1.2 Formy i rodzaje długu publicznego
Istnieje kilka klasyfikacji psa stanowego, w zależności od znaku leżącego u podstaw tej klasyfikacji.
W zależności od kredytobiorcy dług publiczny dzieli się na:
· dług państwowy Federacja Rosyjska;
dług publiczny podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej;
zadłużenie gminy.
Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest rozumiany jako jej zobowiązania dłużne wobec osób fizycznych i osoby prawne, obce państwa, organizacje międzynarodowe i inne podmioty prawa międzynarodowego. Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa.
Przez dług publiczny podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej rozumie się całość jego zobowiązań dłużnych; jest ona w pełni i bezwarunkowo zabezpieczona całym posiadanym przez podmiot majątkiem, stanowiącym jego skarbiec. Przez dług komunalny rozumie się odpowiednio całość zobowiązań dłużnych gminy; jest on w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem stanowiącym skarb gminy. Jednocześnie każdy szczebel budżetowy odpowiada tylko za swoje własne zobowiązania i nie odpowiada za długi innych szczebli, jeśli nie zostały im one zagwarantowane. Aby spłacić swoje zobowiązania i obsługiwać dług, władza ustawodawcza i wykonawcza odpowiedniego szczebla wykorzystują wszystkie swoje uprawnienia. Zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej, w zależności od waluty powstających zobowiązań, istnieją:
· dług krajowy;
dług zewnętrzny;
Krajowy dług publiczny odnosi się do zobowiązań denominowanych w walucie Federacji Rosyjskiej. Waluta obca, warunkowa jednostki monetarne I metale szlachetne może być wskazana jedynie jako odpowiednia rezerwacja. Muszą być opłacone w rosyjskiej walucie.
Zewnętrzny dług publiczny odnosi się do zobowiązań wynikających z obca waluta.
W zależności od terminu zapadalności i wielkości zobowiązań wyróżnia się:
kapitałowy dług publiczny;
bieżący dług publiczny;
Przez kapitał dług publiczny rozumie się całą kwotę wyemitowanych i niespłaconych zobowiązań dłużnych państwa, w tym naliczone odsetki od tych zobowiązań.
Pod pojęciem obecnego długu publicznego rozumie się koszty wypłaty dochodów wierzycielom z tytułu wszystkich zobowiązań dłużnych państwa oraz spłaty zobowiązań wymagalnych.
Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą istnieć w postaci:
· umowy pożyczki oraz umowy zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy, z organizacje kredytowe, obcych państw i międzynarodowych instytucje finansowe;
pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję cenne papiery w imieniu Federacji Rosyjskiej;
· umowy i porozumienia o otrzymaniu przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych z budżetów innych szczebli systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;
· porozumienia o udzieleniu przez Federację Rosyjską gwarancji państwowych;
· umowy i kontrakty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej, dotyczące przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat ubiegłych.
Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą być krótkoterminowe (do jednego roku), średnioterminowe (od jednego roku do pięciu lat) i długoterminowe (od pięciu do 30 lat). Zobowiązania dłużne spłacane są w terminach, które określają szczegółowe warunki kredytu. W przypadku zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej i jej podmiotów składowych terminy zapadalności nie mogą przekraczać 30 lat, aw przypadku zobowiązań gmin - 10 lat. W takich formach mogą istnieć zobowiązania dłużne podmiotów wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej i gmin, z wyjątkiem umów międzynarodowych i traktatów na poziomie gminy. Wszystkie wymienione formy są dość aktywnie wykorzystywane w praktyce rynkowej.
1.3 Zarządzanie nim
Proces zarządzania długiem publicznym to zespół czynności związanych z przygotowaniem do emisji i plasowania długu publicznego, regulacją rynku rządowych papierów wartościowych, obsługą i spłatą długu publicznego, udzielaniem pożyczek i gwarancji.
Zarządzanie długiem publicznym odbywa się za pomocą następujących metod:
· refinansowanie – spłata części długu publicznego za nowo pozyskane środki;
Konwersja - zmiana rentowności pożyczki;
Konsolidacja - przekształcenie części istniejącego zadłużenia w nowe o większej wartości długoterminowy spłata. Najczęściej stosowanie tej techniki wiąże się z chęcią państwa wyeliminowania niebezpieczeństwa, jakie może zagrozić systemowi monetarnemu w przypadku masowych żądań spłaty zadłużenia;
· innowacyjność – umowy między państwowym pożyczkobiorcą a wierzycielami w celu zastąpienia okoliczności w ramach tej samej umowy kredytowej;
unifikacja - decyzja państwa o połączeniu kilku wcześniej udzielonych pożyczek;
· odroczenie – konsolidacja z jednoczesną odmową wypłaty przez państwo dochodów z tytułu kredytów;
· default - odmowa państwa spłaty długu publicznego.
Zarządzanie długiem publicznym opiera się na następujących zasadach:
bezwarunkowość - zapewnienie dokładnego i terminowego wypełnienia zobowiązań państwa wobec inwestorów i wierzycieli bez emisji dodatkowe warunki;
jedność rachunkowości - rozliczanie w procesie zarządzania długiem publicznym wszelkiego rodzaju emitowanych papierów wartościowych władze federalne władze, władze podmiotów federacji i samorządów lokalnych;
· jednolitość polityki zadłużenia – zapewnienie jednolitego podejścia w polityce zarządzania długiem publicznym ze strony centrum federalnego w stosunku do podmiotów federacji i gmin;
· Spójność – zapewnienie maksymalnej możliwej harmonizacji interesów wierzycieli i państwa pożyczającego;
zmniejszenie ryzyka wykonywania wszystkich konieczna akcja, pozwalając na ograniczenie zarówno ryzyka wierzyciela, jak i ryzyka inwestora;
· optymalność – stworzenie takiej struktury pożyczek rządowych, aby wypełnianie zobowiązań z nich związanych wiązało się z minimalnym ryzykiem, a także miało jak najmniejszy negatywny wpływ na gospodarkę kraju;
· reklama - dostarczanie rzetelnych, terminowych i pełnych informacji o parametrach pożyczek wszystkim zainteresowanym użytkownikom.
Pojęcie i treść zarządzania długiem publicznym można definiować dość wielowymiarowo. Zarządzanie można postrzegać zarówno w szerokim, jak i wąskim sensie. Zarządzanie długiem publicznym w szerokim znaczeniu odnosi się do kształtowania jednego z kierunków polityki gospodarczej państwa związanego z jego działalnością jako kredytobiorcy. Ten proces obejmuje:
· kształtowanie polityki zadłużenia państwa;
· określenie głównych kierunków i celów oddziaływania na wskaźniki mikro- i makroekonomiczne;
Ustalenie możliwości i celowości finansowania kosztem długu publicznego w ogóle programy rządowe oraz inne zagadnienia związane ze strategicznym zarządzaniem długiem publicznym;
ustalanie limitów zadłużenia.
Zarządzanie długiem w wąskim znaczeniu odnosi się do zestawu czynności związanych z emisją i plasowaniem rządowych zobowiązań dłużnych, obsługą, spłatą i refinansowaniem długu publicznego, a także regulacją rynku rządowych papierów wartościowych.
Proces zarządzania długiem publicznym, zarówno w szerokim, jak i wąskim znaczeniu, wymaga systemowego podejścia ze strony państwa i determinuje wieloaspektowy charakter regulacji istniejącego długu. Z kolei systematyczne zarządzanie długiem jest niemożliwe bez jasnej klasyfikacji zadłużenia. W procesie zarządzania długiem publicznym państwo określa stosunek między różne rodzaje działalność dłużna, struktura rodzajów działalności dłużnej według terminów i rentowności, mechanizm konstruowania określonych pożyczek rządowych, pożyczek i gwarancji, procedura udzielania i spłaty pożyczek i gwarancji rządowych oraz wypełniania z nich zobowiązań finansowych, procedura wydawania i obrotu pożyczkami rządowymi. Ustalane są również wszystkie inne niezbędne praktyczne aspekty funkcjonowania długu publicznego. Koncepcja zarządzania długiem publicznym obejmuje trzy powiązane ze sobą obszary działania. Pierwszy jest polityka budżetowa w zakresie planowania wielkości i struktury długu publicznego. Drugi to realizacja pożyczek, przeprowadzanie operacji z długiem publicznym, które mają na celu optymalizację jego struktury i obniżenie kosztów jego obsługi. Trzeci to organizacja rozliczania zobowiązań dłużnych i transakcji dłużnych, funkcjonowanie system płatności wykonanie zobowiązań dłużnych.
Tak więc dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest rozumiany jako jej zobowiązania wobec osób fizycznych i prawnych, obcych państw, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego. Podstawy powstawania, formy i rodzaje długu publicznego określa Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej. Zarządzanie długiem publicznym odbywa się z wykorzystaniem głównych metod zarządzania długiem publicznym i opiera się na określonych zasadach.
Rozdział 2. Zarządzanie państwowym długiem wewnętrznym Federacji Rosyjskiej.
Teoria długu publicznego jest nierozerwalnie związana z teorią budżet państwa i wykorzystuje szereg podstawowych koncepcje budżetu, które są fundamentalne przy rozważaniu długu publicznego.
Przed wejściem w życie kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej podstawa legislacyjna w dziedzinie zarządzania długiem publicznym została utworzona przez dwa główne przepisy: „W wewnętrznym długu Federacji Rosyjskiej Federacji” z dnia 13 listopada 1992 r. Nr 3877-1 i „na zewnętrzne pożyczki Federacji Rosyjskiej i kredyty państwowe przekazane przez państwa Rosyjskie państwa prawne i organizacje międzynarodowe”.
W literaturze naukowej dług publiczny określa się na podstawie wielkości deficytu, który rozwinął się do określonej daty budżet federalny minus dodatnie saldo (nadwyżka) tego budżetu. A także rozróżniają również pojęcie „długu ogólnokrajowego”, który jest zbiorem zobowiązań dłużnych wszystkich władz na różnych poziomach (Federacja Rosyjska, podmioty wchodzące w skład Federacji Rosyjskiej i gminy).
W praktyce zobowiązania Rosji wobec osób fizycznych i prawnych, obcych państw, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego, w tym zobowiązania wynikające z gwarancji państwowych udzielonych przez Federację Rosyjską, są uważane za dług publiczny.
Poniższe sformułowania są bardziej zgodne z przyjętymi w praktyka międzynarodowa definicje zadłużenia zagranicznego: „Państwowe pożyczki zagraniczne Federacji Rosyjskiej to kredyty (pożyczki) zaciągnięte ze źródeł zagranicznych (zagraniczne państwa, ich osoby prawne i organizacje międzynarodowe), w przypadku których państwowe zobowiązania finansowe Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy zasoby finansowe lub poręczycielem spłaty takich kredytów (pożyczek) przez innych kredytobiorców. Zadłużenie zagraniczne Federacji Rosyjskiej stanowi państwowe zadłużenie zagraniczne Federacji Rosyjskiej.
Zobowiązania dłużne to złożona kategoria, która różni się przede wszystkim formą powstania i obsługi; po drugie, na przedmiotach stosunków dłużnych; po trzecie, przez warunki zobowiązań. Główne formy zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej (art. 98 kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej) to: umowy pożyczki i kontrakty; rządowe papiery wartościowe; umowy o udzielaniu gwarancji przez Federację Rosyjską, umowy poręczycieli Federacji Rosyjskiej; przekształcenie zobowiązań dłużnych osób trzecich w dług publiczny Federacji Rosyjskiej; umowy i traktaty Federacji Rosyjskiej o przedłużeniu i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych. Pod względem czasu wyróżnia się: krótkoterminowe (do 1 roku); średnioterminowe (powyżej 1 roku do 5 lat); zobowiązania długoterminowe (powyżej 5 lat do 30 lat). Zmiana warunków wprowadzonej do obiegu pożyczki państwowej, w tym warunków spłaty i wysokości spłat odsetek, okresu obiegu, jest niedozwolona.
Zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej zadłużenie zewnętrzne to zobowiązania powstałe w walucie obcej. Dług wewnętrzny rządu odnosi się do zobowiązań dłużnych rząd federalny powstających w walucie Federacji Rosyjskiej. Zobowiązania dłużne rządu federalnego są zabezpieczone wszystkimi aktywami będącymi w jego dyspozycji.
Przy definiowaniu całkowitego (wewnętrznego i zewnętrznego) długu publicznego stosuje się następującą terminologię. Dług kapitałowy to suma zobowiązań dłużnych wyemitowanych i pozostających do spłaty przez państwo oraz zobowiązań innych osób przez nie gwarantowanych, w tym naliczonych odsetek od tych zobowiązań. Dług główny to wartość nominalna wszystkich zobowiązań dłużnych państwa i gwarantowanych przez nie pożyczek.
Podstawa prawna systemy pożyczek publicznych są określone w Konstytucji i Kodeks cywilny Federacja Rosyjska. Uprawnienia Rządu Federacji Rosyjskiej w kwestiach zarządzania długiem publicznym zostały określone w Federalnej Ustawie Konstytucyjnej z dnia 17 grudnia 1997 r. Nr 2-FKZ „O rządzie Federacji Rosyjskiej” (z poprawkami i uzupełnieniami).
Kontrolę stanu zadłużenia wewnętrznego i zagranicznego państwa oraz wykorzystanie środków kredytowych powierzono Izbie Obrachunkowej Federacji Rosyjskiej.
Obsługa długu publicznego wyraża się w realizacji operacji plasowania zobowiązań dłużnych, ich spłaty i wypłaty odsetek od nich. Funkcje te są wykonywane przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej. Koszty obsługi długu publicznego ponosi budżet Federacji Rosyjskiej.
Dług państwowy Rosji może mieć postać:
- 1) umowy pożyczki i umowy zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi;
- 2) pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;
- 3) kontrakty i porozumienia o otrzymywaniu przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych i kredytów budżetowych z budżetów innych szczebli rosyjskiego systemu budżetowego;
- 4) umowy o udzielaniu gwarancji państwowych przez Federację Rosyjską;
- 5) umowy i kontrakty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej, dotyczące przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych
Rosja przeszłości.
Obsługa długu publicznego wiąże się z redystrybucją dochodów w kraju. Aby spłacić dług, majątek będący w posiadaniu państwa może zostać wykorzystany poprzez prywatyzację majątku państwowego. Innym podejściem jest zwiększenie dochodów budżetowych poprzez rozszerzenie bazy podatkowej. Ciężar opieki zostaje przerzucony na podatników. Innym źródłem spłaty zadłużenia mogą być pożyczki z Banku Centralnego. Jednak w warunkach niezależnego od rządu głównego banku kraju bardzo trudno jest wykorzystać emisję do redukcji zadłużenia. Obsługa długu zagranicznego oznacza w istocie legalny eksport kapitału, który znajduje odzwierciedlenie w odrębnej pozycji w bilansie płatniczym, czyli prowadzi do redystrybucji części dochodu narodowego poprzez system fiskalny i monetarny w interesie nierezydentów.
Finansowanie deficytu budżetowego ze źródeł krajowych również nie zawsze sprzyja rozwojowi gospodarka narodowa. Wzrost długu krajowego oznacza wzrost udziału długu publicznego o ok rynek finansowy. Może to prowadzić do rywalizacji o środki na krajowym rynku finansowym, wzrostu stopy procentowe oraz spadek kapitalizacji prywatnego rynku papierów wartościowych. Ponadto ograniczane są inwestycje, które pozostaną niezrealizowane projekty inwestycyjne ze zwrotem nieprzekraczającym odsetek zapłaconych od rządowych papierów wartościowych wraz z premią za ryzyko.
Główną korzyścią dla państwa, uzasadniającą przydatność długu publicznego, jest możliwość przyciągania pożyczonych środków do budżetu przy jednoczesnym utrzymaniu względnej kwoty długu – jako procent PKB (na określony czas, na cykl koniunkturalny).
Wielkość salda budżetowego i wielkość realnego produktu krajowego brutto to dwa najważniejsze czynniki determinujące dynamikę długu. Deficyt budżetowy prowadzi do wzrostu kwoty długu publicznego, nadwyżka budżetowa pozwala na spłatę długu. Wzrost gospodarczy zapewnia wypełnienie części dochodowej budżetu, która spłaca odsetki od zadłużenia. Pozwala także na zwiększenie podaży pieniądza w obiegu bez zwiększania inflacji, ale dzięki wzrostowi podaż pieniądza tworzone są warunki do refinansowania zadłużenia. W zależności od stosunku tych dwóch czynników warunkowo wyróżnia się dwa podejścia do określania roli długu publicznego w gospodarce rynkowej.
Klasyczne podejście określenie roli długu publicznego w gospodarce polega na wykorzystaniu pożyczek rządowych jako substytutu (substytutu) wpływów podatkowych. Podejście to wiąże się z podejściem do długu publicznego jako instrumentu stabilizacyjnej polityki makroekonomicznej.
W fazie upadku aktywność biznesowa wpływy do budżetu maleją. Rządowi zależy na utrzymaniu poziomu wydatków, więc pojawia się pytanie o zrekompensowanie spadku dochodów budżetowych. Wraz ze spadkiem aktywności podmiotów gospodarczych, wzrost stawek podatkowych potęguje negatywne tendencje w gospodarce, dlatego wskazane jest kompensowanie spadku dochodów budżetowych pożyczkami rządowymi. Dług publiczny staje się substytutem wpływów podatkowych.
Dług publiczny może z powodzeniem służyć jako stabilizator makroekonomiczny tylko w przypadku utrzymania wzrostu gospodarczego. Faza trwałego wzrostu gospodarczego składa się z naprzemiennych okresów wzrostu i spadku aktywności gospodarczej podmiotów gospodarczych. W okresie spadku aktywności gospodarczej wskazane jest obniżenie poziomu podatków i zrekompensowanie spadku dochodów pożyczonymi środkami.
pojęcie „spadek działalności gospodarczej” oznacza krótkotrwałe obniżenie tempa rozwoju gospodarczego, ale jednocześnie realny wzrost PKB powinien przekraczać 1% rocznie. Jeżeli tempo wzrostu realnego PKB jest mniejsze niż 1%, oznacza to, że mamy do czynienia z recesją gospodarczą (towarzyszy temu bankructwo duże firmy pogorszenie się systemu bankowego, rosnące bezrobocie, zmniejszona konsumpcja).
W okresie dekoniunktury wskazane jest zmniejszanie wysokości długu publicznego, gdyż w tym przypadku dług publiczny ma istotny negatywny wpływ zarówno na finanse publiczne, jak i na całą gospodarkę.
Klasyczne podejście Określenie roli długu publicznego w gospodarce polega na wykorzystaniu go jako substytutu podatków i polega na tym, że wielkość kredytów rządowych zwiększa się w fazie spadku aktywności gospodarczej. W fazie wzmożenia aktywności gospodarczej zmniejsza się wolumen kredytów. W fazie recesji gospodarczej oraz w okresie poprzedzającym recesję gospodarczą minimalizowany jest wolumen kredytów lub przedterminowa spłata długu publicznego.
Klasyczne podejście daje rządowi możliwość nie zmieniania poziomu opodatkowania lub nawet jego nieznacznego obniżania w fazie spadku aktywności gospodarczej, ale przy jednoczesnym utrzymaniu poziomu wydatków rządowych. To jest zaleta klasycznego podejścia.
Podejście alternatywne opiera się na dokładnie odwrotnej koncepcji – w fazie spadku aktywności gospodarczej zmniejsza się wolumen kredytów. W fazie wzmożenia aktywności gospodarczej następuje zwiększenie wolumenu kredytów. W fazie recesji gospodarczej oraz w okresie poprzedzającym recesję gospodarczą minimalizowany jest wolumen kredytów lub przedterminowa spłata długu publicznego.
W to podejście ma swoje racjonalne ziarno. Taki paradoksalny schemat ma szereg zalet w porównaniu z klasycznym. Po pierwsze, alternatywne podejście z innymi równe warunki pozwala przyciągnąć do budżetu większą ilość środków pieniężnych na cykl gospodarczy. Po drugie, w trakcie jego realizacji obserwuje się mniejszą amplitudę wahań względnej wielkości zadłużenia Cykl koniunkturalny. Maksymalna wartość względnej kwoty długu za okres cyklu gospodarczego jest mniejsza. Trzeci, decyzja o optymalny rozmiar kredyty rządowe są przyjmowane na podstawie danych o tempie rozwoju gospodarczego: gospodarka weszła w fazę wzmożonej aktywności gospodarczej – wzrost kredytów, spadek aktywności gospodarczej – ograniczenie kredytów, recesja gospodarcza – kredyty zminimalizowane. Ryzyko błędnego planowania salda budżetowego w ta sprawa znacznie niższy.
W ramach rozważanego podejścia dług publiczny pełni rolę mechanizmu finansowego, przyspieszenie rozwoju gospodarczego.. Dług publiczny może być użyteczny tylko w okresie zrównoważonego wzrostu gospodarczego. W fazie recesji gospodarczej deficyt budżetowy znacznie pogarsza stan gospodarki Finanse publiczne, zwiększa ryzyko kryzysu zadłużenia, a tym samym prowadzi do pogorszenia ogólnego stanu gospodarki. Dla Chin dług publiczny jest mechanizm finansowy przyspieszenie rozwoju gospodarczego. W przypadku Rosji dług publiczny pozostaje problem ekonomiczny i nie przynosi korzyści gospodarce państwa.
Dwa podejścia (klasyczne i alternatywne) opierają się na różnych znaczeniach przypisywanych pojęciu „zrównoważonego” budżetu. We Wspólnocie Europejskiej budżet uznaje się za zrównoważony, jeżeli spełnione są dwa ograniczenia – co do wielkości deficytu (3% PKB) oraz wysokości długu (60% PKB). Wzrost gospodarczy nie jest możliwy bez wzrostu zużycia energii, co oznacza konieczność budowy nowych elektrowni, przeciągnięcia ropociągów, budowy portów, dróg i innej infrastruktury. Kwestie wspierania wzrostu gospodarczego nie są same w sobie proste, trzeba je rozwiązywać w warunkach międzynarodowej rywalizacji o zasoby, o warunki handlu międzynarodowego.
5.00 /5 , 1 głos.
O aktualności tematu badawczego decyduje fakt, że państwo jako podmiot stosunki gospodarcze Na pokrycie swoich wydatków przyciąga nie tylko wpływy budżetowe, ale także dodatkowe środki finansowe powstałe na zasadzie pożyczek. Wyjątkowym sposobem ich uzyskania jest pożyczka państwowa, która wyraża związek między państwem a wieloma osobami fizycznymi i prawnymi w zakresie tworzenia dodatkowego fundusz pieniężny(wraz z budżetem) w rękach państwa. W tym przypadku państwo działa jako pożyczkobiorca środków, a ludność, przedsiębiorstwa i organizacje jako wierzyciele. Dług publiczny to nieuniknione powstawanie deficytu budżetowego, którego przyczyny są związane ze spadkiem produkcji, wzrostem kosztów krańcowych, niezabezpieczoną emisją pieniądza, wzrostem kosztów finansowania kompleksu wojskowo-przemysłowego, wzrostem szara strefa, koszty pozaprodukcyjne, straty, kradzież itp.
Przedmiotem badań jest dług publiczny jako kategoria finansowa.
Cele badań:
– analiza społeczno-ekonomicznej istoty długu publicznego;
– analiza długu publicznego jako konsekwencji długu publicznego;
– rozważyć mechanizm i metody długu publicznego;
– ocena polityki długu państwowego współczesnej Rosji, analiza cech i tendencji rozwojowych.
Metodologiczną podstawą badań jest zastosowanie systemowo-analitycznych, strukturalno-logicznych, dialektycznych metod badawczych.
Teoretyczną podstawą opracowania są prace takich autorów jak Androsova L.D., Babich E.P., Braicheva T.V., Golovachev D.L., Drobozin LA, Medvedev Zh.A., Okunev L.P., Reznikov S.S., Romanovsky V.M., Fisher S., Usov V.V. itd.
1.1. Pojęcie i formy długu publicznego
Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej (art. 89) definiuje pożyczki państwowe Federacji Rosyjskiej jako pożyczki zaciągane od osób fizycznych i prawnych, państw obcych, międzynarodowych organizacji finansowych, w przypadku których powstają zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej jako pożyczkobiorcy lub poręczyciela spłaty pożyczek przez innych pożyczkobiorców.
Funkcjonowanie pożyczka państwowa prowadzi do powstania długu publicznego.
W wyniku działalności pożyczkowej powstaje dług publiczny – zobowiązania dłużne Skarbu Państwa stosunki Federacji Rosyjskiej z osobami fizycznymi i prawnymi, państwami obcymi, organizacjami międzynarodowymi i innymi podmiotami prawa międzynarodowego (Kodeks budżetowy, art. 97) . W związku z tym rozróżnia się dług państwowy i narodowy.
Dług narodowy jest pojęciem szerszym i obejmuje dług nie tylko Rządu Federacji Rosyjskiej, ale także niższych szczebli władzy wchodzących w skład państwa.
Cały majątek stanowiący skarb państwa służy jako zabezpieczenie długu państwowego Rosji.
Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą występować w następujących formach (Kodeks budżetowy, art. 98).
1) umowy kredytowe i kontrakty zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi na rzecz tych wierzycieli;
2) rządowe papiery wartościowe wyemitowane w imieniu Federacji Rosyjskiej;
3) umowy o udzieleniu gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, umowy o gwarancji Federacji Rosyjskiej w celu zapewnienia wykonania zobowiązań przez osoby trzecie;
4) przerejestrowanie zobowiązań dłużnych osób trzecich do długu państwowego Federacji Rosyjskiej na podstawie przyjętych ustaw federalnych;
5) umowy i kontrakty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej o przedłużeniu i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat poprzednich.
Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej (art. 98) wyraźnie stanowi, że zmiana warunków pożyczki państwowej wprowadzonej do obiegu, w tym warunków płatności i wysokości odsetek, okresu zapadalności, jest niedozwolona.
Kapitał Dług publiczny to łączna kwota wyemitowanych i pozostających do spłaty zobowiązań dłużnych państwa, w tym naliczone odsetki, które należy zapłacić od tych zobowiązań. Aktualny dług publiczny to koszt wypłaty dochodów wierzycielom z tytułu wszystkich zobowiązań dłużnych państwa oraz spłaty zobowiązań już wymagalnych.
Państwo, szeroko wykorzystując swoje możliwości przyciągania dodatkowych zasoby finansowe za terminowe finansowanie wydatki budżetowe, stopniowo zadłuża się zarówno wobec wierzycieli krajowych, jak i zagranicznych. Prowadzi to do wzrostu długu publicznego - wewnętrzny I zewnętrzny.
Dług publiczny jest cechą charakterystyczną skuteczności wszystkich zaangażowanych państwowych operacji kredytowych. Jego wartość bezwzględna, dynamika i tempo zmian odzwierciedlają stan gospodarki i finansów kraju, jego efektywność struktury państwowe. Na stan długu publicznego istotny wpływ mają coroczne operacje w zakresie kredytu publicznego: pozyskiwanie nowych kredytów i warunki ich udzielania z jednej strony oraz wysokość spłacanych spłat i odsetek z drugiej.
W systemie stosunków kredytowych kredyt państwowy występuje w następujących formach: pożyczki państwowe; zamiana części depozytów ludności na pożyczki państwowe; pożyczanie środków z ogólnopolskiego funduszu pożyczkowego; pożyczki skarbowe; kredyty gwarantowane.
Pożyczki państwowe charakteryzują się tym, że przejściowo wolne środki osób fizycznych i prawnych są przyciągane w celu sfinansowania potrzeb publicznych poprzez emisję rządowych papierów wartościowych: obligacji, bonów skarbowych itp. Obligacja jest papierem wartościowym symbolizującym zobowiązanie dłużne rządu i uprawnia jego właściciela do otrzymania kwoty długu wraz z odsetkami po upływie określonego czasu. Sprzedając obligację państwo zobowiązuje się spłacić w określonym czasie kwotę długu wraz z odsetkami lub wypłacić wierzycielom dochody przez cały okres korzystania z pożyczonych środków, a po upływie tego terminu zwrócić kwotę długu.
Państwo pożyczki wewnętrzne klasyfikowane według kilku kryteriów. Zgodnie z prawem emisji dzielą się one na emitowane przez: a) rząd centralny; b) rządy republikańskie; c) władze lokalne.
Praktyka udzielania pożyczek rządowych przez rząd centralny stała się powszechna. Zadłużenie władz republikańskich i lokalnych jest z reguły niewielkie.
Ze względu na posiadaczy papierów wartościowych kredyty można podzielić na sprzedawane wyłącznie ludności (np. państwowa pożyczka wewnętrzna wygrywająca z 1982 r.), między osobami prawnymi (pożyczka wewnętrzna państwowa 5% z 1990 r.) oraz uniwersalne, tj. przeznaczone do umieszczenia wśród osób fizycznych i prawnych.
W zależności od formy wypłaty dochodu wyróżnia się: a) pożyczki oprocentowane; b) wygrywanie pożyczek; c) oprocentowane pożyczki; d) pożyczki bez strat; e) pożyczki nieoprocentowane (celowe).
Wierzyciele pożyczka oprocentowana otrzymywać stały dochód rocznie, płacąc kupony lub jednorazowo, spłacając pożyczkę, naliczając odsetki od wartości nominalnej papierów wartościowych (bez płatności rocznych). Przykładem oprocentowanego długu są rządowe bony skarbowe i 5% obligacje z 1990 roku. W przypadku wygranych pożyczek posiadacze obligacji otrzymują cały dochód w formie wygranych w momencie wykupu obligacji. Dochód nie jest wypłacany ze wszystkich obligacji, ale tylko z tych, które zostały uwzględnione w zwycięskich losowaniach. Przykładem zwycięskiej pożyczki jest pożyczka rządowa z 1982 r. Warunki udzielania oprocentowanych pożyczek przewidują wypłatę części dochodu z kuponów, a drugiej części w formie wygranej. Kwestie pożyczek bez strat zapewniają, że przez cały okres spłaty pożyczki spłata przypada na każdą obligację. Obecnie w naszym kraju nie udziela się pożyczek oprocentowanych i bezstratnych.
Pożyczki nieoprocentowane (ukierunkowane) nie zapewniają wypłaty dochodu obligatariuszom, ale gwarantują otrzymanie odpowiedniego produktu, na który popyt nie został jeszcze w pełni zaspokojony. Przykład państwa bez odsetek operacja kredytowa to rządowa pożyczka celowa z 1990 r. Władze lokalne mogą pożyczki celowe na budowę dróg, realizację prac związanych z ochroną środowiska, finansowanie innej działalności, którą interesuje się ludność jednostki administracyjno-terytorialnej.
Ze względu na termin zapadalności pożyczki dzielą się na: a) pożyczki krótkoterminowe – termin zapadalności do 1 roku; b) kredyty średnioterminowe – termin zapadalności do 5 lat; c) pożyczki długoterminowe - termin zapadalności powyżej 5 lat.
Zgodnie z metodą lokowania pożyczki dzielą się na: a) pożyczki dobrowolne; b) pożyczki składane w drodze subskrypcji; c) pożyczki przymusowe.
Każda metoda lokowania pożyczek ma swój własny sposób realizacji. Obligacje dobrowolnych pożyczek są swobodnie sprzedawane i kupowane przez instytucje bankowe. Pożyczki przymusowe są rozdzielane między wierzycieli na mocy rozporządzenia rządowego przewidującego odpowiedzialność na zasadzie ryzyka za uchylanie się od wykupu obligacji. Pożyczki udzielane ludności w formie abonamentu ze spłatą ratalną są formalnie dobrowolne. Jednak ich wdrażaniu towarzyszy tak masowa kampania polityczna, która czyni je zasadniczo obowiązkowymi. Jest to możliwe w systemie totalitarnym. Obecnie w naszym kraju działają tylko dobrowolne pożyczki.
Pożyczki rządowe mogą być obligowane i nieobligacyjne. Pożyczkom pod zastaw towarzyszy emisja państwowych papierów wartościowych. Pożyczki nieobligacyjne są formalizowane poprzez podpisywanie umów, kontraktów, a także poprzez wpisy w księgach długów i wydawanie specjalnych zaświadczeń. Obecnie pożyczki bez obligacji są wykorzystywane na szczeblu międzyrządowym.
W ścisłym związku z pożyczkami państwowymi znajduje się druga forma kredytu państwowego, w którego funkcjonowaniu pośredniczy system instytucji oszczędnościowych (banki, kasy itp.) i który jest ważnym kanałem tworzenia państwowych zasobów finansowych – konwersja części depozytów ludności na pożyczki państwowe. W przeciwieństwie do pierwszej formy kredytu państwowego, kiedy osoby fizyczne i prawne kupują papiery wartościowe kosztem własnych czasowo za darmo Pieniądze, instytucje oszczędnościowe udzielają kredytu państwu kosztem pożyczonych środków. Obecność pośrednika między państwem a ludnością w osobie instytucji oszczędnościowych i udzielenie przez nie pożyczki państwu na koszt pożyczone pieniądze bez wiedzy ich rzeczywistego właściciela (ludności) pozwala wyróżnić te relacje jako szczególną formę kredytu państwowego. Ta forma udzielania pożyczek realizowana jest poprzez zakup specjalnych papierów wartościowych (np. bonów skarbowych) lub zbywalnych papierów wartościowych (obligacje, bony skarbowe), a także zaciąganie pożyczek nieobligacyjnych. Pożyczki bez obligacji są zasadniczo bezterminowe. Państwo emituje je nie poprzez emisję papierów wartościowych, ale poprzez bezpośrednie zaksięgowanie kwot na rachunkach odpowiednich instytucji oraz w księdze długu publicznego. Warunki spłaty takich pożyczek nie są z góry określone, ale państwo zastrzega sobie prawo do wykupu pożyczki i zobowiązuje się do zapłaty odsetek za cały okres jej obowiązywania. Oczywiście oprocentowanie depozytów w kasach oszczędnościowych nie może być niższe niż oficjalny poziom inflacja. Aby biznes oszczędnościowy był bardziej aktywny, naliczone odsetki muszą przekraczać ten poziom, aby zapewnić deponentowi co najmniej minimalny dochód. W naszym kraju osiąga się to teraz poprzez zakup długu państwowego przez Sberbank.
Pożyczanie środków z ogólnokrajowego funduszu pożyczkowego, jako forma kredytu państwowego, charakteryzuje się tym, że państwowe instytucje kredytowe bezpośrednio (bez pośrednictwa w tych operacjach poprzez zakup rządowych papierów wartościowych) przekazują część środków kredytowych na pokrycie wydatków rządowych. Ta forma kredytu publicznego funkcjonuje w społeczeństwie totalitarnym. Przyczynia się to do rozwoju procesów inflacyjnych, co jest szczególnie niebezpieczne w warunkach ścisłej kontroli nad emisją banknotów przez demokratycznie wybrane organy. Dlatego pełna normalizacja stosunków między państwem a system kredytowy polega na uznaniu niemożności bezpośredniego zaciągnięcia środków pożyczkowych na pokrycie deficytu budżetowego.
Pożyczki skarbowe wyrażają stosunek udzielania pomocy finansowej przedsiębiorstwom i organizacjom przez władze publiczne i administrację na koszt środki budżetowe w sprawie warunków spłaty, pilności i płatności. Obecnie ta forma nie jest aktywnie wykorzystywana w naszym kraju. Jednak przy radykalnej reformie stosunków własności, której towarzyszy wynarodowienie i prywatyzacja struktur gospodarczych, państwo nie może ponosić odpowiedzialności za wyniki finansowe działalności przedsiębiorstw i organizacji zamiast ich uprawnionych właścicieli. Ale jeśli to konieczne organy rządowe może udzielić pomocy finansowej podmiotom gospodarczym, których stabilnym funkcjonowaniem są zainteresowane, ale na warunkach spłaty, pilności, płatności.
Relacje w linii kredytów skarbowych nie są analogiczne do kredytów bankowych, gdyż w przeciwieństwie do samonośnych struktury bankowe organy władzy państwowej i administracji państwowej udzielają pomocy finansowej na innych warunkach, z innych powodów i na inne cele. Pożyczki skarbowe udzielane są na preferencyjne warunki pod względem warunków i oprocentowania są możliwe w przypadku trudności finansowych przedsiębiorstw i organizacji gospodarczych ze względu na ich szczególną pozycję na rynku, nie mają celu komercyjnego, lecz są środkiem wspierania struktur gospodarczych ważnych dla gospodarki narodowej.
Korzystanie z pożyczek skarbowych nie oznacza, że nieodpłatne finansowanie budżetowe w stosunku do państwowych przedsiębiorstw samofinansujących się całkowicie przestało być przydatne. Zachowuje prawo do istnienia, ale jako wyjątkowy środek w celu zapewnienia pomocy finansowej agencjom gospodarczym, które znajdują się w trudnej sytuacji ze względu na specyfikę sprzedaży produktów wytwarzanych w interesie społeczeństwa, niekorzystne warunki ekonomiczne, zjawiska kryzysowe w gospodarce itp.
W ramach pożyczek gwarantowanych rząd faktycznie ponosi odpowiedzialność finansową tylko w przypadku niewypłacalności płatnika. W naszym kraju stworzono warunki do ożywienia kredytów gwarantowanych w związku z nadaniem władzom lokalnym, a także poszczególnym strukturom gospodarczym prawa do prowadzenia operacji w celu zawierania kredytów.
1.2 Przyczyny długu publicznego
Jednym z najważniejszych problemów finansów publicznych jest problem deficytu budżetowego i długu publicznego. Deficyt budżetowy i wysokość długu publicznego to termometr stanu gospodarki, więc problemowi tradycyjnie przypisuje się duży wpływ, zarówno ze strony ekonomistów, jak i ogółu społeczeństwa.
Deficyt budżetowy to kwota, o którą W tym roku wydatki budżetowe przekraczają jego dochody. Deficyt budżetowy odzwierciedla pewne zmiany w procesie reprodukcji narodowej, ustala skutki tych zmian.
W teoria ekonomiczna rozróżniać strukturalny i cykliczny deficyt budżetowy. Deficyt strukturalny to różnica między dochody federalne i wydatki na pewnym poziomie Polityka fiskalna(obecny poziom podatków i wydatków bieżących rządu) oraz trwale zadany poziom bezrobocia ( podstawowy poziom bezrobocie wynosi 6%. Jeśli stopa bezrobocia zaczyna przekraczać poziom bazowy (gdy system gospodarczy wchodzi w recesję), realny deficyt budżetowy staje się większy niż poziom strukturalnego deficytu budżetowego. Częściowo wynika to ze zmniejszonych wpływów podatkowych. Różnica między faktycznie obserwowanym deficytem budżetowym a deficytem strukturalnym nazywana jest deficytem cyklicznym.
Zmiany deficytów strukturalnych i cyklicznych zależą od stanu gospodarki. Tak więc w naturze ożywieniu gospodarczemu po spowolnieniu gospodarczym towarzyszy cykliczny deficyt. Jednocześnie deficyt strukturalny może wzrosnąć, jeśli np. podatki pozostaną na tym samym poziomie, a wydatki rządowe wzrosną (w szczególności z powodu zwiększonych wydatków na obronność lub różne programy socjalne).
Przyczyn deficytu budżetowego może być wiele, na przykład: recesja produkcja społeczna; wzrost kosztów krańcowych produkcji społecznej; masowa produkcja „pustych” pieniędzy; nadmiernie, niepotrzebnie napompowane programy społeczne; wzrost kosztów finansowania kompleksu wojskowo-przemysłowego; obrót kapitału „cienia” na ogromną skalę; możliwą przyczyną deficytu budżetowego są ogromne nieproduktywne wydatki, postscriptum, kradzieże, utrata wyprodukowanych produktów i wiele innych rzeczy, które nie są jeszcze poddawane rozliczeniu publicznemu.
Znane są źródła pokrycia deficytu budżetowego.
W gospodarkach o stałej ilości pieniądza w obiegu rząd ma tylko dwa tradycyjne sposoby na pokrycie deficytu budżetowego - są to pożyczki rządowe i zwiększone podatki. W przypadku gospodarek o nieokreślonej ilości pieniędzy istnieje trzeci sposób – jest to drukowanie pieniędzy.
Niewątpliwie deficyt budżetowy odnosi się do tzw. „negatywnych” kategorii ekonomicznych, takich jak inflacja, kryzys, bezrobocie, bankructwo, ale są one integralnymi elementami systemu gospodarczego. Co więcej, bez nich system gospodarczy traci zdolność do samonapędzania się i progresywnego rozwoju. Należy zauważyć, że budżet wolny od deficytu nie oznacza kondycji gospodarki. Konieczne jest jasne zrozumienie, jakie procesy zachodzą wewnątrz system finansowy jakie zmiany w cyklu reprodukcji odzwierciedlają deficyt budżetowy.
Wzrost deficytu budżetowego w gospodarce prowadzi do powstania i wzrostu długu publicznego.
Dług publiczny to kwota deficytów budżetowych skumulowanych w kraju w pewnym okresie, pomniejszona o nadwyżki budżetowe dostępne w tym samym okresie. Rozróżnij zewnętrzny i wewnętrzny dług publiczny.
Zewnętrzny dług publiczny, tj. zadłużenie wobec obcych państw, organizacji i osób fizycznych jest największym obciążeniem dla kraju, ponieważ kraj musi oddać jakieś wartościowe dobra, świadczyć określone usługi, aby spłacić odsetki i spłacić dług. Trzeba pamiętać, że pożyczkodawca zazwyczaj stawia określone warunki, po spełnieniu których pożyczka zostaje udzielona.
Dług wewnętrzny państwa, tj. zadłużenia wobec ludności, prowadzi przede wszystkim do redystrybucji dochodów w kraju. Wycieki towarów i usług zwykle nie występują, ale w życiu gospodarczym zachodzą pewne zmiany, których konsekwencje mogą być bardzo znaczące.
Deficyt budżetowy i dług publiczny są ze sobą ściśle powiązane. Po pierwsze, pożyczki rządowe są najważniejszym źródłem pokrycia deficytu budżetowego. Po drugie Jak niebezpieczna jest taka czy inna wielkość deficytu budżetowego, nie sposób ocenić bez analizy wielkości długu publicznego. Z drugiej strony konieczne jest również badanie wzrostu deficytu budżetowego w celu oszacowania wielkości długu publicznego.
Istnieje wiele różnych opinii na temat deficytu budżetowego i długu publicznego. Na przykład keynesiści odważyli się powiedzieć, że wzrost wydatków rządowych prowadzący do deficytu budżetowego w czasie recesji w produkcji może doprowadzić do stabilizacji gospodarki. Ale nawet teraz wielu ekonomistów wierzy we wzrost deficyt rządowy i dług nie do zaakceptowania w żadnych warunkach.
Nadwyżka budżetowa to nadwyżka dochodów rządu federalnego nad jego całkowitymi wydatkami. Wzrost dochodów zwiększa nadwyżkę budżetową i zmniejsza deficyt budżetowy. Tak więc nadwyżka budżetowa i deficyt budżetowy zależą nie tylko od Polityka publiczna dotyczące wydatków i podatków, ale także od poziomu aktywności w gospodarce. A wydatki rządowe i podatki dochodowe mają nie tylko bezpośredni wpływ na nadwyżkę budżetową, ale także pośredni, wpływając na produkcję i dochody.
, (1)
gdzie BS jest nadwyżką budżetową;
t to stawka podatku;
Y - produkcja (produkcja, dochód);
G - zamówienia publiczne;
TR - płatności przelewem.
Na podstawie tego wzoru widzimy, że wzrost wydatków rządowych zmniejsza nadwyżkę budżetową o kwotę wydatków, ale często równoważy to zmniejszenie podwyżek podatków, które wynikają ze wzrostu dochodów spowodowanego wzrostem zagregowanego popytu.
Chociaż jest prawdopodobne, że wzrost wysokość podatku utrzymywanie wydatków rządowych na stałym poziomie może zwiększyć nadwyżkę budżetową, możliwe, że efekt końcowy będzie znacznie mniejszy niż pierwotnie planowano, ponieważ wzrost stawki podatkowej prowadzi do spadku dochodów.
Nadmiar budżetu na przyjęcie pełny etat- to taka nadwyżka budżetowa, jaka może powstać, jeśli gospodarka jest w stanie pełnego zatrudnienia. Jest to ważna koncepcja i lepsza metoda zarządzania polityką fiskalną niż zwykłe rozliczanie nadwyżek i deficytów budżetowych na każdym poziomie aktywności gospodarczej. Nadwyżka fiskalna przy założeniu pełnego zatrudnienia daje możliwość oceny polityki niezależnej od konkretnego stanu cyklu koniunkturalnego. Korzystając z tego podejścia, decydenci polityczni mogą oszacować poziom nadwyżki lub deficytu spowodowanego polityką fiskalną przy pełnym zatrudnieniu. Wzór na nadwyżkę budżetową przy pełnym zatrudnieniu jest następujący:
, (2)
Gdzie BS* to nadwyżka budżetowa przy pełnym zatrudnieniu;
T*- dochód przy pełnym zatrudnieniu;
Różnica między rzeczywistą nadwyżką budżetową a nadwyżką budżetową przy pełnym zatrudnieniu stanowi podatek. Różnica wskazuje na obecność spowolnienia gospodarczego. Jeżeli produkcja jest poniżej pełnego zatrudnienia, nadwyżka budżetowa przy pełnym zatrudnieniu przekroczy nadwyżkę rzeczywistą (niewykluczone też, że wystąpi deficyt budżetowy przy produkcji poniżej pełnego zatrudnienia).
Ilościową ocenę deficytu budżetowego obiektywnie komplikują następujące czynniki:
1. Zwykle przy szacowaniu kwoty wydatków rządowych amortyzacja w sektor publiczny gospodarki, co prowadzi do obiektywnego przeszacowania wielkości deficytu budżetowego i długu publicznego.
2. Ważną pozycją wydatków rządowych jest obsługa długu, tj. spłata odsetek od niego i stopniowa spłata kwoty głównej długu (umorzenie długu).
Przeszacowanie deficytu budżetowego wiąże się z przeszacowaniem wysokości wydatków rządowych ze względu na inflację wypłaty odsetek na służbie. Mogą wystąpić sytuacje, w których nominalny (oficjalny) deficyt budżetu państwa i dług nominalny rosną, a deficyt realny i dług maleją, co utrudnia ocenę skuteczności polityki fiskalnej rządu. Dlatego, gdy zmienia się deficyt budżetowy, konieczna jest korekta o inflację.
3. Przy ocenie deficytu budżetu państwa w skali makro co do zasady nie bierze się pod uwagę stanu budżetów samorządowych, które mogą wykazywać nadwyżki.
4. Wraz z mierzonym (urzędowym) deficytem budżetu państwa zarówno w przemyśle, jak i gospodarki przejściowe, w tym aw Rosji ukryty deficyt wynikający z quasi-fiskalnej (quasi-budżetowej) działalności Banku Centralnego, a także przedsiębiorstwa państwowe i banków komercyjnych.
Ukryty deficyt budżetowy zaniża rzeczywisty deficyt budżetowy i dług publiczny, co często odbywa się celowo (np. przed wyborami), a także w ramach „twardego” kursu rządu na corocznie zrównoważony budżet.
Bezwzględna wielkość deficytu budżetowego i długu publicznego nie może więc służyć jako miarodajny wskaźnik makroekonomiczny, zwłaszcza że dług zwykle rośnie wraz ze wzrostem PKB. Dlatego wskazane jest stosowanie względna wydajność dług.
2 Analiza stanu długu publicznego Federacji Rosyjskiej
2.1 Dług zewnętrzny Federacji Rosyjskiej
Jak wyjaśniono w poprzednim rozdziale Praca semestralna dług publiczny jako kategoria ekonomiczna to układ stosunków pieniężnych, które powstają w związku z dobrowolnym zaangażowaniem państwa w korzystanie z przejściowo wolnych środków obywateli i podmiotów gospodarczych.
Analizę dynamiki zadłużenia zagranicznego Rosji można rozpocząć od analizy zadłużenia związek Radziecki, ponieważ większość dzisiejszych rosyjskich zobowiązań zewnętrznych pochodzi z tego okresu. Zadłużenie ZSRR wobec Paryskiego Klubu Wierzycieli na koniec 1991 r. wynosiło 37,6 mld USD.W styczniu 1992 r. rząd Federacji Rosyjskiej zawarł ramowe porozumienie w sprawie rewizji kalendarza obsługi i spłaty tego długu. Dalej w latach 1993-1995. Nastąpiły trzy rewizje (multilateralne memorandum z 2 kwietnia 1993 r., 4 czerwca 1994 r., 3 czerwca 1995 r.) Związane z serwisowaniem długu w okresie od grudnia 1991 r. Do końca 1993 r. Zewnętrzne długość Rosji, która na początku 1992 r. Wyniosła 57 mld USD, osiągnęło 96,6 miliarda dolarów na początku 1993 r.
Po negocjacjach z Klubem Paryskim w 1994 roku Rosja przejęła cały dług ZSRR w zamian za zagraniczne aktywa. Klub Paryski to niezinstytucjonalizowane stowarzyszenie krajów-wierzycieli (Australia, Austria, Belgia, Wielka Brytania, Niemcy, Dania, Irlandia, Hiszpania, Włochy, Kanada, Holandia, Norwegia, Rosja, USA, Finlandia, Francja, Szwajcaria, Szwecja, Japonia), utworzone w 1956 r. w celu omawiania i rozwiązywania problemów zadłużenia kraje rozwijające się na pożyczki rządowe lub gwarantowane przez rząd. Rosja jest członkiem Klubu Paryskiego od 1997 roku.
Jednocześnie Rosja faktycznie straciła możliwość zwrotu znacznej części długów większości krajów. Na mocy wcześniejszych umów największy ciężar spłaty sowieckich długów spadł na okres po 2002 roku, co wydawało się wówczas odległą perspektywą. W następstwie tych porozumień rząd Federacji Rosyjskiej podpisał w kwietniu 1996 r. memorandum (memorandum wielostronne z dnia 29 kwietnia 1996 r.) o warunkach kompleksowej restrukturyzacji zadłużenia zagranicznego ZSRR z państwami członkowskimi Paryskiego Klubu Wierzycieli. Rosja była winna klubowi 38 miliardów dolarów.
Pod koniec 1993 roku zobowiązania Rosji wyniosły ponad 110 miliardów dolarów, co oznacza wzrost w porównaniu z Poprzedni rok o 15 miliardów dolarów (głównie poprzez przyciąganie pożyczek od międzynarodowych organizacji finansowych). Przyczyną szybkiego wzrostu zadłużenia był deficyt budżetu państwa oraz zauważalne pogorszenie warunków cenowych handel zagraniczny w połączeniu ze spadkiem eksportu. Mimo to w 1993 r. relacja zadłużenia zagranicznego do PKB spadła do 65%.
W latach reform, w wyniku redukcji podstawy opodatkowania w wyniku spadku produkcji, niskiego popytu wewnętrznego, wycofywania się biznesu do szarej strefy i masowego unikania podatków, wpływy podatkowe państwa drastycznie spadły. Przez większość lat 90 strona dochodowa budżetu spadała, a wydatki państwa nie były ograniczane na tyle, aby osiągnąć równowagę budżetową.
Według oficjalnych danych na początku 1994 r. całkowite zadłużenie zagraniczne kraju wynosiło 112,8 mld USD, zadłużenie byłego ZSRR wzrosło do 104 mld USD (92,2% całkowitego zadłużenia zagranicznego) w wyniku kapitalizacji niespłaconych odsetek, a nowo powstałe zadłużenie rosyjskie wyniosło 8,8 mld USD.
Następnie w latach 1994-1997 zadłużenie rosło wolniej (do 1996 r. osiągnęło 121 mld USD), a relacja długu do PKB i eksportu stopniowo malała (z 55% w 1994 r. do 30% PKB w 1996 r., z 260% eksportu kraju w 1994 r. do 190% w 1996 r.).
Według oficjalnych danych rosyjskiego Ministerstwa Finansów na dzień 31 grudnia 1997 r. zadłużenie zagraniczne Rosji wynosiło 123,5 mld USD, z czego 91,4 mld USD to długi odziedziczone po Związku Radzieckim. Jednak w 1998 roku ponownie zaciągnięto pożyczki na dużą skalę. Do 1 lipca 1998 r. zadłużenie zagraniczne wzrosło do 129 mld USD (wzrost zadłużenia wiązał się przede wszystkim z próbami zapobieżenia niewypłacalności długu krajowego). W drugiej połowie 1998 r. część długu wewnętrznego została przekształcona w dług zewnętrzny - wielkość zadłużenia na koniec 1998 r. wyniosła 143,9 mld USD, aw 1999 r. osiągnęła swój historyczny szczyt - 167 mld USD (ponad 101% PKB w rublach) .
Źródłem spłaty pożyczek państwowych i wypłaty odsetek od nich są środki budżetowe, w których corocznie rozdziela się te wydatki oddzielna linia. Jednak w kontekście narastającego deficytu budżetowego państwo może uciekać się do refinansowania długu publicznego, tj. spłacić stary dług publiczny, udzielając nowych pożyczek.
Rosyjska praktyka podziału zadłużenia na zewnętrzne i wewnętrzne odbywa się zgodnie z walutą kredytu i różni się od międzynarodowej. Kazachstan, Białoruś i Ukraina zajęły w tej sprawie stanowisko zgodne z międzynarodową praktyką.
Konsekwencją polityki finansowania deficytu budżetowego było zmniejszenie udziału długu krajowego w Kazachstanie i Rosji oraz wzrost na Białorusi. Państwowa pożyczka zewnętrzna Kazachstanu jest ograniczona limitem zadłużenia zagranicznego, który jest ustalony na poziomie nie wyższym niż 50% aktywów netto w złocie i dewizach Bank Narodowy, z wyjątkiem przypadków przyciągania pożyczek programowych od międzynarodowych organizacji finansowych. Lokalny limit pożyczkowy Organ wykonawczy rocznie nie powinien przekraczać 10% dochodu lokalny budżet na ten rok. Limit zadłużenia lokalnego organu wykonawczego nie powinien przekraczać 25% dochodów budżetu lokalnego z tego tytułu rok podatkowy. Wielkość wydatków na spłatę i obsługę zadłużenia samorządu terytorialnego nie powinna przekraczać 10% dochodów budżetu gminy za dany rok.
W Rosji wielkość deficytu budżetu federalnego, zatwierdzona ustawą o budżecie federalnym, nie może przekroczyć łącznej wielkości inwestycji budżetowych i wydatków na obsługę długu publicznego w odpowiednim roku budżetowym. Wielkość deficytu budżetowego podmiotu Federacji Rosyjskiej nie może przekroczyć 15% wielkości jego dochodów budżetowych, z wyłączeniem pomocy finansowej z budżetu federalnego.
Od 2000 roku, dzięki polityce obsługi zobowiązań zewnętrznych bez zaciągania nowych pożyczek, następuje stopniowa (do 10 mld USD rocznie) redukcja zadłużenia zagranicznego Rosji. W ostatnie lata widoczna jest również tendencja do zmniejszania się zadłużenia ogółem w stosunku do PKB kraju.
W końcu 2002 r. łączny dług publiczny w relacji do PKB wynosił 36,1%, aw relacji do eksportu 142%, co wskazuje na jego możliwości zarządzania. Czynnik ryzyka można przypisać faktowi, że ponad 80% kwoty zadłużenia jest denominowane w walutach obcych, co oznacza, że podlega ono ryzyku zmian Kurs wymiany, ale obecnie sytuacja jest stabilna: rubel się umacnia, do kraju napływają duże waluty obce.
Według danych Banku Rosji na dzień 1 stycznia 2003 r. wielkość zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej sięgnęła 152,1 mld dolarów, z czego ponad 36% stanowiło zadłużenie byłego ZSRR. Ponadto około 8 miliardów dolarów stanowiło nieuregulowane zadłużenie byłego ZSRR.
Dokładnie osiem lat później kryzys finansowy 1998 r., w okresie od 15 do 21 sierpnia 2006 r. Federacja Rosyjska dokonała wpłat na spłatę salda restrukturyzacji w latach 1996 i 1999. w ramach Paryskiego Klubu Wierzycieli. W rezultacie Rosyjskie zobowiązania wszystkim 17 państwom członkowskim Klubu w kwocie 21,6 mld USD zostały w całości spłacone, a Rosja nie jest już krajem dłużnikiem Klubu. Umowy międzyrządowe, na mocy których sformalizowano wspomniany dług, utraciły moc. Oznacza to, że Rosja osiągnęła cel wyznaczony przez Rząd Federacji Rosyjskiej i po raz pierwszy sformułowany w „Strategii zadłużenia Federacji Rosyjskiej na lata 2003-2005”. .
W ramach tej strategii Federacja Rosyjska najpierw w styczniu 2005 r. spłaciła w całości saldo zobowiązań wobec MFW przed terminem, a następnie rozpoczęła negocjacje w sprawie wcześniejszej spłaty największej, politycznie istotnej i trudnej do zarządzania kategorii zewnętrznego długu publicznego - długu wobec Paryskiego Klubu Wierzycieli.
Wykup zobowiązań dłużnych restrukturyzowanych w ramach Klubu Paryskiego przebiegał dwuetapowo. Zgodnie z Umową Wielostronną z dnia 13 maja 2005 r. w okresie lipiec - sierpień 2005 r. całkowita kwota, co odpowiada 15 miliardom dolarów amerykańskich. Dokładnie rok później, na podstawie porozumień sformalizowanych w Protokole Wielostronnym z dnia 15 czerwca 2006 r., saldo tej kategorii zadłużenia zostało spłacone.
Łączne oszczędności z budżetu federalnego na spłatę odsetek w okresie do 2020 r. przekroczą 12,0 mld USD.
W latach 2007-2009 planowane jest dodatnie saldo kredytów na rynku krajowym, które nie prowadzi do wzrostu stóp procentowych. W rezultacie do końca 2007 r. wielkość długu krajowego przekroczyła wielkość zobowiązań zagranicznych, a łączna wielkość długu publicznego zmniejszyła się z 9% PKB na koniec 2006 r. do 8,3% PKB na koniec 2007 r. Do końca 2009 r. planowane jest jego obniżenie do 7,5%, podczas gdy już w 2008 r. wielkość długu wewnętrznego przekroczy kwotę zobowiązań zagranicznych.
Górna granica państwowego długu zagranicznego Federacji Rosyjskiej na dzień 1 stycznia 2008 roku została przewidziana w projekcie ustawy na kwotę 46,7 mld USD, czyli 36,3 mld EUR, czyli o 32,5 mld USD (o 41%), czyli o 28,1 mld EUR (o 43,6%), mniej niż kwota zatwierdzona w ustawie federalnej „O budżecie federalnym na rok 2006” na dzień 1 stycznia 2007 r., odpowiadająca 79,2 miliarda dolarów amerykańskich, czyli 64,4 miliarda euro. W porównaniu z szacunkami z 2006 r. (50,5 mld USD) zadłużenie zagraniczne w 2007 r. zmniejszyło się o 3,8 mld USD, czyli o 7,5%.
W rublach zadłużenie zagraniczne na dzień 1 stycznia 2008 r. wyniosło 1233,1 mld. rubli, czyli 4% PKB.
W strukturze zadłużenia zagranicznego z tytułu wcześniejsza spłata zadłużenia wobec krajów – członków Paryskiego Klubu Wierzycieli, udział instrumentów rynkowych wzrośnie w porównaniu z 2006 r. o 22,35 pkt proc. i wyniesie 70,2%.
Dynamikę zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej przedstawia tabela 1.
Na podstawie tabeli 1 można stwierdzić, że w okresie od 1 kwietnia 2008 r. do 1 kwietnia 2009 r. kwota zadłużenia zagranicznego zmniejszyła się z 44,1 mld USD do 39,5 mld USD, czyli o 10,43%. Wynikało to ze wzrostu światowych cen surowców strategicznych w I półroczu 2008 r., kiedy to w znacznie większym stopniu zmniejszyła się wielkość zadłużenia zagranicznego (kwota zadłużenia spadła z 44,1 mld USD w dniu 1 kwietnia 2008 r. do 40,4 mld USD w dniu 1 października 2008 r.). Koniec 2008 roku charakteryzował się znacznym spadkiem cen ropy i gazu, w wyniku czego budżet państwa miał znacznie mniejsze możliwości spłaty zadłużenia zagranicznego, a stopa spłaty spadła (z 40,4 mld USD w dniu 1 października 2008 r. do 40,6 mld USD w dniu 1 stycznia 2009 r. do 39,5 mld USD w dniu 1 kwietnia 2009 r.).
W strukturze zadłużenia zagranicznego największy udział mają zobowiązania z tytułu kredytów euroobligacyjnych, których udział wynosił 63,95% na dzień 1 kwietnia 2008 r., 68,78% na dzień 1 lipca 2008 r., 68,56% na dzień 1 października 2008 r., 68,23% na dzień 1 stycznia 2009 r., 68,35% na dzień 1 kwietnia 2009 r. Wzrost udziału tych kredytów następuje w kontekście spadku długu publicznego Federacji Rosyjskiej, który doprowadził do ogólnego spadku tego typu kredytów w wartościach bezwzględnych w ciągu ostatnich rok sprawozdawczy wyniósł 1,2 mld dolarów.
Tabela 1 - Struktura państwowego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej
|
01.04.08 |
01.07.08 |
01.10.08 |
01.01.09 |
01.04.09 |
Odchylenie |
||||||||
|
bilion dolarów |
bilion dolarów |
bilion dolarów |
bilion dolarów |
bilion dolarów |
(+,-) |
dokładna waga, % |
|||||||
|
Dług publiczny zagraniczny Federacji Rosyjskiej, w tym zobowiązania byłego ZSRR przejęte przez Federację Rosyjską |
44,1 |
40,4 |
40,6 |
39,5 |
89,57 |
||||||||
|
Długi wobec oficjalnych wierzycieli-członków Klubu Paryskiego, które nie podlegają restrukturyzacji |
3,63 |
3,66 |
3,47 |
3,45 |
3,29 |
81,25 |
0,34 |
||||||
|
Zadłużenie wobec oficjalnych wierzycieli spoza Klubu Paryskiego |
4,99 |
4,88 |
4,95 |
4,68 |
4,81 |
86,36 |
0,18 |
||||||
|
Długi wobec oficjalnych wierzycieli – byłych krajów RWPG |
3,40 |
3,66 |
3,71 |
3,45 |
3,54 |
93,33 |
0,14 |
||||||
|
1,59 |
1,71 |
1,98 |
2,96 |
3,04 |
171,43 |
1,45 |
|||||||
|
Dług wobec międzynarodowych organizacji finansowych |
10,88 |
11,46 |
11,39 |
11,33 |
10,89 |
89,58 |
0,00 |
||||||
|
Zadłużenie z tytułu pożyczek w euroobligacjach |
28,2 |
63,95 |
28,2 |
68,78 |
27,7 |
68,56 |
27,7 |
68,23 |
68,35 |
95,74 |
4,41 |
||
|
Dług OVGVZ |
10,20 |
4,39 |
4,46 |
4,43 |
4,56 |
40,00 |
5,65 |
||||||
|
Udzielanie gwarancji Federacji Rosyjskiej w walutach obcych |
1,36 |
1,46 |
1,49 |
1,48 |
1,52 |
100,00 |
0,16 |
||||||
2.2 Dług krajowy Federacji Rosyjskiej
Dług wewnętrzny państwa - zobowiązania finansowe państwa powstające w związku z przyciąganiem środków na realizację programów i zamówień państwowych organizacje pozarządowe i ludność kraju.
W Federacji Rosyjskiej obejmuje zobowiązania dłużne Rządu Federacji Rosyjskiej, denominowane w walucie Federacji Rosyjskiej, wobec prawnych i osoby, o ile nie zaznaczono inaczej akty prawne, zapewniane jest przez cały majątek będący w dyspozycji Rządu Federacji Rosyjskiej. Zadłużenie krajowe obejmuje zadłużenie z lat ubiegłych, zadłużenie nowo powstałe oraz zobowiązania dłużne byłego ZSRR w części przejętej przez Federację Rosyjską.
Może przybierać formę pożyczek, pożyczek rządowych udzielanych poprzez emisję papierów wartościowych, innych zobowiązań dłużnych gwarantowanych przez Rząd Federacji Rosyjskiej.
Rodzaje rządowych instrumentów dłużnych
Zobowiązania dłużne różnią się pod względem: krótkoterminowego (do 1 roku), średnioterminowego (od 1 roku do 5 lat) oraz długoterminowego (od 5 do 30 lat).
Główne zobowiązania z tytułu długu publicznego zabezpieczone przez rząd Federacji Rosyjskiej obejmują:
- krótkoterminowe obligacje rządowe GKO;
– długoterminowe obligacje rządowe;
– rządowe obligacje oszczędnościowe;
– obligacje wewnętrznego kredytu walutowego państwa;
– bony i obligacje skarbowe: złote certyfikaty Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej. Ustawa federalna „O przywróceniu i ochronie oszczędności obywateli Federacji Rosyjskiej” straciła na wartości po roku, depozyty obywateli są uznawane za wewnętrzny dług państwa.
W 2007 roku polityka długu publicznego Federacji Rosyjskiej ma na celu zmniejszenie długu publicznego jako procent PKB, zmniejszenie bezwzględnego i względnego (jako procent PKB) zagranicznego długu publicznego, zastąpienie rządowych pożyczek zewnętrznych pożyczkami krajowymi, rozwój rządowego rynku papierów wartościowych oraz wykorzystanie instrumentów polityki zadłużenia do dalszej sterylizacji nadmiernej podaży pieniądza w celu zmniejszenia inflacji.
Wielkość długu publicznego Federacji Rosyjskiej (w ekwiwalencie w rublach) do końca 2007 roku wyniosła 2596,3 mld rubli, czyli 8,3% PKB i wzrośnie o 153,6 mld rubli w stosunku do stanu na koniec 2006 roku. W średniookresowy Do końca 2009 roku, w związku ze wzrostem długu krajowego, dług państwa miał wzrosnąć do 2926,76 mld rubli, czyli 7,6% PKB.
W 2007 r. dług wewnętrzny państwa przewyższał dług zewnętrzny państwa, udział długu wewnętrznego w ogólnej wielkości długu publicznego do końca 2007 r. wyniesie 52,5%.
Izba Obrachunkowa uważa za możliwe doprecyzowanie wydatków budżetu federalnego na obsługę zagranicznego długu państwa poprzez dostosowanie średniego poziomu stóp procentowych (LIBOR i EURIBOR) stosowanych w obliczeniach przy ustalaniu kosztów obsługi pożyczek od międzynarodowych organizacji finansowych (MIF) oraz rządów obcych państw, w projekcie budżetu federalnego na rok 2007.
W 2007 r. spłata odsetek od pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską od obcych rządów została zmniejszona ponad 10-krotnie w porównaniu z 2006 r. w związku z przedterminową spłatą zadłużenia Federacji Rosyjskiej wobec krajów członkowskich Paryskiego Klubu Wierzycieli.
Włączenie do Programu państwowych pożyczek zewnętrznych na rok 2007 dwóch nowych projektów „Rozwój systemu statystyki państwowej – 2” (10 mln USD) oraz „Rozwój infrastruktury rynku mikrofinansowania w Federacji Rosyjskiej” (50 mln USD) wymagało dodatkowego uzasadnienia.
W 2007 roku wzrósł wolumen pożyczek na krajowym rynku finansowym, do końca 2007 roku dług krajowy denominowany w papierach wartościowych wyniesie 1244,7 mld rubli, co oznacza wzrost o 212,6 mld rubli w porównaniu z początkiem 2007 roku. Jednocześnie Program Państwowych Pożyczek Krajowych Federacji Rosyjskiej w zakresie pozyskiwania środków na rządowym rynku papierów wartościowych nie jest w pełni realizowany (2004 - 68%, 2005 - 79%).
Całkowite zadłużenie zagraniczne Federacji Rosyjskiej na dzień 1 kwietnia 2006 r. wyniosło (według Banku Rosji) 274,7 mld USD (27,6% PKB), w tym zadłużenie zagraniczne sektora prywatnego wyniosło 120,4 mld USD, czyli 1,6 razy więcej niż kwota publicznego długu zagranicznego ustalona w tym samym dniu przez Ministerstwo Finansów Rosji (75,2 mld USD).
Górna granica państwowego długu wewnętrznego Federacji Rosyjskiej (dalej - dług wewnętrzny) na dzień 1 stycznia 2008 r. została ustalona na 1363,26 mld rubli, czyli 4,37% PKB, czyli o 214,6 mld rubli, czyli o 18,6%, więcej niż wskaźnik zatwierdzony ustawą federalną „O budżecie federalnym na rok 2006” na dzień 1 stycznia 2007 r. (1148,7 mld rubli, czyli 4,2% PKB). W porównaniu z przewidywanym szacunkiem na 2006 rok, wielkość długu krajowego w 2007 roku wzrosła o 271,9 mld rubli, czyli o 24,9%.
Wielkość długu krajowego wyrażona w papierach wartościowych na dzień 1 stycznia 2007 roku wyniesie 1032,1 mld rubli (tj. 94,5% wolumenu długu krajowego) i wzrośnie w 2007 roku o 212,6 mld rubli, czyli 20,59%, osiągając na początku 2008 roku poziom 1244,7 mld rubli. Wzrost wielkości państwowego długu krajowego przy utrzymaniu nadwyżki budżetu federalnego wynika z zapisu zawartego w Głównych kierunkach polityki zadłużenia o celowości utrzymania obecności państwa na krajowym rynku finansowym jako pożyczkobiorcy w celu utrzymania zdolności państwa do pożyczania na akceptowalnych warunkach w każdej sytuacji finansowej, gospodarczej i politycznej na świecie, refinansowania krajowych i zagranicznych zobowiązań państwa na finansowanie wydatków oraz utrzymanie systemu emerytalnego. W związku z tym w 2007 r. Wielkość przyciągania na rynku krajowym dzięki lokowaniu rządowych papierów wartościowych wzrosła o 55,4 mld rubli w porównaniu z 2006 r.
Na dzień 12 maja 2009 r. wartość zadłużenia wewnętrznego Federacji Rosyjskiej wynosiła 1 370 371,469 mln rubli. Strukturę długu krajowego Federacji Rosyjskiej przedstawiono na rysunku 1.
Rysunek 1 - Struktura państwowego długu krajowego wyrażonego w rządowych papierach wartościowych na dzień 12 maja 2009 r.
Dług wewnętrzny Federacji Rosyjskiej, wyrażony w rządowych papierach wartościowych (OFZ-GSO), na dzień 1 listopada 2008 r. wyniósł 1 bilion 386,450 mld rubli i wzrósł o 7,950 mld rubli w porównaniu do 1 października, poinformowało rosyjskie Ministerstwo Finansów.
Na dzień 1 października 2008 r. wewnętrzne zadłużenie państwowe Rosji wynosiło 1 bilion 378,5 miliarda rubli. Na dzień 1 stycznia 2008 r. zadłużenie wewnętrzne Federacji Rosyjskiej wynosiło 1 bilion 248,848 mld rubli. W ten sposób zadłużenie wewnętrzne Federacji Rosyjskiej, wyrażone w rządowych papierach wartościowych, wzrosło od początku 2008 r. do 1 listopada o 137,602 mld rubli.
Rosyjski dług denominowany w obligacjach pożyczka federalna z spłatą zadłużenia (OFZ-AD) na dzień 1 listopada wyniosła 882,026 mld rubli, w OFZ o stałym dochodzie z tytułu kuponu (OFZ-PD) - 328,181 mld rubli, w OFZ ze stałym kuponem (OFZ-FK) - 33,828 mld rubli, w rządowych obligacjach oszczędnościowych o stałym oprocentowaniu dochód z kuponu(GSO-FPS) - 132,000 mld rubli, aw GSO o stałej stopie kuponu (GSO-PPS) - 10,415 mld rubli.
Rysunek 2 - Struktura państwowego długu krajowego wyrażonego w rządowych papierach wartościowych na dzień 12 maja 2009 r.
Według Ministerstwa Finansów wzrost krajowego długu publicznego w październiku wynikał głównie z lokowania GSO-FPS za 8 mld rubli. Ponadto ulokowano OFZ-PD za 0,253 mld rubli oraz wykupiono OFZ-AD za 0,303 mld rubli.
Według stanu na 1 listopada największy udział w strukturze krajowego długu publicznego w papierach wartościowych miał OFZ-AD (63,6176%). Udział OFZ-PD oszacowano na 23,6706%, OFZ-FK - 2,4399%, GSO-FPS - 9,5207% i GSO-PPS - 0,7512%.
Tak więc następuje spadek zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej na tle wzrostu zadłużenia krajowego.
3 Zarządzanie długiem publicznym w celu wzmocnienia systemu finansowego państwa
3.1 Zasady zarządzania długiem publicznym
Zarządzanie długiem publicznym jest jednym z kierunków polityki finansowej państwa, związanym z zapewnieniem jego funkcjonowania jako kredytobiorcy, wierzyciela i poręczyciela. Jest to zespół działań rządu związanych z obsługą i spłatą długu publicznego, udzielaniem i lokowaniem nowych kredytów, utrzymaniem rynku wtórnego zobowiązań dłużnych oraz regulacją rynku pożyczek publicznych. Ta działalność jest regulowana i prowadzona przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej i Bank centralny Federacja Rosyjska, która określa łączną wielkość deficytu budżetowego, wielkość i charakter kredytów niezbędnych do jego sfinansowania, rozwija politykę kredytową i jej wsparcie instytucjonalne.
Zarządzanie kredytem publicznym ma na celu osiągnięcie celów ekonomicznych, społecznych i politycznych, które wyznaczają trendy postępu społecznego i aktualny stan gospodarki kraju. Wśród głównych celów gospodarczych - zapewnienie stabilizacji gospodarczej i wzrostu produkcji, utrzymanie jej konkurencyjności na rynku światowym; cele społeczne implikują zapewnienie stabilności społecznej i Postęp społeczny; cele polityczne formułowane są w oparciu o ideę utrzymania stabilności funkcjonowania systemu politycznego i zapewnienia bezpieczeństwa narodowego. Osiągnięcie tych celów jest w dużej mierze związane z zarządzaniem długiem publicznym, zwłaszcza zadłużeniem zewnętrznym, którego stan, jak pokazuje praktyka światowa, w dużej mierze determinuje nie tylko niezależność gospodarczą kraju, ale także zachowanie jego suwerenności narodowej, co jest szczególnie ważne dla współczesnej Rosji.
Polityka długu państwowego Federacji Rosyjskiej na lata 2007-2009. przewiduje zmniejszenie wielkości zewnętrznego długu publicznego i stopniowe zastępowanie go kredytem krajowym.
Zasady polityki długu państwowego Federacji Rosyjskiej to:
- zastąpienie długu zagranicznego państwa pożyczkami wewnętrznymi;
– rozwój rynku rządowych papierów wartościowych;
- wykorzystanie gwarancji państwowych do przyspieszenia wzrostu gospodarczego;
– wykorzystanie instrumentów polityki dłużnej w celu dalszej sterylizacji nadwyżki podaży pieniądza i walki z inflacją.
W związku z tym zdefiniowano i uszeregowano zadania, które mają być rozwiązane przez system zarządzania długiem publicznym w Rosji w okresie przejściowym:
a) minimalizacja kosztu zadłużenia dla kredytobiorcy;
b) efektywne wykorzystanie pozyskanych środków, stworzenie odpowiedniego systemu rachunkowości i kontroli;
c) wzmocnienie inwestycyjnego charakteru kredytów;
d) regulacja wielkości zobowiązań pożyczkowych państwa i utrzymywanie ich kursu walutowego;
e) pozyskiwania środków na najkorzystniejszych dla emitenta warunkach;
f) określanie priorytetów polityki kredytowej państwa, zapewnienie terminowego zwrotu udzielonych pożyczek.
W systemie działań na rzecz zarządzania kredytem publicznym najważniejsza jest obsługa i spłata długu publicznego, gdyż wszystkie tego typu koszty realizowane są kosztem środków budżetowych, tworząc dla niego dodatkowe obciążenie, a opóźnienia w płatnościach prowadzą do wzrostu kwoty zadłużenia z tytułu kar. Tylko w przypadku kredytów inwestycyjnych utrzymanie i spłata zobowiązań odbywa się kosztem dochodów projektu.
Obsługa długu publicznego polega po pierwsze na realizacji transakcji lokowania zobowiązań dłużnych, po drugie na wypłacie dochodów z nich, a po trzecie na spłacie długu w całości lub w części zgodnie z planem lub realizacji składek na fundusz ratowniczy. Spłata zadłużenia obejmuje pełną spłatę kwoty głównej długu wraz z odsetkami, a także grzywny i inne płatności związane z nieterminową spłatą długu.
Do głównych metod zarządzania długiem publicznym należą:
refinansowanie - spłata starego długu publicznego poprzez emisję nowych pożyczek;
konwersja – zmiana wielkości rentowności pożyczki, np. spadek lub wzrost stopy procentowej dochodu wypłacanego przez państwo wierzycielom;
konsolidacja – wydłużenie okresu ważności już udzielonych pożyczek;
unifikacja – połączenie kilku kredytów w jeden;
5) odroczenie spłaty kredytu – dokonywane w warunkach, gdy dalszy aktywny rozwój operacji udzielania nowych kredytów jest nieefektywny dla państwa;
umorzenie długu - odmowa państwa z weksli;
restrukturyzacja zadłużenia – spłata zobowiązań dłużnych z jednoczesną realizacją pożyczek (zaciągnięcie innych zobowiązań dłużnych) w wysokości zobowiązań dłużnych do umorzenia z ustaleniem innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych i ich wymagalności,
Jednocześnie nacisk w polityce pożyczkowej rządu na stałą redukcję zadłużenia zagranicznego (niezależnie od realiów). kondycja finansowa i potrzeb rozwojowych) ogranicza potencjał tej najważniejszej dla rozwoju gospodarki narodowej instytucji, co jest szczególnie istotne w kontekście jej aktywnej integracji ze światową wspólnotą gospodarczą.
Obsługę długu publicznego prowadzi Bank Rosji i jego instytucje, chyba że Rząd Federacji Rosyjskiej postanowi inaczej. Bank Rosji nieodpłatnie pełni funkcje generalnego agenta obsługi długu publicznego. Płatność za usługi agentów w zakresie lokowania i obsługi długu publicznego odbywa się na koszt budżetu federalnego.
Z punktu widzenia inwestora najbardziej akceptowalne jest terminowe otrzymywanie dochodów i spłata kredytu, wyliczanie kwoty głównej długu i odsetek od niego. Jednak w kontekście znacznego wzrostu długu publicznego i deficytu budżetowego, rząd zmuszony jest uciekać się do różne sposoby regulacja zadłużenia. Takie metody tradycyjnie obejmują refinansowanie, konsolidację, konwersję, unifikację kredytu, wymianę obligacji według współczynnika regresywnego itp.
Refinansowanie to spłata starego długu publicznego poprzez emisję nowych pożyczek.
Konwersja to tradycyjnie zmiana rentowności kredytów (w dół – w celu obniżenia kosztów zarządzania długiem publicznym lub zwiększenia rentowności dla wierzycieli).
Konsolidacja to zmiana czasu trwania już udzielonych kredytów w kierunku zwiększenia (co do zasady) lub zmniejszenia. Polega ona na ułatwieniu warunków spłaty zadłużenia w formie odroczenia płatności i spłaty. Istnieje możliwość połączenia konsolidacji z konwersją.
Ujednolicenie kredytów polega na połączeniu kilku kredytów w jeden, gdy obligacje udzielonych wcześniej kredytów są wymieniane na obligacje nowego kredytu. Celem jest ograniczenie liczby rodzajów papierów wartościowych będących jednocześnie w obiegu, co upraszcza pracę i zmniejsza koszty obsługi długu państwa. Ujednolicenie pożyczek rządowych odbywa się zwykle wraz z konsolidacją, ale może być przeprowadzone poza nią.
W niektórych przypadkach rząd może wymieniać obligacje według współczynnika regresywnego, tj. gdy kilka wcześniej wyemitowanych obligacji jest zrównanych z jedną nową obligacją, co zwalnia rząd z konieczności dokonywania pełnowartościowych płatności za obligacje (wypłata odsetek i (lub) wykup obligacji) uprzednio wystawionych w zdeprecjonowanej walucie w momencie naliczania.
Odroczenie spłaty kredytu różni się od konsolidacji tym, że w tym przypadku nie tylko odracza się terminy spłaty, ale co do zasady wstrzymuje się wypłaty dochodów.
Konwersja, konsolidacja, unifikacja pożyczek rządowych oraz wymiana obligacji rządowych są zwykle przeprowadzane tylko w odniesieniu do pożyczek krajowych. W zakresie odroczenia spłaty zobowiązań, środek ten jest możliwy również w stosunku do zadłużenia zagranicznego. Odroczenie spłaty pożyczki zewnętrznej, co do zasady, odbywa się w porozumieniu z wierzycielami, a operacja ta niekoniecznie przewiduje wstrzymanie spłaty odsetek od pożyczki.
Umorzenie długu publicznego rozumiane jest jako całkowite zrzeczenie się zobowiązań państwa z tytułu udzielonych pożyczek.
Głównym zadaniem zarządzania długiem publicznym Rosji jest zmiana strategii zadłużenia i przejście od kursu odroczonych płatności do kursu redukcji długu. Ze względu na okoliczności w największym stopniu dotyczy to długu zagranicznego. I tutaj warto zwrócić się do współczesnego światowego doświadczenia nawrócenia metody finansowe rozliczenia zadłużenia zewnętrznego jako najbardziej elastyczne i odpowiednie stan aktulany i możliwości kredytowych w Rosji.
Mechanizm finansowy schematu przeliczeniowego polega na likwidacji części długu zagranicznego poprzez wymianę go na aktywa narodowe – walutę narodową, obligacje, akcje, towary, aktywa finansowe i tak dalej.
3.2. Mechanizm i metody zarządzania długiem publicznym
Współczesne koncepcje teorii ekonomii traktują deficyt budżetowy i wynikający z niego problem długu publicznego jako bombę z opóźnionym zapłonem, która eksploduje wcześnie, ponieważ z czasem wyczerpają się możliwości wydatków publicznych i wzrostu podatkowego długu niepaństwowego. Dług publiczny byłby wówczas pokrywany przez prasę drukarską w momencie emisji pieniądza, niszcząc gospodarkę hiperinflacją.
Oprócz konsekwencje ekonomiczne Dług publiczny ma również konsekwencje społeczne. Jednym z nich jest zwiększone zróżnicowanie populacji.
Zróżnicowanie populacji występuje ze względu na spłatę długu poprzez podatki płacone przez całą populację. Jego dochód jest pomniejszony o kwotę zapłaconych podatków. Fundusze te należą do wąskiego kręgu bogatych, którzy wcześniej kupowali papiery wartościowe. W rezultacie luka majątkowa między segmentami populacji jest coraz większa.
Czy można „czytać ten fakt na tyle poważnie, aby przejść do korzystania ze środków ludności na pokrycie deficytu budżetowego i zlikwidowanie długu publicznego? Jeśli pieniądze ludzi są efektywnie wykorzystywane, a oni potrafią korzystać z inwestycji, to doprowadzi to do wzrostu zagregowanego popytu, a wraz z nim do wzrostu poziomu życia, wzrostu zatrudnienia. W tym przypadku dochody bogatych również będą rosły szybciej niż reszty populacji, wówczas obecną sytuację można uznać za korzystniejszą.
Ceną polityki narastania długu publicznego jest przerzucenie dzisiejszych trudności na rząd, który go zastąpi. Widzi się tu dwie drogi: albo osiągnięcie dochodu ekonomicznego, zapewniającego stopniową spłatę długu, gdy dług jest wymagalny, albo udzielanie nowych pożyczek, poprzez które spłaca się stary dług.
Życie kraju, obciążonego zadłużeniem zewnętrznym i wewnętrznym, będzie wymagało kompetentnej strategii i umiejętnego wykorzystania środowiska kredytowego w wyborze najlepszej opcji rozwoju gospodarczego.
Zarządzanie długiem publicznym obejmuje następujące działania: efektywne wykorzystanie środków pożyczkowych; szukać środków na spłatę zadłużenia; neutralizacja negatywnych skutków długu publicznego.
W wielu krajach istnieją specjalne służby zarządzania długiem publicznym. Ich zadaniem jest niedopuszczenie do przekroczenia PKB ponad 2,5-krotnie. Uważa się, że duża kwota nie pozwoli krajowi rozwiązać jego problemów, a wszystkie jego wysiłki będą skierowane wyłącznie na spłatę długu.
Zadłużenie zagraniczne jest często współmierne do wpływów z handlu zagranicznego, które przynoszą krajową walutę, niezbędne płatności w sprawie zobowiązań zewnętrznych. Jeżeli płatności te stanowią 20-30% obrotów handlu zagranicznego. Następnie, aby przyciągnąć nowe kredyty i za granicą staje się trudne.
Efektywne wykorzystanie pożyczonych środków polega na skierowaniu ich na projekty, które pozwolą w wyznaczonym czasie wygenerować dochód przekraczający nie tylko kwotę zadłużenia, ale również spłatę złotówki z niego. Wartość procentowa staje się minimalnym kryterium efektywności wykorzystania pożyczonych środków. Ich rentowność musi przekraczać tę wartość. W takim przypadku państwo nie tylko zapłaci odsetki, ale także otrzyma dodatkowy dochód. Niespełnienie tego warunku stwarza problemy w pozyskaniu środków z innych źródeł spłaty zadłużenia. Opóźnienie w spłacie zadłużenia jest obarczone wzrostem strat związanym ze wzrostem stóp procentowych jako karą.
W związku z powyższym istnienie stabilnego i kompleksowego systemu zarządzania długiem publicznym, mającego na celu zapobieganie ewentualnym kryzysom zadłużeniowym i finansowym, jest ważnym warunkiem rozwoju gospodarczego państwa, zapewniającym prawidłowe wykonanie budżetu federalnego.
Środki regulujące dług publiczny to kontrola nad jego wielkością, ustanowienie wartości graniczne długu publicznego, racjonalizację jego składu i struktury, form i sposobów obsługi itp. Wiąże się to z utworzeniem jednolitego systemu monitorowania i zarządzania długiem publicznym, w tym pożyczki zewnętrzne podmiotów Federacji i samorządów terytorialnych, tworzenie programu spłaty i obsługi długu publicznego. Program musi zawierać standardy, w przypadku naruszenia których przyjmowanie nowych zobowiązań dłużnych jest automatycznie wstrzymywane. Jednocześnie należy zapewnić monitoring zadłużenia zagranicznego banków i przedsiębiorstw.
Jak spłacać zobowiązania z tytułu długu publicznego przy braku rzetelności dochodów z jego lokowania? Rozwiązanie problemu obejmuje kilka kierunków taktycznych: odmowę spłaty długu lub jego części; wykorzystanie nowych pożyczek na spłatę starych długów; przedłużenie zadłużenia; jego konwersja; sprzedaż złych długów.
Odmowa spłaty długów jest uważana za środek nierozsądny, ponieważ podważa reputację państwa. W przyszłości nie będzie już mógł liczyć na uzyskanie kredytów. Wykorzystanie nowych pożyczek do spłaty starych długów nie może trwać w nieskończoność, ponieważ wzrost zadłużenia zmniejsza nadzieje pożyczkodawcy na odzyskanie pieniędzy.
Przedłużenie zadłużenia wiąże się z wydłużeniem terminu spłaty w tym przypadku kwota odsetek wzrośnie, ponieważ odsetki są płacone od kwoty kredytu i niespłaconych odsetek. Dla państwa bardziej opłacalna jest restrukturyzacja długu, w której przenosi się go do rangi długu długoterminowego, co nie prowadzi do wzrostu spłacanych odsetek. Konwersja długu wiąże się z jego przekształceniem w długoterminową inwestycję zagraniczną, kiedy krajom-wierzycielom proponuje się zakup nieruchomości, udział w kapitale własnym itp. w zamian za dług. Z tytułu długu możliwe jest nadanie praw do korzystania z morskiej strefy ekonomicznej oraz innych przywilejów. Sprzedaż złych długów jest możliwa, jeśli kraj udzielił w przeszłości pożyczki innemu państwu. Tak więc dzisiaj Rosja próbuje sprzedać długi, których jej dłużnicy Kuba, Wietnam, Indie itd. nie są w stanie spłacić. Takie długi są sprzedawane po znacznej przecenie. Kraj, który sprzedaje dług, kupuje czas na pozyskanie niezbędnych środków.
Dług publiczny znacząco zmienia stan przełomu monetarnego. Gdy wzrasta, następuje dodatkowa podaż pieniądza. Dzieje się tak nie tylko wtedy, gdy państwo pokrywa zadłużenie kosztem prasy drukarskiej lub pożyczką zewnętrzną. Wzrost zadłużenia krajowego prowadzi do wydatkowania rezerw bankowych i przyciągania oszczędności ludności, tj. do wzrostu ilości pieniądza w obiegu. Proces ten powoduje spadek siła nabywcza waluta narodowa prowadzi do inflacji. Spłacanie długu, wręcz przeciwnie, zmniejsza ilość pieniądza w obiegu, co powoduje powstawanie tendencji hamujących wzrost gospodarczy. Aby zneutralizować takie niepożądane zjawiska, Bank Centralny może prowadzić politykę drogiego pieniądza w okresie narastania długu publicznego oraz politykę taniego pieniądza w okresie jego spłaty. Państwo może wykorzystywać politykę podatkową w tych samych celach: zaostrzaniu jej w okresie narastania zadłużenia i łagodzeniu w okresie spłaty zobowiązań dłużnych.
Aby uniknąć tych wszystkich konsekwencji, konieczna jest ciągła praca nad regulacją długu publicznego.
Do niedawna za główne źródło pokrycia zadłużenia zagranicznego uważano nowe kredyty międzynarodowe. Teraz takiej możliwości nie mamy i nie będziemy mieć w najbliższej przyszłości.
Dług publiczny jest niejednorodny, jego elementy składowe wymagają specyficznych mechanizmów regulacyjnych wykorzystujących różne instrumenty finansowe. Wiele komponentów charakteryzuje się wysokim stopniem niepewności i wymaga specjalnej analizy, aby wybrać jak najwięcej skuteczne metody rozwiązania.
Strategiczny program redukcji nadmiernego długu publicznego powinien być spójny ze sposobami zarządzania budżetem państwa jako całością, wielkością jego deficytu oraz uregulowaniem ogólnego sytuacja ekonomiczna w kraju.
Na pierwszy plan wysuwają się następujące metody regulacji długu publicznego:
– bilansowanie podatków i niepodatków Dochód z podatków działalność budżetowa i emisyjna z wielkością długu publicznego, jego dynamiką, czyli stabilizacją i możliwością redukcji długu publicznego, przede wszystkim zewnętrznego;
– identyfikacja i wykorzystanie instrumentów stabilizacyjnych do zarządzania dynamiką zadłużenia;
– redukcja zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego;
– możliwość refinansowania długu państwa;
– działania zmierzające do restrukturyzacji długu publicznego i umorzenia go przez wierzycieli;
– obniżenie kosztów obsługi długu publicznego z uwzględnieniem inflacyjnej amortyzacji kwoty głównej długu i kosztów jego obsługi;
– ograniczenie wydatków rządowych;
- wykorzystanie źródeł walutowych do spłaty i obsługi zadłużenia zagranicznego;
– kontrola nad pożyczkami na poziomie regionalnym;
– kontrola nad pożyczkami podmiotów gospodarczych.
Pomimo osiągniętych w ostatnich latach pozytywnych efektów w doskonaleniu systemów zarządzania długiem publicznym, pozostaje szereg czynników negatywnie wpływających na realizację efektywnej polityki w zakresie zaciągania długu publicznego i zarządzania długiem publicznym, które można podzielić na zewnętrzne w stosunku do systemu zarządzania długiem publicznym oraz wewnętrzne, charakteryzujące efektywność samego systemu zarządzania długiem publicznym.
Do numeru czynniki zewnętrzne odnieść się:
– wysoki stopień uzależnienia wypłacalności Rosji od stanu światowych rynków energetycznych i surowcowych;
– brak trwałego dostępu Rosji do rynki międzynarodowe kapitał na korzystnych warunkach;
– braki w legislacyjnym rozgraniczeniu kompetencji władz publicznych w zakresie zarządzania długiem publicznym;
- nierynkowy charakter głównej części państwowego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej, powstałego głównie w wyniku przyciągania „wiązanych” pożyczek od obcych rządów i międzynarodowych organizacji finansowych;
– brak mechanizmu koordynacji polityki pożyczkowej i pieniężnej w średnim okresie, w tym określenia uprawnień, procedur i metod interakcji, mierników odpowiedzialności państwowych władz wykonawczych i Banku Rosji, a także jasnej procedury wymiany informacji między nimi;
- brak wykwalifikowanej kadry w systemie zarządzania długiem publicznym oraz niski poziom zaplecza technicznego i technologicznego.
Czynniki wewnętrzne:
– brak jednolitego mechanizmu zarządzania publicznym długiem wewnętrznym i zewnętrznym;
- obecność kilku niezintegrowanych baz danych dotyczących długu publicznego w Ministerstwie Finansów Rosji, Banku Rosji i Wnieszekonombanku;
- nieopracowane procedury długoterminowego planowania zadłużenia i modelowania sytuacji zadłużenia;
- - do użyczenia kapitał obrotowy przedsiębiorstwa;
- - na inwestowanie wyeksploatowanych środków trwałych;
- - rozwój nowych technologii itp.
- - umowy pożyczki zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi, międzynarodowymi organizacjami finansowymi;
- - pożyczki rządowe realizowane poprzez emisję papierów wartościowych;
- - porozumienia w sprawie otrzymania przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych z budżetów innych szczebli systemu budżetowego;
- - umowy o przedłużeniu i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat poprzednich.
- 2.8. Kredyt państwowy i komunalny. Zarządzanie długiem publicznym
- Pojęcie kredytu publicznego i długu publicznego.
- Rozdział 2. Konieczność i istota kredytu publicznego i długu publicznego
brak mechanizmu regulacji, monitorowania i oceny pożyczek subfederalnych, regionalnych, miejskich i korporacyjnych.
Działanie tych czynników przesądza o wrażliwości pozycji zadłużenia Rosji w przypadku pogorszenia się światowej sytuacji gospodarczej, niezdolności istniejącego systemu zarządzania długiem publicznym do zapobiegania lub łagodzenia kryzysów w przypadku niekorzystnej sytuacji w sektor finansowy. Znaczne wahania notowań rynkowych papierów dłużnych Federacji Rosyjskiej wymuszają także konieczność reformy systemu zarządzania długiem publicznym w celu rewizji zasad jego funkcjonowania z uwzględnieniem doświadczeń światowych oraz specyfiki obecnej sytuacji kraju.
Dług publiczny jest wynikiem deficytu budżetowego, którego przyczyny są związane ze spadkiem produkcji, wzrostem kosztów krańcowych, niezabezpieczoną emisją pieniądza, wzrostem kosztów finansowania kompleksu wojskowo-przemysłowego, wzrostem szarej strefy, kosztami pozaprodukcyjnymi, stratami itp.
Powody pojawienia się psa stanowego są wystarczająco rozważone w pierwszym rozdziale tej pracy.
Dług publiczny dzieli się na wewnętrzny i zewnętrzny.
Dług wewnętrzny państwa to wielkość długu wobec jego obywateli i przedsiębiorstw. Dług zewnętrzny to dług wobec obywateli i organizacji obcych państw.
Problem zarządzania długiem publicznym jest rozpatrywany w oparciu o zasady obsługi długu publicznego w Rosji w rozdziale czwartym.
Zarządzanie długiem publicznym obejmuje następujące działania: efektywne wykorzystanie środków pożyczkowych, poszukiwanie środków na spłatę długu oraz neutralizację negatywnych skutków długu publicznego.
Problem obsługi zadłużenia zagranicznego przez Rosję jest najbardziej dotkliwy w ostatnich latach zarówno pod względem perspektyw wzrostu gospodarki narodowej Federacji Rosyjskiej, jak i utrzymania jej pozycji w świecie system ekonomiczny, w tym finansową. Niewykonanie, nawet częściowe, przez Rosję jej zobowiązań w zakresie obsługi zadłużenia zagranicznego z góry przesądzi o zachowaniu skrajności niski poziom ratingi kredytowe Federacji Rosyjskiej, poszczególnych regionów i przedsiębiorstw. Jednocześnie poziom bezpośredni zagraniczna inwestycja w najbliższej przyszłości będzie znikoma, oraz portfolio inwestycyjne będzie zupełnie nieobecny. W tym kontekście osiągnięcie porozumienia w sprawie częściowego umorzenia i/lub restrukturyzacji rosyjskiego długu zagranicznego powinno być obustronnie akceptowalne, pozostawiając pewne perspektywy zarówno dla Rosji – w zakresie możliwości obsługi długu, jak i nie tylko rok bieżący, ale także w średnim okresie, a dla wierzycieli zewnętrznych – pod kątem perspektyw spłaty udzielonych kredytów.
W warunkach kształtujących się, niezwykle korzystnych dla Rosji, światowych cen rynkowych nośników energii, przedsiębiorstwa eksportujące i budżet federalny otrzymują dodatkowe dochody. Jednak nawet przy skrajnie ograniczonych wydatkach rządowych budżet federalny nie wystarczy na dokonanie pełnych płatności zewnętrznych. Stwierdzenie to koresponduje z opcją utrzymania głównych priorytetów polityki podatkowej. Zwiększenie podatków operacje eksportowe może znacznie poprawić stan budżetu, a jednocześnie fizyczne wolumeny dostaw eksportowych nie ulegną zauważalnym zmianom. Możliwość radykalnych zmian w opodatkowaniu rosyjskich eksporterów jest jednak wątpliwa, przede wszystkim ze względu na odpowiedni lobbing opozycji. Zwróćmy zwłaszcza uwagę na potrzebę elastycznej i efektywnej polityki podatkowej w stosunku do eksporterów, gdyż w kontekście szybko zmieniającego się zewnętrznego otoczenia cenowego, inercyjna Polityka podatkowa może mieć odwrotny skutek (tj. doprowadzić do spadku zarówno eksportu, jak i wpływów podatkowych).
Finanse / wyd. VM Romanowski, O.V. Vrublevskaya, B.M. Sabanti.–M.: Perspektiva, Yurait, 2004.
Fisher S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Ekonomia. M.: Delo, 2003.
Usow V.V. Pieniądze. Obrót pieniężny. Inflacja – M.: Banki i giełdy, UNITI, 2003
Encyklopedia ekonomiczna. Ekonomia polityczna/ Rozdz. wyd. JESTEM. Rumiancew. M.: Encyklopedia radziecka, 1975. t. 2.
Kwota niespłaconych zobowiązań dłużnych państwa nazywana jest długiem publicznym. Ogólna koncepcja dług państwowy Federacji Rosyjskiej, jego skład, zasady zarządzania, procedury obsługi są określone i prawnie zapisane w Kodeksie budżetowym Federacji Rosyjskiej. Przez dług państwowy Federacji Rosyjskiej rozumie się zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej wobec osób fizycznych i prawnych, obcych państw, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego. Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa. W zależności od pożyczkobiorcy może to być dług publiczny Federacji Rosyjskiej, dług państwowy podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej oraz dług komunalny. Każdy szczebel budżetowy odpowiada tylko za swoje własne zobowiązania i nie odpowiada za długi innych szczebli, jeśli nie zostały im one zagwarantowane.
Główne zagadnienia charakteryzujące dług publiczny to: struktura i dynamika długu publicznego, mechanizm zarządzania, utrzymania i restrukturyzacji, wpływ długu publicznego na rozwój gospodarki kraju. Pierwsze dwa procesy określają trzeci. Krótko mówiąc, kredyt rządowy i dług publiczny to narzędzia obosieczne. Kredyt rządowy, podobnie jak kredyt konwencjonalny, może mieć zarówno pozytywne, jak i pozytywne skutki negatywny wpływ dla rozwoju gospodarki. Wszystko zależy od tego, skąd pochodzą środki przyciągane przez państwo i dokąd są kierowane, a także od ceny kredytu.
Pożyczka krajowa oznacza jedynie redystrybucję dostępnych w kraju zasobów pomiędzy sektory gospodarki. Jeśli środki kredytowe przyciągane przez państwo mogłyby być skierowane na inne cele, to pożyczanie ich przez państwo zmniejsza koszty innych sektorów gospodarki i nie zwiększa ogólnego popytu. Jeśli pożyczki rządowe nie zmniejszają kosztów innych sektorów gospodarki, to następuje wzrost zagregowanego popytu w gospodarce narodowej.
Ale dla rozwoju gospodarki ważna jest nie tylko dynamika popytu, ale także cele rządowych pożyczek. Jeśli państwo pożyczy środki na sfinansowanie ważnych, szybko spłacających się projektów, i to nawet przy normalnym oprocentowaniu, może to przyspieszyć rozwój gospodarki narodowej. Ponadto ekspansja popytu państwowego może mieć efekt mnożnikowy, prowadząc do jego wielokrotnego wzrostu w powiązanych sektorach gospodarki. Dług państwa generowany przez te pożyczki może być swobodnie spłacany kosztem części zysku uzyskiwanego z finansowania takich obiektów.
Należy również pamiętać, że duży dług publiczny, w szczególności wobec międzynarodowych organizacji finansowych i banki zagraniczne, stanowiący około 42,3% struktury długu, znacznie ogranicza suwerenność kraju, zwłaszcza jeśli interesy Rosji nie są zbieżne z interesami tych organizacji.
Ale konsekwencje pożyczek rządowych mogą być różne. Jeżeli pożyczki przyciągane przez państwo zostaną przeznaczone na pokrycie nieproduktywnych wydatków (wydatki na wojsko, nieumiarkowana inflacja aparatu państwowego bez zwiększania efektywności jego funkcjonowania itp.), to pożyczka rządowa będzie bezpośrednim potrąceniem z brutto produkt krajowy. A ich spłata nastąpi kosztem dodatkowych podatków. To jest właśnie nierozerwalny związek między kredytem państwowym a podatkami.
Dlatego kredyt rządowy jest często określany jako przyszłe podatki. Oczywiście nie można kategorycznie wyciągać wniosków o bezużyteczności lub negatywnym wpływie kredytu państwowego na rozwój gospodarki kraju. Praktyka światowaświadczy o powszechnym wykorzystaniu kredytu publicznego do finansowania wydatków publicznych budżetu. Ogólnie rzecz biorąc, jest to proces naturalny i konieczny. Chodzi o coś innego. Każda nowa pożyczka rządowa musi być ekonomicznie i społecznie uzasadniona. Państwo, działając na rynku finansowym jako pożyczkobiorca, zwiększa popyt na pożyczone środki, tj. podnosi koszt kredytu. W niektórych przypadkach możliwe jest bezwzględne zmniejszenie wielkości zasobów kredytowych dla gospodarki. Cóż, jeśli pożyczki rządowe są zaciągane na procent przekraczający stopę zwrotu w przemyśle wytwórczym, wtedy następuje ogromny przepływ kapitału z „ realna gospodarka„(dziedziny produkcji) w rynek spekulacyjny. Ostatecznie następuje przeniesienie wpływów z podatków państwowych na rzecz krajowych i zagranicznych organizacji kredytowych.
Pożyczanie zewnętrzne w momencie otrzymania środków prowadzi do zwiększenia zasobów finansowych kraju i pozwala zwiększyć całkowity popyt państwa na towary i usługi produkcji krajowej, jeśli środki zostaną wydane na te cele. Jednocześnie pożyczki od innych państw, organizacji międzynarodowych i banków zagranicznych mogą być wykorzystywane do spłacania nieproduktywnych zakupów rządowych za granicą (pożyczki wiązane), otrzymanych wcześniej pożyczek zwrotnych itp.
Państwo występuje na rynku kredytowym nie tylko jako pożyczkobiorca i poręczyciel, ale także jako wierzyciel. Pożyczki państwowe służy jako narzędzie regulacji gospodarki w celu utrzymania lub przyspieszenia rozwoju niektórych sektorów i gałęzi gospodarki, regionów, aw niektórych przypadkach pojedynczych dużych firm. Szczególnie rozbudowany jest system gwarancji państwowych dla kredytów udzielanych przez banki prywatne eksporterom oraz małym i średnim przedsiębiorstwom. W większości przemysłowych kraje rozwinięte prowadzą spółki państwowe lub półpaństwowe, które niskie raty ubezpieczyć ryzyko braku płatności na rzecz eksporterów. Sprzyja to podbojom i ekspansji rynków zagranicznych przez rodzimych producentów. Ponadto system gwarancji państwowych jest szeroko rozwinięty w wielu krajach kredyty hipoteczne mieszkania.
Ważną rolę w stymulowaniu rozwoju produkcji i zatrudnienia odgrywają pożyczki udzielane na koszt budżetów terytoriów lub pozabudżetowych środków państwowych. Dość często praktykowane jest kredytowanie luk kasowych niższych budżetów.
Wzrost zadłużenia krajowego ma również negatywny wpływ na sytuację finansowo-gospodarczą naszego kraju, gdyż w nim, głównie za sprawą zadłużenia krajowego, łatane są luki w budżecie, wycofywane są środki z sektor realny gospodarki i są one niezbędne:
Konieczność pozyskania dodatkowych środków finansowych wynika przede wszystkim z rozwiązania problemów finansowania deficytu budżetowego; regionalny polityka finansowa i kredytowa mający na celu wsparcie poszczególnych regionów i gmin; wsparcie priorytetowych sektorów gospodarki i działań z punktu widzenia państwa; unowocześnienie produkcji, ponieważ bezczynny przemysł nie tworzy potencjału podatkowego, nie zapewnia ludności miejsc pracy.
Zobowiązania dłużne państwa mają następujące formy:
Krajowe pożyczki wewnętrzne i zewnętrzne są realizowane zgodnie z programami zatwierdzonymi na następny rok budżetowy wraz z federalną ustawą budżetową. Maksymalna wielkość zagranicznych pożyczek państwowych Federacji Rosyjskiej nie powinna przekraczać rocznej wielkości płatności za obsługę i spłatę zagranicznego długu państwowego.
Maksymalna kwota długu publicznego na następny rok budżetowy jest zatwierdzona przez federalną ustawę budżetową.
w odróżnieniu pożyczka bankowa, w którym dowolny wartości materialne posiadanych przez przedsiębiorstwa (majątek, papiery wartościowe itp.), z pożyczką państwową, pożyczka jest zabezpieczona majątkiem będącym własnością państwa.
Dług publiczny to suma deficytów budżetu państwa w danym okresie. Ten definicja ekonomiczna dług publiczny. Kodeks budżetowy zawiera prawną definicję tego pojęcia jako zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej wobec osób prawnych i osób fizycznych, obcych państw, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego.
Głównymi przyczynami powstawania długu publicznego są deficyt budżetu państwa oraz dostępność wolnych środków od osób fizycznych i prawnych.
Zobowiązania z tytułu długu publicznego mogą występować w różnych formach:
umowy kredytowe i traktaty Federacji Rosyjskiej z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi na rzecz tych pożyczek;
rządowe papiery wartościowe wyemitowane w imieniu Federacji Rosyjskiej;
umowy o udzieleniu gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, umowy poręczenia w celu zabezpieczenia zobowiązań osób trzecich;
ponowna rejestracja zobowiązań dłużnych osób trzecich do długu państwowego Federacji Rosyjskiej na podstawie ustaw federalnych;
umowy i traktaty Federacji Rosyjskiej o przedłużeniu i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat poprzednich.
Dług publiczny można sklasyfikować według różne kryteria. Według kryterium walutowego dzieli się na wewnętrzne i zewnętrzne: zadłużenie w rublach klasyfikuje się jako zadłużenie wewnętrzne, a zadłużenie w walutach obcych jako zewnętrzne. W praktyce międzynarodowej istnieje inna definicja długu zagranicznego: całkowite zadłużenie wobec nierezydentów i zadłużenie krajowe - jako całkowite zadłużenie wobec rezydentów.
Dług publiczny dzieli się na kapitałowy i bieżący. Dług kapitałowy to suma długu wyemitowanego i niespłaconego
państwa, w tym odsetki. Bieżące zadłużenie to koszt wypłaty dochodu i spłaty zobowiązań.
W terminie zapadalności zobowiązania z tytułu długu publicznego mogą być krótkoterminowe (do 1 roku), średnioterminowe (od 1 do 5 lat), długoterminowe (od 5 do 30 lat). Zobowiązania dłużne nie mogą przekraczać okresu 30 lat.
Zgodnie ze szczeblem zarządzania dług publiczny dzieli się na dług publiczny Federacji Rosyjskiej, dług publiczny podmiotu Federacji Rosyjskiej i komunalny dług publiczny. Rosja nie odpowiada za zobowiązania dłużne podmiotów wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej.
Wielkość i strukturę wewnętrznego długu państwa określa Program Państwowych Pożyczek Wewnętrznych Federacji Rosyjskiej, podmiotów wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej i gmin. Program jest jednym z dokumentów przedkładanych równocześnie z projektem budżetu na kolejny rok budżetowy.
Limity zadłużenia krajowego są zatwierdzane w ustawie budżetowej na dany rok budżetowy ( prawo federalne, prawa podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej lub władz lokalnych). Limit ten może zostać przekroczony przez Rząd Federacji Rosyjskiej, jeżeli zmniejszy to koszty obsługi długu publicznego. Ustawa budżetowa zatwierdza również maksymalną kwotę pożyczonych środków kierowanych przez Federację Rosyjską, podmioty wchodzące w skład Federacji Rosyjskiej lub gminy na sfinansowanie deficytu budżetowego na odpowiednim poziomie. Dla podmiotu Federacji Rosyjskiej limit ten nie powinien przekraczać 30% dochodów budżetowych na bieżący rok budżetowy, z wyłączeniem pomocy finansowej z budżetu federalnego i pożyczonych środków pozyskanych w bieżącym roku. W przypadku gmin nie powinien przekraczać 15% dochodów budżetu lokalnego, z wyłączeniem pomocy finansowej z budżetu federalnego i budżetu podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej, pożyczonych środków w bieżącym roku. Maksymalna kwota wydatków na obsługę długu państwowego podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej lub długu komunalnego nie powinna przekraczać 15% wielkości wydatków budżetowych odpowiedniego poziomu. Jeżeli koszty te przekraczają 15%, wówczas mogą zostać zastosowane następujące sankcje:
rewizja budżetu podmiotu Federacji Rosyjskiej;
przekazanie wykonania budżetu podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej pod kontrolą Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej lub budżetu lokalnego pod kontrolę organu wykonującego budżet podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej;
inne środki.
W Federacji Rosyjskiej jest jeden system księgowość i rejestracja długu publicznego. Podmioty Federacji Rosyjskiej i gminy zarejestrować swoje zobowiązania dłużne w Ministerstwie Finansów Federacji Rosyjskiej, które prowadzi Państwową Księgę Długów Federacji Rosyjskiej.
Krajowe zobowiązania dłużne można podzielić na dwie grupy:
rynek, istniejący w formie emisji papierów wartościowych (GKO, OFZ, OGSZ itp.);
nierynkowe, wyemitowane w celu sfinansowania powstałego długu budżetowego (rachunki Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej, dług wobec Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej itp.).
Szybki wzrost krajowego długu publicznego doprowadził do tego, że koszty obsługi długu przekroczyły wpływy z lokowania rządowych papierów wartościowych. W związku z tym podjęto działania mające na celu ograniczenie tych kosztów, a mianowicie:
NA rynek rosyjski papiery wartościowe były przyjmowane przez nierezydentów (w celu zakupu rządowych papierów wartościowych mogli oni otwierać rachunki typu „C”);
rozpoczęto emisję pożyczek nierynkowych i certyfikatów złota;
rozpoczęto emisję euroobligacji, co umożliwiło przeniesienie długu krajowego na dług zewnętrzny. Koszt obsługi długu zagranicznego jest niższy niż długu krajowego, pożyczka zagraniczna w najgorszym przypadku kosztuje 25% rocznie. Jednak zaostrzenie kryzysu finansowego spowodowało korekty w tych planach.
Więcej na ten temat 4.5.1. Istota i formy długu publicznego:
- Prawo autorskie - Adwokatura - Prawo administracyjne - Proces administracyjny - Prawo antymonopolowe i konkurencji - Proces arbitrażowy (gospodarczy) - Audyt - System bankowy - Prawo bankowe - Biznes - Rachunkowość - Prawo rzeczowe - Prawo państwowe i administracja - Prawo cywilne i procesowe - Obieg pieniądza, finanse i kredyt - Pieniądz - Prawo dyplomatyczne i konsularne - Prawo umów - Prawo mieszkaniowe - Prawo gruntowe - Prawo wyborcze - Prawo inwestycyjne - Prawo informacyjne - Postępowanie egzekucyjne - Historia państwa i prawa - Historia doktryn politycznych i prawnych - Prawo konkurencji - Konstytucja al law - Prawo korporacyjne - Kryminalistyka - Kryminologia -