ROSYJSKI UNIWERSYTET EKONOMICZNY nazwany imieniem. G.V. PLEKHANOW

w dyscyplinie „Gospodarka światowa”

„Światowy rynek papierów wartościowych jako część rynku walutowego”

Ukończone przez studenta IV roku

grupa nr 7462-2

Wydział Inżynieryjno-Ekonomiczny

Zaitseva Aleksandra Olegovna

Moskwa 2010

Wstęp

Obieg kapitału nie jest możliwy bez istnienia rynku kapitałowego, którego częścią jest rynek papierów wartościowych. Jest to najważniejsza instytucja gospodarcza zrzeszająca podmioty gospodarcze chcące udzielić kredytu w celu osiągnięcia zysku z zainwestowanych pieniędzy; oraz podmioty gospodarcze chcące uzyskać kredyt na zakup dóbr konsumpcyjnych lub rozwój produkcji.

Rynku światowym papiery wartościowe, a także rynku światowym waluty są jednym z najskuteczniejszych i globalnych instrumentów redystrybucji środków z jednego sektora gospodarki do drugiego.

Obecny etap rozwoju rynku światowego jako całości charakteryzuje się rosnącą rolą i znaczeniem rynku papierów wartościowych, w związku z czym temat badania rynku papierów wartościowych jest szczególnie istotny.

Teraz dalej rynku światowym papierów wartościowych można zidentyfikować szereg trendów. Celem pracy jest szczegółowe zbadanie aktualnego stanu i rozwoju światowego rynku papierów wartościowych.

Aby osiągnąć cel postawiono następujące zadania:

omówić krótko etapy rozwoju, istotę i strukturę światowego rynku papierów wartościowych;

scharakteryzować tendencje charakterystyczne dla współczesnego światowego rynku papierów wartościowych.

1. Istota rynku papierów wartościowych

1.1 Kształtowanie się rynku papierów wartościowych i jego miejsce w strukturze rynku światowego

M rynku światowym papiery wartościowe (MRSB) istnieją od około 150 lat. Pierwszy etap jego rozwoju rozpoczął się przed I wojną światową, następnie proces ten został znacznie spowolniony przez Wielki Kryzys i II wojnę światową. W tym okresie miały miejsce głównie sporadyczne emisje obligacji emitentów zagranicznych potrzebujących środków finansowych.

Drugi, główny etap powstawania MRSB miał miejsce w latach 50. i 60. XX wieku. XX wiek MRSB powstał w wyniku masowego eksportu kapitału, przede wszystkim z krajów będących właścicielami głównych ponadnarodowych korporacji i banków. Jego powstanie przyspieszyła rewolucja naukowa i technologiczna, która dała początek wielu wspaniałym projektom, których realizacja wymagała wykorzystania kapitału z różnych krajów, rozwoju procesów integracyjnych, pewnej stabilności kursów walutowych, wprowadzenia wspólnych międzynarodowych walutowych oraz sukcesy w rozwoju bankowości i giełdy.

Trzeci etap rozwoju IRMS obejmuje czas intensywnego kształtowania się gospodarki światowej i tworzenia się silnych powiązań między krajami uprzemysłowionymi. W tym okresie fikcyjny kapitał zachował jasno określoną tożsamość narodową. Ale nawet wtedy, pod koniec lat 60. XX wieku nad krajowymi rynkami papierów wartościowych pojawiła się szczególna nadbudowa: rynki euroobligacji i euroakcji, których funkcjonowanie odbywa się według specjalne prawa ustanowionych na mocy umów międzynarodowych.

Można wyróżnić także etap czwarty, który rozpoczął się w latach 90. XX wieku, kiedy to rynku światowym Pojawiły się rosyjskie giganty naftowe i telekomunikacyjne.

MRSM stanowi integralną i stosunkowo mocno wyizolowaną część rynku kapitałowego, na którą składają się odrębne rynki krajowe. Wraz z rynkiem średnio- i długoterminowych kredytów bankowych tworzy się rynek papierów wartościowych część finansowa rynek kapitałowy. Rynek kapitałowy z kolei stanowi integralną część rynku czynników (zasobów) produkcji oraz rynku kapitału pożyczkowego.

Nadmierna akumulacja kapitału w granicach państw powoduje jego odpływ do innych regionów i krajów, gdzie przynosi zysk jego właścicielowi. Dlatego eksport kapitału jest Charakterystyka i obiektywna konieczność rozwinięta gospodarka. Rynki poszczególnych krajów połączyły się w międzynarodowy rynek papierów wartościowych, gospodarki różnych krajów stały się ze sobą silnie powiązane, a kapitał inwestorów przepływa z jednego kraju do drugiego. Trend ten nie umknął naszemu krajowi, który jest obecnie sektorem rynku międzynarodowego.

Głównymi uczestnikami rynku kapitałowego są firmy i osoby fizyczne, które mogą działać na tym rynku zarówno jako pożyczkodawca, jak i pożyczkobiorca. Firmy i konsumenci, którzy chcą pożyczać lub pożyczać pieniądze, są skłonni to robić w różnych kwotach i na różne okresy. Dlatego na rynku kapitałowym potrzebni są pośrednicy.

Jednym z takich pośredników na rynku kapitałowym są papiery wartościowe. Rynek papierów wartościowych to obszar potencjalnej wymiany papierów wartościowych, innymi słowy instytucja lub mechanizm skupiający kupujących i sprzedających poszczególne papiery wartościowe. Papiery wartościowe stanowią szczególny obszar lokowania kapitału pożyczkowego, choć same nimi nie są, są instytucją pozwalającą na częściowe ominięcie pośredników na rynku kapitałowym.

Rynek papierów wartościowych, jako zewnętrzne źródło kapitału, pełni rolę narzędzia przyciągania wolnego Pieniądze, będąc alternatywą dla finansowania przedsiębiorstw i spółek. Zatem rynek papierów wartościowych i rynek kredytowy, będąc składnikami finansowej części rynku kapitałowego, jednocześnie się uzupełniają i konkurują ze sobą.

Przyjrzyjmy się teraz powiązaniom pomiędzy rynkiem papierów wartościowych a rynkami finansowymi i giełdowymi.

Kapitał dzieli się zazwyczaj na kapitał, który jest zaangażowany w merytoryczną działalność gospodarczą, tj. w produkcji określonych dóbr (rzeczy lub usług) oraz na kapitale, który istnieje jako instrumenty rynkowe generujące dochód netto. Ten ostatni nazywany jest zwykle kapitałem finansowym, a jego rynek nazywa się rynkiem finansowym. Rynki finansowe różnią się także przede wszystkim rodzajem aktywów generujących dochód. Zatem papier wartościowy odpowiada rynkowi papierów wartościowych, lokata bankowa i pożyczka bankowa rynkowi kredytowemu, waluta jako aktywo generujące dochód rynkowi walutowemu, instrumenty ubezpieczeniowe rynkowi ubezpieczeniowemu itp. Tym samym rynek papierów wartościowych jest integralną częścią całego rynku finansowego, a nie rynku dóbr materialnych. Jednocześnie obecny etap rozwoju międzynarodowego rynku finansowego jako całości charakteryzuje się rosnącą rolą i znaczeniem rynku papierów wartościowych.

Giełda jest największą częścią rynku papierów wartościowych. W istocie każdy papier wartościowy reprezentuje odrębny rynek, jednak w praktyce nie znajduje to odzwierciedlenia w rozwoju odrębnych nazw rynkowych, ponieważ z wyjątkiem rynków akcji, weksli i hipotecznych papierów wartościowych rynki pozostałych papierów wartościowych są niewielkie pod względem wielkości wolumenów obrotu, głównie ze względu na ich niezwykle ograniczone wykorzystanie jako papierów wartościowych generujących dochód netto, tj. jako kapitał.

Pojęcie giełdy nie ma jednak ściśle określonej treści. Możemy jedynie wskazać następujące cechy:

rynek akcji obejmuje rynki akcji, obligacji i opartych na nich instrumentów pochodnych;

pojęcie „rynku giełdowego” jest bliskie pojęciu „rynku giełdowego”, gdyż znaczna część transakcji tymi instrumentami zawierana jest na giełdzie (publicznej lub elektronicznej). Jednocześnie rynek akcji jest w przeważającej mierze uważany za rynek giełdowy, a rynek obligacji jest zwykle rynkiem pozagiełdowym;

giełda to rynek, na którym transakcje zawierane są w sposób systematyczny, a nie jako transakcje jednorazowe lub losowe;

giełda jest rynkiem przede wszystkim transakcji kupna i sprzedaży, a nie jakichkolwiek prawnie dozwolonych transakcji;

Giełda jest rynkiem papierów wartościowych jako instrumentów zwiększania kapitału, a nie jako instrumentów procesu jego obrotu.

Zatem mówiąc o rynku papierów wartościowych jako o rynku kapitałowym, mamy w dużej mierze na myśli rynek akcji jako rynek najważniejszych papierów wartościowych generujących dochód netto.

Podsumowując to, co zostało powiedziane w paragrafie 1.1. Zauważamy, że w swoim rozwoju rynek papierów wartościowych przeszedł trzy etapy formowania (uwzględniając aneksję sektora rosyjskiego cztery), stając się w wyniku globalizacji i internacjonalizacji jednolitym rynkiem światowym.

Papiery wartościowe, będąc pośrednikami pomiędzy producentami i konsumentami, ograniczają tzw. koszty transakcyjne związane ze znalezieniem partnerów.

MRSM jest wbudowany w strukturę rynku światowego w następujący sposób: z jednej strony jest składnikiem finansowej części rynku kapitałowego, a także składnikiem rynku finansowego, z drugiej strony obejmuje rynek akcji na których obracają się główne papiery wartościowe - akcje i obligacje. Giełda reprezentuje „lwią część” rynku papierów wartościowych, a MRSM jest czasami nazywany światową giełdą.

Segmentem globalnego rynku kapitału pożyczkowego jest rynek globalny rynek finansowy na których odbywa się emisja oraz kupno i sprzedaż papierów wartościowych oraz różne zobowiązania finansowe. Centralnym ogniwem rynku finansowego jest rynek papierów wartościowych, który w drodze obrotu papierami wartościowymi przekształca środki pieniężne w inwestycje.

Bezpieczeństwo jest dokument pieniężny, co pozwala na roszczenie sobie prawa do zapłaty określonej kwoty pieniędzy i uzyskania dochodu z udziału w całym kapitale w wyniku pierwszej lokaty. Jednym z głównych zadań rynku jest zapewnienie obrotu zasoby finansowe w gospodarce poprzez emisję, obrót, wykup (otrzymanie zysku) papierów wartościowych z korzyścią dla wszystkich podmiotów stosunki gospodarcze.

Międzynarodowy rynek papierów wartościowych rozpatrywany jest jako połączenie emisji właściwych o charakterze międzynarodowym i emisji zagranicznych, tj. emisja papierów wartościowych przez emitentów zagranicznych na rynku krajowym innych krajów. Obecnie międzynarodowy rynek papierów wartościowych obejmuje zarówno rynek akcji, jak i rynek obligacji. Ponadto światowy rynek papierów wartościowych można uznać za zbiór krajowych rynków papierów wartościowych oraz za rynek międzynarodowy dla określonego rodzaju papierów wartościowych. Zatem światowy rynek papierów wartościowych dzieli się na 2 części:

1) obrót pomiędzy krajami akcji i obligacji krajowych emitentów różnych krajów (na przykład obligacje są emitowane w kraju A w jego waluta narodowa i są sprzedawane w krajach B, C, D itp.);
2) specjalna emisja papierów wartościowych emitentów zagranicznych dla określonego rynku krajowego (przykładowo kraj A umożliwia otwarcie zagranicznego rynku obligacji dla zagranicznych osób fizycznych i prawnych, emitowanych w walucie tego kraju).

Globalny rynek papierów wartościowych jest złożoną strukturą, dlatego można go klasyfikować według dużej liczby cech.

W zależności od częstotliwości obrotu papierami wartościowymi rynek papierów wartościowych dzieli się na rynek pierwotny i wtórny.

Na pierwotnym rynku papierów wartościowych następuje dystrybucja nowo wyemitowanych papierów wartościowych, które uzyskują swoich pierwszych właścicieli, tj. tutaj przedstawiono relację dotyczącą dopuszczenia papieru wartościowego do obrotu - jest to relacja pomiędzy emitentem papieru wartościowego a inwestorem, w której przepływ pieniędzy i towarów kierowany jest od inwestora do emitenta oraz przepływ papierów wartościowych przeciwnie – od emitenta do inwestora.

Na wtórnym rynku papierów wartościowych papiery wartościowe umieszczone wcześniej na rynku pierwotnym podlegają obrocie pomiędzy inwestorami. Tutaj przedstawiono relację dotyczącą papieru wartościowego - w tym przypadku przepływ pieniędzy i towarów oraz odwrotny przepływ papierów wartościowych odbywa się wyłącznie pomiędzy samymi inwestorami. Wtórny rynek papierów wartościowych to niescentralizowany lub scentralizowany (giełdowy) zakup i sprzedaż wyemitowanych papierów wartościowych.

W zależności od stopnia koncentracji powiązań emitentów z inwestorami pod względem miejsca i czasu, rynek papierów wartościowych dzieli się na giełdowy i pozagiełdowy.

Rynek giełdowy to rynek, który ma status prawny giełdy. Ekonomiczną podstawą giełdy jako rynku jest wysoki stopień koncentracji podobnych transakcji papierami wartościowymi w określonym miejscu i w określonym czasie.

Rynek pozagiełdowy jest rynkiem charakteryzującym się chaotycznym procesem zawierania transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych w czasie i przestrzeni, a pod względem organizacyjno-prawnym rynek ten jest rozproszony pomiędzy krajami i uczestnikami.

Globalny rynek papierów wartościowych pełni funkcję narzędzia przyciągania wolnych środków, stanowiąc alternatywę dla finansowania przedsiębiorstw i spółek.

Rynek papierów wartościowych w gospodarce każdego kraju spełnia szereg ważnych funkcji. Jedną z nich jest funkcja regulatora przepływów inwestycyjnych, zapewniająca społeczeństwu optymalną strukturę wykorzystania zasobów. Dzięki rynkowi papierów wartościowych następuje przepływ środków pieniężnych z przestarzałych branż i przedsiębiorstw do nowocześniejszych, oferujących największy zwrot z inwestycji.

Dzięki tej funkcji światowego rynku papierów wartościowych państwo realizuje swoją politykę strukturalną. Jeśli państwo będzie zainteresowane rozwojem jakiejkolwiek branży, będzie kupować papiery wartościowe, ich kurs wzrośnie i utworzy się strumień inwestycji w tej branży. I wzajemnie.

Kolejną funkcją światowego rynku papierów wartościowych jest zapewnienie masowości procesu inwestycyjnego – umożliwienie każdemu podmiotowi gospodarczemu posiadającemu wolne środki inwestowanie w produkcję poprzez zakup papierów wartościowych. Koncentracja obrotu papierami wartościowymi na giełdach i/lub profesjonalnych pośrednikach umożliwia inwestorowi ułatwienie procedury inwestycyjnej.

Globalny rynek papierów wartościowych radzi sobie funkcja informacyjna, reaguje bardzo wrażliwie na zachodzące i oczekiwane zmiany w politycznej, społeczno-gospodarczej, zagranicznej gospodarce i innych sferach społeczeństwa.

Kolejną funkcją światowego rynku papierów wartościowych jest zdolność do bycia instrumentem państwa Polityka finansowa. Główną dźwignią, za pośrednictwem której realizowana jest ta funkcja, jest rynek rządowych papierów wartościowych, za pośrednictwem którego oddziałuje państwo podaż pieniądza i w związku z tym zwiększyć lub zmniejszyć poziom DNB.

Jako instrument polityki finansowej rządu, światowy rynek rządowych papierów wartościowych spełnia następujące funkcje.

1. Finansowanie deficytu budżetowego władz różnych szczebli. W wyniku emisji rządowych papierów wartościowych i ich sprzedaży w dniu otwarty rynek rząd i władze lokalne otrzymują środki, które przeznaczane są na pokrycie deficytu budżetowego. Jest to jedno z głównych wewnętrznych źródeł ograniczania deficytu, które nie prowadzi do gwałtownych wzrostów inflacyjnych, a jedynie redystrybuuje wolne środki finansowe od przedsiębiorstw i ludności do państwa. Oprócz osiągniętego celu, ten sposób rozwiązywania problemów budżetowych ma istotny negatywny skutek uboczny w postaci ograniczenia inwestycji produkcyjnych, co prowadzi do zmniejszenia (zmniejszenia tempa wzrostu) DNB. Ponadto wzrost długu publicznego prowadzony w celu normalizacji budżetu będzie w konsekwencji prowadził do wzrostu obciążeń budżetu w związku z koniecznością spłaty odsetek od wcześniej zaciągniętych pożyczek, co będzie skutkować zarówno wzrostem zarówno długu publicznego, jak i dług i deficyt budżet państwa.
2. Finansowanie konkretnych projektów. Państwo emituje i sprzedaje obligacje docelowe na rynku papierów wartościowych, za pomocą których pozyskiwane są środki na realizację określonych projektów. Najczęściej tego typu papiery emitowane są przez samorządy lokalne.
3. Regulacja wielkości podaży pieniądza w obiegu. Funkcja ta jest zwykle realizowana przez bank centralny kraju podczas prowadzenia polityki pieniężnej. Realizując politykę otwartego rynku, bank centralny poprzez zakup i sprzedaż rządowych papierów wartościowych zwiększa lub zmniejsza podaż pieniądza, co prowadzi do wzrostu lub spadku tempa wzrostu gospodarczego.
4. Utrzymanie płynności systemu finansowo-kredytowego. Banki tworzą rezerwy, które przeznaczają na rządowe papiery wartościowe o najmniejszym ryzyku. Zawsze mogą te papiery sprzedać i spłacić swoje zobowiązania. Rynek papierów wartościowych pełni funkcję narzędzia przyciągania wolnych środków, będąc alternatywną formą finansowania przedsiębiorstw i spółek.

Emisja, plasowanie i obrót papierami wartościowymi wiążą się z atrakcją profesjonalni uczestnicy, których różnorodność i liczba w dużej mierze zależą od rozwoju giełdy kraju i jego poszczególnych regionów. Uczestnikami rynku są co do zasady osoby prawne i osoby fizyczne służące jego funkcjonowaniu. Niemal na każdej giełdzie, niezależnie od państwa, na którego terytorium się znajduje, jej uczestnicy łączą się w grupy (patrz rysunek 1):

· emitenci;
· instytucje inwestycyjne;
· organizacje specjalizujące się w obsłudze rynku;
· organizacje samoregulacyjne;
· państwowe organy regulacyjne i kontrolne;
· infrastruktura rynkowa;
· inwestorzy.

Ryż. 1.

Pomiędzy emitentami, tj. tych, którym brakuje gotówki i zainteresowanych inwestorów efektywna inwestycja istnieje nadwyżka środków pieniężnych duża liczba wszelkiego rodzaju pośrednicy, którzy dążą do maksymalnego zarobienia na transakcjach.

Uczestnikami światowego rynku papierów wartościowych są osoby fizyczne lub organizacje zajmujące się sprzedażą lub kupnem papierów wartościowych lub obsługujące ich obrót i rozliczenia, a także podmioty, które wchodzą między sobą w określone stosunki gospodarcze w zakresie obrotu papierami wartościowymi.

Wyróżnia się następujące główne grupy uczestników światowego rynku papierów wartościowych, w zależności od ich przeznaczenia funkcjonalnego: emitenci; inwestorzy; pośrednicy giełdowi. Istnieją także organizacje obsługujące rynek papierów wartościowych oraz rządowe organy regulacyjne i kontrolne.

Emitentem jest osoba prawna, grupa osób prawnych połączona umową lub organy państwowe i samorządowe, ponoszące w ich imieniu obowiązki wobec inwestorów papierów wartościowych do wykonywania praw poświadczonych przez papier wartościowy, dostarczające na rynek papierów wartościowych papier wartościowy, których jakość zdeterminowana statusem emitenta.

Inwestor jest kluczową postacią na giełdzie, gdyż rynek wszelkich papierów wartościowych istnieje i rozwija się, jeśli opiera się na zainteresowaniu inwestora jego nabyciem.

Makler jest uważany za profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych, który zajmuje się transakcjami działalność brokerska, co zgodnie z Ustawą „O rynku papierów wartościowych” oznacza dokonywanie obrotu cywilnego papierami wartościowymi w charakterze pełnomocnika lub komisanta, działającego na podstawie umowy agencyjnej lub komisyjnej albo pełnomocnictwa do dokonywania takich transakcji. Rolę brokera mogą pełnić zarówno osoby prywatne, jak i organizacje.

Dealer to profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych (osoba fizyczna lub organizacja), który prowadzi działalność dealerską, rozumianą jako zawieranie transakcji kupna i sprzedaży papierów wartościowych we własnym imieniu i na własny koszt poprzez publiczne ogłoszenie zakupu i (lub) ceny sprzedaży niektórych papierów wartościowych z obowiązkiem zakupu i (lub) sprzedaży niektórych papierów wartościowych po cenach ogłaszanych przez osoby prowadzące taką działalność.

Rejestratorami na światowym rynku papierów wartościowych są zwykle nazywane organizacje, które na podstawie umowy z emitentem prowadzą rejestr (listę właścicieli zarejestrowanych papierów wartościowych sporządzoną według stanu na określony dzień). Zadaniem rejestratora jest terminowe i bezbłędne dostarczenie emitentowi rejestru. Kolejnym obowiązkiem rejestratora jest prowadzenie rachunków osobistych posiadaczy papierów wartościowych i posiadaczy rachunków nominowanych.

Depozyty to organizacje świadczące usługi przechowywania certyfikatów papierów wartościowych i (lub) rejestrowania praw własności do papierów wartościowych. Inaczej mówiąc, depozytariusz prowadzi rachunki, na których zapisywane są papiery wartościowe przekazywane mu przez klientów do przechowywania, a także bezpośrednio przechowuje certyfikaty tych papierów wartościowych.

Organizacja rozliczeniowo-rozliczeniowa jest organizacją szczególną typ bankowy, który wykonuje usługę rozliczeniową uczestnikami organizacyjnego rynku papierów wartościowych, a jego głównymi celami są:

- minimalne koszty usług rozliczeniowych dla uczestników rynku;
- skrócenie czasu obliczeń;
- ograniczenie do minimalnego poziomu wszelkiego rodzaju ryzyk występujących podczas obliczeń.

Organizator obrotu to profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych zajmujący się organizacją obrotu na rynku papierów wartościowych, który ma obowiązek udostępnić każdej zainteresowanej osobie następujące informacje:

- zasady dopuszczania uczestników rynku papierów wartościowych do obrotu;
- zasady dopuszczenia do obrotu papierami wartościowymi;
- zasady rejestrowania transakcji itp.

Tym samym rynek papierów wartościowych umożliwia redystrybucję środków i dalszy rozwój gospodarki. Ogólnie rzecz biorąc, rynek papierów wartościowych jest złożonym systemem o własnej strukturze, na którym działają kupujący, sprzedający i pośrednicy zajmujący się obrotem papierami wartościowymi.

Papiery wartościowe nieobjęte ustawodawstwem rosyjskim.

Oprócz wymienionych rodzajów papierów wartościowych w praktyce światowej istnieją inne papiery wartościowe.

Są to pierwotne papiery wartościowe - hipoteczne papiery wartościowe na nieruchomościach i polisy ubezpieczeniowe różne rodzaje. Oprócz pierwotnych papierów wartościowych, w praktyce światowej do klasy podstawowych papierów wartościowych zalicza się także tzw. wtórne papiery wartościowe, które emitowane są na podstawie pierwotnych.

Obejmują one:

1. wtórne papiery wartościowe emitowane na podstawie akcji;
2. wtórne papiery wartościowe emitowane na podstawie zobowiązań dłużnych (obligacje).

Główne rodzaje instrumentów pochodnych opartych na akcjach to:

1. kwity depozytowe (lub świadectwa);
2. warrantów na akcje;
3. podpisane prawa do akcji.

Kwit depozytowy to zbywalny wtórny papier wartościowy emitowany w formie certyfikatu przez renomowany światowy bank depozytowy na akcje zagranicznego emitenta. Istnieją amerykańskie kwity depozytowe (ADR) i globalne kwity depozytowe (GDR), a różnica między nimi polega na geografii ich dystrybucji: ADR są przedmiotem swobodnego obrotu na amerykańskiej giełdzie, a GDR są przedmiotem obrotu w innych krajach, przy czym najpopularniejsze są ADR .

Kwity depozytowe pomagają uprościć obrót akcjami zagranicznych emitentów i obniżyć koszty transakcji papierami wartościowymi. Wystawcą ADR jest osoba prawna utworzona na mocy umowy o wydawanie ADR. Zatem, inwestorzy amerykańscy inwestując faktycznie pieniądze w zagraniczne papiery wartościowe, np. rosyjskie, nabywają amerykańskie papiery wartościowe i są chronieni pełną mocą amerykańskiego ustawodawstwa. Z drugiej strony właścicielowi wpływów przysługują takie same prawa jak właścicielowi akcji, prawo do dywidend itp. W takim przypadku depozytariusz (zwykle bank) przesyła karty do głosowania posiadaczom kwitów, następnie sumuje otrzymane głosy i głosy zgodnie z nimi na Doroczne spotkanie akcjonariusze. Jednocześnie amerykański bank- wystawca ADR nie ponosi odpowiedzialności za sytuację finansową emitenta zagranicznego. Jeśli działalność zagranicznego emitenta ulegnie pogorszeniu, pierwsi ucierpią posiadacze paragonów, a nie bank wystawiający.

Kwity depozytowe dzielą się na sponsorowane i niesponsorowane.

Emisja niesponsorowanych ADRów jest inicjowana przez akcjonariusza lub grupę akcjonariuszy i nie może być w żaden sposób kontrolowana przez emitenta. Niesponsorowane ADRy mogą być emitowane przez jeden lub więcej banków depozytariuszy, ale mogą być przedmiotem obrotu wyłącznie na rynku pozagiełdowym (OTC) za pośrednictwem tablicy ogłoszeń Krajowego Stowarzyszenia Dealerów Papierów Wartościowych i codziennego przewodnika Pink Pages.

Emisja ADRów sponsorowanych prowadzona jest z inicjatywy samego emitenta. Mogą być emitowane tylko przez jeden bank depozytariusz, którego podpisanie specjalnej umowy jest obowiązkowym warunkiem rejestracji w SEC (Komisja Giełdy Papierów Wartościowych - giełdy USA).

ADR to jeden ze sposobów penetracji światowych rynków kapitałowych przez rosyjskie organizacje emitujące i sposób na przyciągnięcie pożądanych inwestycji. Kilka rosyjskich przedsiębiorstw podjęło już próbę wydania ADR. Są to Mosenergo, NK Lukoil, RAO JES z Rosji. Również teraz na giełdzie w Berlinie sprzedawane są ADRy pierwszego poziomu spółek Nizhnekamskneftekhim JSC i Nizhnekamskshina JSC. Ich notowania na dzień 11 marca 1999 r. wynosiły odpowiednio 31,41 i 4,33 dolara za akcję. Bankiem depozytariuszem tego ADR jest Bank of New York.

Warranty giełdowe to papiery wartościowe, które dają ich właścicielowi prawo do nabycia określonej liczby akcji danej spółki w określonym czasie po ustalonej cenie.

Emitentem warrantów jest ta sama spółka, która wprowadza akcje do obrotu i ma na celu uatrakcyjnienie swoich akcji dla inwestorów. Cena warrantu nie obejmuje ceny samej akcji. Odzwierciedla ona wyłącznie wartość prawa do nabycia akcji i zależy od różnicy pomiędzy wartością rynkową akcji a ceną akcji ustaloną w warrantie.

Gwarancja praw to papier wartościowy, który daje akcjonariuszom spółki prawo do nabycia określonej liczby nowych akcji spółki po cenie niższej niż cena, po której akcje te są oferowane zewnętrznym nabywcom (inwestorom). Zabezpieczenie to jest podobne do nakazu giełdowego. Zasadnicza różnica polega na tym, że ważność praw poboru ograniczona jest do czasu objęcia nowych akcji spółki, tj. zwykle jest to kilka tygodni lub miesięcy.

Główne rodzaje papierów wartościowych opartych na obligacjach:

1. „paski”;
2. obligacje pod zastaw papierów wartościowych.

„Paski” to obligacje zerokuponowe (nieoprocentowane) emitowane przez daną spółkę w celu rocznej spłaty odsetek od jej portfela obligacji o wysokiej wiarygodności, najczęściej obligacji rządowych. Paski są kupowane i sprzedawane po cenach niższych od wartości nominalnej obligacji. Paski z odpowiedniego roku są umarzane według wartości nominalnej na koszt dochód kuponowy w tym samym roku w przypadku obligacji będących własnością spółki, która wyemitowała dany kraj.

Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są zazwyczaj wysoce bezpiecznymi, zabezpieczonymi zobowiązaniami dłużnymi. Posiadając portfel takich kredytów hipotecznych spółka w celu pozyskania środków może wyemitować własne obligacje, najczęściej zerokuponowe, których spłata w danym okresie następuje ze spłat odsetek od posiadanych przez spółkę kredytów hipotecznych który wyemitował te obligacje.

rozliczanie rachunków za depozyty infrastrukturalne

Wstęp

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych

1.1 Koncepcja międzynarodowego rynku papierów wartościowych i jego rozwój

1.2 Klasyfikacja papierów wartościowych na rynek miedzynarodowy

1.3 Międzynarodowe centra funduszy

Rozdział 2. Analiza funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych G

2.1 Współczesny rynek papierów wartościowych i jego obiecujące kierunki

2.2 Dynamika międzynarodowego rynku papierów wartościowych

Rozdział 3. Problemy wejścia Białorusi na światowy rynek papierów wartościowych

Wniosek

Lista wykorzystanych źródeł

Wstęp

Jednym z wiodących trendów globalizacji finansowej jest powstawanie i rozwój międzynarodowego rynku papierów wartościowych - Międzynarodowego Rynku Papierów Wartościowych, który zapewnia przepływ ponadnarodowych przepływów kapitału i ich późniejsze lokowanie. Międzynarodowy rynek akcji jako system instytucji i relacji odnosi się do tej części międzynarodowego rynku finansowego, w której przeprowadzane są transakcje na zagranicznych aktywach giełdowych, takich jak akcje, obligacje i instrumenty pochodne instrumenty finansowe i następuje ruch międzynarodowy wymagania finansowe i zobowiązań pomiędzy właścicielami aktywów, spółkami zarządzającymi nimi i dłużnikami. Będąc w początkowej fazie niewielką częścią międzynarodowego rynku finansowego, następnie znacznie się rozwinął i obecnie stał się jednym z jego głównych elementów. Choć w niektórych przypadkach ścisłe powiązanie i splot różnych przepływów ponadnarodowych środków finansowych w trakcie ich międzykrajowego przemieszczania się utrudnia jednoznaczną identyfikację tego segmentu rynku, to jednak ogólnie rzecz biorąc, tendencja do jego ekspansji i wzrostu znaczenia w systemie międzynarodowych rynków finansowych staje się coraz bardziej oczywiste.

Międzynarodowy rynek papierów wartościowych początkowo rozwijał się jako część rynków krajowych, a następnie stopniowo stał się segmentem rynku światowego jako całości. Przede wszystkim rozumiano go jako zbiór transakcji zagranicznymi papierami wartościowymi na rynkach krajowych, kupna i sprzedaży samych międzynarodowych papierów wartościowych. W nowoczesne warunki Rynki krajowe i międzynarodowe są ze sobą ściśle powiązane; działania uczestników tych rynków można rozpatrywać w oderwaniu od siebie jedynie warunkowo; w rzeczywistości dokonywane transakcje mają charakter krzyżowy, zalety jednego lub drugiego rynku są wykorzystywane do uzyskania wyższych dochodów.

Światowy rynek papierów wartościowych skupia się obecnie w dwóch ośrodkach: Giełdzie Papierów Wartościowych w Tokio i Giełdzie Papierów Wartościowych w Nowym Jorku, która została założona w 1792 roku na mocy Traktatu Sycamore Tree, który dał impuls do powstania największej giełdy na świecie. W 1971 roku giełda została zarejestrowana jako organizacja non-profit, a cały światowy rynek zaczął odzwierciedlać się w codziennych ruchach cen akcji spółek. Teraz prezentowane są tutaj akcje największych spółek świata.

Co ciekawe, światowy rynek papierów wartościowych, w naszym rozumieniu, istnieje od około 150 lat. Jej rozwój rozpoczął się przed I wojną światową, następnie został znacznie spowolniony przez Wielki Kryzys i II wojnę światową, jednak w latach 60., wraz z rewolucją techniczną i odpływem kapitału, nastąpił drugi etap szybkiego rozwoju światowego rynku akcji rozpoczął się. Trzeci etap rozwoju zwykle kojarzony jest z pojawieniem się akcji europejskich, jednak logiczne jest podkreślenie lat 90., kiedy na rynku światowym pojawili się rosyjscy giganci naftowi i telekomunikacji.

Przedmiotem badania jest rynek papierów wartościowych.

Przedmiotem badania jest światowy rynek papierów wartościowych.

Cel praca na kursie- badanie międzynarodowego rynku papierów wartościowych, jego roli i problemów wejścia Republiki Białorusi.

Aby osiągnąć ten cel, należy rozwiązać następujące zadania:

rozważyć teoretyczne podstawy funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych;

analiza funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych;

przestudiować problemy wejścia Białorusi na światowy rynek papierów wartościowych. bezpieczeństwo rynku

Praca składa się ze wstępu, 3 rozdziałów, zakończenia oraz spisu wykorzystanych źródeł.

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych

1 Pojęcie międzynarodowego rynku papierów wartościowych i jego rozwój

Trudności, jakie pojawiają się przy ustalaniu standardów rynku międzynarodowego, wymagają opracowania jednolitych podejść opartych na zasadach ogólnych. Zgodnie z zasadą przeniesienia własności do operacji tych można zaliczyć np. transakcje pomiędzy nierezydentami a rezydentami danego kraju, czy też pomiędzy nierezydentami, przy czym te pierwsze często określane są jako zagraniczne, drugie zaś jako faktycznie międzynarodowe w rynek papierów wartościowych. Jednocześnie możemy uwzględnić skład uczestników międzynarodowego rynku finansowego jako inwestorów i pożyczkobiorców, a także profesjonalnych pośredników specjalizujących się w operacjach na tym rynku.

Międzynarodowa giełda jest również definiowana jako grupa instytucji i organizacji zapewniających handel międzynarodowy Produkty finansowe na przykład sekcja akcji zagranicznych giełdy. W tym przypadku międzynarodowy rynek papierów wartościowych obejmuje także bezpośrednie relacje pomiędzy sprzedającymi i kupującymi podczas obrotu instrumentami finansowymi. Akcje przeznaczone do sprzedaży w tym dziale oferowane są na przykład przez międzynarodową spółkę, a kupującym jest firma maklerska prowadząca działalność międzynarodową.

Kolejną ważną częścią międzynarodowego rynku finansowego jest całość instrumentów finansowych będących przedmiotem obrotu na tym rynku. W szerokiej definicji obejmują one wszystkie rodzaje instrumentów finansowych będących przedmiotem obrotu pomiędzy rezydentami a nierezydentami lub pomiędzy nierezydentami. W większości krajów rozwiniętych papiery wartościowe podlegające jurysdykcji krajowej mogą zostać nabyte przez inwestora zagranicznego w ramach zasady wymienialności kapitału.

Za międzynarodowy rynek papierów wartościowych w węższej definicji uważa się rynek określonych instrumentów międzynarodowych będących przedmiotem obrotu w ograniczonych segmentach rynku. Dlatego instrumentami międzynarodowego rynku papierów wartościowych są zazwyczaj: akcje spółek zagranicznych – transakcje giełdowe i pozagiełdowe; obligacje zagraniczne i euroobligacje, które umożliwiają zagranicznym kredytobiorcom gromadzenie środków poprzez lokowanie ich papierów wartościowych na zagranicznych rynkach długu; instrumenty pochodne, gdzie aktywem bazowym są powyższe grupy instrumentów zapewniających transgraniczny przepływ kapitału poprzez transakcje związane z transakcjami zabezpieczającymi i spekulacyjnymi pomiędzy rezydentami różnych krajów.

Ścisłe powiązanie międzynarodowego rynku papierów wartościowych z innymi segmentami rynku finansowego przejawia się przede wszystkim poprzez pośrednictwo międzynarodowego rynku walutowego, który służy przepływowi transgranicznych przepływów kapitału. Opiera się w dużej mierze na działalności międzynarodowych centrów finansowych, w których dostępna jest niezbędna infrastruktura finansowa. Liberalizacja transakcji walutowych w walutach swobodnie wymienialnych w latach 70-80. znacznie poszerzył krąg uczestników, którzy mają możliwość bezpośredniej realizacji transakcje walutowe, choć ze względu na swoją specyfikę i skalę, realizacja międzynarodowych transakcji finansowych w dalszym ciągu odbywa się przede wszystkim poprzez „ główni gracze" Jednocześnie zmienność rynków walutowych, szczególnie w okresach kryzysowych, staje się jednym z czynników hamujących międzynarodowy przepływ kapitału, chociaż w niektórych przypadkach obecność stabilnych przepływów, na przykład pomiędzy rynkami akcji i rynków kredytowych, może pomóc utrzymywać kurs wymiany i wolumen transakcji.

Wraz z Rynek walutowy Rośnie wpływ na międzynarodowe transakcje giełdowe rynku instrumentów pochodnych, budowanego w oparciu o tradycyjne instrumenty finansowe i wykorzystującego możliwości operacji zabezpieczających i spekulacyjnych na zmiany kursów papierów wartościowych, walut itp. Niepewność i niestabilność rynku globalnemu rynkowi finansowemu towarzyszy pojawianie się coraz większej liczby ich rodzajów, powodując potrzebę dalszego rozwoju mechanizmu zarządzania instrumentami finansowymi. Zwłaszcza znaczenie Osiąga się to w przypadku stosowania kredytowych instrumentów pochodnych opartych na kwitach depozytowych i dłużnych papierach wartościowych.

Wypromowanie rynku papierów wartościowych na miejsce jednego z głównych segmentów światowego rynku finansowego, zarówno pod względem szerokości wykorzystywanych instrumentów finansowych, jak i wolumenu przyciąganego kapitału, wymagało od organizacji krajowych i międzynarodowych zapewnienia znacznie pełniejszego ujęcia statystycznego z głównych elementów światowego rynku akcji. Najbardziej szczegółowe informacje statystyczne dostępne na giełdowych rynkach papierów wartościowych prezentowane są w publikacjach i bazie danych Światowej Federacji Giełd, która oprócz stowarzyszonych liczy 54 pełnoprawnych uczestników o kapitalizacji przekraczającej 60 bilionów. dolarów W ostatnich latach główne trendy w rozwoju rynku papierów wartościowych znajdują coraz większe odzwierciedlenie w publikacjach agencji ratingowych i firm doradczych. Pomimo znacznych trudności w przeprowadzaniu międzynarodowych porównań dla różnych grup instrumentów finansowych, a także inwestorów i pośredników, poszerza się informacja przekrojowa na temat wielu wskaźników finansowych, co jest szczególnie istotne dla określenia sytuacji na rynku i w gospodarce światowej, gdyż cały. Aby dokonać porównań międzynarodowych, statyczne publikacje Międzynarodowego Funduszu Walutowego, Banku Światowego, Banku Rozrachunków Międzynarodowych, OECD i innych międzynarodowych i organizacje regionalne.

Rozwój międzynarodowego rynku papierów wartościowych jest efektem złożonych procesów w obszarze przepływu kapitału ponadnarodowego, które determinują jego strukturę funkcjonalną i regionalną. Procesy globalnej integracji finansowej nasiliły się od początku lat 90-tych. W tym okresie firmy w Stanach Zjednoczonych i innych krajach rozwiniętych znacznie zwiększyły międzynarodową dywersyfikację aktywów inwestycyjnych i pod koniec 1999 roku aktywa zagraniczne osiągnęły już znaczną wartość, sięgającą 28 bilionów. dolarów, czyli 79% światowy PKB. Pomiędzy Stanami Zjednoczonymi, Europą Zachodnią i Japonią powstał system przepływów transgranicznych, w którym dominuje kapitał amerykańskich spółek, który stanowi około 50% wszystkich otwartych międzynarodowych pozycji finansowych. Jednocześnie transgraniczne powiązania finansowe z krajami z rynkami wschodzącymi kształtowały się na niskim poziomie: ogólnie przepływ kapitału nie przekraczał 1 biliona. dolarów, a ich rozwój hamował możliwe ryzyko niestabilności makroekonomicznej i politycznej, która szczególnie nasiliła się po kryzysie azjatyckim kryzys finansowy 1997-1998, a także ograniczone informacje na temat potencjału rynków. Z drugiej strony inwestorzy z krajów rynków wschodzących nie mieli wystarczającego dostępu do rynków finansowych krajów rozwiniętych, zarówno ze względu na słaby rozwój sektora transgranicznego w ich systemie finansowym, jak i na skutek powściągliwego stanowiska amerykańskich i firm zachodnioeuropejskich w zakresie pozyskiwania środków z tej grupy krajów.

DO początek XXI V. Transgraniczna sieć inwestycji przechodzi znaczące zmiany w miarę rozszerzania się i pogłębiania powiązań gospodarczych i politycznych między różnymi regionami i grupami krajów. Wzrost aktywów zagranicznych nie jest już determinowany jedynie przepływem inwestycji pomiędzy dużymi ośrodkami finansowymi krajów rozwiniętych, ale odzwierciedla także rosnące znaczenie rynków finansowych krajów rozwijających się. Sam system powiązań transgranicznych staje się zauważalnie bardziej złożony, po utworzeniu strefy euro wzajemne przepływy kapitału w Europie rosną, a wolumen przepływów środków finansowych pomiędzy krajami rozwiniętymi i rozwijającymi się, zwłaszcza pomiędzy krajami Europy Zachodniej a Europą kraje Bliskiego i Środkowego Wschodu, Azji Południowo-Wschodniej itp. Jednocześnie następuje spadek roli Stanów Zjednoczonych jako wiodącego eksportera kapitału – w pierwszej dekadzie tego stulecia udział USA w całkowitym wolumenie inwestycji transgranicznych spadła z 50% do 32%.

Jednocześnie zwiększają się przepływy między różnymi regionami rozwijającymi się z południa na południe, w miarę jak rządy i korporacje w tych krajach stają się bardziej aktywnymi graczami na rynku rynki światowe. W okresie przed światowym kryzysem finansowym w 2008 r. inwestycje transgraniczne pomiędzy krajami rozwijającymi się w Azji, Ameryka Łacińska i Bliskiego Wschodu rosła w tempie około dwukrotnie większym niż tempo wymiany inwestycyjnej z krajami rozwiniętymi, ale obecnie tendencja ta powraca.

2 Klasyfikacja papierów wartościowych na rynku międzynarodowym

Rynek papierów wartościowych ma dla przedsiębiorstwa niemałe znaczenie w zakresie zapewnienia mu aktywów finansowych. Wszystkie fundusze przedsiębiorstwa można podzielić na dwa typy:

) oznacza utrzymanie bieżąca płynność przedsiębiorstwa;

) środki przeznaczone na inwestycje, na rozwój produkcji.

Jeżeli w przedsiębiorstwie brakuje środków, menedżerowie mogą podjąć decyzję o zaciągnięciu pożyczki, w przypadku ich nadmiaru, rolę pożyczkodawcy może pełnić samo przedsiębiorstwo. W obu przypadkach papiery wartościowe mogą pełnić funkcję instrumentu pożyczkowego. Pod względem wielkości rynek papierów wartościowych znacznie przewyższa wszystkie inne rynki. Rynek papierów wartościowych nie jest kojarzony z jego obecnością zasoby naturalne lub ustroju politycznego w państwie, a zatem może istnieć w każdym kraju.

Regulując rynek papierów wartościowych, państwo

zestawy Obowiązkowe wymagania do działalności emitentów, profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych;

tworzy systemy ochrony praw właścicieli i monitorowania przestrzegania ich praw przez emitentów i profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych;

prowadzi rejestrację emisji emisyjnych papierów wartościowych i prospektów emisyjnych oraz kontrolę przestrzegania przez emitentów warunków i obowiązków w nich określonych;

udziela licencji na działalność profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych;

uczestniczy bezpośrednio w operacjach otwartego rynku.

Organy przedstawicielskie władzy państwowej i samorządów lokalnych ustalają maksymalne wolumeny emisji emitowanych papierów wartościowych organy wykonawcze władze na właściwym szczeblu.

Wszystkie typy działalność zawodowa na rynku papierów wartościowych prowadzone są na podstawie specjalnego zezwolenia – licencji wydanej przez właściwy organ rządowy (w Rosji – Federalną Komisję Rynku Papierów Wartościowych lub upoważnione przez nią organy posiadające licencję ogólną). Organ, który wydał koncesje kontroluje działalność profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych i podejmuje decyzję o cofnięciu wydanej licencji w przypadku naruszenia przepisów dotyczących papierów wartościowych.

Rozważając możliwości lokowania wolnych środków przedsiębiorstwa w papiery wartościowe, należy kierować się stosunkiem ryzyka do zwrotu. Największe zyski można uzyskać z papierów wartościowych o największym ryzyku. Za najbardziej niezawodne ze wszystkich istniejących papierów wartościowych uważa się papiery rządowe, które zapewniają niezbyt wysoki, ale gwarantowany dochód.

Emitując zobowiązania dłużne, państwo realizuje następujące cele :

finansowanie budżetu państwa jako całości lub konkretnego państwa programy inwestycyjne;

wyrównanie braków gotówkowych (różnice w czasie otrzymania płatności podatków i dokonywanie wydatków rządowych);

refinansowanie (spłata poprzednich pożyczek rządowych).

W Stanach Zjednoczonych papiery wartościowe rządu federalnego są zwykle dzielone na zobowiązania bezpośrednie Skarb Federalny, który pełni funkcje Departamentu Skarbu w Stanach Zjednoczonych oraz obowiązki agencji federalnych. Wśród skarbowych papierów wartościowych szczególnie popularne są trzy rodzaje obligacji skarbowych:

bony skarbowe – zobowiązania dyskontowe emitowane na okres do jednego roku w celu pokrycia luk gotówkowych;

bony skarbowe – obligacje oprocentowane z terminem zapadalności od roku do 10 lat;

obligacje skarbowe – obligacje oprocentowane z okresem zapadalności powyżej 10 lat; Największym zainteresowaniem cieszą się obligacje 30-letnie, a jedną z głównych jest realna rentowność do terminu zapadalności tych papierów wskaźniki finansowe sytuacja ekonomiczna w USA.

W przypadku szeregu zobowiązań agencji federalnych rząd USA udziela własnych gwarancji. Do agencji, których zobowiązania są gwarantowane przez rząd, należy EXIM Bank (Export-Import Bank), który emituje obligacje w celu finansowania handel zagraniczny oraz Rządowe Krajowe Stowarzyszenie Kredytów Hipotecznych, oddział Departamentu Mieszkalnictwa i Rozwoju Miast, które emituje papiery wartościowe zabezpieczone nieruchomościami.

Papiery wartościowe rządu Wielkiej Brytanii mają wiele cech. Przykładowo w 1888 r. rząd brytyjski wyemitował obligacje z 2,5% rocznym kuponem, które emitent mógł wykupić po 1924 r. Później przeprowadzono szereg podobnych emisji obligacji. Obligacje te są nadal przedmiotem obrotu na rynku. Tak naprawdę obligacje te nie mają określonego terminu zapadalności (nazywa się je obligacjami bezterminowymi), ich wykup będzie korzystny dla emitenta, gdy realne rynkowe stopy procentowe staną się niższe niż oprocentowanie tych obligacji.

Inną cechą brytyjskich obligacji rządowych jest istnienie obligacji indeksowanych. Istota tych obligacji polega na tym, że płacony od nich dochód odsetkowy zwiększa się o wartość indeksu ceny konsumenta, który jest obliczany dla 600 rodzajów towarów.

Drugie miejsce pod względem wiarygodności wśród papierów wartościowych zajmuje obligacja – papier wartościowy o ratingu emisyjnym, zabezpieczający prawo jego posiadacza do otrzymania od emitenta obligacji w określonym przez niego terminie jej wartości nominalnej oraz procentu ta wartość jest w nim ustalona lub inny odpowiednik właściwości.

W odróżnieniu od akcji obligacje wyrażają wyłącznie powiązania kredytowe i mają skończony okres obrotu, chociaż okres ten może być bardzo długi. I tak w 1996 roku amerykańska firma IBM uplasowała obligacje z terminem zapadalności 99 lat.

NA Rynek rosyjski w papierach wartościowych dominują wyemitowane obligacje agencje rządowe władze. Jeśli chodzi o obligacje korporacyjne, łączny wolumen ich emisji w 1997 r. stanowił niecałe 1% wolumenu emisji krótkoterminowych obligacji rządowych. Głównym czynnikiem ograniczającym intensyfikację emisji obligacji korporacyjnych powinny być wysokie stopy procentowe na rynku krajowym oraz obowiązkowa procedura wypłaty przychodów odsetkowych od obligacji, w przeciwieństwie do akcji, od których dywidenda nie może zostać wypłacona lub wypłacona w późniejszym terminie. minimalny rozmiar. Aby obniżyć koszty obsługi obligacji, rosyjskie przedsiębiorstwa zwracają coraz większą uwagę na zagraniczne rynki finansowe. Proces ten nasilił się po tym, jak pod koniec 1996 roku największe światowe agencje ratingowe przyznały Federacji Rosyjskiej ratingi kredytowe. Już w kolejnym 1997 roku rosyjscy emitenci przeprowadzili 19 emisji euroobligacji o wartości 7,25 miliarda dolarów, a autorytatywny magazyn „Euromoney” przyznał Rosji nagrodę w kategoria „Najlepszy pożyczkobiorca to początkujący”.

Należy rozróżnić rodzaje międzynarodowych papierów wartościowych.

Euroobligacje to papiery wartościowe umieszczane jednocześnie na rynkach kilku krajów i denominowane w walucie innej niż waluta krajowa pożyczkobiorcy lub pożyczkodawcy. Obligacje takie są plasowane poprzez konsorcja emisji firmy finansowe kilka krajów. Główną część rynku euroobligacji stanowią średnioterminowe obligacje imienne (euro-średnioterminowe obligacje, EMTN).

Obligacje zagraniczne to obligacje wprowadzane na rynek jednego państwa (z reguły gwarantem są spółki będące rezydentami), przy czym waluta kredytu jest dla pożyczkodawcy krajowa, a dla pożyczkobiorcy obca.

W zależności od rodzaju dochodu wyróżnia się:

obligacje o stałym oprocentowaniu, obligacje ze stałym kuponem (obligacje proste, emisje standardowych papierów wartościowych o stałym oprocentowaniu);

obligacje o zmiennym oprocentowaniu, obligacje o zmiennym kuponie (obligacje o zmiennym oprocentowaniu);

obligacje dyskontowe, obligacje zerokuponowe (obligacje zerokuponowe, obligacje dyskontowe).

Trzecim rodzajem papierów wartościowych aktywnie wykorzystywanych w inwestycjach są akcje. Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółka akcyjna(JSC) w formie dywidend, za udział w zarządzaniu Spółką oraz za część majątku pozostałego po jej likwidacji.

Właściwości udziałów:

potwierdza własność majątku SA po jego likwidacji, a także daje prawo do zarządzania tym majątkiem w trakcie działalności SA;

wieczne, nieodwracalne bezpieczeństwo;

ograniczona odpowiedzialność właściciel (nie można stracić więcej niż zainwestowano w udział);

niepodzielność praw (w przypadku zbiorowej własności udziału przysługuje taka sama liczba praw, jak w przypadku własności indywidualnej);

wyłącznie imienne zabezpieczenie (wg ustawodawstwo rosyjskie), akcje na okaziciela są szeroko stosowane w Niemczech i Szwajcarii.

Zgodnie z ustawodawstwem większości krajów, obrót na rynku krajowym papierów wartościowych emitentów zagranicznych, a także papierów wartościowych rezydentów zagraniczne rynki ograniczone, a czasami nawet zabronione. Aby pokonać takie bariery w międzynarodowej integracji kapitału, powstały kwity depozytowe. Po raz pierwszy pojawiły się w 1927 roku w związku z wydanym przez rząd brytyjski zakazem eksportu akcji krajowych spółek za granicę. Według stanu na czerwiec 1997 r. wielkość amerykańskich inwestycji w zagraniczne papiery wartościowe za pośrednictwem kwitów depozytowych wynosi ponad 250 miliardów dolarów, w tym około 6 miliardów dolarów w akcje rosyjskich spółek.Większość – w 99% przypadków – kwitów depozytowych jest emitowana na akcje. Wszystkie istniejące kwity depozytowe dzielą się na Globalne kwity depozytowe (GDR - globalne kwity depozytowe) i amerykańskie kwity depozytowe (ADR - amerykańskie kwity depozytowe). Charakterystyka istniejące gatunki kwity depozytowe przedstawiono w tabeli 1.1.

Tabela 1.1 – Charakterystyka istniejących rodzajów kwitów depozytowych

Źródło:

Rozważmy technologię pojawienia się kwitów depozytowych na przykładzie emisji amerykańskich kwitów depozytowych (ADR) na akcje rosyjskie. Emisję kwitów depozytowych przeprowadza agent depozytowy będący rezydentem kraju, w którym kwity są wystawiane. Agent depozytowy (95% emisji ADR obsługiwanych jest przez trzy banki – Bank of New York, Citybank, J.P. Morgan) jest zarejestrowany w rejestrze akcjonariuszy Rosyjska firma jako posiadacz nominacji. Przedsiębiorstwo emitujące skupia w sobie część akcji i przenosi je do nominalnego posiadania przez agenta depozytowego. Agent depozytowy wydaje certyfikaty na całą liczbę papierów wartościowych zarejestrowanych w jego imieniu. Stosunek liczby akcji do wydanych na nie świadectw ustalany jest na podstawie wartość rynkowa akcji, tak aby koszt jednego ADR mieścił się w przedziale 20-50 dolarów amerykańskich. ¨

Oprócz zadania lokowania czasowo wolnych środków pieniężnych w papierach wartościowych przedsiębiorstwo często staje przed zadaniem pozyskania dodatkowych środków w celu wzmocnienia swojej działalności gospodarczej. Tutaj znowu papiery wartościowe pojawiają się jako rozwiązanie problemu. Oznacza to, że przedsiębiorstwo zaczyna działać nie jako inwestor, ale jako emitent papierów wartościowych. Spośród różnych papierów wartościowych tylko dwa służą do przyciągania kapitału - akcje i obligacje. Obydwa papiery mają swoje zalety i wady. Akcje w obrocie są mniej obciążające z punktu widzenia przedsiębiorstwa obowiązkowe płatności, czyli przy wsparciu akcjonariuszy można zbudować politykę dywidendową w taki sposób, aby wypłacane były jedynie minimalne dywidendy, a większość zysku kierowana była na rozwój produkcji. W przypadku pożyczki zabezpieczonej podobne odroczenie płatności odsetek niemożliwe. Poza tym pożyczka pod zastaw jest pilna i prędzej czy później przychodzi czas na spłatę pożyczki - na spłatę obligacji. Natomiast przy dodatkowej emisji akcji pojawiają się problemy dla akcjonariuszy przedsiębiorstwa, gdyż wraz z pojawieniem się dodatkowej liczby akcji w obrocie zmniejsza się udział akcjonariuszy w kapitale zakładowym spółki, a co za tym idzie, zdolność wpływania na politykę przedsiębiorstwa jest znacznie ograniczona. Dlatego najczęściej do emisji akcji sięgają przedsiębiorstwa o silnie rozproszonym kapitale, gdy żaden z akcjonariuszy nie jest w stanie samodzielnie wpłynąć na politykę przedsiębiorstwa, lub przedsiębiorstwa o silnie skoncentrowanym kapitale, gdy główny właściciel nie boi się nowe wydanie akcji i nieznaczne zmniejszenie udziału w kapitale spółki.

Zarówno akcje, jak i obligacje są papierami wartościowymi o ratingu emisyjnym, to znaczy są umieszczane w pojedynczych emisjach lub emisjach. Emisja papierów wartościowych to zbiór papierów wartościowych jednego emitenta, które dają właścicielom taką samą liczbę praw i mają te same warunki pierwszego plasowania. Papier wartościowy emisyjny charakteryzuje się jednocześnie następującymi cechami:

opublikowane w wydaniach;

ustanawia zespół praw majątkowych i niemajątkowych podlegających certyfikacji, cesji i bezwarunkowej realizacji zgodnie z ustanowione przez prawo forma i porządek;

ma jednakową wielkość i warunki wykonywania praw w ramach jednej emisji, niezależnie od chwili nabycia papieru wartościowego.

Procedura emisji papierów wartościowych obejmuje następujące etapy:

) decyzję emitenta o emisji papierów wartościowych;

) przygotowanie prospektu emisyjnego;

) rejestracja prospektu emisyjnego i emisja papierów wartościowych;

) sporządzanie dokumentów papierów wartościowych – dla formy dokumentowej emisji;

) ujawnienie informacji zawartych w prospekcie emisyjnym i raporcie z wyników emisji;

) plasowanie emisyjnych papierów wartościowych;

) rejestracja raportu o wynikach emisji papierów wartościowych o ratingu emisyjnym.

W przypadku publicznej emisji papierów wartościowych emitent ma obowiązek udostępnić informacje zawarte w prospekcie emisyjnym. Emitent plasujący papiery wartościowe ma obowiązek zapewnić potencjalnym właścicielom możliwość dostępu do informacji przed dokonaniem zakupu papierów wartościowych.

3 Międzynarodowe Centra Funduszy

Relacje pomiędzy rynkiem finansowym i giełdowym, przenikanie się różnych funkcje inwestycyjne jest wyraźnie widoczne w działalności międzynarodowych centrów finansowych – MFC. W wielu przypadkach powstawanie MFC odbywało się wokół infrastruktury giełdowej lub rozwój różnych segmentów rynku w ich ramach przebiegał równolegle. To właśnie dzięki swojej szerokiej funkcjonalności międzynarodowe centra finansowe były w stanie zapewnić warunki do przyciągania inwestorów zagranicznych. Stają się jednym z fundamentów nowoczesnej struktury sieciowej gospodarki światowej, zapewniającej ruch przepływy finansowe pomiędzy dużymi klastrami gospodarki światowej.

Konsekwencją internacjonalizacji było powstawanie międzynarodowych centrów finansowych procesy gospodarcze, dalsza koncentracja kapitału finansowego na obecny etap rozwój gospodarki światowej. Rozwinęły się one jako forma funkcjonowania krajowego rynku finansowego w ramach światowego rynku finansowego w kontekście rosnących światowych przepływów kapitału i różnią się znacznie pod względem wielkości, specjalizacji i operacji finansowych. Należą do nich obecnie ponad 60 miast i terytoriów, w tym dziesięć najbardziej aktywnych miast, w tym Londyn, Nowy Jork, Hongkong, Singapur, Tokio, Zurych, Chicago, Szanghaj, Seul, Toronto, gdzie zarządza się szeroką gamą aktywów. Ze względu na charakter i zakres usługi finansowe MFC mogą mieć charakter globalny, regionalny lub subregionalny, uniwersalny lub wyspecjalizowany, zorientowany na rynek krajowy lub offshore. Wśród nich są takie, które funkcjonują od kilku stuleci, a pojawiły się w ostatnich dziesięcioleciach.

Jednakże, pomimo znaczących różnic, posiadają one z reguły następujące podstawowe warunki zapewniające ich działalność: stabilność gospodarki narodowej i jej włączenie do Ekonomia swiata; korzystny pozycja geograficzna z punktu widzenia specjalizacji MFC; rozwinęła się obecność zróżnicowanego, konkurencyjnego i pojemnego rynku finansowego system walutowy i infrastrukturę giełdową, zapewniającą korzystne warunki dla międzynarodowych transakcji giełdowych i walutowych; zapewnienie dostępu zagranicznym pośrednikom finansowym przy udziale międzynarodowych instytucji finansowych; dostępność szerokiej gamy instrumentów finansowych odpowiadających aktualnemu etapowi rozwoju światowego rynku finansowego; stabilny i przewidywalny system regulacyjny działający zgodnie z międzynarodowymi standardami pracy na rynkach finansowych; zapewnienie warunków do szkolenia wysoko wykwalifikowanego personelu do obsługi MFC.

Wśród wiodących centrów finansowych Londynowi w kontekście globalizacji udało się odzyskać utracone pozycje w szeregu kluczowych wskaźników efektywności, a przywództwo Nowego Jorku przestało być bezwarunkowe. Londyńska MFC zachowuje bardziej elastyczny charakter regulacji, szczególnie w przypadku międzynarodowych transakcji giełdowych, elastycznych i zróżnicowanych systemów notowań, m.in. dotyczące umieszczenia na listach światowych kwitów depozytowych, plasowania akcji zagranicznych na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Dodatkowym atutem była możliwość znalezienia się spółek zagranicznych, jeśli spełnią ustalone standardy, w grupie indeksu FTSE.

Jednocześnie amerykańskie giełdy straciły na atrakcyjności w związku z zaostrzeniem amerykańskiego ustawodawstwa, zwłaszcza po przyjęciu w 2002 roku ustawy Sarbanes-Oxley Act, która ustanawiała rygorystyczne zasady sprawozdania finansowe nie tylko dla firm amerykańskich, ale dla wszystkich firm. Ostatecznie te działania skłoniły wiele zagranicznych firm do opuszczenia nowojorskiej giełdy i przeniesienia się do Londynu i innych głównych rynków Europy Zachodniej. Nie oznacza to jednak, że Nowy Jork, utrzymujący pozycję lidera pod względem kluczowych wskaźników efektywności wśród światowych giełd i rozwiniętej infrastruktury, nie będzie zabiegał o odzyskanie dominującej pozycji, szczególnie w obszarze innowacji na rynkach finansowych.

Wykorzystując analizę skupień i korelacji, Grupa Z/Yen zidentyfikowała trzy kluczowe obszary, które wyznaczają profil centrum finansowego pod kątem jego konkurencyjności: interakcja z innymi centrami finansowymi, zapewniająca warunki niezbędne do nieskrępowanego przepływu kapitału ponadnarodowego; dywersyfikacja jako zakres zestawu usług finansowych i przemysłowych zapewniających najkorzystniejsze otoczenie biznesowe dla działalności MFC; specjalizacja jako stopień koncentracji na świadczeniu usług w obszarach takich jak zarządzanie aktywami, bankowość inwestycyjna, ubezpieczenia, zarządzanie majątkiem.

Według specjalistów Grupy Z/Yen połączenie tych trzech czynników pozwala określić ogólny profil centrów finansowych i ich miejsce w globalnej architekturze finansowej, klasyfikując je zgodnie z uzyskanymi wynikami jako globalne, transnarodowe lub lokalne MFC, klasyfikując je jednocześnie ze względu na stopień dywersyfikacji świadczonych usług.

Tworzenie klastrów budowanych zgodnie ze specjalizacją sektorową emitentów jest jednym z kluczowych czynników utrzymania pozycji konkurencyjnej wiodących centrów finansowych. Przede wszystkim istnieją cztery główne obszary specjalizacji, które składają się na atrakcyjność Londyńskiej Giełdy Papierów Wartościowych i Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych w zakresie notowań akcji. firmy zagraniczne: klaster przemysłu wydobywczego. Obecnie na Londyńskiej Giełdzie Papierów Wartościowych notowane są akcje największych spółek z branży metali nieżelaznych i górnictwa. metale szlachetne i ich późniejsze przetwarzanie. Banki inwestycyjne i fundusze zarządzania aktywami zapewniają wysoki poziom specjalistyczną wiedzę z zakresu wyceny akcji, która jest przeprowadzana przez wysoce profesjonalną kadrę w tej dziedzinie księgowość, doradczo-produkcyjnym, a także wspierany przez grupy lobbujące, które z reguły pozwalają na notowanie papierów wartościowych z premią; klaster paliwowo-energetyczny.

Centra finansowe innych krajów również dążą do zbudowania własnego systemu klastrów, aby zająć czołowe pozycje na rynku korporacyjnych papierów wartościowych o węższej specjalizacji. Tym samym baza inwestycyjna Hongkongu, gdzie rozwija się obrót papierami wartościowymi spółek zagranicznych, w tym instrumentami pochodnymi, ustawodawstwo zgodne z międzynarodowymi standardami, koncentruje się przede wszystkim na obsłudze sektora finansowego ChRL. Singapur, będąc jednym z największych portów międzynarodowych w Azji Południowo-Wschodniej i posiadającym strefę handlu offshore, umacnia swoją pozycję na międzynarodowym rynku usług zarządzania ryzykiem, ubezpieczeń i obrotu nieruchomościami. Toronto, będące wiodącym centrum finansowym w Kanadzie i trzecim w Ameryce Północnej lider regionalnyświadcząca usługi finansowe w branży wydobywczej, dynamicznie rozwija się jako ośrodek skupiający spółki średniej i małej kapitalizacji w tej grupie branż.

W przypadku regionalnych i lokalnych MFC rośnie niebezpieczeństwo przepływu transakcji dotyczących aktywów na inne, bardziej konkurencyjne rynki. W tych warunkach pełniejsze wykorzystanie szans, jakie stwarza globalizacja, a jednocześnie wynikających z niej ograniczeń? ryzyko staje się jednym z najważniejszych zadań regulatorów na rynkach kapitałowych. W rezultacie dla wielu z nich absolutnie konieczne jest wzmocnienie międzynarodowych funkcji istniejącego krajowego rynku finansowego w celu zapewnienia dostępu do wyższego poziomu konkurencji. Kryzys lat 2008-2009 wywarł istotny wpływ na konfigurację światowych finansów, czego jedną z konsekwencji było względne wzmocnienie pozycji rynków wschodzących, przede wszystkim w zakresie akumulacji i redystrybucji kapitału krajowego.

Po dwóch dekadach globalizacji sektora finansowego, a także rozwoju i wdrażania nowych technologii informatycznych i telekomunikacyjnych, kraje uprzemysłowione znalazły się w epicentrum najpoważniejszego kryzysu problemy ekonomiczne. Po raz pierwszy od lat 50. XX w. sektor usług finansowych tych krajów zaczął wykazywać stałą tendencję spadkową, podczas gdy centra finansowe w Azji nadal rosły. W warunkach więcej dynamiczny rozwój gospodarkach rosnąca część światowego kapitału przyciąganego emisjami akcji pochodzi z Azji i Australii, co również bezpośrednio wpływa na wyniki działalności giełdowej. Szczególnie szybko rośnie kapitalizacja spółek, głównie lokalnych, na giełdach Chin kontynentalnych i Hongkongu. Stosunek się zmienia przewagi konkurencyjne„stare” i „nowe” centra finansowe, choć oczywiście nie można ignorować możliwości dalszej ekspansji „bańki” spekulacyjnej w szeregu krajów azjatyckich, przede wszystkim w Chinach, w wyniku nadmiernego napływu aktywa płynne, niewystarczająco rozwinięty system wymienianie kolejno.

Jedną z przyczyn znacznej głębokości kryzysu w Ostatnio Ujawnił się sprzeczny charakter procesu finansjalizacji gospodarek krajów wiodących. Na etapie przedkryzysowym efektem było pęcznienie sektora usług finansowych Polityka ekonomiczna krajach rozwiniętych w celu zapewnienia korzystnego otoczenia biznesowego dla ich instytucji finansowych w kontekście zachodzących zmian na „najwyższych piętrach” w Oddział międzynarodowy pracy i wzmożonej aktywności ośrodków offshore, a także rosnącego zapotrzebowania na środki z finansów przedsiębiorstw, rozszerzania wsparcia w różnych formach przez rządy pod presją finansowego „lobby” bankowości i innych operacji. W dalszej kolejności spadek aktywności w branży finansowej doprowadził do kurczenia się branż finansowych i pokrewnych, wskazując na wysoką elastyczność rynku pracy ze strony produkcji usług finansowych. Jednocześnie kontynuowana była ekspansja giełdy w krajach rozwijających się.

W kontekście wzmożonej konkurencji jednym ze sposobów wzmocnienia międzynarodowych centrów finansowych była introdukcja innowacje finansowe, a także wprowadzenie specjalnych instytutów do infrastruktury centrów rozwoju i wypuszczania nowych produktów. Proces sekurytyzacji aktywów, zapoczątkowany w latach 90-tych, w czasach nowożytnych uległ dalszemu rozwojowi w wyniku wejścia na rynek takich produktów jak obligacje zabezpieczone zobowiązaniami dłużnymi, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, papiery wartościowe zabezpieczone aktywami oraz szereg innych.Znaczący rozwój osiągnięto także poprzez utworzenie nowych typów pozagiełdowych instrumentów pochodnych oprócz utworzonych wcześniej grup finansowych instrumentów pochodnych na indeksy giełdowe i stopy procentowe, a także opartych na rozwoju obligacji rynek.

Z drugiej strony podstawowy model obsługi przez centra finansowe jest wiodący rynki gospodarcze w dużej mierze utrzymany po kryzysie finansowym w latach 2008–2009. W szczególności Londyn, Nowy Jork, Hongkong i Singapur, które mają znaczący udział w globalnych usługach finansowych, zwłaszcza w bankowości inwestycyjnej, w dalszym ciągu w dużej mierze utrzymują swoje pozycje w finansach światowych. Dotychczas ośrodki te posiadają istotne korzyści z koncentracji kapitału i organizacji aglomeracji miejskiej, zapewniając większą płynność rynku, rozwiniętą i stabilną infrastrukturę rynkową, system regulacji i nadzoru oraz stabilność komunikacji transnarodowej. Bardziej płynne i dojrzałe rynki oraz dojrzałe systemy regulacyjne są zwykle kluczowymi czynnikami dla uczestników rynku, szczególnie w trakcie kryzysu i po nim.

Dla nowych, szybko rozwijających się międzynarodowych centrów finansowych utworzenie rynków finansowych o tak podstawowych parametrach wkrótce stanie się jednym z najtrudniejszych zadań ze względu na trudności w restrukturyzacji istniejących globalnych relacji finansowych z sektorem przedsiębiorstw i agencjami rządowymi innych krajów, a także ze względu na konieczność poniesienia dużych kosztów integracji z tym systemem. Tym samym proces tworzenia wielobiegunowej architektury finansowej znajduje się w fazie przejściowej i nie jest jasno zdefiniowany.

Na warunki funkcjonowania międzynarodowych centrów finansowych istotny wpływ będzie miało ukształtowanie się „nowego finansowego porządku świata”, którego główne zarysy kształtują się już obecnie. Zgodnie z koncepcją promowaną przez MFW i G20 obejmują one: rozwój międzynarodowego systemu regulacji i nadzoru, wzmocnienie roli poszczególnych organizacji ponadnarodowych – G20, Forum Stabilności Finansowej, MFW, Bank Rozrachunków Międzynarodowych , w połączeniu z zaostrzeniem istniejących zasad i standardów w ramach systemów krajowych; modernizacja nowoczesnej architektury system walutowy; tworzenie ponadnarodowych konglomeratów finansowych i szereg innych.Muszą zapewniać warunki niezbędne do rozwoju MFC jako wielopoziomowego rynku finansowego o większej złożoności, zdolnego do przyciągania i przemieszczania znacznych wolumenów inwestycji krajowych i zagranicznych oraz zapewniania krajowym i zagranicznych przedsiębiorstw oferujących szeroką gamę światowej klasy usług finansowych.

Należy także zaznaczyć, że zdolność centrów finansowych do zapewnienia w przyszłości lepszej pozycji konkurencyjnej będzie zależała także od stopnia adaptacji systemów Regulacje finansowe do zachodzących zmian w systemy bankowe i na giełdzie. Kryzys lat 2008-2009 ujawniły poważne braki w amerykańskim i angielskim systemie regulacji finansowych, w związku z czym System Rezerwy Federalnej i Urząd Nadzoru Finansowego zostały zmuszone do pilnego przeformułowania podstawowych koncepcji regulacji finansowych i zaproponowania środków ich realizacji poprzez wykorzystanie dźwigni administracyjnych i wprowadzenie w tym celu ekspansywnych inicjatyw legislacyjnych. Jednocześnie szereg krajów z dużymi rynkami wschodzącymi – Chiny, Indie, Brazylia – zdołał w większym stopniu ograniczyć skutki szoków finansowych i wcześniej niż kraje zachodnie zastosowały narzędzia makroostrożnościowe m.in. w zakresie adekwatności kapitałowej instytucji finansowych.

Ponieważ jednak centra finansowe tej grupy krajów pod względem cech jakościowych pozostają w tyle za Stanami Zjednoczonymi i krajami Europy Zachodniej, duży udział udziału banków państwowych, koncentruje się na krajowym rynku finansowym z niedostatecznie rozwinięta infrastruktura, słaba rola organizacji samoregulacyjnych oraz brak wymaganej liczby wykwalifikowanych specjalistów w działalności międzynarodowej i in., istnieją obawy, że mogą one utrudniać inicjatywy mające na celu stworzenie nowego „międzynarodowego otoczenia regulacyjnego”, promując tym samym nieuczciwą konkurencję w oparciu o mniej rygorystyczne zasady instytucjonalne lub „dumping regulacyjny”. Z tego punktu widzenia bardziej rozwinięte są Stany Zjednoczone, Europa Zachodnia i Japonia system finansowy, oparte na szerokim i kompleksowym prawodawstwie, będą zainteresowane rozwijaniem bliższej współpracy trójstronnej w celu utrzymania tradycyjnej wiodącej pozycji swoich międzynarodowych centrów finansowych.

Jednocześnie dalszy rozwój MFC w USA i Europie będzie w dużej mierze zdeterminowany trendami w przepływie środków finansowych pomiędzy nimi a krajami z rynkami wschodzącymi, przede wszystkim BRICS, które aktywnie wykorzystują możliwości tych ośrodków do finansowania swojej działalności rozwój ekonomiczny. Przed ostatnim kryzysem finansowym głównymi platformami obrotu papierami wartościowymi tych krajów były giełdy londyńska, giełda nowojorska i NASDAQ. Świadczą o tym największe lokaty ostatnich lat: podwójne notowanie VTB na kwotę 8 miliardów dolarów w Londynie i Moskwie w 2007 roku, IPO Fresnillo Meksyk w USA na kwotę 1,8 miliarda dolarów w 2008 roku i cała seria innych . Choć kryzys z 2008 roku chwilowo przerwał tę tendencję, to później nastąpiło przywrócenie działalności zakrojonych na szeroką skalę operacji na giełdach, m.in. podwójne notowanie Banco Santander Brazil w Nowym Jorku i Sao Paulo za 7,5 miliarda dolarów w 2009 roku, IPO Essar India za 1,9 miliarda dolarów w Londynie w 2010 roku itd.

Stabilny wzrost gospodarczy w większości krajów stwarza warunki do zwiększania zapotrzebowania lokalnych firm na zagraniczne zasoby inwestycyjne, zarówno w celu wzmocnienia ich krajowego potencjału gospodarczego, jak i promocji rynków zagranicznych. Jednym z takich przykładów jest wtórna oferta Petrobraz Brazil na giełdzie nowojorskiej w 2010 roku, gdzie międzynarodowa sprzedaż kwitów depozytowych inwestorom zagranicznym wyniosła około 8 miliardów dolarów, czyli około 12% całkowitej emisji. Oczekuje się, że skala tego zapotrzebowania będzie nadal rosła ze względu na konieczność finansowania szeregu dużych projektów – Indie, Brazylia, prywatyzację przedsiębiorstw – Rosja, duże międzynarodowe fuzje i przejęcia oraz utworzenie segmentowej rynek finansowy. Procesy te zachodzą na tle znacznego spowolnienia działalności emisyjnej w krajach rozwiniętych, co wskazuje na wzrost udziału kapitału przyciąganego na rynkach międzynarodowych z tej grupy krajów.

Rozdział 2. Analiza funkcjonowania międzynarodowego rynku papierów wartościowych

1 Współczesny rynek papierów wartościowych i jego obiecujące kierunki

Współczesny rynek papierów wartościowych reprezentowany jest przez szeroką gamę jego uczestników, instrumentów i operacji, które można na nim odpowiednio wykorzystać i przeprowadzić. Niemal nigdzie nie można znaleźć tak wielu okazji do wygranej/przegranej (osiągnięcia zysku/straty) jak na rynku papierów wartościowych. Co więcej, każdy z jego uczestników ma do tego wszystko. Na przykład inwestor dysponuje różnymi instrumentami (różnymi papierami wartościowymi: akcjami, obligacjami, warrantami, opcjami itp.), aby inwestować swoje pieniądze w papiery wartościowe o różnym stopniu ryzyka i odpowiednio przynoszące różne zyski. Należy pamiętać, że im wyższa rentowność, tym większe ryzyko - jest to jedna z głównych zasad w naszym życiu i jest szczególnie istotna na współczesnym rynku papierów wartościowych.

Współczesny rynek papierów wartościowych to rynek, na którym skoncentrowane i wzajemnie powiązane są wszystkie krajowe rynki papierów wartościowych. Na nim inwestorzy i emitenci spotykają się, aby otrzymać określoną korzyść (odpowiednio zysk i kapitał). Ale na obecnym etapie między nimi są pośrednicy, a także inni uczestnicy współczesnego rynku (brokerzy, dealerzy, banki, Firmy ubezpieczeniowe, depozyty itp.), z których każdy pełni określoną rolę i funkcję na rynku oraz pozwala na większą automatyzację, uproszczenie, niezawodność procesu zakupu/sprzedaży papierów wartościowych i umożliwienie inwestorowi zajmowania się jedynie procesem dokonywania inwestycji decyzję, a emitenta o tym, jak dalej rozwijać własną korporację, na przykład i gdzie inwestować kapitał otrzymany z papierów wartościowych.

Co ciekawe, ogólnie rzecz biorąc, niedorozwój rynku papierów wartościowych w różnych krajach rozwijających się nie gwarantuje, że światowy kryzys gospodarczy ich nie dotknie lub że jego skutki będą korzystniejsze niż w krajach, w których rynek papierów wartościowych jest bardzo dobrze rozwinięty, ponieważ sam kraj, czy tego chce, czy nie, jest w procesie ciągłej integracji z innymi krajami, gospodarkami, a to wszystko jako całość stanowi nowoczesna gospodarka i nowoczesny rynek papierów wartościowych. Kraje są ze sobą powiązane, m.in. rynkami papierów wartościowych, dlatego swoje problemy wewnętrzne przenoszą na członków różnych wspólnot gospodarczych.

Ostatnie lata widać to wyraźnie na przykładzie krajów Unii Europejskiej, a mianowicie Grecji, Hiszpanii, Włoch i Portugalii (2010-2012), kiedy wewnętrzne problemy z zadłużeniem zagranicznym tych krajów doprowadziły do spadku ratingów krajów (tzw. oceny wszystkich krajów automatycznie spadają do tego poziomu struktury narodowe: banki, firmy itp.), co z kolei pociągnęło za sobą znaczny spadek cen papierów wartościowych tych krajów. Jednak w związku z faktem, że kraje te są częścią Unii Europejskiej, reputacja wszystkich krajów do niej należących również ucierpiała, a wartość akcji, obligacji i innych papierów wartościowych zaczęła spadać. Bardzo niebezpieczne jest obniżenie ratingu obligacji rządowych, co sugeruje, że do kraju wpłynie mniej inwestycji, a to z kolei będzie oznaczać coraz bardziej pogarszającą się sytuację gospodarczą w kraju, jeśli nie zostaną podjęte działania zapobiegające recesji.

Tym samym współczesny rynek papierów wartościowych charakteryzuje się postępującym procesem globalizacji i integracji, szczególnie dzisiaj, gdy następuje coraz większa integracja gospodarek narodowych i krajów w ogóle.

Perspektywy ma rynek papierów wartościowych, czyli inaczej giełda, ale dla rozwoju konieczne jest rozwiązanie problemów giełdy, co pozwoli jej się rozwijać. Przede wszystkim jest to pojawienie się nowych narzędzi, tj. nowe rodzaje papierów wartościowych, które dają inwestorom i emitentom zupełnie inne możliwości i pozwalają im przyciągnąć większe środki.

Nowe instrumenty rynku akcji to wiele rodzajów pochodnych papierów wartościowych, powstają odmiany i rodzaje nowych papierów wartościowych. Nowe systemy transakcyjne to systemy transakcyjne oparte na interakcji różnych środków komunikacji i komputeryzacji, co umożliwia handel na całym świecie online, jeden na jednego i bez żadnych umów między sprzedawcami i kupującymi.

Nowa infrastruktura rynkowa to nowe systemy informatyczne, np. rozliczeniowe, rozliczeniowe, a także usługi depozytowe dla rynku akcji. Kolejną perspektywą rozwoju rynku akcji jest sekurytyzacja – mamy do czynienia z przechodzeniem środków ze standardowej formy do papierów wartościowych lub tendencją danej formy zabezpieczenia do przechodzenia na inną formę papierów wartościowych, bardziej dostępną i szerzej stosowaną przez inwestorów.

Perspektywy rynku papierów wartościowych nie oznaczają zatem, że inne rynki, np. rynek kapitałowy, nie doprowadzą do ich zaniku. Oczywiście, można tak pomyśleć, ponieważ... z jednej strony giełda zabiera część kapitału, ale z drugiej strony umożliwia przemieszczanie tych kapitałów poprzez mechanizm kupna/sprzedaży papierów wartościowych na inne rynki, co przyczynia się do rozwoju tych rynków. Te. Perspektywy rozwoju tego rynku, podobnie jak innych rynków, istnieją cały czas i nie skończą się dopiero wtedy, gdy znikną same rynki, w tym rynek papierów wartościowych.

Kolejną perspektywą rozwoju rynku papierów wartościowych jest jego informatyzacja, ale nie w sensie dosłownym, bo już to nastąpiło, a także poprzez zwiększenie szybkości transakcji, pozyskiwania informacji, poprawę bezpieczeństwa informacji, a także udoskonalenie mechanizmów dokonywania transakcji i rozwój rodzajów zabezpieczeń.

2 Dynamika międzynarodowego rynku papierów wartościowych

Indeks giełdowy jest wskaźnikiem stanu i dynamiki rynku papierów wartościowych. Porównując aktualną wartość indeksu z jego poprzednimi wartościami, można ocenić zachowanie rynku, jego reakcję na określone zmiany sytuacji makroekonomicznej, różne zdarzenia korporacyjne (fuzje, przejęcia, podziały akcji, rezygnacje i nominacje wiodących menedżerów) oraz procesy spekulacyjne.

W zależności od tego, jakie papiery wartościowe wchodzą w skład próby służącej do obliczenia indeksu, może ona charakteryzować rynek jako całość, rynek określonej klasy papierów wartościowych (obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne, akcje itp.), rynek branżowy (papiery wartościowe spółki z tych samych branż: telekomunikacja, transport, ubezpieczenia, branża internetowa itp.). Porównanie dynamiki różnych wskaźników może pokazać, które sektory gospodarki rozwijają się najszybciej. Indeks może reprezentować krajowy rynek akcji jako całość lub jego wycinek Platforma handlowa na tym rynku (na przykład indeks giełdowy). Indeksy giełdowe wyliczane i publikowane są przez różne organizacje, najczęściej agencje informacyjne lub ratingowe oraz giełdy.

Przyjrzyjmy się dynamice głównych indeksów giełdowych.

W USA brana jest pod uwagę rodzina indeksów Standard & Poor's: Standard & Poor's Composite 500 Index. Indeks obejmuje 400 spółek przemysłowych, 20 transportowych, 40 użyteczności publicznej i 40 finansowych. Ważone kapitalizacją rynkową. Obejmuje około 80% całkowita kapitalizacja spółek notowanych na nowojorskiej giełdzie. Kapitalizacja spółek objętych próbą waha się od 73 mln do 75 mld dolarów (wykres 2.1).

Rysunek 2.1 przedstawia średnie zmiany cen akcji 500 największych korporacji. Kapitalizacja rynkowa 10 największych spółek znajdujących się w indeksie S&P 500 waha się od 166 miliardów dolarów do 406 miliardów dolarów. Są to takie firmy jak Microsoft, Apple, IBM, Procter and Gamble, General Electric. Jak widać z rysunku 2.1, szczytowa wartość akcji 500 korporacji miała miejsce w listopadzie 2014 roku i wyniosła 2 miliardy dolarów.Indeks & Poor's 400 (S&P Midcap) jest podobny do S&P 500, ale obejmuje 400 spółek przemysłowych, kapitalizacja z czego waha się od 85 milionów do 6,8 miliardów dolarów.Indeks Standard & Poor's 100 jest podobny do S&P 500, ale obejmuje tylko 100 akcji, dla których istnieją kontrakty na opcje na giełdzie Chicago Board Options Exchange. „OEX” to nazwa opcji na ten indeks, który jest jedną z najpopularniejszych i najczęściej sprzedawanych opcji.

Indeks ważony ceną jest przeciwieństwem indeksu ważonego kapitalizacją. Niektórzy uważają, że indeks lepiej odzwierciedla wyniki inwestycyjne, ponieważ w indeksie nie uwzględnia się poszczególnych akcji, a większość inwestorów indywidualnych nie buduje swoich portfeli na podstawie kapitalizacji rynkowej. (dopóki nie kupią fundusze indeksowe) .

W Wielkiej Brytanii pod uwagę bierze się indeks akcji FTSE 30; indeks Financial Times Industrial Ordinary Share Index został po raz pierwszy opublikowany w 1935 r. i obejmuje 30 obiektów przemysłowych i spółki handlowe. Oblicza się ją jako średnią geometryczną, otrzymaną poprzez pomnożenie cen 30 akcji z próby, a następnie wyciągnięcie z produktu pierwiastka 30-tego (rysunek 2.2).

100 to najpopularniejszy indeks w Wielkiej Brytanii, powszechnie znany jako „footsie” (Footsie 100). Jest to ważony indeks arytmetyczny obliczany na podstawie wyników 100 największych brytyjskich spółek według kapitalizacji rynkowej, minuta po minucie. Składniki Footsie stanowią około 70% całkowitej kapitalizacji brytyjskiej giełdy.

Zaczęto go naliczać 3 stycznia 1984 r. od poziomu 1000 punktów. Osiągnął swój rekordowy poziom 6950,6 w dniu 30 grudnia 1999 r. Po dramatycznym spadku w czasie kryzysu finansowego w latach 2007–2010 do poziomu poniżej 3500,0 w marcu 2009 r. indeks w dużej mierze powrócił do najwyższego poziomu 6091,33 w dniu 8 lutego 2011 r. wartości od połowy 2008 r. Rankiem 23 września 2011 r. indeks spadł poniżej 5000,0. Na dzień 19 czerwca 2012 r. wartość ta wyniosła 5586 punktów Mid 250 - Indeks akcji spółek średniej wielkości, stanowiących około 20% rynku brytyjskiego. To kolejnych 250 spółek po największej setce w indeksie FT-SE 100. Liczony od grudnia 1985 roku.

Główny indeks giełdowy Japonia - „Nikkei” (skrót od wyrażenia „nihon keizai” – „nihon” po japońsku to Japonia, a „keizai” to „finanse, ekonomia”) (rysunek 2.3). Jego próba obejmuje 225 akcji notowanych na giełdzie w Tokio. Jest to średni arytmetyczny nieważony indeks obliczony przy użyciu tej samej metodologii co DJIA. Wydawane od 1950 roku

Podobnie jak Dow Jones Industrial Average, Nikkei jest indeksem ważonym ceną. Oznacza to, że indeksowi większą wagę przypisuje się tym spółkom, których akcje są wysoko wyceniane na giełdzie. Lista spółek wchodzących w skład indeksu jest corocznie aktualizowana i obejmuje spółki japońskie z takich obszarów biznesowych jak branża farmaceutyczna, instytucje finansowe itd. Jak widać na rysunku 2.3, wartość wskaźnika osiągnęła swój szczyt w kwietniu 2007 roku.

Drugim dość popularnym indeksem jest Topix, liczony od 1968 roku. za wszystkie akcje notowane na I sekcji TSE. Indeks JPN jest zmodyfikowanym indeksem ważonym ceną odzwierciedlającym dynamikę 210 akcje zwykłe, aktywnie notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych w Tokio i reprezentująca szeroki przekrój wszystkich sektorów japońskiej gospodarki. JPN jest blisko spokrewniony z indeksem Nikkei, ale nie identyczny.

Kanada. Najbardziej znanym indeksem jest Toronto Stock Exchange TSE 300, który jest ważony kapitalizacją i obejmuje 14 sektorów gospodarki.

Meksyk. Meksykańska Giełda Papierów Wartościowych oblicza indeks IPC. Jest to indeks ważony kapitalizacją obejmujący 35 największych meksykańskich spółek. Skład próbki do obliczeń koryguje się co 2 miesiące.

Hongkong. Najbardziej znanym indeksem jest indeks ważony kapitalizacją rynkową giełdy w Hongkongu Hang Seng Index, obliczany na podstawie akcji 33 spółek, których kapitalizacja stanowi około 70% całkowitej kapitalizacji rynkowej. W indeksie znajdują się spółki z 4 sektorów: handel i przemysł, finanse, użyteczności publicznej, własność ziemska.

Rozdział 3. Problemy wejścia Białorusi na światowy rynek papierów wartościowych

Analiza struktury społeczności emitentów międzynarodowego rynku euroobligacji pokazuje, że z punktu widzenia miejsca rejestracji dystrybucji geograficznej na kraje rozwinięte przypada około 80% wolumenu emisji. Jednak dla potencjalnych uczestników białoruskiego rynku finansowego najciekawsze i orientacyjne są doświadczenia krajów o podobnym stanie rozwoju stosunków gospodarczych, tj. kraje rozwijające się. Pomimo odrębności warunków wyjściowych każdego kraju, zdaniem autora, to właśnie skumulowana analiza światowych doświadczeń w funkcjonowaniu rynku euroobligacji, uwzględniająca specyfikę udziału w nim tej grupy krajów, pozwoli pozwalają ocenić potencjalną skuteczność tego instrumentu pożyczkowego dla Republiki Białorusi i określić najbardziej obiecujące obszary wykorzystania pozyskanych środków.

Do przyczyn utrudniających rozwój rynku obligacji korporacyjnych zalicza się:

Dla inwestorów:

wysoka ocena opodatkowanie dochodów (40 proc.) uzyskiwanych przez osoby prawne z transakcji papierami wartościowymi;

nierówne szanse konkurencyjne banków i podmiotów gospodarczych przy pożyczaniu środków od ludności. Zgodnie z prawem dochody uzyskiwane przez osoby fizyczne z tytułu transakcji papierami wartościowymi, w tym dochody z tytułu odsetek od obligacji, podlegają opodatkowaniu stawką podatku od całkowitych rocznych dochodów. Jednocześnie odsetki od depozytów osób fizycznych w bankach nie podlegają podatkom;

Dla emitentów:

Dostępność dodatkowe wydatki emitenta (w odróżnieniu od pozyskiwania kredytów bankowych) związanego z jego kosztami wypłaty przychodów (odsetek) od obligacji, ich rejestracji, plasowania, obrotu i spłaty (do 5 proc. kwoty kredytu);

Dziś jednym z priorytetów jest rozwiązanie kwestii możliwości pozyskiwania przez organizacje inwestycji na zagranicznych rynkach akcji poprzez emisję euroobligacji i kwitów depozytowych na akcje.

Jednakże głównym warunkiem dostępu emitenta do zagranicznych zasobów inwestycyjnych jest obecność w swobodnym obrocie co najmniej 25% akcji emitenta.

W sytuacji, gdy 60 procent wyemitowanych akcji (wartościowo) stanowi własność Republiki Białorusi lub jej jednostek administracyjno-terytorialnych, wejście organizacji na zagraniczne rynki finansowe jest możliwe po stworzeniu przez państwo warunków zapewniających dostępność co najmniej co najmniej 25 procent akcji emitenta znajdujących się w swobodnym obrocie.

Ponadto zagadnienia przejścia organizacji na międzynarodowe standardy sprawozdawczości finansowej, ujawnianie informacji zgodnie ze standardami międzynarodowymi, formacja Historia kredytowa oraz uzyskanie ratingu korporacyjnego emitentów.

Aktywacja rynku obligacji korporacyjnych jest jednym ze sposobów kształtowania historii kredytowej organizacji emitujących, co jest niezbędnym warunkiem uzyskania przez nie międzynarodowego ratingu kredytowego i dalszego przyciągania zasobów kredytowych na zagranicznych rynkach finansowych.

Pochodne papiery wartościowe (kontrakty futures, opcje), które opierają się na aktywach bazowych ( wartości walut, akcje, dłużne papiery wartościowe, inne instrumenty finansowe lub prawa z nimi związane) praktycznie nie są wykorzystywane ze względu na brak płynnego aktywa bazowego.

Rynek pozostałych papierów wartościowych (obligacje komunalne, kwity składowe, konosamenty) pomimo istniejących ram regulacyjnych nie rozwija się ze względu na brak zainteresowania podmiotów gospodarczych wykorzystaniem tego typu instrumentów.

Wraz z kontynuowaniem prac nad rewitalizacją istniejących segmentów rynku papierów wartościowych, należy zwrócić odpowiednią uwagę na tworzenie rynków pochodnych papierów wartościowych i instrumentów sekurytyzacyjnych aktywa finansowe i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, obligacje giełdowe, a także inne instrumenty rynku papierów wartościowych.

Główne cele wejścia Białorusi na międzynarodowy rynek euroobligacji:

zwiększenie atrakcyjności inwestycyjnej pożyczkobiorcy i wzmocnienie zaufania inwestorów to jeden z najważniejszych celów, gdy kraje o gospodarkach w okresie przejściowym umieszczają euroobligacje na światowym rynku finansowym. Zatem emisja euroobligacji przez te kraje jest często częścią strategia państwa do przyciągnięcia kapitału zagranicznego gospodarka narodowa i rozwój krajowego rynku akcji. W tym przypadku wyemitowane euroobligacje państwowe mają na celu otwarcie dostępu krajowych kredytobiorców korporacyjnych do globalnego rynku kapitału pożyczkowego.

podniesienie prestiżu pożyczkobiorcy;

zaspokojenie krajowego popytu na środki dewizowe:

Jedną z opcji może być emisja euroobligacji przez jeden z dużych banków w kraju, który ma wysoką zdolność kredytową, a następnie lokowanie pozyskanych środków wśród mniejszych krajowych instytucji finansowych. Zaletą euroobligacji jako źródła finansowania krajowego popytu na walutę obcą jest to, że takie pozyskiwanie środków jest bardziej długoterminowe i mniej ograniczone.

refinansowanie i restrukturyzacja istniejącego zadłużenia:

Tempo wzrostu zadłużenia zagranicznego emitentów krajów o gospodarkach przejściowych w większości przypadków przewyższa tempo wzrostu zysków czy dochodu narodowego. W efekcie emitent staje w obliczu sytuacji, w której zmuszony jest do zaciągania nowych pożyczek, aby zapewnić terminową spłatę wcześniej zaciągniętych zobowiązań.

W przededniu kryzysu odbyło się Białoruskie Forum Inwestycyjne, podczas którego krajowe spółki przedstawiły swoje aktywa do publicznej wyceny akcji. Główny punkt orientacyjny w ten moment- za emisję i plasowanie euroobligacji, która jest jednocześnie instytucją przyciągania pożyczone pieniądze.

Ponadto prywatyzacja będzie jakościowym początkiem tworzenia białoruskiego rynku akcji. Prywatyzacja powinna zwiększyć popularność portfela inwestycyjnego w kraju, służyć jako zachęta do przyciągania bezpośredniego zagraniczna inwestycja.

Na obecnym etapie Białoruś potrzebuje środków inwestycyjnych. Jednocześnie wielkość akumulacji bezpośrednich inwestycji zagranicznych jest nadal niewielka i nie odegrała ona decydującej roli w rozwoju Białoruska gospodarka, ale zwiększa zainteresowanie potencjalnego inwestora Białorusią ze względu na obecność dość dużej liczby atrakcyjnych aktywów.

Plany wejścia Białorusi na rosyjski, a następnie europejski rynek papierów wartościowych wiążą się z zamiarem sfinansowania większości deficytu budżetowego ze źródeł zewnętrznych. Możliwość i wykonalność uzyskania przez Białoruś ratingu kredytowego kraju jest przedmiotem dyskusji w rządzie od 2001 roku. Od 2003 roku Republika Białoruś podejmuje działania mające na celu jej uzyskanie ocena inwestycji. Zakłada to, że rząd Białorusi wybierze na zasadach konkurencyjnych zagraniczny bank inwestycyjny, który będzie pełnił funkcję doradcy finansowego przy pozyskiwaniu ratingu kredytowego kraju i emisji białoruskich euroobligacji. Doradca finansowy będzie musiał pomóc w wyborze Agencja ratingowa i przyciąganie ocen. Ponadto doradca finansowy będzie miał pewne korzyści przy plasowaniu białoruskich euroobligacji.

Sukcesowi powinien sprzyjać fakt, że poziom zadłużenia zagranicznego Białorusi jest wyjątkowo niski, a zobowiązania dłużne kraju są wielokrotnie pokrywane dostępnymi zabezpieczeniami.

Według ekspertów Ministerstwa Finansów i Narodowego Banku Polskiego Białoruś będzie mogła uzyskać rating kredytowy kraju na poziomie B+. Odpowiada to przyjętemu praktyka międzynarodowa, gdy pierwszy rating kredytowy ma niską wartość, wówczas wzrasta w zależności od wyników państwa. Obecność ratingu pozwoli nam stopniowo obniżać cenę środków kredytowych przyciąganych na rynkach zewnętrznych. Po otrzymaniu ratingu Białoruś będzie mogła emitować euroobligacje.

W przyszłości Białoruś jest zapraszana do udziału w emisji euroobligacji. Bardziej sensowny jest debiut emisją euroobligacji, biorąc pod uwagę jej ogromną przewagę w zakresie ujawniania informacji, zainteresowania inwestorów i prawdopodobieństwa udanej emisji. Ostatecznym celem każdego emitenta powinna być emisja globalnych obligacji i umieszczenie ich na rynku amerykańskim: w zamian za wyższe wymagania można uzyskać większe możliwości.

Rada Ministrów Białorusi zatwierdziła projekt porozumienia z zagranicznym doradcą prawnym w sprawie emisji euroobligacji oraz pismo wyznaczające cztery zagraniczne banki jako organizatorów plasowania papierów wartościowych. Stało się to na mocy uchwały Rady Ministrów Białorusi nr 420 z dnia 24 marca 2010 r. „W sprawie negocjacji w sprawie projektów umów w sprawie emisji euroobligacji Republiki Białorusi oraz pism w sprawie ich umieszczenia i podpisania tych dokumentów”.

Projekt porozumienia pomiędzy Rządem Republiki Białoruś reprezentowanym przez Ministerstwo Finansów a stroną amerykańską firma prawnicza WHITE & CASE LLC w sprawie świadczenia dla Białorusi usług doradcy prawnego w zakresie prawa angielskiego w związku z emisją euroobligacji Republiki Białorusi.

Ponadto zatwierdzono projekt listu pomiędzy Ministerstwem Finansów Republiki Białorusi a bankami BNP Paribas (oddział w Londynie), Deutsche Bank AG (oddział w Londynie), The Royal Bank of Scotland plc i OJSC Sberbank Rosji Federacji w sprawie ich powołania na organizatorów emisji euroobligacji Republiki Białoruś jako podstawa do negocjacji. Ze strony białoruskiej dokument ten został podpisany 25 marca 2010 roku.

Konieczność opracowania modelu wejścia Republiki Białorusi na Międzynarodowy Rynek Papierów Wartościowych jest zdeterminowana z jednej strony potrzebami Białorusi w pozyskiwaniu zewnętrznych, długoterminowych środków finansowych na restrukturyzację i modernizację istniejących zakładów produkcyjnych, głównie forma państwowa z drugiej strony koniecznością opracowania interakcji wszystkich uczestników mechanizmu w celu zwiększenia jego efektywności.

Główne zadania Republiki Białorusi związane z wejściem na międzynarodowy rynek papierów wartościowych to:

opracowanie, zatwierdzenie i wdrożenie mechanizmu selekcji i zatwierdzania projekty inwestycyjne;

przygotowanie i tworzenie bazy danych projektów inwestycyjnych;

utworzenie międzyresortowego organu monitorującego rozpowszechnianie danych, a także prowadzenie korespondencji operacyjnej z inwestorami międzynarodowymi.

Najważniejszym etapem w procesie przygotowań do emisji euroobligacji jest określenie kluczowych parametrów emisji. Powodzenie emisji często zależy w dużej mierze od zgodności jej parametrów z opinią inwestorów o potrzebach emitenta i możliwościach obsługi zaciągniętego zadłużenia. Przykładowo, jeśli zadeklarowany wolumen emisji przekracza potrzeby emitenta. Najprawdopodobniej zostanie to odebrane jako słabe przygotowanie inicjatora do pozyskania środków i negatywnie wpłynie na koszt kredytu.

W większości przypadków dyrektor generalny emisji odpowiada za kalkulację potrzeb i ocenę możliwości uplasowania euroobligacji po akceptowalnym oprocentowaniu. Emitent musi jednak jasno zrozumieć cele emisji i obliczyć odpowiadające im warunki. Na obecnym etapie dla Białorusi cel priorytetowy jest stworzenie precedensu dla emisji euroobligacji i określenie stopy procentowej, według której międzynarodowi inwestorzy będą wyceniać państwowe papiery wartościowe. Debiutancką emisję można w zasadzie uznać za chwyt marketingowy mający na celu zbadanie międzynarodowego rynku pożyczkowego i wykreowanie wizerunku prawdziwego pożyczkobiorcy.

Hierarchia celów określa celowość realizacji pierwszej emisji euroobligacji na warunkach, które z punktu widzenia inwestorów najlepiej odpowiadają koncepcji inwestycji niskiego ryzyka. Narzuca to następujące wymagania dotyczące parametrów wydania:

wykorzystanie otrzymanych środków musi mieć na celu bezpośrednie generowanie dochodu;

wielkość emisji i okres obrotu euroobligacji;

walutę kredytu, obligacje muszą być jak najbardziej płynne.

Pierwszy wymóg dotyczący kierunków wykorzystania przyciągniętych środków wynika ze sprzeczności między celami stojącymi przed inwestorami funduszy w papiery wartościowe a specyfiką państwowej polityki społecznej Republiki Białorusi. Nadrzędnymi celami inwestorów w obecnych warunkach panujących na Międzynarodowym Rynku Papierów Wartościowych jest generowanie dochodów i dywersyfikacja inwestycji. Podstawą osiągnięcia zysku jest finansowanie projekty komercyjne, zdolną do generowania przepływów pieniężnych pokrywających bieżące płatności odsetek od pozyskanych środków i gwarantujących terminową spłatę zadłużenia głównego.

Obecnie atrakcyjne są także projekty z zakresu rafinacji ropy naftowej, przetwórstwa drewna i produkcji nawozów potasowych. Należy jednak wziąć pod uwagę wydarzenia związane z dostawami węglowodorów na Białoruś. Należą do nich sporadyczne ograniczenia wolumenów dostaw i wzrost cen, co doprowadziło do znacznego zmniejszenia zysków rafinerii ropy naftowej. Pomimo krótkotrwałego charakteru takich zdarzeń, gdyby miały one miejsce po emisji euroobligacji na realizację projektów modernizacyjnych, wartość obligacji znacząco by spadła.

W ustawodawstwie Republiki Białorusi nie ma definicji euroobligacji, przejdźmy zatem do ogólnych przepisów dotyczących obligacji. Zgodnie z art. 5 ustawy Republiki Białorusi z dnia 12 marca 1992 r. nr 1512-XII „O papierach wartościowych i giełdach” obligacja jest papierem wartościowym potwierdzającym obowiązek emitenta zrekompensowania właścicielowi papieru wartościowego jego wartości nominalnej W ustalony czas z zapłatą stałych odsetek (o ile warunki emisji nie stanowią inaczej).

Obligacje emitowane są w seriach, składających się z jednolitych papierów wartościowych o jednakowej wartości nominalnej i takich samych warunkach emisji i wykupu, zabezpieczonych majątkiem za zgodą właściciela lub upoważnionego przez niego organu.

W maju 2010 roku wszedł w życie Dekret Prezydenta Republiki Białorusi nr 245 „W sprawie emisji obligacji rządowych Republiki Białorusi” (zwany dalej – Dekretem nr 245). Poświęcony jest tzw. euroobligacjom, których emisja zgodnie z dekretem nr 245 w latach 2010-2011. będą realizowane przez Radę Ministrów Republiki Białorusi na kwotę do 2 miliardów dolarów amerykańskich, z okresem obrotu wynoszącym co najmniej pięć lat i ich umieszczeniem poza terytorium Republiki Białorusi.

W lipcu 2010 roku Republika Białorusi uplasowała na rynku światowym euroobligacje o wartości 600 mln dolarów na okres 5 lat i zapadalności w 2015 roku, których rentowność wyniosła 8,75%. Oprocentowanie obligacji będzie płatne w okresach półrocznych, w dniach 3 lutego i 3 sierpnia każdego roku, według stopy 8,75% w skali roku. Eksperyment zakończył się sukcesem i już w sierpniu otrzymano dodatkowe uplasowanie euroobligacji na kwotę 400 mln dolarów, które wpłynęły na konto Ministerstwa Finansów 3 sierpnia 2010 r. BNP Paribas, Deutsche Bank, The Royal Bank Szkocji i Sberbank Rosji były głównymi organizatorami emisji euroobligacji Republiki Białorusi. Pierwsza wypłata odsetek nastąpiła w dniu 3 lutego 2011 roku. Termin wykupu obligacji przypada na 3 sierpnia 2015 roku.

W 2011 roku Białoruś planuje wyemitować euroobligacje o wartości 1 miliarda dolarów.

W styczniu 2011 r. uplasowano euroobligacje na kwotę 800 mln dolarów, a papiery wartościowe oprocentowano według stałego oprocentowania 8,95%. W plasowaniu i nabywaniu papierów brali udział inwestorzy z USA – 20%, Wielkiej Brytanii – 30%, Rosji – 14%, a także z innych krajów.

W dniu 1 lutego 2013 roku Białoruś zgodnie z harmonogramem wypłaciła inwestorom piąty kuponowy dochód z pierwszej emisji euroobligacji w wysokości 43,75 mln USD. Białoruś wypłacała inwestorom dochody kuponowe z tytułu dwóch emisji euroobligacji całkowita kwota 361,95 mln dolarów

Kolejne wypłaty kuponu z euroobligacji Białorusi odbędą się: 26 lipca 2013 r. – piąty kupon rentowności drugiej emisji papierów wartościowych (35,8 mln USD), 3 sierpnia 2013 r. – szósty kupon rentowności pierwszej emisji euroobligacji ( 43,75 mln dolarów).

Według danych Bloomberg, 30 stycznia 2013 r. białoruskie euroobligacje pierwszej emisji z terminem zapadalności 3 sierpnia 2015 r. notowane były z rentownością 6,334% (kupno) i 6,017% (sprzedaż), druga emisja z terminem zapadalności 26 stycznia 2018 r. - 7,130% (zakup) i 7,001% (sprzedaż).

Spadek rentowności wynika ze wzrostu notowań rynkowych białoruskich papierów wartościowych oraz skrócenia czasu ich trwania (okresu zapadalności euroobligacji). Najwyraźniej podczas nowej emisji papierów wartościowych białoruski rząd będzie mógł pozyskać środki na więcej korzystne warunki w porównaniu z dwiema poprzednimi emisjami państwowych euroobligacji. W szczególności stopa kuponu trzeciej emisji euroobligacji, według naszych szacunków, może wynieść 6,3-7,3% w skali roku, w zależności od długości pieniądza.

Obecnie w obiegu znajdują się dwie emisje euroobligacji państwowych: z terminem zapadalności 3 sierpnia 2015 roku na kwotę 1 miliarda dolarów (stopa kuponu wynosi 8,75%) oraz z terminem zapadalności 26 stycznia 2018 roku na kwotę 800 milionów dolarów (8. 95%).

W kontekście poprawiającej się sytuacji na międzynarodowych rynkach finansowych rząd Białorusi w 2013 roku ma realną szansę na refinansowanie połowy swoich dług państwa i tym samym zmniejszenie wolumenu faktycznych płatności do poziomu z 2012 roku (1,5 mld USD).

Wolumen emisji papierów wartościowych może w 2014 roku osiągnąć ok. 800 mln dolarów. Podczas nowej emisji papierów wartościowych rząd może pozyskać środki na korzystniejszych warunkach w porównaniu z dwiema poprzednimi emisjami euroobligacji państwowych. Według Bloomberga, 1 września 2014 roku białoruskie euroobligacje pierwszej emisji z terminem zapadalności 3 sierpnia 2015 roku były notowane z rentownością 6,091% (kupno) i 5,067% (sprzedaż), drugiej emisji z terminem zapadalności 26 stycznia. , 2018 r. – 7,250% (zakup) i 6,901% (sprzedaż).

Zatem wykorzystanie takiego instrumentu pożyczkowego, jakim są euroobligacje dla Republiki Białorusi, może oznaczać pozyskanie średnioterminowych środków finansowych po relatywnie niskim oprocentowaniu i uzyskanie dostępu do międzynarodowego rynku finansowego dla przyszłych pożyczek. Ponadto pierwsza emisja otworzyła dostęp do międzynarodowych rynków kapitałowych innym kredytobiorcom w kraju.

Wniosek

Rozwój współczesnego światowego rynku papierów wartościowych, oprócz ogólnoekonomicznych, mających wpływ na giełdę, charakteryzuje się także specyficznymi tendencjami. Po pierwsze, tendencje w zakresie koncentracji i centralizacji kapitału mają dwa aspekty w odniesieniu do rynku papierów wartościowych. Z jednej strony na rynek przybywa coraz więcej nowych uczestników, dla których ta działalność staje się główna, z drugiej zaś strony następuje proces identyfikowania dużych, wiodących na rynku specjalistów, opierający się zarówno na wzroście ich własnego kapitału (koncentracja kapitału) oraz poprzez połączenie go w większe struktury rynku papierów wartościowych (centralizacja kapitału). W rezultacie, systemy handlowe tacy jak NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) czy inni organizatorzy rynku, a także kilka najbardziej znanych platform obrotu papierami wartościowymi (spółki akcyjne) (New York Stock Exchange, Tokio Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), które obsługują większość wszystkich transakcji na międzynarodowym rynku papierów wartościowych. Umiędzynarodowienie rynku akcji powoduje, że kapitał narodowy przekracza granice państw, powstaje globalny rynek papierów wartościowych, w stosunku do którego rynki krajowe stają się wtórne. Inwestor z dowolnego kraju ma możliwość zainwestowania swojego dostępne fundusze w papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu w innych krajach.

Międzynarodowy rynek papierów wartościowych jest przede wszystkim rynkiem pierwotnym. Dlatego też międzynarodowy rynek papierów wartościowych odnosi się do emisji tych ostatnich, wyrażonej w tzw. eurowalutach i prowadzonej przez emitentów poza ramami jakichkolwiek krajowych regulacji emisji. W szerszym znaczeniu międzynarodowy rynek papierów wartościowych rozumiany jest jako połączenie emisji właściwych o charakterze międzynarodowym oraz emisji zagranicznych, tj. emisja papierów wartościowych przez emitentów zagranicznych na rynku krajowym innych krajów. Obecnie światowy rynek papierów wartościowych obejmuje zarówno rynek akcji, jak i rynek obligacji. Międzynarodowy rynek obligacji można, z pewną dozą konwencji, przedstawić jako połączenie dwóch rynków: zagranicznego rynku obligacji i samego międzynarodowego rynku obligacji – tzw. rynku euroobligacji. Obligacje zagraniczne są rodzajem obligacji krajowych. Ich specyfika polega jedynie na tym, że występuje w nich podmiot emitujący i podmiot inwestujący różne kraje.

W rzeczywistości obligacje międzynarodowe (euroobligacje) są emitowane przez pożyczkobiorców za pośrednictwem międzynarodowych konsorcjów bankowych i są denominowane w eurowalutach. Największą aktywność w emisji euroobligacji wykazują niemieckie banki Deutsche Bank i Dresden Bank oraz amerykańskie firmy inwestycyjne Solomon Brothers i Morgan Stanley. Dochód z euroobligacji nie podlega opodatkowaniu. Euroudziały są mniej powszechne niż euroobligacje; są to papiery wartościowe spółek ponadnarodowych, które znajdują się w wolnym obrocie i mają te same cechy, co obligacje (emitowane poza rynkami krajowymi) pod względem waluty emisji i obszaru dystrybucji.

Ogólnie rzecz biorąc, światowy rynek akcji, podobnie jak światowy rynek walutowy, jest jednym z najskuteczniejszych i globalnych instrumentów redystrybucji środków z jednego sektora gospodarki do drugiego. Obecnie na rynku światowym, niezależnie od branży, można wyróżnić kilka trendów. Przede wszystkim spada rola państwa nawet w takich obszarach gospodarki jak migracja zarobkowa. Przemieszczanie się ludzi w Europie jest obecnie prawie nieskrępowane, dotyczy to szczególnie wykwalifikowanego personelu.

Ponadto rosnące wzajemne powiązania uczestników rynku globalnego zmuszają nas do poszukiwania nowych rozwiązań technologicznych pozwalających pokonywać odległości, a co za tym idzie rosnąca informatyzacja wszelkich instytucji finansowych. Teraz światowy rynek papierów wartościowych wkracza w nową erę pod względem poziomu globalizacji - dotyczy to handlu europejskimi akcjami i euroobligacjami i oznacza możliwą rewizję całego rynku i zmianę pozycji na kluczowych indeksach.

Lista wykorzystanych źródeł

Nauka i edukacja w kontekście przemian społeczno-gospodarczych społeczeństwa: materiały XIII Międzynarodowej Konferencji Naukowo-Praktycznej. - Mińsk: Nowoczesna wiedza, 2010. - 426 s.

Aksenov, A.N., Alekseeva, T.M., Burmistrova, E.A. Rynek papierów wartościowych Republiki Białorusi i jego kierunki rozwoju. - Mińsk: RIVSH BGU, 2001. - 340 s.

Barinov, E. A., Khmyz, O. V. Rynki: waluta i papiery wartościowe. - M.: Egzamin, 2012. - 608s.

Bełzetski, A.I. Międzynarodowy rynek papierów wartościowych. - Mińsk: Wydawnictwo MIU, 2008. - 395 s.

Bychkov A.P. Globalny rynek papierów wartościowych. - M.: SA Dialog - Moskiewski Uniwersytet Państwowy, 2008. - 163 s.

Zagraniczna działalność gospodarcza przedsiębiorstwa / Pod redakcją dr. nauki ekonomiczne, profesor L.E. Strowskiego. - M.: Norma, 2011. - 382 s.

Galanov, V.A., Basova, A.I. Rynek akcji i bodów. - M.: Finanse i statystyka, 2012. - 448 s.

Międzynarodowy rynek finansowy / Rosyjska Akademia Ekonomiczna. G.V. Plechanow. - Moskwa: Mistrz, 2013. - 543 s.

Mielnikow, N.K. Międzynarodowy rynek papierów wartościowych. - Mińsk: Prywatny Instytut Zarządzania i Przedsiębiorczości, 2012. - 53p.

Nowik, S.V. Rynek Papierów Wartościowych: Perspektywy Białorusi. - Mn.: BSU, 2001. - 178s

Nowik, S.V. Rynek Papierów Wartościowych: Perspektywy Białorusi. - Mn.: BSU, 2005. - 294 s.

Ovseiko, S. V. Euroobligacje na Białorusi (komentarz do Dekretu Prezydenta Republiki Białorusi z dnia 13 maja 2010 r. nr 245 / S. V. Ovseiko // Podatki Białorusi: czasopismo naukowo-praktyczne Ministerstwa Podatków i Ceł Republiki Białorusi - 2013. - nr 22.

Rubtsov B.B. Światowe rynki papierów wartościowych. - M.: Egzamin, 2012. - 385 s.

Rynek papierów wartościowych i giełda / wyd. O.I. Degtyareva, N.M. Korszunowa, E.F. Żukowa. - M.: Jedność, 2012. - 501 s.

Rynek papierów wartościowych Republiki Białorusi i kierunki jego rozwoju / Wyd. V.M. Shukhno, A.Yu. Semenova, V.A. Kotova. - Mn.: BSU, 2005. - 340 s.

Rynek papierów wartościowych: w 2 książkach. Księga 1 / wyd. A.Yu. Semenova, V.M. Hałaśliwy. - Mińsk: RIVSH, 2010. - 195 s.

Rynek papierów wartościowych / wyd. V.A. Galanova, A.I. Basowa. - M.: Finanse i Statystyka, 2010. - 447 s.

Samodurov, A. A. Euroobligacje Republiki Białorusi: możliwości i prognozy emisji. - Mińsk: Prawo i Ekonomia, 2010. - 182 s.

Smysłow, D.V. Światowa giełda i interesy Rosji. - Moskwa: Nauka, 2011. - 357 s.

Suetin, AA Międzynarodowy rynek finansowy / A. A. Suetin. - Moskwa: KnoRus, 2009. - 262 s.

Tichonow, R. Yu Rynek papierów wartościowych / Naukowe. Centrum Badań Ekon. Polityka i biznes Armita . - Mn.: CJSC Armita-Marketing, Zarządzanie, 2009. - 207 s.

Feldman A.B. Pochodne instrumenty finansowe i towarowe / A.B. Feldmana. - M.: Finanse i Statystyka, 2013. - 301 s.

Ekonomia swiata [ Zasób elektroniczny] - Mińsk, 2014. - Tryb dostępu: . - Data dostępu: 10.12.2014.

Korepetycje

Potrzebujesz pomocy w studiowaniu jakiegoś tematu?

Nasi specjaliści doradzą lub zapewnią korepetycje z interesujących Cię tematów.
Prześlij swoją aplikację wskazując temat już teraz, aby dowiedzieć się o możliwości uzyskania konsultacji.

Dopuszczenie papierów wartościowych do obrotu giełdowego nazywa się emisje oraz firma lub organizacja, która je produkuje emitent .

Globalny rynek finansowy (rynek papierów wartościowych) to segment globalnego rynku kapitału pożyczkowego, na którym dokonuje się emisji, zakupu i sprzedaży papierów wartościowych oraz różnych zobowiązań finansowych. Dlatego MFR nazywany jest często globalnym rynkiem papierów wartościowych.

Obligacje, akcje itp. emitowane są na pierwotnym rynku finansowym. Na rynku wtórnym dochodzi do scentralizowanego lub niescentralizowanego (poprzez giełdy) zakupu i sprzedaży wcześniej wyemitowanych papierów wartościowych.

Światowy rynek papierów wartościowych dzieli się na 2 części:

1) obrót między krajami akcji i obligacji krajowych emitentów różnych krajów (na przykład obligacje są emitowane w kraju A w jego walucie krajowej i sprzedawane w krajach B, C, D itp.);

2) specjalna emisja papierów wartościowych emitentów zagranicznych dla określonego rynku krajowego (przykładowo kraj A umożliwia otwarcie zagranicznego rynku obligacji dla zagranicznych osób fizycznych i prawnych, emitowanych w walucie tego kraju).

Głównymi instrumentami pożyczkowymi na rynku światowym są obligacje, akcje, bony euro itp.

Obligacje lokowane przez zagraniczne firmy w USA nazywane są Yankees, w Japonii - samurajami, w Hiszpanii - matadorami, w Wielkiej Brytanii - buldogami.

Rynek kredytów długoterminowych istnieje z reguły w postaci rynku obligacji. Z pewnymi warunkami można go przedstawić jako połączenie dwóch sektorów: rynku obligacji zagranicznych i rynku euroobligacji. Obligacja zagraniczna jest zasadniczo rodzajem obligacji krajowej. Ich specyfika polega na tym, że emitent i inwestor mają siedzibę w różnych krajach. Istnieją dwa główne sposoby emisji obligacji zagranicznych (patrz wyżej).

Euroobligacje – to więź wyemitowane przez pożyczkobiorcę za pośrednictwem Międzynarodowego Konsorcjum Bankowego oraz wyrażone w eurowalutach. Jest on zazwyczaj emitowany w walucie innej niż waluta kraju emitenta i lokowany jednocześnie w kilku krajach (na międzynarodowym rynku kapitałowym). Zwykły okres zapadalności euroobligacji wynosi 10–15 lat. Euroobligacje mają szereg zalet w porównaniu z obligacjami zagranicznymi. Nie podlegają one krajowym przepisom dotyczącym papierów wartościowych, odsetki od kuponów euroobligacji nie podlegają podatkowi u źródła więcej możliwości aby osiągnąć zysk i uniknąć ryzyka walutowego. Posiadacze euroobligacji nie wymagają specjalnej rejestracji. Euroobligacje są emitowane na okaziciela, dzięki czemu charakteryzują się dużą płynnością.

Obligacje są w obiegu na rynku światowym od lat 60. XX wieku; zanim akcje tam dotarły, a wartość obligacji w obrocie międzynarodowym jest kilkakrotnie większa od wolumenu akcji.

Plasowania obligacji zagranicznych na rynku krajowym dokonują stowarzyszenia banków, tzw konsorcja.

Obligacje międzynarodowe lokowane są głównie w formie rynku euroobligacje- kwestie emitentów zagranicznych na rynkach krajów rozwiniętych. Większość emisji obligacji zagranicznych koncentruje się na rynku 4 krajów: USA, Niemiec, Japonii, Szwajcarii.

Rynek obligacji zagranicznych w Stanach Zjednoczonych jest atrakcyjny po pierwsze ze względu na dużą wielkość kredytów (średnio 100 mln dolarów), po drugie ze względu na ich znaczny czas trwania (do 25-30 lat).

Na rynku euroobligacji jest zatem więcej wiarygodnych pożyczkobiorców kraje rozwijające się mają ograniczony dostęp do tego rynku. Czas trwania emisji euroobligacji wynosi obecnie 5-7 lat.

Obligacje międzynarodowe są emitowane w różne waluty. A ponieważ mają różną stabilność oprocentowanie, a co za tym idzie, rentowność obligacji zależy głównie od siły waluty, w której udzielany jest kredyt.

Oprócz euroobligacji upowszechniły się w szczególności różne instrumenty funkcjonowania rynku kapitałowego Eurorachunki– krótkoterminowe zobowiązania dłużne, które można zbyć (cesję). Oprocentowanie bonów euro dokładniej odzwierciedla zmiany bieżących stóp rynkowych. W przeciwieństwie do innych papierów wartościowych, eurobony mogą być emitowane przez spółki, które nie posiadają oficjalnego ratingu i na dowolny okres (zwykle 3-6 miesięcy).

Powszechne na rynku europejskim są również certyfikaty depozytowe– są to pisemne zaświadczenia wydawane przez banki o zdeponowaniu środków przez deponentów, dające im prawo do otrzymania depozytu wraz z odsetkami (okresy lokowania od miesiąca do kilku lat).

Głębokie zmiany jakościowe w IEO, które zaszły w ciągu ostatnich dziesięcioleci, doprowadziły do powstania globalnego zintegrowanego rynku kapitału pożyczkowego. Stwarza to z jednej strony korzystniejsze warunki do pozyskiwania globalnych środków finansowych, z drugiej zaś znacząco zwiększa ryzyko systemowe. Dlatego rośnie znaczenie międzynarodowych instytucji monetarnych i finansowych.