Model Baumola to model zmiany stanu środków na rachunku bieżącym, w którym firma inwestuje wszystkie wpływy ze sprzedaży towarów i usług w papiery wartościowe, a następnie po wyczerpaniu się rezerwy gotówkowej firma sprzedaje część cenne papiery i uzupełnia saldo środków do pierwotnej wartości.
Zgodnie z modelem Baumola zakłada się, że przedsiębiorstwo zaczyna pracować z maksymalnym i celowym poziomem środków, a następnie jest stale wydawane przez określony czas. Spółka inwestuje wszystkie wpływy ze sprzedaży towarów i usług w krótkoterminowe papiery wartościowe.
gdzie Q jest optymalnym saldem gotówkowym;
F to przewidywane zapotrzebowanie na środki w okresie (rok,
kwartał, miesiąc);
c - jednorazowe wydatki na zamianę gotówki na wartość wartościową
d - akceptowalny i możliwy dochód odsetkowy dla przedsiębiorstwa
Średni stan gotówki wynosi Q/2, a łączna liczba transakcji zamiany papierów wartościowych na gotówkę (K) wynosi:
Całkowity koszt (CT) wdrożenia takiej polityki zarządzania w gotówce będzie:
Pierwszy człon tej formuły to koszty bezpośrednie, drugi to utracony zysk z tytułu utrzymywania środków na rachunku bieżącym zamiast inwestowania ich w papiery wartościowe.
metoda pośrednia opiera się na identyfikacji i rozliczaniu transakcji przepływów pieniężnych oraz konsekwentnej korekcie wyniku netto, tj. punktem wyjścia jest zysk.
Istotą metody pośredniej jest przeliczenie kwoty zysku netto na kwotę pieniężną. Jednocześnie zakłada się, że w działalności każdego przedsiębiorstwa występują odrębne, często istotne rodzaje wydatków i przychodów, które zmniejszają (zwiększają) zysk przedsiębiorstwa bez wpływu na wysokość jego środków pieniężnych. W procesie analizy kwotę określonych wydatków (przychodów) koryguje się o kwotę zysku netto w taki sposób, aby pozycje wydatków niezwiązanych z wypływem środków oraz pozycje dochodów, którym nie towarzyszy ich wpływ nie mają wpływu na wysokość zysku netto.
Metoda pośrednia opiera się na analizie pozycji bilansu i rachunku zysków i strat oraz:
Umożliwia pokazanie zależności pomiędzy różne rodzaje działalność przedsiębiorstwa;
Tworzy relację pomiędzy zysk netto oraz zmiany w majątku przedsiębiorstwa za okres sprawozdawczy.
Analizując związek pomiędzy uzyskanym wynikiem finansowym a zmianą stanu środków pieniężnych należy wziąć pod uwagę możliwość uzyskania dochodu odzwierciedlonego w rozliczeniu realnych wpływów pieniężnych.
Pośrednia metoda analizy opiera się na korektach zysku netto okresu sprawozdawczego, w wyniku czego zrównuje się on z przepływami pieniężnymi netto (zwiększeniem salda środków pieniężnych). Korekty takie warunkowo dzieli się na trzy grupy ze względu na charakter transakcji biznesowych:
1. Korekty związane z rozbieżnością pomiędzy momentem ujęcia przychodów i kosztów w księgach rachunkowych a wpływami i wypływami środków pieniężnych z tych operacji.
2. Korekty związane z transakcje biznesowe, które nie wpływają bezpośrednio na kształtowanie zysku, ale powodują przepływ środków pieniężnych.
3. Korekty dotyczące transakcji, które mają bezpośredni wpływ na kalkulację miary zysku, ale nie powodują przepływów pieniężnych.
Do rozliczeń konieczne jest wykorzystanie danych z arkusza obrotów dla rachunków księgowość, a także indywidualne zapisy analityczne.
Procedura korekty kont księgowych należności polega na ustaleniu przyrostu salda należności za analizowany okres. Wysokość tego dodatku zostanie dostosowana wyniki finansowe analizowany okres. Jeżeli potrącenie jest dodatnie, to kwotę zysku należy o tę kwotę zmniejszyć, a jeżeli jest ujemna, należy ją zwiększyć.
Korekty zysku w związku z naliczeniem amortyzacji dokonuje się o kwotę naliczonej amortyzacji za analizowany okres (obrót kredytowy na rachunkach 02, 05), przy czym kwota zysku wzrasta.
Mechanizm kalkulacji korekty zysku netto zgodnie z metodą pośrednią analizy przepływów pieniężnych przedstawiono w tabeli. 1.
Skorygowany dochód netto (powinien być liczbowo równy przepływom pieniężnym netto)
1, wiersz 470 (minus zysk netto roku sprawozdawczego)
Pośrednia metoda analizy przepływów pieniężnych pozwala określić wpływ różnych czynników działalności finansowo-gospodarczej organizacji na przepływy pieniężne netto.
Metoda pośrednia pozwala wykryć w porę negatywne tendencje i w porę podjąć odpowiednie działania, aby zapobiec ewentualnym negatywnym konsekwencjom finansowym.
Aby rozwiązać problem powiązania dwóch wskaźników wynikowych „netto”: zysku netto i przepływów pieniężnych netto, stosuje się pośrednią metodę analizy.
Metoda pośrednia pozwala:
Kontroluj poprawność wypełniania formularzy księgowych sprawozdawczość finansowa nr 1, nr 2, nr 4 poprzez powiązanie przepływów pieniężnych netto i zysku netto;
Identyfikować i kwantyfikować przyczyny odchyleń wskaźników wyników finansowych obliczonych różnymi metodami od siebie (przepływy pieniężne netto i zysk netto);
Aby zidentyfikować w składzie aktywów bilansu te, które mogłyby spowodować wzrost lub spadek środków pieniężnych;
Śledź wpływ zmian pozycji pasywnych na wartość salda gotówkowego;
Rozważ współczynnik amortyzacji jako przyczynę luki między dochodem netto a przepływami pieniężnymi netto;
Wyjaśnij menedżerowi powody, dla których zysk organizacji rośnie, a ilość pieniędzy na rachunku bieżącym maleje.
Oceniając wyniki analizy, należy mieć na uwadze, że rozwijający się, odnoszący sukcesy biznes charakteryzuje się:
Dopływy - słuszność(zysk roku sprawozdawczego i składki uczestników), pożyczki i pożyczki oraz zobowiązania;
Odpływy - środki trwałe, zapasy i należności, czyli wpływy z tytułu zobowiązania bilansowego i wypływy ze składnika aktywów.
instrument finansowy
- dokument finansowy(waluta, papiery wartościowe, zobowiązanie pieniężne, kontrakty futures, opcje itp.), których sprzedaż lub transfer zapewnia otrzymanie środków. Jest to de facto każda umowa, w wyniku której w majątku jednej strony umowy pojawia się określony artykuł, a w pasywach drugiej strony umowy.
Polityka wydawania- zbiór długoterminowych zasad określających tryb emisji i wykupu akcji własnych spółki.
Elastyczność(z gr. Elasticos - elastyczny) - miara zmiany jednego wskaźnika w stosunku do zmiany drugiego, od którego zależy pierwszy. Matematycznie jest to pochodna jednego wskaźnika przez drugi, zmiana jednego wskaźnika w wyniku zwiększenia o jeden innego wskaźnika.
Lista bibliograficzna:
1. Kovalev V.V. Zarządzanie finansami. Teoria i praktyka – M.: Finanse i statystyka, 2007.
2. Leontiev, V.E. Zarządzanie finansami [Tekst]: Proc. podręcznik dla studentów studiujących na specjalnościach „Finanse i kredyt”, „Rachunkowość. księgowość, analiza i audyt”, „ Ekonomia swiata» / V.E. Leontiev, V.V. Bocharow. - Petersburg: IVESEP, 2005.
5. Przedstawmy graficznie zależność zwrotu z kapitału własnego od struktury kapitału na rysunku 1.
Kształtowanie się efektu dźwigni finansowej przedstawimy na rysunku 2.
Dla wygody wszystkie dane niezbędne do wykreślenia wykresu zostaną wprowadzone w tabeli 4.
Tabela 4
Wniosek: Siła oddziaływania dźwigni finansowej rośnie wraz ze wzrostem udziału kapitał pożyczkowy. Wzrost udziału w ujęciu długoterminowym pożyczone pieniądze prowadzi do wzrostu rentowności kapitału własnego, ale jednocześnie zwiększa się stopień ryzyka finansowego.
Zadanie nr 2
Zgodnie z tabelą 1 określ kwotę zobowiązań długoterminowych i krótkoterminowych własnych kapitał obrotowy dla każdej strategii. Graficznie wyświetlaj opcje strategii finansowania aktywa obrotowe.
2. Określ strategie finansowania kapitał obrotowy dla naszej firmy:
Tabela 3 Strategia agresywna
Tabela 4 Strategia kompromisu
Tabela 5 Strategia konserwatywna
SOK =
0
Zadanie nr 3
Na podstawie danych zawartych w tabeli 1 skonstruuj trzy wykresy progu rentowności, które odzwierciedlają wzrost zysku o 50% w wyniku zmiany:
Cena sprzedaży;
koszty stałe;
Koszt zmienny na jednostkę.
Wyciągnij wniosek na temat wpływu każdego czynnika na wartość progu rentowności.
Tabela 1. Ustalenie progu rentowności
Opcja
Wyjście, tysiąc jednostek
cena, pocierać.
Koszty zmienne na jednostkę, rub.
Koszty stałe, tysiące rubli
15
118
420
165
17800
Rozwiązanie:
1. Ustalenie progu rentowności przy wzroście zysku o 50%.
Próg rentowności wyznaczają wzory:
Przychód progowy oblicza się według wzoru:
PR \u003d publikuję / kVM,
(1)
Współczynnik morsa brutto oblicza się według wzoru:
kVM \u003d VM / Vyr,
(2)
Mors brutto oblicza się według wzoru:
VM \u003d Vyr - I pas,
(3)
Gdzie ITP– próg rentowności, tysiąc rubli;
I opublikuj- koszty stałe, tysiące rubli;
kVM– wskaźnik marży brutto;
maszyna wirtualna– marża brutto, tysiące rubli;
wyr– wpływy ze sprzedaży, tysiące rubli;
pasuję- koszty zmienne, tysiące rubli.
wyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.
pasuję\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli
maszyna wirtualna
kVM
= 165/420 = 0,39
I opublikuj= 17800 tysięcy rubli
3 razem = 19470 + 17800 = 37270 tysięcy rubli
Zysk = 49560-37270 = 12290 tysięcy rubli
PR-owe pocieranie= 17800 / 0,39 = 45641,03 tysięcy rubli
Jednostka PR
= 17800/(420-165) = 69,80
2. Wyznaczmy próg rentowności przy wzroście zysku o 50% w wyniku zmiany ceny sprzedaży.
Zysk wzrasta o 50%:
12290+50%=18435 tysięcy rubli
wyr\u003d 18435 + 17800 + 19470 \u003d 55705 tysięcy rubli.
Cena
= 55705/118 = 472
pasuję\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli
maszyna wirtualna= 55705–19470 = 36235 tysięcy rubli
3. Określ próg rentowności przy wzroście zysku o 50% w wyniku zmian kosztów stałych.
18435=420*118-165*118- I post H
I poczta H \u003d 11655 tysięcy rubli
Uwzględniając zmiany kosztów stałych i zysków obliczamy próg rentowności:
wyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.
pasuję\u003d 118 * 165 \u003d 19470 tysięcy rubli
maszyna wirtualna= 49560 - 19470 = 30090 tysięcy rubli
kVM
= 165/420 = 0,39
I opublikuj= 11655 tysięcy rubli
łącznie 3= 19470 + 11655 = 31125 tysięcy rubli
Zysk= 49560-31125 = 18435 tysięcy rubli
PR-owe pocieranie= 11655 / 0,39 = 29884,62 tysięcy rubli
Jednostka PR
= 11655/(420-165) = 45,71
Kiedy to się zmienia koszty zmienne zysk progowy wyniósł 29884,62 tys. rubli, próg rentowności w naturze wyniósł 45,71 tys. jednostek.
Harmonogram progu rentowności odzwierciedlający zmianę zysku o 50%, w związku ze zmianą kosztów stałych, przedstawiono na rysunku 2
4. Wyznaczmy próg rentowności przy wzroście zysku o 50% w wyniku zmiany jednostkowych kosztów zmiennych.
wyr\u003d 420 * 118 \u003d 49560 tysięcy rubli.
pasuję= 49560-17800-18435 = 13325 tysięcy rubli
maszyna wirtualna= 49560 - 13325 = 36235 tysięcy rubli
kVM
= (420-165)/420 = 0,61
I opublikuj= 17800 tysięcy rubli
łącznie 3= 13325 + 17800 = 31125 tysięcy rubli
Zysk= 49560-31125 = 18435 tysięcy rubli
PR-owe pocieranie= 17800 / 0,61 = 29180,33 tysięcy rubli
Jednostka PR
= 17800/(420-165) = 69,80
Przy zmianie kosztów zmiennych próg zysku wyniósł 29180,33 tys. Rubli, próg rentowności w ujęciu fizycznym wyniósł 69,80 tys. jednostek.
Harmonogram progu rentowności odzwierciedlający zmianę zysku o 50%, w związku ze zmianą kosztów zmiennych, przedstawiono na rysunku 3
Wraz ze wzrostem zysku o 50% wartość progu rentowności maleje. Najmniejsza zmiana następuje w wyniku zmiany ceny sprzedaży, największe obniżenie progu rentowności następuje w wyniku zmiany kosztów stałych.
Możemy zatem stwierdzić, że bardziej celowe jest zwiększanie zysków przy jednoczesnej redukcji kosztów stałych. Prowadzi to również do obniżenia progu rentowności, co zwiększa szanse przedsiębiorstwa na rynku na osiągnięcie zysku.
Wstęp
1. Modele Baumola i Millera-Orra zarządzania saldem środków pieniężnych na rachunku bieżącym
2. Część praktyczna
Wniosek
Lista bibliograficzna
Wstęp
W nowoczesne warunki zarządzaniu wiele przedsiębiorstw zostaje postawionych w warunkach samodzielnego wyboru strategii i taktyki swojego rozwoju. Priorytetem stało się samofinansowanie przez przedsiębiorstwo swojej działalności.
W konkurencyjnym i niestabilnym środowisku otoczenie zewnętrzne konieczne jest szybkie reagowanie na odstępstwa od normalnej działalności przedsiębiorstwa. Zarządzanie przepływami pieniężnymi to narzędzie, dzięki któremu można osiągnąć pożądany rezultat przedsiębiorstwa – osiągnięcie zysku.
Przepływ środków pieniężnych w przedsiębiorstwie jest procesem ciągłym. Dla każdego kierunku użytkowania środki pieniężne musi być odpowiednie źródło. Ogólnie rzecz biorąc, aktywa firmy reprezentują wykorzystanie netto środków pieniężnych, podczas gdy pasywa i kapitał własny są źródłami netto. Nie ma prawdziwego punktu początkowego i końcowego działającego przedsiębiorstwa. Produkt końcowy to całkowity koszt surowców, środków trwałych i robocizny, ostatecznie opłacony w gotówce. Produkty są następnie sprzedawane za gotówkę lub na kredyt. Sprzedaż na kredyt wiąże się z wierzytelnościami, które ostatecznie zostają ściągnięte i zamienione na gotówkę. Jeżeli cena sprzedaży produktu przewyższa wszystkie koszty (w tym amortyzację majątku) przez pewien okres, wówczas za ten okres zostanie osiągnięty zysk; nie ma błota - strata. Ilość środków pieniężnych zmienia się w czasie w zależności od harmonogramu produkcji, wielkości sprzedaży, spłat należności, nakładów inwestycyjnych i finansowania.
Natomiast zapasy surowców, produkcja w toku, zapasy; produkt końcowy, należności i zobowiązania z tytułu kredytów komercyjnych zmieniają się w zależności od wdrożenia, harmonogramu produkcji i polityki w odniesieniu do głównych należności, zapasów i niespłaconego kredytu komercyjnego. Zestawienie środków pieniężnych to metoda, za pomocą której badamy zmianę netto stanu środków pieniężnych pomiędzy dwoma punktami. Momenty te odpowiadają dacie początkowej i końcowej raport finansowy niezależnie od tego, jakiego okresu dotyczy badanie – kwartału, roku czy pięciu lat. Zestawienie źródeł i wykorzystania środków pieniężnych opisuje raczej netto niż całkowite zmiany sytuacji finansowej w różnych terminach. Zmiany ogółem to wszelkie zmiany, które zachodzą pomiędzy dwoma datami sprawozdawczymi, a zmiany netto definiuje się jako wynik zmian ogółem.
Celem pracy jest zbadanie metodologii zarządzania środkami pieniężnymi w przedsiębiorstwie.
1. Modele Baumola i Millera-Orra zarządzania saldem środków pieniężnych na rachunku bieżącym
Obliczanie optymalnego salda gotówkowego
Gotówka jako rodzaj aktywów obrotowych charakteryzuje się pewnymi cechami:
rutynowe - środki są wykorzystywane na spłatę bieżącego zobowiązania finansowe, zatem pomiędzy przychodzącymi i wychodzącymi przepływami pieniężnymi zawsze występuje przerwa czasowa. W rezultacie firma zmuszona jest do ciągłego gromadzenia wolnych środków pieniężnych na rachunku bankowym;
ostrożność - działalność przedsiębiorstwa nie jest ściśle regulowana, dlatego na pokrycie nieprzewidzianych płatności niezbędna jest gotówka. W tym celu wskazane jest utworzenie rezerwy pieniężnej na ubezpieczenie;
spekulacyjny - fundusze są potrzebne ze względów spekulacyjnych, ponieważ zawsze istnieje małe prawdopodobieństwo, że pojawi się nieoczekiwana szansa na opłacalną inwestycję.
Jednak sama gotówka jest aktywem nierentownym, tzw główny cel polityki zarządzania – utrzymywanie ich na minimalnym niezbędnym poziomie, wystarczającym dla efektywnej działalności finansowo-gospodarczej organizacji, w tym:
terminowe opłacanie faktur dostawców, co pozwala na korzystanie z udzielonych przez nich rabatów od ceny towaru;
Jak wspomniano powyżej, jeśli rachunek bieżący ma duży podaż pieniądza organizacja ponosi koszt utraconych możliwości (odmowa udziału w jakimkolwiek projekt inwestycyjny). Przy minimalnym stanie środków pociągają za sobą koszty uzupełnienia tego zapasu, tzw. koszty utrzymania ( Wydatki służbowe uwarunkowane zakupem i sprzedażą papierów wartościowych lub odsetkami i innymi kosztami związanymi z zaciągnięciem kredytu w celu uzupełnienia salda gotówkowego). Dlatego przy rozwiązywaniu problemu optymalizacji salda środków na rachunku bieżącym wskazane jest uwzględnienie dwóch wzajemnie wykluczających się okoliczności: utrzymania bieżącej wypłacalności oraz uzyskania dodatkowego zysku z inwestowania wolnych środków pieniężnych.
Istnieje kilka podstawowych metod obliczania optymalnego salda gotówkowego: modele matematyczne Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone i inni.
Model Baumola-Tobina
Najpopularniejszym modelem zarządzania płynnością (saldem środków pieniężnych na rachunku bieżącym) jest model Baumola-Tobina, zbudowany na wnioskach, do których doszli niezależnie W. Baumol i J. Tobin w połowie lat pięćdziesiątych XX wieku. Model tak zakłada organizacja handlowa utrzymuje akceptowalny poziom płynności i optymalizuje ją spis.
Zgodnie z modelem przedsiębiorstwo zaczyna działać z maksymalnym akceptowalnym (celowym) poziomem płynności. Ponadto w miarę postępu pracy zmniejsza się poziom płynności (pieniądze są stale wydawane przez pewien okres czasu). Spółka inwestuje całość wpływów pieniężnych w krótkoterminowe płynne papiery wartościowe. Gdy tylko poziom płynności osiągnie poziom krytyczny, to znaczy zrówna się z określonym z góry poziomem bezpieczeństwa, spółka sprzedaje część zakupionych krótkoterminowych papierów wartościowych i tym samym uzupełnia rezerwę gotówkową do pierwotnej wartości. Zatem dynamika salda gotówkowego firmy jest wykresem „piłokształtnym” (ryc. 1).
Ryż. 1. Harmonogram zmian stanu środków na rachunku bieżącym (model Baumola-Tobina)
Podczas korzystania z tego modelu brany jest pod uwagę szereg ograniczeń:
1) w danym okresie zapotrzebowanie organizacji na środki finansowe jest stałe, można je przewidzieć;
2) organizacja inwestuje wszystkie wpływy ze sprzedaży produktów w krótkoterminowe papiery wartościowe. Gdy tylko saldo środków pieniężnych spadnie do niedopuszczalnie niskiego poziomu, organizacja sprzedaje część papierów wartościowych;
3) wpływy i płatności organizacji uważa się za stałe, a zatem planowane, co umożliwia obliczenie przepływów pieniężnych netto;
4) poziom kosztów związanych z przekształceniem papierów wartościowych i innych instrumenty finansowe w gotówce, a także straty z tytułu utraconych zysków w postaci odsetek od proponowanej inwestycji wolne środki.
W zależności od rozpatrywanego modelu, w celu ustalenia optymalnego salda gotówkowego można zastosować model optymalnej partii zamówienia (EOQ):
F – koszty stałe z tytułu zakupu i sprzedaży papierów wartościowych lub obsługi otrzymanego kredytu;
T - roczne zapotrzebowanie na środki niezbędne do utrzymania bieżącej działalności;
r - wartość dochodu alternatywnego (oprocentowanie krótkoterminowych rynkowych papierów wartościowych).
Model Millera-Orra
Wymienione powyżej wady modelu Baumola-Tobina eliminowane są przez model Millera-Orra, będący udoskonalonym modelem EOQ. Jego autorzy M. Miller i D. Orr budując model, wykorzystują metodę statystyczną, a mianowicie proces Bernoulliego – proces stochastyczny, w którym otrzymanie i wydatkowanie środków w czasie są niezależnymi zdarzeniami losowymi.
Zarządzając poziomem płynności, menadżer finansowy musi kierować się następującą logiką: saldo środków pieniężnych zmienia się chaotycznie, aż do osiągnięcia górnego limitu. Gdy tylko to nastąpi, konieczne jest zakupienie wystarczającej ilości płynnych instrumentów, aby przywrócić poziom środków do pewnego normalnego poziomu (punktu zwrotu). Jeżeli stan środków osiągnie dolną granicę, wówczas w tym przypadku konieczna jest sprzedaż płynnych krótkoterminowych papierów wartościowych i w ten sposób uzupełnienie zasobów płynności do normalnego limitu (ryc. 2).
Minimalną wartość salda środków pieniężnych na rachunku bieżącym przyjmuje się na poziomie zapasu ubezpieczeń, a maksymalną – na poziomie jego potrójnej wielkości. Decydując się jednak na zakres (różnicę pomiędzy górnym i dolnym limitem salda gotówkowego) zaleca się wziąć pod uwagę: jeżeli dzienna zmienność przepływów pieniężnych jest duża lub koszty stałe związane z kupnem i sprzedażą papiery wartościowe są wysokie, wówczas spółka powinna zwiększyć zakres zmienności i odwrotnie. Zaleca się także ograniczenie zakresu zmienności, jeśli istnieje możliwość generowania dochodu ze względu na wysokie oprocentowanie papierów wartościowych.
Stosując ten model należy uwzględnić założenie, że koszty zakupu i sprzedaży papierów wartościowych są stałe i równe.
Niezależnie od tego, czy publikacja ta jest uwzględniana w RSCI. Niektóre kategorie publikacji (np. artykuły abstrakcyjne, popularnonaukowe, czasopisma informacyjne) mogą być zamieszczane na platformie internetowej, ale nie są wliczane do RSCI. Nie uwzględnia się również artykułów w czasopismach i zbiorach wyłączonych z RSCI z powodu naruszenia etyki naukowej i wydawniczej. "> Zawarte w RSCI ®: tak
Liczba cytowań tej publikacji z publikacji zawartych w RSCI. Sama publikacja nie może być uwzględniona w RSCI. W przypadku zbiorów artykułów i książek indeksowanych w RSCI na poziomie poszczególnych rozdziałów podaje się łączną liczbę cytowań wszystkich artykułów (rozdziałów) i zbioru (książki) jako całości.
Niezależnie od tego, czy ta publikacja jest zawarta w rdzeniu RSCI. Rdzeń RSCI obejmuje wszystkie artykuły opublikowane w czasopismach indeksowanych w bazach Web of Science Core Collection, Scopus lub Russian Science Citation Index (RSCI).”> Zawarte w rdzeniu RSCI ®: NIE
Liczba cytowań tej publikacji z publikacji wchodzących w skład rdzenia RSCI. Sama publikacja nie może być zawarta w rdzeniu RSCI. W przypadku zbiorów artykułów i książek indeksowanych w RSCI na poziomie poszczególnych rozdziałów podaje się łączną liczbę cytowań wszystkich artykułów (rozdziałów) i zbioru (książki) jako całości.
Wskaźnik cytowań, normalizowany według czasopisma, oblicza się, dzieląc liczbę cytowań danego artykułu przez średnią liczbę cytowań artykułów tego samego rodzaju w tym samym czasopiśmie opublikowanych w tym samym roku. Pokazuje, o ile poziom tego artykułu jest powyżej lub poniżej średniego poziomu artykułów czasopisma, w którym jest opublikowany. Obliczane, jeżeli czasopismo w RSCI posiada komplet numerów dla dany rok. Dla artykułów rok bieżący wskaźnik nie jest liczony."> Cytowanie normalne dla czasopisma: 0
Pięcioletni współczynnik wpływu czasopisma, w którym opublikowano artykuł za rok 2018.”> Współczynnik oddziaływania czasopisma w RSCI: 0,201
Wskaźnik cytowań, normalizowany ze względu na dziedzinę, oblicza się, dzieląc liczbę cytowań danej publikacji przez średnią liczbę cytowań publikacji tego samego rodzaju z tej samej tematyki, opublikowanych w tym samym roku. Pokazuje, o ile poziom tej publikacji jest powyżej lub poniżej średniego poziomu innych publikacji z tej samej dziedziny nauki. Dla publikacji z roku bieżącego wskaźnik nie jest liczony.”> Normalne cytowanie w kierunku: 0
Jednym z najbardziej znanych modeli zarządzania gotówką jest model Baumola. Został opracowany w 1952 roku przez W.J. Baumola w oparciu o model zarządzania zapasami EOQ (ekonomiczna ilość zamówienia)). Główne założenia modelu Baumola to:
1. Stałe zapotrzebowanie firmy na gotówkę;
2. Wszystko wpływy pieniężne spółka natychmiast inwestuje w wysoce płynne papiery wartościowe;
3. Koszt zamiany inwestycji na gotówkę nie jest zależny od kwoty podlegającej konwersji (ustalony dla jednej transakcji);
4. Przedsiębiorstwo rozpoczyna pracę z maksymalnymi celowymi saldami gotówkowymi.
Model Baumola ma zastosowanie w przypadkach, gdy przedsiębiorstwo może z wystarczającą pewnością przewidzieć swoje potrzeby gotówkowe. Jednocześnie, jak już wspomniano, zakłada się, że przedsiębiorstwo zaczyna pracować z maksymalnym odpowiednim poziomem środków pieniężnych Q+m. Następnie przedsiębiorstwo równomiernie (ze względu na zrównoważone potrzeby) wydaje te środki w określonym przedziale czasu (patrz rysunek 8.5).
Ryż. 8,5. Zmiana stanu środków pieniężnych przedsiębiorstwa według modelu Baumola
Gdy tylko saldo środków pieniężnych spadnie do minimalnego dopuszczalnego poziomu zapasów bezpieczeństwa M przedsiębiorstwo sprzedaje część swojej inwestycji krótkoterminowej i uzupełnia rezerwę gotówkową do poziomu początkowego.
Jednocześnie zakłada się (patrz założenie 2), że środki otrzymane przez przedsiębiorstwo w wyniku sprzedaży produktów, towarów, usług w miarę ich otrzymania przekazywane są na inwestycje krótkoterminowe.
Wprowadźmy następującą notację:
V- przewidywane całkowite zapotrzebowanie na środki na dany okres (zwykle rok);
C- koszty zamiany inwestycji krótkoterminowych na gotówkę (koszty transakcyjne);
R to średni roczny zwrot z inwestycji krótkoterminowych.
Liczba konwersji papierów wartościowych na gotówkę w danym okresie wyniesie .
Koszty ogólne przedsiębiorstwa współwłaściciel związanych z zarządzaniem środkami pieniężnymi za dany okres będzie:
gdzie pierwszy składnik to koszty transakcyjne, a drugi to koszty alternatywne.
Aby określić kwotę uzupełnienia sald gotówkowych Opcja Q., z którym współwłaściciel minimalnie różniczkować funkcję współwłaściciel(Q) Przez Q:
Przyrównując wyrażenie (8.2) do zera, znajdujemy wartość Q odpowiada minimum funkcji T.S:
Graficzną ilustrację minimalizacji kosztów przy użyciu modelu Baumola pokazano na rysunku 8.6.
Ryż. 8.6. Minimalizacja kosztów według modelu Baumola.
Wykresy na ryc. 8.6 są budowane w następujących warunkach: V= 2000 tysięcy rubli, C= 0,1 tysiąca rubli, R= 5%, M= 50 tysięcy rubli.
Wykazały to obliczenia według wzoru (8.8.3). Opcja≈ 89,44 tysięcy rubli Ten sam wynik można uzyskać graficznie z akceptowalnym stopniem dokładności.
Model Millera-Orra
W 1966 roku Merton Miller i Daniel Orr (M.H.Miller, D.Orr) opracowali model zarządzania gotówką, który jest znacznie bliższy rzeczywistości niż model Baumola. Pomaga odpowiedzieć na pytanie: jak przedsiębiorstwo powinno zarządzać swoją podażą gotówki, jeśli nie da się przewidzieć dziennego wypływu lub napływu gotówki. Do budowy modelu Miller i Orr wykorzystali proces Bernoulliego – proces stochastyczny, w którym wpływ i wydawanie pieniędzy z okresu na okres są niezależnymi zdarzeniami losowymi.
Podstawowym założeniem modelu Millera-Orra jest to, że rozkład dziennych sald przepływów pieniężnych jest w przybliżeniu normalny. Aktualna wartość saldo w dowolnym dniu może odpowiadać wartości oczekiwanej, być od niej wyższe lub niższe. Zatem saldo przepływów pieniężnych zmienia się losowo w zależności od dnia; nie przewiduje się żadnego trendu.
Implementacja modelu przebiega w kilku etapach [ Kowaliow]:
1. Ustala się minimalną kwotę środków pieniężnych ( L), które warto stale posiadać na rachunku bieżącym (ustalanym przez eksperta na podstawie średnich potrzeb przedsiębiorstwa na opłacenie rachunków, ewentualnych wymagań banku, wierzycieli itp.).
2. Według danych statystycznych określa się zmienność dziennego wpływu środków na rachunek bieżący (σ 2).
3. Określane są koszty alternatywne R- wydatki na utrzymywanie środków na rachunku bieżącym (zwykle ujmowane są w wysokości dziennych stawek dochodów dla krótkoterminowych papierów wartościowych znajdujących się w obrocie na rynku) oraz wydatki C na wzajemnym przekształceniu środków pieniężnych i papierów wartościowych (przyjmuje się, że wartość ta jest stała dla każdej transakcji).
4. Oblicz zakres zmienności salda środków pieniężnych na rachunku bieżącym R według formuły
5. Oblicz górny limit środków na rachunku bieżącym H, powyżej którego konieczna jest konwersja części środków na krótkoterminowe papiery wartościowe:
H=L+R (8.5)
6. Określ punkt zaostrzenia ( Z) - wartość salda środków na rachunku bieżącym, do którego należy powrócić w przypadku, gdy faktyczne saldo środków na rachunku bieżącym przekroczy przedział ( L, H):
Przykładowy wykres przedstawiający dynamikę gotówki z wykorzystaniem modelu Millera-Orra pokazano na ryc. 8.7.
Ryż. 8.6. Dynamika sald gotówkowych przedsiębiorstwa według modelu Millera-Orra [ Kowaliow, s. 547].
W odpowiednim momencie T 1 następuje zakup papierów wartościowych za kwotę ( H – Z) i w tej chwili T Sprzedano 2 papiery wartościowe z wpływami netto ( Z – L).
Stosując model Millera-Orra należy zwrócić uwagę na następujące punkty: Brigham, Gapensky, s. 312–313].
1. Docelowe saldo rachunku nie jest średnią pomiędzy górną i dolną granicą, gdyż jego wartość częściej zbliża się do dolnej granicy niż do górnej granicy. Jeśli ustawisz saldo docelowe na przeciętny pomiędzy limitami minimalizuje to koszty transakcyjne, natomiast ustawienie ich poniżej średniej skutkuje redukcją kosztów alternatywnych. Na tej podstawie Miller i Orr zalecają ustawienie docelowej równowagi na poziomie , jeśli L= 0; minimalizuje to całkowity koszt.
2. Wartość docelowego salda gotówkowego, a co za tym idzie granice wahań, rosną wraz ze wzrostem C i σ2; zwiększyć C sprawia, że osiągnięcie górnej granicy jest droższe, a większe σ 2 prowadzi do częstszych trafień w obie strony.
3. Wartość salda docelowego maleje wraz ze wzrostem R; ponieważ jeśli wzrośnie stopa procentowa banku, wówczas wzrośnie wartość kosztów alternatywnych i firma stara się inwestować środki, a nie trzymać je na rachunku.
4. Dolny limit nie musi wynosić zero, ale może być dodatni, jeśli firma musi utrzymywać saldo wyrównawcze lub jeśli kierownictwo woli mieć bufor gotówkowy.
5. Doświadczenie stosowania opisanego modelu pokazało jego przewagę nad czysto intuicyjnym zarządzaniem pieniędzmi; jeśli jednak firma ma kilka alternatywnych możliwości lokowania chwilowo wolnych środków pieniężnych, a nie jedyną w postaci zakupu np. rządowych papierów wartościowych, wówczas model przestaje się sprawdzać.
6. Model można uzupełnić o założenie sezonowych wahań przychodów. W takim przypadku przepływy pieniężne nie będą przebiegały zgodnie z rozkładem normalnym, ale uwzględnią prawdopodobieństwo wzrostu lub zmniejszenia salda środków, w zależności od tego, czy firma przeżywa okres recesji, czy ożywienia. Przy tych założeniach wartość docelowego salda gotówkowego nie zawsze będzie się mieścić pomiędzy górną i dolną granicą.
Model kamienia
Model Stone’a, w odróżnieniu od modelu Millera-Orra, przywiązuje większą wagę do zarządzania bilansem docelowym niż do jego definicji; Są jednak pod wieloma względami podobne Brigham, Gapensky, s. 23. 313-314] Górne i dolne limity salda rachunku mogą ulec zmianie w zależności od informacji o przewidywanych przepływach pieniężnych w ciągu najbliższych dni. Koncepcję modelu Stone’a przedstawiono na ryc. 8.7. Podobnie jak w modelu Millera-Orra, Z jest docelowym saldem konta, do którego dąży firma, oraz H I L- odpowiednio górna i dolna granica jego wahań. Oprócz powyższego model Stone'a ma zewnętrzne i wewnętrzne limity kontrolne: H I L- zewnętrzne i ( H – X) I ( L + X) mają charakter wewnętrzny. W przeciwieństwie do modelu Millera-Orra, gdy po osiągnięciu granic kontrolnych podejmowane są natychmiastowe działania, w modelu Stone'a nie zawsze tak się dzieje.
Ryż. 8.7. Dynamika sald gotówkowych przy zastosowaniu modelu Stone’a [ Brigham, Gapensky, s. 23. 313].
Załóżmy, że saldo konta osiągnęło zewnętrzny górny limit (pkt A na ryc. 8.7.) w tym czasie T. Zamiast automatycznie konwertować wartość ( H– Z) od gotówki po papiery wartościowe, dyrektor finansowy sporządza prognozę na kilka najbliższych dni (w naszym przypadku pięć). Jeżeli oczekiwane saldo środków w tym czasie ( T+ 5
) pozostanie powyżej limitu wewnętrznego ( H– X), na przykład jego rozmiar jest określany w punkcie W, to suma ( H– Z) zostaną zamienione na papiery wartościowe. Dalsza dynamika salda gotówkowego w tym przypadku będzie odpowiadać grubej linii rozpoczynającej się w tym czasie T.Jeśli prognoza wskazuje, że w tej chwili ( T+ 5
) wartość Saldo środków pieniężnych będzie pasować do punktu Z, wówczas firma nie będzie kupować papierów wartościowych. Podobne rozumowanie dotyczy dolnej granicy.
Zatem główną cechą modelu Stone'a jest to, że działania firmy w bieżącym momencie są zdeterminowane prognozą na najbliższą przyszłość. Zatem osiągnięcie górnego limitu nie spowoduje natychmiastowego transferu środków pieniężnych w papiery wartościowe, jeżeli w nadchodzących dniach spodziewane są stosunkowo duże wypływy środków pieniężnych; minimalizując w ten sposób liczbę operacji konwersji, a co za tym idzie, obniżając koszty.
W odróżnieniu od modelu Millera-Orra model Stone'a nie precyzuje metod wyznaczania docelowego salda gotówkowego i limitów kontrolnych, ale można je wyznaczyć za pomocą modelu Millera-Orra oraz X oraz okres, na jaki sporządzana jest prognoza – w oparciu o praktyczne doświadczenie.
Istotną zaletą tego modelu jest to, że jego parametry nie są wartościami stałymi. Model ten może uwzględniać wahania sezonowe, ponieważ menedżer dokonując prognozy ocenia cechy produkcji w określonych okresach.
Wadą modelu Stone'a jest pojawienie się podmiotowości. Jeżeli menadżer pomyli się w prognozie, firma poniesie koszty związane z magazynowaniem nadmierna ilość gotówką (w przypadku górnego limitu) lub na krótkoterminowe straci płynność (w przypadku dolnego limitu). Jednak prawidłowe krótkoterminowe prognozowanie wielkości salda gotówkowego może obniżyć koszty transakcyjne.
Symulacja
Modelowanie symulacyjne jest najdokładniejszym z rozważanych modeli, ale jednocześnie najbardziej czasochłonnym. Technikę modelowania opisali Brigham i Gapensky ([ Brigham, Gapensky, s. 23. 314-316].
Modelowanie rozpoczyna się od wstępnego budżetu przepływu środków pieniężnych. Następnie do metodyki prognozowania wprowadza się założenie o probabilistycznym charakterze wskaźników.
Ma obliczyć wielkość miesięcznej sprzedaży ( S) zmienna losowa o rozkładzie normalnym. Oznaczmy współczynnik zmienności wielkości miesięcznej sprzedaży jako CV, a jego odchylenie standardowe jako SS. Założymy również, że w czasie względna zmienność wolumenu sprzedaży jest stała.
Następnie odchylenie standardowe wielkości sprzedaży dla I-ty miesiąc będzie równy:
Gdzie Si- wielkość sprzedaży I miesiąc.
Otrzymanie wpływów ze sprzedaży jest powiązane z rzeczywistą, a nie oczekiwaną wielkością sprzedaży, czyli schemat otrzymywania płatności opiera się na informacjach o faktycznej sprzedaży, która miała miejsce w przeszłości.
Istota metody Monte Carlo polega na badaniu działania modelu systemu, gdy otrzymuje on losowe dane wejściowe o określonych charakterystykach (rodzaj rozkładu, wariancja itp.) i ograniczeniach. W naszym przypadku konieczne jest modelowanie (przy danym poziomie istotności) wartości ewentualnego niedoboru środków w przedsiębiorstwie w poszczególnych miesiącach i zaplanowanie odpowiednich wartości jako salda docelowego. Kluczowym wskaźnikiem jest tu ustalony przez menadżera poziom istotności – prawdopodobieństwo, z jakim uzyskane wyniki (reszta docelowa) są istotne statystycznie. Zalecany poziom to około 90%.
Brigham i Gapensky zwracają uwagę, że możliwe jest wprowadzenie założenia, że miesięczne wolumeny sprzedaży są od siebie zależne; to znaczy, na przykład, jeśli rzeczywiste implementacje w I miesiąc będzie poniżej oczekiwanego poziomu, co powinno być sygnałem spadku przychodów ze sprzedaży w kolejnych miesiącach. W ta sprawa wzrośnie niepewność przepływów pieniężnych, dlatego też dla zapewnienia pożądanego poziomu bezpieczeństwa konieczne jest ustalenie docelowego salda środków pieniężnych na relatywnie wyższym poziomie [ Brigham, Gapensky, s. 23. 316].
Główną zaletą modelowania symulacyjnego jest stosunkowo duża dokładność uzyskiwanych wyników.
Należy jednak zauważyć, że zastosowanie tej metody do prognozowanie finansowe praktycznie niemożliwe bez użycia komputera. Ponadto, aby uzyskać wiarygodne wyniki, pożądane jest posiadanie informacji o przepływach pieniężnych firmy za co najmniej dwa poprzednie lata, aby uzyskać reprezentatywną próbę danych wyjściowych.
Zarządzanie należnościami.
Należności, czyli należności, to jeden z najważniejszych i najbardziej znaczących składników majątku obrotowego przedsiębiorstwa pod względem wagi właściwej. Nowoczesny praktyka handlowa Coraz częściej polega na tym, że kupujący otrzymuje odroczone płatności za dostarczone produkty, co skutkuje powstaniem znacznych należności od sprzedawcy (dostawcy).
Poziom należności przedsiębiorstwa ustalany jest poprzez:
Rodzaj sprzedawanych produktów
Stopień nasycenia rynku tego typu produktem
System obliczeń przyjęty w konkretnym przedsiębiorstwie
Ogólne czynniki ekonomiczne
Zarządzanie należnościami jest klasycznym przykładem kompromisu między ryzykiem a zwrotem: optymalny poziom należności ustalany jest na podstawie kompromisu pomiędzy zwiększoną sprzedażą, a w konsekwencji zyskiem z niższej sprzedaży. roszczenia kredytowe do klientów, i równolegle ze wzrostem kosztów finansowania, rosnącym poziomem należności i wzrostem prawdopodobnych strat na złych długach. Jednocześnie wyraźnie przestrzegane są podstawowe prawa zarządzania finansami: oczekiwany zwrot zmienia się odwrotnie do płynności aktywów (w tym przypadku należności) i w tym samym kierunku co ryzyko. Jednocześnie popularne w literaturze krajowej próby przypisania przedmiotowi zarządzania wierzytelnościami należności za wysłane produkty, które znacznie przekraczają w swej pilności średni branżowy wskaźnik okresu obiegu należności, a nawet okresu 12 miesięcy, są w sposób oczywisty nieuzasadnione. : takich „należności” nie można już uważać za integralną część aktywów obrotowych.
Istotnym elementem zarządzania należnościami jest ranking należności ze względu na moment ich wystąpienia (sporządzanie tzw. „rejestru wiekowego” należności), a także monitorowanie ich rotacji (obrót środków w rozliczeniach). To ostatnie odbywa się na podstawie szeregu wskaźników obrotu, które zostały omówione w odpowiedniej części kursu.
Bardzo popularnym narzędziem kontroli należności jest porównanie średniego okresu zapadalności należności ze średnim okresem zapadalności zadłużenia na rachunkach dostawców (zobowiązań). Przy wszelkich konwencjach takiego porównania (w szczególności ze względu na odmienny charakter zobowiązań, a w niektórych przypadkach różną ich wielkość) można wykazać, czy przedsiębiorstwo jest wierzycielem netto finansującym inwestycje w kapitał obrotowy swojego klientów na własny koszt, lub odwrotnie, pożyczkobiorca netto korzystający ze środków swoich kontrahentów. W tym miejscu należy jednak zaznaczyć, że popularna wśród wielu rodzimych teoretyków teza o zarządzaniu należnościami w oparciu o analizę cykli operacyjnych i finansowych przedsiębiorstwa, w praktyce napotyka istotne ograniczenia. Wiadomo, że cykl operacyjny przedsiębiorstwa jest z jednej strony równy sumie czasu trwania procesu produkcyjnego3 i średniego okresu zapadalności (okresu obiegu) należności, z drugiej zaś strony sumy czasu trwania procesu produkcyjnego3 cykl finansowy i średni okres zapadalności (okres obiegu) długu na rachunkach dostawców (rachunkach do zapłaty). Jeżeli do problemu zarządzania należnościami podejdziemy „mechanicznie”, to problem minimalizacji czasu trwania cyklu finansowego4 (czyli na ten okres środki przedsiębiorstwa są wycofywane z obiegu i przedsiębiorstwo musi korzystać z finansowania ze środków własnych lub pozyskiwać kredyt) można rozwiązać na dwa sposoby5. Z jednej strony możliwe jest zaostrzenie warunków udostępniania produktów na kredyt, co powinno skrócić okres obrotu wierzytelnościami, ale jednocześnie zmniejszyć wolumen sprzedaży (zysk). Z drugiej strony można „wyciągnąć” z płatnością faktury dostawców. W pewnych granicach może to „zadziałać”, jednak w przypadku nadużycia tej techniki dostawca będzie obiektywnie zmuszony do rewizji warunków dostawy lub po prostu wliczenia w cenę dostawy kosztu finansowania zwiększonych należności. Efektem jest wzrost kosztów i spadek zysków. Sztuka rządzenia polega właśnie na tym, aby w miarę możliwości unikać obu niebezpieczeństw.
Z praktycznego punktu widzenia najważniejszym narzędziem zarządzania należnościami przedsiębiorstwa jest jego wierzytelność Polityka kredytowa, reprezentowane przez dwie powiązane ze sobą działalności: udzielanie odroczenia płatności i windykację należności.
Polityka kredytowa przedsiębiorstwa polega na podejmowaniu decyzji w pięciu głównych kwestiach [ Levy, Sarnat]:
1. Ustalenie okresu, na który odroczona jest płatność;
2. Definicja instrumentów pożyczkowych, tj. forma prawna rejestracja kredytu komercyjnego;
3. Kształtowanie standardy kredytowe- zbiór kryteriów i procedur ustalania „dobrych” i „złych” warunków udzielania odroczeń płatności klientów;
4. Polityka windykacyjna – należy ustalić określone procedury kontroli należności oraz tryb postępowania w przypadku opóźnień w płatnościach;
5. Zachęty oferowane klientom w celu przyspieszenia płatności rachunków (zwykle rabaty).
W warunkach kraje rozwinięte sprzedawca będzie polegał na wiedzy Historia kredytowa klienta, w celu zbadania jego sprawozdań finansowych itp. W warunkach krajowych głównymi źródłami informacji o zdolności kredytowej klientów są
· Informacje pochodzące z poufnych źródeł – np. banku, w którym obsługiwany jest potencjalny klient.
· Informacje od dostawców, którzy już współpracowali z tym klientem.
W przypadku dużych kontraktów istnieje możliwość przeprowadzenia specjalnych dochodzeń przez ochronę.
Analiza obecnej sytuacji w Rosji pokazuje, że krajowe przedsiębiorstwa spontanicznie, w oparciu o interakcję czynników rynkowych, rozwijają własne Polityka kredytowa, już całkiem porównywalny z tym, który rozwinął się w krajach rozwiniętych gospodarka rynkowa. Efektem jest ustalenie pewnego balansu pomiędzy sprzedażą na zasadzie przedpłaty, z płatnością po fakcie i z odroczoną płatnością – salda, którego naruszenie w jedną stronę prowadzi do spadku sprzedaży, w drugiej do spadku sprzedaży. nieuzasadnione zwiększenie ryzyka nieotrzymania płatności.
Zarządzanie zapasami
Zarządzanie zapasami przedsiębiorstwa to odpowiedzialność nie tyle finansowego, co kierownika produkcji. Jednak ze względu na pewne tradycje, a także fakt, że wiele małych i średnich firm po prostu nie ma specjalistów ds. zarządzania zapasami, często tę funkcję przypisuje się kierownikowi finansowemu. Ponadto, nawet w obecności zaawansowanej usługi zarządzania zapasami w przedsiębiorstwie, menedżer finansowy pozostaje niezwykle ważną i nietrywialną stroną problemu - oceną kosztu inwestycji w zapasy. Radykalnie różnicuje to księgowanie kosztów inwestycji w zapasy nowoczesne modele zarządzanie nimi w oparciu o tradycyjne procedury racjonowania.
Z punktu widzenia zarządzania finansami zarządzanie inwestycjami w zapasy ma pewną specyfikę w porównaniu z zarządzaniem np. inwestycjami w środki trwałe. Cechy te wyrażają się w szczególności w [ Levy, Sarnat]:
· W praktyce z reguły nie da się jednoznacznie ocenić opłacalności inwestycji w akcje; w konsekwencji głównym celem zarządzania zapasami jest minimalizacja kosztów ich utrzymania;
· Decyzje związane z zarządzaniem zapasami mają charakter powtarzalny; te decyzje decydują jak często I ile inwentarz musi zostać zaktualizowany.
Decyzja dotycząca optymalnego poziomu zapasów powinna opierać się na kompromisie pomiędzy kosztami utrzymania a nieuzasadnionymi wysoki poziom zapasów oraz ryzyko przestojów i opóźnień w produkcji i sprzedaży produktów na skutek ich wyczerpania.
Nie mając na uwadze przeglądu istniejących metod i modeli zarządzania zapasami (jest to temat odrębnego kursu), skupimy się na klasyfikacji kosztów związanych z zapasami i sformalizujemy najbardziej znany model zarządzania.
Do pierwszej grupy zaliczają się koszty, które rosną wraz ze wzrostem zapasów:
· Koszt finansowania inwestycji w rezerwy;
Koszt przechowywania
· Koszty przetwarzania (przeniesienie, dostawa do miejsc sprzedaży itp.);
· Ubezpieczenie zapasów;
· Podatek własnościowy;
· Starzenie się i utrata wartości.
Koszty malejące wraz ze wzrostem zapasów (w przeliczeniu na jednostkę zapasów) można podsumować w trzech podgrupach:
· Koszty złożenia zamówienia (ustalone dla każdego zamówienia);
· Utrata udzielonych rabatów w zależności od wielkości zakupów;
· Koszty ewentualnego wyczerpania zapasów.
Najbardziej znanym modelem zarządzania zapasami, realizującym sformułowany powyżej kompromis, jest model dobrze znany EOQ(wzór Wilsona), według którego optymalna jest wielkość zamówienia Q* Jest
Q* = 2SC2 (8.8)
We wzorze (8.8) do S wskazane jest roczne zapotrzebowanie na zapasy (w jednostkach), do Od 1- koszty zmienne na jednostkę zapasów, poprzez Od 2- koszty stałe za zamówienie.
Literatura
1. Brigham Y., Gapensky L. Zarządzanie finansami: Pełny kurs. W 2 tomach. T.2 / os. z angielskiego. wyd. V.V. Kovaleva. - Petersburg: Szkoła Ekonomiczna, 1997.
2. Van Horn J. Podstawy zarządzania finansami: TRANS. z języka angielskiego / wyd. II Eliseeva. - M.: Finanse i statystyka, 2000.
3. Kovalev V.V. Wprowadzenie do zarządzania finansami. - M.: Finanse i statystyka, 2004.
4. Zarządzanie finansami: teoria i praktyka: Podręcznik / wyd. ES Stoyanova. - wydanie 5, poprawione. i dodatkowe - M.: Wydawnictwo „Perspektywa”, 2000.
5. Cheng F. Lee, Joseph I. Finnerty. Finanse przedsiębiorstw: teoria, metody i praktyka. Za. z angielskiego. - M.: INFRA-M, 2000.
6. Shim Jay K., Siegel Joel G. Zarządzanie finansami / Tłumaczenie z języka angielskiego. - M.: Dom Informacyjno-Wydawniczy „Filin”, 1996.
7. Levy H., Sarnat M. Zasady zarządzania finansami. – Prentice Hall, Englewood Cliffs, 1988.
[Kowaliow, 1999]. Istotą tych modeli jest przedstawienie rekomendacji co do zakresu zmienności stanu funduszy, którego przekroczenie wiąże się albo z konwersją środków na płynne papiery wartościowe, albo z procedurą odwrotną.
Uwaga średni koszt rezerwy można obliczyć za pomocą modelu Baumola
Najpopularniejsza teoria popytu na pieniądz, rozpatrująca go z punktu widzenia optymalizacji rezerw pieniężnych, opiera się na wnioskach, do których doszli niezależnie William Baumol i James Tobin w połowie lat pięćdziesiątych XX wieku. Dziś teoria ta jest powszechnie znana jako model Baumola-Tobina. Wskazali, że jednostki utrzymują zapasy pieniędzy w taki sam sposób, w jaki firmy utrzymują zapasy towarów. W każdym razie ten moment gospodarstwo domowe zatrzymuje część swojego majątku w formie pieniędzy na przyszłe zakupy.
Jednocześnie możliwe jest otrzymanie wyrażenia algebraicznego na popyt na pieniądz w modelu Baumola-Tobina. Równanie to jest interesujące, ponieważ pozwala przedstawić popyt na pieniądz jako funkcję trzech kluczowych parametrów: dochodu, stopy procentowej i kosztów stałych.
Istnieją teorie popytu na pieniądz, które podkreślają taką funkcję pieniądza jako środka wymiany. Teorie te nazywane są teoriami transakcyjnego popytu na pieniądz. Pieniądze pełnią w nich rolę majątku podporządkowanego, gromadzonego wyłącznie w celu dokonywania zakupów. Tym samym model Baumola-Tobina analizuje korzyści i koszty utrzymywania gotówki. Zaletą jest to, że nie ma konieczności wizyty w banku przy każdym zakupie (transakcji). O kosztach całkowitych decyduje brak odsetek na ewentualnych rachunkach oszczędnościowych (d) oraz czas, jaki klient poświęca na wizytę w banku, na podstawie jego zarobków (F). Jeżeli Y jest wielkością rocznych wydatków na zakupy zaplanowane przez jednostkę, to na początku roku kwota ta będzie równa Y, na koniec roku – 0, a jej średnioroczna wartość – Y/2. Jeśli dana osoba odwiedza bank nie raz w roku, ale N razy, to średnioroczna wartość ilości gotówki w jej rękach będzie wynosić Y/(2xN). Nieotrzymane przez niego odsetki wyniosą (rxU)/(2x.N), a koszty wizyty w banku będą równe FxN. Im większa liczba wizyt w banku (N), tym wyższe koszty z tym związane, ale mniejsza kwota utraconych odsetek.
Model Baumola. Według W. Baumola stan środków na rachunku jest pod wieloma względami podobny do stanu zapasów, dlatego też do jego optymalizacji można wykorzystać model optymalnej partii zamówienia. Optymalną ilość środków na rachunku ustala się za pomocą innych zmiennych C – ilość środków pieniężnych w płynnych papierach wartościowych lub w wyniku kredytu C/2 – średnie stan środków na rachunku C – optymalna ilość środków pieniężnych, które mogą otrzymać ze sprzedaży płynnych papierów wartościowych lub pożyczki C /2 - optymalne średnie saldo na rachunku F - koszty transakcyjne zakupu i sprzedaży papierów wartościowych lub obsługi otrzymanego kredytu na jedną operację T - suma
Zatem zgodnie z modelem Baumola salda DA na nadchodzący okres ustalane są w następujących kwotach
Najszerzej stosowanym do tych celów jest Model Baumola, który jako pierwszy przekształcił rozważany wcześniej Model EOQ do planowania salda gotówkowego. Punktami wyjścia Modelu Baumola jest stałość przepływów pieniężnych, przechowywanie wszystkich rezerw aktywa pieniężne w postaci krótkoterminowych inwestycji finansowych i zmiany salda aktywów pieniężnych z maksimum do minimum równego zeru (ryc. 5.17.)
Rysunek 5.17. tworzenie i wydatkowanie salda środków zgodnie z Modelem Baumola.
Biorąc pod uwagę straty obu rozpatrywanych typów, konstruowany jest optymalizacyjny Model Baumola, który pozwala określić optymalną częstotliwość uzupełniania oraz optymalną wielkość salda gotówkowego, przy której łączne straty będą minimalne (ryc. 5.18.).
Matematyczny algorytm obliczania maksymalnych i średnich optymalnych sald gotówkowych zgodnie z Modelem Baumola ma następującą postać
Przykład należy określić w oparciu o średnią modelu Baumola i największy rozmiar salda gotówkowe na podstawie poniższych danych planowany roczny obrót gotówkowy przedsiębiorstwa wynosi 225 tys. jednostek konwencjonalnych. legowisko. np. koszt obsługi jednej operacji uzupełnienia środków wynosi 100 jednostek konwencjonalnych. legowisko. np. średnioroczne oprocentowanie krótkoterminowych inwestycji finansowych wynosi 20%.
Zgodnie z modelem Baumola,
Model Baumola jest prosty i całkiem akceptowalny dla przedsiębiorstw, których koszty gotówkowe są stabilne i przewidywalne. W rzeczywistości zdarza się to rzadko, saldo środków na rachunku bieżącym zmienia się losowo i możliwe są znaczne wahania.
Jaka jest zasadnicza różnica pomiędzy modelem Baumola a modelem Millera-Orra?
Model Baumola jest algorytmem pozwalającym na optymalizację wielkości średniego stanu środków pieniężnych przedsiębiorstwa, biorąc pod uwagę wielkość jego obrotów wypłacalnych, średnie oprocentowanie krótkoterminowych inwestycji finansowych oraz średnią kwotę wydatków na krótkoterminową działalność inwestycyjną.
Model Baumola. Załóżmy, że organizacja ma pewną ilość gotówki, która jest stale wydawana na płacenie rachunków dostawców itp. Aby płacić rachunki na czas, organizacja komercyjna musi mieć określony poziom płynności. Ceną za utrzymanie wymaganego poziomu płynności jest możliwy dochód z inwestowania średniego salda środków pieniężnych w rządowe papiery wartościowe. Podstawą tej decyzji jest założenie, że rządowe papiery wartościowe są wolne od ryzyka (tzn. ich stopień ryzyka można pominąć). Środki pieniężne otrzymane ze sprzedaży produktów (towarów, robót budowlanych, usług) organizacja komercyjna inwestuje w rządowe papiery wartościowe. W momencie wyczerpania się środków następuje uzupełnienie stanu środków do wartości początkowej.
Kiedy gospodarstwo domowe pobierze całą wymaganą kwotę za pomocą jednej wypłaty na dużą skalę M = P x Q, zaspokaja swoje potrzeby, ale traci odsetki. W modelu Baumola-Tobina możemy otrzymać wyrażenie algebraiczne na popyt na pieniądz MD = M/2. Osobliwością równania jest to, że pozwala ono przedstawić popyt na pieniądz (w przeliczeniu na jedną wizytę w banku) w postaci funkcji składającej się z trzech kluczowych parametrów: kosztów stałych Pb, dochodu Q, oprocentowanie G
Model Baumola zakłada, że gdy na rachunku pojawi się nadwyżka pieniędzy przekraczająca wyliczoną kwotę optymalnego zasobu, wykorzystuje ją do zakupu krótkoterminowych papierów wartościowych w celu generowania dochodu, a gdy zasób pieniądza się zmniejsza, sprzedaje niektórych z tych papierów wartościowych, zwiększając zasób pieniądza do optymalnego poziomu.
Model Baumola nadaje się do stabilnych przewidywalnych koszty gotówkowe i wpływów, nie uwzględnia wahań sezonowych i losowych, czyli upraszcza rzeczywistą sytuację. Później opracowano inne modele uwzględniające dobową zmienność przepływów pieniężnych (np. model Millera-Orra, 1966). Wszystkie sformalizowane modele mają jednak pewne ograniczenia, dlatego w praktyce zarządzania gotówką wykorzystuje się je jako pomocnicze w celu ustalenia optymalnej ilości gotówki.
Przejdźmy do analizy właściwości transakcyjnej funkcji popytu na pieniądz uzyskanej z modelu Baumola-Tobina. Po pierwsze, jak wynika ze wzoru (4), popyt na pieniądz zależy ujemnie od stopy procentowej. Dzieje się tak, ponieważ wzrost stóp procentowych prowadzi do wzrostu utraconych płatności odsetkowych, a tym samym zachęca jednostkę do częstszego odwiedzania banku i trzymania mniejszej ilości gotówki.
Oprócz dwóch omówionych powyżej tradycyjnych czynników wpływających na popyt na pieniądz, można wyróżnić jeszcze jeden parametr, który zgodnie z modelem Baumola-Tobina wpływa
Zatem prędkość obiegu pieniądza zależy pozytywnie od
, (2)
Możemy zatem stwierdzić, że bardziej celowe jest zwiększanie zysków przy jednoczesnej redukcji kosztów stałych. Prowadzi to również do obniżenia progu rentowności, co zwiększa szanse przedsiębiorstwa na rynku na osiągnięcie zysku.