمن المشكلة الرئيسية في تقييم رأس مالها ، لأن. إن أسهم هذه المنظمات غير مدرجة بالكامل في أسواق الأوراق المالية. في مثل هذه الحالات ، يولي الخبير اهتمامًا كبيرًا للتحليل المؤشرات النسبيةربحية البنك والتي هي في الواقع بديل لمؤشر سعر سهمه. هذا التحليلهو الخيار الأفضل لتقييم أنشطة الهيكل المالي التجاري.

إن أهمية أرباح البنك واضحة. إنها تلعب دورًا مهمًا في الحياة الاقتصاديةجميع الأشخاص المتعاملين مع البنك بطريقة أو بأخرى. يعتمد الربح على عوامل مثل الفائدة المدفوعة والمدفوعة على مختلف العمليات المصرفية، حصة الدخل من غير الفوائد ، المصروفات الجارية ، هيكل الأصول والخصوم. عادة ما يتم تحقيق زيادة في الربحية عن طريق زيادة كفاءة استخدام جميع الأصول المتاحة عن طريق زيادة حجم الأصول العاملة وتقليل الأصول غير العاملة.