1.2 أشكال وأنواع الدين العام

هناك عدة تصنيفات لكلب الدولة حسب الصفة التي تشكل أساس هذا التصنيف.

وينقسم الدين العام حسب المقترض إلى:

· ديون الدولة الاتحاد الروسي;

· الدين العام لأحد الكيانات المكونة للاتحاد الروسي؛

· الديون البلدية.

يشير الدين العام للاتحاد الروسي إلى التزامات ديونه تجاه الأفراد و الكيانات القانونيةوالدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من موضوعات القانون الدولي. يتم تأمين ديون الدولة للاتحاد الروسي بشكل كامل وغير مشروط من خلال جميع الممتلكات المملوكة اتحاديًا والتي تشكل خزانة الدولة.

يُفهم الدين العام للكيان المكون للاتحاد الروسي على أنه مجمل التزامات ديونه؛ يتم تزويده بشكل كامل وغير مشروط بجميع الممتلكات المملوكة للموضوع التي تشكل خزينته. وبالتالي، يُفهم دين البلدية على أنه مجموع التزامات ديون البلدية؛ يتم تزويدها بالكامل ودون قيد أو شرط بجميع الممتلكات التي تشكل خزينة البلدية. علاوة على ذلك، فإن كل مستوى من مستويات الميزانية مسؤول فقط عن التزاماته الخاصة، ولا يكون مسؤولاً عن ديون المستويات الأخرى إذا لم تكن مضمونة به. ولسداد التزاماتها وخدمة الديون، تستخدم السلطات التشريعية والتنفيذية على المستوى المناسب جميع صلاحياتها. وفقًا لقانون ميزانية الاتحاد الروسي، اعتمادًا على عملة الالتزامات الناشئة، يتم تمييز ما يلي:

· الديون المحلية;

· الديون الخارجية.

يشير الدين العام المحلي إلى الالتزامات المعبر عنها بعملة الاتحاد الروسي. العملة الأجنبية مشروطة الوحدات النقديةو المعادن الثمينةلا يجوز إلا أن يشار إليها على أنها إخلاء المسؤولية. يجب أن يتم الدفع لهم بالعملة الروسية.

يشير الدين العام الخارجي إلى الالتزامات الناشئة في عملة أجنبية.

اعتمادًا على فترة السداد وحجم الالتزامات، يتم تمييز ما يلي:

· الدين العام الرأسمالي.

· الدين العام الحالي.

ويشير الدين العام الرأسمالي إلى كامل مبلغ التزامات الدين الحكومي الصادرة والمستحقة، بما في ذلك الفوائد المستحقة على هذه الالتزامات.

يشير الدين العام الحالي إلى تكاليف دفع الدخل للدائنين عن جميع التزامات الديون المترتبة على الدولة وسداد الالتزامات التي أصبحت مستحقة.

قد توجد التزامات الديون على الاتحاد الروسي في شكل:

· اتفاقيات القروضوالاتفاقيات المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، كمقترض، معه منظمات الائتمانوالدول الأجنبية والدولية المؤسسات المالية;

· القروض الحكومية المقدمة عن طريق الإصدار أوراق قيمةنيابة عن الاتحاد الروسي؛

· المعاهدات والاتفاقيات بشأن حصول الاتحاد الروسي على قروض الميزانية من ميزانيات المستويات الأخرى لنظام ميزانية الاتحاد الروسي؛

· اتفاقيات بشأن توفير ضمانات الدولة من قبل الاتحاد الروسي.

· الاتفاقيات والمعاهدات، بما في ذلك الدولية، المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

يمكن أن تكون التزامات ديون الاتحاد الروسي قصيرة الأجل (تصل إلى سنة واحدة)، ومتوسطة الأجل (من سنة واحدة إلى خمس سنوات) وطويلة الأجل (من خمس إلى 30 سنة). يتم سداد التزامات الدين خلال فترات تحددها الشروط المحددة للقرض. بالنسبة لالتزامات ديون الاتحاد الروسي والكيانات المكونة له، لا يمكن أن تتجاوز فترة السداد 30 عامًا، وبالنسبة لالتزامات البلديات - 10 سنوات. قد توجد التزامات ديون الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات بأشكال مماثلة، باستثناء الاتفاقيات والمعاهدات الدولية على مستوى البلديات. يتم استخدام جميع النماذج المذكورة بنشاط كبير في ممارسة السوق.

1.3 إدارتها

عملية إدارة الدين العام هي مجموعة من الإجراءات المتعلقة بالتحضير لإصدار ووضع التزامات ديون الدولة، وتنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية، وخدمة وسداد الدين العام، وتوفير القروض والضمانات.

تتم إدارة الدين العام من خلال الطرق التالية:

· إعادة التمويل ـ سداد جزء من الدين العام مقابل الأموال المجمعة حديثاً.

التحويل - التغير في عائد القرض؛

التوحيد - تحويل جزء من الدين الحالي إلى دين جديد بالمزيد طويل الأمدالسداد. في أغلب الأحيان، يرتبط استخدام هذه التقنية برغبة الدولة في القضاء على الخطر الذي قد يهدد النظام النقدي في حالة وجود مطالب ضخمة لسداد الديون؛

· التجديد ـ اتفاقيات بين الدولة المقترضة والدائنين لتغيير الظروف ضمن نفس اتفاقية القرض.

· التوحيد ـ قرار الدولة بدمج العديد من القروض التي سبق إصدارها.

· التأجيل ـ الدمج في حين ترفض الدولة سداد الدخل المستحق على القروض؛

· التخلف عن السداد – رفض الدولة سداد الدين العام.

وترتكز إدارة الدين العام على المبادئ التالية:

· عدم المشروطية - ضمان الوفاء الدقيق وفي الوقت المناسب بالتزامات الدولة تجاه المستثمرين والدائنين دون الكشف شروط إضافية;

· الوحدة المحاسبية – المحاسبة في عملية إدارة الدين العام بجميع أنواع الأوراق المالية المصدرة السلطات الفيدراليةالسلطات وسلطات الكيانات المكونة للاتحاد والحكومات المحلية؛

· وحدة سياسة الدين - ضمان اتباع نهج موحد في سياسة إدارة الدين العام من جانب المركز الاتحادي فيما يتعلق بمواضيع الاتحاد والبلديات؛

· الاتساق ـ ضمان أقصى قدر ممكن من المواءمة بين مصالح الدائنين والدولة المقترضة.

· الحد من المخاطر؛ الوفاء بكل شيء الإجراءات اللازمةالسماح بتقليل مخاطر المُقرض ومخاطر المستثمر؛

· الأمثلية - إنشاء مثل هذا الهيكل للقروض الحكومية بحيث يرتبط الوفاء بالالتزامات بموجبها بأقل قدر من المخاطر، ويكون له أيضًا أقل تأثير سلبي على اقتصاد البلاد؛

· الشفافية - توفير معلومات موثوقة وفي الوقت المناسب وكاملة حول معايير القروض لجميع المستخدمين المهتمين بها.

يمكن تعريف مفهوم ومحتوى إدارة الدين العام بشكل متعدد الأبعاد. ويمكن النظر إلى إدارتها بالمعنى الواسع والضيق. تشير إدارة الدين العام بالمعنى الواسع إلى تشكيل أحد اتجاهات السياسة الاقتصادية للدولة المتعلقة بأنشطتها كمقترض. تتضمن هذه العملية:

· تشكيل سياسة ديون الدولة.

· تحديد الاتجاهات والأهداف الرئيسية للتأثير على مؤشرات الاقتصاد الجزئي والكلي.

· تحديد إمكانية وجدوى التمويل من الدين العام بشكل عام البرامج الحكوميةوغيرها من القضايا المتعلقة بالإدارة الإستراتيجية للدين العام؛

· وضع حدود للديون.

تُفهم إدارة الديون بالمعنى الضيق على أنها مجموعة من الأنشطة المتعلقة بإصدار وإيداع التزامات الدين الحكومي وخدمة وسداد وإعادة تمويل الدين الحكومي، فضلاً عن تنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية.

تتطلب عملية إدارة الدين العام، بالمعنى الواسع والضيق، منهجًا منظمًا من الدولة وتحدد الطبيعة المتعددة الأوجه لتنظيم الديون القائمة. وفي المقابل، فإن الإدارة المنهجية للديون مستحيلة دون تصنيف واضح للديون. وفي عملية إدارة الدين العام، تحدد الدولة العلاقة بين أنواع مختلفةأنشطة الدين، هيكل أنواع أنشطة الدين حسب الاستحقاق والربحية، وآلية بناء القروض والقروض والضمانات الحكومية المحددة، وإجراءات تقديم وسداد القروض والضمانات الحكومية والوفاء بالالتزامات المالية عليها، وإجراءات إصدارها وتداول القروض الحكومية. كما تم تحديد جميع الجوانب العملية الضرورية الأخرى لعمل الدين العام. يتضمن مفهوم إدارة الدين العام ثلاثة مجالات مترابطة من النشاط. الأول هو سياسة ماليةمن حيث تخطيط حجم وهيكل الدين العام. والثاني هو الاقتراض، وإجراء العمليات مع الدين العام، والتي تهدف إلى تحسين هيكله وخفض تكلفة خدمته. والثالث هو تنظيم المحاسبة عن التزامات الديون ومعاملات الديون وأداءها نظام الدفعالوفاء بالتزامات الديون.

وبالتالي، يشير الدين العام للاتحاد الروسي إلى التزامات ديونه تجاه الأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي. يتم تحديد أسباب تكوين وأشكال وأنواع الدين العام في قانون ميزانية الاتحاد الروسي. تتم إدارة الدين العام باستخدام تقنيات إدارة الدين العام الأساسية وتستند إلى مبادئ معينة.

الفصل 2. إدارة الدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي.

ترتبط نظرية الدين العام ارتباطًا وثيقًا بالنظرية الموازنة العامة للدولةويستخدم عددا من الأساسية مفاهيم الميزانية، والتي تعتبر أساسية عند النظر في الدين العام.

قبل دخول قانون الميزانية للاتحاد الروسي حيز التنفيذ، كان الأساس التشريعي في مجال إدارة الدين العام يتكون من قانونين رئيسيين: "بشأن الدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي" بتاريخ 13 نوفمبر 1992 رقم 131. 3877-1 و "بشأن قروض الدولة الخارجية للاتحاد الروسي وقروض الدولة المقدمة من الاتحاد الروسي إلى الدول الأجنبية وكياناتها القانونية والمنظمات الدولية" بتاريخ 17 ديسمبر 1994 رقم 76-FZ.

في الأدبيات العلمية، يتم تحديد الدين العام بمقدار العجز الذي تطور في تاريخ معين. ميزانية الاتحاد أو الفيدراليةناقص الرصيد الإيجابي (الفائض) لهذه الميزانية. وأيضا، يتميز أيضا مفهوم "الدين الوطني"، وهو مجمل التزامات الديون لجميع الهيئات الحكومية على مختلف المستويات (الاتحاد الروسي، والكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات).

في الممارسة العملية، يعتبر دين الدولة بمثابة التزامات ديون على روسيا تجاه الأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي، بما في ذلك الالتزامات بموجب ضمانات الدولة التي يقدمها الاتحاد الروسي.

الصياغة التالية أكثر اتساقا مع تلك المعتمدة في الممارسة الدوليةتعريفات الدين الخارجي: "الاقتراض الخارجي للدولة في الاتحاد الروسي هو اعتمادات (قروض) يتم الحصول عليها من مصادر أجنبية (الدول الأجنبية وكياناتها القانونية والمنظمات الدولية) ، والتي بموجبها تنشأ الالتزامات المالية للدولة على الاتحاد الروسي كمقترض الموارد الماليةأو ضامنًا لسداد هذه القروض (القروض) من قبل مقترضين آخرين. تشكل قروض الدولة الخارجية للاتحاد الروسي الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي."

التزامات الدين هي فئة معقدة، تختلف، أولا، في شكل التكوين والخدمة؛ ثانيا، على كائنات علاقات الديون؛ ثالثا: من حيث شروط الالتزامات. الأشكال الرئيسية لالتزامات ديون الاتحاد الروسي (المادة 98 من قانون ميزانية الاتحاد الروسي) هي كما يلي: اتفاقيات وعقود القروض؛ ضمانات حكومية؛ اتفاقية توفير الضمانات من قبل الاتحاد الروسي، واتفاقية الجهات الضامنة للاتحاد الروسي؛ إعادة إصدار التزامات الديون لأطراف ثالثة في ديون الدولة للاتحاد الروسي؛ اتفاقيات واتفاقيات الاتحاد الروسي بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات الديون. من حيث الوقت، هناك: قصيرة الأجل (تصل إلى سنة واحدة)؛ متوسطة الأجل (أكثر من سنة إلى 5 سنوات)؛ الالتزامات طويلة الأجل (أكثر من 5 سنوات إلى 30 سنة). لا يجوز تغيير شروط القرض الحكومي الصادر للتداول، بما في ذلك شروط السداد ومقدار دفعات الفائدة، وفترة التداول.

وفقًا لقانون ميزانية الاتحاد الروسي، فإن الدين الخارجي هو التزامات ناشئة بالعملة الأجنبية. ويشير الدين الداخلي العام إلى التزامات الدين الحكومة الفيدراليةالناشئة بعملة الاتحاد الروسي. إن التزامات ديون الحكومة الفيدرالية مدعومة بجميع الأصول المتاحة لها.

عند تحديد إجمالي الدين العام (المحلي والخارجي)، يتم استخدام المصطلحات التالية. الدين الرأسمالي هو مجموع التزامات الدين الصادرة والمعلقة من قبل الحكومة والتزامات الآخرين التي تضمنها، بما في ذلك الفوائد المستحقة على هذه الالتزامات. الدين الرئيسي هو القيمة الاسمية لجميع التزامات الدين الحكومي والقروض التي يضمنها.

الأساس القانونيأنظمة الاقتراض العام منصوص عليها في الدستور و القانون المدنيالاتحاد الروسي. تم تحديد صلاحيات حكومة الاتحاد الروسي بشأن قضايا إدارة الدين العام بموجب القانون الدستوري الاتحادي الصادر في 17 ديسمبر 1997 رقم 2-FKZ "بشأن حكومة الاتحاد الروسي" (بصيغته المعدلة والمكملة).

يتم إسناد مراقبة حالة ديون الدولة الداخلية والخارجية واستخدام موارد الائتمان إلى غرفة الحسابات في الاتحاد الروسي.

وتتجلى خدمة الدين العام في تنفيذ عمليات وضع التزامات الدين وسدادها ودفع الفوائد عليها. يتم تنفيذ هذه الوظائف من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي. تغطي ميزانية الاتحاد الروسي تكاليف خدمة الدين العام.

يمكن أن يكون الدين العام لروسيا على شكل:

• 1) اتفاقيات وعقود الائتمان المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي كمقترض مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية؛
• 2) القروض الحكومية المقدمة عن طريق إصدار الأوراق المالية نيابة عن الاتحاد الروسي؛
• 3) العقود والاتفاقيات بشأن حصول الاتحاد الروسي على قروض الميزانية وائتمانات الميزانية من ميزانيات المستويات الأخرى لنظام الميزانية الروسي؛
• 4) اتفاقيات بشأن تقديم ضمانات الدولة للاتحاد الروسي؛
• 5) الاتفاقيات والمعاهدات، بما في ذلك الدولية، المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، بشأن إطالة أمد التزامات الديون وإعادة هيكلتها

روسيا الأمس.

ترتبط خدمة الدين العام بإعادة توزيع الدخل في البلاد. لسداد الديون، يمكنك استخدام الأصول المتاحة للدولة عن طريق خصخصة ممتلكات الدولة. ويرتبط نهج آخر بزيادة إيرادات الميزانية من خلال توسيع القاعدة الضريبية. وينتقل عبء الصيانة إلى دافعي الضرائب. مصدر آخر لسداد الديون يمكن أن يكون قروض البنك المركزي. ومع ذلك، في ظل استقلال البنك الرئيسي في البلاد عن الحكومة، فمن الصعب للغاية استخدام الانبعاثات لخفض الديون. إن خدمة الدين الخارجي تعني في الواقع التصدير القانوني لرأس المال، وهو ما ينعكس كخط منفصل في ميزان المدفوعات، أي أنه يؤدي إلى إعادة توزيع جزء من الدخل القومي من خلال النظام المالي والنقدي لصالح غير الدول. المقيمين.

كما أن تمويل عجز الموازنة من المصادر الداخلية لا يسهم دائماً في التنمية اقتصاد وطني. وزيادة الدين المحلي تعني زيادة في حصة الاقتراض الحكومي بنسبة السوق المالي. وهذا قد يؤدي إلى المنافسة على الموارد في السوق المالية المحلية، والنمو اسعار الفائدةوتراجع رسملة سوق الأوراق المالية الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، يتم تخفيض الاستثمارات لأنها ستبقى غير محققة المشاريع الاستثماريةبربحية لا تتجاوز الفوائد المدفوعة على الأوراق المالية الحكومية بالإضافة إلى علاوة المخاطرة.

إن الفائدة الرئيسية للدولة، والتي تبرر فائدة الدين العام، هي القدرة على جذب الموارد النقدية المقترضة إلى الميزانية وفي نفس الوقت الحفاظ على الحجم النسبي للدين - كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي (لفترة معينة من الزمن). الزمن للدورة الاقتصادية).

إن حجم رصيد الميزانية وحجم الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي هما العاملان الأكثر أهمية في تحديد ديناميكيات الدين. يؤدي عجز الميزانية إلى زيادة حجم الدين العام، ويتيح لك فائض الميزانية سداد الديون. ويضمن النمو الاقتصادي ملء إيرادات الموازنة، والتي يتم من خلالها دفع الفوائد على الدين. كما يسمح لك بزيادة المعروض النقدي المتداول دون زيادة التضخم، ولكن بسبب النمو عرض النقوديتم إنشاء الظروف لإعادة تمويل الديون. واعتماداً على العلاقة بين هذين العاملين، يتم التمييز تقليدياً بين نهجين لتحديد دور الدين العام في اقتصاد السوق.

النهج الكلاسيكيلتحديد دور الدين العام في الاقتصاد هو استخدام القروض الحكومية كبديل (بديل) لإيرادات الضرائب. ويرتبط هذا النهج بالموقف من الدين العام كأداة لتحقيق الاستقرار في سياسة الاقتصاد الكلي.

في مرحلة التراجع النشاط التجاريإيرادات الميزانية آخذة في الانخفاض. الحكومة مهتمة بالمحافظة على مستوى الإنفاق، لذا يطرح سؤال تعويض الانخفاض في إيرادات الموازنة. عندما ينخفض ​​النشاط التجاري للكيانات الاقتصادية، فإن زيادة معدلات الضرائب تعزز الاتجاهات السلبية في الاقتصاد، لذلك ينصح بتعويض الانخفاض في إيرادات الميزانية من خلال القروض الحكومية. ويصبح الدين العام بديلاً عن الإيرادات الضريبية.

ولا يمكن للدين العام أن يؤدي بنجاح دور عامل استقرار الاقتصاد الكلي إلا إذا كان هناك نمو اقتصادي مستدام. تتكون مرحلة النمو الاقتصادي المستدام من فترات متناوبة من الزيادة والنقصان في النشاط التجاري للكيانات الاقتصادية. خلال فترة انخفاض النشاط التجاري، يُنصح بتخفيض مستوى الضرائب وتعويض الانخفاض في الإيرادات بالموارد النقدية المقترضة.

مفهوم "تراجع النشاط التجاري"يعني انخفاضًا قصير المدى في معدل التنمية الاقتصادية، لكن في الوقت نفسه، يجب أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 1٪ سنويًا. إذا كان معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي أقل من 1% فهذا يعني أن هناك ركوداً اقتصادياً (يصاحبه إفلاس) الشركات الكبيرة، تدهور النظام المصرفي، ارتفاع معدلات البطالة، تراجع الاستهلاك).

خلال فترات الانكماش الاقتصادي، يُنصح بتخفيض حجم الدين العام، لأنه في هذه الحالة يكون للدين العام تأثير سلبي كبير على كل من المالية العامة والاقتصاد ككل.

النهج الكلاسيكيإن تحديد دور الدين الحكومي في الاقتصاد هو استخدامه كبديل للضرائب ويكمن في حقيقة أن حجم القروض الحكومية يزداد في مرحلة تراجع النشاط التجاري. في مرحلة زيادة النشاط التجاري، يتم تقليل حجم القروض. وفي مرحلة الانكماش الاقتصادي وفي الفترة التي تسبق الانكماش الاقتصادي، يتم تقليل حجم القروض إلى الحد الأدنى أو سداد الدين العام قبل الموعد المحدد.

يوفر النهج الكلاسيكي للحكومة الفرصة لعدم تغيير مستوى الضرائب أو حتى خفضه قليلاً في مرحلة تراجع النشاط التجاري، ولكن في نفس الوقت الحفاظ على مستوى الإنفاق الحكومي. وهذه هي ميزة النهج الكلاسيكي.

طريقه بديلهويستند إلى المفهوم المعاكس تماما - في مرحلة انخفاض النشاط التجاري، يتم تقليل حجم القروض. في مرحلة زيادة النشاط التجاري، يزداد حجم القروض. وفي مرحلة الانكماش الاقتصادي وفي الفترة التي تسبق الانكماش الاقتصادي، يتم تقليل حجم القروض إلى الحد الأدنى أو سداد الدين العام قبل الموعد المحدد.

في هذا النهجلديها الحبوب العقلانية الخاصة بها. يتمتع هذا المخطط المتناقض بعدد من المزايا مقارنة بالمخطط الكلاسيكي. أولاً،نهج بديل للآخرين ظروف متساويةيسمح لك بجذب حجم أكبر من الموارد النقدية إلى الميزانية خلال الدورة الاقتصادية. ثانيًا،عند تنفيذها، يكون هناك نطاق أقل للتقلبات في الحجم النسبي للديون خلال فترة التنفيذ الدورة الاقتصادية. الحد الأقصى لقيمة المبلغ النسبي للدين خلال فترة الدورة الاقتصادية أقل. ثالث،قرار بشأن الحجم الأمثليتم قبول القروض الحكومية على أساس البيانات المتعلقة بوتيرة التنمية الاقتصادية: دخل الاقتصاد مرحلة من النشاط التجاري المتزايد - فقد زادوا القروض، وحدث انخفاض في النشاط التجاري - خفضوا القروض، وحدث ركود اقتصادي - قلصوا القروض. مخاطر التخطيط الخاطئ لموازنة الموازنة في في هذه الحالةأقل من ذلك بكثير.

وفي إطار النهج قيد النظر، يلعب الدين العام دور الآلية المالية، تسريع التنمية الاقتصادية.. ولا يمكن للدين العام أن يكون مفيدا إلا خلال فترة النمو الاقتصادي المستدام. خلال فترة الانكماش الاقتصادي، يؤدي العجز في الميزانية إلى تفاقم الوضع بشكل كبير المالية العامةيزيد من خطر حدوث أزمة ديون وبالتالي يؤدي إلى تدهور الوضع العام للاقتصاد. بالنسبة للصين، الدين الوطني هو الآلية الماليةتسريع التنمية الاقتصادية. بالنسبة لروسيا، لا يزال الدين الوطني قائما المشكلة الاقتصاديةولا يجلب أي فوائد لاقتصاد الدولة.

ويرتكز النهجان (الكلاسيكي والبديل) على معاني مختلفة مرتبطة بمفهوم الموازنة "المتوازنة". وفي الاتحاد الأوروبي، تعتبر الميزانية متوازنة إذا تم استيفاء قيدين: حجم العجز (3% من الناتج المحلي الإجمالي) وحجم الدين (60% من الناتج المحلي الإجمالي). إن النمو الاقتصادي مستحيل دون زيادة استهلاك الطاقة، مما يعني أنه من الضروري بناء محطات جديدة لتوليد الطاقة، ومد خطوط أنابيب النفط، وبناء الموانئ والطرق وغيرها من البنية التحتية. إن قضايا دعم النمو الاقتصادي ليست سهلة في حد ذاتها؛ إذ لا بد من حلها في سياق المنافسة الدولية على الموارد وظروف التجارة الدولية.

5.00 /5, 1 صوت.

يتم تحديد أهمية موضوع البحث من خلال حقيقة أن الدولة كموضوع العلاقات الاقتصاديةولتغطية نفقاتها، فإنها لا تجتذب إيرادات الميزانية فحسب، بل تستقطب أيضًا موارد مالية إضافية يتم إنشاؤها على أساس الاقتراض. الطريقة الفريدة للحصول عليها هي قرض الدولة، الذي يعبر عن العلاقة بين الحكومة والعديد من الأفراد والكيانات القانونية فيما يتعلق بتكوين قروض إضافية صندوق المال(مع الميزانية) في يد الدولة. وفي هذه الحالة، تعمل الدولة كمقترض للأموال، ويعمل السكان والشركات والمنظمات كمقرضين. الدين العام هو نتاج حتمي لعجز الميزانية، وترتبط أسبابه بانخفاض الإنتاج، وزيادة التكاليف الهامشية، وانبعاث الأموال غير المضمونة، وزيادة تكاليف تمويل المجمع الصناعي العسكري، وزيادة في حجم اقتصاد الظل، النفقات غير الإنتاجية، الخسائر، السرقة، الخ.

موضوع الدراسة هو الدين العام كفئة مالية.

أهداف البحث:

– تحليل الجوهر الاجتماعي والاقتصادي للدين العام.

- تحليل الدين العام كنتيجة للدين العام؛

– النظر في آلية وأساليب الدين العام؛

– تقييم سياسة ديون الدولة في روسيا الحديثة، وتحليل الميزات واتجاهات التنمية.

الأساس المنهجي للبحث هو استخدام أساليب البحث التحليلية والهيكلية والمنطقية والديالكتيكية.

الأساس النظري للدراسة هو عمل مؤلفين مثل Androsova L.D.، Babich E.P.، Braicheva T.V.، Golovachev D.L.، Drobozin L.A.، Medvedev Zh.A.، Okunev L.P.، Reznikov S.S.، Romanovsky V.M.، Fisher S.، Usov V.V. وإلخ.

1.1. مفهوم وأشكال الدين العام

يحدد قانون ميزانية الاتحاد الروسي (المادة 89) الاقتراض الحكومي للاتحاد الروسي على أنه القروض التي يتم الحصول عليها من الأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية، والتي تنشأ عنها التزامات ديون الاتحاد الروسي كمقترض أو ضامن للقرض السداد من قبل المقترضين الآخرين.

عملية قرض الدولةيؤدي إلى تكوين الدين العام.

نتيجة لأنشطة الاقتراض، يتم تشكيل الدين العام - التزامات ديون الحكومة حكومة الاتحاد الروسي للأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي (قانون الميزانية، المادة 97). وبناء على ذلك، يتم التمييز بين ديون الدولة والديون الوطنية.

الدين الوطني هو مفهوم أوسع ولا يشمل ديون حكومة الاتحاد الروسي فحسب، بل أيضًا ديون هيئات الإدارة ذات المستوى الأدنى التي تشكل جزءًا من الدولة.

جميع الممتلكات التي تشكل خزانة الدولة هي بمثابة ضمان للدين الوطني لروسيا.

قد توجد التزامات الديون على الاتحاد الروسي بالأشكال التالية (قانون الميزانية، المادة 98).

1) اتفاقيات الائتمان والاتفاقيات المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية لصالح هؤلاء الدائنين؛

2) الأوراق المالية الحكومية الصادرة نيابة عن الاتحاد الروسي؛

3) اتفاقيات بشأن توفير ضمانات الدولة للاتحاد الروسي، واتفاقيات الضمان للاتحاد الروسي لضمان الوفاء بالتزامات الأطراف الثالثة؛

4) إعادة تسجيل التزامات ديون الأطراف الثالثة في ديون الدولة للاتحاد الروسي على أساس القوانين الفيدرالية المعتمدة؛

5) الاتفاقيات والمعاهدات، بما في ذلك الاتفاقيات الدولية، المبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي، بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

ينص قانون ميزانية الاتحاد الروسي (المادة 98) على وجه التحديد على أنه غير مسموح بتغيير شروط القرض الحكومي الصادر للتداول، بما في ذلك شروط السداد ومبلغ مدفوعات الفائدة، وفترة التداول.

عاصمةيمثل الدين الحكومي المبلغ الكامل لالتزامات الدين الحكومية الصادرة والمستحقة، بما في ذلك الفوائد المستحقة التي يجب دفعها على تلك الالتزامات. حاضِريتكون الدين العام من نفقات سداد الدخل للدائنين عن جميع التزامات ديون الدولة وسداد الالتزامات التي استحق سدادها بالفعل.

الدولة، مستفيدة على نطاق واسع من قدراتها لجذب المزيد الموارد الماليةللتمويل في الوقت المناسب نفقات الميزانيةوتتراكم الديون تدريجيا، سواء على الدائنين المحليين أو الأجانب. وهذا يؤدي إلى زيادة الدين العام داخليو خارجي.

ويعتبر الدين العام سمة من سمات فعالية جميع العمليات الائتمانية الحكومية المكتملة. وتعكس قيمتها المطلقة وديناميكياتها ومعدل تغيرها حالة الاقتصاد والمالية في البلاد وكفاءة التشغيل وكالات الحكومة. وتتأثر حالة الدين العمومي بشكل كبير بالعمليات السنوية في مجال الائتمان العمومي: الحصول على القروض الجديدة وشروط تقديمها، من جهة، وحجم الأقساط والفوائد المدفوعة، من جهة أخرى.

في نظام العلاقات الائتمانية، يظهر ائتمان الدولة في الأشكال التالية: القروض الحكومية؛ تحويل جزء من ودائع السكان إلى قروض حكومية؛ اقتراض الأموال من صندوق القروض الوطني؛ قروض الخزينة؛ القروض المضمونة.

تتميز القروض الحكومية بحقيقة أن الأموال المجانية المؤقتة للأفراد والكيانات القانونية تنجذب لتمويل الاحتياجات العامة عن طريق إصدار الأوراق المالية الحكومية: السندات، وأذون الخزانة، وما إلى ذلك. السند هو ضمان يرمز إلى التزام الدين الحكومي ويعطي الحق في صاحبها بعد أجل معين لاسترجاع مبلغ الدين والفوائد. من خلال بيع السند، تتعهد الدولة بسداد مبلغ الدين خلال فترة زمنية معينة مع الفوائد أو دفع دخل الدائنين خلال كامل فترة استخدام الأموال المقترضة، وعند انتهاء المدة، إعادة مبلغ الدين .

ولاية القروض المحليةتصنيفها وفقا لعدة معايير. وتنقسم حسب حق الإصدار إلى تلك الصادرة عن أ) الحكومة المركزية. ب) الحكومات الجمهورية؛ ج) السلطات المحلية.

أصبحت ممارسة إصدار القروض الحكومية من قبل الحكومة المركزية واسعة النطاق. إن ديون السلطات الجمهورية والمحلية، كقاعدة عامة، ضئيلة.

بناءً على حاملي الأوراق المالية، يمكن تقسيم القروض إلى القروض المباعة فقط بين السكان (على سبيل المثال، قرض الدولة الداخلي الفائز لعام 1982)، وبين الكيانات القانونية (قرض الدولة الداخلي بنسبة 5٪ لعام 1990) والعالمي، أي. مخصصة للتنسيب بين الأفراد والكيانات القانونية.

اعتمادا على شكل دفع الدخل، هناك: أ) قروض بفائدة؛ ب) الفوز بالقروض؛ ج) القروض ذات الفوائد؛ د) القروض المربحة للجانبين؛ ه) القروض بدون فوائد (المستهدفة).

أصحاب السندات قرض بفائدةاحصل على دخل قوي سنويًا عن طريق دفع كوبونات أو مرة واحدة عند سداد القرض عن طريق تراكم الفائدة على القيمة الاسمية للأوراق المالية (بدون دفعات سنوية). ومن أمثلة الديون التي تحمل فائدة سندات الخزانة الحكومية وسندات 1990 بنسبة 5٪. مع القروض الفائزة، يحصل حاملو السندات على كل الدخل في شكل مكاسب عندما يتم سداد السندات. لا يتم دفع الدخل على جميع السندات، ولكن فقط على تلك التي تم تضمينها في السحوبات الفائزة. مثال على القرض الفائز هو القرض الحكومي لعام 1982. وتنص شروط إصدار القروض ذات الفوائد على سداد جزء من الدخل عن طريق كوبونات، والجزء الآخر على شكل أرباح. تضمن إصدارات القروض المربحة للجانبين أن المكاسب تقع على كل سند على مدى عمر القرض. حاليًا، لا يتم إصدار قروض بفائدة أو بدون خسارة في بلدنا.

لا توفر القروض (المستهدفة) بدون فوائد دفع الدخل لحاملي السندات، ولكنها تضمن استلام البضائع المقابلة، التي لم يتم تلبية الطلب عليها بالكامل بعد. مثال على دولة خالية من الفوائد المعاملات الائتمانيةهو قرض حكومي مستهدف من عام 1990. يجوز للسلطات المحلية التصرف القروض المستهدفةلبناء الطرق وتنفيذ أعمال حماية البيئة وتمويل الأنشطة الأخرى التي يهتم بها سكان الوحدة الإدارية الإقليمية.

بناءً على شروط السداد، تنقسم القروض إلى: أ) قروض قصيرة الأجل - فترة سداد تصل إلى سنة واحدة؛ ب) القروض متوسطة الأجل - فترة سداد تصل إلى 5 سنوات؛ ج) القروض طويلة الأجل - فترة سداد تزيد عن 5 سنوات.

وفقا لطريقة التنسيب، تنقسم القروض إلى: أ) القروض الطوعية؛ ب) القروض المقدمة عن طريق الاكتتاب. ج) القروض القسرية.

كل طريقة لتقديم القروض لها طريقة التنفيذ الخاصة بها. يتم بيع وشراء سندات القروض الطوعية بحرية من قبل المؤسسات المصرفية. يتم توزيع القروض القسرية على الدائنين بسبب اللوائح الحكومية التي تفرض عقوبات صارمة لتجنب شراء السندات. تعتبر القروض المقدمة بين السكان عن طريق الاشتراك مع الدفع بالتقسيط طوعية رسميًا. ومع ذلك، فإن تنفيذها يصاحبه حملة سياسية جماهيرية تجعلها إلزامية بشكل أساسي. وهذا ممكن في ظل النظام الشمولي. حاليًا، تتوفر القروض الطوعية فقط في بلدنا.

يمكن أن تكون القروض الحكومية مستعبدة أو غير مستعبدة. ويصاحب إصدارات السندات إصدار الأوراق المالية الحكومية. يتم إضفاء الطابع الرسمي على القروض غير المربوطة من خلال توقيع الاتفاقيات والعقود، وكذلك عن طريق إدخال قيود في دفاتر الديون وإصدار شهادات خاصة. وفي الوقت الحالي، تُستخدم القروض الخالية من السندات على المستوى الحكومي الدولي.

يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالقروض الحكومية الشكل الثاني من الائتمان الحكومي، الذي يتوسط في عمله نظام مؤسسات الادخار (البنوك، مكاتب النقد، إلخ) ويشكل قناة مهمة لتكوين الموارد المالية للدولة - التداول. تحويل جزء من ودائع السكان إلى قروض حكومية. على عكس الشكل الأول من ائتمان الدولة، عندما يقوم الأفراد والكيانات القانونية بشراء الأوراق المالية على حسابهم مجانًا مؤقتًا مالتقدم مؤسسات الادخار الائتمان للحكومة باستخدام الأموال المقترضة. وجود وسيط بين الدولة والسكان في شخص مؤسسات الادخار وتقديم القروض من قبل الأخيرة للدولة على حساب مال مستلفدون معرفة مالكها الحقيقي (السكان) يسمح لنا بتمييز هذه العلاقات كشكل خاص من أشكال ائتمان الدولة. يتم تنفيذ هذا الشكل من الإقراض من خلال شراء أوراق مالية خاصة (على سبيل المثال، شهادات ادخار الخزينة) أو أوراق مالية السوق (السندات، التزامات الخزينة)، وكذلك إصدار القروض غير المربوطة. القروض الخالية من السندات هي في الأساس دائمة. ويتم إضفاء الطابع الرسمي عليها من قبل الدولة ليس عن طريق إصدار الأوراق المالية، ولكن عن طريق تسجيل المبالغ مباشرة في حسابات المؤسسات ذات الصلة وفي دفتر الدين العام. لا يتم تحديد شروط سداد هذه القروض مسبقًا، لكن الدولة تحتفظ بالحق في إعادة شراء القرض وتتعهد بدفع الفائدة طوال فترة صلاحيته. ومن الواضح أن الفائدة على الودائع المحتفظ بها في مؤسسات الادخار لا يمكن أن تكون أقل المستوى الرسميتضخم اقتصادي. ولتعزيز أعمال الادخار، يجب أن تتجاوز الفائدة المتراكمة هذا المستوى لضمان حصول المستثمر على الحد الأدنى من الدخل على الأقل. في بلدنا، يتم تحقيق ذلك الآن من خلال شراء التزامات ديون الدولة من قبل سبيربنك.

ويتميز الاقتراض من صندوق القروض الوطني، كشكل من أشكال الائتمان الحكومي، بأن مؤسسات الائتمان الحكومية تقوم مباشرة (دون التوسط في هذه العمليات بشراء الأوراق المالية الحكومية) بتحويل جزء من موارد الائتمان لتغطية النفقات الحكومية. هذا الشكل من وظائف الائتمان الحكومي في مجتمع شمولي. إنه يساهم في تطوير العمليات التضخمية، وهو أمر خطير بشكل خاص في ظروف الرقابة الصارمة على إصدار الأوراق النقدية من قبل الهيئات المنتخبة ديمقراطيا. ولذلك، التطبيع الكامل للعلاقات بين الدولة و نظام ائتمانيكمن في طريق الاعتراف باستحالة الاقتراض المباشر من أموال القروض لتغطية عجز الموازنة.

تعبر قروض الخزينة عن علاقة تقديم المساعدة المالية للمؤسسات والمنظمات من قبل السلطات العامة والإدارة على حساب أموال الميزانيةمن حيث السداد والإلحاح والسداد. حاليا، هذا النموذج لا يستخدم بنشاط في بلدنا. ومع ذلك، مع الإصلاح الجذري لعلاقات الملكية المصحوب بالتجريد من التأميم وخصخصة الهياكل الاقتصادية، لا يمكن تحميل الدولة المسؤولية عن النتائج الماليةأنشطة المؤسسات والمنظمات بدلاً من أصحابها المرخصين. ولكن إذا لزم الأمر الهيئات الحكوميةيمكن تقديم المساعدة المالية للكيانات الاقتصادية التي تهمها التشغيل المستقر، ولكن بشروط السداد والإلحاح والدفع.

العلاقات من خلال قروض الخزينة ليست مماثلة للإقراض المصرفي، على عكس الدعم الذاتي الهياكل المصرفيةتقدم سلطات الدولة وإدارتها المساعدة المالية بشروط أخرى ولأسباب أخرى ولأغراض أخرى. يتم إصدار قروض الخزينة ل الشروط التفضيليةمن حيث الشروط وأسعار الفائدة، فهي ممكنة في حالة الصعوبات المالية التي تواجهها المؤسسات والمنظمات الاقتصادية بسبب موقعها الخاص في السوق، وليس لها غرض تجاري، ولكنها وسيلة لدعم الهياكل الاقتصادية ذات الأهمية الحيوية للاقتصاد الوطني.

إن استخدام قروض الخزانة لا يعني أن تمويل الميزانية غير المبرر فيما يتعلق بالمؤسسات الحكومية ذاتية الدعم قد أصبح عفا عليه الزمن تمامًا. إنه يحتفظ بالحق في الوجود، ولكن كإجراء استثنائي من أجل تقديم المساعدة المالية للكيانات الاقتصادية التي تجد نفسها في وضع صعب بسبب خصوصيات بيع المنتجات المنتجة لصالح المجتمع، والظروف الاقتصادية غير المواتية، وظواهر الأزمات في الاقتصاد الخ

بالنسبة للقروض المضمونة، تكون الحكومة مسؤولة ماليًا فعليًا فقط في حالة تخلف الدافع عن السداد. في بلدنا، تم تهيئة الظروف لإحياء القروض المضمونة فيما يتعلق بتزويد السلطات المحلية، وكذلك الهياكل الاقتصادية الفردية، بالحق في إجراء عمليات إبرام القروض.

1.2 أسباب الدين العام

من أهم قضايا المالية العامة مشكلة عجز الموازنة والدين العام. يعد عجز الموازنة ومقدار الدين العام بمثابة مقياس حرارة لحالة الاقتصاد، لذلك حظيت هذه المشكلة تقليديًا بنفوذ كبير، سواء من الاقتصاديين المتخصصين أو من جميع السكان بشكل عام.

العجز في الميزانية هو المبلغ الذي سنة معينةنفقات الميزانية تتجاوز إيراداتها. يعكس عجز الموازنة تغييرات معينة في عملية إعادة الإنتاج الوطني ويسجل نتائج هذه التغييرات.

في النظرية الاقتصاديةالتمييز بين العجز الهيكلي والدوري في الميزانية. العجز الهيكلي هو الفرق بين الإيرادات الفيدراليةوالمصروفات في حد معين سياسة مالية(المستوى الحالي للضرائب والإنفاق الحكومي الحالي) ومستوى معين من البطالة ( مستوى أساسي منالبطالة 6٪). إذا بدأ معدل البطالة في تجاوز المعدل الأساسي (عندما يدخل النظام الاقتصادي في حالة ركود)، يصبح عجز الموازنة الحقيقي أكبر من مستوى عجز الموازنة الهيكلية. ويرجع ذلك جزئيا إلى انخفاض عائدات الضرائب. ويسمى الفرق بين عجز الموازنة الملحوظ فعليًا والعجز الهيكلي بالعجز الدوري.

تعتمد التغيرات في العجز الهيكلي والدوري على حالة الاقتصاد. وبالتالي، فمن طبيعة التعافي الاقتصادي بعد الانكماش الاقتصادي أن يصاحبه عجز دوري. وفي الوقت نفسه، قد ينمو العجز البنيوي إذا ظلت الضرائب، على سبيل المثال، عند نفس المستوى، وزاد الإنفاق الحكومي (وخاصة بسبب زيادة الإنفاق الدفاعي أو البرامج الاجتماعية المختلفة).

يمكن أن يكون هناك أسباب عديدة لعجز الميزانية، على سبيل المثال: الركود الإنتاج الاجتماعي; نمو التكاليف الحدية للإنتاج الاجتماعي؛ إصدار جماعي للأموال "الفارغة"؛ دون داع، تضخم دون مبرر البرامج الاجتماعية; زيادة تكاليف تمويل المجمع الصناعي العسكري؛ تداول رأس مال "الظل" على نطاق واسع؛ أحد الأسباب المحتملة لعجز الميزانية هو النفقات غير المنتجة الضخمة والإضافات والسرقة وفقدان الإنتاج وغير ذلك الكثير الذي لم يعد قابلاً للمحاسبة العامة.

ومصادر تغطية عجز الموازنة معروفة.

في الأنظمة الاقتصادية ذات المبلغ الثابت من المال المتداول، يكون للحكومة اثنين فقط الطرق التقليديةتغطية عجز الموازنة هو الاقتراض الحكومي وزيادة الضرائب. بالنسبة للأنظمة الاقتصادية التي لديها مبلغ غير ثابت من المال، هناك طريقة ثالثة - طباعة النقود.

مما لا شك فيه أن عجز الموازنة ينتمي إلى ما يسمى بالفئات الاقتصادية “السلبية” مثل التضخم والأزمات والبطالة والإفلاس، لكنها عناصر لا يتجزأ من النظام الاقتصادي. علاوة على ذلك، فمن دونها، يفقد النظام الاقتصادي القدرة على الدفع الذاتي والتنمية التدريجية. تجدر الإشارة إلى أن عجز الموازنة لا يعني صحة الاقتصاد. من الضروري أن نفهم بوضوح ما هي العمليات التي تجري داخل نظام مالي، ما هي التغييرات في دورة الإنجاب التي ينعكسها عجز الموازنة.

تؤدي زيادة عجز الميزانية في الاقتصاد إلى ظهور ونمو الدين العام.

الدين العام هو مجموع عجز الموازنة المتراكم في الدولة خلال فترة معينة مطروحًا منه أرصدة الموازنة الإيجابية المتاحة خلال نفس الفترة. هناك الدين العام الخارجي والداخلي.

الدين العام الخارجي، أي. تضع الديون المستحقة للدول والمنظمات والأفراد الأجانب العبء الأكبر على الدولة، حيث يجب على الدولة التخلي عن بعض السلع القيمة، وتقديم خدمات معينة من أجل دفع الفائدة وسداد الديون. ويجب أن نتذكر أيضًا أن المُقرض عادةً ما يضع شروطًا معينة، وبعدها يتم منح القرض.

الدين الداخلي للدولة أي. يؤدي الدين المستحق على سكانها، في المقام الأول، إلى إعادة توزيع الدخل داخل البلاد. لا يحدث عادة تسرب السلع والخدمات، ولكن تحدث بعض التغييرات في الحياة الاقتصادية، والتي يمكن أن تكون عواقبها كبيرة جدًا.

يرتبط عجز الميزانية والدين الحكومي ارتباطًا وثيقًا. أولاً، تعتبر القروض الحكومية أهم مصدر لتغطية عجز الموازنة. ثانيًاومن المستحيل تحديد مدى خطورة هذا الحجم أو ذاك من عجز الموازنة دون تحليل حجم الدين العام. ومن ناحية أخرى، لا بد أيضاً من تقييم حجم الدين العام من خلال دراسة نمو عجز الموازنة.

تتباين الآراء بشأن عجز الموازنة والدين العام. على سبيل المثال، غامر أتباع جون ماينارد كينز بالقول إن زيادة الإنفاق الحكومي الذي يؤدي إلى عجز في الميزانية خلال فترة انخفاض الإنتاج يمكن أن يؤدي إلى استقرار الاقتصاد. ولكن حتى الآن يعتقد العديد من الاقتصاديين أن النمو العجز الحكوميوالديون غير مقبولة تحت أي ظرف من الظروف.

فائض الميزانية هو زيادة إيرادات الحكومة الفيدرالية عن إجمالي نفقاتها. تؤدي زيادة الإيرادات إلى زيادة فائض الميزانية وتقليل عجز الميزانية. وبالتالي فإن فائض الميزانية وعجز الميزانية لا يعتمدان فقط على سياسة عامةعلى الإنفاق والضرائب، ولكن أيضًا على مستوى النشاط في الاقتصاد. والإنفاق الحكومي و ضرائب الدخلليس لها تأثير مباشر على فائض الميزانية فحسب، بل لها تأثير غير مباشر أيضًا، مما يؤثر على الإنتاج والدخل.

, (1)

حيث BS هو فائض الميزانية؛

ر - معدل الضريبة؛

Y - الإنتاج (الإنتاج، الدخل)؛

ز – المشتريات الحكومية.

TR – تحويل المدفوعات.

ومن هذه الصيغة نرى أن زيادة الإنفاق الحكومي تقلل من فائض الميزانية بمقدار الإنفاق، ولكنها غالبا ما تعوض هذا التخفيض بزيادة في الضرائب، والتي تنجم عن الزيادة في الإيرادات الناجمة عن الزيادة في إجمالي الطلب.

على الرغم من أنه من المرجح أن تزيد معدل الضريبةوفي حين أن إبقاء الإنفاق الحكومي ثابتاً قد يؤدي إلى زيادة فائض الميزانية، فمن الممكن أن تكون النتيجة النهائية أقل بكثير مما كان مخططاً له في الأصل لأن الزيادة في معدل الضريبة تؤدي إلى انخفاض مستوى الإيرادات.

فائض الميزانية تحت الافتراض التوظف الكامل- هذا هو فائض الميزانية الذي يمكن أن يحدث إذا كان الاقتصاد في حالة التوظيف الكامل. وهذا مفهوم مهم وطريقة أفضل لإدارة السياسة المالية من مجرد حساب فوائض الميزانية وعجزها على أي مستوى من النشاط الاقتصادي. ويوفر الفائض المالي في ظل افتراض العمالة الكاملة وسيلة لتقييم السياسة بشكل مستقل عن الحالة المحددة لدورة الأعمال. وباستخدام هذا النهج، يستطيع صناع السياسات تقدير مستوى الفائض أو العجز الناجم عن السياسة المالية في ظل ظروف التوظيف الكامل. صيغة فائض الميزانية بافتراض التوظيف الكامل هي كما يلي:

, (2)

أين بكالوريوس*- هذا هو فائض الميزانية في ظل ظروف التوظيف الكامل؛

ص*- الدخل بدوام كامل؛

ويشكل الفرق بين فائض الميزانية الفعلي وفائض ميزانية العمالة الكاملة الضريبة. ويشير الفارق إلى وجود ركود اقتصادي. إذا كان الإنتاج أقل من العمالة الكاملة، فإن فائض ميزانية العمالة الكاملة سيكون أكبر من الفائض الفعلي (من الممكن أيضًا أن يكون هناك عجز في الميزانية تحت العمالة الكاملة).

إن التقييم الكمي لعجز الميزانية معقد بشكل موضوعي بسبب العوامل التالية:

1. عادة، عند تقييم حجم الإنفاق الحكومي، يتم احتساب الاستهلاك القطاع العامالاقتصاد، الأمر الذي يؤدي إلى المبالغة الموضوعية في تقدير حجم عجز الموازنة والدين العام.

2. أحد البنود الهامة للإنفاق الحكومي هو خدمة الديون، أي. دفع الفائدة عليها والسداد التدريجي للمبلغ الأصلي للدين (استهلاك الدين).

ترتبط المبالغة في تقدير عجز الموازنة بالمبالغة في تقدير حجم الإنفاق الحكومي بسبب التضخم مدفوعات الفائدةبسبب الديون. قد تكون هناك حالات يزداد فيها العجز الاسمي (الرسمي) في الموازنة الحكومية والدين الاسمي، بينما ينخفض ​​العجز الحقيقي والديون، مما يجعل من الصعب تقييم مدى فعالية السياسة المالية للحكومة. ولذلك، عندما يتغير العجز في الميزانية، يكون تعديل التضخم ضروريا.

3. عند تقييم عجز ميزانية الدولة على المستوى الكلي، كقاعدة عامة، لا تؤخذ في الاعتبار حالة الميزانيات المحلية، التي قد يكون لها فوائض.

4. جنبا إلى جنب مع العجز المقاس (الرسمي) في ميزانية الدولة في كل من الصناعة و الاقتصادات التي تمر بمرحلة انتقالية، بما في ذلك. وفي روسيا، هناك عجز خفي بسبب الأنشطة شبه المالية (شبه الميزانية) للبنك المركزي، فضلا عن مؤسسات الدولةوالبنوك التجارية.

إن عجز الموازنة الخفي يقلل من حجم عجز الموازنة الفعلي والدين العام، وهو ما يتم في كثير من الأحيان بشكل هادف (على سبيل المثال، قبل الانتخابات)، وكذلك كجزء من سياسة الحكومة "الصارمة" تجاه موازنة سنوية متوازنة.

وبالتالي فإن الحجم المطلق لعجز الموازنة والدين العام لا يمكن أن يخدم كمؤشرات موثوقة للاقتصاد الكلي، خاصة وأن الدين يتزايد عادة مع نمو الناتج المحلي الإجمالي. لذلك ينصح باستخدامه المؤشرات النسبيةدَين.

2 تحليل حالة الدين العام للاتحاد الروسي

2.1 الدين الخارجي للاتحاد الروسي

كما تبين في الفصل السابق العمل بالطبعالدين العام كفئة اقتصادية هو نظام للعلاقات النقدية ينشأ فيما يتعلق بمشاركة الدولة على أساس طوعي لاستخدام الأموال المجانية مؤقتًا للمواطنين والكيانات التجارية.

يمكن أن يبدأ تحليل ديناميكيات الدين الخارجي لروسيا بتحليل الديون الاتحاد السوفياتيلأن معظم الالتزامات الخارجية الروسية اليوم تعود إلى هذه الفترة. وبلغت ديون اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية المستحقة لنادي باريس للدائنين 37.6 مليار دولار في نهاية عام 1991. وفي كانون الثاني/يناير 1992، أبرمت حكومة الاتحاد الروسي اتفاقا إطاريا لمراجعة الخطة التقويمية لخدمة هذا الدين وسداده. ثم في 1993-1995. وتلا ذلك ثلاث تنقيحات (مذكرات متعددة الأطراف مؤرخة في 2 أبريل 1993، و4 يونيو 1994، و3 يونيو 1995) تتعلق بخدمة الديون في الفترة من ديسمبر 1991 إلى نهاية عام 1995. وكان الدين الخارجي لروسيا، والذي بلغ في البداية في عام 1992، 57 دولارًا مليار دولار، وصلت إلى 96.6 مليار دولار في بداية عام 1993، أي ما يعادل إجمالي الناتج القومي السنوي للبلاد.

وبعد الانتهاء من المفاوضات مع نادي باريس في عام 1994، تولت روسيا كامل ديون الاتحاد السوفييتي مقابل أصول أجنبية. نادي باريس هو رابطة غير مؤسسية للدول الدائنة (أستراليا، النمسا، بلجيكا، بريطانيا العظمى، ألمانيا، الدنمارك، أيرلندا، إسبانيا، إيطاليا، كندا، هولندا، النرويج، روسيا، الولايات المتحدة الأمريكية، فنلندا، فرنسا، سويسرا، السويد). ، اليابان)، أنشئت في عام 1956 لمناقشة وحل مشاكل الديون الدول الناميةعلى القروض الحكومية أو التي تضمنها الحكومة. وروسيا عضو في نادي باريس منذ عام 1997.

وفي الوقت نفسه، فقدت روسيا بالفعل فرصة إرجاع جزء كبير من الديون المستحقة على معظم البلدان. وبموجب الاتفاقيات السابقة، كان العبء الأعظم لسداد الديون السوفييتية يقع على عاتق الفترة التي تلت عام 2002، ومن الواضح أن هذا بدا احتمالاً بعيد المنال. بعد هذه الاتفاقيات، في أبريل 1996، وقعت حكومة الاتحاد الروسي مذكرة (مذكرة متعددة الأطراف مؤرخة 29 أبريل 1996) بشأن شروط إعادة الهيكلة الشاملة للديون الخارجية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية مع البلدان الأعضاء في نادي باريس للدائنين. وروسيا مدينة للنادي بمبلغ 38 مليار دولار.

وبحلول نهاية عام 1993، بلغت التزامات روسيا بالفعل أكثر من 110 مليارات دولار، وهي زيادة مقارنة بـ 110 مليارات دولار. السنة الماضيةبمقدار 15 مليار دولار (في المقام الأول من خلال جذب القروض من المنظمات المالية الدولية). وكانت أسباب النمو السريع للديون هي العجز في ميزانية الدولة والتدهور الملحوظ في ظروف الأسعار التجارة الخارجيةبالتزامن مع تراجع الصادرات. وعلى الرغم من ذلك، انخفضت نسبة الدين الخارجي إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 1993 إلى 65٪.

على مدى سنوات الإصلاحات، وبسبب انخفاض القاعدة الضريبية بسبب انخفاض الإنتاج، وانخفاض الطلب المحلي، وانسحاب الأعمال إلى اقتصاد الظل، والتهرب الضريبي على نطاق واسع، انخفضت عائدات الضرائب الحكومية بشكل حاد. معظم التسعينيات. وانخفض جانب الإيرادات في الميزانية، ولم يتم تخفيض نفقات الدولة بما يكفي لتحقيق توازن الميزانية.

وفقا للبيانات الرسمية، في بداية عام 1994، بلغ إجمالي الدين الخارجي للبلاد 112.8 مليار دولار، وارتفعت ديون الاتحاد السوفييتي السابق، بسبب رسملة الفوائد غير المدفوعة، إلى 104 مليار دولار (92.2٪ من إجمالي الدين الخارجي). وبلغ الدين الروسي المشكل حديثا 8.8 مليار دولار

ثم، في الفترة 1994-1997، نما الدين بوتيرة أبطأ (بحلول عام 1996 وصل إلى 121 مليار دولار)، في حين انخفضت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي والصادرات تدريجياً (من 55% في عام 1994 إلى 30% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 1996). ارتفعت نسبة صادرات البلاد عام 1994 إلى 190% عام 1996).

وفقاً للبيانات الرسمية الصادرة عن وزارة المالية الروسية، بلغ الدين الخارجي لروسيا حتى 31 ديسمبر 1997، 123.5 مليار دولار، منها 91.4 مليار دولار ديون ورثتها عن الاتحاد السوفييتي. ومع ذلك، في عام 1998، تم إجراء الاقتراض على نطاق واسع مرة أخرى. بحلول الأول من يوليو عام 1998، ارتفع الدين الخارجي إلى 129 مليار دولار (ارتبطت الزيادة في الدين في المقام الأول بمحاولات منع التخلف عن سداد الديون المحلية). في النصف الثاني من عام 1998، تم تحويل جزء من الدين الداخلي إلى ديون خارجية - بلغ حجم الدين في نهاية عام 1998 بالفعل 143.9 مليار دولار، وفي عام 1999 وصل إلى ذروته التاريخية - 167 مليار دولار (أكثر من 101٪ من الناتج المحلي الإجمالي). من حيث الروبل).

مصدر سداد القروض الحكومية ودفع الفوائد عليها هي أموال الموازنة، حيث يتم تخصيص هذه النفقات سنويا خط منفصل. لكن في ظروف تزايد عجز الموازنة، قد تلجأ الدولة إلى إعادة تمويل الدين العام، أي إلى إعادة تمويل الدين العام. سداد الديون الحكومية القديمة عن طريق إصدار قروض جديدة.

يتم تنفيذ الممارسة الروسية المتمثلة في تقسيم الديون إلى خارجية وداخلية وفقًا لعملة القرض وتختلف عن العملة الدولية. وقد اتخذت كازاخستان وبيلاروسيا وأوكرانيا موقفا بشأن هذه المسألة يتوافق مع الممارسة الدولية.

وكانت نتيجة السياسة المستمرة لتمويل عجز الميزانية انخفاض حصة الدين المحلي في كازاخستان وروسيا وزيادة في بيلاروسيا. يقتصر الاقتراض الحكومي الخارجي لكازاخستان على حد الدين الخارجي، والذي تم تحديده بما لا يزيد عن 50٪ من صافي أصول الذهب والعملات الأجنبية البنك الوطنيباستثناء حالات جذب قروض البرامج من المنظمات المالية الدولية. حد الاقتراض المحلي الهيئة التنفيذيةلمدة سنة يجب ألا تتجاوز 10٪ من الدخل الميزانية المحليةلهذه السنة. يجب ألا يتجاوز حد ديون الهيئة التنفيذية المحلية 25% من إيرادات الموازنة المحلية المقابلة السنة المالية. يجب ألا يتجاوز مبلغ نفقات سداد وخدمة ديون الهيئة التنفيذية المحلية 10٪ من إيرادات الموازنة المحلية للسنة المقابلة.

في روسيا، لا يمكن أن يتجاوز حجم عجز الميزانية الفيدرالية، المعتمد بموجب قانون الميزانية الفيدرالية، الحجم الإجمالي لاستثمارات الميزانية ونفقاتها لخدمة الدين العام في السنة المالية المقابلة. لا يمكن أن يتجاوز حجم العجز في ميزانية أي كيان مكون للاتحاد الروسي 15٪ من إيرادات ميزانيته دون مراعاة المساعدة المالية من الميزانية الفيدرالية.

منذ عام 2000، وبفضل سياسة خدمة الالتزامات الخارجية دون تقديم قروض جديدة، حدث انخفاض تدريجي (قد يصل إلى 10 مليارات دولار سنويا) في ديون روسيا الخارجية. في السنوات الاخيرةوهناك أيضًا اتجاه نحو خفض إجمالي الدين مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي للبلاد.

وفي نهاية عام 2002، بلغ إجمالي الدين العام بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي 36.1%، وبالنسبة للصادرات 142%، مما يدل على سهولة إدارته. أحد عوامل المخاطرة يشمل كون أكثر من 80% من مبلغ الدين مقوم بالعملة الأجنبية، مما يعني أنه معرض لمخاطر التغيرات سعر الصرفلكن الوضع مستقر حاليًا: الروبل يتعزز وهناك تدفق كبير للعملة الأجنبية إلى البلاد.

وفقاً لبنك روسيا، بلغ حجم الدين الخارجي لروسيا الاتحادية 152.1 مليار دولار اعتباراً من 1 يناير/كانون الثاني 2003. وكان أكثر من 36% من هذا المبلغ ديوناً للاتحاد السوفييتي السابق. بالإضافة إلى ذلك، كان حوالي 8 مليارات دولار عبارة عن ديون غير مسددة للاتحاد السوفييتي السابق.

بعد ثماني سنوات بالضبط أزمة ماليةفي الفترة من 15 أغسطس إلى 21 أغسطس 2006، قام الاتحاد الروسي بسداد مدفوعات لسداد رصيد إعادة الهيكلة في عامي 1996 و1999. في إطار نادي باريس لدائني الديون. نتيجة ل الالتزامات الروسيةوقد تم سداد مبلغ 21.6 مليار دولار أمريكي بالكامل لجميع الدول الأعضاء الـ 17 في النادي، ولم تعد روسيا دولة مدينة للنادي. وقد أصبحت الاتفاقيات الحكومية الدولية التي أضفت الطابع الرسمي على الدين المذكور باطلة. وهذا يعني أن روسيا قد حققت الهدف الذي حددته حكومة الاتحاد الروسي والذي تمت صياغته لأول مرة في "استراتيجية ديون الاتحاد الروسي للفترة 2003-2005". .

وكجزء من هذه الاستراتيجية، قام الاتحاد الروسي أولا، في كانون الثاني/يناير 2005، بسداد كامل رصيد التزاماته لصندوق النقد الدولي قبل الموعد المحدد، ثم بدأ المفاوضات بشأن السداد المبكر لفئة الديون الأكبر ذات الأهمية السياسية والتي يصعب إدارتها. الدين الخارجي العام - الدين المستحق لنادي باريس للدائنين.

وتم سداد التزامات الديون المعاد هيكلتها في إطار نادي باريس للدائنين على مرحلتين. وفقا للاتفاقية المتعددة الأطراف الموقعة في 13 مايو 2005، في يوليو - أغسطس 2005، تم سداد ديون المبلغ الإجمالي، أي ما يعادل 15 مليار دولار أمريكي. وبعد عام واحد بالضبط، واستنادا إلى الاتفاقيات التي تم إضفاء الطابع الرسمي عليها في البروتوكول المتعدد الأطراف المؤرخ 15 يونيو/حزيران 2006، تم سداد رصيد هذه الفئة من الديون.

سيتجاوز إجمالي وفورات الميزانية الفيدرالية على مدفوعات الفائدة للفترة حتى عام 2020 12.0 مليار دولار.

في 2007-2009 ومن المخطط وجود رصيد إيجابي للقروض في السوق المحلية، لا يؤدي إلى زيادة في أسعار الفائدة. ونتيجة لذلك، تجاوز حجم الدين المحلي بنهاية عام 2007 حجم الالتزامات الخارجية، وانخفض إجمالي حجم الدين العام من 9% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية عام 2006 إلى 8.3% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية عام 2007. ومن المخطط خفضه إلى 7,5% بحلول نهاية عام 2009، في حين أن حجم الدين الداخلي في عام 2008 سوف يتجاوز حجم الالتزامات الخارجية.

تم النص على الحد الأعلى للديون الخارجية للدولة للاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2008 في مشروع القانون بمبلغ 46.7 مليار دولار أمريكي، أو 36.3 مليار يورو، أي 32.5 مليار دولار أمريكي (41٪) أو 28.1 مليار يورو (43.6%)، وهو أقل من الرقم الذي أقره القانون الاتحادي "في شأن الموازنة الاتحادية لعام 2006" اعتباراً من 1 يناير 2007، وهو ما يعادل 79.2 مليار دولار أمريكي، أي 64.4 مليار يورو. ومقارنة بالتقديرات المتوقعة لعام 2006 (50.5 مليار دولار)، انخفض الدين الخارجي في عام 2007 بمقدار 3.8 مليار دولار، أي بنسبة 7.5%.

بما يعادل الروبل، بلغ الدين الخارجي اعتبارًا من 1 يناير 2008 1233.1 مليار. روبل، أو 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

في هيكل الديون الخارجية بسبب السداد المبكروبالنسبة للديون المستحقة على البلدان الأعضاء في نادي باريس للدائنين، فإن حصة أدوات السوق سترتفع مقارنة بعام 2006 بنسبة 22.35 نقطة مئوية لتصل إلى 70.2%.

ترد ديناميكيات الدين الخارجي للاتحاد الروسي في الجدول 1.

ومن خلال الجدول رقم 1، نستنتج أنه خلال الفترة من 1 أبريل 2008 إلى 1 أبريل 2009، انخفض حجم الدين الخارجي من 44.1 مليار دولار إلى 39.5 مليار دولار، أي بنسبة 10.43%. ويرجع ذلك إلى ارتفاع الأسعار العالمية للمواد الخام الاستراتيجية في النصف الأول من عام 2008، حيث انخفض حجم الدين الخارجي بوتيرة أكبر (انخفض حجم الدين من 44.1 مليار دولار في 1 أبريل 2008 إلى 40.4 مليار دولار في 1 أبريل 2008). 1 أكتوبر 2008). تميزت نهاية عام 2008 بالانخفاض الكبير في أسعار النفط والغاز، ونتيجة لذلك تراجعت قدرة ميزانية الدولة بشكل كبير على سداد الديون الخارجية، وانخفض معدل السداد (من 40.4 مليار دولار اعتباراً من 1 أكتوبر 2008 إلى 40.4 مليار دولار اعتباراً من 1 أكتوبر 2008). 40.6 مليار دولار اعتبارًا من 1 يناير 2009، حتى 39.5 مليار دولار اعتبارًا من 1 أبريل 2009).

وفي هيكل الدين الخارجي، تشغل الحصة الأكبر الالتزامات بموجب قروض اليوروبوند، حيث بلغت حصتها 63.95% في 1 أبريل 2008، و68.78% في 1 يوليو 2008، و68.56% في 1 أكتوبر 2008، و68.56% في 1 أكتوبر 2008. 68.23% اعتبارًا من 1 يناير 2009، و68.35% اعتبارًا من 1 أبريل 2009. وتحدث الزيادة في حصة هذه القروض على خلفية انخفاض الدين العام للاتحاد الروسي، مما أدى إلى انخفاض إجمالي في هذا النوع من الاقتراض بالقيمة المطلقة خلال العام الماضي سنة الإبلاغبلغت 1.2 مليار دولار.

الجدول 1 – هيكل الدين الخارجي العام للاتحاد الروسي

	01.04.08		01.07.08		01.10.08		01.01.09		01.04.09		انحراف
	مليار دولار		مليار دولار		مليار دولار		مليار دولار		مليار دولار		(+,-)		وزن محدد،٪
ديون الدولة الخارجية للاتحاد الروسي، بما في ذلك التزامات اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق التي قبلها الاتحاد الروسي	44,1				40,4		40,6		39,5			89,57
الديون المستحقة للدائنين الأعضاء الرسميين في نادي باريس غير خاضعة لإعادة الهيكلة		3,63		3,66		3,47		3,45		3,29		81,25	0,34
الديون المستحقة على الدائنين الرسميين من غير أعضاء نادي باريس		4,99		4,88		4,95		4,68		4,81		86,36	0,18
الديون للدائنين الرسميين – دول CMEA السابقة		3,40		3,66		3,71		3,45		3,54		93,33	0,14
		1,59		1,71		1,98		2,96		3,04		171,43	1,45
الديون للمنظمات المالية الدولية		10,88		11,46		11,39		11,33		10,89		89,58	0,00
الديون على قروض اليوروبوند	28,2	63,95	28,2	68,78	27,7	68,56	27,7	68,23		68,35		95,74	4,41
الديون تحت OVGVZ		10,20		4,39		4,46		4,43		4,56		40,00	5,65
تقديم الضمانات للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية		1,36		1,46		1,49		1,48		1,52		100,00	0,16

2.2 الدين الداخلي للاتحاد الروسي

الدين العام الداخلي هو الالتزامات المالية للدولة الناشئة فيما يتعلق بجذب الأموال لتنفيذ البرامج والأوامر الحكومية. منظمات غير حكوميةوعدد سكان البلاد.

في الاتحاد الروسي، يشمل التزامات ديون حكومة الاتحاد الروسي، معبرا عنها بعملة الاتحاد الروسي، إلى التزامات قانونية وقانونية. فرادى، ما لم ينص على خلاف ذلك الأفعال التشريعيةيتم توفيرها من خلال جميع الأصول الموجودة تحت تصرف حكومة الاتحاد الروسي. يغطي الدين المحلي ديون السنوات الماضية والديون الناشئة حديثًا والتزامات ديون اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق في الجزء الذي يتحمله الاتحاد الروسي.

وقد يتخذ شكل قروض، وقروض حكومية يتم تنفيذها من خلال إصدار الأوراق المالية، والتزامات الديون الأخرى التي تضمنها حكومة الاتحاد الروسي.

أنواع أدوات الدين الحكومي

وتختلف التزامات الدين من حيث: قصيرة الأجل (حتى سنة واحدة)، ومتوسطة الأجل (من سنة إلى 5 سنوات)، وطويلة الأجل (من 5 إلى 30 سنة).

تشمل التزامات الديون الحكومية الرئيسية التي تضمنها حكومة الاتحاد الروسي ما يلي:

– السندات الحكومية قصيرة الأجل GKO؛

- السندات الحكومية طويلة الأجل؛

- سندات قروض الادخار الحكومية؛

- سندات القروض الحكومية المحلية بالعملة الأجنبية؛

– أذونات والتزامات الخزانة: الشهادات الذهبية لوزارة المالية في الاتحاد الروسي. يعترف القانون الاتحادي "بشأن استعادة وحماية مدخرات مواطني الاتحاد الروسي" بودائع المواطنين التي انخفضت قيمتها بعد عام كدين داخلي للدولة.

في عام 2007، تهدف السياسة في مجال الدين العام للاتحاد الروسي إلى خفض الدين العام كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي، وخفض الحجم المطلق والنسبي (كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) للدين الخارجي العام، واستبدال الاقتراض الخارجي الحكومي بدين الداخلية، وتطوير سوق الأوراق المالية الحكومية، واستخدام سياسات أدوات الدين لتنفيذ تعقيم إضافي للمعروض النقدي الزائد من أجل الحد من التضخم.

بلغ حجم الدين العام للاتحاد الروسي (بما يعادل الروبل) حتى نهاية عام 2007 2596.3 مليار روبل، أو 8.3% من الناتج المحلي الإجمالي، وسيرتفع بمقدار 153.6 مليار روبل مقارنة بنهاية عام 2006. في مصطلح متوسطوبسبب نمو الدين المحلي، كان من المتوقع أن يرتفع الدين العام إلى 2926.76 مليار روبل، أو 7.6% من الناتج المحلي الإجمالي، بحلول نهاية عام 2009.

وفي عام 2007، تجاوز الدين الداخلي العام الدين العام الخارجي؛ وستكون حصة الدين الداخلي في إجمالي حجم الدين العام بحلول نهاية عام 2007 52.5%.

يعتقد غرفة الحسابات أنه من الممكن توضيح نفقات الميزانية الفيدرالية على خدمة الدين الخارجي العام عن طريق تعديل متوسط ​​مستوى أسعار الفائدة (ليبور ويوريبور) المستخدمة في الحسابات عند تحديد تكاليف خدمة القروض من المنظمات المالية الدولية (IFOs) والأجنبية الحكومات في مشروع الموازنة الاتحادية لعام 2007.

في عام 2007، تم تخفيض مدفوعات الفائدة على القروض التي يتلقاها الاتحاد الروسي من حكومات أجنبية بأكثر من 10 مرات مقارنة بعام 2006 بسبب السداد المبكر لديون الاتحاد الروسي للبلدان الأعضاء في نادي باريس للدائنين.

مطلوب إدراج مشروعين جديدين في برنامج قروض الدولة الخارجية لعام 2007 "تطوير نظام إحصاءات الدولة - 2" (10 ملايين دولار أمريكي) و"تطوير البنية التحتية لسوق التمويل الأصغر في الاتحاد الروسي" (50 مليون دولار أمريكي) مبرر إضافي.

وفي عام 2007، زاد حجم القروض في السوق المالية المحلية؛ وسيبلغ الدين المحلي، المعبر عنه بالأوراق المالية، بحلول نهاية عام 2007، 1244.7 مليار روبل، وسيزيد بمقدار 212.6 مليار روبل مقارنة بالرقم في بداية عام 2007. في الوقت نفسه، لا يتم تنفيذ برنامج الاقتراض الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي من حيث جمع الأموال في سوق الأوراق المالية الحكومية بالكامل (2004 - 68٪، 2005 - 79٪).

بلغ إجمالي الدين الخارجي لروسيا الاتحادية حتى 1 أبريل 2006 (بحسب بنك روسيا) 274.7 مليار دولار أمريكي (27.6% من الناتج المحلي الإجمالي)، بما في ذلك الدين الخارجي للقطاع الخاص البالغ 120.4 مليار دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز 1.6 مرة حجم الدين الخارجي العام الذي حددته وزارة المالية الروسية في نفس التاريخ (75.2 مليار دولار أمريكي).

تم تحديد الحد الأعلى للدين الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي (المشار إليه فيما يلي بالدين الداخلي) اعتبارًا من 1 يناير 2008 عند 1363.26 مليار روبل، أو 4.37٪ من الناتج المحلي الإجمالي، أي 214.6 مليار روبل، أو 18.6٪، أعلى من الرقم المعتمد في القانون الاتحادي "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2006" اعتبارًا من 1 يناير 2007 (1148.7 مليار روبل، أو 4.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي). ومقارنة بالتقديرات المتوقعة لعام 2006، ارتفع حجم الدين المحلي في عام 2007 بمقدار 271.9 مليار روبل، أو 24.9%.

سيبلغ حجم الدين المحلي، معبرًا عنه بالأوراق المالية، اعتبارًا من 1 يناير 2007، 1032.1 مليار روبل (أو 94.5% من حجم الدين المحلي)، وسيزيد بمقدار 212.6 مليار روبل، أو 20.59% خلال عام 2007. وصلت إلى 1244.7 مليار روبل في بداية عام 2008. ترجع الزيادة في حجم الدين الداخلي العام مع الحفاظ على فائض في الميزانية الفيدرالية إلى الحكم الوارد في الاتجاهات الرئيسية لسياسة الدين بشأن استصواب الحفاظ على وجود الدولة في السوق المالية الوطنية كمقترض من أجل الحفاظ على قدرة الدولة على الاقتراض بشروط مقبولة في أي وضع مالي واقتصادي وسياسي في العالم، وإعادة تمويل التزامات الدين الحكومي الداخلي والخارجي لتمويل النفقات، والحفاظ على نظام التقاعد. وفي هذا الصدد، في عام 2007، زاد حجم الجذب في السوق المحلية من خلال وضع الأوراق المالية الحكومية بمقدار 55.4 مليار روبل مقارنة بعام 2006.

اعتبارًا من 12 مايو 2009، بلغ حجم الدين الداخلي للاتحاد الروسي 1370371.469 مليون روبل. يظهر هيكل الدين الداخلي للاتحاد الروسي في الشكل 1.

الشكل 1 - هيكل الدين الداخلي الحكومي معبرا عنه في الأوراق المالية الحكومية اعتبارا من 12 مايو 2009

أفادت وزارة المالية الروسية أن الدين الداخلي للاتحاد الروسي، المعبر عنه في الأوراق المالية الحكومية (OFZ-GSO)، اعتبارًا من 1 نوفمبر 2008، بلغ 1 تريليون 386.450 مليار روبل، وزاد مقارنة بالأول من أكتوبر بمقدار 7.950 مليار روبل.

بلغ حجم الدين العام المحلي لروسيا اعتبارًا من 1 أكتوبر 2008 1 تريليون 378.500 مليار روبل. اعتبارًا من 1 يناير 2008، بلغ الدين الداخلي للاتحاد الروسي 1 تريليون و248.848 مليار روبل. وهكذا، ارتفع الدين الداخلي للاتحاد الروسي، المعبر عنه في الأوراق المالية الحكومية، منذ بداية عام 2008 إلى الأول من نوفمبر بمقدار 137.602 مليار روبل.

الديون الروسية معبر عنها بالسندات القرض الفيدراليمع استهلاك الديون (OFZ-AD)، اعتبارًا من 1 نوفمبر، بلغ 882.026 مليار روبل، في OFZ مع دخل قسيمة ثابت (OFZ-PD) - 328.181 مليار روبل، في OFZ مع قسيمة ثابتة (OFZ-FC) - 33.828 مليار روبل، في سندات الادخار الحكومية ذات الفائدة الثابتة دخل القسيمة(GSO-FPS) - 132.000 مليار روبل وفي GSO بمعدل فائدة ثابت لدخل القسيمة (GSO-PPS) - 10.415 مليار روبل.

الشكل 2 - هيكل الدين الداخلي الحكومي معبرا عنه في الأوراق المالية الحكومية اعتبارا من 12 مايو 2009

وفقًا لوزارة المالية، فإن الزيادة في الدين العام المحلي في أكتوبر ترجع إلى حد كبير إلى تعيين جهاز أمن الدولة-FPS مقابل 8 مليارات روبل. بالإضافة إلى ذلك، تم تقديم OFZ-PD مقابل 0.253 مليار روبل وتم سداد OFZ-AD مقابل 0.303 مليار روبل.

اعتبارًا من 1 نوفمبر، كانت الحصة الأكبر في هيكل الديون الحكومية المحلية في الأوراق المالية مملوكة لشركة OFZ-AD (63.6176٪). تم تقدير حصة OFZ-PD بنسبة 23.6706%، وOFZ-FK - 2.4399%، وGSO-FPS - 9.5207%، وGSO-PPS - 0.7512%.

وبالتالي، هناك انخفاض في القروض الخارجية للاتحاد الروسي، على خلفية تزايد الديون الداخلية.

3 إدارة الدين العام بما يعزز النظام المالي للدولة

3.1 مبادئ إدارة الدين العام

تعد إدارة الدين العام أحد مجالات السياسة المالية للدولة، المتعلقة بضمان نشاطها كمقترض ومقرض وضامن. وهي مجموعة من الإجراءات الحكومية المتعلقة بخدمة وسداد الدين العام، وإصدار ووضع قروض جديدة، والحفاظ على سوق الدين الثانوي، وتنظيم سوق الائتمان العام. يتم تنظيم هذا النشاط وتنفيذه من قبل وزارة المالية في الاتحاد الروسي و البنك المركزي RF، الذي يحدد الحجم الإجمالي لعجز الموازنة، وحجم وطبيعة القروض اللازمة لتمويله، وتطوير سياسة الائتمان ودعمه المؤسسي.

تهدف إدارة الائتمان العام إلى تحقيق الأهداف الاقتصادية والاجتماعية والسياسية، والتي تحددها اتجاهات التقدم الاجتماعي والحالة الراهنة لاقتصاد البلاد. وتشمل الأهداف الاقتصادية الرئيسية ضمان الاستقرار الاقتصادي ونمو الإنتاج، والحفاظ على قدرتها التنافسية في السوق العالمية؛ الأهداف الاجتماعية تعني ضمان الاستقرار الاجتماعي و تقدم اجتماعي; وتصاغ الأهداف السياسية على أساس فكرة الحفاظ على استقرار عمل النظام السياسي وضمان الأمن القومي. يرتبط تحقيق هذه الأهداف إلى حد كبير بإدارة الدين العام، وخاصة الدين الخارجي، الذي تحدد حالته، كما تظهر الممارسة العالمية، إلى حد كبير ليس فقط الاستقلال الاقتصادي للبلاد، ولكن أيضًا الحفاظ على سيادتها الوطنية، وهو أمر مهم بشكل خاص لروسيا الحديثة.

سياسة ديون الدولة في الاتحاد الروسي للفترة 2007-2009. وينص على خفض حجم الدين الخارجي العام واستبداله تدريجيا بالاقتراض الداخلي.

مبادئ سياسة ديون الدولة في الاتحاد الروسي هي:

– استبدال الدين الخارجي الحكومي بالقروض الداخلية.

– تطوير سوق الأوراق المالية الحكومية.

- استخدام الضمانات الحكومية لتسريع النمو الاقتصادي؛

– استخدام أدوات سياسة الدين من أجل مواصلة تعقيم فائض المعروض النقدي ومكافحة التضخم.

وبناء على ذلك، يتم تحديد وتصنيف المهام التي يهدف نظام إدارة الدين العام في روسيا في الفترة الانتقالية إلى حلها:

أ) تقليل تكلفة الدين على المقترض؛

ب) الاستخدام الفعال للأموال المجمعة، وإنشاء نظام مناسب للمحاسبة والرقابة؛

ج) تعزيز الطبيعة الاستثمارية للقروض؛

د) تنظيم حجم التزامات الدولة المقترضة والحفاظ على مسارها.

هـ) جمع الأموال بالشروط الأكثر ملائمة للمصدر.

و) تحديد أولويات السياسة الائتمانية للدولة، وضمان سداد القروض المقدمة في الوقت المناسب.

في نظام إجراءات إدارة الائتمان العام، فإن الشيء الأكثر أهمية هو خدمة وسداد الدين العام، حيث يتم تنفيذ جميع النفقات من هذا النوع على حساب أموال الميزانية، مما يخلق عبئا إضافيا عليها، وتؤدي المدفوعات غير المناسبة إلى إلى زيادة حجم الديون بسبب العقوبات. فقط في حالة القروض الاستثمارية، يتم تنفيذ خدمة وسداد الالتزامات على حساب الدخل من المشروع.

وتشمل خدمة الدين العام، أولاً، القيام بعمليات وضع التزامات الدين، وثانياً، دفع الدخل عليها، وثالثاً، سداد الدين كلياً أو جزئياً وفقاً للخطة أو تقديم مساهمات في صندوق الغرق. يتضمن سداد الديون السداد الكامل للمبلغ الأصلي للدين والفوائد عليه، بالإضافة إلى الغرامات والمدفوعات الأخرى المرتبطة بالتأخير في سداد الدين.

تشمل الطرق الرئيسية لإدارة الدين العام ما يلي:

إعادة التمويل - سداد الديون الحكومية القديمة عن طريق إصدار قروض جديدة؛


التحويل - تغيير في حجم ربحية القرض، على سبيل المثال، انخفاض أو زيادة في سعر الفائدة على الدخل الذي تدفعه الدولة لدائنيها؛


التوحيد - زيادة فترة صلاحية القروض الصادرة بالفعل؛


التوحيد - الجمع بين عدة قروض في قرض واحد؛


5) تأجيل سداد القرض - يتم تنفيذه في ظروف يكون فيها التطوير النشط الإضافي للعمليات لإصدار قروض جديدة غير فعال بالنسبة للدولة؛


إلغاء الديون - رفض الدولة من التزامات الديون؛


إعادة هيكلة الديون - سداد التزامات الديون مع التنفيذ المتزامن للقروض (بافتراض التزامات الديون الأخرى) بمبلغ التزامات الديون المسددة مع تحديد شروط أخرى لخدمة التزامات الديون وتوقيت سدادها،


وفي الوقت نفسه، فإن التركيز في سياسة الاقتراض الحكومي على التخفيض المطرد للدين الخارجي (بغض النظر عن قيمته الحقيقية). الحالة الماليةواحتياجات التنمية) يقلل من إمكانات هذه المؤسسة الأكثر أهمية لتنمية الاقتصاد الوطني، وهو أمر مهم بشكل خاص في سياق اندماجها النشط في المجتمع الاقتصادي العالمي.


يتم تنفيذ خدمة الدين العام من قبل بنك روسيا ومؤسساته، ما لم تنص حكومة الاتحاد الروسي على خلاف ذلك. يقوم بنك روسيا بمهام الوكيل العام لخدمة الدين العام مجانًا. يتم الدفع مقابل خدمات الوكلاء لتوظيف وخدمة الدين العام من الميزانية الفيدرالية.


من وجهة نظر المستثمر، فإن الأكثر قبولا هو استلام الدخل في الوقت المناسب وسداد القرض، وحساب المبلغ الأصلي للدين والفائدة عليه. لكن في مواجهة الارتفاع الكبير في الدين العام وعجز الموازنة، تضطر الحكومة إلى اللجوء إليه بطرق متعددةتنظيم الديون. وتشمل هذه الأساليب تقليديًا إعادة التمويل، والتوحيد، والتحويل، وتوحيد القروض، وتبادل السندات باستخدام نسبة تراجعية، وما إلى ذلك.


إعادة التمويل هي سداد الديون الحكومية القديمة عن طريق إصدار قروض جديدة.


التحويل هو تقليديا تغيير في ربحية القروض (انخفاض من أجل خفض تكلفة إدارة الدين العام أو زيادة الربحية للدائنين).


التوحيد هو تغيير في فترة صلاحية القروض الصادرة بالفعل نحو الزيادة (عادة) أو النقصان. وهو ينطوي على تخفيف شروط سداد الديون في شكل مدفوعات مؤجلة وسداد. من الممكن الجمع بين الدمج والتحويل.


توحيد القروض هو الجمع بين عدة قروض في قرض واحد، عندما يتم استبدال سندات القروض الصادرة سابقًا بسندات قرض جديد. والهدف هو تقليل عدد أنواع الأوراق المالية المتداولة في نفس الوقت، مما يبسط العمل ويقلل النفقات الحكومية لخدمة الديون. عادةً ما يتم توحيد القروض الحكومية جنبًا إلى جنب مع عملية الدمج، ولكن يمكن أيضًا تنفيذها خارجها.


في بعض الحالات، يمكن للحكومة تبادل السندات باستخدام نسبة تراجعية، أي عندما تكون عدة سندات صادرة سابقًا مساوية لسند جديد واحد، مما يعفي الحكومة من الحاجة إلى سداد مدفوعات على السندات بأموال كاملة (مدفوعات الفائدة و (أو ) استرداد السندات) التي سبق وضعها بعملة انخفضت قيمتها وقت التسوية.


يختلف تأجيل سداد القرض عن التوحيد في أنه في هذه الحالة لا يتم تأجيل فترة السداد فحسب، بل كقاعدة عامة، يتم إيقاف دفع الدخل.


عادة ما يتم تحويل وتوحيد وتوحيد القروض الحكومية وتبادل السندات الحكومية فقط فيما يتعلق بالقروض المحلية. أما بالنسبة لتأجيل سداد الالتزامات، فإن هذا الإجراء ممكن أيضا فيما يتعلق بالدين الخارجي. يتم تأجيل سداد القرض الخارجي، كقاعدة عامة، بالاتفاق مع الدائنين، ولا تنطوي هذه العملية بالضرورة على تعليق مدفوعات الفائدة على القرض.


يشير إلغاء الدين العام إلى التخلي الكامل عن التزامات الدولة بموجب القروض الصادرة.


وتتلخص المهمة الرئيسية لإدارة الدين العام الروسي في تغيير استراتيجية الدين والانتقال من سياسة تأجيل المدفوعات إلى سياسة خفض الديون. ونظراً للظروف الحالية، فإن ذلك ينطبق إلى حد كبير على الديون الخارجية. وهنا من المستحسن أن ننتقل إلى تجربة الاهتداء في العالم الحديث الأساليب الماليةتسوية الديون الخارجية، باعتبارها الأكثر مرونة وكفاية الوضع الحاليوفرص الائتمان في روسيا.


تتمثل الآلية المالية لنظام التحويل في إلغاء جزء من الدين الخارجي عن طريق استبداله بأصول وطنية - العملة الوطنية، السندات، الأسهم، السلع، الأصول الماليةوما إلى ذلك وهلم جرا.


3.2. آلية وأساليب إدارة الدين العام


تعتبر المفاهيم الحديثة للنظرية الاقتصادية عجز الموازنة وما ينتج عنه من مشكلة الدين العام بمثابة قنبلة موقوتة ستنفجر مبكرا، لأنه مع مرور الوقت ستستنفد إمكانيات الإنفاق الحكومي وزيادة الدين الضريبي وغير العام. وبعد ذلك ستغطي المطبعة الدين الوطني عند إصدار النقود، مما يؤدي إلى تدمير الاقتصاد بالتضخم المفرط.


بجانب العواقب الاقتصاديةويؤدي الدين العام أيضاً إلى عواقب اجتماعية. واحد منهم هو زيادة التمايز بين السكان.


يحدث التمايز بين السكان بسبب سداد الديون من خلال الضرائب التي يدفعها جميع السكان. يتم تخفيض دخله بمقدار الضرائب المدفوعة. تذهب هذه الأموال إلى دائرة ضيقة من الأثرياء الذين اشتروا الأوراق المالية سابقًا. ونتيجة لذلك، أصبحت فجوة الثروة بين شرائح السكان أكثر اتساعا.


فهل يمكن قراءة هذا الواقع بخطورة تدعو إلى اللجوء إلى المال العام لتغطية عجز الموازنة وإلغاء الدين العام؟ إذا تم استخدام أموال السكان بشكل فعال وكانوا قادرين على استخدام الاستثمار، فإن ذلك سيؤدي إلى زيادة في الطلب الإجمالي، ومعه زيادة في مستويات المعيشة ونمو العمالة. في هذه الحالة، سيزداد دخل الأغنياء أيضًا بشكل أسرع من دخل بقية السكان، ومن ثم يمكن اعتبار الوضع الحالي أكثر ملاءمة.


إن ثمن سياسة زيادة الدين العام يتلخص في تحويل الصعوبات التي نواجهها اليوم إلى الحكومة التي ستحل محلها. هناك طريقتان لرؤية ذلك: إما تحقيق منافع اقتصادية، أو الحصول على دخل يضمن السداد التدريجي للدين، عندما يحين موعد سداد الدين، أو إصدار قروض جديدة، يتم من خلالها سداد الدين القديم.


ستتطلب حياة بلد مثقل بالديون الخارجية والداخلية استراتيجية مختصة واستخدامًا ماهرًا للبيئة الائتمانية في اختيار الخيار الأفضل للتنمية الاقتصادية.


وتشمل إدارة الدين العام التدابير التالية: الاستخدام الفعال لأموال الاقتراض؛ وإيجاد الأموال لسداد الديون؛ - تحييد الآثار السلبية للدين العام.


لدى العديد من البلدان خدمات خاصة لإدارة الدين العام. وتتمثل مهمتهم في منعه من تجاوز الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من 2.5 مرة. ويعتقد أن مبلغا كبيرا لن يسمح للبلاد بحل مشاكلها، وكل جهودها ستهدف فقط إلى سداد الديون.


وغالباً ما يتم قياس الدين الخارجي مقابل إيرادات أنشطة التجارة الخارجية، التي تجلب النقد الأجنبي إلى البلاد. المدفوعات اللازمةللالتزامات الخارجية. إذا كانت هذه المدفوعات تصل إلى 20-30٪ من حجم التجارة الخارجية. ومن ثم يصبح من الصعب جذب قروض جديدة.


يتضمن الاستخدام الفعال لأموال الاقتراض توجيهها إلى المشاريع التي تتيح الحصول على دخل خلال الفترة الزمنية المخصصة لا يتجاوز مبلغ الدين فحسب، بل يتجاوز أيضًا سداد سنت عليه. يصبح سعر الفائدة هو المعيار الأدنى لكفاءة استخدام الأموال المقترضة. يجب أن تتجاوز ربحيتها هذه القيمة. في هذه الحالة، لن تدفع الدولة الفائدة فحسب، بل ستحصل أيضًا على دخل إضافي. يؤدي عدم الالتزام بشروط الجزية إلى خلق مشاكل في العثور على أموال من مصادر أخرى لسداد الديون. إن التأخير في سداد الديون محفوف بزيادة الخسائر المرتبطة بزيادة أسعار الفائدة كعقوبة.


وبالنظر إلى ما سبق، فإن وجود نظام مستقر وشامل لإدارة الدين العام يهدف إلى منع الديون والأزمات المالية المحتملة يعد شرطًا مهمًا للتنمية الاقتصادية للدولة وضمان التنفيذ الصارم للميزانية الفيدرالية.


تدابير تنظيم الدين العام هي السيطرة على حجمه وإنشاءه القيم الحديةالدين، وترشيد تكوينه وهيكله، وأشكال وطرق خدمته، وما إلى ذلك. وهذا ينطوي على إنشاء نظام موحد لمراقبة وإدارة الدين العام، بما في ذلك القروض الخارجيةموضوعات الاتحاد والحكومات المحلية، وتشكيل برنامج لسداد وخدمة الدين العام. يجب أن يحتوي البرنامج على معايير، في حالة انتهاكها يتم تعليق قبول التزامات الديون الجديدة تلقائيًا. وفي الوقت نفسه، يجب ضمان مراقبة الديون الخارجية للبنوك والمؤسسات.


كيفية سداد الالتزامات على الدين العام مع عدم دقة الدخل من وضعه؟ يتضمن حل المشكلة عدة اتجاهات تكتيكية: التنازل عن الدين أو جزء منه؛ واستخدام الاقتراض الجديد لسداد الديون القائمة؛ تجديد الديون؛ تحويله. بيع الديون المعدومة.


ويعتبر رفض الديون إجراء غير حكيم لأنه يقوض سمعة الدولة. وفي المستقبل، لن يكون بمقدورها الاعتماد على تلقي القروض. ولا يمكن اللجوء إلى الاقتراض الجديد لسداد الديون القديمة إلى أجل غير مسمى، لأن زيادة الدين تقلل من آمال الدائن في استرداد أمواله.


إطالة الدين تنطوي على تمديد فترة السداد، وفي هذه الحالة سيزداد مقدار الفائدة، لأن الفائدة تدفع على مبلغ القرض والفائدة غير المدفوعة. والأجدى للدولة أن تقوم بإعادة هيكلة الدين، حيث يتم تحويله إلى رتبة طويلة الأجل، مما لا يؤدي إلى زيادة في أقساط الفائدة. يرتبط تحويل الديون بتحولها إلى استثمارات أجنبية طويلة الأجل، عندما يُعرض على الدول الدائنة، مقابل الديون، شراء العقارات، والمشاركة في رأس المال، وما إلى ذلك. ومقابل الدين من الممكن منح حقوق استخدام المنطقة الاقتصادية البحرية وامتيازات أخرى. من الممكن بيع الديون المعدومة إذا منحت دولة ما ائتمانًا لدولة أخرى في الماضي. وعلى هذا فإن روسيا تحاول اليوم بيع ديونها التي لا يستطيع مدينوها كوبا وفيتنام والهند وغيرها من البلدان سدادها. وتباع هذه الديون بخصم كبير. إن الدولة التي تبيع الديون تشتري الوقت للحصول على الأموال اللازمة.


يغير الدين الوطني بشكل كبير حالة الاندفاع المالي. وعندما يزيد، هناك عرض إضافي من المال. وهذا لا يحدث فقط عندما تقوم الدولة بتغطية الدين على حساب المطبعة أو من خلال الاقتراض الخارجي. ويؤدي ارتفاع الدين المحلي إلى استهلاك احتياطيات البنوك وجذب مدخرات الأسر، أي إلى استهلاك الأسر. لنمو الأموال المتداولة. تؤدي هذه العملية إلى انخفاض قوة شرائية العملة الوطنية، يؤدي إلى التضخم. وعلى العكس من ذلك، يؤدي سداد الديون إلى تقليل كمية الأموال المتداولة، مما يؤدي إلى ظهور اتجاهات تعيق النمو الاقتصادي. ولتحييد مثل هذه الظواهر غير المرغوب فيها، يمكن للبنك المركزي أن يتبع سياسة الأموال الباهظة خلال فترة زيادة الدين العام وسياسة الأموال الرخيصة خلال سداده. يمكن للدولة استخدام السياسة الضريبية لنفس الأغراض: تشديدها خلال فترة زيادة الديون وتخفيفها أثناء سداد التزامات الديون.


ومن أجل تجنب كل هذه العواقب، لا بد من العمل المستمر على تنظيم الدين العام.


وحتى وقت قريب، كانت القروض الدولية الجديدة تعتبر المصدر الرئيسي لتغطية الديون الخارجية. الآن ليس لدينا مثل هذه الفرصة ولن تتاح لنا في المستقبل القريب.


الدين العام غير متجانس؛ وتتطلب عناصره المكونة آليات تنظيمية محددة باستخدام مختلف أدوات مالية. العديد من المكونات لديها درجة عالية من عدم اليقين وتتطلب تحليلا خاصا لاختيار الأكثر طرق فعالةحلول.


ويجب أن يتوافق البرنامج الاستراتيجي لخفض الدين العام المفرط مع أساليب إدارة الموازنة العامة للدولة ككل وحجم عجزها وتنظيم الموازنة العامة. الوضع الاقتصاديفي البلاد.


وتبرز الأساليب التالية لتنظيم الدين العام:


- الموازنة بين الضريبية وغير الضريبية عائدات الضرائبأنشطة الميزانية والانبعاثات مع حجم الدين العام وديناميكياته، مع الأخذ في الاعتبار استقرار وإمكانية خفض الدين العام، الخارجي في المقام الأول؛


- تحديد واستخدام أدوات التثبيت لإدارة ديناميات الديون؛


- تخفيض الديون الداخلية والخارجية؛


- إمكانية إعادة تمويل ديون الدولة؛


- تدابير إعادة هيكلة الدين العام وإلغائه من قبل الدائنين؛


- تخفيض تكلفة خدمة الدين العام، مع الأخذ في الاعتبار الانخفاض التضخمي للمبلغ الأصلي للدين وتكلفة خدمته؛


- خفض الإنفاق الحكومي؛


- استخدام مصادر العملة الأجنبية لسداد وخدمة الديون الخارجية؛


- مراقبة الاقتراض على المستوى الإقليمي؛


– السيطرة على قروض الكيانات التجارية.


على الرغم من النتائج الإيجابية التي تحققت خلال السنوات الأخيرة في تحسين أنظمة إدارة الدين العام، إلا أنه لا يزال هناك عدد من العوامل التي تؤثر سلبا على تنفيذ سياسة فعالة في مجال الاقتراض العام وإدارة الدين العام، والتي يمكن تقسيمها إلى خارجية بالنسبة إلى الدين العام. نظام إدارة الدين العام والداخلي، ما يميز فعالية نظام إدارة الدين العام نفسه.


الى الرقم عوامل خارجيةيتصل:


- درجة عالية من اعتماد ملاءة روسيا على حالة الأسواق العالمية لموارد الطاقة والمواد الخام؛


– الافتقار إلى الوصول المستدام لروسيا الأسواق الدوليةرأس المال بشروط مواتية؛


– أوجه القصور في التحديد التشريعي لاختصاصات السلطات العمومية في مجال إدارة الدين العمومي؛


- الطبيعة غير السوقية للحصة الرئيسية من الدين الخارجي العام للاتحاد الروسي، والتي تشكلت بشكل رئيسي نتيجة لجذب القروض "المقيدة" من الحكومات الأجنبية والمنظمات المالية الدولية؛


– عدم وجود آلية لتنسيق الاقتراض والسياسة النقدية على المدى المتوسط، بما في ذلك تحديد الصلاحيات والإجراءات وطرق التفاعل، وتدابير مسؤولية السلطات التنفيذية للدولة وبنك روسيا، فضلا عن إجراء واضح ل تبادل المعلومات بينهما؛


– نقص الكوادر المؤهلة في نظام إدارة الدين العام وتدني مستوى الدعم الفني والتكنولوجي.


العوامل الداخلية:


– عدم وجود آلية موحدة لإدارة الدين الداخلي والخارجي للدولة؛


- وجود عدة قواعد بيانات عن الدين العام غير متكاملة مع بعضها البعض في وزارة المالية الروسية وبنك روسيا وفنيشيكونومبانك؛


- إجراءات غير متطورة لتخطيط الاقتراض طويل الأجل ونمذجة حالة الديون؛

عدم وجود آلية لتنظيم ومراقبة وتقييم القروض الفيدرالية والإقليمية والبلدية والشركات.


إن عمل هذه العوامل يحدد مسبقًا مدى ضعف وضع الدين الروسي في حالة تدهور الوضع الاقتصادي العالمي، وعدم قدرة نظام إدارة الدين العام الحالي على منع الأزمات أو تخفيفها في حالة حدوث وضع غير موات في العالم. القطاع المالي. تحدد التقلبات الكبيرة في أسعار التزامات ديون السوق للاتحاد الروسي أيضًا الحاجة إلى إصلاح نظام إدارة الدين العام من أجل إعادة النظر في مبادئ عمله، مع مراعاة الخبرة العالمية وخصائص الوضع الحالي للبلاد.


الدين العام هو نتيجة لعجز الميزانية، وترتبط أسبابه بانخفاض الإنتاج، وزيادة التكاليف الحدية، وانبعاث الأموال غير المضمونة، وزيادة تكاليف تمويل المجمع الصناعي العسكري، ونمو الاقتصاد الكلي. اقتصاد الظل، والنفقات غير الإنتاجية، والخسائر، وما إلى ذلك.


وقد تمت مناقشة أسباب ظهور كلب الدولة بشكل كافٍ في الفصل الأول من هذا العمل.


وينقسم الدين العام إلى داخلي وخارجي.


الدين الداخلي للدولة هو المبلغ المستحق لمواطنيها وشركاتها. الديون الخارجية هي الديون المستحقة للمواطنين والمنظمات في البلدان الأجنبية.


يتم النظر في مشكلة إدارة الدين العام على أساس مبادئ خدمة الدين العام في روسيا في الفصل الرابع.


وتشمل إدارة الدين العام التدابير التالية: الاستخدام الفعال لأموال الاقتراض، وإيجاد الأموال لسداد الدين، وتحييد الآثار السلبية للدين العام.


أصبحت مشكلة خدمة ديون روسيا الخارجية هي الأكثر حدة في السنوات الأخيرة من وجهة نظر كل من آفاق تحقيق النمو في الاقتصاد الوطني للاتحاد الروسي واحتفاظ الدولة بمكانتها في العالم. نظام اقتصادي، بما في ذلك المالية. إن فشل روسيا، ولو جزئياً، في الوفاء بالتزاماتها فيما يتعلق بخدمة ديونها الخارجية سوف يحدد مسبقاً استمرار التطرف مستوى منخفضالتصنيف الائتماني للاتحاد الروسي والمناطق الفردية والشركات. وفي الوقت نفسه، مستوى الخطوط المستقيمة الاستثمار الأجنبيسوف تكون ضئيلة في المستقبل القريب، و استثمارات المحفظةسيكون غائبا تماما. في هذا السياق، يجب أن يكون التوصل إلى اتفاق بشأن الشطب الجزئي و/أو إعادة هيكلة الديون الخارجية للاتحاد الروسي مقبولاً من الطرفين، مما يترك آفاقًا معينة لروسيا - من حيث إمكانية خدمة ديونها، وليس فقط في هذا العامولكن أيضًا على المدى المتوسط، وبالنسبة للدائنين الخارجيين - من وجهة نظر احتمالات سداد القروض الصادرة.


في الوقت الحالي، المواتي للغاية بالنسبة لروسيا، تحصل بيئة أسعار السوق العالمية لموارد الطاقة والشركات المصدرة والميزانية الفيدرالية على دخل إضافي. ومع ذلك، حتى مع الإنفاق الحكومي المحدود للغاية، فإن أموال الميزانية الفيدرالية لن تكون كافية لسداد المدفوعات الخارجية بالكامل. يتوافق هذا البيان مع خيار الحفاظ على الأولويات الرئيسية للسياسة الضريبية. زيادة الضرائب عمليات التصديريمكن أن تحسن حالة الميزانية بشكل كبير، وفي الوقت نفسه لن تخضع الأحجام المادية لإمدادات التصدير لتغييرات ملحوظة. ومع ذلك، فإن إمكانية إجراء تغييرات جذرية في فرض الضرائب على المصدرين الروس أمر مشكوك فيه، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى معارضة جماعات الضغط المقابلة. ونشير بشكل خاص إلى الحاجة إلى سياسة ضريبية مرنة وسريعة الاستجابة فيما يتعلق بالمصدرين، لأنه في سياق بيئة الأسعار الخارجية المتغيرة بسرعة، فإن السياسة الضريبية الخاملة السياسة الضريبيةوقد يكون لها تأثير معاكس (أي تؤدي إلى انخفاض في كل من الصادرات وإيرادات الضرائب).


المالية / إد. V.M. رومانوفسكي، أو.ف. فروبليفسكايا، ب.م. Sabanti.-M.: منظور، يورايت، 2004.


فيشر س.، دورنبوش ر.، شمالينزي ر. الاقتصاد. م: ديلو، 2003.


أوسوف ف. مال. دوران الأموال. التضخم – م: البنوك والبورصات، الوحدة، 2003


الموسوعة الاقتصادية. الاقتصاد السياسي/ الفصل. إد. أكون. روميانتسيف. م: الموسوعة السوفييتية، 1975. ت.2.


يُطلق على مبلغ التزامات الديون المستحقة على الحكومة اسم الدين العام. المفهوم العاميتم تحديد الدين العام للاتحاد الروسي وتكوينه ومبادئ إدارته وإجراءات خدمته ومنصوص عليه قانونًا في قانون ميزانية الاتحاد الروسي. يشير الدين العام للاتحاد الروسي إلى التزامات ديون الاتحاد الروسي تجاه الأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي. يتم تأمين ديون الدولة للاتحاد الروسي بشكل كامل وغير مشروط من خلال جميع الممتلكات المملوكة اتحاديًا والتي تشكل خزانة الدولة. اعتمادًا على المقترض، يمكن أن يكون الدين العام للاتحاد الروسي، وديون الدولة للكيان التأسيسي للاتحاد الروسي وديون البلدية. كل مستوى من مستويات الميزانية مسؤول فقط عن التزاماته ولا يكون مسؤولاً عن ديون المستويات الأخرى إذا لم تكن مضمونة به.

القضايا الرئيسية في توصيف الدين العام هي: هيكل وديناميكيات الدين العام، وآلية الإدارة والصيانة وإعادة الهيكلة، وتأثير الدين العام على تنمية اقتصاد البلاد. العمليتان الأوليتان تحددان العملية الثالثة. باختصار، يشكل الائتمان العام والدين العام أدوات ذات حدين. القرض الحكومي، مثل القرض العادي، يمكن أن يكون إيجابيا و التأثير السلبيمن أجل التنمية الاقتصادية. كل هذا يتوقف على مصدر الموارد التي تجتذبها الدولة وأين يتم توجيهها، وكذلك على سعر القرض.

الاقتراض المحلي يعني فقط إعادة توزيع الموارد المتاحة في البلاد بين قطاعات الاقتصاد. إذا كان من الممكن استخدام موارد الائتمان التي تجتذبها الدولة لأغراض أخرى، فإن اقتراضها من قبل الدولة يقلل من تكاليف قطاعات الاقتصاد الأخرى ولا يزيد الطلب الإجمالي. إذا لم يؤدي الاقتراض الحكومي إلى خفض الإنفاق في قطاعات الاقتصاد الأخرى، فإن الطلب الكلي في الاقتصاد الوطني يزداد.

ولكن بالنسبة للتنمية الاقتصادية، فإن ديناميكيات الطلب ليست مهمة فحسب، بل وأيضاً أهداف الاقتراض الحكومي. إذا اقترضت الدولة أموالاً لتمويل مشاريع مهمة وسريعة السداد، وحتى بأسعار الفائدة العادية، فإن ذلك يمكن أن يساعد في تسريع تنمية الاقتصاد الوطني. علاوة على ذلك، يمكن أن يكون لتوسع الطلب الحكومي تأثير مضاعف، مما يؤدي إلى نمو متعدد في قطاعات الاقتصاد ذات الصلة. ويمكن سداد ديون الدولة الناتجة عن هذه القروض بحرية باستخدام جزء من الأرباح المحصلة من تمويل هذه الأشياء.

وينبغي أيضا أن يؤخذ في الاعتبار أن الدين العام الكبير على وجه الخصوص للمنظمات المالية الدولية و البنوك الأجنبيةوالتي تمثل نحو 42.3% من هيكل الديون، يحد بشكل كبير من سيادة البلاد، خاصة إذا كانت مصالح روسيا لا تتوافق مع مصالح هذه المنظمات.

لكن عواقب القروض الحكومية قد تكون مختلفة. إذا تم إنفاق القروض التي تجتذبها الدولة لتغطية نفقات غير منتجة (النفقات العسكرية، والتضخم المفرط لجهاز الدولة دون زيادة كفاءة عمله، وما إلى ذلك)، فإن الاقتراض الحكومي سيكون بمثابة خصم مباشر من إجمالي الناتج المحلي. المنتج الوطني. وسيتم سدادها من خلال ضرائب إضافية. وهذا على وجه التحديد هو المكان الذي تظهر فيه العلاقة التي لا تنفصم بين ائتمان الدولة والضرائب.

ولهذا السبب يشار إلى الائتمان الحكومي في كثير من الأحيان بالضرائب المستقبلية. بالطبع، من المستحيل استخلاص نتيجة قاطعة حول عدم جدوى أو تأثيرها السلبي لائتمان الدولة على تنمية اقتصاد البلاد. الممارسة العالميةويشير إلى الاستخدام الواسع النطاق للائتمان العام لتمويل نفقات الموازنة الحكومية. هذه عملية طبيعية وضرورية بشكل عام. النقطة مختلفة. ويجب أن يكون كل اقتراض حكومي جديد مبررا اقتصاديا واجتماعيا. تعمل الدولة، بصفتها مقترضًا في السوق المالية، على زيادة الطلب على الأموال المقترضة، أي. يساهم في زيادة أسعار القروض. في بعض الحالات، من الممكن حدوث انخفاض مطلق في حجم موارد الائتمان للاقتصاد. حسنًا، إذا تم أخذ الاقتراض الحكومي بأسعار فائدة تتجاوز معدل الربح في الصناعات التحويلية، فسيكون هناك تدفق ضخم لرأس المال من " الاقتصاد الحقيقي"(مجالات الإنتاج) في سوق المضاربة. في نهاية المطاف، هناك ضخ لعائدات الضرائب الحكومية لصالح منظمات الائتمان المحلية والأجنبية.

يؤدي الاقتراض الخارجي وقت استلام الأموال إلى زيادة حجم الموارد المالية للبلاد ويسمح للدولة بزيادة الطلب الإجمالي على السلع والخدمات ذات الإنتاج الوطني، إذا تم إنفاق الأموال لهذه الأغراض. وفي الوقت نفسه، يمكن استخدام القروض المقدمة من الدول الأجنبية والمنظمات الدولية والبنوك الأجنبية لدفع ثمن المشتريات الحكومية غير المنتجة في الخارج (القروض المربوطة)، وإرجاع القروض المستلمة مسبقًا، وما إلى ذلك.

تعمل الدولة في سوق الائتمان ليس فقط كمقترض وضامن، ولكن أيضًا كمقرض. الإقراض الحكومييتم استخدامه كأداة لتنظيم الاقتصاد من أجل الحفاظ على أو تسريع تطوير قطاعات وصناعات معينة في الاقتصاد والمناطق، وفي بعض الحالات، الشركات الكبيرة الفردية. تم تطوير نظام ضمانات الدولة للقروض التي تصدرها البنوك الخاصة للمصدرين، وكذلك المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم، على نطاق واسع بشكل خاص. صناعية في الغالب الدول المتقدمةتعمل الشركات المملوكة للدولة أو شبه المملوكة للدولة، والتي معدلات منخفضة- تأمين مخاطر عدم السداد للمصدرين. وهذا يشجع على غزو وتوسيع الأسواق الخارجية من قبل المنتجين المحليين. بالإضافة إلى ذلك، تم تطوير نظام ضمانات الدولة على نطاق واسع في عدد من البلدان الإقراض العقاريالإسكان.

تلعب القروض المقدمة من ميزانيات الأقاليم أو أموال الدولة من خارج الميزانية دورًا مهمًا في تحفيز تنمية الإنتاج والتوظيف. غالبًا ما يتم ممارسة إقراض الفجوات النقدية للميزانيات ذات المستوى الأدنى.

يؤثر نمو الدين المحلي أيضًا سلبًا على الوضع المالي والاقتصادي لبلدنا، حيث يتم سد الثغرات في الميزانية وسحب الأموال من خلال الاقتراض الداخلي بشكل أساسي. القطاع الحقيقيالاقتصاد، وهي ضرورية:

• - للإقراض القوى العاملةالشركات؛
• - لاستثمار الأصول الثابتة البالية؛
• - تطوير تقنيات جديدة، الخ.

تنشأ الحاجة إلى جذب موارد مالية إضافية، أولا وقبل كل شيء، لحل مشاكل تمويل عجز الموازنة؛ عقد الإقليمية السياسة المالية والائتمانيةتهدف إلى دعم المناطق والبلديات الفردية؛ دعم القطاعات والأنشطة الاقتصادية ذات الأولوية من وجهة نظر الدولة؛ تحديث الإنتاج، لأن الصناعة الخاملة لا تخلق إمكانات ضريبية ولا توفر فرص عمل للسكان.

التزامات ديون الدولة لها الأشكال التالية:

• - اتفاقيات القروضالمبرمة نيابة عن الاتحاد الروسي مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية؛
• - القروض الحكومية التي تتم عن طريق إصدار الأوراق المالية.
• - اتفاقيات استلام الاتحاد الروسي لقروض الميزانية من ميزانيات المستويات الأخرى لنظام الميزانية ؛
• - اتفاقيات بشأن تمديد وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

يتم تنفيذ قروض الدولة الداخلية والخارجية وفقًا للبرامج المعتمدة للسنة المالية التالية جنبًا إلى جنب مع قانون الموازنة الفيدرالية. يجب ألا يتجاوز الحد الأقصى لحجم القروض الخارجية الحكومية للاتحاد الروسي الحجم السنوي للمدفوعات لخدمة وسداد الديون الخارجية الحكومية.

يتم اعتماد الحد الأقصى لمبلغ الدين العام للسنة المالية القادمة بموجب قانون الموازنة الفيدرالية.

على عكس قرض مصرفي، حيث يتم استخدام أي نوع من القروض كضمان لسداد القرض القيم المادية، متاح للمؤسسات (الممتلكات والأوراق المالية وما إلى ذلك)، مع قرض الدولة، يتم ضمان القرض بممتلكات مملوكة للدولة.

الدين العام هو إجمالي العجز في الموازنة الحكومية خلال فترة زمنية معينة. هذا التعريف الاقتصاديالدين الحكومي. يوفر قانون الميزانية تعريفًا قانونيًا لهذا المفهوم باعتباره التزامات ديون الاتحاد الروسي تجاه الكيانات القانونية والأفراد والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرها من مواضيع القانون الدولي.

الأسباب الرئيسية لتكوين الدين العام هي العجز في ميزانية الدولة وتوافر الأموال المجانية بين الأفراد والكيانات القانونية.

يمكن أن توجد التزامات الدين الحكومي بأشكال مختلفة:

اتفاقيات القروض واتفاقيات الاتحاد الروسي مع منظمات الائتمان والدول الأجنبية والمنظمات المالية الدولية لصالح هذه القروض؛

الأوراق المالية الحكومية الصادرة نيابة عن الاتحاد الروسي؛

اتفاقيات بشأن توفير ضمانات الدولة للاتحاد الروسي، واتفاقيات الضمان لتأمين الالتزامات من قبل أطراف ثالثة؛

إعادة تسجيل التزامات ديون الأطراف الثالثة في ديون الدولة للاتحاد الروسي على أساس القوانين الفيدرالية؛

اتفاقيات ومعاهدات الاتحاد الروسي بشأن إطالة وإعادة هيكلة التزامات ديون الاتحاد الروسي في السنوات السابقة.

يمكن تصنيف الدين العام حسب معايير مختلفة. وفقًا لمعيار العملة، فهي مقسمة إلى داخلية وخارجية: تشير ديون الروبل إلى الديون الداخلية، وديون العملات الأجنبية إلى الديون الخارجية. في الممارسة الدولية، هناك تعريف آخر للدين الخارجي: إجمالي الدين لغير المقيمين، والديون الداخلية - كإجمالي الدين للمقيمين.

وينقسم الدين العام إلى رأسمالي وجاري. الدين الرأسمالي هو مجموع الديون الصادرة والمستحقة

الدولة، بما في ذلك الفوائد. الدين الحالي هو تكلفة دفع الدخل وسداد الالتزامات.

من حيث الشروط، يمكن أن تكون التزامات الدين الحكومي قصيرة الأجل (تصل إلى سنة واحدة)، ومتوسطة الأجل (من سنة إلى 5 سنوات)، وطويلة الأجل (من 5 إلى 30 سنة). لا يمكن أن تتجاوز التزامات الدين فترة 30 عامًا.

وفقًا لمستوى الإدارة، ينقسم الدين العام إلى الدين العام للاتحاد الروسي، والدين العام للكيان التأسيسي للاتحاد الروسي، والدين العام البلدي. روسيا ليست مسؤولة عن التزامات ديون الكيانات المكونة للاتحاد الروسي.

يتم تحديد حجم وهيكل الدين الداخلي العام في برنامج الاقتراض الداخلي للدولة في الاتحاد الروسي والكيانات التابعة للاتحاد الروسي والكيانات البلدية. ويعد البرنامج أحد الوثائق المقدمة بالتزامن مع مشروع الموازنة للسنة المالية القادمة.

الحد الأقصى لحجم الدين الداخلي يوافق عليه قانون الموازنة للسنة المالية المقابلة ( القانون الاتحادي، قانون أحد موضوعات الاتحاد الروسي أو الحكومة المحلية). يجوز لحكومة الاتحاد الروسي تجاوز الحد الأقصى للحجم إذا أدى ذلك إلى تقليل تكلفة خدمة الدين العام. يوافق قانون الميزانية أيضًا على الحد الأقصى لمبلغ الأموال المقترضة المخصصة من قبل الاتحاد الروسي أو الكيانات المكونة للاتحاد الروسي أو البلديات لتمويل عجز الميزانية بالمستوى المقابل. بالنسبة لكيان مكون للاتحاد الروسي، يجب ألا يتجاوز هذا الحد 30٪ من إيرادات الميزانية للسنة المالية الحالية، باستثناء المساعدة المالية من الميزانية الفيدرالية والأموال المقترضة التي تم جمعها في العام الحالي. بالنسبة للبلديات، يجب ألا تتجاوز 15% من إيرادات الميزانية المحلية دون الأخذ في الاعتبار المساعدة المالية من الميزانية الفيدرالية وميزانية إحدى الكيانات المكونة للاتحاد الروسي، والأموال المقترضة التي تم جمعها في العام الحالي. يجب ألا يتجاوز الحد الأقصى لنفقات خدمة الدين العام للكيان المكون للاتحاد الروسي أو ديون البلدية 15٪ من حجم نفقات الميزانية على المستوى المقابل. إذا كانت هذه التكاليف أكثر من 15%، فيمكن تطبيق العقوبات التالية:

مراجعة ميزانية إحدى الكيانات المكونة للاتحاد الروسي؛

نقل تنفيذ ميزانية أحد الكيانات المكونة للاتحاد الروسي تحت سيطرة وزارة المالية في الاتحاد الروسي أو الميزانية المحلية تحت سيطرة الهيئة المنفذة لميزانية الكيان المكون للاتحاد الروسي؛

تدابير أخرى.

تعمل في الاتحاد الروسي نظام واحدالمحاسبة وتسجيل الدين العام. مواضيع الاتحاد الروسي و البلدياتتسجيل التزامات ديونهم لدى وزارة المالية في الاتحاد الروسي، التي تحتفظ بكتاب ديون الدولة في الاتحاد الروسي.

ويمكن تقسيم التزامات الدين المحلي إلى مجموعتين:

تلك السوقية، الموجودة في شكل أوراق مالية من فئة الإصدار (GKOs، OFZs، OGSZs، وما إلى ذلك)؛

غير السوقية، الصادرة لتمويل ديون الميزانية الناتجة (فواتير وزارة المالية في الاتحاد الروسي، والديون المستحقة للبنك المركزي للاتحاد الروسي، وما إلى ذلك).

أدى النمو السريع للدين الداخلي الحكومي إلى حقيقة أن تكاليف خدمة الديون بدأت تتجاوز الدخل الناتج عن إيداع الأوراق المالية الحكومية. ولذلك تم اتخاذ الإجراءات اللازمة لتقليل هذه التكاليف وهي:

على السوق الروسيةوسُمح لغير المقيمين بشراء الأوراق المالية (سُمح لهم بفتح حسابات من النوع "ج" لشراء الأوراق المالية الحكومية)؛

وبدأت في إصدار القروض غير القابلة للتسويق وشهادات الذهب؛

بدأ إصدار سندات اليورو، مما جعل من الممكن تحويل الدين الداخلي إلى دين خارجي. تكلفة خدمة الدين الخارجي أقل من الدين المحلي، والاقتراض من الخارج، في أسوأ الحالات، يكلف 25٪ سنويا. لكن الأزمة المالية المتفاقمة أدخلت تعديلات على هذه الخطط.

المزيد عن الموضوع 4.5.1. جوهر وأشكال الدين العام:

1. 2.8. ائتمان الدولة والبلدية. إدارة الدين العام
2. مفهوم الائتمان العام والدين العام.
3. الفصل 2. ضرورة وجوهر الائتمان العام والدين العام

- حق المؤلف - المناصرة - القانون الإداري - العملية الإدارية - قانون مكافحة الاحتكار والمنافسة - عملية التحكيم (الاقتصادية) - التدقيق - النظام المصرفي - القانون المصرفي - الأعمال - المحاسبة - قانون الملكية - قانون الدولة والإدارة - القانون المدني والعمليات - تداول القانون النقدي المالية والائتمان - المال - القانون الدبلوماسي والقنصلي - قانون العقود - قانون الإسكان - قانون الأراضي - قانون الانتخابات - قانون الاستثمار - قانون المعلومات - إجراءات التنفيذ - تاريخ الدولة والقانون - تاريخ المذاهب السياسية والقانونية - قانون المنافسة - الدستوري القانون - قانون الشركات - العلوم الجنائية - علم الجريمة -