100. في الوقت نفسه ، يرى المستهلكون الآخرون أوجه قصور (إذا كنا نتحدث عن دفتر شكاوى أو رسائل منشورة في الوصول المفتوح). هل سيخيفونهم بعيدا؟ صدقني ، سيقدر العملاء الصدق. في النهاية ، قد يكونون حذرين ، لكنهم سيتفهمون: نظرًا لوجود بعض

الفصل 10 الإبحار في أعالي البحار إذا تزوجت ، أريد أن أكون متزوجة بالكامل. أودري هيبورن تناولت طعام الغداء مع صديق يعمل كمستشار استثماري بشكل كبير شركة طبية. عندما سألتها عن منصب جديد في شركة هي

عمليات السوق المفتوحة هي أداة للتأثير المرن والسريع على حجم الموارد السائلة للبنوك التجارية. تشير عمليات السوق المفتوحة إلى شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية من أجل تغيير المعروض النقدي. من خلال تنظيم العرض والطلب على الأوراق المالية الحكومية ، يتحقق تأثير التقلبات في حجم المعروض النقدي المتداول ، والناجمة عن طبيعة استجابة البنوك التجارية. نعم بيع بنك تجاريتعمل الأوراق المالية الحكومية على تضييق الموارد المجانية للبنوك المركزية لأغراض الإقراض ، والشراء ، على العكس من ذلك ، يحرر الموارد ويزيد من فرص الإقراض.

تم تطبيق عمليات في السوق المفتوحة ، والمعروفة باسم سياسة السوق المفتوحة (سياسة السوق المفتوحة) ، منذ العشرينات. القرن العشرين في الولايات المتحدة الأمريكية. يديرها البنك الألماني منذ عام 1933 ، بريطانيا العظمى - أيضًا في الثلاثينيات. اكتسبت سياسة السوق المفتوحة شعبية بسرعة بسبب كفاءتها العالية ومرونتها ، لتحل محل الأساليب الأخرى للتنظيم النقدي.

يُنصح بتقليل القدرة الائتمانية للبنوك التجارية في فترة ظروف السوق المرتفعة والمتزايدة - في أوقات الأزمات. في حالة الأزمات ، يخلق البنك المركزي فرصة للبنوك التجارية لإعادة التمويل. يضعهم في ظروف يصبح فيها بيع الأوراق المالية للبنك المركزي مربحًا. هناك تغيير متزامن في الفائدة على القروض وسيولة البنوك التجارية. في الوقت نفسه ، يعد شراء الأوراق المالية من البنك المركزي مناسبًا نظرًا لانخفاض الطلب على قروض البنوك التجارية من الشركات والأسر. في الوقت نفسه ، يجب أن تكون شروط البنك المركزي لشراء الأوراق المالية أكثر ملاءمة من شروط تقديم القروض للسكان والشركات في القطاع غير المالي.

يساهم تطوير المؤسسات في نجاح سياسة السوق المفتوحة السوق المالييحدث في الغرب. هنا ، تعمل البنوك المركزية جنبًا إلى جنب مع مؤسسات الإقراض الأخرى ، بما في ذلك المدخرات و شركات الاستثماروكذلك المؤسسات. يؤكد احتياطي السيولة القوي للبنوك التجارية على نشاطها المالي ويمكن توفيره على أنه مرتفع

الفصل 8. التنظيم النقدي

بالإضافة إلى محفظة كبيرة من الأوراق المالية ذات العائد المرتفع.

قد يكون لإجراء العمليات في السوق المفتوحة بعض الاختلافات. تقليديا ، يحدد البنك الألماني اسعار الفائدةالتي هو على استعداد لشراء الأوراق المالية من أجلها. في الوقت نفسه ، لا يخضع حجم المبيعات للتنظيم. على العكس من ذلك ، في الولايات المتحدة الأمريكية وإنجلترا ، يحدد البنك المركزي أحجام الشراء والبيع ، وفقًا لما ستشتري البنوك التجارية الأوراق المالية منه. يتم تحديد سعر الفائدة هنا بشكل غير مباشر ويعتمد على الفترة التي يتم فيها وضع الأوراق المالية الحكومية.

وجدت عملية شراء الأوراق المالية بشروط المعاملة العكسية أيضًا تطبيقًا في متابعة سياسة السوق المفتوحة. في هذه الحالة ، يشتري البنك المركزي الأوراق المالية من البنوك التجارية لفترة تقوم بعدها الدراجات التجارية بإعادة شراء الأوراق المالية المباعة بخصم ، أي بخصم متعلق بسعر المعاملة الأصلية. يتم تنفيذ معاملات REGU ، والتي وجدت أيضًا تطبيقًا في العلاقة بين البنوك التجارية والعملاء. هنا ، تتضمن اتفاقيات إعادة الشراء ليوم واحد أو لمدة محددة بيع الأوراق المالية عالية السيولة للبنوك (في الولايات المتحدة - الخزانة أو وكالة فيدرالية) بشروط استردادهم في يوم آخر (بين عشية وضحاها) أو أكثر طويل الأمد(من أسبوع إلى شهر) بسعر أعلى. علاوة على سلسلة المعاملة الأساسية هي دخل البنك التجاري الذي قدم للعميل رصيدًا مقابل ضمان الأوراق المالية المحولة.

تنفيذ سياسة السوق المفتوحة الفعالة في الاتحاد الروسييتطلب توسيع قدرة السوق المالية والتشغيل الملائم لآلياتها.

في الغرب ، في أوقات مختلفة ، كانت الأدوات الرئيسية لاتباع سياسة السوق المفتوحة هي:

أذون الخزانة؛

التزامات الديون للحكومة والسلطات المحلية ؛

شهادات الخزينة بدون فوائد ؛

اعترف بالتزامات الديون تداول الأسهم;

الفواتير الخاصة.

وفقا للخبراء ، بعد أغسطس 1998 ، واجه بنك روسيا مهمة تطوير آلية لاستعادة المالية

الجزء الثالث. الوساطة المصرفية: المؤسسات والتنظيم

السوق ، لأن العمليات في السوق المفتوحة هي أداة مهمة لتنظيم السيولة النظام المصرفي. في ظل هذه الظروف ، قدم البنك المركزي للسوق سنداته قصيرة الأجل ذات القسيمة الصفرية لروسيا - OBR. هذه السندات ذات طبيعة قصيرة الأجل: فترة التداول تصل إلى 3 أشهر ، والحد الأقصى لحجم الإصدار هو 10 مليار روبل. قدم البنك المركزي فرصة للبنوك التجارية لاستخدامها كضمان لقروض لومبارد وقروض يومية وقروض ليلية.

في مرحلة انتعاش السوق المالية ، تزداد أهمية النشاط التنظيمي للبنك المركزي للاتحاد الروسي. يجب أن يكتسب سوق الأوراق المالية الحكومية مستوى نوعيًا جديدًا ، يتم التعبير عنه في إمكانية التنبؤ بديناميكياته وانخفاض حصة عمليات المضاربة المنفذة. سوف يقوم بتوزيع الأوراق المالية التي تتطلب نهجًا مختلفًا ، على سبيل المثال:

الأوراق المالية التي تم إصدارها لإعادة هيكلة GKO-OFZ ؛

أدوات الدين العام الجديدة.

11 سيستمر تداول الأوراق المالية البلدية ، والتي ستحدد آفاقها إلى حد كبير من قبل حالة الاقتصاد الإقليميوالتمويل.

لن يتحسن وضع سوق الأوراق المالية الحكومية بالعملات الأجنبية (سندات اليوروبوندز ، وسندات العملات الأجنبية المحلية ، وما إلى ذلك) إلا مع زيادة التصنيف الائتماني لروسيا. بافتراض أن الشاذ يقوم بتنشيط قطاع ديون الشركات - السندات المدعومة بالرهن العقاري ، والفواتير التجارية ، وما إلى ذلك ، مما سيسمح بنقل رأس مال الأوراق المالية الحكومية إلى قطاع الشركات.

سم." الأساسيات الخدمات المصرفية(البنوك) / إد. K.R.Tagirbekova M: INFRA-M؛ دار النشر "فيس مير" 2001. ص 92 ..

معلومات مماثلة.

عمليات السوق المفتوحة (OOP) ، التي يقوم بها البنك المركزي بمبادرة منه ، هي العمليات الرئيسية من حيث الإدارة التشغيلية لسوق المال (استقرار أسعار الفائدة قصيرة الأجل والسيولة المصرفية) ومن حيث السياسة النقدية مصطلح. السمة المميزة الرئيسية لها هي مبادرة البنك المركزي أو موافقته الإلزامية لإجراء عملية معينة.

يمكن إجراء عمليات السوق المفتوحة في موعد الإعلان عنه مسبقًا جلسات التداول(بما في ذلك المزادات) أو في أي وقت وإلى أي حد حسب تقدير البنك المركزي.

بناءً على وتيرة التوصيل ، يتم تمييز الأنواع التالية من OOP:

- العمليات الجراحية المنتظمةالتي يعلنها البنك المركزي مقدمًا (مزاد لبيع القروض والودائع وما إلى ذلك) ؛

- عمليات غير منتظمة، والتي يستخدمها البنك المركزي حسب الحاجة ، على سبيل المثال استجابة للاختلالات الاقتصادية غير المتوقعة قصيرة الأجل ، وبالتالي لا يمكن التخطيط لها مسبقًا. وهي مقسمة إلى مخطط غير منتظم (التاريخ غير معروف مقدمًا) ومعاملات ثنائية لم يتم الإبلاغ عنها للبنوك الأخرى قبل أو بعد تنفيذها.

حسب الغرض ، يتم تصنيف OOPs على النحو التالي:

- العمليات التصحيحية (الوقائية)مصممة للتعويض عن التغييرات غير المرغوب فيها قصيرة الأجل في هيكل احتياطيات البنوك ؛

- العمليات الهيكلية، والتي تهدف إلى إحداث تأثير نوعي طويل الأجل على المجال النقدي (التغيرات في الظروف النقدية النوعية ، مثل سعر الصرفالعملة الوطنية ، إلخ).

هناك ثلاثة أنواع رئيسية من عمليات السوق المفتوحة:

القيام بعمليات الأوراق المالية.

إعادة تمويل البنك المركزي للبنوك التجارية ؛

إجراء العمليات بالعملة الأجنبية.

تداول الأوراق المالية من قبل البنك المركزي هو الشراء أو البيع من قبل البنك المركزي في السوق المفتوحة للأوراق المالية ذات الفائدة الثابتة بمبادرته الخاصة وعلى نفقته الخاصة.

لإنعاش الاقتصاد ، يقوم البنك المركزي بزيادة الطلب على الأوراق المالية (الأموال تدخل الاقتصاد) ؛ إذا كان الغرض منه هو تقليل احتياطيات البنوك ، فإنه يعمل في السوق على جانب العرض للأوراق المالية (ملزم بالسيولة الزائدة).

تجدر الإشارة إلى اثنين لحظات مهمةالتي تمكن البنك المركزي من تحقيق أهدافه. أولاً ، لا يتم إعطاء الأولوية لعمليات البنوك المركزية (على عكس البنوك التجارية) ، لذلك يتم إجراؤها بأفضل الأسعار التي لا تستطيع البنوك التجارية تقديمها. ثانيًا ، يتم تنفيذ هذه العمليات بسندات الخصم ، حيث يرتبط دخلها وسعرها بشكل عكسي (كلما ارتفع السعر (السعر) ، انخفض الدخل على هذه الورقة المالية). هكذا

البنك المركزي ، الذي يؤثر على المصالح الاقتصادية لموضوعات التنظيم ، يحقق أهدافه.

تختلف معاملات الأوراق المالية حسب المعايير التالية:

شروط الصفقة - الشراء والبيع "حتى الاستحقاق" أو المعاملات لفترة مع معاملة عكسية إلزامية (شراء وبيع الأوراق المالية - المعاملات "المباشرة" ، البيع والشراء - المعاملات "العكسية") ؛

عناصر الصفقة - المعاملات مع السندات الحكومية أو التجارية ؛ الأوراق المالية القابلة للتداول أو غير القابلة للتداول (لا يمكن تداول هذه الأخيرة بحرية في السوق الثانوية) ؛

شروط المعاملة - قصيرة الأجل (تصل إلى 3 أشهر) ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل (أكثر من عام واحد) ؛

مجالات العمليات - المصرفية أو المفتوحة ، السوق الأولية أو الثانوية ؛

طرق تحديد أسعار الفائدة - يحددها البنك المركزي أو السوق.

يتم تنفيذ العمليات بالعملات الأجنبية بهدف تعقيم فائض المعروض النقدي وزيادة المعروض من السيولة. يعتمد تواتر هذه المعاملات (خاصة كوسيلة لربط المعروض النقدي الزائد) على ما إذا كان لدى البنك المركزي احتياطيات أجنبية كافية.

هناك الأنواع التالية من العمليات بالعملات الأجنبية:

شراء وبيع العملات الأجنبية من قبل البنك المركزي دون عملية عكسية إلزامية (غالبًا ما تستخدم كعمليات هيكلية ، والغرض منها هو التأثير طويل الأجل على سعر صرف العملة الوطنية) ؛

شراء وبيع العملة بشرط إجراء عملية عكسية إلزامية. يتم استخدام هذه العمليات من قبل البنك المركزي كعمليات تصحيحية ، لأنها ، التي تتم لفترة قصيرة ، لا تؤثر على سعر صرف العملة الوطنية.

يمكن أن تكون العمليات بالعملة الأجنبية ، وكذلك مع الأوراق المالية ، مباشرة (شراء - بيع) وعكس (بيع - شراء).

وبالتالي ، بناءً على أنواع العمليات المدروسة في السوق المفتوحة ، من الممكن تحديد تكتيكات البنك المركزي عند استخدامها:

1. يمكن للبنك المركزي تعويض الزيادة في الطلب طويل الأجل على السيولة من خلال العمليات المباشرة: عمليات الشراء المباشرة الدورية "حتى تاريخ الاستحقاق" للأوراق المالية طويلة الأجل ، وشراء العملات الأجنبية ، وزيادة حجم السندات قصيرة الأجل قروض. يمكن تعويض الطلب قصير الأجل على السيولة عن طريق زيادة حجم القروض قصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للبنك المركزي إجراء عمليات شراء مباشرة للأوراق المالية قصيرة الأجل ، وإجراء عمليات إعادة الشراء والمقايضات المباشرة قصيرة الأجل.

2. إذا واجهت البنوك فائضاً في السيولة ، يحق للبنك المركزي أن: يعرض عليها وديعة قصيرة الأجل لدى البنك المركزي بشروط ميسرة. القيام ببيع مباشر لسندات الصرف ذات أجل استحقاق قصير للغاية ؛ بيع السندات الإذنية الخاضعة لإعادة الشراء في المستقبل القريب (إعادة الشراء العكسي القصير) ؛ إجراء مقايضات عكسية قصيرة.

إذا كان البنك المركزي غير متأكد من مدة تقلبات طلب السيولة ، فإن العمليات قصيرة الأجل (عمليات الضبط الدقيق) تكون أكثر تفضيلاً ، لأنها تؤثر على السوق لفترة قصيرة. بالإضافة إلى ذلك ، عند إجراء أي عمليات ، يجب على البنك المركزي إما التأثير على حجم السيولة (يتم تحديد السعر من قبل السوق) ، أو تحديد سعر الفائدة والسماح للبنوك بتحديد حجم السيولة بشكل مستقل. وبالتالي ، فإن البنك المركزي ، الذي يقوم بالتنظيم النقدي ، يجعل من الممكن تلقي التعليقات (التغذية الراجعة) من النظام المصرفي ويمكنه تقييم موثوقية وصلاحية أفعاله ، وفي نهاية المطاف ، فعالية أفعاله.

يتم توفير العمليات في السوق المفتوحة للبنك الوطني لجمهورية بيلاروسيا من خلال الأنواع التالية.

تعتبر عمليات المزاد العلني الأداة الرئيسية لتنظيم سيولة النظام المصرفي من قبل البنك الوطني ، والتي بدأها ونفذت على أساس المزاد من أجل التخفيف من تقلبات السيولة طويلة الأجل نسبيًا (حتى 30 يومًا لعمليات الصيانة ، حتى إلى 180 يومًا لسحب السيولة). قد يتم تحديد الأسعار على عمليات المزاد إما من قبل NB أو على أساس تنافسي ؛ لم يتم تعيين الحدود.

يتم تنفيذ العمليات التالية على أساس المزاد:

شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية للبنك الوطني بشروط إعادة الشراء ؛

إصدار سندات قصيرة الأجل للبنك الوطني ؛ . مزاد الإيداع

مزاد لومبارد.

تركز عمليات التشغيل الخارجية الثنائية على دعم السيولة المحدود في البنوك في حالات التدفق الكبير غير المتوقع لها ؛ يتم تنفيذها وفقًا للتطبيقات الفردية للبنك لمدة تصل إلى 14 يومًا. من سمات هذه العمليات الحاجة إلى التنسيق معها البنك الوطنيالأحجام وفترة إعادة التمويل ونوع الأداة المستخدمة. معدل لكل المعاملات الثنائيةعقابي كما لا توجد حدود عليهم.

على أساس ثنائي ، يتم تنفيذ العمليات التالية: ائتمان لومبارد بسعر ثابت ، شراء العملات الأجنبية من البنوك بشروط المقايضة ، وعمليات إيداع الودائع المقابلة.

تشمل عمليات التعديل الهيكلي: شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية ، وكذلك الأوراق المالية للبنك الوطني بشروط الاستحقاق. يتم بدء هذه العمليات من قبل البنك الوطني ويتم تنفيذها من أجل تعديل المعايير طويلة الأجل لعرض النقود ، مع مراعاة أهداف السياسة النقدية. معدلات هذه المعاملات موجهة نحو معاملات المزاد ؛ لم يتم تعيين الحدود.

5.2.1. جوهر الأوراق المالية الحكومية

الأوراق المالية الحكومية هي سنداتالمُصدر (الدولة ، وغالبًا ما تمثله الخزانة) للمشتري لهذه الالتزامات (حامل الأوراق المالية الحكومية) أن المُصدر يتعهد بسداد الأوراق المالية في الوقت المحدد وبالكامل ، ودفع الفائدة المستحقة ، إن وجدت ، الاتفاق على شراء الأوراق المالية ، وكذلك الوفاء بالالتزامات الأخرى المنصوص عليها في العقد.

في العالم ، يتم استخدام الإصدار المركزي للأوراق المالية كأداة تنظيم الدولةالاقتصاد: كأداة للتأثير على التداول النقدي والتحكم في حجم المعروض النقدي ؛ وكذلك كوسيلة لتغطية عجز الدولة و الميزانيات المحلية، وسيلة لجذب الأموال من الشركات والسكان لحل بعض المشاكل المحددة. يتم تداول الأوراق المالية الحكومية بالعملة الوطنية للمصدر.

يساعد البنك المركزي الحكومة في تحديد أفضل وقت لإصدار السندات وأسعارها وعائدها والخصائص الأخرى التي تجعل الإصدار جذابًا للمستثمرين ، وهو أفضل مكان لوضع السندات. من أجل التعامل بنجاح مع هذه المهمة ، يجب أن يكون لدى البنك معلومات دقيقة وفي الوقت المناسب حول حالة الاقتصاد ، وحركة موارد الائتمان ، وما إلى ذلك. على الرغم من الجهود المبذولة للحصول على أكبر قدر ممكن من المعلومات ، يضطر البنك أحيانًا إلى اتخاذ قرارات من قبل تؤكد الإحصائيات الحدث المتوقع. لذلك ، يقوم بإجراء أبحاثه الخاصة ، والتي تُنشر نتائجه عادةً وتحظى باهتمام كبير من العلماء والاقتصاديين والمديرين وموظفي المؤسسات المالية.

5.2.2. نماذج تسعير الأوراق المالية الحكومية

عند تحليل آلية تسعير الأوراق المالية الحكومية ، ينبغي التمييز بين العناصر المحددة مسبقًا الهيئات الحكومية، وإصدار الأوراق المالية ، وتلك التي يتم تشكيلها تحت تأثير السوق الثانوية ، مما يعني أنها تعكس عمليات السوق لتصادم العرض والطلب. لا تختلف عناصر السوق في هذه الآلية كثيرًا عن نماذج تسعير العملات والأوراق المالية. لكن العناصر تخضع ل نفوذ الدولةالحصول على ميزات محددة.

هل تعرف أن: مكافأة دعم الهامشو مكافأة Megaprotectمن شركة "FORTFS" (Fort Financial Services Ltd.) تشارك في السحب. وهذا يعني أنه إذا تحرك السوق في اتجاه غير موات بالنسبة لك ، فستظل أموال المكافآت في حساب التداول الخاص بك وتساعدك على "النجاة" من خسارة عائمة ، حتى لو كان مبلغ الصناديق الخاصةسوف تستنفد تماما.

يتم تحديد الملامح الرئيسية لتسعير الأوراق المالية الحكومية من قبل مصدريها في مرحلة تطوير وقبول شروط إصدار الأوراق المالية وتحديد مساحة السوق لتوزيعها وتشغيلها. إذا كانت هذه المساحة ضيقة للغاية ، فإن سعر الأوراق المالية الحكومية يتم تحديده بشكل فريد تقريبًا من خلال معايير محددة مسبقًا مثل سعر العرض الأولي وسعر الاسترداد وسعر الفائدة والعلاوة. في هذه الحالة ، يكون السعر مرتبطًا بتاريخ بيع الورقة المالية وقد يتم استدعاؤه جيدًا. ومع ذلك ، فإن مساحة السوق الثانوية ، ومنطقة عملها ليست محدودة ، والمُصدر قادر على التحديد المسبق فقط للسعر الأولي للإيداع الأولي وسعر الاسترداد النهائي ، في حين أن الأسعار الوسيطة خلال كامل فترة الأوراق المالية هي التي يحددها السوق وليس من قبل جهات الدولة التي أصدرتها.

عائد السندات الحكومية

هناك نوعان رئيسيان من قيمة الأوراق المالية الحكومية:

القيمة الاسمية - السعر الذي يحدده المُصدر ، مع عائد قسيمة معين (العائد) ؛
سعر السوقهو سعر الورق في السوق الثانوية.

يتناسب العائد على الورقة المالية عكسيا مع قيمتها السوقية.

مثال. تم شراء الورقة المالية من المصدر من قبل البنك "أ" بقيمة اسمية 100 وحدة تقليدية. عائد الكوبون (العائد) هو 3٪. بعد عام واحد ، تسدد الدولة الدين للبنك A 100 وحدة و دخل القسيمة، وهي 3 وحدات تقليدية.

إذا قام البنك A ببيع الورقة إلى البنك B مقابل 95 وحدة في السوق الثانوية ، فإن البنك B ، بعد استرداد الورقة بالقيمة الاسمية ، سيحصل على 100 وحدة - المبلغ الأساسي للدين و 3 وحدات - دخل القسيمة. وهكذا ، كان دخل البنك "ب" على الورقة المالية (100-95) + 3 = 8 وحدات (في المثال ، الحسابات مبسطة مقارنة بالحسابات في السوق الحقيقي).

مع نمو عائدات السندات ، مما يعني انخفاض أسعارها ، هناك اهتمام متزايد باستثمار الأموال في ذلك أداة مالية(الشكل 5.2.1). لشراء السندات التي تحتاجها العملة الوطنيةأي يزداد الطلب على العملة مما يؤدي إلى زيادة سعر صرف هذه العملة. في هذه الحالة ، من الضروري مراعاة ليس فقط التغيير في العائد ، ولكن أيضًا مقارنة عوائد السندات دول مختلفة، لأن السندات الأكثر ربحية هي الفائدة.

5.2.3. عمليات البنوك المركزية في السوق المفتوحة

من أهم وسائل التنظيم تداول نقديهي عمليات في السوق المفتوحة ، والتي تتكون من بيع أو شراء من قبل البنك المركزي للأوراق المالية الحكومية من البنوك التجارية ، وقبول البنوك وغيرها. الالتزامات الائتمانيةبسعر السوق أو السعر المعلن مسبقًا. في حالة الشراء ، يقوم البنك المركزي بتحويل المبالغ المقابلة إلى البنوك التجارية ، وبالتالي زيادة الأرصدة في حسابات الاحتياطي. عند البيع ، يقوم البنك المركزي بشطب المبالغ من هذه الحسابات. وبالتالي ، تنعكس هذه العمليات في حالة الوضع الاحتياطي للنظام المصرفي وتستخدم كطريقة لتنظيمه.

في روسيا ، تُفهم عمليات السوق المفتوحة على أنها شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية التي تتمتع بدرجة عالية من السيولة من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي. البنوك التجارية هي المستثمر الرئيسي في سوق الأوراق المالية ، مما يوسع التأثير التنظيمي للبنك المركزي للاتحاد الروسي على قدرات الإقراض الخاصة بهم.

حاليًا ، في الممارسة الاقتصادية العالمية ، تعد عمليات السوق المفتوحة هي الوسيلة الرئيسية لتنظيم عرض النقود. هذا يرجع في المقام الأول إلى المرونة العالية غير المعتادة لهذه الأداة ، والتي تسمح لك بالتأثير على الوضع النقدي في فترات قصيرة الأجل ، وتخفيف التقلبات غير المرغوب فيها في عرض النقود.

رصيد الاستقرار السياسة النقديةيتم تحقيقه على أنه توسعي (توسع في عرض النقود) في هذه الفترة الإنكماش الاقتصاديوباعتباره مقيدًا (تقييد نمو المعروض النقدي أو انخفاض المعروض النقدي) خلال فترة "الانهاك" للوضع الاقتصادي.

السياسة النقدية التوسعية (السياسة التوسعية ، سياسة المال الميسر). يتم تنفيذه في مرحلة الركود الاقتصادي ويهدف إلى تحفيزها. يكمن في حقيقة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يزود البنوك بوفرة من الموارد النقدية التي يمكن استخدامها للقروض منخفضة التكلفة التي تزيد من طلب المستهلكين ، فضلاً عن الاستثمار التجاري. لهذا الغرض ، يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية الحكومية ، وبالتالي يزيد من موارد أموال البنك ؛ أسعار الفائدة على القروض المصرفيةينخفض ​​حجم القروض الممنوحة ويزداد حجم الأموال المتداولة ، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة طلب المستهلك.

السياسة النقدية المقيدة (السياسة الانكماشية ، سياسة الأموال الضيقة). يتم تنفيذه في الجزء العلوي من دورة الأعمال من أجل منع ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد ، والذي يمكن أن يؤدي إلى تضخم غير منضبط وتراجع حاد في النشاط ، مما يؤدي إلى أزمة. مع العمل في الوقت المناسب ، يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الحد من النمو مبكرًا لضمان تباطؤ سلس وتراجع طفيف. دورة الأعمال التجارية. للقيام بذلك ، يتم تنفيذ بيع الأوراق المالية الحكومية ، ونتيجة لذلك ينخفض ​​حجم موارد البنك ، تزداد أسعار الفائدة على القروض ، لأن الاستثمار البديل لأموال البنوك يعطي عائدًا مرتفعًا (أسعار الفائدة على السندات الحكومية مرتفعة ) ؛ ينخفض ​​حجم القروض بسبب ارتفاع تكلفتها ، مما يؤدي إلى تباطؤ في النشاط التجاري، وزيادة البطالة وتثبيط الطلب الاستهلاكي.

5.2.4. أنواع الأوراق المالية الحكومية

عادة ما يتم تقسيم الأوراق المالية الحكومية إلى قابلة للتسويق وغير قابلة للتسويق ، اعتمادًا على ما إذا كان يتم تداولها في السوق الحرة (الأولية والثانوية) أو لا يتم تضمينها في التداول الثانوي في البورصات ويتم إعادتها بحرية إلى المُصدر قبل تاريخ انتهاء صلاحيتها. معظم الأوراق المالية الحكومية قابلة للتسويق.

فيما يلي من بين الأوراق المالية الحكومية المقبولة في الممارسة العالمية.

سندات الخزانة هي التزامات حكومية قصيرة الأجل ، وعادة ما يتم استردادها في غضون عام واحد من وقت إصدارها وبيعها بخصم ، أي بسعر أقل من القيمة الاسمية التي يتم استردادها عندها (إما بيعت على قدم المساواة ، وإصدارها في سعر أعلى). في الولايات المتحدة ، تسمى هذه الأوراق المالية سندات الخزانة (T-Bill ، bills).

أذونات الخزانة متوسطة الأجل وأذون الخزانة - أذون الخزانة ذات آجال استحقاق تتراوح من سنة إلى خمس سنوات ، وعادة ما يتم إصدارها بدفع فائدة ثابتة.

الولايات المتحدة الأمريكية - سندات خزانة لمدة 10 سنوات (سندات خزانة لأجل 10 سنوات).

المملكة المتحدة - جلت. السندات الحكومية ، والمعروفة باسم الأوراق المالية ذات الحواف المذهبة.

اليابان - JGB (سندات الحكومة اليابانية) - سندات الحكومة اليابانية: يشتري بنك اليابان سندات JGB لمدة 10 و 20 عامًا كل شهر لإضافة السيولة إلى النظام النقدي.

منطقة اليورو - يشيع استخدام البوند الألماني لمدة 10 سنوات كمعيار. عادة ما يتحقق سوق الفوركس من تذاكر 10 سنوات ، ويقارن عددهم مع نظرائهم في الخارج ، أي اليورو - البوند الألماني لمدة 10 سنوات ، والين الياباني - 10 سنوات JGB و الجنيه الإنجليزي- جيلت 10 سنوات. يؤثر وجود فرق (فرق في العائد) بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات والسندات غير الأمريكية على سعر الصرف. المزيد من سندات الخزانة الأمريكية (الزيادة في العائد) تفيد عمومًا الدولار الأمريكي مقابل العملات الأجنبية.

أذون الخزانة طويلة الأجل - ذات أجل استحقاق يصل إلى عشر سنوات أو أكثر ؛ يتم دفع القسائم عليها. عند انتهاء المدة ، يحق لمالكي هذه الأوراق المالية الحكومية استلام قيمتها نقدًا أو إعادة تمويلها في أوراق مالية أخرى. في بعض الحالات واجبات طويلة الأمديمكن سدادها في التاريخ المؤقت ، أي قبل عدة سنوات من تاريخ الاستحقاق الرسمي. في الولايات المتحدة - سندات الخزينة (T-Bond ، السندات). هذا هو أهم مؤشر لتوقعات التضخم في الأسواق.

تميل الأسواق إلى استخدام الكمية (بدلاً من السعر) عندما يتعلق الأمر بمستويات السندات. كما هو الحال مع جميع السندات ، فإن مبلغ أذون الخزانة لمدة 30 عامًا يتناسب عكسياً مع السعر. لا توجد علاقة واضحة بين السند الطويل والدولار الأمريكي. لكن الموقف التالي يبقى عادة - انخفاض سعر السند (زيادة الكمية) بسبب القلق من التضخم يمكن أن "يسحق" الدولار. قد يكون الارتفاع نتيجة لبيانات اقتصادية قوية. ومع ذلك ، نظرًا لأن المعروض من السندات لمدة 30 عامًا بدأ في الانخفاض بسبب الإجراءات التي اتخذتها الخزانة لسدادها (يتم إعادة شراء الديون) ، يتم تحويل دور السندات ذات الثلاثين عامًا كمعيار تدريجيًا إلى 10 سنوات. إصدار. كأصل مرجعي ، تحرك السندات الطويلة تدفقات رأس المال لأسباب عالمية. يولد الاضطراب المالي أو السياسي في أسواق العالم الثالث اهتمامًا كبيرًا بسندات الخزانة الأمريكية نظرًا لطبيعتها الآمنة ، مما يساعد الدولار في ذلك.

يوروبوند (سندات دولية).

سند صادر خارج بلد المصدر ، عادة عن طريق الشركات التابعة له في الخارج. لا يتعين تداول هذه السندات في أوروبا ، على الرغم من ذلك السوق الرئيسيموجود في لندن. يتم تحديد فئة سندات اليوروبوندس بعملة بلد آخر مودعة في بلد الإصدار ، لذلك توجد سندات يورو دولار ويوروين.
- سند معروض للبيع بعد الإصدار في وقت واحد لمستثمرين من دول مختلفة.
- سند بضمان نقابة دولية.

يعبر التصنيف الائتماني عن رأي شركة التصنيف فيما يتعلق بقدرة واستعداد جهة الإصدار في الوقت المناسب وفي كلياتنفيذ الخاصة بهم الالتزامات المالية. يمكن تعيين التصنيفات الائتمانية للمُصدر (الحكومة السيادية ، والسلطات الإقليمية والمحلية ، والشركات ، والمؤسسات المالية ، ومرافق البنية التحتية ، وشركات التأمين ، والصناديق المدارة) أو التزام دين فردي. نظرًا لأن الأوراق المالية الحكومية مدعومة بممتلكات الدولة ، يمكن أن تُعزى التصنيفات الائتمانية طويلة الأجل للحكومة إلى تصنيف الأوراق المالية الحكومية.

توصية بشأن شراء أو بيع أو الاحتفاظ بأوراق مالية معينة ،
الرأي حول سعر السوقالتزامات الديون و جاذبية الاستثمارمُصدر لمستثمر معين.

موديز (http://www.moody's.com) ؛
ستاندرد آند بورز (http://www.sandp.ru) ؛
فيتش إيبكا. (http://www.fitchibca.com).

يعمل التصنيف طويل الأجل على تقييم قدرة المُصدر على الوفاء بالتزاماته المتعلقة بالديون في الوقت المناسب. تقييمات طويلة المدىتتراوح من أعلى فئة - "AAA" إلى الأقل - "D". قد يتم استكمال التصنيفات التي تتراوح من "AA" إلى "CCC" بعلامات زائد (+) أو ناقص (-) تشير إلى فئات التصنيف المتوسطة فيما يتعلق بالفئات الرئيسية.

"إيجابي" - قد يزيد التصنيف.
"سلبي" - قد ينخفض ​​التصنيف.
"مستقر" - التغيير غير محتمل.
"قيد التطوير" - قد تتم ترقية التصنيف أو خفضه.